STUDIU DE CAZ PRIVIND DATORIA PUBLIC EXTERN

CUPRINS
CAPITOLUL 1 Noiunea de datorie extern..............................................................4 1.1. Definirea datoriei externe ......................................................................................4 1.1.1. Datoria extern brut n sens ar!........................................................................" 1.1.#. Datoria extern brut n sens restr$ns.................................................................." 1.1.%. Datoria extern n inter&retarea 'n(ii )ondia e...............................................* 1.1.4. Datoria extern net.............................................................................................* 1.#. Parti(u ariti e +&ru+uturi or externe.................................................................* 1.%. Datoria extern so uie de a,ustare a dis&onibi iti or finan(iare interne...........1.%.1. Datoria extern (o+&onent a &o iti(ii +a(roe(ono+i(e................................1.%.#. Ni.e u o&ti+ de ndatorare................................................................................./ 1.4. Pe s(urt des&re +onitori0area datoriei externe 1i ad+inistrarea ris(u ui...............2 1.". Indi(atori ai datoriei externe...................................................................................2 1.".1. Consideraii +a(roe(ono+i(e.............................................................................2 1.".#. Indi(atorii datoriei externe................................................................................13 1.".%. Indi(atorii ser.i(iu ui datoriei...........................................................................13 1.".4. Indi(atori ai so du ui datoriei externe................................................................11 1.".". Indi(atori ai dob$n0ii a datoria extern............................................................11 1.".*. Indi(atori ai re0er.ei .a utare sau internaiona e...............................................1# 1.".-. A i indi(atori ai datoriei externe.......................................................................1# 1.*. 4(5i ibru ba anei de & i n (ondiii e datoriei externe.....................................1# 1.*.1. Prob e+e de i(5iditate a e datoriei externe......................................................1# 1.*.#. 4x&orturi e.........................................................................................................1% 1.*.%. 6 uxuri de (a&ita ...............................................................................................1% 1.*.4. I+&orturi de for +a,or..................................................................................1% 1.*.". 7e0er.e ofi(ia e de aur 1i di.i0e........................................................................1% 1.*.*. I+&orturi a (are se &oate renuna.....................................................................14 1.*.-. I+&orturi +ini+ ne(esare..................................................................................14
#

1.*./. 8er.i(iu datoriei externe...................................................................................14 1.-. 4(5i ibru +a(roe(ono+i( n (ondiii e datoriei externe.....................................1" 1.-.1. Prob e+e de so .abi itate &ri.ind datoria extern.............................................1" CAPITOLUL # 8tudiu &ri.ind datoria extern a 7o+$niei n &erioada 1223 #33-.............................................................................................................................1* #.1. 4.o uia datoriei externe a 7o+$niei n &erioada 1223 #33-...........................1* #.1.1. Datoria &ub i( dire(t 9(ontra(tat dire(t de (tre stat:...................................1* #.1.#. Datoria (u !aranie &ub i(................................................................................1#.1.%. Datoria (o+er(ia ne!arantat 9&ri.at:..........................................................1#.1.4. Datoria &e ter+en s(urt.....................................................................................1#.#. Indi(atorii de ndatorare.......................................................................................1#.%. Cadru e!a a datoriei &ub i(e externe................................................................#/ #.4. 8tru(tura datoriei &ub i(e externe.........................................................................#2 #.". Datoria &ub i( !u.erna+enta ...........................................................................%3 #.".1. Datoria &ub i( !u.erna+enta intern............................................................%3 #.".#. Datoria &ub i( !u.erna+enta extern...........................................................%1 #.*. 4.o uia datoriei &ub i(e.......................................................................................%# #.*.1. 4.o uia datoriei &ub i(e !u.erna+enta e interne.............................................%% #.*.#. 4.o uia datoriei &ub i(e !u.erna+enta e externe............................................%% CAPITOLUL % Con( u0ii........................................................................................%" 'ib io!rafie.................................................................................................................44

CAPITOLUL 1 Noiunea de datorie extern

1!1! De"inirea datoriei externe

;n sensu (e +ai ar!< datoria extern este tota itatea su+e or de bani sau a a tor &ro&rieti datorate n exterior de toi re0idenii unei ri. A(east a((e&iune< foarte ar!< nu este uti i0at de($t n afir+aii !enera e 1i intuiti.e. Pra(ti( este i+&osibi de (a (u at 1i a&re(iat datoria extern a unei ri n sensu ei (e +ai ar!< datorit di.ersitii (are exist n do+eniu (ondiii or de ndatorare< adi( a di.ersitii deosebite (are exist n o&eraiuni e finan(iare &e (are e efe(tuea0 o ar. Din a(est (onsiderent< n +od (urent noiunea de datorie extern se fo ose1te +ai a es n sensuri restr$nse. Du& (u+ se 1tie< n sens ar!< datoria este re.ersu (reditu ui< ori(e o&eraiune de (reditare !ener$nd< n +od ob i!atoriu din &un(t de .edere (ontabi < o o&eraiune de debitare. Pri+u e e+ent (are &oate restr$n!e sensu n (are este definit datoria extern se refer a durata de ndatorare< res&e(ti. durata (redite or sau +&ru+uturi or externe. De obi(ei< (redite e sau +&ru+uturi e (urente sunt ex( use din datoria extern< e e fiind (onsiderate o&eraiuni finan(iare indis&ensabi e (e nsoes( f uxuri e +ateria e= n (adru o&eraiuni or finan(iare (urente intr datorii e u0ua e re0u tate din ru a,u 0i ni( a a(ti.itii e(ono+i(e externe< &re(u+ 1i o&eraiuni e finan(iare &e ter+en s(urt9o un< % uni< * uni sau un an:. A doi ea e e+ent (are &oate restr$n!e sensu n (are este definit datoria extern este (onstituit din (e e a te (ondiii n (are sunt obinute (redite e sau +&ru+uturi e externe. 4xist (redite 1i +&ru+uturi obinute n (ondiii &re(ise9dob$nd fix sau stabi it (ontra(tua n fun(ie de dob$nda &ieei finan(iare de referin< &erioada de ra+bursare stabi it (ontra(tua < et(.:< dar< n a(e a1i ti+&< exist 1i a te intrri de (a&ita < n s&e(ia in.estiii e dire(te< (are nu au (ondiii &re(ise9se &ot re&atria dintr>o dat< &rofituri e difer n fun(ie de a(ti.itatea e(ono+i(< et(.:. Donaii e< in.estiii e dire(te sunt ex( use din surse e datoriei externe< iar (redite e 1i +&ru+uturi e externe sunt (ore(tate (u (uantu+u donaiei &e (are (u&rind< &entru a se obine (ifra rea a datoriei externe. A trei ea e e+ent (are &oate restr$n!e sensu definiiei datoriei externe este natura (reditoru ui. De +u te ori< a.$nd n .edere ( unii (reditori a(ord +&ru+uturi n (ondiii +ai a.anta,oase datorit e!turi or s&e(ia e (are exist ntre debitor 1i (reditor< (redite e 1i 4

+&ru+uturi e externe obinute din ase+enea surse sunt ex( use din definirea 1i (a (u u datoriei externe9de exe+& u< (redite e obinute de so(ietatea>fii( de a so(ietatea +a+ din exterior:. Un a &atru ea e e+ent (are &oate restr$n!e sensu definiiei datoriei externe este (ara(teru debitoru ui. ;n une e (a0uri< din datoria extern a unor ri se ex( ude datoria (ontra(tat n exterior de se(toru &ri.at< iar n (a0uri extre+e< din datoria extern se ex( ud 1i +&ru+uturi e sau (redite e obinute de anu+ite a!enii &ub i(e< astfe ( exist situaii n (are datoria extern este asi+i at nu+ai (u datoria extern a !u.ernu ui. 6or+e e de +anifestare a e datoriei externe sunt? > datoria &ub i( extern (ontra(tat dire(t de (tre stat= > datoria &ub i( extern (ontra(tat de anu+ii subie(i de dre&t &ub i( sau &ri.at< (u !arania ex&res a statu ui= > datoria extern &ri.at< ne!arantat de (tre stat. Din (e e &re0entate< +ai sus< re0u t ( noiunea de datorie extern este +u t +ai ar! de($t a(eea de datorie &ub i( extern si are +ai +u te sensuri< astfe ? @ datorie extern brut in sens ar!= @ datorie extern brut in sens restr$ns= @ datorie extern in inter&retarea 'n(ii )ondia e= @ datorie extern net. 1.1.1. Datoria extern brut n sens larg (u&rinde su+e e de bani 1i a te .a ori &e (are re0idenii unei ri< &ersoane fi0i(e si ,uridi(e< e datorea0 strintii a un +o+ent dat. ;n a(east inter&retare ex5austi.< datoria extern in( ude? > su+e e datorate strintii de (tre stat< de uniti e ad+inistrati.>teritoria e 1i de a te entiti &ub i(e= > ob i!aii e bne1ti a e unitati or e(ono+i(e< an!a,ate din strintate (u sau fr !arania statu ui= > datorii e fata de (reditorii strini a e &ersoane or fi0i(e re0idente din tara ana i0ata. Creditorii strini &ot fi? or!anis+e internaiona e< !u.erne< bn(i e naiona e a e unor ri si a te instituii &ub i(e< bn(i e &ri.ate< fir+e e si a i (reditori instituiona i< &re(u+ si une e &ersoane fi0i(e. 1.1.2. Datoria extern brut n sens restrns (u&rinde ob i!aii e bne1ti fa de strintate a e &ersoane or fi0i(e si ,uridi(e< dintr>o ar< (u ur+toare e ex(e&ii? > +&ru+uturi e &e ter+en s(urt 9sub un an:< deoare(e a(estea re&re0int o&eraii finan(iare (urente< indis&ensabi e deru rii a(ti.iti or de (o+er exterior= > in.estiii e strine dire(te< deoare(e nu au stabi ite ter+ene de ra+bursare sau de i(5idare= > a,utoare e finan(iare 9nera+bursabi e:< &ri+ite in (adru unor &ro!ra+e de asisten &ub i( bi> 1i +u ti atera = "

> +&ru+uturi e externe (u o &erioada de !raie de 13>1" ani sau +ai +are= > +&ru+uturi e a(ordate de unii (reditori externi su(ursa e or< fi ia e or sau a tor re&re0entante a e a(estora n (ondiii +ai a.anta,oase de($t (e e &ra(ti(ate &e &iaa +ondia a= > (redite e (ontra(tate de &ersoane fi0i(e sau ,uridi(e< fr a a.ea !arania autoriti or (o+&etente. 1.1.3. Datoria extern n interpretarea Bncii Mondiale si a instituii or din siste+u su (u&rinde at$t su+e e datorate< de stat< unor (reditori &ub i(i si &ri.ai 9ob i!aii ex&ri+ate n .a ut< bunuri sau ser.i(ii: (u o &erioada de ra+bursare de &este un an< ($t 1i su+e e datorate strintii de &ersoane &ri.ate si !arantate de autoriti e &ub i(e din ara ana i0at. Potri.it a(estei inter&retri< datoria extern nu (u&rinde? > datorii e &ersoane or &ri.ate (tre strintate< (are nu sunt !arantate de autoriti e &ub i(e= > datorii e statu ui re0u tate din tran0a(ii e (u 6ondu )onetar Internaiona = > datorii e (are &ot fi a(5itate fa de strintate< a o&iunea debitori or< n +oneda rii or= > su+e e datorate< de &ersoane e fi0i(e 1i ,uridi(e din ara ana i0at< unor (reditori strini< &entru (are nu s>au stabi it ter+ene (on(rete de a(5itare. 1.1.4. Datoria extern net este e!a (u diferena dintre a(ti.e e &ub i(e si &ri.ate a e re0ideni or unei ri n strintate 1i a(ti.e e deinute de re0idenii strini n ara ana i0at. A(east a((e&iune a datoriei externe se uti i0ea0 n (a0u ri or (are a&ar at$t n (a itate de debitoare< ($t 1i de (reditoare fa de strintate< &rin an!a,a+ente e fa de strintate 1i< res&e(ti.< &rin a(ti.e e (onstituite n strintate. ;n ti+&< n ra&ortu dintre an!a,a+ente e externe a e unei ri 1i (reane e sa e asu&ra strintii &ot s inter.in +odifi(ri astfe n($t a(easta s>1i s(5i+be &o0iia< de.enind din debitor extern net (reditor extern net sau in.ers.

1!#! Parti$u%arit i%e &'(ru'uturi%or externe

;n se(o u a AA> ea< +&ru+uturi e externe au (unos(ut o de0.o tare fr &re(edent< (a ur+are a for+rii< &e &iaa ri or de0.o tate< a unui sur& us re ati. de (a&ita < (are 1i (uta & asa+ent &este !rani n (ondiii +ai a.anta,oase de($t n interior. ;+&ru+uturi e sau (redite e externe se &ot !ru&a du& diferite (riterii= a: n fun(ie de destinaie< se distin! ? > (redite &e +rfuri 9sunt +ai fre(.ente 1i se a(ord &entru (u+&rri de +rfuri de a (reditor sau din ara a(estuia: = > (redite finan(iare 9se nt$ nes( +ai rar 1i se a(orda de or!anis+e finan(iare internaiona e n .a ut (on.ertibi (e se uti i0ea0 de debitor< &otri.it ne.oi or sa e< fie &e &iaa (reditoru ui< fie &e o ter &ia:. b: n fun(ie de durata &entru (are se a(orda< (redite e externe &ot fi? *

> &e ter+ene s(urte 9 1># ani:= > +i, o(ii 9%>" ani:= > un!i 9 &este " ani:. ;n (a0u n (are su+a +&ru+utat se a(ord dintr>o dat 1i se ra+bursea0 ntr>o sin!ur tran1< benefi(iaru (reditu ui dis&une de a(easta &e toata durata (reditu ui. Da( ns su+a res&e(ti. se &ri+e1te 1i se ra+bursea0 n +od e1a onat< ter+enu +ediu a (reditu ui .a fi +ai s(urt de($t (e &entru (are a(esta s>a (ontra(tat. Ter+ene e (redite or se stabi es( n fun(ie de destinaia obie(ti.u ui &entru (are se (ontra(tea0 +&ru+utu n (a0u a(estora< de rentabi itatea n (are se uti i0ea0 n s(o&uri

&rodu(ti.e< de .a oarea uti a,e or n(or&orate n obie(ti.u (reditat< de &ra(ti(a internaiona < de e!is aia existent n ara (reditoru ui 1i< res&e(ti.< n ara benefi(iaru ui< de &re.ederi e unor (on.enii internaiona e n +aterie et(. ;n (eea (e &ri.e1te ra+bursarea (redite or< &ra(ti(a internaiona a (unoa1te ur+toare e +oda itatea? > n (ote e!a e= > n (ote ine!a e< (are &ot (re1te n +od &ro!resi.= > ntr>o sin!ur tran1< a s(aden. Pri.ite din &un(tua de .edere a (reditoru ui< (redite e externe &ot fi a(ordate de (tre? > ntre&rinderi furni0oare 9 (redite (o+er(ia e sau de fir+:= > bn(i si a te instituii finan(iare 9(redite ban(are:= > !u.erne 9 (redite !u.erna+enta e:= > or!anis+e finan(iare internaiona e 9(redite finan(iare := > rentieri 1i a te &ersoane fi0i(e 9+&ru+uturi de stat:. ;ntre&rinderi e furni0oare< bn(i e 1i a te instituii finan(iare a(ord asisten &ub i( &e ba0e +u ti atera e. a(ord (redite &e ba0e bi atera e= !u.erne e a(ord asisten &ub i(a bi atera < iar or!anis+e e finan(iare internaiona e

1!)! Datoria extern * +o%uie de a,u+tare a di+(oni-i%it i%or "inan$iare interne

1.3.1 Datoria extern component a politicii macroeconomice ;+&ru+uturi e externe &er+it unei ri s in.esteas( 1i s (onsu+e &este &osibi iti e sa e -

(urente interne 1i< de fa&t< s finane0e for+area (a&ita u ui nu nu+ai &rin +obi i0area e(ono+isiri or interne (i 1i &rin fo osirea e(ono+isiri or ri or (u (a&ita n sur& us. ;+&ru+uturi e externe &ot (ondu(e (tre o (re1tere e(ono+i( +ai ra&id< &er+i$nd finanarea unui .o u+ de in.estiii +ai substania 1i antrenarea +obi i0rii resurse or de (are dis&une ara res&e(ti.< (onferindu> e totu1i o uti i0are ntr>o +anier +ai re0er.at< +ai &rudent< dar 1i +ai efi(ient. A(este +&ru+uturi &ot ser.i< de ase+enea< a finanarea defi(ite or te+&orare a e ba anei de & i Da( o ar se +&ru+ut din strintate< ea trebuie s introdu( +ana!e+entu datoriei dre&t o &reo(u&are +a,or a &o iti(ii e(ono+i(e. Po iti(a .a utar 1i (o+er(ia < a fe (a 1i &o iti(i e +onetare 1i bu!etare< inf uenea0 dire(t .o u+u +&ru+uturi or externe (e se i+&un a fi (ontra(tate. 4ste foarte i+&ortant (a fa(torii i+& i(ai n !estionarea datoriei s 1tie (are .a fi e.o uia a1te&tat a situaiei +a(roe(ono+i(e< iar fa(torii de(i0iona i din &o iti(a e(ono+i( s aib o idee foarte ( ar asu&ra .o u+u ui nou ui ne(esar de +&ru+ut 1i a su+ei tota e de & i n (adru ser.i(iu ui datoriei. Obie(ti.u +ana!e+entu ui datoriei externe trebuie s> (onstituie obinerea de benefi(ii +axi+e din finanarea extern< fr (a a(easta s afe(te0e e(5i ibru +a(roe(ono+i( a ba anei de & i. 1.3.2. Ni elul optim de ndatorare ;+&ru+uturi e +ari !enerea0 (re1terea ratei dob$n0ii. Astfe < in.estiia n se(toru &ub i( &oate afe(ta trendu ratei de re(u&erare n sens ne!ati. 1i absorbia e(ono+isiri or .a i+& e+enta o as(ensiune a trendu ui ofertei de e(ono+isiri n ti+& (e &un(tu o&ti+ este atins n +o+entu n (are rata de re(u&erare a in.estiiei .a fi e!a (u rata dob$n0ii (e trebuie & tit n (ondiii e (re1terii +&ru+uturi or. Pentru a rea i0a un +ana!e+ent a datoriei efi(ient< autoriti e trebuie s s(5ie0e &rofi u n ti+& a ob i!aii or e!ate de ser.i(iu datoriei= e e trebuie s &re.ad n +od (ore(t ($1ti!uri e din ex&orturi< .enituri e interne 1i a((esu n .iitor a finanare. Autoriti e trebuie< de ase+enea< s +onitori0e0e &otenia u B&osibi iti e de & at anti(i&at sau de refinanare a datoriei9t5e &otentia for &re&aCin! or refinan(in!: &entru a &rofita de noi +&ru+uturi n (ondiii +ai bune< s ada&te0e s(adene e +&ru+uturi or a .enituri e &roie(tate 1i trebuie< de ase+enea< s aib n .edere &osibi e e1e(uri n obinerea .enituri or din ex&orturi sau (5e tuie i nea1te&tate a i+&orturi< &entru a e &utea fa(e fa. Pro!ra+u de +&ru+uturi externe (ontra(tate de un !u.ern re&re0int o de(i0ie &o iti(o> e(ono+i( funda+enta . ;n s&ri,inu urii a(estei de(i0ii se fa(e a&e a +ode e for+a e 1i ana i0e te5ni(e (are furni0ea0 infor+aii des&re i+& i(aii e .iitoare a e di.erse or s(enariiBstrate!ii de /

ndatorare extern< n s&e(ia asu&ra i+&a(tu ui a(estora asu&ra (a&a(itii rii res&e(ti.e de a +enine e(5i ibru ba anei de & i 1i de a in.esti n +od efi(ient f uxuri e finan(iare atrase. A1adar< de(i0ia asu&ra .o u+u ui de (redite (e ur+ea0 a fi (ontra(tat de&inde de trei fa(tori? > ni.e u re0er.e or .a utare a e rii 1i ni.e u de &erfor+an &ro!no0at &entru ad+inistrarea a(estora= > ni.e u (a&ita u ui (e &oate fi absorbit n +od efi(ient de e(ono+ia debitoare= > &entru (e .o u+ de noi +&ru+uturi ob i!aii e de ser.i(iu a datoriei astfe (reate nu (rea0 difi(u ti de a(o&erire.

1!.! Pe +$urt/ de+(re 'onitori0area datoriei externe 1i ad'ini+trarea ri+$u%ui

Infor+area (ontinu asu&ra datoriei 1i asu&ra & ii ser.i(iu ui datoriei este esenia &entru +ana!e+entu de 0i (u 0i a tran0a(ii or de &e &iee e forex< &entru ad+inistrarea datoriei 1i &entru stabi irea de strate!ii &entru rea i0area de noi +&ru+uturi externe. Infor+aii e deta iate ofer autoriti or (entra e &osibi itatea de a asi!ura & ata &ro+&t a (reditori or indi.idua i= infor+aii e a!re!ate sunt ne(esare &entru asi!urarea ne(esaru ui de .a ute externe< &re.i0ionarea ob i!aii or .iitoare e!ate de ser.i(iu datoriei< e.a uarea (onse(ine or &e (are e>ar a.ea noi +&ru+uturi externe< 1i +ana!e+entu ris(u ui extern.

1!2! Indi$atori ai datoriei externe

1.!.1."onsidera#ii macroeconomice Datoria extern este o noiune (o+& ex (are nu &oate fi ana i0at 1i a&re(iat de($t n (ontextu e(ono+i( a fie(rei ri. Cre1terea n (ifre abso ute a .o u+u ui datoriei externe 1i a ser.i(iu ui datoriei externe nu nsea+n< +ereu 1i nea&rat< difi(u ti +ai +ari &entru ara ndatorat. ;n a(e a1i ti+&< .o u+u datoriei externe a unei ri nu are sens deter+inat de($t da( se ra&ortea0 a &otenia u e(ono+i( a rii< a &otenia u de a obine .enituri din ex&ort n .a ut (on.ertibi < et(. Ideea (are trebuie s !u.erne0e a&re(ierea rea ist a datoriei externe a unei ri este< (a 1i (a0u a tor &ro(ese e(ono+i(e< ra&ortarea (osturi or datoriei externe a a.anta,e e (are re0u t din a&e area a (a&ita strin sau< (u a te (u.inte< ra&ortarea difi(u ti or i0.or$te din onorarea ser.i(iu ui datoriei externe a (onso idarea e(ono+iei !enerat de +&ru+ut. 2

1.!.2. $ndicatorii datoriei externe A&re(ierea datoriei externe a ri or are ne.oie de une e (riterii (uantifi(abi e. Ana i0a &o0iiei finan(iare9bonitii: a unei ri i+& i( ana i0a bi anu ui internaiona 9ba ana datoriei 1i (reane or externe: a a(e ei ri< (are a r$ndu ei i+& i( ana i0a i(5iditii9&o0iia &e ter+en s(urt: 1i a so .abi itii9&o0iia &e ter+en un!: a a(e ei ri. Din ana i0a (ondiii or (are (ara(teri0ea0 datoria extern n (ore aie (u .ariabi e e (are (ara(teri0ea0 o e(ono+ie naiona re0u t ( &ot fi (a (u ai +ai +u i indi(atori &e ba0a (rora &oate fi a&re(iat datoria extern. 1.!.3. $ndicatori ai ser iciului datoriei Ce +ai uti i0at indi(ator este a1a>nu+ita rat a ser.i(iu ui datoriei externe< indi(ator (a (u at (a &ondere &e (are ser.i(iu datoriei o deine n tota u .enituri or externe anua e a e rii n (au0. 8er.i(iu datoriei externe &oate fi ne es n ur+toare e trei +oda iti &rin(i&a e9(are difer< n fa&t< n fun(ie de a((e&iunea 1i definiia datoriei externe:? P ata rate or s(adente 1i a dob$n0i or a datoria extern a se(toru ui &ub i( 1i a datoria extern a se(toru ui &ri.at< !arantat &ub i(9definiia '.I.7.D. a datoriei externe:= P ata rate or s(adente 1i a dob$n0i or a toate datorii e externe (u dob$nd stabi it< at$t &ub i(e ($t 1i &ri.ate= n (o+&araie (u &ri+a a((e&iune< n a(east a doua a((e&iune este (u&rins 1i ser.i(iu a datoria extern &ri.at ne!arantat &ub i(< for+at din (redite 1i +&ru+uturi (ontra(tate de se(toru &ri.at n exterior< a o dob$nd stabi it= P ata rate or s(adente 1i a dob$n0i or a toate datorii e externe (u dob$nd stabi it< at$t &ub i(e ($t 1i &ri.ate< & us ie1iri e de (a&ita sub for+a di.idende or< a (ote or &ri din benefi(ii9&rofituri: 1i a re&atrierii (a&ita uri or in.estite anterior= n a(east !ru& &ot fi in( use 1i ie1iri e de (a&ita re&re0ent$nd &rofituri sau di.idende< (are sunt< u terior< rein.estite. Un a t indi(ator a datoriei externe re0u t din ra&ortarea ser.i(iu ui datoriei externe a .enituri e debitori or 9!u.ernu < or!ani0aii e &ub i(e 1i or!ani0aii e &ri.ate !arantate de (tre !u.ern:. De exe+& u< ntr>o ar n (are datoria extern este (ontra(tat (u &re(dere de (tre !u.ern< a(est indi(ator se (a (u ea0 (a ra&ort ntre ser.i(iu datoriei 1i .enituri e bu!etare a e !u.ernu ui. 13

1.!.4.$ndicatori ai soldului datoriei externe 4xist doi indi(atori din a(east (ate!orie 1i anu+e? > ra&ortu ntre so du datoriei &e ba0a su+e or trase 1i nera+bursate 1i ex&orturi e de bunuri 1i ser.i(ii= > ra&ortu ntre so du datoriei &e ba0a su+e or n(asate 1i nera+bursate 1i &rodusu intern brut< a(easta re&re0ent$nd !radu de ndatorare extern. A(e1ti indi(atori re&re0int e.a uri a e &o0iii or &e sto(< indifirent de unitatea de +sur. A(e1tia (ontribuie a esti+area interesu ui strin n e(ono+ie< n ti+& (e so du datoriei externe re&re0int re(a (u area< a o dat anterioar< a intrri or (ontra(tua e de (a&ita strin. O rat na t se+nifi( fa&tu ( ara (onsiderat a nre!istrat intrri i+&ortante de (a&ita n tre(ut< dar nu nsea+n auto+at ( a r+as tributar a(estor intrri sau ( ar &utea< e.entua < s se (onfrunte (u difi(u ti n asi!urarea ser.i(iu ui datoriei externe. O rat de ndatorare extern ridi(at &oate fi sau nu aso(iat (u o rat a ser.i(iu ui datoriei e e.at n fun(i e de (ondiii e n (are sunt (ontra(tate +&ru+uturi e. 8e &oate a1te&ta< n (adru &ro(esu ui de a(u+u are a datoriei externe (a ra&ortu ntre so du datoriei externe 1i PI'9sau ex&orturi: s (reas( &entru a atin!e un ni.e (onstant n (a0u n (are .or fi nde& inite anu+ite i&ote0e. 7a&ortu (e s>a stabi it &e ter+en un! .aria0 de a un debitor a a tu < n fun(ie de +&ru+uturi e externe< de rata de (re1tere a PI' 1i a ex&orturi or 1i de a+& oarea so i(itri or a e(ono+isiri e strine. 1.!.!. $ndicatori ai dobn%ii la datoria extern Pot fi (a (u ai? > ra&ortu ntre & i e dob$n0ii 1i tota itatea ex&orturi or= > ra&ortu ntre & i e dob$n0ii 1i PI'. 7a&ortu ntre & i e anua e a e dob$n0ii 1i PI'9sau n(asri e din ex&orturi: &oate a.ea un ro uti (a indi(e a a+& orii re ati.e a n(er(rii i+&use de datoria extern. ;n teorie< un ni.e ridi(at sau o (re1tere ra&id a a(estui ra&ort indi( a&ariia unei situaii (ara(teri0ate &rintr>un (onsu+ ex(esi. 1iBsau difi(u ti aso(iate &rodu(ti.itii 1i rentabi itii in.estiii or. 7esurse e externe &ot fi afe(tate ntr>o +sur +ai +are de (onsu+ de($t de (tre in.estiii. Totodat (ontribuia &ro!ra+u ui de in.estiii a unei ri a (re1terea PI' sau a ex&orturi or &oate fi s ab n (o+&araie 11

(u (ostu finanrii externe.

1.!.&. $ndicatori ai re%er ei alutare sau interna#ionale >ra&ortu nera+bursate= > ra&ortu ntre re0er.e e internaiona e 1i i+&orturi e de bunuri 1i ser.i(ii. 7e0er.e e internaiona e a e unei ri sunt e!a e (u su+a a(ti.e or n dre&turi s&e(ia e de tra!ere< & us &o0iia re0er.e or a 6.).I.< & us a(ti.e e n de.i0e 1i aur 9(are sunt siste+ati( e.a uate &e ba0a (ursuri or Londrei a sf$r1itu anu ui:. A(este dou ra&orturi sunt indi(atori ai (a&a(itii de ndatorare 1i de ra+bursare a rii. 1.!.'. (l#i indicatori ai datoriei externe @ 7a&ortu ntre n(asri 1i i+&orturi. A(est ra&ort indi( +sura n (are ara este tributar +&ru+uturi or externe brute &entru a>1i finana i+&orturi e= @ 7a&ortu ntre transferuri e nete 1i i+&orturi. A(est ra&ort +soar dis&onibi itatea resurse or +&ru+utate din strintatea &entru a finana i+&orturi e= @ 7a&ortu ntre ra+bursri e rate or de (a&ita 1i n(asri. A(est ra&ort indi( +sura n (are datoria extern a rii este DreorientatE. Cre1terea n ti+& a a(estui ra&ort &oate deter+ina o a! o+erare a ter+ene or de ra+bursare sau un a((es +ai &uin fa.orabi &e &iaa internaiona de (a&ita = @ 7a&ortu ntre transferuri e nete de resurse 1i PI' sau PN'. A(esta indi( (ontribuia e(ono+isiri or externe nete a &ro(esu de de0.o tare 1i furni0ea0 infor+aii &re(ise n (a0u n (are este (o+&arat (u ra&orturi (a e(ono+isiri interneBPI' sau PN' sau in.estiiiBPI' sau PN'. ntre re0er.e e internaiona e 1i so du datoriei &e ba0a su+e or trase 1i

1!3! E$4i%i-ru% -a%anei de (% i &n $ondiii%e datoriei externe

1.&.1. )robleme de lic*iditate ale datoriei externe Da( .enituri e externe nete a e unei ri s(ad brus(< iar ser.i(iu datoriei externe se +enine fix< a&ar a1a>nu+ite e &rob e+e de i(5iditate referitoare a datoria extern< res&e(ti. ara n (au0 nt$+&in difi(u ti n !sirea a ti+& a fonduri or ne(esare &entru a(5itarea rate or s(adente. Ase+enea situaii sunt deosebit de fre(.ente n (a0u ri or n (urs de de0.o tare< a e (ror ex&orturi< (onstituite n &rin(i&a din &roduse de ba0< nre!istrea0 i+&ortante .ariaii .a ori(e 1#

datorit +odifi(ri or fre(.ente a e (ererii 1i &reuri or &e &iaa +ondia . Ana i0a datoriei externe trebuie s aib n .edere &osibi itatea a&ariiei unor ase+enea (ri0e de i(5iditate9(ri0e a e ba ane or de & i:< (ri0e (are +res( (osturi e ndatorrii n exterior9fonduri e i(5ide ne(esare re0o .rii (ri0ei sunt &ro(urate de +u te ori n (ondiii oneroase< nea.anta,oase: 1i redu( benefi(ii e re0u tate din a&e area a (a&ita u extern9(ri0a de i(5iditate &rodu(e tensiuni n e(ono+ia naiona < +odifi( &rioriti e< et(:. 1.&.2. +xporturile Una din (au0e e s(derii .enituri or externe n de.i0e ibere a e ri or este s(derea ex&orturi or datorit fie s(derii (ererii &entru res&e(ti.e e &roduse &e &iaa internaiona 9(au0e (i( i(e< a eatorii sau (a ur+are a unei tendine de +ai un! durat:< fie s(derii ofertei de ex&ort a rii res&e(ti.e sub inf uena unor fa(tori e(ono+i(i so(ia i sau &o iti(i interni. Cau0a &rofund a s(derii bru1te a ex&orturi or re0id n stru(tura uni atera < ana(roni( a (o+eru ui exterior< n !enera a e(ono+iei naiona e a ri or n (urs de de0.o tare. 4x&eriena a de+onstrat ( ri e (u un ex&ort +ai di.ersifi(at din &un(t de .edere a no+en( atoru ui< ba0at ntr>o +are +sur &e &roduse +anufa(turate< benefi(ia0 de o +ai +are stabi itate a .enituri or din ex&orturi. O inf uen i+&ortant asu&ra stabi itii .o u+u ui fi0i( a ex&orturi or o are di.ersitatea !eo!rafi( a (o+eru ui exterior< astfe n($t ex&orturi e s nu de&ind n &rea +are +sur de (ererea dintr>o sin!ur ar sau dintr>un sin!ur !ru& de ri. 1.&.3. ,luxuri de capital Un a t fa(tor f u(tuant< a (rui e.o uie nu &oate fi &re.0ut (u un !rad sufi(ient de a(uratee 1i (are afe(tea0 nefa.orabi i(5iditatea internaiona a ri or (are se ndatorea09ai(i< n ne esu asi!urrii +i, oa(e or de & at ne(esare a(o&eririi & i or s(adente:< este (onstituit de f uxuri e de (a&ita s&re 1i din a(este ri. 1.&.4. $mporturi de -or# ma.or Cre1terea substania < &e &ar(ursu unei &erioade s(urte< a i+&orturi or &oate !enera difi(u ti n ra+bursarea datoriei externe. De obi(ei< i+&orturi e diferite or ri &ot fi (ontro ate 1i +eninute n i+ite e dorite da( nu inter.in e e+ente deosebite. ;n s(5i+b< i+&orturi e deter+inate de o for +a,or< (u+ sunt (e e deter+inate de ne(esitatea asi!urrii (u &roduse a!roa i+entare n situaia unor se(ete< et(.< nu nu+ai ( b o(5ea0 fonduri e i(5ide ne(esare onorrii ser.i(iu ui datoriei< dar !enerea0< n +a,oritatea (a0uri or< o s&orire brus( a .o u+u ui datoriei deoare(e ara n (au0 trebuie s a&e e0e a +&ru+uturi externe< &e (are e obine de obi(ei n (ondiii oneroase< &entru a &utea finana i+&orturi e su& i+entare. 1.&.!. /e%er e o-iciale de aur 0i de i%e 4fe(te e ne!ati.e a e f u(tuaii or &e (are e nre!istrea09de re!u < n (a0u ri or n (urs de de0.o tare: .enituri e din ex&orturi< f uxuri e de (a&ita 1i i+&orturi e de for +a,or &ot fi 1%

(ontra(arate &rin uti i0area re0er.e or n .a ute strine< &re0ente 1i &otenia e< (are stau a dis&o0iia a(estor ri 1i (are (onstau< n &rin(i&a < din re0er.e e ofi(ia e de aur 1i de.i0e 1i din e(ono+ii e .a utare< (are re0u t din renunarea a anu+ite i+&orturi. 7e0er.e e ofi(ia e de aur 1i de.i0e (onstituie &rin(i&a a .ariabi de re0er. (are este uti i0at de ara ndatorat n situaia unor (ri0e de i(5iditate< ns trebuie a.ut n .edere (< din &un(t de .edere e(ono+i(< re0er.e e .a utare (onstituie dis&onibi iti i+obi i0ate< sub for+ i(5id< iar &entru ri e n (urs de de0.o tare< (are au +ari ne(esiti de (a&ita < este difi(i s &stre0e un ni.e ade(.at a re0er.e or or ofi(ia e. 1.&.&. $mporturi la care se poate renun#a ;n (a0u (ri0e or de i(5iditate< &entru a &ro(ura fonduri e ne(esare & i or s(adente< ri e ndatorate se .d ne.oite s redu( drasti( i+&orturi e. ;n a(est (ontext< &re0int interes deter+inarea i+&orturi or a (are se &oate renuna ra&id 1i fr a &erturba e(ono+ia naiona . Difi(u tatea &ro.ine din fa&tu ( n +u te ri i+&orturi e sunt de,a i+itate a stri(tu ne(esar< datorit ni.e u ui s(0ut a .enituri or .a utare. De a(eea< ne esu noiunii de Di+&orturi a (are se &oate renunaE este n +u te (a0uri deosebit de re ati.. 1.&.'. $mporturi minime necesare ;n !enera < se &oate a&re(ia ( i+&orturi e +ini+e ne(esare sunt n fun(ie de stadiu de0.o trii e(ono+i(e a fie(rei ri. ;n +od (on(ret< a&re(ierea ni.e u ui i+&orturi or +ini+e ne(esare de&inde de o +u titudine de fa(tori (u+ sunt? stru(tura i+&orturi or tota e< &roie(te e de (re1tere e(ono+i(< stru(tura e(ono+i( intern< siste+u de &rioriti. Da( o ar dis&une de sufi(iente re0er.e de &etro &entru o &erioad de ($i.a ani< ea &oate renuna n ntre!i+e a i+&ortu de &etro 1i atun(i i+&ortu +ini+ ne(esar de &etro < a &ri+a .edere< &are a fi 0ero. ;ns< a.$nd n .edere a.anta,e e a(o&eririi &e o &erioad +ai un! de ti+& a unei &ri din (onsu+u intern &rin &rodu(ia auto5ton sau &osibi itatea (a a&ro.i0ionarea .iitoare (u &etro din surse externe s fie (u +u t +ai (ostisitoare de($t (ea &re0ent< diferena n & us de&1ind de ($te.a ori (osturi e su& i+entare re0u tate dintr>o +a,orare a datoriei externe< une e i+&orturi +ini+e de &etro a&ar totu1i (a ne(esare. 1.&.1. 2er iciul datoriei externe 8er.i(iu datoriei externe (onstituie e e+entu (e +ai ri!id a ba anei de & i a ori(rei ri. 7ate e s(adente de ra+bursare a e +&ru+uturi or 1i (redite or externe 1i e1a onarea or sunt stabi ite (ontra(tua . 7ee1a onarea se &oate fa(e nu+ai n anu+ite (ondiii< n (are (reditoru a((e&t redis(utarea (ontra(tu ui9a(ordu de (redit:. Dob$n0i e a datoria &ub i( extern sunt< de obi(ei< stabi ite (ontra(tua < astfe n($t< n anu+ite i+ite< e1a onarea & i or &ri.ind dob$n0i e a +&ru+uturi e externe este< de ase+enea< dinainte (unos(ut 1i trebuie res&e(tat. Ana i0a ($t +ai rea ist a situaiei ser.i(iu ui datoriei externe &oate fi efe(tuat &rin uarea 14

n (onsiderare a +ai +u tor indi(atori? > &onderea &e (are o au su+e e s(adente din ur+torii doi>trei ani n tota u datoriei externe= > rata datoriei externe= > !radu de a(o&erire a i+&orturi or &rin re0er.e e .a utare9re0er.e e de aur 1i de.i0e:= > !radu de a(o&erire a ser.i(iu ui datoriei externe &rin re0er.e e .a utare= > &onderea i(5iditii ne(ondiionate n re0er.e e ofi(ia e de aur 1i de.i0e= > rit+u de (re1tere a ex&orturi or.

1!5! E$4i%i-ru% 'a$roe$ono'i$ &n $ondiii%e datoriei externe

1.'.1. )robleme de sol abilitate pri ind datoria extern Pe ter+en un!< ana i0a datoriei externe trebuie s aib n .edere dou as&e(te funda+enta e? &osibi itatea (a ara ndatorat s re0iste unor (ri0e de i(5iditate= ne(esitatea (a ara ndatorat s nu a,un! n situaia n (are s nu dis&un de a(ti.e e ne(esare9nu nea&rat a(ti.e i(5ide: &entru a(5itarea sau +(ar a+$narea datoriei externe (ontra(tate. Da( &e ter+en s(urt at$t D(osturi eE ($t 1i a.anta,e e datoriei externe nu a&ar n ntre!i+e< &e ter+en un! situaia &oate fi sinteti0at n ur+toarea ,ude(at? da( a.anta,e e ndatorrii n exterior de&1es( (osturi e a(estei o&eraii< atun(i so .abi itatea internaiona a rii ndatorate nu a fost &re,udi(iat< iar (a&a(itatea de a onora ser.i(iu datoriei externe< &e ter+en un!< este asi!urat. Cri0e e de i(5iditate +res( (osturi e ndatorrii< +i(1orea0 a.anta,e e 1i !re.ea0 (a&a(itatea de a onora ser.i(iu datoriei externe. 4xist de(i o e!tur strns ntre (ri0e e de i(5iditate 1i (a&a(itatea de ra+bursare &e ter+en un! a datoriei externe. ;n une e u(rri de s&e(ia itate se (onsider ( ri e (are trebuie s su&orte o datorie extern substania nre!istrea0 ine.itabi deteriorarea ra&ortu ui or de s(5i+b< a(east deteriorare fiind un a t D(ostE indire(t a datoriei externe. Pentru onorarea ser.i(iu ui datoriei externe< ri e debitoare Dforea0E (re1terea ex&orturi or< a((e&t$nd sau (5iar &ro+o.$nd &reuri de ex&ort re ati. s(0ute 1i su&raso i(it$nd &rodu(ia intern destinat ex&rotu ui. DCosturiE indire(te a e datoriei externe +ai &ot fi (onsiderate< n fun(ie de situaia (on(ret? > redu(erea i+&orturi or n .ederea s&oririi &osibi iti or de a(o&erire a ser.i(iu ui datoriei externe= renunarea a anu+ite &roie(te de in.estiii< din i&s de fonduri n .a ut datorit onorrii ser.i(iu ui= de0.o tarea 1i stru(turarea e(ono+iei n sensuri (are (ontra.in interese or naiona e< et(.

1"

CAPITOLUL #

Studiu (ri6ind datoria extern a Ro'7niei &n (erioada 1889:#995

#!1! E6o%uia datoriei externe a Ro'7niei &n (erioada 1889:#995
De1i a n(e&utu anu ui 1223 7o+$nia nu nre!istra datorii externe 1i dis&unea de re0er.e .a utare de (ir(a 1<" +i iarde do ari 8UA< a(east situaie era re0u tatu &o iti(i or e(ono+i(e iraiona e de forare a ex&orturi or 1i a+&utare exa!erat a i+&orturi or. U terior< ne(on(ordana dintre +e(anis+u de a o(are a resurse or 1i &erfor+ana e(ono+i(< re! area forat< Dn(ordatE a e(5i ibru ui din e(ono+ie< au (ondus a dis(re&ane !ra.e n (adru siste+u ui< atribuind e(ono+iei o stare Dnor+a E de Dde0e(5i ibru stabi E9(au0at n fond de restri(ia de ofert:. Tab ou i u0oriu a (ifre or fa.orabi e s>a deteriorat an de an< de0e(5i ibru stru(tura a e(ono+iei ad$n(indu>se 1i antren$nd defi(ite (ontinue 1i n bu!etu de stat. 2.1.1. Datoria public direct 3contractat direct de ctre stat4 La sf$r1itu anu ui 1221< or!anis+e e finan(iare internaiona e erau &rin(i&a ii (reditori externi ai 7o+$niei< dein$nd -%<1F din tota u +&ru+uturi or &e ter+en +ediu 1i un! a e rii< a(este +&ru+uturi re&re0ent$nd< a +o+entu res&e(ti.< finanare ex(e&iona . Dintre (reditorii ofi(ia i< 6ondu )onetar Internaiona se af a n (a&u istei (u o &ondere de -3</F< &ondere (e a (ontinuat s (reas( &$n n 1224< du& (are a s(0ut< astfe n($t n &re0ent ea a a,uns a -<*F. Creditorii ofi(ia i 9fie bi atera i< fie +u ti atera i: au r+as +a,oritari &$n a sf$r1itu &erioadei ana i0ate< dar rata de (re1tere a a(estora s>a a& ati0at an du& an< n fa.oarea (reditori or &ri.ai. ;n(e&$nd din 122*< 7o+$nia< &rin 'an(a Naiona < a &truns &e &iaa &ri.at de (a&ita < &rin +&ru+uturi sindi(a i0ate 1i e+isiuni de ob i!aiuni. Pentru a &utea efe(tua astfe de o&eraiuni< 'an(a Naiona a &ri+it +&uterni(irea Par a+entu ui &rin Le!ea nr.11/B122*< n .irtutea re(unoa1terii &resti!iu ui 1i n(rederii de (are se bu(ur a(east instituie n +edii e finan(iare internaiona e. O&eraiuni e au fost +inuios &re!tite< obie(ti.u de( arat fiind +ai &uin a(e a de a finana defi(itu extern< ($t de a (onso ida re0er.e e .a utare 1i a des(5ide (a ea &ieei de (a&ita &entru ntre&rin0torii ro+$ni< (u atin!erea a&arent a a+be or obie(ti.e ? re0er.e e .a utare au (res(ut< iar a((esu a (a&ita u strin &ri.at a fost des(5is< +ateria i0$ndu>se &rin o&eraiuni dire(te sau inter+ediate de bn(i (e o&erea0 n 7o+$nia. Pe $n! a.anta,e e de(ur!$nd din o&eraiuni e 1*

de a(est ti& desf1urate n anu 122*< +o+entu a (onstituit 1i &ri+a indi(aie a i&sei unei +ana!e+ent (oerent a datoriei externe.

2.1.2. Datoria cu garan#ie public Contra(tarea de an!a,a+ente externe !arantate &ub i( a re&re0entat o ine.itabi trea&t n a((e&tarea se(toru ui &ri.at n (re1tere de (tre &artenerii strini. ;n +u te (a0uri< !arania &ub i(< insufi(ient de ( ar definit< a a,uns o surs de 5a0ard +ora < (ontext n (are &rofitu r+$ne &ri.at< da( afa(erea +er!e bine< dar &ierderea este &ub i(< n (a0 (ontrar. Pri+e e (ontra(te de (redit (u !arania statu ui s>au +ateria i0at n 122#9so d de %32 +i ioane do ari 8UA a %1.1#.122#:< &onderea a(estei (ate!orii n tota datorie &e ter+en +ediu 1i un! fiind de 1#<"F. La fine e anu ui 1222< so du a (res(ut de a&roxi+ati. - ori< de&1ind # +i iarde do ari 8UA< &onderea n tota dub $ndu>se< atin!$nd ni.e u de #4<#F. 2.1.3. Datoria comercial negarantat 3pri at4 8e(toru &ri.at a &truns 1i n +od dire(t< fr s&ri,inu statu ui< &e &iaa (redite or externe< ns (u destu difi(u tate. ;n &erioada de n(e&ut< a((esu a finanare extern &e (i &ri.ate era &osibi ex( usi. &rin inii e de finanare extern obinute de a bn(i e ro+$ne1ti< (eea (e n!rdea o&iuni e ntre&rin0tori or ro+$ni. Linii e de finanare< du& (u+ este (unos(ut< sunt +enite s s&ri,ine ex&ortu ri or de &ro.enien a e bn(i or (reditoare. 8o du datoriei externe &ri.ate a (res(ut< de a - +i ioane do ari 8UA a %1.1#.1223< a &este 1<" +i iarde do ari 8UA a %1.1#.1222. Ponderea a(estei (ate!orii n tota an!a,a+ente &e ter+en +ediu 1i un! era< a sf$r1itu anu ui 1222< de 1/<"F. 2.1.4. Datoria pe termen scurt An!a,a+ente e externe &e ter+en s(urt au &ro.enit< n &erioada de referin< (u &re(dere din o&eraiuni e (o+er(ia e 1i +ai &uin din +&ru+uturi finan(iare. Go u+u datoriei externe &e ter+en s(urt s>a situat n +od (onstant n ,uru .a orii de 1 +i iard do ari 8UA< (eea (e a dus a s(derea &onderii a(esteia n datoria extern brut de a -2</F n 1223 a 2<2F a fine e anu ui 1222.

#!#! Indi$atorii de &ndatorare

8e &oate a&re(ia ( n &erioada 1223>1222 datoria extern brut 1i indi(atorii de ndatorare au e.o uat n i+ite sustenabi e< (u toate ( f uxu de ndatorare a nre!istrat un rit+ anua re ati. ra&id< de (ir(a 1 +i iard do ari net. Hradu de ndatorare extern 9D4BPI': a nre!istrat o e.o uie as(endent 9de a %<3F n 1223 a #*<-F n 1222:< ni.e u a(estuia situ$ndu>se totu1i sub i+ita (riti( de 133F. A(east e.o uie se ex& i( at$t &rin fa&tu ( 7o+$nia a &ornit n &erioada de tran0iie de a un ni.e +ini+ 1-

a datoriei sa e externe tota e< ($t 1i &rin a((esu re ati. i+itat &e &iee e internaiona e de (a&ita n anii (are au ur+at. A(est u ti+ as&e(t< ana i0at &rin (o+&araie (u e.o uia ri or (onsiderate D o(o+oti.eE a e tran0iiei n 4uro&a Centra 1i de 4st< ofer i+a!inea unui &ro(es de refor+ +ai de!rab e0itant 1i neatra(ti. &entru (a&ita u strin &ri.at< at$t sub for+a (redite or ($t 1i sub for+a in.estiii or. 7a&ortu dintre ser.i(iu datoriei externe brute 1i PI' 98D4BPI': a a.ut o e.o uie as(endent< ur($nd de a 3<1F n 1223 a -<4F n 1222< ni.e (are ridi( se+ne de ntrebare n (ondiii e n (are rata de (re1tere a PI' se situea0 a ni.e e de o( n(ura,atoare. La r$ndu su< rata ser.i(iu ui datoriei externe brute 98D4B4AP: a nre!istrat< &$n n 122*< (u ex(e&ia anu ui 1221< ni.e uri situate (onstant sub i+ita (riti( de #"F. Anu 122- a +ar(at ns< (u ni.e u de #*<#F< tre(erea (tre o serie de doi ani 9122/>1222: (u un ser.i(iu a datoriei externe brute ridi(at< de &este # +i iarde do ari 8UA a datoria &e ter+en +ediu 1i un! 1i de 3</>1<3 +i iarde do ari 8UA a datoria &e ter+en s(urt. Ni.e u a((e&tabi a a(estui indi(ator nre!istrat &$n n &re0ent se ex& i( &rin (ontra(tarea de +&ru+uturi externe (u &erioade +ari de !raie 9ntre 4 1i 13 ani:< &e de o &arte< 1i &rin (re1terea ex&orturi or< &e de a t &arte. Un a t indi(ator re e.ant &entru a&re(ieri e fa.orabi e asu&ra situaiei ndatorrii externe a 7o+$niei este ra&ortu dintre so du datoriei externe 1i ex&ortu de bunuri 1i ser.i(ii< (are< de1i a nre!istrat o (re1tere substania n &erioada ana i0at 9de a 1-<2F n 1223 a 24<"F n 1222:< s>a situat &er+anent sub i+ita (onsiderat (riti( de 133F. Perioada de a(o&erire a i+&orturi or din re0er.a .a utar s>a situat re ati. (onstant sub i+ita de trei uni (onsiderat ade(.at &e & an internaiona . Anu 122- a +ar(at o &re+ier n do+eniu re0er.e or .a utare %<- uni de i+&ort< re u$nd< &e un & an su&erior< &erfor+ana anu ui 1224 9%<# uni de i+&ort:. ;n anu 1222 re0er.e e internaiona e a e siste+u ui ban(ar au (unos(ut o (re1tere i+&ortant 91."#*<* +i ioane do ari 8UA:< de&1ind 4<* +i iarde do ari 8UA a sf$r1itu anu ui de referin (ontinu$ndu>se astfe tendina de (onso idare a a(estora din 122*. 7e0er.a .a utar brut a siste+u ui ban(ar a fost a %1.1#.1222 de %</ +i iarde do ari 8UA. 4ste &entru &ri+a oar ($nd a(est indi(ator< (are ex&ri+ ni.e u o&ti+ a re0er.ei .a utare< se ns(rie n &ara+etrii re(o+andai &e & an internaiona < res&e(ti. de %>* uni de i+&ort. 4ste de +enionat ns ( +buntirea a(estui indi(ator s>a f(ut &e sea+a (re1terii re0er.ei .a utare a 'N7< (are a (resut de a&roa&e 4 ori ntr>un sin!ur an< atin!$nd (e +ai ridi(at ni.e din &erioada &ostbe i(. Unu din indi(atori rata ser.i(iu ui datoriei a atins un ni.e n!ri,ortor #*<#F n 1222. Perfor+ana s ab a ex&orturi or 1i a! o+erarea unor s(adene ex& i( a(east situaie. 8ituaia so du ui datoriei &ub i(e externe efe(ti.e 9res&e(ti. su+e e &e (are 7o+$nia e +ai are de a(5itat (tre di.er1i (reditori internaiona i:< a fine e anu ui #33"< (o+&arati. (u anu #333< se &re0int astfe ? 1/

Nr. (rt. 1.

4x& i(aii 8o du datoriei &ub i(e externe P4 D48TINAIII a:&entru susinerea ba anei de & i b:&entru &roie(te din (are? Destinate a!eni or e(ono+i(i

%1.AII.#3 33 *1"3

F 13 3

%1.AII.#3 3" */4-

F 13 3 #* *4 #/ %* > 12 /1 13 3 "% 413 3 "#

%%#" #/#" 1-#% 113# > 1--"

"4 4* #/ 1/ > #2 -1 13 3 -#% 13 3 -2

#4-1 4%-" 1#2* #442 > 1%3* ""41 4*%2 #4-1 #1*/ ##311%13-3

Destinate instituii or &ub i(e P4 DU7AT4 a: ter+en s(urt b: ter+en +ediu (: ter+en un! #. din (are? a:&entru susinerea ba anei de & i %.

4%-" 8o du datoriei &ub i(e externe dire(te a statu ui 4%1/ %%#" 22%

b:&entru &roie(te 8o du datoriei &ub i(e externe !arantate de stat 1/%# din (are? a:&entru &roie(te a e a!eni or e(ono+i(i 1443 %2#

b:&entru &roie(te a e instituii or &ub i(e #1 4/ 8ursa? tabe u a fost (reat &e ba0a date or &re uate din Cartea A b a Pre urii Hu.ernrii n una de(e+brie #33". Hrafi(< stru(tura &e destinaii a datoriei &ub i(e externe efe(ti.e< se &re0int astfe ? 8ursa? !rafi(u a fost (reat &e ba0a date or &re uate din Cartea A b a Pre urii Hu.ernrii n una de(e+brie #33".
100 80 60 40 20 0
2000

18 28

36 28

54
2

36
2005

datoria externa &entru &roie(te institutii or &ub i(e datoria externa &entru &roie(te destinate a!enti or e(ono+i(i datoria externa &entru sustinerea ba antei de & ati

12

2500 2000 1500 1000 500 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

aferent datoriei dire(te a statu ui

aferent datoriei !arantate de stat

De sub iniat ( < &e $n! datoria &ub i( extern a unui stat< +ai exist 1i datoria extern (o+er(ia ne!arantat>&ri.at 9(ontra(tat de diferii a!eni e(ono+i(i n +od autono+< fr ni(i o i+& i(are a statu ui< (are n a(este (ondiii< nu &oart ni(i o rs&undere &ri.ind ra+bursarea a(esteia:< din tota i0area a(estor doi indi(atori finan(iari re0u t$nd datoria extern a rii< a (rei situaie se &re0int astfe ? Nr! Ex(%i$aii $rt ! 1 # % 8o du datoriei efe(ti.e -1/" 8o du datoriei &ub i(e *1"3 externe efe(ti.e 8o du datoriei externe efe(ti.e (o+er(ia e 13%" 133 /* 14 2"/" */4#-%/ 133 -1 #2 1888 ; #99) ; ;
#33% 1222

#992

;
#33" #33%

1%% 111 #*4

13%/" -#44 %%#"

133 */ 44

13/<%4 13"<-2 1#1<4%

ne!arantate 9&ri.ate: 8ursa? tabe u a fost (reat &e ba0a date or &re uate din Cartea A b a Pre urii Hu.ernrii n una de(e+brie #33". Hrafi(< stru(tura datoriei externe se &re0int astfe ?

Structura datoriei externe

100% 80% 60% 40% 20% 0% 1 2000 2005 2 29 44 71 68

#3

8ursa? !rafi(u a fost (reat &e ba0a date or &re uate din Cartea A b a Pre urii Hu.ernrii n una de(e+brie #33". Din ana i0a date or (u&rinse n (e e dou tabe e 1i !rafi(e e de +ai sus< &ri.ind datoria extern a 7o+$niei< se des&rind ur+toare e (on( u0ii? ;n u ti+ii ani so du datoriei externe 9&ub i(e 1i &ri.ate: a (res(ut (u %%F 9J#433 +i . K:. ;n (adru a(esteia< datoria &ub i( a e.o uat +ai ent 9J11F< res&e(ti. J*2- +i . K:< fa de datoria (o+er(ia ne!arantat 9&ri.at:< (are s>a +a,orat de #<*4 ori 9J1-3# +i . K:. A(easta do.ede1te redu(erea (a&a(itii autoriti or de stat n dire(ia atra!erii de +&ru+uturi externe 9destinate re ansrii e(ono+i(e +oderni0rii infrastru(turi or e(ono+i(o> so(ia e 1i (onso idrii re0er.ei .a utare a statu ui: &e (are a nre!istrat>o 7o+$nia n u ti+ii &atru ani (a efe(t a &ro+o.rii unor &o iti(i e(ono+i(e restri(ti.e< inade(.at stadiu ui atins n de0.o tarea rii< (eea (e a (ondus a de!radarea &erfor+ane or e(ono+i(e a e a(esteia 1i< i+& i(it< a s(derea n(rederii finanatori or externi. Desi!ur (< &e fondu i&sei de (redibi itate extern a !u.erne or de drea&ta< (are< astfe < nu au fost n +sur s atra! sufi(iente resurse externe &entru de0.o tare< este de re+ar(at dina+is+u anu+itor o&eratori e(ono+i(i< (are s>au +&ru+utat n +od autono+ &e &iee e externe< so du datoriei &ri.ate a 7o+$niei (res($nd substania < res&e(ti. (u 1*4F fa de #333 9($nd statu asi!ura< ns< un f ux s&orit de (redite externe:. ;n (ondiii e a((esu ui redus a rii &e &iee e externe< (o+&arati. (u o (re1tere de 11F 9J*2- +i . K: &e ansa+b u a datoriei externe efe(ti.e< n (adru a(esteia s>a nre!istrat o e.o uie edifi(atoare &entru i&sa de (redibi itate a autoriti or ro+$ne din u ti+ii &atru ani? ;n anu #33" au s(0ut (u #*F 9>/"4 +i . K: fa de 122*< (redite e externe destinate susinerii ba anei de & i a rii< fa&t datorat ur+tori or fa(tori? b o(area a((esu ui 7o+$niei &e &iee e internaiona e &ri.ate de (a&ita < (a efe(t a (ontra&erfor+ane or n re aii e (u 6)I 1i a de!radrii fr &re(edent a (otaiei &ri.ind ris(u de ar 9de a un ni.e si+i ar (e ui a Po oniei< Ce5iei 1i Un!ariei n 122*< a o (ot si+i ar (e ei a Li+babMe 1i Coastei de 6i de1 n 1222< res&e(ti. un ratind ase+ntor 7usiei 1i Tur(iei n anu #333< ri (are au tra.ersat ns< re(ent< !ra.e (ri0e finan(iare< &e (are a.e+ (on.in!erea ( 7o+$nia e .a e.ita 1i n .iitor . n anu #333 au (res(ut< fa de 122*< (u ""F (redite e destinate diferite or &roie(te de de0.o tare 1i +oderni0are< ns< ntr>un rit+ foarte ent 9J1#F:< n (a0u &roie(te or destinate a!eni or e(ono+i(i (are &ot asi!ura dire(t s&orirea &erfor+ane or 1i (o+&etiti.itii e(ono+iei ro+$ne1ti 1i ntr>un rit+ extre+ de a((e erat n do+eniu instituii or &ub i(e 9J1##F:. Un u(ru &o0iti. este fa&tu (< n u ti+ii &atru ani< s>a +buntit stru(tura &e durate #1

a +&ru+uturi or< astfe n($t /1F 9""41 +i .K: din so du datoriei &ub i(e externe este (onstituit din (redite &e ter+en un! 9&este % sau " ani:< fa de -1F n 122*= a(easta< n (ondiii e redu(erii &onderii +&ru+uturi or &e ter+en +ediu 91>% ani: de a #2F n 122*< a 12F n anu #333. 4.o uia inade(.at< ra&ortat a &otenia u finan(iar a rii< a datoriei dire(te a statu ui 9J-F n &atru ani< res&e(ti. J%#1 +i .K< adi( un s&or +ediu anua de nu+ai /3 +i .K fa de "-- +i . K ntre 122%>122*: s>a ref e(tat ne!ati. n stru(tura a(esteia< &rin s(derea< (u #* &un(te &ro(entua e 9>/"4 +i .K:< n anu #333 (o+&arati. (u 122*< a (redite or &entru susinerea ba anei de & i. Au s&orit (redite e &entru &roie(te e destinate +oderni0rii infrastru(turii e(ono+i(o>so(ia e 9trans&orturi< se(tor ener!eti(< edu(aie< asisten>so(ia et(.: (u 11/F 9J11-" +i .K< nre!istr$ndu> se< un s&or +ediu anua de #24 +i .K< si+i ar (e ui din &erioada 122%>122*:. ;n anu #333 fa de 122*< a s&orit (u #3F 9J%-" +i .do ari: so du datoriei &ub i(e externe !arantate de stat (u ur+toarea e.o uie n stru(tura a(estuia = Au s(0ut (u #1F 9>%3% +i .do ari: (redite e externe !arantate de stat &entru &roie(te destinate +oderni0rii 1i de0.o trii a!eni or e(ono+i(i= 8>au +a,orat (u 1-%F 9J*-/ +i .do ari: (redite &entru &roie(te destinate instituii or &ub i(e< a (ror ra+bursare 1i & i de dob$n0i aferente se su&ort din bu!etu statu ui. De sub iniat ( din a(est u ti+ .o u+ de !aranii un nu+r de /% 9*#F din tota u (e or a(ordate n &erioada 122->#333:< n .a oare de /// +i .do ari 9*4F din tota : s>au e+is n anu e e(tora #333. 8ituaia ser.i(iu ui datoriei &ub i(e externe n &erioada 1222>#33" se &re0int astfe ? > +i ioane do ari > Ex(%i$aii 1888 8er.i(iu tota a datoriei 134# &ub i(e externe din (are? >aferent datoriei dire(te a -"" statu ui >aferent datoriei !arantate #/de stat 8ursa? tabe u a fost (reat &e ba0a date or &re uate din Cartea A b a Pre urii Hu.ernrii n una de(e+brie #33". Ti+& de 1/ uni< ntre ianuarie #331 1i se&te+brie#33#< n 7o+$nia nu a intrat ni(i +(ar un do ar sub for+ de i(5iditate< n (adru (redite or externe &entru susinerea ba anei de & i 9de a 6)I< 'I7D< U4< H>#4 sau de &e &iaa &ri.at de (a&ita :. ## 2"2 -"4 "2* *** -43 *23 "2" /3" 1"2/ "2* 11%" 1113 #999 ""% #991 1""2 #99# #124 #99) 1#*# #99. 1/-" #992 1/33

De sub iniat (< n (ondiii e (ontra(trii< n anu #33"< a unor +&ru+uturi externe de &e &iaa &ri.at de (a&ita < (u dob$n0i +ai ridi(ate de($t n 122*< &re(u+ 1i a e e+iterii< n a(e a1i an< a unui .o u+ ridi(at de !aranii &entru (redite externe destinate instituii or &ub i(e< n anii #331 1i #33# se .a nre!istra o (re1tere i+&ortant a ser.i(iu ui datoriei &ub i(e externe 9aferent so du ui a(esteia de %1.AII.#333:< a,un!$ndu>se a 1/-" +i .K 9J42Ffa de #333 1i J/3F (o+&arati. (u 122*:< res&e(ti. a 1/3* +i .K 9J4%F fa de anu #333 1i J-%F (o+&arati. (u 122*:. Totodat< sub inie+ fa&tu (< &$n a %1 de(e+brie #333 statu ro+$n a & tit a extern< n o(u debitori or dire(i< (a efe(t a !arantrii unor (redite externe< su+e i+&ortante n .a ut< du& (u+ ur+ea0? > +i ioane do ari > Ex(%i$aii TOTAL din (are? 8e(tor de stat din (are? TA7O) CON4L Su'e a$4itate de +tat &n ; $ontu% deditori%or /#3 "1* 13# 133 *% 1# Nu' r e$ono'i$i %/ 1% 1 de a<eni

141 #/ 1 8e(tor +ixt 1%/ 11* 8e(tor &ri.at 1*" #3 2 8ursa? tabe u a fost (reat &e ba0a date or &re uate din Cartea A b a Pre urii Hu.ernrii n una de(e+brie #33"

P$n a fine e anu ui #33"< statu a !arantat un .o u+ de (redite externe nsu+$nd "32" +i ioane do ari< destinate a!eni or e(ono+i(i (u (a&ita de stat 9#3/* +i .K:< +ixt 9%-1 +i .K:< &ri.at 9*1% +i .K: 1i instituii or &ub i(e 9#3#" +i .K:. 8o du datoriei &ub i(e externe !arantate de stat era< a %1 de(e+brie #33"< ##3- +i .do ari< re0u t$nd ( din tota u (redite or uti i0ate s>au ra+bursat< &$n a data res&e(ti.< +&ru+uturi n .a oare de #/// +i .do ari< &entru (are s>au a(5itat dob$n0i e aferente. 7eine atenia< ns fa&tu (< fa de su+a restituit de #/// +i ioane do ari< / +i ioane de do ari< re&re0ent$nd rate de (a&ita 1i dob$n0i< au fost a(5itai nu de (tre benefi(iarii dire(i ai (redite or externe res&e(ti.e< (u+ ar fi fost nor+a < (i (tre stat< din banii &ub i(i< datorit (a itii a(estuia de !arant n (ontra(te e de +&ru+ut extern. A1a (u+ re0u t din date e &re0entate n tabe u de +ai sus< re&arti0area &e se(toare< n ra&ort (u ti&u de &ro&rietate< a su+e or & tite de stat n (ontu benefi(iari or dire(i ai (redite or externe se &re0int astfe ? 8tatu a & tit< n nu+e e a!eni or e(ono+i(i (u (a&ita de stat< su+a de "1* +i .K #%

9*%F din tota u (e or /#3 +i .K a(5itai a extern n a(east situaie:< aferent unui nu+r de 1% ntre&rin0tori. 4x( u0$nd 8.C. Taro+< 9&entru (are statu a & tit 13# +i .K< (ores&un0tor (redite ro externe destinate +oderni0rii f otei aeriene: 1i 8.N. CON4L 9n (ontu (reia statu a a(5itat 141 +i .K &entru ra+bursarea +&ru+uturi or externe uti i0ate n s(o&u asi!urrii (o+bustibi i or i(5i0i ne(esari de&1irii se0onu ui re(e din anii 122/ 1i 1222:< re0u t ( statu ro+$n a a(5itat #-% +i .K 9%%F din tota :< &entru un nu+r de 11 a!eni e(ono+i(i (u (a&ita de stat< (rora e>a !arantat +&ru+uturi externe n .ederea +oderni0rii te5no o!ii or de fabri(aie< ntre&rinderi e n (au0 nefiind n +sur< ndeosebi du& 122*< s>1i a(5ite datorii e (tre (reditorii strini din (au0a situaiei finan(iare &re(are= 8tatu a a(5itat 1%/ +i .K 91-F din tota :< n (ontu a 1* o&eratori e(ono+i(i (u (a&ita +ixt 9de stat 1i &ri.at< (are< ntre ti+&< au de.enit ntre&rinderi (u (a&ita &ri.at n &ro&orie de &este /"F:= ;n (ontu a 2 a!eni e(ono+i(i (u (a&ita s>a a(5itat a extern su+a de 1*" +i .do ari 9#3F din tota :. ;n ase+enea (ondiii< &entru a se sto&a a(est transfer de &ro&rietate 9nt$ nit< anterior< 1i &rin inter+ediu datoriei &ub i(e interne:< din do+eniu &ub i( 9bu!et: (tre do+eniu &ri.at 9a statu ui: 1i (e deinut de a(ionari &arti(u ari se i+&une< de ur!en< ado&tarea de +suri e!is ati.e (ore(ti.e< &rin (are statu s de.in a(ionar< (ores&un0tor su+e or a(5itate n (ontu debitori or de ori(e natur< 1i s fie ob i!at (a< ntr>un ter+en re0onabi < de +axi+ *3 0i e< s>1i .a orifi(e a(iuni e astfe dob$ndite &e &ia< n (ondiii de trans&aren 1i efi(ien. 8ituaia< din a(est un!5i de .edere< n anu #33" (o+&arati. (u #333< se &re0int astfe ? Indi$atori Ponderea datoriei &ub i(e tota e 9intern 1i extern: n PI' din (are? a:Ponderea datoriei &ub i(e interne n PI' b:Ponderea datoriei &ub i(e externe n PI' "<3 2<##<2 ##<* 8ursa? tabe u a fost (reat &e ba0a date or &re uate din Cartea A b a Pre urii Hu.ernrii n una de(e+brie #33". Din exa+inarea a(estor (ifre re0u t (< de1i nre!istr$nd un PI' tot +ai redus 1i o rat a e(ono+isirii interne n s(dere ra&id< n u ti+ii &atru ani< 7o+$nia s>a +&ru+utat tot +ai +u t &e & an intern 9din resurse tot +ai reduse:< s(0$ndu>i< totodat< !radu de ndatorare a extern. De sub iniat ( a te ri foste so(ia iste au nre!istrat 1i &re0int< n (ontinuare< ni.e uri a e !radu ui de ndatorare extern +u t su&erioare (e ui a 7o+$niei. ;n a(est sens< &re0ent+< (o+&arati.< situaia !radu ui de ndatorare extern a unor ri af ate n tran0iie a e(ono+ia de &ia< (a 1i 7o+$nia. #4 #999 #-<2 #992 %#<%

45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 Romania Populatie Polonia Cehia Ungaria Bulgaria

Datorie 1989

Datorie 1996

Datorie 1998

8ursa? !rafi(u a fost (reat &e ba0a date or &re uate din Cartea A b a Pre urii Hu.ernrii n una de(e+brie #333. Prob e+ati(a datoriei externe a unei ri se i+&une a fi exa+inat< date fiind efe(te e (o+& exe a e a(esteia< n dina+i( 1i n (ore aie (u o serie de indi(atori e(ono+i(i< finan(iari< de+o!rafi(i et(. Din !rafi(u de +ai sus se des&rind< (a ur+are a unei ana i0e (o+&arati.e e.o uti.e ntre ri e +enionate< n sinte0< ur+toare e (on( u0ii? ;n anu 12/2< (are a +ar(at tre(erea de a un a t siste+ &o iti(o>e(ono+i(< 7o+$nia a.ea o datorie &ub i( extern &e ter+en +ediu 1i un! si+bo i(< nsu+$nd nu+ai 122 +i ioane do ari 9#<* din PN':< a(easta re&re0ent$nd ob i!aii de & at (tre ri e din fostu b o( so(ia ist. ;n a(e a1i an< ns< a te ri +e+bre CA47< nre!istrau un ni.e ridi(at a datoriei &ub i(e externe< n ter+eni rea i 9&rin ra&ortare a PN'< &o&u aie et(:< (o+&arati. (u 7o+$nia. Astfe < fa de #<*F din PN' n (a0u rii noastre< datoria extern a Po oniei era de "4<"F din PN' 9res&e(ti. %4"33 +i ioane do ari:< a Un!ariei de -%<4F 91**%4 +i .K:< a 'u !ariei de 4/<3F 92#/% +i .K:< iar a Ce5iei de 1-<-F 9%1/# +i .K:. A(east situaie &re0int o se+nifi(aie deosebit< du& o&inia noastr< din &ers&e(ti.a &er+ise or de a (are a &ornit fie(are dintre a(este ri a (onstituirea so(ietii de+o(rati(e 1i a e(ono+iei de &ia 9n anu 12/2:< &re(u+ 1i a &erfor+ane or u terioare nre!istrate de state e res&e(ti.e. 7e!i+u (o+unist din 7o+$nia a ur+at de(i0ia ui Ceau1es(u< de a rea i0a de0.o tarea e(ono+i(o>so(ia a rii ex( usi. &rin fore 1i resurse &ro&rii. ;n a(e a1i ti+&< ns< (ondu(torii (o+uni1tii din (e e a te ri exa+inate au (onsiderat ndatorarea extern nu (a &e un &otenia &eri(o ra&ortat a autono+ia de(i0ii or interne< (a n (a0u (o+& e+entar de finanare a de0.o trii ri or res&e(ti.e. De a(eea< a.$nd un !rad de ndatorare net su&erior 7o+$niei< ri (a Po onia< Ce5ia< Un!aria< au &ornit n (o+&etiia ! oba i0rii e(ono+i(e 1i a inte!rrii euro&ene de a un ni.e +ai #" ui Ceau1es(u< (i (a &e o surs

ridi(at de dotare te5no o!i(< (eea (e e>a asi!urat un &otenia (on(urenia su&erior 1i o atra(ti.itate s&orit &entru in.estitorii strini. Totodat< a.$nd o datorie extern substania < ri e res&e(ti.e au &re0entat interes &entru (reditorii externi< (are< &entru a nu>1i &eri( ita in.estiii e< e> au asi!urat noi +&ru+uturi< &re(u+ 1i &osibi itatea exer(itrii unui +ana!e+ent su&ortabi a ser.i(iu ui datoriei res&e(ti.e< in( usi. &rin a(ordarea unor fa(i iti de & at< (onst$nd n redu(eri 1i ree1a onri a & ata datoriei. ;ntre 122*>122/ Po onia 1i Un!aria 1i>au +eninut< &ra(ti(< a a(e ea1i ni.e datoria extern ra&ortat a PN'< n Ce5ia a(est indi(ator a (res(ut substania < (u 13<" &un(te &ro(entua e< iar n 'u !aria a s(0ut< este ade.rat< dar de a 13*<"F n 122*< a /%F n 122/ 9fa de #"<%F n (a0u 7o+$niei:. ;n (ondiii e i&sei unor (redite externe substania e< de0.o tarea 1i +oderni0area rii se &uteau rea i0a (u a&ortu in.estiii or strine dire(te. 8e (onstat ( .o u+u in.estiii or strine din &erioada 122->#333 a nsu+at nu+ai 14"+i ioane do ari< (eea (e re&re0int (u %-F +ai &uin 9>/"- +i ioane do ari: (o+&arati. (u in.estiii e strine rea i0ate n inter.a u 122%>122*. Po iti(a e(ono+i( a trebuit s fa( fa unei dub e &ro.o(ri n anu #333. Pe & an intern era ne(esar ntreru&erea trendu ui ne!ati. 1i re uarea (re1terii e(ono+i(e &e ba0e sntoase< sustenabi e< nsoit de o redu(ere se+nifi(ati. a ratei inf aiei< erau obie(ti.e &ri.ite n (ontextu &re!tirii 7o+$niei &entru aderarea a Uniunea 4uro&ean. Pe & an extern se ur+rea o (onso idare a &erfor+ane or fa.orabi e< n sensu +eninerii defi(itu ui (ontu ui (urent 1i (re1terii re0er.e or internaiona e ofi(ia e< n efortu de re($1ti!are a n(rederii +edii or de afa(eri externe 1i de re.enire &e &iee e &ri.ate de (a&ita . )ediu e(ono+i( internaiona < re ati. fa.orabi < s>a deteriorat tre&tat< odat (u de(e erarea (re1terii &rin(i&a e or e(ono+ii a e u+ii 1i &rin(i&a e e ri &artenere nU4. Defi(itu (ontu ui (urent a ba anei de & i s>a a((entuat 1i n #33"< totu1i< trebuie &re(i0at ( a&roxi+ati. ,u+tate din a(east deteriorare a fost deter+inat de +odifi(area +etodo o!iei de (a (u < re0u tat a obinerii unor date su& i+entare referitoare a &rofitu rein.estit de fir+e e (u (a&ita strin din 7o+$nia< fr (a &ro(ese e e(ono+i(e subia(ente s fi (unos(ut .reo +odifi(are. Prin(i&a a surs de finanare a defi(itu ui de (ont (urent a (onstituit>o in.estiii e dire(te din (are a&roxi+ati. /" F au re&re0entat &arti(i&aii a (a&ita 1i (redite &ri+ite de a in.estitoru strin dire(t< iar diferena< &rofit rein.estit 1i (ontribuii n natur a (a&ita u so(ia . 7e0er.e e .a utare a e statu ui ad+inistrate de 'N7 s>au +a,orat substania nre!istr$nd n (ursu anu ui #334 (ea +ai a((entuat (re1tere din u ti+ii 1a&te ani< (a ur+are a (u+&rri or nete de .a ut efe(tuate de 'N7< a (redite or &ri+ite de a 'an(a )ondia < 6)I< ni.e u abso ut atins de 11<2 +i iarde re&re0ent$nd un nou +axi+ istori(. #*

Datoria extern &e ter+en +ediu si un!< &e ti&uri de (reditori +i .do ari 8UA Or!anis+e internaiona e Credite bi atera e 'an(i &ri.ate In.estiii de &ortofo iu Credite furni0or A i (reditori &ri.ai TOTAL DATO7I4 #333 4%43<* 2#/<2 1-/3<11"4<% #--<% 1-"/<13#43< #331 4""%<* /12<1 12"/</ 1*2"<3 %3-<* #"23<4 112#4<" #33# "%44<% -/1<4 #*1*<* #"21<2 %23<3 #/2#<" 14*1*<#33% *#4/<# *%#<* %#4"<#2-#<" 4*-<2 %%4"<1*21#<* #334 -3%4<"4*</ %2/-<% %"3"<* "%%<4#3-</ 12/1"<2 #33" /#%1<" 4/-<1 4*-#<1 %23*<# *11<% 42-/<% ##//*<"

4AT47NN " 8ursa? 'u etine 'N7 #333>#33" Datoria extern &e ter+en +ediu 1i un! &e ti&uri de debitori +i .do ari 8UA #333 Pub i( 4*"%<* Pub i( !arantat ##22<Pri.ata %#/-<# TOTAL DATO7I4 13#43< 4AT47NN 3 8ursa?'u etine 'N7 #333>#33" Hradu de ndatorare 4 e+ente de (a (u #333 Datoria extern 13*1> Ter+en +ediu 1i 13#41 un! > ter+en s(urt %-* 4x&ort de bunuri 1i 1#1%% ser.i(ii I+&ort de bunuri 1i 143-1 ser.i(ii 8er.i(iu datoriei #4#" externe 8D4 >rata de (a&ita 1/*>dob$n0i ""/ 7e0er.e .a utare %2## D8T Indi(atori F 8D4 B 4x&. de #3<3 bunuri 1i ser.i(ii Dob. B 4x&. de 4<* bunuri 1i ser.i(ii 7e0er.e .a utare %<% Dat. &e ter+en %<" #331 1#%%* 112#" 411 1%41/ 1*"3# %33/ #%-" *%% "44# ##<4 4<4<3 %<% #33# 1"3"2 14*144# 1-1%" 122#%12% #4-# -#1 */4#" 1/<* 4<# 4<#<2 #+i . Do ari 8UA #33% #334 #33" 1"3/# 1"""4 1*//# 14*11"34% 1*#"# 4*" 1/"%" #1*1" %2"4 %1#4 /%3 -"41 #1<% 4<4 "<4 %<3 "11 #311" #%"3" 4/#4 %2"# /-# /%4# #4<3 4<% *<1 %<# *%3 ##4"3 #"#3# "1#3 4#13 213 24#3 ##</ 4<3 *</ %<#331 42/"</ #-%%<* "4%/<3 112#4<" #33# *3%/<* %143<1 4#3"<1 14*1*< #33% */2".% %4"*</ "2"-<* 1*%32<#334 -"4/<" %2%"<# 4/-%<1*%"-<4 #33" /#"4<2 4%#4</ *4-/<# 123"-<2

s(urt B Dat. ext. Dat. +u ti atera B 43<2 Dat. ext. 8ursa? 'u etine 'N7 #333>#33"

%*<2

%#<*

%3<3

#/<#

#*</

8tru(tura &e s(adene a datoriei externe (TML) -3F (redite &e ter+en un! 1i %3F (redite &e ter+en +ediu > 1i>a +eninut tendina< a1adar s>a (ontinuat trendu din anii anteriori. 8tru(tura &e .a ute a datoriei externe (TML) e.idenia0 &onderea &redo+inant a do aru ui a+eri(an &$n n #33# 1i a&oi a +onedei euro ur+at de do aru 8UA 1i a te .a ute. ;n (ursu anu ui #33%< 'an(a Naiona a de(is tre(erea a euro (a +oned de referin a &ieei .a utare< de(i0ie ,ustifi(at de &re&onderena tran0a(ii or (o+er(ia e n a(east +oned< de stru(tura &e .a ute a datoriei externe 1i a ser.i(iu ui datoriei externe &e ter+en +ediu 1i un!< dar 1i de exi!ene e &ro(esu ui de inte!rare n U4. A(este re0u tate au (onso idat &ro!rese e obinute &e inia stabi i0rii +a(roe(ono+i(e 1i au (ontribuit a obinerea de (tre 7o+$nia a statutu ui de e(ono+ie de &ia fun(iona a(ordat de Co+isia 4uro&ean.

#!)! Cadru% %e<a% a% datoriei (u-%i$e externe

Datoria &ub i(a externa este definita &rin Le!ea nr. /1B1222 a datoriei &ub i(e (a &arte a datoriei &ub i(e a statu ui (are re&re0inta tota itatea ob i!aii or statu ui &ro.enind de &e &iata externa< (ontra(tate dire(t sau !arantate de stat. Ca ur+are a ne!o(ieri or (u Uniunea 4uro&eana< &rin Do(u+entu de Po0itie &ri.ind Ca&ito u 11 > Uniunea 4(ono+i(a si )onetara< 7o+ania s>a an!a,at (a &ana a data de %1 de(e+brie #334 sa +odifi(e Le!ea nr. /1B1222 &ri.ind datoria &ub i(a< in .ederea a inierii a &re.ederi e e!is atiei Uniunii 4uro&ene referitoare a inter0i(erea finantarii dire(te a se(toru ui &ub i(. Pentru inde& inirea an!a,a+entu ui asu+at< a data de #2 iunie #334 a fost ratifi(ata noua Le!e &ri.ind datoria &ub i(a. Cre1terea an de an a datoriei &ub i(e externe are o( &e ba0a unei funda+entari ri!uroase a (riterii or de re(ur!ere a (ontra(tarea de (redite externe 1i n i+ite (are s nu de&1eas( (a&a(itatea rii de a>i asi!ura ser.i(iu < res&e(ti. de a ra+bursa rate e de (a&ita &re(u+ 1i de a & ti dob$n0i e 1i (o+isioane e aferente. ;n a(est s(o&< anua se stabi e1te & afonu de ndatorare &ub i( extern< (are este trans+is s&re a&robare Par a+entu ui 7o+$niei. Astfe < &entru anu #334 & afonu de ndatorare &ub i( extern a fost stabi it a su+a de %<" +i iarde 4U7O< 1i e(5i.a entu n U8D a fost a!reat (u 6)I (a 1i (riteriu de &erfor+an< din (are 1<""% +i ioane U8D (redite &entru (o+&anii ra+bursate din surse &ro&rii. Hradu de a(o&erire (u (redite externe a a(estui & afon a fost de 1-<4 F a sf$r1itu anu ui #334. #/

#!.! Stru$tura datoriei (u-%i$e externe

Datoria &ub i( extern efe(ti.a n #334 a fost in su+a de 11.22/.2 +i ioane U8D< n s(dere (u 14/." +i ioane U8D fa de sf$r1itu anu ui #33%< datorit ra+bursarii (redite or externe (u or!anis+e e finan(iare internaiona e. 8tru(tura datoriei &ub i(e externe du& ti&u datoriei arat ( datoria &ub i( extern (ontra(tat dire(t de stat re&re0int *"</ F din tota datorie &ub i( extern si datoria &ub i( extern !arantat de stat re&e0int %4<# F.

Stru$tura datoriei (u-%i$e externe

14 12 10 8 6 4 2 0 2001 2002 2003 2004 2005

Datoria publica externa directa Datoria publica externa garantata

Stru$tura (e de-itori

27% 45%

23%

5%

Organisme inanciare internationale !elatii bilaterale "misiuni de obligatiuni #anci pri$ate si altii

8tru(tura datoriei &ub i(e externe efe(ti.e du& ti&u debitoru ui e.idenia0 ( -* F 92.1*"<" +i ioane U8D: din tota u datoriei &ub i(e externe re&re0int datoria !u.erna+enta . Din datoria extern !u.erna+enta < datoria (ontra(tat dire(t de stat re&re0int -%</ F iar (ea !arantat de stat #*<# F. Confor+ a(estei stru(turi datoria 'an(ii Naiona e a 7o+aniei re&re0int 42%<1 +i ioane U8D.

Stru$tura (e de-itori

#2

80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

76%

20% 4%

Datoria gu$ernamentala Datoria agentilor economici

Datoria #%!

8tru(tura &e durata iniia a (redite or externe arat ( &onderea (ea +ai o dein (redite e (u durata de &este 13 ani 942<# F:< iar dintre a(estea (redite e externe (ontra(tate dire(t de stat.

Stru$tura (e durata initia%a de ani

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 'intre 1'5 ani ' intre 5'10 ani ' peste 10 ani 13% 4&% 38%

;n n(er(area de a rea i0a un +ana!e+ent efi(ient< trans&arent 1i res&onsabi a datoriei &ub i(e< )inisteru 6inane or Pub i(e studia0 o&ortunitatea (rerii unei stru(turi or!ani0atori(e inde&endente< (are 1i desf1oar a(ti.itatea n ba0a strate!iei de ad+inistrare a datoriei &ub i(e< (u obie(ti.e 1i (riterii de &erfor+an ( ar definite.

#!2! Datoria (u-%i$ <u6erna'enta%

2.!.1. Datoria public gu ernamental intern 7edu(erea inf aiei a (ir(a "<"F n anu #33* nsea+n ( &ra(ti( s>a intrat n fa0a e.o uiei des(res(toare 1i &redi(tibi e a inf aiei 1i< n (onse(in< a rate or dob$n0ii< (eea (e &er+ite redu(erea (ostu ui datoriei &ub i(e interne. Pentru anu #33* (5e tuie i e (u dob$n0i e aferente datoriei &ub i(e interne s>au ridi(at a 1.1--</ +i ioane ei 93<4F din &rodusu intern brut:

Do-7n0i%e a"erente datoriei (u-%i$e <u6erna'enta%e interne &n (erioada #992:#993 > +i ioane 4U7O > #992 #993 Sto$ datorie (u-%i$ intern 1)!899/9 1=!933/# Do-7n0i a"erente datoriei (u-%i$e interne 1!135/) 1!155/= ; din (rodu+u% intern -rut 9/. 9/. %3

8ursa ? )inisteru de finane ? 7a&ort &ri.ind situaia +a(roe(ono+i( &entru anu #33* 1i &roie(ia a(esteia &e anii #33->#332 8e obser.< ( ni.e u (5e tuie i or (u dob$n0i e a datoria &ub i( intern se +enine re ati. (onstant n &erioada #33">#33*. 2.!.2. Datoria publica gu ernamental extern Datoria externa &e ter+en +ediu si un! a 7o+aniei s>a ridi(at a %1 au!ust #33* a #"</%+i iarde euro< in (restere (u "<1F fata de %1 de(e+brie #33". Potri.it 'an(ii Nationa e a 7o+aniei< din a(easta su+a a&roa&e 11 +i iarde euro este re&re0entata de datoria externa &ub i(a si &ub i( !arantata. Datoria extern a 7o+$niei &e ter+en +ediu 1i un! a (res(ut (u "<*F< adi( a&roxi+ati. 1<"* +i iarde euro< n &ri+e e trei uni a e a(estui an &$n a #2<*# +i iarde euro< &otri.it unui (o+uni(at a 'N7. 7e&re0entanii 'n(ii Centra e &un (re1terea datoriei externe &e sea+a +a,orrii datoriei se(toru ui &ri.at 1i a de&o0ite or nere0ideni or. La fina u anu ui tre(ut< datoria extern &e ter+en +ediu 1i un! era de #/<3"* +i iarde euro. Datoria extern ne!arantat &ub i( a nsu+at 1-<4% +i iarde euro a %1 +artie< +ai +are (u *<"F de($t a sf$r1itu anu ui tre(ut. Datoria ne!arantat a se(toru ui &ri.at a (res(ut (u *<-F n &ri+e e trei uni a e a(estui an a 1*</" +i iarde euro< iar de&o0ite e &e ter+en +ediu 1i un! a e nere0ideni or n 7o+$nia au (res(ut n a(e a1i inter.a (u */F fa de %1 de(e+brie #33*< &$n a 1<*#% +i iarde euro. Datoria ne!arantat &ub i( a se(toru ui de stat a (res(ut (u # +i ioane euro n &ri+u tri+estru a "/1 +i ioane euro. ;n tri+estru I #33- (ontu (urent a ba anei de & i a nre!istrat un defi(it de % 3"" +i ioane euro. Inf uena deter+inant asu&ra so du ui (ontu ui (urent a a.ut>o defi(itu ba anei (o+er(ia e< (are a nsu+at % 1// +i ioane euro< +ai +are (u //<4 F fa de tri+estru I #33*. Lu$nd n (onsideraie intrri e nete de (redite externe< datoria &ub i( !u.erna+enta extern &entru sf$r1itu anu ui #33" a fost de (ir(a 1"<4F din &rodusu intern brut. ;n anu #33*< ser.i(iu datoriei &ub i(e !u.erna+enta e externe a fost de #.31/</ +i ioane euro< n s(dere (u 133<" +i ioane euro fa de anu anterior. Ser6i$iu% datoriei (u-%i$e externe &n (erioada #992:#993 > +i ioane 4U7O > #992 #993 Ser6i$iu% datoriei (u-%i$e <u6erna'enta%e externe #!118/) #!91=/= : rate de $a(ita% 1!22=/2 1!.5)/2 : (% i de do-7n0i 1i $o'i+ioane 239/= 2.2/) 8ursa ? )inisteru de finane ? 7a&ort &ri.ind situaia +a(roe(ono+i( &entru anu #33* 1i &roie(ia a(esteia &e anii #33->#332

6inanarea defi(itu ui bu!etu ui !enera (onso idat n anu #33* s>a rea i0at n &rin(i&a din surse interne 1i< n (o+& etare din surse externe.

%1

8ursa ? )inisteru de finane ? 7a&ort &ri.ind situaia +a(roe(ono+i( &entru anu #33* 1i &roie(ia a(esteia &e anii #33->#332 ;n &erioada 1.31>%1.13.#33" (ontu (urent a ba anei de & i a nre!istrat un defi(it de 4./21 +i ioane euro< +ai +are (u %/<* a sut de($t (e din &erioada si+i ar a anu ui anterior.

#!3! E6o%uia datoriei (u-%i$e

Obie(ti.u &rin(i&a a !estionrii datoriei &ub i(e re&re0int asi!urarea surse or ne(esare finanrii defi(itu ui bu!etar< &roie(te or de in.estiii &entru de0.o tarea se(toare or &rioritare a e e(ono+iei< &re(u+ 1i a resurse or de & at a ser.i(iu ui datoriei a un (ost ($t +ai redus 1i un ni.e a ris(u ui a((e&tabi &e ter+en +ediu 1i un!. Dina+i(a datoriei &ub i(e .a (ontinua< n ur+torii ani< s fie &o0iti.< (5iar da( n rit+uri re ati. +oderate< &entru ( .a re&re0enta< n (ontinuare< un fa(tor i+&ortant de susinere a (re1terii e(ono+i(e. Oi &e ter+en +ediu< (on(o+itent (u (re1terea (ontro at a datoriei &ub i(e< se .a ur+ri redu(erea (osturi or (u datoria &ub i( 1i a ris(u ui bu!etar (au0at de a(ordarea de !aranii de stat.

%#

Pentru redu(erea (osturi or (u datoria &ub i( intern< .a fi (ontinuat &o iti(a de ansare de e+isiuni de tit uri de stat &entru finanarea defi(itu ui bu!etar< dar 1i &entru refinanarea datoriei &ub i(e interne &rin e+isiuni &e ter+en +ediu 1i un!. Pentru &roie(tarea 1i i+& e+entarea unei &o iti(i de ndatorare &ub i( !u.erna+enta intern< (are s e.ite (re1terea rate or dob$n0ii ban(are (u efe(t ne!ati. asu&ra (ererii de in.estiii 1i asu&ra inf aiei< &eriodi( .or fi or!ani0ate nt$ niri (o+une ntre re&re0entanii )inisteru ui 6inane or Pub i(e 1i (ei ai 'n(ii Naiona e a 7o+$niei< &entru (oordonarea &o iti(i or +a(roe(ono+i(e. Unu dintre as&e(te e esenia e (are trebuie a.ut n .edere n do+eniu datoriei &ub i(e !u.erna+enta e externe re&re0int redu(erea !radua a finanri or de a instituii e finan(iare internaiona e 1i< res&e(ti.< (re1terea finanri or &rin rea i0area de e+isiuni &re&onderent &e &iaa intern< dar 1i &e &iaa extern< (a ur+are a (ontinurii +buntirii ratin!u ui de ar. Pe fondu (onso idrii &erfor+ane or e(ono+i(e 1i a (re1terii sustenabi itii a(estora< +ateria i0at &rin +buntiri su((esi.e a e ratin!u ui de ar< (osturi e de finanare a defi(itu ui bu!etar 1i refinanare a datoriei &ub i(e externe &rin ansarea de e+isiuni de ob i!aiuni de stat &e &iee e externe de (a&ita se .or redu(e tre&tat< iar &entru e.itarea a! o+errii s(adene or +&ru+uturi or externe &e ter+en +ediu< (redite e externe (e se .or (ontra(ta .or a.ea< n &rin(i&a < s(adene de &este " ani. 2.&.1. + olu#ia datoriei publice gu ernamentale interne Pentru inter.a u #33->#332 se esti+ea0 o redu(ere a (5e tuie i or (u dob$n0i e a datoria &ub i( intern< at$t n (ifre abso ute< ($t 1i n ter+eni re ati.i 9ra&ortat a PI':< n (ondiii e n (are rate e dob$n0i or a tit uri e de stat se .or situa &e un trend des(endent. Datoria (u-%i$ <u6erna'enta% intern &n (erioada #995:#998 milioane lei #33#33/ #332 8to( datorie &ub i( intern #1.2-#<1 #"."4%<#*."44<% Dob$n0i aferente datoriei &ub i(e 1.#43<# 1.%"-</ 1.4#1<* interne F din PI' 3<%4 3<%% 3<%# 8ursa ? )inisteru de finane ? 7a&ort &ri.ind situaia +a(roe(ono+i( &entru anu #33* 1i &roie(ia a(esteia &e anii #33->#332. 2.&.2. + olu#ia datoriei publice gu ernamentale externe ;n inter.a u #33->#332< ser.i(iu datoriei &ub i(e !u.erna+enta e externe .a nre!istra ni.e uri de #<1 +i iarde euro n #33- 1i 1<4 +i iarde euro n #332. ;n anu #33/< .a a.ea o( rs(u+&rarea e+isiunii de euroob i!aiuni ansate de )inisteru 6inane or Pub i(e n iunie #331< n .a oare de *33 +i ioane de euro.

Ser6i$iu% datoriei (u-%i$e <u6erna'enta%e externe &n (erioada #995:#998 milioane euro %%

#33#33/ #332 8er.i(iu datoriei &ub i(e #.144<% #.1#%<" 1.%*/<* !u.erna+enta e externe 7ate de (a&ita 1.*-/<% 1.*2/<* 1.341<4 P i de dob$n0i 1i (o+isioane 4**<3 4#4<2 %#-<8ursa ? )inisteru de finane ? 7a&ort &ri.ind situaia +a(roe(ono+i( &entru anu #33* 1i &roie(ia a(esteia &e anii #33->#332 ;n a(east &erioad< datorit unor defi(ite bu!etare reduse< ni(i !radu de ndatorare &ub i( nu .a (re1te. Di+&otri.< n (ondiii e (re1terii PI' 1i a redu(erii defi(itu ui bu!etar< se a1tea&t (a &onderea datoriei &ub i(e !u.erna+enta e n PI' s (unoas( o u1oar des(re1tere. De ase+enea< este (unos(ut fa&tu (< &entru a finana o datorie extern +are< !u.ernu are a nde+$n instru+ente (are au< fie(are< efe(te ne!ati.e n e(ono+ie 1i (are< +ai de.re+e sau +ai t$r0iu< se .or tradu(e n (re1teri de taxe 1i i+&o0ite sau n redu(eri drasti(e de (5e tuie i !u.erna+enta e. Pentru a e.ita o ase+enea e.entua itate< &o iti(a de defi(it bu!etar 1i datorie &ub i( au n .edere fa&tu ( 7o+$nia nu 1i &oate &er+ite o datorie &ub i( +are sau n (re1tere< n &ers&e(ti.a aderrii a Uniunea 4uro&ean< (5iar da(< n &re0ent< datoria &ub i( este (u +u t sub ni.e u +axi+ &re.0ut n Tratatu de a )aastri(5t 9*3F din P.I.'.:. Totodat< &rintr>un ser.i(iu redus a datoriei &ub i(e este e.itat absorbia resurse or &entru & ata a(estuia< resurse (are< a tfe < .or fi uti i0ate &entru finanarea de obie(ti.e de in.estiii (are au i+&ortan n &ers&e(ti.a aderrii a U.4.

CAPITOLUL ) Con$%u0ii
%4

;n sensu (e +ai ar!< datoria extern este tota itatea su+e or de bani sau a a tor &ro&rieti datorate n exterior de toi re0idenii unei ri. A(east a((e&iune< foarte ar!< nu este uti i0at de($t n afir+aii !enera e 1i intuiti.e. Pra(ti( este i+&osibi de (a (u at 1i a&re(iat datoria extern a unei ri n sensu ei (e +ai ar!< datorit di.ersitii (are exist n do+eniu (ondiii or de ndatorare< adi( a di.ersitii deosebite (are exist n o&eraiuni e finan(iare &e (are e efe(tuea0 o ar. Din a(est (onsiderent< n +od (urent noiunea de datorie extern se fo ose1te +ai a es n sensuri restr$nse. Definiia datoriei externe (onsa(rat a ni.e internaiona n ur+a (er(etri or de (tre or!anis+e e internaiona e< (are au (a obie(t &rin(i&a de a(ti.itate (reditarea ri or (u &rob e+e n asi!urarea ne(esiti or finan(iare &re0int datoria extern brut a un +o+ent dat (a fiind Dsu+a tota a &asi.e or (ontra(tua e uti i0ate 1i nea(5itate a re0ideni or fa de nere0ideni< 1i ob i!aia re0ideni or de a ra+bursa rate e de (a&ita <(u sau fr dob$nd< sau de a a(5ita dob$nda< (u sau fr rate e de (a&ita E. Din (e e de +ai sus se &oate extra!e definiia ser.i(iu ui datoriei externe< noiune (are n! obea0 tota itatea & i or externe9rate de (a&ita < dob$n0i 1i (o+isioane: deri.ate din datoria extern< &e &ar(ursu unui an. ;+&ru+uturi e externe (onstituie una din for+e e ex&ortu ui de (a&ita . In or$nduiri e &re(a&ita iste si in &erioada +anufa(turiera de de0.o tare a (a&ita is+u ui +&ru+uturi e externe se nt$ neau in +od s&oradi(. O de0.o tare +ai +are a(estea au (&tat abia in &erioada +a1inis+u ui. Datoria extern este o noiune (o+& ex (are nu &oate fi ana i0at 1i a&re(iat de($t n (ontextu e(ono+i( a fie(rei ri. Cre1terea n (ifre abso ute a .o u+u ui datoriei externe 1i a ser.i(iu ui datoriei externe nu nsea+n< +ereu 1i nea&rat< difi(u ti +ai +ari &entru ara ndatorat. ;n a(e a1i ti+&< .o u+u datoriei externe a unei ri nu are sens deter+inat de($t da( se ra&ortea0 a &otenia u e(ono+i( a rii< a &otenia u de a obine .enituri din ex&ort n .a ut (on.ertibi < et(. ;n (a0u 7o+$niei se i+&une ne(esitatea or!ani0rii a(ti.itii de ad+inistrare a datoriei externe ntr>un (adru efi(ient< sub in(idena unei strate!ii bine (onturate de ndatorare< inte!rat n &ro!ra+u de de0.o tare e(ono+i(o>so(ia a rii. A(easta &entru ( +&ru+uturi e externe nu (ontribuie a (re1terea e(ono+i( n (ondiii e n (are sunt uti i0ate &entru finanarea a(ti.iti or ne&rodu(ti.e sau &entru (ontraba ansarea ex&orturi or ex(esi.e de (a&ita =de fa&t< n a(est (a0< +&ru+uturi e res&e(ti.e ar &utea (5iar a!ra.a &resiuni e (e se exer(it asu&ra ba anei de & i. ;n & us< (5iar da( defi(itu ba anei de & i este !enerat de fa(tori &er+aneni< finanarea nde un!at a a(estuia &rin +&ru+ut extern &oate ntr0ia a,ustri e ne(esare 1i &oate a!ra.a &rob e+e e %"

funda+enta e a e ba anei de & i. De.ine e.ident fa&tu ( o uti i0are inefi(ient a intrri or de (a&ita strin &er&etuea0 (ontra(tarea de +&ru+uturi 1i &ro.oa( n fina o (ri0 a datoriei. Pe s(urt< &rbu1irea (o+unis+u ui n 12/2 a !sit o 7o+$nie fr datorii externe 1i (u re0er.e .a utare (onsiderabi e< dar (u e(ono+ia . !uit 1i !ra. de0e(5i ibrat stru(tura . Du& +ai bine de dou de(enii (u rate a e a(u+u rii de &este %3F din PI'< du& (e s>a +&ru+utat &entru de0.o tare 1i a restituit inte+&esti. (ir(a 1" +i iarde do ari< 7o+$nia 1i>a n(5eiat ex&eriena de e(ono+ie & anifi(at (entra i0at fr datorii< dar (u un PI' &e o(uitor de nu+ai 1.433 do ari< &enu ti+u din 4uro&a. ;n (ondiii e unei datorii &ub i(e externe 1i a e unor in.estiii strine net inferioare (o+&arati. (u a te ri foste so(ia iste (andidate a inte!rarea n U4< este difi(i de &re.i0ionat rit+u de +buntire a &erfor+ane or e(ono+i(e a e 7o+$niei ra&ortat a (riterii e de aderare 1i a rea i0ri e a tor state af ate n ne!o(ieri (u U4< (are au benefi(iat< ns< de un (ontext extern 1i de &re+ise iniia e (u +u t +ai a.anta,oase fa de ara noastr. Datoria extern re&re0int su+a n .a ut datorat a un +o+ent dat de o ar a tor ri sau instituii finan(iare internaiona e< n ba0a (redite or &ri+ite de stat 9!u.ern: 1i de ntre&rinderi &ri.ate< dar (u !arania statu ui 1i (are ur+ea0 a fi a(5itat ntr>o &erioad +ai +are de un an. ;n a(east a((e&ie< fo osit n statisti(a internaiona < datoria extern este ne eas (a datorie &ub i( extern< ne(u&rin0$nd (redite e (are au o s(aden sub un an< &re(u+ 1i (e e (ontra(tate de uniti e &ri.ate fr !arania statu ui indiferent de durata or. De1i a n(e&utu anu ui 1223 7o+$nia nu nre!istra datorii externe 1i dis&unea de re0er.e .a utare de (ir(a 1<" +i iarde do ari 8UA< a(east situaie era re0u tatu &o iti(i or e(ono+i(e iraiona e de forare a ex&orturi or 1i a+&utare exa!erat a i+&orturi or. U terior< ne(on(ordana dintre +e(anis+u de a o(are a resurse or 1i &erfor+ana e(ono+i(< re! area forat< Dn(ordatE a e(5i ibru ui din e(ono+ie< au (ondus a dis(re&ane !ra.e n (adru siste+u ui< atribuind e(ono+iei o stare Dnor+a E de Dde0e(5i ibru stabi E9(au0at n fond de restri(ia de ofert:. Tab ou i u0oriu a (ifre or fa.orabi e s>a deteriorat an de an< de0e(5i ibru stru(tura a e(ono+iei ad$n(indu>se 1i antren$nd defi(ite (ontinue 1i n bu!etu de stat. Datoria extern &e ter+en +ediu 1i un! a (res(ut ntr>un rit+ +ediu anua de a&roxi+ati. 1 +i iard do ari 8UA< de a &ra(ti( 0ero n 1223< a /<% +i iarde do ari 8UA n 1222. 8e re+ar( ns +odifi(area de a+& oare a stru(turii a(esteia< (e i ustrea0 +aturi0area< de1i ent< a e(ono+iei ro+$ne1ti. Astfe < da( n 1223< datoria &ub i(9dire(t 1i !arantat: re&re0enta 2-F din tota u an!a,a+ente or &e ter+en +ediu 1i un!< a sf$r1itu anu ui 1222 a(easta re&re0enta /1<"F< diferena fiind (onstituit de datoria &ri.at. ;+&ru+uturi e &ri+ite de a (reditorii ofi(ia i &re0int o serie de a.anta,e?(osturi +ai s(0ute< in$nd sea+a de +ar,a su&ortat &e &iaa &ri.at de ri e &er(e&ute (a a.$nd un ris( +ai %*

ridi(at= &erioada de !raie +ai un!= durata tota +ai un! (eea (e di+inuea0 efortu de ra+bursare. Dar< du& (u+ este (unos(ut< a(este (redite au 1i de0a.anta,e? .o u+u dis&onibi este i+itat< iar a&e u &e s(ar ar! a a(est ti& de finanare trans+ite un +esa, &uin n(ura,ator &entru in.estitorii strini< ntru($t finanarea ex(e&iona este destinat a(o&eririi defi(itu ui (ontu ui (urent 1i s&ri,inirii eforturi or de a,ustare stru(tura a e(ono+iei< n (ontext< se+na u res&e(ti. a.$nd se+nifi(aia unor eforturi de refor+are a e(ono+iei ni(iodat duse &$n a (a&t. Tre&tat< ur+$nd (i e fire1ti a e des(5iderii e(ono+iei ro+$ne1ti< se(toru &ri.at neban(ar a atins stadiu n (are (ontra(tea0 dire(t &artenerii strini< ban(ari 1i neban(ari< re0o .$nd astfe &rob e+e e e!ate de &ro&ria de0.o tare te5no o!i( sau or!ani0atori( (e ne(esit finanare extern. 4ste i+&ortant de +enionat ai(i fa&tu (< n (ontextu situaiei unor .ariabi e (5eie a e e(ono+iei ro+$ne1ti9ni.e u dob$n0i or a (redite< +eninerea (ursu ui de s(5i+b rea su&rae.a uat a +onedei naiona e< (o+&orta+entu ex(esi. de &rudent a bn(i or auto5tone n &ro(esu de (reditare:< de foarte +u te ori se(toru &ri.at &refer s a&e e0e a surse de finanare externe< (ontra unui (ost extern re ati. a.anta,os< &rin (o+&araie (u &reu surse or interne. Pe &ar(ursu &erioadei de tran0iie 7o+$nia a a.ut ne.oie de finanare extern &entru? susinerea ba anei de & i a,ustri stru(tura e finanarea extern a bu!etu ui9n tota < n &ro&orie de #*</F a sf$r1itu ui finanarea unor &roie(te de in.estiii9"-</F n a(eea1i &erioad: (onso idarea re0er.e or .a utare a e statu ui91#<#F > sf$r1itu anu ui 1222: restu de %<#F fiind uti i0at &entru (onsu+u &rodu(ti. 1i fina .

1222:

;n (eea (e &ri.e1te stru(tura &e ra+uri a datoriei externe< se (onstat ( &rin(i&a e e ra+uri s&re (are au fost dire(ionate +&ru+uturi e externe sunt? a!ri(u tura< (u o &ondere de *<%2F n tota u datoriei externe= industria ener!eti(< 2<12F= trans&orturi< -<4/F= te e(o+uni(aii< %<2*F= industrie finan(iar>ban(ar< %<-4F= a&rare< %<3/F.

Ca o (on( u0ie< &ute+ afir+a ( a(esta finanare< ne(esar &entru (o+& etarea resurse or interne< a !enerat datorie extern (are s>a situat n &ara+etri sustenabi i. A.$nd ns n .edere ( n anii ur+tori ser.i(iu datoriei externe atin!e ni.e e de .$rf< iar re0u tate e (on(rete din e(ono+ia %-

rea nu sunt n( &e +sura obie(ti.e or &ro&use n &ro!ra+e e de refor+< este ne(esar (a +ana!e+entu datoriei externe 1i strate!ia de ndatorare extern s fie &arte inte!rant a &o iti(i or +a(roe(ono+i(e e aborate de fa(torii de de(i0ie. 8&re deosebire de 122*< ($nd (onso idarea re0er.ei 'N7 a a.ut o(< n &rin(i&a < &e sea+a unor +&ru+uturi externe 1i e+isiuni de ob i!aiuni &e &iee e internaiona e de (a&ita < !eneratoare de datorie extern< n anu 122- a(est &ro(es s>a ba0at +ai a es &e (u+&rri e de .a ut de &e &iaa interban(ar< su+e e res&e(ti.e &ro.enind din in.estiii dire(te 1i de &ortofo iu a e nere0ideni or din 7o+$nia. A(est u(ru a fost fa(i itat 1i de f uidi0area &ieei .a utare interban(are 1i ibera i0area (ursu ui de s(5i+b din &ri+a &arte a anu ui 122-. Da( starea re ati. re0onabi a ni.e u ui indi(atori or de ndatorare as autoriti or ro+$ne o anu+it +ar, de +ane.r< situaia trebuie abordat ns (u toat serio0itatea &entru ( a(u+u area n (ontinuare de defi(ite finanate &rin f uxuri !eneratoare de datorie extern &oate atin!e n s(urt ti+& ni.e uri (riti(e. De,a unu din indi(atori rata ser.i(iu ui datoriei a atins un ni.e n!ri,ortor #*<#F n 1222. Perfor+ana s ab a ex&orturi or 1i a! o+erarea unor s(adene ex& i( a(east situaie. A.$nd n .edere .$rfuri e de & i n (ontu datoriei externe< &e de o &arte< &re(u+ 1i (ondiii e tensionate a(tua e de &e &iaa &ri.at de (a&ita < &e de a t &arte< este &osibi (a rosto!o irea unei &rea +are &ri a a(estor & i s nu fie o o&iune fe0abi < de&1irea +o+entu ui (riti( ur+$nd s aib dre&t su&ort a&e u a re0er.e e .a utare. )eninerea defi(itu ui ba anei de & i< 1i (5iar a+& ifi(area a(estuia< du& (u+ reiese din e.o uia des(ura,ant din &ri+a &arte a anu ui 122/9n s&e(ia tendina de a& ati0are 1i (5iar redu(ere a ex&ortu ui de bunuri 1i ser.i(ii (o+&arati. (u anii anteriori:< ni.e u n( +odest a in.estiii or strine 1i (re1terea &o.erii re&re0entate de ser.i(iu datoriei externe sunt tot at$tea se+na e (are (ondu( a a&re(ierea ( de0e(5i ibru (.asi>(roni(i0at a se(toru ui extern a de.enit o a+eninare &entru &ro!resu &ro(esu ui de +a(rostabi i0are 1i de ansare a unei (re1teri susinute a e(ono+iei. Un &ara+etru funda+enta &entru e.a uarea strii finane or (onstituie so du datoriei externe efe(ti.e. A(est indi(ator ex&ri+ tota u dintre datoria &ub i( extern dire(t a statu ui 9adi( (ea (ontra(tat dire(t de instituii e statu ui &entru susinerea ba anei de & i (a0 n (are< n ar< intr efe(ti. su+e n .a ut 1i< res&e(ti.< &entru rea i0area unor &roie(te de infrastru(tur e(ono+i(o>so(ia situaie n (are (reditorii internaiona i & tes( dire(t furni0orii< n ar neintr$nd .a ut< (i bunuri e 1i ser.i(ii e destinate &roie(te or n (au0: 1i datoria extern !arantat de stat 9&entru &roie(te a e a!eni or e(ono+i(i 1i a e instituii or &ub i(e:. 7e!retabi este fa&tu (< de1i a afi1at o &resu&us (redibi itate extern +ai ridi(at de($t a &uterii de &$n n 122*< (oa iia &o iti( (are &ro+itea n toa+na anu ui 122* intrri de (a&ita 9in.estiii strine 1i (redite externe: n su+ de *3 +i iarde do ari< n ur+torii &atru ani< 1i>a %/

desf1urat +andatu de !u.ernare n &ri.ina &o iti(ii de finanare extern du& &rin(i&ii re ati. a&ro&iate de (e e &ra(ti(ate ntre 12/#>12/2< res&e(ti. de redu(ere a datoriei externe. Da( n a(ea &erioad se n(er(a< n +od (.asi>uto&i(< 1i fr sori de i0b$nd< a1a (u+ a do.edit rea itatea< de0.o tarea e(ono+i(o>so(ia +u ti atera ba0at nu+ai &e resurse &ro&rii< &ute+ a&re(ia (< n s(5i+b< ntre 122->#333< s>a n(er(at 1i< din neferi(ire &entru &o&u aie< Ds>a reu1itE re!resu e(ono+i(o>so(ia a rii< ba0at &e Dfore e &ro&riiE a e dre&tei &o iti(e ro+$ne1ti 9D&rin noi n1ineE< (u+ sun s o!anu unuia din &artide e af ate a !u.ernare n a(ea &erioad:. A((esu s(0ut a finanarea extern s>a (on(reti0at n (re1terea +ai ent< n anu #333 fa de 122*< a datoriei &ub i(e externe dire(te a statu ui< res&e(ti. (u nu+ai -F< (o+&arati. (u e.o uia so du ui datoriei &ub i(e externe 9J11F: 1i n n(er(area !u.erne or din u ti+ii &atru ani de a su& ini a(east defi(ien &rin a&e u a (redite externe !arantate de stat< (are au (res(ut (u #3F. De sub iniat este fa&tu ( a te ri foste so(ia iste au nre!istrat 1i &re0int< n (ontinuare< ni.e uri a e !radu ui de ndatorare extern +u t su&erioare (e ui a 7o+$niei. ;n a(est sens< &re0ent+< (o+&arati.< situaia !radu ui de ndatorare extern a unor ri af ate n tran0iie a e(ono+ia de &ia< (a 1i 7o+$nia. Nr. Crt. IaraBanu Tota ter+en un! 1. 7o+$nia 12/2 122* 122/ #. Po onia 12/2 122* %. 122/ Ce5ia 12/2 122* 122/ 4. Un!aria 12/2 122* 122/ %2 %4."33 %2.#3/ %".1%* %1/# 1#142 1#231 1**%4 1/*-% "4<" %3<* %3<4 13<% 1-<%"<3 4"<" 13<# -%<4 *#<% 1*%3 1/%1 %32 11/3 1#"# datorie Tota +ediu datorie 1i extern Po&u aia &ri.at: >+i . o(> Datoria &ub i( extern &e o(uitor >n do ari> ##<122 *1"3 *2*#<* #-<* #"<% %/</ //2 1313 23* 2 #-1 %3-

&ub i( extern &e 9&ub i(

1i ra&ortat PN' 9&rodusu naiona brut: F

1"241 ". 'u !aria 12/2 122* 122/ 2#/% /1*3

*#<# /<2 4/<3 13*<"

1"*% 134% 21-

--/1 /%<3 /-3 8ursa? tabe u a fost (reat &e ba0a date or &re uate din Cartea A b a Pre urii Hu.ernrii n una de(e+brie #333. ;n (ondiii e ob i!aii or internaiona e &ri.ind ibera i0area (o+eru ui internaiona < asu+ate n anii 1223>1221< 7o+$nia a a,uns< n 122*< a o datorie extern re&re0ent$nd #-<*F din PN'< ni.e inferior tuturor (e or a te ri exa+inate. I+&ortant este (< ntre 122%>122*< datoria &ub i( extern an!a,at a fost destinat ntr>o &ro&orie de &este 23F de0.o trii 1i +oderni0rii a!eni or e(ono+i(i (u (a&ita de stat 1i &ri.at< instituii or &ub i(e< infrastru(turi or 1i (onso idrii re0er.ei .a utare a statu ui. ;n anii 122->122/< 1i< n (ontinuare< &$n a sf$r1itu anu ui #333< 7o+$nia a ur+at< &ra(ti(< .oit sau ne.oit< n do+eniu re aii or finan(iare internaiona e< +ode u uti i0at nainte de 12/2< res&e(ti. de redu(ere a datoriei &ub i(e externe< at$t n ter+eni abso ui< ($t 1i re ati.i. A(est feno+en s>a &rodus n (ondiii e n (are &uterea de drea&ta (are a (ondus ara< a ibera i0at n rit+ ra&id a((esu i+&orturi or &e &iaa intern< &ra(ti($nd< (on(o+itent< &o iti(i finan(iar>+onetare restri(ti.e. Desi!ur< (u ase+enea o&iuni de &o iti( e(ono+i(< era ine.itabi (a e(ono+ia rea s nu se ns(rie &e o &ant de de( in a((entuat< (eea (e a !enerat 1i s(derea in.estiii or strine< totu ref e(t$ndu>se ne!ati. asu&ra ni.e u ui de trai a &o&u aiei. 4xist< n +od obie(ti.< o re aie de inter(ondiionare dire(t ntre f uxuri e externe 9(redite 1i in.estiii:< (a o (o+&onent a resurse or tota e a e unei ri< 1i &erfor+ane or a(esteia. ;n (a0u 7o+$niei< (o+&eti.itatea e(ono+iei noastre este (ea dat de resurse e interne 1i externe &e (are e>a+ uti i0at 1i de (are dis&une+< deo(a+dat< du& (u+ n situaia Ce5iei< Po oniei sau Un!ariei< &erfor+ane e e(ono+i(e +ai ridi(ate sunt< de ase+enea< str$ns (ore ate (u .o u+u sensibi +ai substania de resurse externe 9(are< uti i0ate &entru de0.o tare< &otenea0 di+ensiuni or resurse or interne: de (are au benefi(iat 1i benefi(ia0 a(este ri din &artea (o+unitii internaiona e. ;n &erioada #333>#33"< datoria extern &ub i( efe(ti. so du ntre su+e e (are s>au &ri+it (a +&ru+uturi externe 1i (e e (are s>au & tit (tre (reditori (a ra+bursri a e datoriei a (res(ut anua < n +edie (u nu+ai 1-4 +i ioane do ari< n ti+& (e ntre 122->#333 (re1terea +edie anua a fost de 2// +i ioane do ari 9J4*/F:. ;n &ri.ina &o iti(ii de ndatorare extern< !u.erne e de drea&ta din u ti+ii &atru ani s>au situat re ati. &e a(e ea1i (oordonate de abordare (ontra&rodu(ti. din &erioada 12/#>12/2< ($nd s>a 43

n(er(at de0.o tarea e(ono+i(o>so(ia a 7o+$niei ex( usi. &rin fore 1i resurse &ro&rii< so uie (are s>a do.edit nerea i0abi n (ondiii e unei e(ono+ii n(5ise< (u+ era (ea de atun(i 1i< (u at$t +ai &uin a& i(abi < n (ontextu u ti+ii &atru ani. ;n o( (a !u.erne e de drea&ta din &erioada #333>#334 s susin &rin !aranii< atra!erea de resurse externe &entru de0.o tarea 1i rete5no o!i0area o&eratori or e(ono+i(i (u &otenia de (o+&etiti.itate 9(u (a&ita &ri.at 1i de stat:< (are ar fi s&orit u terior .enituri e bu!etare< au o&tat &entru i!norarea e(ono+iei rea e 1i a(ordarea de !aranii +asi.e &entru instituii e &ub i(e< ur+$nd (a bu!ete e .iitoare s su&orte su+e tot +ai ridi(ate &entru ser.i(iu datoriei &ub i(e externe< n (ondiii e ($nd o&ortunitatea 1i efi(iena +u tora dintre &roie(te este (ontestat de s&e(ia i1tii n do+enii e res&e(ti.e. Datoria extern re&re0int su+a n .a ut datorat a un +o+ent dat de o ar a tor ri sau instituii finan(iare internaiona e< n ba0a (redite or &ri+ite de stat 9!u.ern: 1i de ntre&rinderi &ri.ate< dar (u !arania statu ui 1i (are ur+ea0 a fi a(5itat ntr>o &erioad +ai +are de un an. ;n a(east a((e&ie< fo osit n statisti(a internaiona < datoria extern este ne eas (a datorie &ub i( extern< ne(u&rin0$nd (redite e (are au o s(aden sub un an< &re(u+ 1i (e e (ontra(tate de uniti e &ri.ate fr !arania statu ui indiferent de durata or. O (o+binaie de fa(tori fa.orabi i< ntre (are o &o iti( &rudent de (urs de s(5i+b< un an a!ri(o bun 1i un &re a &etro u ui re ati. s(0ut< a &er+is +eninerea sub (ontro a defi(itu ui extern. Totu1i< (on,un(tura extern nefa.orabi < a((entuat n u ti+u tri+estru a anu ui de atentate e teroriste din 8UA din 11 se&te+brie #331< a (ondus a a!ra.area defi(itu ui de (ont (urent. Pe fondu +a,orrii (u &este o trei+e a transferuri or (urente nete 9&oate fi aso(iat (u nfiinarea Ofi(iu ui &entru )i!raia 6orei de )un(: 1i a n(etinirii (re1terii i+&ortu ui net de bunuri< so du (ontu ui (urent a (onse+nat n anu #33# (ea +ai redus &ondere n PI' 9%<%F: du& anu 1224. Din &un(t de .edere a intrri or de (a&ita de natura (redite or &e ter+en +ediu 1i un! &erioada ana i0at s>a (ara(teri0at &rin f uxuri s&orite n (ondiii e unor ra+bursri &entru (redite e an!a,ate anterior efe(tuate de se(toru neban(ar< ad+inistraia &ub i( 1i autoritatea +onetar. Credite e a(ordate de or!anis+e e finan(iare internaiona e 'I7D< '47D< '4I &entru a!ri(u tur< de0.o tarea ree ei de dru+uri 1i a industriei 1i de !ru&uri e finan(iare au (ontribuit n &ro&orie de a&roa&e 4% F a inf uxuri e tota e din (redite finan(iare 1i (o+er(ia e. Pe &ar(ursu fie(rui an din &erioada ana i0at< re0er.a .a utar ofi(ia a fost inf uenat (u .a oarea & i or efe(tuate n (ontu ser.i(iu ui datoriei externe 1i (u .a oarea tit uri or n .a ut rs(u+&rate de )inisteru 6inane or Pub i(e. 41 ibera i0rii a((e erate a (o+eru ui exterior a 7o+$niei din

Prin a&robarea de (tre Consi iu de Ad+inistraie a 'N7 1i a 7e!u a+entu ui &ri.ind ad+inistrarea re0er.e or internaiona e se (reea0 (adru instituiona intern ne(esar deru rii a(ti.itii de ad+inistrare n (ondiii de (ontro 1i i+itare a ris(uri or. Di+ensiunea re0er.ei .a utare a fost inf uenat de o&eraiuni e de &o iti( +onetar a e 'n(ii Naiona e< de o&eraiuni e de & i 1i n(asri n .a ut re0u tate din &o iti(a )inisteru ui 6inane or Pub i(e &ri.ind finanarea defi(itu ui bu!etar 1i a(5itarea ob i!aii or n (ontu datoriei &ub i(e 1i &ub i( !arantate< de n(asri e re0u tate n ur+a .$n0ri or de a(iuni deinute de stat< &re(u+ 1i de (onstituirea de (tre bn(i e (o+er(ia e a re0er.e or +ini+e ob i!atorii n .a ut. Datoria extern &e ter+en +ediu 1i un! a nre!istrat o (re1tere (ontinu (a ur+are a unor intrri nete din (redite externe 1i a fost i+itat de inf uene e .ariaiei (ursuri or de s(5i+b 1i a e unor (on.ersii de datorie n in.estiii dire(te ;n (eea (e &ri.e1te stru(tura &e debitori 1i (reditori a datoriei externe se ref e(t &re&onderena datoriei &ub i(e ur+at de (ea &ri.at 1i (ea &ub i( !arantat (u ex(e&ia anu ui #334< &e de o &arte iar &e de a t &arte s>a +eninut tendina de (re1tere a &onderii surse or &ri.ate< (a ur+are a & asa+ente or n euroob i!aiuni e e+ise de )inisteru 6inane or Pub i(e 1i a (redite or &ri+ite din &artea bn(i or &ri.ate strine (e au finanat n &rin(i&a se(toru ban(ar ro+$nes(< (on(o+itent (u s(derea &onderii or!anis+e or +u ti atera e 1i a surse or bi atera e. Indi(atorii de ndatorare extern s>au situat n &erioada #333>#33" n i+ite nor+a e. Ana i0a indi(atori or se(toru ui extern re e. +buntirea se+nifi(ati. a ratei ser.i(iu ui datoriei externe. Ponderea datoriei externe &e ter+en +ediu 1i un! n ex&ortu de bunuri 1i ser.i(ii a nre!istrat o s(dere n (ondiii e (onso idrii< a((e errii (re1terii e(ono+i(e 1i a e +buntirii ratin!u ui de ar. Ponderea datoriei externe &e ter+en +ediu 1i un! n PI' re&re0enta a sf$r1itu fie(rui an (ir(a o trei+e din PI'. )a,orarea re0er.e or .a utare a e siste+u ui ban(ar< a re0er.e or ofi(ia e 9in( usi. aur: au (ontribuit a (re1terea !radu ui de a(o&erire a re0er.ei ofi(ia e a 'N7 de a #<2 1i %<* a 4<# uni i+&ort. La in(e&utu unii iu ie #334< Consi iu Dire(tori or 6)I a a&robat deru area< &e o &erioada de # ani< a unui nou a(ord stand>bC de ti& &re.enti. (u 7o+ania< (are nu &resu&une tra!erea su+e or (reditu ui. Obie(ti.e e &rin(i&a e a.ute in .edere in (adru nou ui aran,a+ent se refera a (onso idarea stabi i0arii +a(roe(ono+i(e si redu(erea !radua a a inf atiei a " &ro(ente &ana in #33*< +entinerea defi(itu ui de (ont (urent in i+ite sustenabi e si a unor re0er.e .a utare a un ni.e (onfortabi . De ase+enea< in (ontextu an!a,a+entu ui 7o+aniei de aderare a Uniunea 4uro&eana in #33-< nou aran,a+ent i+& i(a +asuri de(isi.e de i+bunatatire a !u.ernantei< ( i+atu ui de afa(eri si fina i0arii a!endei de &ri.ati0are.

4#

BIBLIO>RA?IE

4%

1. A exandru< 6e i(ia< To+a< )i5ai< P6inane 1i !estiunea finan(iar a ntre&rinderiiE< 4ditura 4(ono+i(< 'u(ure1ti< #33%= #. Di1+res(u< 4.< H5ibutiu< A.< Isres(u< ).C.< PDatoria extern a ri or n (urs de de0.o tareE< 4ditura Otiinifi( 1i 4n(i( o&edi(< 'u(ure1ti< 12--= %. I ie< Gasi e< PHestiunea finan(iar a ntre&rinderiiE< 4ditura )eteor Press< 'u(ure1ti< #33*= 4. Qirites(u< C.C.< P7e aii e finan(iar .a utare internaiona eE< 4ditura Otiinifi( 1i 4n(i( o&edi(< 'u(ure1ti< 12-/= ". Lenain< Patri(R< P6.).I.>u E< 4ditura C.N.I. Coresi 8.A.< 'u(ure1ti< #333= *. )arines(u< 7.T.< P6inane &ub i(e. Note de (urs.E< 4ditura )i eniu+< 'u(ure1ti< #33"= -. )osteanu< Tatiana< P6inane &ub i(eE< 4ditura Uni.ersitar< 'u(ure1ti< #33*= /. )osteanu< Tatiana< P6inane 'u!etE< 4ditura Uni.ersitar< 'u(ure1ti< #334= 2. )osteanu< Tatiana< P6inane &ub i(e. Note de (urs 1i a& i(aii &entru se+inarE< 4ditura Uni.ersitar< 'u(ure1ti< #33"= 13. )osteanu< Tatiana9(oordonator:< Gu< )ariana< P'u!et 1i tre0orerieE< 4ditura Uni.ersitar< 'u(ure1ti< #334= 11. G(re < Iu ian< Co e(ti.u < P6inane &ub i(eE< 4diia a GI>a< 4ditura Dida(ti( 1i Peda!o!i(< 'u(ure1ti< #33-= 1#. G(re < Iu ian 9(oordonator:< 'istri(eanu< H5eor!5e. D< P6inane &ub i(eE< 4ditura Dida(ti( 1i Peda!o!i(< 'u(ure1ti< #33%= 1%. Ginti < Heor!eta< PHestiunea finan(iar a ntre&rinderiiE< 4ditura Dida(ti( 1i Peda!o!i(< 'u(ure1ti< #33"= SSS P'u etine tri+estria e nr. 1>4B#333>#33"E< 'an(a Naiona a 7o+$niei= SSS P'u etine unare nr. 1>1#B#333>#33"< 'an(a Naiona a 7o+$niei= SSS PCartea A b a &re urii !u.ernrii n una De(e+brie #333E< ti&rit a 7.A. )onitoru Ofi(ia < 'u(ure1ti< A&ri ie< #331= SSS PLe!ea &ri.ind datoria &ub i( nr.21B122%E< )onitoru Ofi(ia a 7o+$niei< Nr.%< 1224=
44

SSS 7a&oarte e anua e a e 'n(ii Naiona e a 7o+$niei< #333>#33"= SSS 7a&oarte e anua e &ri.ind ba ana de & i 1i &o0iia in.estiiona a 7o+$niei< 'an(a Naiona a 7o+$niei< #333>#33"= SSS 7a&oarte &ri.ind situaia +a(roe(ono+i( &entru anu #33* 1i &roie(ia a(esteia &e anii #33->#332< )inisteru 4(ono+iei 1i 6inane or= SSS Le!ea &ri.ind finane e &ub i(e o(a e< )onitoru Ofi(ia < Nr. *1/B 1/ iu ie #33*.

4"