Analiza procesului investitional

Categoria investitorilor cuprinde atat pe cei care efectueaza tranzactii cu pachete mari de actiuni,
considerati investitori sofisticati cat si persoanele fizice care pot fi si ele, sau nu, investitori
sofisticati. Procesul alegerii actiunilor este influentat de catre "filozofia" investitionala a fiecarui
investitor sau a societatii sale de administrare.
In tarile cu piete in formare (ca de exemplu Romania) orientarea predominanta este analiza la
nivelul companiilor, spre deosebire de tarile cu piete dezvoltate unde profesionistii din domeniul
investitiilor dedica pana la 30% analizei generale a pietei si a ramurilor industriale si circa 10%
cercetarii si analizei actiunilor.
Exista doua metode principale de analiza a valorilor mobiliare: analiza fundamentala si analiza
tehnica, in continuare ocupandu-ne de prima metoda.

Analiza fundamentala

Metoda urmareste evaluarea actiunilor in incercarea de a gasi valoarea lor intrinseca, pentru
analist sursa principala de informatie fiind raportul anual. Analiza fundamentala se bazeaza pe o
serie de premise:
- Compania isi va desfasura activitatea si in viitor
- Compania are o valoare intrinseca
- Acesta valoare poate fi determinata pe baza datelor despre companie
- Contabilitatea companiei
- Impozitele pe care trebuie sa le plateasca in perioada urmatoare
- Calitatea angajatilor, a personalului din conducere

Instrumentele de lucru ale analistului sunt indicatorii financiari dintre care vor fi prezentati in
continuare cei mai importanti:

1.Indicatorii de lichiditate
Rata curenta
Formula de calcul: Active circulante/Datorii curente
Interpretare: Rata curenta reflecta posibilitatea elementelor patrimoniale curente de a se
transforma intr-un timp scurt in lichiditati pentru a achita datoriile curente. Daca valoarea totala a
pasivelor curente este mai mare decat valoarea totala a activelor curente atunci acest indicator e
subunitar si aceasta ar putea arata ca finantarea pe termen scurt a fost folosita pentru
achizitionarea de "active pe termen lung" ceea ce in mod normal e considerat periculos, cu toate
ca exista ramuri pentru care o valoare mai mica decat 1 a acestui indicator este considerata
acceptabila. Lichiditatea generala e considerata satisfacatoare pentru valori cuprinse intre 1.2 si
1.9.

Rata rapida (testul acid)

Formula de calcul:(Active circulante-Stocuri)/Datorii curente
Interpretare: Rata rapida reflecta posibilitatea activelor circulante concretizate in creante si
trezorerie de a acoperi datoriile curente; se scad stocurile deoarece au cel mai putin caracterul de
lichiditate dintre activele curente (ele reprezinta activele la care apar cel mai probabil pierderi in
cazul lichidarii). Lichiditatea rapida e satisfacatoare pentru valori cuprinse intre 0.65 si 1.
Lichiditatea imediata
Formula de calcul:Trezorerie/Datorii pe termen scurt
Interpretare: Reflecta posibilitatea achitarii datoriilor pe termen scurt pe seama numerarului aflat
in casierie , a disponibilitatilor bancare si a plasamentelor de scurta durata. Pentru a fi considerat
favorabil, indicatorul trebuie sa tinda spre o marime unitara.

2.Indicatorii gradului de indatorare

Rata datoriilor
Formula de calcul:Datorii totale/Active totale
Interpretare: Rata obligatiilor totale la total activ masoara procentajul, din totalitatea fondurilor,
asigurat de creditori. Creditorii prefera rate ale obligatiilor scazute, deoarece cu cat este mai
scazuta rata cu atat este mai mare protectia la pierderile creditorilor in cazul lichidarii.

Solvabilitatea patrimoniala
Formula de calcul:Capitaluri proprii/Total pasiv
Interprtare: Reprezinta gradul in care unitatile patrimoniale pot face fata obligatiilor de plata. Ea
este considerata buna cand rezultatul obtinut depaseste 30%, indicand ponderea surselor proprii
in totalul pasivului.

3.Indicatori privind utilizarea activelor

Rotatia stocurilor
Formula de calcul:Cifra de afaceri/Stocuri
Interpretare:Arata influenta stocurilor existente asupra miscarii bilantiere; o valoare ridicata a
acesteia arata o situatie favorabila pentru agentul economic. Trebuie facuta precizarea ca datorita
faptului ca vanzarile apar de-a lungul intregului an in timp ce stocul se defineste pentru o
anumita data e recomandat sa se utilizeze stocul mediu ( (stocul initial + stocul final)/2 ).

Durata de recuperare a creantelor

Formula de calcul:(Total creante/Cifra de afaceri)*360
Interpretare: Indica ritmul incasarii creantelor concretizate in clienti, debitori. Cu cat marimea
acestui indicator este mai mica cu atat creantele se incaseaza mai rapid

Durata de rambursare a datoriilor

Formula de calcul:(Datorii totale/Cifra de afaceri)*360
Interpretare: Indica ritmul achitarii datoriilor fata de terti ale agentului economic; valori mici ale
acestui indicator arata ca societatea isi achita obligatiile mai rapid.

Rata utilizarii activelor fixe

Formula de calcul:(Cifra de afaceri/Active fixe)*1000
Interpretare:Arata cifra de afaceri la 1000 lei active fixe; cu cat acest indicator este mai mare cu
atat este mai bun.

Rata de eficienta a activelor circulante

Formula de calcul:(Cifra de afaceri/Active circulante)*1000
Interpretare: Arata cifra de afaceri la 1000 lei active circulante; indicatorul este mai bun cu cat
este mai mare.

Viteza de rotatie a activelor circulante

Formula de calcul:(Active circulante/Cifra de afaceri)*360
Interpretare: Arata durata unei rotatii si este favorabila daca are valori mici.

4.Indicatorii Profitabilitatii

Marja profitului net

Formula de calcul:Profitul net/Cifra de afaceri
Interpretare:Indica marimea profitabilitatii agentului economic; O rata a profitului ridicata indica
o profitabilitate mare a agentului.

Rata rentabilitatii activelor Formula de calcul:(Profitul net/Active totale)*1000

Interpretare:Indica profitul net obtinut la 1000 lei active totale; cu cat este mai mare este mai
bun.

Rata rentabilitatii capitalurilor proprii

Formula de calcul:(Profitul net/Capitaluri proprii)*1000
Interpretare: Indica profitul net obtinut la 1000 lei capitaluri proprii; cu cat este mai mare este
mai bun.

5.Indicatorii de evaluare a pietei

Un grup final de indicatori se refera la pretul actiunilor firmei comparat cu veniturile si valoarea
inregistrata pe actiune. Acesti indicatori arata ce cred investitorii despre performantele trecute ale
firmei si despre perspectivele de viitor.

Venitul pe actiune (Earning per share-EPS)

Formula de calcul:Profitul net/Numar de actiuni

Rata pret/castig (Price Earning Ratio-PER)

Formula de calcul:Pretul pe actiune/Profitul net pe actiune
Interpretare: Rata pret/castig arata cat de mult sunt dispusi sa plateasca investitorii pentru a
castiga o unitate (de exemplu leu) din investitia facuta. O valoare mare a indicatorului poate
insemna o actiune scumpa dar poate insemna si increderea pietei in perspectivele companiei.
Comparatiile intre diverse companii pot fi facute numai daca indicatorul a fost calculat pentru
aceeasi perioada financiara.. Acest indicator este folosit pe scara larga de catre analistii financiari
si furnizeaza informatii valoroase investitorilor avand totusi anumite limite:
- Folosirea de standarde contabile diferite duce la valori diferite ale veniturilor
- Situatiile in care companiile sunt total comparabile sunt rare
- Comparatiile la nivel international sunt periculoase, standardele si conventiile fiind diferite

Valoarea neta a activelor pe actiuni (Net Asset Value per share - NAV)
Formula de calcul:(Capital social + Rezerve)/Numar de actiuni
Interpretare: Indicatorul arata ce ar primi un actionar daca firma ar fi lichidata si activele vandute
la valoarea din bilant.

Raportul Pret/NAV
Formula de calcul:Pretul curent al actiunilor/ NAV
Interpretare:Indicatorul arata cat va plati piata pentru o unitate a valorii nete a activelor

Limite ale analizei indicatorilor

Desi analiza indicatorilor este utila in finante ea are limite, din care unele sunt date mai jos:
1. Multe firme includ un numar mare de diverse departamente in industrii diferite, facand dificila
elaborarea unui set coerent de indicatori medii industrial pentru scop comparativ; analiza
indicatorilor e mai eficienta pentru firmele mici.
2. Inflatia a distorsionat mult bilanturile contabile, astfel incat analiza firmelor de varsta diferite
poate duce la erori daca nu se fac anumite corectii.
3. Factorii sezonieri, pot perturba analizele indicatorilor (ex: viteza de rotatie a stocurilor)

Anticiparea conditiilor economice folosind modele

Analiza fundamentala este o cale foarte eficienta de a prevedea conditiile economice, dar nu neaparat si
preturile exacte ale pietei. Studiul prognozei de evolutie a produsului intern brut sau al ratei de
angajare  va poate oferi o imagine destul de clara despre sanatatea unei economii si a fortelor care o
dirijeaza. Cu toate acestea, aveti nevoie de o metoda suplimentara de a traduce aceste informatii puncte
specifice de intrare/iesire in piata.
Un investitor care studiaza pietele folosind analize fundamentale va crea de obicei modele pentru a
formula o strategie de tranzactionare. Aceste modele folosesc de obicei ca baza un set de date empirice
si incearca sa prevada comportarea pietei, sa estimeze preturile viitoare si sa genereze astfel semnale de
tranzactionare.

Nu va lasati sufocat de analiza prea detaliata

Prognoza modelelor de evolutie este arta si stiiinta in acelasi timp si presupune atat de multe abordari
incat traderii pot fi coplesiti. Poate fi dificil sa decideti momentul in care informatiile sunt suficiente
pentru a initia cu incredere o tranzactie. Multi traderi aleg in acest stadiu sa apeleze la analiza grafica
pentru a obtine semnale de intrare in piata.

Studiati mai intai elementele fundamentale

Analiza fundamentala include toate elementele care influenteaza evolutia unei tari si a monedei sale. De
la rata dobanzii si politica bancii centrale pana la catastrofe naturale, elementele fundamentale sunt un
mix dinamic de planuri distincte, comportamente neregulate si evenimente neprevazute.
Cu toate acestea, nu orice evolutie din tara respectiva se va oglindi si in moneda ei. Incercati sa
identificati care sunt factorii cu cea mai mare influenta in acest mix in loc sa urmariti absolut toate
informatiile aparute