CURS 4

Traseele de evolutie ale constructiei europene

1952 European Coal and Steel Community

creata si semnata de 6 state Belgia, Franta, Italia, Olanda, Luxemburg,

Germania de Vest

1957 Tratatul de la Roma

semnat de catre cele sase state Belgia, Franta, Italia, Olanda, Luxemburg,
Germania de Vest
se infiinteaza European Economic Community

1973

adera trei state membre Danemarca, Irlanda, Marea Britanie

1981

adera Grecia

1986

adera Spania si Portugalia

1995

adera Austria, Finlanda si Suedia

2004

adera zece state din Estul Europei alaturi de Cipru si Malta

2007

adera Romania si Bulgaria

2013

Adera Croatia

Formule intermediare de coordonare a politicilor monetare

1969 Raportul Werner creionat de o comisie numit la Haga avea rolul de a face
lumin n evoluia monetar a sistemului european. Acest raport prefigura etapele
necesare integrrii monetare:
1. O faz iniial care viza coordonarea politicilor economice
2. O a doua faz care sugera alinierea monedelor naionale sub o paritate i un
sistem comun
3. Ultima faz care prefigura o banc central unic, creat dupa modelul FED
din SUA i care avea ca scop asigurarea stabilitii i credibilitii sistemului.
1972 Sarpele in Tunel
arpele n tunel se caracteriza printr-o fluctuaie a monedelor europene fa de dolarul
american i ntre ele, n anumite limite, respectiv: +/- 2,25% fa de $ i +/- 4,5 %
ntre ele. Astfel, existau dou tipuri de marje fa de dolar: inferioar i superioar,
care formau un tunel, iar n interiorul acestuia exista o band de fluctuaie a cursurilor
de schimb pentru monedele europene. Atunci cnd cursul de pia al unei monede se
apropia de limitele stabilite, era necesar intervenia bncilor centrale prin operaiuni
de open market. Membrii sistemului au creat o facilitate de finanare disponibil pe
termen scurt, dar chiar i aa stabilitatea monedelor naionale nu a fost atins.
Pierderea competitivitii cauzat de creterea preului barilului de petrol a afectat
asimetric statele europene care depindeau ntr-o manier diferit de importurile de
materii prime. Presiunile din pieele financiare nu puteau fi atenuate prin ajustrile
interne limitate. n 1974 francul francez a fost forat s floteze, iar Bundensbank a
adoptat o strategie de intire a agregatelor monetare n sperana c va ncetini
presiunile inflaioniste.
arpele n tunel a fost afectat si de practica speculativ a deintorilor de dolari care
au ncercat s se debaraseze de moneda american pentru a cumpra aur pe piaa
liber de la Londra. n aceste condiii, rile europene au eliminat obligaia meninerii
unei limite de fluctuaie fa de dolarul american, dar au continuat s menin acelai
nivel de fluctuaie ntre monedele europene (+/- 4,5%). arpele monetar nu a asigurat
stabilitatea dorit nici pentru monedele care au rmas fidele sistemului. Marca
german a fost reevaluat de 4 ori: guldenul olandez a fcut obiectul a dou
reevaluri, iar francul belgian a fost reevaluat o singur dat.
1979 - Noul sistem monetar european
n acest mod, se poate explica de ce n anul 1979, rile europene ncearc s gasesca
o alt modalitate de asigurare a stabilitii monetare, cu ajutorul unui nou sistem. Pe

parcursul perioadei de funcionare a acestui aranjament perioadele dificile au alternat

cu cele linitite, deseori atacurile speculative s-au ndreptat ctre diferite monede din
sistemul european. ntregul mecanism creat era sortit eecului ntr-o perioad
dominat de instabilitate, factorii fiind uor de subliniat: creterea preurilor barilului
de petrol, colapsul aranjamentului Bretton Woods sau cea mai mare fluctuaie a
ciclurilor de afaceri de dup al doilea rzboi mondial. n ultim instan, acest
aranjament monetar nu putea funciona eficient din cauz c evoluia instituional nu
fusese realizat. Armonizarea politicilor fiscale i monetare era o precondiie pentru
ca eficiena sistemului s fie una ridicat.
1992 Raportul Delors directii centrale

Evoluia integrrii financiare i monetare trebuie abordat ca un proces unitar

Oferea recomandri explicite asupra nevoii de coordonare
Creiona reguli stricte privind limitarea deficitelor bugetare la nivel naional
Nu stipula un orizont de timp pentru atingerea acestor obiective

Raportul Delors, urmat de Tratatul de la Maastricht descria o tranziie n trei faze :

1. O faz preliminar nceput n 1990 marcat de eliminarea controlului
fluxurilor de capital i cresterea independenei bncilor centrale prin reforma
legislativ
2. O faz intermediar nceput n 1994 caracterizat de o convergen a
politicilor naionale i de crearea unei entiti monetare, European Monetary
Institute, care s coordoneze aceste politice i s fac tranziia ctre Uniunea
Monetar.
3. O faz final care s duc la o entitate comun care s conduc politica
monetar i s gestioneze moneda unic legat prin pariti fixe de monedele
naionale, premergtor apariiei ei.
Apariia Tratatului de la Maastricht n decembrie 1991 a reprezentat un nou punct de
cotitur n evoluia uniunii monetare. Era pentru prima dat n istoria sistemului
european cnd se ncerca creionarea unui cadru care s vizeze politica fiscal a
statelor membre. Tratatul reglementa participarea statelor membre la cea de-a treia
faz descris de raportul Delors i evidenia patru seturi de criterii de convergen
nominal. Raportul Delors a venit ca un raspuns la criza ERM din 1992.
Convergenta economica

reprezinta evolutia catre atingerea unei anumite tinte

diminuarea diferentelor dintre indicatorii economici ai diferitelor tari membre
politica de coeziune reprezinta instrumentul comunitar prin care este
promovata convergenta economica

Criteriile nominale ale Tratatului de la Maastricht Convergenta Nominala:

1. Convergeta inflaiei o inflaie cu cel mult 1.5 puncte procentuale peste
media celor trei state cu cea mai mic rat a inflaiei
2. Convergena bugetar distribuit pe dou palieri : deficitul guvernamental
de maxim 3% din PIB i datoria public de cel mult 60% din PIB1
3. Convergena cursului de schimb fixarea unei benzi de fluctuaie n anii
premergatori aderrii la UEM
4. Convergena ratei dobnzii pe termen lung rata dobnzii s nu depeasc
cu mai mult de 2 puncte procentuale media primelor trei ri cu cea mai
sczut rat a inflaiei2.
Aderarea la acest mecanism era voluntar i la latitudinea fiecrui stat membru. Se
presupunea c nici un stat membru nu va fora aderarea la UEM fr ca economia
naional s fie pregtit pentru aceast tranziie. Acest fapt deschidea un nou orizont
teoreticienilor care ncercau s dezvolte nite modele capabile s prefigureze dac o
ar este pregtit sau nu pentru aceast ultim etap a integrrii. Dezbaterea este nc
de actualitate i mbrca o nou form odat cu aderarea la Uniunea European a
statelor din Estul Europei. Vor reui oare aceste state s-i restructureze economia i
s beneficieze de pe urma integrrii monetare din sistem? Sau integrarea n Zona Euro
va aduce costuri mari care pot deveni i mai presante prin prisma ocurilor
asimetrice?
Criteriile Convergentei Reale

convergenta veniturilor
convergenta preturilor
convergenta productivitatii
convergenta standardelor economice
convergenta structurii socio-ocupationale

Dilemele Zonelor Monetare Optime

Renunarea la politic monetar, un instrument care se poate dovedi eficient n
a regla anumite dezechilibre economice
Renunarea la folosirea cursului de schimb ca mijloc de stimulare a
exporturilor sau de reglare a balanei comerciale
Sensibilitatea crescnd a economiei n cazul unor ocuri externe, mai ales
dac structura economiei difer de structura celorlali membrii

Un stat se putea califica pentru acest criteriu al datoriei publice i dac datoria scdea ntr-un ritm
suficient i se apropia de bariera de 60%
2
Se asimila pentru analiza ratei dobnzii pe termen lung rata dobnzii la titlurile de stat emise de
statele membre

Renunarea la eventualele beneficii asimilate ca seniorajul sau reducerea

serviciului datoriei

Politica monetar se poate dovedi extrem de eficient n ajustarea unor eventuale

dezechilibre pe latura cererii agregate. Evidenele arat c rile pot avea preferine
diferite fa de compromisul existent ntre inflaie i omaj. Fcnd o analiz a curbei
Phillips am putea deduce c autoritile pot opta pentru niveluri mai ridicate ale
inflaiei pentru a reduce nivelul omajului. Cu toate acestea, criticile aduse curbei
Phillips arat c n momentul n care anticipaiile inflaioniste tind s creasc,
autoritile nu mai pot opta pentru diferite combinaii inflaie-omaj.
Costuri reale i beneficii nominale ale Zonelor Monetare Optime

Reducerea costurilor de tranzacie asociate cu regimuri de schimb flotante

Integrare financiar superioar i reducerea discriminrii prin pre
Eliminarea incertitudinii datorate riscului de curs de schimb
Creterea exporturilor ca urmare a integrrii monetare i a eliminrii riscului
de curs de schimb
Importul de credibilitate ataat BCE care face ca ateptrile inflaioniste pe
termen lung s se reduc
Emiterea de obligaiuni publice sau corporatiste n moneda unic la rate de
dobanda mult mai mici i cu maturiti mult mai mari.

Chiar dac de multe ori teoriile care analizeaz evoluia zonelor monetare optime par
divergente, exist un consens n ceea ce privete integrarea n acest sistem. Aderarea
la o uniune monetar este preferabil doar n momentul n care beneficiile aduse de
alturarea la acest sistem depesc costurile asociate aderrii.
Obiectivul central al acestor state reprezint alturarea la acest club select menit s le
ofere premizele atingerii convergenei reale. Atingerea convergenta reale este scopul
ultim al acestor ri, iar ambiia proiectului european se leag de un singur fapt. Va
reui centrul format din statele occidentale europene dezvoltate s ridice aproape de
nivelul lor regiunile aflate n periferia sistemului? Deosebirea fa de celalalte modele
prezente la nivel global3 const tocmai n perpetuarea acestei obsesii n toate studiile
europene relevante. Redirecionarea bugetului European ctre politica de coeziune
social i repartiia fondurilor structurale pe aceste considerente in s ntreasc
aceast tez.
n ciuda acestui fapt, viitorul Zonei Euro pare a fi pus la ndoial de o serie ntrega de
specialiti. n viziunea anumitor studii, succesul acestei uniuni monetare pare a ine de
capacitatea sistemului de a ncepe un proces de unificare politic. De Grauwe
sugereaz n studiile sale c existena pe termen lung a acestui proiect european
depinde exclusiv de realizarea unei unificri politice. O viziune n concordan cu cea

3

Ne referim la comparaia cu modelul american sau cu cel asiatic

a altor adepi ai unui sistem federativ la nivel european care s poate continua
procesul integrativ european. Teza lui De Grauwe sugereaz c aceast unificare
politic ar reduce impactul ocurilor asimetrice i ar strnge legturile politice att de
necesare n momentele n care statele din Zona Euro nregistreaz evoluii divergente.
Aceast micare instituional ar contracara i una din marile probleme ale
construciei europene, responsabilitatea i legitimitatea democratic. Politicienii la
nivel naional continu s sufere consecinele pentru deciziile fiscale luate, care de
multe ori devin nepopulare n cazul unor recesiuni prelungite. Transferarea acestor
decizii la nivelul instituiilor europene ar crea o real problem, din moment ce
acestea nu-i asum nici un fel de responsabilitate politic.
Pstrarea suveranitii naionale n domeniul taxrii, securitii sociale sau al
politicilor salariale pare a ngreuna misiunea integrrii eficiente. n acelai timp, este
greu de crezut c se putea mara pe o alt direcie.
Problema se ivete n momentul n care evoluiile statelor devin destul de divergente.
Apariia monedei Euro a fost perceput att ca un succes, dar i ca un pericol de ctre
alte puteri la nivel global. Odat cu lrgirea Zonei Euro i nglobarea n sistem al unor
noi state, problemele par s se multiplice. Aceste noi state sunt caracterizate de o serie
de disfuncionaliti mai grave sau mai puin grave, cum ar fi:

Restructurare ineficient a economiei

Sectoare publice supradimensionate i transferuri sociale mult mai mari dect
permit proieciile bugetare viitoare
Industrii axate pe producerea de bunuri cu valoare adaugat mic i consum
ridicat de materii prime care fac ca structura costurilor s fie extrem de rigid
i aproape inflexibil.
Sustenabilitatea ndoielnic a sistemelor de pensii i finanelor publice
Infrastructur slab dezvoltat care determin o cretere a costurilor de
transport i o reducere a schimburilor comerciale
Discrepane mari ntre competitivitatea economic actual i cea viitoare ntre
statele dezvoltate i noii membrii, datorat politicilor salariale ineficiente
promovate de autoriti

Obiectivele coordonrii
Procesul de coordonare este necesar pentru a armoniza interesele politicilor
naionale i pentru a minimiza impactul negativ al unor msuri de politic economic
luate de unele state membre (Aura Socol, 2009)4. Procesele fundamentale privind
coordonarea politicilor n cadrul guvernanei economice a UE pot fi caracterizate prin:
delegare - anumite politici sunt complet delegate ctre nivelul supranaional
(competene exclusive )

4
Macroeconomia integrrii monetare europene. Cazul Romniei , Socol Aura
Gabriela , editura economic 2009

angajament - pentru anumite politici , statele membre i asum responsabilitatea,

dar n acelai timp intr sub incidena unor conditionaliti stabilite ( PSC pentru
politica bugetar )
coordonare - diferen fa de angajament const n inexistena unor proceduri
obligatorii de respectat i a mecansimului de sancionare
autonomie - anumite politici sunt fundamentate i implementate automat de
statele membre fr o intervenie n prealabil la nivel supranaional

Este i aa dificil s stabilizezi o economie naional ca decident de politici, dar

coordonarea economiilor statelor membre din zona Euro fr a avea un mecansim
bine structurat ar deveni ceva imposibil de ndeplinit(Nigel Wicks, 2001).
O politic fiscal ideal la nivel sistemului ar trebui s ofere un set de beneficii i
constrngeri pentru atingerea unor inte comune. Dar, din nefericire, aici intervine
problema legitimitii i credibilitii Uniunii Europene, nu putem s omitem c
viziunea asupra instituiilor europene este profund divergent n statele membre: n
contrast cu guvernele naionale, instituiile Uniunii sunt subiecte ale unui limitat
control democratic i, ca urmare, se bucur de legitimitate democratic limitat
(Wyplosz 2001). Problema major a coordonrii o reprezint reducerea tentaiei de a
nclca nite reguli fiscale reglementate la nivel supranaional (Pactul de Stabilitate i
Cretere). Procesul de coordonare trebuie practic s rspund celor dou dileme
eseniale existente:
1) Problema costului social i ngrijorarea privind adoptarea mai multor msuri
fiscale la nivelul UE. Aceast situaie apare atunci cnd un stat acioneaz independent
adoptnd anumite reglementri fiscale cu influene negative asupra celorlali membrii
ai Uniunii (comportament de pasager clandestin). n cadrul sistemului, statele membre
nu mai dein mecanismul de curs de schimb, iar deciziile privind rata dobnzii se afl
sub incidena unuir organism comun, BCE .Un eventual deficit bugetar ridicat ar pune
presiune asupra deciziilor de politic monetar i ar influena rata dobnzii.
2) Problema aciunii colective i a credibilitii BCE orict de autonom sau
independent ar fi BCE, o ar care duce o politic constant de deficit bugetar va
fora BCE s adopte msuri compensatorii (Grecia, Irlanda, Portugalia n cazul crizei
actuale). Aceast situaie este extrem de delicat, att timp ct investitorii i-ar putea
pierde ncrederea n deciziile de politic monetar a Bncii Centrale Europene,
intirea ratei inflaiei ar putea fi influenat de ateptrile inflaioniste ridicate ale
mediului economic (modelul Barro-Gordon).

Pactul de Stabilitate i Cretere ratinalitatea tintelor fiscale

Intarirea monitorizarii pozitiilor bugetare statele membre trebuie sa
prezinte :
Programe de Stabilizare tarile din zona Euro
Programe de Convergenta tarile din afara zonei Euro

Pentru a putea sustine sau critica acesta masura a Uniunii Europene de a crea un
cadru uniform la nivelul intregului sistem, trebuie sa ne edificam asupra prevederilor
si obiectivelor acestui instrument .Tratatul Comunitatii Europene fundamenteaza
coordonarea politicilor macroeconomice pe trei paliere principale :

Politica monetara comuna elaborata de BCE cu obiectivul central de

stabilitate a preturilor
Politici fiscale delegate autoritatilor decidente din statele membre cu
obiectivul primar de respectare a procedurii de deficit excesiv
Procedura de Supraveghere Multilaterala a politicilor economice
fundamentata de Ecofin si implementata de LDPE

De-a lungul timpului acest Pact a fost des criticat, majoritatea criticilor viznd inta de
3% a deficitului bugetar global. Muli teoreticieni sunt contrariai c documentul
vizeaz deficitul global, susinnd c ar fi mult mai eficient s fie analizat deficitul
structural. Aceast afirmaie se bazeaz pe simplul fapt c supravegherea deficitului
structural ar elimina influena ciclurilor de afaceri sau fluctuaiilor conjuncturale din
analiz, iar referirea la deficitul structural ar permite economiilor s nu sacrifice
investiiile publice. n acest punct intervine a dou mare critic care subliniaz c este
incorect c toi membrii Uniunii s aib ca referin aceeai int de 3% din moment
ce nivelul de dezvoltare a lor nu este nici pe departe similar. Din nefericire,
respectarea criteriului bugetar este costisitoare din punct de vedere al creterii
economice i al omajului, iar pe de alt parte restrnge posibilitatea statelor de a
reaciona la ocurile exogene.
Dup anii 2000, majoritatea rilor din zona Euro nu au mai reuit s aib deficite
bugetare apropiate de situaia de echilibru. Acest lucru se datoreaz faptului c rile
din zon Euro aflate sub cupol de credibilitate a BCE au crezut c un vor mai suferi
de pe urm reaciei pieelor financiare la deficitele cronice, deficitul bugetar devenind
imediat o modalitate tentant de ajustare a cheltuielilor bugetare suplimentare. Un
lucru care odat cu izbucnirea crizei economice s-a dovedit fals i a necesitat o poziie
diametral opus a autoritilor.
Credibilitatea PSC a fost adnc ameninat n momentul n care Germania i Franta au
nclcat int fiscal de 3%. A fost o situaie extrem de ciudat deoarece unul din

iniiatorii Pactului, Germania, a nclcat printre primii acest document. Situaia a fost
una tensionant i a avut efecte negative evidente asupra credibilitii pactului. A fost
un nou caz de politic discreionar a Uniunii Europene, n care rile aflate n aceeai
situaie au fost tratate diferit .
Avantajele teoretice ale Pactul de Stabilitate i Cretere
susine disciplina bugetar Urmrile le putem constata foarte uor n
contextul actual, politica Uniunii Europene s-a ncercat a fi una restrictiv,
dar mai puin riscant pe termen lung. Spre deosebire de SUA care a creat
o economie de tip cazino (Dinu Marin) a profiturilor fabuloase de la
boom-ul bursier la cel imobiliar, economia european a ncercat s se
axeze pe un model care s nglobeze i componenta social.
Un mijloc de coordonare a politicilor economice
Evitarea comportamentului rilor de a adopta politici bugetare incoerente
i riscante pentru ntregul sistem
Rigoarea bugetar din prisma sustenabilitii finanelor publice afectate de
procesul de mbtranire a populaiei.
La nivel teoretic, lucrurile preau a fi gestionate eficient, doar c decalajele de
dezvoltare dintre statele membre s-au dovedit a fi prea puternice. Criza economic
nceput n 2008 n SUA i transferat prin intermediul sectorului financiar i n
Europa a scos n eviden multe din slbiciunile coordonrii politicilor la nivelul
sistemului. Aa cum criza ERM din 1992 s-a dovedit a fi suficient pentru reformarea
sistemului monetar european pe alte principii, cred c i criza actual a datoriilor
publice va fi punctul de plecare pentru un alt tip de reglementare i eficientizare a
politicilor fiscale.

Provocrile Pactului de Stabilitate i Cretere

Pactul ar trebui s vizeze urmrirea raportului datorie public/PIB n locul

raportului deficit bugetar/PIB sau ar putea s ia n considerare soldul
deficitului structural pentru a elimina componenta ciclic din analiz.
Supravegherea Multilateral ar trebui ntrit n toate rile - un studiu arat
c prognozarea PIB poate avea erori i omisiuni de 1% PIB, rile care au
nclcat inta de 3% au ncercat astfel s justifice anumite erori pentru a scpa
de consecine.
ncercarea teoreticienilor de a fundamenta o lupt ntre inflaie i deficit nu
mai este de actualitate, exemplele relev c deflaia este mult mai periculoas
n contextul global actual.
PSC ar trebui s fie mai puin rigid n privin intei de 3% - inta deficitului ar
trebui ajustat n funcie de ciclurile economice, dar din pcate n acest caz,
avem nevoie i de o prognoz statistic eficient pe termen mediu. n acelai
timp, aceast int pote fi uor afectat de cteva ocuri adverse consecutive.

Trebuie luat n calcul c investiiile bugetare alturi de cele private au un rol

extrem de important n creterea economic, iar reducerea lor din cauza
rigiditii intei fiscale afecteaz negativ evoluia unor state membre.
PSC n cadrul actual creeaz discrepane mari ntre economiile rilor membre
Irlanda profitnd de politica monetar a BCE combinat cu o politic fiscal
intern lax, nregistreaz cretere economic puternic si un boom imobiliar
fr precedent ncurajat de creterea masiv a creditrii. n acest timp, ri
precum Anglia i, mai nou Spania, ncep s resimt ocul cauzat de criza
ipotecar din SUA, economiile lor semnalnd o ncetinire a creterii
economice. n acelai timp, trecerea competenelor de politic fiscal de la
statele membre ctre UE ar face ca costurile de apartenen la sistem sa fie
ridicate. n contrast cu guvernele nationale, instituiile Uniunii sunt subiecte
ale unui limitat control democratic si ca urmare se bucur de legitimitate
democratic limitat (Wyplosz).