Universitatea Oradea Facultatea de tiine Economice

PROIECT LA GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

- Diagnostic financiar la S.C. Construcii Bihor S.A. -

Profesori coordonatori: Conf. univ. dr. Emil CHIRIL Asist. univ. drd. Laureniu DROJ

Student:

-Oradea, 2012-

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

CUPRINS
Capitolul 1. Consideraii Generale ......................................................................................... 3 Capitolul 2. Realizarea diagnosticului financiar ................................................................... 4 2.1. Analiza ratelor de structur ale activului ......................................................................... 4 2.2. Analiza ratelor de structur ale pasivului ........................................................................ 8 2.3. Analiza echilibrului financiar ........................................................................................ 11 2.4. Analiza soldurilor intermediare de gestiune .................................................................. 13 2.5. Analiza ratelor de structur ale capitalului .................................................................... 15 Ratele de echilibru ........................................................................................................... 15 Ratele de lichiditate .......................................................................................................... 16 2.6. Capacitatea de autofinanare (CAF) .............................................................................. 17 2.7. Ratele de ndatorare ....................................................................................................... 18 2.8. Analiza ratelor cinetice (de gestiune) ............................................................................ 19 2.9. Analiza rentabilitii ...................................................................................................... 20 2.9.1. Ratele de rentabilitate economice brute ................................................................. 20 2.9.2. Ratele rentabilitii economice nete ....................................................................... 21 2.9.3. Rata rentabilitii financiare (Rf) ........................................................................... 21 2.10. Analiza pragului de rentabilitate din exploatare ......................................................... 21 2.11. ANALIZA RISCULUI DE FALIMENT .................................................................... 24 2.11.1 Metoda lui Altman ................................................................................................. 24 2.11.2 Metoda Conan-Holder .......................................................................................... 25 Capitolul 3. Concluzii ............................................................................................................. 28 3.1. Puncte tari ...................................................................................................................... 28 3.2. Puncte slabe ................................................................................................................... 28 3.3. Recomandri.................................................................................................................. 28

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

Capitolul 1. Consideraii Generale Evoluia cifrei de afaceri, a rezultatului net i a activelor totale ale societii
Pentru efectuarea diagnosticului financiar se apeleaz la datele contabile care reprezint cuantificarea activitii economice dintr-o firm si anume: bilan, contul de profit i pierdere, unele note explicative, balana de verificare ct i la informaiile coninute n bilanul financiar i n bilanul funcional. Necesitatea formulrii unor concluzii pertinente privind situaia ntreprinderii impune analiza n dinamic a indicatorilor selectai, motiv pentru care rezultatele financiare ale societii vor fi urmrite pe parcursul a doi ani succesivi: 2010 i 2011. Societatea comercial S.C. Construcii Bihor S.A. a fost nfiinat n anul 1990 i are ca principal obiect de activitate Lucrri de construcii a cldirilor rezideniale i nerezideniale. Datorit numrului de angajai: 212 i a valorii cifrei de afaceri/activelor totale societatea este ncadrat n cadrul societilor mari. Principalii clieni sunt statul, ntreprinderile private care construiesc noi sedii sau puncte de desfacere. Principalii indicatori financiari ai societii comerciale S.C. Construcii Bihor S.A. pentru anii 2010 i 2011 sunt: Indicator Cifra de Afaceri Rezultatul Net Active totale 2010 2011 41.287.135 55.443.777 14.156.642 1.120.564 1.212.989 92.425 44.161.385 51.277.771 7.116.386 % 134,28 % 108,24 % 116,11 %

Aa cum se observ i din tabelul de mai sus societatea nregistreaz o cretere n 2011 fa de 2010 a principalilor indicatori financiari, cea mai mare fiind nregistrat la cifra de afaceri, 34,28 %.

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

Capitolul 2. Realizarea diagnosticului financiar 2.1. Analiza ratelor de structur ale activului
2010 2011 valoric procentual valoric Procentual 1.159 0,0026 % 1.510 0,0029 % 15.229.244 34,48 % 14.819.523 28,9 % 237.103 0,53 % 168.852 0,32 % 15.467.506 35,02 % 14.989.885 29,23 % 1.004.175 2,27 % 6.143.298 11,98 % 10.131.662 22,94 % 15.272.639 29,78 % 0 17.518.371 28.654.208 39.671 44.161.385 0% 0 0% 28,91 % 70,67 % 0,08 % 100 %

Denumire indicator Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare Active imobilizate Stocuri Creane Investiii financiare pe TS Disponibiliti bneti Active circulante Cheltuieli in avans TOTAL ACTIV

351 -409.721 -68.251 -477.621 5.139.123 5.140.977 0 -2.691.891 7.588.209 5.798 7.116.386

% 0,0003% -5,58 % -0,21 % -5,79 % 9,71 % 6,84 % 0% -10,75% 5,79 % 0% 0%

39,66 % 14.826.480 64,88 % 36.242.417 0,08 % 45.469 100 % 51.277.771

Cele mai semnificative ca valoare informativ dar i frecvent recomandate de literatura de specialitate sunt: TABEL PRIVIND EVOLUIA RATELOR DE STRUCTUR ACTIVULUI IMOBILIZAT Nr. Crt 1 2 3 4 Rata activelor imobilizate Rata imobilizrilor necorporale Rata imobilizrilor corporale Rata imobilizrilor financiare RAI=Ai/At* 100 RIN=In/At* 100 RIC=Ic/At*10 0 RIF=If/At* 100 Indicator Simbol Perioada analizat 2010 35,02 % 0,0026 % 34,48 % 0,53 % 2011 29,23 % 0,0029 % 28,90 % 0,32 %

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

1) Rata activelor imobilizate (RAI) exprim ponderea elementelor patrimoniale aflate la dispoziia ntreprinderii n mod permanent, reflectnd gradul de imobilizare a activului.

Rata activelor imobilizate se apreciaz n mod diferit n funcie de specificul activitii. Rata activelor imobilizate msoar gradul de investire a capitalului fix. La societatea analizat, rata activelor imobilizate nregistreaz valori medii, ajungnd la valoarea de 29,23 % n 2011. a) Rata imobilizrilor necorporale (RIN) este dependent de natura activitii ntreprinderii i de caracteristicile tehnice ale acesteia.

La societatea analizat, rata imobilizrilor necorporale nregistreaz valori nesemnificative, dat fiind obiectul de activitate al ntreprinderii. b) Rata imobilizrilor corporale (RIC) este dependent de natura activitii ntreprinderii i de caracteristicile tehnice ale acesteia.

La societatea analizat, rata imobilizrilor corporale nregistreaz o tendin de scdere, de la 34,48% la 28,90 %, ca urmare a lipsei unei investiii semnificative i a reducerii imobilizrilor corporale. c) Rata imobilizrilor financiare (RIF) reflect politica de investiii financiare a firmei, precum i legturile financiare stabilite cu ntreprinderile la care deine participaii la capitalul social.

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

Nivelul acestei rate este strns legat de mrimea firmei i de politica sa financiar, avnd valori ridicate n cazul holdingurilor. La societatea analizat, rata imobilizrilor financiare nregistreaz o tendin de scdere n perioada 2010-2011, reprezentnd diminuarea intereselor de participare deinute de societate. TABEL-EVOLUIA RATELOR DE STRUCTURA A ACTIVELOR CIRCULANTE Nr. Crt 1 2 3 4 5 Rata activelor circulante Rata stocurilor Rata creanelor Rata inv. tr. scurt Rata disponibilitilor RAC=Ac/At x 100 RST=St/At x 100 Rcr=Cr/At x 100 RITS=Its/At x 100 RDs=Ds/At x 100 Indicator Simbol Perioada analizat 2010 64,88 % 2,27 % 22,94 % 0% 39,66 % 2011 70,67 % 11,98 % 29,78 % 0% 28,91 %

2) Rata activelor circulante (RAC) exprim ponderea pe care o dein utilizrile cu caracter ciclic n total activ, fiind complementar cu rata activelor imobilizate.

Rata activelor circulante se apreciaz n mod diferit n funcie de specificul activitii. n dinamic, o tendin de cretere este apreciat favorabil dac indicele cifrei de afaceri este superior indicelui activelor circulante, reflectnd accelerarea vitezei de rotaie. n mod asemntor, reducerea ratei poate fi apreciat pozitiv dac este consecina modificrii cifrei de afaceri ntr-o proporie mai mic dect cea a valorii activelor circulante, nsemnnd o accelerare a vitezei de rotaie. In procesul decizional sunt operative ratele analitice privind activele circulante: rata stocurilor, rata creanelor comerciale, rata activelor de trezorerie (disponibiliti, valori mobiliare de plasament etc.). Rata activelor circulante la societate analizat nregistreaz o tendin de cretere de la 64,88 % n 2010, la 70,67 % n 2011. a) Rata stocurilor (RSt) reflect ponderea stocurilor n totalul activelor circulante.

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

Rata stocurilor este influenat de natura activitii ntreprinderii i de durata ciclului de exploatare, nregistrnd valori mai ridicate la ntreprinderile din sfera produciei i distribuiei de mrfuri i valori sczute n sfera serviciilor. Interpretarea evoluiei n timp a stocurilor necesit corelarea acestora cu cifra de afaceri. La societatea analizat, rata stocurilor nregistreaz valori pozitive, cu o cretere de 9,71% n anul 2011 fa de 2010. b) Rata creanelor comerciale (RCr) reflect politica financiar a ntreprinderii i este influenat de natura clienilor i de termenele de plat acordate partenerilor de afaceri.

Rata creanelor nregistreaz valori nesemnificative la ntreprinderile aflate n contact direct cu o clientel care realizeaz plata n numerar (comerul cu amnuntul, prestrile de servicii ctre populaie) i valori mai ridicate n cazul decontrilor fr numerar. Analiza structurii creanelor trebuie aprofundat avndu-se n vedere: natura creanelor (din ciclul de exploatare, din afara exploatrii) certitudinea realizrii lor (certe sau incerte); termenul de realizare (creane sub 30, 60, 90 de zile sau peste 90 de zile) Ca principiu, rata creanelor din exploatare trebuie s dein ponderea majoritar i s prezinte o tendin de cretere, cu condiia realizrii unei viteze de rotaie superioare. La societatea analizat, rata creanelor comerciale nregistreaz valori medii, cu tendin de cretere la 29,78 % n 2011. c) Rata disponibilitilor (RDb) reflect ponderea disponibilitilor bneti i a valorilor mobiliare de plasament n patrimoniul ntreprinderii.

Valoarea ridicat a activelor de trezorerie indic o situaie favorabil n teoria echilibrului financiar, dac nivelul lor depete nivelul pasivelor de trezorerie. n caz contrar, ntreprinderea face apel la credite bancare pe termen scurt pentru finanarea nevoilor de exploatare. Totui, o valoare ridicat poate semnifica o utilizare ineficient a resurselor disponibile. De regul, nivelul disponibilitilor este fluctuant, nivelul minim acceptat fiind de 5% din totalul activelor circulante, iar nivelul maxim de 25%. Analitii apreciaz c nivelul optim al ratei disponibilitilor este de 10%.La societatea analizat, rata disponibilitilor reprezint 28,91 % din totalul Activelor circulante, peste nivelul maxim de 25 %, cu o scdere fa de 2010.

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

2.2. Analiza ratelor de structur ale pasivului

Denumire indicator Capital social Rezerve Rezerve din reevaluare Aciuni proprii(-) Rezultatul reportat Profit net Repartizarea profitului Capital Propriu Datorii pe termen lung Datorii pe termen scurt Provizioane Venituri in avans Datorii totale Capital permanent PASIV TOTAL

2010 Valoric Procentual 3.144.561 7,12 % 17.361.814 39,31 % 2.260.022 0 135.701 1.120.564 6.613 24.016.049 0 13.282.505 6.825.007 37.824 20.145.336 30.841.056 44.161.385 5,11 % 0% 0,30 % 2,53 % 0,01 % 54,38 % 0% 30,07 % 15,45 % 0,08 % 45,61 % 69,83 % 100 %

2011 valoric Procentual 3.144.561 6,13 % 18.493.157 36,06 % 2.260.066 0 118.266 1.212.989 0 25.229.039 0 14.981.641 10.656.312 410.779 26.048.732 35.885.351 51.277.771 4,40 % 0% 0,23 % 2,36 % 0% 49,20 % 0% 29,21 % 20,78 % 0,80 % 50,79 % 69,98 % 100 %

0 1.131.343 44 0 -17.435 92.425 -6.613 1.212.990 0 1.699.136 3.831.305 372.955 5.903.396 5.044.295 7.116.386

% -0,99 % -3,25 % -0,71 % 0% -0,07 % -0,17 % -0,01 % -5,18 % 0% -0,86 % 5,33 % 0,72 % 5,18 % 0,15 % 0%

TABEL -EVOLUTIA RATELOR DE STRUCTUR A PASIVULUI Nr. Indicator Simbol crt. 1 Rata stabilitatii RSF= financiare RSF CPMx100/Pt 2 Rata autonomiei financiare globale RAFG Rata autonomiei financiare la termen RAFT RAFG= CPRx 100/Pt RAFT= CPRx100/CPM Perioada analizat 2010 2011 69,83 % 54,38 % 69,98 % 49,20 %

77,87 % 45,61 %

70,30 % 50,79 %

Rata ndatorarii RG=Dtx100/Pt globale RIG

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

Rata de ndatorare RT la termen RT =Dtlx100/Cpm

0%

0%

1) Rata stabilitii financiare (RSF) exprim msura n care firma dispune de resurse financiare cu caracter permanent sau stabil fa de total resurse.

Preponderena capitalului permanent n resursele financiare confer un grad ridicat de siguran prin stabilitate n finanare. Valoarea minim acceptabil a ratei pentru o firm industrial este de 50%, iar o valoare normal oscileaz n jurul a 66% i are o tendin de cretere. n dinamic, o cretere a ratei stabilitii financiare este apreciat favorabil dac este consecina modificrii capitalului propriu ntr-un ritm superior modificrii datoriilor pe termen mediu i lung. n mod asemntor, diminuarea ratei poate fi considerat o situaie pozitiv dac se datoreaz n exclusivitate reducerii datoriilor pe termen mediu i lung, fr ns ca rata s scad sub nivelul minim acceptabil. Rata stabilitii financiare exprim msura n care firma dispune de resurse financiare cu caracter permanent sau stabil fa de total resurse. O valoare normal a acestei rate este n jur de 66 %. n anul 2009 i 2010 se situeaz peste aceast valoare. Are o tendin cresctoare, cu valori de 69,98 % n 2011, datorit ponderii ridicate a capitalului propriu i a provizioanelor. 2)Rata autonomiei financiare globale (RAFG) exprim ct din patrimoniul firmei este finanat pe seama resurselor proprii.

Fiind rezultatul politicii financiare promovate de fiecare ntreprindere, rata autonomiei financiare poate s difere de la o ntreprindere la alta. Totui, analitii apreciaz c valoarea minim admisibil este de 33% iar bncile folosesc ca prag minim o rata de 30% a activului net (capitaluri proprii) fata de totalul pasivului, dei sursele proprii ar trebui s contribuie la finanare ntr-o proporie de cel puin 50%. n cazul n care capitalul propriu reprezint cel puin 66% din totalul resurselor , firma are o autonomie financiar ridicat, prezentnd garanii aproape certe pentru a beneficia de credite bancare pe termen mediu i lung. Rata autonomiei financiare globale nregistreaz o tendin de scdere, de la 54,38 % la 49,20 %, reflectnd o meninere a gradului de autonomie financiar n condiiile nregistrrii unei tendine de cretere a capitalului propriu ca urmare a ncorporrii de rezerve. Pragul minim de 30% a fost depit n ntreaga perioad analizat.

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

3) Rata autonomiei financiare la termen (RAFT) este mai semnificativ dect precedenta deoarece permite aprecieri mai exacte prin luarea n considerare a structurii capitalului permanent i arat gradul de independen financiar a unitii pe termen lung.

Aceast rat reflect proporia n care capitalurile proprii particip la formarea capitalului permanent. Pentru asigurarea autonomiei financiare capitalul propriu trebuie s reprezinte cel puin jumtate din cel permanent, deci RAFT>50 %. n perioada 2009-2010 rata autonomiei financiare la termen nregistreaz valori mult peste valoarea de 50 %, respectiv 77,87% n 2010 i 70,30 % n 2011. 4) Rata de ndatorare global (RIG) msoar ponderea datoriilor totale n patrimoniul ntreprinderii, indiferent de durata i originea lor.

Prin natura ei, rata de ndatorare global este subunitar, valoarea maxim admisibil fiind 50%, mergnd pn la 66%, pe msur ce valoarea raportului se diminueaz, ndatorarea se reduce, respectiv autonomia financiar crete. Rata ndatorrii globale arat ponderea datoriilor n totalul surselor de finanare. n perioada 2009-2010 nregistreaz o tendin de cretere pn la 50,79 %, atingnd valoarea maxim admis. 5) Rata de ndatorare la termen reflect proporia n care datoriile pe termen mediu i lung particip la formarea capitalurilor permanente, valoarea ratei fiind considerat normal dac este mai mic dect 50 %.

n perioada analizat rata de ndatorare la termen nregistreaz valoarea de 0 % n ambii ani, datorit faptului c Datoriile pe termen mediu i lung au valoarea 0.

10

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

2.3. Analiza echilibrului financiar a) Situaia neta(SN)

SN= AT-DT SN = Activ Total Datorii Totale AT0= 44.161.385 AT1= 51.277.771 DT0= 20.145.336 DT1= 26.048.732

SN0=AT0-DT0= 44.161.385 - 20.145.336 = 24.016.049 SN1=AT1-DT1= 51.277.771 - 26.048.732 = 25.229.039 SN=SN1-SN0= 25.229.039 - 24.016.049 = 1.212.990 Situaia net pozitiv i cresctoare reflect creterea valorii patrimoniale a societii, adic activul net, degrevat de datorii, respectiv averea net a acionarilor. Situaia net pozitiv reflect: - buna gestiune financiar a societii - creterea valorii patrimoniale a societii, adic activul net degrevat de datorii - rezultatul profitului obinut de societate din activitatea ei, ca urmare a unei gestiuni economice sntoase. Situaia net negativ reflect: slaba gestiune financiar a societii scderea valorii patrimoniale a societii, adic activul net degrevat de datorii rezultatul pierderii obinute de societate din activitatea ei, ca urmare a unei gestiuni economice slabe.

n ambele perioade analizate, situaia net este pozitiv. Se observ o tendin de cretere de la o perioad la alta, aspect economic favorabil pentru societate. b) Fondul de rulment (FR) FR = Surse permanente Nevoi (alocri) permanente Surse permanente = Capital permanent = Capital propriu + Datorii pe termen mediu si lung+Provizioane Nevoi permanente =Active imobilizate nete FR0 = 30.841.056 15.467.506 = 15.373.550 FR1 = 35.885.351 14.989.885 = 20.895.466 FR= 20.895.466 15.373.550 = 5.521.916 Fondul de rulment reflect realizarea echilibrului financiar pe termen lung; adic, se urmrete dac societatea dispune de o marj de securitate, care s o protejeze de anumite evenimente neprevzute. Fondul de rulment pozitiv reflecta realizarea echilibrului financiar al societii pe termen lung, adic societatea dispune de o marj de securitate, care o protejeaz de

11

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

potenialele evenimente neprevzute. Se respect principiul de gestiune financiar: la nevoi permanente se aloc surse permanente. Fondul de rulment negativ reflect dezechilibrul financiar al societii pe termen lung, adic societatea nu dispune de o marj de securitate, care s o protejeze de potenialele evenimente neprevzute. Nu se respect principiul de gestiune financiar: la nevoi permanente se aloc surse permanente. n perioada analizat, fondul de rulment este pozitiv. Se manifest o tendin de cretere, aspect favorabil pentru societate. Fondul de rulment se mparte in: Fond de rulment propriu (FRP) FRP = Capital propriu Active imobilizate nete FRP0 = 24.016.049 15.467.506 = 8.548.543 FRP1 = 25.229.039 14.989.885 = 10.239.154 FRP = 10.239.154 8.548.543 = 1.690.611 FRP msoar echilibrul financiar ce se asigura prin capitalul propriu, ceea ce reflect gradul de autonomie financiar. In prima perioad analizat, FRP este pozitiv, ceea ce reflect un grad crescut de autonomie financiar. n perioada urmtoare, FRP este pozitiv, cu o tendin de cretere fa de 2010. Fond de rulment mprumutat (FRI) FRI = FR-FRP FRI0 = 15.373.550 8.548.543 = 6.825.007 FRI1 = 20.895.466 10.239.154 = 10.656.312 FRI = 10.656.312 6.825.007 = 3.831.305 FRI reflect gradul de ndatorare pe termen lung pentru a finana nevoile pe termen scurt. In ambele perioade analizate, FRI nregistreaz valori pozitive pentru ambii ani. c) Nevoia de fond de rulment (NFR) NFR = Nevoi temporare - Surse temporare Nevoi temporare = Stocuri + Creane + Investitii financiare pe termen scurt + Ch in avans Surse temporare = Datorii de exploatare + Venituri in avans Nevoi temporare 0 = 1.004.175 + 10.131.662 + 0 + 39.671 = 11.175.508 Nevoi temporare1 = 6.143.298 + 15.272.639 + 0 + 45.469 = 21.461.406 Surse temporare 0 = 13.282.505 0 + 37824 = 13.320.329 Surse temporare1 = 14.981.641 0 + 410.779 = 15.392.420 NFR0 = 11.175.508 - 13.320.329 = -2.144.821 NFR1= 21.461.406 - 15.392.420 = 6.068.986 NFR=NFR1-NFR0= 6.068.986 (-2.144.821) = 8.213.807

12

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

Nevoia de fond de rulment reprezint expresia realizrii echilibrului financiar pe termen scurt. Nevoia de fond de rulment pozitiv reprezint dezechilibru financiar pe termen scurt. Nevoia de fond de rulment negativ reprezint echilibru financiar pe termen scurt. Nevoia de fond de rulment este negativ n 2010 i pozitiv n 2011, fiind un aspect nefavorabil pentru societate. Se manifest o tendin de cretere, aspect nefavorabil pentru societate. d) Trezoreria net (TN) TN=FR-NFR TN0 = 15.373.550 + 2.144.821 = 17.518.371 TN1 = 20.895.466 6.068.986 = 14.826.480 TN = TN1 - TN0 = 14.826.480 - 17.518.371 = -2.691.891 Trezoreria net este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti echilibrate i eficiente Trezoreria net pozitiv reflect realizarea echilibrului financiar al societii, adic exist un surplus monetar la sfritul exerciiului, o cretere a capacitii reale de finanare a investiiilor. Trezoreria net negativ reflect realizarea dezechilibrului financiar al societii, adic exist un deficit monetar la sfritul exerciiului. Trezoreria net e pozitiv n ambele perioade analizate. Se manifest o tendin de scdere, aspect economic nefavorabil pentru societate.

2.4. Analiza soldurilor intermediare de gestiune

a)Marja comercial (MC) MC = Venituri din vnzarea mrfurilor Cheltuieli privind mrfurile MC0= 1.187.920 0 1.030.031 + 12.444 = 170.333 MC1= 452.573 30.560 + 397.532 + 312.785 = 337.266 MC= 337.266 - 170.333 = 166.933 Marja comercial reprezint surplusul pe care l ctig agentul economic din vnzarea mrfurilor, dup ce a intrat i el in posesia lor, prin cumprarea de la furnizor. n ambele perioade analizate, marja comercial este pozitiv, fiind un aspect favorabil pentru societate; se manifest o tendin de cretere de la 2010 la 2011 a marjei comerciale. b) Productia exercitiului (Qex) Qex = Qvanduta Qstocata + Qimobilizata Qex0 = 40.099.215 + 3.874.685 + 368.908 = 44.342.808 Qex1 = 55.021.764 + 9.750.078 + 373.772 = 65.145.614

13

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

Qex= 65.145.614 - 44.342.808 = 20.802.806 Producia exerciiului dimensioneaz ntreaga activitate desfurat de societate, fiind apreciat ca o producie global a exerciiului financiar. Producia exerciiului este pozitiv i nregistreaz o tendin cresctoare, fiind un aspect favorabil pentru societate. c) Valoarea adaugata (VA) VA = MC + Qex - Consumurile externe de la teri Consumuri externe de la teri = Ch materiale + Ch cu serviciile executate de teri Consumuri ext de la teri 0 = 14.939.260 + 167.882 + 347.524 + 18.205.895 = 33.660.561 Consumuri ext de la teri 1 = 21.287.952 + 219.491 + 346.520 + 29.135.560 = 50.989.523 VA0 = 170.333 + 44.342.808 33.660.561 = 10.852.580 VA1 = 337.266 + 65.145.614 50.989.523 = 14.493.357 VA= 14.493.357 10.852.580 = 3.640.777 Valoarea adugat reprezint creterea de valoare realizat de societate, rezultat din utilizarea factorilor de producie, peste valoarea bunurilor i serviciilor cumprate de societate de la teri. VA reprezint sursa de acumulri bneti din care se vor plti datoriile ctre stat, bnci, diveri creditori, ctre salariai, acionari i pe ct posibil se va repartiza o anumit sum pentru autofinanare. n perioada analizat, valoarea adugat nregistreaz valori pozitive, fiind un aspect favorabil pentru societate. Se manifest o tendin de cretere. d) Excedentul brut de exploatare (EBE) EBE = VA + Subvenii din exploatare Ch cu personalul - Ch cu alte impozite si taxe EBE0 = 10.852.580 + 0 7.029.827 261.953 = 3.560.800 EBE1 = 14.493.357 + 0 7.178.032 273.927 = 7.041.398 EBE= 7.041.398 3.560.800 = 3.480.598 Excedentul brut de exploatare reflecta capacitatea potenial de autofinanare a investiiilor, de rambursare a datoriilor ctre bugetul statului i de remunerare a acionarilor. EBE nregistreaz valori pozitive n 2010 i 2011, aspect favorabil pentru societate. Se observ o tendin favorabil de cretere.

e) Rezultatul din exploatare (RE) RE = EBE + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli de exploatare (ct. 658) + Reluri asupra provizioanelor din expl. Ch. cu amortizri si provizioane din expl. RE0 = 3.560.800 + 2.789.566 2.700.847 + 3.067.984 2.371.697 124.704 3.474.117 = 746.985 RE1= 7.041.398 + 3.397.347 3.101.438 + 2.713.520 2.132.395 204.653 6.544.825 = 1.168.954

14

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

RE= 1.168.954 746.985 = 421.969 Rezultatul (profitul) din exploatare reflect mrimea absoluta a rentabilitii activitii de exploatare. Rezultatul din exploatare nregistreaz valori pozitive, manifestndu-se o tendin favorabil, de cretere. f) Rezultatul curent (RC) RC = RE + Venituri financiare - Ch. financiare RC0= 746.985 + 931.744 165.263 = 1.513.466 RC1= 1.168.954 + 813.123 104.466 = 1.877.611 RC= 1.877.611 1.513.466 = 364.145 Rezultatul curent este determinat att de rezultatul din exploatare ct i de rezultatul financiar. n perioada analizat, rezultatul curent nregistreaz valori pozitive, manifestnduse o tendin de uoar cretere. g) Rezultatul net al exerciiului (RN) RN = RC + Venituri extraordinare Ch. extraordinare - Impozitul pe profit RN0= 1.513.466 + 0 0 392.902 = 1.120.564 RN1= 1.877.644 + 0 0 664.622 = 1.212.989 RN= 1.212.989 1.120.564 = 92.425 Rezultatul net exprim mrimea a rentabilitii financiare, dup deducerea din profitul brut a impozitului pe profit. n perioada analizat, rezultatul net nregistreaz valori pozitive, manifestndu-se o tendin favorabil, de cretere.

2.5. Analiza ratelor de structur ale capitalului

Ratele de echilibru
a)Rata de finantare a activelor fixe (RFR)

O rat supraunitar reflect existena unui fond de rulment pozitiv, adic faptul c activele fixe sunt finanate numai din surse permanente, iar societatea se afl n echilibru financiar pe termen lung. O rat subunitar reflect un fond de rulment negativ, adic societatea se afl n dezechilibru financiar pe termen lung.

15

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

n perioada analizat, rata de finanare a activelor fixe este supraunitar i prezint o tendin favorabil, deci un fond de rulment pozitiv i n cretere. b)Rata de finantare a nevoii de fond de rulment (RNFR)

Rata de finanare a fondului de rulment evideniaz proporia corespunztoare din fondul de rulment ce finaneaz NFR pozitiv. Dac NFR este negativ, nu are relevan calculul acestei rate, deoarece: NFR = Nevoi temporare - Surse temporare NFR negativ nseamn c Sursele temporare > Nevoile temporare, adic societatea nu mai are nevoie de finanare n general, dac rata de finanare a nevoii de fond de rulment < 1, nseamn ca TN este negativ, adic se manifest dezechilibru financiar. Dac rata de finanare a nevoii de fond de rulment > 1, nseamn c TN este pozitiv, adic se manifest echilibru financiar. n cazul analizat, rata de finanare a nevoii de fond de rulment este pozitiv i supraunitar, trezoreria net fiind pozitiv.

Ratele de lichiditate
a)Rata lichiditatii generale (RLG)

Rata lichiditii generale compar ansamblul activelor circulante cu cel al datoriilor pe termen scurt. Aceasta rat reflect capacitatea sau incapacitatea societii de a-i achita datoriile scadente pe termen scurt numai din activele circulante deinute n patrimoniu. Cu ct aceast rat este mai mare dect 1, cu att societatea este mai protejat de o insuficien de trezorerie, care ar putea fi cauzat de rambursarea datoriilor pe termen scurt la cererea creditorilor. Aceast rat este supraunitar n ambele perioade, fiind un aspect favorabil pentru societate i reflect capacitatea acesteia de a-i achita datoriile scadente pe termen scurt numai din activele circulante deinute n patrimoniu. b)Rata lichiditatii reduse (RLr)

16

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

Rata lichiditii reduse exprim capacitatea firmei de a-i onora datoriile scadente pe termen scurt numai din creane i disponibiliti baneti. Teoria economico-financiar sugereaz ca o valoare optim a acestei rate s-ar situa n intervalul [0,8; 1] n cazul analizat, societatea nregistreaz valori mult peste limita recomandat. c)Rata lichiditatii imediate (RLi)

Rata lichiditii imediate reflect capacitatea societii de a-i rambursa datoriile scadente pe termen scurt din disponibilitile bneti existente n conturile bancare i cas. Nivelul minim recomandat pentru aceast rat este de 0,3. n cazul analizat, societatea obine valori mult peste limita recomandat, aspect favorabil pentru aceasta.

2.6. Capacitatea de autofinanare (CAF)

Metoda adiional CAF = Rezultatul net + Ch calculate (cu amortizri i provizioane) - Venituri calculate (reluri asupra amortizrilor i provizioanelor) CAF0= 1.120.564 + 2.371.697 + 124.704 + 406.133 = 4.023.098 CAF1= 1.212.989 + 2.132.395 + 204.653 + 3.831.305 = 7.381.342 Metoda deductiv CAF = EBE + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli de exploatare(cont 652+658) + Venituri financiare - Cheltuieli financiare+Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Impozitul pe profit CAF0= 3.560.800 + 2.789.566 2.700.847 + 931.744 165.263 392.902 = 4.023.098

17

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

CAF1= 7.041.398 + 3.397.347 3.101.438 + 813.123 104.466 664.622 = 7.381.342 Capacitatea de autofinanare reprezint potenialul financiar de cretere economic a societii comerciale, surs intern de finanare, generat de activitatea comercial a unitii dup deducerea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumit scaden. Ea este un surplus financiar degajat de activitatea rentabil a ntreprinderii. n perioada analizat, firma are o capacitate de autofinanare pozitiv, nregistrndu-se o tendin cresctoare, favorabil societii.

2.7. Ratele de ndatorare

a)Rata levierului (RL)

Rata levierului compara marimea datoriilor totale cu cea a capitalului propriu. Normele bancare impun o rata a levierului < 1, pentru acordarea de credite cu garantie sigura. Societatea analizat nregistreaz o rat a levierului subunitar n 2010 i supraunitar n 2011, astfel c n general, societatea poate solicita un mprumut pe termen lung. b)Rata datoriilor financiare (RDF)

Rata datoriilor financiare exprim ponderea datoriilor financiare n totalul capitalurilor permanente. Msoar gradul de ndatorare pe termen mediu i lung a societii. Normele bancare impun o valoare maxim de 0,5 pentru aceast rat. Societatea analizat se ncadreaz n aceast limit, astfel c ar putea solicita un nou credit bancar pe termen mediu si lung. c)Rata de rambursare a datoriilor financiare prin capacitatea de autofinantare (RCAF)

18

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

Aceast rat exprim n numr de ani capacitatea unitii de a-i rambursa datoriile pe termen lung contractate, pe baza capacitii de autofinanare. Normele bancare impun un maxim de 3 ani pentru rambursarea datoriilor pe seama capacitii de autofinanare. Societatea analizat nregistreaz valori sub limita maxim recomandat de sistemul bancar, ceea ce indic o bun capacitate de rambursare a datoriilor pe termen mediu i lung prin capacitatea de autofinanare. d) Rata de prelevare a cheltuielilor financiare (RCF)

Rata de prelevare a cheltuielilor financiare este reprezentat n special de comisioane i dobnzi. Limita maxim stabilit de normele bancare pentru acest indicator este de 0,6. Societatea analizat nregistreaz valori mult sub limita stabilit de normele bancare, avnd o excelent capacitate de acoperire a cheltuielilor financiare din excedentul brut de exploatare.

2.8. Analiza ratelor cinetice (de gestiune)

a)Durata de rotatie a stocurilot (Dst)

Durata de rotaie a stocurilor arat numrul de zile cuprinse ntre momentul achiziiei mrfurilor de la furnizori i momentul livrrii lor ctre clieni sau distribuiei pe pia. n cazul societilor care desfoar comer, durata de rotaie a stocurilor e recomandat s fie sub 30 zile. n cazul analizat, durata de rotaie a stocurilor este mult sub 30 de zile n 2010, dar n 2011, aceasta crete pn la valoarea de 39,88. b)Durata de incasare a creantelor (Dcr)

Durata de ncasare a creanelor arat numrul de zile necesar pentru ncasarea creanelor de la teri. Se dorete ca acest durat s fie mai mic de 30 de zile.

19

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

Societatea nregistreaz valori peste limita admis i n cretere fa de 2010. c)Durata de achitare a furnizorilor (Dfz)

Durata de achitare a furnizorilor exprim numrul de zile n care se face plata furnizorilor. Societatea dorete ca aceast durat s fie ct mai mare, ns nu ar fi bine s se depeasc 30 de zile. n perioada analizat, durata de plat a furnizorilor este mai mic dect durata de ncasare a clienilor, aspect nefavorabil pentru societate, deoarece ncasm creanele dup plata datoriilor.

2.9. Analiza rentabilitii

2.9.1. Ratele de rentabilitate economice brute
a) Rata nominala a rentabilitatii economice brute (Rneb)

Capital investit 0= 31.948.366 2.144.821 + 17.518.371 = 47.321.916 Capital investit 1= 32.990.683 + 6.068.986 + 14.826.480 = 53.886.149

b) Rata reala a rentabilitatii economice bruta (Rreb)

Rneb Ri , ,daca Ri>10 1 Ri Rreb=Rneb-Ri , daca Ri10

Rreb=

Ri 2010 = 6,09 Ri 2011 = 5,79 Rreb 0= 7,49 6,09 = 1,40 Rreb 1= 12,54 5,79 = 6,75

20

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

Ratele de rentabilitate economic brut msoar gradul societii de a-i rennoi capitalul investit. E bine ca rezultatul obinut s fie ct mai mare pentru a semnifica o perioad de rennoire a capitalului ct mai scurt. n cazul analizat, rezultatele obinute sunt pozitive, manifestndu-se o tendin de cretere n 2011 fa de 2010.

2.9.2. Ratele rentabilitii economice nete

a) Rata nominala a rentabilitatii economice nete (Rnen)

b) Rata reala a rentabilitatii economice nete (Rren) Rren = Rnen - Ri Rren 0= 1,57 6,09 = -4,52 Rren 1= 2,16 5,79 = -3,63 Rata real a rentabilitii economice nete trebuie s fie superioar ratei inflaiei, pentru ca societatea s-i poat recupera integral eforturile depuse pentru desfurarea activitii, meninndu-i astfel activul su economic. Societatea prezint valori sub rata inflaiei care au o tendin cresctoare.

2.9.3. Rata rentabilitii financiare (Rf)

Rata rentabilitii financiare msoar capacitatea firmei de a realiza profit n urma utilizrii capitalului propriu. Rentabilitatea financiar remunereaz acionarii societii fie prin acordarea de dividende, fie prin majorarea rezervelor, care de fapt reprezint o cretere a valorii intrinseci a aciunilor societii. S-a manifestat o tendin de cretere a ratei rentabilitii financiare de la o perioad la alta.

2.10. Analiza pragului de rentabilitate din exploatare

21

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

1) Cheltuieli fixe (CF) CF=20% (consumuri externe de la terti + ch privind marfurile) + 20% ch cu personalul + ch cu amortizarea si provizioanele din exploatare + ch cu alte impozite si taxe CF0= 20% (33.660.561 + 1.030.031 12.444) + 20% 7.029.827 + 2.371.697 + 124.704 + 406.133 + 261.953 = 11.506.082 CF1= 20% (50.989.523 + 397.532 312.785) + 20% 7.178.032 + 2.132.395 + 204.653 + 3.831.305 + 273.927 = 18.092.740 2) Cheltuieli variabile CV=80% (consumuri externe de la terti + ch privind marfurile) + 80% ch personal + ch cu despagubiri,donatii si active cedate CV0= 80% 36.067.227 CV1= 80% 49.703.280 (33.660.561 + 1.030.031 12.444) + 80% (50.989.523 + 397.532 312.785) + 80% 7.029.827 + 2.700.847 = 7.178.032 + 3.101.438 =

3) Marja asupra cheltuielilor variabile (MCV) MCV=CA-CV MCV0= 41.287.135 36.067.227 = 5.219.908 MCV1= 55.443.777 49.703.280 = 5.740.497 4) Marja asupra cheltuielilor variabile exprimata in procente (MCV%)

5) Pragul de rentabilitate din exploatare (CApr)

Pragul de rentabilitate din exploatare se mai numete i punct mort i evideniaz nivelul minim de activitate la care trebuie s se situeze societatea pentru a nu lucra n pierdere. Peste acest punct, activitatea societii devine rentabil. 6) Rata riscului de exploatare (Rre)

22

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

Aceast rat e preferabil s fie ct mai mic, pentru a evidenia un risc de exploatare minim. Cu ct rata riscului de exploatare e mai mic, cu att, i pragul din rentabilitate e mai mic. 7) Indicele de securitate (IS)

Indicele de securitate evideniaz marja de securitate de care dispune societatea. Cu ct valoarea acestui indice este mai mare, cu att riscul de exploatare va fi mai redus. 8) Pozitia absoluta fata de CApr (flexibilitatea absoluta) () = CA-CAPR 0 = 41.287.135 91.029.130 = -49.741.995 1 = 55.443.777 174.809.082 = - 119.365.305 9) Pozitia relativa fata de CApr (coeficientul de volatilitate) ( ) %

Flexibilitatea absolut i coeficientul de volatilitate evideniaz capacitatea societii de a-i adapta producia la cerinele pieei. E de dorit ca valorile nregistrate s fie ct mai mari. INTERPRETARE Societatea analizat prezint un risc de exploatare mare, deoarece rata riscului de exploatare este 220,47 % n 2010. Se observ o tendin cresctoare a acesteia n anul 2011. Aceast cretere a valorilor ratei, corelat cu scderea indicelui de securitate majoreaz riscul de exploatare al societii. Poziia absolut a societii este n scdere, acest lucru evideniind incapacitatea societii de a-i adapta producia la cerinele pieei i indicnd un risc de exploatare ridicat. Poziia relativ nregistreaz valori mai mari cand riscul este minim, aa cum nu este cazul societii analizate unde poziia relativ are valori sczute i n scdere n perioada analizat. n raport cu pragul de rentabilitate, situatia societii este una neconfortabil, deoarece cifra de afaceri net nu depete punctul critic.

23

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

2.11. ANALIZA RISCULUI DE FALIMENT

2.11.1 Metoda lui Altman

Z=1,2*R5+1,4*R4+3,3*R1+ 0,6*R3+ R2 R1 = R2 = R3 = R4 = R5 =
RC AT

RC= rezultatul curent AT= active totale

CA AT
Valoarea.de. piata.a.capitalurilor. proprii Valoarea.datoriilor.totale

Pr ofitul.reinvestit AT AC AT

CA= cifra de afaceri

R1 are semnificaia unei rate de rentabilitate economic, sau de eficien a utilizrii activelor i este de dorit sa fie ct mai mare i s creasc.

R2 este un indicator de eficien a utilizrii activelor care exprim rotaia activului prin cifra de afaceri. Cu ct activitatea societii este mai eficient, cu att vanzrile sunt mai mari, iar activele se vor rennoi mai rapid prin cifra de afaceri.

24

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

R3 semnific gradul de ndatorare al ntreprinderii prin mprumuturi pe termen scurt, mediu sau lung. Se recomand ca aceast rat s fie de o valoare ct mai mare.

R4 are semnificaia capacitii de finanare intern a societii i se recomand ca valoarea s fie ct mai mare.

R5 are semnificaia flexibilitii societii i arat ponderea activului circulant n activul total i se recomand ca acest raport sa fie ct mai mare. Z2010= 1,2 Z2011= 1,2 0,64 + 1,4 0,70 + 1,4 0,02 + 3,3 0,02 + 3,3 0,3 + 0,6 0,3 + 0,6 1,19 + 0,93 = 3,43 0,96 + 1,08 = 3,51

Interpretare n funcie de valorile lui Z: Z < 1,8 starea de faliment este iminent; Z > 3 situaia financiar este bun; bancherul poate avea ncredere n ntreprinderea respectiv, aceasta fiind solvabil; 1,8 < Z < 3 situaia financiar este dificil, cu performane vizibil diminuate i apropiate de pragul strii de faliment; Deoarece Z este n anul 2010 3,43, iar n anul 2011 3,51, situaia societii este bun. Din punct de vedere bancar societatea prezint un grad ridicat de ncredere, fiind solvabil, poate accesa noi credite bancare.

2.11.2 Metoda Conan-Holder

Z=0,16*R1+0,22*R2-0,87R3-0,10R4+0,24R5

25

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

AC stocuri AT Cheltuieli. financiare R3 = CA EBE R5 = Datorii.totale

R1 =

R2 =

Capitaluri. permanente AT Cheltuieli.cu. personalul R4 = Valoarea.adaugata

Z=0,16*R1+0,22*R2-0,87*R3-0,10*R4+0,24*R5 Z2010=0,16 0,62+0,22 Z2011=0,16 0,58+0,22 0,69 0,87 0,69 0,87 0,004 0,1 0,001 0,1 0,64 + 0,24 0,49 + 0,24 0,17 = 0,22 0,27 = 0,25

26

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

Interpretare:

Deoarece Z este n anul 2010 0,22, iar n anul 2011 0,25, situaia societii este foarte bun. Riscul de faliment se situeaz sub 10 %.

27

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

Capitolul 3. Concluzii 3.1. Puncte tari

1. Societatea cunoate creteri importante a principalilor indicatori financiari: n ceea ce privete cifra de afaceri (34,28%), la nivelul rezultatului net (8,24%) i la nivelul activelor totale (16,11%).

2. Echilibrul financiar al societii este reflectat de situaia net pozitiv, ceea ce reflect buna gestiune a societii i creterea valorii patrimoniale a acesteia, fondul de rulment pozitiv care are o evoluie cresctoare favorabil n perioada analizat, deoarece capitalul permanent crete ntr-o msura mai mare dect activele imobilizate. Datorit fondului de rulment pozitiv, societatea dispune de o marj de securitate, care o pune la adpost de evenimente neprevzute.
3. n ceea ce privete analiza soldurilor intermediare de gestiune, fiecare dintre ele prezint valori pozitive i n cretere n anul 2011 fa de 2010, fiind un aspect favorabil pentru societate. 4. Ratele de echilibru, rata de finanare a activelor fixe i rata de finanare a nevoii de fond de rulment, au valori supraunitare n anii 2010 i 2011, dar rata de finanare a nevoii de fond de rulment este negativ pe 2010, ceea ce reflect irelevana calculului acestei rate, deoarece sursele temporare au valori mai mari dect nevoile temporare, adic societatea nu mai are nevoie de finanare. Ratele de lichiditate au de asemenea valori supraunitare, mult peste limita recomandat, aspect favorabil pentru societate. 5. Societatea prezint un risc de faliment sczut, avnd o situaie foarte bun.

3.2. Puncte slabe

1. Trezoreria net este negativ pe ansamblul perioadei studiate, ceea ce reflect dezechilibrul financiar al societii pe termen scurt i foarte scurt. 2. Nevoia de fond de rulment nregistreaz valori pozitive, ceea ce determin de asemenea un dezechilibru financiar pe termen scurt. 3. Rata levierului prezint valori mari pentru anul 2010, iar pe 2011 depete valoarea impus de normele bancare, astfel c nu poate solicita un mprumut pe termen lung, deoarece datoriile totale sunt mai mari dect capitalul propriu. 4. Durata de rotaie a stocurilor nregistreaz valori mai mari de 30 de zile n anul 2011.
5. Durata de achitare a furnizorilor este mai mic dect durata de ncasare a creanelor, aspect nefavorabil, deoarece plata furnizorilor se face mai lent dect ncasarea creantelor. 6. Rata riscului de exploatare are valoarea de 220,47% n 2010, iar n 2011 ajunge la 315,29%. Aceast cretere a ratei riscului de exploatare, corelat cu scderea indicelui de securitate cresc riscul de exploatare al societii.

3.3. Recomandri
1. Rata datoriilor financiare i rata de rambursare a datoriilor financiare prin capacitatea de autofinanare prezint valoarea 0, deoarece totalitatea datoriilor companiei sunt pe

28

GESTIUNEA FINANCIAR A NTREPRINDERII

MRCU MARIUS

18.06.2012

termen scurt. O recomandare ar fi trecerea unei pri din datoriile pe termen scurt pe termen mediu i lung.

29