Politica investiional n lumea contemporan

Subiecte de studiu
Repere de baz ale politicii investiionale
Cuantificarea climatului investiional
Globalizarea i politicile economice naionale
Particularitile procesului investiional n Republica Moldova
Estimarea climatului investiional n Republica Moldova

8.1. Cuantificarea climatului investiional

Noiunea de climat investiional reflect nivelul de atractivitate a unei ri
(ramuri, zone, regiuni) pentru alocarea investiiilor.
Climatul investiional al unei ri este determinat de valorile unui ir de
parametri care reflect imaginea integral a rii, capacitatea rii pentru nsuirea
investiiilor, riscurile aferente procesului investiional etc.
Printre acetia vom enumera: resursele naturale i starea mediului, calitile
forei de munc, nivelul de dezvoltare a infrastructurii, transparena i previziunea
vieii i a deciziilor politice, stabilitatea macroeconomic i solvabilitatea balanei de
pli externe, calitatea guvernrii i a administraiei publice locale, stabilitatea i
calitatea cadrului juridic, nivelul de criminalitate i corupie, transparena i
democraia dirijrii corporative, calitatea sistemului financiar bancar, inclusiv a
celui fiscal, bazele administrative, informaionale i tehnice de ptrundere pe piee,
inclusiv reglementarea comerului extern, nivelul de monopolizare i de concuren
pe piaa intern, inflaia etc.

Pentru a sistematiza factorii determinani ai climatului investiional vom

prezenta cteva criterii de clasificare mai semnificative, ntlnite n literatura de
specialitate:
1. Conform nivelului de manifestare:
1. Factorii nivelului macroeconomic: factorii stabilitii economice (situaia
bugetar, starea balanei de pli, datoria public, inclusiv cea extern); factorii de
evaluare redai prin preuri (inflaia, dobnda, cursul valutar); factorii politici i
sociali (stabilitatea politic, nivelul corupiei i a criminalitii, nivelul de
previziune a situaiei politice, omajul, nivelul calitii vieii); factorii de natur
fiscal (calitatea sistemului fiscal, presiunea fiscal, politica fiscal), factori
determinani ai infrastructurii de pia (nivelul de dezvoltare a sistemului bancar
i a altor instituii financiare, starea instituiilor pieei valorilor mobiliare); factori
ce determin cadrul legislativ (calitatea cadrului legislativ, nivelul de previziune a
modificrilor cadrului juridic, stabilitatea legislaiei).
2. Factorii

nivelului

microeconomic:

factori

psihologici(cultura

investiional; preferine individuale ale investitorilor n materie de plasament,

bazate pe cunoaterea anumitor domenii de activitate, pe existena oportunitilor
de investiii; aversiunea fa de risc a investitorilor; instincte); factori economici i
financiari (situaia financiar a ntreprinderii, rentabilitatea unitii economice,
mobilitatea ntreprinderii, rentabilitile scontate a investiiilor reale, existena
surselor de finanare a investiiilor, accesibilitatea la surse externe de finanare,
posibilitatea

de dezinvestiii);

factorii

ce

determin

conjunctura

pieei

(consumatorii, furnizorii, amplasamentul, concurenii); factorii administrativi

(calitatea managerului i a echipei de gestiune: capacitatea de a organiza afaceri, de
a evalua perspectivele investiionale, existena experienei).
2. Dup natura sa
2.1. Factori de natur economic: politica macroeconomic; .strategia
comercial; nivelul i modul de implicare a statului; modul de formare a preurilor;
prioritile n investiii; structura financiar
2

2.2. Factori de natur politic: factorii situaiei politice interne (structura

social, cadrul instituional, personalitile, mecanismele de control); factorii
situaiei politice externe (instabilitatea politicii regionale, importana geopolitic,
apartenena la o grupare politic, instabilitatea economic regional).
3.Conform relaiei risc-rentabilitate
3.1. Factorii care determin potenialul rii de asimilare a investiiilor
(resursele materiale, potenialul productiv al rii, infrastructura, calitatea forei de
munc, calitatea instituiilor etc.)
3.2. Factorii care caracterizeaz riscul investiional (politici, economici,
sociali, criminali, ecologici, financiari, legislativi etc.).
Estimarea climatului investiional dintr-o anumit ar sau regiune se
realizeaz n baza analizei complexe i riguroase a factorilor anterior menionai.
Crearea sau meninerea climatului investiional al rii constituie obiectivul
strategic al politicii investiionale a oricrui stat animat de raionalitate.
La rndul su, politica investiional constituie o parte component a politicii
economice promovat de ctre stat. Dup caracterul orientrii sale, politica
investiional a rii poate fi agresiv i conservativ.
Politica investiional agresiv este politica orientat spre atingerea unei
profitabiliti maxime n condiii de risc accentuat, adic, realizndu-se,
preponderent, plasamente n obiective riscante. De regul, la acestea se refer
ramurile i domeniile inovaionale.
Politica investiional conservativ este politica orientat spre minimizarea
riscurilor investiionale n condiiile obinerii unor venituri moderate. O astfel de
politic vizeaz, n special favorizarea plasamentelor n ramurile i domeniile
economice tradiionale.
Actualmente, majoritatea rilor dezvoltate din Occident, precum i unele ri
n tranziie promoveaz o politic investiional agresiv, inovaional, care are ca
obiectiv asigurarea creterii economice pe calea social-inovaional, adic
acumulnd capital uman. Ponderea capitalului uman n volumul total al
3

reproduciei bogiei depete 70% n rile europene dezvoltate precum i n

America de Nord.
n funcie de politica investiional promovat (agresiv sau conservativ,
orientat preponderent spre mobilizarea investiiilor interne sau a celor externe,
etc.), statul va favoriza unele tipuri de investiii, prin asigurarea unui climat
investiional respectiv.
Pentru a face aprecieri asupra climatului investiional dintr-o ar sau alta
investitorii apeleaz adesea la ratinguri investiionale. Exist o mare diversitate de
metode, utilizate pentru stabilirea ratingurilor investiionale. Toate ns au o
trstur comun de a purta un caracter complex. Piaa mondial este dominat n
prezent de trei mari agenii internaionale de evaluare a riscului, asociat
plasamentelor ntr-o ar sau alta (risc rating agencies): Standard & Poors Ratings
Group, Moody,s Investors Service i Fitch-IBCA.
n

aprecierea

complex

atractivitii

investiionale

(a

climatului

investiional) a unei ri, investitorii apeleaz, cel mai frecvent la ratingurile

investiionale stabilite i prezentate de ctre revista "Euromoney". Metodologia de
evaluare a acestei reviste se bazeaz pe rezultatele celor mai populare agenii de
rating internaionale sus-menionate. "Euromoney" public semestrial clasamentul
riscului rii, care grupeaz 180 de state i este construit dup o metodologie
specific acestei publicaii.
n evaluarea riscului suveran, care conform opiniei specialitilor constituie
doar o parte a riscului de ar, Euromoney atribuie ponderi specifice urmtorilor
indicatori:
Performana economic, apreciat ca o medie a previziunilor pentru anul
curent i anul urmtor realizate de Proieciile Economice globale ale Euromoney
(ponderea este de 25%); n cazul n care nu exist previziuni despre o ar, scorul
acordat este zero. Variabilele economice pe baza crora se acord de ctre
specialitii intervievai de Euromoney un scor ntre 0 (cea mai dezastruoas situaie
economic) i 100 (economia cea mai puternic) sunt: creterea economic,

stabilitatea monetar, soldul contului curent i cel bugetar, omajul i

dezechilibrele structurale.
Riscul politic este definit ca suma dintre riscul de neplat sau riscul de a nu
deservi datoria extern, care decurge din importuri, mprumuturi, dividende i alte
relaii comerciale i financiare externe, i riscul nonrepatrierii capitalului. El este
obinut din media valorilor atribuite de analiti de risc, agenii de asigurri i
inspectori de credit care lucreaz cu rile supuse evalurii (ponderea este de 25%).
Fiecare analist poate acorda maximum 10 puncte ( cnd riscul politic este zero) i
minimum zero ( cnd ansele de recuperare a datoriei sunt considerate nule).
Indicatorii datoriei externe (10%) se calculeaz pe baza informaiilor
publicate n World Bank World Debt Tables. Acetia sunt: serviciul datoriei
externe/ exporturi (A); balana contului curent/ PNB (B); datoria extern/ PNB (C).
Scorul total se calculeaz astfel: C+(A*2)-(B*10).Cu ct scorul este mai mare,
cu att situaia este mai favorabil rii.
ncetri de pli sau reealonri n serviciul datoriei externe (10%).Se
acord un scor cuprins ntre 10, dac nu s-au nregistrat ncetri de pli n ultimii
trei ani i 0, dac ara a fost continuu n ncetare de pli. Informaiile se bazeaz
tot pe World Bank World Debt Tables.
Media ratingurilor riscului suveran stabilite de Moodys, Standard&
Poors i IBCA (10%). Dac astfel de rating-uri nu exist, se acord 0 puncte.
Accesul la credite bancare (5%) se calculeaz ca raport ntre plile n
contul mprumuturilor private pe termen lung negarantate i PNB.
Accesul la finanri pe termen scurt (5%).
Accesul pe pieele de capital (5%) reflect analizele Euromoney cu privire
la rapiditatea cu care o ar poate mobiliza resursele financiare internaionale din
emisiune de obligaiuni i credite sindicalizate. n scopul evalurii acestui
indicator, publicaia solicit specialitilor din conducerea sindicatelor creditorilor
punctaje pentru fiecare ar. Scorurile au urmtoarea semnificaie: 5 puncte dac
accesul este nengrdit, 4 puncte dac n 95% din situaii nu exist probleme de
5

acces, 3 dac n mod normal nu exist probleme, 2 dac exist posibilitatea ca

accesul s fie condiionat, 1dac accesul este posibil doar n anumite condiii, 0
dac accesul nu este posibil.
Discountul la forfetare (5%) reflect media maturitilor mprumuturilor
disponibile i marja de risc (forfaiting spread) a obligaiunilor statului evaluat peste
riscul celui mai sigur stat ( de regul SUA). Informaiile sunt furnizate de Morgan
Grenfell Trade Finance i West Merchant Capital.
Pe baza acestor indicatori, fiecare stat primete un punctaj pe o scar de la 0
(cel mai mare risc) la 100 ( risc minim), pornind de la care rile sunt grupate n
nou clase de risc, acoperind fiecare cte 10 puncte. Scorul sub 10 puncte nu este
ncadrat n nici o clas de risc. Euromoney public o dat cu scorul general i
scorurile pariale pentru a furniza ct mai multe informaii cu privire la rile
monitorizate.
Metoda anterior analizat este mai simpl, att n concepie ct i n aplicare,
i are un grad mai nalt de obiectivitate n comparaie cel al celorlalte agenii
internaionale de evaluare a riscului. Extrema simplificare a caracteristicilor
economice, politice i sociale ale rilor analizate nu permite ns evidenierea
particularitilor fiecrui stat, de aceea investitorii va trebui s utilizeze i metode
individuale de apreciere a atractivitii investiionale a unei anumite ri.

8.2. Particularitile procesului investiional n Republica Moldova

Economia Republicii Moldova a parcurs mai mult dect un deceniu de
tranziie de la o economie supercentralizat la o economie de pia bazat pe cerere
i ofert. Aceast perioad se caracterizeaz, n principal, prin accentuarea
dezechilibrelor structurale la nivel macroeconomic, prin amplificarea evoluiei
descendente (cu mici excepii de la o perioad la alta) a principalelor variabile
macroeconomice cu valoare de barometru (PIB, omaj, inflaie), prin caracterul
incomplex i incoerent al reformelor economice. n aceast situaie, este necesar s
6

contientizm esenialul deziderat, c exist o criz managerial, iar la nivel

naional, o criz a puterii, care conduce la o criz economic. Toate acestea au
fcut ca azi s nu se mai vorbeasc de relansare economic, ci de redresare
economic, care nu se poate face dect prin reabilitarea i relansarea procesului
investiional, ca singur posibilitate de mobilizare a resurselor, ca factor
dinamizator, capabil s nfrunte ineria strii actuale, care este caracterizat ca
fiind deosebit de grav.
Referitor la caracteristicile investiiilor din Republica Moldova n perioada de
tranziie, trebuie s menionm c, n principal, se contureaz o dinamic diferit a
acestora de la o etap la alta, cu o serie de schimbri n structura lor.
Politica investiional n Republica Moldova se bazeaz pe Strategia
Investiional a Republicii Moldova adoptat la 27 februarie 2002. Ea este
elaborat n conformitate cu cerinele de activitate a Guvernului pe perioada 20012005.
Scopul principal al acestei strategii este accelerarea dezvoltrii economice a
Republicii Moldova cu ajutorul atragerii investiiilor. Acest plan se efectueaz cu
scopul ridicrii nivelului de trai al populaiei i creterii numrului de locuri de
munc.
Sarcinile principale ale strategiei investiionale constau n atragerea
investiiilor strine directe cu scopul crerii de noi locuri de munc, creterea
volumului de investiii n tehnologiile inovaionale, atragerea investiiilor n
regiuni social-vulnerabile, creterea numrului de investiii ce au ca scop protecia
mediului, atragerea investiiilor cu scopul crerii mrfurilor pentru export,
consolidarea tuturor instituiilor ce sunt implicate n procesul investiional.
Scderea continu a produciei reprezint un fenomen caracteristic economiei
Republicii Moldova n ultimii ani. Aceast diminuare continu i considerabil a
nceput o dat cu iniierea reformelor economice n republic i tranziia la
economia de pia. Autorii reformelor economice presupuneau c realizarea lor va
asigura automat creterea economic i bunstarea poporului. Despre aceasta
7

confirm i coninutul programelor de activitate ale guvernelor Republicii

Moldova, pivotul crora era realizarea i chiar accelerarea reformelor economice.
Cheia reformelor economice a fost declarat privatizarea. Privatizarea n mas a
demarat n republic n a doua jumtate a anului 1994, dar nici ncheierea ei, nici
realizarea reformelor economice n alte direcii n-au fost capabile s stopeze
micorarea catastrofal a PIB n ansamblu i a produciei n toate ramurile
economiei naionale.
n politica investiional a Republicii Moldova se evideniaz trei tendine.
Prima const n reducerea ponderii investiiilor alocate din bugetul republican i n
creterea ponderii investiiilor finanate din bugetele locale. Aceast tendin
pozitiv corespunde cerinelor economiei de pia, n care crete rolul
administraiei locale i se reduce rolul organelor de stat centrale. A doua tendin
este negativ, deoarece exprim reducerea rolului populaiei n finanarea
investiiilor. Ponderea investiiilor n capital fix, finanate de populaie, s-a redus,
ceea ce demonstreaz nrutirea situaiei sociale n ar. A treia tendin,
evideniaz creterea continu a ponderii investitorilor strini n finanarea i
formarea capitalului fix al economiei republicii. Dac n repartizarea investiiilor n
capital fix n Republica Moldova, pe surse de finanare, n anul 1996 investitorilor
strini le reveneau numai 6,2%, apoi n anul 2001 deja 19,4% din volumul total de
finanare a acestor investiii.
Chiar de la iniierea tranziiei la economia de pia politica economic
promovat n ar s-a bazat pe liberalizarea total a activitilor economice.
Liberalizarea total a activitii economice, inclusiv a comerului, ntr-un timp
scurt a lipsit majoritatea ntreprinderilor autohtone de piaa intern. De asemenea, a
dus la invadarea pieei interne cu produse de import care, deseori, se
comercializeaz la preuri mai reduse fa de produsele similare autohtone. Astfel,
producia autohton a devenit incapabil de a suporta concurena cu produsele de
import. Multe ntreprinderi, care nainte de nceperea tranziiei funcionau normal,
din cauza pierderii pieei interne, au staionat. Staionarea i falimentarea
ntreprinderilor a dus, pe de o parte, la creterea datoriilor creditoare care, pe de
8

alt parte, a determinat disponibilizarea salariailor i a veniturilor populaiei.

Reducerea veniturilor populaiei a frnat i mai mult desfacerea produciei
fabricate, pentru c populaia a fost lipsit de puterea de cumprare. Acesta este
unul din factorii eseniali ai acutizrii treptate a blocajului financiar frna
principal a activitii investiionale.
Lichidarea blocajului financiar al agenilor economici i nviorarea activitii
investiionale n republic pot fi asigurate numai prin promovarea unei politici
economice adecvate, n primul rnd, trebuie modificat politica fiscal. Povara
impozitelor directe care cade asupra agenilor economici trebuie micorat.
Reducerea fiscalitii impozitare nicidecum nu va scdea volumul ncasrilor
bugetare. Dimpotriv, va fi resortul creterii considerabile a activitii economice,
ceea ce va duce la creterea substanial a bazei impozabile i deci la creterea
veniturilor acumulate n bugetul de stat (experiena Rusiei).
n al doilea rnd, este necesar de a elabora i a aplica urgent msuri concrete
de protejare a agenilor economici; n acest scop, ar fi justificat stabilirea unor
taxe vamale la produsele de import, astfel nct comercializarea lor pe piaa intern
s devin neconvenabil. Astfel de restricii pot fi aplicate fa de mrfurile de
import similare cu cele care se pot produce n R. Moldova. Productorilor
autohtoni li s-ar crea unele condiii favorabile pentru comercializarea produselor,
ceea ce ar duce la nviorarea n scurt timp a activitii lor economice, la acumularea
mijloacelor financiare necesare pentru lichidarea datoriilor creditoare i chiar
pentru desfurarea activitii investiionale.
La rndul su, activitatea investiional ar asigura modernizarea i
retehnologizarea produciei baza reducerii preurilor de cost ale produciei
fabricate i a mbuntirii calitii lor. Astfel, producia agenilor economici
autohtoni ar deveni competitiv i ar putea liber concura cu produsele similare de
import. Dup 2 3 ani de la dinamizarea i ncurajarea activitii economice n
ar, msurile de protejare a productorilor autohtoni pot fi anulate. Asemenea
msuri, aplicate ntr-un timp limitat, ar contribui considerabil la ameliorarea
activitii economice i la lichidarea blocajului financiar.
9

n al treilea rnd, desfurarea vast a activitii investiionale resortul

creterii economice trebuie s fie bazat pe o politic investiional bine
argumentat.
Una din sursele principale ale finanrii investiiilor pot fi creditele bancare.
Dar datorit politicii bancare promovate n anii tranziiei n republic, aceast surs
n-a avut o influen decisiv asupra activitii economice.
Analiza efectuat permite s concluzionm c la etapa actual, cnd
posibilitile investiionale ale agenilor economici autohtoni sunt destul de
limitate, sursa principal n modernizarea i retehnologizarea economiei naionale
reprezint investiiile strine. Deci este necesar elaborarea unui mecanism bine
argumentat i atractiv pentru atragerea investiiilor strine n economia naional.
Fr asigurarea creterii investiiilor n acest domeniu nu poate fi garantat nici
creterea economic.
O dat cu proclamarea independenei Republicii Moldova i demararea
reformelor economice n scopul asigurrii tranziiei la economia de pia,
Parlamentul i Guvernul au nceput s acorde o deosebit atenie atragerii
investiiilor strine n economia rii. Baza legislativ a atragerii investiiilor
strine o constituie Legea cu privire la investiiile strine", adoptat de Parlament
n anul 1992 care, pe parcursul ultimilor ani, a fost perfectat de mai multe ori.
Totui, dei a fost adoptat legea respectiv i au fost acordate unele nlesniri
prin lege investitorilor strini, n primii ani de realizare a reformelor economice
investiiile strine directe n economia Moldovei au fost nensemnate. Din acestea
i din alte considerente, guvernele republicii din anii tranziiei spre economia de
pia s-au bazat n activitatea economic, n primul rnd, pe creditele acordate de
diferite organisme financiare internaionale i de diferite ri.
Investigaiile efectuate i analiza politicii investiionale a Republicii Moldova
n anii tranziiei la economia de pia permit s concludem c n primii ani ai
realizrii reformelor economice accentul principal n aceast direcie a fost pus pe
atragerea creditelor externe n economia naional (pe parcursul anului 2001 au
fost contractate 92,05 mil. dolari S.U.A. i rambursate 96,31 mil. dolari S.U.A.).
10

Accentul n politica investiional de stat, n ultimii ani, a fost transferat de pe

atragerea creditelor externe pe atragerea investiiilor strine directe n economia
naional.
Datorit acestui fapt, investiiile strine directe n economia Republicii
Moldova au nregistrat o oarecare cretere a volumului absolut. Volumul
investiiilor strine directe, alocate n economia naional n ultimii ani, variaz n
diferite direcii. Sporirea considerabil a investiiilor strine directe n economia
republicii n anul 2000 fa de anii precedeni este condiionat, n primul rnd, de
desfurarea procesului de privatizare a sectorului energetic i de dezvoltarea
telecomunicaiilor. Numai compania Union Fenosa" (Spania), care a procurat n
anul 2000, n cadrul privatizrii, aciunile societilor Reelele electrice de
distribuie Centru", Reelele electrice Chiinu" i Reelele electrice Sud",
a efectuat investiii strine n sum de 264,5 mil. lei.
La data de l ianuarie 2002, n Republica Moldova au fost nregistrate 2402
ntreprinderi cu capital strin. Volumul total al capitalului statutar al
ntreprinderilor cu capital strin a constituit 637,8 mil. dolari, dintre care 385,8 mil.
dolari au constituit investiiile strine alocate n economia naional de ctre 81 de
ri. Dar n economia republicii au alocat investiii relativ de proporii un numr
limitat de state. Din cele 81 de ri care au alocat investiii n capitalul statutar al
ntreprinderilor cu capital strin din Moldova, numai 8 au fcut investiii n volume
mai mari de l mil. dolari S.U.A. Cele mai mari volume de investiii le revin
Federaiei Ruse (23,4%), Spaniei (7,3%) i S.U.A. (6,1%). Acestor trei ri le revin
36,8% din volumul total al depunerilor n capitalul statutar al ntreprinderilor cu
capital strin.
Federaia Rus deine primul loc n alocarea investiiilor strine directe n
economia Republicii Moldova. Dar trebuie menionat c din suma total de
investiii, o mare parte a fost convertit de ctre Guvernul republicii din contul
datoriilor fa de Rusia pentru gazul natural i energia electric. Astfel, au fost
transmise ctre S.A. Gazprom" din Federaia Rus 51% din activele S.A.
Moldova-gaz", n sum de 666,4 mil. lei (145 mil. dolari) i s-a creat o societate
11

pe aciuni mixt moldo-rus, n care pachetul de control al aciunilor aparine prii

ruse. Din suma total a capitalului statutar al ntreprinderilor cu investiii strine,
circa 60,5% din capitalul statutar a fost subscris de investitorii strini.
Pe parcursul ultimilor ani se afl n cretere continu nu numai numrul
ntreprinderilor cu investiii strine, ci i indicatorii ce caracterizeaz activitatea lor
economic. Majorarea numrului ntreprinderilor cu investiii strine i a
volumului produciei fabricate de ele a asigurat un numr de 33,5 mii locuitori cu
locuri de munc, ceea ce n condiiile cnd majoritatea ntreprinderilor autohtone
reduc numrul locurilor de munc, este foarte important. n anii 1996-2001
numrul lucrtorilor unitilor economice cu investiii strine a crescut de 3,5 ori,
iar cheltuielile pentru remunerarea muncii n aceste ntreprinderi s-au majorat de
9,5 ori.
Cel mai mare investitor strin pentru Republica Moldova pn n prezent
rmne compania spaniol Union Fenosa. Investitori strini considerabili sunt,
de asemenea, S.A. Gazprom" din Federaia Rus, compania german
Sudzucker", care a procurat aciunile a patru fabrici de zahr: Alexandreni,
Fleti, Dondueni i Drochia. Capitalul statutar al acestor fabrici constituie 94 mil.
lei, 49% de aciuni ale acestora aparin companiei Sudzucker". Compania
francez France Telecom" prima a organizat i a desfurat pe larg n republica
noastr serviciile de telefonie mobil. Cu participarea acestei companii, a fost organizat S.A. mixt moldo-francez Voxtel". Compania francez a plasat investiii
n sum de 115,5 mil. lei. Ei i aparine 92,3% din numrul total de aciuni ale S.A.
Voxtel". Printre investitorii strini importani este i compania rus LUKOIL"
din Federaia Rus, care a investit n economia republicii peste 50 mil. dolari
S.U.A.
Este cert c pe parcursul anilor 1993-1998 n R. Moldova au fost elaborate i
adoptate trei programe de stat de privatizare. Al treilea program de privatizare,
adoptat de Parlamentul republicii pentru anii 1997-1998 i prelungit, mai trziu, i
pe anii 1999-2000, avea scopul finalizrii privatizrii ntreprinderilor de stat contra
mijloace bneti. n aceast etap a privatizrii, accentul principal era pus nu pe
12

suma ncasat n urma privatizrii ntreprinderilor, ci pe planul de investiii propus

de investitor pe un termen de 5 ani, care asigura restructurarea radical a
funcionrii agenilor economici, creterea numrului locurilor de munc i
sporirea eficienei economice a produciei.
Pot fi numite mai multe ntreprinderi privatizate de investitorii strini n
cadrul celui de al treilea program de privatizare, care ntr-un timp relativ scurt i-au
nviorat activitatea economic.
Una din aceste ntreprinderi este S.A. Farmaco", care n anul 1998 a fost
privatizat de un investitor strategic compania din S.U.A. Europharm" INC din
oraul Florida. Aceast companie a procurat de la stat pachetul de aciuni de 96,2%
ale S.A. Farmaco".
n contractul de privatizare a fost prevzut ca noul proprietar s pstreze
profilul ntreprinderii cel puin 50 de ani i s pstreze locurile de munc ale
angajailor. Investitorul strin i-a luat obligaiunea de a investi n ntreprindere, n
termen de 15 ani, nu mai puin de 15 mil. dolari S.U.A. n primii trei ani (1998,
1999 i 2000) investitorul a investit deja 4,8 mil. dolari, ceea ce a asigurat
efectuarea reutilrii tehnice a ntreprinderii i perfecionarea tehnologiilor aplicate.
Compania transnaional din Germania Sudzucher" a participat la
privatizarea pachetelor de aciuni a patru fabrici de zahr. Pe baza acestor
ntreprinderi a fost creat S.A. mixt Sudzucher-Moldova", n care 49,9% din
capitalul statutar aparine companiei germane. n ultimii doi ani ea a investit n
reutilarea tehnic a fabricilor de zahr numite peste 12 mil. dolari S.U.A., ceea ce a
asigurat funcionarea stabil a ntreprinderilor i sporirea esenial a calitii
produciei.
Dar, paralel cu aceste exemple de funcionare eficient a ntreprinderilor
privatizate de ctre investitorii strini, n republic s-au nregistrat i cazuri
contrare. Astfel, n anul 1999 compania francez Lafarge" a procurat pachetul de
aciuni (66,9%) al fabricii de ciment din Rezina la un pre de numai 200 mil. dolari
S.U.A.
n acelai timp, compania francez i-a luat obligaiunea s investeasc n
13

modernizarea fabricii, n timp de doi ani, 10 mil. dolari S.U.A. Dar pn n prezent
compania nu i-a onorat aceast obligaiune i nu a efectuat nici un fel de investiii
n modernizarea fabricii. n anul 2000 fabrica de ciment din Rezina a produs numai
221,9 mii tone de ciment, utiliznd capacitile de producie numai la 20%. Este
posibil ca firma francez s fi procurat fabrica de ciment din Rezina numai pentru
a scpa de un concurent considerabil, n acest caz soarta fabricii de ciment din
Rezina devine incert.
n opinia noastr, cauzele i factorii determinani ai crizei investiionale n
RM sunt: distorsiunile i dezechilibrele structurale motenite de la economia de
comand, n care cererea i oferta nu erau n relaie compatibil nemijlocit; lipsa
unei corelaii dintre politica investiional i cea fiscal, monetar-creditar,
bugetar, industrial; riscurile nalte economice, politice, sociale, caracterul
nedesvrit, instabil , imprevizibil i cu inadvertene al legislaiei, care face
imposibil realizarea unor estimri investiionale corecte; lipsa unei culturi
investiionale a antreprenorilor; activitatea nesatisfctoare a pieii de capital;
rezultatele insuficiente ale privatizrii, care n multe cazuri s-a petrecut formal;
lipsa practicrii activitii de dezinvestiii; nivelul nalt al corupiei i a
criminalitii; lipsa unei transparene informaionale.
Atragerea investiiilor strine pe viitor va fi considerat drept remediu cu
efect imediat pentru revitalizarea economiei rii att timp ct nu vor ncepe s
funcioneze satisfctor propriile mecanisme de pia. Fr investiii strine este
imposibil meninerea i amplificarea tendinei de cretere economic care s-a
conturat n ultimul un an i jumtate.
Astfel,

pentru

dinamizarea

procesului

investiional

este

necesar

implementarea unor astfel de msuri, care ar ine cont de aceste cauze i factori cu
influen negativ.
n conformitate cu politica investiional a Republicii Moldova pentru
atragerea investiiilor este necesar:
1. crearea unui mediu favorabil pentru activitatea economic;
2. stabilirea prioritilor i aciunilor pentru promovarea investiiilor;
14

3. creterea fluxului de investiii strine directe.

Pentru crearea unui mediu favorabil pentru activitatea economic este necesar
de ntreprins:
mbuntirea legislaiei n domeniu;
adaptarea infrastructurii de transport i telecomunicaii la cerinele
economiei moderne;
nnoirea i adaptarea infrastructurii sectorului energetic la cerinele
economiei de pia;
crearea sistemei de faciliti pentru investitori.
Stabilirea prioritilor i aciunilor pentru promovarea investiiilor se va
efectua n contextul:
*

crerii noilor locuri de munc i creterea exportului;

elaborarea, implementarea i dezvoltarea tehnologiilor informaionale,

inovaionale i "know-how";

creterea fluxului de investiii n regiuni;

creterea numrului de investiii avnd ca scop protecia mediului;

creterea investiiilor n sectoarele cu necesitate vital; ap potabil,

neutralizarea deeurilor etc.

Pentru intensificarea procesului investiional sunt necesare urmtoarele msuri:

restructurizarea sistemei i optimizarea legturilor ntre elementele
componente;
stabilirea direciilor de activitate i principiile de funcionare a acestui
sistem;
organizarea procesului de prestare a serviciilor investitorilor.

8.3. Estimarea climatului investiional din Republica Moldova

15

Factorii determinani ai climatului investiional cu manifestare pozitiv

includ:
Amplasarea geografic favorabil. Moldova este unica ar din regiunea de
Sud-Est a Europei care are acces liber la piaa C.S.I. i a Romniei. Numai piaa de
desfacere regional, a Ucrainei i Romniei, presupune 80 mil. de consumatori.
Pentru ar exist posibilitatea de a juca rolul unui coridor de tranzit: lund n
considerare

planificarea

investiiilor

n cadrul

Sistemului Transeuropean

(Coridorul A-9, ce unete statele Baltice cu Balcanii) i oportunitile

investiionale ce reies din calitatea Moldovei de membru al Pactului de Stabilitate
n Europa de Sud-Est;
Calitatea excepional a solurilor (cele mai bune n Europa, deoarece circa
80% din suprafaa rii o ocup solurile negre (cernoziomurile) cu cea mai nalt
productivitate natural, care determin componene chimice i caliti gustative
excepionale ale plantelor agricole (ndeosebi a fructelor, legumelor, poamei,
plantelor medicinale i etero-oleaginoase) i oportuniti sporite de a produce
producie ecologic pur;
Deprinderi industriale (la nceputul anilor 90 n Republica Moldova prevala
sfera industrial, cu fonduri de producere industrial de nivel mediu pe plan
mondial, cu personal nalt calificat. Unele din capacitile industriale, ndeosebi
cele ce aparineau complexului militar-industrial al fostei U.R.S.S. erau
competitive la nivel mondial.). Personalul care activa n sfera industrial, precum
i unele capaciti tehnico-materiale, cel puin ncperile, n cazul unor investiii
adecvate, pot fi ntoarse n circuitul industrial;
Existena forei de munc relativ calificat i mai ieftin dect n rile
membre ale Uniunii Europene. Acest factor determin n mare msur o rat relativ
nalt a profitului n unele ramuri, cum ar fi: industria uoar (textile,
marochinrie), producerea mobilei, materialelor de construcii, electronica,
construcia de maini i utilaje, unele subcomplexe ale sectorului agro-alimentar;
Cererea la unele produse de origine moldoveneasc pe piaa C.S.I.
Stereotipul nc existent privind produsele ecologic pure de origine moldoveneasc
16

la un pre accesibil, care se menine pe piaa C.S.I., merit a fi luat n considerare,

deoarece producnd produsele respective de calitate superioar nu vor fi necesare
cheltuieli mari la promovarea lor pe aceste piee;
Existena multor spaii de producie care staioneaz, precum i terenuri
aferente cu suprafee mari.
Spre regret, lista factorilor determinani ai climatului cu manifestare
nesatisfctoare sau negativ care genereaz riscuri investiionale sporite n
Republica Moldova este mult mai mare, motiv din care am ncercat o anumit
grupare a lor dup cum urmeaz:
Factorii stabilitii economice (situaia bugetar, datoria public, inclusiv
cea extern). Stabilitatea economic este exprimat, n mare parte, prin starea
factorilor macroeconomici generali, care determin conjunctura economic a unei
ri, i care, ntr-un fel sau altul au un impact sistematic asupra tuturor
investitorilor. Este evident, c investitorul nu are la dispoziie dect mijloace foarte
slabe de influenare a conjuncturii economice, de aceea, el va dori s poat estima
ct mai exact msura n care obiectivele sale investiionale vor corela cu
conjunctura pieei economice naionale. n marea majoritate a situaiilor,
imposibilitatea de a prognoza evoluia acestor factori economici generali
contribuie la blocajul investiional.
Datoria public extern, ridicat n sine, creeaz, n viziunea noastr, dou
probleme. Prima este cea a costului serviciului datoriei, care este o problem att
valutar, ct i bugetar. nainte de criza datoriilor n Republica Moldova, datoria
extern nu crea probleme, deoarece accesul la noi credite era suficient pentru a
acoperi toate sau cel puin majoritatea plilor legate de dobnzi. n condiiile
actuale acest lucru nu mai este valabil. Chiar dac se mai gsesc totui noi credite
disponibile rareori, acestea nu sunt suficiente pentru a acoperi datoria. A doua
problem este prejudiciul adus ncrederii n climatul intern investiional prin
existena unei datorii ridicate. Dac investitorii consider c datoria urmeaz s
constituie o povar pentru creterea economic, sau s creeze instabilitate
economic i inflaie sporit pentru mai muli ani, ei nu mai sunt tentai s
17

investeasc. i aceast problem este valabil pentru ara noastr care se confrunt
cu probleme serioase legate de serviciul datoriei externe.
O situaie alarmant pentru investitori este starea deficitar a bugetului.
Deficitul bugetar se formeaz atunci cnd cheltuielile statului depesc veniturile
ncasate de la contribuabili sau din alte surse. Statul are la dispoziie dou
posibiliti de finanare a deficitului: mprumuturi publice i emisiunea de moned,
la care dac se recurge n mod excesiv se poate genera o inflaie, cu toate
consecinele negative ale acesteia. Din acest motiv, investitorii consider starea
deficitar a bugetului o stare de incertitudine pentru ei, fapt ce se va reflecta asupra
comportamentului investiional. Orice redresare n acest sens poate contribui la
sporirea ncrederii i a motivaiilor de a investi. Specialitii consider c deficitul
bugetar din Republica Moldova are drept cauze majore subveniile acordate
firmelor neeficiente, evaziunea fiscal care capt proporii tot mai mari precum i
unele cheltuieli guvernamentale neraionale.
Situaia balanei de pli reflect capacitatea unei ri de a obine valuta
necesar acoperirii datoriei externe i vulnerabilitatea respectivei ri la ocurile
externe. Astfel,

deficitul balanei de pli determin

o restrngere a

comportamentului investiional, iar excedentul acesteia va genera ncrederea

investitorilor n politica economic a statului.
Factorii politici i sociali (stabilitatea politic, nivelul corupiei i a
criminalitii, nivelul de previziune a situaiei politice.)
Categoria de stabilitate politic este foarte complex, dat fiind multitudinea
de variabile politice care interacioneaz n orice stat independent. Starea de
instabilitate politic este un impediment serios prin lipsa de siguran de a obine
profiturile scontate de ctre investitori n Republica Moldova. n acest context,
luptele continue pentru putere ale structurilor politice (de menionat c n perioada
anilor 1991-2001 am avut n ar 8 guverne, ambiiile personale i incapacitatea, n
unele situaii, ale elitei politice de a gsi compromise contribuie la crearea unui
climat investiional nefavorabil. Starea politic deosebit de vulnerabil n ara
noastr este influenat, n mare parte i de problemele nesoluionate ce in de
18

Transnistria i Gagauz-Yeri. Se tie, c amplasarea geografic a Transnistriei este

foarte important pentru transportul terestru, producerea energiei electrice i
conexiunile prin conductele de energie electric cu partenerii comerciali
tradiionali ai Moldovei din fosta URSS.
O trstur distinctiv a climatului investiional autohton o constituie i
criminalizarea puternic a economiei.
Vom meniona, n acest context, i factorii sociali care determin atitudinea
negativ fa de investiii n Republica Moldova, printre acetia enumernd-se
numrul considerabil al omerilor etc.
Factorii de evaluare redai prin preuri (inflaia, dobnda, cursul valutar)
Inflaia cu o rat mare i persistent reprezint un factor de mare dezechilibru
n relaia venit-consum-economii-investiii, ea subminnd poziia celor care fac
plasamente pe termen lung. Consecina direct i vizibil este reducerea puterii
surselor de venituri, nregistrarea pierderilor de valori reale i descurajarea
investiiilor productive. Este bine cunoscut impactul inflaiei asupra activelor
agenilor economici n Republica Moldova din perioada tranziiei, n special n
perioada primilor ani ai acesteia (care ajunge s ating mai mult de 2000%, n anul
1993), unde n lipsa existenei reglementrilor ce ineau de evaluarea fondurilor
fixe, fondurile de amortizare acumulate nici pe de parte nu ndestulau necesitile
ntreprinderilor n dezvoltare. n perioada recent, pare a fi obinut un nivel
moderat al inflaiei (18,4% n anul 2000), ns constituie o problem distinct, n
viziunea noastr, msurile antiinflaioniste ntreprinse de ctre Banca Naional a
Moldovei, printre care reducerea drastic a masei monetare n circulaie (raportul
masei monetare M2 fa de PIB constituind doar 20%), ceea ce a condiionat o
insuficien acut de moned, reflectat n blocajul proceselor investiionale.
Cursul valutar. n linii mari se poate vorbi despre existena unei monede
naionale relativ constant n Moldova. Totui, deprecierea considerabil a
monedei naionale n 1998, cnd activele agenilor economici deinute n lei au fost
depreciate mai mult dect dublu, ceea ce a determinat o reducere a ncrederii

19

investitorilor autohtoni i a celor externi n moneda noastr naional. Totodat,

acest fenomen a contribuit la intensificarea fenomenului de dolarizare n economie.
Dobnda. n condiiile n care sursele proprii ale unitilor economice nu sunt
suficiente pentru dezvoltarea ulterioar (fenomen specific agenilor economici ai
Republicii Moldova) sau acestea i propun iniierea unor proiecte investiionale de
anvergur, se va recurge la mprumuturi. O rat a dobnzii sporit este un factor
potenial negativ n obinerea unei rentabiliti viitoare ateptate, deoarece
dobnzile reprezint costul capitalului de mprumut. Acest cost se diminueaz cu
mrimea ratei impozitului pe profit, dar considernd aceast rat constant n timp,
orice cretere a nivelului dobnzii va spori, n mod obligatoriu costul capitalului de
mprumut. n aceste condiii, unitile economice trebuie s ating parametri
economico-financiari deosebit de ridicai, pentru a putea rambursa creditele care
genereaz cheltuieli financiare i dobnzi foarte mari. Realitatea economic
demonstreaz c exist o limit suportabil a ratei dobnzii, dincolo de care nu mai
poate fi crescut cifra de afaceri. Astfel, n faa unei rate a dobnzii ridicate se
profileaz o diminuare a profitului, condiionat de sporirea cheltuielilor i a
preurilor de vnzare, deci o afectare a pieei de desfacere, astfel, c reacia fireasc
este restrngerea apelului la credite i, n consecin, o restrngere a activitii
investiionale pe piaa real. Din analiza procesului investiional n Republica
Moldova realizat de noi n paragraful precedent, reiese, c investitorii apeleaz la
resursele creditare foarte rar, din motivul dobnzilor sufocante.
Factorii de natur fiscal (calitatea sistemului fiscal, presiunea fiscal,
politica fiscal, disciplin fiscal)
Prin intermediul instrumentelor politicii impozitare statul poate s influeneze
direct activitatea economic a agenilor economici, frnndu-le rezultatele i
descurajnd motivaia de a investi prin intermediul unei presiuni fiscale exagerate,
deoarece privndu-i de o parte a veniturilor sale care se extrage din procesul de
reproducere sunt afectate beneficiile acestora, i respectiv capacitile lor de
dezvoltare. Totodat, sistemul impozitar are la dispoziie diferite instrumente de

20

stimulare a comportamentului investiional, care dac sunt exact orientate i

recepionate pot aduce beneficii reflectate n dinamizarea activitii investiionale.
Presiunea fiscal are, n general, o tendin de descretere. Totodat, este
important s se in cont c presiunea fiscal calculat ca raport dintre ansamblul
impozitelor i contribuiilor sociale efectiv ncasate de administraia public i
produsul intern brut nu arat dect presiunea fiscal medie pe economie, care
pare a fi relativ sczut. Situaia n sectorul real al economiei pare a fi de alt
natur, i se prezint a fi mult mai sporit, evideniindu-se sectorul industrial.
Factori ce determin nivelul de dezvoltare al sistemului bancar i al altor
instituii financiare, instituiilor pieei de valori mobiliare
Sistemul bancar slab dezvoltat al Republicii Moldova constituie o serioas
piedic n activitatea investiional, constituind un important factor de risc
investiional. Pe lng faptul c agenii economici ntlnesc obstacole majore de a
obine credite pe termen mediu i lung la costuri accesibile, care le-ar permite
dezvoltarea n condiiile rentabilitilor existente, mai exist i probleme ce in de
durata mare a decontrilor, de costurile tranzacionale nalte, lipsa unui sistem de
asigurare a depunerilor care submineaz ncrederea n instituiile financiare i
astfel nu ncurajeaz economiile. Din acest motiv statul trebuie s utilizeze
economiile guvernamentale, care presupun, n ultim instan impozite mai mari,
ce pot reprezenta, dup cum am demonstrat deja n capitolele anterioare,
contrastimulente pentru comportamentul investiional.
O semnificaie deosebit n stimularea comportamentului investiional
constituie nivelul de dezvoltare a pieei de valori mobiliare, care prin mecanismele
sale ofer oportuniti noi de finanare a investiiilor capitale. Totodat, prin
instrumentele sale, aceasta ofer posibiliti de diminuare a riscurilor
investiionale.
Trebuie de menionat, c pn n momentul de fa, piaa valorilor mobiliare
din Republica Moldova nu s-a transformat ntr-un instrument adecvat de acumulare
a resurselor financiare n sectorul real al economiei, deservind n mare parte,
interesele de stat prin asigurarea de plasamente ale hrtiilor de valoare de stat
21

necesare pentru acoperirea deficitului bugetar. Piaa valorilor mobiliare corporative

este nc n starea sa incipient de dezvoltare i se caracterizeaz prin instabilitate,
caracterul speculativ al operaiunilor, rating creditar redus al titlurilor financiare,
nivel sczut de capitalizare etc. n aceste condiii, credem c pentru urmtorii 5-10
ani, piaa valorilor mobiliare va avea o importan secundar n vederea stimulrii
comportamentului investiional din sectorul real al economiei.
Factori ce determin cadrul legislativ (calitatea cadrului legislativ, nivelul
de previziune a modificrilor cadrului juridic, stabilitatea legislaiei )
Orice ar care i propune crearea unui climat investiional favorabil trebuie
s-i asigure ca nivel minim de pornire un cadru juridic general adecvat, inclusiv i
un cadru legislativ investiional. Un cadru legislativ inoportun, care se poate
manifesta prin nedesvrirea actelor legislative, caracterul lor contradictoriu,
instabilitate legislativ, lipsa de transparen a unor reglementri specifice va spori
riscurile investiionale, constituind un factor obstructiv al comportamentului
investiional. De o semnificaie major pentru investitori att autohtoni, dar mai cu
seam a celor externi, o constituie existena prevederilor de asigurare a
investiiilor, precum i existena mecanismelor interstatale de reglementare a
proceselor de transfer al capitalului. Din acest motiv, la elaborarea unui cadru
juridic ce-i propune favorizarea investiiilor, trebuie s se in cont de aceste
aspecte.
De-a lungul ultimilor ani, n ara noastr s-au fcut progrese substaniale n
adoptarea legislaiei specifice ntru reglementarea activitii investiionale.
Totodat, existena unor disfuncionaliti ale cadrului juridic, precum i caracterul
instabil al acestuia, care este oarecum fireasc pentru perioada de tranziie,
genereaz efecte negative asupra comportamentului investiional al unitilor
economice din Republica Moldova, mpiedicnd efectuarea unor estimri
investiionale corecte. Un exemplu, n acest sens, este legislaia fiscal din
Republica Moldova, despre al crei caracter nedesvrit i deosebit de instabil ne
putem da seama din anexa N a lucrrii.
Factorii ce determin infrastructura
22

Se poate aprecia infrastructura n Republica Moldova ca fiind slab dezvoltat.

Reelele naionale de drumuri auto i feroviare sunt deteriorate, la sistemul aerian
internaional este conectat doar capitala rii mun. Chiinu; serviciile prestate
de sistemul hotelier sunt la un nivel jos. n capital nu exist nici un hotel de cinci
stele; practic lipsete infrastructura de turism intern i de agrement.
Factorii cu manifestare la micronivel
Factori psihologici (cultura investiional; preferine individuale ale
investitorilor n materie de plasament, bazate pe cunoaterea anumitor domenii
de activitate, pe existena oportunitilor de investiii; aversiunea fa de risc,
instincte)
n opinia noastr, acest grup de factori este deosebit de semnificativ n
determinarea comportamentului investiional al unitilor economice, iar
manifestrea nefast a acestora se resimte pe deplin n societatea noastr. Credem c
problema principal const n lipsa unei culturi i a unor tradiii investiionale
existente n Moldova, cci dup o jumtate de secol de autoritarism politic, de
centralism excesiv s-a indus un efect foarte grav prin crearea unei atitudini
psihologice negative fa de investiii.
n economia moldoveneasc, numeroasele ntreprinderi ncearc s-i
depeasc anumite dificulti financiare prin reducerea cheltuielilor, pornind de la
sacrificarea investiiilor. Persist, dup cum am adus deja argumente n acest sens,
tendina de a consuma beneficiile i nu de a le plasa pentru dezvoltare.
n Republica Moldova, comportamentul investiional bazat pe principiile
economiei de pia, din punctul nostru de vedere, reprezint o inovaie economic.
Iar introducerea oricrei inovaii economice ntr-o comunitate este ncununat
de succes numai dac comunitatea se poate adapta din punct de vedere cultural la
aceast inovaie, adic numai dac aceasta este aprobat i neleas din punct de
vedere social. Mai cu seam n perioada de tranziie, s-ar face un mare serviciu n
ceea ce privete impactul asupra comportamentului investiional dac s-ar duce o
companie susinut de stat n scopul contientizrii n mas a rolului investiiilor n
23

creterea economic. Atitudinea fa de investiii nu trebuie lsat doar pe seama

fiecrui agent economic, aceasta trebuie format, stimulat, provocat.
Factori economici i financiari la nivelul ntreprinderilor concrete (situaia
financiar a ntreprinderii, rentabilitatea unitii economice, mobilitatea
ntreprinderii, rentabilitile scontate a investiiilor reale, existena surselor de
finanare a investiiilor, accesibilitatea la surse externe de finanare, posibilitatea
de dezinvestiii)
O condiie primordial n determinarea comportamentului investiional o
constituie existena surselor de finanare a investiiilor. Se tie, c investiiile pot fi
finanate att din surse proprii: profit, fond de amortizare, resurse provenite din
dezinvestiii, precum i din surse atrase, credite bancare, mprumuturi obligatare,
emisiuni de aciuni etc.
n msura, n care ctigurile eventuale ale ntreprinderii vin s majoreze
potenialul su financiar, rezultatele financiare ale ntreprinderii pot constitui sursa
principal de finanare a investiiilor.
n acest sens, situaia n vederea finanrii investiiilor n RM din contul
propriilor resurse ale unitilor economice se prezint a fi extrem de
nesatisfctoare din mai multe motive: reducerea rentabilitii n ramurile
productive ca urmare a declinului economic general din ar, a restricionrii pn
la anulare a rolului cererii n economie, blocrii produciei, creterii frecvenei
neachitrilor ntre agenii economici i a altor factori; lipsa motivaiei de a
produce; majorarea cheltuielilor de producie din contul utilizrii neeficiente a
factorilor de producie, sporirii datoriei fa de bugetul de stat i cel al asigurrii
sociale etc.
Disponibilitile bneti ale unitilor economice, provenite din amortismente,
sunt destinate, n principiu investiiilor. ns n realitatea noastr ele au
preponderent alte destinaii: unitile economice fiind n stare financiar dificil,
utilizeaz fondurile de amortizare pentru finanarea cheltuielilor curente, majorarea
salariilor, premiilor etc.

24

O alt disfuncionalitate major a procesului investiional din ara noastr o

constituie lipsa practicrii activitii de dezinvestiii, care presupune o transformare
i o adaptare necontenit la cerinele pieei prin lichidarea sau vnzarea unor active
pentru a se obine lichiditi n acele domenii n care afacerile nu mai merg i
reinvestirea lor n alte afaceri agreate de pia. Dezinvestiiile sunt vitale pentru
restructurarea multor uniti economice din Moldova, totodat, n pofida acestui
fapt, acestui proces i se pun obstacole, prin faptul c nc nu s-a lmurit definitiv
problema proprietii asupra multor ntreprinderi de producie.
Factorii ce determin conjunctura pieei (consumatorii, ,furnizorii,
amplasamentul, concurenii)
Acest gen de factori, la prerea noastr, determin, n principal, oportunitile
de investiii ale unitilor economice. n acest context, comportamentul
investiional va fi influenat, n primul rnd, de cererea solvabil la produsele i
serviciile oferite sau care se planific a fi oferite de ctre unitatea economic pe
pia. Existena consumatorului i capacitatea sporit de cumprare a acestuia este
o condiie necesar n activitatea de investiii. O problem distinct n acest sens o
constituie posibilitile de meninere sau de lrgire a poziiilor pe piaa de
desfacere. n acest sens capacitile joase de cumprare a consumatorilor din ar,
concurena neloial, existena monopolurilor pe pieele autohtone de desfacere a
mrfurilor, precum i accesul dificil la pieele de desfacere internaionale, din
cauza multor factori subiectivi precum i obiectivi, nrutesc climatul
investiional.
Factorii administrativi (calitatea managerului i a echipei de gestiune:
capacitatea de a organiza afaceri, de a evalua perspectivele investiionale,
existena experienei)
Competena managerial a conductorilor se reflect n oportunitatea
deciziilor luate, inclusiv a celor legate de investiii. Soluionarea dilemei de a
consuma sau de a investi n scopul dezvoltrii ulterioare ine, n mare parte, de
calitatea conducerii i a gestiunii unitilor economice.

25

n rezultatul primei etape a privatizrii, proprietari au devenit mii de acionari,

asociai, prin intermediul diferitor fonduri nvestiionale de privatizare i companii
fiduciare. Procesul de schimbare a proprietii la noi n republic a avut loc fr a
ine seama de forma de control asupra managementului ntreprinderilor sau de
mediul economic n care acestea i desfurau activitatea. Noii "stpni" (ne
referim la fondurile nvestiionale i companiile fiduciare) n-au practica necesar
de dirijare cu ntreprinderile mari industriale. Ei nu poart rspunderea real i, n
esena, sunt aceiai manageri angajai cu toate neajunsurile caracteristice. Situaia
creat necesit rezolvare ct mai urgent pe calea concentrrii capitalului i
acionarilor pentru a deveni proprietari reali, la fel i activizarea nvesitional a
capitalului antreprenorial i bancar.
Pe lng factorii analizai anterior, vom include n lista factorilor care
determin un climat investiional nefavorabil i urmtoarele aspecte: prezena
pericolului deconectrii sistemului republican energetic i de gaze de la sursele
respective din cauza datoriilor enorme fa de furnizori; stoparea procesului de
privatizare i ineficiena companiilor de stat; starea de confuzie n ntreprinderile
privatizate contra bonuri patrimoniale i incapacitatea lor de a stabili relaii de
parteneriat cu companiile strine; concurena puternic, n continu cretere, cu
alte ri pe pieele mondiale i, ndeosebi, pe pieele regionale, din cauza strii
deplorabile i de permanent declin a sferei inovaionale autohtone; gradul
insuficient de calificare a antreprenorilor autohtoni; insuficiena dezvoltrii
sistemului inovaional i a celui de diseminare a cunotinelor; dimensiunile
ngrijortoare ale economiei tenebre, existena unui numr mare de organe
publice centrale i locale care sunt investite cu dreptul de a stabili reguli
obligatorii pentru agenii economici, precum i de a controla respectarea
legislaiei economice etc.
Acestea fiind expuse i analizate, vom aprecia climatul investiional din
Republica Moldova ca fiind deosebit de riscant i chiar incert.

26