Tema 4b. Creanele i gestiunea lor.

Gestiunea Mijloacelor bneti

1. Creanele i gestiunea lor Gestiunea creanelor are ca scop s dea rspuns la urmtoarele ntrebri: care sunt condiiile de creditare a clienilor, care este perioada de acordare a creditului comercial, este convenabil acordarea unui discaount, care este valoarea maxim a creditului, etc. Valoarea creanelor n cadrul ntreprinderii este determinat de nivelul de vnzri i respectiv ncasri. Politica ntreprinderii privind preul i calitatea produselor, publicitatea i reclama, perioada de acordare a creditelor comerciale influeneaz n mod direct volumul vnzrilor realizate de firm. Politica de creditare se poate analiza i prin intermediul elementelor creditelor comerciale (perioada de creditare, reducerile n cash, standardele creditelor, politica de colectare). Din cauza riscurilor privind creditelor comerciale, directorul ntreprinderii stabilete politica de credit, de regul, de comun acord cu directorul financiar, al vnzrilor. Managerul de credit este responsabil de gestiunea politicii de credit a ntreprinderii. Pentru a realiza o politic de credit eficient este necesar de inut cont de un echilibru ntre rentabilitatea capitalurilor imobilizate n creane i riscul de lichiditate care este ataat deinerii acestor creane. Pentru analiza performanelor determinate de o anumit politic de creditare este necesar monitorizarea clienilor, urmrindu-se evoluia perioadei medii de ncasare i ntocmirea schemei vrstei (evidena creanelor pentru fiecare perioad). De obicei, o astfel de informaie este prezentat la finele lunii i, dup caz, mai des. Raportul respectiv conine urmtoarea informaie: - clientul numele clientului i suma neachitat. Lista clienilor se ntocmete dup: ordinea alfabetic, regiuni (zone), valoarea creditului, etc.; - numrul clientului toate comenzile neachitate sunt numerotate, lund n consideraie data livrrii: ncepnd cu ultimele livrri pn la primele; - data livrrii; - termenul de plat; - suma total de achitat; - suma curent de achitat; - creanele restante, etc. Indicatorii folosii pentru caracterizarea eficienei politicii de gestiune a creanelor: 1. Perioada medie de colectare a creanelor: Valoarea medie anual a crenelor *365 zile/ Vnzri nete 2. Structura creanelor pe vrste, adic de exemplu 10% au mai puin de 30 zile, 40% - 3060 zile, 20% - 60-90 zile, 10% - peste 90 zile, 20% - expirate) 3. Cota creanelor dubioase Creane dubioase / Total creane 2. Gestiunea Mijloacelor bneti Ciclul operaional i a numerarului De regul operaiunile unei ntreprinderi se succed conform urmtoarei consecutiviti: 1. Bunurile sunt produse sau achiziionate pentru revnzare 2. Bunurile sunt vndute 3. Numerarul este colectat Doar la faza 3 numerarul intr n companie. Numerarul colectat va fi folosit pentru a finana un nou ciclu de achiziii, produciei vnzri. Bani Materii prime Semifabricate Produse finite Creane comerciale Bani. 1

Pe parcursul procesului de producie, ntreprinderea adiional la costul materialelor mai genereaz cheltuieli legate cu salariile personalului direct productiv, ntreinerea i deservirea utilajului, uzura, etc. Astfel c ntreprinderea vnznd producia finit trebuie s genereze suficieni bani ca s acopere cheltuielile efectuate pe parcursul ciclului de mai sus i s-i asigure un profit. Dac ntreprinderea efectuiaz vnzri n credit apoi la momentul vnzrii nu se ncaseaz numerar, dar se creaz creane comerciale care vor fi colectate timp de o anumit perioad. Ciclul operaional caracterizeaz perioada de timp pe parcursul creiea producia finit este obinut, comercializat i sunt ncasai banii din vnzri. ntreprinderea are nevoie de o bani pentru a finana ciclul operaional, i cu ct e mai mare durata acestui ciclul cu att perioada de imobilizare a banilor n active curente este mai mare. Deseori ntreprinderea reuete s procure materialele i celelalte resurse n credit i s genereze datorii comerciale. Astfel fiecare ntreprindere are o anumit capacitate de a ntrzia plile. Cu ct capacitatea de a ntrzia plile este mai mare, cu att ntreprinderea va avea nevoeie de resurse financiare mai mici pentru a finana ciclul operaional. n unele cazuri ntreprinderile sunt n stare s-i amne plile pentru perioade mai mare ca ciclul operaional, n acest caz ntreprinderea nu are nevoei de resirse externe pentru a finana ciclul operaional. Din cele mai dese ori situaie este invers: ntreprinderea are nevoie de o rezerv de numerar sau de credite pentru a finana ciclul operaional. Sunt cinci indicatori ce caracterizeaza ciclul operaional i de conversie a numerarului: 1. Perioada medie de colectare a creanelor n ct timp n mediu creanele se trasnform n bani Perioada medie de colectare a creanelor = valoarea medie anual a creanelor comerciale / vnzri nete * 365 zile 2. Perioada medie de conversie a stocurilor n ct timp n mediu materia prim se trasnform n producie finit care apoi este vndut Perioada medie de conversie a stocurilor = valoarea medie anual a stocurilor comerciale / vnzri nete * 365 zile 3. Ciclul operaional = Perioada medie de conversie a stocurilor + Perioada medie de colectare a creanelor 4. Perioada medie de ntrziere a plilor n ct timp ntrinderea pltete pentru materia prim achiziionat Perioada medie de de ntrziere a plilor = valoarea medie anual a (datoriilor comerciale + datorii calculate) / costul vnzrilor * 365 zile 5. Ciclul de conversie a numerarului = ciclul operaional perioada medie de ntrziere a plilor Principalul obiectiv al gestiunii numerarului este reducerea numerarului la un minim necesar pentru desfurarea afacerii. Numerarul este necesar pentru: 1. A putea beneficia de reducerile oferite 2. S-i menin un nivel suficient de lichiditi pentru a beneficia de credite bancare 2

3. S poat finana unele situaii favorabile aprute neateptat 4. S poat face fa unor urgene De regul Mijloacele bneti deinute de ntreprindere se mpart n: Rezerva operaional necesarul zilnic de finanare a activitii operaionale Rezerva de siguran pentru situaii imprevizibile Rezerva de compensaie minimul cerut de banc, creditori Rezerva speculativ pentru achiziiile la un pre redus O prim sarcin a gestiunii numerarului este sincronizarea ieirilor i intrrilor de numerar, ceia ce permite reducerea soldului de mijloace bneti n conturi. O prim problem este ntrzierea plilor , ceia ce reduc ncasrile n numerar. ntrzierile pot fi datorate politicii de credit, procedurilor interne ale ntreprinderii, sistemului bancar, sistemului potal. Cu ct ntrzierile sunt mai mici cu att soldul de mijloace bneti deinut de ntreprindere vor fi mai mici. Formele pot reduce soldul de mijloace bneti prin deinerea de investiii financiare pe termen scurt, care pot fi vndute foarte rapid i la un pre apropiat de cel cu care au fost procurate. Avantajul acestor investiii este sigurana i rentabilitatea pe care o ofer. Modelul Baumol permite determinarea soldului optim de numerar. Acest model echilibreaz costurile de oprtunitate aprute n urma deinerii fondurilor sub form de numerar, cu costurile de tranzacie care apar atunci cnd trebuie plasat o nou comand de numerar. C = 2*F*T / K, unde C - mrimea unde comenzi, F - costurile de tranzacie legate cu plasarea comenzii de numerar T Necesarul total de mijloace bneti K costul de oportunitate a capitalului (rata dobnzii) Modelul Miller-Orr este o dezvoltare a modelului Baumol i utilizeaz o abordare de tipul controlului stocurilor pentru a include costurile de comand i de deinere a fondurilor sub form de numerar datorit tranzaciilor imprevizibile. Modelul determin limitele superioare i inferioare pentru soldul de numerar, punctul de renoire a comenzii i punctul de echilibru Z =( * F2 / V)1/3, unde ( *100*64000/0,00038)1/3 = 23000 Z punctul de echilibru a soldului de mijloace bneti 2 - variaia zilnic a tranzaciilor n contul curent V rata zilnic a dobnzii F costuri de comand a mijoacelor bneti Limita superioar este H = 3*Z. Cnd soldul ajunge la limita superioar ntreprinderea transfer banii n valori mobiliare, iar cd se ajunge la limita inferioar (0), ntreprinderea transfer n bani valorile mobiliare. 3. Finanarea i creditarea activelor curente Toate ntreprinderile funcioneaz potrivit unui mecanism identic, ele ncep prin a cumpra materii prime i materiale pe care le transform n produse finite, pentru ca la sfrit s vnd aceste produse. Din desfurarea ciclului de exploatare, rezult urmtoarele consecine financiare: 3

ntreprinderea poate obine amnri la plata furnizorilor, ceea ce reprezint un mijloc de finanare (consecina este favorabil); de la cumprarea materiei prime i pn la vnzarea produselor finite, ntreprinderea blocheaz o anumit sum de capital n stocuri create n diferite faze ale ciclului de exploatare (materii prime, producie neterminat, producie finit), astfel acestea genereaz un prim necesar de finanare (acesta consecin este nefavorabil). ntr-o economie de pia acordarea de amnri la plata clienilor este o practic curent, ntreprinderea privndu-se de recuperarea imediat a lichiditilor investite anterior. (aceast consecin este nefavorabil).

Ca concluzie, se poate spune c ciclul de exploatare provoac o blocare de capital datorat stocurilor create de-a lungul lanului de producere, precum i amnrile de pli acordate clienilor. n compensare ciclul de exploatare i atrage o finanare., n special prin creditul acordat de Sursele de finanare ale activelor circulante pot fi: 1. surse mprumutate: a) credit furnizor cumprrile nu sunt pltite imediat, astfel ntreprinderea beneficiaz de acest credit. Exemplu: n cazul aprovizionrii de la furnizori apare un decalaj ntre data recepiei i cea a plii materialilor, timp n care ntreprinderea cumprtoare folosete nite resurse bneti, ce nu-i aparin (contravaloarea materialelor) i care se cuvin ntreprinderii furnizoare. Creditul comercial - este acela pe care i-l acord direct participanii la relaiile contractuale, fr intervenia vreunei verigi intermediare. Este vorba de creditul pe care-l acord furnizorul cumprtorului pentru perioada de la livrarea mrfii pn la ncasarea contravalorii lor, sau invers, creditul pe care-l acord clientul furnizorului sub form de avans, pentru a crea posibiliti financiare acestuia n vederea executrii comenzilor i livrrii produselor contractate. Cuantumul, termenele i alte clauze ale creditului comercial se stabilesc prin acordul de voin a partenerilor de contracte economice. Gestiunea neeficient a conturilor debitorilor duce spre mrirea numrului de credite nerambursabile i la micorarea veniturilor de la creditele oferite. Uneori politica de credit mai este numit i politica a ratei dobnzilor i conine urmtoarele patru elemente: 1. perioada de credit - este intervalul de timp pe care cumprtorii l au la dispoziie nainte de momentul efecturii plii. De exemplu creditul poate fi extins pentru 30,60 sau 90 zile. Aceast perioad este specific tipurilor de bunuri vndute, cum ar fi pentru fructele i legumele proaspete se vnd cu perioade foarte scurte de credit, pe cnd la bijuteriile se poate folosi perioade de credit i pn la 90 zile. Lungimea perioadei de credit stimuleaz vnzrile, dar exist i un cost al fondurilor blocate n efecte comerciale de primit. Alt problem, care apare o dat cui lungirea perioadei de credit este scderea probabilitii de colectare a sumelor. Ex: achitarea n curs de 15 zile, fr reduceri ------ notaia neto 15 2. reducerile n cash (rabatul sau discontul) oferite pentru a ncuraja cumprtorii s plteasc ct mai curnd. De ex: achitarea n curs de 15 zile, reducerea 2% se acord numai n cazul achitrii n curs de 5 zile -------notaia 2/5 neto 15 Aceasta ar trebui s aduc dou avantaje: ar trebui s atrag clieni noi, care consider c reducerile cash sunt un fel de reduceri de pre, i deci volumul vnzrilor ar trebui s creasc; ar trebui s duc la o reducere a perioadei de achitare a creanelor, deoarece unii clieni vor plti mai repede pentru a beneficia de avantajul reducerilor.

Dezavantajele acestei politici sunt costurile care apar ca urmare a oferirii acestor reduceri cash. Reducerea optim posibil se afl n punctul n care beneficiile obinute egaleaz costurile suportate. 3. standardele creditului (solvabilitatea) se refer la minimum de cerine financiare ce trebui ndeplinite de ctre client, pentru a i se oferi credit comercial. Exist o tehnic de selectare a calitii clienilor n funcie de capacitatea lor de a rambursa creditul care se numete 5C a creditului. Componentele tehnicii sunt: 1C caracterul clientului, se refer la calitile morale i individuale a echipei manageriale a clientului. 2C capacitatea, se refer la capacitatea ntreprinderii de a genera fluxuri pozitive de numerar pe termen lung. 3C condiiile se refer la sensibilitatea veniturilor clientului fa de modificrile mediului extern. 4C capitalul se refer la nivelul resurselor financiare disponibile companiei ce caut credit comercial. 5C gajul (colateral) este determinat de structura activelor clientului. 4. politica de colectare reflect duritatea ntreprinderii n timpul colectrii datoriilor. b) datoriile calculate (datorii fa de stat, salariai, asigurri sociale) reprezint o modalitate de credit pe termen scurt reflectnd sume datorate i neachitate la timp care cuprind n structura sa urmtoarele elemente: salarii datorate personalului, impozite datorate statului; sarcini sociale asupra salariului, dividende de pltit acionarilor. c) creditele bancare pe termen scurt 2. Fondul de rulment ca surs de finanare a activelor circulante. Fondul de rulment reprezint surplusul de resurse permanente utilizat pentru rennoirea stocurilor i creanelor. El este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung i a contribuiei acesteia la nfptuirea echilibrului finanrii pe termen scurt. Modul de calcul a fondului de rulment poate fi prezentat prin: 1. Fondul de rulment = resurse permanente alocri permanente = = capital permanent active pe termen lung Aceast regul specific de finanare a activelor curente este realizat prin existena fondului de rulment, parte din capitalurile permanente degajate de parte de sus a bilanului pentru a acoperi nevoi de finanare din partea de jos a bilanului. 2. Fondul de rulment = active curente datorii pe termen scurt n acest caz fondul de rulment este utilizat pentru a msura condiiile echilibrului financiar care rezult din lichiditatea activelor pe termen scurt i exigibilitatea pasivelor pe termen scurt. Astfel, fondul de rulment reprezint surplusul activelor curente asupra pasivelor pe termen scurt. n practic, s-au conturat trei strategii privind constituirea i nivelul fondului de rulment. 1. Abordarea moderat sau finanarea activelor imobilizate i partea permanent a activelor curente cu fonduri pe termen lung

suma

Active curente temporare

Finanri pe termen scurt

Active curente permanente

Finanri pe termen lung

Active fixe (imobilizri) timp Dac ntreprinderea finaneaz activele curente permanente din surse permanente, iar activele curente temporare din surse temporare, riscul financiar este mai mic, dect atunci cnd ntreprinderea ar finana active curente permanente din credite pe termen scurt sau active curente temporare din credite pe termen lung. 2. Abordarea conservatoare sau finanarea activelor imobilizate i activele permanente i a unei pri a activelor curente temporare cu fonduri pe termen lung. Finanri pe termen scurt suma Active curente temporare Finanri pe termen lung

Active curente permanente

Active fixe (imobilizri) timp ntreprinderea reduce riscul asociat cu finanrile pe termen scurt utiliznd o parte mai mare din finanrile pe termen ling. Utiliznd aceast politic de finanare a activelor curente ntreprinderea ntrunete att beneficii (necesiti mai mici n finanri pe termen scurt; cunoaterea costului capitalul atras) ct i anumite riscuri (ntreprinderea poate s se mprumute cu sume mai mare dect sunt necesare) 3. Abordarea agresiv sau finanarea activelor imobilizate i o parte a activelor curente permanente cu fonduri pe termen lung. Aceast poziie este de destul de riscant i ntreprinderea poate fi expus riscului mririi ratei dobnzii n momentul cnd apare necesitatea de refinanare. Aceast politic este aplicat de ctre unele firme care sunt dispuse s-i sacrifice sigurana n favoarea unor profituri mai mari, ns numai atunci cnd rata dobnzii pentru creditele pe termen scurt este mai mic celor pe termen lung. n practic, ntreprindere nu urmeaz o singur politic pe ntreaga durat a activitii lor, ci le schimb n funcie de necesitile i strategia dezvoltrii.

suma

Active curente temporare

Finanri pe termen scurt

Active curente permanente Finanri pe termen lung Active fixe (imobilizri) timp 3. surse proprii se refer n primul rnd, la profitul net, care trebuie s fie, repartizat n proporii raionale, ntre plata dividendelor i fondul de dezvoltare economic. Fondul de dezvoltare economic, la rndul su, trebuie divizat n fondul de investiii n active fixe i fondul de investiii n active curente. 4. Indicatori de eficient a utilizrii activelor curente Creterea volumului vnzrilor atrage dup sine o sporire a volumului activelor curente cu meniunea c ele trebuie s aib un nivel mai redus pentru a asigura un plus de eficien. Folosirea eficient a activelor curente reprezint o cale de cretere a profitului i de eliberare a unor fonduri care pot fi folosite din nou pentru a obine noi ctiguri. Indicatorii de apreciere a eficienei activelor curente: 1) coeficientul de rotaii sau numrul de rotaie, care se calculeaz prin raportul
K ro = V N A ctive C urente sau V N S oldul m ediu anual al A C

Acest indicator ne arat cte rotaii efectueaz activele circulante ntr-o perioad (an, trimestru, etc.) Mult mai important este ns s se calculeze numrul de rotaii pe categorii de stocuri, adic rotaia pe elemente ale acestora, deoarece ne va furniza informaii mai amnunite asupra gestiunii resurselor materiale, reflectnd i localiznd aspecte pozitive sau negative ale activitii diferitor comportamente ale ntreprinderii. 2) durata unui circuit sau viteza de rotaie exprimat n zile,
d= 360 360 * AC sau Kro VN

Rotaiei i corespunde un anumit timp care cu ct e mai scurt cu att mai repede ntreprinderea poate s-i recupereze capitalurile iniiale investite, iar n cazul n care ncasrile sunt mai mari dect plile pe aceast perioad se nregistreaz un surplus monetar (surs de finanare proprie). Acest indicator ne arat n cte zile AC fac o rotaie deplin sau peste ct timp 1 leu investit n active circulante va fi recuperat. Viteza de rotaie va fi mai accelerat (AC au o utilizare mai eficient) n cazul cnd coeficientul de rotaie va fi mai mare i durata unui circuit mai mic. Modificarea vitezei de rotaie de la o perioad la alta are ca efect: fie imobilizri de resurse financiare n cazul n care viteza de rotaie din perioada curent e mai mic dect viteza de rotaie din perioada precedent, 7

fie eliberri de resurse financiare n cazul n care viteza de rotaie din perioada curent e mai mare dect viteza de rotaie din perioada precedent.

3.) Efectul de ncetare sau accelerare a vitezei de rotaie se calculeaz dup:

E= VN1 ( d 0 d1) 360