Riscul de tara

Indicatorii macroeconomici folosii n analiza rating-ului de ar a) indicatori care reflect performanele economice ale unei ri produsul intern brut pe locuitor (P.I.B./loc.); ritmul de cretere a produsului intern brut; investiiile interne brute ca procent din P.I.B. b) indicatori care reflect modul de funcionare a economiei naionale raportul deficit bugetar/P.I.B.; rata nominal i real a dobnzii; nivelul i dinamica inflaiei; rata omajului; evoluia datoriei publice interne; cursul de schimb valutar i gradul de depreciere a monedei; c) indicatori ai balanei comerciale volumul i ritmul de cretere a importurilor; volumul i ritmul de cretere a exporturilor; gradul de acoperire a importurilor prin exporturi; volatilitatea veniturilor externe; deficitul balanei comerciale; cursul de revenire brut la import i export. d) indicatori ai datoriei externe datoria extern total i raportat la P.I.B.; serviciul datoriei externe pe termen scurt, mediu i lung; situaia rezervei valutare a statului;
1

e) indicatori privind fluxurile de investiii internaionale intrri de investiii internaionale pe anumite intervale de timp; ieiri de investiii internaionale; soldul intrrilor de investiii internaionale. Produsul intern brut reprezint indicatorul macroeconomic cel mai important n evaluarea performanelor economice ale unei ri, deoarece reflect valoarea de pia a produciei finale produse de ctre toi agenii economici rezideni pe teritoriul unei ri, n decursul unei perioade de timp, de obicei un an. Mai exact, produsul intern brut exprim valoarea adugat brut a bunurilor i serviciilor ajunse n ultimul stadiu al circuitului economic. - Investiiile interne brute reprezint un indicator derivat, n sensul c el este un rezultat direct al procesului de cretere economic al unei ri. Investiiile interne brute sunt alctuite din investiiile de nlocuire (a cror surs este amortizarea) i investiiile nete (formarea net a capitalului pe seama profitului privit, de data aceasta, la scar naional). - Atunci cnd n economie suma investiiilor brute este mai mic dect investiiile de nlocuire, are loc o reducere a capitalului tehnic real, adic o dezinvestiie, cu implicaii nefavorabile asupra pstrrii echilibrelor macroeconomice i gradului de risc al rii. - Cu ct ponderea investiiilor interne brute n P.I.B. va fi mai mare, cu att ara respectiv va fi mai puin dependent de piaa internaional a capitalului, demonstrnd, prin aceasta, c este capabil s fac fa, cu eforturi proprii, meninerii n curentul principal al dezvoltrii mondiale. Datoria public intern face parte din ansamblul obligaiilor pe care statul i le asum atunci cnd contracteaz mprumuturi interne, n scopul finanrii economiei. De regul, aceste obligaii cresc atunci cnd statul se confrunt cu deficite bugetare majore i insuficiena disponibilitilor bneti. -Dac, ns, mrimea datoriei publice interne crete foarte mult, exist pericolul ca ea s nu mai poat fi returnat, ceea ce sporete riscul general de ar. - Gradul de ndatorare n cazul de fa l putem exprima prin mrimea datoriei publice ce revine pe o unitate de produs intern brut. Cu ct nivelul acestui indicator este mai mare, cu att datoria public intern tinde s devin cronic, deci mai greu de suportat. Datoria extern a unei ri reprezint un alt parametru macroeconomic demn de luat n seam atunci cnd ncercm s evalum riscul de ar. Ea reprezint suma n valut datorat, la un moment dat, de o ar altor ri sau instituii financiare internaionale, n baza creditelor primite de stat (guvern) i de ntreprinderi

private dar cu garania statului, sume ce urmeaz a fi restituite ntr-o perioad mai mare de un an. Pe termen scurt, ns, ceea ce contribuie la creterea riscului de ar nu este datoria extern n sine, ci serviciul datoriei externe privit ca totalitate a obligaiilor de plat externe (rate de capital scadente plus dobnzile aferente), derivate din datoria extern, care trebuie achitate n decursul unui anumit an.

Metode de evaluare a rating-ului de ar - Aceste metode au intrat n literatura economic sub denumirea de sisteme formale. Cum este construit un astfel de sistem formal? Forma cea mai simpl are n vedere urmtoarele trepte de evoluie: se selecteaz un numr de indicatori macroeconomici mai reprezentativi cum ar fi: ritmul creterii economice, inflaia, gradul de ndatorare etc.; sunt aezai aceti indicatori pe o scal de la 0 la 5 sau de la 0 la 10 pentru o ar dat; se calculeaz, apoi, scorul total pentru ara respectiv, prin nsumarea punctelor rezultate din cea de a doua treapt. Rezult c, un scor mic pune n eviden o atractivitate mic a rii pentru investitorii strini. Menionm, n continuare, cteva avantaje: - prezint o mare flexibilitate i sensibilitate; - pot fi luate n calcul un numr mare de variabile economice, astfel nct s se asigure o ct mai bun cunoatere a rii n cauz; - metoda poate fi folosit i de un personal mai puin experimentat; - economisete timp, aplicarea ei fiind simpl i rapid; - este puin costisitoare n comparaie cu alte metode; - asigur o anumit comparabilitate ntre ri n ceea ce privete riscul pe care-l prezint. Dezavantaje: - unele variabile macroeconomice nu sunt date publicitii; - unele variabile importante pentru statele dezvoltate sunt nerelevante pentru o serie de state aflate n curs de dezvoltare selectarea i acordarea de ponderi variabilelor depinde prea mult de estimarea subiectiv a analistului;

- importana variabilelor selectate difer de la o ar la alta, ceea ce poate altera comparabilitatea i distorsiona rezultatele; - metoda ia prea mult n considerare evoluia trecut a variabilelor, anticiparea viitoare a lor fiind grefat de un grad relativ mare de incertitudine.