DISCIPLINA: EVALUARE

Raspunsuri grile

84. Valoarea = o estimare a celui mai probabil pret care va fi platit pentru un bun sau
serviciu.
Pret = termen utilizat pentru o suma ceruta, oferita sau platita pentru un
bun/serviciu.
Pret de vanzare = fapt istoric, indiferent daca a fost publicat sau daca a fost
confidential.
85. Abordarea prin active (costuri);
Abordarea prin comparatie
Abordarea prin capitalizarea veniturilor.
87. Scopul evaluarii este stabilirea valorii de piata/altui tip de valoare cerut, iar metoda
reprezinta un ansamblu de cwrinte/impusuri prin care se ajunge la valoarea justa/alt
tip de valoare.
88. Valoare de piata = suma estimata pentru care o proprieate ar putea fi schimbata, la
data evaluarii, intre un cumparator decis si un vamzator hotarat, intr-o tranzactie cu
pret determinat obiectiv, in care ambele parti au actionat in cunostinta de cauza,
prudent si fara constrangeri.
89. Valoare justa = suma la care poate fi tranzactionat un activ sau decontata o datorie,
de bunavoie, intre parti aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii in care
pretul este determinat obiectiv.
90. Valoarea la care un activ este inclus in bilant, dupa deducerea oticaror amortizari
cumulate si a oricaror pierderi cumulate din depreciere.
91. Valoare de origine = cost istoric
92. Valoare de utilizare = valoarea actualizata a fluxurilor de numerar viitoare estimate,
ce se asteapta sa fie generate din utilizarea continuua a a unui activ si din cedarea lui
la sfarsitul duratei de viata utile.
94. Fuziuni si schimburi de proprietati
Vanzarea/cumpararea unei proprietati
Garantarea inprumuturilor
95. Datorita schimbarii proprietarului
96. Obiectiv – estimarea riscurilor aferente situatiei juridice a intreprinderii.
Mijloace de realizare:
 - dreptul societatii comerciale (contract de societate, statut, registrul AGA, registrul
sedintelor CA, registrul actionarilor etc.);
- bilantul pe ultimii 3 ani, vizat de MFP;
- rapoartele cenzorilor si auditorilor;
- avize necesare pentru functionare si plata taxelor aferente;
- dreptul muncii: contracte individuale si colective de munca, ROF, ROI, contracte
pentru manageri si clauze speciale;
- drept fiscal: constatarile controalelorfiscale din ultima perioada;
- dreptul mediului: identificarea unor tehnologii poluante, identificarea unor
active/terenuri contaminate.
97. Obiectiv – determinarea pozitiei intreprinderii analizate.
Mijloace de realizare:
- studiu asupra pietei produselor si serviciilor intreprinderii;
- studiu asupra pietei furnizorilor intreprinderii;
- cercetarea pietei;
- segmentarea pietei.
99. Obiectiv – analiza masurii in care se asigura firmei resurse umane de calitate la toate
nivelele ierarhice.
Mijloace de realizare:
- stabilirea potentialului functiunii de personal;
- calitatea organizarii si a managementului.
100. Obiectiv – utilizarea eficienta a resurselor financiare ale actionarilor si creditorilor.
Mijloace de realizare:
- abordarea bazata pe comparatie de piata;
- abordarea bazata pe venituri DFC;
- abordarea bazata pe active (costuri).
105. Diagnosticul juridic
Diagnosticul functiunii de cercetare-dezvoltare
Diagnosticul functiunii comerciale
Diagnosticul functiunii de productie
Diagnosticul functiunii de resurse umane
Diagnosticul functiunii financiar-contabile
106. Mijloace fixe in exploatare in ipoteza ca intreprinderea va continua sa functioneze;
 Mijloace fixe in afara exploatarii, aflate in stare de functionare si care beneficiaza de
o piata secundara dezvoltata;
Mijloace fixe in afara exploatarii, care nu mai sunt in stare de functionare sau care nu
beneficiaza de o piata activa.

107. Active in exploatare

Active redundante (in afara exploatarii)
108. Metoda identificarii
Metoda asimilarii sau similitudinii
Metoda corelarii
Metoda indicilor de actualizare
109. Metoda substractiva = se identifica obiectul evaluat cu unul/unele obiecte identice,
pentru care exista date privind tranzactii recente.
110. Metoda aditiva = asimilarea obiectului evaluat cu alte obiecte tranzactionate recent
pe piata se face pe baza parametrilor sai principali de functionare.
111. Activ Net Corijat ANC = Active Totale corijate ATC – Datorii Totale Corijate DTC
Activul net corijat da valoare intreprinderii in abordarea prin metoda pe baza de
costuri.
114. Rata de actualizare = rata rentabilitatii ceruta de un investitor ca sa-si mentina
capitalul sau sa-l plaseze intr-o intreprindere.
115. Actualizarea permite compararea, la data evaluarii, a fluxurilor de venit care vor fi
generate in viitor.
VN = VO X (1+K)n , unde (1+K)n este factorul de actualizare.
117. Actualizarea = calcularea valorii prezente a unei sume viitoare (care reflecta o plata
sau o incasare).
118. CMPC = CAO (CAO/CI) + CAP (CAP/CI) + CDF (CDF/CI) (1-T), unde:
CMPC = cost mediu ponderat al capitalului;
CAO = cost capital aferent actiunilor ordinare;
CAP = cost capital aferent actiunilor preferentiale;
CDF = cost capital imprumutat pe termen mediu si lung;
CI = capital investit;
T = rata impozitului pe profit.
154. Metodele combinate presupun abordarea financiara, intrucat se bazeaza pe fluxurile antrenat
de activitatea intreprinderii intr-o perioada trecuta sau viitoare.
 Pot fi grupate in doua categorii, in functie de tehnicile aplicate:
- Tehnici bazate pe ponderea intre o valoare patrimoniala si una prin rentabilitate;
- Tehnici bazate pe asocierea valorii patrimoniale cu unul sau mai mute elemente intangibile

155. Prin aplicarea metodei practicienilor de evaluare valoarea intreprinderii se determina ca med
simpla sau ponderata a unei valori patrimoniale (ANC) si a uneia prin rentabilitate (CB/i):
CB
ANC 
V  i
2

CB
K1 ANC  K 2 
V  i
K1  K 2

156. Metoda remunerarii valorii substantiale brute consta in reevaluarea activului net in ipotez
continuitatii activitatii, la care se adauga valoarea bunurilor folosite de întreprindere fara a
proprietatea acestora, si din care se scade valoarea bunurilor care, desi sunt inregistrate
patrimoniul intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze (inchiriate etc.).

157. Prin metoda remunerarii capitalurilor permanente necesare exploatarii valoarea un

intreprinderi este egala cu capitalurile necesare crearii unei intreprinderi similare cu intreprinderea d
evaluat.
GW  an X (BE i X CPNE)

158. Ipotezele de baza in evaluarea intreprinderii prin metoda remunerarii valorii substantiale bru
sunt:
- Continuitatea activitatii;
- Luarea in considerare a bunurilor folosite de întreprindere fara a fi proprietatea acestora;
- Bunurile care, desi sunt in patrimoniul societatii dar nu sunt folosite (inchiriate etc.), n
sunt incluse in valoarea intreprinderii.

159. t = 15%
i = 12%
n = 5 ani
 ANC  Capitaluriproprii  Diferentedinevaluare  50.000  1.000  49.000

1
1
(1  t ) n
V  an  (CB  ANC  i )   (CB  ANC  i ) 
t
 3,35  (1.000  5  49.000  12%)  2.950

160. Titlurile de participare se evalueaza atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizare
dividendelor procurate de acestea; cand pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sa
se procedeaza la evaluarea globala a societatii in care s-a investit si, pe aceeasi baza, se determin
valoarea unui titlu si valoarea pachetului.

161. Stocurile de materii prime, materiale, combustibil, piese de schimb, obiecte de inventar
semifabricate din afara, dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, se evalueaza
preturile zilei sau la media preturilor de aprovizionare din cea mai recenta perioada.
Stocurile de productie neterminata si semifabricate din productie proprie se evalueaza
nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de inaintare in realizarea fizica a produsulu
determinat de expertiza tehnica.
Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile
eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea.

162. Creantele, dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, intra in calculul valorii patrimonia
a intreprinderii cu valoarea scriptica; cele in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al moned
nationale din ziua respectiva.

163. Disponibilitatile banesti intra in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii la valoare

scriptica; cele in valuta fiind actualizate la raportul de schimb al monedei nationale din ziu
respectiva.

164. Imobilizarile necorporale inregistrate in bilantul contabil nu se iau in calculul valorii activul
net corectat, cu exceptia cheltuielilor de cercetare si dezvoltare care privesc produse noi sa
dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu valoarea scriptica.
165. Obligatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziu
evaluarii, diferentele fiind regularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul un
tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, in cazul evaluarii in alte scopuri.
Creditele se iau in calculul valorii patrimoniale a intreprinderii cu valoarea scriptica.

166. Valoarea unei intreprinderi in dificultate se poate aprecia in trei situatii posibile:
- Poate fi redresata;
- Dispune de un patrimoniu care, dupa lichidare, prezinta inca un activ net pozitiv;
- Urmeaza sa fie lichidata.

167. In special pentru intreprinderile cu pierderi, valoarea actuala a activelor care ar rezulta d
lichidarea intregii intreprinderi poate fi mai mare decat valoarea care se obtine din supozit
continuitatii activitatii.
Valoarea de lichidare se bazeaza pe valoarea actuala a veniturilor nete, care deriva d
vanzarea activelor minus pasivele si costurile cu lichidarea.

168. Metoda valorii la termen se foloseste in cazul intreprinderilor redresabile. Valoarea la termen s
calculeaza pornind de la activul net si de la capacitatea beneficiara a intreprinderii presupu
redresabile. Asupra valorii la termen astfel obtinute se aplica o decontare pentru a tine seama de:
- Capitalurile proprii care au fost injectate pentru realizarea redresarii;
- Riscul specific de „ne succes” al redresarii sperate, si;
- Actualizarea valorii la termen.

169. Evaluarea activelor si pasivelor in starea in care se afla la data fuziunii si divizarii se face
valoarea justa a acestora (IFRS 3).
Este necesar ca expertul evaluator de intreprinderi sa ceara administratorilor intreprinderilor s
delimiteze activele necesare exploatarii de cele care nu mai sunt necesare exploatarii, pentru a pute
determina valoarea justa sau de piata, iar pe baza acestora sa elaboreze bilantul economic.

170. Structura standard a unui raport de evaluare a intreprinderii este:

- Descrierea intreprinderii de evaluat si a evaluatorului;
- Descrierea misiunii de evaluare;
- Descrierea procedrurilor si metodelor de evaluare utilizate;
- Descrierea ipotezelor si scenariilor de evaluare estimate;
 - Concluzii.

171. Atunci cand moneda nationala se devalorizeaza (creste raportul de schimb) valoare
intreprinderii creste, iar cand se valorizeaza (scade raportul de schimb) valoarea intreprinderii scade

172. Atunci cand preturile cresc valoarea intreprinderii scade iar cand preturile scad valoare
intreprinderii creste. De aceea, evaluarile de intreprinderi sunt valabile numai la o anumita data, dup
care ele trebuie sa fie din nou evaluate.

173. Sp  CB  ANC  i  1.500  10.000  10%  500

CB 10.000
174. V    66.667
i 15%

ANC  Totalactiv e  Totaldator ii  140.000  75.000  65.000

175. sau
ANC  Capitaluriproprii  Diferentedinevaluare  (50.000  25.000)  10.000  65.000

176. Rolul bilantului economic in evaluarea unei intreprinderi:

- ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare;
- este instrumentul de lucru pe baza caruia se evalueaza o întreprindere; reprezint
patrimoniul, rentabilitatea intreprinderii, actualizate si corectate in functie de exigente
pietei, pe baza constatarilor din diagnosticul de evaluare;
- reprezinta patrimoniul adus la nivelul pietei.

177. Evaluarea are rolul de a aduce toate posturile din bilantul unei intreprinderi, din punct d
vedere valoric, la o valoare curenta/de piata.

178. Insuficienta de amortizare a imobilizarilor dintr-o întreprindere (amortizarea scriptica est

inferioara amortizarii tehnico-economice) influenteaza artificial valoarea patrimoniului intreprinderii
sensul majorarii. Surplusul de amortizare determina o micsorare artificiala a valorii patrimoniul
intreprinderii.

179. Insuficienta de amortizare a imobilizarilor dintr-o întreprindere (amortizarea scriptica est

inferioara amortizarii tehnico-economice) influenteaza artificial valoarea patrimoniului intreprinderii
sensul majorarii. Surplusul de amortizare determina o micsorare artificiala a valorii patrimoniul
intreprinderii.
Includerea anumitor cheltuieli (IAS 16, IAS 2, IAS 22 etc.) in valoarea activului (tratamen
alternativ) mareste valoarea acestuia in timp ce aplicarea tratamentului de baza (afectarea costul
perioadei) determina micsorarea patrimoniului intreprinderii.
Evitarea constituirii provizioanelor mareste artificial valoarea intreprinderii in timp c
constituirea excesiva de provisioane conduce la micsorarea valorii intreprinderii.

180. Valoarea patrimoniala a intreprinderii se identifica cu activul net contabil determinat pe baz
bilantului contabil. Activul net contabil reprezinta excedentul tuturor bunurilor si creantelo
intreprinderii (activ) asupra tuturor datoriilor acesteia (pasivul exigibil).

181. Cresterea riscului de tara determina cresterea ratei de actualizare iar aceasta determin
reducerea valorii intreprinderii.
Dimpotriva, reducerea riscului de tara determina reducerea ratei de actualizare si crestere
valorii intreprinderii.

182. Spre exemplu, cand se aplica metoda remunerarii valorii substantiale brute la valoare
activului net reevaluat se adauga valoarea bunurilor folosite de întreprindere fara a fi proprietate
acestora (inregistrate in afara bilantului), si din care se scade valoarea bunurilor care, desi sun
inregistrate in patrimoniul intreprinderii, nu sunt folosite din diverse cauze (inchiriate etc.). In acela
mod se procedeaza si cu girurile, garantiile primite respectiv redevente, locatii de gestiune, chirii
alte datorii asimilate.

183. Problema.

184. Problema.

185. Problema.

186. Problema.
187. Problema.

188. Problema.

189. Problema.

190. Problema.

191. Problema.

192. Problema.

193. Problema.

194. Problema.

195. Problema.

196. Problema.

197. Problema.
198. Problema.

199. Problema.

200. Problema.

201. Problema.

ANC  Capitaluriproprii  Diferentedinevaluare 

202.  (10.000  3.000  5.000)  (2.000  6.000  1.000)  9.000

203. Activele considerate nenecesare exploatarii se evalueaza la valoarea realizabila neta.

204. Actionarii ar accepta un pret de vanzare negativ in locul optiunii falimentului in caz
reorientarilor strategice, in perspectiva rentabilizarii societatii intr-o modalitate diferita de activitate
istorica efectuata de întreprindere. In acest caz, numai valorile activului net constituie o referinta.

205. Principiile contabile aplicabile la ora actuala in Romania care nu pot fi acceptate in totalitate
cazul evaluarii economice, fiind necesare corectii ale bilantului elaborat pe baza acestora, sunt:
- Principiul permanenţei metodelor (spre exemplu amortizarea imobilizarilor corporale trebu
ajustata astfel incat valoarea acestora sa fie cea de piata);
- Principiul prudenţei (spre exemplu prin politica de provizioane);
- Principiul independenţei exerciţiului (cheltuielile in avans sunt excluse de la calculare
activului net corijat).

206. Raspuns:
- Promovarea produselor intreprinderii (comercial);
- Posibilitati de imbunatatire a cailor de acces si a utilitatilor (tehnic, tehnologic si d
exploatare).
207. Raspuns:
- Dependenta managerilor de banci sau actionarii majoritari;
- Calificarea medie a personalului de executie.

208. Superprofitul este scos in evidenta dupa trecerea pragului de rentabilitate, adica:
Sp  CB  ANC  i

Poate fi definit astfel: „suplimentul de rentabilitate (profit) realizat in raport cu valoarea stri
patrimoniala”.

209. Inversul ratei de capitalizare aplicabile unor beneficii constante sau care cresc cu o rat
constanta pe o perioada nedeterminata (infinita) in timp este:
a
 factorul fondului de reducere.
(1  a ) n  1

210. Exemple de coeficienti multiplicatori utilizati in practica evaluarii:

1
- Durata de recuperare a investitiei ;
i

1
1
- Numarul de anuitati (an) (1  t ) n ;
an 
t

Cursulbursieraluneiactiuni
- Price Earnings Ratio (PER) PER  Dividendplatit  profitnere partizat

211. Formula de calcul a valorii unei afaceri daca se capitalizeaza beneficiul (B) generat de afacer
pe un orizont de prognoza nedeterminat si se considera ca acest beneficiu este constant poate
scrisa in doua moduri:
1
1
- (1  i ) n 1  (1  i ) n si;
V  B  B
i i

- V  B  an  ( B  ANC  i )
212. Valoarea reziduala a unei afaceri, inclusa in calculele de actualizare a cash – flow – urilo
reprezinta valoarea pe care afacerea o mai are la sfarsitul anului „n” de prognoza a fluxurilor d
lichiditati, cand se apreciaza ca proprietarul ar trebui sa-si reconsidere modul de abordare a aface
sale.

213. Premisele aplicarii metodei rentei goodwill – ului sunt:

- Limitarea evaluarii unei intreprinderi la o simpla inventariere a activelor si drepturilor d
creanta pe care le poseda este insuficienta;
- Valoarea unei intreprinderi este in raport si cu aptitudinea managerilor de a gener
rentabilitatea ca urmare a unei bune gestiuni a resurselor materiale si umane si a activelo
necorporale (brevete, marci, licente), inclusiv a unor elemente necorporale care nu pot
inregistrate in patrimoniul intreprinderii (numele comercial, clientela etc.);
- Goodwill – ul este pasarela de trecere de la abordarea patrimoniala a intreprinderii
abordarea prospectiva.

214. Premisele aplicarii metodei capitalizarii superprofitului sunt:

- Superprofitul va exista daca rentabilitatea generata de întreprindere este superioara celei c
s-ar obtine plasand pe piata (financiara) un capital echivalent cu activul net corijat (ANC).
- Supraprofitul apare ca urmare a suplimentului de rentabilitate realizat in raport cu valoare
strict patrimoniala.

215. Price Earnings Ratio (PER) reprezinta cursul bursier al unei actiuni raportat la suma dintr
dividendul platit si profitul nerepartizat.

216. Rata de actualizare deflatata este utilizata atunci cand se considera un flux financiar in moned
constanta (adica moneda de la data evaluarii, neinfluentata de rata inflatiei viitoare).

217. Rata de actualizare nedeflatata este utilizata atunci cand se considera un flux financiar
moneda curenta (adica moneda este influentata de rata inflatiei viitoare).

218. Rata de evaluare reprezinta un factor in care o valoare sau un pret servesc ca numarator ia
datele finaniare, de functionare sau fizice, servesc ca numitor.
Exemplu:
 Intr-o perioada relativ recenta au avut loc in zona 3 tranzactii asemanatoare cu cea pe care
evaluam (sa presupunem un teren industrial). Rata de evaluare va fi calculata prin raportarea valor
fiecarei tranzactii la valoarea contabila a terenului de evaluat.

219. Goodwill – ul este definit ca excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu sum
valorilor diferitelor active care il compun.

220. Estimarea valorii terenului neconstruit se face, de regula, printr-o expertiza. De asemenea, s
mai pot folosi si urmatoarele metode:
- Practicarea unei abateri forfetare de 15 – 30% din valoarea proprietatii imobiliare (tere
inclus);
- Comparatia de piata (pretul pe metru patrat de teren).

221. Metodele care pot fi utilizate pentru evaluarea constructiilor atunci cand se determina valoare
patrimoniala Activ net contabil corectat sunt:
- Metodele patrimoniale (bazate pe valori de inlocuire);
- Metodele bazate pe randament (pornind de la chirii pentru constructiile de locuit sau de
profiturile obtinute pentru constructiile industriale sau comerciale);
- Metodele combinate.

222. Metodele care pot fi utilizate pentru evaluarea echipamentelor atunci cand se determin
valoarea patrimoniala Activ net contabil corectat sunt:
- Metode comparative (bazate pe preturi comparative de piata);
- Aplicarea succesiva asupra valorilor de inregistrare a unor coeficienti de reevaluar
(amortizare, preturi, utilitate, depreciere monetara etc.) si de invechire.

223. Valoarea de piata a datoriei se obtine prin actualizarea fluxurilor de trezorerie catre furnizor
de datorii.
In cadrul formulei de calcul se presupune ca nu se va plati nici o dobanda pentru datoria de
terti, protectia fiscala care deriva din deducerea dobanzii pe datoria de la terti se va deduce d
castigurile inregistrate in anul respectiv.

224. Estimarea deprecierii se face tinand seama de urmatoarele categorii de factori:

- Deprecierea fizica;
- Invechirea functionala;
- Invechirea economica.