C1, 2 Obiectivele finanelor firmei

1. Maximizarea profitului
2. Maximizarea cash flow-lui
3. Maximizarea averii proprietarilor
4. Armonizarea intereselor stakeholderilor
Maximizarea profitului i maximizarea cash flowului
firma poate nregistra profit atunci cnd veniturile
sale sunt mai mari dect cheltuielile. Profitul
reprezint diferena ntre venituri si cheltuieli. Cash
flow-ul reprezint diferena ntre ncasari i pli. O
firm poate nregistra profit, dar poate s intre n
procedur de faliment pentru neonorarea obligaiilor
sale, de aceea se trece la obiectivul de maximizare a
cash flow-ului.
Maximizarea averii proprietarilor
Cea mai rapid imagine asupra averii unui proprietar
poate fi dedus pe seama bilantului contabil.
Averea sa reprezint valoarea de pia a capitalurilor
proprii.
Pentru ca imaginea averii s nu fie deformat este
necesar ca nivelul capitalurilor proprii s fie estimat pe
baza diferenei ntre valoarea de pia a activelor firmei i
valoarea de pia a datoriilor.

Armonizarea intereselor stakeholderilor

Deintorul de interese este un individ, un grup sau o
entitate care urmrete s influeneze sau este
influenat de activitatea entitii productoare de efecte
economice i/sau sociale.
Deintorul de interese este orice individ,
departament, organizaie care deine un interes sub
forma unei obligaii sau venit ateptat, beneficiu sau
serviciu.
Primul principiu de baz al teoriei deintorilor de
interese este acela c orice organizaie trebuie condus
spre beneficiul tuturor deintorilor de interese
Armonizarea intereselor stakeholderilor
Tipuri de deintori de interese:
Deintorii de aciuni (shareholders) proprietarii
afacerii.
Ei sunt cei care dein aciuni sau pri sociale din
capitalul social al organizaiei.
Deintorii de aciuni pltesc un pre n schimbul
cruia devin proprietarii unei pri din capitalul social
al organizaiei.
Deintorii de aciuni primesc o parte din profitul
obinut din activitate sub form de dividende.
Angajaii unei organizaii sunt cei care presteaz o
munc n folosul acesteia i primesc, n schimb, o
remuneraie stabilit contractual.

 Organizaiile furnizoare furnizeaz produse i servicii

organizaiei beneficiare n baza unei nelegeri
contractuale.
Tipuri de deintori de interese:
Clienii beneficiarii produselor i serviciilor organizaiei
furnizoare

Potenialii investitori
Potenialii competitori
Autoritatea fiscal
Pltitorii de taxe
Instituii guvernamentale

Obiectivele fundamentale ale unei companii

Acionarii sunt proprietarii de drept ai unei companii, ei
cumpr n calitate de investitori aciuni pentru c doresc
un profit corespunztor cu riscul asumat;
Acionarii, n cele mai multe dintre cazuri, aleg un
consiliu director care la rndul su angajeaz specialiti
care s administreze problemele curente ale companiei;
Obiectivul fundamental al managementului unei
companii este de a maximiza averea pentru acionari
care se traduce n maximizarea preului pentru aciunile
emise de companie
Aciunile prin care se poate realiza maximizarea
averii pentru acionari
Preul aciunilor unei companii depinde n mod direct de
CAPACITATEA COMPANIEI DE A GENERA FLUXURI DE
NUMERAR N PREZENT I N VIITOR. Pentru ca preul

aciunilor s creasc, managementul companiei trebuie

s urmreasc ca fluxul de numerar generat de companie
s fie pozitiv i n cretere (compania s vnd mai mult
i profitabil).
FLUX DE NUMERAR = Intrri de resurse(ncasri) Ieiri
de resurse (Pli) Fluxul de numerar poate fi mbuntit
prin ncasarea mai rapid a creanelor: compania s
ncaseze mai rapid sumele datorate de clienii si.
Analiza financiara a unei companii
Prezint modul n care compania obine profit din
ac;vitile pe care le desfoar
Permite monitorizarea con;nu a performanei
companiei Inves;torii i creditorii poteniali neleg
mult mai bine situaia
Credibilitate mai mare n faa furnizorilor i clienilor
importani ai companiei
Ofer o imagine mai clar asupra direciilor viitoare
mai bun nelegere a modului de unde provin
resursele i a modului n care ele sunt u;lizate
Sursele de
financiar

informaii

analiza

economico-

Documente i rapoarte financiare primare: - Contul de

profit i pierdere; - Bilan;
Documente i rapoarte financiare secundare: - Jurnalul
de vnzri; - Jurnalul de cumprri; - Fie de cont (solduri,
rulaje).
Documentele i rapoartele financiare primare

A. Bilanul
B. Contul de profit i pierdere
Cursul 3 si 4, Sursele de informatii
Sursele de
financiar

informaii

analiza

economico-

Documente i rapoarte financiare primare:

- Contul de profit i pierdere;
- Bilan;
Documente i rapoarte financiare secundare:
- Jurnalul de vnzri;
- Jurnalul de cumprri;
- Fie de cont (solduri, rulaje).
Documentele i rapoartele financiare primare
A. Bilanul
B. Contul de profit i pierdere
Bilanul contabil
Bilanul este documentul oficial de sintez al tuturor
unitilor
patrimoniale. Bilanul
imagine fidel, clar

contabil

contribuie

dea

i complet a patrimoniului, a situaiei financiare i

asupra rezultatelor
obinute de unitatea patrimonial
Posturile nscrise n bilan trebuie s corespund cu
datele nregistrate
n contabilitate, puse de acord cu inventarul.
Bilanul propriu-zis este un tablou care cuprinde n
form sintetic i n
expresie valoric mijloacele economice patrimoniale,
sursele de
constituire a acestora, precum i rezultatul unui agent
economic la un
moment dat.
Bilanul este documentul contabil de sintez, prin care
se prezint
activul i pasivul unitii patrimoniale la nchiderea
exerciiului, precum
i n celelalte situaii prevzute de Legea Contabilitii.
Activul bilanier cuprinde:
Activele imobilizate ( imobilizri necorporale;
imobilizri corporale; imobilizri financiare );
Activele circulante ( stocuri, creane, investiti financiare
pe termen scurt, disponibiliti i alte valori );
Conturile de regularizare i asimilate-activ ( cheltuielile
nregistrate n avans)

Pasivul bilanier cuprinde:

Capitalurile proprii ( capitalul social sau individual,
primele legate de capital, diferenele din reevaluare,
rezervele, rezultatul reportat nereparFzat, rezultatul
exerciiului);
Provizioanele;
Datoriile ( mprumuturi i datorii asimilate, furnizori i
conturi asimilate, datorii n legatur cu personalul, datorii
fa de bugetul statului, datorii privind asigurrile sociale,
creditori i alte datorii );
Conturile de regularizare i asimilate-pasiv ( veniturile
nregistrate n avans).
Analiza financiar pe baza bilanului
Echilibrul financiar al companiei:
1. Situaia net
2. Fondul de rulment
3. Nevoia de fond de rulment net
4. Trezoreria neta
Echilibrul financiar
Situaia net (SN) SN = Activ total Datorii totale
Fondul de rulment
(FR) FR = (Capital proprii + Datorii ce tb. pltite ntr-o
perioada > 1 an) - Active imobilizate sau:

FR =(Active circulante + Ch. n avans) (Datorii curente

+ Ven. nreg. n avans)
Nevoia de fond de rulment
(NFR) NFR = (stocuri+creante + Ch. n avans) - (obligatii
pe termen scurt+ Ven. nreg. n avans)
Trezoreria neta
(TN) TN = FR NFR = Active de trezorerie Resurse de
trezorerie = (Investiii financiare pe termen scurt + Casa
i conturi la banci) - Credite pe termen scurt
Contul de profit i pierdere
Contul de Profit i pierdere reprezint o recapitulaie a
veniturilor i a cheltuielilor pe o perioad determinat de
Fmp.
Ca form, contul de Profit i pierdere se poate
prezenta:
tablou bilateral sau form de cont ( schema
orizontal );
list ( schema verFcal ).
n ambele cazuri, cheltuielile i veniturile sunt grupate n
trei categorii:
din exploatare; financiare; extraordinare.
Contul de profit si pierdere
Venituri din exploatare
Cheltuieli din exploatare
Rezultat din exploatare

Venituri financiare
Cheltuieli financiare
Rezultat financiar
Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Rezultat extraordinar
Venituri totale
Cheltuieli totale
Rezultat brut
Impozit pe profit
Rezultat net

Curs 5-6 Managementul lichiditatii pe termen scurt

Componentele fondului de rulment
Lichiditatea pe termen scurt este asimilat fondului de
rulment care se calculeaz ca diferen ntre ACTIVELE
CURENTE I PASIVELE
CURENTE
Managementul lichiditii pe termen scurt vizeaz
componentele fondului de rulment
Ciclul de conversie a numerarului ntr-o companie

Ciclul de conversie a numerarului

 Durata de rotaie
bunurilor vndute)*360

stocurilor=(stocuri/costul

Durata de recuperare a creanelor=(creane/cifra

de afaceri)*360
Perioada de plat a obligaiilor pe termen
scurt=(obligaii pe termen scurt/costul bunurilor
vndute)*360

Ciclul
operaKonal=Durata
de
stocurilor+Durata de recuperare a

rotaie

creanelor
Ciclul de conversie a numerarului=
operaKonal - Perioada de plat a
obligaiilor pe termen scurt

Ciclul de conversie a numerarului exemplu

Ciclu de conversie al numerarului rezolvare

Ciclul

Durata medie de rotaie a stocurilor 175

Durata medie de recuperare a creanelor 60
Durata medie de plat a furnizorilor 38
Ciclul operaional 235
CICLUL DE CONVERSIE AL NUMERARULUI 197
Nevoia de
companie

lichiditi

pe

termen

scurt

ntr-o

Finanarea pe termen scurt a unei companii

companie are nevoie de resurse financiare pentru a
acoperi nevoile
sale de finanare:
Activele fixe necesit o finanare pe termen lung;
Activele circulante necesit o finanare pe termen
scurt.
Pentru o companie este foarte bine s fie n echilibru
financiar adic s coreleze activele pe termen scurt
cu pasivele pe termen scurt i activelepe termen
lung cu pasivele pe termen lung;
Activele circulante pot avea o puternic sezonalitate
pe parcursul unui an.

Abordri privind finanarea pe termen scurt i

lung
n funcie de modul de abordare a relaiei dintre
finanarea pe termen scurt i pe termen lung ntr-o
companie putem avea urmtoarele situaii:

 Compania mprumut fonduri pe termen lung pentru

a finana componenta sezonier a activelor curente,
investnd surplusul n active financiare pe termen
scurt;
Compania mprumut fonduri pe termen lung pentru
a finana doar jumtate din componenta sezonier a
activelor curente, surplusul fiind investit i pentru
deficit fiind atrase finanri pe termen scurt;
Compania finaneaz componenta sezonier exclusiv
din finanripe termen scurt.
Operaiunile care au generat lichiditate n
companie
1. Compania i-a redus stocurile cu 3 mil.;
2. A crescut cumprarea pe credit comercial de la
furnizori cu
2,5 mil.;
3. Numerar generat de operaiunile companiei:
profitul net: 2 mil.
deprecierea: 3 mil.
Operaiunile
care
au
diminuat
lichiditatea
companiei
13
1. Compania a plZt 1 mil. dividende;
2. Compania a rambursat 0,5 mil. din datoriile pe termen
scurt;
3. Compania a fcut invesZii n acZve fixe n valoare de
7 mil.;
4. Creanele companiei au crescut cu 1 mil. USD
Managementul lichiditii n companie

 Rolul fundamental al managerilor financiari este de a

previziona, generarea i utilizarea lichiditilor n
cadrul companiei;
Managementul lichiditii n companiei presupune:
Previzionarea intrrilor de resurse n companie (cele
mai importante resurse provin din ncasrile din
vnzarea mrfurilor sau serviciilor);
Previzionarea ieirilor de resurse;
Estimarea deficitului sau surplusului de lichiditate n
companiei;
Planificarea plasrii excedentelor n investiii pe
termen scurt i finanrii deficitelor de lichiditate n
companie.
Previzionarea intrrilor de lichiditi n companie
Managerii financiari trebuie s aib n vedere
urmtoarele
elemente:
1. Previzionarea vnzrilor (cel puin trimestrial sau
lunar);
2. Previzionarea volumului de vnzri pe credit
comercial
3. Estimarea duratei medii de colectare a creanelor;
Previzionarea ieirilor de resurse din companie
Managerii financiari trebuie s fie capabili s
previzioneze si ieirile de resurse din companie
adic va avea n vedere:
Estimarea plilor ctre furnizori;
Plata cheltuielilor cu salariile i cheltuielile
administrative;
Estimarea cheltuielilor cu bunurile de capital
(investiii n echipamente)

 Estimarea cheltuielilor cu taxele, impozitele i

dividendele
Managementul creanelor (clienilor)
Alte msuri de sporire a lichiditii companiei (1)
Introducerea unui sistem de calificare a clienilor
la creditul
comercial acordat de companie care s aib n vedere:
1. Profilul clientului;
2. Capacitatea clientului de a plti la termen (istoricul
plilor efectuate de acesta n trecut);
3. Capitalul de care dispune clientul n compania sa (cele
mai multe afaceri din Romnia sunt cu rspundere
limitat);
4. Colateralul sau garania oferit de client;
5. Natura i evoluia afacerilor clientului.
Exemplu de sistem de scoring Z al clienilor ce poate
fi folosit
(Altman):
Managementul stocurilor
Msuri eficiente de gesKonare a stocurilor (1)
Dimensionarea opKm a stocurilor n conformitate
cu nevoile companiei i cu valoarea costurilor
asociate acestor stocuri (costuri de transport, costuri
de comunicare cu furnizorii, costuri de depozitare,
costuri legate de capitalul blocat temporar n aceste
stocuri, discounturile acordate de furnizori pentru
cantiti mai mari achiziionate);
Folosirea unor mijloace moderne de gesKonare a
stocurilor n Kmp real (coduri de bare pe produse,

sisteme de scanare a acestor stocuri la intrarea i

ieirea lor din gestiune);
Implementarea unei metode de uKlizare a
stocurilor
n
funcie
de
importana
acestora(Metoda ABC de exemplu care mparte
stocurile n funcie de valoare i de ponderea lor n
ciclul de producie:
Categoria A 5/15% din stocurile de materii prime
dar 70/80% din
valoare,
Categoria B 30% din stocuri cu 15% din valoare i
Categoria C 50/80% din stocurile de materii
prime cu 5/10% din valoare);
Aprovizionarea cu materii prime exact n
momentul implicrii acestora n procesul de
producie (Just in Time Method) care transfer costurile
cu stocurile la furnizor
Msuri eficiente de gestionare a stocurilor (2)
Verificarea periodic a situaiei stocurilor de
materii prime / produse prin activiti de audit
(sau cel puin efectuarea periodic de verificri prin
sondaj a stocurilor dematerii prime considerate
eseniale pentru procesul de producie);
Diminuarea variabilitii stocurilor la nivel de
companie prin:
Diminuarea pierderilor i risipei n procesul de
producie;
Diminuarea rebuturilor;
Eliminarea greelilor n proiectarea produselor;
Diminuarea timpilor de setare a procesului de
producie pentru a lansa n producie o comand de
la furnizori.

 Rspuns activ i prompt la aciunile concurenilor sau

la schimbrile de pe pia.
Separarea stocurilor de materii prime de stocurile
de produse finite (i a celor responsabili de
gestionarea acestora);
Pregtrea
personalului
angajat
pentru
managementul eficient al stocurilor (dimensionarea
corect a necesarului de materii prime, costurilor
asociate, derularea contractelor de aprovizionare cu
materii prime).

Msuri eficiente de gestionare a stocurilor (3)

Corelarea ntre timpii necesari aprovizionrii cu
materii prime i timpii de derulare a proceselor
de producie;
Organizarea corespunztoare a depozitrii,
pazei, ntreinerii stocurilor aflate n gestiune
(evitarea pierderilor i a costurilor generate de
furturi, incendii, inundaii,
ali factori);
Stabilirea de standarde de calitate clare cu privire
la materiile prime acceptate n stoc care s fie
preluate n procedurile de achiziie elaborate de
companie (pentru a evita deteriorarea lor pe
perioada depozitrii);
Negocierea de penaliti financiare clare (dar i
a altor forme de constrngere garanii) pentru

furnizorii de materie prim care ntrzie livrarea la

timp a materiilor prime contractate;
Internalizarea / externalizarea unor servicii de
transport i / sau depozitare a materiilor prime;
Managementul costurilor n companie
Masuri de management eficient al costurilor (1)
Identificarea corect a costurilor care afecteaz
n cea mai mare msur prin dinamica lor
profitabilitatea afacerii;
Crearea unor baze de date cu furnizorii de
materii
prime,
consumabile,
piese
de
schimb,combustibil;
Crearea i implementarea unor proceduri de
selecie i achiziie a materiilor prime,serviciilor
executate de teri care au ponderea cea mai mare n
cifra de afaceri;
Internalizarea unor servicii executate de teri
(curenia, paza); Externalizarea unor servicii din
interiorul
companiei
pentru
care
nu
exist
competene suficiente;
Utilizarea n comun (pe baza unui parteneriat,
Zme-sharing) a unor active cheie de care depinde
procesul de producie (macarale, mijloace de
transport);
Diminuarea costurilor indirect productive care
nu au un impact msurabil sau vizibil asupra
dinamicii CA (promovare, CSR, sponsorizri)
Masuri de management eficient al costurilor (2)
Proiectarea unor regulamente de ordine
interioar mai stricte cu prevederi clare privind
penalizarea oricror situaii care pot pune n

pericol echilibrul financiar al companiei (furturi,

utilizarea frauduloas a activelor companiei,
greeli decizionale);
Orientarea pe o strategie de cost orientat pe
consumator i nu orientarea pe produs;
ngustarea canalelor de distribuie (reducerea
comisioanelor
pltite
distribuitorilor
pot
fi
substaniale);
Demararea unor activiti de cercetare
dezvoltare menite s identifice soluii de
producie bazate pe costuri de producie reduse
(materii prime mai iejine);
Investiii n soluii tehnologice inovatoare care
aduc o diminuare a costurilor sau care
automatizeaz producia;
Diminuarea
costurilor
suplimentare
necuantificabile cu exactitate (aa numitele
overheads) asociate produciei

Masuri de management eficient al costurilor (3)

Renunarea la activele care nu sunt direct
implicate n procesul de
producie;
Creterea gradului de uKlizare a activelor
care au o pondere important n cifra de afaceri
(nchirierea lor eventual ctre utilizatori din
afaracompaniei);
Renunarea la acKvitile neprofitabile n
contextul actual al pieei;

 Amnarea plilor fa de furnizori sau

solicitarea unui credit commercial din partea
acestora pe perioade care s depeasc durata
medie de recuperare a creanelor;
Diversificarea
furnizorilor
i
evitarea
dependenei excesive de un furnizor
important pentru materiile prime de baz
(intrarea n
incapacitate de plat fa de acesta poate
mpinge compania la faliment).