ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE FACULTATEA DE FINANTE,ASIGURRI,BNCI SI BURSE DE VALORI

ANALIZA FINANCIAR A FIRMEI S.C. NORTH ASSET MANAGEMENT S.R.L.

COORDONATOR: LAURA OBREJA BRAOVEANU

STUDENI: RUSU LUCIANA RUSU CRISTINA SAVU NICOLETA SIMION ANA- MARIA ERBANOIU VIRGINIA

GRUPA 1540 BUCURETI 2010

1

CUPRINS:

1.Introducere a)Prezentarea firmei b)Obiectivele proiectului 2.Analiza echilibrului financiar a)Bilanul financiar b)Indicatorii de echilibru financiar 3.Analiza performanelor financiare pe baza contului de profit si pierdere a)Solduri intermediare de gestiune-varianta europen b)Solduri intermediare de gestiune-varianta anglo-saxon 4.Analiza fluxurilor de trezorerie a)Tabloul fluxurilor de trezorerie b)Cash-flow-uri utilizate pentru evaluarea firmei 5.Diagnosticul financiar al rentabilitii si riscului a)Diagnosticul financiar al rentabilitii b)Diagnosticul financiar al riscului 6.Previziunea financiar a)Bilan previzionat b)Cont de profit si pierdere previzionat 7.Concluzii 8.Bibliografie 9.Anexe

1. PREZENTAREA FIRMEI
Denumire: S.C. NORTH ASSET MANAGEMENT S.R.L Romania Adresa: Str. Clucerului, Nr. 51-53, Ap.13, Sc.A, Sector 1, Bucuresti Numar din Registrul Comerului: J40/4160/2007 CUI: 21238545 Obiect de activitate (cod CAEN): 6420 Activitati de management ale holdingurilor Profilul firmei: activitati de management ale holdingurilor. Firma S.C. NORTH ASSET MANAGEMENT S.R.L este o companie care se ocupa de activitate de management ale diferitelor companii din Romnia care apartin companiei multinationale Argo Real Estate Opportunities Fund, ce administreaz, are la baza fondul cu acelai nume. Argo Real Estate Opportunities Fund este o nou companie de investiii nfiintaa la 14 iulie 2006 n Guernsey. Compania investete n imobiliare care potrivit fondului Argo Real Estate Opportunities,au potenialul de a genera o rat de rentabilitate anual de 20%. Aciunile sunt tranzacionate pe bursa din Londra. Pieele primare inta ale companiei includ Romania,Ucraina,Republica Moldova. Compania se axeaza pe sectorul de retail care se ateapta s beneficieze de creteri n venitul disponibil. Consiliul de administraie al firmei este format din: -Preedinte executiv: David Jeffreys -Directori executivi: Louis Plowdin Ralph Hill Robert Brown Directori, Ofiteri i Firmei de servicii (colaboratori ai Companiei Argi Real Estate) Robert Brown (Non-Executive Director) Registered Office East Wing Trafalgar Court Admiral Park St Peter Port
3

Directors John Edward Southgate-Sayers (NonExecutive Chairman) Louis Plowden-Wardlaw (Non-Executive Director) Katerina Papageorgiou (Non-Executive Director)

Guernsey GY1 6HJ Manager North Asset Management International Limited PO Box 309GT

George Town Grand Cayman Cayman Islands British West Indies

Strategia companiei este de a achiziiona i dezvolta proprieti instituionale de calitate comercial prin: Oportuniti de Asset Management : Achiziionarea de proprieti existente (unde este posibil),care ofer oportuniti de extindere, renovare, repozitionare, optimizare chiriai i nchiriere. Programe de dezvoltare: programele de dezvoltare n cazul n care o sum substanial din veniturile din chirii este asigurat nainte de construcie. Compania SC. North Asset Management SRL. reprezinta de fapt managerul companiilor romneti care aparin acestui fond, acestei companii multinaionale. Aceasta desfoar

2. DIADNOSTICUL JURIDIC

Compania SC. North Asset Management SRL. este o persoana juridica romna, avnd forma juridica de societate comerciala cu capital pe actiuni. Societatea si desfasoara activitatea n conformitate cu prevederile legilor romne si cu statutul propriu. Principalele prevederi ale statutului sunt: a) Obiectul principal de activitate l constituie desfurarea activitilor de management ale holdingurilor b) Aciunile sunt nominative, evidena aciunilor fiind inut ntr-un registru care se pastreaza la sediul societii. c) Dreptul la vot este oferit de actiuni, aciunile conferind posesorilor lor dreptul de vot n Adunarea Generala a Actionarilor. d) Modificarea capitalului social se poate face n sens crescator sau descrescator pe baza hotarrii Adunarii Generale a Actionarilor n conditiile si cu respectarea procedurilor prevazute de lege. e) Societatea comerciala ine evidena contabil n lei, n conformitate cu Legea Contabilittii i Normele Metodologice elaborate de Ministerul Finantelor. Activitile desfurate domeniul economico-financiar sunt: ntocmeste documente justificative pentru orice operaiune ce afecteaz patrimoniul unitatii; nregistreaza n contabilitate operatiunile patrimoniale; inventariaza patrimoniul anual sau cnd apar necesitati; ntocmeste balane de verificare periodice exercit control asupra operaiunilor patrimoniale efectuate; Toi salariaii ntreprinderii sunt angajati cu contracte de munca, fiind astfel indeplinit dreptul muncii. Acestia primesc perioadic instructajul privind protecia muncii, i cunosc drepturile i obligaiile. La sediul societii se regasesc: condic de prezen, tate de salarii, registru de eviden a salariailor care sunt inute la zi. n

3. DIAGNOSTICUL DE RESURESE UMANE

SC. North Asset Management SRL. are un numar mediu 18 salariai care i desfoar activitatea la sediul societii sau dac este cazul la sediile societilor clieni. Toi angajaii societii sunt angajati cu carte de munc i au studii superioare. Structura salariailor este urmtoarea: un asistent manager 6 contabili 1 contabil sef 1 director financiar director zonal marketing -3 persoane IT 3 persoane

Angajaii beneficiaz de condiii prielnice desfurrii n condiii optime a cerinelor, i ndeplinesc cu profesionalism obligaiile de serviciu specificate n fia postului. De asemena angajaii societii SC. North Asset Management SRL. beneficiaz de formare profesional continu, participnd la diverse cursuri. De exemplu directorul financiar urmeaz cursurile ACCA pentru dezvoltarea profesional,iar contabilii societii sunt membrii CECAR .

4. DIAGNOSTICUL FINANCIAR - ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR

4.1.

BILANUL FINANCIAR

Bilanul financiar a fost intocmit pe baza bilanului contabil1. Deoarece aceasta firma nu a obinut profit pe perioada analizat, att dividendele ct i profitul reinvestit sunt 0. Avnd n vedere faptul c nu exista cheltuieli de constituire, acestea nu se mai deduc din bilanul financiar.

Bilan financiar I. ACTIVE PERMANENTE Imobilizari necorporale + Imobilizari corpoarle + Imobilizari financiare II. ACTIVE TEMPORARE Stocuri + Creante + Casa si conturi la banci+ Cheltuieli in avans TOTAL ACTIV III. PASIVE PERMANENTE Datorii pe termen lung + Capital propriu Capital social+ Pierderea ex. financiar + Pierdere reportata IV. PASIVE TEMPORARE Alte datorii pe termen scurt : Furnizori Credite pe TS TOTAL PASIV 2007 9.629,00 5.662,00 3.967,00 0,00 235.785,00 0,00 199.241,00 35.401,00 1.143,00 245.414,00 146.082,00 832.963,00 -686.881,00 200,00 -687.081,00 0,00 99.332,00 21.655,00 77.677,00 0,00 245.414,00 2008 44.996,00 9.237,00 35.690,00 69,00 302.452,00 0,00 174.506,00 116.229,00 11.717,00 347.448,00 336.851,00 2.213.843,00 -1.876.992,00 200,00 -1.190.111,00 -687.081,00 10.597,00 9.547,00 1.050,00 0,00 347.448,00 2009 40.515,00 5.566,00 34.880,00 69,00 79.408,00 1.860,00 2.005,00 56.499,00 19.044,00 119.923,00 91.674,00 2.545.778,00 2.454.104,00 200,00 -577.112,00 1.877.192,00 28.249,00 18.150,00 150,00 9.949,00 119.923,00

Anexa 1-Bilan contabil

Bilan n structura:
I. ACTIVE PERMANENTE Imobilizari necorporale + Imobilizari corpoarle + Imobilizari financiare II. ACTIVE TEMPORARE Stocuri + Creante + Casa si conturi la banci+ Cheltuieli in avans III. PASIVE PERMANENTE Datorii pe termen lung + Capital propriu Capital social+ Pierderea ex. financiar + Pierdere reportata IV. PASIVE TEMPORARE Alte datorii pe termen scurt : Furnizori Credite pe TS 2007 3,92% 2,31% 1,62% 0,00% 96,08% 0,00% 81,19% 14,43% 0,47% 59,52% 339,41% -279,89% 0,08% -279,97% 0,00% 40,48% 8,82% 31,65% 0,00% 2008 12,95% 2,66% 10,27% 0,02% 87,05% 0,00% 50,23% 33,45% 3,37% 96,95% 637,17% -540,22% 0,06% -342,53% -197,75% 3,05% 2,75% 0,30% 0,00% 2009 33,78% 4,64% 29,09% 0,06% 66,22% 1,55% 1,67% 47,11% 15,88% 76,44% 2122,84% -2046,40% 0,17% -481,24% -1565,33% 23,56% 15,13% 0,13% 8,30%

Bilanul n structur evideniaz faptul c activele temporare ocup o pondere semnificativ n total activ la nceputul desfurrii activitii (anul 2007) din cauza inexistenei investiiilor n imobilizri. Acest lucru este demonstrat i de creterea activelor permanente n 2008 i 2009. Datoriile pe termen lung au suferit modificri majore de la un an la altul pentu acoperirea pierderilor prin mprumuturi pe termen lung n majoritate de la asociai. De asemenea pierderea existent in fiecare dintre cei trei ani se reflect n capitalul propriu care este negativ. Scderea drastic a creanelor se datoreaz unei mai bune gestionri a lichiditilor i unei mai bune politici de ncasare a clientilor, fapt ce se reflect ntr-o cretere a casei i conturilor la bnci.

Ponderea activelor permanente,pe componente n total activ

35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2007 2008 2009

Imobilizari necorporale + Imobilizari corpoarle + Imobilizari financiare

Din acest grafic se observ c n anul 2007 i 2008 activele corporale ocup o pondere mult mai mare n total activ decat imobilizrile necorporale, spre deosebire de anul 2007 cnd cele corporale ocup o pondere mai mic dect cele necorporale. De asemenea se observ c imobilizrile financiare ocup o pondere foarte mic n total activ.

Ponderea activelor temporale,pe componente n total activ

100.00% Stocuri + 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 2007 2008 2009 Creante + Casa si conturi la banci+ Cheltuieli in avans

Din grafic observm c ponderea n total activ a casei si conturilor la bnci crete de la un an la altul, ca i cheltuielile n avans i ponderea crenelor scade de la an la an.

Ponderea pasivelor permanente n total pasiv

3000.00% 2000.00% 1000.00% 0.00% -1000.00% -2000.00% -3000.00% 2007 2008 2009 Datorii pe termen lung + Capital propriu

Din grafic se observ c pondrea datoriilor pe termen lung crete de la un an la altul, ca i capitalul propriu.

Ponderea pasivelor temporare,pe componente n total pasiv

35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2007 2008 2009 Alte datorii pe termen scurt : Furnizori Credite pe TS

Se observ c ponderea furnizorilor scade drastic de la un an la altul, n timp ce ponderea creditelor pe termen scurt crete.

4.2.

Indicatorii de echilibru financiar

Indicatorii care ne arat echilibrul financiar al firmei sunt fondul de rulment(F.R.), activul circulant net(A.C.N.), necesarul de fond de rulment(N.F.R.), trezoreria net(T.N.), cashflow-ul (C.F.) i activul economic(A.E.), i sunt calculai n urmatorul tabel:

Indicatori PASIVE PERMANENTE ACTIVE PERMANENTE FR FR ACTIVE TEMPORARE PASIVE TEMPORARE ACN Active curente - Active trezorerie (-) Pasive curente - Pasive trezorerie NFR NFR Active trezorerie Pasive trezorerie TN CF= TN AE = Pasive permanente

2007 146.082,00 9629 136.453,00 235.785,00 99.332,00 136.453,00 200.384,00 99.332,00 101.052,00 35.401,00 0,00 35.401,00 146.082,00

2008 336.851,00 44996 291.855,00 155.402,00 302.452,00 10.597,00 291.855,00 186.223,00 10.597,00 175.626,00 74.574,00 116.229,00 0,00 116.229,00 80.828,00 336.851,00

2009 91.674,00 40515 51.159,00 -240.696,00 79.408,00 28.249,00 51.159,00 22.909,00 18.300,00 4.609,00 -171.017,00 56.499,00 9.949,00 46.550,00 -69.679,00 91.674,00

10

Fondul de rulment al firmei este pozitiv de-a lungul perioadei analizate,ceea ce indic anumite reduceri ale riscului din punctul de vedere al lichiditii,ns nregistreaz valori foarte ridicate ceea ce reprezint un lucru mai puin favorabil pentru firm. n primii doi ani, se nregistreaz valori foarte mari ale fondului de rulment, ceea ce indic un cost al capitalurilor procurate pe termen lung superior celor procurate pe termen scurt.

FR
400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 2007 2008 2009 FR

n urmatorul tabel se analizeaz evoluia fondului de rulment,pe componente:

FR FR CPR Datorii pe term lung Iobilizari FRP FRS

2007 136.453,00

-696.510,00 832.963,00

2008 291.855,00 155.402,00 -1.190.111,00 1.380.880,00 35.367,00 -1.921.988,00 2.213.843,00

2009 51.159,00 -240.696,00 -577.112,00 331.935,00 -4.481,00 -2.494.619,00 2.545.778,00

Se observ existena unei variaii a fondului de rulment descresctoare, datorit variaiilor decresctoare a capitalurilor proprii i a datoriilor pe termen lung mai mari dect variaia descresctoare a imobilizarilor. Existena unui fond de rulment propriu negativ sugereaz faptul c starea de echilibru a companiei pe termen lung nu se realizeaz pe seama resurselor proprii, ci pe seama resurselor mprumutate
ACN ACN Stocuri Creante Active de trezorerie Ch. in avans Datorii pe TS 136.453,00 291.855,00 155.402,00 0,00 -24.735,00 80.828,00 10.574,00 -88.735,00 51.159,00 -240.696,00 1.860,00 -172.501,00 -59.730,00 7.327,00 17.652,00 11

Activul curent net Dei valoric ACN este egal cu FR, ACN reflect o imagine cu privire la lichiditaile firmei. ntruct valorile ACN sunt pozitive, firma are o situaie favorabil a lichiditailor, dei in anul 2009 variaia este negativ. ACN crete n 2008 fa de 2007 datorit creterii in principal a activelor de trezorerie si a scderii datoriilor pe termen scurt. Evoluia invers n 2009 fa de 2008 se datoreaz scderii activelor de trezorerie si creterii datoriilor pe termen scurt. Necesarul fondului de rulment este pozitiv n toi anii fapt ce indic c nevoia de finanare pe termen scurt nu este acoperit din resurse pe termen scurt. Firma are surplus de creane, n special n primii doi ani, ce este finanat din resurse pe termen lung.

NFR
200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2007 2008 2009

NFR

Trezoreria net pozitiv confirm starea de echilibru financiar la nivelul intregii firme datorat finanrii nevoilor majoritare (att pe termen scurt ct i pe termen lung) din resurse pe termen lung.

TN
150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 2007 2008 2009 TN

Cash-flow-ul din anul 2008 este pozitiv, datorit creterii trezoreriei nete, iar cel din 2009 este negativ datorit descreterii trezoreriei nete. Activul economic nsumeaz valorile capitalului propriu i al datoriilor pe termen scurt, fiind egal cu 146082 in 2007,336851 in 2008 si 91674 in 2009.

12

5. ANALIZA PERFORMANELOR FINANCIARE PE BAZA CCP

5.1. SIG N VARIANTA EUROPEAN

Soldurile intermediare de gestiune sunt calculate pe baza contului de profit si pierdere2 i reprezint de fapt paliere succesive ce duc la formarea rezultatului final. n tabelul urmator sunt calculate SIG:
SIG Marja comerciala Productia exercitiului productia vanduta+ alte venituri din exploatare Valoarea adaugata productia exercitiuluich cu mat primealte ch matalte ch externe EBE valoarea adaugatach personalulch amortizarialte ch exploatare Rezultat exploatare EBE Rezultat curent rezultat exploatare+ total venituri financiaretotal ch financiare Rezultat net rezultat curentimpozit pe profit CAF rezultat net 2007 0 332694 332694 0 267425 332694 14698 48500 2071 -616288 267425 305686 2160 575867 -616288 -616288 -687081 -616288 78 70871 -687081 -687081 0 -687081 -687081 2008 0 520116 519726 390 475688 520116 36040 5293 3095 -966828 475688 625753 10259 806504 -966828 -966828 -1190311 -966828 2503 225986 -1190311 -1190311 0 -1190311 -1190311 2009 0 894847 894204 643 851275 894847 35075 5190 3307 -418992 851275 504580 20390 745297 -418992 -418992 -571379 -418992 2352 154739 -577112 -571379 5733 -577112 -577112

Marja comercial este 0 deoarece activitatea firmei analizate nu este una de comer. Productia exercitiului exprim valoarea bunurilor si serviciilor produse de firm intr-o anumit perioad de timp, incluzand: productia vndut, variatia stocurilor si productia imobilizat. n cazul firmei analizate, att variaia stocurilor ct i producia imobilizat sunt 0, producia exerciiului fiind format doar din cifra de afaceri.

productia exercitiului
1,000,000.00 500,000.00 0.00 2007 2008 2009 productia exercitiului

Anexa 2-CCP

13

Valoarea adaugat este interpretat i ca un potenial de remunerare a stakeholderilor din cadrul firmei, adic a investitorilor de capital, a angajailor i a statului. Trendul cresctor poate fi explicat de creterea cifrei de afaceri.

valoarea adaugata
1,000,000.00 500,000.00 0.00 2007 2008 2009 valoarea adaugata

Excedentul brut de exploatare(EBE) scoate in eviden fluxurile de numerar implicate n activitatea de exploatare a ntreprinderii. Mrimea sa este dat de diferenta dintre fluxurile de venituri si cheltuieli. Firma nregistreaz pierdere din activitatea de exploatare, astfel EBE poart denumirea de insuficien brut de exploatare.

EBE
0.00 2007 -1,000,000.00 -2,000,000.00 2008 2009 EBE

Rezultatul explatarii reflect n cazul S.C. NORTH ASSET MANAGEMENT S.R.L., neperformanele sale avnd un rezultat negativ pe toat perioada analizat. Acest SIG este influenat de politica de investiii i n cazul nostru sugereaz c firma nu i menine dotarile materiale din rezultatul de exploatare, acesta fiind negativ.

Rezultat exploatare
0.00 2007 -1,000,000.00 -2,000,000.00 2008 2009 Rezultat exploatare

Rezultatul curent se modific foarte puin n raport cu rezultatul exploatrii, deoarece veniturile si cheltuielile financiare si extraordinare sunt nesemnificative, respectiv inexistente.

Rezultat curent
0.00 2007 -1,000,000.00 -2,000,000.00 2008 2009 Rezultat curent

14

Rezultatul net coincide in primii 2 ani cu rezultatul curent, ntrucat firma nu a nregistrat profit, i deci nu a platit impozit. n anul 2009, dei firma a nregistrat tot pierdere, rezultatul net difer de rezultatul curent deoarece a fost schimbat politica fiscal prin introducerea impozitului minim.

Rezultat net
0.00 2007 -500,000.00 Rezultat net -1,000,000.00 -1,500,000.00 2008 2009

Capacitatea de autofinantare(CAF) exprim n termeni monetari, de ncasri i plai capacitatea firmei de a-i asigura dezvoltarea prin mijloace financiare proprii. O capacitate de autofinanare negativ reflect o incapacitate de dezvoltare prin mijloace proprii, compania apelnd n astfel de cazuri la finanare extern.

CAF
0.00 2007 -500,000.00 CAF -1,000,000.00 -1,500,000.00 2008 2009

5.2. SIG IN VARIANTA ANGLOSAXONA Avand n vedere faptul c nu se respect toate ipotezele variantei anglo-saxone de calculare a SIG, vom folosi metoda indirect3 de calcul. In tabelul urmator au fost calculate SIG prin metoda indirect:
SIG EBT rezultat net+ impozit pe profit EBIT EBT+ ch dobanzi EBITDA EBIT+ ch amortizare CAF rezultat net ch amortizare
3

2007 -687081 -687081 0 -687081 -687081 0 -684921 -687081 2160 -684921 -687081 2160

2008 -1190311 -1190311 0 -1162976 -1190311 27335 -1152717 -1162976 10259 -1180052 -1190311 10259

2009 -571379 -577112 5733 -552916 -571379 18463 -532526 -552916 20390 -556722 -577112 20390

Anexa 4-Formule de calcul a SIG-metoda indirect

15

6. ANALIZA FLUXURILOR DE TREZORERIE

6.1.

Tabloul fluxurilor de trezorerie

Tabloul fluxurilor de trezorerie reflect numai ncasri i pli i se explic modul de formare a trezoreriei, spre deosebire de CCP n care sunt nregistrate toate veniturile si cheltuielile. Pentru calcularea tabloului fluxurilor de trezorerie am folosit metoda indirect, deoarece logica de calcul a acesteia este mai apropiat de forma raportrilor contabile. n tabelul urmator sunt prezentate cash-flow-urile aferente activitaii de exploatare, de investiii i de finanare.
Analiza cash-flow-urilor CF exploatare CAFNFRvenituri financiare CF investitii -imobilizari brute +venituri financiare CF finantare CPR PN+ Dat fin TL CF 2008 -1257129 -1180052 74574 2503 -43123 -45626 2503 1381080 -1190111 -1190311 1380880 80828 2009 -388057 -556722 -171017 2352 -13557 -15909 2352 331935 -577112 -577112 331935 -69679

Cash-flow-ul de exploatare este negativ, ceea ce semnific c nu se obin ncasri din activitatea de exploatare, datorit existenei unei capacitai de autofinanare negative i datorit acoperirii nevoilor pe termen scurt din resurse atrase pe termen lung.

CF exploatare
0 -500000 -1000000 -1500000 2008 2009 CF exploatare

Cash-flow-ul de investitii este negativ deoarece aloca fonduri din trezoreria firmei pentru efectuarea de investiii.

CF investitii
0 2008 -20000 CF investitii -40000 -60000 2009

16

Cash-flow-ul de finanare este pozitiv, fapt ce indic alimentarea trezoreriei companiei cu resurse de finanare de la acionari si creditori.

CF finantare
1500000 1000000 500000 0 2008 2009 CF finantare

Defalcarea fluxurilor de numerar pe cele 3 activitai ne ofera o imagine mai buna asupra cauzelor evoluiei trezoreriei ntreprinderii. Evoluia pozitiv a trezoreriei nete (80828) poate fi explicat de existena unui CF finanare pozitiv, mare, ce acoper alocarea de fonduri din trezoreria net pentru investiii i a CF de exploatare. Pentru anul 2009, chiar dac CF finanare ramne pozitiv, nu este suficient de mare pentru acoperirea alocarii de fonduri din trezoreria net pentru investiii i pentru acoperirea CF de exploatare.

6.2.

CASH-FLOW-URI UTILIZATE PENTRU EVALUAREA FIRMEI

Cash-flow-rile utilizate pentru evaluarea firmei sunt : cash-flow-ul de gestiune, cresterea economic, i cash-flow-ul disponibil, calculat ca o diferen a indicatorilor amintii anterior, i care la rndul su este compus din cash-flow disponibil pentru acionari si cash-flow disponibil pentru creditori.
CF Pr net+ Cheltuieli cu amortizarea+ Cheltuieli cu dobanzi+ CF de gestiune Imobilizari brute+ ACN CE CF DISPONIBIL PNCPR CF DISPONIBIL PENTRU ACTIONARI -Datorii financiare+ Chelt cu dobanzi CF DISPONIBIL PENTRU CREDITORI 2008 -1190311 10259 27335 -1227905 45626 155402 201028 -1428933 -1190311 -1190111 -200 1456068 27335 -1428733 2009 -577112 20390 18463 -615965 15909 -240696 -224787 -391178 -577112 -577112 0 409641 18463 -391178

CF-ul de gestiune negativ semnific o insuficien de lichiditti cu care se confrunt firma, datorit unui rezultat curent negativ foarte ridicat nregistrat n ambele perioade.

17

CE este pozitiv in 2008, ceea ce semnific faptul c firma realizeaz investiii n imobilizri, iar n 2009 este negativ deoarece n principal nu finaneaz activul curent net. CF-ul disponibil reprezint fluxul de lichiditi ce revine creditorilor sau acionarilor. CF-ul disponibil pentru creditori este negativ, deoarece firma a contractat in 2008 resurse de finanare pe termen lung. Acesta determina valoarea negativ a CF disponibil total.
400,000.00 200,000.00 0.00 -200,000.00 -400,000.00 -600,000.00 -800,000.00 -1,000,000.00 -1,200,000.00 -1,400,000.00 -1,600,000.00

2008

2009 CF de gestiune CE CF DISPONIBIL

18

7. DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL RENTABILITII I RISCULUI

7.1.

DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL RENTABILITII

Rentabilitatea in sens general este definit ca fiind un raport ntre efect i efort, efectul reprezentnd de fapt rezultatul obtnut, iar efortul capitalul investit. Principalele tipuri de rentabilitate, sunt rentabilitatea aferent activului economic, a capitalurilor proprii si rentabilitatea datoriilor financiare,i sunt prezentate mai jos:
Diagnosticul rentabilitatii Indicatori PN (PN+Dob)/ AE Rentabilitatea economica (Rec) PN/ CPR Renatbilitatea financiara (ROE) CPR/AE Datorii/AE Rec-Rcpr*CPR/AE Rentabilitatea datoriilor Dobanzi Datorii financiare Rentabilitatea datoriilor 2007 -687.081,00 -687.081,00 146.082,00 -470,34% -687.081,00 -686.881,00 100,03% -4,70 5,70 0,00 0,00% 0,00 832.963,00 0,00% 2008 -1.190.311,00 -1.162.976,00 336.851,00 -345,25% -1.190.311,00 -1.876.992,00 63,42% -5,57 6,57 0,08 1,23% 27.335,00 2.213.843,00 1,23% 2009 -577.112,00 -558.649,00 91.674,00 -609,39% -577.112,00 -2.454.104,00 23,52% -26,77 27,77 0,20 0,73% 18.463,00 2.545.778,00 0,73%

Rentabilitatea financiar, care se mai numete i rentabilitatea capitalurilor proprii are valori pozitive, n special datorit faptului c att capitalul propriu ct i profitul net au valori negative, ns se observ o evoluie descresctoare a acesteia n special datorit descreterii capitatulului propriu de la un an la altul.

Renatbilitatea financiara (ROE)

200.00% 100.00% 0.00% 2007 2008 2009 Renatbilitatea financiara (ROE)

Rentabilitatea financiar se descompune n rata de marj a rezultatului net, viteza de rotatie a activului i rata de structur a activului n capitalurile proprii.
2007 Renatbilitatea financiara (ROE) PN/CA (RATA DE MARJA) CA/A (VITEZA DE ROTATIE) A/CPR (RATA DE STRUCTURA) (A/CA)*360 (DURATA DE ROTATIE) 100,03% -206,52% 1,36 -35,73% 265,5564573 2008 63,42% -229,03% 1,50 -18,51% 240,6677365 2009 23,52% -64,54% 7,46 -4,89% 48,280124

19

Rata de marj a pierderii nete este negativ, urmand un trend descendent de la anul 2007 la anul 2008, deoarece pierderea nregistrat in 2008 crete fa de 2007, dup care urmeaz un trend descendent de la 2008 la 2009. Viteza de rotaie crete de la un an la altul, ns creterea mare inregistrat n 2009 poate fi explicat de creterea cifrei de afaceri. Observm c la baza creterii vitezei de rotaie a activului a stat scderea duratei de rotaie a acestuia. Rata de structur este negativ din cauza valorilor negative ale capitalului propriu. Se observ c ROE a sczut de la un an la altul pe baza creterii vitezei de rotaie mult mai puin dect descreterea ratei de marj.
2007 -686.881,00 245.414,00 100,03% -2,799681355 2008 -1.876.992,00 347.448,00 63,42% -3,425868044 2009 -2.454.104,00 119.923,00 23,52% -4,812354594

CPR/ Pasiv* Renatbilitatea financiara (ROE) ROA

ROA scade, pe baza scderii ROE de la un an la altul. Rentabilitatea datoriilor in 2007 este 0 deoarece firma nu a contractat mprumuturi, urmnd ca n 2008 s creasc n baza creterii cheltuielilor cu dobanzile, iar n 2009 scade fa de 2008 n baza scderii cheltuielilor cu dobanzile. Rentabilitatea economic sau a activuli economic scade n 2008 faa de 2007 datorit creterii activului economic in 2008 faa de 2007, iar n 2009 crete fat de 2008, datorit scderii activului economic. Ali indicatori importani n analizarea performanelor firmei sunt gradul de ndatorare, care crete de la un an la altul pe baza creterii datoriilor totale, iar creterea foarte mare din 2009 se datoreaz in principal scderii pasivului, levierul care de asemenea crete in special pe baza creterii datoriilor financiare i efecul de levier care n 2008 scade fa de 2007, iar n 2009 crete fa de 2008.
Datorii totale Pasiv Grad de indatorare Efect de levier Levier 2007 932.295,00 245.414,00 379,89% 570,37% -1,21 2008 2.224.440,00 347.448,00 640,22% 408,67% -1,18 2009 2.574.027,00 119.923,00 2146,40% 632,90% -1,04

Grad de indatorare
4000.00% 2000.00% 0.00% 2007 2008 2009 Grad de indatorare

20

Ali indicatori de msurare a performaelor firmei sunt solvabilitatea patrimonial, care reflect capacitatea firmei de a-i onora obligaiile pe termen lung,rate de lichiditate, cum ar fi lichiditatea curent, lichiditatea partial i lichiditatea imediat, care reflect capacitatea firmei de a-i onora obligaiile pe termen scurt. Aceti indicatori sunt prezentai n urmtorul tabel
Solvabilitatea patrimoniala CPR/ pasiv Lichiditatea curenta active curente/ pasive curente Lichiditatea partiala (Acurente-stocuri)/ pasive curente Lichiditatea imediata active trezorerie/ pasive curente 2007 -279,89% -686881 245414 237,37% 235785 99332 237,37% 235.785,00 99332 35,64% 35401 99332 2008 -540,22% -1876992 347448 2854,13% 302452 10597 2854,13% 302.452,00 10597 1096,81% 116229 10597 2009 -2046,40% -2454104 119923 281,10% 79408 28249 274,52% 77.548,00 28249 200,00% 56499 28249

7.2.

DIAGNOSTICUL FINANCIAR AL RISCULUI

Am considerat costurile variabile 65% din totalul costurilor, iar costurile fixe 35% din totalul costurilor, conform tabelului:
COSTURI TOTALE Costuri variabile Costuri fixe 2007 1019853 662904,5 356948,6 2008 1712930 1113405 599525,5 2009 1468578 954575,7 514002,3

n tabelul urmtor sunt calculai indicatorii de risc

DIAGNOSTICUL RISCULUI Indicatori CA CA PN PN CV CF Amortizare Rezultatul exploatarii Ch cu dobanzi EBT Impozit pe profit(16%) EBIT EBIT EBT PREca PRGca PREcv PRGcv PRcf Elast PN/CA Elast PN/EBT CELF(Elast EBT/EBIT) CELE(Elast EBIT/CA) Elast PN/CA 2007 332694 -687081 356948,6 662904,5 2160 -616288 0 -687081 0 -687081 2008 519726 187032 -1190311 -503230 599525,5 1113405 10259 -966828 27335 -1190311 0 -1162976 -475895 -503230 -7318306 -7496336 -8441969 -8647334 1113405 1,30283 1 1,057439 1,232061 1,30283 2009 894204 374478 -577112 613199 514002,3 954575,7 20390 -418992 18463 -571379 5733 -552916 610060 618932 2293041 2336465 1318076 1343036 954575,7 -0,71497 0,990737 0,991244 -0,72803 -0,71497

-9122534 -9122534 -9787598 -9787598 662904,5

21

Pragul de rentabilitate de exploatare/global reprezint cifra de afaceri pentru care rezultatul exploatarii este 0, acesta indic momentul n care CA acoper cheltuielile de explatare. Se observ c in anii 2007 si 2008 PREcv i PRGcv au nregistrat valori negative, urmnd ca n 2009 s creasc foarte mult. n primii 2 ani din cei 3 analizai diferena ntre CA si PRG este mare, ceea ce este un lucru bun pentru firm, deoarece asta semnific faptul c riscul aferent firmei este mai sczut. Elasticitatea PN/EBT este 1 deoarece cota de impozitare este constanta si anume 16%, CELF ( coeficientul efectului de levier financiar ) este foarte apropiat de 0 deoarce cheltuielile cu dobanzile nu sunt foarte mari, iar CELE ( coeficientul efectului de levier de explatare ) este in anul 2008 pozitiv n principal datorit faptului c pragul de rentabilitate al CA de exploatare este negativ, iar n 2009 a nregistrat valori negative datorit PRGca de exploatare pozitiv.

22

8. PREVIZIUNEA FINANCIAR

Previziunea financiar are ca obiectiv determinarea determinarea resurselor necesare pentru acoperirea nevoilor firmei pe termen scurt, mediu i lung.

8.1.

BILANUL FINANCIAR

Am realizat previziunea bilanului financiar pe baza unor ipoteze ca de exemplu 1.Datoriile TL au scazut cu 545778,cu 22% fata de anul precedent,suma ce reprezinta ratele scadente in 2010, dar au fost contractate altele noi pentru a acoperii pierderea. 2.Creditele TS au crescut cu 545778. n funcie de datele istorice am calculate elementele correlate cu CA ca procent din aceasta, apoi am calculat procentul previzionat ca medie aritmetic simpl. Apoi am calculat rata medie aritmetic simpl de cretere a CA, ca CA/CAt-1 pentru a determina valoarea previzionat a CA pentru perioada urmtoare.
CIFRA DE AFACERI NETA CA gCA CA previzionat Imob/CA Stocuri/CA Creante/CA Ac trez/CA Fz/CA Alte dat TS/CA 2007 332694 2008 519726 187032 0,562174 0,086576 0 0,335765 0,223635 0,00202 0,018369 2009 894204 374478 0,72053 0,045308 0,00208 0,002242 0,063184 0,000168 0,020297 Proc previz Previzionari

0,028943 0 0,598872 0,106407 0,233479 0,06509

0,053609118 0,000693354 0,312293079 0,131075268 0,078555618 0,034585506

1538504,507 82477,86926 1066,728391 480464,3099 201659,8906 120858,1727 53209,95724

g* (1-d)* ROE g 2008 63,42% 1 63,42% 56,22% 2009 23,52% 1 23,52% 72,05%

Observm c in anul 2008 rata de cretere sustenabil este mai mare dect rata medie de cretere a CA. Acest lucru poate sugera faptul c se dorete acumularea de resurse necesare realizarii unei investiii. n caz contrar, dac nu exist oportunitai de investire, ar trebui utilizat surplusul de resurse pentru rambursarea creditelor sau pentru remunerarea acionarilor. ns, n anul 2009 se observa o scdere brusc a ratei de cretere durabile fiind mult mai mic dect rata de cretere efectiv a CA, ceea ce poate semnifica faptul c firma a atras resuse suplimentare, probabil prin contractarea unor credite suplimentare pe termen lung sau scurt. n urma tuturor calculelor realizate a rezultat bilanul previzionat pentru anul 2010, prezentat n tabelul urmtor:

23

Bilant previzionat I. ACTIVE PERMANENTE II. ACTIVE TEMPORARE Stocuri + Creante + Casa si conturi la banci+ Cheltuieli in avans TOTAL ACTIV III. PASIVE PERMANENTE Datorii pe termen lung + Capital propriu Capital social+ Pierderea ex. financiar + Pierdere reportata IV. PASIVE TEMPORARE Alte datorii pe termen scurt : Furnizori Credite pe TS TOTAL PASIV 2010 82477,87 702234,93 1066,73 480464,31 201659,89 19044,00 784712,80 53917,67 3151285,08 -3097367,41 200,00 -643263,41 -2454304,00 730795,13 54209,96 120858,17 555727,00 784712,80

8.2.

CONTUL DE PROFIT I PIERDERE PREVIZIONAT

n urmatorul tabel se prezint contul de profit i pierdere previzionat pentru anul 2010
CPP previzionat
CACVCF= EBITDOB= EBTImp profit= PN 2010 1538504,507 1535976,56 459843,65 -457315,7024 19656,8071 -476972,5095 5733 -482705,5095

Se observ din CCP previzionat pentru anul 2010 c pierderea crete fa de anul 2009, n principiu din cauza creterii cheltuielilor cu dobnzile, acestea crescnd la randul lor pe baza contractrii de noi credite.

24

9. CONCLUZII

Firma S.C. North Asset Management S.R.L. a nregistrat numai pierdere pe parcursul perioadei analizate, ns putem observa faptul c pierderea a sczut forte mult de la anul 2008 cnd a nregistrat o pierdere de 1190111 la anul 2009 cnd a nregistrat o pierdere mult mai mic de 577112. Deoarece aceast firm s-a nfiinat in anul 2007, se observ c in anul 2008 s-au fcut investiii n imobilizrile corporale. Se observ,de asemenea o cretere a casei i conturilor la bnci n anul 2008 fa de 2007. n cazul n care firma acioneaz conform previziunilor noastre, pierderea se va micora, ajungnd la 482705. Se observ c cifra de afaceri crete de la un an la altul, i probabil va ajunge s acopere intr-un sfarit cheltuielile. Aceste cheltuieli sunt mari pe parcursul perioadei analizate, deoarece firma este infiinat destul de recent, i a fost nevoit s investeasc n imobilizari pentru a-i putea continua activitatea i pentru a se putea dezvolta.

25

10.

BIBLIOGRAFIE

1. G. Vintila Gestiunea financiara a ntreprinderii

2. Dragot Management financiar al firmei

3. Ion Stancu Finane, Vol III

9.ANEXE

26

Anexa 1 Bilan contabil

2007 5.662,00 3.967,00 0,00 9.629,00 0,00 199.241,00 0,00 35.401,00 234.642,00 1.143,00 99.332,00 136.453,00 146.082,00 832.963,00 200,00 0,00 687.081,00 2008 9.237,00 35.690,00 69,00 44.996,00 0,00 174.506,00 0,00 116.229,00 290.735,00 11.717,00 10.597,00 291.855,00 336.851,00 2.213.843,00 200,00 687.081,00 1.190.111,00 2009 5.566,00 34.880,00 69,00 40.515,00 1.860,00 2.005,00 0,00 56.499,00 60.364,00 19.044,00 28.249,00 51.159,00 91.674,00 2.545.778,00 200,00 1.877.192,00 577.112,00

IMOBILIZRI NECORPORALE IMOBILIZRI CORPORALE IMOBILIZRI FINANCIARE TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE STOCURI CREANTE INVESTITII PE TERMEN SCURT CASA SI CONTURI LA BANCI TOTAL ACTIVE CIRCULANTE CHELTUIELI IN AVANS DATORII PE TERMEN SCURT ACTIVE CIRCULANTE NETE TOTAL ACTIVE -DATORII CURENTE DATORII PE TERMEN LUNG CAPITAL SUBSCRIS VARSAT PIERDERE REPORTATA PIERDERA EX. FINANCIAR

Anexa 2 Cont de profit si pierdere

DENUMIRE INDICATOR

2007

2008

2009 27

1. CIFRA DE AFACERI NETA PRODUCTIA VANDUTA 2. VARIATIA STOCURILOR ALTE VENITURI DIN EXPLOATARE TOTAL VENITURI DIN EXPOATARE 3.a CHELTUIELI CU MATERII PRIME

332694 332694 0 0 332694 14698 48500

519726 519726 0 390 520116 36040 5293 3095 625753 485387 140366

894204 894204 0 643 894847 35075 5190 3307 504580 384921 119659

SI MATERIALE CONSUMABILE

ALTE CH. MATERIALE b. ALTE CHELTUIELI EXTERNE (CU ENERGIA SI APA) 2071 4.CHELTUIELI CU PERSONALUL 305686 a. SALARII SI INDEMNIZATII 236049 b. CHELTUIELI CU ASIGURARILE SI PROTECTIA SOCIALA 5. AJUSTARI DE VALOARE PRIVIND IMOBILIZARILE CORPORALE SI NECORPORALE CHELTUIELI 6. ALTE CHELTUILEI DE EXPLOATARE a. CH. PRIVIND PRESTATIILE EXTERNE b. CH. CU ALTE IMPOZITE, TAXE 69637

2160 2160 575867 571878 3963

10259 10259 806504 778418 9750 18336 1486944 966828 228 2275 2503 27335 198651 225986 223283 1190111 522619 1712930 1190111 0 1190111

20390 20390 745297 734559 10604 134 1313839 418992 189 2163 2352 18463 136276 154739 152387 571379 897199 1468578 571397 5733 577112

c. CH. CU DEPAGUBIRI, DONATII SI ACTIVE CEDATE 26 TOTAL CHELTUIELI DE EXPLOATARE 948982 PIERDERE DIN EXPLOATARE 616288 7. Venituri din dobanzi 0 ALTE VENITURI FINANCIARE 78 TOTAL VENITURI FINANCIARE 78 8. CH. PRIVIND DOBANZILE 0 ALTE CH. FINANCIARE 70871 TOTAL CHELTUIELI FINANCIARE 70871 PIERDERE FINANCIARA 70793 PIERDERE CURENTA 687081 VENITURI TOTALE 332772 CHELTUIELI TOTALE 1019853 PIERDERE BRUTA 687081 IMPOZIT PE PROFIT 0 PIERDERE NETA 687081

28

Anexa 3 Formule de calcul SIG Productia exerciiului=Producia vandut+Alte venituri din exploatare Valoarea adaugat=Marja comercial+Productia exerciiului-Ch cu materiale i materii consumabile-Alte ch materiale-Alte ch externe EBE=Valoarea adaugat-Ch personalul-Ch amortizare-Alte ch exploatare Rezultat exploatare=EBE Rezultat curent=Rezultat exploatare+Total venituri financiare-Total ch financiare Rezultat net=Rezultat curent-Impozit pe profit CAF=Rezultat net

Anexa 4 Metoda indirect de calcul a SIG n varianta anglo-saxon EBT=Rezultat net+Impozit pe profit EBIT=EBT+Ch cu dobanzile EBITDA=EBIT+Ch amortizare CAF=Rezultat net+Ch amortizare

29