Actiuni

Curs 5: noiembrie 2009

CIG ASE Bucuresti

Prof.dr. Laura Obreja Brasoveanu

ACIUNI
conserv mai bine puterea
de cumprare a capitalului
investit, prin integrarea mai
operativ a inflaiei n preuri;

OBLIGAIUNI
Avantaje
mai puin riscante, datorit
termenelor ferme de determinare i de
plat
- a dobnzilor i
- a valorii de rambursat
Dezavantaje mai riscante (volatile), mai puin conservative pentru
datorit caracterului variabil
puterea de cumprare a capitalului
- al dividendelor i
investit prin volatilitatea ca pre la
- al preului de rscumprare
variaiile ratei dobnzii de pia

Actiuni
Caracteristici:

Titlu de proprietate care certifica detinatorului calitatea de proprietar al unei parti

din capitalul firmei emitente si care da dreptul la incasarea unui dividend
Cumpararea unei actiuni la momentul emisiunii = un schimb intre investitor si firma:
investitorul cumpara dreptul de vot si de dividend, firma obtine o suma certa prin
care isi
finanteaza activitatea

Actiuni
Caracteristici:

Actiuni comune/ordinare dau drept de vot in AGA, dividende variabile in

functie de performantele viitoare ale firmei emitente
Actiuni preferentiale nu dau drept de vot dar garanteaza obtinerea unui
dividend fix, indiferent de evolutia firmei

Actiuni:

Evaluarea actiunilor:

La momentul primei emisiuni:

valoarea nominala
Capital social = nr.actiunivaloare nominala
Dupa momentul emisiunii:
pret de tranzactionare (cursul bursier) influentat de indicatorii de performanta si de perceptia investitorilor
Capitalizare bursiera = nr.actiuniCursul bursier

Operatiuni tehnice la care pot

fi supuse actiunile
stock split ( divizarea valorii aciunilor)
stock dividend (distribuirea de dividende
n aciuni nou emise)
stock cash (nou aport de capital )
Cresterea numrului de aciuni emise are ca
efect imediat reducerea valorii de pia a
respectivelor aciuni.

stock split
Inseamna divizarea valorii (de pia i contabile)
a unei actiuni in mai multe actiuni, concomitent cu
multiplicarea corespunztoare a numrului total
de aciuni.
Se practica atunci cand preul de pia al aciunii
a crescut foarte mult, ceea ce afecteaza
lichiditatea in piata a respectivei actiuni
In urma realizarii acestei operatiuni au loc
urmatoarele efecte:
cresterea numarului de actiuni
reducerea proportionala a valorii unei actiuni
mentinerea neschimbata a capitalizarii
bursiere a societatii emitente

Exemplu: Adunarea Generala a Actionarilor

Smithfield Foods, Inc. (cotata la NYSE -New York
Stock Exchange, symbol SFD) decide pentru data
de 17 decembrie 2001 o splitare a actiunilor
companiei de 2 la 1. Valoarea de piata a unei actiuni
SFD era inainte de splitare de 52 USD/act.
Numarul actiunilor aflate in circulatie era N.
Care este valoarea unei actiuni dupa splitare si
numarul de actiuni aflate in circulatie?
Raspuns: Dupa splitare:
- Valoarea unei actiuni SFD este:
26USD/act (52/2)
- Nr. Actiuni aflate in circulatie: 2 * N

Stock dividend
Este o modalitate de autofintare
Presupune plata dividendelor sub form de
aciuni nou emise, distribuite gratuit i
proporional ctre vechii actionari
Se practica, de obicei, atunci cand societatea
doreste sa isi extinda activitatea, are
nevoie de surse de finantare, dar nu
doreste sa apeleze la surse externe de
finantare

Stock dividend
In urma realizarii acestei operatiuni au loc
urmatoarele efecte:
cresterea numarului de actiuni
reducerea proportionala a valorii de piata a unei actiuni
mentinerea neschimbata a capitalizarii bursiere a
societatii emitente

Reducerea valorii de pia a aciunilor vechi va fi

compensat prin ataarea, la fiecare aciune
veche, a unui drept de atribuire (DA, a carui
valoare va fi egala exact cu diferenta de pret
intre cursul de piata anterior si cursul actual)

ncorporarea unei pri din profiturile reinvestite n

capitalul social implic distribuirea n mod
gratuit de noi aciuni ctre acionarii vechi
N P0 n 0 N P0
CBT P1

P0
Nn
Nn
Astfel, pentru a compensa scderea de valoare a
aciunilor, vechii acionari vor primi un drept de
atribuire:

n P0
drept atribuire P0 P1
Nn

Pentru fiecare aciune veche deinut se primete un drept

de atribuire. Pentru a primi o nou aciune, vechii
acionari trebuie s posede x drepturi de atribuire:
Nr.drepturi de atribuire = x = N/n
Pentru a intra n posesia unei noi aciuni:
un acionar vechi trebuie s posede x nr.drepturi de
atribuire
un acionar nou trebuie s cumpere x drepturi de
atribuire, pltind
N n P0
x drepturi atribuire
P1
n Nn

Stock cash
operaiunea de emisiune suplimentar de
aciuni pentru majorarea cu cash a
capitalului social.
Se practica atunci cand societatea doreste
sa isi extinda activitatea, are nevoie de
surse de finantare externe proprii in
completarea autofintarii
In urma realizarii acestei operatiuni au loc
urmatoarele efecte:
cresterea numarului de actiuni
reducerea valorii de piata a unei actiuni

Emisiune de noi actiuni stock cash

Pret emisiune (E) >valoarea nominala (VN) (diferenta
se inregistreaza in prime de emisiune)
Pret emisiune (E)<cursul bursier inregistrat inainte
de emisiune (P0) - pentru a face atractiva
cumpararea de noi actiuni
Astfel, dpdv teoretic, cursul bursier se modifica:

N P0 n E
CBT P1
P0
Nn

Emisiune de noi actiuni stock cash

Astfel, pentru a compensa scderea de valoare a aciunilor, vechii acionari
vor primi un
drept de subscriere:

n (P0 de
E
)
Pentru fiecare actiune veche detinuta se primeste un drept
subscriere

drept subscriere P0 P1
pe baza acestuia, vechii actionari au dreptul preferentialNde ancumpara noi
actiuni la pretul de emisiune. Pentru a cumpara o noua actiune, vechii
actionari trebuie sa posede x drepturi de subscriere,
X=N/n

Un actionar nou va cumpara noua actiune platind,

pe langa pretul de emisiune, pretul de piata a x
drepturi de subscriere

N n (P0 E ) N P0 n E
P1 E

n
Nn
Nn

Aceste tipuri de operatiuni pot avea

efect asupra actionariatului, prin
modificarea procentelor detinute de
fiecare actionar!!!

Exemplu - operatiuni tehnice

Exemplu - operatiuni tehnice

Exemplu - operatiuni tehnice