1.

1 Economia de pia n Romnia Perioada 1945-1989 din istoria Romniei a aparinut unui sistem socioeconomic de tip socialist, unde statul deinea controlul asupra mijloacelor de producie, abordnd o manier necompetitiv, ineficient. Abolirea proprietii private, adoptarea egalitarismului la nivel economic nu a produs efecte socioeconomice pe care se miza iniial. Schimbrile din ultimele dou decenii nregistrate de societatea tehnologic industrial informaional n sfera instituiilor i proceselor economice sociale au fost deosebit de profunde. Prbuirea vechiului sistem socialist a impus modernizarea ct mai rapid a vechilor instituii i procese politice. Dup anul 1990 au nceput s se pun n aplicare n urma unor decizii de ordin politic noile mecanisme ale economiei de pia. n termenii actuali, se poate afirma c au fost deschise cinci mari direcii de aciune: redefinirea rolului statului n realizarea cadrului general de trecere la economia de pia; stabilirea drepturilor i competenelor noilor organisme economice, la nivel teritorial prin transferarea controlului actelor lor de ctre stat; transferuri masive ale competenelor statului ctre unitile teritoriale locale; stabilirea noilor instrumente financiare i bancare; elaborarea noilor statute pentru persoanele alese prin vot, i pentru funcionarii publici regionali (judeene) i locali; nnoirile introduse n politica economic romneasc, au avut un rol esenial n elaborarea deciziilor pe multiple planuri. Economia de pia este un sistem de organizare i desfurare a proceselor economice a unei ri, caracterizat prin satisfacerea nevoilor sociale pe baza producerii i desfacerii mrfurilor, att sub form de bunuri, ct i sub form de servicii. n mod firesc, sistemul economiei de pia, include urmtoarele aspecte majore de ordin economic: producia, repartiia, circulaia, consumul, protejarea mediului, cercetarea, conducerea elemente aflate ntr-o strns interdependen n desfurarea vieii economice, a reproduciei. n momentul de fa, se disting dou tipuri ale economiei de pia: economia din rile capitaliste dezvoltate; economia din rile nesocialiste n curs de dezvoltare. Aceast clasificare este folosit n statistic i analiza economic a O.N.U. precum i n alte numeroase documente ale organizaiilor internaionale. n ultimii 17 ani s-a declanat procesul de trecere de la economia planificat centralizat la economia de pia n toate rile foste socialiste din Europa Central i de Est. Ca urmare a acestui proces de adaptare, este posibil ca n viitor s se contureze un nou tip al economiei de pia. Trecerea de la vechea economie planificat, excesiv de centralizat, concentrat de un aparat de partid i de stat deosebit de rigid, exagerat, la economia cererii i ofertei s-a dovedit a fi un proces foarte anevoios. nelegerea acestei transformri trebuie s porneasc de la faptul c economia de pia reprezint un sistem integrat, cu un ridicat grad de complexitate, dinamic, cu autoreglare i relativ deschis. Acest sistem este alctuit dintr-o mare diversitate de domenii, niveluri, elemente, pri constitutive care, n raport cu sistemul global (naional), apar ca subsisteme. Fiecare dintre aceste subsisteme se definete n raport cu celelalte i cu sistemul global prin: a) structura sa intern (natur specific, modul de dispunere i ierarhizare a elementelor constitutive, relaiile dintre ele) prin care se realizeaz funcionarea ntregului sistem; b) funciile caracteristice ndeplinite n mecanismul de ansamblu, interaciunile complexe, care dau dinamica general a sistemului; La rndul su, sistemul economiei de pia cuprinde urmtoarele elemente principale, care i determin i funcionalitatea global: 1). Unitile economice autonome, productoare de mrfuri i servicii, (ageni economici axai pe diferite forme de proprieti privat, individual i asociat, cooperatist, public); acestea reprezint elementul central al sistemului economiei de pia, ntruct, prin aciune i iniiativa lor, ele devin, principalii purttori ai relaiilor de pia; 2). piaa ca un subsistem propriu, care deine o structur specific, funcii caracteristice, cu deosebire reglatoare, iar esena sa o constituie raportul cerere ofert;

3). relaiile economice de pia respectiv raporturile obiective i complexe ce se statornicesc ntre diferiii ageni economici n calitatea lor de subieci particulari, asociai sau publici, ale cror aciuni directe sau latente vizeaz satisfacerea intereselor i aspiraiilor specifice; aceste raporturi au loc prin medierea operaiilor de vnzare cumprare; 4). mecanismul funcional propriu-zis al economiei de pia, care este generat de legiti specifice, norme i principii corespunztoare i care const n punerea n micare a factorilor i forelor de aciune implicate n sistem, a tuturor subsistemelor economiei de pia, n vederea reglrii proceselor reproduciei naionale; 5). prghiile economico-financiare utilizate, care se grupeaz n adevrate subsisteme corespunztoare cu natura i funciile pe care acestea le ndeplinesc (subsistemul creditului, al preurilor, al profiturilor etc.); 6). reglementri i norme juridice corespunztoare relaiilor i principiilor economiei de pia, precum i cadrul organizatoric adecvat, reprezentat de organisme i instituii economice, financiare i administrative. n consecin se poate afirma c orice sistem al economiei de pia este definit prin trei componente majore: conducerea (central sau multipl) prin care sunt realizate prghiile de funcionare; piaa care se manifest prin formele sale obinuite, i care regleaz raportul cerere-ofert; conveniile monetare (bani-marf, credit-marf, credit-bani) prin care sunt finanate i sprijinite unitile economice. Economia naional privit ca ansamblu de activiti economico-sociale, grupate n sectoare i domenii organizatorice, legate ntre ele prin diviziunea social a muncii, prin numeroase i variate relaii de cooperare i schimb de activiti exist i funcioneaz pe baza unui anumit mecanism. Pe plan mai larg, acest mecanism rezult i evolueaz prin determinrile dintre forele de producie, baza economic i suprastructur, i are condiionri istorice de ordin obiectiv, ct i de ordin subiectiv. Condiionrile obiective sunt compuse din urmtoarele problematici care dirijeaz mecanismul economiei de pia: a) condiionri generale reprezentate n principal din: nivelul forelor de producie, caracteristicile fundamentale ale sistemului economiei naionale, axate nainte de toate pe proprietatea asupra mijloacelor de producie; producia i circulaia mrfurilor i a serviciilor; circulaia monetar; relaia plan-pia; sistemul de salarizare; eficien etc.; toate acestea determinnd de fapt substana general necesar existenei i funcionrii economiei de pia; b) condiionri specifice fiecrei ri, unde se detaeaz n mod deosebit: nivelul concret al forelor de producie, resursele materiale existente, financiare, umane, informaionale, gradul de maturizare a sistemului economico-social al rii. Aceast grup de determinri constituie temelia obiectiv pe care se dezvolt, apoi, particularitile naionale ale oricrui mecanism economic. Aceste condiionri au cea mai mare influen deoarece sprijin dezvoltarea i consolidarea economic pe plan intern, crend premizele de deschidere ctre pieele internaionale. c) condiionri obiective externe, care sunt reprezentate de cadrul economic internaional, interdependenele economice internaionale crora trebuie s le fac fa orice economie naional ca component a celei mondiale; contradiciile economice, politice, sociale cu care se confrunt fiecare ar. Aceast categorie de condiionri oblig mecanismele de funcionare a economiilor naionale s fie sisteme deschise, s se integreze, ntr-o mai mare sau mai mic msur, n micarea de ansamblu a economiei mondiale. Condiionrile subiective au spectru de manifestare mai restrns i cu implicaii la nivelul fiecrei ri, i se refer la: a) nivelul de cunoatere a legilor, normelor i contradiciilor sociale, economice, inclusiv nivelul n care sunt luate n considerare de toi factorii, ncepnd cu cei politici din fiecare ar; b) nivelul de pregtire economic, social-politic, de creativitate, iniiativ i rspundere social, element hotrtor n stabilirea prioritilor de dezvoltare i de planificare a investiiilor; c) nivelul profesional i de cultur al populaiei, condiionare foarte important pentru ca locuitorii unei ri s neleag i s acioneze de comun acord n sensul ascendent de dezvoltare, pentru a nu aprea conflicte de interese, asociate de multe ori cu ample micri sociale;

d) tradiiile existente i nzuinele fiecrei naiuni de a atinge un nivel ct mai bun de bunstare social i economic; innd cont de aceste condiionri se pot determina relaiile care se formeaz ntre acestea i rolul decisiv al fiecreia dintre ele: partea obiectiv cuprinde sistemul legilor economiei de pia, prin care se traduce nevoia de consum, i modul de manifestare al acestuia; partea subiectiv include sistemul de reglementri economice i juridice prin care se dirijeaz voina uman spre un ct mai bun consens i solidarizare cu exigenele condiionrilor obiective; partea de relaie ntre obiectiv i subiectiv care se refer la componentele de baz ale economiei de pia, i au rolul de a prevedea exigenele noii economii, i de a orienta activitatea uman spre satisfacerea cerinelor acesteia pe termen mediu i lung. Procesul de trecere la economia de pia trebuie s aib la baz o planificare, dei de multe ori aceasta este privit ostil deoarece ar reduce concurena, ar slbi responsabilitatea managerilor, ar da o anume organizare birocratic, i c totul ar trebui lsat prin libera funcionare a pieei. Dar nici piaa, nici planificarea n sine nu sunt n stare s asigure singure reglarea sistemului economic modern. Ambele luate separat reprezint n sine cte un regulator cu funcionare imperfect. Pentru acest motiv, pe baza principiului multiplicrii informaiilor, e nevoie de funcionarea lor concomitent n vederea asigurrii unei bune funcionri a economiei de pia. Alternativa plan sau pia este de multe ori o fals dilem, ntruct planul i piaa nu se exclud. n orice economie se manifest dou categorii de factori: unii care reclam alocarea centralizat a resurselor pentru perioade de timp mari (politica energetic, a transporturilor etc.) i deci intervenia statului, i alii, care impun ca necesar funcionarea mecanismelor pieei, acionate de sectorul privat, pentru a se vedea dac resursele limitate ale societii sunt sau nu corespunztor folosite. n ultimii ani asistm la nlocuirea conceptului de plan cu cel de program strategic ca instrument de realizare a trecerii la economia de pia. Noile evoluii pe plan european i mondial au impact major i oblig ara noastr s fac eforturi considerabile n procesul de aderare i s-i realizeze strategii de dezvoltare la nivel naional i pe domenii de activitate. Condiiile sau criteriile de convergen, cum au fost ele denumite n documentele de la Maastricht ale U.E., revzute i completate ulterior, ndeosebi dup reuniunea de la Copenhaga (1993) a C.E., au fost grupate i sistematizate pe urmtoarele patru tronsoane ori domenii: politic, economic, legislativ i administrativ. Criteriul politic se refer la crearea de ctre rile considerate a instituiilor democratice stabile, garante ale respectrii drepturilor omului i proteciei minoritilor; Criteriul economic rezid din existena unei economii de pia funcionale de natur a face fa presiunii concureniale i forelor pieei din Uniunea European; Criteriul juridic, legislativ are n vedere adoptarea acquisului comunitar, adic a normelor i ansamblului reglementrilor de aplicare a legislaiei, precum i a mecanismelor de funcionare; Criteriul administrativ i gsete expresia n capacitatea statelor candidate de a aplica acest acquis i a-i asuma obligaiile de stat membru al Uniunii Europene. Odat cu nceputurile Romniei moderne, timp de un secol (1829-1945), ea a artat c nu este incompatibil culturii capitaliste, dei era prezent un capitalism mai puin performant, dar totui unul de natur s aduc la mijloc de secol XX un loc demn i respectat n economia european i mondial. A fost pentru Romnia, perioada cea mai bun din ntreaga sa istorie i dezvoltare economic, urmat aproape o jumtate de secol de economia de tip socialist i dictatur comunist. La nceput, capitalismul romnesc a fost demarat ca proces socio-economic de oameni cu vederi de stnga, ulterior de centru-dreapta care nu au reuit s dea un contur concret economiei. Lipsa previziunii n formularea obiectivului i a fermitii n aplicarea unei legislaii adecvate, care s scurteze drumul spre eficien i competitivitate a condus astzi la ceea ce se vede n mod clar. Exist multe transformri i schimbri pozitive n structura politic, economic, social, cultural, dar ele nu sunt suficiente pentru a determina existena unui mecanism adevrat al economiei de pia. Astfel politica partidului unic, planificarea centralizat, proprietatea centralizat, lipsa informaiilor i a schimbrilor culturale au rmas n urm.

Sub raport politic, al structurilor democratice, al libertii de exprimare, circulaia etc., al mecanismelor pieei i al ponderii proprietii private, se poate vorbi n Romnia despre capitalism. Statul este implicat n economia de pia n mod direct i indirect. n mod indirect statul romn s-a implicat n economia de pia, prin crearea cadrului legislativ i instituional, respectiv juridic, de exercitare a activitii economice, de precizare a condiiilor de efectuare a liberei iniiative i de protejare i garantare a proprietii private. Acestea au reprezentat de fapt deciziile politice transpuse la nivelul activitii socio-economice. De asemenea, prin msuri legislative, statul a susinut economia de pia n ansamblu, sau pe domenii de activiti, zone geografice, precum i prin protejri, faciliti, medieri i unde de exemplu se detaeaz protecionismul vamal. Participarea direct a instituiilor statului se traduce prin: sprijinirea unor firme n diverse activiti economice, care sunt proprietate public i sunt administrate nemijlocit de ctre stat, efectuarea direct de investiii, folosirea fiscalitii pentru redistribuirea unei pri nsemnate din veniturile bugetare care devin surse de consum i de investiii, consumarea prin achiziii i comenzi a unor cantiti nsemnate de bunuri i servicii, crearea de noi surse pentru veniturile bugetare. Prin toate acestea statul devine un foarte important agent economic pentru susinerea economiei de pia, care se implic direct n activitatea macroeconomic: venituri, consum, investiii. Dup anul 1990, transformrile au avut loc la nivelul administraiei de stat, prin apariia de instituii noi, specializate n gestionarea activitii economice. Plecnd de la aspectele de ansamblu specifice unei economii de pia, administraia de stat urmrete s asigure existena a patru elemente fundamentale: susinerea creterii economice la nivel naional ceea ce nseamn obinerea unui spor de produs naional pe locuitor, un produs intern brut n ascensiune, cu o tendin pozitiv i sigur pe termen mediu i lung; realizarea unui grad ridicat de ocupare prin gsirea modalitilor de reducere a omajului i de stabilire a unui real echilibru ntre formele de pregtire a forei de munc i cererea de pe piaa munci; costul inflaiei, un fenomen care exprim scderea n volum a produciei de bunuri i servicii, a productivitii muncii, asociat cu deprecierea monedei naionale, i viteza redus de circulaie i folosire a banilor etc. (dei n anumite limite moderate este considerat de muli economiti un factor stimulativ al activitii economice); echilibrarea balanei de pli externe care include i pe cea comercial, i care exprim existena unui raport constant i echilibrat al schimbului monedei naionale pe piaa valutar. De altfel conform ultimelor norme juridice impuse de Constituia din anul 1991, Guvernul prin programul su de guvernare (acceptat de Parlament) trebuie s asigure realizarea politicii interne i externe a rii i s exercite conducerea general a administraiei publice, coopernd n acest scop cu organismele sociale interesate. Realizarea dezideratelor enumerate mai sus se sprijin pe cele trei componente majore a politicii oricrui guvern (stat): reforma instituional prin care sprijin formarea autoritilor puterii executive pe domenii de specialitate, i n teritoriu, prin reprezentanii si la nivelul unitilor administrative; cadrul legislativ privind elaborarea proiectelor de legi i supunerea lor spre adoptare Parlamentului; acestea pot fi formulate la propunerile pe care le fac minitrii, ali conductori ai autoritilor centrale, sau ale administraiilor publice centrale sau locale; alturi de acestea se mai adaug i asigurarea executrii legilor i altor reglementri i dispoziii normative; reforma economic care reprezint un element cheie n desfurarea politicii interne, prin care sunt aprobate programele (strategiile) de dezvoltare economic pe ramuri i domenii de activitate, avizul favorabil asupra balanei de pli comerciale i de pli externe precum i planurile de ncasri i pli n numerar; sprijin reorganizarea activitii economice, cu introducerea i dezvoltarea mecanismelor economiei de pia, n condiii prevzute de lege; stabilete i elaboreaz bugetul de stat i sistemul de taxe i impozite de acordare a unor faciliti economice. Prin urmare dou sunt direciile principale n care statul acioneaz n timp i spaiu: una este dimensiunea internaional, constnd n trecerea de la simpla cooperare internaional la integrare, att la nivel internaional regional, ct i la nivel internaional global. A doua este dimensiunea intern, avnd ca

obiect ntrirea autonomiei colectivitilor teritoriale regionale, locale, i coborrea nivelului deciziei publice spre nivelurile de baz, precum i o judicioas dimensionare a unitilor administrativ teritoriale. Astfel statul (guvernul) nu mai este singura autoritate teritorial recunoscut, ci include i colectivitile teritoriale regionale i locale, prin persoane alese democratic; au capacitate de drept public propriu i interese publice proprii, distincte de interesele publice ale statului. Acestea dispun de autoriti administrative proprii pentru satisfacerea acestor interese publice, precum i de mijloace materiale financiare i umane necesare. Aceast descentralizare este asociat cu procesul de desconcentrare care se poate dezvolta pe vertical (sporindu-se competenele serviciilor exterioare ale administraiei ministeriale) i/sau orizontal (sporindu-se competenele managerului (conductorului) serviciilor desconcentrate dintr-o circumscripie administrativ exemplu, prefectul). Ele vizeaz protejarea intereselor publice ale statului, respectarea legilor, cu armonizarea intereselor regionale i locale.

1. 2. Conceptul de mecanism financiar Fiecare ar dispune de un anumit volum de resurse materiale, umane, financiare, informaionale etc., de a cror utilizare depinde fora ei economic. ara respectiv trebuie s asigure circuitul acestor resurse, s organizeze utilizarea eficient a lor, precum i o serie de programe care s conduc la obinerea de rezultate profitabile n ntreaga activitate desfurat. Pentru realizarea acestor obiective trebuie construite anumite structuri, adic anumite forme de organizare, de supraveghere i control.

La baza structurilor construite stau o serie de principii n funcie de care se organizeaz activitatea economicosocial, se cuantific resursele, se evalueaz efectele i se determin eficiena. De asemenea, sunt stabilite instrumentele cu ajutorul crora se asigur stimularea sau frnarea dezvoltrii anumitor ramuri sau sectoare de activitate, se previn sau se combat anumite fenomene, se realizeaz echilibrul necesar n toate domeniile economice i sociale. Toate aceste elemente de care depinde buna funcionare a economiei unei ri, precum i altele care sunt n interdependen cu ele constituie mecanismul economic de funcionare al unei ri. Acest mecanism asigur desfurarea normal a activitii economico-sociale n ara respectiv precum i reglarea activitii n diferite situaii n concordan cu interesele exprimate prin politica statului respectiv. Mecanismul financiar al Romniei este constituit din totalitatea structurilor, formelor, metodelor, principiilor i prghiilor economicofinanciare prin intermediul crora se constituie, se repartizeaz i se utilizeaz fondurile bneti ale statului necesare ndeplinirii funciilor i sarcinilor sale precum i a aciunii libere a agenilor economici. Putem afirma c mecanismul financiar al rii noastre este format din componentele: sistemul de structuri i forme de funcionare a repartiiei financiare i de credit; sistemul de principii, metode i instrumente de conducere a activitii financiare; sistemul de modele i tehnici de msurare, urmrirea i stimulare a eficienei economico-sociale. ntr-o definiie mai simpl, conceptul de mecanism financiar exprim un mod de organizare i conducere a fluxurilor financiare prin care se realizeaz constituirea, repartizarea i utilizarea fondurilor financiare constituite n cadrul economiei naionale. Mecanismul financiar ia natere pe baza unei anumite concepii cu privire la organizarea i derularea fluxurilor financiare la nivel macro i microeconomic, iar construcia sa nseamn implicit crearea cadrului organizatoric i de derulare a fluxurilor financiare. Mecanismul financiar, aa cum este conceput, trebuie s asigure i s stimuleze desfurarea normal a activitii tuturor agenilor economici, iar pe aceast baz repartiia i circulaia nentrerupt a produsului intern brut. n acest sens, nsi prin construcie, mecanismului financiar trebuie s i se asigure funcionalitatea necesar. Funcionalitatea mecanismului financiar const n capacitatea sa de a asigura, n sens tehnic, desfurarea normal, fr dificulti a fluxurilor financiare i, n acelai timp, de a permite i stimula derularea normal a activitii economice desfurat de agenii economici indiferent de forma de proprietate. Pentru a rspunde acestor cerine mecanismul financiar trebuie s reflecte modul de aciune a relaiilor financiare n direcia constituirii i repartizrii fondurilor n economie i s urmreasc eficiena acestora la toate nivelurile. Totodat, concepia i funcionalitatea mecanismului financiar trebuie s se bazeze pe cunoaterea aciunii legilor economice care acioneaz n mod obiectiv i, n special, a legilor pieei. Menionm faptul c mecanismul financiar nu este stabilit odat pentru totdeauna, ci este perfectibil, are un caracter dinamic i o structur relativ. Unele din componentele lui prezint, relativ, un grad mai mare de stabilitate, cum ar fi sistemul financiar, structura organelor financiare, n timp ce altele au un caracter mai mobil cum este cazul prghiilor financiare, a reglementrilor juridice referitoare la activitatea financiar. Aceast mobilitate a mecanismului financiar este dat de faptul c, la elaborarea sa s-a avut n vedere o abordare cibernetic a acestuia n sensul c atunci cnd se manifest o influen a unor factori din afara sistemului, prin deciziile organelor componente pot fi limitate i chiar deviate aceste influene i n acest fel se poate menine funcionalitatea mecanismului financiar. 1. 3 Politica financiar Politica financiar este o parte a politici economice care cuprinde totalitatea normelor, principiilor i metodelor financiare precum i instrumentele, instituiile i reglementrile utilizate de stat pentru influenarea proceselor economice i a relaiilor sociale. Prin politica financiar se stabilesc cile i metodele de concentrare i dirijare a resurselor financiare n vederea realizrii obiectivelor mai sus menionate, ct i n scopul creterii iniiativei, rspunderii i puterii de decizie i aciune ale tuturor agenilor economici ce intervin n cadrul economiei naionale. Politica financiar este parte integrant a politicii generale a statului cu rol deosebit n traducerea n via a programului de dezvoltare economic, promovare a progresului tehnic i tiinific,

formare profesional, recalificare i rencadrare n munc a omerilor, ocrotire a sntii populaiei, proteciei sociale, dezvoltare a culturii, asigurare a echilibrului ecologic, aprare naional etc. Politica financiar difer de la o ar la alta, n funcie de potenialul economic, de gradul de dezvoltare economic, de resursele naturale de care dispune, de metodele de conducere a economiei i de ali factori. Politica financiar stabilete raporturile financiare dintre stat, pe de o parte, i agenii economici i populaie, pe de alt parte. n timp ce finanele fac parte din baza economic, politica financiar este un element de suprastructur. Cu toate c baza economic are un rol determinant asupra suprastructurii, politica financiar - ca element component al suprastructurii - influeneaz activ baza economic a societii noastre. Politica financiar evolueaz i se perfecioneaz mereu sub influena bazei economice a societii, dar, la rndul su, o influeneaz n toate componentele sale. Principalele domenii de manifestare a politicii financiare a statului sunt: domeniul cheltuielilor publice; domeniul resurselor financiare publice, respectiv impozitele, taxele i celelalte venituri bugetare, resursele financiare extraordinare procurate pe calea mprumuturilor contractate de stat, a emisiunilor monetare, a privatizrii unor active aflate n proprietatea de stat. Politica financiar ca i politica economic din care face parte nu este stabilit odat pentru totdeauna, nu este imuabil, ci se adapteaz i se perfecioneaz att n ceea ce privete obiectivele sale, ct i n ceea ce privete reglementarea folosirii prghiilor financiare, corespunztor realitilor din fiecare perioad a dezvoltrii economico-sociale. Politica financiar poate fi privit la nivel macroeconomic - la nivelul statului -, ct i la nivel microeconomic, adic la nivelul ntreprinderilor, instituiilor publice i private precum i a ntreprinztorilor particulari. La nivel microeconomic, deciziile de politic financiar se sprijin pe structura financiar a societii n funciune, pe obiectivele de rentabilitate i de cretere, avnd n vedere i riscurile posibile. Elaborarea unei politici financiare privete determinarea nevoilor de finanare pentru o anumit perioad de timp, alegerea unei variante de ndatorare adic a unei modaliti de finanare prin fonduri proprii sau mprumutate, precum i raportul ntre nevoile de finanare pe termen scurt sau pe termen mijlociu i lung. Politica financiar promovat ntr-o anumit perioad este definit prin strategia i tactica sa. Se consider c reglementrile cu caracter financiar care stabilesc coordonatele politicii financiare pentru o anumit etap a dezvoltrii economico-sociale, precum i prognozele financiare pe termen mai ndelungat formeaz cadrul strategiei n domeniul politicii financiare. Tactica n politica financiar cuprinde actele administrative de programare n domeniul financiar pe perioade relativ scurte de timp i msurile concrete care se iau pentru ndeplinirea obiectivelor stabilite n concordan cu cerinele specifice fiecrei perioade. Obiectivele viznd att tactica, ct i strategia n domeniul finanelor sunt stabilite cu luarea n considerare a resurselor financiare necesare dezvoltrii economico-sociale, care s permit realizarea echilibrului economic, echilibrului financiar, monetar i valutar. Unul din obiectivele politicii financiare vizeaz, aadar, asigurarea echilibrului economicofinanciar. n acest sens, un rol deosebit revine asigurrii egalitii ntre venituri i cheltuieli la fiecare treapt economico-social, cu prevederea unor rezerve care s permit acoperirea sarcinilor noi, neprevzute, care pot s apar n cursul perioadei. Sarcinile politicii financiare dintr-o anumit etap a dezvoltrii economico-sociale deriv din nsi sarcinile politicii economice i sociale generale. n actuala etap de dezvoltare a rii noastre sarcinile i obiectivele fundamentale ale politicii financiare sunt ndreptate spre crearea cadrului general de trecere la economia de pia. n politica macroeconomic a statului, un rol important revine politicii financiare, n special celei bugetare, precum i politicii monetare i de credit, urmrindu-se crearea unui mediu stabil pentru agenii economici care s favorizeze aciunile eficiente i s le restricioneze pe cele ineficiente. Prin politica financiar se urmrete promovarea conceptelor fundamentale pentru dezvoltarea sntoas i durabil a economiei naionale, ntre care un loc important revine demisionrii i meninerii, pe termen lung, a consumului societii n limitele resurselor proprii ale economiei autohtone. Pe termen scurt

se va apela la finanarea extern, dar cu prudena necesar, avnd n vedere, pe de o parte, c o datorie extern devine insuportabil nu att prin volumul ei, ci prin incapacitatea economic de a genera ncasri valutare stabile, astfel nct serviciul datoriei externe s rmn n parametri normali. Pe de alt parte, se are n vedere faptul c fluxurile de ncasri i pli valutare ale economiei noastre naionale se caracterizeaz, n prezent, prin dimensiuni relativ rigide ale plilor valutare i mrimi necorespunztoare ale ncasrilor valutare. Reforma sistemului financiar fiscal a fost considerat o etap de prim urgen deoarece conducerea activitii economice n condiiile tranziiei la economia de pia are loc, aproape exclusiv, prin prghii financiare, de credit i monetare. n acest sens, la elaborarea noii legislaii (Legea finanelor publice, Legile impunerii persoanelor fizice i juridice, Legea tarifului vamal etc.) s-au avut n vedere principii care s stimuleze activitatea economic eficient i care stau la baza reorganizrii ntregii activiti financiare. n concepia preconizat, impozitele i taxele nu mai sunt considerate numai surse de venit pentru stat, n scopul redistribuirii produsului intern brut, ci mai ales prghii pentru stimularea sau restrngerea anumitor procese economice. Astfel, nevoia acut de concuren i de atragere a capitalului strin a impus restrngerea barierelor vamale, n compensaie fiind conceput un sistem de impozitare adecvat.

2. 1. Definirea finanelor publice i a finanelor private n toate ornduirile social-economice, finanele reprezint relaii sociale de natur economic ce mbrac form valoric, bneasc, n legtur cu repartiia produsului social i ndeosebi a venitului naional. Finanele sunt o parte a relaiilor social economice, exprimate n form bneasc, ce se nasc i se folosesc n procesul repartiiei produsului naional brut i cu ajutorul crora se formeaz, se repartizeaz i se gestioneaz fondurile bneti ale statului i ale agenilor economici, necesare realizrii reproduciei sociale, a aciunilor social-culturale, satisfacerii celorlalte cerine comune ale societii i ale cetenilor rii. Finanele Romniei cuprind finanele publice, finanele unitilor i ale organizaiilor cooperatiste i finanele ntreprinderilor mixte i ale celor private. Finanele publice sunt formate din

finanele generale ale statului i finanele companiilor naionale, regiilor autonome i societilor comerciale cu capital de stat i ale ramurilor economiei naionale. Noiunea de finane publice este asociat cu statul, unitile administrativ-teritoriale i alte instituii de drept public, n legtur cu resursele, cheltuielile, mprumuturile i datoriile acestora. Finanele publice, ca o ramur a tiinelor economice, studiaz o latur determinat a relaiilor de repartiie care privesc constituirea i utilizarea resurselor financiare de ctre colectivitile publice. Prin intermediul lor se urmrete n ce msur pot s fie influenate structurile economice, contribuia finanelor publice la modificarea lor, precum i influena situaiei economice asupra resurselor financiare care pot fi puse la dispoziia colectivitilor publice. Putem spune c finanele publice sunt o tiin a banilor publici. Ele nu sunt analizate ntr-o manier static, ci prin intermediul operaiilor care constituie obiectul su. Finanele publice depesc obiectul de studiu al dreptului financiar i studiul regimului juridic al banilor publici. Finanele publice se ocup de analiza mecanismelor financiare i a tehnicilor prin intermediul crora sunt efectuate ncasrile i cheltuielile publice. Ele sunt legate, prin urmare, de fluctuaiile care sunt imprimate banilor publici de puterile publice sau de aciunea legilor pieei. Sunt urmrite cile prin care se mobilizeaz resursele financiare la casieriile publice i apoi pe ce ci i sub ce form se distribuie organismelor sociale. Obiectul de studiu al finanelor publice privete: 1) relaiile economice care apar n procesul constituirii i repartizrii fondurilor bugetare i extrabugetare ale administraiei centrale de stat, ale unitilor administrativ-teritoriale i a altor instituii de drept public; 2) metodele de gestionare a fondurilor financiare publice; 3) modalitile de stabilire, percepere i urmrire a impozitelor, taxelor i veniturilor nefiscale; 4) metodele de dimensionare i repartizare a cheltuielilor publice pe obiective, aciuni i beneficiari; 5) procedura de angajare i efectuare a cheltuielilor publice din fonduri bugetare i extrabugetare; 6) ntocmirea, aprobarea, execuia i ncheierea bugetului de stat; 7) modaliti de echilibrare a diferitelor categorii de bugete, de acoperire a golurilor temporare de cas i de finanare a deficitelor bugetare; 8) organizarea i exercitarea controlului financiar de natur politic, administrativ i jurisdicional de ctre organele de stat competente; 9) plasarea i rambursarea mprumuturilor de stat i administrarea datoriei publice; 10) metodele de raionalizare a opiunilor bugetare; 11) metodele de planificare i prognoz financiar; 12) politica financiar promovat de stat; 13) criteriile n funcie de care se aprob i se finaneaz cheltuielile publice; 14) efectele directe i indirecte ale prelevrilor de resurse la fondurile financiare publice, ale repartizrii i utilizrii acestora asupra procesului reproduciei sociale; 15) metodele de determinare a eficienei economice i/sau sociale i de alt natur cu care sunt utilizate fondurile financiare publice; 16) alte probleme de natur economic i/sau social cu efecte financiare. Considerarea finanelor publice ca expresie a unor relaii economice de repartizare a P.I.B. a permis studierea efectelor pe care fenomenele financiare le produc asupra fenomenelor economice, sociale, politice sau de alt natur. Studiul tiinific al fenomenelor financiare face ca acestea s nu fie considerate abstracte, ci ca fiind situate n cadrul n care ele se deruleaz. Fenomenele financiare sunt sensibile la muli factori care le pot influena, de unde rezult importana care se acord studiului mediului lor nconjurtor. n acest sens un loc aparte l ocup fenomenele politice i economice care influeneaz fenomenele financiare. Fenomenele financiare sunt condiionate mai nti de regimul politic. Un regim democratic nu poate s utilizeze constrngerea n materie financiar ca un regim autoritar. Astfel, pentru acesta recurgerea la mprumuturi forate este delicat. La fel un regim politic care

inspir ncredere poate s promoveze o politic financiar diferit de cea a unui regim politic slab i contestat i din acest motiv privat de credit. De altfel, procedura bugetar este impus de regimul politic. n al doilea rnd trebuie reinut cadrul social. Tehnicile fiscale complexe nu pot s fie utilizate dect n rile suficient dezvoltate. O fiscalitate simpl bazat pe drepturile vamale i impozite indirecte se impune n rile n care nivelul de pregtire nu permite de a avea ageni specializai n numr suficient. n al treilea rnd nu trebuie uitat cadrul economic pentru c structurile economice dintr-o ar i conjunctura economic a momentului influeneaz asupra fenomenelor financiare. Din aceast cauz este necesar apelul la numeroase discipline auxiliare cum sunt dreptul constituional i administrativ, politologia, teoria economic, sociologia, psihologia etc., ale cror cunotine permit o mai bun nelegere a fenomenelor financiare. n primul rnd, finanele publice au legturi strnse cu dreptul constituional i administrativ care rezid n urmtoarele: - deoarece resursele bneti pentru constituirea fondurilor financiare publice provin, n proporie sporit, de la persoanele juridice i/sau fizice, din prelevri cu titlu nerambursabil, fr contraprestaie i prin constrngere, care diminueaz patrimoniul pltitorilor, este necesar ca aceste prelevri s mbrace forma juridic adecvat, opozabil tuturor membrilor societii; - cnd fondurile financiare publice se constituie pe seama unor resurse cu titlu rambursabil (mprumuturi de stat) i purttoare de dobnd, condiiile lansrii i rambursrii mprumuturilor nscrise n contractul de mprumut, se stabilesc de ctre autoritile publice, printr-un act juridic corespunztor, iar potenialii subscriitori pot s accepte sau s resping n bloc condiiile respective, dar nu pot s le negocieze; - acordarea unor sume de bani diverselor persoane fizice i/sau juridice din fondurile financiare publice se face n scopuri bine determinate i n condiii precise stabilite prin acte ale puterii legislative sau executive, dup caz; - operaiunile privind ntocmirea, aprobarea, execuia, ncheierea i controlul bugetului de stat se fac dup un anumit grafic, cu respectarea anumitor norme, care trebuie s fie reglementate printr-o lege special; - metodele de gestionare a banilor publici, rspunderile persoanelor care mnuiesc bani i alte valori publice, raporturile dintre instituiile publice i dintre acestea i ntreprinderile private se reglementeaz tot prin acte ale autoritilor publice. Faptul c relaiile i operaiile financiare au o reglementare juridic iar fondurile bugetare i extrabugetare fac parte din patrimoniul public, a determinat pe unii specialiti s considere finanele publice ca ramur a dreptului public, care pot fi studiate att din punct de vedere economic, ct i juridic. Pe de alt parte, folosirea de ctre autoritile publice a instrumentelor financiare pentru a interveni att n domeniul economic, ct i n cel social i politic, a determinat pe unii economiti s afirme c finanele publice constituie nu numai o ramur a tiinelor economice, dar i o ramur a tiinelor politice. Prin observarea atent a relaiilor, instrumentelor, instituiilor i reglementrilor financiare se poate trage concluzia c finanele publice au raporturi strnse nu numai cu economicul, dar i cu dreptul public i cu politicul. Finanele publice sunt deci o disciplin de grani care se interfereaz puternic cu teoria economic, cu economiile de ramur i managementul, cu alte discipline de profil financiar i monetar, cu dreptul constituional i administrativ i cu alte discipline care trateaz probleme sociale i politice. Pentru orientarea dezvoltrii economico-sociale n direcia prognozat de organele de decizie, au fost create instituii i instrumente financiare, au fost elaborate tehnici i metode financiare de lucru corespunztoare mecanismului de funcionare a economiei i mecanismului financiar. Impozitele, taxele, mprumuturile publice, alocaiile bugetare, subveniile i transferurile bugetare au devenit instrumente de intervenie a statului n economie, alturi de preuri i tarife, credite i dobnzi i alte categorii economico-financiare specifice economiei de pia. n perioada contemporan, finanele publice nu mai sunt un simplu mijloc de asigurare a acoperirii cheltuielilor publice, ci constituie, n primul rnd, un mijloc de intervenie n economie. Specialitii sunt preocupai din ce n ce mai mult de studierea instrumentelor cu ajutorul crora statul poate s intervin n viaa economic, s influeneze procesele economice i relaiile sociale. De la studiul mijloacelor de acoperire a cheltuielilor publice, obiectul cercetrii s-a deplasat spre analiza mijloacelor de intervenie a statului prin intermediul cheltuielilor i veniturilor publice.

n abordarea modern a finanelor publice, la unii economiti contemporani predomin aspectul economic, n timp ce la alii, accentul cade pe aspectul sociologic. Finanele private (ale ntreprinderii sau ale agenilor economici) sunt asociate cu agenii economici, bncile i instituiile de asigurare private, n legtur cu resursele i cheltuielile acestora, mprumuturile primite sau acordate, creanele de ncasat sau obligaiile de plat, asigurrile i reasigurrile de bunuri, persoane i rspundere civil. Finanele private se desfoar n spiritul deciziilor luate n cadrul consiliilor de administraie i a contractelor economice sau financiare ncheiate cu terii. Ele nu sufer nici o ingerin din partea statului care urmrete numai aspectele fiscale. Totalitatea finanelor private i modul lor de organizare sunt astfel concepute nct s se obin profit i s rspund principiilor care stau la baza economiei de pia. Finanele ntreprinderii reprezint un ansamblu de msuri i activiti al cror obiect este fenomenul financiar. Activitatea financiar se prezint ca o practic organizaional, ca un ansamblu de activiti ce se desfoar prin intermediul serviciilor sau direciilor financiare i care se exprim valoric. nelegerea activitii financiare ca fiind desfurat de serviciile financiare din ntreprinderi nu este ns exhaustiv. Serviciile financiare realizeaz i sarcini nefinanciare (negocierea contractelor de asigurare, controlul ncasrilor i plilor etc.), dup cum unele sarcini eminamente financiare, de mare importan pentru ntreprindere, nu se rezolv la nivelul sarcinilor financiare, ci de ctre consiliul de administraie sau chiar de adunarea general a acionarilor (creteri de capital, decizii de investire i de finanare de mare valoare etc.). Indiferent cine iniiaz i coordoneaz activitatea financiar la nivelul ntreprinderii, esenial este faptul c aceast activitate presupune existena permanent a unor fluxuri financiare, pozitive i negative, organizate i programate a avea loc n condiii care s serveasc interesele ntreprinderii. n mod deosebit, finanele ntreprinderii sunt organizate pentru a satisface realizarea obiectului activitii, n condiii de rentabilitate. Aceasta nseamn dimensionarea riguroas a nevoilor de fonduri pentru exerciii financiare date i procurarea la timp i n cuantumul necesar a resurselor acoperitoare cele mai avantajoase posibil pentru ntreprindere. Dac dimensionarea nevoilor de finanat reprezint o operaiune cu pronunat caracter tehnic, in sensul c att activele imobilizate, ct i cele circulante in, n ultim instan, de cifra de afaceri previzionat, formarea sau procurarea resurselor financiare acoperitoare implic decizia de finanare i care nu se poate lua dect corelnd costurile capitalului cu rentabilitatea proiectelor avute n vedere. Procurarea fondurilor se poate realiza fie din surse interne, precum profitul propriu, amortizarea activelor imobilizate, sume din valorificarea activelor fixe, fie din surse externe, cum ar fi aportul adus de acionari, mprumuturi obligatare, credite bancare pe termen mijlociu i scurt, credite comerciale. Fiecare din cele dou mari categorii de resurse presupune costuri, fapt pentru care n locul activitii financiare este necesar o gestionare judicioas a fiecrei resurse n parte, selecionarea lor dup criterii economice sau dup alte constrngeri la care este supus ntreprinderea. Fluxurile pozitive, de formare a fondurilor necesare finanrii proiectelor sunt urmate, mai curnd sau mai trziu, de fluxurile de ieire, precum dividendele pltite, dobnzi i rambursri de credite, plata furnizorilor, pli n contul impozitelor i taxelor etc. Analistul din ntreprindere va trebui s gestioneze atent i aceste fluxuri financiare, s le coreleze ca volum i cronologic cu fluxurile de intrare, pentru a le face compatibile. Spre exemplu, fluxurile de ieire sub forma creditului-client trebuie corelat cu fluxurile de intrare sub forma creditului-furnizor. De dorit este existena unui echilibru al acestor fluxuri sau chiar o cretere a creditului-furnizor fa de creditul-client. Dac lucrul acesta nu se realizeaz intr-o perioad sau alta i se constat, dimpotriv, creterea nemsurat a creditului-client, este evident c se impune gsirea altor fluxuri de intrare care s echilibreze situaia. Echilibrul dintre nevoi i resurse acoperitoare este, alturi de rentabilitate, obiectivul cel mai important al finanelor ntreprinderii. Echilibrul financiar la nivel microeconomic se realizeaz numai n condiiile pstrrii capacitii de plat, ale lichiditii financiare i a solvabilitii drept caracteristici permanente ale ntreprinderii. Lipsa capacitii de plat sau a lichiditii financiare, chiar pe un fond de solvabilitate, creeaz greuti financiare foarte mari, care pot merge pn la faliment. Rolul finanelor ntreprinderii este de a supraveghea i corecta operativ orice dezechilibru, iniiind fluxuri corespunztoare de intrare sau ieire nainte ca dezechilibrul s ia forme ireparabile.

Realizarea unei stri de echilibru permanent reprezint o condiie pentru atingerea obiectului activitii specifice dar, totodat, i pentru realizarea unei rentabiliti optime, conform celei proiectate. Dezechilibrele, n orice stare s-ar declana, presupun o proast gestionare a activelor i pasivelor ntreprinderii. De aceea, o bun activitate financiar, desfurat de organele specializate din ntreprindere, ca i de conducerea ntreprinderii influeneaz direct nu numai rezultatele economice i financiare, dar i meninerea unor raporturi corespunztoare cu partenerii de contracte, cu banca, cu acionarii sau obligatarii, precum i cu organele fiscale ale statului. ntre finanele publice i finanele private exist asemnri ct i, mai ales, deosebiri. Asemnri: att finanele publice ct i cele private, se confrunt cu probleme de echilibru financiar. Deosebiri: resursele necesare statului pentru ndeplinirea funciilor i sarcinilor sale se procur de la persoanele juridice i/sau fizice, n principal, prin msuri de constrngere, luate de autoritile publice, i ntr-o msur mai mic pe baze contractuale. mpotriva statului nu se pot lua msuri de executare silit, cnd instituiile publice nu efectueaz cheltuielile prevzute; ntreprinderile private i procur resursele financiare, de care au nevoie, pentru desfurarea activitii lor, n completarea resurselor proprii, de pe pia, pe baze contractuale, n condiiile rezultate din confruntarea cererii i ofertei de capital de mprumut. Ele nu-i pot procura resursele prin constrngerea deintorilor de sume temporar disponibile, dar mpotriva lor se pot aplica msuri de executare silit, atunci cnd acestea nu i-au ndeplinit obligaiile legale sau nu i-au onorat angajamentele contractuale; statul poate lua msuri n legtur cu moneda naional n care se constituie fondurile financiare publice i n care se fac toate operaiile de ncasri i pli, n timp ce ntreprinderile private nu pot influena n mod legal moneda pe care i ele o folosesc; finanele publice sunt folosite pentru satisfacerea nevoilor generale ale societii, n timp ce finanele private au ca scop realizarea de profit de ctre ntreprinztorii particulari; gestiunea finanelor publice este supus dreptului public, iar gestiunea financiar a ntreprinderilor private urmeaz regulile dreptului comercial.

2. 3 Sistemul financiar al Romniei Finanele Romniei constituie un sistem de relaii economice, exprimate sub form bneasc, prin intermediul crora se asigur formarea, repartizarea i utilizarea fondurilor bneti necesare statului i organismelor sale pentru satisfacerea nevoilor generale ale societii, adic pentru ndeplinirea funciilor statului i realizarea reproduciei sociale. Constituirea i utilizarea fondurilor bneti la dispoziia statului i a organismelor sale se face pe ci i dup metode specifice, avnd la baz principiul rambursabilitii sau nerambursabilitii i care capt destinaii diverse n funcie de nevoile generale la a cror satisfacere contribuie. Avnd n vedere cele de mai sus menionm c ansamblul relaiilor financiare este format din mai multe grupe de relaii n funcie de metodele folosite la mobilizarea i repartizarea fondurilor bneti i de destinaiile pe care acestea le primesc.

Ansamblul (totalitatea) relaiilor financiare ndeplinete condiiile unui sistem pe care-l denumim sistemul relaiilor financiare sau sistemul financiar. Categoriile de relaii financiare ce alctuiesc sistemul financiar, care mai sunt cunoscute i sub numele de verigi ale sistemului relaiilor financiare sunt urmtoarele: 1) finanele ntreprinderilor (agenilor economici); 2) bugetul de stat; 3) asigurrile sociale; 4) asigurrile de bunuri, persoane i rspundere civil; 5) creditul. Fiecare categorie de relaii financiare care compun sistemul financiar se caracterizeaz prin anumite trsturi specifice fenomenelor i proceselor economice pe care le exprim i care justific existena acestora n mod independent, avnd o sfer de relaii financiare bine definit. ntre ele exist, ns, legturi strnse, determinate de faptul c fenomenele i procesele economice pe care le reprezint au anumite trsturi comune. Sistemul financiar contribuie prin categoriile de relaii financiare pe care le exprim fiecare verig component la mobilizarea mijloacelor bneti pentru alimentarea fondurilor ce se creeaz la nivel micro sau macroeconomic, la repartizarea i utilizarea acestora conform destinaiei pe baza reglementrilor n vigoare. 1) Finanele ntreprinderilor (agenilor economici), n calitatea de verig de baz a sistemului financiar, reprezint relaii economice de repartiie n form bneasc a produsului intern brut creat n cadrul acestora, ce apar n legtur cu formarea fondurilor bneti ale statului, a fondurilor proprii ale agenilor economici, precum i n legtur cu repartizarea i utilizarea resurselor financiare ce rmn la dispoziia agenilor economici. Finanele ntreprinderilor exprim acea parte a relaiilor de repartiie prin intermediul crora se asigur constituirea capitalului social al agenilor economici i modificarea mrimii acestuia, formarea i utilizarea fondurilor destinate activitilor economice i a celor social-culturale, precum i achitarea obligaiilor fa de celelalte verigi ale sistemului financiar i de credit. Avnd n vedere forma de proprietate asupra capitalului social, finanele ntreprinderilor vizeaz agenii economici cu capital de stat, privat sau mixt la care se adaug agenii economici ce funcioneaz sub forma organizaiilor cooperatiste. n mod similar, n categoria agenilor economici sunt incluse i asociaiile familiale i persoanele fizice autorizate s desfoare activiti economico-sociale n mod independent. 2) Bugetul de stat este veriga central a sistemului financiar pentru c relaiile economice ce reprezint coninutul bugetului de stat mijlocesc constituirea i repartizarea principalului fond de resurse bneti ale statului. Bugetul de stat mpreun cu fondurile speciale extrabugetare i cu bugetele locale alctuiesc bugetul public naional. ntre bugetul de stat ca verig central a sistemului financiar i celelalte verigi exist legturi de intercondiionare n sensul c resursele bugetului de stat se formeaz pe seama valorii nou create de ctre agenii economici i se utilizeaz pentru ndeplinirea funciilor i sarcinilor statului i pentru satisfacerea altor nevoi ale societii. 3) Asigurrile sociale reprezint acele relaii bneti care apar n legtur cu constituirea fondurilor de asigurri sociale i repartizarea acestora pentru acordarea de pensii, diferite ajutoare i indemnizaii cetenilor. Asigurrile sociale, n funcie de sfera n care acioneaz i de caracterul instituiilor care gestioneaz fondurile constituite, pot fi de stat sau private. 4) Asigurrile de bunuri, persoane i rspundere civil reprezint relaii bneti ce iau natere n scopul constituirii fondurilor de asigurare pe seama primelor pltite de asigurai, repartizrii i utilizrii acestora pentru prevenirea daunelor, compensarea pagubelor i prejudiciilor i acordarea sumelor asigurate la producerea evenimentelor acoperite prin asigurare. n prezent, n Romnia, acest tip de relaii se deruleaz att prin societi de asigurare cu capital de stat, precum i prin societi de asigurri cu capital privat. 5) Creditul exprim relaii de repartiie ce iau natere pentru constituirea unor fonduri prin atragerea disponibilitilor bneti temporar libere ale agenilor economici i populaiei i repartizarea acestora avnd la baz principiul rambursabilitii pentru satisfacerea unor necesiti cu caracter temporar

ale statului, ale altor ageni economici i ale populaiei. Categoria economic de credit apare sub forma creditului bancar, a creditului cooperatist i a creditului public. n cadrul relaiilor de credit bancar, bncile acord credite agenilor economici i populaiei folosind fondurile lor proprii i resursele temporare libere mobilizate de la persoane juridice i fizice. Creditul cooperatist se deruleaz prin intermediul cooperativelor de credit (care mai sunt cunoscute i sub numele de bnci populare). Creditul public este acea form a creditului n care statul sau instituiile sale contracteaz, de la persoane fizice, persoane juridice sau de la organisme financiar bancare internaionale, mprumuturi pentru acoperirea cheltuielilor ordinare care depesc ncasrile din veniturile ordinare.

2. 4 Organe i instituii cu atribuii n domeniul financiar n sfera relaiilor economice ale oricrui stat, relaiile bneti i implicit cele financiare au constituit pn n prezent, dar vor constituii i n viitor, preocuparea unor structuri organizatorice nu numai ale statului, dar i ale fiecrei entiti fie economice, fie sociale. Rolul acestor structuri este de a contribui la dezvoltarea economico-social a rii i la satisfacerea unor nevoi sociale crescnde ale cetenilor. Conducerea economiei naionale presupune luarea unor decizii care produc efecte financiare pe termen scurt sau pe perioade medii ori lungi de timp, n cele mai variate domenii de activitate. Programele economice cuprind, ntre altele, prevederi referitoare la constituirea i repartizarea fondurilor de resurse financiare, corelaiile dintre fluxurile materiale i cele bneti, precum i cile de asigurare a echilibrului financiar, monetar i valutar. De aceea n orice activitate organizat, fie cu caracter

economic, social, cultural, tiinific precum i de orice alt natur este i trebuie s fie prezent un organ cu atribuii n domeniul relaiilor financiare i bneti. La gestionarea relaiilor financiare particip o multitudine de organe care sunt situate att la nivelul sistemelor democratice ale societii cum sunt Parlamentul i Consiliile Judeene, municipale, oreneti i comunale ct i ale puterii executive sau autoritilor administrative, inclusiv cele specializate de la nivelul ntreprinderilor i instituiilor. Actele normative care reglementeaz impozitele, taxele i contribuiile bugetare prevd competene i atribuii n legtur cu stabilirea i perceperea veniturilor bugetare pentru administraia public central i local. Parlamentul este unica putere legiuitoare, instituie democratic suprem a poporului care dezbate i aprob programul Guvernului, traseaz liniile directoare ale politicii interne i externe a statului i controleaz aplicarea acestuia. Adopt legi care reglementeaz activitatea din toate domeniile vieii sociale, inclusiv cele referitoare la problemele economice, financiare i monetare. ntre acestea din urm, o importan deosebit prezint legile privind: finanele publice; impozitele i taxele de la persoane fizice i juridice; asigurrile sociale de stat; activitatea bancar; datoria public; asigurrile de bunuri, persoane i rspundere civil; contabilitatea administraiei publice locale; organizarea i funcionarea Guvernului, a ministerelor, a Curii de Conturi i a altor instituii publice. Examineaz i aprob, anual, bugetul de stat, bugetul asigurrilor sociale de stat, bugetele fondurilor speciale, precum i conturile de execuie ale acestor bugete. Preedinia Romniei prin rolul su de a promulga legile adoptate de Parlament poate contribui n domeniul finanelor publice la armonizarea reglementrilor acestui domeniu cu interesele generale ale societii. Curtea de Conturi reprezint instituia suprem de control financiar i funcioneaz pe lng Parlamentul Romniei n mod independent, n conformitate cu dispoziiile prevzute n Constituie i n legile rii. Principala atribuie a Curii de Conturi deriv din Constituie i se refer la controlul modului de formare, de administrare i de ntrebuinare a resurselor financiare ale statului i ale sectorului public. Prin activitatea de control pe care o desfoar, Curtea de Conturi urmrete respectarea legilor i aplicarea principiilor de economicitate, eficacitate i eficien n gestionarea mijloacelor materiale i bneti privind patrimoniul public i privat al statului i al unitilor administrativ teritoriale. Curtea de Conturi decide, n mod automat, asupra programului su de control. Membrii Curii de Conturi sunt Consilieri de Conturi numii de Parlament pe o perioad de ase ani. Din punct de vedere al organizrii sale funcionale Curtea de Conturi este format din secii de control financiar iar n teritoriu aceasta este reprezentat prin camerele judeene de conturi i a municipiului Bucureti. Fac obiectul controlului exercitat de Curtea de Conturi: a) formarea i utilizarea resurselor bugetului de stat, ale bugetului asigurrilor sociale de stat i ale bugetelor unitilor administrativ-teritoriale, precum i micarea fondurilor ntre aceste bugete; b) constituirea, utilizarea i gestionarea fondurilor speciale i a fondurilor de tezaur; c) formarea i gestionarea datoriei publice i situaia garaniilor guvernamentale pentru credite interne i externe; d) utilizarea alocaiilor bugetare pentru investiii, a subveniilor i transferurilor i a altor forme de sprijin financiar din partea statului sau a unitilor administrativ-teritoriale; e) constituirea, administrarea i utilizarea fondurilor publice de ctre autoritile administrative autonome i de ctre instituiile publice nfiinate prin lege, precum i de ctre organismele autonome de asigurri sociale ale statului; f) situaia, evoluia i modul de administrare a patrimoniului public i privat al statului i al unitilor administrativ-teritoriale de ctre instituiile publice, regiile autonome, companiile i societile naionale, precum i concesionarea sau nchirierea de bunuri care fac parte din proprietatea public; g) constituirea, utilizarea i gestionarea resurselor financiare privind protecia mediului, mbuntirea calitii condiiilor de via i de munc. h) alte domenii prevzute de lege. Sunt supuse controlului Curii de Conturi:

a) statul i uniti administrativ-teritoriale, n calitate de persoane juridice de drept public, cu serviciile i instituiile lor publice, autonome sau neautonome; b) Banca Naional a Romniei; c) regiile autonome; d) societile comerciale la care statul, unitile administrativ-teritoriale, instituiile publice sau regiile autonome dein, singure sau mpreun, integral sau mai mult de jumtate din capitalul social; e) organismele autonome de asigurri sociale sau de alt natur, care gestioneaz bunuri, valori sau fonduri, ntr-un regim legal obligatoriu; Curtea de Conturi mai poate efectua controale, atunci cnd consider justificat, i la alte persoane juridice, care: a) beneficiaz de garanii guvernamentale pentru credite, de subvenii sau de alte forme de sprijin financiar din partea statului, a unitilor administrativ-teritoriale sau a instituiilor publice; b) administreaz, n baza unui contract de concesiune sau nchiriere, bunuri aparinnd domeniului public sau privat al statului sau al unitilor administrativ-teritoriale. n urma verificrii conturilor, Curtea de Conturi este singura competent s hotrasc asupra descrcrii de gestiune. n cazul constatrii de fapte prin care au fost cauzate prejudicii sau abateri cu caracter financiar, se ncheie procese verbale de constatare care se valorific n conformitate cu prevederile legale n materie. Nu intr n competena Curii de Conturi : comercianii persoane fizice care realizeaz venituri din activiti independente, cedarea folosinei bunurilor, prestri servicii; persoanele fizice care realizeaz venituri din profesii libere ( experi contabili, auditori financiari, notari, avocai, ingineri, arhiteci, etc.); asocierile dintre diferite entiti care nu dau natere unei noi persoane juridice. Guvernul asigur realizarea politicii financiare a statului, conform programului de guvernare acceptat de Parlament, elaboreaz anual proiectele bugetului de stat, bugetului asigurrilor sociale de stat, bugetele fondurilor speciale, precum i ale conturilor generale anuale de execuie ale acestora, le supune spre aprobare Parlamentului, iar dup aprobare rspunde de realizarea prevederilor bugetare. De asemenea, exercit conducerea general a activitii executive n domeniul finanelor publice, n care scop examineaz periodic situaia financiar pe economie, execuia bugetului public naional i a bugetelor fondurilor speciale i stabilete msuri pentru meninerea sau mbuntirea echilibrului bugetar, dup caz. Guvernul rspunde de recuperarea creanelor externe ale statului romn rezultate din activitatea de comer exterior, de cooperare economic internaional i din alte activiti derulate n baza unor acorduri guvernamentale. Guvernul emite hotrri pentru organizarea executrii legilor, precum i ordonane n temeiul unei legi speciale de abilitare, n limitele i n condiiile prevzute de aceasta. Pe plan central, n subordinea Guvernului, funcioneaz Ministerul Finanelor Publice, n calitate de organ al administraiei publice centrale de specialitate n domeniul relaiilor financiare, cu rol de sintez, i care aplic strategia i programul Guvernului n domeniul finanelor publice, exercit administrarea general a finanelor publice, asigurnd utilizarea prghiilor financiare i valutare n concordan cu cerinele economiei de pia, avnd, n principal, urmtoarele atribuii: - elaboreaz proiectul bugetului de stat, al legii bugetare anuale i raportul asupra proiectului bugetului de stat, precum i proiectul legii de rectificare a bugetului de stat; - stabilete echilibrul bugetar n faza de elaborare a proiectului bugetului de stat i a rectificrii acestuia; - stabilete metodologii pentru elaborarea proiectului bugetului de stat, a proiectelor bugetelor fondurilor speciale i a proiectelor bugetelor locale; - urmrete execuia operativ a bugetului de stat; stabilete msurile necesare pentru ncasarea veniturilor i limitarea cheltuielilor n vederea ncadrrii n deficitul bugetar aprobat; - elaboreaz clasificaia indicatorilor privind finanelor publice; - elaboreaz proiectul bugetului asigurrilor sociale de stat, precum i proiectul legii de rectificare a acestuia; - stabilete msuri pentru asigurarea echilibrului financiar-valutar;

- administreaz contul general al trezoreriei statului, deschis la Banca Naional a Romniei; stabilete sistemul de organizare i funcionare a trezoreriei statului n vederea asigurrii efecturii operaiunilor de ncasri i pli pentru sectorul public; elaboreaz i administreaz bugetul de venituri i cheltuieli al trezoreriei statului; - contracteaz i garanteaz mprumuturi de stat de pe pieele financiare interne i externe i asigur punerea n circulaie, prin Banca Naional a Romniei, a bonurilor de tezaur sau a altor instrumente specifice; - elaboreaz lucrrile privind contul general de execuie a bugetului de stat i, respectiv, a bugetului asigurrilor sociale de stat, precum i conturile anuale de execuie a bugetelor fondurilor speciale i proiectele de legi referitoare la aceste conturi de execuie, pe care le prezint spre nsuire Guvernului, n vederea transmiterii spre aprobare Parlamentului; - elaboreaz proiecte de acte normative privind stabilirea impozitelor directe i indirecte i urmrete perfecionarea aezrii acestora; - elaboreaz proiecte de acte normative n domeniul evidenei contabile, financiare i de gestiune i urmrete perfecionarea sistemului de eviden contabil; - analizeaz, fundamenteaz i propune cadrul legislativ privind mprumuturile necesare acoperirii deficitului bugetar i refinanrii acestuia sau pentru aciuni i lucrri de interes public; administreaz mijloacele financiare mprumutate, urmrete rambursarea acestora i achitarea dobnzilor aferente; - elaboreaz proiecte de acte normative cu privire la colectarea veniturilor bugetare, procedurile de control fiscal, organizarea i desfurarea licitaiilor de achiziii publice, combaterea i sancionarea evaziunii fiscale, atribuirea codului fiscal i la relaiile dintre contribuabili i administraia fiscal; - exercit, prin organele sale de specialitate, controlul operativ i inopinat n legtur cu aplicarea i respectarea legislaiei fiscale i vamale; - acioneaz, prin mijloace specifice, pentru combaterea evaziunii fiscale i a corupiei; - nfptuiete politica vamal; - analizeaz documentaiile tehnico-economice i emite acordul pentru realizarea obiectivelor noi de investiii finanate parial sau integral de la bugetul de stat, de la bugetele locale, de la bugetele fondurilor speciale i din credite externe; - avizeaz programe de investiii publice anuale i multianuale, elaborate de ordonatorii principali de credite; - propune cadrul legislativ i elaboreaz cadrul metodologic privind activitatea de asigurare i exercit supravegherea aplicrii dispoziiilor legale n acest domeniu; - analizeaz periodic modul de realizare a prevederilor bugetare, n corelare cu indicatorii macroeconomici, i prezint informri Guvernului, cu propuneri de mbuntire; - propune strategii de dezvoltare pe termen lung i soluii de reform n domeniul finanelor; - reprezint statul, ca subiect de drepturi i obligaii, n faa organelor de justiie, precum i n alte situaii; - ndeplinete orice alte atribuii n domeniul finanelor publice, stabilite prin acte normative. n exercitarea atribuiilor sale, Ministerul Finanelor Publice colaboreaz cu celelalte ministere i organe de specialitate din subordinea Guvernului, cu autoritile publice locale i cu alte organisme. Ministerul Finanelor Publice, pentru realizarea sarcinilor i atribuiilor prezentate succint mai sus, are n structura sa funcional pe plan central departamente, direcii generale i direcii specializate iar n judee i Municipiul Bucureti, direcii generale ale finanelor publice i controlului financiar de stat. Prin HG nr. 1574/2003 privind organizarea i funcionarea Ministerului Finanelor Publice i a Ageniei Naionale de Administrare Fiscal, ulterior modificat i completat prin HG nr. 208/2005, se nfiineaz Agenia Naional de Administrare Fiscal(ANAF), organ de specialitate al administraiei publice centrale, instituie public cu personalitate juridic, cu buget propriu. OG nr. 86/2003 privind reglementarea unor msuri n materie financiar-fiscal stabilete atribuiile Ageniei Naionale de Administrare Fiscal, care i desfoar activitatea n domeniul impozitelor, taxelor, contribuiilor i al altor venituri bugetare, pentru care este competent potrivit legii, prin intermediul procedurilor de gestiune, colectare, control fiscal/inspecie fiscal, s soluioneze contestaiile i s dezvolte relaii de parteneriat cu contribuabilii, inclusiv prin acordarea de servicii de asisten.

Agenia Naional de Administrare Fiscal este responsabil, att la nivel central, ct i la nivel teritorial, n numele i n contul statului, de aplicarea legislaiei privind impozitele, taxele, contribuiile i alte venituri ale bugetului de stat, precum i veniturile altor autoriti i instituii publice centrale sau ale Comunitii Europene, a cror administrare i este conferit prin acte normative sau convenii, exclusiv veniturile datorate n vam. ncepnd cu 1 ianuarie 2004, activitatea privind declararea, constatarea, controlul, colectarea i soluionarea contestaiilor pentru contribuia de asigurri sociale, contribuia pentru asigurri de omaj, contribuia pentru asigurrile sociale de sntate i contribuia de asigurare pentru accidente de munc i boli profesionale, datorate de persoanele juridice i persoanele fizice care au calitatea de angajator, denumite contribuii sociale, se realizeaz de Ministerul Finanelor Publice i unitile sale subordonate, care au i calitatea de creditor bugetar. n subordinea Ministerului Finanelor Publice, respectiv Agenia Naional de Administrare Fiscal se afl direciile generale ale finanelor publice judeene, Direcia General a Finanelor Publice a Municipiului Bucureti i Direcia General a Marilor Contribuabili din Municipiul Bucureti i din judeul Ilfov, care realizeaz strategia i programul Guvernului n domeniul finanelor publice i aplicarea politicii fiscale a statului i au ca atribuii principale: a) organizarea activitii de nregistrare fiscal a pltitorilor de impozite, taxe, contribuii i alte sume datorate bugetului general consolidat, de impunere, urmrire i ncasare a veniturilor bugetului general consolidat, gestionate de Ministerul Finanelor Publice prin Agenia Naional de Administrare Fiscal; b) organizarea aciunilor de inspecie fiscal la contribuabilii persoane fizice i juridice i la alte entiti, cu privire la ndeplinirea obligaiilor financiare i fiscale fa de stat; c) desfurarea activitii de ncasare a creanelor bugetare i eliberarea fondurilor pentru cheltuieli ordonatorilor de credite, prin trezorerie; d) soluioneaz contestaiile contribuabililor. Garda Financiar este organizat ca instituie public de control, cu personalitate juridic, n subordinea Ministerului Finanelor Publice Agenia Naional de Administrare Fiscal, finanat de la bugetul de stat, Garda Financiar exercit controlul operativ i inopinat privind prevenirea, descoperirea i combaterea oricror acte i fapte care au ca efect evaziunea i frauda fiscal, cu excepia stabilirii diferenelor de impozite, taxe i contribuii, precum i a dobnzilor i penalitilor aferente acestora, a urmririi, ncasrii veniturilor bugetare i soluionrii contestaiilor. Garda Financiar efectueaz controlul operativ i inopinat cu privire la: a) respectarea actelor normative n scopul prevenirii, descoperirii i combaterii oricror acte i fapte interzise de lege; b) respectarea normelor de comer, urmrind prevenirea, depistarea i nlturarea operaiunilor ilicite; c) modul de producere, depozitare, circulaie i valorificare a bunurilor, n toate locurile i spaiile n care se desfoar activitatea agenilor economici; d) participarea n colaborare cu organele de specialitate ale altor ministere i instituii specializate, la aciuni de depistare i combatere a activitilor ilicite care genereaz fenomene de evaziune i fraud fiscal. Personalul Grzii Financiare execut operaiuni de control curent i operaiuni de control tematic. Controlul curent se execut operativ i inopinat, pe baza legitimaiei de control, a insignei de mputernicire i a ordinului de serviciu. Controlul tematic se execut de ctre comisarii Grzii Financiare n baza ordinelor date de conducerea ANAF sau de comisarul general. La orice aciune de control particip minimum doi comisari. De asemenea, n cadrul Ministerului Finanelor Publice - Agenia Naional de Administrare Fiscal, funcioneaz Autoritatea Naional a Vmilor, care aplic strategia i programul Guvernului n domeniul vamal n mod uniform, imparial, transparent i nediscriminatoriu tuturor persoanelor fizice i juridice, indiferent de statutul lor juridic i de forma de organizare i funcionare a acestora. Un loc aparte n structura Ministerului Finanelor Publice l ocup Direcia general a trezoreriei statului care aplic mecanismele privind administrarea finanelor publice n profil teritorial,

execuia de cas a bugetului de stat, bugetelor locale, bugetului asigurrilor sociale de stat, fondurilor speciale i mijloacelor bneti extrabugetare, gestionarea datoriei interne i externe, precum i efectuarea de operaiuni rezultate din lansarea titlurilor de stat ctre persoane fizice i juridice. Direcia Trezorerie, ca organ de specialitate, exercit n mod curent controlul asupra eliberrii sumelor n numerar sau prin virament din contul instituiilor publice pentru efectuarea cheltuielilor, existenei bugetelor de venituri i cheltuieli aprobate n condiiile legii, respectrii limitelor creditelor bugetare deschise i repartizate i a destinaiei acestora, urmrind i alte obiective stabilite prin normele metodologice ale Ministerului Finanelor Publice. Direcia Trezorerie are n subordine, pe linie metodologic i coordonare, unitile de trezorerie organizate n cadrul administraiilor financiare, circumscripiilor fiscale i percepiilor rurale (fiscale) are urmtoarele atribuii principale: - organizeaz i coordoneaz activitatea de trezorerie la organele financiare fiscale teritoriale n conformitate cu dispoziiile legale i dispune msuri pentru mbuntirea activitii; - organizeaz execuia de cas pe bugete, fonduri speciale i mijloace extrabugetare pe baza conturilor deschise potrivit normelor metodologice, administreaz contul curent general al trezoreriei judeene, deschis la Sucursala judeean a Bncii Naionale, asigurnd efectuarea operaiilor de decontare ntre trezoreriile locale i instituiile bancare corespondente; - gestioneaz conturile corespondente ale trezoreriilor din subordine; - elaboreaz bilanul trezoreriei i alte lucrri de sintez privind execuia bugetar, conturile de trezorerie .a., pe care le raporteaz operativ i periodic la Ministerul Finanelor; - supravegheaz modul de efectuare prin conturi deschise la bncile comerciale a plilor n numerar la trezoreriile care nu au tezaur i dispune msuri pentru mobilizarea disponibilitilor n contul curent general al trezoreriei statului deschis la Sucursala Bncii Naionale a Romniei; - asigur evidena creditelor bugetare repartizate de ordonatorii secundari pentru aciunile finanate din bugetul de stat, bugetul asigurrilor sociale de stat i bugetele locale i le transmite trezoreriilor teritoriale la care ordonatorii teriari au conturile deschise; - organizeaz la toate trezoreriile din jude activitatea de lansare a emisiunilor de certificate de trezorerie, asigurnd repartizarea imprimatelor respective, funcionarea casieriilor, instruirea personalului .a.; Banca Naional a Romniei, ca banc central de emisiune, are ca rol principal emisiunea bneasc i aprarea stabilitii monedei naionale. Ea sprijin organizarea bncilor comerciale i de afaceri, le susine financiar cu credite, le supravegheaz i le controleaz n legtur cu modul de respectare a operaiunilor i activitilor de banc. Este o banc cu capital integral de stat, stabilete creditele ce se acord bncilor comerciale, condiiile de acordare i rambursare a creditelor i nivelul taxei de scont. Banca Naional a Romniei acioneaz cu mijloace specifice pentru a menine un anumit grad de lichiditate din partea fiecrei bnci. n acest sens se aplic sistemul scontului i reescontului hrtiilor de valoare prezentate de bncile comerciale i de celelalte bnci. n ceea ce privete activitatea valutar, n vederea asigurrii echilibrului valutar, mpreun cu alte organe centrale, Banca Naional a Romniei particip nemijlocit la elaborarea i analiza balanei de ncasri i pli n valut. Ea intervine exercitnd controlul asupra angajrii de mprumuturi externe de ctre celelalte bnci, iar n anumite condiii, la cererea Guvernului, poate s exercite controlul asupra transferurilor de valut (cu referire n mod deosebit la transferul de capital). Banca Naional a Romniei are i sarcini specifice privind imprimarea biletelor de banc i de baterea monedei metalice, precum i controlul metalelor preioase. mpreun cu Ministerul Finanelor Publice, Banca Naional a Romniei elaboreaz un sistem unitar de eviden pentru celelalte bnci care s permit centralizarea i analizarea fenomenelor monetare. Banca Naional a Romniei ine n evidenele sale contul curent al Trezoreriei statului i acioneaz direct sau prin alte bnci n ceea ce privete emisiunea de obligaiuni i de alte nscrisuri de stat, vnzarea i rscumprarea acestora, precum i plata dobnzilor i a altor speze aferente. Totodat, poate acorda mprumuturi bugetului de stat pentru acoperirea decalajului temporar dintre venituri i cheltuieli. Banca Naional a Romniei poate participa, n numele statului, la tratative i negocieri externe n probleme financiare, monetare, valutare, de credit i de pli precum i n domeniul autorizrii i supravegherii bancare; ea exercit drepturi i ndeplinete obligaii care revin Romniei n calitate de membru al Fondului Monetar Internaional, inclusiv utilizarea facilitilor acestei instituii de finanare pe

termen mediu i lung pentru nevoile balanei de pli i consolidarea rezervelor internaionale ale rii; poate negocia i ncheia acorduri, convenii sau alte nelegeri privind mprumuturi pe termen scurt i alte operaiuni financiar-bancare cu instituii financiare internaionale, bnci centrale, societi bancare i nebancare. Conducerea Bncii Naionale a Romniei este asigurat de un consiliu de administraie ai crei membri sunt numii de Parlament, la propunerea comisiilor permanente de specialitate ale celor dou Camere ale acestuia. Guvernatorul prezint Parlamentului, n numele consiliului de administraie, un raport anual cu privire la principalele evoluii economice, financiare, monetare i valutare; politica monetar promovat n anul precedent i orientrile pentru anul urmtor; reglementarea i supravegherea prudenial bancar; activitile Bncii Naionale a Romniei, bilanul anual i contul de profit i pierdere. Casa de Economii i Consemnaiuni funcioneaz ca o banc autonom, specializat n relaiile cu populaia, ce are urmtoarele atribuii: - atrage i fructific economiile bneti ale populaiei; - organizeaz i efectueaz operaiile n legtur cu depunerile populaiei; - stabilete formele i instrumentele de economisire; - stabilete dobnda ce se acord populaiei la depunerile pe instrumentele de economisire, precum i dobnda la creditele acordate i comisioanele pentru operaiunile efectuate; - cumpr aciuni i particip la mprumuturile de stat; - primete spre consemnare sume de la populaie, organizaii de stat sau particulare; - acord populaiei mprumuturi pentru cumprarea de locuine, mrfuri i n alte scopuri; - efectueaz plasamente n mprumuturi de stat, bonuri de tezaur, titluri de stat. Ministerele i celelalte organe ale administraiei centrale de stat ndeplinesc, prin compartimentele specializate, o serie de sarcini n domeniul financiar, astfel: a) elaboreaz bugete de venituri i cheltuieli i urmresc realizarea acestora; b) repartizeaz creditele bugetare organelor ierarhic inferioare; c) exercit control financiar intern asupra activitii unitilor subordonate i iau sau propun, dup caz, msuri pentru nlturarea deficienelor constatate, asigurarea integritii patrimoniului i respectarea disciplinei financiare. Ministerul Muncii i Solidaritii Sociale, n domeniul finanelor publice, are urmtoarele atribuii: - elaboreaz bugetul asigurrilor sociale de stat i, dup aprobarea lui de ctre Parlament, asigur executarea acestuia; - asigur asisten de specialitate organismelor cu sisteme proprii de asigurri sociale, la solicitarea acestora; - particip la elaborarea politicii financiare n domeniul constituirii i gestionrii fondului pentru plata ajutorului de omaj; - conlucreaz cu Inspectoratul de Stat pentru persoanele cu handicap n activitile de constituire i utilizare a Fondului de risc i de accident. Administraia public local funcioneaz n unitile administrativ-teritoriale comune, orae i judee pe principiile autonomiei locale, descentralizrii serviciilor publice, eligibilitii autoritilor administraiei publice locale, ale legalitii i consultrii cetenilor n problemele locale de interes deosebit. La nivelul comunelor i al oraelor fiineaz consilii locale, care au calitatea de autoriti deliberative, i primarii, ca autoriti executive. La nivelul judeelor i al capitalei exist consilii judeene, respectiv consiliul general al municipiului Bucureti. Consiliul judeean reprezint autoritatea administraiei publice judeene pentru coordonarea activitii consiliilor comunale i oreneti, n vederea realizrii serviciilor publice de interes judeean. n aceast calitate ndeplinete o serie de atribuii importante, inclusiv n domeniul finanelor publice locale, astfel: - adopt programe i prognoze de dezvoltare economico-sociale a judeului i urmrete realizarea acestora; - adopt bugetul propriu al judeului i contul de ncheiere a exerciiului bugetar; - stabilete impozite i taxe judeene, precum i taxe speciale pe timp limitat, n condiiile legii etc.

Calitatea de ordonator principal de credite, la nivelul consiliului judeean, o are preedintele consiliului judeean. Consiliile locale au atribuii n probleme de interes local, inclusiv n cele referitoare la finanele publice locale i la activitile economice, sociale i de alt natur de interes local. Astfel, consiliul local: - aprob bugetul local, formarea, administrarea i executarea acestuia; aprob virrile de credite i modul de utilizare a rezervelor bugetare; aprob mprumuturile i contul de ncheiere a exerciiului bugetar; - stabilete impozite i taxe locale, precum i taxe speciale, pe termen limitat, n condiiile legii; - administreaz domeniul public i privat al comunei ori al oraului i exercit drepturile prevzute de lege cu privire la regiile autonome pe care le-a nfiinat; - nfiineaz instituii i ageni economici de interes local; hotrte asupra concesionrii sau nchirierii de bunuri sau de servicii publice de interes local, precum i asupra participrii, cu capital sau cu bunuri, la societi comerciale pentru realizarea de lucrri i servicii de interes public local, n condiiile legii. Primarul are calitatea de ordonator principal de credite, ndeplinind o serie de atribuii principale, ntre care unele in de domeniul finanelor publice locale, astfel: - ntocmete proiectul bugetului local i contul de ncheiere a exerciiului bugetar i le supune aprobrii consiliului; - exercit funcia de ordonator principal de credite; - verific ncasarea i cheltuirea sumelor din bugetul local i comunic consiliului cele constatate; - supravegheaz inventarierea i administrarea bunurilor care aparin comunei sau oraului.

3. 1 Rolul managerului financiar n proiectarea financiar Termenul de management apare n deceniul cinci al secolului XIX, cnd economistul James Burham public lucrarea The managerial revolution aprut la New York n anul 1841, iar ulterior cei care au dezvoltat acest concept i au dus la aplicarea acestuia au fost Frederik Taylor (1856-1915) i Henri Fayol (1862-1923). Caracterul tiinific al managementului rezult din activitatea de sintetizare i generalizare a experienei acumulate anterior, baza teoretic conferind perspectiva gsirii de noi idei i soluii de aplicare n rezolvarea noilor probleme economice. Rezult c managementul cuprinde att o latur creativ, ct i una aplicativ, prin tendina de adaptare permanent a perceptelor tiinei conducerii la realitile concrete i specificul fiecrei ntreprinderi. Esena procesului de management o reprezint funciile sau atributele conducerii, prin care se nelege activitile specializate, relativ omogene, complementare sau convergente care ndeplinesc un rol specific n ansamblul procesului de conducere. n procesul de management au fost identificate i definite cinci funcii: previziune (planificare), organizare, coordonare, antrenare, evaluare-control. Dintre acestea funcia financiar-contabil (evaluare-control) asigur folosirea raional a mijloacelor financiare necesare desfurrii de ansamblu a ntreprinderii, evidenierea cheltuielilor i veniturilor, depistarea cauzelor care influeneaz negativ costurile de producie i profitul, exercitarea controlului financiar de gestiune, evidena acionarilor etc. Societile comerciale funcioneaz pe baza unui act constitutiv care cuprinde urmtoarele aspecte: - forma juridic a societii;

- obiectivele activitilor derulate; - capitalul social subscris i vrsat; - structura i modul de constituire; - modalitatea de preluare a activului i pasivului unitii care se constituie n respectiva societate. Toate unitile economice indiferent de forma de proprietate - public, privat, mixt funcioneaz pe baza gestiunii economico-financiare i autonomiei funcionale. Astfel prin managementul financiar aplicat activitatea se desfoar de aa manier nct veniturile s acopere toate costurile de producie inclusiv: - amortizarea imobilizrilor corporale i necorporale (active fixe); - dobnzile curente; - rambursarea creditelor bancare i mprumuturilor obligatare, i cu finalizarea unui profit. Prin aplicarea politicilor de management financiar agenii economici stabilesc: 1) programul de activitate pe termen scurt; 2) sursele de aprovizionare cu materii prime, materiale, combustibili, mrfuri etc.; 3) destinaia produselor i a serviciilor; 4) preurile de aprovizionare i de comercializare a produselor i serviciilor; 5) nivelul costurilor i al salariilor; 6) volumul creditelor bancare contractate i al mprumuturilor obligatare; 7) investiiile pentru dezvoltare i modernizare; 8) relaiile de cooperare cu partenerii interni i externi pe baz de contracte; 9) stabilirea politicilor de promovare i costurile legate de aplicarea acestora. Managementul financiar prezint cteva obiective eseniale, cu rol major n derularea activitii economice a ntreprinderilor: A. colectarea resurselor financiare acest proces implic att generarea pe plan intern a acestor resurse, ct i atragerea lor din exterior, prin multiple procedee, ntre care se pot aminti: mprumutul obligator i cel direct; capacitatea de a fixa resurse financiare externe este influenat de modul n care au fost utilizate resursele anterioare i de preul oferit de societate (dobnzi, dividende) pentru utilizarea viitoare a resurselor acumulate; B. utilizarea resurselor financiare constituie modul n care acestea sunt transformate n alte categorii de resurse, astfel cele financiare se preschimb n investiii, n mijloace fixe (terenuri, construcii, echipamente) i mijloace circulante (materii prime, materiale etc.) necesare procesului de producie. Alturi de acestea un rol esenial l au resursele umane, care prin nivelul de pregtire i experien, asigur calitatea i atractivitatea produselor realizate. Pentru ca s existe i transformarea n produs final bani, firma sau societatea trebuie s cunoasc tehnicile, nivelele, metodele de management investiional i s accepte o parte a riscului care asigur succesul. Un risc minim este asociat cu performane sigure, dar minime, iar pentru un risc mai mare, poate aduce profituri mai mari C. controlul resurselor financiare se realizeaz prin sistemul contabilitii, care nregistreaz toate operaiile economice sub form valoric, i reflect gestionarea capitalului unei ntreprinderi; Situaia economic este reflectat financiar n valori absolute i valori relative, calculul acestora se face dup o procedur standardizat la nivel naional, care permite compararea activitilor economice dintre mai multe societi. Analiza financiar se bazeaz pe utilizarea unui set de instrumente cu un caracter obiectiv mai pronunat dect cele utilizate n cazul celorlalte funcii i a unui bogat pachet de informaii exprimate financiar. ntre instrumentele clasice cele mai utilizate sunt bilanul, conturile, calculaia costurilor, la care se mai adaug i ori de cte ori este cazul rapoartele financiare. Prezentarea acestora din urm pun n eviden elemente eseniale ale unei firme, societi: profitabilitatea, datorii, activitatea, lichiditile, i exprimarea acestora n valori relative; D. echilibrul financiar asigur autonomia i solvabilitatea oricrei ntreprinderi, cnd activitile nu au un flux continuu. Acest obiectiv reprezint nu numai o condiie a viabilitii i expansiunii unei societi, dar i motorul dezvoltrii ei, exprimnd capacitatea sa de aciune, de a face fa conjuncturilor fluctuante i de a se menine profitabil. De sigurana resurselor financiare depinde existena celorlalte resurse ale unitii: bunuri de echipament, for de munc, resurse materiale etc., n plus resursele financiare sunt prezente n toate

sectoarele i procesele tehnico-economice ce se desfoar n unitate mbrcnd succesiv forme pe care le impune desfurarea activitilor acestora. Pentru orice ntreprindere echilibrul financiar reprezint corespondena dintre lichiditatea activelor i exigibilitatea capitalurilor care au asigurat finanarea lor, i prin care se asigur reglarea corespunztoare a ncasrilor i cheltuielilor de exploatare, pe de o parte, i a cerinelor de investiii cu normele de finanare a acestora, pe de alt parte. Asigurarea echilibrului financiar al unei ntreprinderi presupune respectarea a dou reguli: I. echilibrarea fondului de rulment i a nevoii de fond de rulment, care condiioneaz solvabilitatea pe termen scurt a societii; II. acoperirea mijloacelor de finanare a activelor mobilizate n principal prin capitaluri permanente i nu prin datorii pe termen scurt. n vederea asigurrii unui echilibru financiar n condiii de tensiuni financiare este necesar ca unitatea s dein un fond de rulment, adic de un nivel al capitalurilor permanente superior celui al mobilizrilor. Echilibrul financiar al societii este asigurat cnd trezoreria acesteia este pozitiv, adic fondul de rulment este mai mare dect nevoia de fond de rulment. ACTIV PASIV IMOBILIZRI NETE FOND DE RULMENT CAPITAL PROPRIU DATORII PE TERMEN LUNG I MEDIU

CAPITALURI PERMANENTE STOCURI CREANE I DISPONIBILITI ACTIVE CIRCULANTE Structura pe blocuri bilaniere a bilanului societii 3. 2 Proiectarea de tip financiar Situaia financiar a unei ntreprinderi, potrivit alineatului 16 din Cadrul General de ntocmire i prezentare a situaiei financiare, elaborat de Comitetul pentru Standarde Internaionale de Contabilitate, este influenat de resursele economice pe care le controleaz, de structura sa financiar, de lichiditatea i solvabilitatea sa precum i de capacitatea sa de a se adapta schimbrilor mediului n care i desfoar activitatea. Pornind de la definiia de mai sus, obiectivele principale ale situaiei financiare a ntreprinderii pot fi urmtoarele: 1) stabilirea patrimoniului net, ca form de evaluare contabil a averii acionarilor; 2) caracterizarea structurii financiare (echilibrului financiar); 3) stabilirea lichiditii i solvabilitii (necesar, n principal, creditorilor firmei); 4) aprecierea strii financiare. Managerul fiecrei uniti economice previzioneaz organizarea i funcionarea corect i operativ a activitii financiare. ncadrarea n restriciile financiare existente reprezint un act de conducere i o condiie de existen a ntreprinderii. Fr realizarea corespunztoare a legturilor financiare calitative i cantitative, ntreprinderea nu poate exista. Activitatea financiar opereaz asupra dimensiunii valorice a ntreprinderii, a proceselor n care se angajeaz aceasta, precum i, ntr-o anumit msur, a proceselor din mediul natural nconjurtor i din societate. Din aceste considerente, conducerea ntreprinderii este obligat s realizeze proiectarea pe termen scurt, mediu i lung a dimensiunii financiare a ntreprinderii, n contextul dinamic al modificrilor interne din universal economic, ecologic, social, politic i financiar-monetar. FOND DE RULMENT DATORII PE TERMEN SCURT

Determinarea dimensiunii financiare a ntreprinderii este scopul principal al activitii financiare. Punctul de plecare n atingerea acestui scop este definirea ct mai clar a contextului economic, politic, social i financiar-monetar n care acioneaz n prezent i n perspectiv ntreprinderea. Totodat, ne intereseaz contextul tehnic i tehnologic, cel educaional, ecologic i tiinific, aceste realiti influennd direct formarea, refacerea, dezvoltarea i funcionarea ntreprinderii. ntreprinderea, ca verig a sistemului financiar, are multiple dimensiuni, i anume: 1. Dimensiunea tehnico-economic, care prezint ntreprinderea ca pe o rezultant a progresului tehnic i economic nfptuit n economie sau importat din alte ri. Proiectarea din punct de vedere financiar va trebui s in cont de aceast dimensiune care condiioneaz att consumul necesar formrii structurii de producie, ct i calitatea i amploarea procesului de producie; 2. Dimensiunea managerial. Prin aceast dimensiune, ntreprinderea se cupleaz la progresul metodelor de conducere macro i micro-economice existente la un moment dat i la modificrile n structura i exigenele formelor de proprietate din societate. Activitatea financiar, ea nsui o activitate managerial, va trebui s sprijine perfecionarea proceselor de reglare i comand din ntreprindere prin finanare, dar i s contribuie la respectarea i ntrirea tipurilor de proprietate care conlucreaz n fiecare unitate economic; 3. Dimensiunea social. Aceast dimensiune se impune pentru c ntreprinderea se afl tot mai mult sub influena forelor de natur social, att din partea propriilor salariai, ct i din partea societii, n ansamblu. Nici o decizie financiar nu va fi adoptat fr concursul instituiilor care acioneaz n societate (fie n sensul acordrii de fonduri, fie n sensul solicitrii de fonduri), chiar dac este vorba de uniti cu capital privat; 4. Dimensiunea ecologic. Dimensiunea respectiv apare n mod firesc, prin efectele favorabile pe care le asigur mediul pentru ntreprindere, prin efectele negative suportate de natur din partea proceselor care au loc n fiecare ntreprindere, precum i prin solicitarea de fonduri pentru protecia i refacerea mediului; 5. Dimensiunea financiar. Din punct de vedere financiar, ntreprinderea caut s se ncadreze n coninutul cantitativ i calitativ al pieelor naionale i internaionale de capital, de credit i financiare. Proiectarea financiar, innd cont de celelalte dimensiuni, va cuta s defineasc ct mai exact dimensiunea financiar i s o ncadreze n schimbrile intervenite pe piaa financiar extern a ntreprinderii. Dup corelarea tuturor dimensiunilor ntreprinderii cu mediul su extern, proiectarea financiar procedeaz la dimensionarea financiar a : strii de consum n care se va afla unitatea economic n perspectiva imediat sau mai ndeprtat; strii de producie viitoare; contactului financiar al ntreprinderii cu mediul extern pe perioade scurte, medii i lungi; strii de lichidare, n caz de eec. n privina procesului de consum n care intr ntreprinderea, societatea i mediul, proiectarea de natur financiar urmrete fundamentarea de decizii financiare n legtur cu toate tipurile de activiti care, prin consumul de valoare pe care l genereaz, realizeaz formarea, refacerea, dezvoltarea i chiar lichidarea elementelor sistemului ntreprindere. Sunt luate n calcul activiti ca investiiile, reparaiile, formarea stocurilor din active circulante n toate fazele ciclului de exploatare din ntreprindere, pregtirea i recalificarea personalului, aciunile de protecie social i ecologic, cercetarea tiinific i tehnic etc. n privina procesului de producie, activitatea de proiectare financiar va fundamenta decizia financiar privind procesul de transformare a valorii intrate n ntreprindere n valoarea conservat n produse i recunoscut pe pia de consumatori. Tot aici, se vor fundamenta deciziile privind trezoreria firmei i deciziile referitoare la repartizarea rezultatelor economice i financiare. n privina contactului financiar cu mediul extern ntreprinderii, proiectarea financiar sondeaz i evalueaz fluxul de fonduri posibil de ndreptat spre bugetul unitii n cauz, ct i amploarea fluxului de fonduri ce va pleca din ntreprindere pentru onorarea obligaiilor financiare i bancare ctre proprietari, ctre partenerii de afaceri, bnci i ali furnizori. Acest al treilea obiectiv al proiectrii vine s completeze pe celelalte dou, mediul extern participnd la decizia financiar privind consumul, att la partea de venituri, ct i la partea de cheltuieli, precum i la decizia privind producia, la partea de ncasri i la partea de pli.

Activitatea de proiectare financiar este format din informaiile financiare cantitative privind strile dinamice viitoare, de consum, de producie sau de lichidare, ale structurii ntreprinderii, precum i cele referitoare la contribuia societii i a mediului la mecanismul de obinere a valorii. Deciziile financiare ce se fundamenteaz i gsesc utilitatea i in informaiile financiare metodologice, sub form de modele de calcul, restricii, obligaii, structura surselor de finanare, documente etc. Sursa principal de informaii privind situaia financiar a ntreprinderii este reprezentat de bilan. Bilanul contabil i notele explicative rspund multiplelor exigene de ordin juridic i contabil fiind stabilite pe baza reglementrilor legale. Orice proiectare se sprijin pe situaia iniial a fenomenului proiectat. n cazul proiectrii financiare ne intereseaz: a) starea la un moment dat a elementelor structurii economice, sub aspectul valorii rmase n aceste elemente dup participarea la procesele de producie anterioare; b) capacitatea structurii de producie existente de a transfera valoare n cadrul procesului de producie. Starea structurii economice i financiare a ntreprinderii prezint un deosebit interes pentru proiectarea de natur financiar. Starea iniial (So) se poate determina printr-o analiz informaional complex. Pentru o parte din elementele structurii, starea la un moment dat se afl consemnat n documentele contabilitii (Bilanul contabil i anexele sale). Este cazul activelor corporale, al activelor circulante i, parial, al fondului de informaii. Personalul i mediul nconjurtor nu apar dect n mod tangenial (numr personal, terenuri, iazuri etc.). Pentru aceste elemente va trebui s consultm alte documente, s facem apel la aspecte de ordin tehnic, social, ecologic, biologic pentru a constata starea valoric curent i necesarul de "rencrcare" printr-un viitor proces de consum. Starea iniial ne intereseaz i n privina obligaiilor financiare ale ntreprinderii fa de proprietari i ali furnizori de fonduri pentru valoarea aflat n elementele materiale consemnate n activul bilanului; aceste obligaii sunt evideniate n pasivul bilanului. ntre datele furnizate de bilanul contabil i realitatea economico-financiar a ntreprinderii analizate pot s apar diferene, motiv pentru care analitii financiari consider c se impune operarea, n firm, cu dou tipuri de bilan i anume: bilan financiar (patrimonial) i bilan funcional. Pentru cunoaterea activului net, structurii financiare, lichiditii i solvabilitii ntreprinderii se utilizeaz informaiile din bilanul financiar, iar pentru analiza echilibrului financiar informaiile pot fi obinute din bilanul funcional. Bilanul patrimonial prezint importan pentru toate categoriile de utilizatori, dar n mod deosebit pentru investitorii actuali i poteniali i creditorii financiari. n bilanul patrimonial, pornindu-se de la bilanul contabil, posturile de activ se trec n ordinea lichiditii cresctoare (aptitudinea acestora de a se transforma n numerar), iar posturile de pasiv se trec n ordinea invers a exigibilitii (timpul ct sursa respectiv rmne la dispoziia firmei). Datoriile totale ale firmei se grupeaz n dou categorii, i anume: - datorii pe termen scurt, care au termen de exigibilitate de sub un an; - datorii pe termen mediu i lung, cu termen de exigibilitate de peste un an. Bilanul patrimonial are urmtoarea form: ACTIV PASIV I. Active imobilizate, din care: I. Capitaluri proprii - necorporale II. Datorii pe termen - corporale III. Datorii pe termen mediu i lung - financiare II. Active circulante, din care: - stocuri - creane - investiii financiare - disponibiliti TOTAL ACTIV 100 TOTAL PASIV 100

Datele cuprinse n cele dou pri ale bilanului ne ajut s caracterizm capacitatea ntreprinderii de a face fa viitoarelor activiti de producie prin calcularea indicatorilor: capacitatea de plat, solvabilitatea, gradul de ndatorare. Fundamentarea proieciei financiare nu poate fi deplin dac nu cunoatem i capacitatea de care a dat dovad ntreprinderea respectiv n precedentul an. Aceste informaii ni le furnizeaz, n mare parte, Contul de profit i pierderi sau, n practica vest-european, Contul de rezultate. Datele din Contul de rezultate (sau Contul de profit i pierderi) se supun unei prelucrri de tip financiar, obinndu-se indicatori de apreciere a calitii procesului de transformare a valorii specific produciei, care a avut loc n structura analizat n anul care s-a ncheiat. Comparnd aceste posibiliti din trecut cu ce dorete piaa n perioada viitoare, se poate contura mrimea creterii (sau descreterii) ce trebuie proiectat din punct de vedere financiar i introdus n decizia financiar privind viitorul proces de producie.

3. 3 Proiectarea de tip organizatoric Activitatea ntreprinderii poate fi redat prin urmtoarele trei funcii: funcia de producie; funcia de comercializare i funcia financiar. Funcia financiar a ntreprinderii rezult din convergena unor factori de ordin teoretic i practic, structural i conjunctural. Dezvoltarea tehnicilor de management i a teoriei financiare au permis finanelor ntreprinderilor s depeasc cadrul contabil i juridic tradiional. Dezvoltarea ntreprinderii impune mobilizarea de capitaluri mari, iar diminuarea lichiditii, ca efect al investiiilor impune rezolvarea unor probleme de gestiune a trezoreriei. Activitatea financiar se organizeaz innd cont de cele trei roluri ale funciei financiare: Rolul operaional, implic luarea unor decizii, n special, de colectarea capitalurilor, fr de care ntreprinderea nu se poate constitui i funciona. Domeniul operaional cuprinde ncasarea creanelor asupra clienilor i plata furnizorilor, gestiunea trezoreriei i negocierea creditelor bancare, relaiile cu organismele financiare i realizarea operaiunilor de mprumut etc.; Rolul funcional const n prelucrarea i difuzarea informaiilor necesare gestiunii ntreprinderii i acordarea de asisten de specialitate celorlalte funcii ale acesteia; Rolul politic const n integrarea constrngerilor externe, sociale, economice, financiare i politice care apas asupra ntreprinderii i de care depinde creterea i autonomia acesteia. Viabilitatea ntreprinderii depinde de organizarea compartimentelor financiare pe baza unor principii, i anume: Delimitarea activitilor n: activiti cu efecte directe asupra capitalului (emitere de aciuni i obligaiuni, contractarea de credite i rambursarea lor, ncasri i pli etc.); activiti cu efecte indirecte asupra capitalului, care au un rol hotrtor n conducerea ntreprinderilor(lucrri de contabilitate, analiz i control, .a.).

Demarcarea net a lucrrilor de previziune de cele de execuie; Diviziunea muncii ntre compartimente i posturi astfel nct o singur persoan s nu dein controlul complet i exclusiv asupra unei tranzacii. n elucidarea acestui principiu pot fi date exemplele: costurile trebuie s fie verificate i confirmate de alte persoane dect cele care gestioneaz depozitele bancare i efectueaz pli; salariile s fie pltite de ctre persoane care nu au legtur cu ntocmirea tatelor de plat; evidena stocurilor s fie ntocmit de persoane diferite de cele care ntocmesc facturile sau avizele de expediie ctre beneficiari sau care recepioneaz produsele i materialele. Activitatea financiar a ntreprinderii trebuie structurat n aa fel nct s asigure, n principal, urmtoarele cerine: condiii optime pentru efectuarea verificrilor privind integritatea patrimoniului; informarea complet i corect a conducerii asupra neregulilor; observarea la timp a tendinelor noi n derularea fenomenelor i pregtirea deciziilor favorabile pentru viitor. Conform acestor principii i cerine, activitatea financiar a ntreprinderii este organizat pe diferite compartimente financiare i anume: compartimentul de previziune financiar; compartimentul de decontri; compartimentul de salarizare; compartimentul de casierie; compartimentul de preuri i tarife; compartimentul de analiz economico-financiar; compartimentul de control financiar intern i control financiar preventiv. Structura organizatoric a activitii financiare a ntreprinderii difer de la caz la caz, n funcie de domeniul de activitate al ntreprinderii, de mrimea i de gndirea managerial a conducerii operative. Compartimentul de previziune financiar, are urmtoarele atribuii: ntocmete bugetul de venituri i cheltuieli i celelalte planuri financiare; asigur fondurile necesare desfurrii ritmice a programului de fabricaie ct i a finanrii investiiilor; fundamenteaz n mare parte deciziile financiare; urmrete modul de executare a prevederilor bugetului; mobilizeaz resursele financiare pentru a preveni imobilizrile de fonduri. Compartiment de previziune este instrumentul cel mai des folosit de conducerea ntreprinderii pentru organizarea n bune condiii a activitii acesteia. Compartimentul decontri efectueaz de regul, lucrri privind operaiuni bneti cum ar fi: ntocmirea i ordonanarea documentelor de ncasri i pli n numerar, precum i prin virament; controlul nregistrrii operaiunilor bneti n extrasele de cont primite de la banc i n registrul de cas ntocmit de casier; urmrirea ncasrii tuturor facturilor pentru produsele livrate i urmrirea efecturii plilor pentru furnizorii ntreprinderii; evidena avansurilor spre decontare acordate personalului salarizat pentru delegri/detari n interes de serviciu; evidena debitorilor i a eventualelor imputaii; evidena instrumentelor de plat i supravegherea permanent a circulaiei documentelor de decontare cu banca; analiza permanent a facturilor nencasate i stabilirea msurilor corespunztoare pentru accelerarea ritmului ncasrii creanelor; verificarea disciplinei de cas.

Compartimentul de salarizare efectueaz urmtoarele activiti: ntocmete statele de plat a salariilor i a altor drepturi de personal (concedii de odihn, medicale, indemnizri de conducere, premii); stabilete reinerile celor ce au imputaii, rate lunare, pensii alimentare, n baza titlurilor legale i contractuale; stabilete volumul obligaiilor fiscale i al contribuiilor de asigurri sociale ce cad n sarcina salariailor conform prevederilor legale; colaboreaz permanent cu departamentul decontri, pentru a asigura efectuarea viramentelor privind obligaiile fiscale sau de asigurri sociale ale salariailor. Compartimentul casierie: realizeaz operaiuni de ncasri i pli n numerar potrivit normelor de cas; ntocmete registrul de cas; ridic i depune numerar la banc; supravegheaz permanent ncadrarea n plafoanele de pli i plafoanele de cas stabilite conform legii pentru asigurarea disciplinei operaiunilor de cas. Compartimentul preuri i tarife are urmtoarele responsabiliti: ntocmete i rspunde de corectitudinea documentaiei pentru stabilirea corect a preurilor i tarifelor negociate; urmrete i analizeaz evoluia preurilor i a costurilor cuprinse n produsele i serviciile proprii; elaboreaz autocalculaia costurilor de producie n raport de propunerile de retehnologizare sau de modernizare a capacitilor de producie; propune i asigur ndeplinirea msurilor de reducere a costurilor i creterea rentabilitii produselor sau serviciilor vndute. Compartimentul analizei economico-financiare i concretizeaz activitatea prin efectuarea urmtoarelor sarcini: examineaz periodic echilibrul financiar al ntreprinderii pe baz de bilan, stabilind msurile de prevenire a insolvabilitii; urmrete i analizeaz periodic utilizarea activelor fixe i circulante ale ntreprinderii; urmrete evoluia i calitatea rezultatelor ntreprinderii, precum i randamentul capitalurilor. Compartimentul de control financiar intern i control financiar preventiv (audit intern) are urmtoarele atribuii: organizeaz controlul gestionar de fond privind modul de gospodrire a resurselor naturale i bneti; sisteaz cheltuielile neeconomice, nelegale; combate abuzurile care apar n administrarea activelor ntreprinderii; urmrete aplicarea sanciunilor administrative, disciplinare, contravenionale sau penale pentru stabilirea rspunderii materiale n sarcina celor vinovai i face propuneri de mbuntire a structurii de activitate a ntreprinderii, a organigramei de conducere sau a organizrii subunitilor din subordine.

3. 4 Metode de previzionare a evoluiei ntreprinderii Starea la un moment dat a structurii economice a ntreprinderii, precum i capacitatea sa productiv constituie puncte de plecare n activitatea de previziune (planificare) financiar la nivel microeconomic. Pentru determinarea evoluiei ntreprinderii, n etapa urmtoare, se folosesc metode i procedee de previzionare a factorilor economici, tehnici, sociali, ecologici etc. care vor modifica dimensiunea financiar a ntreprinderii(n sensul creterii sau reducerii activitii). Se cunosc mai multe metode de previzionare a evoluiei ntreprinderii, i anume: 1) Metoda procent din vnzri; 2) Metoda regresiei; 3) Metoda corelaiei dividende - cifr de afaceri cerere. 1) Metoda procent din vnzri. Aceast metod vizeaz evoluia n viitor a cifrei de afaceri, considerat ca un factor locomotiv pentru ntreaga activitate din firm. Cifra de afaceri atrage dup sine, aproape liniar, rezultatele economice i financiare, dar i schimbarea volumului i valorii activelor din structura ntreprinderii (active corporale, active circulante, active necorporale, personal). Autorii manualului Finane manageriale ne propun urmtoarea relaie ntre evoluia cifrei de afaceri i necesarul de capital (vezi P. Halpern .a., Finane manageriale, Editura Economic, Bucureti, 1998, p. 155-156): AFN = As/S x (dS) + Af/S x (dS) Ls/S x (dS) Mb(S1) unde: AFN = fondurile necesare pentru completarea capitalului de lucru; S = cifra vnzrilor; As/S = activele pe termen scurt, care cresc n mod spontan, odat cu creterea cifrei vnzrilor, fiind exprimate ca procent din aceasta; Af/S = active fixe, care cresc n salturi; n aceast relaie activele fixe cresc i ele odat cu cifra de afaceri;

Ls/S = pasive pe termen scurt care cresc n mod spontan, odat cu creterea vnzrilor, fiind exprimate ca procent din acestea; (dS) = diferena dintre cifra vnzrilor previzionate, S1, i cifra vnzrilor din anul de baz, S0; M = marja de profit raportat la vnzri; b = rata de acumulare a profitului (1 procentul de profit distribuit acionarilor). 2) Metoda regresiei. Aceast metod are n vedere faptul c unele elemente de activ (cum ar fi stocurile) nu cresc proporional cu creterea cifrei de afaceri. Pe baza experienei din anii precedeni, serviciul financiar poate stabili corelaia specific firmei ntre cifra vnzrilor i fiecare component principal de activ. Exemplificare: Se constat c, n firma X, stocurile curente reprezint o pondere de circa 25% din cifra de afaceri. n acest caz, nivelul previzionat al stocurilor curente va fi egal cu stocul de baz + 25% din cifra de afaceri previzionat. 3) Metoda corelaiei dividende - cifr de afaceri - cerere. Managerul care i asum conducerea ntreprinderii n faa proprietarilor va trebui ca, n faza de previziune, s asigure o corelaie multipl. Astfel, pentru a fi credibil, managerul trebuie s promit un nivel acceptabil pentru dividendele ce se vor obine de proprietari. Aceste dividende, raportate la capitalul social adus de proprietari (pri sociale, aciuni), trebuie s fie suficient de atractive pentru a-i ncuraja pe posesorii de fonduri s-i investeasc banii n firma respectiv n loc s-i depun la bnci (spre exemplu). Nivelul dividendelor atrage dup sine un anumit nivel al profitului net i brut. La rndul su, profitul, dependent de marja de profit realizabil de firm n raport cu cifra vnzrilor, va impune un anumit nivel al produciei ce trebuie produs i vndut. Din aceast corelaie va reiei cifra de afaceri pe care firma va trebui s o planifice pentru anul urmtor, precum i nivelul costurilor maxime, care s permit profitul brut stabilit anterior. Dup previzionarea acestor indicatori (dividende, profit, costuri, cifra de afaceri), managerul va trebui s se raporteze la cererea de pe pia. El va trebui s gseasc segmente de pia care s cuprind, cantitativ, calitativ i ca pre, producia pe care a previzionat-o anterior. Dac gsete o cerere corespunztoare, indicatorii previzionai pot intra n planul economic i financiar al ntreprinderii. Dac nu, atunci limitele impuse de pia vor corecta cifrele proiectate pentru activitatea economic i financiar din firm, astfel: - fie limiteaz cifra de afaceri la nivelul cererii, modificnd nivelul marjei de profit (pentru a obine acelai profit brut, profit net i dividendele promise), - fie renegociaz dividendele promise cu patronii, lucru mai greu de acceptat. Exemplificare: Firma X dispune de un capital social de 10 mil. lei, format prin aportul acionarilor. Managerul promite dividende la nivelul de 15% : 10 mil. lei x 15% = 1,5 mil. lei Aceast sum presupune un profit net corespunztor (considerm c pentru plata dividendelor se folosesc 50% din profitul net): 1,5 mil. lei / 50% x 100% = 3,0 mil. lei i un profit brut (n condiiile unui impozit pe profit de 16%) de: 3,0 mil. lei : 84% x 100% = 3,57 mil. lei n condiiile n care firma poate realiza o marj de profit de 10% la cifra de afaceri, atunci producia ce trebuie obinut i vndut ar fi la nivelul: 3,57 mil. lei profit brut : 10% x 100% = 35,7 mil. lei iar costurile: 35,7 mil. lei 3,57 mil. lei, profit brut = 32,13 mil. lei. Presupunem c piaa pentru produsele firmei X nu este mai mare de 32,13 mil. lei nivelul cererii , care nu trebuie depit ntruct oferta mai mare dect cererea duce inevitabil la scderea preului n pia i inevitabil la reducerea veniturilor, respectiv profitului firmei. n aceste condiii, proiectarea financiar trebuie s se adapteze, urmrind una sau alta dintre posibilitile redate mai sus:

a) modific marja de profit, de la 10% la 12,5%, pentru a menine nivelul previzionat anterior pentru profitul brut i net i pentru volumul dividendelor promise: 32.13 mil. lei x 12,5% = 4 mil. lei, profit brut n aceste condiii, va trebui s se intervin pentru reducerea costurilor la nivelul de: 32,13 mil. lei 4 mil. lei = 28,13 mil. lei, fa de un cost de (dac se pstra marja de profit de 10%): 32,13 mil. lei 32,13 mil. lei x 10% = 28,92 mil. lei b) fie renegociaz nivelul dividendelor promise: (32,13 mil. lei x 10% - 3,21 mil. lei x 16% impozit) x 50% / 10 mil. lei, capital social x 100 = 2,7 mil. lei x 50% / 10 mil. lei x 100 = 1,35 mil. lei / 10 mil. lei x 100 = 13,5%, n loc de 15% promise iniial. Dimensiunea financiar a ntreprinderii, pe lng faptul c reflect amploarea tuturor celorlalte dimensiuni - ele cernd fonduri pentru a fi realizate -, este i beneficiara schimbrilor care au intervenit n economia naional i n cea mondial. Jean Margerin aprecia c n viaa ntreprinderii i a mediului su exterior se cunosc trei etape. I - 1900-1950; II - 1950-1974; III - 1974 i n continuare. Aceste faze ale dezvoltrii sistemului bio-social al ntreprinderii au marcat schimbri eseniale att n privina ntreprinderii, ca atare, ct i n privina mediului economico-social ce o nconjoar. Astfel, n mediul extern al ntreprinderii a intervenit o schimbare cantitativ: de la un nivel local sau cel mult regional, el a trecut la un nivel naional i apoi la unul internaional. A avut loc i o schimbare calitativ: de la o stare stabil i protejat, s-a trecut la un regim de lucru neprotejat i bazat pe o dezvoltare discontinu i incert. Efectul schimbrii a penetrat i n domeniul finanelor ntreprinderii. De la o activitate bazat pe un Buget pasiv sau cel mult de coordonare, s-a trecut la o gestionare de sistem sprijinit pe un Buget de integrare i negociere cu universul intern al ntreprinderii i cu cel extern, naional i internaional. n aceste condiii, a fost necesar ca i modul de conducere s se adapteze rapid. Managementul ntreprinderii a trecut astfel de la forma sa predominant organizaional la cea care pune pe un plan superior cercetarea pieei, cunoaterea universului uman sub toate aspectele i, nu n ultimul rnd, asocierea la conducere a activitii financiare. Pe fondul acestor schimbri, proiectarea financiar a ntreprinderii devine un veritabil i necesar act de conducere. Funciile sale se amplific, trecnd din zona pur financiar spre latura managerial i uman a activitii economice din ntreprindere. Proiectul financiar al ntreprinderii apare sub forma deciziilor bugetului (Tabloul de finanare). Acest document de plan (previziune) red ntr-o form cifric (informaii financiare cantitative) rezultatele proiectrii financiare. Macheta concret a bugetului poate fi sub diferite forme i cu extinderi diferite, n funcie de interesele curente ale politicii financiare i de gradul de asimilare a cercetrii tiinifice din domeniul economico-financiar. Componentele proiectrii financiare, rezultate din macheta bugetului, se concretizeaz n: a) Decizia financiar privind producia veniturile, cheltuielile i profitul; b) Decizia financiar privind consumul, finanarea investiiilor; c) Fluxurile financiare externe, obligaii fa de bugetul statului; d) Autorizarea repartiiei, previziune i simulare; e) Fundamentarea financiar a deciziilor economice; f) Redarea performanelor posibile; g) Rezolvarea de conflicte i satisfacerea intereselor; h) Asigur conducerea participativ. Bugetul ntreprinderii are, att n faza de ntocmire, ct i n faza de realizare (execuie), un rol de maxim importan la nivel de unitate economic i chiar n cadrul mai amplu al economiei naionale si internaionale. La nivel macroeconomic, Bugetul financiar al firmei asigur: 1) ncadrarea activitii economice din ntreprindere n cerinele i exigenele obiective ale legilor economice (legea valorii); 2) realizarea pe total i pe structur a indicatorilor economici macro (PIB, VN);

3) fundamentarea valoric a etalonului monetar naional i a cursului leului fa de alte monede. Prin activitatea sa de bugetare a ntregii activitii economice, serviciul financiar al ntreprinderii devine un factor important de urmrire a respectrii legilor economice n unitatea respectiv i, n mod special, n legtur cu obinerea i gestionarea valorii.

3. 5 Valoarea ntreprinderii Valoarea ntreprinderii este o valoare anticipat, virtual, extrapolat, care corespunde valorii actuale patrimoniale, corelat cu veniturile, cu profiturile estimate i cu oportunitile de afaceri posibile n viitor. Evaluarea ntreprinderii este o operaiune complex, bazat pe diagnosticul juridic, economic i tehnologic al ntreprinderii, precum i pe fezabilitatea proiectelor de exploatare, de investiii sau financiare ale ntreprinderii. n literatura de specialitate din Romnia, economitii susin c evaluarea unei firme se poate realiza prin trei abordri, i anume: pe baz de active; pe baz de venit; pe baz de comparaie. Creterea valorii ntreprinderii este principala sarcin i preocupare a managerilor financiari deoarece de aceast valoare depinde eficiena capitalurilor investite i implicit decizia investiional. Valoarea ntreprinderii nu poate fi apreciat numai n raport cu valoarea patrimoniului su, adic valoarea acumulrilor pn la un anumit moment. Valoarea ntreprinderii trebuie analizat i determinat dincolo de activitile sale curente (de exploatare, de investiii sau de finanare) i n raport cu proiectele i activitile viitoare. O metod frecvent folosit n evaluarea ntreprinderii este evaluarea financiar. Valoarea financiar a ntreprinderii este dat de formula: n Pt V Rn Vf = + t (1 + R ) n t =1 (1 + R ) unde: Pt = profiturile anuale viitoare; n = numrul de ani de via economic a ntreprinderii; R = rata de actualizare; VRn = valoarea rezidual, respectiv valoarea de pia estimat c va rmne la finalul duratei de via a ntreprinderii. Rata de actualizare depinde de rata inflaiei, de costul capitalului (rata dobnzilor), riscurile pe care le implic ncasrile viitoare i de situaia economic general.

Rata de baz care intr n componena ratei de capitalizare/fructificare sau de actualizare se mai numete i rat neutr, pentru c se determin pornind de la dobnda pieei i are un caracter obiectiv fa de agentul economic. Mrimea acestei rate poate fi la nivelul: ratei dobnzii pentru obligaiunile emise de stat (pornind de la premisa c statul este solvabil); ratei medii a dobnzilor practicate de bncile comerciale; mediei calculate ntre dobnzile cele mai mari practicate de bncile comerciale de prim rang sau costul capitalului mprumutat. Valoarea ntreprinderii nu poate fi rezumat la mrimea static a patrimoniului din momentul evalurii, ci ea trebuie privit i sub urmtoarele aspecte eseniale: este o mrime dinamic, inseparabil procesului de valorificare a patrimoniului; este o mrime sensibil la toate riscurile percepute ca posibiliti de depreciere a valorii ntreprinderii (riscuri externe pot fi considerate anumite crize sociale, economice, inflaioniste; riscuri interne pot fi considerate structurile necorespunztoare ale costurilor de producie, intenia de fuziune sau de disociere sau alte modificri structurale ale entitii patrimoniale). Dinamismul i sensibilitatea valorii ntreprinderii sunt date de cursurile variabile, fluctuante ale aciunilor ntreprinderii pe piaa bursier sau extrabursier.

4. 1 Planul i resursele de finanare Orice plan de finanare materializeaz strategia conducerii unitii cu privire la resursele financiare ale acesteia, destinaia lor pe termen lung, evideniind consecinele financiare ale dezvoltrii n perspectiv a acesteia. El constituie sinteza bugetului de exploatare i a celui de investiii, precum i a previziunilor de trezorerie care sunt pe termen scurt i care arat termenele scadente pentru ncasri i cheltuieli. Elaborarea planului de finanare a ntreprinderii comport trei etape: Evaluarea resurselor necesare realizrii programelor de investiii i eventual echilibrrii situaiei financiare a ntreprinderii; Stabilirea variaiei principalelor posturi de bilan n raport cu previziunile referitoare la cifra de afaceri; - creterile de cheltuieli determinate de sporirea posturilor din activ (stocuri, imobilizri) sau reducerea posturilor din pasiv (rambursarea anuitilor la mprumuturi); - creterile de resurse determinate de sporirea posturilor din pasiv (creterea capitalurilor proprii, profituri reinvestite, mprumuturi noi) sau reducerea posturilor din activ (amortizri, reducerea stocurilor, vnzri de imobilizri). Pe aceast baz se pot stabili capitalurile totale necesare realizrii investiiilor, precum i natura capitalurilor de acoperit, n cazul n care cheltuielile previzionate depesc resursele previzionate. Execuia planului care este influenat de evoluia mediului socioeconomic n care i desfoar activitatea i de realismul anticiprii acestei evoluii (de exemplu conturarea unei perspective exagerat de optimiste privind volumul vnzrilor va antrena imobilizri mari, nejustificate). Orice structur detaliat a planului de finanare trebuie s cuprind urmtoarele componente: I Destinaii financiare pentru: 1) investiii curente; 2) investiii de dezvoltare;

3) dividende distribuite; 4) participaii; 5) cheltuieli de cretere a capitalului; 6) nevoia de fond de rulment; 7) rambursarea datoriilor i plata dobnzilor; 8) alte imobilizri. II Resurse financiare din: 1) autofinanare; 2) creterea capitalului social; 3) mprumuturi pe termen lung i mediu; 4) prelevrile de la fondul de rulment; 5) subvenii; 6) credit-bail (leasing). III Soldul exerciiului (II-I) i soldul cumulat. Planul de finanare are un rol esenial n prefigurarea echilibrului financiar, n gsirea surselor de finanare. Sursele de finanare sunt exprimate prin: finanarea extern care se asigur n condiii destul de dificile, i care se bazeaz n principal prin mprumuturi; autofinanarea care depinde de nivelul amortizrii, al rentabilitii activitii firmei i de alte activiti realizate. Capacitatea de autofinanare exprim n termeni monetari capacitatea firmei de a-i dezvolta activitatea prin mijloace financiare proprii. Prin urmare, aceasta reflect potenialul financiar de cretere economic a firmei, respectiv sursa financiar, generat de activitatea industrial i comercial a firmei dup scderea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumit scaden. Astfel spus, capacitatea de autofinanare reprezint posibilitatea ntreprinderii de a crete necesarul de fond de rulment, investiiile i de a rambursa datoriile, de a finana anumite nevoi de gestiune curent, de a remunera capitalurile investite. Avnd n vedere faptul c acest indicator msoar numerarul potenial creat de firm prin desfurarea activitii sale, n determinarea sa se iau n calcul veniturile de ncasat i toate cheltuielile de efectuat. Capacitatea de autofinanare reprezint resursele financiare de care dispune societatea pentru a investi, fr a apela la capitaluri externe i se exprim prin: Resurse de autofinant are Ca = Investitii unde: - resursele de autofinanare cuprind: amortizrile din perioada de referin, profitul nedistribuit, sumele provenite din vnzarea de active, sumele rezultate din accelerarea rotaiei stocurilor, creterile de provizii de la un exerciiu financiar la altul; - investiii includ investiii productive, necesare nlocuirii vechilor echipamente, investiiile pentru dezvoltare, participarea la afaceri proprii cu filiale sau la cele ale altor organizaii, creterile de stocuri. Resursele bneti necesare ntreprinderilor se pot forma prin: constituirea capitalului social n cash i natur; autofinanare; creditare; mecanisme de pia; fonduri de la buget. Autofinanarea este o metod prin care mijloacele bneti necesare dezvoltrii societilor comerciale provin din activitatea proprie i se utilizeaz pentru realizarea investiiilor sau creterea capitalului circulant. Aceast metod de asigurare a resurselor bneti are urmtoarele trsturi: contribuie la acoperirea cerinelor legate de dezvoltarea societii comerciale;

 resursele bneti se formeaz din activitatea proprie a agenilor economici; contribuie la ntrirea autonomiei n desfurarea procesului de producie i presupune o rspundere mai mare n realizarea ncasrilor i n cuantificarea necesarului de fonduri. Autofinanarea poate fi brut i net. Autofinanarea brut este definit ca un surplus valoric pe care l realizeaz o ntreprindere i pe care l folosete pentru dezvoltare. Autofinanarea brut este expresia amortizrii, a profitului, a rezervelor i a sumelor obinute din scoaterea din folosin a capitalului fix. Autofinanarea net (de cretere) se realizeaz pe seama resurselor bneti din care se scad amortizarea, rezervele i alte sume, rmnnd numai profitul. Autofinanarea depinde de fundamentarea cerinelor i activitilor privind dezvoltarea agentului economic i pe de alt parte de mobilizarea rezervelor, de sporirea amortizrii i de alte resurse. Principalii factori care influeneaz autofinanarea sunt: eficiena economic a investiiilor i a capitalului circulant; realizarea ncasrilor din desfacerea produciei; reducerea costurilor de producie; recuperarea amortizrii; nivelul preurilor. Creditarea este o metod pe baza creia agenii economici pot mprumuta resurse bneti de la bnci pe o anumit perioad de timp cu condiia rambursrii i a plii unei dobnzi. Procesul de producie necesit participarea creditrii ntr-o anumit proporie n acoperirea stocurilor de valori materiale i la efectuarea cheltuielilor de exploatare ale agenilor economici. Proporiile autofinanrii i creditrii n asigurarea cerinelor agenilor economici depind de particularitatea activitii, de nivelul profitului, de bonitatea i solvabilitatea acestora. Optimul n participarea resurselor propriii i a celor mprumutate este o expresie a raportului judicios dintre stocurile i cheltuielile necesare permanent i cele care oscileaz de la o perioad la alta. Mecanismele de pia dau posibilitatea agenilor economici s emit aciuni, s le negocieze la bursele de valori i s obin resurse bneti suplimentare. 4. 2 Fondul de rulment al ntreprinderii Definirea fondului de rulment se face pornind de al structura bilanului, prin gruparea elementelor de activ i pasiv pe criteriul duratei. n bilanul contabil activele se grupeaz n active imobilizate i active circulante, iar elementele de pasiv se mpart n capitaluri permanente i datorii pe termen scurt. Fondul de rulment (FR) servete mpreun cu creditul furnizor i creditele bancare pe termen scurt la finanarea activelor circulante. Fondul de rulment exprim echilibrul financiar pe termen scurt care rezult din compararea lichiditii activelor pe termen scurt cu exigibilitatea pasivelor pe acelai termen. La un moment dat, fondul de rulment reprezint excedentul activelor cu lichiditi mai mici de un an asupra pasivelor cu exigibiliti mai mici de un an. Fondul de rulment poate fi definit sub urmtoarele forme: 1) Fondul de rulment brut (FRB); 2) Fondul de rulment net (FRN); 3) Fondul de rulment propriu (FRP); 4) Fondul de rulment strin (FRS). Fondul de rulment brut este ansamblul activelor susceptibile de a se transforma n bani ntr-un termen mai mic de un an, adic efectueaz cel puin o rotaie pe an. FRB = AC Fondul de rulment net se definete prin relaiile: FRN = CP - Ai sau, FRN = AC - DC unde: CP = capitalul permanent; Ai = active imobilizate;

AC = active curente; DC = datorii curente (datorii pe termen scurt). n prima ipotez fondul de rulment reprezint acea parte a capitalurilor permanente care excede nevoia de finanare a activelor imobilizate i poate fi folosit n finanarea activelor circulante. n cea de-a doua modalitate de exprimare, fondul de rulment evideniaz surplusul activelor circulante ce pot deveni lichide pn ntr-un an, n raport cu datoriile curente, exigibile ntr-o perioad mai mic de un an. Fondul de rulment propriu are o utilitate mai limitat dect a fondului de rulment net i se calculeaz atunci cnd se dorete aprecierea autonomiei financiare a unei ntreprinderi. FRP = Capitaluri proprii Active imobilizate ( FRP = Cp - Ai ) Fondul de rulment propriu reprezint excedentul capitalului propriu asupra activelor imobilizate sau autonomia financiar a ntreprinderii relativ la finanarea investiiilor. Fondul de rulment strin este definit de relaia: FRS = FRN - FRP i exprim datoriile la termen ale ntreprinderii. 4.2.1 Nevoia de fond de rulment Analiza lichiditate - exigibilitate a activelor ntreprinderii pune n eviden rata de insolvabilitate i se sprijin pe concepia patrimonial a ntreprinderii, de clasificare a posturilor bilaniere. Prin aceast abordare care grupeaz activele i pasivele patrimoniale n nevoi permanente i temporare pe de o parte i n resurse permanente i temporare pe de alt parte se poate determina fondul de rulment. Nevoia de fond de rulment caracterizeaz echilibrul financiar i solvabilitatea ntreprinderii. Astfel, fondul de rulment se determin fie prin compararea resurselor permanente (capitaluri permanente) cu nevoile permanente (active imobilizate), fie prin compararea nevoilor temporare (active circulante) cu resursele temporare (datorii pe termen scurt). Pornind de la acest echilibru patrimonial exprimat n dou variante, analitii pun n eviden i un alt indicator ce decurge din cea de a doua relaie de determinare a fondului de rulment i anume: NFR = (Nevoi - Disp.) - (Dts - Cr.bc.ts) unde: NFR = Nevoia de fond de rulment Nevoi = nevoi sau utilizri temporare Disp. = disponibiliti bneti Dts. = resurse temporare sau datorii pe termen scurt Cr.bc.ts = credite bancare pe termen scurt Diferena dintre fondul de rulment permanent determinat pe baza posturilor de bilan din cea de a doua jumtate a tabloului bilanier i nevoia de fond de rulment este excluderea disponibilitilor bneti din activ i a creditelor bancare pe termen scurt din pasiv. Nevoia de fond de rulment arat: fie decalajul favorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor i exigibilitatea datoriilor comerciale pe termen scurt; fie decalajul nefavorabil dintre lichiditatea stocurilor i creanelor i exigibilitatea datoriilor comerciale. Nevoia de fond de rulment exprim diferena dintre lichiditatea utilizrilor ciclice de exploatare (stocuri i clieni) i exigibilitatea resurselor ciclice (credite, furnizori). Nevoia de fond de rulment exprim autonomia financiar a ntreprinderii pe termen scurt i are o sfer de cuprindere i de definire mai mic dect fondul de rulment calculat pe baza nevoilor temporare i a resurselor temporare. Fondul de rulment propriu exprim autonomia finanrii pe termen lung i are o sfer de cuprindere i de definire mai mic dect fondul de rulment calculat pe baza resurselor permanente i a nevoilor permanente. Nevoia de fond de rulment depinde de amploarea ciclului de fabricaie, de viteza de rotaie a mijloacelor circulante i exprim nevoile de finanare ale ciclului de exploatare. Acest indicator pune n

eviden utilizrile ciclice corespunztoare avansrilor de fonduri ctre teri, pe care ntreprinderea este nevoit s le fac pentru constituirea stocurilor sale de materii prime, materiale, producie n curs de fabricaie, produse finite n depozit. Nevoia de fond de rulment poate fi pozitiv i negativ: 1) Nevoia de fond de rulment pozitiv, semnific un surplus de nevoi temporare n raport de resursele temporare posibile de realizat. Aceast situaie se consider normal dac este rezultatul unei politici a ntreprinderii privind creterea nevoilor de finanare a ciclului de exploatare. n caz contrar, nevoia de fond de rulment poate exprima un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i a creanelor pe de o parte, i exigibilitatea datoriilor din exploatare pe de alt parte. Se poate considera n acest caz c nevoia de fond de rulment pozitiv este rezultatul ncetinirii ncasrilor din activitatea de producie i a urgentrii sau accelerrii concomitente a plilor necesare finanrii produciei. 2) Nevoia de fond de rulment negativ, semnific un surplus de resurse temporare n raport cu nevoile corespunztoare de mijloace circulante i exprim rezultatele accelerrii rotaiei mijloacelor circulante i ncasrilor din producie concomitent cu ncetinirea plilor necesare produciei sau angajarea de datorii cu scadene mai mari. Acesta este un caz frecvent ntlnit n gestiunea financiar a ntreprinderii datorit creditelor furnizor mai mari dect creditele client. Nevoia de fond de rulment negativ poate evidenia o situaie nefavorabil n cazul n care apar ntreruperi temporare n aprovizionarea i rennoirea stocurilor sau ntreruperi n activitatea de producie. 4.2.2 Trezoreria net i cash-flow-ul Trezoreria net se definete ca diferen ntre fondul de rulment net i nevoia de fond de rulment la nceputul i la sfritul perioadei de raportare. TN = FRN NFR TN = Trezoreria net FRN = Fondul de rulment net NFR = Nevoia de fond de rulment Trezoreria net poate fi pozitiv, negativ sau echilibrat. 1) Trezoreria net pozitiv este rezultatul echilibrului financiar al ntreprinderii. Dac trezoreria net este pozitiv, adic fondul de rulment net este mai mare dect nevoia de fond de rulment, atunci excedentul de finanare se va regsi n disponibilitile bneti, n conturi bancare, n cas. n aceast situaie ntreprinderea dispune de lichiditi care s permit att plata datoriilor financiare ctre teri, ct i efectuarea de plasamente eficiente i n deplina siguran pe piaa monetar i financiar. Evident n acest caz exist autonomie financiar. 2) n cazul n care trezoreria net este negativ, rezult c ntreprinderea depinde de resursele financiare externe i, n acest caz, se urmrete obinerea de credite cu cost redus de procurare prin negociere, de diferite tipuri de credite pe termen scurt. Trezoreria net negativ, dei exprim o anumit dependen financiar, aceasta nu poate fi i nu trebuie interpretat ca o stare de insolvabilitate. 3) Egalitatea ntre fondul de rulment i nevoia de fond de rulment corespunde unei situaii n care echilibrul trezoreriei este perfect asigurat, adic fr excedent, fr deficit. n acest caz rezult c fondul de rulment permite finanarea integral a nevoii de fond de rulment i ntreprinderea poate evita ndatorarea pe termen scurt. Aceast analiz a trezorerie nete ca diferen ntre fondul de rulment i nevoia de fond de rulment, arat dependena trezoreriei fa de variaia fondului de rulment i a nevoii de fond de rulment, arat decalajele dintre ncasrile creanelor i volumul plilor pentru datoriile scadente. Cash-flow-ul (CF) este indicatorul care se desprinde din evoluia trezoreriei nete de la un exerciiu financiar la altul sau de la o perioad de raportare la alta. Cash-flow-ul este un indicator cu putere de sintez i de decizie n gestiunea financiar a ntreprinderii, ce poate fi redat de relaia: CF = TNF TNI TNF = Trezoreria net de la sfritul perioadei TNI = Trezoreria net de la nceputul perioadei Rezultatul relaiei de mai sus poate fi interpretat astfel: dac fluxul monetar net al exerciiului, respectiv cash-flow-ul perioadei este pozitiv, aceasta semnific o cretere a capacitii reale de finanare a

ntreprinderii, o confirmare a creterii valorii proprietii; dac fluxul monetar net al exerciiului are o valoare negativ a fluxului monetar sugereaz o situaie de scdere a valorii patrimoniului. Indicatorii de echilibru financiar (fondul de rulment, nevoia de fond de rulment, trezoreria net i cash-flow-ul) sunt derivatele unui indicator primar numit situaia net sau activ net contabil care se calculeaz prin diferena dintre total active i datorii totale ale ntreprinderii. Situaia net sau activul net contabil corespunde capitalurilor proprii care n abordarea juridic a bilanului estimeaz financiar contabil valoarea drepturilor pe care proprietarii le au asupra ntreprinderii. Pentru acurateea analizei i a deciziilor financiare, n stabilirea situaiei nete sau a activului net contabil se scad din valoarea activului, pe lng datoriile totale i eventualele subvenii pentru investiii acordate de stat, precum i provizioanele reglementate sau nereglementate. Acest calcul reflect mai fidel creterea valorii ntreprinderii pe seama eforturilor proprii i efective. Fiind astfel calculat indicatorul situaia net sau activul net contabil devine mai relevant pentru toi utilizatorii informaiilor contabile, fiind interesai de valoarea activului realizabil la un moment dat att proprietarii de capital, ct i creditorii. Activul net contabil constituie, att pentru proprietari ct i pentru creditori, gajul creanelor lor n situaia dizolvrii societii i respectiv a executrii silite a acesteia. Situaia net pozitiv i cresctoare reflect o gestiune economic sntoas i este consecina reinvestirii unei pri din profitul net sau a altor forme de asimilare.

4. 3 Operaiuni de trezorerie i echilibru financiar Procesul de producie presupune aprovizionarea cu materii prime, materiale, combustibili, energie, ap, transport etc., care se realizeaz cu ajutorul banilor. n aceste condiii intrrile de bunuri i servicii au corespondent n ieiri de resurse bneti de aceeai valoare. n acelai timp n urma vnzrii produselor i prestrii serviciilor au loc intrri de resurse bneti. Activitatea economic implic urmrirea realizrii fluxurilor materiale i bneti, ncasarea sumelor de la acionari, achitarea sumelor cuvenite furnizorilor, plata salariilor, efectuarea vrsmintelor la buget, rambursarea creditelor etc. Activitatea de trezorerie cuprinde operaiunile de mobilizare a mijloacelor bneti necesare desfurrii activitii ntreprinderii pe termen scurt, de pstrare i utilizare a resurselor bneti pentru acoperirea cheltuielilor. Activitatea de trezorerie imediat se obine prin compararea valorilor disponibile cu datoriile pe termen scurt iar relaia de trezorerie relativ poate fi cunoscut n urma comparrii valorilor realizabile i disponibile cu datoriile pe termen scurt. n planul de trezorerie al agenilor economici se reflect stocurile, cheltuielile i alte active necesare realizrii produciei cum sunt: plile pentru aprovizionri, salarii, impozite, taxe, asigurri, transport etc. Resursele bneti din care urmeaz s se acopere stocurile i cheltuielile sunt reprezentate de capitalul propriu, surse atrase, ncasri din vnzarea produselor, credite bancare pe termen scurt. Din compararea stocurilor i a cheltuielilor cu resursele bneti i ncasri va rezulta deficitul sau excedentul de trezorerie efectiv. Fluxul de trezorerie al unei ntreprinderi mai este ntlnit i sub denumirea de cash-flow. Exprimnd surplusul de ncasri fa de cheltuielile de exploatare, noiunea de cash-flow indic capacitatea de asigurare i ntrire a autofinanrii.

Echilibrul financiar intern exprim la nivel microeconomic corelaia dintre resursele financiare necesare realizrii obiectivelor i activitilor dintr-o anumit perioad de timp i posibilitile de formare a acestora. Echilibrul financiar la nivelul agenilor economici const n egalitatea dintre venituri pe de o parte i cheltuieli i profit pe de alt parte. Vt = Cht + P

n care: Vt - venituri totale; Cht - cheltuieli totale; P- profit. n cazul n care agentul economic pltete taxa pe valoarea adugat (T.V.A.), echilibrul financiar se manifest prin relaia: Vt = Cht + P + T .V . A.

Echilibrul financiar presupune asigurarea unei concordane ntre disponibilitile bneti i ncasrile cuvenite i obligaiunile de plat scadente. Pentru reflectarea echilibrului financiar se folosesc termeni de bonitate, solvabilitate, lichiditate i capacitate de plat. Bonitatea financiar exprim starea de ncredere pe care o inspir o persoan fizic sau juridic cu care se ncheie o operaiune economico-financiar sau care solicit un credit bancar. Solvabilitatea exprim capacitatea unui debitor de a dispune de mijloacele bneti din patrimoniul su din care s-i acopere toate obligaiunile fa de creditori la un moment dat. Solvabilitatea se poate aprecia cu ajutorul raportului dintre capitalul social i elementele patrimoniale (Ep) plus capitalul social astfel: Cs Ks = E p + Cs n care: Ks - coeficientul de solvabilitate; Cs - capitalul social. Lichiditatea reflect capacitatea unor active de a se transforma n expresie bneasc ntr-o anumit perioad de timp i de a asigura acoperirea obligaiilor de plat. Lichiditatea patrimonial se poate calcula pe baza raportului dintre disponibiliti (Db), sume de ncasat (S), titluri de credit negociabile (Tn) i alte ncasri (A) i datoriile pe termen scurt (Ds) ale unui agent economic astfel: Db + S + Tn + A Lp = Ds Lp lichiditatea patrimonial. Disponibilitile bneti cuprind soldurile din bilan ale conturilor, casa, disponibil n cont, carnete de CEC-uri cu limit de sum, mijloace bneti n curs de decontare, acreditive bneti etc. Sumele de ncasat sunt formate din soldurile conturilor: produse, lucrri i servicii facturate, clieni, debitori i alte sume. Spre deosebire de lichiditatea curent, care poate rezulta din raportul dintre activele curente i pasivele curente, lichiditatea rapid va exprima relaia dintre activele ce pot fi transformate mai repede n expresie bneasc i pasivele curente. Capacitatea de plat reflect corelaia dintre ncasrile i plile la un moment dat sau de pe o anumit perioad de timp. Echilibrul dintre ncasrile i plile exigibile depind de nivelul i structura produciei, de reducerea costurilor. Capacitatea de plat reflect raportul dintre resursele bneti totale i plile exigibile. Dac resursele bneti sunt mai mari sau egale cu plile, agenii economicii au capacitate de plat. Rb > Ps Rb - resurse bneti; Ps - pli scadente.

n situaia n care resursele bneti sunt mai mici dect obligaiile de plat, agentul economic se afl n incapacitate de plat. Puterea financiar a societilor comerciale se msoar cu raportul dintre credit i capital i ponderea dobnzii n profit, iar autonomia financiar se reflect cu ajutorul raportului dintre capitalul propriu i datoriile totale.

4. 4 Fluxurile financiar-monetare Diagnosticarea strii de performan a firmei presupune analiza financiar a tendinelor privind fluxurile de numerar viitoare ale firmei. Analiza financiar mai poate fi definit i ca fiind procesul de folosire a instrumentelor analitice i tehnicilor standard pentru analiza documentelor financiare ale firmei n vederea fundamentrii corecte a msurilor ce se ntreprind de conducerea firmei. Realizarea analizei financiare presupune obinerea de informaii relevante. Sursa principal de informaii o constituie documentele contabile de sintez: bilanul, contul de profit i pierdere, anexele la bilan etc., care mpreun cu documentele de expunere a fluxurilor de numerar stau la baza rapoartelor anuale ntocmite de administratori i de cenzori independeni ori auditori financiari, care sunt prezentate acionarilor sau asociailor (dup caz) ntreprinderii. Documentul privind fluxul numerarului sintetizeaz tranzaciile n numerar pe durata unei perioade contabile i este destinat s arate cum activitile firmei au afectat lichiditatea acesteia precum i relaiile dintre fluxurile de numerar din activitile de exploatare, investire i finanare. Acest document cuprinde trei categorii de fluxuri de numerar: 1) fluxuri de numerar din activiti de exploatare; 2) fluxuri de numerar din activiti de investiii; 3) fluxuri de numerar din activiti de finanare. o Fluxurile de numerar care rezult, n general, din activitile de exploatare, sunt: Debit Credit Intrri de numerar Ieiri de numerar

ncasri de la clieni

Numerar pltit furnizorilor Numerar pltit salariailor ncasri de dobnzi i dividende Pli de dobnzi Pli de impozite Alte ncasri de numerar din exploatare Alte pli referitoare la exploatare o Fluxurile de numerar care rezult din activiti de investire sunt: Debit Credit Intrri de numerar Ieiri de numerar - din vnzarea imobilizrilor corporale Pli pentru imobilizri corporale - din rambursarea unor credite acordate de firm Pli pentru aciuni i obligaiuni de la alte firme - din vnzarea de valori mobiliare Credite acordate o Fluxurile de numerar care rezult din activiti de finanare: Debit Credit Intrri de numerar Ieiri de numerar Rambursarea creditelor (exclusiv dobnda) mprumuturi pe termen scurt i lung Numerar din vnzarea de aciuni Plata n numerar a dividendelor Rscumprarea propriilor aciuni Pentru a ntocmi documentul fluxurilor de numerar trebuie neles ciclul fluxului de numerar dintr-o ntreprindere care poate fi prezentat schematic astfel:

Fluxurile numerarului i materialelor ntr-o firm n figur, dreptunghiurile reprezint conturile bilanului contabil iar cercurile reprezint aciuni ntreprinse de firm. Dac firma este profitabil, veniturile din vnzrile acesteia vor depi costurile i intrrile de numerar vor fi mai mari dect ieirile de numerar. O firm neprofitabil va avea ieiri de numerar mai mari dect intrri ceea ce va conduce la scderea soldului contului de numerar i implicit la ncetinirea plilor de salarii i a furnizorilor putnd conduce la mprumuturi ruintoare. Un flux de numerar corect previzionat pentru perioada viitoare este un element important pentru o bun planificare financiar.

4. 5 Riscul financiar n activitatea ntreprinderii Activitatea ntreprinderii este supus n orice moment riscului, care constituie probabilitatea ca un eveniment nedorit s se produc. n funcie de poziia sa pe pia, de situaia economic i financiar, de mediul economic, de climatul n care i desfoar activitatea, o firm poate suporta mai greu sau mai uor riscurile la care este supus. Managerul financiar verific mai nti dac activitatea ntreprinderii este destul de eficient pentru a obine venituri care s permit plata furnizorilor de resurse, dar i obinerea unui anumit profit. Urmrirea atingerii unui anumit nivel al performanelor financiare trebuie s in seama i de faza n care se afl firma deoarece autofinanarea ntreprinderii nu se realizeaz nc de la constituirea ei, ci mai trziu, n perioada de cretere i maturitate a activitii sale. Se apreciaz drept favorabil stabilitatea performanelor care se obin printr-un echilibru satisfctor ntre rentabilitate i meninerea acesteia pe termen lung. Riscul financiar este legat de un activ financiar sau de ntreaga activitate a ntreprinderii care folosete un anumit volum de fonduri atrase. Riscul poate fi definit n raport cu variaia anticipat a rezultatelor ntreprinderii preconizate a fi obinute, dar i de variaia resurselor atrase, mprumutate sau de alte situaii specifice ntreprinderii n cauz. Riscurile financiare mbrac urmtoarele forme: riscul de exploatare(economic sau operaional); riscul ndatorrii; riscul de faliment; riscul cursului de schimb valutar i riscul ratei dobnzii. Riscul de exploatare reprezint incapacitatea unei societi de a se adapta la modificrile mediului cu costuri minime. n activitatea de exploatare, riscul depinde de modul de gestionare a factorilor interni, i n principal, de evoluia preurilor de vnzare, de raportul cost-pre, calitate-pre, de modificarea structurii cheltuielilor n raport cu volumul de activitate, etc.

Riscul de exploatare e determinat n principal de structura costurilor. Aspectul vizeaz raportul ntre costurile fixe (convenional constante) i costurile variabile ale ntreprinderii, raport care face rezultatul activitii mai mult sau mai puin sensibil la variaia nivelului produciei i al vnzrilor. O ntreprindere care are cheltuieli fixe ridicate poate avea rezultate fluctuante, deci este clasificat ca riscant. La o producie sczut, o asemenea ntreprindere nu va putea repartiza toate cheltuielile fixe asupra preurilor produselor (pentru c nu se vnd) i n aceste condiii va obine pierderi. Dac piaa i activitatea ntreprinderii permit un volum al produciei ridicat, cheltuielile fixe sunt repartizate, adic sunt absorbite printr-o producie suficient, care este la rndul ei absorbit de pia. n acest caz ntreprinderea obine profit. Riscul ndatorrii apare ca efect al structurii financiare a ntreprinderii i este legat n principal de structura finanrii ntreprinderii. Cnd ntreprinderea i mrete solicitarea pentru mprumuturi pe termen lung sau pentru datorii curente, ea se oblig de fapt s obin venituri suplimentare pentru a asigura nu numai rata mprumuturilor scadente i plata furnizorilor, dar i plata dobnzilor sau penalitilor aferente. Gradul de ndatorare este un indicator care reflect ponderea datoriilor curente sau pe termen lung n total activ sau la ponderea datoriilor n activul net sau capitalurile proprii. Riscul de faliment este un risc financiar vital pentru c amenin dispariia ntreprinderii, dizolvarea i lichidarea ei. Falimentul apare ca o sanciune comercial posibil pentru insolvabilitatea ntreprinderii care a intrat n incapacitate de plat. Trebuie ns menionat c nu orice incapacitate temporar de plat reprezint o insolvabilitate patrimonial care conduce n mod inevitabil la faliment. Tocmai de aceea, prealabil declarrii falimentului, exist posibilitatea procedurii de redresare economic i financiar prin planuri de redresare conduse de un administrator judiciar. Dac i dup derularea acestei proceduri n termen rezonabil redresarea nu are loc, atunci se declar falimentul de ctre judectorul sindic, care numete n locul administratorului un lichidator (un administrator de lichidare). Lichidarea este operaiunea de stingere a pasivului patrimonial pe seama activului, prin vnzarea de active sau distribuirea acestora n natur. Riscul cursului de schimb valutar i riscul ratei dobnzii. Atunci cnd ntreprinderea efectueaz operaii exprimate n devize, adic n valut sau instrumente de plat n valut, se expune riscului legat de evoluia defavorabil a cursurilor de schimb. Prin curs valutar/curs de schimb nelegem preul unei uniti monetare, naionale sau internaionale, exprimat ntr-o alt moned cu care se compar preul efectiv sub care se comercializeaz diferitele mrfuri pe piaa internaional. Rezultatul operaiunilor n moneda strin va fi influenat, ntr-o anumit msur, de variaia cursului dintre moneda naional i moneda strin, n momentul lichidrii respectivei operaiuni, fa de un curs anterior. Deoarece modificarea cursului valutar poate provoca fie un ctig, fie o pierdere, riscul valutar se consider c aparine categoriei riscurilor speculative, deci nu riscurilor pure care, ori de cte ori se produc, vor avea ca urmare o pierdere. Msura riscului valutar este cunoscut sub denumirea de expunere la risc. n privina definirii riscului valutar, exist mai puin uniformitate, vorbindu-se despre diferite feluri de risc valutar, fiecare fiind definit ntr-un alt mod. Astfel se face distincia ntre riscul din punct de vedere economic i financiar, ultimul referindu-se la riscul de tranzacie i la cel de bilan. Factorii care determin variaia cursurilor valutare sunt: puterea de cumprare a monedei care depinde n mod esenial de puterea de cumprare relativ a celor dou monede n respectivele ri, marcate de inflaie; dobnda, creditul, masa monetar de regul, bncile centrale folosesc dobnda ca un instrument economic de influenare a economiei i implicit a cursului valutar economic; Legtura dintre cursul valutar i ratele dobnzilor a fost abordat de Irving Fisher care art c ratele nominale ale dobnzilor n fiecare ar sunt egale cu rata real a profitului investitorului, plus o rat nominal a profitului pentru a compensa inflaia. Altfel spus, rata nominal a dobnzii este egal cu rata real a dobnzii la care se adaug rata anticipat a inflaiei. factori financiari, politici, sociali, psihologici care, dei sunt greu de cuantificat, pot fi localizai n efectele asupra cursului valutar economic;

Factorii financiari in de evoluia deficitului bugetar, iar cei politici de situaia politic care n condiiile existenei unui guvern stabil i capabil s rezolve problemele economice i politice interne i internaionale influeneaz pozitiv poziia pe pia a valutei respective. Factorii de natur psihologic n ultimul deceniu, au nceput s aib un rol tot mai mare n evoluia monedelor. Astfel, declaraia unei personaliti politice sau economice, cuprinznd opinii cu privire la evoluia viitoare a unei valute, este imediat luat n considerare; de asemenea, psihoza unui posibil conflict ntre dou sau mai multe state este un motiv al influenrii cursului valutar. factori economici, politici, sociali, militari, psihologiei de pe plan internaional, care pot, direct sau indirect, s aduc prejudicii sau avantaje pentru unul sau altul dintre cele dou etaloane care se compar. De aceea este necesar urmrirea tuturor fenomenelor care apar n diferite ri ale lumii pentru previzionarea riscurilor valutare. Pe de alt parte, cnd ntreprinderea face apel la mprumuturi bancare sau obligatare va fi nevoit s suporte cheltuieli financiare suplimentare. Riscul cel mai important la care este expus ntreprinderea este insolvabilitatea sa. Solvabilitatea este o sarcin major i o preocupare permanent a managerilor ntreprinderii. Solvabilitatea exprim aptitudinea, capacitatea unei ntreprinderi de a face fa datoriilor sale exigibile. Meninerea solvabilitii const n efectuarea la timp a plilor scadente reprezentate de rambursarea creditelor sau a altor obligaii contractuale asumate prin contractele comerciale semnate. Meninerea permanent a solvabilitii face posibil prelungirea duratei de via a ntreprinderii i evit riscul de faliment i lichidarea ntreprinderii.

5. 1 Indicatori economico-financiari ai ntreprinderii Urmrirea atent i analiza nivelului i evoluiei unor indicatori economico-financiari reprezint o metod care susine controlul echilibrului financiar i care permite elaborarea planului financiar al unitii. Acetia pot fi grupai n diverse categorii: a. Indicatori de lichiditate care dau o imagine asupra capacitii organizaiei de a face fa obligaiilor financiare: lichiditatea global reflect probabilitatea de a transfera ntr-un termen scurt active circulante cu lichiditate pentru a satisface obligaii de plat exigibile i se determin prin relaia:

Aceasta este considerat favorabil cnd raportul se situeaz n intervalul 2,0-2,5. lichiditatea redus (testul acid) reflect posibilitatea de a transforma rapid n numerar anumite active (fr stocuri) care pot fi transformate n bani ntr-un termen mai lung, pentru a face fa unor obligaii de plat curente:

unde valoarea favorabil tinde ctre 1; lichiditatea imediat ce msoar posibilitatea de plat a datoriilor pe termen scurt sau cu numerarul din cas, banc i echivalentul acestuia (titlurile de plasament):

perioada de recuperare a creanelor arat timpul necesar recuperrii sumelor aferente facturilor emise i nencasate:

Perioada rezultat din calcul trebuie comparat cu termenul mediu acordat prin politica de creditare a organizaiei; dac perioada efectiv este superioar termenului mediu de creditare practicat de societate, situaia este negativ i conducerea trebuie s acioneze ferm pentru recuperarea creanelor. perioada de rambursare a datoriilor exprim timpul necesar plii furnizorilor organizaiei i-l determin relaia:

care nu poate depi termenele oferite de furnizori. rata de acoperire a creditelor arat proporia din profitul societii rmas disponibil dup deducerea dividendelor pentru plata ratelor de credit i a dobnzilor aferente:

Cu ct nivelul indicatorului este mai redus, cu att capacitatea de acoperire a creditelor respectiv sigurana rambursrii lor sunt mai mici. b. Indicatori de solvabilitate ofer o imagine asupra capacitii societii de a face fa la totalitatea angajamentelor externe, pe baza ansamblului resurselor de care dispune. solvabilitatea general constituie msura n care societatea este finanat din alte surse dect fondurile proprii:

rata autonomiei financiare (rata general de solvabilitate) arat msura n care creditorii societii sunt protejai de risc prin capitalurile societii:

solvabilitatea patrimonial reprezint modul n care societatea poate face fa obligaiilor de plat:

i este considerat pozitiv cnd nivelul raportului depete 30%. c. Indicatorii de profitabilitate confer o imagine asupra capacitii societii de a genera un anumit nivel al profitului: pragul de rentabilitate reflect nivelul cifrei de afaceri la care profitul este nul (sau peste care vnzrile devin profitabile):

rata profitului se exprim prin relaia:

rata rentabilitii economice arat eficiena utilizrii mijloacelor materiale i financiare alocate de societate pentru derularea activitilor curente:

rata rentabilitii financiare demonstreaz capacitatea capitalurilor proprii de a produce profit:

d. Indicatorii de activitate ofer o perspectiv asupra capacitii societii de a face fa la totalitatea angajamentelor externe, pe baza ansamblului resurselor de care dispune: eficiena utilizrii activelor arat modul n care sunt exploatate pe durata ntregului an, activele deinute:

productivitatea muncii:

potenialul de dezvoltare a societii are o mare valoare deoarece exprim oportunitile de diversificare a produselor i serviciilor oferite de societate:

rata capitalului de lucru, care reprezint diferena dintre activele curente ale societii (care se pot transforma rapid n bani) i pasivele curente ale acestuia (obligaiile de plat care revin cel mai rapid la scaden):

rata de eficien a stocurilor exprim stadiile de utilizare ale acestora:

unde un nivel mare al valorii acestui indicator arat o pondere mic a stocurilor n cheltuielile directe; rotaia stocurilor:

securitatea financiar exprim msura n care capitalurile proprii ale societii asigur finanarea acesteia:

Analiza indicatorilor prezentai i a corelaiei dintre acetia permite diagnosticarea gradului de sntate general a societii i mai ales a celei financiare. Valorile pozitive ale acestor indicatori arat c societatea are o activitate care i permite s se menin pe piaa i i confer noi posibiliti de dezvoltare. Prin aceti parametrii putem aprecia cteva aspecte eseniale ale societii: Starea economic general care se traduce prin: - tendina de evoluie a activitii (ascendent, stagnare, descendent); - gradul de profitabilitate; - nivelul productivitii umane i a eficienei utilizrii activelor; - gradul de securitate financiar etc. Potenialul de dezvoltare care se sprijin pe totalitatea resurselor existente i pe modul de valorizare a acestora; Starea financiar care exprim n esen: - capacitatea de plat a datoriilor curente pe termen mediu i lung; - situaia activelor imobilizate, circulante sau cele curente; - tendinele lichiditii curente; - nivelul fondului de rulment i viteza de utilizare; - perioadele de rambursare a datoriilor i de recuperare a creanelor;

- viteza de rotaie a stocurilor; - tendinele profitabilitii capitalului propriu i a celui total etc. Din punct de vedere strategic, studiul acestor indicatori ne dau msura profitabilitii societilor, faptul c reuesc s fac fa eventualelor riscuri financiare, monetare, i arat tendinele de evoluie.

5. 2 Interpretarea financiar a bilanului contabil. Bilanul contabil al unei societi comerciale s-ar putea reprezenta n felul urmtor: Activ Pasiv - Capital propriu - Active imobilizate - Alte fonduri proprii imobilizri materiale - Rezerve imobilizri nemateriale - Sume din reevaluri bilaniere imobilizri financiare - Active circulante - Datorii pe termen lung i mijlociu - Credite comerciale stocuri diverse acont i avans asupra comenzilor - Credite bancare pe termen scurt - Conturi de regularizare creane-clieni valori mobiliare de plasament disponibiliti bneti - Conturi de regularizare TOTAL ACTIV 100 TOTAL PASIV 100 Forma de prezentare a bilanului contabil difer de la o ar la alt i de la o perioad la alta. Principiile generale de construcie sunt aceleai, datorit elementelor de abordare contabil, juridic i financiar a bilanului. Din punct de vedere juridic, bilanul constituie reprezentarea patrimoniului unui agent economic. Conceptul juridic de patrimoniu exprim ansamblul de drepturi i angajamente scadente la o anumit dat. Patrimoniul exprim drepturile n activ i angajamentele n pasiv. Drepturile patrimoniale sunt drepturi de proprietate i drepturi de crean. Drepturile de proprietate confer titularilor posibilitatea de a utiliza un obiect sau un activ n scopul consumului sau produciei, permind obinerea de venituri i posibilitatea de transmitere altei persoane a obiectului sau activului patrimonial. Drepturile de proprietate sunt deinute de ntreprindere att

asupra bunurilor materiale (terenuri, imobile, stoc de mrfuri sau produse finite), ct i asupra unor bunuri imateriale necorporale (brevete, licene, marca fabricii, concesiuni, programe informatice). Drepturile de crean asupra terilor corespund angajamentelor contractuale cu diferii parteneri n calitate de clieni debitori n interesul activitii ntreprinderii. Angajamentele patrimoniale corespund obligaiilor pe care ntreprinderea le are la o anumit dat i sunt evideniate n pasivul bilanier. Ele sunt difereniate n funcie de originea lor i apar ca o consecin a unei decizii voluntare sau ca urmare a unor obligaii impuse din afara ntreprinderii. De exemplu: creditele i dobnzile aferente sunt obligaii voluntare, pe cnd impozitul sau alte datorii fiscale sunt prelevri impuse. Din punct de vedere financiar bilanul, permite relevarea opoziiei permanente ntre drepturile i obligaiile ntreprinderii care susin de fapt opoziia i egalitatea dintre activ i pasiv. Abordarea financiar se refer la relaia dintre sursele sau resursele ntreprinderii i ntrebuinrile pentru care aceste fonduri sunt alocate. Din acest punct de vedere, pasivul bilanului conine angajamente patrimoniale i surse de finanare, iar activul bilanului - drepturi patrimoniale i utilizri ale fondurilor de finanare. Pe scurt, abordarea contabil, juridic i financiar, se prezint astfel: abordarea contabil, face posibil mprirea elementelor patrimoniale n activ i pasiv; abordarea juridic mparte elementele patrimoniale n drepturi de crean i de proprietate, pe de o parte, i n angajamente fa de proprietarii de capital i fa de teri pe de alt parte; abordarea financiar privete elementele patrimoniale ca utilizri ale fondurilor ntreprinderii sau utilizri (n activ) i surse ale fondurilor ntreprinderii sau resurse (n pasiv). Cele de mai sus pot fi redate schematic, astfel:

5.2.1 Activul bilanier 5.2.1.1 Active imobilizate Activul imobilizat al unei societi comerciale este construit din cheltuieli care nu sunt consumate i care, in general, se amortizeaz n fiecare an sau se stabilesc rezerve. Deosebirea ntre cheltuieli i active este n funcie de utilizarea ce se d bunurilor respective: cheltuielile se epuizeaz prin consum, n timp ce activele au o funcionalitate extins pe mai muli ani. Prin urmare, sub aspect financiar un activ imobilizat reprezint o cheltuial recuperabil pe mai multe exerciii. Dup cum se observ n schema de bilan prezentat mai sus, se disting trei tipuri de imobilizri: materiale, nemateriale i financiare. Imobilizrile materiale se concretizeaz n terenuri, construcii, utilaje, mijloace de transport etc. Ele constituie substana unei ntreprinderi astfel c inventarul lor constituie un element important al cunoaterii ntreprinderii. Activele imobilizate materiale se nregistreaz n patrimoniu la preul de achiziie sau costul de producie. Lista sau inventarul lor nu permit o cunoaterii valorii ntreprinderii, ci cel mult nregistrarea lor conform normelor contabile, n vederea amortizrii anuale. Imobilizrile materiale reprezint numai o parte a activului unei ntreprinderi. Valoarea ntreprinderii i deci a activelor sale depind de piaa financiar, de rentabilitatea ntreprinderii, de cursul bursier i nu strict de valoarea contabil. In consecin, evaluarea activelor imobilizate materiale la preul de achiziie nu reprezint valoare dect din punct de vedere patrimonial. Sub aspect financiar conteaz fluxurile pozitive i negative pe care activele corporale le genereaz i nu valorile lor absolute din inventar. Imobilizrile nemateriale se constituie n cheltuieli de cercetare-dezvoltare, pentru procurri de brevete, licene, mrci, ca i avansuri i aconturi pentru brevete i licene. Astfel de imobilizri reprezint cheltuieli ce trebuie recuperate pe mai multe exerciii financiare.

Amortizarea cheltuielilor de cercetare-dezvoltare se face, de regul, n 2-5 ani. Dac proiectul eueaz, recuperarea se face imediat; n schimb, n perioade de dificulti financiare recuperrile pot fi reduse, amnate sau sistate. Important pentru ntreprinderi este recunoaterea faptului c-i pot micora sarcinile fiscale pe seama recuperrii acestor cheltuieli. n acelai timp este necesar o atenie special din partea ntreprinderii, ntruct unele din aceste imobilizri nemateriale, cum este cazul cheltuielilor de cercetare, sunt active fictive. Ele se nscriu n activul bilanului cu unicul scop de a putea fi repartizate pe exerciiile viitoare prin intermediul amortizrii. Imobilizrile financiare se constituie din diverse creane i titluri cum ar fi participaii la capitalul altor ntreprinderi, mprumuturi ctre teri, aciuni i pri sociale la alte ntreprinderi, care sunt estimate i care dau drept de control. Evaluarea titlurilor se face prin actualizare, cel puin o dat pe an, i se nregistreaz n patrimoniu. Activele imobilizate pot fi evaluate la valoarea de cumprare (achiziie), la valoarea economic actuarial sau la valoarea pieei. Valoarea de cumprare reprezint efortul monetar fcut de ntreprindere pentru intrarea unui activ imobilizat i se bazeaz pe preul de achiziie, inclusiv cheltuielile cu fiscalitatea, transportul comisioanele. Valoarea de achiziie reprezint baza evalurii activelor n contabilitate. innd cont de oscilaiile pieei, de inflaie, valoarea de achiziie este tot mai imprecis n materie de patrimoniu. Valoarea economic este dat de valoarea actuarial a fluxurilor nete de trezorerie pe care utilizarea activelor respective o poate genera. Valoarea economic nu poate fi prins contabil, ntruct ea se bazeaz pe anticiparea unor fluxuri. Ea poate n schimb s serveasc drept valoare de referin n cazul unor cesiuni, achiziii etc. n esen, valoarea economic depinde de maniera de utilizare a activului n cadrul ntreprinderii. Valoarea de pia este valoarea ce se poate stabili cu prilejul lichidrii activului respectiv sau sub aspectul costului de nlocuire, innd seama de gradul de uzur, de mbuntirile tehnice ale noilor produse similare. Din cele prezentate anterior se desprind cteva reguli de baz ale evalurii activelor: activele imobilizate se nregistreaz contabil la preul de achiziie sau costul de producie; nregistrarea creanelor se face la valoarea nominal; n cursul vieii economice se ine seama de modificarea valorii activelor datorat uzurii, deprecierii la activele nemateriale, deprecierii unor stocuri, creanelor fr perspective de recuperare sau creanelor care capt noi perspective de recuperare etc. Ca instrumente ale evalurii se utilizeaz amortizarea i constituirea de rezerve pentru deprecieri - la diminuarea valorii i reevaluarea la majorarea valorii. 5.2.1.2 Active circulante Activele circulante sunt constituite din stocuri diverse, creane clieni, capital subscris dar nevrsat, aconturi vrsate terilor n contul unor comenzi, plasamente diverse pe termen scurt, disponibiliti bneti etc. Elementul stocuri se refer la toate tipurile de materii prime, materiale, combustibil, producie n curs, mrfuri, ambalaje etc. i sunt evaluate contabil la preul de achiziie sau de producie, dup caz. Aconturi i avansuri vrsate au n vedere att constructorii, antreprenorii, ct i furnizorii. Creane-clieni reprezint mrfuri expediate dar nencasate, avansuri i aconturi acordate personalului, creane asupra bugetului statului etc. Valorile mobiliare de plasament sunt reprezentate de diverse titluri achiziionate n vederea realizrii unui ctig n termen scurt, fr intenia de a le pstra un timp mai ndelungat (aciuni, obligaiuni). Aceste titluri se nscriu n patrimoniu la valoarea lor de cumprare, iar la sfritul exerciiului se estimeaz la valoarea lor probabil de negociere (curs, dac sunt cotate la bursa de valori). Disponibilitile bneti se concretizeaz n numerar n cas, sume n conturi la banc, valori imediat convertibile n numerar: cecuri de ncasat scadente, diverse efecte comerciale de ncasat sau scontabile, cupoane de ncasat, limite deschise n cont curent etc. Un post de activ circulant corespunde unei cheltuieli nscrise n contul de rezultate dar neconsumat nc (stocuri) sau pentru mrfuri expediate i servicii prestate dar nencasate. n legtur cu

stocurile problema cea mai important care se pune este referitoare la lichiditatea lor, respectiv ct de repede pot fi transformate n bani prin vnzare. Modificarea valorii activelor circulante poate avea loc dac la data bilanului se constat c, spre exemplu, valoarea stocurilor este inferioar preului zilei. n acest caz se constituie o rezerv pentru depreciere i care micoreaz valoarea stocurilor n evidena contabil. Evaluarea i reevaluarea se fac pe baz de inventar. Pentru diverse active circulante se pornete de la preul de achiziie, plus cheltuielile de transport, taxe vamale, asigurri etc. sau de la preul de producie.

5.2.2 Pasivul bilanier 5.2.2.1 Capitalul propriu Pasivul bilanier este reprezentat de capitalul propriu i de datorii pe termen lung, mijlociu i scurt. Capitalul propriu se compune din capitalul social care se formeaz din sumele puse la dispoziia ntreprinderii cu caracter permanent de ctre proprietari - acionari sau asociai - sub forma aportului n numerar sau n natur, din creteri ulterioare de capital, din diferene pozitive din reevaluri, beneficii nedistribuite, rezultate pozitive ale exerciiului curent nainte de repartizare, i, eventual, pe seama subveniilor primite. Dac din capitalul propriu se deduc subveniile primite pentru echipament i rezervele reglementate, se obine situaia net a capitalului propriu care reprezint msura contabil a patrimoniului juridic al ntreprinderii. n cazul unei ntreprinderi individuale cuantumul capitalului propriu poate varia prin voina proprietarului. n cazul unei societi comerciale pe aciuni capitalul social este suma valorilor nominale a aciunilor i prilor sociale aduse n ntreprindere n virtutea unui contract i nu poate fi retras oricnd. Capitalul propriu particip, alturi de elementele de pasiv exigibile, la finanarea ntreprinderii. El este supus riscului de rentabilitate, lichiditate i solvabilitate. Capitalul propriu nu este rambursabil, remuneraia lui depinznd de performanele ntreprinderii i nefiind n nici un fel garantat. Sub aspect financiar capitalul propriu indic dac ntreprinderea a fost rentabil pn la un moment dat. Sub aspect juridic, o ntreprindere care nregistreaz pierderi superioare la 1/2 din capitalul social trebuie s se dizolve sau , n cadrul unui termen, de obicei pn la bilanul urmtor, s reconstituie capitalul social pe msura pierderilor ce n-au putut fi acoperite din rezerve. 5.2.2.2 Rezervele bilaniere

Rezervele bilaniere cuprinse n pasivul bilanului pot fi legale, statutare, contractuale, reglementate i alte rezerve. Rezervele legale, dup cum arat i denumirea, se constituie n virtutea legii, din profitul anual, pn atinge o anumit pondere fa de capitalul social (de obicei 20%). Societatea pe aciuni poate realiza constituirea de rezerve n acelai ritm, cu aprobarea acionarilor. Rezervele legale se folosesc pentru creteri de capital sau pentru acoperirea unor pierderi. Fondul de rezerv nu se distribuie acionarilor. Rezervele statutare i contractuale se constituie n virtutea prevederilor statutare sau contractuale de concesionare, imediat dup constituirea rezervelor legale i naintea oricrei alte distribuiri. Constituirea rezervei statutare devine obligatorie numai dac este prevzut expres n statut. Rezervele reglementate se constituie n cazul unor amnri ale plii impozitului pe profit, ntr-o anumit proporie; se pot constitui i de ctre ntreprinderile care primesc subvenii de la buget i care-i constituie treptat o rezerv pn la mrimea subveniei fr a fi vrsat la buget. Adunarea general a acionarilor poate hotr crearea i altor rezerve n vederea acoperirii unor riscuri specificate, care nu sunt asigurate sau sunt asigurate parial. Este cazul rezervei pentru creterea preurilor de cumprare, pentru fluctuaii de curs, pentru acoperirea riscului la creditele-clieni, pentru deprecierea stocurilor etc. 5.2.2.3 Provizioane i semnificaia lor financiar Provizionul este constatarea contabil a unei pierderi suferite de un activ circulant (neamortizabil). Aceast pierdere nu este determinat de uzura n timp, ea poate rezulta din deprecierea unui fond de comer. Amortizarea i provizioanele se prezint ca resurse ale ntreprinderii - dei ele reprezint o depreciere a patrimoniului. Amortizarea i provizioanele sunt constatri ale pierderilor din valoare fr consecine directe asupra nevoilor i resurselor ntreprinderii. n cazul lor este vorba de o afectare de resurse. Se cunosc diverse tipuri de provizioane: pentru deprecieri de active, pentru pierderi i cheltuieli, provizioane cu caracter fiscal, provizioane pentru riscuri generale sau excepionale. a) Provizioanele pentru deprecieri de active se pot constitui att pentru unele active imobilizate, ct i pentru active circulante. n primul caz, provizioanele se pot constitui pentru active imobilizate neamortizabile precum terenurile sau titlurile din portofoliu. n cazul terenurilor, pentru ca provizionul s fie fiscal deductibil trebuie ca el s fi suportat o depreciere efectiv (eroziuni, inundaii); titlurile din portofoliu fac obiectul provizioanelor la nivelul diferenei dintre cursul mediu din ultima lun (dac sunt cotate la burs) sau valoarea probabil de negociere i valoarea contabil a titlului. Pentru activele circulante, provizioanele pot consemna deprecierea stocurilor sau creanelor clieni. Provizionul pentru deprecierea stocurilor se poate constitui din momentul cnd valoarea contabil a acestora, din momentul inventarului, este mai mic dect valoarea economic real. Ca urmare, mrimea provizionului rezult din compararea costului real i a celui din ziua inventarului. Pentru creanele dubioase provizioanele sunt deductibile fiscal numai dac riscul aferent este bine precizat, adic dac evenimentele n curs fac probabil pierderea din aceste creane. b) Provizioanele pentru pierderi i cheltuieli apar n pasivul bilanului i se constituie: pentru cheltuieli a cror sum nu este cunoscut cu exactitate i care va face obiectul unor reluri n cursul exerciiului urmtor, dar care n prezent au fost nregistrate; pentru anumite cheltuieli importante care vor fi efective n exerciiile viitoare; pentru acoperirea unor riscuri, adic a unor cheltuieli previzibile a cror sum i moment al producerii sunt nc incerte. c) Provizioane cu caracter fiscal, denumite i provizioane constituite n franiz de impozit, constituie un instrument de politic economic i comercial a puterii publice care poate astfel favoriza anumite investiii, decizii sau sectoare economice. Dac aceste provizioane au un caracter definitiv, ele constituie variabile beneficii exonerate de impozite; dac trebuie reintegrate n beneficiul exerciiului urmtor, ele prezint totui un avantaj de trezorerie considerabil pentru ntreprindere. n acest din urm caz, provizionul este considerat ca un beneficiu destinat s suporte, mai curnd sau mai trziu, impozitul societar, altfel spus, provizionul semnific o plat ncetinit a impozitului, o ieire de trezorerie latent pentru impozite datorate statului. d) Provizioanele pentru riscuri n litigiu, pentru propria asigurare, pentru garanii acordate la vnzarea unor obiecte de mare valoare i de folosin ndelungat.

Provizioanele constituite ntr-o ntreprindere au o tripl influen: asupra rentabilitii, lichiditii i fiscalitii. Dac provizioanele constituite nu reprezint deprecieri efective, ele reflect, practic, o cretere a rentabilitii. Din moment ce provizioanele reprezint deprecieri ale unor active, este firesc s se pun ntrebarea dac aceste deprecieri sunt efective sau nu. Incidena provizioanelor asupra lichiditii financiare. A constitui un provizion nseamn a constata o diminuare a valorii unor active, fr flux financiar negativ (ieire efectiv de numerar din ntreprindere) apropiindu-se, din acest punct de vedere, de coninutul amortizrii. Aceasta nseamn c deprecierea unor active poate fi fr consecine negative asupra lichiditii financiare. Aceste dou tipuri de inciden (asupra rentabilitii i lichiditii) se vor concretiza n diminuarea profitului cu suma provizioanelor numai cnd se constat o depreciere efectiv a activelor sau o cretere a datoriei viitoare. Capacitatea de autofinanare se va diminua numai cu provizioanele care constat o ieire efectiv monetar din ntreprindere sau diminuarea unor ncasri previzionate. Incidena asupra fiscalitii are n vedere caracterul deductibil al provizioanelor, respectiv micorarea bazei impozabile. n general, provizioanele pentru deprecieri de aciuni i cele pentru pierderi i cheltuieli vor fi deductibile numai dac sunt aferente unor pierderi i cheltuieli reglementate prin acte normative, dac sunt expres precizate i evaluate cu mult strictee, dac sunt contabilizate pn la bilan i dac se justific crearea lor. 5.2.2.4 Datoriile ntreprinderii Datoriile ntreprinderii reprezint o parte nsemnat a pasivului bilanului contabil. Datoriile le-am putea mpri n dou grupe mari, sub aspectul termenului de scaden: datorii pe termen lung i mijlociu sunt datorii financiare si bancare compuse din mprumuturi obligatare i credite de la diverse instituii specializate; datorii pe termen scurt, compuse din credite comerciale, credite bancare pe termen scurt, avansuri primite, obligaii fiscale. Dintr-un alt punct de vedere am putea clasifica datoriile ntreprinderii din pasiv n: datorii financiare; datorii de exploatare; alte datorii. Datoriile financiare se compun din mprumuturi obligatare, mprumuturi de la instituii de credit, precum i alte sume lsate la dispoziia societii comerciale de ctre acionari i asociai. Datoriile de exploatare se compun din credite-furnizor, datorii fiscale, datorii sociale. Alte datorii vizeaz aconturile i avansurile primite asupra unor comenzi i care reprezint sume vrsate de clieni naintea nceperii executrii comenzii, sau pltite pentru o executare parial, pentru facilitatea fabricaiei, expediiei etc. Datoriile se evalueaz la valoarea de rambursare, eventual plus suma dobnzii datorate dar nc nepltite. Totalul dobnzilor datorate pn la scaden nu se adaug la suma datoriei. Datoriile n devize se evalueaz pe baza cursului existent la ncheierea bilanului. Diferena dintre valoarea datoriei iniiale i datoria la zi formeaz diferen de conversiune. Aceast diferen poate fi de activ, cnd semnific o pierdere latent, sau de pasiv, cnd semnific un ctig latent. 5.2.2.5 Angajamente n afara bilanului Angajamente n afara bilanului primite sau date de ntreprindere reprezint obligaii care nu antreneaz operaiuni de ncasri i pli imediate, dar a cror execuie ulterioar ar putea modifica patrimoniul. Astfel de angajamente este necesar s fie luate n considerare pentru a aprecia situaia financiar a societii comerciale, dei ele nu figureaz n bilan. Angajamentele date exprim pasivul i se concretizeaz n: aval, cauiuni, garanii, andosri, redevene pentru credit-bail (leasing) etc. Angajamentele primite exprim activul i se pot constitui n

 aval, cauiuni, creane scontate neajunse la scaden. Avalul reprezint o garanie de plat, parial sau total, primit pe un efect comercial existent n patrimoniul societii comerciale. Cauiunea este un angajament prin care o persoan fizic sau juridic se oblig ctre un creanier s satisfac o obligaie dac debitorul principal n-o poate face el nsui. Garania poate fi material sau scriptic i creeaz certitudinea pentru creditor c n cazul neplii datoriei de ctre debitor se poate refinanarea prin valorificarea bunurilor gajate. Dac se analizeaz dou ntreprinderi cu bilanuri identice, cea care a dat angajamente extra-bilaniere pentru o sum mai mare prezint un risc mai ridicat dect cealalt. ntreprinderea care a primit astfel de angajamente prezint o securitate mai mare, putnd transforma fr dificultate anumite creane n lichiditi.

5. 3 Structura financiar a ntreprinderii Prin structura financiar a unei ntreprinderi se nelege raportul existent ntre finanrile pe termen scurt i finanrile pe termen mijlociu i lung. ntreprinderile se finaneaz din fonduri proprii i din finanri externe. Selectarea mijloacelor de finanare extern i ponderea acestora n raport cu finanarea intern reprezint un aspect principal al politicii financiare a ntreprinderii. Managerul financiar decide asupra ponderii creditelor de trezorerie fa de capitalul permanent, ct i asupra structurii capitalului permanent. Capitalul permanent se compune din fonduri proprii ale ntreprinderii i din mprumuturi pe termen lung i mijlociu i acoper activele imobilizate i o parte a stocurilor de exploatare (active circulante) sub denumirea de fond de rulment. Resursele de trezorerie sunt formate din credite bancare pe termen scurt, precum i din credite comerciale, adic datoriile fa de furnizori. Structura financiar a unei ntreprinderi se exprim nu numai ca un raport ntre ndatorare i capitalul propriu, ci i ca un raport ntre finanrile pe termen scurt i finanri pe termen mijlociu i lung. Structura financiar = Finantari pe termen scurt Resurse de trezorerie = Finantari pe termen mijlociu si lung Capital permanent Alegerea unei anumite structuri financiare reprezint o decizie important de politic financiar. Dei criteriul rentabilitii este foarte important, decizia n ceea ce privete structura financiar ine seama, i de alte elemente cum ar fi suma total a nevoilor de finanat, precum i natura diverselor trebuine.

Structura financiar este o variabil care nu depinde ns numai de ntreprindere, de obiectivele sale de cretere economic, de rentabilitatea scontat sau de riscurile pe care le consimte s i le asume. Structura financiar este influenat i adesea determinat de acionari, de bnci sau ali mprumuttori, de stat, ca i de conjunctura economico-financiar: situaia pieei financiare, oscilaiile ratei dobnzii, devalorizri monetare etc. n ultim instan, adoptarea unei structuri financiare este determinat de creditor, care are n vedere riscul la care se expune creditnd ntreprinderea. Riscul creditorului poate fi risc de pierdere de capital, cnd debitorul nu poate rambursa, risc de dobnd, cnd debitorul nu poate plti dobnzile la termen, dar i risc de imobilizare care exist chiar i atunci cnd debitorul i achit obligaiile la termen. Asta nseamn c creditorul i blocheaz capitalul, fiind obligat s se refinaneze n condiii de dobnd i de timp ce nu-i sunt totdeauna asigurate. Pentru a se proteja mpotriva acestor riscuri, creditorul (banca) acioneaz cernd garanii asiguratorii i, n acelai timp, participarea debitorului la finanare cu capital propriu. Dac rentabilitatea este sczut debitorul trebuie s aib o participare mai mare cu fonduri proprii pentru a asigura pe creditor, i invers. n cazul unei rentabiliti nesatisfctoare finanarea prin ndatorare accentueaz riscul de insolvabilitate i de lichiditate. 5.3.1 Criteriul rentabilitii n alegerea structurii financiare Att capitalul propriu, ct i cel mprumutat comport costuri. Diferena fundamental dintre costul capitalului propriu i cel al capitalului mprumutat rezid n faptul c fondurile proprii nu sunt remunerate dect n cazul c ntreprinderea obine profit, n timp ce capitalul mprumutat trebuie remunerat, oricare ar fi rentabilitatea ntreprinderii. O ntreprindere puternic ndatorat va avea sistematic cheltuieli financiare mari (rata plus dobnda), ceea ce micoreaz posibilitile de autofinanare. Prin urmare, ntreprinderea respectiv va trebui s recurg la noi credite pentru a-i acoperi nevoile de finanare care, la rndul lor, vor contribui la creterea cheltuielilor financiare. n aceste condiii criteriul rentabilitii este hotrtor. Dac ntreprinderea este rentabil, adic rata rentabilitii este superioar ratei dobnzii este posibil i de dorit apelarea la credite, n opoziie cu alternativa de a atepta s se formeze treptat fonduri proprii pentru finanarea unui proiect. Efectul de ndatorare se obine comparnd rentabilitatea economic a ntreprinderii cu costul capitalului mprumutat: rentabilitatea economic > rata dobnzii, rezult un efect de ndatorare pozitiv (favorabil) rentabilitatea economic < rata dobnzii, rezult un efect de ndatorare negativ (nefavorabil) Presupunnd c rentabilitatea economic (Re) este de 15% iar rata dobnzii de 12% ntreprinderea este interesat s se finaneze prin credit, ntruct realizeaz un profit de 3% asupra capitalului mprumutat. Rata randamentului capitalului propriu este cu att mai mare cu ct raportul capital de mprumut / capital propriu este mai mare. Pentru nelegerea efectului pozitiv de ndatorare vom lua urmtorul exemplu: - Capital propriu ............................................................................................10.000 - Capital mprumutat .....................................................................................20.000 - Capital investit ............................................................................................30.000 - Rentabilitate economic .................................................................................15% - Rata dobnzii ..................................................................................................12% - La totalul capitalului investit se obine un profit de: .............30.000x15%= 4.500 - Remuneraia capitalului de mprumut:...................................20.000x12%= 2.400 Dac se scade remuneraia capitalului de mprumut din profitul total rezult cum capitalul propriu a adus un profit de 2.100 2.100 x100 este de.. .................................. .21% Randamentul capitalului propriu 10.000 - n realitate, capitalul propriu aduce un profit de 10.000x15%...................... 1.500 - Supraprofitul datorat efectului pozitiv de ndatorare este de 2.100-1.500........600

Din calculele de mai sus rezult c rentabilitatea financiar este direct proporional cu structura financiar Datorii/Capital propriu i cu diferena dintre rata rentabilitii economice (Re) i rata dobnzii (d). Practic, rentabilitatea financiar este cu att mai mare cu ct structura financiar este mai ndatorat i cu ct este mai mare diferena dintre rata rentabilitii economice i rata dobnzii. Datorii R f = Re + x( Re - d ) Capital propriu Dac: Datorii = 0 Rf = Re Datorii > 0 Rf Re Este avantajos ca ntreprinderea s se finaneze concomitent cu fonduri proprii i mprumutate cnd rata rentabilitii economice este superioar ratei dobnzii (Re > d), ntruct eficiena utilizrii capitalului propriu (Rf) este mai mare. Ritmul de cretere a rentabilitii financiare este mai mare la ntreprinderile ndatorate, cu condiia ca Re > d. n schimb, structura financiar ndatorat implic un risc financiar sporit, determinat de existena cheltuielilor financiare fixe. Pentru exemplificarea tezelor enunate mai sus, vom lua exemplul a trei uniti comerciale, identice ca profil de activitate i cifr de afaceri, cu excepia politicii lor de ndatorare, respectiv a structurii financiare: Societatea A (SA) se finaneaz integral cu capital propriu, ceea ce nseamn c rata ndatorrii este nul; Societatea B (SB) are o rat de ndatorare de 50%, adic se finaneaz n egal msur cu fonduri proprii i cu capital mprumutat; Societatea C (SC) are o rat de ndatorare de 75%. Situaia financiar a celor trei ntreprinderi arat astfel: SA SB Total capital utilizat 600.000 600.000 Fonduri proprii 600.000 300.000 Datorii 300.000 Rata dobnzii (d) 8% 8% Valoarea nominal a aciunilor 100 100 Nr. de aciuni 6.000 3.000

SC 600.000 150.000 450.000 8% 100 1.500

innd cont de informaiile prezentate mai sus, urmrim s determinm incidena asupra rentabilitii financiare, pentru trei ani consecutivi, presupunnd c rentabilitatea economic crete de la 5% n anul I, la 8% n anul II i 12 % n anul III. Indicatorii economico-financiari ai ntreprinderii se vor prezenta astfel: Anul I Anul II Anul III Rentabilitatea economic 5% 8% 12% Profit brut 30.000 48.000 72.000 Societatea A Profit brut 30.000 48.000 72.000 Dobnzi Impozit pe profit (20%) 6.000 9.600 14.400 Profit net 24.000 38.400 57.600 Profit net/aciune 4 6,4 9,6 Rentabilitatea financiar 4% 6,4% 9,6% Societatea B Profit brut 30.000 48.000 72.000 Dobnzi 24.000 24.000 24.000

Impozit pe profit (20%) 1.200 4.800 9.600 Profit net 4.800 19.200 38.400 Profit net/aciune 1,6 6,4 12,8 Rentabilitatea financiar 1,6% 6,4% 12,8% Societatea C Profit brut 30.000 48.000 72.000 Dobnzi 36.000 36.000 36.000 Impozit pe profit (20%) 2.400 7.200 Profit net - 6.000 9.600 28.800 Profit net/aciune -4 6,4 19,2 Rentabilitatea financiar - 4% 6,4% 19,2% Analiznd datele de mai sus se poate trage concluzia c la aceeai rentabilitate economic dar cu un grad diferit de ndatorare, cele trei societi obin rentabiliti financiare diferite, n funcie de diferena dintre rata rentabilitii economice(Re) i rata dobnzii(d), astfel: dac Re > d Efectul (+) de ndatorare Rf > Re Finanarea prin credite, respectiv structura financiar ndatorat este oportun; eficiena utilizrii capitalului propriu este mai mare; dac Re < d Efectul (-) de ndatorare Rf < Re Finanarea prin credite, adic structura financiar ndatorat, este inoportun implicnd un risc financiar sporit, determinat de existena cheltuielilor financiare fixe. 5. 4 Capacitatea de ndatorare a ntreprinderii Avnd n vedere importana structurii financiare pentru orice societate comercial, att pentru aprecierea propriei situaii, ct i pentru edificarea n raporturile cu banca, este util s procedeze, n cazul unor analize financiare, la stabilirea unor indicatori care s marcheze gradul n care sunt utilizate capitalurile proprii n comparaie cu mprumuturile pe termen lung i mediu sau cu totalul mprumuturilor. Dac considerm, schematic, c activul unei ntreprinderi este format din active imobilizate, stocuri de mrfuri i alte valori mobiliare, soldul clienilor i alte lichiditi, iar pasivul format din capital permanent (fonduri proprii, datorii pe termen lung i mediu) i datorii pe termen scurt (furnizori, credite de trezorerie), putem folosi ca instrumente de analiz a structurii financiare urmtorii indicatori: Datorii totale 2/3 Total Pasiv Coeficientul de ndatorare global ( CIG ) Datorii totale 2 Capital propriu Factorul de la numrtorul fraciei cumuleaz, att mprumuturile pe termen lung i mijlociu, ct i datoriile pe termen scurt, indicatorul exprimnd n maniera cea mai general situaia structurii financiare. Dac admitem c soldul furnizorilor din pasiv este echilibrat de soldul clienilor din activ, evident c gradul de ndatorare va fi mai sczut, ceea ce corespunde unei situaii reale chiar n cazul c cele dou conturi se compenseaz parial. Indicatorul ndatorare global este exprimat mai sus n dou variante, dar este suficient doar una dintre ele. Se prefer cea de a doua variant pentru c face referin la normele uzuale bancare conform crora datoriile totale nu trebuie s fie mai mari de dou ori fa de capitalul propriu. Temporar, aceste norme se pot reconsidera de ctre bnci. Cnd se ating aceste limite de ndatorare ale indicatorilor, capacitatea de ndatorare se consider, n principiu, saturat. Un alt indicator cu mare expresivitate financiar se obine raportnd unele elemente componente ale capitalului permanent din pasivul bilanului, respectiv datoriile pe termen mijlociu sau lung, la capitalul propriu, obinnd indicatorul numit coeficient de ndatorare la termen.

Datorii la termen 1 Capital propriu Coeficientul de ndatorare la termen ( CIT ) Datorii la termen 1/ 2 Capital permanent Indicatorii prezentai mai sus exprim, elemente eseniale ce caracterizeaz situaia financiar a ntreprinderii; ns, pentru desfurarea unor relaii normale cu bncile, acestea se preocup de situaia clienilor lor i sub aspectul bonitii acestora adic a posibilitilor lor de achitare a obligaiilor asumate, n cuantumul i la sumele stabilite. Bncile sunt interesate s cunoasc din timp dac rambursarea i plata dobnzilor aferente pot fi realizate de debitori n condiii normale, fr s le creeze greuti financiare de nesuportat. n acest scop, pot fi utilizai unii indicatori care s exprime posibilitile acceptate de ctre bnci de onorare a obligaiilor de ctre debitori. Pentru creditele de trezorerie intereseaz ponderea costului creditelor n totalul profitului brut. Costul creditului pe termen scurt 1 Profitul brut Indicatorul, n mod normal, trebuie s fie subunitar. Cu ct indicatorul este mai mic, cu att situaia ntreprinderii este mai bun. n cazul datoriilor la termen, indicatorul care se utilizeaz este dat de raportul dintre cheltuielile financiare (principal plus dobnda), care reprezint efortul financiar anual al debitorului, i capacitatea de autofinanare format n esen din beneficii i fondul de amortizare. Cheltuieli financiare la credite pe termen lung mijlociu 4 Capacitatea de autofinanare Aceasta nseamn c ntreprinderea trebuie s aib o capacitate de autofinanare care s satisfac cel puin 25% din obligaiile anuale decurgnd din rate scadente, dobnzi, comisioane i speze bancare. Capacitatea de ndatorare a unei societi comerciale exprim posibilitile sale de a primi credite care s fie garantate i a cror rambursare, inclusiv plata dobnzilor, s nu creeze greuti financiare de nesuportat. n determinarea capacitii de ndatorare sunt interesai: societatea comercial nsi, care, dorind s se mprumute pentru finanarea unui proiect, trebuie s-i comensureze att garaniile disponibile, ct i fluxurile financiare pozitive viitoare, astfel nct rambursarea la scaden a creditelor i plata dobnzilor aferente s se poat realiza fr dificulti; creditorul sau instituia de credit, ntruct acordnd credite, aceasta, i asum anumite riscuri (de nerambursare, de neplat a dobnzilor, de imobilizare, de devalorizare a monedei) i prin urmare este profund interesat s se cunoasc situaia economico-financiar a viitorului debitor, pentru a decide dac accept cererea de credit sau o respinge. Valorile indicatorilor capacitii de ndatorare, exprim situaia real i exigenele instituiei de credit la un moment dat, fr a considera c, n funcie de diverse condiii, ele nu mai pot s fie modificate. Dac ns societatea comercial atinge sau depete valorile maxime, acceptate de banc, ale indicatorilor, nseamn c are capacitate de ndatorare saturat i nu mai poate primi noi credite. Este suficient ca un singur indicator s fie depit pentru ca operaiunea de creditare s nu se realizeze. S presupunem c o societate comercial prezint urmtoarea structur financiar a pasivului bilanului: - Capital propriu...................100.000 - Capital permanent..............160.000 - Datorii la termen (dat. t)......60.000 - Datorii totale..................... 140.000 - Datorii pe termen scurt........80.000 - Total pasiv.........................240.000

i dorete s cunoasc dac are capacitate de ndatorare (dac mai poate apela la alte credite n afara celor existente) i n ce cuantum. Pentru a rspunde la aceast problem vom proceda n felul urmtor: 1) Conform indicatorului CIG, datoriile totale ale societii comerciale se pot ridica pn la de dou ori capitalul propriu: 2 x 100.000 = 200.000 2) Rezult c societatea comercial poate primi un credit suplimentar la nivelul diferenei dintre datoriile maxime admisibile i datoriile totale existente: 200.000 140.000 (Datorii totale) = 60.000 3) Se observ ns c nu se poate lua ntreaga sum de 60.000 sub forma creditului pe termen mediu i lung ntruct se depete limita admis de indicatorul CIT: 60.000 + 60.000 >1 100.000 4) Singura soluie pentru a obine ntreaga sum de 60.000 sub form de credit este divizarea ei n: - credit pe termen lung i mijlociu......40.000 - credit pe termen scurt.......................20.000 5) n conformitate cu aceste majorri ale datoriei, structura pasivului bilanului arat astfel: - Capital propriu...................100.000 - Capital permanent..............200.000 - Datorii la termen (dat. t)....100.000 - Datorii totale..................... 200.000 - Datorii pe termen scurt......100.000 - Total pasiv.........................300.000 Suma din pasiv a crescut cu 60.000, reprezentnd credite acordate de instituia de credit, de la 240.000 la 300.000. 6) Acum indicatorii capacitii de ndatorare sunt satisfcui: 200.000 200.000 CIG = = 0.66 =2 300.000 100.000 100.000 100.000 CIT = =1 = 0.5 100.000 200.000 Cazul prezentat mai sus exprim o situaie general, cnd ntreprinderea se ntreab teoretic, dac are sau nu capacitatea de ndatorare. n practic ns, o societate comercial oarecare, cu un anumit activ i pasiv patrimonial n stare de echilibru, descoper un proiect foarte rentabil, pe care ar dori sa-l implementeze dar pentru care nu dispune de surse proprii. n aceste condiii contravaloarea proiectului ar putea fi acoperit cu un credit bancar, dac situaia bilanier i permite apelul la acest credit respectiv, dac se ncadreaz n limitele capacitii de ndatorare. n aceast situaie s presupunem c structura pasivului bilanului societii comerciale se prezint astfel: - Capital propriu...................100.000 - Capital permanent..............160.000 - Datorii la termen (dat. t)......60.000 - Datorii totale..................... 180.000 - Datorii pe termen scurt......120.000 - Total pasiv.........................280.000 i c valoarea proiectului pe care dorete s-l implementeze se ridic la suma de 100.000. ntreprinderea dorete s cunoasc dac poate primi aceast sum sub form de credit bancar pe termen lung. a) Pentru rezolvarea temei propuse vom ncepe prin a verifica dac societatea comercial are capacitate de ndatorare. Practic, pe baza datelor din bilan, vom calcula indicatorii capacitii de ndatorare:

180.000 180.000 = 0.64 = 1.8 280.000 100.000 60.000 60.000 CIT = = 0.6 = 0.375 100.000 160.000 Constatm c ambii indicatori sunt subndeplinii de unde rezult c societatea comercial poate apela la credite bancare. b) n continuare, ne propunem s verificm ncadrarea societii comerciale n normele uzuale bancare privind limitele de ndatorare, n condiiile apelrii la un credit pe termen lung de 100.000. Practic, vom modifica structura pasivului bilanului cu contravaloarea creditului i vom calcula indicatorii CIG i CIT. - Capital propriu...................100.000 - Capital permanent..............260.000 - Datorii la termen (dat. t)....160.000 - Datorii totale..................... 280.000 - Datorii pe termen scurt......120.000 - Total pasiv.........................380.000 280.000 280.000 CIG = = 0.737 = 2.8 380.000 100.000 160.000 160.000 CIT = = 1.6 = 0.615 100.000 260.000 Constatm c ambii indicatori sunt depii, ceea ce nseamn c societatea nu poate primi un credit de 100.000. n acelai timp observm c este vorba de o depire relativ mic a acestor indicatori, ceea ce permite soluia unei creteri minime de capital propriu, pentru c ulterior s se apeleze la credit, n completare, pn la 100.000. c) Calcularea creterii minime de capital propriu, urmat de o cretere maxim de credit, pentru acoperirea integral a costului proiectului. Notm: X = cretere minim de capital propriu Y = creterea maxim de credit i formrii sistemului de dou ecuaii cu dou necunoscute, folosindu-ne n acest scop de formulele de calcul ale indicatorilor CIG i CIT. CIG = X + Y = 100.000 2(100.000 + X) = 60.000 + Y + 120.000 200.000 + 2X = 180.000 + Y 2X Y = - 20.000 - 2X + Y = 20.000 X + Y = 100.000 | x 2 - 2X + Y = 20.000 2X + 2Y = 200.000 / + 3Y = 220.000 Rezult : Y = 73.333 i X = 26.667
d) Verificm ncadrarea n limitele capacitii de ndatorare dup creterea minim de

capital propriu de 26.667 i dup creterea maxim a creditului pe termen lung de 73.333. - Capital propriu...................126.667 - Capital permanent..............260.000 - Datorii la termen (dat. t)....133.333 - Datorii totale..................... 253.333 - Datorii pe termen scurt......120.000

- Total pasiv.........................380.000 253.333 253.333 CIG = = 0.66 =2 380.000 126.667 133.333 133.333 CIT = = 1.05 = 0.513 126.667 260.000 Dei societatea comercial poate primi un credit total de 100.000 (indicatorul CIG este ndeplinit), constatm c nu poate lua ntreaga sum ca un credit pe termen lung ntruct depete indicatorul CIT. e) Soluia rezid n divizarea creditului total de 73.333 n: - credit pe termen lung = 66.666 - credit pe termen scurt = 6.667 astfel nct s fie satisfcut i indicatorul CIT. f) n final ne propunem s verificm ncadrarea societii comerciale n limitele capacitii de ndatorare, dup divizarea creditului total de 73.333. - Capital propriu...................126.667 - Capital permanent..............253.334 - Datorii la termen (dat. t)....126.667 - Datorii totale..................... 253.334 - Datorii pe termen scurt......126.667 - Total pasiv.........................380.000 253.333 253.333 CIG = = 0.66 =2 380.000 126.667 126.667 126.667 CIT = =1 = 0.5 126.667 253.334 Ambii indicatori fiind ndeplinii, societatea comercial i poate finana proiectul rentabil de 100.000, pe baza creterii surselor proprii cu 26.667, a creditului bancar pe termen lung cu 66.667 i a unui credit pe termen scurt cu 6.666.

6. 1. Direcii de aciune a politicii financiare Managerul firmei are la dispoziie instrumente de politic financiar pe care trebuie s le utilizeze pentru amplificarea rezultatelor economice i financiare ale ntreprinderii. Politica financiar reflect, interesele celui care o practic. Aceste interese trebuie ns corelate cu interesele proprietarilor, salariailor, statului, pieei economice i de capital, bncilor etc. Toate aceste condiionri formeaz zona n care trebuie s se mite cel care ia decizii financiare sau fundamenteaz financiar principalele decizii economice referitoare la procesul de producie. Modul concret n care se realizeaz politica financiar n ntreprindere este reprezentat de nfptuirea funciilor motivaionale sau de management financiar. Odat cu derularea procesului de repartiie financiar, managerul trebuie s asigure amplificarea rezultatelor economice i financiare i s le repartizeze n aa fel nct s asigure evoluia viitoare a firmei i achitarea obligaiilor economice i financiare ctre parteneri, salariai, fisc, proprietari, bnci, asigurri etc. n acest caz, se vor realiza funciile motivaionale: Redarea performanelor posibile pentru firm; Rezolvarea de conflicte i satisfacerea intereselor tuturor participanilor la procesele economice; Asigurarea conducerii participative. Alegerea unora dintre politicile financiare depinde de capacitatea managerului de interpretare a situaiei concrete n care se afl firma, de previzionarea situaiilor viitoare i de modul n care acesta tie s-i atrag salariaii i patronatul ntr-o conducere participativ, favorabil amplificrii performanelor ntreprinderii, rezolvrii conflictelor din interior i din afar i satisfacerii intereselor majore. Alocarea corect de valoare pentru procesul de producie are o mare influen asupra performanelor economice i financiare viitoare ale firmei. De aceea, managerul financiar este obligat s realizeze acest lucru n concordan cu exigenele repartiiei financiare, cu comportamentul elementelor din structura firmei, cu interesele dezvoltrii ntreprinderii i, n mod deosebit, cu nivelul indicatorilor de eficien. Utilitatea financiar a indicatorilor de eficien, const n fundamentarea interveniei de corectare a procesului de producie, n sensul ncadrrii transformrii - conservrii de potenial economic n produse, n limitele unei eficiene normale, corespunztoare pieei i solicitrii proprietarilor. Direciile de aciune vizeaz att restrngerea plilor imediate pentru servicii i mbuntirea indicatorului de transformare - conservare, ct i aducerea deciziei de producie ct mai aproape de capacitatea de producie proiectat sau ie proiectat sau maxim posibil . Dac nivelul informaiilor corespunde acestei exigene, serviciul financiar trece la adoptarea i realizarea de decizii financiar monetare privind producia. Pentru a influena n mod favorabil nivelul eficienei economice (n special prin sporirea profitului), managerul firmei, la sugestia serviciului financiar, trebuie s ntreprind msuri de ordin tehnic, economic, social etc. Aceste msuri pot avea ca efect o accelerare a funciei rezultatelor financiare, comportndu-se ca o veritabil prghie(levier) de sporire a profitului. n practica economic, se cunosc mai multe direcii de aciune cu efect de levier:

1) creterea produciei; 2) sporirea dotrii cu active fixe (creterea gradului de tehnicitate); 3) reducerea

cheltuielilor variabile i fixe. 1) Creterea volumului produciei (Q) se manifest ca un factor de cretere liniar dar i accelerat a profitului (prin aciunea asupra nivelului cheltuielilor fixe pe unitatea de produs). Pentru a reda factorul de accelerare a funciei profitului, pornim de la relaia tip funcie: Pr = f { Q [ P - ( CV + CF/Q)] } unde: Pr reprezint profitul total al firmei; Q = cantitatea previzionat; CV = cheltuielile variabile pe produs; P = preul de vnzare unitar previzionat; CF = cheltuielile fixe pe total firm .Dac paranteza mare din relaia de mai sus reprezint profitul pe unitatea de produs (notat cu p), atunci factorul care accelereaz funcia profitului se determin prin derivarea funciei respective: Pr = [(Q + h)p - Qp] / h = hp/h = p unde: Pr reprezint derivata nti a funciei profitului, Pr = f (Qp); h = creterea produciei fa de o cantitate dat, Q; p = profitul pe unitatea de produs. Din relaia anterioar rezult c factorul de accelerare este reprezentat de profitul pe produs, determinat, la rndul su, i de creterea cantitii de produse fabricate. Pentru exemplificare plecm de la urmtoarele informaii: O firm produce 100.000 buci din produsul A; ea previzioneaz s vnd aceste produse cu 2 lei (P), cu un cost reprezentat de 1,2 lei pe produs, cheltuieli variabile (CVM) i 40.000 lei, cheltuieli fixe totale (CF). Cercetnd piaa, firma consider c poate mri producia de la 100.000 buc. la 120.000 buc. (Q + h). Profitul posibil la nivelul produciei de 100.000 buc. (Q) este: Pr0 = 100.000 [2 - (1,2 + 40.000/100.000)] = 100 000 [2 - 1,6] = 40.000lei Profitul previzionat n cazul creterii produciei la 120.000 buc. va fi: Prn = 120.000[2 - (1,2 + 40.000/120.000)] = 120.000[ 2 - 1,5]= 60.000lei. Din aceast sum, creterea reprezint 20.000 lei i se datoreaz: Creterii produciei = 20.000 buc. x 0,40 profit/buc = 8.000 lei; Reducerii cheltuielilor fixe pe produs = 120.000 buc x (0,4 - 0,3) = 12.000 lei. 2) Creterea dotrii cu active fixe. Dotarea suplimentar cu mijloace fixe de nalt tehnicitate determin efecte economice cu urmri directe i indirecte asupra rezultatelor financiare ale firmei. Astfel, prin dotarea suplimentar cu active fixe se mresc cheltuielile fixe (amortizare) i, n mod logic, se reduc cheltuielile variabile (salarii). Dac recurgem la datele din exemplul anterior, coeficientul de cretere (levier) va avea n vedere o cretere a cheltuielilor fixe (CF) de la 40.000 mii lei la 50.000 mii lei i o reducere a cheltuielilor variabile pe produs de la 1,2 lei la 1,1 lei. Avem relaia Cl = Q (P - V ) / [Q (P - CV) - CF ] Coeficientul de levier (Cl) datorat dotrii suplimentare cu active fixe se modific de la cel actual: Cl0 = 100 000 (2 - 1,2) / [100 000 ( 2 - 1,2) - 40 000] = 2,00 la cel posibil: Cln = 100 000 (2 - 1,1) / [ 100 000 ( 2 - 1,1 ) - 50 000] = 2,25 3) Reducerea cheltuielilor. Msurile directe de reducere a cheltuielilor cuprinse n cost, fixe i variabile, au cele mai importante efecte de accelerare a funciei profitului, efectul de levier fiind evident. Folosind tot relaia de mai sus, putem determina modificarea funciei profitului datorat scderii cheltuielilor variabile (la 1,0) i a celor fixe (la 35 000 lei): Prm = 100.000 [ 2 - ( 1,0 + 35.000/100.000] = 65.000 lei creterea fa de situaia de plecare (Pr = 40.000) fiind de 25.000 lei.

6. 4 Decizii financiare privind creanele ntreprinderii Pentru a asigura un nivel optim rezultatelor economice, serviciul financiar al firmei trebuie s realizeze o gestionare atent gestionare atent a stocurilor activelor circulante aflate sub form de creane (mijloace n decontare). De amploarea acestor stocuri depind, att necesarul de fonduri pentru activele circulante, ct i ncasarea la timp i ntr-un interval acceptabil a rezultatelor economice supuse apoi repartiiei financiare. n practica intern i internaional, stocurile de active sub form de creane sunt determinate ca necesitate i volum de formele de decontare practicate: plata sub form de avans; plata la sosirea documentelor (acreditiv sau incasso); plata la termen. Plata sub form de avans reduce n mare msur stocul de creane la firma productoare, acest stoc rmnnd la nivelul: (Q x c)/360 x r - avans unde: Q x c reprezint imobilizrile n produsele finite vndute; r = durata normal a decontrii mrfurilor livrate. Plata la sosirea documentelor permite clientului s amne plata pentru perioada n care documentele se afl pe traseul furnizor beneficiar, plus termenul de recepie i de confirmare a primirii mrfurilor (incasso) sau pentru perioada de circulaie a documentelor de expediie pn la banca unde se afl deschis acreditivul (perioad notat cu r, n relaia de mai sus. n acest caz, imobilizrile n creane nu mai sunt diminuate cu sumele primite de furnizor ca avans). Plata la termen presupune o amnare a plii voit de firma productoare. n acest mod, productorul acord clientului un credit comercial, afectndu-i capitalul de lucru (care crete prin mrirea activelor n decontare), precum i rezultatele economice i financiare (care se amn n timp). Stocul de creane ar putea s creasc foarte mult, firma fiind obligat s achite, n perioada de ateptare, chiar unele obligaii referitoare la ntregul pre de vnzare (impozite, formarea de fonduri din profit etc.). De aceea, stocul de creane pentru aceti clieni devine: Relaia (Q x Pv) / 360 x r unde: Q x Pv reprezint imobilizarea n active n decontare la nivelul preului de vnzare; r = perioada de acordare a creditului comercial. Odat cu instituirea instrumentelor de credit (cambie, bilet la ordin, cec), firmele au posibilitatea s ntrerup perioada de ateptare a plii la termen prin operaiunea de scontare a instrumentelor de credit comercial nainte de scaden. Gestionarea clienilor i a creanelor din decontarea mrfurilor vndute acestora presupune o ampl analiz a implicaiilor financiare de tip imobilizare de fonduri i cost, pe de o parte i de tip avantaje sub forma creterii vnzrilor i refacerii anticipate a capitalului de lucru. Astfel, o decizie de mrire a stocului de creane prin amnarea plii pentru clienii firmei (decizie care face parte din strategia de marketing a firmei) are urmtoarele consecine: creterea necesarului de capital pentru ciclul de exploatare (capital social, capital mprumutat, credite, datorii din exploatare), cretere similar cu o investire de capital; sporirea costului capitalului folosit suplimentar, cost care cuprinde dividendele (pentru partea de capital social imobilizat), dobnda (pentru capitalul mprumutat de pe piaa de capital i de la bnci);

 creterea vnzrilor i a profitului, o mrire a perioadei de amnare a plii atrgnd, de regul, un numr mai mare de clieni. Pe lng aceste consecine (primele dou nefavorabile), decizia de a mri volumul stocurilor n creane are i consecine asupra ncasrilor: apariia riscului de neplat la termenul stabilit sau costul ntrzierii plii; Decizia de modificare a stocului de creane se fundamenteaz pe informaiile financiare care evalueaz consecinele favorabile i nefavorabile, la valoare efectiv sau sub forma sa marginal (fa de o situaie anterioar). Astfel, profitul suplimentar obinut prin creterea vnzrilor se determin prin aplicarea marjei brute de profit (Profit / pre de vnzare) la volumul suplimentar de vnzri. n unele cazuri, se poate aplica la vnzrile suplimentare marja asupra costurilor variabile (cheltuieli fixe + profit), obinndu-se un ctig total, avnd n vedere c efortul sub forma cheltuielilor fixe a fost acoperit din vnzrile anterioare. Implicaiile nefavorabile se determin sub forma costului de oportunitate, ca o pierdere de profit prin imobilizarea suplimentar de capital (Creterea de sold x cota cheltuielilor variabile x rata profitului mediu), precum i sub forma costului riscului de neplat (Valoarea vnzrilor x cota cheltuielilor variabile x probabilitatea de apariie a riscului de neplat). n mod normal, trebuie s avem n vedere i costul capitalului suplimentar, cost care se adaug la pierderea de profit prin imobilizarea de capital n stocul suplimentar de creane. Decizia de amplificare a creanelor este oportun atunci cnd: Profit marginal al creterii vnzrilor - (costul riscului neplii + costul de oportunitate + costul capitalului suplimentar) > 0 Nivelul costurilor determinate de prelungirea perioadei de plat poate determina serviciul financiar s adopte decizia de scontare a instrumentelor de credit trase asupra clienilor. Decizia respectiv ia n calcul, alturi de aceste costuri, nivelul taxei scontului cedate bncii care preia cambia i acord creditul bancar pentru refacerea capitalului de lucru al firmei. O astfel de decizie devine oportun atunci cnd taxa scontului cedat bncii devine mai mic dect costul stocului de creane (costul riscului neplii + costul de oportunitate + costul capitalului suplimentar). Pentru a realiza o gestionare eficient a creanelor, serviciul financiar trebuie s realizeze i o cunoatere direct a bonitii clienilor, sub aspect financiar, dar i din punct de vedere al promptitudinii achitrii obligaiilor ce decurg din vnzarea de bunuri. Informaiile de aceast natur pot fi furnizate de bncile comerciale, pentru clienii interni. Pe baza acestor informaii, firma poate evita riscul de neplat i suplimentarea efortului financiar pentru creterea exagerat a stocului de creane.

7. 2 Creditarea bancar pe termen scurt Creditele pe termen scurt se acord de bnci pe o perioad pn la 12 luni pentru agenii economici nscrii n Registrul comerului, care prezint garanii ferme, au cont n banc i sunt profitabili. Prezena creditului pe termen scurt n ansamblul relaiilor de formare a resurselor este cu att mai important cu ct el constituie o resurs cu pondere mare n completarea fondurilor agenilor economici. n condiiile cnd unitile economice lucreaz mai rentabil este mai avantajos s se apeleze la credite pe termen scurt pentru creterea activitii, dect s se atepte pn cnd, prin capitalizarea profiturilor, s-ar putea constitui fonduri proprii ndestultoare. Att la acordare, ct i pentru ntreaga perioad de utilizare debitorii trebuie s garanteze creditele cu valori materiale i resurse financiare prevzute a se realiza, n sum cel puin egal cu creditul primit. Existena garaniei constituie o certitudine pentru banc c i va putea recupera sumele mprumutate, n cazul nerambursrii la termen a creditului. n garania creditului poate intre orice bun din patrimoniul societii comerciale: stocuri, mijloace bneti n cont, resurse financiare prevzute a se realiza n viitor. Nu pot constitui garaii stocurile de proast calitate, cu termen de garanie depit, prost depozitate etc. Pentru ntreprinderile private mici creditele se garanteaz cu ntreg patrimoniul existent. Valoarea garaniilor trebuie s fie cu cel puin 20% mai mare dect creditul acordat. n caz de nevoie se poate apela i la girani, reprezentnd tere persoane care se ofer s garanteze cu averea i veniturile lor pentru eventualitatea c la scaden debitorul nu poate rambursa creditul . Termenele de rambursare se nscriu drept clauze n contractul de credit, dup negocierea lor prealabil. Pentru creditele nerambursate la termen banca este n drept s aplice dobnzi majorate i, n caz extrem, s treac la recuperarea creditelor din garaniile constituite sau s se ndrepte, pentru recuperare, asupra giranilor. ntreprinderea ndatorat trebuie s verse periodic la banc sume reprezentnd esenialul plus dobnda. Aceste vrsminte au un caracter stabil, ele au fost previzionate prin contractul de credit, att ca volum, ct i ca periodicitate. Creditarea pe termen scurt a societilor comerciale se efectueaz prin contul curent i prin conturi simple de mprumut. Contractul dintre pri st la baza acordrii creditelor. naintea de semnarea acestuia are loc o discuie preliminar, cu caracter de informare-documentare, ntre inspectorul de banc i agentul economic, pe probleme care motiveaz apelul la credite: obiectul i volumul activitii societii comerciale, gradul de asigurare cu for de munc i mijloace materiale, perspectiva reuitei pe pia, nivelul ncasrilor i cheltuielilor ce urmeaz a se realiza, situaia patrimonial, fonduri proprii, mprumuturi, garanii etc. Rezultatul acestei prime discuii se finalizeaz printr-un referat al inspectorului ctre conducerea bncii. Dac concluziile referatului sunt favorabile, agentul economic va depune la banc o documentaie mai larg, care s cuprind date tehnice privind utilizarea creditului, situaia veniturilor i cheltuielilor ce urmeaz a se realiza n anul curent, ultimul bilan contabil i contul de profit i pierdere, situaia garaniilor disponibile, nr. de nregistrare a societii la Registrul Comerului, precum i cererea expres de deschidere a creditrii. Ultima faz nainte de semnarea contractului este negocierea clauzelor acestuia cu privire la volumul creditului, modul de acordare i rambursare, nivelul dobnzii, scadenarea, garanii asiguratorii etc. Bncile comerciale acord diferite credite pe termen scurt: credite de trezorerie; credite pentru sconturi, cheltuieli i alte active constituite temporar din cauze justificate economic; credite pentru stocuri sezoniere; credite pentru nevoi temporare.

7. 2.1 Creditele de trezorerie Creditele de trezorerie se acord pentru acoperirea decalajului ntre totalul stocurilor i cheltuielilor - pe de o parte - i totalul resurselor i ncasrilor - de pe alt parte. Ele se acord n contul curent, prin care se efectueaz, de regul, ncasrile i plile societilor comerciale. Volumul creditelor de trezorerie se stabilete pe baza situaiei de trezorerie care se ntocmete de agentul economic la nceputul trimestrului, pe baza datelor contabile din trimestrul anterior, a programele de activitate i de desfacere potrivit contactelor i comenzilor de aprovizionare i de livrare, precum i a altor documente din care s rezulte evoluia raportului ntre totalul stocurilor i cheltuielilor, pe de o parte, i totalul resurselor i ncasrilor, pe de alt parte, n perioada curent. Datele din situaia de trezorerie sunt analizate i verificate de banca creditoare, urmrindu-se realitatea acestora, existena contractelor i comenzilor de aprovizionare-desfacere pe care se fundamenteaz volumul de ncasri i cheltuieli stabilit. n finalul planului de trezorerie se determin deficitul sau excedentul de trezorerie. Excedentul de trezorerie exprim volumul creditelor care pot fi rambursate n perioada curent, iar deficitul de trezorerie indic volumul noilor credite de care poate beneficia agentul economic, peste cele provenite din trimestrul anterior. Situaia de trezorerie se ntocmete astfel: 1. Stocuri, cheltuieli i alte active conform bilanului din care: active imobilizate n stocuri degradate, clieni litigioi etc. 2. Cheltuieli necesare realizrii desfacerilor n perioada curent (aprovizionri cu mrfuri, materiale, combustibili, energie, reparaii, amortizri, salarii, impozite, asigurri etc.) 3. Total stocuri i cheltuieli la sfritul trimestrului curent (1 + 2.....) 4. Capital de producie (active circulante) 5. Surse atrase 6. ncasri n perioada curent (vnzri mrfuri, avansuri, aconturi, alte ncasri) 7. Credite bancare totale (existente anterior...din care: credite restante, 8. Total resurse i ncasri(4 + 5 + 6 + 7) 9. Deficit de trezorerie (3 - 8) 10.Excedent de trezorerie (8 - 3) Creditele de trezorerie se pun la dispoziia agenilor economici numai n urma negocierii cu acetia i a semnrii contractelor de mprumut n care se nscriu toate creditele de care beneficiaz, inclusiv cele provenite din trimestrele anterioare. ntruct n situaia de trezorerie se au n vedere toate stocurile, cheltuielile i activele existente n sold la data ultimului bilan, rezult c volumul total al creditelor (credite din trimestrul anterior plus credite din trimestrul curent) de care beneficiaz agentul economic va fi egal cu suma creditelor acordate prin cont curent i prin conturi simple de mprumut. Toate creditele pe termen scurt obinute de agenii economici se scadeneaz i urmresc la rambursare pe msura utilizrii i valorificrii stocurilor i trecerii pe costuri a cheltuielilor creditate. Pentru creditele de trezorerie, rambursrile din excedente de trezorerie, scadenele se stabilesc ealonat, pn la sfritul trimestrului curent i numai n cazuri justificate se pot prelungi pn n trimestrul urmtor. Creditele acordate prin conturi simple de mprumut se scadeneaz n funcie de termenele de valorificare a stocurilor i altor active care au stat la baza acordrii lor, fr a depi 90 de zile la creditele pentru nevoi temporare i 12 luni n cazul celorlalte credite, de la acordare. Scadenele astfel stabilite, negociate i acceptate de agenii economici i banc se nscriu n contractul de mprumut, respectarea lor fiind obligatorie pentru mprumutai. Banca i rezerv dreptul de recuperare a creditelor nainte de scaden atunci cnd constat nstrinarea garaniilor prezentate, utilizarea creditelor n alte scopuri dect acelea pentru care au fost acordate, pstrarea n condiii necorespunztoare a valorilor materiale aduse n garanie sau n cazul sustragerii debitelor de la ndeplinirea obligaiilor din contract. 7.2.2 Creditele pentru nevoi temporare

Astfel de credite au n vedere acoperirea unor nevoi de fonduri peste cele rezultate din situaia de trezorerie, determinate de cauze obiective cum sunt: primirea unor mrfuri din producia intern sau din import n avans sau n devans fa de termenele contractate, cu condiia ca mrfurile s aib asigurat desfacerea; acumularea de stocuri n vederea participrii la trguri, expoziii, pentru deschiderea de noi magazine, pentru schimbul de mrfuri cu alte ri. Creditele se aprob pe baza cererii societii comerciale, din care rezult structura stocurilor pentru care se cer credite pentru nevoi temporare, cauzele formrii, valoarea lor, termenele la care se vor lichidai prin urmare, se vor rambursa creditele. Creditul se acord n principiu pe o perioad de timp de 90 zile. Creditele pentru nevoi temporare se acord prin conturi simple de mprumut i sunt negociabile, ca i creditele de trezorerie. Aceste credite, ca i stocurile cu care sunt garantate, nu se cuprind n situaia de trezorerie. Pentru toate creditele ce se acord prin conturi simple de mprumut banca verific temeinic documentaiile prezentate de agenii economici, inclusiv prin deplasarea inspectorilor bancari i constatarea la faa locului a stocurilor respective, a cauzelor care le-au generat, existena contractelor, a comenzilor i a oricror acte care s formeze convingerea ferm a organului bancar c aceste credite sunt garantate i au asigurat rambursarea. Acordarea creditelor pe conturi simple de mprumut se face numai dac s-au utilizat integral creditele de trezorerie acordate prin contul curent, prin virarea sumelor, pe msura necesitilor, n acest cont, din care se efectueaz toate plile i ncasrile agenilor economici, cu excepia creditelor pentru stocuri sezoniere. Pentru acordarea creditelor de trezorerie i a creditelor n conturi simple de mprumut, banca solicit garanii asiguratorii din partea debitorilor. 7.2.3 Garania creditelor acordate de instituii financiare Controlul utilizrii creditelor i verificarea garaniei acestora se efectueaz de organele instituiilor financiare att faptic, ct i scriptic. Instituia financiar creditoare admite att garanii personale (girul i asigurrile), ct i garanii reale. Garaniile personale pot fi, la rndul lor, simple, cnd un ter garanteaz, n limita unei sume, c va achita bncii eventualele obligaii neonorate de debitor i solidare, cnd terul girant se oblig s achite ntreaga sum nerambursat de debitor. Garaniile reale se pot da de ctre debitor n diverse forme: gajul, constituie principalul element de garantare a creditului fiind constituit din bunuri patrimoniale mobile, din pachete de aciuni, obligaiuni sau alte titluri de valori mobiliare. Gajul poate fi cu deposedare,cnd bunurile trec n pstrarea bncii sau unui ter sau fr deposedare, cnd bunurile rmn n custodia debitorului. Se constituie n gaj i bunurile achiziionate cu credite; ipoteca este o garanie real, imobiliar, cu pstrarea dreptului de proprietate al debitorului, dar fr dreptul nstrinrii pn la rambursarea creditului; warrantul i recipisa warrant atest depozitarea unor stocuri n antrepozite generale n vederea unei viitoare vnzri. Recipisa confer dreptul de proprietate asupra stocurilor respective, iar warrantul atest existena mrfurilor, cantitativ, calitativ, sortimental, valoric, depozitate la un ter. Acest document se poate transmite prin andosare sau depune n gaj la o banc pentru obinerea unui credit. Debitorul nu poate ridica mrfurile din depozitul general dect cu ambele documente (recipis + warrant). Pentru anumite categorii de stocuri (produse agricole, petroliere) care reclam cheltuieli mari cu transportul i depozitarea, banca poate admite constituirea lor n custodia debitorilor, fr a mai fi transportate la un depozit general; cauiunea reprezint depozite n lei sau n valut, cu indicaia expres de garantare a unui credit; scrisoarea de garanie este emis de o alt banc sau instituie financiar care nu poate acorda creditul, dar este dispus s garanteze pe debitor n faa unei alte bnci; cesiunea reprezint o modalitate de garantare a creditelor bancare prin cedarea de ctre debitor a drepturilor sale ce ar putea proveni din chirii, asigurri, a unor venituri viitoare, a nuor instrumente de plat etc. Controlul faptic al garaniilor se realizeaz prin constatri la faa locului asupra existenei stocurilor constituite n garanie, calitatea acestora, condiiile de pstrare, modul de utilizare n

consum sau de valorificare. Controlul se efectueaz prin sondaj, de regul, la acordarea creditelor i ori de cte ori se consider necesar. n cazul c la verificarea faptic se constat nstrinarea garaniilor prezentate, utilizarea creditelor n alte scopuri dect acelea pentru care au fost acordate, pstrarea n condiii necorespunztoare a valorii materiale aduse n garanie, banca dispune recuperarea creditelor respective din ncasrile agenilor economici, naintea altor pli. Garania creditelor se verific periodic pe baza datelor din evidena contabil, att pentru creditele acordate prin conturi simple de mprumut, ct i pentru cele de trezorerie acordate prin contul curent. Cu acest prilej se urmrete identificarea activelor imobilizate n mrfuri expediate i nencasate la termen, mrfuri refuzate de clieni, debitori litigioi, avansuri nerecuperate la termen etc., susceptibile de a fi trecute la credite restante, pentru care se aplic dobnzi majore.

7. 3 Factoringul surs de finanare pe termen scurt Evoluiile n domeniul tehnicilor de finanare a tranzaciilor au fost determinate de creterea considerabil a circuitului economic mondial i de necesitatea unei bune sincronizri ntre momentul produciei i cel al ncasrii contravalorii bunurilor produse. De aceea una din preocuprile majore ale celor implicai n desfurarea tranzaciilor este de a gsi acele modaliti de finanare a

operaiilor de comer astfel nct s-i poat desfura activitatea continuu i n condiiile unei bune lichiditi. Prima utilizare documentat rspndit a factoringului s-a produs n coloniile americane nainte de revoluie. n aceast perioad, bumbacul aceast perioad, bumbacul i cheresteaua erau materii prime aduse n cantiti mari din colonii n rile europene. Bncile comerciale din Londra sau din alte pri ale Europei avansau fonduri colonitilor pentru aceste materii prime nainte ca ei s ajung pe continent. Acest fapt a dat posibilitatea colonitilor s se dezvolte eliberai de dificultile datorate ntrzierii plii din partea clienilor lor europeni. Trebuie totui recunoscut c aceast modalitate de plat nu se desfoar sub forma relaiilor bancare aa cum exist ele n prezent. n prezent, factorii exist n toate formele i mrimile: fie ca diviziuni ale unor mari instituii financiare, fie (ntr-un numr n continu cretere) ca societi de factoring independente. Dup diverse evoluii i permutri din industria factoringului, acesta a devenit o tehnic de finanare uor de utilizat i care ofer numeroase avantaje ntreprinztorilor din numeroase domenii de activitate. Factoringul este operaiunea desfurat pe baza contractului ncheiat urat pe baza contractului ncheiat ntre Factor i Aderent, prin care primul, n schimbul unui comision, preia n proprietatea sa creanele aderentului prin plata facturilor acestuia (ce poart semntura cumprtorului) reprezentnd dovada efecturii tranzaciei care are ca obiect bunuri sau servicii livrate pe credit . Instituia specializat de factoring asigur, n principal, preluarea n proprietate a creanelor aderentului prin plata contravalorii facturilor. Ca rezultat al contractului ncheiat, societatea de factoring urmrete ncasarea la timp a contravalorii facturilor, iar ntreprinderea i rentregete, imediat dup remiterea facturilor, fondurile avansate n mrfurile livrate. imediat dup remiterea facturilor, fondurile avansate n mrfurile livrate. Societatea de factoring pltete ntreprinderii un anumit procent (7090 %) din valoarea facturilor, scutindu-l totodat valoarea facturilor, scutindu-l totodat de urmrirea debitorilor. Diferena (3010%) este regularizat dup scaden, ea fiind pstrat de societatea de factoring ca element necesar acoperirii unor riscuri neprevzute (calitatea mrfurilor, lipsuri cantitative). n cadrul operaiei de factoring, la cerere factorul pune la dispoziia aderentului o serie de servicii: preluarea administraiei registrului contabil (postul clieni), acord sprijin n gestiune, ndrum aderentul n privina alegerii clienilor, verific bonitatea acestora, i ofer informaii despre pia, expediaz facturile clienilor i urmrete ncasarea contravalorii lor. Factorul care este o instituie specializat de tip financiar, dispune de lichiditi pe care, dac le-ar mprumuta pe baza unui contract obinuit de credit, ar percepe numai dobnda legal i n caz de insolvabilitate a debitorului ar fi numai creditor chirografar. De asemenea, subrogndu-se poziiei aderentului fa de debitorii cedai, va beneficia de toate garaniile pe care le va avea aderentul n raport cu acei debitori. Operaiunile de factoring se desfoar dup un mecanism specific care cuprinde mai muli pai ce se succed n timp i care trebuie respectai de ctre prile implicate pentru ca operaia propriu-zis s fie eficient. Costul finanrii prin factoring cuprinde dobnda la fondurile avansate de factor aderentului, pe intervalul ce se scurge pn la scadena creanelor, precum i comisioanele pentru serviciile oferite, calculate la valoarea creanelor i numrul lor (de 1-5%), n care se include i o cot de risc. Operaia de factoring ofer beneficiarilor acesteia o serie de avantaje care merit luate n considerare n alegerea unei modaliti de finanare pe termen scurt: mbuntirea lichiditii societii comerciale, prin transferarea unei vnzri pe credit ntr-o vnzare cash. mbuntirea calitii bilanului contabil prin reducerea postului debitori ; simplificarea procesului de decontri, ceea ce are ca efect diminuarea costurilor tranzaciilor; asigurarea mpotriva riscurilor aferente tranzaciilor; consultan de specialitate din partea societii de factoring. In acest sens, specialiti ai societi ai societii de factoring pot participa efectiv n procesul de negociere a contractelor;

 nefiind un credit propriu-zis, finanarea exporturilor, prin factoring de export, nu se afecteaz alte servicii bancare sau capacitarea agentului economic exportator de a primi noi credite; nu se solicit garanii reale, iar documentaia necesar pentru ncheierea unui contract de factoring este relativ foarte simpl.

8. 1. 1 Adoptarea deciziei de investiii Decizia de investire a unui agent economic, respectiv, de a plasa capitaluri ntr-o anumit operaiune este rezultatul corelrii strnse dintre costul capitalului utilizat propriu sau mprumutat i rentabilitatea scontat. ntreprinderea trebuie s investeasc n proiecte cu rentabilitate mai mare dect costul capitalului i s resping proiectele n care costul capitalului este mai mare dect rata rentabilitii economice. Decizia de investire se produce pe baza calculrii i interpretrii mai multor indicatori cu expresivitate economic diferit. La baza oricrei decizii de investiie va sta un studiu de oportunitate i rentabilitate privind posibilitile de finanare, foarte bine documentate i n urma cruia se ajunge la: - alegerea metodei de adoptare a deciziei de investiie;

- alegerea modalitii de finanare a investiiei. Adoptarea deciziei de investiii se sprijin pe cunoaterea unor indicatori de fundamentare a investiiei i care constau n: marja brut (MB) alctuit din ncasrile totale nete (CAN) obinute prin exploatarea unui obiectiv turistic minus cheltuielile (CHA) fcute pentru achiziionarea mrfurilor i serviciilor necesare: MB = CAN CHA Mrimea ncasrilor depind n mare msur de tarifele i preurile practicate i de utilizarea previzibil a obiectivului (CIP) i care poate fi apreciat n urma unui studiu aprofundat de pia, privind clientela potenial, precum i localizarea investiiei. Pe baza preurilor practicate rezult ncasrile, i se poate face o comparaie cu alte structuri similare i preurile practicate de acestea. Conteaz foarte mult i cheltuielile care se fac n procesul de aprovizionare, avnd n vedere consumurile zilnice i preurile de aprovizionare; marja net (MN) se obine prin scderea din MB a cheltuielilor cu fora de munc (FM): MN = MB FM Cheltuielile cu fora de munc includ plata salariilor, eventualele sporuri i prime, cotizaii sociale, i n general acestea sunt mai reduse fa de alte sectoare economice. marja de activitate se obine prin scderea din MN a MN a ch. de funcionare (CF): MA = MN CF Acest indicator este foarte valoros deoarece ne d un indiciu privind rentabilitatea potenial a unitii economice; marja de exploatare reprezint rezultatul diferenei dintre marja de activitate (MA) i cheltuielile de exploatare i comercializare (CE). n cadrul CE sunt cuprinse ntreinerea mobilierului, cldirii, impozite i taxe legate de funcionarea unitii, cheltuielile administrative, publicitare, redevene, transporturi, asigurri etc. Acest indicator arat n ce msur unitatea poate s-i finaneze cheltuielile i de a obine profit; profitul net este o rezultant a diferenei dintre marja de exploatare a cheltuielilor de amortizare (A), creditelor, dobnzilor, chiriilor (CDC), impozitul pe profit (IP), conform formulei: PN = ME (A + CDC + IP) Toate aceste date, dar mai ales ultima legat la profit arat posibilitile de investiii, cu alegerea dintr-o sum de variante, acel proiect de investiie cel mai potrivit i favorabil dezvoltrii societii, stabilindu-se i volumul investiiei. Criterii de eficien ale investiiei poteniale sunt mai multe, dar cel mai definitor este raportul cost/profit, pe baza formulei: pn - profitul anual cn - costul anual n - numr de ani de existen a investiiei i - indicele de actualizare unde: Aceast metod arat randamentul capitalului utilizat, lund n calcul un cash-flow actualizat. Astfel se va tii c la momentul n care se vor obine profiturile, valoarea unitii monetare va fi mai mic dect n momentul n care are loc investiia. Prin urmare se calculeaz valoarea actual a viitoarelor venituri pe care le va genera proiectul. Valoarea actual net este raportul ntre investiia iniial a proiectului i valoarea actual a viitoarelor ncasri. Problema cea mai dificil se refer la stabilirea dimensiunii maxime a investiiei, precum i a necesarului de credite compatibile cu profitul minim prezentat.

8.1.2 Modalitile de finanare a investiiei Orice plasament de capital, pe termen lung sau pe termen scurt, cu scopul obinerii unui profit reprezint o investire. Indiferent c fondurile se plaseaz n active imobilizate sau n active circulante, investirea reprezint o imobilizare de capital important ca volum i durabil n timp, urmrind obinerea unei rentabiliti viitoare optime. Prin urmare, decizia de investire conduce la o imobilizare de capital fcut n prezent, n sperana unei rentabiliti viitoare i care urmeaz s se realizeze pe mai multe exerciii financiare. Decizia de investire este parte integrant a politicii generale a ntreprinderii. Ea marcheaz nu numai o imobilizare de capital, dar i o anumit activitate util plasat ntr-un anumit segment al pieei, angajarea unei anumite cantiti de resurse naturale, umane i bneti, iniierea i ntreinerea unor relaii cu ntreprinderi din ramuri de activitate conexe, a cror cifr de afaceri este influenat pozitiv. Avnd n vedere costul, de regul ridicat al investiiilor, o problem de prim ordin care se ridic este gsirea i alegerea surselor necesare pentru finanare precum i evaluarea rentabilitii acestora, comparnd costurile de finanare cu rezultatele financiare previzibile.

Procedura de alegere a investiiei presupune ns, pe lng evaluarea i compararea rentabilitii proiectelor avute n vedere, n contextul strategiei generale a ntreprinderii, i greutile n obinerea surselor de finanare. Dac selecia proiectelor de investiii se face n funcie de criterii financiare, trebuie s se in cont, totodat, i de prioritile dictate de politica ntreprinderii n cadrul strategiei de dezvoltare a acesteia. Evident c fiecare proiect se adopt pe baza unui studiu comercial, tehnic i financiar care s justifice oportunitatea investiiei. Sub aspect financiar investiia provoac o mare cheltuial iniial, care trebuie s fie urmat n perspectiv de intrri de fonduri, respectiv de fluxuri financiare de recuperare prevzute a avea loc ealonat pe ntreaga perioad de via economic a obiectivului construit (de regul, durata de via economic sau durata normal de funcionare) . Dac cheltuielile iniiale pentru dobndirea activelor imobilizate, denumite i fluxuri negative sau de imobilizare, se cunosc din devizul general, fluxurile financiare viitoare, denumite i fluxuri pozitive sau de intrare i care constau din amortizrile i beneficiile anuale de realizat de pe urma exploatrii obiectivului, trebuie cuantificate. Dup stabilirea fluxurilor financiare pozitive i negative urmeaz compararea lor n vederea stabilirii oportunitii executrii investiiei. Stabilirea fluxurilor financiare pozitive este o operaiune relativ dificil de realizat pentru dou considerente: n primul rnd, pentru c totdeauna exist o anumit incertitudine a previziunilor i, n al doilea rnd, pentru greutatea de a separa contribuia unui anumit activ imobilizat la fluxurile generale pozitive (profitul, n mod deosebit) ale ntreprinderii. La toate acestea se mai adaug i greutile cuantificrii incidenei fiscale, respectiv contribuia proiectului la profitul brut care trebuie corectat cu impozitul pe profit. O politic de investiii se definete n funcie de obiectivele angajate de o societate care dispune, n acelai timp, de resursele necesare. Dar realizarea efectiv a obiectivelor, formarea resurselor i veniturilor generate de exploatarea obiectivului se ealoneaz pe mai multe perioade consecutive, motiv pentru care este necesar determinarea valorii lor la un moment dat, adic acea valoare care este posibil de atribuit activelor i pasivelor imobilizate n procesul investiional. Abordarea contabil are n vedere valoarea patrimonial (de pia), respectiv contravaloarea monetar a cumprrii/vnzrii unui activ la un moment dat i care poate fi valoarea de achiziie, valoarea de lichidare sau valoarea de nlocuire. Spre deosebire de aceasta, abordarea financiar are n vedere valoarea economic a unei investiii, dat de mrimea fluxurilor de ncasri viitoare actualizate pe baza costului de oportunitate, el nsui determinat de riscul economic propriu proiectului de investire i de gradul de rentabilitate al altor oportuniti oferite. Orice decizie de investire sau de pstrare a unui obiectiv construit are loc n condiiile cnd valoarea economic este mai mare sau cel puin egal cu valoarea de pia a acestuia, dup cum orice decizie de dezinvestire se va lua cnd valoarea economic < valoarea de pia. Rentabilitatea unui proiect de investiii se stabilete nu att in funcie de durata sa normal de funcionare, ct de durata de via economic, (perioada n care genereaz rentabilitate). Cnd durata normal de funcionare este lung, din considerente de pruden, exist practica de a determina fluxurile financiare de intrare (pozitive), pe o perioad mai scurt - spre exemplu, pe 10 ani - urmnd ca restul s fie considerat ca valoare rezidual care, corectat cu incidena fiscal (taxa pe valoarea adugat aferent vnzrii ctre teri a valorii reziduale) va majora fluxul de intrare n ultimul an al duratei de via economic a obiectivului. Decizia de finanare a investiiilor se ia n considerare dup decizia de investire. Prin decizia de finanare se nelege alegerea surselor financiare i comensurarea lor n vederea acoperirii cheltuielilor de investire la timp i n cuantumul necesar. Decizia de finanare reprezint opiunea ntreprinderii de a-i spori nevoile de finanare a proiectelor avute n vedere fie prin fonduri proprii, fie prin mprumuturi, fie n participaie. Decizie de finanare este proprie fiecrei ntreprinderi i fiecrui proiect n parte. Adoptarea unei decizii de finanare nseamn a opta ntre fondurile proprii i creditele bancare n vederea finanrii unui proiect sau adoptarea unei ponderi anumite a fondurilor proprii fa de creditele bancare. Ea nu depinde exclusiv de ntreprindere ci i de instituia de credit. Sursele de finanare pot fi proprii (interne sau autofinanare) sau mprumutate(atrase ori externe). n toate cazurile finanarea investiiilor se face din capitalul permanent al ntreprinderii ntruct acestea presupun imobilizri de lung durat.

Capacitatea de autofinanare exprim n termeni monetari capacitatea firmei de a-i dezvolta activitatea prin mijloace financiare proprii. Prin urmare, aceasta reflect potenialul financiar de cretere economic a firmei, respectiv sursa financiar, generat de activitatea industrial i comercial a firmei dup scderea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumit scaden. Astfel spus, capacitatea de autofinanare reprezint posibilitatea firmei de a crete necesarul de fond de rulment, investiiile i de a rambursa datoriile, de a finana anumite nevoi de gestiune curent, de a remunera capitalurile investite. Avnd n vedere faptul c acest indicator msoar numerarul potenial creat de firm prin desfurarea activitii sale, n determinarea sa se iau n calcul veniturile ncasabile care sunt ncasate i toate cheltuielile de pltit care sunt achitate. Se cunosc mai multe posibiliti, principale, de finanare extern a investiiilor: creditul care se obine prin sistemul instituiilor de creditare, i care poate fi selecionat de guvern n condiiile n care acesta ofer garaniile cerute. n mod curent se aplic un plafon maxim de creditare, din valoarea investiiei fr taxe, iar dobnda nu depete o valoare de 50% pe an, cu posibilitate de rambursare care nu poate depi 10 ani. Condiiile impuse de cel care crediteaz trebuiesc riguros respectate; leasingul. Aceasta presupune o finanare parial sau total din partea unei societi specializate a unei investiii de care beneficiaz alt societate. Leasingul include dou componente: - leasingul mobiliar prin care se pot nchiria echipamente, pornind de la mobilier, vesel, mijloace de transport, echipamente de construcii. Astfel o societate i poate finaliza o investiie nceput prin acest sistem, avnd n vedere doar mrimea chiriei i durata de nchiriere, avnd drept beneficiu o deducere cu valoarea chiriei din veniturile impozabile ale acesteia; - leasingul imobiliar ofer anse ca o societate s utilizeze anumite cldiri, anexe, care sunt necesare bunei desfurri a activitilor sale avnd pentru nceput statut de locatar, apoi putnd deveni beneficiar. Termenul de aplicare a leasingului este relativ lung (15-20 ani), i de multe ori se poate cumpra cldirea. acionariatul i coproprietatea. Acesta se bazeaz pe faptul c aciunile societii pot fi vndute unor investitori strini, sau se pot emite aciuni care vor susine creterea capitalului subscris, mai ales n condiiile cnd nu se apeleaz la credite. faciliti fiscale acordate de stat. Statul poate participa la susinerea unor proiecte ample, unde obiectivele necesare a fi realizate se dovedesc a fi costisitoare. 8. 2 Politica de intervenie a statului n activitatea economic n economia de pia statul poate interveni n activitatea economic numai prin intermediul prghiilor economico-financiare (impozite, taxe, curs valutar, credite, nivelul dobnzilor, prime de export, subvenii, etc.). Creterea economic este ateptat, n principal, din partea ntreprinztorilor privai i ntr-o mai mic msur din partea statului care a devenit i el agent economic care trebuie s respecte principiile ce guverneaz economia de pia. Investiiile joac un rol central, multiplicator n creterea economic, influennd att cererea, ct i oferta pe pia. Practic, lucrurile se desfoar astfel: ntreprinderea beneficiar de investiie se adreseaz, pentru realizarea proiectului, furnizorilor de utilaje, antreprenorilor etc. Dac acetia sunt din ar, decizia de investiie declaneaz o serie de micri favorabile pentru ara i economia investitorului: crete cifra de afaceri a furnizorilor interni, crete fondul de salarii, profiturile, impozitele ctre stat, crete producia n ramurile conexe cum ar fi n industria uoar, alimentar etc. Rezult c investirea ntr-un anumit sector are un rol multiplicator asupra activitii economice generale. Dac furnizorii sau antreprenorii sunt externi, creterea cifrei de afaceri i a profiturilor va influena pozitiv economia rii exportatoare de bunuri i servicii. Balana comercial a rii investitorului va fi solicitat, iar efectele pozitive n lan se vor repercuta asupra economiei rii exportatoare.

n consecin, statul este interesat s intervin pentru stimularea investitorilor interni i pentru a le crea condiii favorabile de a rezista n lupta de concuren internaional. Practic, toate statele cu economie de pia dezvoltat se implic, n diverse forme, n economie. Politica intervenionist a statelor n economie urmrete anumite obiective i se realizeaz prin diverse tehnici. Pentru alegerea punctelor de impact ale interveniei n economie, statul utilizeaz dou criterii: sectorial i al finalitii. Criteriul sectorial are n vedere sectorul spre care se poate ndrepta ajutorul statului: agricultur, industrie alimentar, aeronautic, siderurgie, informatic, etc. Alegerea sectorului se face n funcie de mai muli factori: sectoare de viitor a cror pia are mari perspective dar care necesit mari cheltuieli de cercetare, fapt pentru care ntreprinderile ezit s se angajeze; existena unor sectoare grele, (siderurgia care prezint dificulti mari de finanare); sectoare foarte expuse concurenei internaionale care, dac n-ar fi sprijinite, n-ar putea supravieui; unele sectoare cu finaliti sociale, cum este construcia de locuine, crora este necesar s li se imprime un ritm susinut pentru a rezolva mai repede unele probleme ale populaiei etc. Alegerea sectoarelor de intervenie a statelor n economie se face respectnd dou condiii: 1) statul ajut investirea i nu exploatarea obiectivelor; 2) intervenia statelor este temporar i nu permanent. Criteriul finalitii pornete de la ideea c este mai uor sau mai eficace ca statul s acioneze n sensul de a menine potenialul de producie existent la un moment dat, dect de a asista pasiv la dispariia (falimentul) unor ntreprinderi sau sectoare de activitate, pentru ca apoi, din necesiti naionale, s sprijine recrearea acelui potenial. Este cazul unor domenii de activitate precum cercetarea fundamental, lansarea de produse noi, automatica, noi fabricaii, tehnologii etc. Mijloacele pe care le poate utiliza statul pentru atingerea unor astfel de obiective sunt primele de export, de producie, exonerri fiscale, credite ieftine etc. Asemenea ajutoare de la bugetul statului se mai folosesc pentru stimularea unor aciuni de lupt mpotriva polurii i protejarea mediului nconjurtor, pentru cazuri de restructurri n producie, servicii etc. n practica rilor cu economie de pia s-au conturat diverse modaliti de intervenie a statului n economie, i anume: subvenii, subvenii rambursabile, participaii, exonerri fiscale, garanii etc. Subvenia reprezint un transfer nerambursabil de la bugetul statului ctre un agent economic, comensurat n funcie de pierderile previzionate i care se acord ntr-o singur tran sau ealonat n timp, funcie de producerea efectiv a pierderilor. Subvenia are scopul de a menine capacitatea productiv a respectivei ntreprinderi care nu poate recupera integral costurile prin preurile de vnzare practicate. Subvenia rambursabil este, de fapt, o form intermediar ntre subvenie i credit i care funcioneaz astfel: dac activitatea se desfoar cu succes, subvenia va fi rambursat iar dac proiectul eueaz sau nu d rezultate satisfctoare, subvenia rmne definitiv, adic nu se mai ramburseaz. O asemenea tehnic se aplic, cu precdere, pentru sectorul cercetare fundamental sau aplicat. Participaia statului cu capital la o anumit operaiune economic, alturi de ntreprinztorul privat, urmrete completarea fondurilor necesare ducerii la bun sfrit a unui proiect, ceea ce reprezint un ajutor dat agentului privat care, altfel, n-ar putea procura fondurile necesare. n acelai timp ns, participaia presupune i un interes financiar din partea statului care va lua parte la repartizarea profitului net. Exonerri fiscale, reduceri sau amnri ale plilor n contul impozitelor i taxelor datorate de ctre agenii privai. nlesnirile fiscale practicate de stat au rolul de a permite agenilor economici accesul la credite, acionnd ca factori care compenseaz volumul dobnzilor pltite.

Garania statului, dat bncilor, pentru ca agenii economici privai s poat obine credite bancare. Garaniile au rolul de a acoperi riscul bncilor, total sau parial. Ele se concretizeaz, de regul, n scrisori de agreare care se dau mai ales pentru uniti cu activiti inovatoare.

8. 3 Finanarea ntreprinderii prin emisiune de aciuni Orice constituire de societate comercial presupune un aport iniial de capital care permite nceperea activitii, efectuarea primelor cheltuieli de investiii i exploatare i, totodat, ca o condiie a apelrii la credite bancare. Capitalul iniial al societii pe aciuni este divizat n pri egale, concretizate n aciuni, a cror valoare nominal este egal cu capitalul adus, supra numrul de aciuni. Ulterior, numrul de aciuni poate fi sporit prin noi aporturi n numerar, prin ncorporarea rezervelor sau prin conversiunea datoriilor. Sporirea capitalului se realizeaz fie prin multiplicarea numrului aciunilor, fie mrind valoarea nominal a acestora. Creterile de capital reprezint un mijloc de finanare prin fonduri proprii, ca i autofinanarea. Deosebirea const n faptul c, n timp ce autofinanarea este, practic, o finanare intern, realizat prin efortul propriu al societii comerciale, respectiv capitalizarea unei pri a profitului, creterea de capital reprezint o finanare extern, prin fonduri proprii aduse din afara societii, de ctre acionari. Din acest punct de vedere creterile de capital se aseamn cu finanarea prin ndatorare, care este tot o finanare extern. Creterile de capital prin noi aporturi n numerar conduc la sporirea mijloacelor bneti ale societilor comerciale, la creterea lichiditii financiare, spre deosebire de celelalte creteri de capital - prin ncorporarea rezervelor i conversiunea datoriilor - care nu fac altceva dect s modifice structura juridic a pasivului. Creterile de capital reprezentnd aport de lichiditi se mai pot analiza i ca vnzri de aciuni. n schimbul disponibilitilor lor bneti acionarii primesc aciuni le confer dreptul de dividend, dreptul de vot, dreptul de coproprietari. Cumprarea de aciuni reprezint o investiie pentru acionari, ei ateptnd o rentabilitate viitoare sub forma dividendelor sau o sporire a capitalului ca urmare a creterii cursului aciunilor pe pia.

Creterile de capital, indiferent de forma n care au loc, conduc la ntrirea fondului de rulment al societii i deci la ntrirea echilibrului financiar ntruct creterea capitalului permanent determinat de sporirea capitalului social nu este nsoit imediat de o sporire a activelor imobilizate. Aceast ameliorare a fondului de rulment este ns tranzitorie pentru c ulterior fondurile se investesc i n active imobilizate. n cazul aportului n natur de noi capitaluri, sub forma unor active imobilizate, fondul de rulment rmne iniial nemodificat, ceea ce nu nseamn c nu va trebui majorat mai trziu, corespunztor creterii activelor imobilizate. O alt consecin a creterilor de capital se regsete n modificarea structurii puterii n societatea comercial. Pentru societile pe aciuni mici i mijlocii hotrrile se iau, de obicei, cu majoritatea simpl, exprimat n adunri generale sau cu 2/3 din voturi, n funcie de importana problemelor dezbtute. Pentru societile pe aciuni mari, puterea se poate exercita i cu un procentaj mai sczut de voturi, din cauza dispersiei capitalului i a acionarilor. 8.3.1 Definirea aciunilor i trsturile caracteristice Aciunea este un titlu de proprietate prin participaie care confer deintorului calitatea de coproprietar, dndu-i dreptul la distribuirea profiturilor nete sub form de dividende. Aciunea este un titlu de coproprietate fr valoare garantat n sensul c n caz de lichidare, acionarii vor fi despgubii din ceea ce rmne, dup achitarea obligaiilor financiare fa de creditori. Acionarii care doresc s-i recupereze capitalurile avansate nu se pot adresa societii comerciale pentru restituire; n schimb, aciunile pot fi vndute pe pia ntruct totdeauna se gsesc doritori de a-i plasa capitalurile la diferitele ntreprinderi. Bursa este aceea care mijlocete schimbul i unde se confrunt cererea i oferta de capitaluri. Aciunile nu aduc venituri certe, mrimea dividendelor anuale depinznd ntotdeauna de rezultatele financiare ale societii comerciale i de decizia de distribuire de dividende. Trsturile caracteristice ale aciunilor au scopul s clarifice relaiile dintre societate i acionari. Fiecare aciune poate avea un numr mai mare sau mai mic de caracteristici, dup cum decide societatea comercial emitent; varietatea trsturilor caracteristice depinde de voina fondatorilor i de statutul societii comerciale. Trsturile caracteristice se pot grupa n funcie de: 1) fazele emisiunii; 2) valoarea aciunilor; 3) drepturile pe care le confer acionarilor. 1) n funcie de fazele emisiunii, capitalul constituit prin vnzarea aciunilor poate fi: capital autorizat, capital subscris, capital vrsat i capital emis i vrsat. Capitalul autorizat. Orice societate comercial pe aciuni trebuie s obin aprobarea din partea puterii publice de a pune n vnzare aciuni. Permisiunea se cere imediat dup adoptarea statutului i se acord prin certificatul (autorizaia) de constituire. Cu acest prilej se aprob tipul i caracteristicile aciunilor puse n vnzare, numrul lor i valoarea total a capitalului. Capitalul subscris reprezint valoarea total a capitalului pe care diveri teri s-au angajat s-l depun. Societatea comercial aprob subscrierile fcute de viitorii acionari (cumprtori), iar din acest moment vrsarea sumelor devine obligatorie. Capitalul vrsat se constituie treptat, pe msura depunerilor efective de numerar la casierie sau a virrilor n contul bancar. Capitalul emis i vrsat se mai numete i capital declarat i reprezint sumele vrsate efectiv i integral pe msura subscrierilor, pentru care societatea a remis acionarilor certificatele de aciuni. 2) n funcie de valoarea aciunilor. Sub aspectul valorii scriptice, aciunile pot fi de dou feluri: aciuni cu valoarea nominal nscris pe formular i aciuni fr valoare nominal. Aciuni cu valoare nominal. Valoarea nominal sau facial este suma minim pe care trebuie s-o deburseze un acionar. Sub acest pre societatea comercial nu poate vinde aciunile, ca un mijloc de a asigura protecia averii acionarilor. Capitalul social nu este altceva dect suma valorilor nominale ale aciunilor. La valoarea nominal se calculeaz i remuneraia capitalului (dividendele). Valoarea nominal reprezint minimul cu care se poate vinde o aciune i, totodat, maximul cu care se poate spori capitalul social. Spre exemplu, o aciune are valoarea nominal de

10.000u.m. i o valoare bursier de 12.000u.m.. Cumprarea unei asemenea aciuni de ctre un acionar conduce la creterea capitalului social cu 10.000u.m. i a capitalului variabil cu 2.000u.m.. Aciuni fr valoare nominal. Asemenea aciuni n-au nscris pe titlu nici un fel de valoare. Cu prilejul negocierii se stabilete valoarea lor, urmnd ca ntreaga sum obinut s se mobilizeze la capitalul social. Valoarea venal a aciunilor este aceea cu care se vnd i se cumpr aciunile. Ea poate fi valoarea bursier, pentru societile cotate la burs, sau valoarea intrinsec, contabil, pentru aciunile necotate. Cursul aciunilor la burs, sub sau peste valoarea nominal, poate fluctua n funcie de rezultatele financiare ale societii sau de unii factori subiectivi. Nu exist o valoare de schimb obiectiv a unei aciuni, vnzarea - cumprarea efectundu-se n funcie de cerere i ofert, dup o estimare subiectiv pe piaa valorilor mobiliare. 3) n funcie de drepturile pe care le confer acionarilor. Prin voina fondatorilor societilor comerciale, aciunile emise pot oferi diferite drepturi (privilegii) deintorilor i care trebuie consemnate prin statut: privilegiul de vot; privilegiul de dividend; privilegiul de dividend cumulativ; privilegiul de participaie; privilegiul de conversiune; privilegiul de rscumprare. Privilegiul de vot este ataat aciunii i nu cumprtorului iniial aa nct el se transfer fiecrui deintor succesiv, n cazul c aciunile circul prin vnzare-cumprare. Dreptul de vot se exprim n adunarea general a acionarilor i n consiliul de administraie. Dreptul de vot presupune i dreptul de control al acionarilor i care poate merge pn la preluarea conducerii societii comerciale. Privilegiul de dividend. Dreptul de dividend exist pentru toate aciunile, el decurgnd din dreptul de coproprietate, dar acest drept nu este egal pentru diferite categorii de acionari i nu devine valabil dect cnd hotrte societatea comercial s se distribuie dividende. Din acest punct de vedere exist dou categorii de aciuni: aciuni fr drept specific de dividend i aciuni nsoite de drept specific de dividend (sau aciuni cu privilegiul de dividend). Deosebirile ntre aceste dou feluri de aciuni sunt urmtoarele: a) aciunile cu privilegiul de dividend pot primi avansuri n contul dividendelor; b) aciunile cu privilegiul de dividend au certitudinea primirii dividendului n cazul cnd profitul total afectat distribuirii de dividende nu ajunge pentru toate aciunile existente. Aceasta nseamn c aciunile au drept prioritar de dividend; c) din masa total a profitului acionarii pot primi randamente diferite n funcie de acest privilegiu, n felul urmtor: aciunile privilegiate primesc sigur procentajul prevzut, n timp ce aciunile fr acest privilegiu pot primi mai mult, egal sau mai puin, n raport cu randamentul aciunilor privilegiate. Rezult c aciunile cu privilegiul de dividend prezint nu numai avantaje, ci i inconveniente: avantajele constau n sigurana i stabilitatea veniturilor anuale, dar nu permite creterea randamentului peste procentajul stipulat expres n aciune. Spre deosebire de acestea, aciunile fr privilegiul de dividend nu prezint stabilitatea i sigurana veniturilor, dar dau posibilitatea creterii randamentului aciunilor. Privilegiul de dividend cumulativ. n cazul c societatea comercial nu distribuie dividende ntr-un an sau altul, dividendele nedistribuite sunt pierdute pentru aciunile fr privilegiul de dividend cumulativ. n schimb, pentru aciunile care au acest privilegiu, dividendele nepltite se acumuleaz pentru toat perioada, formnd dividendul reinut. Dividendele reinute nu constituie o datorie pentru societatea comercial pe aciuni dect atunci cnd decide s fac distribuiri de dividende n aceste cazuri dividendul reinut se pltete cu prioritate apoi, n limita profitului destinat distribuirii, urmeaz s fie remunerate celelalte aciuni fr privilegiul de dividend cumulativ. Privilegiul de participaie se ataeaz numai pe aciunile cu privilegiul de dividend i permite acionarului s primeasc un dividend adiional la cel cuvenit pe aciunile cu privilegiul de

dividend, cu condiia ca suma total a distribuirilor din profit s fie satisfctoare pentru a permite deintorilor de aciuni fr privilegiul de dividend de a primi echivalentul n procente fa de capitalul subscris i vrsat. Avantajul aciunilor cu privilegiul de participaie rezult din faptul c deintorul poate participa n mai mare msur la repartizarea profiturilor, eliminndu-se unul din inconvenientele aciunilor cu privilegiul de dividend, de a nu putea spori randamentul aciunilor peste cel prevzut. Aciunile cu privilegiul de participaie pot fi de dou feluri: aciuni cu participaie integral, care asigur deintorului un randament superior sau egal cu cel al aciunilor fr privilegiul de dividend; aciuni cu participaie parial care presupune o limit a creterii randamentului lor. Privilegiul de conversiune d posibilitatea de a schimba o aciune deinut, contra unei alte aciuni, cu alte caracteristici sau cu alt titlu emis de aceeai societate. Pentru realizarea conversiunii, este necesar ca trsturile celor dou tipuri de aciuni ce urmeaz a se schimba s fie clar i precis formulate, inclusiv precizarea perioadei cnd se pot opera asemenea schimburi. Privilegiul de rscumprare constituie o derogare de la regula general conform creia capitalul social este permanent, c nu poate fi retras de ctre acionari. Acest privilegiu d posibilitate societii comerciale de a rscumpra unele aciuni, eliminnd pe deintorii lor ca proprietari. Perioada n care se poate efectua trebuie s fie specificat pe aciunile respective. De asemenea, trebuie precizate preul de rscumprare i cine are iniiativa rscumprrii: societatea comercial sau acionarul. Dac privilegiul aparine acionarului, rscumprarea se poate face numai dac operaiunea nu pune n pericol lichiditatea financiar a societii i numai dup ce s-au pltit toate dividendele reinute aferente acestor aciuni care au privilegiul de rscumprare. Alte privilegii ale aciunilor, pot fi: privilegiul restituirii cu prioritate a capitalului depus, n caz de lichidare judiciar a societii comerciale, naintea altor acionari ale cror aciuni n-au ataat acest drept; privilegiul de a primi restul, n cazul lichidrii judiciare a societii. Aciunile cu acest privilegiu vor primi, proporional, tot ce rmne dup achitarea tuturor obligaiilor fa de creditori i restituirea capitalului cuvenit acionarilor care dein aciuni fr acest privilegiu.

8. 4 Finanri prin angajamente la termen Obligaiunea este un titlu de credit pe termen lung emis de ctre o societate pe aciuni, o instituie guvernamental sau municipal, a crei rambursare este, n mod obinuit, garantat prin bunuri patrimoniale sau ipoteci. n timp ce pentru emitent obligaiunile reprezint datorii care genereaz pli periodice sub form de dobnzi, pentru subscriitori ele reprezint drepturi de crean. mprumutul obligatar este un contract de credit ncheiat ntre o mas de creditori i un singur debitor, o modalitate de procurare de resurse financiare pe termen lung i ntr-un cuantum ridicat, necesare asigurrii creterii economice i respectrii unor obligaii de pli asumate. mprumutul obligatar poate fi privat sau public. mprumutul obligatar privat. Pentru a emite un mprumut obligatar, societile pe aciuni trebuie s aib cel puin doi ani de existen i dou bilanuri legal aprobate de organele fiscale, s ofere garanii obligatarilor, fie direct, prin patrimoniul propriu, fie indirect, prin mijlocirea unor teri precum bnci, consorii bancare etc. Decizia de emisiune de obligaiuni revine consiliului de administraie al societii pe aciuni sau adunrii generale a acionarilor cu o majoritate de cel puin dou treimi. Este cunoscut faptul c pentru ntreprinderi, de multe ori, capitalul propriu este nesatisfctor, iar creterea acestuia prezint greuti att sub aspectul condiiilor juridice, ct mai ales ca urmare a reticenei subscriitorilor determinat de existena riscului de pierdere i chiar a riscului de pierdere a controlului pentru conductorii ntreprinderii sau pentru acionarii majoritari. Pe de alt parte, finanarea ntreprinderilor prin apelul la credite bancare se dovedete, adesea dificil de realizat ca urmare a costului ridicat i a condiiilor restrictive ale contractului de credit, cerute de bnci. Aceti factori fac ca ntreprinderile s recurg la mprumuturi obligatare care prezint avantajul esenial c remuneraia (cupoanele) se deduce din profitul impozabil, fcndu-l mai accesibil. mprumuturile obligatare se pot emite fie individual, de ctre societi comerciale puternice, fie grupat. mprumutul obligatar grupat poate avea loc prin asocierea mai multor ageni economici care s garanteze solidar mprumutul sau prin intermediul unor instituii sau organisme de plasament colectiv, constituite ca societi anonime, care repartizeaz fondurile recepionate sub form de credite ntreprinderilor aderente cu nevoi de finanare. mprumutul obligatar grupat prezint avantajul pentru emitent c suport costuri administrative mai reduse, ntruct o parte a cheltuielilor este repartizat ntreprinderilor mprumutate. Chiar i ntreprinderile mari pot folosi mprumuturi obligatare grupate cnd au nevoi relativ reduse de

finanare i nu doresc s-i consume capitalul de ncredere fa de public prin mprumuturi obligatare individuale frecvente, pstrndu-i aceast alternativ doar pentru mprumuturi mai consistente. mprumutul obligatar public. Alturi de ndatorare pe termen scurt prin bonuri de tezaur, statul recurge la piaa financiar i n scopul mprumuturilor pe termen lung. n ultim instan, n rile cu economie de pia statul, sau diverse instituii ale sale, este principalul emitent de obligaiuni, urmrind obinerea de resurse necesare finanrii unor lucrri publice, pentru acoperirea deficitului bugetar, dar i pentru restrngerea cantitii de numerar existent n circulaie prin colectarea lichiditilor existente pe pia. Apelul la economiile publice poate fi lansat pe piaa intern sau pe pieele financiare externe. Durata de via a unui mprumut obligatar a cptat, n ultimul timp, tendina de reducere, determinat de marea fluctuaie a ratei dobnzii, dar i de aversiunea subscriitorilor fa de lichiditate. Obligaiunile semnific un mprumut acordat de o mas de creditori unui anumit debitor. Fiecare creditor primete un nscris care se numete certificat de obligaiune sau mai simplu obligaiune, care are nscris valoarea nominal. Obligaiunile reprezint valori mobiliare, emise n diferite sume i pot fi transmise liber de la un deintor la altul, prin negociere pe piaa bursier sau extrabursier. Spre deosebire de aciuni, care confer dreptul de coproprietate i de participare la repartizarea beneficiilor n condiiile riscului asumat, cumprarea obligaiunilor reprezint un credit acordat emitentului, care trebuie rambursat n cursul unei perioade de timp conform contractului i care genereaz remuneraii sigure la nivelul pieei, fr asumarea de riscuri din partea creditorilor. n caz de faliment al societii emitente de obligaiuni, obligatarii au dreptul de aciune n justiie pentru recuperarea drepturilor lor (mprumutul plus dobnda). Rolul creditului obligatar pentru societile private este relativ minor n comparaie cu creditul bancar. n schimb, bncile care crediteaz ntreprinztorii privai pot apela n mare msur la astfel de mprumuturi obligatare, ceea ce nseamn, n ultim instan, c i ntreprinderile beneficiaz de sumele constituite. De regul numai societile cotate la burs pot lansa mprumuturi obligatare. Remuneraia investitorului se materializeaz n dobnzi care se pltesc periodic sub form de cupoane. Valoarea nominala a obligatiunii x % dobanda Valoarea cuponului = 100 De unde rezult Valoarea cuponului anual Rata dobanzii = x 100 Valoarea nominala a obligatiunii Restituirea capitalului poate avea loc, fie prin amortizarea obligaiunilor de ctre emitent, fie prin rscumprarea obligaiunilor de pia de ctre emitent la cursul bursei. n efectuarea unei emisiuni de obligaiuni pot interveni urmtoarele pri: Fiduciarul; Curtierul; Banca; Comisia valorilor mobiliare. Fiduciarul. Cnd o societate comercial intenioneaz s procedeze la emisiunea unui mprumut obligatar, mai nti ea semneaz n favoarea unui fiduciar un act prin care-l autorizeaz s acioneze n numele viitorilor subscriitori de obligaiuni(creditori) n vederea aprrii i respectrii drepturilor lor. Fiduciarul nlocuiete, deci, masa creditorilor n relaiile cu societatea emitent, verific ndeplinirea obligaiilor societii de a pstra corespunztor bunurile n ipotec, drept garanie a mprumutului, plata cu regularitate a cupoanelor, precum i amortizarea la timp a obligaiunilor. Prezena fiduciarului asigur supravegherea societii comerciale emitente, n numele creditorilor care, dispersai fiind n teritoriu, n-ar putea-o face ei nii. Pe de alt parte ns, prezena fiduciarului uureaz foarte mult sarcinile societii emitente a obligaiunilor, scutind-o s trateze cu fiecare creditor n parte, ceea ce ar fi prea costisitor. Curtierul. Vnzarea obligaiunilor emise se realizeaz prin intermediul unui curtier sau a mai multor curtieri n valori mobiliare, care cunosc bine piaa financiar, fiind cei mai pregtii pentru a gsi fonduri de mprumut, respectiv s plaseze obligaiunile.

n mod obinuit curtierii subscriu prin forfait ntregul mprumut, adic achiziioneaz pe contul lor, nc de la nceput, toate obligaiunile emise pe care, ulterior, le vnd diverilor cumprtori. n felul acesta ei permit societii emitente s dobndeasc repede i dintr-o dat ntreaga sum a mprumutului. Rolul curtierului se face simit i pe parcursul duratei mprumutului obligatar. El este acela care poate cumpra obligaiunile oferite spre vnzare de diveri deintori, urmnd s le revnd altor cumprtori, acionnd astfel spre meninerea stabilitii cursului lor. Circulaia obligaiunilor (vnzarea-cumprarea), dup emisiune, nu modific angajamentele societii comerciale luate cu prilejul emiterii, referitor la plata cupoanelor i rambursarea datoriei. Banca. Toate operaiunile de trezorerie aferente mprumutului obligatar se efectueaz prin intermediul ghieelor bancare: vrsarea sumelor de cumprtorii obligaiunilor, plata periodic a cupoanelor, amortizarea la scaden a obligaiunilor. Pe lng operaiunile de trezorerie, proprii oricrui mprumut obligatar, banca mai poate juca un rol important i pe linia operaiilor de consulting i de garantare a mprumutului. Prin intermediul personalului de specialitate de care dispune, banca ofer, la cerere, consultaii calificate privitor la suma total a mprumutului (n funcie de posibilitile de absorbie ale pieei), preul de emisiune al obligaiunilor, astfel nct s se poat vinde ntr-un termen rezonabil, durata total a mprumutului, nivelul dobnzii mprumutului etc. Dar i mai importante se pot dovedi serviciile bancare de garantare a succesului operaiunii de plasare pe pia a obligaiunilor, ntr-un termen conform prospectului de emisiune. n acest sens, la cererea ntreprinderii, banca se poate angaja ca n cazul neplasrii integrale, n termenul legal, a obligaiunilor, s cumpere ea cantitatea rmas nevndut, pentru ca mprumutul s devin valabil din punct de vedere juridic. Evident c banca nu-i propune s pstreze obligaiunile, ntruct n acest mod va deveni ea nsi creditoare, ci va pune n vnzare n continuare obligaiunile, n. afara termenului legal de plasare a mprumutului. Banca i asum, desigur, nite riscuri acceptnd s garanteze mprumutul obligatar, pentru care n mod ndreptit pretinde un comision de garantare din partea emitentului mprumutului. Comisia valorilor mobiliare. Toi creditorii poteniali trebuie s dispun de informaii suficiente cu privire la situaia economico-financiar a emitentului pentru a se decide s-i plaseze disponibilitile n obligaiuni. Comisia valorilor imobiliare este un organism jurisdicional care supravegheaz operaiunile cu valori mobiliare. Toate emisiunile de obligaiuni trebuie nregistrate la aceast comisie; prin intermediul ei emitentul difuzeaz un prospect ctre toi cei interesai s achiziioneze obligaiuni, n care se detaliaz scopurile mprumutului, suma total a acestuia, numrul i valoarea nominal a obligaiunilor, caracteristicile mprumutului, precum i situaia financiar a emitentului n momentul care precede mprumutul. 8.4.1 Categorii de obligaiuni Ca urmare a variaiei cursului obligaiunilor la burs i a ratei dobnzii pe piaa financiar, rentabilitatea pentru investitori, respectiv costul pentru societile emitente sunt aleatorii. Incertitudinea i riscurile pentru veniturile viitoare au determinat apariia unei mari varieti a obligaiunilor, cu caracteristici diferite, tinznd spre reducerea, ct mai mult posibil, a riscurilor. Pentru nceput putem mpri obligaiunile n dou grupe mari: obligaiuni ordinare, cu dobnd constant sau cu dobnd variabil, i obligaiuni convertibile. Obligaiunile ordinare clasice, garantate cu ipoteci sau alte valori patrimoniale, rambursabile la scadene prestabilite, purttoare de dobnzi pltibile de dou ori pe an, s-au dovedit nesatisfctoare pentru varietatea opiunilor investitorilor. Au fost create obligaiuni care posed i alte caracteristici n stare a le face s ptrund n cele mai diverse segmente ale pieei capitalurilor: obligaiuni negarantate, obligaiuni nmatriculate, obligaiuni nseriate, obligaiuni cu fond de amortizare, obligaiuni cu venit variabil, obligaiuni participative, obligaiuni asimilabile, obligaiuni cu cupon zero, obligaiuni perpetue, obligaiuni speciale cu cupon de reinvestire . Diversitatea tipurilor de obligaiuni a fost generat de necesitatea acoperirii celor dou riscuri pe care le ncorporeaz: riscul preului de pia (curs bursier) i riscul ratei dobnzii. Concurena oblig ntreprinderile emitente s propun formule ct mai atractive, care s asigure plasarea acestora.

Obligaiuni negarantate, se caracterizeaz prin faptul c societatea comercial emitent nu le garanteaz cu nici un fel de bun sau ipotec, investitorii se bazeaz pe solvabilitatea general i bonitatea societii i nicidecum pe posibilitatea recuperrii capitalului pe seama lichidrii bunurilor gajate de ctre emitent. Astfel de obligaiuni pot emite numai marile societi pe aciuni i organismele administraiei publice, care nu ridic nici o problem cu privire la solvabilitate. Rata dobnzii este ns mai mare la astfel de obligaiuni, dect la cele garantate. Obligaiuni nmatriculate, spre deosebire de cele la purttor, sunt nregistrate n evidena fiduciarului pe numele deintorului. Circulaia acestor titluri presupune renregistrarea lor pe numele noului deintor. Obligaiuni nseriate se ramburseaz ealonat, la scadene prestabilite, n funcie de seria nscris pe titlu. Amortizarea mprumutului ncepe dup un anumit timp de la emiterea obligaiunilor, dar se cunoate de la nceput care va fi ordinea de rambursare a obligaiunilor. Obligaiuni cu fond de amortizare. n vederea suportrii efortului financiar ocazionat de scadenele mprumutului, societatea emitent de obligaiuni creeaz treptat un fond de amortizare, vrsnd periodic fiduciarului sume ce vor fi nscrise pe numele societii. Crend acest fond de amortizare obligatarii capt certitudinea c la scaden obligaiunile lor vor fi rambursate. Sumele vrsate n acest fond nu mai pot fi utilizate sau retrase de societate. Fiduciarul gestioneaz fondul creat, plasndu-l pe termen scurt sau alte termene n vederea valorificrii lichiditilor. Totalul sumelor obinute din vrsmintele societii i din remuneraiile obinute din plasamente servesc pentru rambursarea mprumutului obligatar la scaden. Dac sumele acumulate nu acoper rambursarea obligaiunilor scadente, societatea trebuie s completeze diferena. Obligaiuni cu venit variabil se mai numesc i obligaiuni indexate. Aceste obligaiuni permit subscriitorilor de a se apra contra efectelor creterii preurilor prin meninerea puterii de cumprare a obligaiunilor, ntruct se prevede c valoarea lor i uneori dobnda i prima de rambursare vor varia n funcie de un indice monetar sau nemonetar i n limitele unui plafon. Corespunztor, emitentul i asum riscul unei creteri de preuri, compensaia fiind suportat de ctre ntreprindere, adic de acionari. Obligaiuni participative reprezint o variant a obligaiunilor indexate, o mbinare ntre aciuni i obligaiuni clasice. Astfel de titluri comport o dobnd fix, care se majoreaz cu o dobnd suplimentar n funcie de rezultatele financiare ale ntreprinderii i o prim de rambursare minim. Pentru emitent avantajul acestui tip de obligaiuni const n faptul c remuneraia acordat nu crete dect n msura n care rezultatele financiare i permit. Obligaiuni cu cupon zero i cu cupon unic. Obligaiunile cu cupon zero prezint particularitatea de a nu oferi nici un fel de remuneraie periodic (cupon). Venitul unor asemenea obligaiuni se acord o singur dat, la scaden, ca diferen ntre preul de rambursare i preul de emisiune, ceea ce corespunde capitalizrii dobnzii pe ntreaga perioad de via a mprumutului obligatar. Principiul este asemntor i pentru obligaiunile cu cupon unic: dobnzile sunt vrsate de emitent numai la scadena final a mprumutului. Ambele tipuri de obligaiuni sunt avantajoase pentru emitent ntruct i uureaz sarcinile de trezorerie pe parcursul mprumutului. Pentru subscriitori avantajele sunt n primul rnd de ordin fiscal, pentru c rmne impozabil numai plus-valoarea n capital realizat, impozitarea veniturilor din dobnzi nemaiavnd loc; n al doilea rnd, subscriitorii beneficiaz n cazul scderii ratei dobnzii pe piaa financiar pentru c valoarea de rambursare este calculat n momentul emisiunii. n plus, subscriitorii nu mai trebuie s se preocupe anual de reinvestirea cupoanelor. Obligaiuni asimilabile sunt emise de stat sau organisme guvernamentale i se caracterizeaz prin faptul c n termenul legal al mprumutului se pot emite alte obligaiuni, cu aceleai caracteristici ca i cele precedente. Noile obligaiuni sunt asimilate cu primele, numai c termenul de scaden este prelungit. Obligaiuni perpetue sau cu durat nedeterminat se emit de ntreprinderi din sectorul public sau de bnci. Ele reprezint plasamente sigure i bine remunerate, astfel c investitorii nu sunt interesai n rambursarea obligaiunilor.

Emitenii obligaiunilor perpetue le pot rscumpra de pe pia la momentul n care cursul acestora este sub pari (sub valoarea de emisiune). Obligaiuni speciale cu cupon de reinvestire permit deintorilor s reinvesteasc cupoanele anuale n obligaiuni cu aceleai caracteristici ca i cele de origine. Posibilitatea reinvestirii este privit ca o favoare sau o rsplat pentru vechii obligatari, care vd n societatea respectiv un foarte bun plasament. Obligaiuni cu bon de subscriere (Warrants). Astfel de obligaiuni sunt cu dobnd fix i nsoite de un bon care d dreptul de a subscrie ulterior, la un termen i pre determinate, obligaiuni de aceeai natur cu cele de origine. Dobnda este inferioar ratei dobnzii de pe piaa financiar, tocmai ca urmare a dreptului de a subscrie i alte obligaiuni. Bonurile pot avea o circulaie liber i separat de obligaiunile crora le-au fost ataate iniial, ele fiind cotate separat la burs. Aceste obligaiuni ofer avantajul pentru deintori de a putea subscrie n viitor la un mprumut cu condiii bune, n cazul scderii ratei dobnzii pe piaa financiar. Pentru emitent, avantajul const n posibilitatea de a beneficia de un mprumut cu dobnd mai mic, dar pierde posibilitatea de a mai beneficia de eventualitatea scderii ratei dobnzii pe piaa financiar. Obligaiuni deschise, numite i obligaiuni cu ieire opional, permit prilor (subscriitor, emitent) s ias din contract naintea scadenei, la anumite termene prestabilite. Dac iniiativa rambursrii o are subscriitorul, el va suporta o anumit penalitate n sensul micorrii valorii ultimului cupon; dac iniiativa aparine emitentului, el va acorda subscriitorului o prim de rambursare. Obligaiunile deschise prezint avantaje pentru ambele pri: emitentul poate iei din contract dac se constat o scdere a ratei dobnzii pe piaa financiar, iar subscriitorul n cazul creterii ratei dobnzii pe piaa financiar, pentru a-i plasa capitalul n alte operaiuni. Obligaiunile sunt negociabile la burs dar numai dac societatea comercial emitent solicit s fie cotate. Cererea de cotaie aparine ntreprinderii, iar cotaia const ntr-o analiz a situaiei generale a ntreprinderii, pe datelor financiare, organizatorice, a climatului social din ntreprindere, perspectivelor de cretere economic, precum i a calitii gestionrii. Exist agenii independente, specializate n astfel de operaiuni, care, pe baza datelor furnizate de ntreprindere, comensureaz gradul de lichiditate al emitentului de obligaiuni, n principal capacitatea de rambursare. Rezultatul se transmite ntreprinderii printr-o scrisoare. Cotaia aduce un plus de securitate plasamentelor n obligaiuni, putndu-se obine condiii mai bune de dobnd pentru emitent. Cotarea obligaiunilor se face procentual, indiferent de valoarea nominal a acestora. Preul unei obligaiuni fluctueaz invers proporional cu rata dobnzii pe piaa financiar: dac rata dobnzii crete, scade preul obligaiunilor; dac rata dobnzii scade, crete preul obligaiunilor. D C = x100 d Unde: C - cursul(preul) obligaiunii; D - venitul fix(dobnda, cuponul); d - data dobnzii. Pentru nelegere lum urmtorul exemplu: O obligaiune cu valoare nominal de 100.000 lei cu o dobnd de 8 % pe an aduce un venit de 8.000 lei anual. Dac peste un timp rata dobnzii pe piaa financiar crete la 10 %, care aduce un venit anual de 10.000 lei, nimeni n-are interesul s mai cumpere obligaiuni cu 8 %, ci va subscrie obligaiuni noi cu 10 % dobnd. Prin urmare, cursul obligaiunilor vechi va scdea. 8.4.2 Opiunea finanrii prin obligaiuni sau prin aciuni Finanarea pe termen lung se poate realiza fie prin emisiune de aciuni ca o finanare prin fonduri proprii, fie prin angajamente la termen i deci i prin mprumuturi obligatare. Se prefer adesea mprumutul i, n principal, mprumutul obligatar, pentru avantajele pe care le confer. Pentru a opta ctre una din formele de finanare, obligaiuni sau aciuni, care ofer acelai nivel de cost (9%) lum exemplul a dou societi comerciale ce se finaneaz pe termen lung astfel:

- Societatea A emisiune de obligaiuni cu 9 % ....capital .............................................100.000 - Societatea B emisiune de aciuni cu privilegiul de dividend 9 %, capital social........100.000 - Profitul brut al exerciiului expirat pentru ambele societi comerciale.......................15.000 - Impozitul pe profit pentru ambele societi .....................................................................16% Indicatorii economico-financiari specifici se prezint astfel: Societatea A Societatea B Profit brut 15.000 15.000 Suma dobnzilor 9.000 Impozit pe profit 6.000x16% 960 15.000x16% 2.400 Profit net 5.040 12.600 Dividende 9.000 Profit disponibil pentru reinvestire 5.040 3.600 n concluzie, mprumutul obligatar este mai puin costisitor dect o emisiune de aciuni, n ciuda faptului c rata dobnzii asupra obligaiunilor este, n mod obinuit, mai ridicat dect dividendul. In plus, intervine i incidena fiscal n sensul c dobnzile pltite micoreaz baza impozabil, ceea ce nu este cazul dividendelor.

8. 5 Leasingul ca form de finanare

Leasing-ul a aprut pentru prima data n Statele Unite ale Americii, ca mai apoi, treptat, sa ptrund si n alte tari, ndeosebi n Europa. n S.U.A., leasing-ul a fost reglementat prin United States Uniform Consumer Credit Code si prin Uniform Commercial Code. n Marea Britanie, Frana i Belgia s-au elaborat reglementri, care definesc relaiile contractuale pe baza de leasing i precizeaz operaiunile pe care le include. Leasing-ul a fost determinat, n apariia sa de cauze obiective. Astfel, n S.U.A., n Marea Britanie si n alte tari erau ntmpinate greuti n finanarea afacerilor, ca urmare a rigiditii formelor si procedeelor existente. Oamenii de afaceri simeau nevoia dotrii societilor lor comerciale cu echipamente moderne, n condiiile n care utilajele din dotare se nvecheau, mai ales ca efect al uzurii lor morale. Formula cumprrii unor bunuri de la vnztor n scopul nchirierii lor acelor clieni care aveau nevoie de ele a aprut ca o formula salvatoare si eficienta. Leasing-ul a fost definit ca fiind o operaiune juridica prin care o persoana cumpr un bun spre a-l nchiria unei alte persoane. Leasing-ul s-a impus n ara noastr, aa cum a fcut-o peste tot n lume (poate mai puin n economiile tarilor din lumea a III-a) n primul rnd prin simplitate. n condiiile n care mediul concurenial din ara noastr devine tot mai aspru, viteza de reacie a companiilor la schimbrile din mediul extern este vitala. Leasing-ul, prin operativitatea sa, satisface n intervale de timp foarte scurte nevoia de fonduri pentru investiii a agenilor economici. De asemenea, prin leasing, agenii economici evit procedurile complicate ale contractrii de credite bancare, proceduri care presupun imobilizarea unor elemente din patrimoniul societii sau cel privat pentru constituirea de garanii. Leasingul presupune existena a trei persoane: o Furnizorul; o Societatea finanatoare (societatea de leasing); o Utilizatorul (beneficiarul finanrii). Societatea de leasing cumpr de la furnizor bunul solicitat de utilizator si l cedeaz acestuia din urm pe o anumit perioad de timp contra unor chirii lunare. Aceasta reprezint n esen operaiunea de finanare prin leasing. Pentru utilizator, aceasta operaiune i va aduce si alte avantaje cum ar fi: i permite realizarea de investiii atunci cnd nu dispune de lichiditile necesare. Investiiile contribuie de cele mai multe ori la sporirea cifrei de afaceri, surplusul de venit obinut poate acoperi chiriile lunare; i permite s-i foloseasc fondurile pentru sporirea capitalului de lucru (a activelor circulante), cele care sunt aductoare de profit; i permite s fie n pas cu noua tehnologie prin aceea c la sfritul contractului de leasing poate returna bunul societii finanatoare si s nchirieze altul ale crui caracteristici tehnice sporite i pot oferi o eficienta mai mare n exploatare; i permite sa beneficieze de amnarea plii taxelor vamale pn la sfritul contractului pentru bunurile aduse din import; i permite s beneficieze de facilitile fiscale. ntreaga valoare a ratei de leasing este deductibila fiscal pentru ntreprinderile mici i mijlocii. Formele leasing-ului sunt diferite, fiind determinate si folosite n funcie de posibilitile de finanare ale furnizorului, de limitele pieei, gradul de organizare si desfacere a produselor la export, astfel: a) dup obiectul su, leasing-ul poate fi mobiliar sau imobiliar. n relaiile comerciale internaionale, un loc important revine leasing-ului mobiliar, pentru c se refera la echipamente industriale, oferind garania folosirii lor pe o perioada mai mare de un an, dnd posibilitatea utilizatorului s achiziioneze echipamentul la expirarea termenului de locaie. Leasing-ul mobiliar reprezint opiunea cea mai frecventa n relaiile comerciale internaionale si din motive financiare. b) n raport de implicarea prilor, leasing-ul este direct sau indirect. Leasing-ul este definit ca fiind direct cnd perfectarea contractului are loc ntre furnizor si client, iar indirect este atunci cnd este realizat prin intermediul unei societi specializate.

c) dup coninutul ratelor leasing-ul este financiar sau operaional. Leasingul financiar se caracterizeaz prin aceea ca n perioada de baza a nchirierii este recuperat preul de export, costurile auxiliare si se obine un anumit profit. Leasing-ul operaional este caracterizat prin aceea c n perioada de baz se obine numai o parte din preul de export. d) dup procedurile de calcul al ratelor, leasing-ul este net sau brut. Leasingul net este acela n care ratele cuprind preul net de vnzare al echipamentului si beneficiul realizat din utilizarea bunului respectiv. Leasing-ul brut, care mai este cunoscut si sub denumirea de full-service leasing, este acela n care ratele includ: preul net de vnzare al bunurilor nchiriate; cheltuielile efectuate pentru ntreinerea i reparaiile echipamentelor, mainilor sau utilajelor nchiriate; profiturile realizate pe parcursul utilizrii lor. e) dup durata nchirierii, leasing-ul poate fi pe termen scurt sau pe termen lung. Leasing-ul pe termen scurt implica nchirierea echipamentelor pe baza mai multor contracte de o durata mai redusa. Leasing-ul pe termen lung este acela n care se ncheie un singur contract pentru ntreaga perioada. f) mai sunt ntlnite: leasing-ul experimental, leasing-ul ordinatoarelor, renting-ul si lease-back-ul. Leasing-ul experimental se caracterizeaz prin nchirierea bunurilor pe o perioada scurta de doua sau de trei luni, n mod experimental. Leasing-ul ordinatoarelor se caracterizeaz prin finanarea si comercializarea calculatoarelor si a altor echipamente. Aceasta forma de leasing mai este cunoscuta si sub denumirea de time sharing. Renting-ul sau hire i dovedesc utilitatea, mai ales, n cazul mijloacelor de transport. Fiind un mijloc de finanare deosebit de ingenios, lease-back-ul este utilizat ntr-o msura tot mai mare. Prin lease-back, proprietarul, fr s piard echipamentul care i servete onorrii comenzilor, obine capital n scopul dezvoltrii activitilor sale economice. 8.5.1 Leasing financiar sau leasing operaional Procedural, este vorba de acelai lucru, nsa exist aspecte care difereniaz cele dou tipuri de operaii, si anume: n cazul leasingului financiar, bunul finanat este evideniat n contabilitatea utilizatorului (beneficiarul finanrii). Utilizatorul va nregistra amortizarea aferenta mijlocului fix intrat n patrimoniu, amortizare care este deductibila din punct de vedere fiscal, potrivit legislaiei n vigoare. n cazul leasingului financiar, chiria lunar este compusa din cota parte din valoarea de intrare a mijlocului fix si din dobnda de leasing. Dobnda de leasing este o cheltuiala deductibila din punct de vedere fiscal pentru utilizator. n cazul leasingului operaional, chiria este compusa din cota de amortizare calculata conform prevederilor legale plus un profit. Pentru utilizator, ntreaga chirie lunar este considerat cheltuial deductibil din punct de vedere fiscal. n cazul leasingului operaional, bunul rmne evideniat n contabilitatea societii finanatoare. Conform normelor n vigoare, Leasingul financiar este operaiunea de leasing care transfera, in mare msura, toate riscurile si beneficiile aferente dreptului de proprietate asupra bunului. Titlul de proprietate poate fi, sau nu, transferat, in cele din urma. Definiia corecta a leasingului este urmtoarea: Leasingul este operaiunea prin care o parte, denumita locator, transmite celeilalte pri denumita utilizator, contra unei pli periodice, denumita rata de leasing, dreptul de posesie si folosin al unui bun al crui proprietar este, pentru o perioada determinata de timp. Elementele cele mai importante care decurg din aceasta definiie si care delimiteaz leasingul de alte operaiuni nrudite, sunt urmtoarele: Locatorul rmne proprietarul bunului ce constituie obiectul contractului de leasing, pe toata perioada de derulare a contractului; aceasta implica si faptul ca, n cazul neachitrii ratelor de leasing locatorul are dreptul de a-i retrage bunul. Utilizatorul are dreptul sa beneficieze, pe perioada contractului, de toate avantajele folosirii bunului, asumndu-si n acelai timp si riscurile exploatrii acestuia. Pornind de la aceste principii generale, menionam o alta caracteristica importanta a leasingului, si anume flexibilitatea. In general, contractele care se ncheie sunt croite pe obiectul de

leasing si pe utilizator. Perioada de derulare a contractului, scadenta ratelor, valoarea reziduala pot fi liber negociate de cele doua parti, astfel ncat termenii contractului sa corespunda cel mai bine intereselor si mai ales posibilitatilor acestora. n contractul de leasing, obligaiile vnztorului sunt: 1) s livreze un echipament de calitate, adic n stare de funcionare; 2) s asigure asistena tehnic a personalului care l va exploata; 3) s asigure piesele de schimb necesare reparaiilor; 4) s efectueze reparaiile echipamentului nchiriat, n msura n care defeciunile nu sunt din culpa utilizatorului. Utilizatorul (beneficiarul) are obligatia: 1) s plateasc ratele chiriei, la termenele i condiiile stipulate n contract; 2) s exploateze bunul nchiriat prin respectarea instruciunilor tehnice; 3) s nu efectueze modificari n construcia echipamentului nchiriat; n cazul n care asemenea modificari sunt necesare, utilizatorul are obligaia s solicite acordul societii de leasing; 4) s conserve bunul n stare de funcionare; 5) s asigure echipamentul nchiriat n folosul societii de leasing. Societatea de leasing are, la rndul ei, cteva obligaii a cror aducere la ndeplinire se ntemeiaza pe clauzele stipulate n contract. Astfel, societatea de leasing are obligaia s nlocuiasc bunul avariat. De asemenea, societatea de leasing poate nlocui echipamentul nvechit, uzat sau depit. Aceast nlocuire implic perceperea unei chirii majorate. Societatea de leasing are dreptul sa controleze modul n care este exploatat echipamentul de ctre beneficiar. n acelai timp, este ndrituit s vnd echipamentul locatarului n condiiile contractuale. Daca beneficiarul nu plateste ratele la termenele si in conditiile stipulate in contract societatea de leasing are dreptul sa rezilieze de plin drept contractul, iar clientul are obligatia: a) sa restituie echipamentul; b) sa suporte cheltuielile aferente; c) sa platesca ratele restante ale chiriilor. Mai mult, beneficiarul este obligat sa plateasca o indemnizatie forfetara de reziliere, care reprezinta ratele restante viitoare. Toate acestea pun n evident existena unor condiii severe impuse de institutia finanatoare beneficiarului. Toate aceste masuri au caracter sanctionator, de pedepsire a utilizatorului. Finantatorul primeste bunul inapoi, avand posibilitatea sa-l reinchirieze unei alte persoane sau sa-l vanda, in timp ce primeste si plata integrala a tuturor ratelor, calculate n raport cu viata economica a echipamentului respectiv. Cu toata severitatea acestor masuri in privinta beneficiarului, instantele arbitrale s-au pronuntat constant n favoarea creditorului, argumentul evocat fiind ca, n felul acesta utilizatorul, primul interesat in incheierea unui contract de leasing, trebuie sa respecte cu scrupulozitate toate clauzele contractului, deoarece numai n cazul unui asemenea comportament, au de castigat toate partile implicate, iar afacerea se deruleaza cu succes. n general, n derularea unui contract de leasing, sunt implicate, n diverse etape ale procesului de finanare, cel putin cinci parti: societatea de leasing, clientul sau utilizatorul final, furnizorul bunului achizitionat, banca finantatoare si, nu n ultimul rand o societate de asigurare. 9. 1 Bugetul de stat Legea contabilitii publice din 1864, din Romnia, prevede c: Toate veniturile i cheltuielile neaprate pentru ndeplinirea osebitelor servicii, aezate conform legilor, trebuiesc autorizate pentru fiecare an de o lege anual de finane i formeaz bugetul general al statului. Legea contabilitii publice din 1903, precum i cea din 1929 ddea o definiie mai clar i anume: Bugetul este actul prin care sunt prevzute i n prealabil aprobate, veniturile i cheltuielile anuale ale statului sau ale altor servicii publice. Definirea bugetului de stat ca o list (un act) n care se nscriu veniturile i cheltuielile probabile a se realiza ntr-o anumit perioad de timp, nu are n vedere coninutul fenomenelor

economice, financiare i sociale pe care indicatorii bugetului le reflectau. Aceast definiie are n vedere aspectul juridic al bugetului de stat, latura formal a acestuia, care prezint doar veniturile i cheltuielile publice i durata de timp, pentru care se elaboreaz bugetul. Veniturile i cheltuielile nscrise n bugetul de stat au caracter obligatoriu, deoarece, nainte de a se trece la execuia lor trebuie primit autorizarea parlamentar. Dar, totodat, acestea au un caracter previzibil, deoarece prin bugetul de stat se cuantific nivelul veniturilor ce vor fi ncasate si al cheltuielilor de efectuat. Din punct de vedere economic bugetul de stat exprim relaii economice n form bneasc care iau natere n procesul repartiiei produsului intern brut n legtur cu ndeplinirea funciilor i sarcinilor statului. Aceste relaii pot fi privite sub un dublu aspect: pe de o parte, ca relaii prin intermediul crora se mobilizeaz resursele bneti la dispoziia statului, iar pe de alt parte, ca relaii prin care se repartizeaz aceste resurse. Ca o component de baza a finanelor publice i bugetul de stat este o categorie economic legat de existena statului i a relaiilor marf bani. Procesul de mobilizare i repartizare a resurselor prin bugetul de stat este influenat de aciunea mecanismelor pieei. n perioada contemporan, bugetul de stat nu mai constituie un simplu act n care se nscriu veniturile i cheltuielile previzionate ale statului, ci reprezint un adevrat plan financiar la nivel macroeconomic. n rile cu economie de pia, prin bugetul de stat, se redistribuie ntre 4060% din produsul intern brut. Aceasta face ca bugetul de stat s aib un important rol financiar i economic. Rolul financiar const n aceea c asigur mobilizarea i repartizarea resurselor financiare necesare ndeplinirii funciilor i sarcinilor statului. Rolul economic const n msurile pe care le ia statul de a utiliza impozitele, taxele, subveniile i alte cheltuieli publice ca prghii financiare de influenare a conjuncturii economice. n prezent, rolul economic al bugetului de stat s-a accentuat datorit contribuiei sale la realizarea obiectivelor politicii economice i sociale a Guvernului. Bugetul de stat este singurul plan financiar cu caracter de lege. Nivelul i structura veniturilor i cheltuielilor bugetului de stat difer de la un stat la altul i de la o perioad la alta, n funcie de nivelul de dezvoltare economic a rii respective, de condiiile social-politice interne, de conjunctura internaional etc. Veniturile i cheltuielile publice constituie prghii folosite de stat pentru stimularea sau restrngerea unor activiti, a produciei i consumului anumitor produse, pentru influenarea anumitor categorii sociale n realizarea aciunilor n care statul este direct interesat. La elaborarea proiectului de buget se au n vedere obiectivele programului de guvernmnt al partidului (coaliiei de partide) care dein majoritatea parlamentar i analizele efectuate de Ministerul Finanelor sau alt organ de specialitate privind: evoluia economiei, factorii care au determinat sau pot genera schimbri n mrimea i structura veniturilor i cheltuielilor bugetare etc. Pornindu-se de la aceste obiective se pune problema stabilirii concordanei ntre necesarul de resurse bugetare (cheltuieli) cu posibilitile de acoperire ale acestora. De regul, necesarul de resurse bugetare este mai mare dect posibilitile de acoperire a acestora. Pentru realizarea acestei concordane se impune ajustarea obiectivelor programului guvernamental n raport cu constrngerile de natur financiar. Dac n sens clasic, bugetul reprezenta o balan previzional a veniturilor i a cheltuielilor bneti ale unei ri, ale unei uniti administrativ-teritoriale, instituii etc., pentru o anumit perioad de timp, n prezent literatura de specialitate din rile cu economie de pia folosete noiunea de buget economic sau buget al economiei naionale. Bugetul economic reflect toate resursele societii i destinaia lor, cuprinznd informaii previzionale n legtur cu producia, repartiia i consumul produsului intern brut, precum i cu privire la formarea i utilizarea resurselor bugetului de stat. Bugetul economiei naionale este conceput ca un ansamblu de conturi naionale care descriu pentru anul n curs i pentru anul urmtor previziunile asupra tuturor agenilor economici din ar respectiv.

n Anglia, bugetul economiei naionale, apare sub forma unor cri albe care evideniaz veniturile i cheltuielile naiunii pe anul anterior celui n curs, previziunile privind producia, consumul i comerul exterior n anul urmtor i defalcarea resurselor publice, provenind din produsul intern brut i mprumuturi. Bugetul economic se public odat cu bugetul de stat. n Frana, bugetul economiei naionale apare sub forma unor conturi previzionale pe anul n curs, care, mpreun cu conturile naionale i cu unele ipoteze pentru anul viitor, nsoesc proiectul Legii financiare a Franei, respectiv bugetul de stat. Bugetul economic nu are puterea de lege, ci constituie doar un instrument cu ajutorul cruia guvernul se informeaz asupra situaiei economico-financiare a rii. De aceea el nu poate substitui bugetul de stat, ci ofer numai informaii care pot fi utilizate de guvern n stabilirea coordonatelor politicii sale. Cu ajutorul acestui instrument guvernul i poate forma o imagine asupra efectelor directe i indirecte produse n economie prin aplicarea unor msuri care vizeaz creterea economic. Informaiile pe care le poate oferi bugetul economiei naionale au un caracter relativ deoarece ele sunt rezultatul extrapolrii tendinei de evoluie a indicatorilor din perioada precedent. Pentru fundamentarea politicii sale guvernul are latitudinea s ia n considerare sau nu informaiile oferite de bugetul economic. 9.1.1 Principiile bugetare La baza ntocmirii i executrii bugetului de stat stau o serie de principii care definesc: modul de reflectare a veniturilor i cheltuielilor publice n bugetul de stat, sau sfera de cuprindere a acestuia; durata de timp pentru care parlamentul autorizeaz guvernul s ncaseze veniturile i s efectueze cheltuielile stabilite; relaia care trebuie s existe ntre totalul veniturilor i cheltuielile bugetare ca i ntre elementele componente ale acestora; informarea opiniei publice despre limitele mputernicirii date guvernului de a realiza venituri i de a efectua cheltuieli, ca i despre modul cum aceast mputernicire a fost transpus n practic. n literatura de specialitate, aceste principii sunt cunoscute sub denumirea de: universalitatea bugetului, unitatea bugetar, realitatea bugetului, anualitatea bugetului, echilibrul bugetar, neafectarea veniturilor bugetare, specializarea bugetar, publicitatea bugetului. n ara noastr, conform Legii privind finanele publice la baza elaborrii i executrii bugetului de stat, bugetului asigurrilor sociale de stat, bugetelor locale i bugetelor fondurilor speciale stau principiile unicitii, universalitii, echilibrului, realitii, anualitii i publicitii. a) Universalitatea bugetului. Potrivit acestui principiu veniturile i cheltuielile publice trebuie s figureze n buget cu sumele lor totale sau globale. Raiunea acestui principiu rezid mai cu seam n considerente politice. Scopurile politice urmrite, n general, prin elaborarea bugetului i anume dreptul de aprobare al parlamentului, nu ar fi ndeplinit complet dac n buget nu ar fi cuprinse toate veniturile i cheltuielile. n acest mod i se ofer parlamentului posibilitatea cunoaterii veniturilor totale ce urmeaz a se ncasa i destinaia acestora n perioada considerat. n practic, ns, a nceput s se renune la aa zisele bugete brute care corespund aplicrii consecvente a acestui principiu, recurgndu-se la bugete mixte n care unele venituri i cheltuieli figureaz dup principiul Brut adic n cifre globale, iar altele dup principiul Net, adic per sold. De asemenea, unele venituri i cheltuieli sunt scoase complet n afara bugetului formnd fondurile extrabugetare cu afectaie special i bugetele autonome ale unor instituii publice. n ar noastr este prevzut utilizarea att a principiului bugetului brut (pentru principalele activiti social-culturale, aprare .a.) ct i principiul bugetului net n relaiile cu regiile autonome i instituiile care realizeaz venituri. b) Unitatea bugetului. Acest principiu presupune ca toate veniturile i cheltuielile statului s fie reflectate ntr-un singur document i dup o schem unitar de clasificare. Aplicarea unei astfel de reguli d o imagine mai clar a situaiei financiare a statului, deoarece citirea unui singur document face mai uor de neles proveniena veniturilor, destinaia cheltuielilor ca i faptul dac veniturile acoper sau nu cheltuielile.

Sub aspect politic, un buget unitar, ofer posibilitatea examinrii de ctre corpul legislativ a politicii financiare de ansamblu promovat de guvern i pe care poate s i-o nsueasc sau nu. n Romnia, pentru perioada de tranziie la economia de pia se prevd a fi ntocmite, pe lng bugetul ordinar, bugete anexe, fonduri speciale i extrabugetare pe obiective i programe de redresare i de limitare a dezechilibrelor din economie. c) Realitatea bugetului. Potrivit acestui principiu veniturile i cheltuielile nscrise n buget trebuie stabilite pe baze reale astfel nct statul s nu aib dificulti financiare n cursul anului dup aprobarea bugetului. n fapt, aplicarea acestui principiu este limitat fie de imposibilitatea de a formula previziuni n legtur cu evoluia viitoare a economiei, fie de modul n care se efectueaz evalurile bugetare. d) Anualitatea bugetului, are n vedere, pe de o parte, intervalul de timp pentru care puterea legislativ aprob veniturile i cheltuielile statului, iar pe de alt parte, intervalul de timp n care puterea executiv realizeaz veniturile i efectueaz cheltuielile aprobate. Potrivit acestui principiu, bugetul este aprobat de ctre parlament anual. Raiunea limitrii autorizaiei parlamentare la un an de zile rezid n considerente de ordin politic i financiar. Examinarea proiectului de buget remis spre aprobare, ocazioneaz pentru puterea legislativ controlul, supravegherea i eventual, limitarea msurilor i aciunilor intenionate de guvern. Cu ct intervalele la care aceast examinare are loc sunt mai reduse cu att controlul respectiv poate fi considerat ca fiind mai eficient. Perioada de un an pentru care parlamentul voteaz bugetul poate s corespund cu anul calendaristic, ca n Romnia, Frana, Belgia, Austria, Olanda, Germania, Grecia, Indonezia, Brazilia, Peru, Venezuela etc. unde anul bugetar ncepe la 1 ianuarie i se termin la 31 decembrie sau s nu corespund cu anul calendaristic, aa cum e cazul n S.U.A., Anglia etc. Data nceperii anului bugetar depinde de caracteristicile economiei naionale, de tradiie, de regimul de lucru al parlamentului etc. Uneori, exerciiul bugetar depinde i de activitatea ramurilor care asigur cea mai mare parte din veniturile bugetare. De exemplu, o ar cu un pronunat caracter agricol este obligat s atepte ntocmirea proiectului de buget pn n momentul n care se poate estima recolta, deoarece resursele financiare ale statului provin n principal din veniturile realizate de agricultur. Alegerea datei de 1 aprilie pentru nceperea anului bugetar este determinat uneori de necesitatea cunoaterii rezultatelor definitive ale ntreprinderilor de stat sau de programul de lucru al parlamentului. Suma limitat nscris n buget i aprobat de parlament pn la care se poate efectua o anumit categorie de cheltuieli poart denumirea de credit bugetar. n materie de cheltuieli, se consider a fi sume maxime prevzute, iar autorizaia parlamentar const n dreptul conferit guvernului de a efectua cheltuieli n limita creditelor bugetare aprobate. Deci, valabilitatea autorizaiei respective este de un an de zile. Aceast durat nu poate fi depita dect n anumite condiii prevzute de lege. n materie de venituri acestea se consider a fi sume minime de realizat, iar autorizaia parlamentar const n dreptul conferit guvernului de a ncasa veniturile nscrise n buget. Valabilitatea acestei autorizaii este tot de un an de zile. e) Echilibrul bugetar. Acest principiu const n acoperirea cheltuielilor bugetare cu venituri bugetare considerate ordinare. n perioada clasic echilibrarea bugetului prin venituri ordinare era considerat ca fiind cheia de bolt a finanelor publice. n prezent, n unele ri, legislaia permite n mod implicit ntocmirea de bugete deficitare din motive de politic conjunctural. De exemplu, n Germania dei dreptul bugetar interzice formal ntocmirea de bugete deficitare, din motive de politic conjunctural se poate ntocmi totui un buget extraordinar, n care se prevd cheltuielile de investiii cu acoperire pe seama mprumuturilor, plusul respectiv de cheltuieli finanat din venit extraordinar nefiind considerat deficit. n alte ri, deficitul este calificat ca atare, ori de cte ori apare, dar modul de acoperire cu venituri ordinare sau extraordinare este reglementat mai mult sau mai puin restrictiv. n ara noastr, pentru perioada de tranziie la economia de pia, se consider ca legislaia bugetar s prevad i posibilitatea administrrii unui buget deficitar. Acoperirea deficitului bugetar se va realiza prin mprumuturi pe termen scurt, mijlociu i lung de la bnci, case de economii, prin lansarea de obligaiuni de stat (bonuri de tezaur), att pe pia intern ct i pe pia extern.

f) Neafectarea veniturilor bugetare. Potrivit acestui principiu veniturile care formeaz fondul bugetar se despersonalizeaz, adic nu este permis afectarea unui venit bugetar pentru finanarea unei anumite cheltuieli bugetare. n practic se ntlnesc excepii, cnd se legifereaz constituirea, n afara bugetului ordinar, a unor fonduri speciale pe seama unor surse speciale, adic scoase i ele n afara bugetului ordinar. Pentru astfel de venituri cu afeciune special se ntocmesc, de regul, bugete separate de tipul celor deja amintite (extraordinare, anexe, autonome, conturi speciale de trezorerie). g) Specializarea bugetar. Potrivit acestui principiu, autorizarea parlamentar nu se d n mod global, ci se aprob veniturile pe surse i creditele bugetare pe destinaii de cheltuieli. Individualizarea veniturilor i a cheltuielilor n cadrul procedurii parlamentare de aprobare urmrete ca, prin detalierea aciunii parlamentare, s se limiteze competena organelor executive n realizarea acestora. Instrumentul tehnic utilizat pentru aplicarea principiului specializrii este Clasificaia bugetar. Clasificaia bugetar este o schem de grupare a veniturilor i a cheltuielilor nscrise n buget. Ea trebuie s fie simpl i clar pentru a putea fi neleas i de ctre cei care nu au pregtire de specialitate. h) Publicitatea bugetului presupune ca dup supunerea proiectului de buget dezbaterii parlamentare, i dup aprobarea bugetului, acesta s fie publicat spre a fi adus la cunotina opiniei publice Publicitatea bugetului se realizeaz prin mass-media (pres, radio, televiziune etc.), att n faza de ntocmire, ct i n faza de aprobare i execuie a bugetului de stat. Cifrele bugetului sunt comentate cu prilejul dezbaterilor parlamentare, nu numai n slile de edine ale organelor legislative, ci i n pres, radio-tv .a. Dup aprobarea legii bugetare aceasta este dat publicitii n Monitorul Oficial. Mersul execuiei bugetare este publicat trimestrial. Sunt date publicitii informaii att despre bugetul de stat i bugetele locale, ct i despre bugetele anex, bugetele extraordinare, fondurile speciale, bugetele regiilor autonome. Publicarea de informaii cu privire la bugetul de stat constituie o necesitate nu numai pe plan intern, dar i pe plan extern. Situaia finanelor publice, mersul execuiei bugetului de stat, evoluia puterii de cumprarea a monedei naionale, alturi de dinamica produciei industriale i de cretere economic, influeneaz asupra creditului de care se bucur ara noastr pe piaa de capitaluri. Romnia, ca orice stat de tip unitar, are bugetul structurat n funcie de mprirea administrativ-teritorial astfel: - bugetul de stat; - bugetele locale ale judeelor, municipiilor, oraelor i comunelor. Bugetul public naional cuprinde bugetul de stat, bugetul asigurrilor sociale de stat, bugetele fondurilor speciale i bugetele locale. Bugetul de stat cuprinde veniturile centralizate ale statului i repartizarea acestora pentru finanarea cheltuielilor privind nvmntul, sntatea, cultura, ocrotirile sociale, alocaiile i ajutoarele pentru copii, alte activiti socialculturale i de protecie ecologic. Din resursele bugetului de stat sunt finanate unele programe prioritare de cercetare, ndeosebi cele de cercetare fundamental, precum i unele aciuni i obiective care privesc desfurarea n condiii normale a activitii regiilor autonome, instituiilor publice, a unor societi comerciale cu capital integral de stat, asigurarea ordinii publice i a aprrii rii. Din bugetul de stat se fac i transferuri de resurse ctre bugetele locale pentru echilibrarea acestora cnd resursele proprii nu sunt suficiente. Bugetele locale sunt alimentate cu venituri proprii care sunt destinate finanrii aciunilor specifice administraiei de stat locale. Dac resursele proprii nu sunt suficiente, bugetele locale pot contracta mprumuturi pe termen scurt de la bugetul de stat i pe termen mediu i lung de pe piaa capitalului de mprumut. 9.1.2 Metode de fundamentare a veniturilor i cheltuielilor bugetare Pentru dimensionarea corect a veniturilor i a cheltuielilor, n practica financiar se folosesc att metode clasice, ct i metode moderne bazate pe analiza cost-avantaje sau cost-eficien.

Metodele clasice utilizate pentru dimensionarea cuantumului veniturilor i cheltuielilor bugetare sunt: a) metoda automat sau a penultimei, const n evaluarea forfetar a veniturilor i a cheltuielilor bugetare pentru anul (t+1) pe baza rezultatelor obinute n penultimul an (t-1). Nu se iau n calcul cifrele veniturilor i cheltuielilor ultimului an (t) deoarece n momentul ntocmirii bugetului pe anul urmtor, nc nu se cunosc rezultatele execuiei bugetului pe anul n curs. Cifrele din anul de baz (t1) se corecteaz n funcie de eventualele modificri determinate de schimbarea legislaiei sau de alte msuri luate pn la acea dat. Metoda are avantajul c nu necesit multe calcule i dezavantajul c rezultatele sale sunt imprecise, deoarece condiiile economice, sociale i politice, existente cu doi ani n urm nu se pot menine identice i n anul pentru care se elaboreaz proiectul de buget. b) metoda majorrii sau diminurii, pornete de la rezultatele executrii bugetului pe mai muli ani consecutivi expirai. Pe baza acestora se stabilete rata medie anual de cretere (descretere) a veniturilor, respectiv cheltuielilor. Aplicnd aceast rat la cifrele bugetului anului n curs, se obin indicatorii bugetari pentru anul urmtor. Metoda are avantajul c este simpl, dar rezultatele obinute prin extrapolare sunt aproximative deoarece n fiecare an intervin factori noi care pot avea o influen mai mare sau mai mic asupra bugetului de stat pentru anul viitor. Totodat, sunt transpuse n viitor influenele negative ale unor fenomene economico-financiare ce s-au manifestat n anii care au servit drept baz de calcul. Plecnd de la neajunsurile acestor metode, multe ri au trecut la evaluarea direct a veniturilor i cheltuielilor bugetare. c) metoda evalurii directe se refer la determinarea fiecrei surse de venit i a fiecrei categorii de cheltuial n parte n funcie de realizrile sau preliminrile pentru anul n curs i de perspectivele de dezvoltare a economiei n anul urmtor. Metoda are avantajul exactitii, dar presupune cheltuieli importante pentru efectuarea calculelor i estimrilor necesare. Avnd n vedere limitele metodelor clasice de determinare a cheltuielilor bugetare, care se bazeaz pe un volum redus de informaii, nu pun n eviden eficiena aciunilor ce se vor realiza cu mijloacele bugetare i nu urmresc corelarea cheltuielilor la nivelul tuturor instituiilor ce concur la realizarea unui obiectiv din resursele bugetului de stat, unele state au renunat la aa-zisele metode clasice de dimensionare a nivelului veniturilor i cheltuielilor bugetare, concomitent cu utilizarea unor metode moderne. n cadrul acestora se cuprind: metoda raionalizrii opiunilor bugetare (Rationalisation des Choix Budgtaires sau R.C.B.); metoda Planificare, Programare, Bugetizare (Planning Programming Budgeting System sau P.P.B.S.) etc. Metodele moderne de dimensionare a cheltuielilor bugetare i de luare a deciziilor cu privire la utilizarea pe termen scurt, mijlociu sau lung a resurselor statului se bazeaz, n principal, pe analiza costuri-avantaje sau cost-eficacitate. Aceast metod este utilizat n situaia n care exist dou sau mai multe soluii de realizare a unui obiectiv, dar cu costuri diferite. Analiza costuri-avantaje presupune determinarea costurilor, compararea lor, determinarea avantajelor fiecrei soluii i luarea deciziei prin alegerea variantei care maximizeaz rezultatele obtenabile cu un anumit nivel al costurilor sau care conduce la obinerea acelorai efecte cu costuri minime. Aplicarea corect a acestei metode impune dimensionarea costurilor totale a fiecrei variante de realizarea a obiectivului propus, inclusiv a cheltuielilor suplimentare n ramuri conexe, a pierderilor de venituri i altele. Totodat, metoda analizei costuri-avantaje evalueaz i efectele preconizate a fi obinute prin aplicarea soluiilor luate n calcul. Se adopt, de regul, varianta care prezint efectele cele mai favorabile, adic cea cu venitul net actualizat cel mai mare. Aceast metod prezint unele inconveniente determinate de incompleta evaluare a costului total i a efectelor obtenabile, precum i de imposibilitatea lurii n calcul a influenei unor factori, mai ales de natur subiectiv. Metoda raionalizrii opiunilor bugetare presupune parcurgerea urmtoarelor etape: stabilirea obiectivelor posibile de finanat de la buget i analiza posibilitilor reale de procurare a resurselor necesare;

 analiza eficienei economico-sociale a cheltuielilor bugetare; luarea deciziei pe baza analizei cost-avantaje i a altor studii de eficien; realizarea efectiv a obiectivului ales, care implic efectuarea unei anumite cheltuieli bugetare; controlul bugetar, care presupune confruntarea opiunilor cu rezultatele, dup efectuarea cheltuielilor bugetare. Aceast metod are n vedere i o reevaluare pe parcurs a opiunilor n funcie de eventualele condiii nou aprute, care pot determina majorri (diminuri) de credite bugetare. Avantajul metodei const n aceea c folosind calculul economic conduce la obinerea unor rezultate care sunt mai apropiate de cerinele reale ale economiei. Metoda raionalizrii opiunilor bugetare, fiind conceput ca un planorientativ, n cadrul cruia un rol deosebit de important l au bugetele-program, urmrete realizarea unor obiective pe termen mijlociu. Bugetele program ofer informaii necesare asupra rezultatelor ce pot fi obinute la un anumit nivel al cheltuielilor. Ele reflect, pentru fiecare minister, relaiile ntre resurse i utilizarea lor, precum i fiecare activitate ce urmeaz a se desfura cu ansamblul mijloacelor necesare realizrii acesteia. n bugeteleprogram cheltuielile sunt detaliate pe feluri de cheltuieli, ntr-o perspectiv plurianual astfel: cheltuieli de personal, cheltuieli de investiii i cheltuieli de funcionare. Bugeteleprogram nu constituie instrumente de decizie, ci au numai rolul de a informa asupra soluiilor posibile de luat n considerare. Aplicarea metodei raionalizrii opiunilor bugetare permite o evaluare a veniturilor i a cheltuielilor bugetare mai apropiat de necesitile reale ale fiecrei perioade, dar, prezint inconvenientul c, uneori, nu pot fi comensurate influenele tuturor factorilor care influeneaz fenomenele economice. Metoda planificare, programare i bugetizare (P.P.B.S.) utilizat n S.U.A. are la baz: identificarea i cuantificarea obiectivelor ce urmeaz a se finana, pe termen lung, de la buget; estimarea costurilor i avantajelor soluiilor propuse pentru realizarea obiectivului; determinarea mrimii creditelor bugetare ce trebuie nscrise anual n buget. Alegerea soluiei optime are la baz judeci de valoare care presupun maximizarea rezultatelor sau minimizarea costurilor. Pe baza unor studii prospective se stabilesc obiectivele pe termen lung i cile de realizare a acestora. Apoi, n cadrul unui orizont mediu de planificare (5 ani) se stabilesc programe cu soluii alternative de realizare a obiectivului propus, din care se alege soluia optim. Pentru programul adoptat, n fiecare an, veniturile i cheltuielile aferente se includ n bugetul anului respectiv, ceea ce presupune i efectuarea unui control asupra realizrii programului ales. Astfel studiile prospective pe termen lung sunt aprofundate n cadrul unor programe pe termen mijlociu i concretizate n lucrrile specifice bugetului fiecrui an pentru corelarea mai judicioas, n timp, a aciunilor. Metodele moderne de evaluare a veniturilor i cheltuielilor bugetare, cu toate limitele i neajunsurile pe care le ntmpin, reprezint un pas nainte fa de metodele clasice. Dar, i aici, uneori, n alegerea soluiilor motivaiile politice au un rol nsemnat, ceea ce influeneaz stabilirea cheltuielilor n exclusivitate pe fundamentarea economic a obiectivului respectiv.

9. 2 Bugetele locale Bugetul local este documentul de baz, cu putere de lege la nivelul comunitii locale prin care se stabilete, pe de o parte, natura i mrimea veniturilor ce se mobilizeaz la dispoziia autoritii publice locale, iar pe de alt parte, felul i volumul alocaiilor bugetare ce se vor dirija pentru finanarea diverselor activiti din sfera local. Bugetele locale sunt alctuite din bugetele de venituri i cheltuieli ale unitilor administrativ-teritoriale, altele dect cel al administraiei centrale de stat, respectiv bugetele comunelor, oraelor, municipiilor, sectoarelor municipiului Bucureti i judeelor. Normele privind administrarea, utilizarea i controlul resurselor financiare ale unitilor administrativ teritoriale i ale instituiilor i serviciilor publice de interes local sunt reglementate n Romnia de Legea finanelor publice locale. Elaborarea, aprobarea i execuia bugetar se bazeaz pe principiile autonomiei locale, echilibrului, realitii, anualitii i publicitii. Fundamentarea, dimensionarea i repartizarea cheltuielilor publice locale, pe destinaii i ordonatori de credite se efectueaz n concordan cu atribuiile care revin autoritilor administraiei publice locale i cu prioritile stabilite de acestea, n vederea funcionrii lor i n interesul comunitii respective. Bugetele locale sunt incluse n structura bugetului public naional, dar se elaboreaz, se adopt i se execut de ctre fiecare entitate administrativ teritorial. n consecin, ele au venituri i cheltuieli proprii. Bugetele locale pun problema puterii financiare locale n raport cu puterea administraiei centrale de stat. i a relaiilor financiare ntre diferite niveluri teritoriale. Repartizarea competenelor i controlul procedurilor bugetare se impune fr ndoial, dac se dorete stabilizarea cheltuielilor locale a cror evoluie este practic determinat de ncasrile realizate din impozitele i taxele locale i din sumele (cotele) defalcate i/sau cotele adiionale la impozitele directe aprobate de puterea legislativ. Bugetele locale ale comunelor, oraelor, municipiilor, sectoarelor municipiului Bucureti, judeelor i respectiv al municipiului Bucureti se ntocmesc n condiii de autonomie. ntre bugetele consiliilor locale i bugetelor consiliilor judeene nu exist relaii de subordonare. Bugetele consiliilor locale reflect relaii de deplin autonomie financiar. Sarcina ntocmirii proiectului bugetului local revine primarului fiecrei uniti administrativ teritoriale, respectiv primarului general al capitalei i preedintelui consiliului judeean pentru bugetul propriu al judeului. Proiectele bugetelor unitilor administrativ

teritoriale se echilibreaz pe baza proiectelor de buget ale administraie proprii i ale instituiilor publice subordonate. Proiectele de buget definitivate se depun la Ministerul Finanelor pn la data de 1 august a fiecrui an nsoite de documentaii i fundamentri detaliate att pentru venituri, ct i pentru cheltuieli. n caz de divergene, problemele nesoluionate se rezolv la nivel de Guvern. Propunerile de cote sau de sume defalcate din unele venituri ale bugetului de stat i de transferuri se vor cuprinde n proiectele de buget pe ansamblul judeului, respectiv al municipiului Bucureti care se prezint Ministerului Finanelor nsoite de situaia unitilor administrativteritoriale componente la care se propun astfel de cote sau sume defalcate i transferuri, precum i de note de fundamentare a necesitii, oportunitii, eficienei i eficacitii acestora. Fiecare buget se aprob pe ansamblu, pe ordonatori de credite, pe capitole i articole. Repartizarea pe uniti administrativ-teritoriale a sumelor defalcate din impozite i a transferurilor din bugetul de stat, potrivit legii bugetare, se realizeaz de ctre consiliul judeean mpreun cu direcia judeean a finanelor publice i controlului financiar de stat, dup consultarea primarilor i a reprezentanilor consiliilor locale. Consiliile locale i judeene, dup caz, stabilesc i aprob cotele adiionale la impozitele directe ale bugetului de stat i/sau ale bugetelor locale n cadrul limitelor i n condiiile prevzute n legea bugetar, n funcie de necesitile funcionrii normale a serviciilor publice i de ndeplinirea atribuiilor ce revin autoritilor publice locale. Totodat, consiliile locale i judeene aprob mprumuturile ce vor fi contractate potrivit legii bugetare anuale i stabilesc impozitele i taxele locale, precum i taxele speciale ce se vor percepe pe timp limitat potrivit normelor legale. Contractarea de mprumuturi poate fi hotrt de consiliile locale i judeene numai cu majoritatea a dou treimi din numrul membrilor ce le compun. mprumuturile vor fi prevzute n buget dup votarea lor, mpreun cu mijloacele de acoperire a dobnzilor i de rambursare. Hotrrile consiliilor privind contractarea mprumuturilor pe termen lung se supun i aprobrii locuitorilor din unitile administrativ teritoriale respective. Bugetele subdiviziunilor administrativ teritoriale ale municipiului Bucureti se aprob de ctre consiliile locale ale acestora, cu acordul Consiliului General al municipiului Bucureti. Dup aprobarea bugetelor locale, veniturile i cheltuielile nscrise n acestea se repartizeaz pe trimestre, n funcie de termenele legate de ncasare a veniturilor i de perioada n care este necesar efectuarea cheltuielilor. Repartizarea pe trimestre a veniturilor i cheltuielilor prevzute n bugetele locale se aprob astfel: - de ctre Ministerul Finanelor pentru cotele sau sumele defalcate din unele venituri ale bugetului de stat i pentru transferurile de la acest buget prezentate de organele teritoriale ale Ministerului Finanelor, pe baza propunerilor consiliilor judeene i ale Consiliului General al Municipiului Bucureti i ale consiliilor locale; - de ctre consiliile judeene sau locale, dup caz, pentru bugetele proprii i bugetele instituiilor publice subordonate. Organele teritoriale ale Ministerului Finanelor ntocmesc, pe baza bugetelor locale aprobate de autoritile locale, bugetele pe ansamblul fiecrui jude i pentru municipiul Bucureti, cu repartizarea pe trimestre a veniturilor i cheltuielilor, grupate n cadrul fiecrui jude i pentru municipiul Bucureti, pe comune, orae, municipii, sectoare ale municipiului Bucureti i buget propriu, pe structurile clasificaiei bugetare. Aceste bugete pe ansamblul fiecrui jude i al municipiului Bucureti sunt apoi transmise Ministerului Finanelor. Execuia bugetelor locale revine autoritilor administraiei publice locale. Rspunderea pentru execuia bugetelor locale revine ordonatorului de credite care, potrivit legii, urmrete modul de ncasare a veniturilor i efectuarea cheltuielilor n concordan cu clasificaia bugetar. Primarul exercit funcia de ordonator principal de credite pentru comune, orae i municipii, iar la nivel judeean aceast funcie revine preedintelui consiliului judeean. Transferurile ctre bugetele locale, n cadrul limitelor prevzute n bugetul de stat, se efectueaz prin Ministerul Finanelor, la cerere i n funcie de necesitile execuiei bugetare. Efectuarea cheltuielilor din bugetele locale se face numai pe baz de acte justificative, care s confirme primirea bunurilor materiale, prestarea serviciilor, achitarea salariilor i a altor

16

drepturi bneti, plata obligaiilor ctre buget etc., operaiuni supuse vizei de control financiar preventiv. Consiliile locale sau, dup caz, consiliile judeene, aprob virrile de credite i modul de utilizare a rezervei bugetare. n cazul n care n execuia bugetelor locale apare deficit temporar, acesta poate fi acoperit, pn la ncasarea veniturilor bugetare aprobate, pe seama fondului de rulment. Pentru acoperirea eventualelor goluri temporare de cas, aprute n cursul anului ntre cheltuielile i veniturile bugetelor proprii ale comunelor, oraelor, municipiilor i sectoarelor municipiului Bucureti, se pot acorda mprumuturi temporare din fondurile de tezaur constituite potrivit normelor n vigoare. Dreptul de a aproba astfel de mprumuturi l au consiliile judeene i Consiliul General al Municipiului Bucureti, cu avizul prealabil al direciilor generale ale finanelor publice i controlului financiar de stat. Trimestrial, preedinii consiliilor judeene i primarii celorlalte uniti administrativteritoriale ntocmesc dri de seam contabile asupra execuiei bugetare, care se trimit Ministerului Finanelor, la termenele i n condiiile stabilite de acesta. Execuia de cas a bugetelor locale se efectueaz prin unitile teritoriale ale trezoreriei statului, asigurndu-se: - ncasarea veniturilor bugetare, pe baza unei evidene stricte a sumelor ncasate pe fiecare pltitor; - finanarea cheltuielilor n limita creditelor bugetare aprobate i a destinaiei stabilite; - ncadrarea n echilibrul bugetar aprobat. La sfritul anului bugetar, dup ncasarea veniturilor i efectuarea cheltuielilor, are loc ntocmirea documentelor care privesc ncheierea exerciiului financiar pe baza crora se elaboreaz contul de execuie a bugetului local. Sarcina ntocmirii contului de execuie a bugetului local revine primarului pentru bugetele comunelor, oraelor i municipiilor i, respectiv, preedintelui consiliului judeean pentru bugetele judeene.

9. 3. Bugetul de venituri i cheltuieli al ntreprinderii ntreprinderile ntocmesc anual un buget de venituri i cheltuieli ca instrument de lucru i de conducere a ntregii activiti economicofinanciare. Prin intermediul bugetului se proiecteaz toate fluxurile n lei i n valut ce vor fi ocazionate n cursul anului n vederea cunoaterii i inerii sub control a intrrilor i ieirilor de bani i a realizrii capacitii de plat. Scopul ntocmirii acestui instrument financiar este de a reflecta toate veniturile i cheltuielile prevzute a avea loc, n vederea optimizrii capacitii agenilor economici de a aduce profit. n cadrul bugetului se cuprind, n mod detaliat, toate resursele de care dispune agentul economic pentru finanarea necesitilor de dezvoltare, a aciunilor social-culturale i pentru achitarea obligaiilor fa de stat, sunt evaluate relaiile economice bneti cu salariaii proprii, cu bncile, furnizorii, bugetul statului i ali creditori sau debitori. De asemenea, prin buget se proiecteaz evoluia patrimoniului gestionat de agentul economic, prin evidenierea modificrilor ce se estimeaz n structura acestuia. Regiile autonome i societile comerciale trebuie s prevad prin bugetul de venituri i cheltuieli o acoperire a cheltuielilor, cu venituri ce vor proveni din activitatea lor. nscrierea cheltuielilor se face numai cu prevederea resurselor din care vor trebui acoperite. Relaiile cu banca se estimeaz numai dup negocierea creditelor cu aceasta. Tot prin intermediul bugetului de venituri i cheltuieli se previzioneaz i profitul anual, care trebuie determinat corect, ntruct formeaz baza de impunere pentru impozitul pe profit, orice subevaluare a veniturilor sau supraevaluare a cheltuielilor fiind drastic sancionat de normele fiscale. Elaborarea i executarea bugetului de venituri i cheltuieli au loc innd seama de principiile universalitii, realitii i echilibrului bugetelor ntocmite. n conformitate cu aceste principii n buget sunt cuprinse toate veniturile i toate cheltuielile privind exerciiul financiar proiectat. Omiterea unor venituri sau cheltuieli poate denatura rezultatele financiare, deciziile strategice i tactice ale agentului economic, precum i obligaiile fa de bugetul statului. De aceea toate fluxurile de intrare i ieire de mijloace bneti vor fi comensurate n mod fundamentat sub aspectul oportunitii i economicitii, prin calcule detaliate. Veniturile i cheltuielile prevzute trebuie s reflecte operaiunile economice pe care-i propune s le realizeze ntreprinderea, s exprime posibilitile reale de obinere. Totodat, bugetul trebuie astfel ntocmit nct s existe permanent, anual i trimestrial un echilibru ntre fluxurile de intrare i ieire, ntre necesitile de resurse i posibilitatea acoperirii acestora. n orice ntreprindere, realizarea obiectivelor i scopurilor stabilite este condiionat de organizarea sistemic a previziunii financiare. Meninerea echilibrului financiar, protejarea autonomiei i dezvoltarea firmei se sprijin pe anticiparea fluxurilor financiare pe perioade scurte i ndelungate, spre a proceda n timp util la ajustarea lor i a rentabilitii, nainte de a se imobiliza capitalurile. Pentru a fi eficient, previziunea trebuie s cuprind toate laturile activitii ntreprinderii i s fie nsoit de un permanent control al realizrilor fa de previziuni.

Domeniul previziunii financiare vizeaz gestiunea curent i dezvoltarea ntreprinderii, iar aceste aciuni se nfptuiesc prin fluxuri financiare. De aceea, previziunea financiar implic prognozarea prealabil a operaiunilor privind micarea bunurilor i serviciilor, adic a fluxurilor fizice sau reale. Instrumentele de realizare a previziunii financiare sunt bugetele ntreprinderii care, spre deosebire de bilan i contul de rezultate, nu sunt destinate marelui public ci nevoilor interne de orientare spre realizarea obiectivului propus n exerciiul bugetar viitor. Bugetele ntreprinderii traseaz traiectoriile pentru atingerea scopului propus, iar evenimentele ulterioare, dirijate pe aceste traiectorii, pot evolua mai mult sau mai puin n acest sens, n funcie de realismul previziunii financiare i de activitatea managerial de realizare a acesteia. Procesele bugetare care au loc la nivelul ntreprinderii prezint unele avantaje, dar i unele inconveniente, dup cum urmeaz: Bugetul are rolul de a orienta ntreprinderea spre un scop anume: rentabilitate, lichiditate, diminuarea riscurilor etc. n lipsa unui plan, conducerea ntreprinderii nu ar avea drept repere dect realizrile anilor precedeni sau realizrile concurenei, ceea ce n mod evident nu este suficient. Planificarea financiar coordoneaz eforturile tuturor compartimentelor ntreprinderii, ntruct toate acestea sunt cuprinse n procesul bugetar. n acelai timp, ns, unele compartimente pot fi favorizate prin bugetele ntocmite, iar altele pot fi defavorizate. De aceea este necesar o "suboptimizare" n procesul bugetar pentru armonizarea intereselor diferitelor compartimente ale ntreprinderii. Bugetele permit un sistem eficace de control al activitii prin compararea realizrilor cu previziunile. Obiectivele prevzute n bugete pot fi deci considerate drept standarde de referin, fa de care se poate aprecia performana ntreprinderii n fiecare faz a perioadei bugetare. 9.3.1 Sinteza fluxurilor bneti Sinteza fluxurilor bneti reprezint o situaie financiar concentrat i exhaustiv, ca parte integrant a bugetului de venituri i cheltuieli, care exprim n modul cel mai general totalitatea intrrilor de resurse, precum i totalitatea plilor ctre teri n cursul anului. Ea se ntocmete pe baza unor situaii anexe ale bugetului de venituri i cheltuieli. Echilibrul ce trebuie s caracterizeze aceast sintez se bazeaz pe echilibrele pariale, exprimate de fiecare anex n parte. La nivelul ntreprinderilor sinteza fluxurilor bneti cuprinde urmtoarele posturi: DEBIT CREDIT - venituri proprii din ncasri - ncasri de la bugetul statului - credite bancare - alte ncasri Total debit - pli pentru salarii i alte drepturi salariale - vrsminte la bugetul statului - plata obligaiilor pe termen scurt - cheltuieli suportate direct din venituri - pli pentru stimularea din profit a salariailor - dividende pltite acionarilor - alte pli 100 Total credit 100

Veniturile proprii din ncasri sunt preluate din situaia anex la bugetul de venituri i cheltuieli, intitulat Venituri, cheltuieli, profit, n care veniturile sunt estimate separat pentru activitatea de baz i separat pentru alte activiti. Celelalte posturi din sintez sunt, de asemenea, preluate din diverse alte anexe ale bugetului de venituri i cheltuieli. ncasrile de la bugetul statului totalizeaz eventuale subvenii pentru acoperirea diferenelor de pre i pentru compensarea pierderilor, alocaii pentru investiii sau alte subvenii. Creditele bancare vor reprezenta totalul unor astfel de resurse, negociate cu bncile i prevzute a intra n cursul anului. Alte ncasri, se refer la sumele ce vor proveni din valorificarea activelor imobilizate materiale casate, din vnzarea unor active, din reducerile de impozit pe profit ce s-au utilizat pentru investiii n anul de baz, din contribuii ale salariailor pentru obinerea de bilete la tratament balnear

sau pentru ntreinerea copiilor n cree i grdinie ale ntreprinderii, alte ncasri la fondul de rezerv etc. Partea dreapt a sintezei fluxurilor bneti vizeaz ieirile de mijloace bneti din patrimoniu preconizate n anul curent, fie c sunt cheltuieli ce se recupereaz din costuri, fie c reprezint cheltuieli ce se suport direct din venituri. Cea mai mare parte a plilor se suport prin costuri. Plile pentru salarii i pentru rambursarea creditelor, inclusiv plata dobnzilor, se evideniaz i se suport pe costuri. La cheltuielile pentru salarii se au n vedere i asimilatele, cum ar fi contribuii pentru asigurri sociale, contribuii pentru fondul de omaj, n timp ce n legtur cu rambursarea creditelor se nscriu numai ratele exigibile i dobnzile aferente creditului ce urmeaz a se utiliza. n grupa cheltuielilor ce se suport direct din venituri intr cheltuielile pentru pregtirea profesional i practica n producie, cheltuieli pentru cercetare, comisioane pentru agenii economici cu activitate de comer exterior, cheltuieli cu reclame, publicitate i protocol, prelevri i donaii pentru sprijinirea activitilor sociale, culturale, sportive etc. Vrsmintele la bugetul statului grupeaz alte fluxuri de ieire, cum sunt: impozitul pe profit, taxa pe valoarea adugat, impozitul pe venitul din salarii, impozitul i taxa pe cldiri i terenuri proprietate de stat, dividende pltite de societile comerciale, taxe vamale pentru import, subvenii primite i neutilizate etc. De asemenea, la fluxurile de ieire societile comerciale vor nscrie dividendele prevzute a se plti deintorilor de aciuni. 9.3.2 Planificarea prin bugete Planificarea prin bugete impune conducerii ntreprinderii unele constrngeri care limiteaz flexibilitatea firmei. Acest pericol este cu att mai real cu ct bugetele sunt mai detaliate. De aceea este necesar ca bugetele s descrie doar liniile generale ale evoluiei financiare, asigurndu-se o marj de manevrare n cadrul prevederilor i posibilitatea revizuirii anumitor prevederi. Bugetarea financiar poate deveni uneori o surs de risip, datorit tendinei fireti a diferitelor compartimente de a-i supraestima nevoile proprii de finanare. Remediul acestei consecine negative const n elaborarea unor bugete flexibile n funcie de criterii bine stabilite. n funcie de orizontul de timp la care se refer, ntlnim urmtoarele forme ale previziunii financiare: previziunea strategic (pe termen lung); previziunea operaional (pe termen mediu); previziunea curent (pe termen scurt). Previziunea strategic se materializeaz n elaborarea de planuri financiare pe 3 - 5 ani prin care se dimensioneaz relaiile pe termen lung ale ntreprinderii cu terii. Aceste planuri anticipeaz produsele ce se vor obine, situaia pieelor de aprovizionare i desfacere, variantele tehnologice de producie etc. Toate acestea concretizeaz strategia ntreprinderii n domeniul economic, financiar, comercial i tehnologic, n strns legtur cu mediul n care evolueaz ntreprinderea. Previziunea operaional definete pe termen mediu (1 - 3 ani) diferitele resurse care vor fi necesare ntreprinderi pentru angajarea pe calea strategic aleas. Ea se finalizeaz prin programul de investiii i finanare care detaliaz pe mai multe exerciii financiare nevoile i mijloacele de finanare. Previziunea curent (pn la un an) se realizeaz prin bugetele de exploatare i cele financiare. Bugetele de exploatare furnizeaz informaiile necesare pentru stabilirea unui cost de exploatare previzional i determinarea rezultatului brut de exploatare. Aici intr bugetele anuale specifice diferitelor domenii de activitate (bugetul vnzrilor, bugetul produciei, bugetul administraiei etc.) care, de fapt, sunt bugete de execuie a politicii generale a ntreprinderii. Bugetele financiare includ: bugetul general sau director care reflect indicatorii de sintez privind toate categoriile de activiti, venituri, cheltuieli, resurse financiare i destinaii, avnd rolul unui instrument general al gestiunii financiare curente;

 bugetul pentru finanarea investiiilor care indic partea din programul financiar ce urmeaz a se realiza n cursul perioadei bugetare; bugetul de trezorerie care reprezint, de fapt, o sintez financiar ce regrupeaz toate fluxurile financiare ce decurg din celelalte bugete anuale. 10. 1 Analiza economico-financiar a cifrei de afaceri Principalii indicatori utilizai n analiza economico-financiar sunt: Cifra de afaceri - reprezint suma veniturilor realizate din vnzri de bunuri, vnzri de mrfuri, executarea de lucrri i prestarea de servicii, mai puin rebuturile, remizele i alte reduceri acordate clienilor. Producia marf fabricat - caracterizeaz volumul rezultatelor activitii industriale i include produsele finite, semifabricatele destinate vnzrii, valoarea lucrrilor executate pentru teri, valoarea serviciilor prestate. Valoarea adugat - exprim msura valorii realizate din activitatea firmei, respectiv capacitatea acesteia de a produce bogie. Valoarea adugat net - reprezint valoarea nou creat ntr-o perioad determinat din care se scad amortizrile. Producia exerciiului sau producia global - reprezint volumul total al activitii productive ntr-o perioad determinat. Aceasta cuprinde producia vndut, diferenele de producie stocat i producia realizat n scopuri proprii i capitalizat. ntr-un interval de timp dat, ntre indicatorii valorici menionai, trebuie s existe anumite corelaii, normale din punct de vedere economic i care, dac sunt respectate, asigur bunul mers al procesului economic. n determinarea cifrei de afaceri se iau n considerare vnzrile de bunuri, contravaloarea lucrrilor executate i a serviciilor prestate, alte venituri (nu se includ veniturile financiare i extraordinare). Cifra de afaceri poate fi caracterizat de o serie de indicatori: Cifra de afaceri total (CAt - se determin nsumnd totalitatea veniturilor obinute din activitile unei firme. Cifra de afaceri net (CAn) - este format din producia vndut, veniturile din vnzri de mrfuri i veniturile din subvenii de exploatare aferente vnzrilor. Cifra de afaceri medie ( CA ) - reprezint raportul dintre cifra de afaceri (CA) i volumul fizic al vnzrilor (Q). CA CA = Q Cifra de afaceri marginal (CAmg) - arat modificarea veniturilor ca urmare a modificrii cu o unitate a volumului produciei. CA CAmg = Q Cifra de afaceri minim (CAmin) - reprezint punctul n care firma poate s nceap s obin profit, i la care i acoper cheltuielile pe baza ncasrilor. Cf CAmin = Cv 100 CA Analiza factorial a cifrei de afaceri urmrete identificarea i cuantificarea factorilor care o influeneaz n vederea elaborrii msurilor care duc la corectarea aspectelor negative aprute n activitatea firmei. Exist un numr mare de modele de analiz factorial a cifrei de afaceri: 1) analiza cifrei de afaceri n corelaie cu numrul de salariai (L), productivitatea muncii (Pmf) i gradul de valorificare a produciei (g). Relaia de calcul este urmtoarea:

Pmf CA = L WL g L Pmf 2) analiza cifrei de afaceri n corelaie cu capacitatea de producie i cererea de mrfuri. Se utilizeaz o serie de indicatori: gradul de utilizare a capacitii de producie (Gp): Pmf Gp = 100 Kp Pmf = Producia marf fabricat Kp = Capacitatea de producie gradul de satisfacere a cererii estimate (Gc): CA Gc = 100 Ce Ce = Cererea estimat gradul de valorificare a produciei marf fabricat (Gmf): CA Gmf = 100 Pmf Segmentarea pieei apare ca urmare a insuficienei informaiilor legate de aprecierea general a pieei i reprezint evidenierea raportului dintre volumul vnzrilor proprii i volumul total al vnzrilor pe o anumit pia. Segmentarea pieei folosete indicatorul cot global de pia (Cp) i reprezint un raport ntre vnzrile proprii ale unui produs (Vp) i totalul vnzrilor produsului respectiv (V). CA = L

g i cp Vp Cp = Vp = V Cp = V i =1 V 100 gi - structura vnzrilor pe zone; cp - cota de pia pe zone. Prin urmare, influena interdependenelor dintre vnzrile totale, cota de pia i structura pieelor asupra evoluiei vnzrilor proprii poate fi pus n eviden prin intermediul: modificrii vnzrilor totale, a structurii vnzrilor pe zone i a cotelor de pia pe zone. Piaa produsului trebuie analizat n funcie de mai muli factori: conjunctura economic, politic, social, structura demografic, particularitile socialeconomice, conjunctura internaional. Analiza cifrei de afaceri n corelaie cu preurile unitare de vnzare (factorul calitativ) i cantitile vndute din fiecare produs (factorul cantitativ). Determinarea sensului influenei i mrimii influenelor exercitate de cei doi factori are ca scop orientarea politicilor comerciale ale firmei n raport cu cele ale concurenei.
CA = qi pi
i =1 n

11. 1 Politica dividendelor Decizia de repartizare a profitului net este luat de acionari sau asociai, dup caz, prin adunarea general, la propunerea managerilor financiari. Propunerea distribuirii de dividende, acionarilor ntreprinderii, este influenat, n principal de mrimea: profitului brut; impozitului pe profit; fondurilor proprii care se constituie la nivelul ntreprinderii; politica de investiii a ntreprinderii; stimularea salariailor cu o cot parte din profit; cota managerului; impozitului pe dividende; cursul aciunilor pe piaa secundar, etc. Politica de dividend constituie o tem de analiz economic important a ntreprinderilor care trebuie s rspund intereselor, aparent contrare, ale: acionarilor, care doresc dividende ct mai mari; salariailor, care doresc realizarea de investiii pentru profituri suplimentare n perioadele viitoare i astfel, meninerea locurilor de munc cu salarii n cretere; administratorilor care pot fi i acionari. Interesul administratorilor se situeaz la intersecia intereselor acionarilor i salariailor la care se adaug propriile interese funcie de numrul aciunilor de care dispun. Dividendul reprezint remuneraia cuvenit unei aciuni n decurs de un an i este singura form de participare a acionarilor la mprirea profiturilor societii comerciale pe aciuni. In principiu, orice deintor de aciuni are dreptul de a primi dividende din partea societii, dar aceasta este autorizat s repartizeze dividende cu respectarea a dou condiii, i anume: S dispun de suficient profit astfel ca distribuirea de dividende s nu afecteze substana societii, adic s nu micoreze capitalizarea bursier permanent a societii. Suma dividendelor sa nu depeasc totalul profitului afectat acestei destinaii. Distribuirea de dividende s nu afecteze lichiditatea financiar a societii comerciale, pentru a nu pune n pericol sigurana creditorilor si ale cror creane devin scadente. Distribuirea de dividende, cu regularitate, este o politic sntoas i de dorit a oricrei societi comerciale ntruct are drept consecine formarea unui acionariat fidel care, fiind mulumit de regularitatea i cuantumul dividendelor primite, va avea tendina sa pstreze aciunile, s nu le vnd, vznd n ele plasamente avantajoase. In acelai timp, ca urmare a acelorai cauze, cererea pe piaa bursier de asemenea aciuni crete, ntruct i ali investitori ar dori sa dein astfel de aciuni. Jocul cererii i al ofertei va aciona n sensul creterii cursului aciunilor, deci a valorii de piaa a ntreprinderii nsei, ceea ce reprezint un obiectiv strategic al oricrui investitor. Prin urmare, cu toate c politica de distribuire de dividende reduce sursele de autofinanare, totui se poate atinge dezideratul strategic de maximizare a valorii ntreprinderii, adic creterea bogiei acionarilor. Societile comerciale pe aciuni nu sunt obligate juridic s distribuie dividende n fiecare an, fapt pentru care ele pot adopta n anumii ani o politic de reducere sau suspendare a plii dividendelor n favoarea unei politici de autofinanare. Politica de reducere sau suspendare temporar a plii dividendelor se poate atenua dac ntreprinderea are posibilitatea obinerii unor credite pe termen mijlociu sau lung n condiii avantajoase, dar pericolul lipsei de autonomie fa de creditori crete. Cnd societatea decide s distribuie dividende, ntocmete o declaraie de dividend prin care avizeaz pe acionari c urmeaz s aib loc o distribuire, stabilindu-se data plii dividendelor i data pn la care se face nregistrarea acionarilor. Declaraia de dividend este anunul formal fcut de societatea pe aciuni c urmeaz s distribuie dividende, adic documentul prin care societatea pe aciuni se oblig s verse valoarea

dividendelor declarate. Din acest moment apare obligaia plii, ca pasiv al societii, iar contabil aceasta se realizeaz astfel: Profit nerepartizat liber = Dividende de plat nregistrarea acionarilor este o operaiune necesar ntruct n cursul anului expirat aciunile au putut s aib o circulaie liber, s fie vndute i cumprate, prin urmare s-i schimbe proprietarii. Or, ndreptii a primi dividend sunt numai deintorii de aciuni, care se nregistreaz n acest scop n registrul acionarilor. n momentul nregistrrii societatea nu-i asum nici o obligaie formal cu privire la cuantumul dividendului i nu opereaz nici o nregistrare in contabilitate. ntre data publicrii declaraiei de dividend i data nregistrrii acionarilor preul aciunilor pe pia crete; el se stabilete la nelegere ntre vnztori i cumprtori innd cont ns de perspectiva imediat a ncasrii dividendului. Dup nregistrare, preul (cursul) aciunilor revine la cel normal, ntruct dreptul de dividend revine numai celui care a nregistrat aciunile, nu ultimul posesor. Cnd se face plata propriu-zis a dividendelor, la data anunat n declaraia de dividend, se opereaz in contabilitate astfel: Dividende de plat = Casa n practica societii comerciale pe aciuni s-au conturat trei tipuri de politic a dividendelor: politica rezidual, politica ratei constante i politica sumei constante. Politica rezidual de dividend const n distribuirea drept dividend a unei sume care rmne disponibil dup acoperirea nevoilor de finanat. La sfritul exerciiului financiar societatea comercial i determin volumul total al surselor proprii si asimilate ce pot fi mobilizate n exerciiul viitor, la care adaug volumul mprumuturilor avantajoase de care poate beneficia sau eventualele creteri de capital avute n vedere n perioada dat. Din suma total obinut se scade valoarea proiectelor pe care dorete s le finaneze, iar restul se distribuie sub form de dividend. Rezult c drept surs de plat a dividendelor poate figura, alturi de beneficiu, si alte surse precum cele provenite din credite bancare obinute n condiii avantajoase sau eventuale creteri de capital, denumite generic surse adiionale. Justificarea utilizrii unor asemenea resurse pentru plata dividendelor rezid, pe de o parte, din avantajele ce le-ar putea obine societatea comercial ca urmare a satisfacerii regulate a exigenelor de remuneraie ale acionarilor (acionariat fidel, stabilitatea si chiar tendina de cretere a cursului aciunilor, deci a capitalizrii bursiere a societii), pe de alt parte, o asemenea decizie de distribuire i plat a dividendelor este de natur s duc la sporirea credibilitii societii n relaia cu partenerii de contracte economice care nu pot s nu aprecieze fermitatea societii pe linia ntreprinderii obligaiilor asumate, ceea ce duce la creterea cifrei de afaceri i, pe aceast baz la mbuntirea tuturor indicatorilor de eficien, inclusiv recuperarea i rambursarea surselor adiionale folosite pentru pli de dividende n exerciiile anterioare. Politica ratei constante presupune aplicarea de ctre societatea comercial, an de an, a unei proporii fixe e dividendelor n raport cu profitul total. Stabilirea unei proporii constante a dividendelor creeaz o anumit siguran acionarilor privind remuneraia, indiferent de politica de autofinanare dus de societate. n acelai timp, politica ratei constante nu exclude variaia sumei absolute a dividendelor anuale ntruct acestea depind de masa profitului realizat n fiecare an. Politica sumei constante presupune obligaia asumat de societatea comercial de a acorda drept dividend o sum fix pentru fiecare aciune deinut de acionari. Aceast politic asigur venituri constante acionarilor, chiar in cazul nerealizrii de ctre societatea comercial a unui profit la nivelul anilor anteriori i cnd este necesar apelarea la surse adiionale. Cea mai mare parte a societilor pe aciuni se orienteaz ctre o politic de stabilitate a sumei absolute a dividendelor sau a ratei, cu tendina de cretere uoar da la un an la altul. O astfel de politic a dividendelor nu numai c d satisfacie acionarilor, pstrnd fidelitatea acestora fa de societate, dar, are i rolul de a crea un bun renume n raport cu partenerii de afaceri i cu banca. Dividendele distribuite de ctre societile comerciale pe aciuni pot mbrca trei forme: n bani, n natur i n aciuni. Cea mai rspndit form de acordare este, n bani, ca urmare a operativitii cu care se desfoar operaiunile de cas.

Aceast form este convenabil att acionarilor, care-i obin ctigurile direct i imediat, ct i pentru societatea comercial ( rapiditate, costuri reduse) dar presupune, inevitabil, apariia unor fluxuri financiare negative. n consecin, societatea va aplica aceast form de dividend cu condiia de a nu micora prea mult volumul lichiditii, pentru a nu pune n pericol situaia creditorilor. Distribuirea de dividende n aciuni este o practic a societilor comerciale care doresc s-i protejeze lichiditile sau nu dispun realmente de astfel de lichiditi pentru a face plata n bani. n astfel de situaii se emit noi aciuni, administrndu-se fiecrui acionar corespunztor volumului dividendelor datorate. Aciunile noi sunt de aceeai categorie cu cele vechi, pe care acionarii le deineau i pn atunci. Acionarii care primesc aciuni n loc de dividend le pot pstra sau le pot vinde la burs, procurndu-i astfel lichiditile de care au nevoie. Plata dividendelor n aciuni este o metod avantajoas pentru c societatea reduce fluxurile negative, i conserv lichiditile existente i, totodat, se obine i o cretere a capitalului social. Sub aspect contabil operaiunea se deruleaz astfel: Profit liber nerepartizat = Dividende de plat n aciuni Dividende de plat n aciuni = Capital social (aciuni emise i vrsate) Distribuirea de dividende n natur este o form mai rar ntlnit, se aplic cu acordul acionarilor i numai n cazurile cnd societile comerciale produc i desfac mrfuri de interes pentru acionarii proprii, cum ar fi combustibili, cherestea, materiale de construcii etc. Avantajul pentru societatea comercial: nu-i micoreaz lichiditile i realizeaz, concomitent, o cretere corespunztoare a cifrei de afaceri. Pentru acionari avantajele constau n acoperirea unor nevoi de consum individual sau gospodresc la preuri avantajoase, care nu includ rabatul comercial. Pentru urmrirea politicii dividendelor promovate de o societate pe aciuni, pentru a crea posibilitatea comparrii cu alte uniti similare sau pentru a scoate n eviden performanele diverselor uniti n ceea ce privete politica dividendelor, se pot realiza diveri indicatori, fiecare scond n eviden, cu precdere, un aspect sau altul. Pentru ilustrare vom lua exemplul unei societi comerciale pe aciuni care prezint urmtoarele informaii financiar-contabile: capital social 10.000lei format din 1.000 aciuni cu o valoare nominal de 10 lei. Cursul aciunilor este de 12 lei iar valoarea bursier a ntreprinderii este de 12.000 lei. Bilanul ncheiat la 31 decembrie, se prezint astfel: BILAN - Mii lei Activ Sume Pasiv Sume - Active imobilizate 17.000 - Capital propriu 15.000 - Fond de amortizare 250 imobilizri materiale - Provizioane 190 imobilizri nemateriale - Credite pe termen scurt 5.000 imobilizri financiare - Active circulante 20.000 - Credite pe termen mijlociu si lung 15.000 - Profit brut 2.000 stocuri diverse - Profit net 1.680 acont i avans asupra - Fond de rezerva 80 creane-clieni 150 - Fond de stimulare a salariailor valori mobiliare de plasament - Profit nerepartizat 350 disponibiliti bneti - Conturi de regularizare 120 - Dividende 1.100 - Dividende de plat 924 TOTAL ACTIV 37.120 TOTAL PASIV 37.120 Pe baza informaiilor prezentate mai sus se pot calcula urmtorii indicatori ai politicii de dividend:

Indicatorul marcheaz suma absolut a dividendelor care se distribuie pentru o aciune deinut. Valoarea acestui indicator este interesant, att pentru acionar, care cunoscnd cu

certitudine sumele ce-i vor fi vrsate de ctre societate, i poate proiecta propriul buget de familie, ct si pentru bonitatea societii comerciale, ntruct o politic ferm de dividende consistente atrage interesul investitorilor poteniali de a cumpra astfel de aciuni, dar i ncrederea partenerilor de contracte economice. Indicatorul dividend/aciune nu exprim integral fora societii comerciale respective, mrimea sa depinznd nu att de rentabilitatea obinut, ct de profilul afectat distribuirii de dividend, de politica de autofinanare promovat sau de mrimea surselor adiionale utilizate.

Acest indicator semnaleaz incisivitatea politicii de distribuire a dividendelor si este relativ opus politicii de autofinanare i invers proporional cu gradul de capitalizare. Un grad ridicat de distribuire a dividendelor, nu nseamn n toate situaiile o autofinanare redus, pentru aceasta trebuind s se in seama de incidena politicii de amortizare, dar semnific n mod cert o preocupare mai mic pentru capitalizare. Indicatorul nu ofer informaii privind volumul absolut al dividendului cuvenit acionarilor, acesta din urm depinznd de masa total a profitului: un profit mare conjugat cu o rat de distribuire redus poate conduce la un dividend mai consistent dect n cazul unui profit mic cruia i se aplic o rat de distribuire ridicat.

Randamentul/aciune este un indicator cu puternic expresivitate economic, de mare interes pentru acionari ntruct, fiind calculat la valoarea de piaa a aciunii, semnific o rentabilitate autentic a capitalului plasat n aciuni, respectiv de valorificarea capitalului. Fiecare acionar, cunoscnd mrimea indicatorului, poate decide dac pstreaz n continuare sau vinde aciunile. Randamentul/aciune poate fi comparat cu randamentul ca s-ar putea obine n alte investiri, inclusiv n depozite la bnci sau n obligaiuni, urmnd ca decizia s se ia n consecin. Creterea cursului aciunilor la burs, prin urmare un ctig n capital, atrage inevitabil scderea randamentului/aciune. O asemenea diminuare a randamentului nu poate fi considerat ca un fenomen negativ ntruct creterea cursului bursier este, n bun msur, i un rezultat al politicii de dividend, iar ctigul n capital poate fi mai atractiv dect ctigul n remuneraia capitalului. Pe de alt parte, scderea sau creterea valorii indicatorului randament/aciune poate fi independent de masa dividendului distribuit pe o aciune.

Profitul/aciune reprezint mbogirea practic a acionarilor n cursul unui an pentru c profitul, fie c se distribuie ca dividend, fie c se capitalizeaz, reprezint tot averea acionarilor. Indicatorul nu reprezint ns un flux financiar, n sensul c nu ntregul profit se repartizeaz ca dividend, dar este un element esenial pentru aprecierea valorii de pia a aciunilor. Rentabilitatea capitalului in actiuni

Indicatorul are relevan ntruct dividendul se calculeaz i se vars de societate la valoarea nominal a aciunilor, n spe la capitalul social i atunci este important de cunoscut ct reprezint profitul fa de capitalul social. Cu ct indicatorul are o valoare mai mare, cu att este mai bun n sensul folosirii eficiente a capitalului social.

Coeficientul ce capitalizare, denumit si multiplu de capitalizare (Price Earning Ratio PER) este tot mai utilizat pe plan internaional i exprim valoarea ntreprinderii pe baza numrului de ani de profit, adic n ci ani investitorul recupereaz valoarea de pia a aciunilor sale fr a-i propune obinerea de lichiditi financiare efective.

Activul net = Total active Total datorii Acest indicator reprezint estimarea contabil a valorii unei aciuni, care este un rezultat al activitii trecute, n timp ce valoarea financiar a unei aciuni pune accentul pe fluxurile viitoare de venit (dividende + valoarea rezidual ). Dac, spre exemplu, cursul unei aciuni este mai ridicat dect valoarea indicatorului Activ net/aciune, valoarea financiar (de pia) a ntreprinderii este mai mare dect valoarea contabil.

CAF potenial = Profit net + Amortizare + Provizioane Capacitatea de autofinanare/aciune este un indicator care poate explica de ce, indicatorul Profit/aciune este slab. n asemenea cazuri explicaia poate fi c s- a constituit un fond mare de amortizare(ca surs de autofinanare) care a fcut s creasc costurile produciei i deci s scad profitul net.

CAF real = Profit net + Amortizare + Provizioane Dividende de plat Capacitatea de autofinanare real semnific efortul net total pentru creterea economic, avnd, din acest punct de vedere, cea mai mare nsemntate pentru ntreprindere, dar i pentru partenerii de afaceri i bnci. Toi indicatorii prezentai exprim rezultate i procese reale, fapt pentru care pot sta n atenia analitilor din ntreprinderi, n atenia acionarilor, a bncii sau a unor parteneri de afaceri i participani la operaiuni bursiere. 11. 2 Managementul fiscal Economistul Rugiero, afirm c "statul are chiar dreptul de proprietate asupra unei cote din bunurile cetenilor, pn la cuantumul impozitului datorat", ceea ce arat caracterul de obligativitate pentru plata impozitului n interesul superior al colectivitii. ntr-o definiie dat de specialitii romni se susine c "impozitul este definit ca fiind plata bneasc obligatorie, general i definitiv, efectuat de persoanele fizice i juridice n favoarea bugetului de stat, n cuantumul i la termene precis stabilite de lege, fr obligaia din partea statului de a presta pltitorului un echivalent direct i imediat". Din coninutul definiiei rezult c noiunea de impozit este caracterizat prin cteva elemente specifice: 1) potrivit legislaiei rii noastre impozitul nu poate mbrca dect forma bneasc, element ce-i difereniaz de orice obligaii neexprimate i necalculate n bani; deci impozitul este o obligaie bneasc i nu una de prestaii personale; 2) natura de plat general a impozitului rezult din obligaia care se refer la grupe sau categorii de contribuabili i nu la subieci individual determinai;

3) caracterul definitiv al impozitului evideniaz lipsa unei obligaii de restituire direct ctre contribuabil a sumei percepute. Contribuabilii sunt, aa cum s-a artat deja, att persoanele juridice, ct i cele fizice, care potrivit legii, trebuie s suporte impozitul, deoarece dein o materie impozabil; 4) caracterul unilateral al obligaiei n sensul c beneficiarul necondiionat al plii este statul, iar contribuabilul nu dobndete vreun drept corelativ la o contraprestaie concret i imediat, adic nu poate pretinde un echivalent corelativ direct individual. Este vorba, deci, de caracterul ireversibil al impozitului; 5) noiunea de impozit cuprinde i elemente de stabilire a obligaiei fiscale n sarcina contribuabililor (ceea ce nseamn, n ali termeni, aezarea i realizarea impozitului). Aceasta const n procedura fiscal pentru identificarea i determinarea n concret a subiectului i obiectului impunerii (materia sau baza impozabil), calcularea impozitului de plat cu ajutorul cotelor de impunere i plata acestuia la termenele i condiiile prevzute de lege. Impozitul este un instrument de intervenie din partea statului n activitatea economic i social. Pentru realizarea obiectivelor de dezvoltare economic i social a rii ca i pentru ndeplinirea funciilor statului este necesar ca bugetul de stat s fie alimentat sistematic cu veniturile corespunztoare. Sub aspect politic, fiecare impozit trebuie s rspund cerinelor politicii fiscale a statului n perioada de referin, dar trebuie s concorde i cu anumite principii de impunere general valabile n evoluia i istoria impunerii. Aceste principii au fost pentru prima dat formulate de Adam Smith, reprezentant de frunte al economiei politice prin secolul XVIII i nceputul secolului XIX i sunt urmtoarele: justeea impunerii; certitudinea impunerii; comoditatea perceperii impozitelor; randamentul impozitelor. Taxele sunt plile fcute de persoanele fizice sau juridice, de regul, pentru servicii prestate sau activiti efectuate n favoarea acestora de ctre instituii publice. Nu se poate pune semnul egalitii ntre costul serviciilor prestate i suma pltit cu titlul de tax deoarece aceasta cuprinde i unele elemente de impozit. Reglementrile legale prevd mai multe categorii de taxe: taxe de timbru; taxe vamale; taxe consulare; taxe asupra mijloacelor de transport; taxe pentru eliberarea certificatelor, avizelor, autorizaiilor, etc. Taxele sunt prevzute n sume fixe, n cote procentuale sau n cote progresive, ori regresive. ntre impozite i taxe exist unele deosebiri: a) n cazul impozitului lipsete total obligaia prestrii unui serviciu direct i imediat din partea statului, situaia fiind invers n ce privete taxele pentru care statul presteaz unele servicii. b) cuantumul impozitelor se determin n funcie de baza impozabil, pe cnd mrimea taxei este influenat, n general, de natura serviciului prestat. c) termenele de plat sunt stabilite la date fixe pentru impozite, iar la taxe, n momentul solicitrii sau dup efectuarea prestaiei. Unele venituri publice sunt reglementate cu denumiri specifice condiiilor de calculare i plat ori coninutului lor economic diferit. Astfel sunt: contribuia pentru asigurrile sociale de stat sau pentru unele fonduri speciale. De altfel, nici denumirea de tax nu este uneori corect utilizat. Astfel, spre exemplu, taxa pe valoarea adugat este n realitate un impozit i anume impozitul pe cifra de afaceri net, calculat numai asupra valorii adugate. n practica financiar se ntlnesc o diversitate de impozite care se deosebesc nu numai ca form, dar i ca coninut. Pentru a sesiza mai uor efectele diferitelor categorii de impozite pe plan economic, social i politic este necesar gruparea acestora pe baza unor criterii tiinifice.

11.2.1 Clasificarea impozitelor Impozitele instituite n majoritatea statelor lumii sunt caracterizate prin eterogenitatea lor determinat de deosebirile care privesc att trsturile de form, ct i de coninut. Pentru a observa mai uor efectele diferitelor categorii de impozite pe plan economic, social i politic, se impune cu necesitate gruparea acestora pe baza unor criterii tiinifice, astfel: a) Dup principalele trsturi de fond i de form, impozitele se mpart n impozite directe i impozite indirecte. Aceasta este cea mai important grupare a impozitelor, att din punct de vedere teoretic, ct i din punct de vedere practic. Impozitele directe, se stabilesc nominal n sarcina unor persoane fizice i/sau juridice, n funcie de veniturile i/sau averea acestora i pe baza cotelor de impozit prevzute de lege. Ele se ncaseaz direct de la contribuabili la anumite termene dinainte stabilite. Caracteristic acestor impozite este faptul c, n intenia legiuitorului, subiectul i suportatorul impozitului sunt una i aceeai persoan, cu toate c uneori acestea nu coincid. n funcie de criteriile care stau la baza aezrii lor, impozitele directe se pot grupa n impozite reale i impozite personale. Impozitele reale se caracterizeaz prin aceea c se stabilesc n legtur cu anumite obiecte materiale (de exemplu pmntul, cldirile, fabricile, magazinele etc.) fcndu-se abstracie de situaia personal a subiectului impozabil. Ele mai sunt denumite i impozite obiective sau pe produs, deoarece se aaz asupra produsului sau venitului brut al obiectului impozabil, fr a se ine cont de situaia subiectului impozabil. Impozitele personale in cont, n primul rnd, de situaia personal a subiectului impozabil, motiv pentru care se mai numesc i impozite subiective.

Impozitele indirecte nu se stabilesc direct i nominativ asupra subiectului impozabil, ci se aaz asupra vnzrii bunurilor (de consum, de lux etc.) i serviciilor (de transport, hoteliere, spectacole etc.). Dac impozitele directe vizeaz venitul i/sau averea, impozitele indirecte vizeaz cheltuirea acestora. La impozitele indirecte, chiar prin lege se atribuie calitatea de subiect (pltitor) al impozitului unei alte persoane fizice sau juridice dect suportatorul acestuia, ceea ce ncalc principiul echitii. Dup formele de manifestare, impozitele indirecte pot fi grupate astfel: taxe de consumaie sau accize, monopoluri fiscale, taxe vamale i taxe de nregistrare i de timbru. b) Dup obiectul impunerii deosebim impozite pe venit, impozite pe avere i impozite pe cheltuieli. Dac impozitele pe venit i impozitele pe avere vizeaz existena acestora, impozitele pe cheltuieli vizeaz tocmai cheltuirea veniturilor i a averilor. c) Dup scopul urmrit la introducerea lor, impozitele se grupeaz n impozite cu caracter fiscal i impozite cu caracter de ordine. Impozitele cu caracter fiscal sunt instituite n vederea realizrii de venituri pentru acoperirea cheltuielilor statului. n aceast categorie se includ: impozitele pe venit, taxele de consumaie .a. Impozitele de ordine sunt introduse, n primul rnd, pentru limitarea unei aciuni sau n vederea atingerii unui el care nu are caracter fiscal. Astfel, prin instituirea unor taxe ridicate la vnzarea buturilor alcoolice i a tutunului se urmrete limitarea consumului acestora avnd n vedere efectul lor nociv asupra organismului uman. d) Dup frecvena cu care se ncaseaz la bugetul statului, impozitele pot fi permanente, cnd se ncaseaz periodic (de regul anual) la bugetul statului i incidentale sau ntmpltoare, cnd se instituie i se ncaseaz o singur dat (de exemplu impozitul pe substana averii sau pe ctigul excepional de rzboi). e) Un alt criteriu de clasificare mparte impozitele n impozite analitice i impozite sintetice. Impozitul analitic este un impozit aezat asupra elementelor unui patrimoniu sau asupra unei operaii izolate, respectiv asupra unei singure categorii de venit denumit cedul. Impozitul sintetic este aezat asupra unui ansamblu de operaiuni sau de venituri i const n impunerea acestui ansamblu de operaiuni sau de venituri o singur dat. Dac impozitul cedular asupra venitului este un impozit analitic i vizeaz dect o categorie de venit, impozitul general pe venit, aezat asupra venitului global al unui contribuabil, vizeaz toate sursele de venit i este un impozit sintetic. Impozitul analitic este cel mai adesea aezat n cote proporionale, pe cnd impozitul sintetic este stabilit, de regul, n cote progresive. Impozitele sintetice sunt cele mai neutre, din punct de vedere economic, i au un randament fiscal mai bun dect impozitele analitice. f) Impozitele pot fi grupate, dup modul de calcul, n impozite specifice i impozite advalorem. Impozitele numite specifice sunt calculate multiplicnd o cantitate, un volum, o suprafa de materie impozabil cu o sum dat (de exemplu, n cazul taxelor de publicitate, afiaj i reclam, cuantumul taxei este determinat nmulind suprafaa afielor sau reclamelor, exprimat n metri ptrai cu tariful pe metrul ptrat). Impozitele ad-valorem sunt calculate prin aplicarea unei cote procentuale asupra valorii materiei impozabile. Aceste impozite sunt cele mai frecvent utilizate. g) Dup instituia care le administreaz, n statele de tip federal ntlnim: impozite federale, impozite ale statelor (provinciilor) membre ale federaiei i impozite locale, iar n statele de tip unitar deosebim: impozite ale administraiei centrale de stat i impozite ale colectivitilor locale. Aezarea impozitului ncepe cu stabilirea obiectului impozabil care presupune constatarea i evaluarea materiei impozabile. Dup ce organul fiscal a constatat existena veniturilor sau a averii care constituie obiectul (materia) impozabil, se trece la evaluarea acestora, care, se poate realiza prin dou metode: metoda evalurii indirecte sau pe baz de prezumie i metoda evalurii directe sau pe baz de probe. Evaluarea indirect a materiei impozabile se poate realiza prin trei variante: evaluarea pe baza indiciilor exterioare ale obiectului impozabil, evaluarea forfetar i administrativ. Evaluarea pe baza indiciilor (semnelor) exterioare ale obiectului impozabil este specific impozitelor de tip real, permind stabilirea doar cu aproximaie a valorii obiectului impozabil, fapt pentru care d o imagine cu totul aproximativ a mrimii obiectului supus impunerii (pmnt, cldiri,

19

activiti industriale). Aceast metod nu ine seama de situaia persoanei care deine obiectul impozabil, ceea ce duce la o impunere inechitabil dar prezint avantajul c este simpl i puin costisitoare. Evaluarea forfetar, const n aceea c organele fiscale, cu acordul subiectului impozabil, atribuie o anumit valoare obiectului impozabil, fr ca vreuna din pri s aib pretenia c aceasta a fost determinat cu exactitate. Evaluarea administrativ, const n aceea c organele fiscale stabilesc valoarea materiei impozabile pe baza elementelor (datelor) de care dispun. Dac subiectul impozitului nu este de acord cu mrimea obiectului impozabil astfel stabilit, este obligat s fac dovada afirmaiilor sale. Evaluarea direct a materiei impozabile, se poate realiza, la rndul ei, prin dou variante: evaluarea pe baza declaraiei unei tere persoane i evaluarea pe baza declaraiei contribuabilului (pltitorului de impozit). Evaluarea pe baza declaraiei unei tere persoane se utilizeaz n situaia n care o ter persoan are cunotin despre mrimea obiectului impozabil. Tera persoan este obligat, prin lege, s prezinte organului fiscal o declaraie scris n acest sens. Astfel, agenii economici declar salariile pe care le pltesc angajailor lor, chiriaii declar chiria pltit proprietarului etc. Aceast metod de evaluare prezint avantajul c elimin, n cea mai mare parte, posibilitatea sustragerii de la impunere a unei pri din materia impozabil, deoarece tera persoan care declar venitul nu este interesat s ascund adevrul. Aplicabilitatea acestei evaluri este ns limitat, neputnd fi folosit practic dect n cazul unor anumite venituri. Evaluarea pe baza declaraiei contribuabilului se realizeaz cu participarea direct a subiectului impozitului. n vederea impunerii, subiectul impozitului este obligat s in o anumit evidena, s ntocmeasc bilan fiscal i s prezinte o declaraie cu privire la venitul i averea sa, pe baza creia organele fiscale evalueaz materia impozabil. Evaluarea realizat n acest mod are o aplicabilitate mai larg dect evaluarea pe baza declaraiei unei tere persoane, dar prezint dezavantajul c face posibil sustragerea de la impunere a unei pri nsemnate din materia impozabil. Aceast sustragere se poate realiza prin ntocmirea unor declaraii nesincere i prin imposibilitatea de a controla, n totalitate, justeea datelor nscrise n declaraie. n Romnia, potrivit clasificaiei bugetare, impozitele i taxele se clasific n 2 capitole Capitolul I pentru bugetul de stat: A. Venituri fiscale 1. impozite directe - impozitul pe profit - impozitul pe salariu - impozitul pe dividende - majorri de ntrziere aferente 2. impozite indirecte - taxa pe valoarea adugat - accize - taxe vamale - alte impozite indirecte B. Venituri nefiscale 1. vrsminte din profitul net al regiilor autonome 2. vrsminte de la instituiile publice - taxe de metrologie - taxe pentru brevete i invenii - taxe pentru nregistrarea mrcilor de fabric - taxe consulare - taxe de laborator (altele dect cele sanitare) - taxe pentru protecia mediului 3. diverse venituri - venituri din amenzi - venituri din concesiuni - venituri din ncasri

- venituri din valorificarea bunurilor confiscate de stat C. Venituri de capital 1. venituri din valorificarea unor bunuri ale statului (ale instituiilor publice) i din valorificarea stocurilor materiale, din rezervele naionale i de mobilizare ale statului. 2. venituri din rambursarea mprumuturilor n cadrul unor convenii interguvernamentale externe, sau din finanarea unor obiective interne. Capitolul II pentru bugetele locale: A. Venituri fiscale 1. impozite directe a) impozitul pe profit al societilor comerciale de subordonare local; b) impozite i taxe de la populaie: impozitul pe venit impozitul pe cldiri taxa asupra mijloacelor de transport taxe de timbru asupra succesiunii c) taxa pentru folosirea terenurilor proprietate de stat; d) impozitul pe cldiri i terenuri ocupate de la persoanele juridice; e) taxa asupra mijloacelor de transport deinute de persoanele juridice; f) impozitul pe venitul agricol; g) alte impozite directe precum impozitul pe veniturile realizate de persoanele fizice i juridice nerezidente. 2. impozite indirecte a) impozitul pe spectacole; b) taxele de timbru de la persoanele juridice; c) taxele de autorizaie locale. B. Venituri nefiscale 1. vrsminte din profitul net al regiilor autonome locale; 2. vrsminte de la instituiile publice locale; 3. diverse venituri din amenzi, concesiuni i valorificri de bunuri confiscate potrivit legii. C. Venituri de capital 1. venituri din valorificarea unor bunuri de stat de la instituiile publice locale; 2. venituri din vnzarea locuinelor construite din fondurile de stat.

11.2.3 Inspecia fiscal Raportul de inspecie fiscal se ntocmete de organele fiscale cu ocazia controalelor efectuate prin deplasarea pe teren la persoanele fizice sau juridice, prin care se constat modul de ndeplinire a obligaiilor fiscale, din punct de vedere faptic i legal. Prin acest document se stabilesc, dac este cazul, i diferenele n plus ce trebuie vrsate la buget sub form de impozite i taxe, majorrile pentru ntrzierea plii, penalitile i amenzile contravenionale pentru abateri de la legislaia fiscal. n situaia n care, ca urmare a inspeciei fiscale, au fost sesizate organele de urmrire penal, decizia de impunere referitoare la obiectul sesizrii penale se poate emite, conform principiului de drept penalul ine n loc civilul, dup soluionarea cu caracter definitiv a cauzei penale. Inspecia fiscal cuprinde ansamblul activitilor care urmresc: a) verificarea bazelor de impunere; b) verificarea legalitii i conformitii declaraiilor fiscale; c) verificarea corectitudinii i exactitii ndeplinirii obligaiilor de ctre contribuabili; d) verificarea respectrii prevederilor legislaiei fiscale i contabile; e) stabilirea diferenelor obligaiilor de plat principale, precum i a celor accesorii aferente acestora. Inspecia fiscal se exercit exclusiv, nemijlocit i nengrdit prin Agenia Naional de Administrare Fiscal sau, dup caz, de compartimentele de specialitate ale autoritii administraiei publice locale, ori de alte autoriti care sunt competente, potrivit legii, s administreze impozite, taxe, contribuii sau alte sume datorate bugetului general consolidat. n cadrul Ageniei Naionale de Administrare Fiscal, competena de exercitare a inspeciei fiscale este stabilit prin regulament de organizare i funcionare. Activitatea de inspecie fiscal se organizeaz i se desfoar n baza unor programe anuale, trimestriale i lunare aprobate n condiiile stabilite prin ordin al preedintelui ANAF, respectiv prin acte ale autoritilor administraiei publice locale, dup caz. Conform programrii, organul fiscal ntiineaz contribuabilii n legatur cu actiunea de inspecie fiscal, care urmeaz s se desfoare, prin transmiterea unui aviz de inspecie care cuprinde: 1) temeiul juridic al inspeciei fioscale i data de ncepere a acesteia; 2) obligaiile fiscale i perioadele ce urmeaz a fi supuse inspeciei fiscale;

3) posibilitatea de a solicita amnarea datei de ncepere a nceperii fiscale. Avizul de inspecie fiscal se comunic contribuabilului, n scris, nainte de nceperea inspeciei cu 30 de zile pentru marii contribuabili i cu 15 zile pentru ceilali contribuabili. n cazul controlului inopinat, nu este necesar comunicarea avizului. Organele de inspecie fiscal au urmtoarele atribuii: constatarea i investigarea fiscal a tuturor actelor i faptelor rezultnd din activitatea contribuabilului supus inspeciei sau altor persoane cu privire la legalitatea i conformitatea declaraiilor fiscale, corectitudinea i exactitatea ndeplinirii obligaiilor fiscale, n scopul descoperirii de elemente noi relevante pentru aplicarea legii fiscale; analiza i evaluarea informaiilor fiscale, n vederea confruntrii declaraiilor fiscale cu informaiile proprii sau din alte surse; sancionarea potrivit legii, a faptelor constatate i dispunerea de msuri pentru prevenirea i combaterea abaterilor de la prevederile legislaiei fiscale. Pentru realizarea atribuiilor, inspecia fiscal poate aplica urmtoarele proceduri de control: control prin sondaj, const n activitatea de verificare selectiv a documentelor i operaiunilor semnificative n care sunt reflectate modul de calcul, de evideniere i de plat a obligaiilor fiscale datorate bugetului general consolidat; control inopinat, const n activitatea de verificare faptic i documentar, n principal, ca urmare a unei sesizri cu privire la existena unor fapte de nclcare a legislaiei fiscale. Controlul inopinat se desfoar oricnd, fr ntiinarea prealabil a persoanei supuse inspeciei fiscale, indiferent de locul unde acestea desfoar activiti supuse impunerii; control ncruciat, care const n verificarea documentelor i operaiunilor impozabile ale contribuabilului n corelaie cu cele deinute de alte persoane. Controlul ncruciat poate fi i inopinat. Perioada supus inspeciei fiscale este diferit, n funcie de categoria contribuabililor: - la contribuabili mari, perioada supus inspeciei ncepe de la sfritul perioadei controlate anterior, cu condiia s se efectueze n cadrul termenului de prescripie a dreptului de a stabili obligaii fiscale; - la celelalte categorii de contribuabili, inspecia fiscal se efectueaz asupra creanelor nscute n ultimii trei ani fiscali pentru care exist obligaia depunerii declaraiilor fiscale. Inspecia se poate extinde pe perioada de prescripie a dreptului de a stabili obligaii fiscale (cinci ani) n urmtoarele trei situaii: exist indicii privind diminuarea impozitelor, taxelor, contribuiilor i a altor sume datorate bugetului general consolidat; nu au fost depuse declaraii fiscale; nu au fost ndeplinite obligaiile de plat a impozitelor, taxelor, contribuiilor i altor sume datorate bugetului general consolidat. Inspecia fiscal se efectueaz o singur dat pentru fiecare obligaie fiscal i pentru fiecare perioad supus impozitrii. Prin excepie, conductorul inspeciei fiscale competent poate decide reverificarea unei anumite perioade dac, de la data ncheierii inspeciei fiscale i pn la data mplinirii termenului de prescripie, apar date suplimentare necunoscute inspectorilor fiscali la data efecturii verificrilor sau erori de calcul care influeneaz rezultatele acestora. La nceperea inspeciei fiscale, inspectorul este obligat s prezinte contribuabilului legitimaia de inspecie i ordinul de serviciu semnat de conductorul organului de control i s consemneze nceperea inspeciei n registrul unic de control. Totodat trebuie artate drepturile ce revin contribuabililor pe durata inspeciei fiscale, precum i obligaiile acestora. Organele de inspecie fiscal au obligaia s efectueze inspecia fiscal n aa fel nct s afecteze ct mai puin activitatea curent a contribuabililor i s utilizeze eficient timpul destinat inspeciei fiscale. Durata efecturii inspeciei fiscale este stabilit de organele de inspecie fiscal, n funcie de obiectivele inspeciei i nu poate fi mai mare de 3 luni, cu excepia marilor contribuabili sau a celor care au sedii secundare, pentru care durata inspeciei nu poate fi mai mare de ase luni.

La finalizarea inspeciei fiscale, contribuabilul este obligat s dea o declaraie scris, pe propria rspundere, din care s rezulte c a pus la dispoziie toate documentele i informaiile solicitate pentru inspecia fiscal i c dup investigarea fiscal i-au fost restituite. Pentru finalizarea Raportului scris privind rezultatul inspeciei fiscale, organul fiscal prezint contribuabilului, naintea lurii deciziei, constatrile i consecinele lor fiscale, acordndu-i acestuia posibilitatea de a-i exprima punctul de vedere, iar contribuabilul, dac este cazul, are dreptul s prezinte n scris punctul de vedere cu privire la constatrile inspeciei fiscale. n cazul n care constatrile efectuate cu ocazia inspeciei fiscale ntrunesc elementele constitutive ale unei infraciuni, n condiiile prevzute de legea penal (prejudiciu, intenie, cauzalitate), organele fiscale sesizeaz organele de urmrire penal. n acest situaie, organul de inspecie fiscal are obligaia de a ntocmi un proces-verbal semnat de organul de inspecie i de ctre contribuabilul supus inspeciei, cu sau fr explicaii ori obieciuni din partea contribuabilului. Dac cel supus controlului refuz s semneze procesul-verbal, organul de inspecie fiscal va consemna despre aceasta n procesul-verbal. n toate cazurile, procesul-verbal va fi comunicat contribuabilului. Atunci cnd inspecia fiscal se finalizeaz cu raport de inspecie fiscal i ca urmare a inspeciei au rezultat obligaii fiscale suplimentare i accesorii la acestea, organul de inspecie fiscal ntocmete decizia de impunere privind obligaiile fiscale suplimentare stabilite de inspecia fiscal. 11.2.4 Rspunderea n domeniul fiscal. Majorri de ntrziere Plata obligaiilor fiscale se face la temene stabilite prin acte normative. n funcie de faptele care au condus la nendeplinirea ndatoririlor legale se stabilete rspunderea persoanelor juridice i fizice, dup caz, care pote fi: administrativ, disciplinar, material i penal. Rspunderea administrativ n materie de obligaii fiscale se concretizeaz n: 1. amenzi contravenionale; 2. dobnzi i penaliti de ntrziere. A. Contraveniile sunt fapte cu grad de periculozitate mai sczut dect infraciunile. n domeniul fiscal constituie contravenii anumite fapte svrite cu vinovie legate de ndeplinirea obligaiilor fiscale i prevzute de legea pentru combaterea evaziunii fiscale. Contraveniile se constat i se aplic de ctre organele n drept n baza reglementrilor speciale privind impozitele i taxele sau a unor reglementri cu caracter general privind contraveniile. Actele normative speciale prin care se stabilesc contraveniile cuprind descrierea faptelor ce constituie contravenii, precum i sanciunile ce urmeaz s se aplice pentru fiecare dintre acestea. Legea contravenional cuprinde dou categorii de sanciuni: 1) Sanciuni contravenionale principale: a) avertismantul, const n atenionarea verbal sau scris a contravenientului asupra pericolului social al faptei svrite, nsoit de recomandarea de a respecta prevederilr legale; b) amenda contravenional, are caracter administrativ. Legea prevede limite minime i limite maxime ale amenzii; c) prestarea unei activiti n folosul comunitii, ce poate fi stabilit prin lege pe o durat ce nu poate depi ase luni, respectiv 300 ore. Aceast sanciune se stabilite alternativ cu amenda. 2) Sanciuni contravenionale complementare: a) confiscarea bunurilor destinate, folosite sau rezultate din contravenii; b) suspendarea sau anularea, dup caz, a avizului, acordului sau a autorizaiei de exercitare a unei activiti; c) nchiderea unitii; d) blocarea contului bancar; e) suspendarea activitii agentului economic; f)retragerea licenei sau a avizului pentru anumite operaiuni ori pentru activiti de comer exterior, temporar sau definitive; g) desfiinarea lucrrilor i aducerea lor n starea iniial. Pentru una i aceai contravenie se pot aplica numai o sanciune contravenional principal i una sau mai multe sanciuni complementare, n funcie de natura i gravitatea faptei.

La constatarea contraveniei se ncheie un proces-verbal de persoanele prevzute de lege, denumite ageni constatatori. Atunci cnd o persoan svrete mai multe contravenii constatate de agentul conatatator, se ncheie un singur Proces-verbal de constatare a contraveniei, iar sanciunile contravenionale se cumuleaz, fr a depi dublul maximului amenzii prevzute pentru amenda cea mai grav sau, dup caz maximul general stabilit pentru sanciunea prestrii unei activiti n folosul comunitii. Contravenientul poate achita, pe loc sau n termen de cel mult 48 de ore de la data ncheierii procesului-verbal ori, dup caz, de la data comunicrii acestuia, jumtate din minimul amenzii prevzute n actul normativ, agentul constatator avnd obligaia s fac meniune despre aceast posibilitate n procesul-verbal. mpotriva procesului-verbal de constatare a contraveniei i de aplicare a sanciunii se poate face contestaie, la organul din care face parte agentul constatator, n termen de 15 zile de la data comunicrii acestuia. Contestaia suspend executarea. Instana competent, judectoria n a crei raz teritorial a fost svrit contravenia, soluioneaz contestaia, hotrnd asupra sanciunii n termen de 30 de zile de la depunerea dosarului. n situaia n care contravenientul nu atac procesul-verbal privind stabilirea contraveniei sau nu depune apel la ncheierea de edin a completului de judecat care a soluionat cauza, n termen de 15 zile de la luarea la cunotin, acestea devin titluri executorii. B. Pentru neachitarea la termenul de scaden de ctre debitor a obligaiilor de plat, se datoreaz dup acest termen dobnzi i penaliti de ntrziere. Nu se datoreaz dobnzi i penaliti de ntrziere pentru sumele datorate cu titlu de amenzi, dobnzi i penaliti de ntrziere stabilite potrivit legii.Dobnzile se calculeaz pentru fiecare zi, ncepnd cu ziua imediat urmtoare termenului de scaden i pn la data stingerii sumei datorate inclusiv. Prin excepie de la regula de mai sus, se datoreaz dobnzi dup cum urmeaz: a) pentru diferenele de impozite i taxe, stabilite de organele competente, dobnzile se datoreaz ncepnd cu ziua imediat urmtoare scadenei impozitului sau taxei, pentru care s-a stabilit diferena, pn la data stingerii acesteia inclusiv; b) pentru impozitele i taxele stinse prin executare silita, dobnzile se calculeaz pn la data ntocmirii procesului-verbal de distribuire inclusiv. n cazul plii preului n rate, dobnzile se calculeaz pn la data ntocmirii procesului-verbal de distribuire a avansului. Pentru suma rmas de plat, dobnda este datorat de ctre cumprtor; c) pentru impozitele i taxele debitorului declarat insolvabil, dobnzile se calculeaz pn la data ncheierii procesului-verbal de constatare a insolvabilitii, inclusiv. Modul de calcul al dobnzilor aferente sumelor reprezentnd eventuale diferene ntre impozitul pe profit pltit la data de 25 ianuarie a anului urmtor celui de impunere i impozitul pe profit datorat conform declaraiei de impunere ntocmite pe baza situaiei financiare anuale va fi reglementat prin norme metodologice aprobate prin ordin al ministrului finanelor publice. Pentru obligaiile fiscale neachitate la termenul de plat, reprezentnd impozitul pe venitul global, se datoreaz dobnzi dup cum urmeaz: a) pentru anul fiscal de impunere dobnzile pentru plile anticipate stabilite de organul fiscal prin decizii de pli anticipate se calculeaz pn la data plii debitului sau, dup caz, pn la data de 31 decembrie; b) dobnzile pentru sumele neachitate n anul de impunere, se calculeaz ncepnd cu data de 1 ianuarie a anului urmtor pn la data stingerii acestora, inclusiv; c) n cazul n care impozitul pe venit stabilit prin decizia de impunere anual este mai mic dect cel stabilit prin deciziile de pli anticipate, dobnzile se recalculeaz, ncepnd cu data de 1 ianuarie a anului urmtor celui de impunere, la soldul neachitat n raport cu impozitul anual stabilit prin decizia de impunere anual, urmnd a se face regularizarea dobnzii n mod corespunztor. Nivelul dobnzii se stabilete prin hotrre a Guvernului, la propunerea Ministerului Finanelor Publice, corelat cu nivelul dobnzii de referin a Bncii Naionale a Romniei, la care de adaug 10 puncte procentuale, odat pe an, n luna decembrie, pentru anul urmtor, sau n cursul anului, dac aceasta se modific cu peste 5 puncte procentuale.

Nedecontarea de ctre unitile bancare a sumelor cuvenite bugetului, n termen de trei zile lucrtoare de la data debitrii contului pltitorului, nu l exonereaz pe pltitor de obligaia de plat a sumelor respective i atrage pentru acesta dobnzi i penaliti de ntrziere la nivelul celor prevzute legal, dup termenul de trei zile. n cazul creanelor fiscale stinse prin compensare, dobnzile se datoreaz pn la data stingerii inclusiv. Data stingerii este, pentru compensrile la cerere, data depunerii la organul competent a cererii de compensare, iar pentru compensrile efectuate naintea restituirii sau rambursrii sumei cuvenite debitorului, data depunerii cererii de rambursare sau restituire. n cazul n care n urma exercitrii controlului sau analizrii cererii de compensare s-a stabilit c suma ce urmeaz a se compensa este mai mic dect suma cuprins n cererea de compensare, dobnzile i penalitile de ntrziere se recalculeaz pentru diferena rmas de la data nregistrrii cererii de compensare. Pentru obligaiile fiscale stinse prin procedurile de compensare prevzute de actele normative speciale, data stingerii este data la care se efectueaz compensarea prevzut n actul normativ care o reglementeaz sau n normele metodologice de aplicare a acestuia, aprobate prin ordin al ministrului finanelor publice. Pentru obligaiile fiscale nepltite la termen att nainte, ct i dup deschiderea procedurii de reorganizare judiciar se datoreaz dobnzi i penaliti de ntrziere pn la data deschiderii procedurii de faliment. Pe perioada pentru care au fost acordate nlesniri la plata impozitelor i taxelor restante se datoreaz, de asemenea, dobnzi. Pentru sumele de restituit sau de rambursat de la buget, contribuabilii au dreptul la dobnd din ziua urmtoare expirrii termenului de restituire sau de rambursare, cu excepia sumelor provenite din impozitul pe venit. Nivelul dobnzii este cel menionat mai sus. Dobnzile i penalitile de ntrziere se calculeaz i evideniaz n Procesul-verbal privind calculul dobnzilor i al penalitilor de ntrziere, separat pentru debitele restante la data de 31 decembrie a anului precedent i separat pentru obligaiile fiscale cu termene de plat n anul curent. n termen de 15 zile de la primirea procesului-verbal, contravenientul are obligaia s achite sumele reprezentnd dobnzi i penaliti de ntrziere calculate pentru obligaiile fiscale cu termene de plat n anul curent. Plata cu ntrziere a obligaiilor fiscale se sancioneaz cu o penalitate de ntrziere de 0,6% pentru fiecare lun i/sau pentru fiecare fraciune de lun de ntrziere, ncepnd cu data de nti a lunii urmtoare scadenei acestora pn la data stingerii acestora inclusiv. Penalitatea de ntrziere nu nltur obligaia de plat a dobnzilor. Penalitatea de ntrziere se datoreaz pn la data nceperii procedurii de executare silit. n cazul n care s-au acordat nlesniri la plat, penalitatea de ntrziere se datoreaz pn la data de nti a lunii urmtoare celei n care s-au acordat nlesnirile. Nerespectarea nlesnirilor la plat, aa cum au fost acordate, conduce la calculul penalitilor de ntrziere de la data ncetrii valabilitii nlesnirilor, conform legii. Nivelul penalitii de ntrziere se poate modifica anual prin legea bugetului de stat. Dobnzile i penalitile de ntrziere se fac venit la bugetul cruia i aparine creana principal. Sumele provenite din amenzi se fac venit la bugetul de stat, cu excepia celor provenite din amenzile aplicate n temeiul hotrrilor autoritilor publice locale care se fac venit la bugetul local. Amenzile aplicate n temeiul unei legi, ordonane sau hotrri de guvern se fac venit la bugetul de stat n procent de 75%, diferena revenind autoritii din care face parte agentul constatator. ncepnd cu data de 1 ianuarie 2006, se modific Codul de procedur fiscal, referitor la modul de calcul al penalitilor de ntrziere, astfel: a) majorrile de ntrziere se calculeaz pentru fiecare zi de ntrziere, ncepnd cu ziua imediat urmtoare termenului de scaden i pn la data stingerii sumei datorate inclusiv; b) nivelul majorrii de ntrziere este de 0,1 % pentru fiecare zi de ntrziere, i poate fi modificat prin legile bugetare anuale; c) n toate actele normative n care se face referire la noiunile de dobnzi i/sau penaliti de ntrziere aceste noiuni se nlocuiesc cu noiunea de majorri de ntrziere.

Rspunderea disciplinar apare atunci cnd persoanele ncadrate, pe baz de contract de munc, nu-i respect obligaiile referitoare la calculul i plata la termenele stabilite de lege, a impozitelor i taxelor. Dac, cu ocazia controalelor organelor fiscale se constat abateri de la normele legale n vigoare, stabilindu-se amenzi i majorri de ntrziere, acestea, de regul, se pltesc din casieria unitii economice, pn la ncheierea procesului-verbal de control. Ulterior, conducerea unitii economice face cercetri n legtur cu situaia creat, individalizeaz culpa i, prin decizie, sancioneaz disciplinar persoanele vinovate n conformitate cu prevederile Codului muncii. Rspunderea material reprezint o trstur a gestiunii economicofinanciare. Ea poate fi atras pentru salariaii n cadrul raporturilor de munc dintre acetia i unitatea angajatoare, n cazul n care unitatea a fost obligat la plata unor amenzi i majorri de ntrziere pentru neachitarea la termen a impozitelor i taxelor datorate. Rspunderea material se concretizeaz prin imputarea sumelor, reprezentnd amenzi i majorri de ntrziere, de la persoanele vinovate. Astfel se rentregete patrimoniul unitii economice. Rspunderea penal intervine n cazul nendeplinirii obligaiilor fiscale, atunci cnd nclcarea legilor privind impozitele i taxele se realizeaz prin fapte care ntrunesc elementele constitutive ale vreuneia dintre infraciunile prevzute de Codul penal sau de alte legi speciale emise n acest scop. Rspunderea penal poate avea drept consecin sancionarea prin amend penal sau o sanciune privativ de libertate exprimat n luni sau ani de nchisoare (de la ase luni la zece ani) i interzicerea unor drepturi. Codul de procedur fiscal prevede n mod expres dou infraciuni, i anume: 1) reinerea i nevirarea de ctre pltitorii obligaiilor fiscale a sumelor reprezentnd impozite i contribuii cu reinere la surs, n cel mult 30 de zile de la scaden pedepsit cu nchisoare de la ase luni la doi ani sau cu amend de la 10.000 lei la 50.000 lei; 2) sustragerea, substituirea, degradarea sau nstrinarea de ctre debitor ori de ctre tere persoane a bunurilor sechestrate, cu ocazia instituirii procedurii de exectare silit pedepsit cu nchisoare de la ase luni la un an sau cu amend de la 5.000 lei la 10.000 lei. Statul i unitile administrativ-teritoriale rspund patrimonial pentru prejudiciile cauzate contribuabilului de funcionarii publici din cadrul organelor fiscale, n exercitarea atribuiunilor de serviciu. Dac se dovedete rea-credin sau neglijen n ndeplinirea atribuiilor de serviciu, rspunderea revine persoanelor vinovate.

11. 3. Activitatea de supraveghere i control Activitatea de supraveghere i control a ntregii activiti a ntreprinderii constituie o preocupare permanent i constant a managerilor ntreprinderii. Astfel, pentru a lua deciziile de maxim eficien acetia trebuie s cunoasc n orice moment situaia existent sub toate aspectele. O activitate bine organizat este pe jumtate rezolvat. Aplicarea principiilor i normelor tiinei conducerii, este dublat n practic, de ceea ce se cheam arta conducerii, adic experiena, ndemnarea i chiar talentul conductorului, de a folosi cu suplee i discernmnt, atributele cei sunt proprii, n raport de mprejurri, condiii i scopul urmrit. Milton Friedeman, laureat al Premiului Nobel arat n lucrarea sa Capitalism i libertate ...existena pieei libere nu elimin ... nevoia de guvern. Dimpotriv, guvernul este esenial att ca for n stabilirea regulilor jocului, ct i ca arbitru n interpretarea i aplicarea regulilor decise.... Rolul guvernului este acela de a face ceea ce piaa nu este n stare s realizeze singur, adic s stabileasc, s arbitreze i s aplice regulile jocului. Putem dori de asemenea s efectum prin mijlocirea guvernului anumite activiti despre care se presupunec ar putea fi fcute i prin mijlocirea pieei, dar pe care anumite condiii tehnice sau de acelai gen le ngreuneaz nfptuirea pe aceast cale. Toate acestea se reduc la cazurile n care schimbul voluntar stricto sensu este excesiv de costisitor sau practic imposibil Din citatul de mai sus putem trage concluzia c pentru a ti dac regulile jocului se aplic corect sau nu, este necesar efectuarea unui control de ctre stat n domeniile n care acesta este abilitat s acioneze. n opinia acestui reputat economist-monetarist domeniile majore ale politicii guvernamentale relevante pentru stabilitatea economic sunt politica monetar i politica fiscal sau bugetar. Controlul este, la nivel macro i micro-economic, o funcie eficient a conducerii. Ori, conducerea este un process de cunoatere, aciune i perfecionare, un raport social ntre factorii de conducere i cei condui. Conducere nseamn prevedere, organizare, comand, coordonare i control (Fayol). Controlul, ca funcie a conducerii, asigur cunoaterea i perfecionarea modului de gestionare a patrimoniului i de orientare, organizare i desfurare a activitii de producie i desfacere. Controlul este o necesitate obiectiv, dar nu este un scop, ci un mijloc de perfecionare a activitii executive, avnd ca direcii eseniale organizarea mai bun a muncii, ntrirea ordinei i disciplinei n organizarea i desfurarea activitii economice, a disciplinei tehnologice, gospodrirea mai bun a mijloacelor de munc, materiale i financiare. Informaia de calitate, real i operativ a situaiei economice i financiare i a evoluiei acesteia previne riscurile, deficienele, lipsurile, n general ineficiena i asigur libera iniiativ economic n condiii de concuren. n economia de pia, controlul, ca form de cunoatere, are n vedere, n principiu trei categorii de interese economico-financiare, i anume: 1) interesele agenilor economici, bazate pe profit; 2) interesele partenerilor de afaceri i a creditorilor ntreprinderii; 3) interesele statului.

Controlul const n examinarea dac activitatea ntreprinderii se desfoar n acord cu programul fixat, dac se respect prevederile actelor normative n vigoare, dac se respect prevederile din contractele ncheiate ntre pri precum i dac se respect ordinele date de conducere. Obiectul controlului este de a releva erorile, abaterile, lipsurile, deficienele pentru a le remedia i de a le evita n viitor. Controlul activitii economice, ca sistem de cunoatere i aciune, este structurat pe forme diferite de control, i anume: controlul financiar, controlul comercial, controlul proteciei muncii, controlul privind paza i stingerea incendiilor, controlul tehnologic i tehnic, controlul economic, controlul calitii produselor, controlul proteciei consumatorului, controlul sanitar, controlul juridic, controlul de personal i administrativ, etc. Formele controlului acioneaz convergent, se completeaz reciproc i alctuiesc mpreun sistemul integrat, general i cu caracter unitar asupra tuturor domeniilor i sectoarelor de activitate economico-social. Controlul financiar cuprinde relaiile, fenomenele i procesele financiare legate de: administrarea i gestionarea patrimonilui; rezultatele activitii economice; unitile i locurile unde se gospodresc valori materiale i bneti; unitile i locurile unde se fac cheltuieli; etc. Controlul financiar are rolul de a preveni angajarea de cheltuieli fr justificare economic, imobilizarea de mijloace economice, de a asigura creterea profitului prin utilizarea eficient a resurselor de munc, materiale i financiare. Dup timpul n care se exercit, raportat la momentul desfurrii activitilor sau efecturii operaiunilor ce se controleaz, controlul financiar se manifest sub trei forme: preventiv sau anticipat, operativ-curent sau concomitent postoperativ sau ulterior. Diferenierea controlului financiar n funcie de momentul producerii obiectivelor controlate, face posibil prevenirea, constatarea i nlturarea operativ a lipsurilor, deficienelor, abaterilor i asigur astfel desfurarea ntregii activiti financiare n conformitate cu prevederile legale i a normelor interne stabilite de conducerea ntreprinderii. De asemenea face posibil delimitarea sarcinilor, obiectivelor i scopului fiecrei forme de control financiar i n funcie de acestea, stabilirea organelor care l exercit. Controlul financiar preventiv are rolul de a preveni nclcarea normelor legale n vigoare i a celor stabilite de conducerea ntreprinderii, de a prentmpina orice form de risip, a eventualelor deficiene nainte de a produce efecte negative. Controlul financiar preventiv are menirea de a opri n faza de angajare sau de efectuare operaiile pentru care nu sunt ndeplinite condiiile legale, proiecteaz desfurarea operaiilor financiar contabile n condiii de legalitate i contribuie la perfecionarea activitii ntreprinderii. Controlul operativ-curent asigur cunoaterea operativ a modului n care se ndeplinesc sarcinile i se gestioneaz patrimoniul ntreprinderii. Controlul operativ-curent acioneaz sistematic, zi de zi, pentru a surprinde n momentul cel mai potrivit, procesele economice n curs de desfurare i a permite astfel intervenia operativ pentru desfurarea activitii n parametrii eficienei i eficacitii. Controlul operativ-curent se suprapune n timp i spaiu cu coninutul activitii nemijlocite de conducere. Controlul financiar ulterior, este forma cea mai rspndit, se exercit dup desfurarea activitilor sau operaiilor cu privire la gestiunea patrimonilui, i are dou laturi: constatativ i corectiv. Latura constatativ rezid n faptul c acesta examineaz legalitatea i rezultatele efective obinute surprinznd n documentele de control o situaie existent la un moment dat, n funcie de care stabilete, prin comparaie cu situaia contabil, abaterile de la normele n vigoare i persoanele rspunztoare. Latura corectiv rezid n faptul c organele de control, dup finalizarea activitii, ntocmesc un document prin care aduc la cunotin conducerii aspectele constatate i, totodat, fac propuneri de recuperarea pagubelor, sancionarea persoanelor vinovate precum i n legtur cu identificarea i mobilizarea rezervelor existente n ntreprindere dar nefolosite. De menionat c, n legtur cu finalizarea activitii de control, privitor la exigena i fermitatea n sancionarea persoanelor vinovate, trebuie respectat dreptul la aprare al acestor persoane, pentru a evita orice form de abuz, care din pcate, uneori se manifest n astfel de mprejurri.

n corelare cu interesele economico-financiare pentru care este organizat, controlul financiar este organizat i exercitat din interiorul(propriu) ntreprinderii sau din exterior. Controlul financiar propriu, al fiecrui agent economic asupra gestiunii sale, este reglementat prin acte normative, documente aprobate de adunarea general a acionarilor urmrind ncadrarea n normele legale n vigoare, eliminarea risipei i obinerea de profit. Este organizat, n principal, sub forma controlului financiar preventiv exercitat de conductorul departamentului financiar-contabil (contabilul ef sau nlocuitorul acestuia stabilit prin decizia conducerii ntreprinderii) i a controlului financiar de gestiune exercitat prin compartimentul special de control financiar de gestiune. Controlul propriu al ntreprinderii are urmtoarele obiective: 1) asigurarea unei activiti ct mai profitabile; 2) evitarea oricrei forme de risip, care ar diminua profitul; 3) respectarea legislaiei economico-financiare i fiscale pentru a evita plata de amenzi, penaliti i majorri; 4) asigurarea unui climat de ordine i disciplin n rndul salariailor, etc. Prin aciunea de control se stabilete dac activitatea economic i financiar este organizat i se desfoar conform normelor, principiilor sau normelor stabilite de conducerea ntreprinderii. Conductorul unitii i cel al compartimentului financiar contabil rspund de realitatea i exactitatea datelor cu privire la modul de realizare a indicatorilor economico-financiari raportai prin bilanul contabil. Cenzorii, stabilii de adunarea general a acionarilor, au obligaia s supravegheze gestiunea ntreprinderii, s verifice cel puin odat pe lun registrul de cas, s controleze dac bilanul i contul de pofit i pierderi sunt legal ntocmite i n concordan cu registrele, dac registrele sunt inute la zi, dac evaluarea patrimoniului este fcut conform regulilor stabilite pentru ntocmirea bilanului. Adunarea general a acionarilor are obligaia s discute, s aprobe sau s modifice bilanul dup prezentarea raportului administratorilor i cenzorilor. Controlul financiar extern este exercitat de organele statului n legtur cu respectarea actelor normative n vigoare privind nregistrarea n contabilitate a tuturor veniturilor, a tuturor cheltuielilor, determinarea corect a masei impozabile precum i achitarea la termen a impozitelor i taxelor datorate. Despre controlul extern am prezentat mai multe informaii n capitolul 2.4. Organe i instituii n domeniul financiar. Controlul are limite, determinate de serie de elemente care pot privi organizarea sa, personalul care-l exercit, ct i mediul i condiiile n care are loc. Referitor la organizarea controlului, limitele sunt legate de structura sa organizatoric i de numrul de organe(i de persoane) care-l exercit. n ce privete personalul, limitele controlului sunt dependente de gradul de pregtire, nivelul de cunotine, interesul i pasiunea depuse n munca de control, dorina de a clarifica pn la capt toate problemele ce apar, i alte asemenea elemente care sunt legate de factorul om. n ce privete mediul i condiiile n care are loc procesul de control, limitele sunt determinate de informaiile i datele rezultate din evidene, din documente, din orice nscrisuri, precum i orice posibilitate de prob, de cunoatere i dovedire a unei situaii de fapt. Riscul n activitatea de control, rezid n pericolul posibil ce poate aprea i care se poate concretiza n nedescoperirea la timp i n ntregime a unor abateri i pagube, efectuarea unor constatri nereale sau stabilirea unor soluii i msuri greite, eronate. Pentru evitarea i prevenirea unor astfel de situaii, activitatea de control trebuie s se desfoare pe baza unor norme legale, clare, precise i explicit formulate, care s nu dea loc la interpretri i confuzii. De asemenea, activitatea de control trebuie organizat ncepnd cu ntocmirea unor programe anuale, trimestriale, lunare, sptmnale, s aib ntotdeauna i un caracter preventiv. Personalul care exercit controlul trebuie s ndeplineasc o serie de caliti, ca spre exemplu: cunotine specifice activitii, cultur de specialitate, echilibru temperamental, rezisten la efort intelectual, capacitate organizatoric, spirit de echip, sociabilitate, contiinciozitate, adaptibilitate, stpnire de sine, perseveren, iniiativ, gndire logic, memorie, atenie concentrat, spirit de observaie, capacitate de nelegere i ncredere n propriile fore.

Politica de selecie, angajare i promovare a personalului pentru control trebuie s in cont de toate aceste caliti, de pregtirea profesional, moralitatea, cinstea i corectitudinea demonstrate de persoana n cauz.

11. 4. Fuziunea ntreprinderilor O dezvoltare strategic a unei ntreprinderi impune n mod frecvent revederea modului su de organizare, fie c este vorba de msuri interne, cum ar fi delegarea de competene, crearea unor structuri interne noi, modificari ale organigramei etc., fie c este vorba de msuri profunde care afecteaz nsi structura intreprinderii, cum ar fi separarea de activitati, achiziionarea unor ntreprinderi concurente, regruparea unor filiale etc. Una din aceste msuri profunde este fuziunea ntre dou sau mai multe ntreprinderi, care poate avea ca obiective: - creterea, consolidarea poziiei sale pe pia; n acest caz, ntreprinderea poate s decid s absoarb unul sau mai muli concureni sau s se uneasc cu unii din acetia. Aceast politic, bazat pe creterea extern, este adesea un mijloc de a crete cota de pia sau de a accede la noi reele de distribuie sau la noi piee; - integrarea pe vertical a ntreprinderii; n acest caz, n perspectiva unei bune gestionari a riscurilor, ntreprinderea adopt o strategie de integrare prin absorbirea unui furnizor principal (integrarea n amonte) sau a unui client principal (integrarea n aval); - restructurarea si asanarea financiar a unor grupuri de societi; n acest caz au loc modificri n numrul i structura filialelor unui grup de societi, n scopul meninerii sau dezvoltrii rentabile n cadrul grupului luat n ansamblul su; - supravieuirea ntreprinderii; n acest caz, o ntreprindere n dificultate va fi absorbit de o alta, fiind astfel salvat de la o eventual lichidare. Juridic, fuziunea este o operaie prin care dou sau mai multe societi se reunesc pentru a forma una singura; aceasta poate rezulta fie prin crearea unei societi noi de ctre societile peexistente, fie prin absorbia uneia sau mai multor societi de ctre una singur. Economic, fuziunile fac obiectul unei clasificari traditionale, distinganduse: fuziunile anexri, fuziunilecombinri si restructurrile interne. Fuziunile anexri se caracterireaz prin supremaia unei societi asupra alteia; constau ntr-o veritabil achiziie, un transfer de putere i de control prin mutaii patrimoniale. Instrumentul juridic utilizat cel mai frecvent pentru realizarea acestui tip de operatiuni il constituie fuziunea prin absorbie. Fuziunile combinri sunt caracterizate prin reducerea la unitate a dou sau mai multe entiti distincte; aceasta alian conduce la crearea unei noi entiti. Punerea n comun a aporturilor constituite de ctre societile fuzionante ctre societatea noua este foarte apropiat de un contract de societate. Din raiuni fiscale aceast categorie de operatiuni este extrem de rar; acest tip de operaiuni constituie fuziunea prin contopire. Restructurrile interne au ca obiectiv remodelarea juridic a puterii n cadrul unui grup, far a schimba controlul dominant; este vorba de modificarea organizrii interne pentru a face fa imperativelor creterii economice. n funcie de finalitatea economic, operaiunile de fuziune se pot clasifica n trei categorii, dup cum acestea au ca obiectiv: o plata, o apropiere sau o restructurare interna. Fuziunea ca mijloc de plat, n cazul cumprrii unei ntreprinderi, n a regla respectiva plat transmind vnzatorului titluri ale societii cumpartoare; vnztorul va ncasa preul revnznd aciunile primite n schimb (aceasta presupunnd c aciunile primite s fie negociate fr dificultate, cazul ntreprinderilor cotate). Fuziunea ca mijloc de apropiere, dou sau mai multe societi se apropie fr ca vreuna dintre ele s doreasc s cumpere o alta, ci numai pentru a constitui un ansamblu economic mai coerent. Printre motivaiile care stau cel mai frecvent la baza unor astfel de operaiuni sunt:

- crearea, prin reunirea mai multor afaceri concurente sau complementare, a unui ansamblu economic mai adaptat la talia si dimensiunile pieei; - profitarea de sinergiile existente ntre diferite ntreprinderi; - evitarea unei concurene sterile care ar risca sa sfrseasc printr-un rzboi al preurilor prejudiciabil pentru toi; - rezolvarea la timp a unor probleme de management care nu pot fi rezolvate altfel. In cazul unei astfel de fuziuni valoarea absolut a societilor implicate nu are deloc important, ntruct toi asociaii societilor de origine i vor pstra cote de participare n societatea fuzionat. Fuziunea ca mijloc de restructurare intern, ntreprinderile recurg periodic la restructurri interne n diferite scopuri, cum ar fi: - armonizrile structurii periodice si operationale; - simplificarea organigramei, prin limitarea numarului de societi; - dispariia societilor care au rmas fr obiect de activitate; - compensarea unor rezultate profitabile cu unele deficitare. Trebuie facut distincie ntre fuziuni si alte operaiuni de restructurare, cum ar fi divizrile, aporturile pariale de activ sau cumpararea de participaii n alte ntreprinderi. In plan economic, fuziunile exprim n fapt voina unei concentrri i regrupri, ele nsemnand nainte de toate o unire de mijloace i competene; divizrile exprim, dimpotriv, scindarea ntreprinderii n alte entiti distincte, n funcie de criterii diferite; aporturile pariale de active presupun izolarea intr-o entitate distinct a unei pri din activitatea ntreprinderii sau pur i simplu cedarea unor activiti la alte ntreprinderi: o cumparare de participaii n alt ntreprindere poate exprima voina de a controla activitatea acelei ntreprinderi sau voina de a diversifica propriile activiti prin efectuarea de plasamente n alte sectoare, diferite ca activitate, dar cu rentabilitate ridicata. Prin fuziune, dou sau mai multe societti decid a se uni pentru a forma una singura, fie ca una le absoarbe pe celelalte, fie c toate se unesc, formand o societate nou creat cu aceast ocazie. O operaiune de fuziune se caracterizeaz prin urmtoarele: 1) are loc numai ntre societi comerciale; nu exist fuziune ntre ntreprinderi individuale; 2) poate avea loc ntre societi comerciale de form juridic diferit; 3) presupune reducerea numarului de societi n activitate; 4) presupune implicarea a cel puin dou societi; numarul societilor participante este nelimitat; 5) antreneaz transmiterea universal a patrimoniului societii absorbite ctre societatea absorbant sau ctre noua societate care se constituie ca urmare a fuziunii; 6) presupune plata aporturilor, care se realizeaz prin transmiterea de drepturi sociale; astfel, asociaii societii absorbite trebuie s primeasc aciuni (titluri) de la societatea absorbant sau, n cazul fuziunii prin contopire, asociaii societatilor aducatoare de aporturi trebuie s primeasc aciuni (titluri) de la societatea nou nfiinat. Nu sunt considerate operatiuni de fuziune: 1) simpla achiziie de ctre o societate a unei pri sau a tuturor aciunilor (titlurilor) altei societi; deci, chiar n cazul cumprrii tuturor aciunilor, nu este vorba de o fuziune, cci nu are loc transmiterea universal a patrimoniului i nu se reduce numrul societilor. Este de presupus, nsa, c societatea care a cumprat toate aciunile deine controlul i nu-i este indiferent patrimoniul reprezentat de aciunile cumprate; 2) absorbia de ctre o persoan juridic special creat n acest scop a unei societi existente; nu rezult o diminuare a numarului de societi, aceeai societate continundu-i activitatea ntr-un cadru juridic nou; 3) aportul parial de activ, cci nu are loc transmiterea universal a patrimoniului; 4) aportul unei participaii n alte societi. Termenii folosii n operaiunile de fuziune i semnificaia acestora sunt: - Societate absorbant este societatea care supravieuiete operaiunii de fuziune. Ea primete elementele de activ si de pasiv ale societii sau ale societilor absorbite. Prin fuziune, societatea absorbant crete prin mrirea capitalului, precum i a numrului de asociai, n msura n care asociaii societilor absorbite devin asociai ai societii absorbante.

- Societatea absorbit este societatea care dispare prin fuziune, patrimoniul sau fiind transmis societatii absorbante; pe cale de consecint asociaii societaii absorbite au vocaia de a deveni asociai ai societii absorbante. - Societatea aducatoare de aport este societatea absorbit sau societatea care particip la crearea unei noi entiti; - Societatea beneficiar de aport este societatea absorbant, societatea nou creat prin fuziune sau societatea care, n cadrul operaiunilor de aport parial de activ, primete aporturile respective de la celelalte societi participante. - Societatea nou este societatea care se constituie din diferitele societi participante la fuziune, atunci cand acestea au renunat la formula fuziunii prin absorbie. Din cele prezentate rezult, ntre altele, c fuziunea poate avea loc in dou moduri: - prin crearea unei societi noi, la care una sau mai multe societi aduc activele lor ca aport; - prin absorbia de ctre o societate existent a uneia sau mai multor societi existente, ceea ce se poate traduce printr-o cretere de capital pentru societatea absorbant i o dizolvare pentru cea sau cele absorbite.