Datoria Publica Externa

Prezentare generala,Indicatori,Datoria externa a Romaniei in periada 1991 - 2011

Farjon Anca Georgiana( Gr I FP) Nidelcu Antonia( Gr II FP) Gianina(Gr II FP)

AnII Datoria Publica Externa

Cuprins
37

Capitolul I Datoria Publica - Concept

1.1. Cadrul general privind datoria publica Datoria publica externa reprezinta o obligatie neconditionata si irevocabila a statului de rambursare a imprumuturilor contractate de pe piata externa, de plata a dobanzilor si a altor costuri aferente. Datoria public extern apare datorit mai multor condiii caracteristice rilor contractante. n rile n curs de dezvoltare, n general, investiiile sunt superioare economiilor, ntruct nevoia de echipament tehnologic este foarte mare, n timp ce economiile diferitelor categorii de ageni economici (populaie, ntreprinderi, stat) nu se dovedesc pe msura 2

AnII Datoria Publica Externa

acesteia. Administraiile publice au, n general, resurse limitate i cheltuieli curente ridicate (aprare, sntate, fondul de salarii, subveniile i dobnzile asupra datoriei publice reprezentnd o pondere mult mai ridicat dect n rile industrializate1). ntruct creditul public presupune apelarea la economiile interne (ale particularilor i ale ntreprinderilor) sau contractarea de datorii externe, iar de multe ori economiile populaiei i ale agenilor economici interni datorit condiiilor prezentate mai sus nu sunt suficiente pentru susinerea unor proiecte publice de anvergur, se recurge la soluia contractrii de datorii externe. Dac n rile dezvoltate datoria public provine n cea mai mare parte din surse interne, aceste ri dispunnd de o pia intern larg a capitalului de mprumut, rile n curs de dezvoltare apeleaz pe o scar mult mai larg la surse strine, aceasta nu numai din cauza slabei dezvoltri a pieei interne a capitalului de mprumut, dar i a insuficienei resurselor valutare obinute din comerul exterior. Nevoia de contractare a creditelor externe, n condiiile unei insuficiene a fondurilor financiare interne, este generat de necesitatea susinerii unor programe de dezvoltare, de investiii, prin intermediul crora se realizeaz dezvoltarea economiei naionale, creterea economic, mbuntirea condiiilor de trai ale populaiei. Soldul balanei de pli are o semnificaie deosebit pentru economia unei ri. Dac acest sold este negativ, se evideniaz faptul c economia respectiv consum i investete mai mult dect produce. Pentru a finana consumul i investiiile suplimentare este necesar apelul la creditele externe. Acestea nu contribuie la creterea economic n condiiile n care sunt utilizate pentru finanarea activitilor neproductive sau pentru contrabalansarea exporturilor excesive de capital. De fapt, n acest caz, mprumuturile respective ar putea chiar agrava presiunile ce se exercit asupra operaiunilor bugetare de administrare public i asupra balanei de pli. De aceea, o utilizare ineficient a intrrilor de capital strin poate provoca n final o criz a datoriei. Datoria extern prezint mai multe sensuri de abordare2: 1. Datoria extern brut n sens larg, care nglobeaz sumele datorate de stat, uniti administrativ-teritoriale i alte entiti de drept public, ageni economici crora statul le
1

Pacquement, Franois, Gestiunea datoriei externe, Ministerul Economiei, Ministerul Bugetului, Frana, 1993, p. 4. 2 Vcrel, Iulian (coord.) i colectiv, Finane publice, Ediia a IV-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2004, p. 479.

AnII Datoria Publica Externa

garanteaz datoria sau nu, unor organisme internaionale, guverne, bnci i altor instituii publice strine, unor bnci private, firme i altor creditori. Aceste datorii provin din mprumuturi contractate pentru achiziii de bunuri, executri de lucrri i prestri de servicii, pentru investiii directe de capital sau n scopul ndeplinirii altor obligaii ce deriv din contracte sau diverse reglementri. 2. Datoria extern brut n sens restrns, care de obine eliminnd din datoria extern brut n sens larg urmatoarele: mprumuturile pe termen scurt (sub un an), (de obicei, creditele sau mprumuturile curente sunt excluse din datoria extern, ele fiind operaiuni financiare indispensabile ce nsoesc fluxurile materiale i care cuprind datoriile uzuale rezultate din rulajul zilnic al activitii economice externe, precum i operaiunile financiare pe termen scurt); investiiile directe (nu au termene de rambursare sau de lichidare; cu alte cuvinte, investiiile directe nu au condiii precise (se pot repatria dintr-o dat, profiturile difer n funcie de activitatea economic etc.) i sunt efectuate pe perioade nedeterminate); aporturi nerambursabile (asisten financiar multilateral); mprumuturi externe cu o perioad de graie de 10-15 ani (se pornete de la ideea mprumuturi acordate de unii creditori externi sucursalelor, filialelor sau mprumuturi contractate de persoane fizice sau juridice negarantate de autoritile

c, n realitate, povara datoriei generat de aceste mprumuturi nu exist); reprezentanilor lor n condiii mai avantajoase; competente. 3. Datoria extern n interpretarea Bncii Mondiale i a instituiilor din sistemul su, avnd urmatoarele componente: sumele datorate de stat unor creditori publici i privai n valut, bunuri, servicii, cu o perioad de rambursare de peste un an; sume datorate de persoane private garantate de autoriti publice. n aceast abordare, datoria extern nu include: datoriile persoanelor private ctre strintate negarantate de autoritatea public; datoria din tranzaciile cu FMI; 4

AnII Datoria Publica Externa

datoria care poate fi achitat n moneda debitorului (n rile cu valut convertibil, datoria public extern este asimilat datoriei publice interne, astfel c n terminologia curent pentru aceste ri nu se folosete termenul de datorie extern, ci de dezechilibru al balanei de pli, de rambursare a mprumuturilor contractate etc., deoarece n orice moment ele le pot achita cu propria lor moned prin lansarea unor mprumuturi pe piaa intern sau pe europia. De aceea, noiunea de datorie extern este folosit n literatura economic pentru a desemna datoria rilor cu valut neconvertibil, majoritatea lor fiind ri n curs de dezvoltare); sume datorate unor creditori rezideni n strintate, pentru care nu au fost stabilite termene de achitare. 4. Datoria extern net, care reprezint diferena dintre activele publice i private ale

rezidenilor unei ri n strintate (disponibiliti valutare, mprumuturi acordate, investiii directe, titluri, diverse alte creane i valori) i activele detinute de rezidenii strini n ara considerat (mprumuturi primite de la guverne, agenii guvernamentale i alte entitti publice, credite primite de la bnci private, organisme financiare i ali creditori, investiii de capital, titluri, disponibiliti valutare i alte valori aparinnd unor persoane publice sau private strine). n aceast accepiune, datoria extern net include de obicei numai creanele lichide sau uor realizabile fa de strintate, cele greu de mobilizat fiind excluse. Apariia ndatorrii externe poate fi analizat i plecnd de la urmtoarea egalitate3: ( SA I ) ( X IM ) = ( G T ) sau ( SA I ) + ( T G ) = ( X IM ) Aceast egalitate exprim relaia cantitativ dintre soldul economiilor i investiiilor sectorului neguvernamental (SA I), soldul bugetului general consolidat al statului (T G) i soldul curent al balanei de pli (X IM). Pornind de la aceast relaie, pentru ca economia s se prezinte echilibrat att pe ansamblu, ct i n plan financiar i al sectorului extern, este necesar ca suma algebric dintre soldul economiilor i investiiilor sectorului neguvernamental, pe de o parte, i soldul sectorului guvernamental, pe de alt parte, sa fie egal cu zero. Dac excedentul net al economiilor sectorului neguvernamental (SA I > 0) este superior deficitului bugetar (G T > 0), atunci ara respectiv este n poziia de exportator net

Vcrel, Iulian (coord.) i colectiv, Finane publice, Ediia a IV-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2004 , p. 644.

AnII Datoria Publica Externa

de mrfuri i servicii (X IM > 0), crendu-i premisele de a fi un potenial exportator de capital pe piaa internaional. ns, dac investiiile neguvernamentale sunt superioare economiilor acestui sector, iar finanele publice prezint un excedent mai redus dect soldul negativ al sectorului neguvernamental sau un anumit deficit bugetar, deficitul total de resurse interne trebuie sa fie acoperit exclusiv pe calea surselor externe, ceea ce duce la un sold negativ al contului curent al balanei de pli, ara respectiv fiind att importator net de mrfuri i servicii (X < IM), ct i importator de capital de pe pieele externe. De obicei, rile cu economii competitive se afl n calitate de exportatoare nete, nregistrnd excedente nete ale sectorului neguvernamental, contului curent i bugetului sau eventuale deficite inferioare excedentului sectorului neguvernamental. n schimb, aa cum s-a menionat i mai sus, rile n curs de dezvoltare (inclusiv economiile n tranziie) sunt nevoite s-i finaneze deficitul de economii fa de investiii i cel bugetar pe seama surselor externe. Din punct de vedere economic este foarte important ca mprumuturile externe s fie folosite, n majoritatea lor, pentru finanarea cheltuielilor de investiii, ntruct pe aceast cale se realizeaz progresul i creterea economic. Sursele de plata pentru serviciul datoriei publice externe in Romania sunt, dupa caz, urmatoarele: cheltuielile prevazute cu aceasta destinatie in bugetul de stat; fondul de rezerva la dispozitia Guvernului, potrivit legii bugetului de stat; sumele rezultate din recuperarea creantelor statului roman, definite prin Legea

nr. 29/1994, privind autorizarea Guvernului de a aproba negocierea in vederea recuperarii creantelor Romaniei provenite din activitatea de comert exterior si cooperare economica internationala derulata inainte de 31 decembrie 1989, dupa deducerea cheltuielilor cuvenite agentilor economici exportatori, stabilite pe baza cursului de 15 lei pentru un dolar SUA, si a cotei de 25% pentru stimularea exporturilor, definite conform Ordonantei Guvernului nr. 14/1995 privind unele masuri pentru stimularea realizarii de obiective complexe si a productiei cu ciclu lung de fabricatie destinate exportului, aprobata prin Legea nr. 70/1995; sumele incasate de catre institutiile financiare mandatate de Ministerul Finantelor Publice pentru a administra imprumuturile externe contractate de acesta, in

AnII Datoria Publica Externa

numele si in contul statului, de la beneficiarii finali de imprumuturi, destinate investitiilor si importatorilor; sumele incasate de Ministerul Finantelor Publice de la beneficiarii finali ai imprumuturilor, pe baza acordurilor subsidiare de imprumut intervenite intre statul roman si organismele financiare internationale; sumele prevazute in bugetele beneficiarilor de imprumuturi, in baza acordurilor subsidiare de imprumut si de garantie incheiate intre Ministerul Finantelor Publice, consiliile judetene sau locale si agentii economici de sub autoritatea acestora, in conditiile acordurilor de imprumut intervenite intre statul roman si organismele financiare internationale; economici. Instrumentele datoriei publice externe sunt urmatoarele: externe : contractarea directa, in numele statului, administrarea si rambursarea contractarea de credite externe prin lansarea de emisiuni de obligatiuni pe imprumuturilor de stat, inclusiv a costurilor aferente; pietele externe de capital, administrarea si rambursarea acestora; 7 titlurile de stat in valuta, emise pe pietele financiare externe; imprumuturile de la guverne straine, agentii guvernamentale straine, institutii imprumuturile sindicalizate pe termen scurt, mediu sau lung; imprumuturile directe de la investitorii privati, pe termen scurt, mediu sau lung; alte imprumuturi, dupa caz. sumele prevazute in bugetele autoritatilor publice judetene sau locale pentru sumele prevazute in bugetele agentilor economici care au contractate fondul de risc, pentru situatiile in care sunt executate garantiile emise de imprumuturile externe contractate direct de catre acestea, in conditiile legii; imprumuturi externe cu garantia statului; Ministerul Finantelor Publice pentru imprumuturile externe contractate de agenti

financiare multilaterale sau de la alte organizatii internationale;

Ministerul Finantelor Publice are urmatoarele atributiuni in gestionarea datoriei

AnII Datoria Publica Externa

examinarea oportunitatii si a necesitatii contractarii de imprumuturi externe de emiterea de garantii de stat pentru imprumuturi externe; analizarea conditiilor pentru refinantarea datoriei publice externe si asigurarea elaborarea proiectului legii anuale privind plafonul de indatorare publica externa administrarea, impreuna cu Banca Nationala a Romaniei, a rezervei valutare a

pe pietele externe de capital;

ca noile imprumuturi sa se incadreze in plafonul actual de indatorare externa; si a altor acte normative ce decurg din lege; statului, in vederea asigurarii resurselor necesare pentru cresterea acesteia, utilizarea, impreuna cu Banca Nationala a Romaniei, a rezervei valutare pentru plata serviciului datoriei publice si pentru sustinerea monedei nationale; prezentarea semestriala, Guvernului si Parlamentului, a situatiei imprumuturilor elaborarea de norme privind metodologia de angajare si rambursare a externe contractate direct de stat si a celor garantate de stat; imprumuturilor externe contractate direct de stat si a celor garantate de stat. Serviciul datoriei publice externe contractate de Ministerul Finantelor Publice in numele statului se plateste prin Banca Nationala a Romaniei. Ministerul Finantelor Publice are obligatia de a efectua decontarea in lei a platilor facute de BNR, a doua zi lucratoare de la primirea confirmarii platii la extern. Imprumuturile contractate de stat prin Ministerul Finantelor Publice nu pot avea alta destinatie decat cea stabilita prin acorduri si vor fi contractate, administrate si rambursate conform clauzelor acordurilor de imprumut. Fondurile obtinute ca urmare a contractarii imprumuturilor externe de catre Ministerul Finantelor Publice in numele statului, pentru finantarea deficitului bugetului de stat, sunt convertite in moneda nationala prin Banca Nationala a Romaniei. Rambursarea imprumuturilor externe se va face de catre Ministerul Finantelor Publice, care va disponibiliza toate sumele in lei necesare pentru efectuarea integrala a platilor. Pe langa scopurile enumerate, datoria publica externa poate fi contractata si pentru: Guvern; 8 crearea unor noi locuri de munca si sustinerea societatilor comerciale privatizate sau cu capital majoritar de stat, pe baza prioritatilor economice si sociale stabilite de

AnII Datoria Publica Externa

finantarea restructurarii economiei si constituirea stocurilor strategice, inclusiv finantarea proiectelor de investitii in infrastructura, inclusiv a celor pentru finantarea achizitiilor publice.

productia de bunuri si servicii pentru piata interna si pentru export; serviciile sociale;

1.2. Structura datoriei publice in Romania n Romnia, Legea Datoriei publice nr. 313/2004 definete datoria public guvernamental extern ca fiind partea din datoria public guvernamental reprezentnd totalitatea obligaiilor financiare ale statului, provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de stat de la persoane fizice sau juridice nerezidente n Romnia. Potrivit Legii datoriei publice nr. 313/2004, datoria publica a Romaniei prezinta urmatoarea structura: - avand in vedere entitatea publica contractanta a imprumuturilor de pe pietele financiare, datoria publica a Romaniei cuprinde: datorie publica guvernamentala - cuprinde totalitatea obligatiilor financiare interne si externe ale statului, la un moment dat, provenind din imprumuturile contractate direct sau garantate de Guvern, prin Ministerul Finantelor Publice, in numele Romaniei, de pe pietele financiare; datorie publica locala - cuprinde totalitatea obligatiilor financiare interne si externe, ale autoritatilor administratiei publice locale, la un moment dat, provenind din imprumuturi contractate direct sau garantate de acestea de pe pietele financiare. avand in vedere sursa sumelor imprumutate de stat, datoria publica guvernamentala include: datoria publica guvernamentala interna - cuprinde partea din datoria publica guvernamentala care reprezinta totalitatea obligatiilor financiare ale statului, provenind din imprumuturi contractate direct sau garantate de stat, de la persoane fizice sau juridice rezidente in Romania, in lei sau in valuta, in conformitate cu prevederile Legii nr. 313/2004 sau ale altor legi speciale, inclusiv sumele utilizate temporar din disponibilitatile contului curent general al Trezoreriei Statului pentru finantarea temporara a deficitelor bugetare;

AnII Datoria Publica Externa

datoria publica guvernamentala externa - cuprinde partea din datoria publica

guvernamentala reprezentand totalitatea obligatiilor financiare ale statului, provenind din imprumuturi contractate direct sau garantate de stat de la persoane fizice sau juridice nerezidente in Romania. - avand in vedere sursa sumelor imprumutate de autoritatile publice locale, datoria publica locala include: datoria publica locala interna - cuprinde partea din datoria publica locala care reprezinta totalitatea obligatiilor financiare ale autoritatilor administratiei publice locale, provenind din imprumuturi contractate direct sau garantate de acestea, de la persoane fizice sau juridice rezidente in Romania; datoria publica locala externa - cuprinde partea din datoria publica locala reprezentand totalitatea obligatiilor financiare ale autoritatilor administratiei publice locale, provenind din imprumuturi contractate direct sau garantate de acestea de la persoane fizice sau juridice nerezidente in Romania.

10

AnII Datoria Publica Externa

Capitolul II Indicatori ai datoriei publice externe

Pentru a se putea stabili in ce masura economia unei tari va fi afectata de un nivel ridicat al indatorarii, in eventualitatea manifestarii unor socuri economice si financiare externe, s-a elaborat un set de indicatori. Acestia sunt atat indicatori privind datoria publica (nivel, structura si dinamica), cat si indicatori de adecvare a rezervelor. Indicatorii privind nivelul datoriei publice sunt : Volumul datoriei publice (totale/interne/externe), ce indica totalitatea Nivelul datoriei publice externe obtinut prin insumarea datoriei publice externe Serviciul datoriei publice (totale/interne/externe), respectiv platile exigibile in obligatiilor statului angajate si nerambursate; directe a statului si datoria externa garantata de stat; contul datoriei publice (totale/interna/externa) intr-un an (rate de rambursat, dobanzi si alte costuri aferente); Datoria publica/PIB: exprima nivelul datoriei publice la o unitate de PIB; acest Datoria publica interna/PIB: indica nivelul indatorarii statului de pe piata Datoria publica externa/PIB: compara datoria cu resursele, reflectand indicator este util in efectuarea de comparatii intre tari (indicator al indatorarii); interna (indicator al indatorarii); posibilitatile de orientare a productiei catre exporturi pentru intarirea capacitatii de plata a tarii (indicator al indatorarii); Datoria publica externa/Exporturi: este un indicator util pentru aprecierea evolutiei pe o perioada lunga a datoriei, in corelatie cu capacitatea de rambursare a datoriei, respectiv capacitatea de a obtine valuta din operatiuni de export (indicator al indatorarii); Dobanda medie (aferenta imprumuturilor totale/ interne/externe)Datoria publica (totala/interna/ externa): indica rata medie a dobanzii pentru imprumuturile contractate de stat de pe piata interna si/sau externa. Conjugat cu indicatori ca Datorie publica externa/PIB si Datorie externa/Exporturi, ca si cu perspectivele de crestere 11

AnII Datoria Publica Externa

economica, reprezinta un indicator esential pentru evaluarea sustenabilitatii datoriei (indicator al indatorarii); Scadenta medie: este un indicator util in cazul categoriilor omogene ca datoria sectorului public contractata fara concesionari pentru a urmari o scurtare a scadentelor sau efortul de limitare a vulnerabilitatii viitoare (indicator al indatorarii); Indicatorii privind structura datoriei publice vizeaza: a) Structura datoriei publice: Datoria publica interna/Datoria publica: exprima cat din datoria publica este Datoria publica externa/Datoria publica: evidentiaza partea din datoria publica rezultatul imprumutarii statului de pe piata interna; care provine de pe piata externa. Pentru evaluarea nivelului datoriei publice externe, precum i pentru corelarea acestuia cu situaia altor variabile macroeconomici (aceste rapoarte fiind mai concludente dect mrimea absolut a datoriei), se folosesc o serie de indicatori: datoria public extern la nivelul anului (DPE):
D PE = DPE
d

+ DPE

unde: DPEd reprezint datoria public extern a statului; DPEg reprezint datoria public extern garantat de stat. serviciul datoriei publice externe (SDPE), ce reprezint plile datorate pentru rambursarea datoriei publice externe, reprezentnd ratele scadente ntr-o perioad de un an (RDPE), dobnzile i comisioanele aferente, precum i cheltuielile ocazionate de emisiunea i plasarea valorilor mobiliare (DobDPE)4:
SDPE = R DPE + Dob DPE ;

ponderea datoriei publice externe n PIB:

DPE
/ PIB

DPE 100 ; PIB

ponderea datoriei publice externe n volumul exporturilor de bunuri i servicii (E):

Moteanu, Tatiana (coord.) i colectiv, Finane publice: note de curs i aplicaii pentru seminar, Editura Universitar, Bucureti, 2005, p. 264.

12

AnII Datoria Publica Externa

DPE / E =

DPE 100 ; E

ponderea dobnzilor aferente datoriei publice externe n PIB: Dob DPE / PIB = Dob DPE 100 ; PIB

ponderea serviciului datoriei publice externe n PIB:

SDPE
/ PIB

SDPE 100 ; PIB

ponderea serviciului datoriei publice externe n volumul exporturilor de bunuri i servicii:

SDPE
/E

SDPE 100 ; E

ponderea serviciului datoriei publice externe n cheltuielile bugetului de stat (ChBS):

SDPE
/ Ch BS

SDPE 100 . Ch BS

Capitolul III
13

AnII Datoria Publica Externa

Evoluia datoriei publice externe a Romniei n perioada 1991-2011

n Romnia, datoria public guvernamental extern este definit, ncepnd cu anul 2005, prin Legea nr. 313/2004 a datoriei publice, ca parte a datoriei publice a statului care reprezint totalitatea obligaiilor financiare externe ale statului provenind din mprumuturi contractate direct sau garantate de Guvern, prin Ministerul Finanelor Publice, n numele Romniei, de pe pieele financiare externe. Pn n 2005, datoria public a Romniei era reglementat de Legea nr. 81/1999, care a fost modificat ca urmare a negocierilor cu Uniunea European, n vederea alinierii la prevederile legislaiei acesteia referitoare la interzicerea finanrii directe a sectorului public. Astfel, pentru ndeplinirea angajamentului asumat, a fost elaborat i aprobat de Guvern un proiect de modificare a Legii privind Datoria public. Guvernul Romniei poate angaja, n condiiile legii, mprumuturi externe pe termen mediu i lung, contractate direct sau de ctre societile comerciale, regiile autonome i autoritile publice locale cu garania statului, pentru realizarea unor obiective sau aciuni de interes public, crearea i meninerea rezervei valutare a statului, asigurarea resurselor necesare nlturrii efectelor determinate de calamiti naturale sau n alte cazuri de for major. Ca i n cazul mprumuturilor externe contractate direct de stat, cele externe garantate de stat se pot angaja numai pentru ndeplinirea de obiective considerate de importan prioritar pentru Romnia; n cazul imposibilitii financiare a beneficiarului de a le rambursa, acestea cad n sarcina statului (prin reprezentantul acestuia Ministerul Finanelor Publice) i majoreaz datoria public extern. Contractarea de noi credite externe n fiecare an trebuie s se fac pe baza unor criterii riguroase, inndu-se cont de capacitatea rii de a asigura serviciul datoriei publice externe (de a rambursa ratele de capital, mpreun cu dobnzile i comisioanele aferente). Astfel, necesarul de mprumuturi externe se determin pe baza strategiei privind datoria public extern, n limita plafonului de credite externe i de ndatorare extern, propus de Guvern i aprobat de Parlament. Derularea operaiunilor privind realizarea angajamentelor de datorie public extern se efectueaz de ctre Ministerul Finanelor care, n acest scop, ncheie convenii cu bncile comerciale i cu beneficiarii mprumuturilor contractate. Rambursarea ratelor scadente i plata dobnzilor, spezelor i comisioanelor aferente angajamentelor de datorie public extern se 14

AnII Datoria Publica Externa

realizeaz din resursele cu aceast destinaie prevzute n bugetul de stat, n bugetul local sau n bugetul propriu al beneficiarului de mprumut, dup caz. Rdcinile a ceea ce se poate numi dezechilibrul structural al economiei romneti coboar n timp pn la nceputul anilor 70, cnd, folosind o argumentaie mai degrab ideologic dect strict economic, autoritile romne au decis industrializarea n ritm sufocant. Romnia a aderat la FMI i Banca Mondial n 1972 i a lansat un supraambiios program de investiii, aproape n exclusivitate bazate pe tehnologie occidental: petrochimie, metalurgie, ciment, maini grele, dar i elicoptere, autoturisme, motoare electrice, avioane mediu curier. Din pcate aceast dezvoltare a generat o dramatic dependen de pieele externe, att pentru materii prime, ct i pentru desfacerea unor produse prea puin sofisticate; n al doilea rnd, pentru c eficiena economic real a proiectelor a fost prea puin, dac a fost, luat n calcul; n al treilea rnd, balana de pli externe a devenit mai mult dect vulnerabil la ocuri externe, ca urmare a nivelului greu sustenabil al serviciului datoriei externe: la apogeu, datoria extern a ajuns la circa 280% din exportul de bunuri i servicii n devize convertibile. Dup declanarea ocului datoriilor externe de la nceputul anilor 80, autoritile romne au schimbat cu 180o orientarea politicii economice nspre rambursarea n ritm forat a datoriilor, prin generarea unor excedente dramatice n contul curent, concomitent cu meninerea unei rate a acumulrii cifrate la peste 30% din PIB. Cifrele reci par incredibile : n perioada 1983-1989 Romnia a rambursat credite n valoare de 13,8 miliarde dolari i a pltit dobnzi de 4,5 miliarde dolari, n condiiile n care exporturile n devize convertibile depeau cu greu 5 miliarde dolari anual. n perioada 1983-1989, consumul final al populaiei a reprezentat numai 50-53% din PIB-ul fiecrui an. Comprimarea brutal a importurilor a dus, printre altele, la uzura fizic i moral prematur a echipamentelor i tehnologiilor achiziionate un deceniu mai nainte i la ntrzierea costisitoare a unor proiecte majore de investiii, cum ar fi centrala nuclearoelectric, construit cu tehnologie canadian. Primul reactor a putut intra n funciune abia n 1996, cu o ntrziere de peste 5 ani fa de proiect. Pe scurt, prbuirea comunismului n 1989 a gsit o Romnie fr datorii externe i cu rezerve valutare considerabile, dar cu economia vlguit i grav dezechilibrat structural. Dup mai bine de dou decenii cu rate ale acumulrii de peste 30% din PIB, dup ce s-a mprumutat pentru dezvoltare i a restituit intempestiv circa 15 miliarde dolari, Romnia i-a 15

AnII Datoria Publica Externa

ncheiat experiena de economie planificat centralizat fr datorii, dar cu un PIB pe locuitor de numai 1.400 dolari, penultimul din Europa. Cu acest trecut, constrngerea extern a prut autoritilor romne post-comuniste cea mai slab. Utilizarea PIB a suferit o dramatic rsturnare nc din 1990. Ponderea consumului a crescut an de an; formarea brut a capitalului fix a sczut mult; acumularea masiv de stocuri, chiar n condiiile comprimrii produciei, arat continuarea inerial a produciei n industrii fr pia de desfacere. Tendina de cretere a ponderii consumului i de reducere a investiiilor n-a gsit corespondent dect ntr-o prea mic msur n capacitatea industriilor de a-i adapta oferta la noua structur a cererii. Restructurarea economiei reale oricum, un proces dificil i de durat a fost mai lent dect ar fi trebuit, n parte, pentru c nivelul relativ sczut al constrngerii externe a permis, pentru un numr de ani, susinerea unei structuri nvechite a economiei prin deficite mari ale contului curent Dei la nceputul anului 1990 Romnia nu ntregistra datorii externe i dispunea de rezerve valutare de circa 1,5 miliarde dolari SUA, aceast situaie era rezultatul politicilor economice iraionale de forare a exporturilor i amputare exagerat a importurilor. Ulterior, neconcordana dintre mecanismul de alocare a resurselor i performana economic, reglarea forat, ncordat a echilibrului din economie, au condus la discrepane grave n cadrul sistemului, atribuind economiei o stare normal de dezechilibru stabil(cauzat n fond de restricia de ofert). Tabloul iluzoriu al cifrelor favorabile s-a deteriorat an de an, dezechilibrul structural al economiei adncindu-se i antrennd deficite continue i n bugetul de stat. 3.1. Perioada 1991-1995 Acumularea datoriei s-a realizat n acest interval preponderent pe seama celei externe (cu un vrf n anul 1993, cnd a reprezentat 90% din totalul datoriei publice5), spre deosebire de rile dezvoltate, unde situaia este invers. Prin urmare, dei era aproape zero nainte de 1990, dup 1990 datoria public extern a Romniei a nceput s creasc vertiginos
Tabelul nr. 1. Datoria public extern (DPE) direct i garantat, ntre 1990-1995 (mil. USD) Indicatori 1990 1991 1992 1993 1994 209,9 1.005,8 2.199,1 3.116,8 4.230,1 DPE - total, din care: Datoria public extern direct 209,9 1.005,8 2.009,4 2.369,2 2.980,6 Datoria public extern garantat 0,0 0,0 189,7 747,6 1.249,5
5

1995 4.934,1 3.388,4 1.545,7

Albu, Lucian-Liviu, Pelinescu, Elena, Sustenabilitatea datoriei externe (versiunea februarie 2002), Centrul Romn de Politici Economice, Bucureti, 2002, p. 4.

16

AnII Datoria Publica Externa Sursa: ntocmit pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice.

n perioada analizat datoria public extern a Romniei a crescut, n medie, cu aproximativ 1 mld. USD pe an (exceptnd saltul considerabil ntre valoarea acesteia de la sfritul anului 1991 i cea de la sfritul anului 1990), cu meniunea c datoria public extern garantat a cunoscut ponderi anuale n continu cretere n totalul datoriei publice externe, ceea a creat i a sporit obligaiile poteniale de plat pentru bugetul de stat, n condiiile n care situaia macroeconomic necesita o mbuntire substanial6. Astfel, dac n 1990-1991 datoria public extern garantat a fost nul, n 1992 aceasta reprezenta 8,63% din datoria public extern total, urmnd ca n 1995 s ajung la 31,33% din aceasta. Totui, contractarea de angajamente externe garantate public a reprezentat o inevitabil treapt n acceptarea sectorului privat n cretere de ctre partenerii strini: primele contracte de credit cu garania statului s-au materializat n 1992.

Evoluia datoriei publice externe a Romniei pe categorii de creditori n perioada 1990-1995 (ca pondere n total) : ntocmit pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice.

Finanrile FMI i ale creditorilor oficiali (BERD, BIRD, UE) au jucat un rol major n primii ani ai tranziiei, acetia acionnd aproape ca mprumuttori de ultim instan, n
6

Dianu, Daniel, Vrnceanu, Radu, Romnia i UE: inflaie, balan de pli, cretere economic, Editura Polirom, Iai, 2002, studiul Fluxurile de capital strin n Romnia (autori Daniel Dianu, Liuviu Voinea), p. 181.

17

AnII Datoria Publica Externa

absena altor intrri de capital care s echilibreze fluxurile financiare externe: ponderea finanrii de ctre FMI a deficitului contului curent era n 1991 de 76,2%, scznd la 50,4% n 1994. Per ansamblu, ponderea mprumuturilor de la creditori multilaterali a sczut de la 80,79% n 1991 la 56,02% n 1995, continund totui s dein o poziie important n totalul datoriei publice externe. mprumuturile primite de la creditorii oficiali prezentau o serie de avantaje: costuri mai sczute, innd seama de marja suportat pe piaa privat de rile percepute ca avnd un risc mai ridicat; perioad de graie mai lung; durat total mai lung ceea ce diminueaz efortul de rambursare. Aceste credite au, ns, i anumite dezavantaje: volumul disponibil este limitat, iar apelul pe scar larg la acest tip de finanare transmite un mesaj puin ncurajator pentru investitorii strini, ntruct finanarea excepional este destinat acoperirii deficitului contului curent i sprijinirii eforturilor de ajustare structural a economiei, n context, semnalul respectiv demonstrnd gradul insuficient de restructurare a economiei romneti. Asistena financiar din partea FMI s-a concretizat ntr-o serie de acorduri stand-by, n 1991, 1992, 1994 i 1995, acordul din 1994 fiind extins i reealonat, cu meniunea c n cazul ultimelor dou acorduri, Romnia nu a ndeplinit ntru totul intele macroeconomice impuse de FMI referitoare la deficitul fiscal, dezvoltarea agregatelor monetare, rezervele valutare i datoria extern net. n ceea ce privete structura datoriei publice externe pe durata iniial a creditelor pe ntreaga perioad analizat, termenele de rambursare a acesteia au fost n proporie de 22,61% ntre 1 i 5 ani, n proporie de 42,99% ntre 5 i 10 ani i n proporie de 34,40% peste 10 ani. Scadenele mprumuturilor contractate n perioada 1990-1995 au variat dup cum urmeaz:
Tabelul nr. 2. Structura pe scadene a datoriei publice externe n perioada 1991-1995 (mil. USD) Scadene 1991 1992 1993 1994 1-5 ani 547,5 809,5 815,0 774,0 5-10ani 458,3 1.033,7 1.303,8 1.702,7 peste 10 ani 0,0 355,9 998,0 1.753,4 Total 1.005,8 2.199,1 3.116,8 4.230,1 Sursa: ntocmit pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice.

1995 602,7 2.249,6 2.081,8 4.934,1

Se observ c n anul 1990 toate mprumuturile contractate aveau scadena de peste 10 ani. Ulterior, n 1991, au fost contractate numai mprumuturi cu scadene sub 10 ani, dintre care cele pe termen de 1-5 ani deineau ponderea majoritar (54,43%), fapt ce a contribuit la sporirea servicului datoriei publice externe n perioada imediat urmtoare. Pn la sfritul 18

AnII Datoria Publica Externa

perioadei analizate, ns, ponderea acestora s-a redus considerabil, fiind de 12,21% din total n 1995, concomitent cu o cretere accelerat a ponderii mprumuturilor cu scadene de peste 10 ani, ncepnd cu anul 1992 (de la 16,18% la 42,19% din totalul datoriei publice externe n 1995). mprumuturile cu scadene ntre 5 i 10 ani au fluctuat destul de puin n sensul creterii i al scderii ca pondere n total, practic la sfritul intervalului (n 1995) ajungnd s reprezinte 45,59%, pondere foarte apropiat de cea din 1991 (45,57%). n concluzie, pe ansamblu, contractarea de astfel de mprumuturi a crescut proporional cu creterea datoriei publice externe. Aceasta reflect o situaie acceptabil din punctul de vedere al exigibilitii, ntruct cea mai mare parte a datoriei avea scadene de peste 5 ani, negenernd presiuni imediate asupra bugetului de stat. Creditele externe contractate de stat au fost destinate n perioada 1990-1995 n principal finanrii dezechilibrelor externe (echilibrarea balanei de pli i consolidarea rezervei valutare a rii) i ntr-o mai mic msur realizrii unor obiective de infrastructur, finanrii unor obiective de investiii, derulrii unor importuri critice sau realizrii reformei sectoriale a economiei. Astfel, n 1992, datoria public extern era folosit n proporie de 85,8% pentru balana de pli i rezerva valutar i numai n proporie de 14,2% pentru proiecte. n 1994, situaia era aproape neschimbat, ponderile fiind de 84,2% i, respectiv, 15,8%. Cu alte cuvinte, ndatorarea Romniei s-a fcut n mare msur pentru nevoi de consum i ntr-o proporie mai mic pentru diverse proiecte social-economice, societatea romneasc consumnd mai mult dect a produs7. Serviciul datoriei publice externe a cunoscut o evoluie extrem de rapid n perioada 1990-1995 chiar cu mult mai rapid dect aceea a datoriei publice externe care l-a generat.
Evoluia serviciului datoriei publice externe (SDPE) a Romniei pe componente n perioada 1990-1995 : ntocmit pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice.

Vcrel, Iulian (coord.) i colectiv, Finane publice, Ediia a IV-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2004, p. 486-487.

19

AnII Datoria Publica Externa

SDPE din care: -rate de capital 3,9 3,2 236,8 88,1 -dobnzi i comisioane 0,0 30,7 57,2 214,5 din care: -SDPE directe 3,9 33,9 291,1 209,1 -SDPE garantate 0,0 0,0 2,3 93,5 Sursa: ntocmit pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice.

Tabelul nr. 3. Evoluia serviciului datoriei publice externe (SDPE) n perioada 1990-1995 (mil. USD) Indicatori 1990 1991 1992 1993 1994 3,9 33,9 294,0 302,6 442,5 258,8 183,7 319,7 122,8

1995 839,7 563,9 275,8 606,8 232,9

Serviciul datoriei publice externe a sporit cu aproape 800% n anii 1991 i 1992, comparativ cu anii 1990, respectiv 1991. Totui, n primii doi ani ai tranziiei, nu a atins cote prea nalte (fiind de 3,9 mil. USD n 1990, respectiv de 33,9 mil. USD n 1991), dar anii ce au urmat au marcat o sporire accelerat a acestuia, cu meniunea c dobnzile i comisioanele aferente au deinut ponderi nsemnate (spre exemplu, de 90,56% n 1991 i de 70,89% n 1993), condiiile n care au fost contractate mprumuturile nefiind, prin urmare, favorabile Romniei. Pe ansamblu, din suma de 1916,6 mil. USD reprezentnd serviciul cumulat ntre 1990-1995, 39,75% a fost reprezentat de plata dobnzilor i comisioanelor, ndatorarea extern fiind, deci, costisitoare pentru Romnia.

20

AnII Datoria Publica Externa

De asemenea, a sporit i ponderea serviciului datoriei publice externe n datoria public extern, de la 1,86% n 1990 la 17,02% n 1995, aceste creteri fiind valabile i la nivelul componentelor datoriei, direct (de la 1,86% n 1990 la 17,91% n 1995) i garantat (de la 1,21% n 1992 la 15,07% n 1995), ceea ce dovedete c povara datoriei publice externe a crescut mai repede dect ndatorarea rii fa de strintate. Potrivit metodologiei Bncii Mondiale privind gradul de ndatorare a rilor cu o dezvoltare medie fa de strintate, Romnia se numra, n perioada 1990-1995 printre rile puin ndatorate, indicatorii calculai fiind sub limitele superioare privind rile puin ndatorate.
Tabelul nr. 4. Indicatorii de ndatorare privind datoria public extern (DPE) i serviciul datoriei publice externe (SDPE) n perioada 1990-1995 199 199 199 Indicatori u.m. 0 1 1992 3 1994 1995 9 43 96 137 186 218 DPE medie pe locuitor USD % 0,9 8,6 16,8 19,8 15 17,5 Ponderea DPE n PIB % 3,6 23,6 50,4 63,7 68,8 62,4 Ponderea DPE n volumul exportului % 0,02 0,3 2,2 1,9 1,6 3,0 Ponderea SDPE n PIB % 0,07 0,8 6,7 6,2 7,2 10,6 Ponderea SDPE n volumul exportului Sursa: Calculat pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice.

De-a lungul perioadei analizate, ponderea datoriei publice externe n volumul exportului a cunoscut cea mai accelerat cretere, situndu-se totui cu mult sub limita uzual de 250% ntlnit n politica internaional. De asemenea, ponderea datoriei publice externe n PIB s-a situat cu mult sub limita de 50% n fiecare an din perioada analizat, iar serviciul datoriei publice externe a avut o pondere n volumul exportului de bunuri i servicii sub limita de 25%8. Dei, n aparen, indicatorii de ndatorare nu prezentau valori ngrijortoare, creterea accelerat a acestora arat att o ineficien n utilizarea creditelor externe (n valorificarea rezultatelor proiectelor finanate), prin nerecuperarea cheltuielilor pe care investiiile respective le-au presupus, ct i folosirea parial a sumelor mprumutate n scopuri productive (care s contribuie la crearea de valoare adugat brut, la rambursarea ratelor scadente i la achitarea dobnzilor i comisioanelor datorate creditorilor pe seama veniturilor proprii ale beneficiarilor lor9), cealalt parte fiind cheltuit n scopuri de consum.

Conform Rapoartelor anuale privind datoria public extern a Romniei ntocmite de Ministerul Finanelor Publice. 9 Vcrel, Iulian, Politici fiscale i bugetare n Romnia: 1990-2000, Editura Expert, Bucureti, 2001, p. 296.

21

AnII Datoria Publica Externa

3.2. Perioada 1996-2000 Acumularea datoriei publice externe a continuat i n acest interval, ns cu ritmuri de cretere mai mici de la un an la altul, n 1999 nregistrndu-se chiar o scdere a acesteia (dar pe fondul unui vrf al serviciului datoriei din acelai an i al ntmpinrii unor serii de dificulti n contractarea de credite externe).
Tabelul nr. 5. Datoria public extern (DPE) direct i garantat, ntre 1996-2000 (mil. USD) Indicatori 1996 1997 1998 1999 6.149,8 6.848,9 6.966,1 6.174,2 DPE - total, din care: 4.317,8 4.810,6 4.814,1 3.925,4 Datoria public extern direct 1.832,0 2.038,3 2.152,0 2.248,8 Datoria public extern garantat Sursa: ntocmit pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice.

2000 6.857,6 4.639,4 2.218,2

Ponderea datoriei publice externe garantate n datoria public extern total a cunoscut o cretere mai lent de-a lungul perioadei (de la 29,79% n 1996 la 32,35% n 2000), comparativ cu intervalul 1990-1995, concomitent cu o scdere mic a ponderii datoriei publice externe directe (de la 70,21% n 1996 la 64,60% n 2001) n total.
Evoluia datoria publice externe (directe i garantate) a Romniei n perioada 1996-2000

Evoluia datoriei publice externe a Romniei (directe i garantate) n perioada 1996-2000 (ca pondere n total)

22

AnII Datoria Publica Externa

ncepnd din 1996, Romnia, prin Banca Naional, a ptruns pe piaa privat de capital, prin mprumuturi sindicalizate i emisiuni de obligaiuni. Pentru a putea efectua astfel de operaiuni, Banca Naional a primit mputernicirea Parlamentului, n virtutea recunoaterii prestigiului i ncrederii de care se bucur aceast instituie n mediile financiare internaionale. Obiectivul declarat a fost mai puin acela de a finana deficitul extern, ct de a consolida rezervele valutare i a deschide calea pieei de capital pentru ntreprinztorii romni, cu atingerea aparent a ambelor obiective: rezervele valutare au crescut, iar accesul la capitalul strin privat a fost deschis, materializndu-se prin operaiuni directe sau intermediate de bnci ce opereaz n Romnia. Pe lng avantajele decurgnd din operaiunile de acest tip desfurate n anul 1996, momentul a constituit i prima indicaie a lipsei unei management coerent al datoriei externe. Astfel, ca parte a preului inerent primei ieiri pe pieele internaionale de capital, scadenele de numai trei ani s-au suprapus exact peste vrful, deja existent, al serviciului datoriei publice externe din 1999 (de 2.193,9 mil. USD) generat de creditele pentru sprijinirea balanei de pli contractate cu G24 n anii 1991-1992. Tot n anul 1996, cu ocazia lansrii de obligaiuni pe pieele externe, plafonul de ndatorare public extern a fost acoperit aproape integral.

23

AnII Datoria Publica Externa

Ulterior, n anul 1997, Ministerul Finanelor a lansat o emisiune de obligaiuni de aproape 2 mld. USD, cu scadena 5 ani. Aceste dezavantaje pe termen mediu ale primelor operaiuni de schimbare a surselor de finanare ctre piaa privat de capital, cu scadene scurte, efectuate n anul 1996 i apoi n anul 1997, au avut drept cauz structural lipsa unei strategii de baz a ndatorrii externe, determinnd o cretere rapid a plilor n contul serviciului datoriei publice externe. Aceast strategie era imposibil de realizat n lipsa unei adoptri, n condiii de consens general la nivelul deciziei politice, a unui program fezabil i coerent de dezvoltare a economiei naionale, urmat de un program naional de investiii pe termen mediu i lung. Pe lng aceast nou surs de finanare a datoriei publice externe, s-au meninut sursele anterioare, provenind de la creditori multilaterali, bilaterali, bnci private i alii: ponderea surselor provenind de la creditori multilaterali i bnci private a crescut pe ansamblul perioadei (de la 43,20% i, respectiv, 20,43% n 1996, la 49,75% i, respectiv, 22,44%).

Evoluia datoriei publice externe a Romniei pe categorii de creditori n perioada 1996-2000 (ca pondere n total)

Asistena FMI a constat ntr-o serie de acorduri de finanare stand-by ncheiate n 1997, 1999 i 2000, cel din 1999 fiind extins i reealonat n 2000, Romnia nereuind s 24

AnII Datoria Publica Externa

ndeplineasc toate criteriile de performan privind problema ntreprinderilor de stat (nivelul arieratelor, creterile salariale) i implementarea reformelor structurale. Prin urmare, Romnia a beneficiat doar de o parte a acestui acord stand-by, reuind s trag i s utilizeze numai dou trane. n luna iunie 1999, Guvernul Romniei a ncheiat acordul de mprumut cu Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD) pentru programul de ajustare a sectorului privat (PSAL I), care cuprindea obiective majore n ceea ce privete privatizarea societilor comerciale cu capital majoritar de stat, privatizarea bncilor, piaa titlurilor i obligaiunilor de stat, reforma sectorului utilitilor i mbuntirea mediului de afaceri. Acest program a fost incheiat cu succes n luna iunie 2000. Evoluia destinaiilor datoriei publice externe n perioada analizat a fost urmtoarea:
Tabelul nr. 6. Structura datoriei publice externe (DPE) pe destinaii, 1996 i 2000 31.12.1996 21.12.2000 Explicaii % % (mil. USD) (mil. USD) Soldul datoriei publice externe 6150 100 6847 100 a) pentru susinerea balanei de pli 3325 54 2471 36 b) pentru proiecte, din care: 2825 46 4375 64 - destinate agenilor economici 1723 28 1926 28 - destinate instituiilor publice 1102 18 2449 36 2 Soldul DPE directe a statului, din care: 4318 100 4639 100 a) pentru susinerea balanei de pli 3325 77 2471 53 b) pentru proiecte 993 23 2168 47 3 Soldul DPE garantate de stat, din care: 1832 100 2207 100 a) pentru proiecte ale agenilor economici 1440 79 1137 52 b) pentru proiecte ale instituiilor publice 392 21 1070 48 Sursa: ntocmit pe baza pe baza datelor preluate din Cartea Alb, Ministerul Finanelor Publice, 2000. Nr. crt. 1

Se observ, pe ansamblu, n 2000 fa de 1996, o scdere a ponderii creditelor externe utilizate pentru susinerea balanei de pli i o sporire cu 54,87% a celei utilizate pentru proiecte (ponderea acestora n totalul datoriei publice externe crescnd cu 39,13%), cu sporirea mai accentuat a datoriei utilizate pentru proiecte destinate instituiilor publice (Ministerul Sntii i Familiei, Ministerul Aprrii Naionale, Ministerul de Interne, Ministerul Lucrrilor Publice, Transporturilor i Locuinei, Serviciul Romn de Informaii), de la 18% n 1996 la 36% n 2000, comparativ cu cea utilizat pentru proiecte ale agenilor economici (Termoelectrica, Distrigaz, Hidroelectrica, Administraia Naional a Drumurilor), aceasta pstrndu-i practic aceeai pondere n totalul datoriei publice externe. Astfel, dei s-a accentuat utlilizarea mprumuturilor pentru proiecte de dezvoltare i modernizare (transporturi, sector energetic, educaie, asisten social etc.), creterea acestora s-a fcut ntr-un ritm lent 25

AnII Datoria Publica Externa

(11,78%) n cazul proiectelor destinate agenilor economici care pot asigura direct sporirea performanelor i competitivitii economiei romneti i ntr-un ritm extrem de accelerat n domeniul instituiilor publice (122,23%). Structura pe scadene a datoriei publice externe arat c la sfritul anului 2000 peste 50% din aceasta provenea din mprumuturi cu scadena de peste 10 ani, dup ce iniial scadenele au evoluat negativ n 1996, comparativ cu sfritul anului 1995, datorit emisiunii de obligaiuni, aa cum rezult din tabelul urmtor:
Tabelul nr. 7. Structura pe scadene a datoriei publice externe n perioada 2001-2006 (mil. USD) Scadene 1996 1997 1998 1999 2000 1-5 ani 1.775,4 1.993,9 1.913,9 981,7 1.315,7 5-10 ani 1.955,7 1.954,1 1.921,9 1.720,4 1.618,7 peste 10 ani 2.418,8 2.900,9 3.130,3 3.472,1 3.923,2 Total 6.149,9 6.848,9 6.966,1 6.174,2 6.857,6 Sursa: ntocmit pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice.

ntre 1996 i 2000, s-au contractat n proporie de 23,22% mprumuturi cu scadena ntre 1 i 5 ani, n proporie de 27,65% mprumuturi cu scadena ntre 5 i 10 ani, 49,14% (deci aproape 50%) fiind mprumuturi contractate pe mai mult de 10 ani. De asemenea, de-a lungul perioadei a sczut considerabil ponderea datoriei cu scadene de pn la 5 ani (dac n 1996 aceasta era de 28,87% din total, n 2000 a ajuns la 19,19% din total), cea cu scadene ntre 5 i 10 ani nscriindu-se, la rndul ei, pe un trend descendent: de la 31,80% din totalul datoriei publice externe n 1996 la 23,60% din total n 2000). n schimb, a crescut considerabil ponderea mprumuturilor cu termene de rambursare peste 10 ani, de la 39,33% n 1996 la 57,21% n 2000), situaie favorabil pentru servicul datoriei publice externe din anii urmtori. La sfritul anului 2000, peste 80% din datoria public extern avea scadene de peste 5 ani. De o importan deosibit este perioada 1997-1999, caracterizat printr-o evoluie nefavorabil a economiei romneti i, n consecin, prin amnarea repetat de ctre FMI a semnrii unui nou acord stand-by sau a prelungirii acestuia i prin ezitrile Bncii Mondiale n eliberarea unor trane la anumite mprumuturi aflate n derulare. De asemenea, nrutirea aprecierilor privind riscul de ar al Romniei10, chiar dup onorarea tuturor angajamentelor externe scadente n 1999 fr sprijin din exterior, au determinat unele bnci private s pretind dobnzi la creditele oferite de pna la 20%-25% anual, comparativ cu 9% anual, rata dobnzii la care s-au contractat cele din 1996. n 1999, s-a nregistrat un vrf de plat pentru serviciul
10

La solicitarea unui mprumut extern de ctre o autoritate public dintr-o ar n curs de dezvoltare sau n tranziie, potenialii creditori in seama de modul cum este cotat ara respectiv de FMI, de Banca Mondial i de ageniile internaionale de rating.

26

AnII Datoria Publica Externa

datoriei publice externe (de 2.193,9 mil. USD, comparativ cu 1.558,8 mil. USD n 1998 i 1.331.1 mil. USD n 2000), datorit aglomerrii unor scadene, ceea ce ar putea fi tradus printr-un management defectuos al datoriei externe. ns Romnia a reuit s evite intrarea n incapacitate de plat a datoriei publice externe, datorit unei ajustri foarte severe a balanei de pli, constnd dintr-o combinaie de reducere i schimbare a destinaiei cheltuielilor publice, care a redus la jumtate deficitul contului curent11. Serviciul datoriei publice externe pentru intervalul 1996-2000 se prezint astfel:
Tabelul nr. 8. Evoluia serviciului datoriei publice externe (SDPE) n perioada 1996-2000 (mil. USD) Indicatori 1996 1997 1998 1999 1.042,0 1.553,3 1.558,8 2.193,9

SDPE din care: -rate de capital 721,6 1.190,3 1.128,0 1.822,6 -dobnzi i comisioane 320,4 363,0 430,8 371,3 din care: -SDPE directe 754,7 594,7 804,6 1.598,0 -SDPE garantate 287,3 958,6 754,2 595,9 Sursa: ntocmit pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice.

2000 1.331,1 933,1 397,9 591,7 739,3

Se observ o evoluie neuniform a serviciului datoriei publice externe att pe ansamblu, ct i pe componentele sale. Astfel, au existat ani n care acesta a sporit destul de mult comparativ cu anii anteriori (n 1997 a crescut cu 49,07% fa de 1996, iar n 1999 cu 40,47% fa de 1998), precum i ani n care s-a meninut aproape constant (n 1998 fa de 1997) sau chiar a sczut (n 2000 fa de 1999 s-a diminuat cu 39,33%), n funcie de cum au ajuns la scaden mprumuturile contractate anterior. Aceleai fluctuaii au fost prezente i n cazul serviciului datoriei publice externe garantate i directe (Anexa 2 Figura nr. 9). n anul 1999 s-a nregistrat plata, n contul serviciului datoriei publice externe a unei sume substaniale, de aproximativ 2 mld.USD (din care 1,6 mld. USD afereni datoriei directe a statului). Achitarea acestei obligaii externe, al crei nivel mai ridicat se explic att prim acumularea serviciului aferent datoriei externe din perioada 1991-1998, ct i prin contractarea, n anul 1996, de ctre BNR, cu acordul Guvernului, a unor credite destinate exclusiv consolidrii rezervei valutare a statului i susinerii politicii monetare a Bncii Centrale, ar fi fost efectuat n condiii mai uoare dac, dup 1997, nu s-ar fi redus, n mod foarte accentuat, accesul Romniei la finanarea extern. Astfel, n 1999, cnd a fost rambursat vrful serviciului datoriei, acesta aproape c s-a dublat n cazul celei directe (a crescut cu 98,61% comparativ cu 1998), diminundu-se n cazul celei garantate cu 20,99% fa de 1998.
11

Dianu, Daniel, Vrnceanu, Radu, op. cit., p. 175.

27

AnII Datoria Publica Externa

Ponderile serviciilor datoriei directe i garantate n volumul total al serviciului datoriei publice externe au fost i ele fluctuante n intervalul analizat, dar la sfritul perioadei (2000) fa de nceputul acesteia (1996) se constat o scdere n cazul componentei directe (de la 72,43% la 44,55%) i o cretere a celei garantate (de la 27,57% la 55,54%), ceea ce arat o aglomerare mai mare a scadenelor n cazul datoriei publice externe garantate. S-a manifestat o mbuntire n ceea ce privete ponderea dobnzilor i comisioanelor pltite de-a lungul anilor 1996-2000 n total serviciu (24,53%), fa de perioada 1990-1995 (Anexa 2 Figura nr. 10), precum i n ceea ce privete raportul dintre serviciul datoriei publice externe i datoria public extern care, dei pe parcursul perioadei a crescut, atingnd nivelul maxim n 1999 (35,53%), n 2000 a nregistrat o scdere brusc, pn la 19,41%. Acelai lucru s-a ntmplat i n cazul ponderii serviciului datoriei publice externe directe n datoria public extern direct, cnd n 2000 a sczut la 12,75% de la 40,71% n 1999. n cazul componentei garantate, ns, respectiva pondere a atins un vrf n 1997 47,03%, fa de 15,68% n 1996, a sczut n urmtorii ani, pentru ca n 2000 s cresc din nou pn la 33,33%, povara acestei datorii sporind mai repede dect ndatorarea ntreprinderilor i instituiilor garantate. Indicatorii de ndatorare s-au situat sub limitele maxim cosiderate standard, unii dintre acetia nregistrnd chiar tendine de scdere la sfritul perioadei (2000) comparativ cu nceputul acesteia (1996).
Tabelul nr. 9. Indicatori de ndatorare privind datoria public extern (DPE) i serviciul datoriei publice externe (SDPE) n perioada 1996-2000, comparativ cu limitele standard 199 199 200 Indicatori u.m. 6 1997 8 1999 0 Standard DPE medie pe locuitor USD 276 304 310 275 305 Ponderea DPE n PIB % 22,7 21,8 20,7 20,7 22,1 50 Ponderea DPE n volumul exportului % 77,1 81,2 83,9 72,6 56,5 250 Ponderea SDPE n PIB % 3,8 4,9 4,6 7,3 4,3 Ponderea SDPE n volumul exportului % 12,9 18,4 18,8 25,8 11,0 25 Sursa: Calculat pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice.

Ponderea datoriei publice externe n PIB nu a prezentat tendine majore de descretere de-a lungul perioadei 1996-2000, aceasta ajungnd la sfritul anului 2000 aproximativ egal cu cea din 1996. De asemenea, dei pe parcursul anilor 1996-1999 ponderea serviciului datoriei publice externe n PIB a cunoscut tendine de cretere, aceasta a revenit n 2000 destul de aproape de valoarea din 1996, ceea ce semnific o evoluie favorabil a acestui indicator. 28

AnII Datoria Publica Externa

Ponderea servicului datoriei publice externe n volumul exportului de bunuri i servicii a cunoscut o cretere accelerat pn n anul 1999. Dar folosirea mprumuturilor externe pentru acoperirea soldului nefavorabil al contului curent mpovreaz balana de pli cu noi cheltuieli n valut legate de rambursarea ratelor de capital i achitarea dobnzilor i comisioanelor aferente datoriei publice externe, care conduc la majorarea decalajului ntre cheltuielile i veniturile n valut, adic la accentuarea deficitului extern12. Situaia s-a redresat n anul 2000, cnd ponderea indicatorului a nregistrat o scdere important (pn la 11%, n condiiile n care n 1999 ajunsese la 25,8%), situndu-se sub valoarea din 1996 (12,9%). 3.3. Perioada 2001-2009 S-a manifestat o tendin general de cretere a datoriei publice externe de la un an la altul, cu excepia perioadei anului 2006, cnd aceasta a nregistrat o scdere fa de anul 2005, urmnd ca n anul 2007 sa se reia creterea cu 4,28%.
Tabelul nr. 10. Datoria public extern (DPE) direct i garantat, ntre 2001-2009 (mil. USD) Indicatori DPE total DPE direct DPE garantat 2001 8,354.94 5,397.30 2002 9,684.33 7,531.54 2003 11,935.79 9,399.92 2004 12,481.67 9,340.74 2005 13,815.62 9,899.56 2006 12,118.6 2 9,108.68 2007 14,067.6 7 11,176.4 3 2008 15,479.4 8 12,892.9 8 2,586.49 2009 16,886.83 14,847.77 2,039.06

2,957.64 2,152.79 2,535.87 3,140.93 3,916.06 3,009.94 2,891.24 Sursa: ntocmit pe baza datelor furnizate de Ministerul Finanelor Publice.

Ponderile datoriei publice externe directe i garantate n totalul datoriei publice externe a fluctuat putin n perioada 2002 (77,75%, respectiv 21,25%), fa de anul 2009 (87,93%, respectiv 12,07%), ceea ce demonstreaz c oportunitile sectorului privat de a obine garanii pentru mprumuturi au rmas aproximativ aceleai n decursul celor 9 ani. De menionat c la sfritul anului 2002, cei mai mari debitori din mprumuturi garantate de stat erau: CONEL, Romtehnica (n numele Ministerului Aprrii), Ministerul Sntii i Familiei, Tarom, Ministerul Lucrrilor Publice, Transporturilor i Locuinei, Societatea Naional Nuclearelectrica, Serviciul de Telecomunicaii Speciale, Grand Hotel, Romtelecom, SNCFR. Structura pe creditori a fost marcat de sporirea ntr-un ritm descendent de la un an la altul a mprumuturilor contractate de la creditori multilaterali, pastrndu-i ns aproximativ
12

Vcrel, Iulian, op. cit., p. 296.

29

AnII Datoria Publica Externa

aceeai pondere n total, precum i de diminuarea accentuat a mprumuturilor pe baze bilatrale, att ca valoare absolut, ct i ca pondere n total (de la 10,24% n 2001 la 3,89% n 2009). Aceste descreteri au fost compensate de emisiunile de obligaiuni n cretere, precum i de mprumuturile contractate de la bnci private . n octombrie 2001 Romnia a incheiat un nou acord stand-by cu FMI pe 18 luni, de aproximativ 383 mil. USD, condiiile impuse fiind legate de salariile i reducerea numrului de salariai n ntreprinderile de stat i alte msuri pentru reducerea deficitului cvasi-fiscal, generat n principal de sectorul energetic. n septembrie 2002 s-au semnat al doilea mprumut pentru Ajustarea Structural a Sectorului Privat (PSAL II) i mprumutul asociat acestuia, destinat consolidrii capacitii instituionale n sectoarele public i privat (PPIBL). Obiectivul principal al proiectului l constituia relansarea economiei naionale, opiunile strategice viznd asigurarea creterii economice, realizarea unei macrostabiliti consolidate i mbuntirea substanial a mediului de afaceri. Programul PSAL II coninea msuri adresate privatizrii sectorului bancar i msuri adresate privatizrii, restructurrii sau lichidrii ntreprinderilor de stat. La nceputul lunii iulie 2004, FMI a aprobat derularea, pe o perioad de 2 ani, a unui nou acord stand-by de tip preventiv cu Romnia, care nu presupunea tragerea sumelor creditului. Obiectivele principale avute n vedere n cadrul noului aranjament se refereau la consolidarea stabilizrii macroeconomice, reducerea gradual a inflaiei pn n 2006, meninerea deficitului de cont curent n limite sustenabile i a unor rezerve valutare la un nivel confortabil. Aparitia crizei economice si diminuarea accesului la pietele financiare face ca in octombrie 2008 Romnia a incheiat un nou acord stand-by cu Fondul Monetar Internationl, Comisia European, Banca Mondial i BERD pentru o finanare de circa 20 miliarde euro pentru doi.Romnia are un acord stand-by cu FMI pe doi ani, pentru suma de 12,95 miliarde euro, bani care intr n rezerva BNR, pachetul total de finanare extern, de la Fond, Uniunea European (5 miliarde de la CE), BM (1 miliard) i BERD-BEI-International Finance Corporation (1 miliard) nsumnd 19,95 miliarde euro. Prima transa a imprumutului de la FMI, in suma de 5 miliarde euro, a fost contractata de catre Banca Nationala a Romaniei, pentru sustinerea balantei de plati si a a avut ca destinatie consolidarea rezervelor valutare ale tarii iar fondurile respective au jucat un rol 30

AnII Datoria Publica Externa

important in reducerea rezervelor minime obligatorii in valuta ale bancilor romanesti, ajutand la crearea de lichiditati corespunzatoare in piata monetara. Acest imprumut nu reprezinta datorie publica potrivit Ordonantei de Urgenta a Guvernului nr 64/2007 privind datoria publica, rambursarea urmand sa fie efectuata din sursele proprii ale BNR. A doua tran de la FMI a avut ca destinai bugetul de stat, pentru a acoperi o parte din deficit, i nu la rezerva valutar de la BNR, aa cum s-a ntmplat cu prima tran. Luna septembrie (2009) a marcat obinerea aprobrii Consiliului Executiv al FMI pentru eliberarea celei de-a doua trane din mprumut, n valoare de 1,9 miliarde de euro. Serviciul datoriei externe - pe termen scurt, mediu i lung - a nsumat n primele zece luni din acest an 24,95 miliarde dolari, din care 76,5% (26,771 miliarde euro) a fost pe partea datoriei pe termen scurt, potrivit estimrilor bncii centrale. Rata serviciului datoriei externe pe termen mediu i lung - sau raportul dintre serviciul datoriei i exporturi - a fost de 27,9% n primele zece luni din 2009, comparativ cu 31,5% in 2008, iar gradul de acoperire a rezervei oficiale de valute i aur a Romniei a fost de 8,7 luni de import la 31 noiembrie 2009, de la 5,6 luni de import la finalul anului trecut. Destinaiile mprumuturilor reprezentnd datoria public extern direct i garantat la sfritul anului 2001 evideniaz sporirea, comparativ cu sfritul perioadei anterioare analizate (1996-2000), ponderii utilizate pentru susinerea balanei de pli (40%), n detrimentul proiectelor (60%). n schimb, n cadrul acestora din urm, a sczut ponderea mprumuturilor utilizate pentru proiecte destinate instituiilor publice (de la 36% n 2000 la 29% n 2001), n favoarea finanrii proiectelor destinate agenilor economici (de la 28% n 2000 la 31% n 2001). De asemenea, n cadrul datoriei publice externe garantate, proiectele destinate agenilor economici au cunoscut o evoluie uor favorabil, reuind s le egaleze pe cele destinate instituiilor publice. n 2003, datoria public extern a fost destinat finanrii deficitului bugetar (23,9%), spijinirii balanei de pli i pentru ajustare structural (12,8%) i creterii rezervei valutare a statului (4,9%). Principalul sector economic beneficiar al finanrii externe a fost sectorul transporturilor (17,9%), urmat de cel energetic (6,4%), de importurile de combustibili (6,4%), sntate (3,7%), industrie (3,0%) etc. mprumuturile externe primite n anul 2002 au fost destinate finanrii deficitului bugetar (20,6%) i unor activiti din economie: energie electric i termic, gaze i ap 31

AnII Datoria Publica Externa

(16,9%), industria prelucrtoare (15%), administraia public (11,1%), transport (9,3%), pot i teecomunicaii (8,4%). Creditele externe contractate direct de stat n anul 2004 au fost destinate eliminrii efectelor inundaiilor, pentru construirea de sli de sport, infrastructura educaional, diminuarea riscurilor n cazul producerii calamitilor naturale i pentru reforma sectorului irigaiilor, n timp ce creditele garantate de stat au fost direcionate spre sectorul transporturilor i comunicaiilor, sectorul energetic, protecia mediului, sntate, ordine public i siguran naional, securizarea frontierei, radiocomunicaii, dou garanii pentru privatizarea BCR, precum i pentru import de combustibil. n anul 2005, creditele contractate direct de stat au fost utilizate pentru ajustarea structural a economiei, infrastructurile municipal i rural, dezvoltarea ntreprinderilor mici i mijlocii, restructurarea transporturilor, modernizarea sistemului informaional n agricultur, nlturarea efectelor inundaiilor. n ceea ce privete creditele garantate de stat, acestea au fost destinate n special sectorului energetic (importului de combustibil) i extinderii centralelor termice. Se observ o tendin de cretere pe ansamblu a mprumuturilor contractate pe toate tipurile de scadene, cu excepia anului 2005 cnd, datorit existenei unei datorii publice externe n scdere comparativ cu anul 2004, s-a diminuat si volumul mprumuturilor cu scadene ntre 1 i 5 ani (cu 38,67%), respectiv ntre 5 i 10 ani (cu 8,25). De asemenea, ponderea datoriei publice externe cu scaden de pn la 5 ani a cunoscut o scdere de aproape 50% n 2006 fa de 2005, ceea ce indic o situaie favorabil care nu ngreuneaz cu mult serviciul datoriei publice externe din anii urmtori .n acelai timp, aceast pondere s-a diminuat considerabil pe tot parcursul perioadei: dac n 2001 aceasta era de 19,05%, n 2006 reprezenta 4,98% din totalul datoriei publice externe. Evoluia favorabil s-a manifestat pe ntreaga perioad, sugernd mbuntirea managementului datoriei publice externe, prin contractarea de mprumuturi cu scadene mai lungi i innd cont ca acestea s nu se aglomereze foarte mult ntr-o anumit perioad (numai n anul 2002, comparativ cu 2001, serviciul a nregistrat o cretere mai mare, de 19,81%, datorat sporirii semnificative a celui aferent datoriei publice garantate, de 43,64%). De asemenea, raportul dintre serviciul datoriei publice externe i datoria public extern s-a diminuat continuu, att pe ansamblu (de la 23,64% n 2001 la 20,60% n 2009). 32

AnII Datoria Publica Externa

n general, s-a manifestat o tendin de diminuare a ponderii serviciului datoriei publice externe garantate, ajungnd la sfritul perioadei la 13.73% (fa de 35,39% la nceputul perioadei), respectiv o screstere a ponderii serviciului aferent datoriei directe a statului, la 64,60% n 2001, comparativ cu 87.92% n 2009. Toi indicatorii de ndatorare s-au situat n perioada analizata pe un trend descendent, sub nivelurile nregistrate pentru fiecare dintre acetia n anul 1992. Scderea accelerat a indicatorilor de la un an la altul arat, pentru perioada analizat, o evoluie favorabil a economiei romneti, precum i o utilizare mai eficient a mprumuturilor externe, printr-o selecionare mai atent a obiectivelor de finanare i printr-o eficien sporit a acestora la darea lor n exploatare, comparativ cu perioadele anterior analizate. Romnia nregistra la finalul lunii noiembrie 2009 o datorie extern n cretere cu 6.47% fa de finalul lui 2008, conform raportrii Bncii Naionale a Romniei.
Datoria pe termen mediu i lung reprezenta 80,72% din totalul datoriei externe a Romniei la finalul lunii noiembrie 2009, potrivit datelor Bncii Naionale a Romaniei, iar ponderea datoriei pe termen scurt a sczut uor, la 19,28%. Din punctul de vedere al structurii se pot observa dou trenduri: pn n 2007 a fost un trend de cretere a datoriei pe termen scurt n totalul datoriei externe ncepand cu 2008 un trend de diminuare , ajungnd de la 32,57% n noiembrie 2008 la

de la 14,91% n 2004 la 33,97% n 2007 19,28% noiembrie 2009

Produsul Intern Brut a nregistrat n ultimele trei luni ale anului 2008 o scdere de 1,5%, n termeni reali, comparativ cu trimestrul trei, astfel c economia Romniei nu a ieit din recesiune, pe ntreg anul 2009 declinul fiind de 7,2%, potrivit datelor publicate de Institutul de Naional de Statistic n 12 februarie 2009. Pentru 2010 se prognozeaz c economia naional va avea o cretere de 1.3%.
Din punct de vedere al evoluiei, datoria public, a cunoscut un trend descedent n perioada de dupa 1999 i pn n 2006, urmnd s creasc uor n 2007, accelerndu-se odata cu apariia crizei economice n 2008. La sfritul lui 2008, datoria public total era de 109,75 miliarde lei i reprezenta 21,78% din PIB, urcand brusc cu 7,65% in 2009 la 29.43%. Ca structura, in 2009, datoria public a fost contractat prin mprumuturi de stat (37,95%), urmat de certificate de trezorerie (15,44%) i obligaiuni de stat (14,09%). De asemenea, 7,24%

33

AnII Datoria Publica Externa

din datoria public a fost contractat prin eurobonduri, 0,07% prin leasing financiar, iar 25,2% prin alte surse. Produsul Intern Brut in 2008 a fost de 503,958.7 miliarde lei, iar datoria public era 51,7% n lei, 35,9% era denominat n euro, 6,8% era n dolari, 1,5% era n yeni japonezi, iar restul n alte valute. Potrivit Ministerului Finanelor Publice, din totalul titlurilor emise de stat aflate n derulare la 31 noiembrie 2009, de 37,2 miliarde lei, 58,08% aveau scaden pe termen scurt - de mai puin de un an, 38,44% erau pe termen mediu - ntre 1 si 5 ani, iar 3,48% urmau s ajung la scaden peste mai mult de 5 ani. Titlurile luate n calcul de Ministerul Finanelor Publice n aceast eviden nu includ eurobondurile i certificatele de depozit adresate populaiei, dar cuprind obligaiunea de stat denominata n euro (n echivalent lei). Valoarea medie a scadenei rmase pentru titlurile de stat active la 31 octombrie 2009 este de 1,7 ani.

Concluzii

34

AnII Datoria Publica Externa

Construirea treptat a unei economii de pia nu a fost uoar pentru Romnia, dificultile nentrziind s apar i ncetinind procesul tranziiei, schimbrile structurale n cadrul economiei i, ulterior, alinierea acestora la standardele europene. Pentru realizarea acestui obiectiv, statul romn a avut nevoie de infuzii masive de capital, care nu au fost ntotdeauna utilizate n scopuri bine definite, pe baza unei evaluri corecte a prioritilor (o greeal a constituit-o, spre exemplu, axarea spre consum i nu spre latura productiv a datoriei publice externe pentru o lung perioad de timp). Aceste neajunsuri au determinat i o anumit reticen a instituiilor financiare internaionale n acordarea de mprumuturi n unele perioade i au fcut ca fluxurile de capital strin s ocoleasc teritoriul Romniei o un inteval destul de ndelungat, n condiiile n care ara se confrunta cu deficit de reurse. Astfel, acumularea deficitelor externe n fiecare an a condus, de asemenea, la ntrzierea procesului de tranziie. De aceea, n lipsa unor fluxuri considerabile de capital strin, contractarea de mprumuturi externe s-a fcut n mare parte pentru susinerea balanei de pli (deci, n scopuri de consum), n primii ani ai tranziiei statul romn apelnd la creditorii multilaterali ca mprumuttori de ultim instan, i n proporii mai mici pentru proiecte social-economice de care Romnia avea nevoie. Mai mult, nu a existat, cel puin pn n anul 1999, o gestionare eficient a datoriei publice, contractarea acesteia ducnd la creteri ale serviciului datoriei superioare mprumuturilor externe care l-au generat. Cu toate acestea, n ceea ce privete gradul de ndatorare, Romnia nu a depit limitele standard impuse pentru diferite categorii de indicatori, nici chiar n momente de vrf ale serviciului datoriei publice externe (cum a fost cel din 1999), dei au existat i creteri ngrijortoare de la an la an ale acestora. n ultimii ani, ns, s-a produs o ameliorare a fluxurilor de capital, care, pe fondul evoluiei mai lente a datoriei publice externe, au fcut ca lucrurile s se ndrepte mai sigur pe direcia urmat de rile cu reform avansat n prezent. Anul 2008 si aparitia crizei economice a facut ca datoria externa sa creasca din nou. De data asta motivul care a dus la noi imprumuturi a fost generat de instabilitatea de pe pietele financiare internationale, care a dus la o diminuare a fondurilor externe disponibile, pe fondul unor iesiri importante de capital. Ingrijorarea de a intra in incapacitate de plata, instabilitatea politica interna si datoria ridicata pe termen scurt, au dus la inflamarea pietei valutare prin atacuri speculative la adresa 35

AnII Datoria Publica Externa

monedei nationale si la scaderea rating-ului Romanie de catre institutiile internationale. Toti acesti factori, colaborati cu situatia economica mondiala din 2008 si 2009 au facut ca accesul Romaniei la finantarea pe pietele internationale sa fie limitat. Acordurile incheiate cu institutiile internationale si calmarea situatie politice a dus la o relativa stabilitate economica. Cu toate acestea, lipsesc masurile de stimulare a economiei. Ca si pana acuma , imprumuturi externe sunt utilizate pentru acoperirea deficitului de cont curent, deci, sunt din nou axate spre consum. Romania nu stie sa si gestioneze intr-un mod eficient datoria publica extern, motiv pentru care politica datorie externe este prinsa intrun cerc vicios- cel al consumului.

36

AnII Datoria Publica Externa

Bibliografie
1. Albu, Lucian-Liviu, Pelinescu, Elena, Sustenabilitatea datoriei externe (versiunea februarie 2002), Centrul Romn de Politici Economice, Bucureti, 2002; 2. Dianu, Daniel, Vrnceanu, Radu, Romnia i UE: inflaie, balan de pli, cretere economic, Editura Polirom, Iai, 2002, studiul Fluxurile de capital strin n Romnia (autori Daniel Dianu, Liuviu Voinea); 3. Moteanu, Tatiana (coord.) i colectiv, Finane publice: note de curs i aplicaii pentru seminar, Editura Universitar, Bucureti, 2005; 4. Pacquement, Franois, Gestiunea datoriei externe, Ministerul Economiei, Ministerul Bugetului, Frana, 1993; 5. Vcrel, Iulian (coord.) i colectiv, Finane publice, Ediia a IV-a, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2004; 6. *** Strategia naional de dezvoltare economic a Romniei pe termen mediu: http://www.cdep.ro/pdfs/strategie.pdf 7. *** Legea Datoriei publice nr. 313/2004; 8. *** Raportele Anuale ale BNR pe anii 2001-2009; 9. *** Rapoartele anuale ale Ministerului Finanelor Publice privind datoria public extern a Romniei pe anii 2000-2009; 10. *** Rapoartele anuale ale Fondului Monetar International din: 1997, 2000, 2002 si 2009 11. *** Serii de date privind evoluia datoriei publice externe a Romniei n perioada 1990-2009 furnizate de Ministerul Finanelor Publice. 12. ***www.capital.ro 13. ***www.financiarul.ro 14. ***www.zf.ro 15. ***www.sfin.ro 16. ***http://devdata.worldbank.org/DataVisualizer/ 17. ***http://www.mfinante.ro

37

AnII Datoria Publica Externa

38