Tehnica Plilor i

Finanrii Tranzaciilor
Alina Drghici

Ce sunt finanele?
Studiul gestionrii fondurilor are n vedere
atragerea de capital (finanarea) i utilizarea
acestuia (investirea)

Ce sunt finanele corporative?

n
n

Finane aplicate n contextul activitii unei firme

Firma trebuie s rspund la dou ntrebri de
natur financiar:
1. Ce investiii trebuie s fac?
2. Cum va plti aceste investiii?

Succesul managementului financiar se

msoar n creterea valorii firmei
3

Trei ntrebri fundamentale

1. n ce active pe termen lung ar trebui s
i n v e s t e a s c f i r m a ? A N A L I Z A
BUGETULUI DE CAPITAL
2. Cum trebuie firma s atrag fonduri pentru
cheltuielile de capital? STRUCTURA DE
CAPITAL
3. Cum trebuie gestionate fluxurile de numerar
pe termen scurt? NEVOIA DE FOND DE
RULMENT
4

Managerul financiar
n

Finanele sunt despre bani i piee

dar, i despre oameni

q

Succesul unei firme depinde de ct de bine toi cei

implicai lucreaz pentru atingerea obiectivelor
Cea mai important sarcin a managerului financiar este
crearea de valoare prin deciziile de buget de capital, de
finanare i lichiditate
Cum este creat valoarea?
n
n

Cumprnd active care genereaz numerar peste costuri

Gsirea instrumentelor financiare potrivite pentru a realiza
cumprarea activelor
6

Obiectivul firmei
Crearea de valoare i maximizarea averii
acionarilor si

Finanele corporative i pieele financiare

Fluxuri de numerar
n

Presupunem c firma ABC vinde la 10 Decembrie bunuri n

valoare de 1 mil. u.m, ce vor fi achitate de cumprtor n
anul urmtor la 20 Ianuarie. Materiile prime i salariile
necesare produciei bunurilor au pltite la 7 Decembrie.
Perspectiva contabil

Perspectiva financiar

Dec.31

Dec.31

Venituri vnzri
Costuri
Profit

1.000.000

Intrri numerar

900.000

Ieiri numerar

900,000

Flux numerar net

900,000

100.000

Temporalitatea i riscul fluxurilor de

numerar
n

Valoarea unei investiii depinde de momentul de

timp n care sunt generate fluxurile de numerar

indivizii prefer s primeasc fluxurile de numerar

mai devreme dect mai trziu

Valoarea temporal a banilor: o unitate monetar

primit astzi valoreaz mai mult astzi dect o
unitate monetar primit mine

Mrimea i momentul unui flux de numerar nu sunt

cunoscute cu certitudine risc

investitorii au aversiune fa de risc

10

principiul incremental numai costurile i beneficiile

unei activiti trebuie considerate n decizia legat
de acea activitate.
ex. Costuri deja nregistrate nu sunt relevante pentru
decizia curent costuri irecuperabile
costul de oportunitate este relevant orice decizie
implic alegerea ntre mai multe alternative

Piee financiare competitive

n

Condiii:
q
q

Nu exist costuri de tranzacionare

Informaiile cu privire la mprumuturi i
economisire sunt disponibile
Sunt muli ageni pe pia i niciunul nu poate
avea un impact semnificativ asupra preului

Numai o singur rata de dobnzii poate fi cotat

pe pia la un moment dat altfel, ARBITRAJ

12

Principiul de baz n finane

n

Piee financiare asigur un reper pentru compararea

investiiilor propuse
Rata dobnzii este baza pentru testarea
acceptabilitii unei investiii
Un proiect este acceptabil dac crete alernativele
de investire de pe pieele financiare

Un proiect de investiii trebuie s fie cel puin la fel

de dezirabil ca celelate alternative de pe pieele
financiare
13

Valoarea creat
n

Presupunem urmtorul proiect de investiii:

q Fluxuri de numerar: t0= -1.100u.m.; t1= 500u.m.;
t2= 1.000u.m.
q costul de oportunitate al capitalului investit = 10%
n

CFt

500
1000
VAN = CF0 +
= 1100 +
+
=181
t
2
(1+10%) (1+10%)
t=1 (1+ r )

14

Structura curs
n

Principii generale

Dobnda structura temporal

Finanarea pe termen scurt / lung

Costul capitalului

Riscurile n finanarea internaional

Mecanisme de plat internaionale

15

Evaluare
q

q
q

Examen scris 50% (minim nota 5 din 10 n

examen)
Test seminar 30%
Prezen activ seminar 20% (minim 3 prezene
pentru intrarea n examen)

Bibilografie
n

Pike R., Neale B. (2003), Corporate Finance

and Investment, Pearson Education cap.1