Uniunea economic i monetar

Uniunea economic i monetar reprezint o etap

superioar a integrrii multinaionale, care presupune:
o politic monetar comun
o strns coordonare a politicilor economice ale statelor
membre
o moned unic
liberalizarea fluxurilor de capital
un sistem instituional care s coordoneze i administreze
politica monetar

Definire (II)
Toate statele membre particip la UEM, ns n mod diferit:
o moned unic i o politic monetar comun- pentru cele din
zona euro
o strns coordonare a politicilor economice i fiscale- pentru
toate statele
rmn la nivel de stat membru:
Politica fiscal (impozite, cheltuieli)
Politicile structurale (legate de fora de munc, pensii i
piaa de capital)

Obiectivele UEM
1. implementarea politicii monetare pentru
zona euro, avnd drept obiectiv central
stabilitatea preurilor;
2. coordonarea politicilor economice ale
statelor membre;
3. asigurarea funcionrii fr derapaje a Pieei
unice

Instrumentele
pentru
administrarea
Uniunii Economice si Monetare
1. Politica monetar- administrat de ctre Banca Central
European i de ctre bncile centrale naionale din zona euro
2. Pactul de cretere i stabilitate-instrumentul principal de
coordonare a politicilor economice i fiscale, administrate n
plan naional de ctre guverne i coordonat de Consiliul UE
3. Cadrul general al politicii economice adoptat de ctre
Consiliu la propunerea Comisiei , prin care se stabilesc
standarde generale legate de stabilitate macroeconomic,
reforme structurale, susinere financiar, etc.

Zona monetar optim

Teoria zonei monetare optime a fost utilizat
pentru a defini criteriile pe care statele membre
trebuie s le ndeplineasc n momentul
adoptrii unei monede unice, astfel nct
efectele adverse s fie minime

Zona monetar optim

Teoria zonei monetare optime a fost utilizat pentru a defini criteriile pe
care statele membre trebuie s le ndeplineasc n momentul adoptrii unei
monede unice, astfel nct efectele adverse s fie minime
Statutul de zon monetar la nivel comunitar optim presupune:
un grad ridicat de deschidere a economiilor pentru comerul
intracomunitar
un grad ridicat de mobilitate transfrontalier a capitalului i forei de
munc,
o flexibilitate nalt a preurilor i salariilor,
transferuri fiscale n condiiile n care veniturile din impozite sunt
redistribuite spre zone aflate n recesiune.
UE nu reprezinta o zona monetara optima

Argumentele n favoarea unei uniuni economice i

monetare n spaiul Uniunii Europene au fost:
completarea pieei unice (o pia unic are nevoie de o moned unic);
creterea vitezei de transfer a fluxurilor monetare i eliminarea costurilor
de conversie;
reducerea riscurilor legate de schimburi comerciale i investiii prin
eliminarea fluctuaiilor ratei de schimb;
transparena preurilor;
disciplina monetar, n sensul c guvernele nu vor mai putea utiliza
valutele ca instrumente de politic economic;
scderea inflaiei, datorit disciplinei impuse economiilor care formaz
zona Euro;
fuziunea pieelor financiare, care poate conduce la economii la scar;
creterea eficienei i obinerea unor ritmuri de cretere economic nalte;
ntrirea poziiei Uniunii Europene n cadrul sistemului monetar
internaional;
faciliteaz atingerea elului crerii uniunii politice;

Argumente mpotriva formrii unei uniuni monetare n

spaiul Uniunii Europene au fost:
pierderea controlului i a puterii de decizie cu privire la
problemele monetare
pierderea de flexibilitate, n sensul c guvernele naionale nu
vor putea s ia decizii de politic monetar care s permit
protejarea economiilor lor de ocurile externe, n detrimentul
altor ri.
diferene relativ mari n ciclurile de afaceri i standarde de
via ntre statele membre
pericolul de a diviza Uniunea European n state din interiorul
i din afara Uniunii monetare
costurile materiale pe care le incumb nlocuirea monedelor
naionale cu moneda unic, crearea instituional i
modificrile de natur legislativ cerute de acest demers.

Principalele momente ale formarii UEM (I)

Crearea unui aranjament monetar numit Uniunea

European de Pli (1950) format nu doar din state europene
ci, prin intermediul lirei sterline i a zonei francului, i din
rile africane aflate n spaiul colonial.
Crearea Comunitii Economice Europene care a condus
la liberalizarea fluxurilor de bunuri i servicii i a Pieei
Comune pentru liberalizarea micrii factorilor de producie.
Summitul de la Haga (1969) n care s-a pus problema
crerii unei uniuni economice i monetare;
Planul Werner (1970), care a propus crearea Uniunii
Monetare Europene prin fixarea irevocabil a paritilor
dintre monedele statelor membre i liberalizarea total a
fluxurilor de capital;

Principalele momente ale formarii UEM(II)

Crearea Sistemului Monetar European (1979)
Sistemul Monetar European, adoptat de ctre membrii
Comunitii Europene, care au devenit membri de facto ai
acestuia a avut ca i componente:
o unitate de cont european (ECU) utilizat n decontrile
financiare;
un fond de cooperare monetar, instituit n 1973;
mecanismul ratei de schimb I;
Institutul Monetar European.

Alte momente ale integrarii monetare europene(III)

Crearea Comitetului pentru Studiul Uniunii Economice i

Monetare (1988), sub conducerea preedintelui Comisiei
Europene din acea perioada. Jaques Delors, care a propus, prin
raportul care i poart numele, o nou baz pentru unificarea
monetar n Europa. Raportul Delors a definit strategia care a
condus la realizarea, n mai multe etape, a uniunii monetare.
Tratatul de la Maastricht (1992) privind constituirea Uniunii
Europene, care n plan monetar, a consfinit constituirea unei
Bnci Centrale la nivelul Uniunii i a stabilit criteriile pe care
statele membre trebuie s le ndeplineasc pentru a deveni
membru al spaiului monetar european.
Crearea Sistemului European al Bncilor Centrale, a crui
funcionare se bazeaz pe mai multe principii generale dintre care
amintim independena instituional i financiar, transparena,
subsidiaritatea i responsabilitatea n atingerea obiectivelor
propuse prin Tratatul de la Maastricht.
Introducerea monedei Euro, ncepnd cu ianuarie 1999.

Etapele formarii UEM- Prima etap (1 iulie

1990 - 31 decembrie 1993)
Elementele centrale au fost stabilite nainte de Maastricht i a
reprezentat etapa consolidrii pieei
Obiectivul central al acestei etape l-a constituit creterea
convergenei politicilor economice i a cooperrii ntre bncile
centrale n scopul ncorporrii practicilor monetare ale statelor
membre n cadrul Sistemului Monetar European.
n cadrul ei s-au realizat o serie de progrese legate de abolirea
restriciilor legate de micrile de capital, consolidarea
mecanismului ratei de schimb i o ntrire a cooperrii ntre
bncile centrale ale statelor membre. n cadrul acestei etape, n
procesul de consolidare a pieei Consiliul a stabilit un cadru de
convergen al performanelor economice din statele membre
i de monitorizare a progresului realizat, pe baza unor
rapoarte periodice.

Etapele formarii UEM- Cea de-a doua etap

(1 ianuarie 1994-31 decembrie 1998)
n timpul acestei etape, pornind de la prevederile Tratatului
Uniunii Europene, statele membre au fost constrnse la a evita
deficitele bugetare excesive, i de a iniia pai spre
independena bncii centrale.
n procesul de cretere a independenei bncilor centrale,
Tratatul le interzice acestora acordarea de faciliti de
creditare guvernamentale sau de achiziii de instrumente
privind datoria public direct de la acestea.

Etapele formrii UEM- Etapa a treia

a nceput la 1 ianuarie 1999 cu stabilirea ratelor de
schimb irevocabile ntre monedele statelor
participante i n raport cu euro. Ecu a fost nlocuit de
ctre euro, i acesta a devenit moneda oficial a
statelor membre care particip n totalitate la politica
monetar comun.
Din acel moment, pentru statele care au adoptat
moneda unica politicile monetare i politica cursului
de schimb sunt conduse in euro iar emisiunile de
titluri de stat sunt fcute n mod obligatoriu n euro,
Statele membre participante au o singur moned
(euro) i o singur politic monetar.

Mecanismul de adoptare a monedei euro

Mecanismul ratei de schimb

In 1999, cnd s-a adoptat moneda unic, a fost lansat al doilea
mecanism al ratei de schimb (numit MRS 2)
n cadrul MRS2 sistemul de cursuri multiple (din MRS1) a
fost nlocuit cu unul bilateral, prin care fiecare moned
participant are definit o paritate central comparativ cu euro.
acest mecanism permite intervenia de ctre Banca Central
European i de ctre bncile centrale ale statelor membre,
atunci cnd cursul de schimb depete marja de +/- 15% fa
de cursul central.
Din MRS 2 fac parte statele membre din zona euro i
Danemarca (aceasta din urm optnd pentru un culoar de
fluctuaie de +/- 2,25%.) precum si statele membre care se
pregatesc sa adopte moneda euro

Avantajele care decurg din funcionarea mecanismului

ratei de schimb sunt:
creterea stabilitii mediului financiar prin utilizarea unui sistem de cursuri
semi fixe care permit reducerea riscurilor investiionale i de afaceri;
aciuni colective care le permit statelor membre s se bazeze nu doar pe
eforturile proprii de meninere a valorii monedelor lor
impunerea disciplinei financiare n lupta mpotriva inflaiei prin stabilirea unei
marje permise de depreciere a unei monede.
o mai bun alocare a resurselor, ca efect al eliminrii incertitudinilor legate de
fixarea cursului de schimb i, prin aceasta, a utilizrii mecanismului preurilor
ca instrument de alocare a resurselor;
stimularea sectoarelor manufacturiere prin stabilitatea cursului de schimb; n
absena acestei stabiliti, resursele se orientau spre sectoarele economice care
nu aveau legtura cu exportul.
stimularea firmelor mici i mijlocii mai puin expuse riscului legat de cursul de
schimb;
creterea schimburilor comerciale la nivel intra-unional

Dezavantajele care decurg din funcionarea mecanismului

ratei de schimb
faptul c s-a pornit de la presupunerea c valoarea monedelor
ar fi putut fi meninut prin intervenie guvernamental, ceea
ce nseamn capacitatea limitat a guvernelor de a acoperi
piaa:
a ncurajat speculanii care au gsit un cumprtor garantat
pentru monedele slabe din sistem n persoana bncilor
centrale ale statelor membre;
a condus la pierderea, de ctre guvernele statelor membre, a
suveranitii monetare asupra economiilor naionale cu toate
implicaiile care deriv din acest aspect.

Zona Euro

Euroland
zon monetar, zona celor 19 state din UE care au adoptat euro ca moned
unic;
Creat in 1999 de 11 state membre: Belgia, Olanda, Luxemburg, Frana, Italia,
Germania, Irlanda, Spania, Portugalia, Austria, Finlanda)
2001: Grecia;
2007:Slovenia;
2008: Cipru i Malta;
2009: Slovacia
2011:Estonia
2014:Letonia
2015: Lituania

Indicatorii zonei Euro

Percepia preurilor

Convergena ratelor dobnzii pe

termen lung

Source: European Commission

Creare de locuri de munc

(1) EMU corresponds to euro area-12 countries and covers 1999-2007

Rata omajului
11

Graph I.6.1: T he unemployment

rate and the NAWRU in the euro
area
Unemployment rate
NAWRU

10
9
%
8
7
6
1997

1999

2001

Source: Commission Services

2003

2005

2007

Formarea brut a capitalului

(1) EMU corresponds to euro area-12 countries and covers 1999-2007

* The graph refers to gross fixed capital formation in the public sector

O bun sincronizare a ciclurilor de

afaceri
Output gap in % (1980Q1 - 2007Q4) for the 4 large Euro-area
economies*

* EA = Euro area; DE= Germany; FR = France; IT = Italy; ES = Spain

Moneda Euro a devenit

Moned in care se emit obligaiuni de
stat i corporative
A doua moned utilizat pe pieele
FOREX
Moned de facturare pentru 50% din
comerul exterior al zonei Euro
O moned de rezerv atractiv pentru
alte economii

Rolul internaional al monedei Euro

Euro ca moned de rezerv

Dolarul ca moned de rezerv

% of allocated reserves
Source: International Monetary Fund

Importana internaional a monedei

euro
Official forex reserves

Rolul internaional al monedei Euro

Titluri de credit internaionale

Catalizator al schimburilor comerciale

Source: European Commission

Catalizator al transferurilor
Creterea schimburilor comerciale de la 27.5% din PIB in
1999 la peste 31% in 2006
Creterea investiiilor strine directe n interiroul spaiului
euro de la 20% to 35% din totalul ISD la nivel mondial

Introducerea Euro nu a condus la rezultatele

ateptate deoarece
PIB-ul potenial se menine sczut
Creterea productivitii e mai sczut dect n USA
Exist diferene substaniale i persistente ntre economii din perspectiva
inflaiei i a creterii economice.
Reformele structurale au fost mai puine i cu obiective mai modeste
dect n restul Uniunii.
Pieele bancare i financiare sunt organizate i supervizate predominant n
plan naional

Structura instituional

Guvernana UEM
Statele membre:
Conduc propria politic fiscal- n limitele bugetare acceptate pentru
deficit i datorie public cumulat (3% respectiv 60%) din PIB
Elaboreaz propriile politici structurale (privind ocuparea, asigurrile
sociale,piaa de capital )
i coordoneaz obligatoriu politicile economice

Consiliul European :
Stabilete principalele orientri politice

Consiliul Uniunii Europene ( prin Ecofin):

Coordoneaz politicile economice
Decide asupra propunerilor de politici elaborate de Comisie
Decide daca un stat membru poate adopta moneda Euro

Guvernana UEM (II)

Eurogroup:
Grupare informal a ministrilor de finane din zona Euro
Discut i coordoneaz activitile legate de zona Euro
Preedintele este ales pe 2 ani

Comisia European:
Monitorizeaz i evalueaz politicile economice naionale
(multilateral surveillance)
Propune politici Consiliului

Banca Central European:

Stabilete politica monetar pentru zona Euro
Obiectivul important:stabilitatea preurilor

Guvernan (III)
Statele
Statele membre
membre

Comisia
Comisia European
European

Banca
Banca Central
Central European
European

Coordonarea
Coordonarea
politicilor
politicilor
economice
economice i
i aa
politicii
politicii fiscale
fiscale

Monitorizeaz
Monitorizeaz i
i
evalueaz
evalueaz propunerile
propunerile
de
de politici
politici

Elaboreaz
Elaboreaz politica
politica monetar
monetar

ECOFIN
ECOFIN

Consiliul
Consiliul ECOFIN
ECOFIN
Recomandri
Recomandri de
de
politic
politic economic
economic
Decizii
Decizii asupra
asupra
propunerilor
propunerilor de
de
politic
politic economic
economic
ale
ale Comisiei
Comisiei

Eurogroup
Eurogroup

Parlamentul
Parlamentul European
European

Consultri
Consultri
Audieri
Audieri

Eurosistem
Eurosistem

Guvernan (IV): BCE, SEBC,

Eurosystem
Sistemul
Sistemul European
European
al
al Bancilor
Bancilor
Centrale
Centrale
(( SEBC)
SEBC)
Consiliul
Consiliul
General
General
Consiliul
Consiliul

Guvernatorilo
Guvernatorilo
rr

Comisia
Comisia
Executiv
Executiv

Banca
Banca Central
Central
European
European

Bncile
Bncile Centrale
Centrale
ale
ale Statelor
Statelor
Membre
Membre
Bncile
Bncile Centrale
Centrale ale
ale
Statelor
Statelor Membre
Membre
din
din zona
zona Euro
Euro

Eurosystem
Eurosystem

Structura instituional a Uniunii

Economice i Monetare
este dat n principal de ctre Banca Central European i bncile centrale
ale statelor membre care, mpreun formeaz Sistemul European al
Bncilor Centrale.
Din acest sistem mai fac parte i bncile centrale ale statelor membre care
nu fac parte din zona Euro, i care nu particip la luarea deciziilor cu
privire la politica monetar unic pentru zona Euro.
Obiectivul declarat al SEBC l constituie:
meninerea stabilitii preurilor
definirea i implementarea politicii monetare unice,
crearea i deinerea de rezerve valutare ale statelor participante
asigurarea stabilitii sistemului financiar.

Organismele de conducere ale BCE

Consiliul Guvernatorilor- 6 membri ai Comitetului
Director al BCE si guvernatorii Bancilor Central
Nationale din zona euro.
Comitetul
Directorpresedintele
BCE,
vicepresedintele BCE, alti 4 membri.
Consiliul General- presedintele si vicepresedintele
BCE impreuna cu guvernatorii bancilor central
nationale ale celor 28 de state membre.

Atribuiile BCE

Mentinerea stabilitatii preturilor

definirea i aplicarea politicii monetare pentru zona euro;
desfurarea operaiunilor valutare;
deinerea i administrarea rezervelor valutare oficiale ale statelor din zona euro
promovarea bunei funcionri a sistemelor de pli.
Bancnote: BCE are dreptul exclusiv de a autoriza emiterea de bancnote n zona
euro.
Statistic: n colaborare cu BCN, BCE colecteaz informaii statistice, fie de la
autoritile naionale, fie direct de la agenii economici, necesare n vederea
ndeplinirii atribuiilor.
Supravegherea i stabilitatea sistemului financiar: Eurosistemul contribuie la buna
desfurare a politicilor promovate de autoritile responsabile cu controlul
prudenial al instituiilor de credit i cu stabilitatea sistemului financiar.
Cooperare la nivel internaional i european: BCE menine relaii de cooperare cu
instituiile, organele i forurile competente n cadrul UE i pe plan internaional cu
privire la misiunile ncredinate Eurosistemului.