RMFI - seminar 1

Noiuni introductive privind cursul de schimb

1. Curs de schimb definiie
Fie X i Y dou monede. Spunem c 1 X = n Y reprezinta n unitati din moneda Y ce revin la o unitate din moneda X. 1X=nY X este moneda de baz (base currency) Y este moneda cotant (variable currency)

Prin urmare, pe piata valutara, cursul de schimb exprima pretul monedei unei tari in raport cu moneda altei tari. De asemenea, considerand aceleasi monede, X si Y, vom spune ca daca: 1X=nY atunci X coteaza indirect in raport cu moneda Y Y coteaza direct in raport cu moneda X

Exemplul 1. a) 1 EUR = 1,3010 USD sau EUR/USD 1,3010

moneda de baza

moneda cotanta

m.b.

m.c.

EUR coteaza indirect in raport cu USD, iar USD coteaza direct in raport cu EUR. b) 1 EUR = 3,3952 RON sau EUR/RON 3,3952

moneda de baza Observatie!

moneda cotanta

m.b.

m.c.

RON coteaza direct in raport cu EUR si cu toate celelalte valute. In Romania, Statutul BNR prevede ca moneda nationala este leul, avand ca subdiviziune banul. c) 1 USD = 2,5771 RON sau USD/RON 2,5771

moneda de baza

moneda cotanta

m.b.

m.c.

asist. univ. Alina Grigore

Observatie! In cadrul unei cotatii valutare, o moneda poate fi, fie moneda de baza, fie moneda cotanta. (Vezi, exempul cu USD).

Nu intotdeauna cotatiile sunt de forma 1 X = n Y. In practica, se mai intalnesc si cotatii sub forma: 100 JPY = 2.1618 RON sau 100 HUF = 1.3269 RON (unde JPY este yenul japonez, iar HUF forintul maghiar). In majoritatea tarilor, cursul de schimb se exprima sub forma generala, amintita mai sus, respectiv cate unitati din moneda nationala revin la o unitate monetara straina. Exista insa si exceptii, in care cursul de schimb se exprima sub forma cate unitati din moneda straina revin la o unitate din moneda nationala. Aceste exceptii apar in Marea Britanie (GBP), zona Euro (EUR), Canada (CAD), Australia (AUD) si Noua Zeelanda (NZD). Spre exemplu, in Marea Britanie, cursul se exprima: 1 GBP = n unitati valuta. Simbolizarea valutelor Simbol unei valute trebuie sa fie unic astfel incat fiecare moneda sa fie recunoscuta usor. Primele doua litere din simbol reprezinta numele tarii, iar ultima litera denumirea monedei. Exemplu: GBP Great Britain Pound, JPY - Japan Yen, USD Unitated States Dollar, s.a.m.d. 2. Apreciere/deprecire versus Valorizare/devalorizare Termenii de apreciere/depreciere se folosesc atunci cand modificarea cursului de schimb este rezultatul confruntarii cererii si ofertei pe piata, in situatia unui regim al cursului de schimb flotant. Termenii de valorizare/devalorizare se foosesc atunci cand modificarea cursului de schimb este rezultatul unei decizii oficiale intr-un regim al cursului de schimb fix.
asist. univ. Alina Grigore

Exemplul 2. a) Daca in Romania, la momentul t1 cursul EUR/RON este 3.3852, iar la momentul t0 EUR/RON a fost 3.5450. Se observa ca EUR se depreciaza, iar RON se apreciaza. In Romania, cursul de schimb este flotant, dar administrat, intrucat Banca Nationala a Romaniei intervine pe piata valutara interbancara sporadic si atunci cand crede de cuviinta. In realitate, flotare pura nu exista in nici o tara, prin acest fapt intelegand ca banca nationala a acelei tari nu intervine niciodata pe piata valutara. Vrem sa se determine si gradul cu care EUR se depreciaza, iar RON se apreciaza.

grad de depreciere a EUR =

S 1 S 0 S1 3.3852 = 1 = 1 = 0.045 sau 4.5% S0 S0 3.5450

1 1 S S0 S0 3.5450 grad de apreciere a RON = 1 = 1 = 1 = 0.0472 sau 4.72% 1 S1 3.3852 S0

Observatie!

Aprecierea unei monede este echivalenta cu deprecierea altei monede, insa gradul cu care o moneda se depreciaza nu este echivalent cu gradul cu care cealalta se apreciaza.

b) Presupunem cazul Bulgariei. Potrivit legii ce reglementateaza activitatea Bancii Nationala a Bulgariei, cursul de schimb al monedei nationale leva (BGN) este fixat in raport cu EUR, incepand cu 1 ianuarie 1999, la nivelul 1 EUR = 1.9558 BGN. Daca presupunem ca, acest curs este modificat in mod oficial de BNB 1 EUR = 1.988 BGN, atunci EUR se valorizeaza, iar BGN se devalorizeaza.

asist. univ. Alina Grigore

3. Forma generala a unei cotatii valutare Fie X si Y doua monede. Cotatia valutara ia forma unui pret afisat la cumparare (BID) sau la vanzare (ASK) pentru moneda de baza. Astfel: X/Y BID/ASK Regula! Cotatia BID este intotdeauna mai mica decat cotatia ASK. Market maker versus market taker Piata valutara este o piata OTC sau dealer. Tranzactiile de pe piata valutara (FOREX foreign exchange) sunt: client banca comerciala; banca comerciala banca comerciala. Cotatiile valutare sunt stabilite si afisate de catre formatorii de piata (market maker) care sunt intermediarii financiari de pe piata valutara. Intermediari financiari sunt bancile, casele de schimb valutar, s.a. O persoana fizica sau juridica care va realiza tranzactii la cotatiile afisate de catre formatorii de piata, in sensul cumpararii sau vanzarii unei valute de baza se numeste market taker. Observatie! Pe piata interbancara, o banca poate fi atat market taker cat si market taker insa la momente diferite de timp. Prin urmare, o banca nu poate fi simultan market maker si market taker. Cotatiile valutare sunt, in general, ferme, iar uneori pot fi negociate.

Exemplul 3. a) Fie urmatoarea cotatie valutara afisata de banca BETA: EUR/RON 3.3825 3.3925 Cotatia BID sau pretul de cumparare arata ca banca BETA (market maker) va cumpara 1 EUR (moneda de baza) platind in schimb 3.3825 RON.

asist. univ. Alina Grigore

Cotatia ASK sau pretul de vanzare arata ca banca BETA va vinde 1 EUR (moneda de baza) incasand in schimb 3.3925 RON. Deci, o persoana va cumpara 1 EUR platind in schimb 3.3925 RON (la cat vinde banca) si va vinde 1 EUR incasand 3.3825 RON (la cat cumpara banca). Diferenta dintre pretul de vanzare si cel de cumparare se numeste spread si se cuantifica in puncte (in engleza pip sau pips). Spread = ASK BID Spread(%)=

ASK BID 100 BID

In cazul de fata, spreadul EUR/RON = 3.3925-3.3825 = 0,1 puncte Spread = 0,1 *10.000 = 100 puncte sau pips Pentru a exprima puncte intr-un numar intreg inmultim rezultatul cu 10.000 (cotatia EUR/RON se exprima cu 4 zecimale). b) EUR/USD 1.3010 1.3035 spread EUR/USD = 0,0025 adica 25 de puncte c) USD/JPY Observatie! Cotatia USD/JPY se exprima doar cu doua zecimale, se inmulteste spread-ul cu 100. Exemplul 4. Se considera urmatoarele cotatii bid: EUR/GBP 0.663 EUR/CHF 1.649 EUR/JPY 158.45 Stiind ca intermediarul percepe un spread de 20 puncte pentru toate cotatiile, sa se determine cotatiile ask.
asist. univ. Alina Grigore

121.65 121.90

spread USD/JPY =0.25 adica 25 de puncte

Cotatiile ask EUR/GBP 0.6630 + 20 = 0.665 EUR/CHF 1.6490 + 20 = 1.6510 EUR/JPY 158.45 +20 = 158.65

4. Regula de transformare a cotatiilor valutare Fie cotatia urmatoarea cotatie afisata de un formator de piata: X/Y m / n Si vrem sa aflam cotatia Y/X ? / ? La cotatia 1 X = m Y, banca cumpara X (moneda de baza) si vinde Y, Deci, 1 Y =

1 X m

La cotatia 1 X = n Y, banca vinde X (moneda de baza) si cumpara Y, Deci, 1 Y =

1 X n
Cotatia Y/X

1 n

1 m

Exemplul 5. Fie cotatia USD/RON 2.603 2.656 RON/USD ?

Pentru cotatia 1 USD = 2.603 RON, banca cumpara USD si vinde RON, de aceeea:

1 RON =

1 USD = 0.3765 USD 2.603

Pentru cotatia 1 USD = 2.656, banca vinde USD si cumpa RON, de aceea>

1 RON =
Deci

1 USD = 0.3842 USD 2.656

0.3765 0.3842

RON/USD

asist. univ. Alina Grigore