I.

Analiza echilibrului financiar al intreprinderii

1.1. Analiza echilibrului patrimonial

Anliza lichiditate – exigibilitate, numita in practica tarilor occidentale analiza

patrimoniala, se sprijina pe de o parte pe conceptia patrimoniala a intreprinderii, iar pe de alta
parte pe criteriile de clasificare a posturilor bilantiere.
In optica acestui post de analiza, intreprinderea apare ca o entitate juridico-economica ce
poseda un patrimoniu, inventariat in activul (bunuri, creante) si pasivul (datoriile) bilantului.
Expresia cea mai simpla a valorii patrimoniale a unei intreprinderi o reprezinta activul net
contabil, situatia neta, respectiv capitalurile proprii calculate ca diferenta intre activul total
(exclusiv elementele de activ fictiv) si datoriile totale externe (numai fata de terti nu si de
actionari).
SN=Activ total - Datorii totale
Cand sursele permanente ale intreprinderii sunt mai mari decat necesitatile permanente de
alocare a fondurilor banesti, aceasta depinde de o marja de securitate sub forma fondului de
rulment (FR). Notiunea de fond de rulment poate avea multiple formulari, dar 2 dintre ele
prezinta un interes deosebit si merita retinute drept concepte fundamentale ale analizei
financiare. Este vorba de FR net (FRN) sau financiar (FRF) pe de o parte si FR propriu (FRP)
pe de alta parte.
Fondul de rulment net sau financiar = Capitaluri permanente – Active imobilizate
(FRN / FRF) (CPR) (AI)

Resurse permanente – Nevoi permanente

Fondul de rulment financiar =

Nevoi temporare – Resurse temporare

FRpropriu = Capitaluri Proprii – Imobilizari nete

FRimprumutat = FR – FRpropriu

Capitaluri permanente = Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung

(CPR) (CP) (DTL)
Datorii pe termen lung = Imprumuturi si datorii asimilate + Provizioane pentru riscuri si cheltuieli.
Determinarea situatiei nete
SN = Activ total – Datorii totale
SN (2003) =7.692.835.587 + 3.998.635.580 – 2.623.100.553 - 752.858.424 - 487.667.163
=7.827.845.027
SN (2004) = 9.589.400.247 + 6.023.749.547–1.257.378.017–530.378.891–4.431.051.981
=9394340905

Determinarea capitalurilor permanente

CPR = CP + DTL
CPR (2003) = 7.881.934.875 + 752.858.424 + 487.667.163 = 9.122.460.462
CPR (2004) = 9.392.111.257 + 530.378.891 + 4.431.051.981 = 14.353.542.129

1
 Determinarea fondului de rulment financiar

CPR – AI

FRF = RESURSE PERMANENTE – NEVOI PERMANENTE

NEVOI TEMPORARE – RESURSE TEMPORARE

FRF (2003) = 9.122.460.462 - 7.692.835.587 = 1.429.624.875

FRF (2004) = 14.353.542.129 – 9.589.400.247 = 4.764.141.882

FR propriu = Capitaluri proprii – Active imobilizate

FR propriu (2003) = 7.881.934.875 – 7.692.835.587 = 189.099.288
FR propriu (2004) = 9.392.111.257 – 9.589.400.247 = -197.288.990

FR imprumutat = FR – FR propriu
FR imprumutat (2003) = 1.429.624.875 - 189.099.288 = 1.240.525.587
FR imprumutat (2004) = 4.764.141.882 – (-197.288.990) = 4.961.430.872

FRF = FRF2004 – FRF2003 = 4.764.141.882 - 1.429.624.875 = 3.334.517.007

FR propriu=FR prop04-FR prop03= -197.288.990 - 189.099.288 = -386.388.278

FR impr =FR impr04-FR impr03= 4.961.430.872 - 1.240.525.587= 3.720.905.285

FRF(%) = FRF / FRF2003 *100 = 3.334.517.007 / 1.429.624.875 * 100

= 233,24 %

Concluzii: In urma analizei fondului de rulment se poate observa ca agentul economic

inregistreaza in fiecare an un fond de rulment financiar pozitiv, ceea ce semnifica o situatie favorabila,
respectiv un nivel al capitalurilor permanente suficient de ridicat pentru a permite finantarea integrala a
imobilizarilor cat si asigurarea unei marje de lichiditate excedentara pentru a face fata riscurilor diverse
pe termen scurt.
Daca insa urmarim evolutia acestui indicator (fondul de rulment financiar) constatam ca acesta
creste in marime absoluta de la anul 2003 la 2004 cu 3.334.517.007
Pe componente, fondul de rulment financiar (FRF) este asigurat in cei trei ani din contributia mai
ridicata a fondului de rulment imprumutat (FRimprum) ceea ce semnifica faptul ca in asigurarea echilibrului
financiar datoriile financiare (datorii pe termen lung) au o pondere mai ridicata. Pe de alta parte, fondul de
rulment imprumutat (FRimprum) creste cu 3.720.905.285 de la anul 2003 la anul 2004, ceea ce ne pune in garda
asupra efortului de indatorare pe care il face societatea comerciala.

1.2 Analiza nevoii de fond de rulment (NFR)

Un alt indicator de analiza a echilibrului financiar pe baza bilantului financiar il reprezinta nevoia de fond
de rulment (NFR).
Necesarul de fond de rulment = Active circulante(exclusiv AT) – Datorii circulante(exclusiv PT)

2
 (NFR) (AC) (DTS)

NFR = (Nevoi temporare – AT) – (Resurse temporare – PT)

NFR = Stocuri + Creante + Clienti – Datorii din exploatare(exclusiv PT)
NFR = (Active circulante + Cheltuieli in avans - AT) – (Datorii pe termen scurt + Venituri in avans - PT)
AT = active de trezorerie (disponibil + investitii financiare pe termen scurt)
PT = pasive de trezorerie (credite bancare curente)

NFR2003 = 1.484.395.649 + 2.054.541.325 – 2.395.100.907 =1.143.836.067

NFR2004 = 1.129.234.072 + 776.329.527 – 1.111.621.093 = 793.942.506

NFR = NFR2004 – NFR2003 =793.942.506 - 1.143.836.067 = -349.893.561

NFR(%) = NFR / NFR2003*100 = -349.893.561 / 1.143.836.067 * 100

= -30,58%

Concluzii:
Nevoia de fond de rulment semnifica un surplus de nevoi temporare in raport cu resursele
temporare posibile de mobilizat.
Nevoia de fond de rulment are valori pozitive in anii 2003, 2004 si 2005 ceea ce se poate aprecia
favorabil, deoarece este rezultatul unei politici de investitii privind cresterea nevoii de finantare a
ciclului de exploatare.
Nevoia de fond de rulment inregistreaza scaderi substantiale in marime absoluta de 349.893.561,
respectiv 386.732.018, ceea ce semnifica o reducere a activitatii de exploatare, concretizata in scaderea de
la un an la celalalt a creantelor in special.

1.3 Analiza trezoreriei nete (TN)

Trezoreria neta = Fondul de rulment – Nevoia de fond de rulment

(TN) (FRF) (NFR)

TN2003 = FRF2003 – NFR2003 = 1.429.624.875 - 1.143.836.067 = 285.788.808

TN2004 = FRF2004 – NFR2004 = 4.764.141.882 - 793.942.506 = 3.970.199.376

TN = TN2004 – TN2003 = 3.970.199.376 - 285.788.808 = 3.684.410.568

TN(%) = TN/ TN2003 * 100 = 3.684.410.568 / 285.788.808 * 100 = 1289,20%

Concluzii:
Intreprinderea inregistreza in cei doi ani, in urma activitatii desfasurate, o trezorerie neta pozitiva
ceea ce semnifica un excedent de finantare si demonstreaza starea de echilibru financiar. Urmarind
evolutia trezorerie nete in cei doi ani constatam ca aceasta creste foarte mult de la un an la celalalt, cu
3.684.410.568.
Din analiza evolutiei trezoreriei de la un exercitiu la altul se desprinde un indicator cu o
deosebita putere de sinteza denumit „cash-flow” – ul perioadei (CF), determinat astfel:

3
 CF=TN1-TN0
CF=TN=3.684.410.568
Un flux monetar net al exercitiului (CF) pozitiv exprima o crestere a capacitatii reale de finantare
a investitiilor echivalenta cu o imbogatire a activului net real.

Coeficientul indatorarii=datorii totale/pasiv

Ci(2003)=0,2898
Ci(2004)=0,3214

Coeficientul financiar=coeficientul indatorarii la termen

Cf=DTML/cap permanent
Cf(2003)=0,08
Cf(2004)=0,34

II. Analiza rezultatelor intreprinderii

Intreprinderea concentreaza o complexitate de operatiuni economice si financiare, care se regasesc in
documentele contabile de sinteza sub forma fluxurilor si stocurilor. Fluxurile au o influenta imediata asupra
rezultattului exercitiului, in timp ce stocurile prezinta un impact, temporar sau de durata, asupra echilibrului
financiar, nevoii de finantare a operatiunilor de gestiune si in final asupra rezultatelor intreprinderii se va realiza
pe baza contului de profit si pierdere.
In cadrul contului de rezultate se disting 2 categorii de fluxuri: fluxuri de venituri incasabile / cheltuieli
platibile si fluxuri calculate. Prima categorie majoreaza / diminueaza rezultatul net si trezoreria, iar fluxurile din
categoria a doua nu au influenta decat asupra rezultatului, fara a afecta trezoreria intreprinderii (amortizari si
provizioane calculate, reluari asupra provizioanelor, valoarea net contabila a elementelor de activ cedate, distruse
sau disparute, etc) Aceasta clasificare sta la baza determinarii capacitatii de autofinantare (CAF).

2.1 Soldurile intermediare de gestiune (SIG)

Structura contului de profit si pierdere pe cele 3 domenii de activitate ofera posibilitatea determinarii unor
marje de acumulari banesti potentiale, destinate sa indeplineasca o anumita functie de remunerare a factorilor de
productie si de finantare a activitatii viitoare, denumite solduri intermediare de gestiune. Aceste solduri reprezinta
de fapt palierele succesive in formarea rezultatului final al exercitiului.

Tabloul soldurilor intermediare de gestiune

Anul 2003 Anul 2004

Productia exercitiului
Productia vanduta 4,644,987,748 6,008,241,506
Venituri din vanzarea marfurilor 2,489,604,954 2,679,655,173
Productia imobilizata 61,933,513 46,755,040
Variatia stocurilor de produse finite 116,859,160 205,193,833
7,313,385,375 8,939,845,552
Consumuri externe
Cheltuieli cu materii prime si materiale 5,426,682,612 2,117,296,155
consumabile

4
 Cheltuieli cu energia si apa 584,168,965 632,823,800
Cheltuieli privind marfurile 2,133,824,445 275,254,402
Alte cheltuieli materiale 25,058,457 64,034,151
Cheltuieli privind prestatiile externe 1,199,456,258 1,688,598,089
9,369,190,737 4,778,006,597
VALOAREA ADAUGATA(VA) -
2,055,805,362 4,161,838,955
Cheltuieli cu personalul 1,209,110,434 1,193,868,828
Alte impozite, taxe si varsaminte asimilate 423,849,419 461,995,496
-
EBE(EBITDA) 3,688,765,215 2,505,974,631
Alte venituri din exploatare 183,691,118 199,399,622
-
Alte cheltuieli din exploatare 4,921,553,088 1,279,413,881
Cheltuieli cu amortizarea 654,110,895 1,144,231,998
Ajustarea valorii activelor circulante 305,101,749 398,762,849
Ajustari privind provizioanele pt riscuri si
cheltuieli -600,931 464,115,637
RE(EBIT) 457,867,278 -581,150,112
Venituri din interese de participare 421,540 1,613
Venituri din alte inv financ 5,081,187 6,913,228
Venituri din dobanzi 26,092,787 44,237,983
Alte venituri financiare 73,548,295 342,047,855
Total venituri financiare 105,143,809 393,200,679
Cheltuieli cu dobanzile 104,059,616 98,867,552
Alte cheltuieli financiare 139,097,429 543,407,629
Total cheltuieli financiare 243,157,045 642,275,181
Ajustarea valorii imobilizarilor financiare 28,060 -6,225,031
RC(EBT) 319,825,982 -823,999,583
Impozit pe profit 175,776,600 149,677,745
Rex(PROFIT NET/PIERDERE) 144,049,382 -973,677,328

Marja comerciala vizeaza in exclusivitate intreprinderile comerciale sau numai activitatea comerciala a
intreprinderilor cu activitate complexa (industriala si comerciala).
Activitatea comerciala presupune cumpararea si revanzarea marfurilor.Excedentul vanzarilor de marfuri
in raport de costul de cumparare al acestora reprezinta marja comerciala.
Marja comerciala = Venituri din vanzarea marfurilor – Cheltuieli privind marfurile
Marja com2003 = 2.489.604.954 – 2.133.824.445 = 355.780.509
Marja com2004 = 2.679.655.173 – 275.254.402 = 2.404.400.771

Marja comerciala este pozitiva, ceea ce inseamna ca cifra de afaceri realizata din vanzarea marfurilor
permite acoperirea costului marfurilor cumparate si, in principiu, remunerarea tertilor, altii decat furnizorii
marfurilor: personal, organisme sociale, statul, asociati sau actionari. Se remarca o crestere foarte mare de la un al
la altul a marjei comerciale, in 2004 si in 2005 scazand foarte mult costurile privind marfurile.

5
 Valoarea adaugata(VA) exprima cresterea de valoare rezultata din utilizarea factorilor de productie
(forta de munca si capital), peste valoarea bunurilor si serviciilor provenind de la terti, in cadrul activitatii curente
a intreprinderii.
In fapt, valoarea adaugata reprezinta sursa de acumulari banesti din care se face remunerarea
participantilor directi si indirecti la activitatea economica a intreprinderii:
o Remunerarea muncii prin salarii, indemnizatii, cheltuieli sociale
o Remunerarea statului prin impozite, taxe si varsaminte asimilate
o Remunerarea creditorilor prin dobanzi si comisioane platite
o Remunerarea investitiilor prin amortismente calculate
o Remunerarea capitalurilor proprii prin dividende platite actionarilor
In anul 2003, valoarea adaugata este negativa, consumurile externe depasind productia exercitiului si
marja comerciala. Se remarca faptul ca in anul 2003 cheltuielile cu materiile prime si materialele cosumabile au
fost excesiv de mari. Acestea vor scadea insa in anul urmator, respectiv in 2004. Astfel, sursa de acumulari
banesti din care se face remunerarea participantilor la activitatea economica a intreprinderii este in continua
crestere.
VA=MARJA COMERCIALA+PRODUCTIA EXERCITIULUI-CONSUM TERTI
PE=PRODUCTIA STOCATA+PRODUCTIA IMOBILIZATA+PRODUCTIA VANDUTA
CONSUM TERTI=Aprovizionare de materiale si servicii externe+variatia stoc materii prime

Excedentul brut de exploatare(EBE) reprezinta diferenta dintre valoarea adaugata (plus subventiile de
exploatare) pe de o parte si impozitele, taxele si cheltuielile de personal pe de alta parte.
EBE = VA+Subventii de exploatare–Cheltuieli cu personalul–Alte impozite,taxe si varsaminte

asimilate
Excedentul brut de exploatare exprima acumularea bruta din activitatea de exploatare, resursa principala a
intreprinderii, cu influenta hotaratoare asupra rentabilitatii finale si a capacitatii de dezvoltare a intreprinderii.
In anul 2003, intrucat valoarea adaugata a avut o valoare negativa, excedentul brut de exploatare are si el
o valoare negativa, cheltuielile platibile depasind cu mult veniturile incasabile. In anii urmatori, el inregistreaza
valori pozitive si in crestere, intreprinderea marindu-si capacitatea de dezvoltare.
Rezultatul exploatarii -RE (profit sau pierdere) reprezinta diferenta dintre veniturile si cheltuielile
exploatarii.
RE=EBE+Rezultatul altor activitati de exploatare
RE = EBE + Reluari asupra provizioanelor de exploatare + Alte venituri din exploatare –
Amortizari si provizioane calculate – Alte cheltuieli de exploatare
Rezultatul exploatarii reflecta marimea absoluta a rentabilitatii de exploatare, obtinuta prin deducerea
tuturor cheltuielilor (platibile si calculate) din veniturile exploatarii (incasabile si calculate).
In anul 2003, intreprinderea a realizat un profit de 457.867.278 , inregistrand alte cheltuieli de exploatare
in valoare de – 4.921.553.088. In anul 2004, intreprinderea a avut o pierdere de 581.150.150.112, intrucat
cheltuielile cu amortizarea si alte cheltuieli din exploatare au depasit valoarea excedentului brut de exploatare si a
altor venituri din exploatare.
Rezultatul curent (RC) este rezultatul tuturor operatiunilor curente ale intreprinderii.
RC=RE+REZULTATUL FINANCIAR
RC = RE + Venituri financiare – Cheltuieli financiare
In anul 2003 , rezultatul curent al intreprinderii a fost pozitiv, in timp ce in anul 2004, aceasta a avut o
pierdere de 823.999.583.

Rezultatul net al exercitiului (Rex) exprima marimea absoluta a rentabilitatii financiare cu care vor fi
remunerati actionarii pentru capitalurile proprii subscrise. Acest profit net trebuie sa fie sustinut de existenta unor
disponibilitati reale, altfel el va ramane doar un potential de finantare. Profitul net urmeaza sa se distribuie sub
forma de dividende sau/si sa se reinvesteasca in intreprindere.

6
 In anul 2003 intreprinderea a avut un profit net de 144.049.382, respectiv 1.416.422.558, iar in anul 2004
a inregistrat o pierdere de 973.677.328. Astfel, rezultatul pe actiune a fost de 0.003, -0.02, respectiv 0.03.

2.2. Capacitatea de autofinantare

Capacitatea de autofinantare reflecta potentialul financiar degajat de activitatea rentabila a
intreprinderii, la sfarsitul exercitiului contabil , destinat sa remunereze capitalurile proprii si sa autofinanteze
politica de investitii din exercitiile viitoare. Altfel spus, CAF este o resursa interna aflata in permanenta la
dispozitia intreprinderii.
Metoda aditionala

CAF= Profit net 144,049,382 -973,677,328

+ Ajustarea valorii imob corporale
si necorporale 654,110,895 1,144,231,998
+ Ajustarea valorii activelor
circulante 305,101,749 398,762,849
+Ajustari privind provizioanele pt
riscuri si cheltuieli -600,931 464,115,637
+Ajustarea valorii imob financiare 28,060 -6,225,031
Valoarea net contababila -4,921,553,088 1,279,413,881
a elementelor de activ cedate
- 3,818,863,993 2,306,622,006

CAF = CAF2004 – CAF2003 = 2,306,622,006 – ( - 3,818,863,993) = 6.125.485.999

CAF în 2003 este <0, de unde reiese că întreprinderea înregistrează plăţi mai mari decât incasări.
Firma nu dispune de mijloace financiare necesare activităţii de menţinere a potenţialului productiv şi nici pentru
activitatea de expansiune- efectuarea de investiţii.Rezultă că în exerciţiul următor întreprinderea va fi nevoită să
contacteze credite , acţiune care va duce inevitabil la creşterea cheltuielelor financiare a unităţii.
CAF în 2004 este pozitiva, unitatea dată dispunand de un flux net de lichidităţi la sfârşitul exerciţiului
financiar, adică fluxul dintre încasări şi plăţi care rezultă din prezentarea contului de profit şi pierdere în termeni
de trezorerie.Firma dispune de mijloacele necesare activităţii de menţinere a procesului de producţie şi a celei de
expansiune după repartizarea profitului conform destinaţiilor stabilite de acţionari sau de către conducerea
întreprinderii.

III.Diagnosticul financiar al rentabilitatii

Ratele de rentabilitate evidentiaza rezultatele obtinute in raport cu activitatea intreprinderii

(rentabilitatea comerciala) si a mijloacelor economice (rentabilitatea economica) sau financiare
(rentabilitatea financiara).
In general, ratele de rentabilitate se determina ca raport intre efectele economice si financiare
obtinute (diferite marje de acumulare) si eforturile depuse pentru obtinerea lor (activ total, capital
investit,capital economic).

3.1.Ratele de rentabilitate comerciala

a) Rata marjei comerciale = Marja comerciala / Vanzari de marfuri

Marja com2003 = 2.489.604.954 – 2.133.824.445 = 355.780.509

Marja com2004 = 2.679.655.173 – 275.254.402 = 2.404.400.771

7
 Rata marjei com2003 = 355.780.509 / 2.489.604.954 = 0.1429 = 14.29%
Rata marjei com2004 = 2.404.400.771 / 2.679.655.173 = 0.8972 = 89.72%
Se observa o crestere continua a ratei marjei comerciale, ce evidentiaza faptul ca firma practica
niste preturi de vanzare din ce in ce mai ridicate, reusind in acelasi timp sa pastreze un numar mare de clienti.

b) Rata marjei brute de exploatare sau rata EBE, masoara nivelul rezultatului brut de exploatare
independent de politica financiara, politica de investitii si de incidenta fiscalitatii.

Rata EBE = EBE / Cifra de Afaceri

Rata EBE2003 = -3.688.765.215 / 7.134.592.702 = -0.5170 = -51.7%

Rata EBE2004 = 2.505.974.631 / 8.687.896.679 = 0.2884 =28.84%
In anul 2004, rata marjei brute de exploatare a crescut cu aprox 70 %, fapt ce reflecta scaderea
costurilor de exploatare.
c)Rata marjei brute de autofinantare, masoara surplusul de resurse de care dispune intreprinderea
pentru a-si asigura dezvoltarea si/sau remunerarea actionarilor sai.

Rata marjei brute de autofinantare = Caf / Cifra de Afaceri

Rata marjei brute de autof2003 = - 3,818,863,993 / 7.134.592.702 = -0.5352=-53.52%
Rata marjei brute de autof2004 = 2,306,622,006 / 8.687.896.679 = 0.2654=26.54%

Rata marjei brute de autofinantare a crescut in 2004

d)Rata marjei asupra valorii adaugate, masoara rezultatul brut de care dispune intreprinderea dupa
deducerea cheltuielilor de exploatare (consumuri si cheltuieli de personal).

Rata marjei asupra valorii adaugate = EBE / Valoarea adaugata

Rata marjei asupra valorii adaug2003 = -3.688.765.215 / -2.055.805.362 =1.7943=179.43%
Rata marjei asupra valorii adaug2004 = 2.505.974.631 / 4.161.838.955 = 0.6021=60.21%

Se constata o scadere a ratei marjei asupra valorii adaugate, datorita cresterii cheltuielilor de exploatare
(consumuri si cheltuieli de personal).

3.2.Ratele de rentabilitate economica

Rata rentabilitatii economice reflecta, in esenta, eficienta capitalului economic alocat activitatii
productive a intreprinderii.
Rec = (EBIT –Impozit pe profit) / Activ economic – rentabilitatea econ ca raport

Rec2003 = (457.867.278 – 175.776.600) / 9.068.370.614 = 0.0311 = 3.11%

Rec2004 = (-581.150.112 – 149.677.745) / 14,355,771,777 = 0.0509= -5.09%

Calculele arata faptul ca in anul 2004, societatea nu era rentabila din punct de vedere economic, in 2003
avand o rentabilitate relativ constanta de aprox 3%.
Rec2003=319.825.981 / 9.122.460.462=3,11%
Rec2004=-823.999.583 / 14,355,771,777=-5,09%
3.3.Rata de rentabilitate financiara

Rentabilitatea financiara reflecta capacitatea intreprinderii de a degaja profit net prin capitalurile proprii
angajate in activitatea sa.

8
 Rfin = Profit net / Capitaluri proprii

Rfin2003 = 144.049.382 / 7.881.934.875 = 0.0182 =1.82%

Rfin2004 = -973.677.328 / 9.392.111.257 = 0.1036=10.36%
Rentabilitatea financiara remunereaza actionarii prin acordarea de dividende.
Corespunzator rezultatelor de mai sus, întreprinderea a înregistrat un nivel de rentabilitate destul de scazut
în ceea ce priveşte plasamentele financiare pe care acţionarii le-au efectuat în momentul cumpărării de acţiuni .

Relatia de interdependenta intre ratele de rentabilitate

Rentabilitatea financiara are la origine rentabilitatea economica si este influentata de structura financiara a
capitalurilor dupa cum se observa in relatia de mai jos:

Rf=(1-T)[Re+DF/CP*(Re-i)]
T-rata de impozit
i-costul mediu al datoriei financiare
i=dobanzi/datorii financiare=Rd
Rf = [Re + (Re – Rd) * Datorii / Capitaluri proprii]

Rd = Dobanzi / Datorii financiare

Rd2003 = 104.059.616 / 1.186.435.739 = 0.0877 = 8.77%
Rd2004 = 98.867.552 / 4.963.658.516 = 0.0199=1.99%

Rf2003 = [0.0311 + (0.0311 – 0.0877)* 1.186.435.739 / 7.881.934.875] = 0.0182 = 1.82%

Rf2004 = [0.0509 + (0.0509 – 0.0199)* 4.963.658.516 / 9.392.111.257] = 0.1036 = 10.36%
Din formula precedenta se poate calcula efectul de levier:

EL = (Re – Rd) * Datorii / Capitaluri proprii

EL2003 = (0.0311 – 0.0877)* 1.186.435.739 / 7.881.934.875 = -0.0129
EL2004 = (0.0509 – 0.0199)* 4.963.658.516 / 9.392.111.257 = 0.0527

3.4 Ratele de solvabilitate

Rata de lichiditate imediata

Aceasta rata a lichiditatii imediate exprima capacitatea de rambursare instantanee, tinand cont de
incasarile intreprinderii. Aceasta rata furnizeaza informatii mai putin edificatoare avand in vedere
variabilitatea incasarilor intreprinderii de la o perioada la alta.
Rli=valori disponibile/datorii pe termen scurt
Valori disponibile=cont in banca +casierie
Rli(2003)= 399.181.591 / 2.623.100.553=15,2179%<30%
Rli(2004)= 4.117.609.227 / 1.257.378.017=327,4758%>30%

Rata de lichiditate redusa

Aceasta rata a lichiditatii restranse exprima capacitatea intreprinderii de rambursare a datoriilor pe
termen scurt comparand elemenetele cele mai lichide ale activelor circulante cu datoriile pe termen scurt.
Rlr=(valori disponibile+valori realizabile)/datorii pe termen scurt
Rlr(2003)=( 399.181.591+2.054.541.325)/ 2.623.100.553=93,5428%>80%
Rlr(2004)=( 4.117.609.227+776.329.527)/ 1.257.378.017=333,6505%>80%

9
Rata de lichiditate generala
Aceasta rata a lichiditatii generale exprima capacitatea de rambursare globala pe termen scurt a
datoriilor intreprinderii.In fapt se compara ansamblul lichiditatilor potentiale(active
transformabile in bani in termen scurt) cu ansamblul exigibilitatilor potentiale(datorii
rambursabile in termen scurt).
Rlg=(val disponibile+val realizabile+val din exploatare)/datorii pe termen scurt
Rlg(2003)=( 399.181.591+2.054.541.325+1.484.395.649)/ 2.623.100.553=150,1321%
Rlg(2004)=( 4.117.609.227+776.329.527+1.129.234.072)/ 1.257.378.017=479,0264%

3.5 Ratele gestiunii financiare

Autonomia financiara a firmei

Af=resursa proprie/datoria financiara
Af(2003)= 7.881.934.875 / 752.858.424=10,4693>1 autonomie financiara buna
Af(2004)= 9.392.111.257 / 530.378.891=17,7083>1 autonomie financiara buna

Capacitatea de rambursare a firmei

Cr=datorii financiare/capacitatea de autofinantare
Cr(2003)= 752.858.424 / - 3.818.863.993=-0,1971<3 ani cap de rambursare buna(solidaritate financiara)
Cr(2004)= 530.378.891 / 2.306.622.006=0,2299<3 ani cap de rambursare buna(solidaritate financiara)
Rata cheltuielilor financiare
Rcf=ch financiare/ excedentul brut de exploatare
Rcf(2003)= 243.157.045/-3.688.765.215=-6,5918%<40% rata buna
Rcf(2004)= 642.275.181/2.505.974.631=25,6297%<40% rata buna

IV. Previziunea trezoreriei

Tabloul incasarilor
POSTURI 2003 2004
Cifra de afaceri 7.134.592.702 8.687.896.679
Creante comerciale 964.771.205 660.742.751
Sume de incasat de la societati 21.731.756 12.044
din cadrul grupului
Alte creante 1.068.038.364 115.574.732
TOTAL 9.189.134.027 785.017.206

Tabloul platilor pentru achizitii

POSTURI 2003 2004
Terenuri si constructii 4.490.452.477 4.683.518.443
Instalatii tehnice si masini 1.446.124.351 2.116.354.675

10
Alte instalatii, utilaje si mobilier 80.301.002 33.690.584
Materii prime si materiale 378.364.631 395.128.326
consumabile
Produse finite si marfuri 737.373.975 429.603.503
Datorii comerciale 2.814 0
TOTAL 7.052.619.250 7.658.295.531

Tabloul general al platilor

POSTURI 2003 2004
Plati privind achizitii 7.052.619.250 7.658.295.531
Cheltuieli cu materii prime si 5.426.682.612 2.117.296.155
materiale consumabile
Cheltuieli cu personalul 1.209.110.434 1.193.868.828
Alte cheltuieli de exploatare -3.298.247.411 3.430.007.466
Cheltuieli cu dobanzile 104.059.616 98.867.552
Cheltuieli cu impozitul pe profit 175.776.600 149.677.745
Investitii financiare pe termen scurt 60.517.013 576.722
TOTAL 5.666.504.114 19.367.214.832

Bugetul de trezorerie
POSTURI 2003 2004
Trezorerie la inceputul anului 399.181.591 3.921.811.504
Incasari 9.189.134.027 785.017.206
Plati 5.666.504.114 19.367.214.832
Trezorerie la sfarsitul anului 3.921.811.504 -146.038.760.021

11