FINANE INTERNAIONALE

CURSUL III: Componentele sistemului financiar internaional

Conf. dr Cristian PUN

Structura Sistemului Financiar

Tranzacii financiare Guvernul Instituii Tranzacii financiare financiare Populaia

Companii private Tranzacii financiare Piee financiare

Pieele financiare - caracteristici

PIEE FINANCIARE
Piee monetare (scaden < 1 an): - foarte lichide; - tranzacii cu instrumente de credit; - fluctuaii reduse ale preurilor activelor => risc redus Piee de capital (scaden > 1 year): - tranzacii cu instrumente de mprumut i aciuni (bonds, equities) - fluctuaii mai mari de pre

Piaa internaional a creditului, Euromarkets i FX Markets - Piaa primar - Piaa secundar

Exchange offices (NYSE, CBOT)

OTC Markets
3

Pieele financiare - caracteristici

Caracteristici Piee monetare Piee de capital

Scaden
Riscuri Instrumente Lichiditate Volumul tranzaciilor
Instrumente de credit - Titluri de stat; - Hrtii comerciale; - Certificate de depozit; - Forward; - Credits; - REPO

Sub un an
Mai mic Instrumente de credit Mai mare Mai mic

Peste 1 an
Mai mare Instr. de mprumut + aciuni Mai mic Mai mare
Instrumente de mprumut i aciuni

- Aciuni obinuite - Aciuni prefereniale - Obligaiuni - Participaii la fondurile de investiii - Polie de asigurare - Participaii la fondurile de pensii

Resursele de finanare pentru o companie

Resurse interne
- Reinvestirea profiturilor; - Majorri de capital; - Conversia datoriilor n aciuni; - Amortizarea mijloacelor fixe.

Decizia de finanare

Resurse atrase

- Credite; - Obligaiuni; - Aciuni.

Cnd se recomand utilizarea surselor interne ?

Avantaje ale utilizrii surselor interne de finanare: Creterea valorii companiei; Autonomie mai mare fa de instituiile financiare; Cost de tranzacionare mai redus (comisioane bancare i taxe mai mici); Avantaje fiscale aplicate profitului reinvestit; Companii mici sau companii aflate la nceput;

Companii ndatorate puternic (high debt).

Dezavantaje: Costul total al surselor proprii este cel mai mare datorit impozitrii (tax shield) i datorit costului de oportunitate)

Resursele proprii cost cel mai mult !!!

Cnd se recomand utilizarea surselor atrase ?

Avantaje: afaceri mature cash-flow cows; sunt mai puin costisitoare dect sursele proprii; posibilitatea de obinere a unor resurse de capital importante; scadene mai mari; deducerea cheltuielilor cu dobnda;

Dezavantaje:
Costuri adiionale (taxes, commissions applied); Dependena de instituiile financiare; Existena unui calendar precis de rambursare; Necesitatea unei bune proiecii a dezvoltrii viitoare a afacerii.

Finanare direct vs. Finanare indirect

Intermediarii financiari
Finanare indirect

Debitor (beneficiar)

Investitor

Finanare direct

Finanare direct vs. Finanare indirect

Avantajele intermedierii financiare: o mai bun informare cu privire la excedentul de resurse financiare; risc mai redus (unele instituii financiare pot prelua din riscuri); consultana financiar; facilitile de finanare; o multitudine de tehnici de financiare;

condiiile impuse de intermediarii financiari;

cost de tranzacionare mai sczut. Dezavantajele intermedierii financiare: costuri operaionale mai mari; inexistena unui contact direct cu piaa; impunerea unui istoric al relaiilor cu piaa.
9

Serviciile furnizate de intermediarii financiari

Vnzarea i cumprarea de active financiare; Derularea fluxurilor de ncasri i pli;

Finanarea afacerilor (incl. export financing);

Consultana financiar; Monitorizarea pieelor financiare internaionale (rating agencies); Asigurarea mpotriva riscurilor financiare; Garantarea riscurilor financiare; Expertiza managerial; Monitorizarea companiilor (competitors, clients);

Management de portofoliu;
Administrarea fondurilor de investiii.

10

Instituiile financiare de pe piaa internaional

I. Instituiile financiare internaionale: -International Monetary Fund; -World Bank (IBRD, IDA, IFC, IMGA); -EBRD; -European Investment Bank; -Bank for International Settlements; II. Ageniile guvernamentale: -Agenii de creditare a exporturilor; -Agenii de garantare a creditelor de export; -Agenii de asigurare a creditelor de export; III. Instituiile depozitare: -Bncile comerciale; -Casele de economii; -Bncile mutuale de economii; -Uniunile de credit. IV. Instituiile non-depozitare: -Bncile de investiii; -Fondurile mutuale; -Fondurile de pensii; -Companiile de asigurri; -Companiile de finanare; -Fondurile cu capital de risc; -Societile de valori mobiliare.
11

Instituii financiare publice

Instituii financiare private

Activele i pasivele intermediarilor financiari

Tipul intermediarului 1. Instituii depozitare: - Bnci comerciale Depozite Credite de consum, credite de afaceri, credite ipotecare, obligaiuni de stat Credite ipotecare Credite ipotecare Credite de consum Sursa fondurilor (pasivele) Utilizarea fondurilor (activele)

- Asociaii de credite i de economii - Bnci mutuale de economii - Uniuni de credit

Depozite Depozite Depozite

2. Instituii de economisire pe baze contractuale

- Companii de asigurri de via

- Companii de asigurare mpotriva accidentelor - Fonduri de pensii 3. Instituii de investiii - Companii de finanare - Fonduri mutuale - Fonduri monetare

Prime din polie de asigurare

Prime din poliele de asigurare

Obligaiuni corporative, credite ipotecare

Obligaiuni municipale, obligaiuni corporative, titluri de stat Aciuni i obligaiuni corporative

Contribuii din salariile angajailor

Hrtii comerciale, aciuni, obligaiuni Aciuni Aciuni Cursul 2: Evoluia SFI. Balana de pli externe

Credite de consum i de afaceri Aciuni, Obligaiuni Instrumente ale pieei monetare 12

Structura intermediarilor financiari pe piaa SUA

13

Instrumentele financiare
Un instrument financiar este un contract ntre mprumuttor i mprumutat; Acest contract stabilete:

Mecanismul de finanare;
Rolul fiecrui participant n mecanismul de finanare; Suma; Scadena; Moneda; Costul finanrii i modalitatea sa de plat; Alocarea riscurilor ntre participani;

Rambursarea mprumutului;
Alte aspecte.

14

Instrumentele financiare
Instrumentele financiare

Instrumente de investiie direct

Instrumente de investiie indirect

- Investment Funds Participations; - Insurance Policies; - Pension Funds Participations.

Pieele monetare: Treasury Bills; Negotiable bank certificates of deposit; Commercial papers; Bankers acceptances; Repurchase Agreements; Government Funds.

Pieele de capital

Instrumente cu venit fix: T-bonds; Municipal Bonds. Corporate Bonds.

Aciuni: Common stocks; Preferred Stocks; GDR.

Derivate: Futures; Options; Swaps; Caps; Floors; Collars.

Cursul 2: Evoluia SFI. Balana de pli externe

15

Instrumentele pieelor monetare

Titluri de stat; Certificate de depozit negociabile; Hrtii comerciale; Accepte bancare; Acorduri de rscumprare; Fonduri monetare federale.

Cursul 2: Evoluia SFI. Balana de pli externe

16

Instrumentele pieelor de capital

Aciuni (common stocks, preferred stock); Credite ipotecare; Obligaiuni de stat;

Obligaiuni municipale;
Obligaiuni corporative

Cursul 2: Evoluia SFI. Balana de pli externe

17

Clasificarea instrumentelor financiare n funcie de risc

Nivelul 4: Instrumente foarte riscante Derivatives, junk bonds Nivelul 3: Instrumente cu potenial de cretere: Blue chips, Mutual Funds Participations, Convertible Bonds. Nivelul 2: Instrumente cu venit sigur: T-Bills, Municipal Bonds / T-Bonds. Nivelul 1: Instrumente fr risc: Cash, Deposit Certificates, Insurance Policies.

18