Odat cu intensificarea schimburilor internaionale, au aprut i s-au dezvoltat o serie de instrumente de nregistrare sintetic a acestora pe o perioad determinat.

Aceste instrumente sunt utilizate de factorii de decizie n vederea elaborrii politicilor comerciale, politicilor valutare, strategiilor de finanare pe termen mediu i lung etc. Balana de pli e terne reprezint cel mai important instrument de nregistrare a creanelor i datoriilor care apar n schimbul de mrfuri i servicii ntre o ar i alta, exigibile ntr-o anumit perioad (de obicei un an) precum i micrile de capital produse n aceeai perioad. !evoia de finanare la nivelul unei economii se determin in"nd cont de deficitul de resurse generat de desfurarea activitii companiilor private sau persoanelor fizice din ara respectiv. #entru a determina aceast nevoie trebuie mai nt"i identificate consumurile i intrrile de resurse n cadrul produsului intern brut$

%ntrri de resurse$ veniturile &populaiei i companiilor', impozitele ncasate de stat,

economisirile(

%eiri de resurse$ consumurile totale, cheltuielile guvernamentale i investiiile.

O parte din aceste intrri sau ieiri de resurse poate proveni din e terior, dac economia este deschis la schimburile internaionale. )oarte puine ri ns mai sunt izolate de schimburile economice internaionale. *n momentul n care o economie consum mai mult dec"t obine ca venituri, economisete mai puin dec"t investete sau statul cheltuiete mai mult dec"t ncaseaz ca impozit se confrunt cu un deficit. Acest deficit poate fi acoperit prin emisiune de moned &aceast politic este inflaionist' sau poate fi finanat de pe pieele e terne. +vident c nevoia de finanare se e prim ca diferen ntre intrrile de resurse i ieirile de resurse. #entru economiile deschise &cele care sunt implicate n schimburile comerciale internaionale' nevoia de finanare se a,usteaz cu deficitul balanei comerciale &e porturi - importuri'. *n acest conte t se evideneaz rolul fundamental pe care l are balana de pli e terne n tabloul general de finanarea a unei economii, sintetiz"nd pe de o parte schimburile comerciale internaionale ale unei ri, pe de alt parte acoperirea nevoii de finanare interne prin atragerea de resurse e terne &credite sau investiii' .onform definiiei )/% &0Balance of #a1ements /anuel0, +d. 2, 3445', balana de pli e terne reprezint un tablou statistic sub form contabil care nregistreaz sistematic ansamblul flu urilor reale, financiare i monetare intervenite ntre rezidenii unei economii

i restul lumii, n cursul unei perioade &de regul un an'. 6unt considerai rezideni - agenii economici naionali sau strini, persoane fizice sau ,uridice, care triesc i desfoar activiti, n mod obinuit i permanent, n cadrul unei ri, inclusiv filialele i sucursalele companiilor strine. 7in aceast categorie sunt e cluse ambasadele, consulatele, instituiile internaionale i reprezentanele acestora &incluse n categoria de nerezideni'. #ractic, diferenierea dintre cele dou categorii de operatori economici are n vedere accepiunea economic a rezidenei$ centrul principal de intere sau de activitate. 8a baza elaborrii B#+ st conceptul de tranzacie internaional, prin aceasta neleg"ndu-se crearea, transformarea, comercializarea, transferul sau stingerea unei valori economice n relaiile unei economii cu restul lumii. 9ranzacia presupune schimbul de proprietate asupra bunurilor materiale i : sau a drepturilor financiare, prestarea de servicii sau disponibilitatea de for de munc sau de capital n relaiile dintre rezideni i nerezideni. /ai trebuie remarcat faptul c balana de pli e terne se refer doar la operaiunile desfurate de rezidenii ce acioneaz n cadrul teritoriului economic3. *n acest trebuie observat faptul c teritoriul economic nu coincide ntotdeauna cu teritoriul naional, put"nd fi mai restr"ns &se e clud din teritoriul economic enclavele sau teritoriile ce aparin altor ri sau instituiilor internaionale' sau mai e tins. *n balana de pli e terne &B#+' se nregistreaz dou mari categorii de flu uri$ flu urile reale i flu urile financiare aprute ntre rezideni i nerezideni. /omentul nregistrrii acestor flu uri n balan este stabilit n funcie de momentul transferului de proprietate ntre rezideni i nerezideni. )lu urile reale se refer la schimburile internaionale de bunuri i servicii &e portul i importul'. #ractic, n balan aceste flu uri sunt nregistrate valoric, diferena dintre intrri &e porturile' i ieirile &importurile' constituind balana comercial a unei ri. )lu urile de bunuri sunt nregistrate i contabilizate separat de comerul cu servicii. *n cadrul acestor servicii sunt incluse serviciile de transport, comunicaii, asigurri, consultan, comerul cu drepturi de autor, asisten tehnic etc. 7ac n statisticile vamale, nregistrarea e porturilor se face la valoarea )OB i a importurilor la valoarea .%), pentru a fi aduse la aceeai paritate i pentru a putea fi comparate, n balana de pli e terne nregistrarea importurilor i e porturilor se face la valoarea )OB, valoarea
1

#entru a fi nregistrat n balana de pli e terne a unei ri, este obligatorie prezena unui rezident n aceast operaiune. Operaiunile ntre nerezidei se nregistreaz n balana de pli a acestora.

.%) a importurilor fiind corectat cu o mar, de 2; &practic din valoarea .%) a importurilor se scade aceast mar,', urm"nd ca serviciile de transport : asigurare pe parcurs e tern s fie nregistrate la alte poziii n balan. )lu urile financiare sunt nregistrate n cadrul unor conturi distincte - contul de capital sau contul financiar. <emunerarea flu urilor financiare este nregistrat n contul curent &de e emplu dividende pltite : ncasate sau dob"nzi pltite : ncasate sunt nregistrate la poziia 0=enituri0 din contul curent al B#+'. Aceste flu uri financiare sunt detaliate n funcie de tipul lor n flu uri de investiii &directe sau de portofoliu', credite e terne &garantate sau negarantate', activele de rezerv &aur, devize, 769' etc. Rolul balanei de pli externe )iind un tabel de sintez detaliat pe conturi i subconturi analitice elaborate pe o anumit perioad, balana de pli permite compararea sub raport cantitativ i calitativ a schimburilor reale i financiare ale unei ri cu strintatea. Balana de pli nu este doar o simpl nregistrare descriptiv a unor operaiuni comerciale sau financiare, ea furniz"nd elementele de diagnostic care permit evaluarea avanta,elor i dezavanta,elor pe care fiecare naiune le are n schimburile comerciale cu rile tere, cu creditorii : debitorii sau cu organismele financiare internaionale. 7in analiza balanei de pli e terne i a soldurilor conturilor acesteia se pot trage o serie de concluzii cu privire la competitivitatea e tern a economiei naionale, n special n ceea ce privete comerul cu bunuri i servicii. #e baza balanei de pli se poate determina de asemenea poziia investiional internaional a unei economii care arat sintetic poziia net - debitoare : creditoare a unei ri precum i gradul de atractivitate mediului de afaceri intern pentru investitorii rezideni i nerezideni &atunci c"nd mediul de afaceri se deterioreaz investitorii i orienteaz capitalurile ctre alte piee mai atractive'. Oferind posibilitatea analizei raporturilor de schimb la nivel macroeconomic, balana de pli se constituie ca un instrument important n modelarea i coordonarea politicilor comerciale e terne. Atunci c"nd apare un dezechilibru cronic la nivelul balanei comerciale &e porturi mai mici dec"t importuri', teoretic acesta poate fi redus printr-un pachet de msuri de natur fiscal &cretere de ta e vamale, faciliti fiscale pentru investitorii strini, subvenii, credite prefereniale' sau de natur comercial &promovarea i stimularea e porturilor'. *n acest sens se poate observa c soldurile balanei de pli constituie fundamentul pentru o serie de politici macroeconomice$ fiscale, monetare, valutare, comerciale &tarifare i netarifare' etc.

Formele de prezentare a balanei de pli *n practica economic se utilizeaz dou forme fundamentale de prezentare a balanei de pli e terne$ forma standard i forma de bilan analitic. )orma standard presupune nregistrarea datelor statistice cu privire la flu urile reale i financiare ntr-o structur proprie sau dup structura recomandat de )/%. *n vederea asigurrii comparabilitii ntre ri, )/% a ntreprins eforturi susinute n vederea elaborrii unor reguli standard cu privire la structura i la metodologia de nregistrare a datelor n B#+. 9rebuie remarcat faptul c rile membre )/% sunt obligate s utilizeze structura recomandat. 6chema preconizat n manualul )/% cu privire la B#+ are cuprinde trei pri$ #artea %$ Bunuri i servicii, transferurile unilaterale &fr contrapartid'( #artea %%$ /icarea capitalurilor i activele de rezerv( #artea %%%$ .orelarea ntre partea % i partea %% &erorile i omisiunile'. )orma de bilan analitic a balanei de pli presupune n plus o utilizare a unor tabele a,uttoare care s permite o analiz atent din partea specialitilor care recomand politici i strategii de urmat care s asigure o poziionare mai bun n tranzaciile economice internaionale. Aceast form de balan este mult mai detaliat i mai comple dec"t forma standard. #rintre cele mai utilizate forme de balan de pli e terne sunt$ Balana de pli global$ nregistreaz toate operaiunile economice ale unei ri cu restul lumii( Balana de pli regional$ nregistreaz toate operaiunile economice ale unei ri cu un grup de ri, uniune economic sau monetar( Balana de pli bilateral$ nregistreaz operaiunile economice ntre dou ri( Balana de pli program$ este varianta proiectat pe un orizont de timp viitor, proieciile referindu-se n principal la contul curent i la investiiile nete n economie. *n funcie de valorile proiectate se va determina necesarul de resurse pentru a acoperi eventualele deficite de cont curent i care se pot obine din credite e terne sau din activele de rezerv(

Balana de pia$ are n vedere flu urile de ncasri i pli n valut nregistrate pe o perioad determinat &de regul mai mic de un an'. *n cazul acestei balane sunt nregistrate i previziunile cu privire la ncasrile : plile poteniale. Balana de pli e terne poate fi una static &c"nd sunt surprinse toate creanele i obligaiile de plat la acel moment, indiferent de scadena lor' sau dinamic c"nd sunt nregistrate flu urile ce au luat natere n cadrul unei perioade determinate, inclusiv flu urile restante dar scadente &e igibile' n perioada curent i care au fost pltite : ncasate p"n la data ntocmirii balanei de pli. Principii de nregistrare n balana de pli externe Balana de pli e terne este o declaraie statistic pentru o perioad de timp dat, ce rezum n mod sistematizat tranzaciile economice ale unei ri cu restul lumii. *n balana de pli e terne sunt nregistrate doar flu urile produse de-a lungul unei perioade de timp, acumulrile de capital sau stocurile de bunuri i servicii nu se nregistreaz. .u alte cuvinte B#+ nu nregistreaz totalul activelor : pasivelor dintr-o economie ci doar deplasarea acestora n : dinspre strintate. .hiar dac n denumirea acestui instrument sintetic cuv"ntul 0pli e terne0 este determinant, n noua accepiune a )/% balana de pli nregistreaz nu numai flu urile de ncasri : pli aferente tranzaciilor economice internaionale ce presupun contrapartid, ci i operaiuni derulate cu strintatea ce nu presupun o contraprestaie sau o plat n bani din partea rezidenilor : nerezidenilor$ cazul donaiilor, asistenei financiare nerambursabile, a,utoarelor, compensaiilor &barter sau cliring', operaiunilor comerciale legate sau paralele &ree port, lohn, bu1 - bac>' etc. #rincipiul de baz de nregistrare a flu urilor reale i financiare n B#+ este acela al dublei nregistrri, fiecare furnizare de resurse reale sau financiare fiind compensat de o ncasare. %mplicit, orice intrare de resurse reale sau financiare este compensat de o plat. 7ac aceast compensare nu se produce operaia este considerat a fi un transfer. 7ac se respect acest principiu, soldul net al tuturor nregistrrilor din balan trebuie s fie teoretic egal cu zero. *n practic ns, sistemul de nregistrare n B#+ nu este perfect i deoarece datele nregistrate sunt obinute din surse diferite, apar o serie de diferene valorice care sunt reportate ntr-un cont special de erori i omisiuni. ?n al doilea principiu se refer la nregistrarea intrrilor i ieirilor de resurse reale i financiare n B#+. .a n orice balan ce respect principiul dublei nregistrri, e ist o poziie de credit i una de debit pentru fiecare cont i sub-cont din B#+. .a regul

general, intrrile de resurse sunt nregistrate n creditul balanei i ieirile sunt nregistrate n debitul balanei. 6intetic, principalele operaiuni se nregistreaz n B#+ astfel$ %ntrri - .<+7%9 + porturi )OB 6ervicii prestate 7ividende, ncasate 9ransferuri strintate .apitaluri strintate .redite atrase .reterea activelor de rezerv 6ursa$ /anualul )/% 7up cum se poate observa cu uurin, fiecare tranzacie care d natere unei intrri de devize este nregistrat n activul &creditul' B#+ i orice tranzacie care genereaz o ieire de devize este nregistrat n pasivul &debitul' balanei. + porturile i importurile de bunuri i servicii sunt nregistrate astfel prin prisma flu urilor de ncasri i pli pe care le genereaz. Structura balanei de pli externe %nterdependenele profunde ntre forele care guverneaz spaiul economic global i cele aferente prilor sale componente au fcut ca balana s reprezinte interfaa relaiilor naionale cu restul lumii. *n timp viziunea )/% asupra acestei probleme a evoluat continuu. %niial balana e pli era structurat pe dou conturi - contul curent i contul de capital i financiar, ulterior apr"nd structura pe trei conturi n care contul de capital era separat de contul financiar &care includea i activele de rezerv i erorile i omisiunile'. *n varianta pe dou conturi sau pe trei conturi, se putea vorbi de deficitul balanei de pli e terne &sau de dezechilibre n B#+', e ist"nd practic o ntreag teorie cu privire la metodele de investite unilaterale dob"nzi, %eiri - 7+B%9 %mporturi )OB 6ervicii pltite salarii 7ividende, pltite din 9ransferuri strintate din .apitaluri strintate .redite acordate 7iminuarea rezerv activelor de investite n unilaterale n dob"nzi, salarii

reechilibrare a acesteia. *n prezent, n condiiile actualei structuri mbuntite detaliat pe cele patru conturi, balana de pli teoretic nu mai poate fi deficitar. *n realitate ns, balana de pli e terne cunoate pe termen scurt modificri permanente ale conturilor sale intermediare, echilibrul general fiind un obiectiv pe termen mediu : lung pe care fiecare guvern ncearc s-l ating, folosind toate instrumentele de reechilibrare de care dispune &stimularea e porturilor, investiiilor, finanarea prin credite e terne, creterea activelor de rezerv etc.'. .onform ultimelor recomandri ale )/% n materie de balan de pli e terne, aceasta trebuie s aib o structur detaliat pe patru conturi de baz$ contul curent, contul de capital, contul financiar i contul de erori i omisiuni, fiecare cont av"nd detalierea sa astfel$ 6tructura balanei de pli e terne %. .ontul curent A. Bunuri i servicii$ Bunuri( 6ervicii( B. =enituri$ 7in investiii directe : portofoliu( 7in alte investiii &dob"nzi'( .. 9ransferuri curente$ 6ector oficial Alte sectoare %%. .ontul de capital 9ransferuri de capital( Active cumprate : v"ndute %%%. .ontul financiar %nvestiii directe( %nvestiii de portofoliu( Alte investiii &credite e terne, mprumuturi )/%'( .onturi de tranzit( .onturi de cliring : barter Active de rezerv &aur, 769, valut' %= +rori i omisiuni 6ursa$ %/) )inancial 6tatistics

9oate aceste conturi i subconturi au o poziie de credit i de debit, precum i solduri pariale i totale. #e ansamblu, creditul total al balanei de pli trebuie s egaleze debitul total al acesteia, diferene put"nd s apar doar la nivelul conturilor intermediare &cont curent, cont de capital sau cont financiar'. Poziia investiional internaional 7erivat din balana de pli e terne, un alt tablou sintetic important este i tabloul care arat poziia investiional a unei ri. *n determinarea poziiei investiionale internaionale se iau n considerare cu precdere flu uri cuprinse n contul financiar al balanei de pli$ activele de rezerv, datoria e tern pe termen mediu i lung precum i creanele i anga,amentele pe termen scurt. #oziia investiional este un instrument util n proiectarea unei politici macroeconomice de finanare e tern adecvat a deficitelor din balana de pli e terne sau alte deficite interne &deficite bugetare, fiscale etc.' lu"nd n considerare toate resursele financiare ce pot fi atrase de pe pieele financiare internaionale capabile s completeze resursele interne &publice sau private'. .oncret, situaia investiional internaional cuprinde urmtoarele$ #oziia investiional internaional %. Active de rezerv din sistemul bancar Aur monetar( 7eineri de 769( 7evize convertibile( %%. 7atoria e tern pe tipuri de creditori /ultilaterale$ )/%, ?+, B%<7, B+<7 Bilaterale$ detaliere pe principalii creditori( Bnci private$ detaliere pe ri( Obligaiuni strine : euroobligaiuni .redite furnizor$ detaliere pe ri( Ali creditori privai. %%%. 7atoria e tern pe tipuri de debitori 7atoria public( 7atoria public garantat( 7atoria comercial negarantat. %=. .reane i anga,amente pe termen scurt .reane$ incasoo, acreditive, garanii bancare primite(

Anga,amente$ incasoo, acreditive, garanii emise, linii de finanare, alte anga,amente. =. %nvestiii strine 7irecte( 7e portofoliu. 6ursa$ <aportul anual al B!< Acest instrument este deosebit de important n elaborarea strategiilor de finanare a deficitelor din contul curent sau a deficitelor interne &deficitul bugetar de e emplu'. Acest instrument arat gradul e tern de ndatorare al unei economii, structura datoriei e terne n funcie de proveniena i de destinaia final a acesteia precum i situaia investiiilor strine directe i de portofoliu. At"t balana de pli c"t i poziia investiional internaional se analizeaz cu a,utorul unui set de indicatori specifici cum ar fi$ @radul de acoperire al importurilor$ e porturi &A': importuri &/'( /rimea soldului balanei comerciale$ &A-/':&AB/'( %ndicii raportului de schimb &net i brut'( Active valutare n luni de import( 7atorie e tern : locuitor &sau pe #%B' etc. 7e asemenea analiza balanei de pli i a poziiei investiionale internaionale se poate face i n dinamic, av"ndu-se n acest caz n vedere evoluia n timp a soldurilor principalelor conturi sau poziii. Ec ilibrul balanei de pli externe *n ansamblu, balana de pli este ntotdeauna i n mod necesar echilibrat, activul fiind egal cu pasivul &respect"ndu-se principiul dublei nregistrri'. *n mod uzual se folosesc uneori termeni de balan de pli e cedentar &activ' sau de balan de pli deficitar &pasiv', n realitate fiind vorba de un dezechilibru la nivelul unor pri din balana de pli &balana comercial, contul curent, contul de capital i financiar'. 7eficitele la nivelul balanei de pli e terne reflect o lips de competitivitate pe plan e tern sau o ieire masiv de capitaluri strine sau autohtone ca urmare a deteriorrii climatului

general de afaceri. ?n rol fundamental revine n acest sens soldului balanei comerciale i al contului curent. 7ezechilibrele din balana de pli e terne se pot rsfr"nge asupra economiei interne, gener"nd perturbaii pe piaa valutar &soldul balanei comerciale poate provoca aprecierea sau deprecierea monedei naionale', pe piaa monetar, pe piaa creditului, pe piaa de capital etc. *n plus o balan cronic deficitar reduce bonitatea pe plan internaional, diminu"nd ncrederea creditorilor internaionali n capacitatea rii n cauz de a-i onora obligaiile de plat ce-i revin. )actorii care stau la baza acestor dezechilibre n balana de pli e terne pot fi factori endogeni sau factori e ogeni. *n crearea soldului pasiv &deficitar' al balanei de pli e terne factorii endogeni au un rol fundamental. )actorii endogeni de destabilizare a B#+$ <educerea semnificativ a e porturilor cauzat de calamiti naturale sau de evenimente fortuite &revoluii, rzboaie civile'( .reterea importurilor pe fondul intensificrii cererii interne( %nsuficienta acoperire a cererii interne &reducerea e porturilor'( 7iminuarea competitivitii e terne a produselor autohtone &calitate sczut, preuri ridicate'( 6cderea gradului de prelucrare al e porturilor( 7eteriorarea climatului de afaceri intern( %nsuficienta promovare : stimulare a e porturilor( #olitic comercial &tarifar : netarifar' ineficient( 6tructura pe ramuri a economiei naionale. )actorii e ogeni de destabilizare a B#+$ 7ereglarea preurilor mondiale la produsele cu pondere mare n structura comerului e terior( #olitica comercial a altor state &at"t cea tarifar c"t i cea netarifar'( 8ipsa avanta,elor competitive &comparative' reale( 7ereglarea flu urilor comerciale zonale ca urmare a unor conflicte : dispute comerciale internaionale. +ste evident faptul c numrul factorilor care pot avea impact direct sau indirect asupra situaiei balanei de pli e terne este mult mai mare.

!e nici de ec ilibrare "i #inanare a balanei de pli externe *n privina echilibrului balanei de pli e terne e ist n literatura de specialitate dou accepiuni diferite$ echilibrul balanei de pli este indus automat de echilibrul economic general sau echilibrul poate fi obinut prin promovarea unor politici macroeconomice sau prin utilizarea unor tehnici de echilibrare specifice. *n primul caz nu este nevoie de intervenia statului pentru echilibrarea balanei de pli, consider"ndu-se c aceasta se va echilibra n condiiile echilibrului economic general.

$%ustarea automat a balanei de pli& ?nul din mecanismele care produc a,ustarea automat a balanei de pli e terne este mecanismul preurilor &accepiune susinut n teorie de <icardo i Cume'. Acest mecanism al preurilor e plic a,ustarea automat a unor dezechilibre aprute n balana comercial &e porturi D importuri'. /ecanismul este relativ simplu$ un deficit n balana comercial atrage dup sine o scdere a masei monetare aflate n circulaie &banii se vor localiza n banc n urma cumprrii de devize de pe pia, necesare plii e cedentului de importuri, operaiune care a avut ca efect diminuarea activelor de rezerv'. 9eoria cantitativ a banilor stipuleaz c o scdere a masei monetare va produce implicit o scdere a preurilor. Aceast scdere a preurilor va constitui un stimulent pentru e porturi i ca o fr"n n calea importurilor
+ porturi D importuri .rete cererea de valut pe pia

*ncura,area e porturilor 7escura,area importurilor <educerea masei monetare aflate n circulaie 6cderea preurilor

)igura 2.3.$ /ecanismul de a,ustare automat a B#+ prin preuri .ondiia de baz a unui astfel de mecanism este ca raportul valoric ntre monede &cursul de schimb' s nu sufere modificri semnificative &depreciere pronunat'. +chilibrarea automat balanei de pli se va produce i de faptul c deflaia generat de scderea masei monetare aflate n circulaie va atrage dup sine o cretere a

nevoii de fonduri n economie, care implicit va duce la o cretere a dob"nzilor. Atrai de dob"nzile mai mari oferite, investitorii strini i vor orienta capitalurile ctre aceast pia, fapt ce va duce la o reechilibrare a balanei de pli. Acest mecanism de a,ustare automat poart denumirea de finanare compensatoare, diferenialul de dob"nd fiind elementul care reechilibreaz balana de pli &dezechilibrul din balana comercial este compensat de un aport suplimentar de flu uri financiare e terne'.
+ porturi D importuri %nvestiii strine <educerea masei monetare aflate n circulaie .reterea dob"nzilor 7eflaie .rete cererea de valut pe pia

)igura 2.E. /ecanismul de a,ustare automat a B#+ prin finanarea compensatorie At"t teoria de a,ustare automat a B#+ prin mecanismul preurilor c"t i cea prin finanarea compensatorie se bazeaz pe ipoteza unor cursuri de schimb stabile. + ist teorii care arat c o cretere a importurilor genereaz o depreciere a cursului de schimb &cerere de valut mai mare' care n ipoteza unor preuri constante conduc la o descura,are a importurilor &devenite mai scumpe n moned naional'. O alt teorie este cea a echilibrului prin venituri &Fe1nes, <obinson, Carrod, /achlup' care susin c e ist mecanisme interne de corectare a dezechilibrelor e terne cum ar fi nivelul veniturilor sau gradul de utilizare al forei de munc. *n prezent n mare parte aceste teorii nu-i mai gsesc aplicabilitatea n practic, fenomenele economice devenind din ce n ce mai comple e &de e emplu a,ustarea B#+ prin preuri nu se mai poate produce n condiiile n care masa monetar nu mai este corelat cu nivelul activelor de rezerv'. *n concluzie, n condiiile actuale n care mai mult de GH ; din regimurile valutare se bazeaz pe flotarea liber a cursului de schimb, echilibrarea automat a balanelor de pli este mai greu de realizat, statul av"nd un rol din ce n ce mai activ n corectarea deficitelor e terne.

+ ist o serie de specialiti care susin c intervenia statului n economie n vederea atingerii unei stri generale de echilibru se concentreaz pe trei direcii principale$ utilizarea deplin a forei de munc, stabilitatea preurilor interne i echilibrul balanei de pli obinut prin tehnici i mecanisme specifice. +chilibrarea balanei de pli rm"ne o problem comple i dificil de realizat, de cele mai multe ori intervenia n vederea echilibrrii lez"nd interesele statelor partenere. /ai trebuie remarcat faptul c dezechilibre cronice n balana de pli a unei mari puteri economice &6?A de e emplu' au avut adesea repercusiuni asupra strii generale a economiei mondiale. #olitici de echilibrare a B#+ 6tatul are la dispoziie mai multe politici pe care le poate utiliza n vederea a,ustrii deficitelor din balana de pli e terne$ #olitici monetare$ ratele de dob"nd, operaiuni pe piaa liber efectuate de Banca .entral, rezervele bancare obligatorii, emisiunea sau retragerea de moned de pe pia, limitarea creditului. Aceste politici pot avea o influen direct asupra flu urilor de capital n sensul atragerii lor printro cretere a ratelor de dob"nd. #oliticile monetare pot avea un efect benefic asupra balanei de pli e terne i prin stabilitatea n materie de preuri pe piaa local. %nflaia i dob"nda sunt factori suficient de puternici n a echilibra balana de pli e terne. #oliticile bugetare$ politici care vizeaz creterea veniturilor din impozite i ta e &se poate realiza printr-o fiscalitate sporit sau printr-o mai bun colectare a fondurilor datorate statului' i reducerea cheltuielilor bugetare. *n general sunt vizate acele impozite i ta e care pot afecta puternic flu urile financiare i reale nregistrate de balana de pli e terne. Aceste politici au rolul de a limita dimensiunea deficitului bugetar intern care de multe ori este finanat e tern prin fonduri mprumutate &mai ales n cazul rilor n curs de dezvoltare'. *n plus, aceste deficite sunt adesea finanate inflaionist prin emisiune de moned, fapt ce poate fi duntor e porturilor, agrav"nd i mai mult deficitul contului curent. 7evalorizarea cursului de schimb$ parte integrant a politicii monetare are ca efect direct ncura,area e porturilor i descura,area importurilor &care devin mai scumpe n moned naional'. .ondiia de baz este ca deprecierea s fie mai mare dec"t creterea preurilor interne. 7in pcate, deprecierea nu este cea mai inspirat modalitate de echilibrare a balanei n cazul unei ri dependente de comerul e terior. /ai mult, deprecierea inhib importurile de tehnologie i reduce astfel procesele de retehnologizare

ale companiilor care doresc s e porte mai mult, s fie mai eficiente i mai competitive pe pieele internaionale. Orice companie, pentru a rezista pe pieele internaionale trebuie s utilizeze ultimele soluii tehnologice n domeniu i dac nu are posibilitatea susinerii financiare a unei activiti serioase de cercetare - dezvoltare n domeniu va fi nevoit s importe aceast tehnologie, ori deprecierea blocheaz tocmai acest lucru. %nstituirea de bariere tarifare i netarifare n calea importului cu rol n limitarea cantitativ a importurilor. Barierele tarifare constituie n prezent una din piedicile ma,ore n calea flu urilor comerciale internaionale, e ist"nd n prezent o mare varietate de astfel de bariere, unele dintre ele greu de identificat i contracarat. 6timularea i promovarea e porturilor prin diferite metode &subvenii de e port, credite de e port subvenionate, faciliti fiscale, asigurarea i garantarea creditelor de e port etc.' conduce la reechilibrarea balanei comerciale. #romovarea e porturilor include$ susinerea financiar sau logistic a participrii la t"rguri i e poziii internaionale pentru companiile locale, ncheierea de tratate comerciale, acorduri de navigaie sau comer, crearea de zone de liber schimb sau uniuni vamale, crearea de centre de informare n ar menite s spri,ine activitatea de e port sau intensificarea reprezentrii comerciale n strintate. )inanarea deficitelor din B#+ se refer la posibilitatea acoperiri unui deficit comercial printr-un credit e tern acordat din diferite surse &)/% prin mecanismul de finanare lrgit sau emisiune de obligaiuni guvernamentale pe piaa internaional'. Avanta,ul acestei politici este unul pe termen scurt, pe termen lung creditele nu fac altceva dec"t s am"ne rezolvarea cauzelor reale ce au dus la acest deficit comercial. *n plus, nu trebuie negli,at faptul prin nregistrarea remunerrii acestor credite &dob"nzi pltite' n debitul contului de venituri &contul curent' deficitul este reportat pentru o perioad viitoare. Atragerea de investiii strine directe i de portofoliu contribuie la reechilibrarea balanei de pli prin capitalul strin in,ectat n economie care poate reduce din presiunile asupra cursului de schimb generat de o balan comercial deficitar. Atragerea investitorilor strini se poate face prin acordarea de faciliti &concesionarea de terenuri, spaii comerciale, cldiri, utiliti' sau stimulente fiscale pe de o parte &reduceri la impozitul pe profit, reduceri sau scutiri la impozitele indirecteE' dar i prin promovarea imaginii n strintate pe de alt parte. +vident c oric"te faciliti s-ar oferi investitorilor strini i oric"t eforturi s-ar ntreprinde pentru a face cunoscut

.el mai frecvent reducere vizeaz recuperarea ta ei pe valoare adugat.

ara gazd, lipsa unui cadru adecvat de dezvoltare propice a afacerilor va ine la distan investitorii strini. *n concluzie, statul poate interveni direct prin numeroase p"rghii i mecanisme pentru a reechilibra balana de pli e terne. <aiunea pentru a interveni n sensul echilibrrii B#+ este dat de absena a,ustrii automate i de efectele pe care le poate avea dezechilibrul B#+ asupra echilibrului economic general. Balana de pli rm"ne principalul mi,loc de msurare a valorii i a competitivitii e terne a unei economii, fiind n acelai timp un instrument deosebit de util pentru configurarea principalelor politici macroeconomice. *n abordarea macroeconomic a nevoii de finanare a unei economii, balana de pli e terne reprezint cel mai important instrument de analiz *n schema de finanare a deficitelor din balana de pli e terne domin creditele i investiiile strine. 6pecialitii consider investiiile mult mai benefice pentru o economie deoarece ele au un efect sinergic mai mare asupra resurselor interne. .reditele e terne sunt mai greu de controlat din punct de vedere al finalitii lor, cu at"t mai mult cu c"t ele sunt acordate guvernelor sau companiilor de stat dintr-o ar. .u toate acestea nu putem vorbi de un avanta, absolut al finanrii deficitelor interne prin atragerea de investiii strine directe sau de portofoliu. !u sunt puine cazurile n care mari companii transnaionale sau globale au destabilizat prin aciunile lor mediul de afaceri dintr-o ar. ?neori investiia strin are costuri asociate ascunse care fac mult mai atractiv un credit e tern &repatrierea profiturilor poate crea un puternic dezechilibru pe piaa valutare'. *n plus, creditele e terne atrase de sectorul privat estompeaz din ineficiena utilizrii acestora iar c"nd ele sunt folosite pentru dezvoltarea companiei efectul sinergic devine evident i n acest caz &crearea de noi locuri de munc, eficientizarea activitii, intensificarea concurenei'. .u toate acestea nu e ist o reet privind combinaia optim ntre credite e terne i investiii strine i nici n ceea ce privete nivelul optim de ndatorare al unei ri. .oncluzia este totui evident$ acoperirea deficitelor nu prin emisiune de moned sau prin credite interne pe termen scurt ci prin finanarea acestora atrg"nd resurse de pe pieele financiare internaionale &de preferabil pe termene c"t mai lungi', deplasarea finanrii &din punct de vedere al beneficiarului' dinspre sectorul public ctre sectorul privat, precum i corelarea atent a scadenelor la aceste finanri, constituie o soluie la criza financiar cu care se confrunt ma,oritatea rilor n dezvoltare.

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE DIN MOLDOVA FACULTATEA FINANE CATEDRA BNCI I ACTIVITATE BANCAR

REFERAT Balan a de pl i externe i de i!it"l #"$etar

+ ecutat$ 6tudent gr. AB-333 /, .o,ocaru 7orian