Academia de Studii Economice, Facultatea de Finante Asigurari Banci si Burse de Valori

TEMA 2 ANALIZA OMV PETROM SA BUCURESTI

Profesor Indrumator: Razvan-Marian Ghelmeci Student: Lepadatu Florina, grupa 1532, seria B

Bucuresti, 2010

CUPRINS

Prezentarea companiei; .3 Istoric; .3 Structura actionariatului; .4 Analiza fundamentala; ..5 5. Analiza tehnica ..10 6. Bibliografie;.16 1. 2. 3. 4.

Prezentare
Petrom este singura companie integrata de petrol si gaze din Romania si de departe cel mai mare producator de petrol si gaze din Europa de Sud-Est. Petrom activeaza in Explorare i Producie, Rafinare, Marketing si Gaze naturale. Rezervele dovedite de petrol i de gaze exploatate de companie se ridica la 940 mil. Bep iar capacitatea sa maxim de rafinare este de 8 milioane tone metrice pe an (prin rafinariile Arpechim si Petrobrazi). Pe partea de retail carburanti, Petrom opereaza aproximativ 600 benzinarii n Romania si 200 n Moldova, Bulgaria i Serbia sub brandurile Petrom, OMV si PetromV . Compania a initiat in anul 2005 un amplu proces de modernizare, acesta fiind in curs de desfasurare in cadrul strategiei de dezvoltare Petrom pn n anul 2010.

Istoric
Compania a fost infiintata in anul 1991 sub forma Regiei Autonome a Petrolului RA, care va fi reorganizata in 1997 sub forma Societatii Nationale a Petrolului Petrom SA. In anul 2004 compania a fost privatizata catre grupul austriac OMV, care a preluat 51% din capitalul social. Ulterior, compania a achizitionat filialele OMV din Romania, Bulgaria si Serbia care operau benzinarii OMV in acesta tari. Petrom este listata la Bursa de Valori Bucuresti inca din septembrie 2001, cu indicativul SNP. Elemente de identificare si contact Nume : OMV PETROM S.A. Adresa: BUCURESTI, sector 1, Calea Dorobantilor nr. 239 Telefon: 021-4060104, 021-4060122 Fax: 0372868544 E-mail: investor.relations.petrom@petrom.com Site web: www.petrom.com Registru: Depozitarul Central Cod unic: 1590082 ISIN: ROSNPPACNOR9 Presedinte:WOLFGANG RUTTENSTORFER Activitatea societatii Sector: Energie Ramura:Petrol si Gaze - operatori integrati

Capital social Capital social: 5.664.410.833,50 lei Valoare nominala: 0,10 lei/actiune Numar actiuni: 56.644.108.335 Forma proprietate:Majoritar privat

Structura acionariatului (Sursa: Depozitarul central) Actionar Actiuni Procent

OMV 28,894,467,414 AKTIENGESELLSCHAFT MINISTERUL 11,690,694,418 ECONOMIEI SI COMERTULUI FONDUL 11,391,130,186 PROPRIETATEA S.A. ALTI ACTIONARI TOTAL 4,667,816,317 56,644,108,335

(51.01%) (20.64%)

(20.11%)

(8.24%) (100 %)

In luna februarie 2009 capitalizarea companiei (simbol [SNP]) era de aproximativ 9,119.7 milioane lei (circa 2,171.4 milioane euro). Structura actionariatului SNP la sfarsitul lunii februarie 2010 se prezinta conform graficului de mai jos:
Structura actionariatului SNP la 28 februarie 2010
Alti actionari Fondul Proprietatea 20.11% 8.24%

51.01% 20.64% Ministerul Economiei

O mv Aktiengesellschaft

Sursa: www.bvb.ro Actionarul majoritar al SNP este OMV Aktiengesellschaft, cu o detinere, la finalul lunii februarie a anului curent, de 51.01% din capitalul social al companiei. Din graficul de mai sus putem observa ca statul roman, prin Ministerul Economiei, detinea, la 28 februarie 2010, 20.64% din capitalul companiei prezentate. Dintr-un numar total de 56,644.108 mil actiuni emise si tranzactionate, categoriei alti actionari ii revenea, la aceeasi data, 4,667.47 titluri, echivalentul a 8.24% din capitalul social al SNP. Numarul ridicat al actiunilor aferente categoriei alti actionari poate conferii companiei urmarite o lichiditate buna.
4

ANALIZA FUNDAMENTALA

Indicatori financiari:

Indicator Valoarea contabila pe (activ unitar net - lei) actiune

9/30/2008

12/31/2008

9/30/2009

12/31/2009 (preliminar)

0.2528 1.2539 0.0404 17.6094

0.2395 0.7556 0.0180 10.0281 6.1035

0.2567 1.0325 0.0272 16.2720

0.2481 1.0034 0.0242 10.3093 10.6532

Pret/valoare contabila (unitati) EPS (lei) PER Rentabilitatea economica (%)

Rentabilitatea utilizarii activelor (%) 12.7406 Rentabilitatea capitalului (%) Modificarea cifrei de afaceri (%) Modificarea profitului (%) Gradul de indatorare (%) Indicele de lichiditate (unitati) 18.6630 0.7976 15.9943

5.5208 7.5350

7.4861 10.5837 -27.3010 -32.8223

6.6934 9.7333 -23.3324 33.8169 27.6749 0.6677

23.1822 0.7707

25.3927 1.5621

Sursa: datele au fost obtinute in baza informatiilor furnizate de catre emitent

Sursa: www.ktd.ro 5

Sursa: www.ktd.ro

Calculele au fost efectuate pe baza unor preturi de inchidere de 0.3170 lei pentru septembrie 2008, 0.1810 lei pentru decembrie 2008, 0.2650 lei pentru septembrie 2009 si 0.2490 lei pentru decembrie 2009. Pe baza indicatorilor financiari prezentati anterior se pot desprinde urmatoarele aspecte: In urma valorificarii activelor si platii tuturor datoriilor, actionarii SNP ar fi putut incasa, pentru fiecare actiune detinuta, la sfarsitul anului trecut, circa 0.25 lei, cu 3.6% mai mult decat le-ar fi revenit in 2008. Valoarea precizata anterior este redata prin intermediul indicatorului valoare contabila pe actiune, determinat ca raport intre capitalurile proprii ale societatii si numarul actiunilor emise ale acesteia. Astfel, in conditiile mentinerii constante a numitorului indicatorului, respectiv a numarului titlurilor SNP emise si tranzactionate, majorarea valorii contabile a unei actiuni are la baza exclusiv cresterea numaratorului acestuia (a nivelului capitalurilor proprii ale societatii). Chiar daca la finele primelor noua luni ale anului trecut se putea observa o usoara tendinta de crestere a indicatorului prezentat (activul unitar net inregistra o modificare de plus 1.52%, fata de perioada similara din 2008, la circa 0.26 lei/actiune), pe parcursul ultimului trimestru al anului valoarea contabila a unui titlu SNP a pierdut 3.31%.

Majorarea pretului de tranzactionare a unei actiuni SNP (aflat la numarator), la sfarsitul anului trecut fata de 2008, cu peste 37%, concomitent cu cresterea moderata a valorii contabile a acesteia a determinat un nivel al raportului dintre cotatia unui titlu al societatii prezentate si nivelul activului unitar net cu 32.80% mai mare. Astfel, la sfarsitul anului trecut o actiune SNP se tranzactiona la un pret aproximativ egal cu valoarea contabila a acesteia. La finele lui 2008, raportul urmarit prezenta o valoare subunitara, reflectand o subapreciere a titlurilor societatii. Indicele EPS : Daca actionarii societatii urmarite ar hotari repartizarea intregului profit realizat in 2009, pentru fiecare actiune detinuta acestia ar putea incasa 0.024 lei, cu 33.82% mai mult decat le-ar fi revenit la finalul lui 2008. Majorarea valorii indicatorului EPS poate fi explicata prin cresterea castigului net al companiei, aflat la numarator. Daca la sfarsitul intervalului ianuarie septembrie 2009 indicatorul EPS inregistra un nivel de 0.0272 lei/actiune, cu 32.82% mai mic fata de perioada similara din 2008, finalizarea ultimului trimestru al anului trecut pe pierdere a determinat si reducerea valorii EPS.

Indicele PER (price to earning ratio) poate oferi o imagine sumara despre cat de corect evaluata este o actiune, insa decizia nu trebuie sa se bazeze exclusiv pe acest calcul. Indicatorul se determina ca raport intre pretul unei actiuni si profitul pe actiune. PER exprima cati lei este dispus sa plateasca un investitor pentru 1 leu din profitul actual al companiei. Interpretarea sa trebuie facuta dupa o analiza atenta a activitatii societatii. O actiune cu indicele PER scazut, poate insemna ca este atractiva pentru cumparare, dar poate indica si faptul ca profiturile viitoare se asteapta sa fie mici. Invers, o actiune cu PER ridicat poate fi un semnal ca este momentul ca ea trebuie vanduta, dar si faptul ca profiturile viitoare este de asteptat sa creasca. In general, este recomandat ca indicele PER sa fie folosit pentru a compara companii care activeaza in acelasi domenii, in caz contrar, el fiind lipsit de relevanta La finalul anului trecut SNP prezenta un PER de 10, in urcare cu 2.80% comparativ cu 2008. In interpretarea indicatorului PER ar trebui sa tinem cont de eficienta cu care societatea isi desfasoara activitatea, respectiv de faptul daca nivelul acestui indicator este sustinut de catre rata rentabilitatii economice determinate la nivelul societatii. In cazul nostru, din tabelul de mai sus, putem remarca ca majorarea indicatorului PER, in 2009 fata de 2008, s-a realizat concomitent cu cresterea mai accentuata a ratei rentabilitatii activitatii SNP. In plus, PER-ul prezenta, la finalul anului trecut, un nivel aproximativ egal cu valoarea inregistrata de catre eficienta cu care societatea urmarita isi desfasura activitatea, ceea ce permite retinerea nivelului indicatorului in scopul estimarii rentabilitatii viitoare a activitatii companiei.

In urcare cu 74.54% in 2009 fata de 2008, rata rentabilitatii economice a activitatii SNP inregistra la sfarsitul anului trecut o valoare de circa 10.65%. Diminuarea cifrei de afaceri cu 23.33% (aflata la numitor), la 12.842 mld lei, a fost insotita de o majorare a profitului net al societatii prezentate (regasit la numaratorul ratei determinate), respectiv cu 33.81%, pana la 1.368 mld lei. Societatea estimase pentru 2009 un profit net de 1.11 mld lei, cu aproximativ 8.6% mai mare fata de cel obtinut in 2008. Conform raportarilor preliminare putem observa ca SNP si-a depasit usor bugetul initial. Anul trecut, compania urmarita a realizat venituri din exploatare in suma de 13,206.182 mil lei, cu aproximativ 24% mai reduse fata de 2008, concomitent cu efectuarea unor cheltuieli de exploatare de 12,008.904 mil lei, in scadere cu 25.37%. In acest context, castigul aferent activitatii curente a societatii s-a diminuat cu 8.55%, la 1,197.278 mil lei. Veniturile totale raportate de catre compania urmarita se ridicau la finalul anului trecut la 14,325.562 mil lei, in coborare cu 26% comparativ cu 2008. Reducerea veniturilor totale ale societatii a avut loc concomitent cu diminuarea cheltuielilor totale cu 28.76%, la 12,628.042 mil lei. Majorarea castigului net obtinut de catre SNP anul trecut fata de 2008 a stat la baza imbunatatirii atat a ratei utilizarii activelor, cat si a rentabilitatii capitalurilor proprii. SNP si-a utilizat in 2009 activele cu o eficienta de 6.69%, in crestere cu 21.24% fata de 2008. Dupa primele noua luni ale anului trecut rata urmarita a atins un nivel de 7.49%, cu 41.24% mai redus fata de perioada similara din 2008. Rata rentabilitatii capitalurilor proprii ale companiei prezentate era, la decembrie 2009, de 9.73%, cu 29.18% mai mare fata de 2008. Majorarea profitului net al societatii cu 33.82%, in 2009 fata de 2008, s-a realizat pe fundalul cresterii capitalurilor proprii cu aproximativ 4%. Ar trebui sa avem in vedere ca imbunatatirea eficientei activitatii SNP a avut loc pe fondul continuarii realizarii de investitii. In 2009 societatea a efectuat investitii in suma de 4,145 mil lei, cu 35% mai mici fata de 2008 De asemenea, mentinerea unui grad de indatorare redus pe parcursul perioadei urmarite (daca consideram ca limita maxima pe care datoriile totale ale unei companii o pot detine in cadrul activelor acesteia) poate reflecta faptul ca SNP a efectuat investitiile, in principal, pe baza resurselor proprii. In plus, situarea nivelului raportului dintre datoriile totale ale societatii si activele detinute de aceasta sub limita maxima acceptata, pe parcursul celor doi ani analizati, poate evidentia o dezvoltare armonioasa a companiei si, chiar faptul ca, societatea este subindatorata. La finalul anului trecut, societatea prezentata inregistra un grad de indatorare de 27.67%, in crestere cu 19% fata de 2008 ca urmare a majorarii numaratorului indicatorului, respectiv a datoriilor totale cu aproximativ 29%. In cadrul datoriilor totale ale SNP, la decembrie 2009, datoriile pe termen scurt detineau o pondere de circa 56%. Majorarea obligatiilor scadente intr-un interval de timp mai mic de un an de zile concomitent cu reducerea disponibilitatilor companiei a stat la baza diminuarii indicelui de lichiditate cu 13.36%, la 0.67 unitati. Inregistrarea unui indice de lichiditate subunitar poate evidentia anumite dificultati pentru companie in a-si onora datoriile scadente intr-o perioada de timp mai redusa de un an de zile. Daca pana in 2007, inclusiv, compania a distribuit dividende din castigurile realizate, atat in 2008 cat si in 2009 SNP nu a mai acordat dividende. SNP propune actionarilor majorarea capitalului social prin incorporarea valorii anumitor terenuri, in favoarea Statului Roman, si prin aporturi in numerar ale detinatorilor de drepturi de preferinta. Astfel, compania isi poate majora capitalul cu maxim 201,864 mil lei, prin emisiunea unui numar maxim de 2,018 mil actiuni nominative ordinare, fiecare actiune avand o valoare nominala de 0.1 lei.
9

Concluzii

n decursul ultimilor ani, Petrom a reuit s profite n mare msur de preul ridicat al hidrocarburilor, chiar dac s-a confruntat n permanen cu probleme precum lipsa investiiilor n perioada ce a precedat privatizarea, scderea nivelului produciei fizice i un nivel nesatisfctor al ratei de nlocuire a rezervelor. Acestora li s-au adugat prevederile restrictive din contractul colectiv de munc al salariailor i unele parteneriate de afaceri ncheiate nc din perioada pre-privatizare, care au ngreunat eforturile Petrom de valorifica un climat economic extrem de favorabil. n prezent, situaia pare s se fi inversat uor: n timp ce preul intern realizat la iei este sensibil mai puin atractiv dect n urm cu un an, unele dintre acumulrile anterioare par deja s fi nceput s dea roade. Totui, procesul de transformare i modernizare a Petrom este nc departe de a fi finalizat, termenele avansate n aces sens fiind anii 2010-2011. De aceea, se apreciaza ca n ceea ce priveste performantele financiare ale Petrom trebuie efectuata o distincie foarte clar ntre ateptrile pe termen scurt i cele pe termen mediu i lung

ANALIZA TEHNICA
In graficul de mai jos este prezentata comparativ evolutia cotatiilor actiunilor SNP cu media mobila, determinata pentru o perioada de 30 de sedinte de tranzactionare consecutive, in perioada aprilie 2009 aprilie 2010:
Evolutia cotatiei actiunilor SNP comparativ cu media mobila in perioada aprilie 2009 - aprilie 2010
0.4000 0.3500 0.3000

lei

0.2500 0.2000 0.1500 0.1000

4/1/2009

5/1/2009

6/1/2009

7/1/2009

8/1/2009

9/1/2009

1/1/2010

2/1/2010

3/1/2010

10/1/2009

11/1/2009

p ret referinta

med ie mo b ila

data

Graficul a fost realizat pe baza cotatiilor zilnice ale actiunilor SNP

Din graficul anterior se poate remarca ca linia trasata pe baza preturilor de referinta a titlurilor SNP s-a mentinut aproape de dreapta descrisa de catre media mobila, reflectand o stabilitate a evolutiilor cotatiilor actiunilor societatii.

10

12/1/2009

4/1/2010

De la inceputul anului curent si pana in prezent (aprilie 2010), titlurile companiei prezentate au inregistrat o volatilitate moderata:

10.00% 8.00% 6.00% 4.00%

Evolutia pretului titlurilor SNP in perioada ianuarie - aprilie 2010

modificare

2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% data

Graficul a fost realizat pe baza cotatiilor zilnice ale actiunilor SNP Comparativ cu pretul de inchidere al ultimei sedinte de tranzactionare din 2009 (24 decembrie), la mijlocul lunii aprilie a anului curent, cotatia actiunilor SNP inregistra o crestere cu circa 38%.

4Ja 11 n -J a 18 n -J an 25 -J an 1Fe b 8Fe 15 b -F e 22 b -F eb 1M ar 8M a 15 r -M a 22 r -M a 29 r -M ar 5A 12 pr -A p 19 r -A pr

Media mobila simpla -SMA-

Sursa: www.ktd.ro ;

11

In graficul de mai sus, se observa ca media e mult mai neteda decat valoarea pretului care are fluctuatii destul de mari. De asemenea e de observat faptul ca media urmareste cu o oarecare intarziere valoarea pretului , intarziere ce este data de numarul de zile pe care se calculeaza SMA. Aceasta intarziere face ca toate mediile mobile sa fie indicatori de urmarire si sa fie intotdeauna in urma miscarii pretului. De abia la cateva zile dupa ce a aparut miscarea de pret se poate vedea efectul ei pe media mobila. Pentru un trend scazator [ perioada 12.04.2010 (0.3600; -1.64%)- 7.05.2010 ( 0.3000; -0.33%) ], pretul este sub medie iar pentru un trend crescator [ perioada 1.03.200 (0.2800; 0.72%) 9.04.2010 (0.3660; 0.55%) ] pretul este peste medie. Deoarece este un indicator de urmarire rezulta ca media mobila este utila doar cand pretul se afla pe un trend. De aceea se mai numeste si indicator de trend. In situatia data, actiunea va fi detinuta atata timp cat ea se afla pe trendul crescator, si ideal este sa se cumpere cand se atinge punctul maxim(peak). Deasemenea, un trend crescator sugereaza faptul ca asteptarile curente ale investitorilor din aceast piata conduc la o crestere a preturilor in intervalul de timp viitor, iar in trendul descrescator, asteptarile curente ale investitorilor sunt mai pesimiste decat cele pe ansamblul celor 20 de zile considerate ca interval etalon. Se observa de asemenea ca din luna martie (12.03.2010) benzile Bellinger arata o volatilitate mare a actiunii, fapt semnalat inca de la inceputul perioadei de ingustarea acelorasi benzi , sugerand totodata si inceperea unui nou trend. Referitor la semnalele de cumparare (BUY) si de vanzare (SELL), se observa ca atunci cand pretul de inchidere este mai mare ca valoarea SMA pe crestere (pe trendul crescator) atunci este un semnal de BUY, iar cand pretul de inchidere este sub valoarea SMA pe scadere (trendul descrescator), avem un semnal de SELL. Punctele de maxim se respective de minim semnaleaza si ele schimbari de trend viitoare. Semnalele de vanzare si de cumparare le pot anunta si liniile Bellinger intr-un fel sau altul, astfel: pe grafic trebuie sa ne uitam la inceputurile de trend si la evolutia pretului de inchidere in interiorul liniilor Bellinger. Astfel ca, avem un sfarsit de trend descendent pe 5 mai.2010, cand se urmareste deja cresterea preturilor, doua puncte de min de divergent pozitiva (un punct pe data de 5 mai 2010, celalalt pe 11 mai daca se cauta in apropierea liniiei inferioare BB sau 17 mai, punct ce a ajuns pe linia inferioara Bellinger), (0.300; 4.76%) respectiv (0.2940; -5.77%), dupa care urmeaza o perioada de asteptare pana cand pretul trece peste linia mediana, adik peste SMA, si daca pretul se va mentine pe trend crescator, atunci e semnal de BUY. Pentru SELL, avem sfarsitul de trend ascendant pe care l-am amintit mai sus, doua puncte de maxim local, pe 7 apr 2010 (0.3640; 2.54%) si pe 9apr2010 (0.3660;0.55%) in urma carora pretul de inchidere coboara sub/ sta pe linia SMA, respective perioada 13-16 aprilie 2010=> perioada propice pentru a vinde.

12

Grafic SMA-20- candle:

Sursa: www.ktd.ro

Graficul RSI

Sursa: www.ktd.ro

13

Pentru RSI, pragurile pentru supra-vanzare si supra-cumparare sunt nivelele 30 si respective 70. Daca RSI urca de la valori mici si trece pragul de 30, se considera ca este un inceput de trend pozitiv. In cazul nostru, SNP, RSI coboara de la valori mari sub limita de la 70, respective coboara de la volri de peste 80.00, ceea ce inseamna ca avem un inceput de trend negativ. Se observa ca pana pe 15 aprilie 2010 RSI se afla deasupra liniei central ceea ce inseamna un trend ascendent, iar dupa aceasta data RSI se afla numai dedesbtul liniei central, ceea ce semnifica un trend descendent. Insa, din februarie si pana la inceputul lui martie, desi RSI se afla deasupra liniei central, se observa ca valorile lui scad, crescand la inceputul lui martie, si ramanand stagnante aproape pana pe 20-22 martie 2010, dupa care care urmeaza o perioada de scadere pana la istoricul sub 20.00, incercand apoi sa-si revina. Preturile BULL si pretul BEAR sunt in trendurile crescator si respective descrescator de pe graficul lui RSI. GRAFICUL RSI- candle

Sursa: www.ktd.ro Dreapta sa zona de suport din acest grafic este de pe 22 feb 2010 pana pe 4 martie2010 (0.27000.2820). Nivelul de suport este la o valoare inferioara pretului si se traseaza grafic ca o linie orizontala ce uneste minimele de pretNivelul de suport este evaluarea la care cererea este sufficient de puternica pentru a opri preturile din din trendul de scadere. In momentul in care pretul a scazut sufficient de mult, tot mai multi cumparatori vor profita de situatie si vor incerca sa cumpere la un pret p care ei il considera mic. De asemenea, cand pretul nu mai scade si vanzatorii observa asta, ei nu se mai grabesc sa vanda. Se observa ca de cate ori pretul ajunge la pragul de suport apare o crestere cauzata de cumparatorii ce cred ca actiunea e suficient de ieftina. Trecerea sub valoarea de suport poate apare datorita disponibilitatii vanzatorilor de a vinde mai ieftin. De obicei cumparatorii sunt cei avantajati de aceasta situatie, ei avand interesul ca pretul sa fie cat mai mic. Pe o piata volatile ca aceasta, e posibil ca uneori pretul sa scada brusc sub suport sis a isi revina la fel de brusc, de aceea se considera mai degraba o zona de suport si nu o linie, aceasta fiind mai dificil de tras.

14

Zona de rezistenta este la nivelul 0.3640 intre .04.2010 si 14.04.2010. Nivelul de rezistenta este valoarea la care oferta este sufficient de puternica pentru a orpi pretul din trendul de crestere. In momentul in care pretul a crescut sufficient de mult tot mai multi vanzatori vor profita de situatie si vor incerca sa vanda actiunea la un pret pe care ei il considera mare. Deasemenea cand cumparatorii vad ca pretul nu mia creste nu se mai grabesc sa cumpere. De cate ori pretul ajunge la un prag de rezistenta, apare o scadere cauzata de vanzatorii care cred ca actiunea e prea scumpa. Unii isi marcheaza profitul. Se poate intampla ca uneori pretul de rezistenta poate sa apara datorita dispponibilitatii cumparatorilor de a cumpara mai scump. De obicei vanzatorii sunt cei mai avantajati intr-o astfel de situatie, ei avand interesul ca pretul sa fie cat mai mare. In mod usual, nivelul de suport este la o valoare superioara pretului si se traseaza grafic ca o linie orizontala ce uneste maximele de pret.

15

BIBLIOGRAFIE 1. Anghelache Gabriela *** ***

***

Piete de capital si burse de valori, Editura Economica, Bucuresti 2003 www.bvb.ro www.kmarket.ro
www.infobursier.ro

16

17