Piete de capital

Curs 2

Rolul pietep de capital :

Finantarea emitentilor pe piata primara de capital
8igurarea 8ur8ei de inve8titii
8igurarea lichiditatii inve8titiilor

$tructura pietei de capital :

Din punct de vedere al modului de Iormare a in8trumentelor 8i derularea tranzactiilor , piata
de capital cuprinde :
!iata primara ( 8e vand prima oara in8trumentele Iinanciare)
!iata secundara ( emi8e in prealabil, revanzarea lor )

Pe piata primara 8e tranzactioneaza pentru prima oara in8trumentele Iinanciare nou emi8e. Pe
acea8ta piata tranzactionarea 8e deruleaza intre emitenti 8i inve8titori .
Pe piata 8ecudara 8e tranzactioneaza in8trumente Iinanciare emi8e in prealabil 8i intrate deja
in po8e8ia inve8titorilor, pe acea8ta piata tranzactiile 8e deruleaza intre inve8titori

Din punct de vedere al tipurilor de intrumente Iinanciare tranzactionate , piata de capital
cuprinde :
O Piata actiunilor 8i obligatiunilor
O n8trumente Iinanciare derivate
O Piata in8trumentelor Iinaiciare 8intetice

Din punct de vedere al momentului Iinalizarii tranzactiei piata de capital cuprinde :
Piata la vedere
Piata la termen

Pe piata la vedere tranzactia 8e Iinalizeaza intr-un termen de tranzactionare normal.
Piata la termen pre8upune incheierea unui contract de tranzactionare cu Iinalizare eIectiva a
tranzactiei, la o data viitoare, 8peciIicata prin contract 8au prin reglementarile bur8ei prin care 8e
Iace tranzactia.

Riscurile specifice pietei de capital :

1) Riscul optional al inve8titiei apare in momentul in care inve8titorul opteaza intre
inve8titia pe piata de capital 8au pe alta piata

) Riscul afacerii 8e reIera la optiunea de a inve8ti in cadrul pietei de capital in diIerite

in8trumente Iinanciare
3) Riscul de lichiditate apare in momentul in care inve8titorul nu poate tran8Iorma
inve8titia in lichiditati
4) Riscul de credit e 8peciIic inve8titiilor in obligatiuni 8i apare atunci cand emitentul de
obligatiuni nu poate 8a-8i onoreze obligatiile de plata a dobanzilor 8au de rambur8are a
creditului
5) Riscul legislative apare in momentul in care 8unt 8chimbari legi8lative pe piata de capital
care pot aIecta in mod negative inve8titorul

Instrumentele financiare specific pietei de capital :
Pe piata de capital 8e tranzactioneaza urmatoarele in8trumente Iinanciare :
'alorile mobiliare primare
n8trumente Iinanciare derivate
n8trumente Iinanciare 8intetice

1) 'alorile mobiliare primare , in categoria ace8tora includem :
ctiunile
bligatiunile
Drepturile de 8ub8criere
Dreptul de atribuire
aranturile
) n8trumentele Iinanciare derivate 8unt o 8erie de contracte la termen care au la baza un
in8trument de 8upport primar. n acea8ta categorie includem :
ontractul Iuture8 8au la termen
ontractul option8 / pe optiuni
3) n8trumente Iinanciare 8intetice 8unt reprezentate de indicia bur8ieri.

ctiunile : 8unt in8trumente Iinanciare indivizibile care exprima o cota parte din capitalul
8ocial al emitentului. Principalul drept pe care il conIera o actiune unui po8e8or e dreptul de
proprietate a8upra unei parti din capitalul 8ocial, adica din patrimonial 8ocietatii emitente
lte drepturi conIerite de actiuni : dreptul la dividend, dreptul la vot, dreptul de a negocia 8i
tran8Iera actiunea .
n caz de lichidare, actiunea da dreptul po8e8orului de a participa la repartizarea
patrimoniului emitentului, dupa plata tuturor datoriilor , dreptul de a Ii in8cri8 in regi8trul
actionarilor, dreptul de a Ii inIormat cu privire la indicatorii economico-Iinanciari

Clasificarea actiunilor / Tipologia actiunilor

Din punct de vedere al drepturilor conIerite actiunile pot Ii :

omune 8au ordinare

PreIerentiale

ctiunile preIerentiale conIera detinatorului o 8erie de drepturi 8uplimentare comparative cu
cele commune. ctiunile preIerentiale pot Ii :
1) u preIerentialitate pe dividend
) u preIerentialitate pe drept de vot
3) u preIerentialitate la lichidare
4) u preIerentialitate -~ care combina drepturile 8peciIic a doua 8au a tuturor celor 3
categorii de actiuni mentionate anterior .

ctiunile cu preferentialitate pe dividend :
au un dividend Iix , 8peciIicat prin pro8pectul de emi8iune care 8e plate8te inaintea
dividendelor aIerente actiunilor commune. Dividendele 8peciIic ace8tor actiuni 8e
precizeaza din pro8pectul de emi8iune 8i poate Ii exprimat Iie in valoare aboluta Iie
in valoare relative ca procent din valoarea nominal a actiunii.

Curs 4
27.1.211

ctiunile cu preferentialitate pe drept de vot
onIera detinatorului dreptul la mai multe voturi pe actiuni in Iunctie de
8peciIicatiile din pro8pectul de emi8iune.
ctiunile cu preferentialitate la lichidare
Dau dreptul po8e8orului ca in caz de lichidare a 8ocietatii 8a participle la repartizarea
patrimoniului dup ace 8-au platit datoriile dar inaintea actionarilor cu actiuni
commune .

lauze 8uplimentare care pot Ii atribuite actiunilor cu preIerentialitate :
lauza de cumulare
lauza de returnare
lauza de ra8cumparare
lauza de convertibilitate
lauza de indexare
lauza de participare

Clauza de cumulare :
lauza re8pective da dreptul detinatorului de a incaza cumulate in care emitentul
plate8te dividende, atat dividend aIIerent anului current cat 8i dividend aIerente
anilor anteriori in care nu 8-au platit dividende

Clauza de returnare
lauza de returnare permite detinatorului 8a returneze ( 8a vanda) emitentului
actiunea re8pective la un pret pre8tabilit prin pro8pectul de emi8iune. De regula pretul
de returnare e mai mic decat pretul de emi8iune. lauza re8pective reduce ri8cul
inve8titorului in 8ituatia in care pretul actiunii 8cade pe piata ( limiteaza pierderea).
Decizia de returnare e luata de catre inve8titor, acea8ta are dreptul dar nu 8i obligatia
de a returna actiunea re8pective emitentului, in perioada de returnare prevazuta in
pro8pectul de emi8iune. De regula pentru a-8i limita ri8cul 8i pentru a reduce
provizionarele emitentii limiteaza perioada de returnare la circa -3 ani din
momentul emi8iunii.

Clauza de rascumparare
onIera dreptul dar nu 8i obligatia emitentului de a ra8cumpara actiunile cu clauza
re8pective la un pret de ra8cumparare precizat in pro8pectul de emi8iune. De regula,
pretul de ra8cumparare e mai mare decat pretul de emi8iune. De cele mai multe ori
perioada de la care 8e poate Iace ra8cumpararea e mai mare de 1 an de la momentul
emiterii

Clauza de convertibilitate
lauza de convertibilitate da dreptul dar nu 8i obligatia inve8titorului de a converti (
8chimband actiunile preIerentiale cu actiunile commune, la un raport de conver8ie
8peciIicat prin pro8pectul de emi8iune)

Clauza de indexare
$e aplica numai actiunilor preIerentiale cu preIerentialitate pe dividend 8i pre8upune
corelarea ratei dividendului la un indicator macro-economic ( rata inIlatiei, rata medie a
dobanzii banzare ) ex : Rata dividendului poate Ii mai mare cu doua puncte procentuale
pe8te rata inIlatiei .

Clauza de participare
Da dreptul detinatorului unei actiuni preIerentiale cu preIerentialitate pe dividend 8a
inca8eze dividend Iix 8i8 a participle cu o anumita cota de participare la repartizarea
dividendelor rama8e