Sunteți pe pagina 1din 16

2.

OPERAIUNI DE SCONT

Punerea problemei
Aa cum ne-am obinuit deja, vom ncepe printr-un exemplu care, chiar dac nu va fi
suficient de general, va ilustra ntr-o oarecare msur noiunile cu care vom opera n acest
capitol.
S presupunem c un om de afaceri A dispune de un anumit produs, care-i este necesar
lui B. Evident, A este interesat s vnd produsul, dar se poate ca la momentul ntrevederii
dintre cei 2 parteneri, B s nu dispun de suma necesar pentru a-l cumpra. Dac B este
creditat de o banc, el va putea emite ctre aceasta un document financiar n baza cruia banca
se angajeaz, printr-o poli, s achite lui A contravaloarea produsului, plus dobnda aferent,
s spunem dup un an. Este posibil, ns, ca A s aib nevoie bani nainte de termenul scadent
al poliei (deci nainte de cele mplinirea acelui un an din exemplu) i atunci el se va putea
prezenta la banc pentru ncasarea contravalorii poliei pn la momentul respectiv. Vom vedea
n ce condiii se poate realiza acest lucru.

Notaii i definiii

30

Notm:
S0= suma iniial
t0= 0, momentul emiterii poliei
= perioada de timp pn la scadena poliei (exprimat n ani sau n alte uniti de timp)
1= perioada de timp pn la ncasarea poliei (exprimat n ani sau n alte uniti de timp)
Observaia 2.1. Din cele prezentate anterior, deducem evident c are loc relaia 1
, deci c ncasarea se realizeaz nainte de scadena .
p=100i = procentul cu care se calculeaz dobnda la suma iniial
K = K(S0, ,i) - suma care reprezint contravaloarea poliei la momentul scadenei, sau ce a
devenit S0 dup perioada , cu dobnda unitar anual i.
K1=K(S0, 1, i) - suma care reprezint contravaloarea poliei la momentul 1 , sau ce a
devenit S0 dup perioada , cu dobnda unitar anual i.
Definiia 2.1. In baza datelor prezentate anterior, definim:
S0 o numim valoare iniial a operaiunii, sau valoare de emisiune a poliei,
sau pre
K se numete valoare final a operaiunii, sau valoare nominal a poliei la
scaden, sau capital disponibil la scaden
K a se numete valoare actual a poliei la momentul vnzrii, sau valoare
scontat
diferena urmtoare se numete tax de scont sau, simplu, scont.
S K Ka

31

(2.1)

Aparent, conform calculelor de pn acum, deintorul poliei ar trebui s primeasc, la


momentul 1, o contravaloare a poliei egal cu suma K1. Practic, ns, valoarea pltit de
banc i notat K a K a S 0, t,p , cu t 1, este n general mai mic dect valoarea
calculat K1 din care se opresc diverse comisioane, taxe fixe sau variabile de la o banc la alta
etc.
S mai facem o observaie foarte important, bazat pe forma (2.1) a taxei de scont. ?n
mod normal, taxa de scont ar trebui s reprezinte valoarea dobnzii pe care ar fi produs-o
valoarea scontat K a , dac polia ar fi fost ncasat la scaden. Din diferite motive, ns,
pentru mrirea taxei de scont S, se mai adaug la valoarea dobnzii i alte taxe i comisioane,
astfel nct se poate spune c dac p = 100i este procentul care se aplic valorii de emisiune a
poliei, atunci procentul cu care se realizeaz scontarea se va nota q = 100j i va fi, de obicei,
altul dect i.
Din cele prezentate pn acum, deducem c operaia de scontare se face oarecum n
defavoarea posesorului poliei. Exist, ns, i alte sensuri ale acestei operaii, dintre care vom
meniona pe acela legat de rambursarea datoriilor nainte de termen. Dac persoana A, n loc s
ncaseze o poli, va rambursa prin ea o datorie nainte de scaden, atunci n loc de valoarea
nominal K se va achita doar valoarea Ka, mai mic, deci taxa de scont S va fi de aceast dat
n favoarea debitorului. Este, totui, evident c ntr-o atare situaie banca nu mai are interes s
mreasc valoarea S a scontului, ci dimpotriv.
n orice caz, din relaia (2.1.) putem deduce formula de calcul pentru valoarea scontat
a poliei.
Ka K S

(2.2.)

i o formul pentru valoarea nominal la scaden


K Ka S

(2.3.)

Din capitolul anterior am reinut faptul c dobnda unei operaiuni financiare se


calculeaz ca diferena dintre valoarea final i valoarea actual a operaiunii. Deducem, de aici
b

32

i din formula (2.1.), c scontul are un sens asemntor cu dobnda, cu deosebirea c dobnda
se adaug la capital, iar scontul se scade. Prin urmare, ca i n cazul dobnzii, vom putea
discuta despre scont simplu i scont compus.
Scont simplu
Definiia 2.2. n cazul n care dobnda aferent valorii scontate a poliei se calculeaz
n regim de dobnd simpl, spunem c operaiunea se realizeaz n regim de scont simplu,
notat S(s) .
Din formulele de calcul pentru dobnda simpl, deducem c valoarea scontului simplu
pentru perioada t 1 de pn la scaden este:
S(s) K aj t

(2.4.)

S(s) K aj

sau

tm
(2.5.),
m

t
dup cum timpul este exprimat n ani (t) sau n fraciuni de an m , unde q=100j este
m

procentul cu care se efectueaz scontarea.


Formulele (2.4.) i (2.5.) caracterizeaz operaiunile cu procent unic. Adaptnd formula
de calcul pentru dobnda simpl n cazul procentelor variabile, deducem c pentru
t t1 t2 ...... tl , cu procentele respectiv q1, q2, .......ql unde qi 100ji, i 1,l , avem:
l

i1

i1

S(s) K aji ti K a ji ti

(2.6.)

nlocuim (2.4.) n (2.1.) i deducem:


K a j t K K a K K a (1 j t )

Deci, formula de calcul pentru valoarea scontat este:


Ka

K
1 j t

(2.7.)

i, prin nlocuirea n (2.4.) deducem c valoarea taxei de scont este:


S(s) K

j t
1 j t

(2.8.)

In practic, uneori, valoarea produsului jt este suficient de mic pentru a putea fi


aproximat cu zero, deci numitorul din (2.8.) se poate aproxima astfel: 1 j t 1. Cu aceast
aproximare, rezult:
S(s) Kj t

33

(2.9.)

Definiia 2.3. Expresia (2.8.) poart numele de scont simplu raional, notat S(rs) , iar
expresia (2.9.) se numete scont simplu comercial, notat S(cs) .
Prin urmare,
(s)

Sr

j t
; S(s) Kj t
1 j t c

(2.10.)

Se observ c, orict ar fi de mic, valoarea jt este, totui, o valoare pozitiv, deci


(s)

Sr

j t
Kj t
(s)

Sc
1 j t
1

Concluzionm c scontul raional convine deintorului poliei, iar scontul comercial


convine bncii comerciale cumprtoare.
Relaia dintre cele dou sconturi este imediat i se deduce din (2.10.):
S(cs) S(rs)(1 j t) (2.11.)

Din formula (2.4.) i utiliznd cele dou forme de scont, deducem i forma pe care o
mbrac valoarea scontat Ka i anume:

Ka

S(s)
j t

K
, pentru scont raaion

1 j t
K (1 jt ), pentru scont comercial

(2.12.)
Deja obinuii cu formula de calcul a dobnzii simple, putem observa cu uurin, din
(2.11.), c scontul comercial reprezint valoarea final a scontului raional pe perioada t, cu
procentul q=100j i, de aici, evident scontul raional este valoarea actual a scontului
comercial, n condiiile menionate:
(s)
Sc
(s)
Sr
1 j t

(2.11)

O alt observaie important ine de formula (2.12.), cazul scontului comercial:


K a K(1 j t)

Faptul c produsul jt a fost aproximat cu zero este foarte important. Observai n


formula de mai sus c dac jt =1, atunci Ka = 0 i dac jt >1, atunci Ka capt valori negative,
ceea ce este lipsit de sens. Scderea valorii jt se poate realiza n condiiile n care perioada de
timp t este mic, situaie n care scontul simplu comercial se justific. Dac, ns, durata este
prea mare, aceast formul de calcul nu se aplic.
Reamintim acum c valoarea de emisie a poliei este S 0, iar K i K1 sunt, de fapt,
valorile finale ale unei operaiuni financiare efectuate cu procentul anual p=100i, n regim de

34

dobnd simpl, pe duratele , respectiv 1. Atunci, din formula de calcul a dobnzii simple
deducem:
K S0(1 i ); K1 S0(1 i 1), 1 (2.13.)

Din aceast form i din (2.12.), deducem relaia dintre K1 i Ka:


n cazul scontului raional,
K K a S 0(1 i 1)

K
S (1 i )
(1 i 1)(1 j t) (1 i )
S0(1 i 1) 0
S0
1 j t
1 j t
1 j t

Pe de alt parte, tim c t 1, deci putem nlocui t 1 i, din efectuarea


calculelor, rezult:
K1 K a S0t

j i i j 1
1 j t

(2.18.)

n cazul scontului comercial,

K K a S0 (1 i 1 ) K (1 j t ) S0 (1 i 1 ) S0 (1 i )(1 j t )
K K a S0 1 i 1 1 i 1 j t

nlocuind de aceast dat 1 t , rezult:


K1 K a S0t(j i i j )

(2.19.)

Problema care se ridic n continuare este cea a compararii lui K1 cu Ka. Pentru prima
situaie, a scontului raional, avem:
K1 > Ka , dac S0t

j i i j 1
0
1 j t

Cum S0, t i 1+jt sunt valori pozitive, inegalitatea de mai sus are loc dac:
j i i j 1 0 j

i
1 1

Pentru cazul scontului comercial avem:


K1 > Ka, dac S0t(j i i j 1) 0 , adic j

35

i
.
1

Restrns, aceasta se scrie:

i
1 i , pentru scont ra]ional
1
K1> Ka dac j
i

1 i , pentru scont comercial

(2.20.)

Desigur, pot avea loc i inegaliti inverse:

i
1 i , pentru scont ra]ional
1
K1 Ka dac j
i

1 i , pentru scont comercial

(2.21.)

Din punct de vedere practic, ambele variante (2.20.) i (2.21.) pot avea loc. Prima,
(2.20) este caracteristic pentru ncasarea unei polie nainte de termen, iar a doua, (2.21.)
caracterizeaz rambursarea unui mprumut nainte de termen. ?n al doilea caz, ns, aproape
ntotdeauna inegalitatea va fi strict, deci Ka > K1.

Exemplul 2.1. La data de 1.03.2002, a fost cumprat o poli n valoare S0= 30.000
u.m., scadent dup 8 luni, cu procentul anual de 9%. Posesorul poliei se prezint, ns, la
scontare cu 2 luni nainte de scaden.
Se cer:
i. valoarea poliei la scaden
ii. valoarea final a poliei la momentul scontrii
iii.

valoarea scontat a poliei, dac scontul se realizeaz:


a) cu procent q=8%
b) cu procent q=10%
c) cu procent q=15%

Soluie:
, ; 8 luni , adic
Cu notaiile deja cunoscute, avem: S0=30.000 u.m.; p=9%; i 009
8
6
2
ani; 1= 6 luni =
ani; t 1 2 luni =
ani;
12
12
12

i) Valoarea nominal este K, pe care o calculm dup formula dobnzii simple,


9 8

K S 0 1 i 30000 1
31800 u.m.

100 12

36

ii) Valoarea final a poliei la momentul scontrii ei este K1:


9 6

K1 S 0 1 i 1 30000 1
31350 u.m.

100 12

iii)

Valoarea scontat a poliei, K a , o vom calcula pentru cazul scontului raional,


respectiv comercial, n cele trei variante a), b) i c) din problem. Aplicm (2.12.):

a) q = 8% j = 0,08,

31800

Ka

, pentru scont ra.


2
1 0,08
12
2
31800(1 0,08
), pentru scont comercial
12

31381,6u.m., pentru scont ra.


31376 u.m., pentru scont comercial

Ka

b) q=10% j=0,1,

31800
, pentru scont ra.
2
1 0,1
12
2
31800(1 0,1
), pentru scont comercial
12

Ka

31747,09u.m., pentru scont ra.


31747 u.m., pentru scont comercial

Ka

c)

q=15% j=0,15,

31800

Ka

, pentru scont ra.


2
1 0,15
12
2
31800(1 0,15
), pentru scont comercial
12

31024,4u.m., pentru scont ra.


31005 u.m., pentru scont comercial

Ka

Comparnd valorile obinute pentru Ka n cele trei variante cu valoarea K1 31350


u.m., observm c pentru q = 8% are loc inegalitatea K1< Ka att n cazul scontului raional ct
i n cazul scontului comercial, pe cnd pentru q=10%, sau q=15%, deja are loc K1 K a .
Este evident c procentele q=10% i q=15% nu sunt, din punct de vedere practic,
corecte pentru o operaiune de ncasare a unei polie nainte de scaden, deoarece valoarea
scontat K a nu poate depi valoarea final a poliei la momentul scontrii, K1. ?n schimb,
procentele ar putea fi corespunztoare pentru rambursarea unui mprumut nainte de termen.
b

37

Exist, conform formulelor (2.20) i (2.21.), o valoare prag a procentului j, valoare pentru care
K a K1. Ea se va calcula din (2.20), de exemplu, conform datelor din problem astfel:

1 i1

j0

0,09

0,086, pentru scont ra.


6
1 0,09
12
i
0,09

0,085, pentru scont comercial


8
1 i
1 0,09
12

Exemplul 2.2 La data de 1.06.2000, s-a efectuat un mprumut n valoare de


S0=200.000 u.m., rambursabil peste 10 luni, cu un procent anual de 10%, n regim de dobnd
simpl. Pentru achitarea n avans a acestui mprumut, banca ofer anumite reduceri, iar pentru
ntrzieri se percep anumite penalizri.
Presupunem c debitorul dorete s achite mprumutul nainte de termenul prevzut.
Care trebuie s fie procentul de scont comercial simplu care trebuie s se aplice, pentru ca,
achitnd cu dou luni mai devreme, s i se perceap:
a)

mai mult dect valoarea datoriei la data scontrii

b)

exact valoarea datoriei la data scontrii

c) mai puin dect valoarea datoriei la data scontrii.

Soluie:
Fixm notaiile:

S0=200.000 u.m.; p=10%; i=0,1;


=10 luni=

10
8
ani; 1 =8 luni=
ani;
12
12

t 1 =2 luni =

2
ani;
12

q=100j este necunoscut


La momentul scadenei, deci dup 10 luni, valoarea final a mprumutului ar trebui s
fie:
10 10

K S 0 1 i K 200000 1
216666,6 u.m.

100 12

Valoarea scontat la momentul 1 este, din formula (2.12.), pentru scont comercial,

38

K a K 1 j t K a 216666,6 1 j

12
j

K a 2166666
.
, 1

(*)

Valoarea datoriei la data scontrii este


10 8

K1 S 0 1 i 1 K1 200000 1
2133333
, u.m.

100 12

a)

Pentru ca debitorul s plteasc mai mult dect valoarea scontrii, trebuie ca:
j

, 1 2133333
.
, u. m.
K a K1 216.6666

6
j

1 0984
,
j 01
, q 10%

6
, avem rspunsul la cerina c) din problem i dac j=0,1 atunci are
Evident, dac j 01

loc b).
Se poate verifica uor pe cteva cazuri particulare:
- dac j=0,09, deci q=9%, atunci din (*) deducem:
009
,

K a 2166666
.
, 1
, u.m.
213.4166

deci evident K a K1.


- dac j=0,12, deci q=12%, tot din (*) deducem:
012
,

K a 2166666
.
, 1
.
,27 u.m.
212333

deci K a K1 .

39

Scont compus
Aa cum precizam la un moment dat, calculul taxei de scont se poate efectua i n
regim de dobnd compus. n acest caz, enunm:
Definiia 2.4. n situaia n care dobnda aferent valorii actuale K a este calculat ca
dobnd compus, vom spune c avem o operaiune de scont compus, al crei rezultat se va
nota cu S c .
n relaia (2.8.) apare valoarea taxei de scont pentru o valoare nominal a poliei K, pe
durata t i cu procentul de scontare q=100j. Pentru K=1 u.m. i t=1 an, relaia (2.8.) devine:
(s)

S(r)

j
1 j

(2.22.)

Definiia 2.5. Numim scont unitar, sau unitate de scont, expresia:


d

j
1 j

j 1 1
1
1
1 j
1 j

(2.23.)

Rescris, formula (2.23.) devine:

Notm

1
v,
1 j

deci (2.23.) devine:

d 1 v

(2.24.)

Aa cum a fost definit, scontul unitar este exact scontul raional simplu pentru o
valoare nominal de o unitate monetar, pentru o durat de un an.
Definiia 2.6. Expresia v

1
1 j

se numete factor de actualizare, sau factor de scont.

40

Revenind la notaiile de la nceputul capitolului, s observm c, n regim de dobnd


compus, relaia dintre valoarea nominal a poliei, K, i valoarea actual scontat K a , exist
relaia:
K K a 1 j K a
t

K
1 j t

(2.25.)

Din relaia (2.1.), avem:


S K Ka S K

1 j t

Cu notaia din definiia (2.6.), aceast ultim egalitate se scrie:

S K K vt S K 1 vt

(2.26.)

Acelai scont, exprimat de data aceasta n funcie de factorul de fructificare u=1+j, este:

S K aut K a S K a ut 1

deoarece

K K a 1 j

(2.27.)

este, n funcie de u, K K aut .

Mai exist posibilitatea ca, pe durata t, procentul q=100j s nu fie constant.


Presupunem c t este de forma t t1 t2 ... tn , cu procentul q1=100j1, q2=100j2,,
qn 100jn pe fiecare sub-perioad a lui t. Atunci, conform formulei de calcul pentru dobnda

compus, deducem:
t
t
t
K K a 1 j1 1 1 j2 2 ....... 1 jn n

i cu notaia ul 1 jl ,

l 1, n

(*)

, aceasta nseamn:

K K au1t1u2t2 ...untn .
n

Scris restrns, K K a ultl . nlocuind n (2.1.), avem:


l1

S K K a S K a 1 ultl

l1

Cu notaia vl

1
din definiia 2.6., relaia (*) devine:
1 jl
Ka
K n
vltl
l1

i nlocuind n (2.1.), deducem o alt form a lui S i anume:

41

(2.28.)

1
n

vltl

l1
1

S K

(2.29.)

Revenim acum la formulele (2.26.) i (2.27.) pentru cazul scontrii cu procent unic. ?n
formula (2.26.) avem v 1 j . Dac dezvoltm n serie Mac Laurin funcia 1 j t , deci
numitorul lui vt , se constat c se poate face aproximarea
1 j t 1 j t .
Prin urmare, (2.26.) devine:

1
Kjt
S K 1

1 jt
1 jt

(2.30.)

Definiia 2.7. Expresia pentru scont (2.26.) poart numele de scont compus raional i
de noteaz cu Src , iar expresia (2.30.) se numete scont compus comercial i se noteaz cu
Scc .

n concluzie,

Src K 1 vt

Kjt
1
i Scc
,unde v
.
1 jt

1 j

Calculm mai departe valoarea scontat K a , pentru fiecare caz n parte.


Cazul scontului raional:

K a K Sr c K a K K 1 vt K a Kvt .

Cazul scontului comercial


j t
K
K a K Scc K a K K
Ka
.
1 j t
1 j t

Restrns, aceasta se scrie:

Kvt , pentru scont ra]ional


K
(2.31.)
, pentru scont comercial
1 j t

Aa cum se poate vedea cu uurin, are loc egalitatea dintre scontul simplu comercial
i scontul compus comercial, deci
Sr s Scc

(&)

Pe de alt parte, am precizat n paragraful referitor la scont simplu, c




Srs Scs

(&&).

Din (&) i (&&), deducem:





Scc Srs Scs (2.32.)

42

Din cele dou formule de calcul care le definesc, deducem c relaia dintre scontul
compus raional i cel comercial este greu de interpretat, spre deosebire de cazul scontului
simplu. Se poate, totui, dovedi c:
Scc Sr c , dac t < 1 an
Scc Sr c , dac t = 1 an
Scc Sr c , dac t > 1 an

Reamintim acum c am notat cu S0 valoarea de emisiune a poliei, cu perioada pn


la scaden, cu 1 perioada pn la scontare i p=100i este procentul de evaluare. Atunci,
conform cu definiia 2.1., rezult:
K S0(1 i) ; K1 S0(1 i)1

Exprimm relaia dintre K1 i Ka, folosind (2.31.):


- pentru scont raional:

43

(2.36.)

K1 K a S0(1 i)1 Kvt S0(1 i)1 S0(1 i) vt

Cum v=1+j i t 1, deducem:


a

K1 K

S0(1 i)1 S0(1 i)

(1 j) 1

1 i
K1 K a K1 1

1 j

S0(1 i)1

1 i

1 j

K a K1

(1 i) 1

(1 j) 1

Restrns, aceasta nseamn :

Ka

1 i
, pentru scont ra.
K 1
1 j
(1 i) t
K1
, pentru scont comercial
1 jt

(2.37.)

Comparnd expresiile din (2.37.) cu valoarea K1, deducem:


1 i

pentru scont raional, dac i j atunci raportul 1 j este supraunitar, deci K a K1


pentru scont comercial, K a K1 dac

(1 i)t
1,
1 jt

adic 1 i t 1 jt

(1 i)t 1
j
t

Restrns, rezult c:

K 1 , dac' j (1 i )

i, pentru scont ra.


1
, pentru scont comercial
(2.38.)

i de asemenea, inegalitatea contrar:

K 1 , dac' j (1 i )

i, pentru scont ra.


1
, pentru scont comercial
(2.39.)

Exemplul 2.3. Valoarea de emisiune a unei polie este S 0=100.000 u.m., termenul de scaden
este peste 7 ani, cu procentul anual p=10%. Dac scontarea poliei se face cu procentele
q1=8%, q2=12%, q3=10% ct va primi posesorul ei

a)

la scaden

b)

cu doi ani naintea scadenei

c)

cu o jumtate de an nainte de scaden

44

Soluie:
Avem datele: S0=100.000 u.m.; p=10% i=0,1; =7 ani;
q1=8% j1=0,08; q2=12% j2=0,12; q3=10% j3=0,1
1 =5 ani; t=2 ani; c) 1 =6,5 ani; t =0,5 ani

b)
b)

Valoarea nominal a poliei sau valoarea la momentul scadenei este:


K S0(1 i) K 100.000(1 01
, )7 19487171
.
, u.m.

b)

Calculm Ka n ipotezele b) i pentru aplicarea formulelor (2.37.) avem nevoie de


valoarea lui K1:
K1 S0(1 i)1 K1 100000
.
(1 01
, )5 1610511
.
u.m.

45