Sunteți pe pagina 1din 49

PIAA MONETAR

I CREAIA MONETAR

Oleg STRATULAT
prof. univ. dr.

SUBIECTE
1. Definirea i caracteristica pieii monetare.
2. Cererea i oferta de moned.
3. Creaia monetar scriptural.
3.1. Depozitele i rezervele bancare.
3.2. Extinderea multiplicativ a depozitelor
i rezervelor bancare.
3.3. Multiplicatorul monetar.
4. Piaa monetar n Republica Moldova.

BIBLIOGRAFIE

Legea cu privire la Banca Naional a Moldovei: nr. 548-XIII din 21.07.95. n: Monitorul Oficial al
R.Moldova. 1995, nr.56-57/624
Legea institutiilor financiare: nr. 550-XIII din 21.07.95. n: Monitorul Oficial al R.Moldova. 1996,
nr.1/2.
Regulamentul cu privire la regimul rezervelor obligatorii. n: Monitorul Oficial al Republicii Moldova.
2004, nr.67-72.
BASNO, C.; DARDAC, N.; FLORICEL, C. Moned, credit, bnci. Bucureti : Editura Didactic i
Pedagogic, 2003, p..
IONESCU, Lucian C. Bncile i operaiunile bancare. Bucureti: Editura Economic, 1996, p.
MANOLESCU, Gh. Moned i credit. Bucureti: Editura Fundaiei "Romnia de Mine", 2003, p..
TURLIUC, V.; BOARIU, A.; STOICA, O. Moned i credit. Bucureti : Editura Economic, 2005, p
, O. . . . : . : , 2004,
c.
. ., . ., . . . :
. : -, 2003, c.
, . . . . . : -, 2004, c.

1. DEFINIREA I CARACTERISTICA
PIEII MONETARE
Circuitul activelor financiare ntre ofertanii de
fonduri i beneficiarii acestora are loc prin tranzaciile
specifice pieii financiare.
Piaa financiar, n funcie de tipul activelor
financiare i mecanismul prin care acestea sunt
introduse n circuitul financiar, cuprinde cteva
segmente, care n esen reprezint piee ale activelor
respective.
Printre acestea se regsete i piaa monetar.

PIAA MONETAR
N CADRUL PIEII FINANCIARE
Pia
Piaa
a leasingului
leasingului
opera
operaional
ional
Pia
Piaa
a leasingului
leasingului
Pia
Piaa
a leasingului
leasingului
financiar
financiar

Pia
Piaa
a creditelor
creditelor
ipotecare

Pia
Piaa
a creditului
creditului

Piaa financiar

Pia
Piaa
a creditelor
creditelor
bancare
bancare

Pia
Piaa
a creditelor
creditelor
ipotecare oferite
ipotecare
oferite de
de
IFN
IFN
Pia
Piaa
a creditelor
creditelor
ipotecare oferite
ipotecare
oferite de
de
bnci
Piaa creditelor
bancare pentru
bancare
pentru agen
agenii
non-bancari
non-bancari
Pia
Piaa
a creditelor
creditelor
bancare
bancare pentru
pentru
persoane
persoane fizice
fizice
Pia
Piaa
a interbancar
interbancar pe
pe
termen
termen scurt
scurt

Pia
Piaa
a monetar
monetar

Pia
Piaa
a instrumentelor
instrumentelor
monetare
monetare autentice
autentice
Pia
Piaa
a VMS
VMS pe
pe termen
termen
scurt

Piaa creditului public

Piaa VMS

Pia
Piaa
a VMS
VMS pe
pe termen
termen
mediu
mediu
ii lung
lung

OPINII PRIVIND PIAA MONETAR

Piaa monetar este piaa pe care bncile se

mprumut ntre ele pe termen scurt (KIRIESCU


C.C. ).
Piaa monetar naional pe care sunt efectuate
tranzacii monetare n moned naional ntre
rezideni ai rii respective
(KIRIESCU C.C. ).
Piaa monetar reea de instituii care asigur
interaciunea dintre oferta i cererea de bani
( . . .)

ABORDRI ALE PIEEI MONETARE

Piaa monetar, fiind alctuit din


cteva segmente, asigur derularea
tranzaciilor cu active financiare pe
termen scurt, relativ omogene
credite interbancare, instrumente
monetare autentice, valori mobiliare
de stat

Abord
area
conce
ptual

Piaa monetar reprezint un sistem


complex de relaii care apar n
legtur cu acordarea mijloacelor
bneti n mprumut pe termen scurt.

Abord
area
formal

a pieii monetare este preocupaia


fiecrei ri n parte, acestea
stabilind segmentele ei, tipurile de
instrumente
monetare,
genul
valorilor mobiliare de stat, termenul
mprumuturilor
interbancare,
scadena activelor comercializate pe
piaa
monetar
competenele
instituiilor financiare etc.

Abord
area
funcio
nal

TEMEIUL APARIIEI I EXISTENEI


PIEEI MONETARE

Activitile proprii pieii monetare exist


din timpuri strvechi.
Existena pieei monetare se datoreaz
ivirii surplusurilor de ncasri i constituirii de
fonduri temporar libere la unele bnci, i
naterii excedentului de pli i formrii
deficitului de mijloace la alte bnci.

MISIUNEA PIEII MONETARE

TRSTURI SPECIFICE ALE PIEEI MONETARE

PARTICIPANI AI PIEEI MONETARE

PRINCIPIILE FUNCIONRII PIEEI MONETARE

ROLUL PIEII MONETARE


n primul rnd, piaa monetar (component a pieei

financiare) joac un rol deosebit n procesul de


redistribuire a resurselor de creditare n economia
unei ri;
n al doilea rnd, n cadrul operaiilor pe aceast pia
are loc transferul resurselor ntre instituiile financiare
care atrag depozite bancare i cele care acioneaz
ca distribuitori de credite n economie.
n al treilea rnd, banca central intervine cu
regularitate pe aceast pia, n vederea influenrii
cererii i ofertei de bani.

SEGMENTELE PIEII MONETARE

PIAA CREDITELOR INTERBANCARE


PE TERMEN SCURT

Piaa creditelor interbancar numit i


piaa monetar interbancar este piaa pe
care bncile se mprumut ntre ele pe
termen scurt. n aa mod, n funcie de obiect
al tranzaciilor pe piaa monetar evolueaz
banii mprumutai de bnci una de la alta,
acetia
mbrcnd
forma
creditului
interbancar.

PIAA INSTRUMENTELOR MONETARE AUTENTICE

Piaa instrumentelor monetare autentice


este segmentul pieii monetare pe care
circul
instrumentele specifice pieii
monetare ale cror scaden este relativ
apropiat i care prezint certitudine n
transformarea lor n bani n numerar fr
pierderi.

PIAA VALORILOR MOBILIARE DE STAT


PE TERMEN SCURT

Piaa valorilor mobiliare de stat pe termen


scurt este segmentul pe care circul titlurile
guvernamentale emise pentru perioade
relativ scurte.

2. CEREREA I OFERTA DE MONED

Ca i orice alta, piaa monetar este constituit


din dou componente: cererea i oferta. n aa mod,
studierea acesteia are loc prin nelegerea originii
nevoilor de moned, adic cererea de moned, i
prin ptrunderea n mecanismele creaiei monetare,
adic oferta de moned.

CERERE DE MONED
N INTERPRETAREA LUI LEON WALLAS

Termenul cerere de moned a aprut n a doua jumtate


sec. al XIX-lea.
Prima definiie a acestuia este dat de Leon Warllas (1874) n
urmtoarea redacie: cererea de moned este o ncasare dorit.
n lucrarea Teoria monedei, aprut n 1883 celebrul economist
sria: Nevoia pe care o avem de moned nu este alt ceva dect
nevoia de mrfuri pe care le vom cumpra cu aceast moned.

CEREREA DE MONED N INTERPRETAREA LUI


IRVING FISHER

Urmtorul pas substanial este fcut de Irving Fier, care n


lucrarea The Purchasing Power of Money (Puterea de
cumprare a banilor) publicat n a. 1911 enun ecuaia
schimbului.

MxV=PxY

CERERE DE MONED N INTERPRETAREA


LUI JOHN KEYNES
n concepia lui Keynes cererea de moned are la baz urmtoarele motive:
al tranzaciilor,
al precauiilor i
al speculaiilor.
Ca urmare a acestor motive de natur psihologic se manifest preferina pentru
lichiditate.

Cererea de bani, abordat din punct de vedere patrimonial,


reprezint acea parte a averii, pe care deintorul dorete s o posede
n form de bani.
n aa mod, dobnda, pe de o parte, reprezint costul alternativ al posedrii de bani
n numerar, iar pe de alta - dobnda devine o recompens pentru renunul la lichiditate.
De alt fel, cum preul unei mrfi influen eaz cererea ei, analogic i dobnda nrurete
cererea de bani. Formalizarea matematic a relaiei este posibil prin formula:

MD = f (Y,i),
unde:
Y- nivelul venitului;
i rata dobnzii nominale.

DIAGRAMA
CERERII DE MONED
r

MD (cererea)
M

GENERALIZARE

CEREREA DE MONED ESTE UN CONCEPT


COMPLEX, CONINUTUL MATERIAL AL
CREIA ESTE O ANUMIT CANTITATE DE
MONED JUSTIFICAT A SE GSI N
CIRCULAIE DIN MOTIVE
TRANZACIONALE, PRUDENIALE I
SPECULATIVE, CUANTUMUL CREI ESTE
INFLUENAT DE UN IR DE FACTORI,
PRINCIPALII FIIND VENITUL I RATA
DOBNZII.

OFERTA DE MONED

Prin oferta de moned iniial se subnelegea


cantitatea de bani emis de autoritatea
monetar.
Este evident c oferta de moned, fiind o
component a pieii monetare i aflat n
legtur organic cu cererea de moned, i-a
gsit tratare n aceleai teorii, oglindind logica
autorilor din perioada respectiv.

ABORDRI PRIVIND
MSURAREA CANTITII DE MONED

ABORDAREA PRIN TRANZACII


Potrivit doctrinei clasice i neoclasice, toate bunurile sunt cerute

de cumprtori i oferite de vnztori pe piee concrete, fiecare


individ avnd preferinele proprii pentru fiecare bun, rezultnd
ntr-un echilibru pe pia (echilibrul general walrasian).
n cadrul acestei teoriei moneda este considerat un bun ntre
celelalte (i nu ca o form de existen specific a valorii),
valoarea de ntrebuinare fiind determinat de funcia monedei
ca mijloc de schimb universal, cerut numai pentru c permite
achiziionarea de mrfuri (i nu este solicitat ea nsi ca
moned).
n aa mod, oferta de moned se cuantific n cantitatea de bani
necesari pentru efectuarea tranzaciilor.

ABORDAREA PRIN LICHIDITATE


Potrivit teoriei keynesiste preferina lichiditii cel mai lichid dintre toate

activele sunt banii. Aceast abordare accentueaz motivul de precauie


dorina de a fi pregtit pentru situaii neprevzute care ar necesita
cheltuieli imediate i pentru ocazii neateptate, i motivul speculativ,
care pune n eviden dorina de a obine ctiguri din operaiuni
speculative. Aa dar, oferta de moned trebuie s cuantifice nu numai
cantitatea de bani care acoper efectuarea tranzaciilor, dar i
lichiditile pentru eventualele operaiuni cu semnificaie de precauie
sau de speculaie.
Dup cum se observ, abordarea prin lichiditate extinde graniele
conceptuale i cantitative ale ofertei de moned. Tratrile actuale
afirm c oferta de moned are nelesul cantitii de bani existente
n economie n urma furnizrii acesteia de sistemul bancar.

DIAGRAMA
OFERTEI DE MONED
r

DIAGRAMA
PIEII MONETARE
r

MS (oferta)

MD (cererea)
M

3. CREAIA
MONETAR SCRIPTURAL
n cercetarea ofertei de bani se nscrie i investigarea

mecanismului de creaie monetar.


Creaia monetar este un fenomen care a atras atenia

cercettorilor i practicienilor bancari nc de la apariia sa,


raportat n timp la ivirea monedei scripturale i intensificarea
relaiilor dintre bnci.
Totui, pentru prima dat procesul de multiplicare a banilor se

analizeaz tiinific de ctre Chester A. Fhillips (1920), care


evideniaz un nou coninut al ofertei de bani.
Acesta se regsete n tratrile actuale ale ofertei ca cantitatea
de bani creat de ctre sistemul bancar n ansamblu.

3.1. DEPOZITELE I REZERVELE BANCARE


Creaia monetar scriptural este posibil numai n

ansamblul sistemului bancar, i numai n urma


interaciunilor bncilor, care reprezint n esen
cadrul instituional al pieii monetare.
orice intrare de bani n banc este nsoit de
nscrierea acestora n conturile respective care, n
esen, reprezint depozite.
Depozitul, abordat n aspect substanial-material, nu
este un obiect fizic cum este moneda efectiv,
deacea el nu se poate vedea i nici palpa.

CONSTITUIREA DEPOZITELOR
PRIN DEPUNEREA MONEDEI EFECTIVE
(n form de numerar)
Presupunem c o persoan depune la banc 1 000 lei n numerar. Banca reflect
operaiunea n bilanul su.

CONSTITUIREA DEPOZITELOR
PRIN DEPUNEREA MONEDEI DE CONT
Clientul transfer 1000 lei din Banca 1 la Banca 2.

CONSTITUIREA DEPOZITELOR
PRIN ACORDAREA DE CREDITE
Presupunem c o societate comercial a solicitat la Banca 1 un credit de 1 000 lei.
Banca, n acest caz, face n registrele contabile dou noi nscrieri. Prima inscripie se face n
partea Active prin care se reflect creditul acordat societii comerciale. A doua inscripie se
face n partea Pasive, prin care se oglindete intrarea banilor n contul (depozitul) clientului.

REZERVELE BANCARE
Majorarea depozitelor are ca efect mrirea rezervelor bancare totale.

Rezervele bancare, n funcie de misiunea sa, se mpart n dou


categorii obligatorii i suplimentare.
Rezervele obligatorii servesc pentru asigurarea lichiditii, exercitnd
concomitent i rolul de regulator al ofertei de bani. Mrimea lor este
predeterminat de Banca Central, care stabilete nivelul ratei
rezervelor obligatorii.
Rezervele excedentare sunt folosite de banc pentru efectuarea
diferitor activiti i investire n diverse instrumente financiare, toate
acestea avnd scopul obinerea venitului.
Aa, dac nivelul ratei rezervelor obligatorii este de 10,0%, aceasta
nseamn c din 1 000 lei primite n form de depozite de ctre banca
comercial, 100 lei n mod obligatoriu vor fi pstrate la Banca Central
ca rezerve obligatorii, iar 900 lei vor putea fi plasate n corespundere cu
autorizaia deinut.

3.2. EXTINDEREA MULTIPLICATIV


A DEPOZITELOR I REZERVELOR BANCARE
Extinderea multiplicativ a depozitelor

este, n
esen, amplificarea multipl a depozitelor pe
calea oricrei majorri a rezervelor bancare ale
sistemului bancar n ansamblu.
Pentru explicarea fenomenului crearie monetar
admitem cteva convenionaliti, printre care
admitem: a) numai depozitele din conturile curente
sunt unica form a banilor, fapt ce nseamn
ignorarea banilor efectivi, i b) nivelul ratei rezervelor
obligatorii este de 10,0%.

MECANISMUL
CREAIEI MONETARE
Procesul demareaz odat cu obinerea de Banca 1 a unui depozit de
1 000 lei n rezultatul unei operaiuni pe piaa deschis. Aceasta
majoreaz rezervele obligatorii a bncii cu +100 lei i rezervele
excedenare cu +900 lei.

MECANISMUL
MODELULUI CREAIEI MONETARE
Banca

Credite sau investiii,


lei
900,00

Rezerve obligatorii, lei

Suma depus,
lei
1000,00

900,00

810,0

90,00

810,00

729,00

81,00

729,00

656,10

72,90

656,10

590,49

65,61

590,49

531,44

59,05

531,44

478,30

53,14

478,30

430,47

47,83

430,47

387,42

43,05

10

387,42

348,68

38,74

Total 10 bnci

6 513,22

5 861,90

651,32

Celelalte bnci

3 486,78

3 138,10

348,68

Total bncile

10 000,00

9 000,00

1 000,00

100,00

DESCRIERE FORMALIZAT MATEMETIC


Banca

Credite sau investiii,


lei
(1 rr) D

Rezerve obligatorii, lei

Suma depus,
lei
D

(1 rr) D

(1 rr)2 D

rr (1 rr) D

(1 rr)2 D

(1 rr)3 D

rr (1 rr)2 D

(1 rr)3 D

(1 rr)4 D

rr (1 rr)3 D

(1 rr)4 D

(1 rr)5 D

rr (1 rr)4 D

(1 rr)5 D

(1 rr)6 D

rr (1 rr)5 D

(1 rr)6 D

(1 rr)7 D

rr (1 rr)6 D

(1 rr)7 D

(1 rr)8 D

rr (1 rr)7 D

(1 rr)8 D

(1 rr)9 D

rr (1 rr)8 D

10

(1 rr)9 D

(1 rr)10 D

rr (1 rr)9 D

Total 10 bnci

D +...+(1 rr)9 D

(1 rr) D+...+(1 rr)10D

rrD+...+

rr(1 rr)9 D

Total bncile

D +...+(1 rr)n-1D

(1 rr) D+...+(1 rr)n D

rrD+...+

rr(1 rr) n-1D

rr D

FORMULE DE CALCUL
Cantitatea total de moned creat de bnci, interpretat ca oferta de bani
(MS), rezult din nsumarea depozitului iniial i celor succesive:
MS =D +(1 rr) D +(1 rr)2 D+...+(1 rr)n-1 D.
(In formula de mai sus lipsete C (numerarul), deoarece aceasta a fost o
admitere iniial a exemplului analizat.)
Expresia din formula de mai sus este o progresie geometric cu raia (1rr), ce se permite scrierea urmtoarei relaii:
MS D

1
1
D
D
.
1 1 rr
rr rr

Din cele expuse mai sus putem concluziona c oferta de bani este
rezultatul unui proces multiplicativ, coeficientul 1/rr fiind
multiplicatorul monetar.

3.3. MULTIPLICATORUL MONETAR

n continuare omitem convenionalitatea introdus mai sus,


potrivit creia nu exist bani n numerar. Ei revin n modelul analizat.
Mrimea numerarului (C) este n funcie de cota depozitelor pe care
persoanele doresc s le dein n form de numerar. Variabila care descrie
comportamentul oamenilor i preferina pentru bani n numerar se noteaz
prin coeficientul c, calculat ca raport a cantitii banilor n numerar (C) la
mrimea depunerilor n banc (D):

C
c
D

BAZA MONETAR

Baza monetar reprezint orice tip de bani


care poate fi utilizat n funcie de rezerve
bancare bani n numerar, depozite n Banca
Central etc.:

FORMULA
MULTIPLICATORULUI MONETAR

Formula standard a multiplicatorului monetar


este

FORMULA OFERTEI DE MONED

Formula standard a ofertei de moned este:

4. PIAA MONETAR N
REPUBLICA MOLDOVA
Cadrul legal al pieii monetare n Republica Moldova este n
devenire. Cu toate acestea poate fi conturat spaiul juridic actual al
acesteia.

n actele normative nu ntlnim o definiie expres a pie ii


monetare. Referitor la aceasta exist mai multe indica ii indirecte.
Aa, n proiectul legii cu privire la piaa de capital se ntlne te
noiunea de instrumente ale pieii monetare care, de alt fel
reprezint instrumente tranzacionate n mod obinuit pe piaa
monetar, inclusiv valorile mobiliare de stat emise pe un termen de
pn la un an, certificate de depozit i alte instrumente similare,
excluznd instrumentele de plat.

CONFIGURAIA PIEEI MONETARE DIN


REPUBLICA MOLDOVA

Piaa monetar

Piaa certificatelor de
depozit

Certificatele de
depozit ale BNM
Certificatele de
depozit ale bncilor
Bonuri de trezorerie
21 zile
Bonuri de trezorerie
91

Piaa VMS cu
scaden pn la un
an

Piaa monetar
interbancar

Piaa VMS primar


Bonuri de trezorerie
182
Piaa VMS secundar
Piaa creditelor
interbancare
Piaa depozitelor
interbancare

Bonuri de trezorerie
364

PIAA MONETAR INTERBANCAR

n cazul pieei monetare interbancare exist


o reglementare normativ: Piaa monetara
interbancara este o pia continua, n care se
efectueaz operaiuni de acordare si de
obinere de credite, de atragere si plasare de
depozite n moneda naional, pe termene pn
la un an inclusiv, la nivelurile ratelor dobnzii
determinate de bncile participante.

INSTRUMENTELE PIEEI
CERTIFICATELOR DE DEPOZIT
Pe piaa certificatelor de depozit se tranzacioneaz:
certificatele de depozit ale Bncii Naionale i
certificatele de depozit ale bncilor.
Certificatele Bncii Naionale a Moldovei (Certificatele
BNM) instrumente negociabile de datorie ale BNM ce
reprezint obligaii ale Bncii Naionale faa de
deintorii acestor instrumente. Certificatele snt
instrumente ale pieei monetare si se emit n scopul
realizrii politicii monetare si valutare a BNM.
Certificatele de depozit ale bncilor reprezint
________

PIAA VALORILOR MOBILIARE DE STAT CU


SCADEN PN LA UN AN
Piaa valorilor mobiliare de stat cu termen de scaden pn
la un an se divizeaz n piaa primar i secundar. Pe
ambele aceste segmente circul valorile mobiliare de stat cu
scaden de pn la 1 an.
Valoare mobiliara de stat (VMS) instrument al datoriei de
stat interne emis de Ministerul Finanelor al Republicii
Moldova n form de titlu financiar negociabil, la care se
refer bonurile de trezorerie cu termen de 21, 91, 182, i 364
zile.
Bonurile de trezorerie sunt valori mobiliare de stat emise cu
scont i rscumprate la valoarea lor nominal la scaden,
avnd termenul de circulaie pn la un an.