Elemente de statistic a investiiilor internaionale

Urmrirea fluxurilor investiiilor internaionale, precum i a performanelor lor economice, se bazeaz, firete, pe o serie ntreag de parametri prezeni, de altfel, n aproape toate statisticile instituiilor specializate n acest domeniu. Este necesar relevarea semnificaiei ctorva noiuni care se ntlnesc cu o frecven foarte mare:

-ntreprinderea-mam (parent enterprise) care este definit ca o firm ce controleaz activele altor uniti productive sau de servicii situate n alte ri dect cea n care i are sediul, avnd n proprietate n totalitate sau numai o parte din capitalul social al acestora; -filiala de producie, desprins de sediul central al corporaiei multinaionale i dispunnd de un anumit grad de autonomie funcional, fr a se debarasa, n totalitate, de legturile de subordonare fa de ntreprinderea mam. Noiunea de flux al investiiilor strine exprim formele concrete de manifestare a interdependenelor dintre unitile economice situate n diferite ri, dintre state i organisme internaionale, n cadrul circuitului economic mondial. Din punct de vedere statistic, fluxurile investiiilor directe reflect modificarea volumului investiiilor strine ntr-un anumit interval de timp determinat. Avem de-a face aici cu o situaie dinamic, aflat sub incidena diferiilor factori favorabili sau mai puin favorabili. Indicatorii cei mai importani care pun n eviden nivelul i dinamica investiiilor strine directe i a produciei internaionale amintim: 1) valoarea (n preuri curente) a intrrilor, pe ani, a FDI (Foreign Direct Investment); 2) valoarea (n preuri curente) a ieirilor, pe ani, de FDI; stocul total al intrrilor i ieirilor de FDI; 3) rata medie anual de cretere (eventual de scdere) a acestora; 4) valoarea total a achiziiilor i fuziunilor (M&As) efectuate n fiecare an pe plan mondial; 5) valoarea bunurilor i serviciilor vndute de filialele amplasate n strintate; 6) produsul intern brut (Gross National Product) creat de filialele cu sediul n alte ri dect cel al ntreprinderii mam;

7) valoarea tuturor activelor deinute de filiale n strintate;exportul efectuat de filiale; 8) numrul total al angajailor care lucreaz n cadrul filialelor; 9) contribuia investiiilor strine directe la formarea brut a capitalului; 10) ponderea diferitelor regiuni ale lumii n totalul intrrilor i ieirilor de investiii strine (distribuia geografic a FDI); 11) valoarea investiiilor strine ce revine pe locuitor. Alturi de aceti indicatori, statisticile internaionale pun n eviden i unele corelaii care reflect impactul investiiilor strine directe asupra unor parametri macroeconomici, cum sunt: a) relaia dintre fluxurile globale ale FDI i creterea produsului intern brut mondial; b) relaia dintre comerul mondial (nivelul i ritmurile acestuia) i fluxurile investiiilor internaionale; c) relaia dintre mobilitatea capitalului i mobilitatea forei de munc; d) relaia dintre fluxurile investiionale i creterea competitivitii la export. Analizele economice care se fac n legtur cu investiiile internaionale folosesc, totodat, n calcule i civa indici. Doi dintre acetia au o semnificaie aparte, pentru c pun n lumin capacitatea unei ri de a atrage investiii strine. Este vorba de indicele de performan i de indicele de potenial. A) Indicele de performan (Inward FDI Performance Index) exprim, din punct de vedere matematic, raportul dintre ponderea pe care o deine o ar n totalul mondial al FDI i ponderea pe care o deine n produsul intern brut mondial, respectiv:
FDI i FDI w Indicele de performan GDPi GDPw

unde: - FDIi intrrile de investiii strine directe n ara i n anul x, sau ntr-un anumit interval de timp;

- FDIw totalul intrrilor de investiii strine directe n anul x, sau n intervalul de timp x, sau media pe un anumit interval de timp; - GDPi valoarea produsului intern brut al rii i n anul x, sau media pe un anumit interval de timp; - GDPw valoarea (n miliarde de dolari) a produsului intern brut mondial n anul x, sau media pe o perioad de timp determinat. Statele care au un indice de performan mai mare dect 1, reuesc s atrag mai multe investiii strine directe dect ne-am atepta potrivit prii relative pe care o dein n produsul intern brut mondial. Aceasta nseamn c ele au un regim economic favorabil FDI, sunt bine conduse n termeni macroeconomici i au un mediu de afaceri atractiv. De asemenea, ele ofer:

- perspective bune de cretere economic, un nivel de calificare nalt al forei de munc, resurse naturale notabile, capaciti n domeniul cercetrii tiinifice, o infrastructur avansat, un suport financiar eficient .a.

Unele ri s-ar putea s aib:

- un acces privilegiat la anumite surse de capital, o locaie favorabil pentru exportul de mrfuri spre alte piee mai mari, sau s serveasc drept baze de antrepozite prevzute cu taxe vamale mici sau nule (a se vedea zonele libere situate pe teritoriul unor state).

Dimpotriv, rile cu un indice de performan subunitar se caracterizeaz prin instabilitate, o politic de atragere a FDI defectuoas, sau o slab competitivitate economic n raport cu alte state. Totui, indicele de performan, pe termen scurt, trebuie interpretat cu pruden. El trebuie s incorporeze anumite distorsiuni provocate de unii factori cu caracter temporar. Unele ri pot s cunoasc o infuzie de capital strin foarte mare pe perioade scurte de timp, fie datorit descoperirii unor noi resurse, demarrii unor mega- achiziii i fuziuni

care s implice investitori de talie mare, sau parcurgerii unor perioade favorabile privatizrii. Exist ri care au fost relativ izolate de marile fluxuri ale capitalului internaional i s-au deschis recent, recepionnd un val substanial de FDI (avem n vedere, printre altele, cazul unor state, aflate acum n tranziie, din Europa Central). Muli factori economici i de competitivitate nu sunt ntotdeauna relevani pentru investitorii strini. Dm ca exemplu, n aceast privin, unele probleme pe care le ridic nivelul calificrii, capacitile tehnologice i nu n ultimul rnd percepia pe care o au agenii economici locali fa de corporaiile multinaionale i investitorii strini. Exist probleme privind raportrile imperfecte de date, neincluderea n calculul indicatorilor privind intrrile de investiii a unor elemente ce aparin cert FDI (se mai pstreaz unele diferene metodologice ntre ri), i, nu n ultimul rnd, achiziiile i fuziunile (M&As), ca modalitate important de intrare a FDI, care, nu ntotdeauna corespund fluxurilor reale de capital ce se ateapt de pe urma lor. B) Indicele de potenial (Inward FDI Potential Index), acesta reprezint o medie a unor indicatori economici socotii a avea o influen determinant asupra FDI, datele utilizate fiind comparabile din punct de vedere al metodologiei de calcul. Se folosesc, n acest, sens, opt variabile pentru fiecare ar. Redm mai jos denumirea i semnificaia lor.

Produsul intern brut per capita. Se tie c, n general, acest indicator ne arat nivelul de dezvoltare economic al rii gazd. El reflect: totodat, cererea pentru bunuri i servicii din partea populaiei care este urmrit cu atenie de investitorii strini. n plus, un nivel nalt al produsului intern brut per capita denot i o productivitate a muncii ridicat, nsoit de o semnificativ capacitate inovativ. Pe de alt parte, indicatorul menionat mai sus ne semnaleaz i posibilitatea existenei n ara respectiv a unor salarii nalte, care pot avea un efect advers asupra investiiilor, dat fiind faptul c acetia caut pentru anumite domenii de activitate o for de munc mai ieftin. Creterea real a produsului intern brut n ultimii zece ani, variabil care constituie un fel de garanie pentru dimensiunea viitoare a pieei rii gazd, considerat, la rndul ei, a fi unul din determinanii investiiilor strine.

Volumul exportului ca procentaj n produsul intern brut. Acest parametru ne arat, de fapt, gradul de expunere internaional a rii n cauz. Aici avem de-a face cu un efect dublu: pe de o parte, exporturile sunt puternic influenate de prezena companiilor multinaionale, prin participarea lor la producia internaional, iar, pe de alt parte, FDI sunt stimulate de gradul de integrare al statului respectiv n diviziunea mondial a muncii. Numrul de telefoane ce revine la 1000 de locuitori.

- telecomunicaiile sunt o parte a infrastructurii de baz necesar desfurrii afacerilor. Nivelul lor de dezvoltare, precum i gradul de modernizare, intereseaz n mod particular pe investitorii i marile companii multinaionale. Energia consumat per locuitor. Energia reprezint un element important de input pentru un mare numr de activiti productive i prin costul ei poate s influeneze decisiv eficiena economic, deci i FDI. Cheltuielile pentru cercetare-dezvoltare ca procent din produsul intern brut. Acestea indic posibilitile tehnologice ale economiei gazd i capacitile ei inovative important factor de atractivitate pentru investiiile strine directe. Procentul studenilor n totalul populaiei. Acesta ofer o imagine asupra educaiei superioare, cu repercusiuni directe asupra nivelului de calificare. O for de munc educat i nalt calificat reprezint un factor de atractivitate pentru investiiile strine. Riscul de ar - reflect gradul de stabilitate politic, economic i social al unei ri. De acesta ne vom ocupa separat, ntr-un alt capitol al acestei cri. Deocamdat, ne mrginim a sublinia doar faptul c investitorii strini evit rile caracterizate printr-un grad de risc mare. Pentru a determina indicele de potenial se calculeaz scorul pentru fiecare variabil n parte dup urmtoarea formul:

Scor
unde:

Vi Vm in Vm ax Vm in

- Vi valoarea unei variabile pentru ara i; - Vmin cea mai mic valoare a variabilei respective nregistrat de o ar inclus n grupul pentru care determinm indicele de potenial; - Vmax cea mai nalt valoare a variabilei dintre rile cercetate.

Analiza riscului specific de firm Analiza riscului specific de firm presupune cunoaterea condiiilor interne ale firmei unde urmeaz s fie efectuat investiia. De aceea, de la nceput, se impune identificarea riguroas a factorilor de risc ce ar putea interveni la nivel microeconomic. - Ei ar putea fi grupai n trei mari categorii i anume: 1) riscul economic general; 2) riscul de finanare; 3) riscul de implantare. 1) Riscul economic general reflect factorii generatori de risc ce in de condiiile interne i externe ale firmei receptoare a investiiei. La rndul su, el poate fi urmrit pe dou planuri, respectiv: - riscul nesistematic (sau operaional), acumuleaz influena tuturor factorilor care depind n mod nemijlocit de condiiile interne ale firmei; - riscul sistematic, sintetizeaz influena unor factori mai generali care caracterizeaz conjunctura pieei naionale n cadrul creia i desfoar activitatea firma receptoare i pot exercita o anumit presiune, n bine sau n ru, asupra condiiilor interne ale ntreprinderii intrat n circuitul internaional al capitalului. - Riscul nesistematic, oglindind condiiile interne ale firmei depinde foarte mult de tipul de activitate economic desfurat de firm. - Rezultatele economice obinute de o firm, performanele ei microeconomice se afl sub incidena a numeroi factori cum ar fi: - elasticitatea cererii pentru produsele firmei - dac se nregistreaz un coeficient de elasticitate supraunitar, atunci volumul vnzrilor va fi mai mare, ceea ce garanteaz o mas a profitului mai mare n condiiile n care costurile de producie i preurile de desfacere rmn constante; - modificarea preurilor de aprovizionare (n plus sau n minus) care se va reflecta direct n costurile totale ale ntreprinderii; - mrimea costurilor fixe care pot afecta pragul de rentabilitate al firmei (dac acestea sunt prea mari, atunci va trebui ca ntreprinderea s fac eforturi n plus pe linia sporirii volumului produciei i a vnzrilor pn a atinge punctul dincolo de care ncepe s obin profit);

- viteza de rotaie a capitalului, aflat i ea n strns legtur cu mrimea ratei profitului; - competena profesional a conductorilor firmei, reflectat n oportunitatea deciziilor luate i eficiena gestiunii. - Spre deosebire de riscul nesistematic exprimat prin forma sa principal de manifestare riscul operaional, cealalt variant a riscului economic general, respectiv riscul sistematic este i mai greu de pus n eviden. - Una din cile indirecte de msurare a acestui gen de risc este metoda comparaiei, mai concret, prin stabilirea unei legturi ntre conjunctura pieei naionale pe care urmeaz s activm i profitabilitatea firmei receptoare. - Comparaia intervine ntre evoluia medie a profiturilor tuturor firmelor care acioneaz pe o anumit pia i dinamica profitului ntreprinderii n care dorim s investim, sau s cooperm. Prin aceasta reuim s determinm gradul de instabilitate al profitului firmei, viitoare receptoare a investiiei internaionale, n funcie de conjunctura pieei rii gazd. Cu ct instabilitatea profitului firmei receptoare fa de conjunctura pieei este mai mare, cu att riscul sistematic pe care i-l asum compania investitoare va fi mai mare.

Gradul de instabilitate poate fi evideniat cu ajutorul unui coeficient (K) care se determin ca un raport ntre:

- Atunci cnd coeficientul K este supraunitar, riscul sistematic pentru firma investitoare este mai mare dect media, deoarece profitul firmei receptoare reacioneaz puternic la orice modificri intervenite n conjunctura ciclului economic. Reducerea riscului sistematic al unei companii promotoare a investiiilor strine directe va fi cu att mai mare cu ct indicele transnaionalitii ei este mai mare. Acest indice se calculeaz ca o medie aritmetic simpl a patru variabile economice i anume: - 1) intrrile de capital din partea companiei investitoare n n ri gazd, calculate, la rndul lor, ca procentaj n formarea capitalului fix brut pe ultimii trei ani;

- 2) stocul de investiii directe deinute de compania investitoare n strintate, calculat ca procentaj n produsul intern brut al rilor gazd; - 3) valoarea adugat produs de filialele firmei investitoare amplasate n strintate, calculat i ea ca procentaj n totalul produsului intern brut al rilor gazd; - 4) numrul angajailor n filialele amplasate n strintate, calculat ca procentaj n totalul forei de munc ocupate din rile respective. Exist o legtur destul de strns ntre indicele transnaionalizrii unei companii investitoare i mrimea riscului ei sistematic, n sensul c aceasta din urm va scdea pe msur ce indicele transnaionalizrii crete. Majoritatea corporaiilor multinaionale dezvolt afaceri bazate pe investiii directe ntrun numr ct mai mare de ri, ndeosebi dezvoltate din punct de vedere economic, unde conjunctura economic este mai stabil.