Analiza Creditelor in Franci Elvetieni

Analiza creditelor n franci elveieni*
Analiza are la baz prezentarea susinut de conducerea Bncii Naionale a Romniei n cadrul unei conferine
de pres organizat n data de 30 ianuarie 2015 (Isrescu, 2015).
Cuprins
Sintez ........................................................................................................................................ 8
I. Decizia Bncii Naionale a Elveiei .................................................................................... 10
II. Situaia creditelor n franci elveieni ............................................................................... 14
II.1. La nivel macroeconomic ............................................................................................... 14
II.2. La nivelul debitorilor .................................................................................................... 17
II.3. La nivelul creditorilor ................................................................................................... 21
III. Contextul economic actual .............................................................................................. 23
IV. Aciunile BNR privind creditarea n valut .................................................................. 26
(A) Politica monetar........................................................................................................ 26
(B) Reglementarea prudenial ......................................................................................... 27
(C) Supravegherea prudenial ......................................................................................... 29
(D) Avertizri publice ....................................................................................................... 29
(E) Implementarea Recomandrilor Comitetului European pentru Risc sistemic
privind creditarea n valut (2011) ............................................................................. 31
V. Alte ri din regiune abordri ale situaiei generate de aprecierea CHF .................. 33
(A) Polonia ........................................................................................................................... 34
(B) Croaia ............................................................................................................................ 34
(C) Ungaria ........................................................................................................................... 35
(D) Serbia ............................................................................................................................. 36
VI. Pseudo-remedii vs. soluii realiste i echilibrate ............................................................ 37
VI.1. Soluii nerealiste .......................................................................................................... 37
VI.2. Soluii realiste .............................................................................................................. 42
Bibliografie .............................................................................................................................. 46
Anexe
Anexa 1 Relaiile economice ale Romniei cu Elveia ...................................................... 49
Anexa 2 Caracteristici ale creditrii n franci elveieni .................................................... 52
Anexa 3 Principalii indicatori macroeconomici n Romnia ............................................ 61
Sintez
Creditele n franci elveieni (CHF) nu prezint risc sistemic. Aceste credite au o pondere
redus n PIB (1,4 la sut n cazul Romniei, fiind de 5 ori, respectiv de 7 ori mai redus dect
n Polonia i Ungaria) i o pondere sczut n totalul creditelor aflate n bilanurile bncilor
(4,7 la sut, n timp ce n Polonia i Ungaria se consemneaz niveluri de 3, respectiv, 5 ori
mai mari).
Totui, creditarea n CHF prezint un aspect important: a fost acordat aproape n
exclusivitate populaiei. Ponderea acestor credite se ridic la circa 10 la sut din volumul total
al creditelor acordate populaiei, iar numrul persoanelor fizice care au contractat credite n
CHF reprezint 2,1 la sut din numrul total al debitorilor din aceast categorie (respectiv
75 412 persoane). Spre comparaie, n Polonia, numrul debitorilor n CHF este de peste
500 000. Numrul debitorilor cu credite n CHF aflai n bilanurile bncilor romneti este n
scdere n ultimii ani (cu 31,8 la sut fa de decembrie 2008, respectiv circa 35 200
persoane).
Decizia Bncii Naionale a Elveiei de renunare la pragul de 1,2 CHF pentru un EUR, pe
fondul msurilor de politic monetar ale Bncii Centrale Europene (BCE), a dus la
aprecierea CHF fa de RON i a condus la creterea serviciului datoriei pentru debitorii n
franci elveieni. Capacitatea de plat difer n funcie de caracteristicile debitorilor.
Persoanele fizice creditate n CHF nu reprezint o grupare omogen. Analiza distribuiei
acestor credite arat o varietate deosebit dup: (i) destinaia creditului, (ii) volumul
creditului, (iii) nivelul de venit al debitorilor, (iv) gradul de ndatorare a debitorilor i
(v) scadena creditului. Sunt caracteristici care demonstreaz c exist o multitudine de situaii
individuale specifice care pledeaz pentru soluii difereniate. O singur soluie general nu
este eficient din perspectiva rezolvrii problemei debitorilor.
Aciunile altor ri din UE pentru rezolvarea problemelor legate de creditele n CHF arat c
soluiile adoptate au fost diferite n raport cu particularitile creditelor n CHF din fiecare
stat. n consecin, Romnia trebuie s identifice soluii adecvate propriei situaii. Este
contraproductiv selectarea n mod arbitrar a componentelor favorabile ale msurilor adoptate
de diferite ri fr a prezenta contextul i costurile asociate acestora.
8/68
Soluii nerealiste pentru Romnia ar putea transforma o problem care n prezent nu este de
risc sistemic (creditarea n CHF), ntr-una cu risc potenial asupra stabilitii financiare.
Intervenia BNR pentru a aduce cursul CHF/RON la nivelul anterior renunrii Bncii
Naionale a Elveiei la pragul de 1,2 CHF pentru un EUR ar avea consecine negative
semnificative. Msura nu ar putea fi meninut dect pe termen scurt i cu pierderi importante
de rezerve valutare. Ar fi afectate exporturile (cu consecine negative asupra creterii
economice i omajului) i s-ar produce un dezechilibru valutar pronunat. Conversia n lei a
creditelor denominate n CHF (i/sau EUR) la cursuri diferite de cursul pieei din ziua
conversiei ar putea genera probleme semnificative pentru unele bnci din sistem. Acestea ar
avea nevoie de infuzii substaniale de capital pentru asigurarea nivelului minim de
solvabilitate. Nencrederea n sistem s-ar putea propaga i la alte bnci, riscul de contagiune
fiind o ameninare care se manifest frecvent n perioade de turbulene.
Soluii realiste presupun msuri individualizate, negociate ntre pri. Soluii care s menin
ratele lunare n lei aferente creditelor n CHF la un nivel apropiat celui din luna decembrie
2014 reprezint o opiune. Conversia creditelor din CHF n lei la cursul zilei i/sau acordarea
de ctre creditori a unui discount privind cuantumul serviciului datoriei este o alt opiune.
Reducerea temporar a ratei dobnzii la creditele n CHF pentru a compensa efectul aprecierii
CHF este o a treia soluie. De asemenea, Ministerul Finanelor Publice a iniiat demersurile n
vederea mbuntirii cadrului legal (OUG nr. 46/2014), n scopul facilitrii rescadenrii
creditelor (inclusiv a celor din CHF) cu sprijin din partea statului (abordare de tip mprire a
poverii (burden-sharing) ntre creditori, debitori i stat), avnd ca efect atenuarea tensiunilor
aprute ca efect al evoluiei adverse a cursului CHF. BNR a iniiat demersurile pentru a
asigura c reglementrile prudeniale sunt adaptate noilor cerine ale pieei financiare.
9/68
I. Decizia Bncii Naionale a Elveiei

La data de 15 ianuarie 2015, Banca Naional a Elveiei (BNE) a renunat la pragul de
1,2 CHF pentru un EUR, ceea ce a condus la aprecierea imediat i semnificativ a francului
elveian (CHF) fa de euro, dolarul SUA i alte valute (Grafic 1.1). Decizia adoptat de
autoritatea monetar din Elveia a luat n considerare faptul c pragul introdus n septembrie
2011, cnd supraevaluarea francului elveian fa de euro era important devenise tot mai
greu de meninut n condiiile relaxrii cantitative iniiate de Banca Central European
(BCE) i ale intrrilor mari de capital n Elveia. ntrirea CHF i fa de leu a fost inevitabil,
chiar dac moneda naional a avut o evoluie relativ stabil fa de valuta de referin (euro).
n literatura de specialitate este fundamentat ideea c francul elveian reprezint o moned de
siguran (safe haven currency), investitorii prefernd s i transfere capitalul n Elveia la
apariia pe plan internaional a unor probleme de natur economic sau politic (ex. Ranaldo
i Sderlind, 2007). Datorit dimensiunii reduse a pieei financiare locale, francul elveian
tinde s se aprecieze semnificativ n raport cu celelalte monede, n ciuda lipsei unor
fundamente economice. Aceast dinamic poate afecta negativ nivelul exporturilor elveiene,
datorit faptului c acestea sunt concentrate n cteva sectoare specializate (Lampart, 2011).
Mai mult, economia elveian este afectat, pentru c exportul de bunuri i servicii reprezint
aproximativ 70 la sut din PIB.
Msurile pe care Banca Naional a Romniei le poate lua pentru influenarea cursului de
schimb al monedei naionale fa de francul elveian sunt limitate. Cursul dintre cele dou
monede menionate se stabilete indirect. Avnd n vedere intensitatea legturilor comerciale
ale Romniei cu rile din zona euro, apartenena la UE precum i intenia Romniei de a
adopta moneda euro n viitor, moneda strin de referin pe piaa valutar din Romnia este
euro. Cursul de schimb EUR/RON este rezultatul cererii i ofertei de valut pe care le
genereaz fluxurile comerciale i cele financiare, n timp ce cursul CHF/RON este obinut
indirect n funcie de cursurile EUR/RON i EUR/CHF. Evoluia cursului EUR/CHF depinde
de cererea i oferta de valut dintre zona euro i Elveia, Romnia neavnd o influen asupra
cotaiei acestui curs. Cursul EUR/RON este relativ stabil (Graficul 1.2). Recenta depreciere a
10/68
RON fa de CHF se datoreaz astfel exclusiv aprecierii CHF fa de EUR, USD i alte
valute, ca urmare a renunrii BNE la aprarea pragului, pe fondul deciziei de relaxare
cantitativ (quantitative easing) a Bncii Centrale Europene.
Grafic 1.2. Cursul valutar EUR/RON
Grafic 1.1. Cursul valutar al principalelor

valute vs. CHF
15 ian. 2015:
BNE renun
la pragul de
1,2 pentru
cursul
EUR/CHF
6 sept. 2011:
BNE stabilete
un prag de 1,2
pentru cursul
EUR/CHF
2,2
2
1,8
4,9
4,7
4,5
GBP/CHF
1,6
1,4
4,3
EUR/CHF
! Evoluie (relativ) stabil
1,2
prag EUR/CHF
JPY/CHF
4,1
a EUR/RON
0,8
3,9
USD/CHF
0,6
3,7
0,4
3,5
0,2
ian.15
oct.14
iul.14
apr.14
ian.14
oct.13
iul.13
ian.13
apr.13
3,3
ian.15
iul.14
ian.14
iul.13
ian.13
iul.12
ian.12
iul.11
ian.11
Sursa: Bloomberg
Intervenia BNR pentru readucerea cursului CHF/RON la nivelul din 14 ianuarie 2015 nu este
oportun, ntruct arbitrajul internaional nu permite influenarea izolat a cursului de schimb
CHF/RON concomitent cu meninerea nemodificat a cursurilor de schimb ale leului fa de
celelalte valute.
Pentru inversarea impactului deciziei BNE asupra cursului CHF/RON, ar fi necesar
aprecierea leului fa de euro pn la un nivel de aproximativ 3,7 EUR/RON. Acest nivel
artificial al cursului de schimb nu ar putea fi meninut dect temporar, forarea cursului
EUR/RON la un nivel mult inferior celui perceput de pia ca fiind corect ar trebui efectuat
mpotriva curentului. Ar fi necesar ca BNR s recurg la vnzri considerabile de valut
(de ordinul miliardelor de euro) nu numai pentru atingerea obiectivului, dar i pentru realizarea
interveniilor sistematice pe care le-ar impune meninerea ulterioar a acestui curs de schimb.
11/68
O astfel de intervenie a BNR ar avea consecine importante de ordin economic. Diminuarea

considerabil a rezervei valutare ar antrena deteriorarea percepiei investitorilor, manifestat
prin majorarea primelor de risc percepute de acetia. mprumuturile externe ar deveni mai
scumpe pentru stat, dar i pentru sectorul privat, iar riscul producerii unui atac speculativ ar
crete.
Aprecierea masiv a leului fa de euro ar fi de natur s provoace erodarea puternic a
competitivitii externe a Romniei, fiind astfel afectat performana exporturilor romneti.
n aceste condiii, activitatea economic ar cunoate o restrngere, care s-ar reflecta i ntr-o
evoluie nefavorabil a numrului de locuri de munc. Totodat, scderea exporturilor, la care
s-ar aduga impulsionarea concomitent a importurilor, ar genera o deteriorare a balanei
comerciale. Pe fondul unor astfel de evoluii, s-ar consemna presiuni suplimentare de
corectare a cursului EUR/RON spre nivelul anterior interveniilor.
Este important de avut n vedere i faptul c vnzrile de valut ale BNR ar implica absorbia
de lichiditate n lei de pe piaa monetar, ceea ce ar conduce la majorarea substanial a ratelor
dobnzilor la lei. O astfel de situaie nu ar conduce doar la descurajarea creditrii n lei n
favoarea celei n valut, care ar deveni mai ieftin, ci ar nsemna i pentru cei care deja au
mprumuturi n moned naional o cretere substanial a costurilor. Cu alte cuvinte, preul
pentru un risc valutar sczut ar fi un risc de dobnd mai mare.
n plus, aprecierea monedei naionale ar induce un oc deflaionist n economia romneasc,
cu potenialul de a crea o spiral n care preurile n scdere i amnarea generalizat a
consumului s se poteneze reciproc, fiind favorizat astfel contracia economic i, n
consecin, pierderea de locuri de munc.
Dincolo de efectele adverse de natur economic, intervenia BNR pentru aprecierea leului
fa de CHF la un nivel similar celui anterior momentului cnd BNE a renunat la pragul de
1,2 CHF pentru un EUR, ar avea i consecine privind politica public. Demersul ar echivala
cu schimbarea monedei de referin pe piaa valutar de la EUR la CHF, ceea ce ar intra n
contradicie nu numai cu realitatea economic, ci i cu statutul de ar membr a UE, din care
decurge de altfel i obligaia legal de a adopta moneda unic la un moment dat.
n ceea ce privete problema posibilitii interzicerii de ctre BNR a creditelor n CHF, trebuie
subliniat c o astfel de decizie ar fi echivalat cu restricionarea fluxurilor de capital
12/68
denominate n aceast valut. Ar fi fost astfel nclcat una dintre precondiiile fundamentale
ale aderrii Romniei la UE: liberalizarea deplin a contului de capital, proces finalizat n
2006.
n plus, chiar presupunnd c o astfel de msur ar fi fost posibil, adoptarea sa ar fi afectat
relaiile comerciale i investiionale cu Elveia, precum i finanarea debitorilor care sunt
acoperii la riscul valutar fa de CHF (exportatori, dar i angajai ai companiilor cu capital
elveian, ale cror venituri sunt exprimate n CHF).
Prezena relevant a capitalului elveian n Romnia este indicat de investiiile directe
provenite din aceast ar (care au evoluat n proximitatea nivelului de 2 miliarde euro n
perioada 2007-2013, Grafic 1, Anexa 1), precum i de numrul de societi comerciale cu
capital elveian: 2.417 n aprilie 2013. Cifra de afaceri a acestor firme a depit 7 miliarde
euro n perioada 2011-2013 (Grafic 3, Anexa 1), numrul de salariai oscilnd ntre 50 000 i
60 000 (numr care se apropie de cel al debitorilor n CHF). Principalii investitori elveieni n
Romnia activeaz n sectoare economice importante: materiale de construcii (Holcim,
Swisspor, Sika), energie (ABB), petrochimie (Greenfiber, Ameropa), industrie farmaceutic
(Roche, Sandoz, Helvetica Profarm), industrie alimentar (Nestl, Pacovis, Valvis), tutun
(Philip Morris), agricultur-zootehnie (Karpaten Meat). n ceea ce privete fluxurile
comerciale cu Elveia, acestea au depit n ultimii ani pragurile de 250 milioane euro pentru
exporturi, respectiv 400 milioane euro pentru importuri (Grafic 2, Anexa 1).
Situaia creat de aprecierea CHF trebuie abordat ntr-o manier raional, nu emoional.
nainte de orice, este dezirabil ca, anterior formulrii unei soluii, s se atepte stabilizarea
situaiei. Adesea, pieele valutare tind s reacioneze excesiv ntr-o prim faz la asemenea
evenimente. Din aceast perspectiv, merit subliniat c aproximativ o treime din creterea
cursului de schimb CHF/EUR s-a corectat deja: 1 CHF = 4,54 RON la data de 15 ianuarie
2015 i 1 CHF = 4,18 RON la 6 februarie 2015. n plus, avnd n vedere dimensiunea
considerabil a impactului financiar, trebuie acordat timpul necesar pentru ca soluiile s fie
gndite astfel nct povara s fie mprit n mod raional i realist ntre prile implicate.
n concluzie, nainte de adoptarea oricrei msuri trebuie analizat situaia concret a
creditelor n CHF, contextul economic, abordarea situaiei generate de aprecierea CHF n alte
ri din regiune, precum i viabilitatea soluiilor propuse.
13/68
II. Situaia creditelor n franci elveieni

II.1. La nivel macroeconomic
Creditele n franci elveieni (CHF) nu prezint risc sistemic: au o pondere redus n PIB i o
pondere redus n totalul creditelor.
Creditarea n CHF a sectorului privat reprezint 1,4 la sut din PIB n cazul Romniei, fiind
de 5 ori, respectiv de 7 ori mai redus dect n Polonia i Ungaria. Proporiile se menin i n
ceea ce privete ponderea creditului n CHF n totalul creditului acordat sectorului privat: n
Romnia ponderea este de 4,7 la sut, n timp ce n Polonia i Ungaria se consemneaz
niveluri de 3, respectiv, 5 ori mai mari (Grafic 2.1; Grafic 1, Anexa 2). Ponderea creditrii
CHF n totalul creditrii companiilor nefinanciare i populaiei din Romnia s-a situat pe o
traiectorie descendent ncepnd cu anul 2012 (Grafic 2, Anexa 2), ajungnd la 4,7 la sut din
totalul creditrii acestor sectoare (Tabel 1, Anexa 2). Evoluia a survenit inclusiv pe fondul
reducerii semnificative a creditelor acordate n CHF din anul 2009 (Tabel 6, Anexa 2).
14/68
Creditarea n CHF a fost acordat aproape n exclusivitate populaiei. Ponderea acestor credite
se ridic la circa 10 la sut din volumul total al creditelor acordate populaiei (Tabel 2 i
Grafic 3, Anexa 2), iar numrul persoanelor fizice care au contractat credite n CHF reprezint
2,1 la sut din numrul total al debitorilor din aceast categorie (respectiv 75 412 persoane,
Tabel 3, Anexa 2). Spre comparaie, n Polonia, numrul debitorilor n CHF este de peste
500 000.
Cauzele determinante pentru activitatea important a creditrii n CHF n perioada 2007-2008
au o legtur strns cu factori sociali. Costul ndatorrii n aceast moned era mai redus la
momentul acordrii, ceea ce a facilitat accesul la creditare i pentru cetenii cu venit mai
sczut, precum i credite de volum mai ridicat pentru categoriile de populaie cu venituri mai
mare. Pe de alt parte, evoluii nefavorabile ale CHF pot avea implicaii importante asupra
capacitii de rambursare a debitorilor. O simulare asupra ratelor de plat la un credit standard
acordat n CHF, RON, respectiv EUR n decembrie 2008 relev faptul c: (i) la momentul
acordrii, ratele lunare de plat la creditele n CHF erau mai mici comparativ cu creditele
similare acordate n RON sau EUR i (ii) impactul modificrii cursului de schimb i/sau al
ratei de dobnd a fost cel mai ridicat pentru creditul standard n CHF (Tabel 10, 11,
Anexa 2).
Numrul debitorilor cu credite n CHF este n scdere (cu 31,8 la sut n noiembrie 2014 fa
de decembrie 2008, respectiv cu circa 35 200 persoane). Reducerea se datoreaz rambursrii
creditelor, conversiei acestora n alt moned, scoaterii n afara bilanului i externalizrii
acestora. Ritmul de scdere al numrului de debitori cu credite n CHF a fost mai accelerat
comparativ cu dinamica la nivel agregat (numrul debitorilor diminundu-se cu 15 la sut
ntre decembrie 2008 i noiembrie 2014). O situaie similar se nregistreaz i n cazul
numrului de credite n CHF (Tabel 4, Anexa 2).
Riscul de credit este relativ mai ridicat1 pentru creditele n CHF comparativ cu alte monede
(rata de neperforman2 este de 12 la sut la creditele n CHF fa de 9,4 la sut pentru toate
creditele n valut, n noiembrie 2014), dar a avut o dinamic similar cu cea a creditelor n
1
2
Detalii i n Grafic 6, Anexa 2.

Rata creditelor neperformante (rata NPL) este definit ca pondere a creditelor aferente debitorilor care
nregistreaz restane mai mari de 90 de zile (cu contaminare la nivel de debitor) n total credite acordate
debitorilor.
15/68
valut (Grafic 2.2). Literatura de specialitate identific de asemenea riscuri crescute n cazul
creditelor acordate n franci elveieni ctre debitorii neacoperii la riscul valutar. Kingston
(1995) arat c n Australia, n ani 1980, mii de ntreprinderi care au accesat aceste surse de
finanare pe fondul dobnzilor mai sczute n CHF au nregistrat o dublare a serviciului
datoriei. Baggus i Howden (2011) gsesc c n Islanda, n anul 2008, serviciul datoriei
aferent creditelor ipotecare acordate populaiei a nregistrat majorri ntre 100 la sut i 150 la
sut, ceea ce a afectat considerabil capacitatea acestor debitori de a-i onora serviciul datoriei.
Yein (2013) utilizeaz un set de date constnd din mprumuturi acordate n perioada
2007-2011 n 17 ri europene pentru a cuantifica riscurile generate de creditarea n moned
strin, prin aplicarea unui indice de asimetrie valutar. Rezultatele arat c mprumuturile
acordate clienilor neacoperii n mod natural la riscul valutar au o pondere ridicat n Europa,
iar riscurile generate de aceast activitate sunt mult mai substaniale n ri care nu sunt
membre ale zonei euro. n mod particular, creditele n franci elveieni, populare mai ales n
state est-europene, ar putea genera consecine negative importante n cazul aprecierii CHF
fa de monedele naionale.
Grafic 2.2. Rata de neperforman a creditelor acordate populaiei
25
procente
CHF
total valut
20
15
10
Sursa: Centrala Riscului de Credit, Biroul de Credit, calcule BNR
16/68
nov.14
iul.14
sep.14
mai.14
mar.14
ian.14
nov.13
sep.13
iul.13
mai.13
ian.13
mar.13
nov.12
sep.12
iul.12
mai.12
mar.12
ian.12
sep.11
nov.11
iul.11
mai.11
ian.11
mar.11
nov.10
sep.10
iul.10
mai.10
mar.10
II.2. La nivelul debitorilor

Persoanele fizice creditate n CHF nu reprezint o grupare omogen. Analiza distribuiei
acestor credite relev o varietate deosebit dup: (A) destinaia creditului, (B) valoarea
creditului, (C) nivelul de venit al debitorilor, (D) gradul de ndatorare a debitorilor i
(E) scadena creditului.
(A) Creditarea n CHF a populaiei a avut destinaii diferite (Grafic 4, Anexa 2). Circa 35 la
sut dintre creditele n CHF au fost acordate pentru achiziionarea de locuine, iar 58 la sut
dintre acestea intr n categoria creditelor de consum garantate cu ipotec (Grafic 2.3).
Creditarea imobiliar a populaiei se realizeaz preponderent n euro, creditele n CHF
cumulnd doar 7,7 la sut din total, comparativ cu ponderea de 37 la sut nregistrat n
Polonia (Grafic 2.4).
Grafic 2.3. Structura creditelor
n CHF acordate persoanelor
fizice dup destinaie
(noiembrie 2014)
% n total
Grafic 2.4. Structura creditelor imobiliare

acordate persoanelor fizice
Alte valute
Alte credite
de consum
7%
100%
CHF
90%
80%
70%
Ipotecar
Consum
(garantat
ipotecar)
58%
60%
EUR
50%
Ipotecar
35%
40%
30%
35%
20%
10%
RON
Sursa: Centrala Riscului de Credit,

Biroul de Credit, calcule BNR
nov.14
iun.14
iun.13
dec.13
dec.12
iun.12
dec.11
iun.11
dec.10
iun.10
dec.09
iun.09
dec.08
0%
Sursa: Sursa: BNR, calcule proprii
(B) Creditul n CHF nu prezint valori omogene (Tabel 5, Anexa 2). Creditele cu valori
ridicate (peste 47 000 CHF) sunt concentrate: circa 25 la sut dintre debitori cumuleaz
17/68
67,5 la sut din volumul creditelor (Grafic 2.5). La cealalt extrem, 25 la sut dintre debitori
au credite de valori reduse (sub 4 000 CHF) i dein numai 1 la sut din stocul de credite.
(C) Distribuia debitorilor cu credite n CHF dup nivelul veniturilor3 semnaleaz existena
unor grupuri sociale vulnerabile n rndul debitorilor. Circa 50 la sut din numrul debitorilor
cu credite n CHF au venituri lunare nete mai mici de 1 500 lei, iar ponderea crete pn la
75 la sut n cazul debitorilor care au venituri lunare nete mai mici de 2 500 lei (Grafic 2.6).
Grafic 2.6. Distribuia debitorilor
n CHF dup venitul net lunar
Grafic 2.5. Distribuia debitorilor n CHF

dup mrimea creditului
2 000
75%
milioane CHF, total stoc credite
67,5%
40
50%
1 750
30
1 500
1 250
20
1 000
24,5%
750
11,5%
500
250
10
7%
3% 3,5%
7,1%
1%
>7000
(5000-7000]
(3500-5000]
>= 47 001
CHF
(2500-3500]
(18 001 CHF,

47 000 CHF]
(1500-2500]
(4 001CHF,
18 000 CHF]
(700-1500]
< 4 000
CHF
(0-700]
g r upe de 2 5 % di n de bi to r i
lei
Not: Pentru identificarea salariului mediu lunar net i a gradului de ndatorare s -a realizat intersecia cu baza de date
privind veniturile aferente lunii decembrie 2013. Gradul de acoperire a expunerilor bancare n CHF este de circa
65 la sut. Pentru calculul gradului de ndatorare s -a considerat doar venitul salarial al titularului de credit (nu este
luat n calcul venitul eventualilor codebitori).
Sursa: Centrala Riscului de Credit, Biroul de Credit, ANAF, calcule proprii
(D) Gradul mediu de ndatorare pentru debitorii cu credite n CHF este n prezent de 92 la
sut, n cretere fa de decembrie 2008 (64 la sut, Grafic 2.7). Discrepanele n structur
sunt mari, debitorii cu venituri nete lunare sub 2 500 lei fiind n prezent suprandatorai ca
urmare att a deteriorrii veniturilor n timpul crizei, precum i a aprecierii CHF (Tabel 8,
Anexa 2). Impactul aprecierii CHF este cel mai resimit de ctre debitorii cu venituri sub
Pentru detalii referitoare la caracteristicile creditrii n CHF n funcie de venitul debitorilor, a se vedea
Anexa 2, Tabel 8 Tabel 9 i Grafic 5.
18/68
media salariului pe economie. Debitorii cu un venit salarial net lunar sub 500 lei nregistreaz
o cretere a serviciului datoriei cu 32,2 la sut din respectivul venit, n timp ce debitorii cu
venit peste 3000 lei cunosc o majorare a serviciului datoriei mai mic de 7 la sut din salariul
net lunar (Tabel 12, Anexa 2).
Oferirea unor soluii similare att pentru debitorii care au veniturile mai reduse de 700 lei
(i un grad mediu de ndatorare de 184 la sut), ct i pentru debitorii care au venituri mai
ridicate dect 7 000 lei (i un grad mediu de ndatorare de 26 la sut) nu este justificat.
(E) Creditele n CHF sunt acordate de regul pe termen lung, avnd o scaden rezidual
medie de 13,2 ani. Circa 40 la sut din creditele n CHF au scaden rezidual sub 5 ani, iar
alte 40 la sut au o scaden rezidual care depete 15 ani (Grafic 2.8; Tabel 8, Anexa 2).
Valoarea medie a creditelor n CHF este de altfel, semnificativ mai ridicat comparativ cu
valoarea medie a creditelor acordate n lei (Tabel 7, Anexa 2).
19/68
Asemenea dispariti nu pledeaz pentru un comportament similar n soluionarea

problemelor de neplat a debitorilor: exist o multitudine de situaii individuale specifice, iar
o soluie general nu poate fi adoptat, fiind necesar identificarea de mai multe soluii
difereniate.
20/68
II.3. La nivelul creditorilor

Creditarea n CHF a fost concentrat la un numr redus de bnci (3 bnci dein 77,3 la sut
din totalul debitorilor n CHF i 68,6 la sut din volumul creditelor n CHF); aceste bnci
aveau o pondere nsumat de 13,6 la sut n totalul activelor sectorului bancar, n noiembrie
2014, Grafic 2.9).
Grafic 2.9 Rolul n sistem al primelor 3 Grafic 2.10 - Poziia valutar net a instituiilor
bnci care au acordat credite n CHF
de credit
procent n fondurile proprii totale ale instituiilor de credit
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
CHF
total valute
-5%
iun.14
sep.14
dec.13
mar.14
iun.13
sep.13
dec.12
mar.13
iun.12
sep.12
dec.11
mar.12
iun.11
sep.11
dec.10
mar.11
iun.10
sep.10
dec.09
mar.10
iun.09
sep.09
mar.09
sep.08
Sursa: BNR
dec.08
-6%
Sursa: BNR
Not: Datele sunt aferente ultimei zile lucrtoare
ale fiecrui trimestru
Mai mult, poziia valutar net n CHF nu a fost o surs de speculaie pentru instituiile de
credit, avnd o pondere foarte redus n totalul fondurilor proprii (Grafic 2.10) i o volatilitate
de asemenea foarte redus n comparaie cu alte valute. Bncile au gestionat prudent activele
i pasivele n CHF. Valoarea foarte redus a poziiei valutare nete n CHF atest faptul c
activele denominate n franci elveieni au fost susinute n permanen de finanare atras n
franci elveieni. O eventual conversie a creditelor denominate n franci elveieni n lei la un
curs administrativ (mai mic dect cel specific pieei n ziua conversiei) nu ar genera profituri
diminuate la nivelul instituiilor de credit cu portofolii n franci elveieni, ci pierderi. Diferena
dintre cursul pieei (mai mare) i cursul administrativ aplicat n scopul conversiei nu
reprezint o simpl diminuare a profitului, ntruct instituia de credit are la rndul ei finanare
atras n CHF. Din rambursrile efectuate de clieni, instituiile de credit cumpr CHF la
21/68
cursul pieei pentru reducerea datoriei pe care au contractat-o pentru creditarea clienilor.
Astfel, ntreaga diferen ntre cursul administrativ i cursul pieei reprezint o pierdere cert
pentru instituiile de credit.
22/68
III. Contextul economic actual

Dou caracteristici importante rezult din analiza contextului economic actual. n primul rnd,
echilibrele sustenabile macroeconomice ale Romniei au continuat s se menin n ultimii
ani. Este i rezultatul poziiilor anticiclice ale politicii monetare i ale celei prudeniale
(Georgescu, 2011). Influena politicilor macroeconomice este sever constrns n perioada
urmtoare declanrii unei crize financiare, ceea ce face esenial adoptarea de politici
adecvate n perioada de expansiune (Isrescu, 2013). Creterea economic rmne robust
(printre cele mai mari din UE), iar perspectivele sunt asemntoare. Rata inflaiei i-a
continuat tendina descendent, iar soldul bugetar i cel al contului curent se afl n zona de
confort. Sunt argumente care susin c evoluiile privind cursul valutar al leului fa de francul
elveian nu reprezint o depreciere a monedei naionale (care este susinut de fundamente
economice solide), ci o apreciere a CHF.
n al doilea rnd, evoluia descendent a ratei dobnzii la creditele n lei, inclusiv ca urmare a
msurilor BNR de reducere succesiv a ratei dobnzii de politic monetar i de gestionare
adecvat a lichiditii, susine soluii de conversie a creditelor n valut n lei pentru debitorii
neacoperii n prezent la riscul valutar.
Conform proieciilor Comisiei Europene, creterea economic a Romniei n anul 2014 se
preconizeaz a fi de 3 la sut, semnificativ peste media UE (1,3 la sut) i printre cele mai
mari din Europa (Tabel 2, Anexa 3). Motorul principal al acestei evoluii a fost consumul
privat, alimentat n special de evoluii pozitive n ceea ce privete veniturile populaiei i
scderea ratelor dobnzilor. Prognozele pentru anul 2015 indic o cretere economic de
2,7 la sut4, alimentat n continuare de avansul cererii interne. Cel mai probabil, consumul
privat va rmne motorul principal al creterii economice, pe fondul evoluiei pozitive a
venitului disponibil i a mbuntirii condiiilor pe piaa muncii.
Analiza celor mai recente date statistice relev continuarea scderii ratei anuale a inflaiei i
plasarea ei la valori inferioare celor prognozate i sub limita de jos a intervalului intei
staionare de inflaie, ca urmare a accenturii declinului preurilor volatile i a inflaiei tot mai
sczute pe pieele externe, suprapuse persistenei deficitului de cerere agregat i continurii
ajustrii descendente a anticipaiilor inflaioniste. n luna decembrie 2014, rata medie anual a
4
Conform proieciilor de iarn ale Comisiei Europene, 2015.
23/68
inflaiei s-a meninut la nivelul de 1,1 la sut, iar rata medie anual a inflaiei determinat pe
baza indicelui armonizat al preurilor de consum indicator relevant pentru evaluarea
procesului de convergen cu Uniunea European s-a plasat la nivelul de 1,4 la sut, similar
lunii anterioare (Grafic 1, Anexa 3).
Scderea ratei inflaiei a permis diminuarea succesiv a ratei dobnzii de politic monetar
(2,25 la sut n februarie 2015, minim istoric), precum i reducerea substanial a ratelor
dobnzilor interbancare, la niveluri minime istorice n condiii favorabile de lichiditate pe
piaa monetar. n august 2014, BNR a reluat ciclul de diminuare a ratei dobnzii de politic
monetar, astfel c n februarie 2015, nivelul acesteia a ajuns la 2,25 la sut (comparativ cu
5,25 la sut n iunie 2013). De asemenea, n perioada ianuarie - noiembrie 2014, BNR a redus
gradual ratele rezervelor minime obligatorii. n prezent, rata rezervelor minime obligatorii
aplicabile pasivelor n lei este de 10 la sut (fa de 15 la sut la finele anului 2013), cifra
aferent pasivelor n valut fiind 14 la sut (de la 20 la sut n decembrie 2013). Aceste
evoluii legate de rata dobnzii de politic monetar i de RMO au condus la scderea
semnificativ a serviciului datoriei pentru debitorii n moned naional, majorarea volumului
creditului n lei i diminuarea celui n valut, ceea ce confirm creterea preferinei pentru
creditarea n moned naional (Grafic 2, Anexa 3). Pe cale de consecin, riscul valutar se
diminueaz.
Soldul bugetar i cel al contului curent se afl n zona de confort. Estimrile Comisiei
Europene indic reducerea deficitului de cont curent la 0,9 la sut din PIB, iar deficitul
bugetar la 1,8 la sut din PIB (n anul 2014, Tabel 1, Anexa 3). Importurile de bunuri i
servicii au fost pe o pant ascendent n anul 2014 pe fondul revenirii cererii interne, ns
exporturile au nregistrat un ritm de cretere mai alert, cu o contribuie semnificativ a
vnzrilor de utilaje i mijloace de transport. Reducerea deficitului de cont curent pe fondul
creterii competitivitii externe i a eficienei energetice a fost susinut i de ajustarea
fiscal. Deficitul bugetar s-a diminuat considerabil, iar datoria public a avut o tendin de
stabilizare (Grafic 3, Anexa 3).
Rata omajului a sczut la 6,4 la sut n decembrie 2014, nregistrnd o medie anual de 6,8 la
sut, cea mai sczut valoare din ultimii 5 ani.
24/68
Sectorul bancar este stabil i solid din punct de vedere al indicatorilor prudeniali. Raportul
dintre credite i depozite, indicator relevant al stabilitii financiare, a devenit subunitar
(Grafic 4, Anexa 3). Raportul dintre creditele i depozitele n valut s-a redus considerabil, de
la 2,2 n 2008 la 1,5 n 2014. Rata de solvabilitate este de 17,1 la sut (n septembrie 2014),
fa de 15,5 la sut n decembrie 2013, nivel situat peste cerinele de prudenialitate
internaionale (Grafic 6 i Tabel 3, Anexa 3), iar lichiditatea este la un nivel adecvat (Grafic 7,
Anexa 3).
Efortul de curare a bilanurilor de credite neperformante a condus la valori negative ale
profitabilitii sistemului bancar (Grafic 5, Anexa 3). Deteriorarea calitii activelor bncilor
este i rezultatul unui grad de ndatorare a populaiei ridicat (reprezentnd, n medie, 45 la
sut din venitul disponibil al debitorilor), ceea ce a condus la dificulti n onorarea serviciului
datoriei. De subliniat c, la categoria de populaie cu venituri reduse, gradul de ndatorare este
extrem de mare (respectiv de 153 la sut la cei cu venituri brute sub 750 lei; 109 la sut pentru
cei cu venituri brute pn la 1150 de lei; 104 la sut pentru cei cu venituri brute pn la 1210
de lei; cu meniunea c acetia au beneficiat de sprijinul mai multor copltitori pentru a fi
eligibili la creditare).
Din soldul creditelor acordate populaiei de 101,7 mld. lei, 61 la sut reprezint creditele n
valut (din care, 51,8 mld echivalent lei acordate n EUR, 0,3 mld echivalent lei n USD i
9,7 mld echivalent lei n CHF, noiembrie 2014). De subliniat c din cele 61,9 mld. echivalent
lei aferente creditelor n valut, creditele n EUR reprezint 83,8 la sut, cele n USD 0,5 la
sut, iar cele n CHF 15,7 la sut, la noiembrie 2014.
Gradul semnificativ de ndatorare n valut a cetenilor, la care se adaug evoluiile
nefavorabile din ultima perioad ale diverselor monede (aprecierea puternic a CHF, a USD i
incertitudinile privind cursul euro), accentueaz dificultile de rambursare a creditelor de
ctre o parte a celor ndatorai (Grafic 8, Anexa 3).
Dificulti similare privind rambursarea creditelor contractate de la bnci de ctre populaie sau nregistrat i n alte ri, care au aplicat diferite scheme de susinere de stat a cetenilor
pentru mbuntirea procesului de rambursare a mprumuturilor (Marea Britanie, Irlanda,
SUA, Letonia, Croaia, Islanda detalii n seciunea a V-a lucrrii).
25/68
IV. Aciunile BNR privind creditarea n valut

BNR a promovat de timpuriu un mix de msuri n privina descurajrii creterii nesustenabile
a creditrii n valut. Msurile au vizat: (A) politica monetar, (B) reglementarea prudenial,
(C) supravegherea prudenial, (D) avertizri publice i (E) Implementarea Recomandrilor
Comitetului European pentru Risc Sistemic privind creditarea n valut (2011). Neagu,
Tatarici i Mihai (2015) arat c Romnia este printre rile care au fost nevoite s gndeasc
msuri neortodoxe pentru a gestiona provocrile legate de liberalizarea deplin a contului de
capital, euroizarea economiei, intrri semnificative de capitaluri strine etc. Unele dintre
asemenea msuri, evaluate ca fiind administrative la momentul implementrii, sunt n prezent
considerate instrumente macroprudeniale (ex.: ponderea serviciului datoriei n serviciul
disponibil i ponderea creditului acordat n valoarea garaniei). Romnia are deja un deceniu
de experien cu asemenea instrumente, avnd din acest punct de vedere o expertiz aproape
unic n Europa. Romnia este din acest unghi de analiz luat drept exemplu n studii ale
Fondului Monetar Internaional (ex.: Jacome i Mitra, 2015).
(A) Politica monetar
Pentru a descuraja creditarea n valut i implicit pentru a consolida canalele tradiionale de
transmisie monetar, BNR a utilizat n mod activ mecanismul ratei rezervelor minime
obligatorii (RMO) n valut. Rata RMO aferent pasivelor n valut ale instituiilor de credit a
continuat s fie majorat n perioada 2004-20065, nivelul acesteia crescnd n lunile august
2004, ianuarie 2006 i martie 2006 cu cte 5 puncte procentuale, pn la 40 la sut. Totodat,
BNR a impus constituirea de RMO i n cazul pasivelor n valut cu scadena rezidual de
peste doi ani6, astfel: (i) ncepnd din luna februarie 2005, pentru pasivele atrase ulterior
acestei date; (ii) ncepnd din luna iulie, pentru pasivele atrase anterior lunii februarie 2005.
Gradul nalt de restrictivitate astfel imprimat regimului RMO aplicat pasivelor n valut ale
instituiilor de credit a fost meninut pn n anul 2009.
5
6
n anul 2002, rata RMO aferent pasivelor n valut fusese majorat n doi pai de la 20 la 25 la sut.
Crora pn la acel moment li se aplica o rat zero a RMO, similar pasivelor n lei cu scadena rezidual de
peste doi ani.
26/68
(B) Reglementarea prudenial
n anul 2003, anterior datei aderrii Romniei la Uniunea European, banca central a
emis norme prin care au fost instituite unele condiii pentru acordarea creditelor ctre
persoane fizice:
o limitarea ratei lunare de credit i a dobnzii aferente pentru creditele de
consum la cel mult 30 la sut din veniturile nete (respectiv venituri rmase
dup deducerea cheltuielilor de subzisten) ale solicitantului i ale familiei
sale, iar n cazul creditelor ipotecare la 35 la sut din veniturile nete;
o instituirea obligaiei participrii debitorului cu un avans de 25 la sut din
valoarea bunurilor achiziionate sau prezentarea de garanii personale n cazul
creditelor de consum destinate achiziionrii de bunuri;
o constituirea, n cazul creditelor de consum care nu au ca obiect achiziionarea
de bunuri, de garanii reale i/sau personale cel puin la nivelul creditului
solicitat;
o limitarea valorii creditului ipotecar la 75 la sut din valoarea imobilului pentru
achiziionarea cruia se solicit creditul i/sau din valoarea devizului estimativ,
astfel nct valoarea garaniilor constituite s nu fie mai mic de 133 la sut din
valoarea creditului.
n perioada iulie-septembrie 2005, au fost instituite condiii suplimentare n domeniul

creditrii, respectiv:
o limitarea ponderii serviciului total al datoriei la 40 la sut din veniturile nete
ale persoanelor fizice cu condiia ca angajamentul debitorului ce rezult din
credite ipotecare s nu depeasc 35 la sut din veniturile nete ale acestuia;
o limitarea expunerii n valut a unei instituii de credit, la 300 la sut din
fondurile proprii, respectiv din capitalul de dotare n cazul sucursalelor
instituiilor de credit strine, pentru creditele acordate persoanelor fizice i
juridice care nu obin venituri n valuta n care este denominat mprumutul.
Complementar msurilor adresate instituiilor de credit, anul 2006 a marcat intrarea n

vigoare a cadrului legislativ privind reglementarea activitii de creditare desfurate
de instituii financiare nebancare.
27/68
Reglementarea acestui segment de creditori a avut ca principal obiectiv evitarea

nregistrrii de distorsiuni pe piaa creditului, prin stoparea migrrii creditului din
sectorul bancar ctre un segment nereglementat al pieei financiare.
n acest context, pentru atingerea obiectivului de temperare a dinamicii creditului
neguvernamental, msurile menionate au fost extinse i asupra instituiilor financiare
nebancare.
n contextul aderrii Romniei la Uniunea European (anul 2007), politica de

reglementare prudenial privind activitatea de creditare a nregistrat ajustrile
necesare respectrii rigorilor impuse de acquis-ul comunitar, inclusiv referitor la
liberalizarea complet a contului de capital.
Astfel, n vederea respectrii angajamentelor asumate de Romnia pe linia liberalizrii

contului de capital a fost necesar, n primul rnd, eliminarea, ncepnd cu data de 1
ianuarie 2007, a limitei impuse instituiilor de credit privind gradul de concentrare a
expunerilor din creditele n valut. Pstrarea limitei respective ar fi echivalat cu o
restricie de capital, incompatibil cu obligaia Romniei de liberalizare deplin a
contului de capital la momentul aderrii la UE.
De asemenea, n martie 2007, reglementrile bncii centrale n domeniul creditrii

s-au adaptat la practicile europene n materie, care nu conineau restricii
administrative, promovndu-se modelul de autoreglementare pentru bncile comerciale.
Potrivit noului cadru, mprumuttorii i stabilesc prin norme de creditare proprii
limite maxime ale gradului de ndatorare pe categorii de clientel, n concordan cu
profilul i strategia de risc asumate de bnci n raport cu capacitatea financiar a
debitorilor. Aceste limite sunt supuse validrii prealabile a bncii centrale.
Odat cu aderarea Romniei la Uniunea European, sarcina de supraveghere a BNR
s-a restrns la entitile cu personalitate juridic romn. Reglementri prudeniale
mult mai severe dect cele existente n alte state europene deveneau inoperabile pentru
c puteau fi uor eludate prin transformarea filialelor bncilor strine (persoane
juridice romne) n sucursale (persoane juridice strine).
n februarie 2008 au fost introduse cerine mai stricte de provizionare a creditelor n

valut acordate debitorilor care obineau venituri ntr-o moned diferit de cea a
creditului.
28/68
n august 2008, a fost amendat reglementarea viznd creditarea persoanelor fizice,

prin introducerea obligativitii n sarcina creditorului de a determina limitele privind
gradul de ndatorare a debitorilor, astfel nct serviciul datoriei s poat susine
materializarea riscului de rat a dobnzii i a celui valutar, precum i majorarea
comisioanelor pe ntreaga durat a creditului.
La aceeai dat, dispoziiile legale n materia practicilor bancare sntoase de creditare
au fost completate prin impunerea utilizrii fiei fiscale a debitorului n procesul de
validare a veniturilor.
n octombrie 2011, BNR a introdus condiii suplimentare privind creditarea

persoanelor fizice (detalii prezentate la punctul E).
(C) Supravegherea prudenial

Una dintre principalele atribuii ale Bncii Naionale a Romniei, conform legii, o reprezint
supravegherea prudenial a instituiilor de credit. n acest scop, BNR este mputernicit s
verifice, pe baza raportrilor primite i prin inspecii la faa locului, respectarea cerinelor
prevzute de lege i de reglementrile emise de BNR, n vederea limitrii i prevenirii
riscurilor specifice activitii bancare. Pe baza verificrilor i evalurilor efectuate, BNR
determin n ce msur cadrul de administrare, strategiile, procesele i mecanismele
implementate de o instituie de credit, asigur o administrare adecvat a riscurilor n raport cu
profilul de risc al acesteia.
n exercitarea funciei de supraveghere, BNR dispune recomandri, msuri, i sanciuni, n
sarcina instituiei de credit sau a persoanelor desemnate s exercite responsabiliti de
administrare i de conducere operativ, n scopul remedierii deficienelor constatate i
ncadrrii n reglementrile n vigoare.
(D) Avertizri publice
n ultimii 10 ani, n mod constant, BNR a avertizat n mod public asupra riscurilor aferente
mprumuturilor n valut, inclusiv cele n CHF, n cazul persoanelor cu venituri n alt
moned dect cea a creditului. Aceste avertizri repetate au fost diseminate pe mai multe
canale de comunicare: studii, conferine i seminarii pe teme de supraveghere i stabilitate
financiar i colocvii juridice (se regsesc pe website-ul BNR), declaraii n cadrul
conferinelor de pres trimestriale susinute de ctre banca central, ntlniri lunare cu
29/68
reprezentanii Asociaiei Romne a Bncilor i cei ai unor asociaii de specialitate (Asociaia

Analitilor Financiari-Bancari din Romnia, Asociaia Naional a Exportatorilor i
Importatorilor din Romnia etc.). O bun parte dintre aceste avertizri au avut loc odat cu
prezentarea normelor prudeniale i/sau a restriciilor introduse de BNR. Subliniem c, acest
tip de activiti are caracter curent i permanent fiind reflectate n Rapoartele anuale i
Rapoartele asupra stabilitii financiare publicate pe website-ul BNR.
De exemplu, n Raportul asupra stabilitii financiare al BNR pe anul 2006 se menioneaz:
Ponderea creditului n valut a crescut semnificativ [], potenat de ratele mai reduse ale
dobnzilor la creditele n valut, precum i de procesul de apreciere a monedei naionale.
Acest aspect ridic problema debitorilor neacoperii (unhedged borrowers), care sunt mult
mai sensibili la ocurile valutare i de dobnd. Raportul asupra stabilitii financiare pe
anul 2008 atrage atenia explicit asupra riscurilor privind creditarea n monede considerate
exotice (cum ar fi CHF sau JPY): Dinamica rapid a creditelor n noile valute s-ar justifica
printr-un cost iniial mai sczut, dar au dezavantajul unei volatiliti superioare a cursului.
Coeficienii de variaie a cursurilor de schimb (calculai ca variaie standard raportat la media
cursului) CHF/RON i JPY/RON sunt superiori celui specific EUR/RON (folosind cursurile
zilnice pentru perioada 3.01.2005 4.03.2008). Mai mult, n perioad de turbulene, CHF
devine moned de siguran pentru investitori, ceea ce va determina aprecierea i mai mare a
CHF fa de toate celelalte monede.
ntr-un Caiet de studii al BNR (Neagu i Mrgrit, 2005) se concluzioneaz: Ceea ce
determin ns preocupare este o eventual depreciere semnificativ i de durat a monedei
naionale, care va spori proporional serviciul datoriei debitorilor neacoperii (unhedged
borrowers), iar cu ct ponderea creditelor n valut n bilanul creditorilor se va majora, cu
att crete pericolul apariiei unor probleme sistemice. Se atrage atenia i asupra faptului c
un cost iniial mai sczut al unui credit contractat ntr-o moned strin poate genera, pe
parcursul duratei de via a creditului, deteriorarea capacitii debitorului de a rambursa
mprumutul: dei acest comportament economic al populaiei [n.a. ndatorare n valut]
este direcionat ctre diminuarea costurilor cu ndatorarea, o evoluie nefavorabil i de durat
a monedei naionale va determina un oc asupra serviciului datoriei populaiei i implicit
asupra capacitii de onorare a acestuia, cu consecine negative asupra creditorilor.
30/68
(E) Implementarea Recomandrilor Comitetului European pentru Risc Sistemic

privind creditarea n valut (2011)
La nivel european, primele recomandri privind creditarea n valut au fost emise de
Comitetul European pentru Risc Sistemic n anul 2011 (cu termen de implementare decembrie
2012). Acestea nu aveau n vedere interzicerea pe cale administrativ a creditelor n valut, ci
n special msuri pentru asigurarea c debitorii au capacitatea de a-i onora serviciul datoriei
n condiiile manifestrii unor evoluii adverse. BNR a transpus rapid n legislaia intern toate
aceste recomandri.
Astfel, BNR a emis, n octombrie 2011, reglementri n domeniul creditelor destinate
persoanelor fizice, care ncorporeaz principii promovate de CERS, respectiv:
determinarea gradului maxim de ndatorare permis n cazul creditului de consum prin:

(i) luarea n considerare a riscului de diminuare a veniturilor disponibile pe perioada
de derulare a creditului (aplicarea, n acest sens, a unei reduceri a venitului eligibil de
natur salarial de 6 la sut) i (ii) aplicarea urmtoarelor ocuri la stabilirea gradului
maxim de ndatorare a debitorului: pentru rata dobnzii: +0,6 puncte procentuale,
indiferent de moned; pentru cursul de schimb: depreciere de 35,5 la sut raportat la
EUR; 52,6 la sut la CHF i 40,9 la sut la USD);
impunerea n cazul creditelor de consum a obligaiei de prezentare de garanii reale

i/sau personale la un nivel de minim 133 la sut din valoarea creditului i limitarea
scadenei iniiale a creditului la maximum 5 ani;
stabilirea n cazul creditelor cu destinaie imobiliar i garanie ipotecar a unor

niveluri maxime ale finanrii acordate raportat la valoarea garaniei LTV, astfel:
85 la sut pentru creditele n lei; 80 la sut pentru creditele n valut acordate
debitorilor protejai natural la riscul valutar; 75 la sut pentru creditele n euro
acordate debitorilor neprotejai la riscul valutar i 60 la sut pentru creditele n alte
valute acordate debitorilor neprotejai la riscul valutar.
31/68
n anul 20127, BNR a introdus n reglementrile bancare i recomandrile CERS care vizeaz
condiiile de creditare ale persoanelor juridice, respectiv:
obligaia mprumuttorilor de a condiiona accesul la credite n valut pentru firme

expuse la riscul valutar de ndeplinirea unor criterii de bonitate care s asigure
posibilitatea rambursrii creditului i n condiii de depreciere sever a monedei n care
dispun de surse de rambursare;
instituirea pentru instituiile de credit persoane juridice romne cu activitate

transfrontalier a unui mecanism de recunoatere a msurilor similare impuse de
statele membre n care acestea i desfoar activitatea.
Alte ri din regiune au transpus pn n prezent ntr-o pondere mai mic recomandrile
CERS.
Regulamentul BNR nr. 17/2012 privind unele condiii de creditare, care amendeaz i completeaz
Regulamentul nr. 24/2011 privind creditele destinate persoanelor fizice.
32/68
V. Alte ri din regiune abordri ale situaiei generate de aprecierea CHF

Aciunile altor ri din UE pentru rezolvarea problemelor legate de creditele n CHF arat c
soluiile adoptate au fost diferite n raport cu particularitile creditelor n CHF din fiecare
stat. n consecin, Romnia trebuie s identifice soluii adecvate propriei situaii. Este
contraproductiv selectarea n mod arbitrar a componentelor favorabile ale msurilor adoptate
de diferite ri fr a prezenta contextul i costurile asociate acestora.
Msuri pentru gestionarea riscului de curs de schimb pentru debitorii neacoperii la riscul
valutar (unhedged borrowers) s-au practicat frecvent n Europa de la nceputul crizei8.
De exemplu, n Marea Britanie, n anul 2008, s-a implementat o msur prin care se permite
amnarea plii dobnzilor, iar msura a fost susinut prin garanii de stat pentru creditori.
n Croaia sau Ungaria s-au iniiat msuri pentru extinderea maturitii creditelor ipotecare n
valut i plata acestora la o rat de schimb favorabil (avnd loc i subvenionarea parial de
ctre statul maghiar a diferenei valutare rezultate din transformarea n moned naional a
expunerilor n valut). n Islanda s-au implementat msuri pentru subvenionarea eforturilor
populaiei cu dobnda pentru o perioad de doi ani, finanat printr-o facilitate fiscal
acordat bncilor. Una din concluziile studiilor efectuate pe baza acestor msuri iniiate n
Europa este c reducerea serviciului datoriei populaiei poate avea efecte benefice asupra
consumului9.
Aprecierea semnificativ a CHF la nceputul lunii ianuarie 2015 a condus la msuri croite pe
particularitile fiecrui stat. n Polonia, recomandrile autoritilor sunt ca bncile s
identifice soluii pentru reducerea serviciului datoriei al debitorilor. Croaia a introdus un curs
de schimb fix fa de CHF. Autoritile din Ungaria au preluat n mare msur efortul
gestionrii consecinelor evoluiei CHF, mprumuturile n aceast moned reprezentnd circa
50 la sut din creditele contractate de administraiile locale.
O trecere n revist a unor asemenea msuri a se vedea n Liu, Y. i Rosenberg, C., 2013, Dealing with
private debt distress in the wake of the European financial crisis. A review of the economics and legal
toolbox, IMF Working paper, February.
IMF, 2012, World economic outlook Growth resuming, dangers remain, Chapter 3: Dealing with
household debt, April.
33/68
Prezentm n continuare detalii legate de msurile iniiate de unele ri europene pentru

gestionarea problemelor generate de aprecierea CHF.
(A) Polonia
n contextul aprecierii puternice a francului elveian, autoritile poloneze au recomandat
instituiilor de credit s gseasc soluii pentru transferarea cu celeritate a reducerii ratelor de
dobnd de pia n reducerea costurilor debitorilor (Banca Naional a Poloniei, 2015).
Reprezentanii Ministerului Economiei au declarat c bncile ar trebui s ofere clienilor
posibilitatea de a converti mprumuturile n moneda local, la cursul bncii centrale din ziua
n care s-a depus cererea i fr ca aceast cerere s angreneze costuri suplimentare.
De asemenea, Ministrul Economiei a ncurajat bncile s suspende plile pentru
mprumuturile garantate cu ipoteci pe o perioad de maxim 3 ani i s aplice un plafon pentru
serviciul datoriei lunar la nivelul acestuia din luna decembrie 2014. Rata dobnzii
interbancare pentru scadena de 3 luni pe piaa elveian a sczut de la -0,13 la sut n data de
14 ianuarie la -0,87 la sut n data de 3 februarie a.c., depind semnificativ reducerea ratei
dobnzii de politic monetar cu 0,5 pp decis n edina din 15 ianuarie de ctre Banca
Naional a Elveiei.
(B) Croaia
Guvernul croat a hotrt introducerea unui curs de schimb valutar fix de 1CHF = 6,39 kuna
pentru o perioad de timp de un an (Guvernul Croaiei, 2015). Nivelul fixat al cursului este
similar cu cel premergtor datei de 15 ianuarie, cnd Banca Naional a Elveiei a decis s
renune la pragul de 1,2 franci pentru un euro. Bncile comerciale avansaser n prealabil o
soluie similar, plednd pentru nghearea pe o perioad de 3 luni a cursului de schimb la
nivelul nregistrat nainte de data de 15 ianuarie a.c. Guvernul ar putea adopta un plan al
bncii centrale care const n oferirea de contracte de nchiriere pe termen lung, cu opiune de
cumprare pentru locuinele achiziionate prin mprumuturi n franci elveieni. Chiria lunar
ar fi eligibil pentru reduceri fiscale, iar bncile ar putea s reduc o parte din principalul
datorat. O schem de relansare a consumului n Croaia este i programul demarat la nceputul
lunii februarie, program care prevede tergerea de ctre autoritile municipale, furnizorii de
utiliti, autoritile fiscale i instituiile de credit a datoriilor anumitor debitori (cei cu venituri
lunare mai mici de 1 250 de kuna, care au datorii mai mici de 35 000 de kuna, care nu posed
34/68
economii sau nu sunt proprietari; cei care beneficiaz de sprijin social de la stat vor fi
prioritari) (Guvernul Croaiei, 2015).
(C) Ungaria
Guvernul maghiar nu se va implica n gestionarea impactului aprecierii CHF asupra
debitorilor cu credite n aceast moned (Reuters, 2015). Autoritile consider c negocierile
pentru rezolvarea problemei trebuie s aib loc ntre debitori i instituiile de credit, guvernul
putnd ndeplini doar un rol de mediator n cadrul acestor negocieri. O asemenea abordare
difer semnificativ de soluiile implementate n trecut, cnd intervenia autoritilor era direct
i ampl.
De exemplu, conform actului normativ privind creditele n valut adoptat de legislativul ungar
la sfritul lunii noiembrie 2014, mprumuturile vizate de pachetul legislativ n cauz urmeaz
a fi convertite n forini, ncepnd cu data de 1 februarie 2015, la un curs stabilit de Banca
Naional a Ungariei. Rata dobnzii aplicabil creditelor convertite va avea la baz rata
dobnzii interbancare la forint pentru scadena de 3 luni. Totodat, marja de dobnd va fi
meninut la nivelul primei de risc a creditului iniial, ns nu mai mult de 4,5 la sut n cazul
creditelor ipotecare rezideniale i, respectiv, 6,5 la sut n cazul creditelor cu garanie
imobiliar. Aceste limite sunt obligatorii, iar dac banca percepe comisioane de administrare,
marja de dobnd este redus corespunztor. Banca Naional a Ungariei a oferit lichiditate n
euro bncilor comerciale de aproximativ 9 miliarde euro n noiembrie 2014 (Banca Naional
a Ungariei, 2014).
Problema creditelor n valut, n special a celor n franci elveieni, a avut n cazul Ungariei o
particularitate. mprumuturile n aceast moned reprezentau aproximativ 50 la sut din
creditele contractate de administraiile locale. Intrarea n incapacitate de plat a acestor entiti
ca efect al deprecierii substaniale a forintului fa de francul elveian ar fi generat importante
costuri la bugetul de stat al Ungariei. n aceste condiii, msuri directe i cu asumare de
costuri din partea statului ar avea o anumit justificare.
35/68
(D) Serbia
Guvernul srb a anunat c ncurajeaz bncile comerciale s analizeze individual situaia
debitorilor, fiind de prere c nu exist o soluie unic n aceast situaie (Banca Naional a
Serbiei, 2015). Printre alte opiuni luate n considerare se numr att restructurarea unor
mprumuturi, ct i posibilitatea de a converti mprumuturile din franci elveieni n euro.
36/68
VI. Pseudo-remedii vs. soluii realiste i echilibrate

Cile de aciune pentru rezolvarea problematicii creditelor n CHF pot fi diverse, ns
negocierea oricrei soluii ar trebui s aib n vedere urmtoarele principii:
s fie bine intit ctre persoanele care au o real nevoie de a fi sprijinite;
s se bazeze pe o mprire rezonabil a costurilor;
s nu creeze hazard moral respectiv, s nu genereze ateptri nerezonabile pe viitor

(privind neplata serviciului datoriei) i s nu discrimineze debitorii n alte monede (lei,
euro, dolari);
s nu afecteze stabilitatea sistemului financiar-bancar. Stabilitatea sistemului financiar

bancar este esenial pentru: (i) asigurarea intermedierii financiare i, implicit,
finanarea creterii economice, (ii) crearea de locuri de munc, (iii) creterea
veniturilor populaiei, (iv) crearea condiiilor de rambursare a creditelor, (v) meninerea
ncrederii deponenilor n sectorul bancar;
s nu ncalce Tratatul privind Uniunea European i condiiile de aderare a Romniei

nerestricionnd libera circulaie a capitalului.
VI.1. Soluii nerealiste

Considerm c urmtoarele soluii sunt nerealiste din perspectiva costurilor implicate raportat
la efectele produse:
(A) Intervenia BNR pentru a aduce cursul CHF/RON la nivelul din 14.01.2015
(CHF/RON=3,7);
(B)
Conversia n lei a creditelor denominate n CHF, la cursuri diferite de cursul pieei din
ziua conversiei;
37/68
(C)
Conversia n lei a creditelor denominate n CHF i n EUR, la cursuri diferite de cursul

pieei din ziua conversiei.
(A) Intervenia BNR pentru a aduce cursul CHF/RON la nivelul din 14.01.2015
(CHF/RON=3,7)
n capitolul I au fost detaliate costurile asupra stabilitii financiare i asupra creterii
economice n ipoteza implementrii unei asemenea soluii. Cursul CHF/RON nu implic o
cotare direct, ci prin raportare la euro. Astfel, la cursul actual al EUR/CHF, ar nsemna ca
BNR s intervin pe pia valutar pentru a genera o apreciere a cursului de schimb
EUR/RON de la circa 4,4 (n prezent) la 3,7. O asemenea operaiune ar menine nivelul dorit
al cursului doar pentru o perioad scurt de timp, cci nivelul nu ar fi sustenabil i ar atrage
arbitraj. Costurile asociate s-ar transpune n reducerea rezervei valutare, afectarea grav a
exporturilor i accentuarea dezechilibrului valutar.
(B) Conversia n lei a creditelor denominate n CHF, la cursuri diferite de cursul pieei
din ziua conversiei
Promovarea unei soluii de conversie a creditelor n CHF la un curs diferit de cel curent s-a
asociat n mod nejustificat cu invocarea prevederilor Directivei 2014/17/UE privind
contractele de credit oferite consumatorilor pentru bunuri imobile rezideniale. Aceast
directiv nu stipuleaz posibilitatea conversiei creditelor la cursul istoric, preciznd explicit c
aceasta se va realiza la cursul pieei. Totodat, directiva nu este aplicabil contractelor de
credit ncheiate nainte de transpunerea acesteia n legislaia naional (termenul limit de
implementare fiind 21 martie 2016).
Conform directivei menionate, statele membre trebuie s instituie un cadru de reglementare
care s asigure: (i) dreptul consumatorului de a converti contractul de credit ntr-o moned
alternativ la cursul de schimb al pieei aplicabil n momentul conversiei, dac n contractul
de credit nu se specific o alt modalitate de conversie sau (ii) prezena altor aranjamente
pentru a limita riscul valutar cruia i se expune consumatorul n temeiul contractului de credit
(art. 23), respectiv (iii) avertizarea periodic a consumatorului de ctre creditor, cel puin n
cazurile n care valoarea rmas de rambursat sau cea a ratelor periodice variaz cu mai mult
de 20% fa de situaia n care s-ar aplica cursul de schimb de la momentul acordrii
creditului. Avertizarea prezint, dup caz, dreptul de conversie ntr-o moned alternativ i
38/68
condiiile n care se poate efectua acesta i explic orice alt mecanism aplicabil pentru
limitarea riscului ratei de schimb valutar cruia i se expune consumatorul.
Pentru a cuantifica posibilul impact al conversiei creditelor denominate n CHF la cursuri
diferite de cursul pieei din ziua conversiei asupra stabilitii financiare, BNR a realizat o
analiz a impactului asupra contului de profit i pierdere al instituiilor de credit. Scopul este
de a observa dac bncile ar putea face fa unui asemenea scenariu, fr ca indicatorii de
sntate financiar s fie periclitai sub pragul critic stabilit la nivel european. Rezultatele
privind pierderile suportate de bnci sunt sintetizate n tabelul urmtor:
Cursul conversiei
Pierderea suportat de bnci
Cursul istoric (din luna acordrii creditului)
5,7 miliarde lei (0,8% din PIB)
Cursul istoric + 10%
Curs mediu lunar (data acordrii prezent)
n ipoteza conversiei creditelor la cursul istoric existent n luna de acordare, pierderea

suportat de instituiile de credit (calculat ca diferen ntre cursul existent la data de
23 ianuarie 2015, data la care cursul CHF/RON era de 4,5817 i cursul istoric) este estimat la
5,66 miliarde lei (aproximativ 0,85 la sut din PIB)10. Un numr de patru instituii de credit ar
consemna un nivel al indicatorului de solvabilitate situat sub valoarea minim reglementat.
Indicatorul de solvabilitate pe sistem bancar ar scdea (conform datelor disponibile, aferente
lunii septembrie 2014), de la 17,06 la sut la 14 la sut.
Utilizarea unui curs istoric majorat cu 10% n scopul conversiei ar genera pierderi la nivelul
ntregului sector bancar de aproximativ 5,1 miliarde lei, iar un numr de patru instituii de
credit ar consemna un nivel al indicatorului de solvabilitate situat sub valoarea minim
reglementat. Indicatorul de solvabilitate pe sistem bancar ar scdea (conform datelor
disponibile, aferente lunii septembrie), de la 17,06 la sut la 14,3 la sut.
10
Simularea a folosit date individuale pe credit, disponibile n Biroul de Credit la decembrie 2014.
39/68
ntregului sector bancar de aproximativ 4,5 miliarde lei, n condiiile n care un numr de trei
instituii de credit ar consemna un nivel al indicatorului de solvabilitate situat sub valoarea
minim reglementat. Indicatorul de solvabilitate pe sistem bancar ar scdea (conform datelor
disponibile, aferente lunii septembrie 2014), de la 17,06 la sut la 14,6 la sut.
ntregului sector bancar de aproximativ 3,9 miliarde lei. Un numr de dou instituii de credit
ar consemna un nivel al indicatorului de solvabilitate situat sub valoarea minim
reglementat. Indicatorul de solvabilitate pe sistem bancar ar scdea (conform datelor
disponibile, aferente lunii septembrie 2014), de la 17,06 la sut la 14,92 la sut.
Utilizarea unui curs mediu lunar (de la data acordrii pn n prezent) n scopul conversiei ar
genera pierderi la nivelul ntregului sector bancar de aproximativ 3,2 miliarde lei, iar un
numr de dou instituii de credit ar consemna un nivel al indicatorului de solvabilitate sub
valoarea minim reglementat. Indicatorul de solvabilitate pe sistem bancar ar scdea
(conform datelor disponibile, aferente lunii septembrie 2014), de la 17,06 la sut la
15,3 la sut.
(C) Conversia n lei cumulat a creditelor denominate n CHF i n EUR la cursuri diferite
de cursul pieei din ziua conversiei
BNR a avut n vedere lrgirea simulrilor privind conversia creditelor denominate n CHF
prin includerea portofoliilor de credite acordate n euro, n condiiile utilizrii unor cursuri
diferite de cursul pieei din ziua conversiei. n mod asemntor simulrilor de la punctul
anterior, scopul este de a observa dac bncile ar putea face fa unui asemenea scenariu, fr
ca indicatorii de sntate financiar s fie periclitai sub pragul critic stabilit la nivel european
(respectiv rata de solvabilitate s nu se reduc sub nivelul minim reglementat). Rezultatul
analizelor este sintetizat n tabelul urmtor.
n ipoteza conversiei cumulate a creditelor denominate n euro i franci elveieni la cursurile
istorice existente n luna de acordare, pierderea care ar fi suportat de instituiile de credit
(calculat ca diferen ntre cursurile istorice i cursurile existente la data de 23 ianuarie 2015,
dat la care cursul CHF/RON era de 4,5817 i cursul EUR/RON era de 4,4935) este estimat
40/68
la 9,8 miliarde lei11. Indicatorul de solvabilitate pe sistem bancar ar scdea (conform datelor
disponibile, aferente lunii septembrie 2014) de la 17,06 la sut la 11,7 la sut. Un numr de
patru instituii de credit ar consemna un nivel al indicatorului de solvabilitate sub pragul
minim reglementat.
Cursul conversiei
Pierderea suportat de bnci
Cursul istoric (din luna acordrii creditului)
Curs mediu lunar (data acordrii prezent)
Utilizarea unor cursuri istorice majorate cu 10% n scopul conversiei cumulate a creditelor
denominate n euro i franci elveieni ar genera pierderi la nivelul ntregului sector bancar de
aproximativ 7,3 miliarde lei. Indicatorul de solvabilitate pe sistem bancar ar scdea (conform
datelor disponibile, aferente lunii septembrie 2014) de la 17,06 la sut la 13,1 la sut.
Un numr de patru instituii de credit ar consemna un nivel al indicatorului de solvabilitate
situat sub pragul minim reglementat.
datelor aferente lunii septembrie 2014) de la 17,06 la sut la 14,1 la sut. Un numr de patru
instituii de credit ar consemna un nivel al indicatorului de solvabilitate situat sub pragul
minim reglementat.
datelor aferente lunii septembrie 2014) de la 17,06 la sut la 14,8 la sut, iar un numr de
dou instituii de credit ar consemna un nivel al indicatorului de solvabilitate situat sub pragul
minim reglementat.
11
Simularea a folosit date individuale pe credit, disponibile n Biroul de Credit la decembrie 2014.
41/68
Utilizarea unor cursuri medii lunare n scopul conversiei cumulate a creditelor denominate
n euro i franci elveieni ar genera pierderi la nivelul ntregului sector bancar de aproximativ
4,5 miliarde lei. Indicatorul de solvabilitate pe sistem bancar ar scdea (conform datelor
aferente lunii septembrie 2014) de la 17,06 la sut la 14,6 la sut, n condiiile n care
indicatorul ar nregistra valori sub limita minim reglementat n cazul a dou bnci.
VI.2. Soluii realiste

BNR promoveaz implementarea unor soluii individualizate, negociate ntre prile direct
implicate n contractul de credit (respectiv instituia de credit i debitorul). Aceste
caracteristici se ntemeiaz pe specificul din Romnia al situaiei creditelor n CHF, n special,
i a celor n valut, n general, i mbin: (i) principiile pieei libere, (ii) sprijinul statului
pentru grupurile vulnerabile de ceteni i (iii) exercitarea de ctre BNR a atribuiilor legale
privind asigurarea stabilitii financiare.
Soluiile realiste sunt complementare, fiecare banc putnd aplica un mix adecvat adaptat
fiecrui caz individual. Acestea sunt valabile i pentru creditele acordate n alte monede i pot
fi optimizate de la caz la caz.
Printre soluiile care pot fi apreciate ca fiind realiste i echilibrate sunt cele care au ca efect
meninerea ratelor lunare n lei aferente creditelor n CHF la un nivel apropiat celui din luna
decembrie 2014, partenerii de contract putnd opta pentru soluii precum:
(A) Conversia creditelor din CHF n lei la cursul zilei i/sau acordarea de ctre creditor a
unui discount privind cuantumul serviciului datoriei ceea ce poate echivala cu o conversie
la un curs mai mic dect cel curent
(B) Reducerea temporar a ratei dobnzii la creditele n CHF pentru a compensa efectul
aprecierii CHF
Aceast soluie este fezabil, n contextul unor valori negative ale ratei dobnzii de referin a
Bncii Naionale a Elveiei i ale celei de pia pentru francul elveian. BNR a realizat o
analiz de impact pentru estimarea ratelor de dobnd aplicabile creditelor n CHF care ar
compensa integral efectul aprecierii cursului de schimb. Compensarea efectului integral al
deprecierii cursului de schimb CHF/RON (prin meninerea ratei lunare de plat la valoarea
42/68
cursului de schimb CHF/RON anterioar ocului din luna ianuarie 2015) ar fi posibil n
condiiile n care rata dobnzii ar scdea: (i) cu 2,2 puncte procentuale, pn la 1,85 la sut n
cazul creditelor pentru cumprarea de locuine (de la o medie a ratei dobnzii de 4,05 la sut
n prezent) i (ii) respectiv cu 2,32 puncte procentuale, pn la 2,97 la sut n cazul creditelor
de consum (de la o medie a ratei dobnzii de 5,29 la sut n prezent).
(C) Implementarea unei scheme de rescadenare a creditelor cu alocarea unei compensaii
din partea statului
O asemenea soluie ar fi eficient prin prisma a cel puin patru argumente. n primul rnd, ar
contribui la creterea veniturilor disponibile ale beneficiarilor acestei scheme (debitori
performani), cu efecte favorabile asupra consumului i creterii economice. n al doilea rnd,
reprezint o abordare de mprire a poverii ntre creditori, debitori i stat (burden-sharing).
n al treilea rnd, aplicarea actului normativ menionat are efecte favorabile i n gestionarea
excedentului structural de lichiditate din sistemul bancar. n al patrulea rnd, intete
segmentul debitorilor vulnerabili, respectiv debitorii cu venituri lunare brute de pn la
3 000 lei, n contextul unui grad ridicat de ndatorare a populaiei i al unei distribuii inegale a
acestui indicator n funcie de diferitele categorii de venit (a se vedea capitolul 2 i Tabel 8,
Anexa 2). Msura propus de Guvern reprezint o amendare a OUG nr. 46/2014 i confer o
arie mai larg de aplicabilitate, proceduri mai simple i mai flexibile pentru rescadenarea
creditelor, putnd fi folosit inclusiv pentru creditele n CHF.
Obiectivul mbuntirii legislative l reprezint sprijinirea debitorilor cu venituri reduse, care
nregistreaz dificulti temporare n rambursarea creditelor, respectiv mbuntirea
mecanismului astfel nct s fie promovat de bnci i solicitat de debitorii eligibili.
Principalele propuneri ale Ministerului Finanelor Publice de mbuntire a prevederilor
OUG nr. 46/2014 se refer la: (i) flexibilizarea mecanismului de rescadenare i a duratei n
raport cu capacitatea financiar a debitorilor, (ii) extinderea sferei de cuprindere pentru
debitorii eligibili, (iii) simplificarea procedurilor administrative de rescadenare a creditelor,
(iv) ntrirea proteciei debitorilor n raport cu banca n sensul meninerii obligativitii
acesteia ca, n procesul rescadenrii creditelor, s nu se nspreasc termenii contractului de
credit (rata dobnzii, nivelul comisioanelor, solicitarea constituirii de noi garanii).
43/68
n scopul adaptrii reglementrilor prudeniale bancare la noile condiii ale pieei financiare,
BNR a iniiat o serie de modificri legislative pentru facilitarea conversiei n lei a creditelor n
valut i aplicarea eficient a OUG nr. 46/2014 cu amendamentele propuse de Ministerul de
Finane Publice:
a) modificarea Regulamentului BNR nr. 17/2012 privind unele condiii de creditare
n prezent, conform prevederilor art. 4 alin. 1 lit. c) din regulament, operaiunile
de restructurare realizate din considerente legate de dificulti financiare ale
debitorului sunt exceptate de la aplicarea restriciilor privind gradul de
ndatorare, termenul maxim pe care poate fi acordat un credit de consum,
garantarea etc. Avnd n vedere c, n conformitate cu criteriile de eligibilitate
prevzute de OUG nr. 46/2014, operaiunile de rescadenare se adreseaz
debitorilor bun platnici a cror solicitare nu trebuie legat n mod automat de
criteriul dificultilor financiare, este necesar instituirea aceluiai regim
derogatoriu i pentru operaiuni ce decurg din aprobarea solicitrilor adresate
creditorilor n temeiul OUG nr. 46/2014 sau a solicitrilor de conversie a unui
credit n valut n moneda naional sau n moneda n care sunt denominate sau
indexate sursele debitorului pentru rambursarea creditului.
b) Modificarea Regulamentului BNR nr. 16/2012 privind clasificarea creditelor i
plasamentelor, precum i determinarea i utilizarea ajustrilor prudeniale de valoare
n prezent, Regulamentul nr. 16/2012 instituie un regim mai strict aplicabil
operaiunilor de restructurare la calculul filtrelor prudeniale, n scopul
contracarrii practicilor tot mai rspndite prin care operaiunile de
restructurare erau realizate n scopul eludrii cerinelor prudeniale. Avnd n
vedere c (i) acest regim poate crea impedimente n implementarea unor
programe guvernamentale de natura celor aflate n discuie n prezent, pe
fondul evoluiilor adverse ale cursului CHF i c (ii) norma respectiv impune
o ncadrare a performanei financiare a debitorului mai strict dect cea
anterioar restructurrii, BNR a iniiat un proiect de modificare a
Regulamentului nr. 16/2012. Din perspectiva operaiunilor pentru care sunt
acordate faciliti fiscale sau alte avantaje debitorilor, potrivit legii, proiectul
introduce o prevedere pentru exceptarea acestor operaiuni de la regimul mai
strict menionat, considerndu-se c se impune luarea n considerare a efectelor
44/68
pozitive asupra performanei financiare rezultate n urma unor msuri de genul

celor amintite.
45/68
Bibliografie
Baggus, Philipp,
Howden, David
Deep Freeze: Icelands Economic Collapse, Ludwig von Mises

Institute, 2011
Banca Naional a Poloniei
Concluziile edinei Comitetului pentru Stabilitate Financiar,

comunicat de pres, 20 ianuarie 2015
http://www.nbp.pl/homen.aspx?f=/en/aktualnosci/2015/fsc.html
Banca Naional a Romniei
Raport asupra stabilitii financiare, 2006

http://www.bnro.ro/PublicationDocuments.aspx?icid=6711
Banca Naional a Serbiei
NBS Will Make All Efforts to Find the Best Way to Help Citizens,
comunicat de pres, 20 ianuarie 2015
http://www.nbs.rs/internet/english/scripts/showContent.html?id
=7946&konverzija=no
No Copy-Paste Solutions to CHF-Indexed Loans, comunicat de

pres, 22 ianuarie 2015
=7957&konverzija=no
Designing and Implementation of Solutions to CHF-Related

Problems Should Not Be Hasty, comunicat de pres, 27 ianuarie
2015
=7971&konverzija=no
Banca Naional a Ungariei
Magyar Nemzeti Bank provides the necessary amount of foreign

currency for the conversion of household FX loans into Hungarian
forint, comunicat de pres, 4 noiembrie 2014
http://english.mnb.hu/mnben_pressroom/press_releases/
mnben_pressreleases_2014/mnben_pressrelease_1104
Brown, Martin,
Kirschenmann, Karolin,
Ongen, Steven
Foreign Currency Loans - Demand or Supply Driven?, Swiss

National Bank Working Papers, 2010
Comisia European
Proieciile de iarn 2015, 5 februarie 2015
Fondul Monetar Internaional
World economic outlook - Growth resuming, dangers remain, aprilie

2012
Georgescu, Florin
Contribuia politicii prudeniale a BNR n cadrul mix-ului de politici

economice, Caiet de studii BNR nr. 29/2011
Guvernul Croaiei
Government moves amendments to protect debtors from sky-high

franc, comunicat de pres, 21 ianuarie 2015
46/68
Guvernul Croaiei
Government extends write-offs to tax debts for the poor, comunicat

de pres, 29 ianuarie 2015
Isrescu, Mugur
Problema creditelor n franci elveieni, prezentare n cadrul

conferinei de pres organizat de Banca Naional a Romniei, 30
ianuarie 2015
http://www.bnro.ro/Prezentari-si-interviuri--1332.aspx
Isrescu, Mugur
Ciclurile economice, disertaie prezentat cu prilejul decernrii

titlului de Doctor Honoris Causa al Universitii Politehnice
Bucureti, 2013
Jacome, Luis,
Mitra, Srobona
Implementing LTV and DTI Limits: Lessons from Six Country

Experiences, IMF Working Paper, 2015, forthcoming
Kingston, Geoffrey
The foreign currency loans affair: an economist's perspective,

Australian Economic Papers, 31-49, 1995
Lampart, Daniel
Effets dune apprciation du franc sur lconomie suisse, Union

Syndicale Suisse, www.uss.ch, Dossier n71, janvier, 2011
Liu, Yan,
Rosenberg, Christoph
Dealing with private debt distress in the wake of the European

financial crisis. A review of the economics and legal toolbox, IMF
Working paper, februarie 2013
Neagu, Florian,
Mrgrit, Angela
Riscurile pentru stabilitatea financiar din Romnia generate de

sectorul populaiei, Caiet de studii BNR nr. 14/2005
Neagu, Florian,
Tatarici, Luminia,
Mihai, Irina
Implementing loan-to-value and debt service-to-income limits : one

decade of Romanian experience, IMF project Implementing Loanto-Value and Debt-to-Income Ratios: Learning from Six Country
Experiences 2015, forthcoming
Ranaldo, Angelo,
Sderlind, Paul
Safe Haven Currencies, Swiss National Bank Working Paper No.17,

2007
Reuters
Hungary's Orban rules out state help with Swiss franc loans, 18
ianuarie 2015
http://www.reuters.com/article/2015/01/18/hungary-loans-orbanidUSL6N0UX0BR20150118
Yein, Pinar
Foreign Currency Loans and Systemic Risk in Europe, Federal

Reserve Bank of St. Louis Review, May/June 2013, 95(3),
pp. 219-35, 2013
47/68
ANEXE
Anexa 1 Relaiile economice ale Romniei cu Elveia

Grafic 1. Evoluia stocului de investiii strine directe din Elveia
4
Informaii utile
mld. euro (stoc)
Depozitele n franci elveieni cumulau

1,1 miliarde CHF la decembrie 2014
(1,3% din total depozite)
3
2 417 societi comerciale n 2013
Principalii 15 investitori:
materiale de construcii: Holcim,
Swisspor, Sika
energie: ABB
petrochimie: Greenfiber, Ameropa
industrie farmaceutic: Roche, Sandoz,
Helvetica Profarm
industrie alimentar: Nestl, Pacovis,
Carpalat, Valvis
tutun: Philip Morris

agricultur-zootehnie: Karpaten Meat
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Sursa: BNR, MAE
51/68
Anexa 2 Caracteristici ale creditrii n franci elveieni
Tabel 1.
Structura pe monede a creditului acordat companiilor nefinanciare i
populaiei
Structura pe valute a creditului neguvernamental
credit neguvernamental, total din care:
- lei
- euro
- dolari SUA
- franci elveieni
Sursa: Bilanul Monetar, calcule BNR
Dec.2013
mil. lei
pondere(%)
218 462,3
85 354,0
39,07
118 384,5
54,19
2 834,7
1,30
11 868,6
5,43
Nov.2014
mil. lei
pondere (%)
213 665,7
93 601,1
43,81
106 880,5
50,02
3 170,0
1,48
9 965,8
4,66
Tabel 2. Evoluia creditrii sectorului privat n funcie de moned

Stocul creditelor
acordate
persoanelor fizice
(mil. lei)
Dec.08
Dec.09
Dec.10
Dec.11
Dec.12
Dec.13
Nov.14
total, din care:
96 726
98 160
102 100
104 256
104 461
103 244
101 718
RON
38 301
36 389
35 915
35 046
34 378
34 622
39 884
EUR
45 945
49 208
51 995
55 352
57 081
56 979
51 851
CHF
12 020
12 162
13 815
13 527
12 729
11 418
9 677
USD
Stocul creditelor
acordate
societilor
nefinanciare
(mil. lei)
total, din care:
RON
452
394
367
322
266
220
301
Dec.08
Dec.09
Dec.10
Dec.11
Dec.12
Dec.13
Nov.14
94,837
38,053
95,404
35,865
104,618
39,978
115,374
44,610
118,789
48,824
112,340
48,994
108,658
51,788
EUR
51 805
55 557
60 985
66 276
65 906
60 326
53 695
CHF
859
725
714
673
511
447
286
USD
4 094
3 236
2 930
3 794
3 526
2 558
2 845
Sursa: ncepnd cu 2010, Bilanul Monetar. Pentru anii 2008 i 2009, informaiile privind creditele
acordate provin din Centrala Riscului de Credit i Biroul de Credit.
52/68
Grafic
1.
Structura
creditelor
acordate
sectorului
privat,
n funcie de moneda de denominare
RON
EUR
CHF
Alte valute
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
dec.14
sep.14
iun.14
mar.14
dec.13
sep.13
iun.13
mar.13
dec.12
sep.12
iun.12
mar.12
dec.11
sep.11
iun.11
mar.11
dec.10
sep.10
iun.10
mar.10
dec.09
sep.09
iun.09
mar.09
dec.08
0%
Grafic 2. Ponderea creditelor acordate n CHF n total credite acordate sectorului privat
(populaie i companii nefinanciare)
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
Sursa: Centrala Riscului de Credit, calcule BNR
53/68
sep.14
mai.14
ian.14
sep.13
ian.13
mai.13
sep.12
mai.12
ian.12
sep.11
mai.11
ian.11
sep.10
mai.10
ian.10
sep.09
mai.09
ian.09
sep.08
mai.08
ian.08
sep.07
mai.07
ian.07
sep.06
ian.06
mai.06
0%
Tabel 3. Numrul de debitori persoane fizice dup moned

Dec-08
Dec-09
Dec-10
Dec-11
Dec-12
Dec-13
Nov-14
4 139 250
4 070 031
3 929 726
3 791 204
3 809 976
3 661 744
3 513 992
RON
EUR
3 808 537
646 218
3 744 266
641 503
3 616 830
599 410
3 489 357
557 942
3 516 800
529 454
3 378 660
485 804
3 260 555
428 036
CHF
110 638
109 218
103 668
92 355
87 547
84 399
75 412
USD
16 614
14 623
12 538
Sursa: Centrala Riscului de Credit i Biroul de Credit
10 159
8 516
6 352
5 054
total, din care:
Tabel 4. Numrul de credite acordate persoanelor fizice dup moned

Dec-08
Dec-09
Dec-10
Dec-11
Dec-12
Dec-13
Nov-14
6 908 207
6 809 094
6 487 585
6 117 429
6 132 249
5 888 715
5 654 635
RON
6 013 411
5 935 696
5 679 021
5 377 033
5 435 058
5 249 041
5 094 670
EUR
757 465
742 017
685 050
631 239
594 173
540 932
474 345
CHF
119 748
115 979
110 409
98 546
94 190
92 142
80 275
USD
17 513
15 331
13 035
10 539
8 767
6 543
5 293
total, din care:
Sursa: Centrala Riscului de Credit i Biroul de Credit
Grafic 3. Structura creditelor acordate populaiei n funcie de moneda de denominare

RON
EUR
CHF
alte valute
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
54/68
dec.14
sep.14
iun.14
mar.14
dec.13
sep.13
iun.13
mar.13
dec.12
sep.12
iun.12
mar.12
dec.11
sep.11
iun.11
mar.11
dec.10
sep.10
iun.10
mar.10
dec.09
sep.09
iun.09
mar.09
dec.08
0%
Tabel 5. Structura creditrii populaiei n CHF dup mrimea creditului (Noiembrie 2014)
Categorii de credite
Soldul creditelor n
CHF
Numrul debitorilor care

au contractat credite n
CHF (procente)
Rata de
neperforman a
creditelor n CHF
(procente)
Expunere total
Expuneri mai mari de
20000 RON
Expuneri mai mici de
20000 RON
9 761 462 227
12,00
9 600 924 343
69
11,84
160 537 884
31
20,65

Not: Au fost incluse n analiz numai informaiile aferente creditelor bilaniere transmise de instituiile de credit
la CRC i BC. Bazele de date care permit aceste prelucrri asigur o acoperire de circa 99% a ntregii
creditri bancare a populaiei conform datelor din Bilanul Monetar.
Tabel 6. Informaii privind creditele n CHF dup anul acordrii

Anul acordrii
creditului
Volumul creditelor
acordate persoanelor
fizice (mil. lei)
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Numr debitori
Numr credite
409
10 359
54 599
58 493
2 749
2 693
3 377
1 893
1 136
752
415
10 859
56 923
62 221
2 771
2 738
3 446
1 919
1 162
761
3
185
4 744
7 124
217
309
414
227
131
113

Not: Cu excepia creditelor acordate anterior anului 2008, datele sunt calculate la sfritul anului analizat.
n cazul creditelor acordate anterior anului 2008, deoarece nu existau informaiile din Biroul de Credit ncepnd
cu septembrie 2008, s-au folosit informaiile existente la Septembrie 2008.
Tabel 7. Valoarea medie a creditelor acordate persoanelor fizice (lei)

Dec-08
Dec-09
Dec-10
Dec-11
Dec-12
Dec-13
Nov-14
total, din care:
14 002
14 416
15 738
17 042
17 035
17 533
17 988
RON
EUR
CHF
USD
6 369
60 656
100 374
25 819
6 131
66 316
104 860
25 697
6 324
75 899
125 122
28 117
6 518
87 688
137 261
30 572
6 325
96 069
135 141
30 284
6 596
105 335
123 920
33 654
7 829
109 310
120 552
56 924
Sursa datelor pentru valoarea expunerilor ncepnd cu 2010: Bilanul Monetar. Pentru anii 2008
i 2009, informaiile privind creditele acordate provin din Centrala Riscului de Credit i Biroul de
Credit.
55/68
Tabel 8. Caracteristicile creditrii persoanelor fizice n CHF n funcie de venitul salarial net
lunar (Iunie 2014)
Categorii de venit
salarial net lunar
Valoarea medie
a creditelor
(mii lei)
(0;500]
62,07
(500;900]
89,31
(900;1500]
104,77
(1500;2000]
(2000;2500]
(2500;3000]
(3000;3500]
(3500;4000]
Categorii de
venit salarial
net lunar
21,2
13,62
13,2
14,62
9,5
14,94
7,3
14,74
4,9
15,33
3,3
15,67
2,2
15,80
1,5
16,75
1,2
16,89
1,0
16,65
0,8
16,94
4,6
17,28
100
13,76
50,4
12,20
73,2
12,99
85,3
13,28
215,85
226,32
226,65
281,76
125,86
<=1500
87,25
<=3500
12,00
176,29
Total
<=2500
12,8
156,97
211,34
>6500
10,53
142,56
(4500;5000]
(6000;6500]
16,4
136,15
193,45
(5500;6000]
Scadena
rezidual
medie (ani)
124,43
(4000;4500]
(5000;5500]
Structura numrului
de debitori
(procente)
100,58
107,58
Gradul de
ndatorare (DTI),
valori medii,
(procente)
201,48
123,27
83,00
65,14
55,70
48,01
43,99
42,46
40,97
38,73
35,93
35,48
32,75
26,58
91,24
131,88
109,91
100,85
Sursa: Agenia Naional de Administrare Fiscal, Centrala Riscului de Credit, Biroul de Credit,
calcule BNR
Not: Datele aferente creditelor n CHF acordate de bnci sunt obinute din Centrala Riscului de Credit i Biroul
de Credit. Pentru identificarea salariului mediu lunar net i a gradului de ndatorare s-a realizat intersecia
cu baza de date privind veniturile aferente lunii decembrie 2013. Gradul de acoperire a expunerilor
bancare n CHF este de circa 65%.n vederea obinerii unor informaii relevante privind serviciul datoriei
au fost eliminate valorile extreme pentru gradul de ndatorare i alte caracteristici ale creditului.
Informaiile privind gradul de ndatorare se bazeaz numai pe datele privind venitul debitorului,
neexistnd informaii privind venitul codebitorului. Rata lunar de plat este calculat pornind de la
ipoteza anuitilor constante.
56/68
Grafic 4. Structura creditelor acordate populaiei n CHF dup destinaie
100%
90%
80%
Alte tipuri de credite in CHF
acordate PF
70%
60%
50%
Ponderea creditelor de
consum garantate cu ipoteci
acordate in CHF PF in total
credite CHF PF
40%
30%
20%
10%
ian.06
mai.06
sep.06
ian.07
mai.07
sep.07
ian.08
mai.08
sep.08
ian.09
mai.09
sep.09
ian.10
mai.10
sep.10
ian.11
mai.11
sep.11
ian.12
mai.12
sep.12
ian.13
mai.13
sep.13
ian.14
mai.14
sep.14
0%
Ponderea creditelor
ipotecare acordate in CHF
PF in total credite CHF PF
Sursa:Centrala Riscului de Credit, calcule BNR
Tabel 9. Structura creditelor acordate n CHF dup destinaie i categoria de venit a

debitorului (Iunie 2014)
Categorii de venit
salarial net lunar
Credite de consum
garanii ipotecare
21,92
(0;700]
14,38
Credite de consum cu garanii

ipotecare
12,47
(700;1500]
23,45
19,89
32,50
(1500;2500]
20,35
24,58
23,27
(2500;3500]
(3500;5000]
13,09
9,95
15,19
12,13
(5000;7000]
7,35
11,90
6,83
5,38
2,65
>7000
11,43
9,14
2,15
Credite imobiliare
fr
calcule BNR
Not: Datele aferente creditelor n CHF acordate de bnci sunt obinute din Centrala Riscului de Credit i Biroul
de Credit. Pentru identificarea salariului mediu lunar net i a gradului de ndatorare s-a realizat intersecia
cu baza de date privind veniturile aferente lunii decembrie 2013. Gradul de acoperire a expunerilor
bancare n CHF este de circa 65%.
57/68
Grafic 5. Valoarea medie a creditelor n funcie de moned i categoria de venit salarial lunar net
calcule BNR
Not: Datele aferente creditelor acordate de bnci sunt obinute din Centrala Riscului de Credit i Biroul de
Credit. Pentru identificarea salariului mediu lunar net i a gradului de ndatorare s-a realizat intersecia cu
baza de date privind veniturile aferente lunii decembrie 2013. Gradul de acoperire a expunerilor bancare
n CHF este de circa 65%.
Grafic 6. Evoluia creditelor acordate n CHF cu ntrziere mai mare de 90 de zile

60%
50%
Ponderea creditelor acordate in CHF cu o intarziere >

90 zile in total CHF
40%
Ponderea creditelor acordate in CHF PF cu o

intarziere > 90 zile in total CHF PF
30%
Ponderea creditelor acordate in CHF PJ cu o intarziere

> 90 zile in total CHF PJ
20%
10%
Sursa: Centrala Riscului de Credit, calcule proprii
58/68
sep.14
mai.14
ian.14
sep.13
mai.13
ian.13
sep.12
mai.12
ian.12
sep.11
mai.11
ian.11
sep.10
mai.10
ian.10
sep.09
mai.09
ian.09
sep.08
ian.08
mai.08
sep.07
mai.07
ian.07
sep.06
mai.06
ian.06
0%
Simularea impactului modificrii cursului de schimb i al scderii ratei dobnzii asupra

ratei de plat lunar
Modificarea cursului de schimb CHF/RON de la 2,5444 (decembrie 2008) la 4,4840
(26 ianuarie 2015), n condiiile meninerii aceleiai rate de dobnd din decembrie 2008
(momentul acordrii unui credit standard n CHF), a generat o cretere a ratei lunare de plat
cu 76% (scenariul 1 din tabelele 10 - 11). Pentru un credit similar acordat n EUR, creterea
ratei lunare de plat a fost de doar 14% n aceeai perioad.
Impactul cumulat al modificrii cursului de schimb i al scderii ratei dobnzii (scenariul 2
din tabelele 10-11) asupra ratei lunare de plat pentru creditul standard a dus la: (i) creterea
acesteia cu 56% n cazul creditului n CHF, (ii) scderea acesteia cu 4% n cazul creditului n
EUR (perioada decembrie 2008-ianuarie 2015).
Evaluarea impactului asupra ratei lunare de plat a considerat urmtoarele ipoteze: (i) creditul
standard de 100000 lei acordat n lei, echivalent CHF, echivalent EUR la decembrie 2008,
(ii) ratele iniiale de dobnd de 10% (lei), 6% (CHF), 8% (EUR) (dec. 2008), (iii) ratele de
dobnd utilizate pentru momentul noiembrie 2014, respectiv ianuarie 2015 sunt de 5% (lei),
4% (CHF), 5% (EUR), (iv) scadena iniial a creditului este de 20 de ani, (v) estimarea ratei
lunare de plat se face prin metoda anuitilor constante.
Tabel 10. Simularea modificrii ratei lunare de plat pentru un credit de 100 000 lei acordat
n dec. 2008 n lei, echivalent CHF, echivalent EUR (scaden iniial 20 de ani)
Scenariul 1 impact din
cursul de
schimb (ratele
de dobnda se
menin
constante)
Data acordare credit

Credit n LEI
Credit n CHF
(echivalent lei)
Credit n EUR
(echivalent lei)
Dec.2008
Scenariul 2 - impact din

curs de schimb si rate
de dobnda (ratele de
dobnda se modific
conform nivelului la
nov. 2014 i se aplic
soldului creditului
rmas)

cursul de
schimb (ratele
de dobnda se
menin
constante)
Nov.2014
Scenariul 2 impact din curs

de schimb si rate
de dobnda
(ratele de
dobnda se
modific conform
nivelului la nov.
2014 i se aplic
soldului
creditului rmas)
Ian.2015
965
965
721
965
721
716
1 037
915
1 263
1 114
836
946
790
957
800
Sursa: calcule BNR
59/68
Tabel 11. Detalii ale simulrii privind modificarea ratei lunare de plat pentru un credit
de 100 000 lei acordat n dec. 2008 n lei, echivalent CHF, echivalent EUR
(scaden iniial 20 de ani)
Data
acordare
credit
Sold credit echivalent lei

Rata anual a dobnzii LEI
Dec-08
100 000

cursul de
schimb (ratele
de dobnd se
menin
constante)
Scenariul 2 impact din curs de

schimb i rate de
dobnd (ratele de
dobnd se
modific conform
nivelului la nov.
2014 i se aplic
soldului creditului
rmas)
Nov-14
87 317
87 317
Scenariul 1
- impact din
cursul de
schimb
(ratele de
dobnd se
menin
constante)
Scenariul 2 impact din curs

de schimb i rate
de dobnd
(ratele de
dobnd se
modific
conform cu
nivelului la nov.
2014 i se aplic
soldului
creditului
rmas)
Ian 2015
86 601,8
86 601,8
10%
10%
5%
10%
5%
965,0
965,0
720,8
965,0
720,8
39 302
32 073
32 073,1
31 830,1
31 789,4
100 000
118 103
118 103
142 726,2
142 543,6
6%
6%
4%
6%
4%
281,6
281,6
248,5
281,6
248,5
716,4
2,5444
1 036,8
3,6823
915,2
3,6823
1 262,6
4,4840
1 114,4
4,4840
25 541
100 000
21 620,0
95 752,7
21 620,0
95 752,7
21 480,5
96 232,8
21 442,9
96 064,0
8%
8%
5%
8%
5%
Rata lunar de plat n EUR
213,6
213,6
178,5
213,6
178,5
Rata lunar de plat n echiv. lei
836,4
946,2
790,4
957,1
799,5
3,9153
4,4289
4,4289
4,4800
4,4800
Rata lunar de plat lei

Sold credit CHF
Sold credit CHF echivalent lei
Rata dobnzii CHF
Rata lunar de plat n CHF
Rata lunar de plat n echiv. lei
Curs mediu CHF/RON
Sold credit echivalent EUR
Sold credit EUR echivalent lei
Rata dobnzii EUR
Curs mediu EUR/RON
Sursa: calcule BNR
60/68
Tabel 12. Impactul aprecierii francului elveian asupra gradului de ndatorare (DTI), pe
categorii de venit salarial net lunar, iunie 2014
(0;500]
201,5
233,7
Impact cretere
rat lunar de
plat ca
pondere din
venit lunar
(procente)
(3)-(2)
32,2
(500;900]
123,3
143,0
19,7
135,5
(900;1500]
83,0
96,3
13,3
156,7
(1500;2000]
65,1
75,6
10,4
180,6
(2000;2500]
55,7
64,6
8,9
198,6
(2500;3000]
48,0
55,7
7,7
209,5
(3000;3500]
44,0
51,0
7,0
227,5
(3500;4000]
42,5
49,3
6,8
252,9
(4000;4500]
41,0
47,5
6,6
278,2
(4500;5000]
38,7
44,9
6,2
294,1
(5000;5500]
35,9
41,7
5,7
301,9
(5500;6000]
35,5
41,2
5,7
325,3
(6000;6500]
32,8
38,0
5,2
327,4
>6500
26,6
30,8
4,3
400,3
Total
91,2
105,8
14,6
183,1
<=1500
131,88
152,98
21,1
132,9
<=2500
109,91
127,50
17,6
150,1
<=3500
100,85
116,99
16,1
159,6
Categorii de venit
salarial net lunar
DTI (valori medii)

anterior aprecierii
CHF, procente*
(1)
(2)
DTI (valori medii) cu

luarea n calcul a
aprecierii CHF,
procente*
(3)
Impact
cretere rat
lunar de
plat, valori
medii, lei
100,3
* A fost considerat un oc de 16 la sut (obinut prin raportul dintre valoarea medie a cursului CHF/RON n luna
februarie 2015 comparativ cu valoarea medie a cursului CHF/RON din luna iunie 2014).
calcule BNR
61/68
Anexa 3 Principalii indicatori macroeconomici n Romnia

Tabel 1. Prognoza principalilor indicatori macroeconomici Romnia
mld. LEI
PIB
Consum privat
Consum public
Formarea brut de capital fix
Export (bunuri i servicii)
Import (bunuri i servicii)
Contribuia la creterea PIB
2013
Preuri curente
637,6
395,0
90,5
151,6
253,4
257,6
% PIB
100,0
62,0
14,2
23,8
39,7
40,4
Cererea intern
Stocuri
Export net
Rata omajului (a)

Costul unitar al forei de munc - toat economia
Costul real unitar al forei de munc
Rata de economisire - gospodriile populaiei (b)
Deflatorul PIB
Indicele armonizat al preurilor de consum
Balana comercial a bunurilor (c)
Deficitul de cont curent (c)
Deficitul bugetar (c)
Deficitul structural bugetar (c)
Datoria public (c)
1995-2010
3,0
5,6
0,2
5,9
9,3
12,8
5,8
-0,4
-2,2
6,9
28,2
-1.0
-2,9
29,5
-7,9
-6,6
-3,6
18,1
(a) Definiia Eurostat (b) economisirea brut mprit la venitul brut disponibil procent din PIB
Sursa: Prognoza de iarn a Comisiei Europene, 5 februarie 2015
62/68
2011
1,1
0,8
0,6
2,9
11,9
10,2
1,4
-0,2
-0,1
7,2
-5,8
-10,1
-7.0
4,7
5,8
-6,7
-4,7
-5,5
-3,3
34,2
Variaie procentual anual

2012
2013
2014 2015
0,6
1,2
0,4
0,1
1.0
-1,8
0,9
1,4
1,1
6,8
3,5
-1,4
-8.0
4,9
3,4
-5,8
-4,7
-3.0
-2,1
37,3
3,4
1,2
-4,8
-7,9
16,2
4,2
-2,1
1,2
4,3
7,1
-1,3
-4,5
-10,4
3,4
3,2
-3,9
-1,2
-2,2
-1,4
38.0
3.0
5.0
2,5
-5,4
8,4
6,6
2,2
0,2
0,6
7.0
1,8
-0,6
-13,3
2,4
1,4
-3,6
-0,9
-1,8
-1,3
38,7
2,7
3.0
0,3
3,5
5,7
5,8
2,7
0.0
0.0
6,9
0,9
-1,4
-13,4
2,3
1,2
-3,6
-1,1
-1,5
-1,2
39,1
2016
2,9
2,7
3,2
4,1
5,8
6,3
3,1
0.0
-0,2
6,8
1,5
-0,9
-14,2
2,5
2,5
-3,6
-1,1
-1,5
-1,3
39,3
Tabel 2. Evoluia PIB real (variaie procentual)

Prognoza de iarn
2015
Media pe 5 ani
19962000
Belgia
Germania
Estonia
Irlanda
Grecia
Spania
Frana
Italia
Cipru
Letonia
Lituania
Luxemburg
Malta
Olanda
Austria
Portugalia
Slovenia
Slovacia
Finlanda
Zona euro
Bulgaria
Cehia
Danemarca
Croaia
Ungaria
Polonia
Romania
Suedia
Marea Britanie
Uniunea
European
SUA
Japonia
20012005
20062010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2,9
1,7
1,3
1,5
0,1
0,3
1,1
1,4
1,9
0,6
1,2
3,6
0,4
0,1
1,5
1,5
6,7
7,1
-0,3
8,3
4,7
1,6
1,9
2,3
2,9
9,6
4,9
0,1
2,8
-0,3
0,2
4,8
3,5
3,6
3,7
3,9
-0,3
-8,9
-6,6
-3,9
2,5
3,6
4,1
3,4
1,1
-0,6
-2,1
-1,2
1,4
2,3
2,5
2,9
1,7
0,8
2,1
0,3
0,3
0,4
1,8
0,9
-0,3
0,6
-2,3
-1,9
-0,5
0,6
1,3
3,9
3,6
2,4
0,3
-2,4
-5,4
-2,8
0,4
1,6
8,4
-0,2
4,8
4,2
2,6
2,9
3,6
4,7
7,8
1,2
6,1
3,8
3,3
3,4
6,1
3,1
2,2
2,6
-0,2
2,6
2,9
4,5
2,1
2,2
2,5
2,5
3,3
3,3
2,9
4,1
1,2
1,5
1,7
-1,6
-0,7
0,7
1,4
1,7
1,7
1,3
3,1
0,9
0,3
0,2
0,8
1,5
4,1
0,9
0,6
-1,8
-3,3
-1,4
1,6
1,7
4,3
3,6
1,7
0,6
-2,6
-1
2,6
1,8
2,3
3,5
4,6
2,7
1,6
1,4
2,4
2,5
3,2
5,1
2,6
0,8
2,6
-1,5
-1,2
0,8
1,4
2,8
1,5
0,8
1,6
-0,7
-0,5
0,8
1,3
1,9
0,8
5,2
2,9
0,5
1,1
1,4
0,8
1,8
3,9
2,4
-0,8
-0,7
2,3
2,5
2,6
1,3
1,2
0,7
-0,5
0,8
1,7
2,1
3,4
4,5
0,5
-0,3
-2,2
-0,9
-0,5
0,2
4,2
0,1
1,8
-1,5
1,5
3,3
2,4
1,9
5,4
4,7
4,8
1,8
1,7
3,3
3,2
3,4
-0,3
5,8
2,9
1,1
0,6
3,4
2,7
2,9
3,6
2,6
1,6
2,7
-0,3
1,3
1,8
2,3
2,6
3,1
2,9
0,3
1,6
0,7
1,7
2,6
2,6
2,4
2,9
1,9
0,9
1,7
-0,4
1,3
1,7
2,1
4,3
2,5
0,8
1,6
2,3
2,2
2,4
3,5
3,2
0,8
1,2
0,3
-0,5
1,8
1,6
0,4
1,3
1,3
Sursa: Prognoza de iarn a Comisiei Europene, 5 februarie 2015
63/68
Rata dobnzii pe piaa interbancar
Sursa: BNR
64/68
lei
valut
% p.a.
sep.14
dec.14
mai.14
ian.14
sep.13
mai.13
ian.13
sep.12
mai.12
ian.12
sep.11
mai.11
ian.11
sep.10
mai.10
ian.10
sep.09
mai.09
ian.09
sep.08
mai.08
ian.08
sep.07
mai.07
ian.07
10
mar.10
iun.10
sep.10
dec.10
mar.11
iun.11
sep.11
dec.11
mar.12
iun.12
sep.12
dec.12
mar.13
iun.13
sep.13
dec.13
mar.14
iun.14
sep.14
dec.14
mar.10
iun.10
sep.10
dec.10
mar.11
iun.11
sep.11
dec.11
mar.12
iun.12
sep.12
dec.12
mar.13
iun.13
sep.13
dec.13
mar.14
iun.14
sep.14
dec.14
Grafic 1. Rata inflaiei

%
rata anual a inflaiei

rata medie anual a inflaiei
Sursa: INS
Grafic 2. Evoluia ratelor dobnzilor i a creditrii
Variaia anual real a creditelor

total
%
4
ROBOR 3M
dobnda de politic
monetar
15
10
6
5
-5
-10
-15
Grafic 3. Soldul bugetar i al contului curent
Grafic 4. Indicatori prudeniali
Rata de solvabilitate
Raportul Credite/Depozite
2,5
%
17,1
2,3
2,0
18
17
16
1,5
1,4
1,0
0,9
13,8
1,5
15
14
13
12
0,9
valut
total
lei
ian.06
iul.06
ian.07
iul.07
ian.08
iul.08
ian.09
iul.09
ian.10
iul.10
ian.11
iul.11
ian.12
iul.12
ian.13
iul.13
ian.14
iul.14
0,0
10
0,6
8
dec.07
iun.08
dec.08
iun.09
dec.09
iun.10
dec.10
iun.11
dec.11
iun.12
dec.12
iun.13
dec.13
iun.14
0,5
11
Sursa: BNR
65/68
Grafic 5. Profitabilitatea sectorului bancar

procente
25
milioane lei
4 401
5 000
20
4 000
2 061
15
10
2 533
2 206
1 785
3 000
2 000
816
1 000
49
-5
-1 000
-516
-3 000
-2 342
-4 000
2013
2012
2010
2009
2014*
-3 584
2008
2006
2004
2005
-20
2007
-15
-2 000
-777
profit net (sc.dr.)

ROA
ROE
2011
-10
Not: ncepnd din ianuarie 2012, indicatorii se calculeaz potrivit raportrilor ntocmite n conformitate cu IFRS.
Sursa: Banca Naional a Romniei
* noiembrie
Grafic 6. Indicatori de adecvare a capitalului afereni sectorului bancar din Romnia

procente
18
16
14
12
10
indicatorul de solvabilitate
rata fondurilor proprii de nivel 1 n funcie de riscul de credit
rata fondurilor proprii de nivel 1
rata fondurilor proprii totale (CRD IV/CRR)
rata fondurilor proprii de nivel 1 (CRD IV/CRR)
Sursa: BNR
66/68
sep.2014
iun.2014
mar.2014
dec.2013
sep.2013
iun.2013
mar.2013
dec.2012
sep.2012
iun.2012
mar.2012
dec.2011
sep.2011
iun.2011
mar.2011
dec.2010
sep.2010
iun.2010
mar.2010
dec.2009
sep.2009
iun.2009
mar.2009
dec.2008
Grafic 7. Indicatori de lichiditate

procente
45
38,8
36
4
lichiditate imediat
indicatorul de lichiditate (sc. dr.)
27
18
1,6
oct.14
mai.14
dec.13
iul.13
feb.13
sep.12
apr.12
nov.11
ian.11
oct.09
mai.09
iun.11
aug.10
mar.10
dec.08
Lichiditate imediat = (depozite bancare la vedere i la termen + titluri de stat disponibile)/

Total pasive (nivel prudent > 30%)
Indicatorul de lichiditate = lichiditate efectiv/cerine de lichiditate (prag reglementat = 1)
Sursa: BNR
Grafic 8. Evoluii ale creditelor neperformante
pondere n total portofoliu de credite
Pe baza raportrilor efectuate de bncile

care folosesc abordarea standard n
evaluarea riscului de credit
21,9 22,2
11,9
15,3
14,9
nov.14
19,2
sep.14
20,4
18,2
14,3
7,9
Pe baza raportrilor
efectuate de toate
bncile (att cele care
utilizeaz abordarea
standard n evaluarea
riscului de credit, ct
i cele care folosesc
modele interne de
rating)
iun.14
mar.14
apr.14*
dec.13
dec.12
dec.11
dec.10
dec.09
2,8
dec.08
24
22
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
*) ultimele date disponibile

Not: ncepnd cu 1 ianuarie 2012, indicatorii se calculeaz potrivit raportrilor ntocmite n conformitate
cu IFRS. Rata creditelor neperformante reprezint expunerea brut aferent creditelor i dobnzilor
restante de peste 90 de zile i/sau pentru care au fost iniiate proceduri judiciare.
Sursa: BNR
67/68
Tabel 3. Indicatori bancari

%
Indicatori
dec.08
dec.09
dec.10
dec.11
dec.12 mar.13 iun.13
sep.13
Dec.13
Mar.14
iun.14
sep.14
nov.14
Adecvarea capitalului**
1
Indicatorul de solvabilitate (>8%)
13,76
14,67
15,02
14,87
14,94
15,03
14,67
13,92
15,46
16,32
16,95
17,06
Rata fondurilor proprii de nivel 1 (fonduri proprii de nivel 1/ active ponderate la risc)
10,64
11,53
12,13
11,97
13,79
13,86
13,57
13,00
14,09
14,51
14,87
14,54
Efectul de prghie (1)
8,13
7,55
8,11
8,07
8,02
8,20
8,02
7,49
7,96
8,55
7,87
7,63
Calitatea activelor
4
Credite restante i ndoielnice acordate clientelei / Total portofoliu de credite (valoare net) (2)
0,32
1,50
2,28
2,33
Credite restante i ndoielnice acordate clientelei / Total portofoliu de credite (valoare brut) (2)
1,37
3,94
7,08
8,82
Creane restante i ndoielnice / Total activ (valoare net) (2)
0,29
1,01
1,47
1,50
Creane depreciate ale clientelei nebancare (valoare brut) / Total portofoliu de credite (valoare brut)
21,88
22,74
23,25
23,97
24,27
24,98
23,67
20,46
20,17
Creane depreciate ale clientelei nebancare (valoare net) / Total portofoliu de credite (valoare net)
12,00
12,28
12,16
12,42
11,64
12,17
11,42
10,15
9,59
Creane depreciate ale clientelei nebancare (valoare net) / Total active (valoare net)
7,05
7,29
7,21
7,32
6,50
6,91
6,45
5,77
5,42
61,00
61,99
62,83
63,77
67,64
67,64
68,40
66,20
69,40
1,56
0,25
-0,16
-0,23
-0,64
0,55
0,65
0,55
0,01
0,67
0,12
-0,60
-1,11
17,04
2,89
-1,73
-2,56
-5,92
5,08
5,96
5,04
0,13
6,30
1,10
-5,58
-10,37
34,43
35,28
37,82
37,17
35,88
37,60
37,77
38,23
41,49
40,36
39,82
38,38
38,83
2,47
1,38
1,35
1,36
1,42
1,46
1,48
1,48
1,53
1,53
1,55
1,60
1,61
10 Gradul de acoperire a creditelor neperformante cu provizioane IFRS / Credite neperformante (3)

Profitabilitate
11 ROA (Profit net / Total active la valoare medie)
12 ROE (Profit net / Capitaluri proprii la valoare medie)
Lichiditate
13 Lichiditate imediat (4)
14 Indicatorul de lichiditate (lichiditate efectiv / lichiditate necesar) (5)
* Din ianuarie 2012 indicatorii se calculeaz potrivit raportrilor ntocmite n conformitate cu IFRS.
*** n absena filtrelor prudeniale, indicatorul de solvabilitate i rata fondurilor proprii de nivel 1 ar fi mai mari cu 4-5pp.
Not:
(1) Fonduri proprii de nivel 1 / Total active (valoare net).

(2) Aceste rate au fost calculate pe baza datelor din bilan i includ credite/creane restante n cazul crora serviciul datoriei < 30 zile i cele n cazul crora au fost iniiate proceduri judiciare. Ulterior trecerii la IFRS, indicatorii de la poziiile 4 - 6 nu mai sunt
disponibili i au fost nlocuii de cei de la poziiile 7 - 9.
(3) Rata creditelor neperformante reprezint expunerea brut aferent creditelor i dobnzilor restante de peste 90 de zile i/sau pentru care au fost iniiate proceduri judiciare. Aceast definiie este conform cu recomandrile FMI i permite realizarea de
comparaii la nivel internaional.
(4) Numrtorul acestui raport l constituie numerarul, depozitele bancare la vedere i la termen (la valoare net), titlurile de stat libere de gaj i obligaiunile libere de sarcini, n timp ce numitorul include totalitatea pasivelor.
(5) ncepnd cu ianuarie 2012, Regulamentul BNR nr. 25/2011 privind lichiditatea instituiilor de credit a nlocuit Regulamentul BNR nr. 24/2009.
x = Nu este cazul deoarece indicatorul se raporteaz trimestrial.

"" = lips date
Sursa: BNR
68/68

Analiza Creditelor in Franci Elvetieni

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Analiza Creditelor in Franci Elvetieni

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Analiza creditelor n franci elveieni*

I. Decizia Bncii Naionale a Elveiei

Grafic 1.1. Cursul valutar al principalelor

! Evoluie (relativ) stabil

O astfel de intervenie a BNR ar avea consecine importante de ordin economic. Diminuarea

II. Situaia creditelor n franci elveieni

Detalii i n Grafic 6, Anexa 2.

Sursa: Centrala Riscului de Credit, Biroul de Credit, calcule BNR

II.2. La nivelul debitorilor

Grafic 2.4. Structura creditelor imobiliare

Sursa: Centrala Riscului de Credit,

Sursa: Sursa: BNR, calcule proprii

Grafic 2.5. Distribuia debitorilor n CHF

milioane CHF, total stoc credite

(18 001 CHF,

Sursa: Centrala Riscului de Credit, Biroul de Credit, ANAF, calcule proprii

Asemenea dispariti nu pledeaz pentru un comportament similar n soluionarea

II.3. La nivelul creditorilor

III. Contextul economic actual

Conform proieciilor de iarn ale Comisiei Europene, 2015.

IV. Aciunile BNR privind creditarea n valut

(B) Reglementarea prudenial

n perioada iulie-septembrie 2005, au fost instituite condiii suplimentare n domeniul

Complementar msurilor adresate instituiilor de credit, anul 2006 a marcat intrarea n

Reglementarea acestui segment de creditori a avut ca principal obiectiv evitarea

n contextul aderrii Romniei la Uniunea European (anul 2007), politica de

Astfel, n vederea respectrii angajamentelor asumate de Romnia pe linia liberalizrii

De asemenea, n martie 2007, reglementrile bncii centrale n domeniul creditrii

n februarie 2008 au fost introduse cerine mai stricte de provizionare a creditelor n

n august 2008, a fost amendat reglementarea viznd creditarea persoanelor fizice,

n octombrie 2011, BNR a introdus condiii suplimentare privind creditarea

(C) Supravegherea prudenial

reprezentanii Asociaiei Romne a Bncilor i cei ai unor asociaii de specialitate (Asociaia

(E) Implementarea Recomandrilor Comitetului European pentru Risc Sistemic

determinarea gradului maxim de ndatorare permis n cazul creditului de consum prin:

impunerea n cazul creditelor de consum a obligaiei de prezentare de garanii reale

stabilirea n cazul creditelor cu destinaie imobiliar i garanie ipotecar a unor

obligaia mprumuttorilor de a condiiona accesul la credite n valut pentru firme

instituirea pentru instituiile de credit persoane juridice romne cu activitate

V. Alte ri din regiune abordri ale situaiei generate de aprecierea CHF

Prezentm n continuare detalii legate de msurile iniiate de unele ri europene pentru

VI. Pseudo-remedii vs. soluii realiste i echilibrate

s fie bine intit ctre persoanele care au o real nevoie de a fi sprijinite;

s se bazeze pe o mprire rezonabil a costurilor;

s nu creeze hazard moral respectiv, s nu genereze ateptri nerezonabile pe viitor

s nu afecteze stabilitatea sistemului financiar-bancar. Stabilitatea sistemului financiar

s nu ncalce Tratatul privind Uniunea European i condiiile de aderare a Romniei

VI.1. Soluii nerealiste

Conversia n lei a creditelor denominate n CHF i n EUR, la cursuri diferite de cursul

Pierderea suportat de bnci

Cursul istoric (din luna acordrii creditului)

5,7 miliarde lei (0,8% din PIB)

Cursul istoric + 10%

5,1 miliarde lei (0,7% din PIB)

Cursul istoric + 20%

4,5 miliarde lei (0,6% din PIB)

Cursul istoric + 30%

3,9 miliarde lei (0,5% din PIB)

Curs mediu lunar (data acordrii prezent)

3,2 miliarde lei (0,4% din PIB)

n ipoteza conversiei creditelor la cursul istoric existent n luna de acordare, pierderea

Pierderea suportat de bnci

Cursul istoric (din luna acordrii creditului)