Eficienta Economica

Conceptul de eficien economic a investiiei

Pentru realizarea unui obiectiv de investiii, n practic exist mai multe

posibiliti concretizate n diferite variante, fiecare avnd avantajele i
dezavantajele sale. De aceea este necesar ca alegerea variantei dup care se va
executa investiia s fie fcut pe baza unor criterii i calcule riguros tiinifice.
Aceste calcule trebuie s indice alegerea acelei variante care prezint cele mai
mari avantaje, altfel realizarea investiiei se va dovedi neinspirat. n aceast idee,
realizarea unor obiective de investiii cu efort economic (de munc si materiale)
mai mic dect cel propus, reprezint concretizarea unei activiti desfurat n
mod eficient. n esen, prin eficiena economic a investiiilor trebuie s se
neleag faptul c prin consumarea unor fonduri de investiii se impune obinerea
de rezultate maxime.

O expresie la modul general a eficienei economice este dat de relaia

dintre efectele utile obinute dintr-o anumit activitate economic i cheltuielile,
adic eforturile, realizate n activitatea respectiv. n expresie matematic,
eficiena economic se exprim sub forma:

Ee = Ef / Er maxim, adic maximizarea efectelor,

sau
Ee = Er / Ef minim, adic minimizarea eforturilor, Ef unde:
Ef - efectul economic;
Er - efortul economic

Aadar, eficiena economic nseamn obinerea unor efecte economice

utile, n condiiile cheltuirii ntr-un mod raional i economicos a unor resurse
materiale, umane, financiare, folosindu-se pentru aceasta metode tiinifice de
organizare a activitii. Nivelul eficienei este cu att mai ridicat cu ct este mai
mare efectul util pe unitate de efort cheltuit sau cu ct este mai mic efortul
consumat raportat la o unitate de efect util. Fcnd o analiz a noiunii de
eficien economic a investiiilor se constat c aceasta este o sum de factori
calitativi, fapt ce i confer acesteia un caracter complex, viznd perfecionarea
activitii n domeniul n care are loc punerea n funciune a investiiei respective,
care poate fi de modernizare, retehnologizare, reconstrucie sau dezvoltare.
Studiul eficienei economice a investiiilor presupune n fond o analiz cauzal a
factorilor care determin decizia n mediul de risc aferent.
De fapt analiza eficienei economice a investiiilor rspunde la ntrebrile:

cum se folosesc?
ct se consum din resurse?

urmrindu-se att gradul de valorificare ct i economisirea lor. In acest context

este necesar ca resursele s fie ct mai riguros structurate dup criterii care s
corespund cerinelor analizei economice. n practica curent de realizare a
investiiilor se face adesea greeala cnd se consider c noiunea de eficien
economic a investiiilor este una i aceeai cu rezultatele utile ale acestora. Spre
exemplu: vnzarea unor produse de un nivel calitativ superior se apreciaz ca
fiind ntotdeauna o activitate eficient. In realitate, obinerea unei caliti
superioare poate fi rezultatul unui consum de munc exagerat care face ca
activitatea s se desfoare n mod ineficient. Realizarea unor produse de o
calitate superioar constituie o condiie de baz a unei activiti eficiente, dar
realizarea acesteia cu costuri foarte mari este de neadmis.

Aa dup cum a fost prezentat, n urma efortului de investiii se obin

diverse efecte economice reflectate de fapt i pe plan financiar. Nivelul acestor
efecte, n raport cu efortul investiional d msura eficienei investiiei. De regul,
efectele economice obinute, n funcie i de caracterul investiiei pot fi:

=> de reducere a costurilor de funcionare a utilajelor, ce se realizeaz pe seama

investiiilor de nlocuire a mainilor, utilajelor i instalaiilor;
=> de diminuare a cheltuielilor cu munca prezent (fora de munc), ca urmare a
promovrii noilor tehnologii prin lucrri de retehnologizare, reutilare sau
modernizare;
=> de sporire a rentabilitii agentului economic care de fapt este scopul tuturor
lucrrilor de investiie pentru dezvoltare, modernizare, retehnologizare;
=> de obinere a unor efecte pe perioade ndeprtate, de natura investiiilor
strategice sau cele de interes general, cum ar fi spre exemplu cheltuieli fcute
pentru mbuntirea microclimatului ntr-o secie de producie. Este cunoscut
faptul c prin realizarea unui obiectiv de investiii se urmrete obinerea unui
efect sau altul, dar efectele au un caracter complementar, influenndu-se unele pe
altele, iar determinarea eficienei se face prin cumularea tuturor efectelor.

O eficien economic ridicat se obine n condiiile aplicrii n procesul

de producie a unor tehnologii moderne i care valorific la cote superioare
materiile prime i energia, asigurnd produse de calitate superioar la un cost
redus. Mrimea eficienei economice influeneaz n primul rnd agentul
economic unde ea se nregistreaz, dar ea are importan i pentru economia
naional n ansamblul ei, cci prin creterea produciei reducerea costurilor de
fabricaie, sporirea rentabilitii etc., se obine un spor al venitului naional.
 De fapt, n ansamblu, corelaia dintre eforturi i efecte din punct de vedere:
cantitativ se exprim prin indicatori de eficien care de regul mbrac forma
unui raport matematic. Dat fiind caracterul su complex, eficiena economic a
investiiilor nu poate fi exprimat printr-un singur indicator. Este necesar s se
foloseasc un sistem de indicatori de eficien pentru a evidenia toate corelaiile
posibile. Calculat pe baza uneia sau a dou caracteristici ale mijlocului fix care
realizeaz eficiena economic, un anumit indicator va reflecta doar o parte a
eficienei economice a investiiei. Orict ar fi de explicit i de condensat, un
indicator nu poate cuprinde sau reflecta ntreaga eficien economic a inves-
tiiilor, aceasta datorit caracterului complex al eficienei. Desigur, calcularea
tuturor rezultatelor unei investiii i compararea lor cu eforturile necesare pentru
realizarea sa este greoaie i foarte dificil, iar cei civa indicatori pe baza crora
se face analiza trebuie de aa manier alei nct s reflecte aspectele cele mai
semnificative ale fenomenului economic supus analizei.

Practic, pentru caracterizarea eficienei economice a investiiilor se cal-

culeaz civa indicatori i nu este exclus posibilitatea ca pentru o variant, unii
dintre ei s fie favorabili, iar alii s fie nefavorabili. In astfel de situaii se recurge
la mrirea numrului de indicatori de aa manier nct elementele dominante
care determin n final opiunea, s fie scoase la iveal i s fie reprezentative.
Aadar, eficiena economic a investiiilor reiese din raportarea efectelor obinute
n urma punerii n funciune a unui obiectiv la eforturile necesare pentru
realizarea acestuia. Eficiena economic a investiiilor reprezint de fapt corelarea
rezultatelor obinute pe multiple planuri ca urmare a efecturii unei investiii prin
stabilirea unei conexiuni ntre cauz i efect.

Posibiliti de cuantificare a eficienei economice

Adoptarea unei decizii de investiii presupune n primul rnd o analiz

multifactorial din care nu trebuie s lipseasc gradul de solicitare al pieei,
disponibilul financiar, necesarul i nivelul de pregtire a forei de munca, baza de
materii prime i materiale, amplasarea n zon i nu n ultimul rnd condiiile
economico-sociale i politice concrete cu care se confrunt ara. Desigur, o
importat de necontestat n luarea unei decizii privind actul investiional l are
cuantificarea fenomenului economic, aceasta ntruct stabilirea eficienei
economice n domeniul investiiilor ridic probleme greu de rezolvat, care de fapt
decurg din nsi caracterul complex al investiiilor. Bunoar, exist situaii cnd
rezultatele economice ale unei investiii nu pot fi cuantificate sau nu se pot
determina cu precizie, cum sunt spre exemplu obiectivele cu caracter social sau
cultural pentru care de fapt nu se dispune de instrumente de msurare precis a
rezultatelor. O alt categorie de lucrri de investiii pentru care cuantificarea
eficienei economice este greoaie, dac nu imposibil, sunt cele care urmresc
doar mbuntirea calitii produsului finit.
 Este cunoscut faptul c o calitate superioar a produsului implic costuri
suplimentare, fapt ce se rsfrnge asupra preului, dar nu de puine ori
mbuntirile succesive ce se aduc produselor au ca scop meninerea
competitivitii acestora pe pia, ele urmnd a fi vndute la acelai pre chiar i
dup mbuntirile aduse. Alte investiii se fac cu scopul mririi siguranei n
exploatare sau mbuntirii microclimatului de producie, ori a echipamentului
de protecie, ceea ce de asemenea nu ofer posibilitile practice de msurare a
efectelor. n procesul investiional sunt frecvente cazurile cnd deciziile se refer
la posibilitatea de a dezvolta un agent economic existent sau de a realiza un
obiectiv nou.

Oricare ar fi caracterul unei investiii, dezvoltare sau obiectiv nou, n

analiza eficienei economice este necesar a se compara caracteristicile, costurile,
precum i nivelul performanelor aferente capacitilor care urmeaz a fi
construite i puse n funciune, cu aceleai date ce privesc capacitile existente,
cu scopul de a scoate n eviden eventualele costuri suplimentare. O problem
major pentru decidentul investiional este atunci cnd trebuie s aleag fie
varianta care prevede mari economii cu munca vie fie pe aceea n care economia
de munc trecut (materiale) este mai mare. Desigur, sunt preferate variantele
care realizeaz creterea productivitii muncii, adic economii cu munca vie, dar
tot cu efecte economice favorabile sunt i variantele care au ca obiectiv reducerea
consumului de materiale i materii prime, adic economii de munc trecut, mai
ales cnd acestea sunt din import. Dar decizia cea mai dificil este pentru alegerea
din numrul total de variante existente pe aceea care ncorporeaz cele mai mici
valori de investiie n favoarea acelei variante care prevede cheltuielile cele mai
reduse de exploatare a obiectivului pus n funciune.

ntr-o astfel de situaie calculele de eficien economic a investiiilor

constituie un bun instrument pentru alegerea acelor soluii sau variante pentru
care, cu eforturile minime s se obin efecte maxime. De precizat faptul c nu
ntotdeauna varianta care prevede cele mai mici eforturi reprezint i soluia cea
mai bun, dup cum nu ntotdeauna variantei care realizeaz performana cea mai
nalt i corespunde i eficiena maxim. De fapt, calculele de eficien
economic a investiiilor constituie un instrument matematic, care folosit la
momentul de decizie, determin luarea unei hotrri judicioase n ce privete actul
investiional. n cuantificarea eficienei economice a investiiilor un mare neajuns
l constituie faptul c nu ntotdeauna se poate face o confruntare elocvent a
calitilor i a defectelor variantelor supuse comparrii, aceasta ca urmare a
caracterului de unicat al multor obiective de investiie, conferit de nsi
parametrii obiectivului n sine. De fapt, n limbaj investiional, fiecare variant
presupune existena unui proiect independent a crui elaborare necesit timp i
efort financiar, iar dintr-un numr de variante posibile i elaborate una va avea
indicatorii economici cei mai buni, va fi cea mai eficient, deci va fi varianta
aleas.
Necesitatea calculrii eficienei economice a investiiilor

Este bine cunoscut faptul c n activitatea de investiii, chiar mai sever

dect n oricare alt activitate economic: cercetare, proiectare, producie, servicii
etc., cheltuielile se evideniaz cu o maxim rigurozitate, aceasta, pe de o parte se
datoreaz faptului c n marea majoritate capitalul investit este mprumutat,
pentru care se pltete o dobnd, iar pe de alt parte faptului c odat proiectul
de investiii materializat n construcii, utilaje, etc., devine ireversibil n condiii
avantajoase. De regul, erorile svrite n proiectarea sau edificarea lucrrilor de
investiii sunt deosebit de pguboase, genernd uneori mari cheltuieli
suplimentare pentru corectare. Stabilirea cheltuielilor de investiii precum i a
efectelor acestora, rezultate ca urmare a materializrii unui proiect, exprim de
fapt calculul de eficien economic al proiectului de investiii analizat.

ntr-o economie concurenional, n care cererea i oferta pieei este

elementul hotrtor n buna desfurare a activitii economice, compararea
rezultatelor, a efectelor economice cu eforturile depuse, adic cu costurile
aferente este o necesitate a unui management eficient, raional. Practica
economic a demonstrat faptul c o evaluare a eficienei economice a unei
investiii se poate realizeze numai prin analiza, i compararea n comun a
eforturilor i a efectelor acesteia. De fapt, efectele economice ale unui proiect
care urmeaz a fi pus n oper pot fi calculate doar pe baza rezultatelor obinute
de la obiective similare realizate n ar sau strintate, la care se au n vedere
posibilitile de perfecionare aplicabile proiectului, eventualele devalorizri
posibile i nu n ultimul rnd condiiile socio-politice ale perioadei i perspectivei,
luate n calcul pe un orizont de timp suficient de mare, astfel nct s acopere cel
puin previzional, durata normal de via a obiectivului.

Deci, n activitatea de investiii se opereaz cu informaii avnd un avansat

grad de certitudine n ceea ce privesc eforturile, costurile investiionale, i cu
niveluri, valori, mrimi, intensiti, de regul previzionate n ce privete efectul.
Dat fiind specificul activitii de investiii i ca urmare a documentaiilor i a
proiectelor tehnice elaborate, putem cunoate cu o anumit anticipaie i cu
suficient de mare exactitate mrimea eforturilor economice, adic costurile de
realizare a obiectivului, n schimb mrimea efectelor scontate ca urmare a
realizrii investiiei, a rentabilitii acesteia i n general a eficienei lor este
rezervat doar viitorului i prezint un anumit nivel de incertitudine i risc.

Datorit viitorului incert, dup cum am artat, al rezultatelor obiectivului de

investiii, sunt necesare investigaii asupra viitorului, ca astfel s se poat
determina nivelul de risc al investiiei.
 In acest sens se vor face aprecieri n legtur cu posibilele schimbri ce
pot surveni n legtur cu cererea pieei, cu preul acceptat de ea, cu nivelul de
calitate solicitat, cu productivitatea ce se cere - deci implicit cu mbuntirile
tehnologice ce se impun etc., funcie de care se ncearc o estimare a nivelului
rentabilitii ce se poate obine. In consecin, pentru ca o investiie ce se
realizeaz pe baza unor calcule de profit i a unei rate a rentabilitii s aib sori
de izbnd este necesar ca aceti indicatori s fie ajustai cu indicatorii de risc
posibil. Numai aa investitorul poate fundamenta deciziile cele mai realiste,
evitnd surprizele neplcute. n schimb, n vederea prevenirii sau evitrii unor
consecine nedorite n ce privete decizia de investire, un manager profesionist va
elabora o serie de calcule probabilistice sau simulri de stri i situaii care s-i
permit o estimare cu un grad mare de exactitate a unor modificri de cereri ale
pieei cu privire la cantitate, pre, calitate etc. n aceast conjunctur, ce precede
luarea unei decizii de investire, n care elementul dominant i hotrtor este
realizarea unui ctig, a unei profitabiliti ct mai mari, este evident necesitatea
evalurii oricrui proiect din punct de vedere al eficienei economice.

De fapt, evaluarea oricrui proiect de investiii urmrete n primul rnd costurile

i ncasrile realizate de agentul economic, iar apoi implicaiile acestora n
ansamblul economiei naionale. Intruct pentru orice investiie viitorul este mai
mult sau mai puin incert, calculele de eficien trebuie s cuprind i evaluarea
riscului pe care l implic investiia, risc ce urmeaz a fi asumat att de agentul
economic ct i de banca finanatoare, de furnizorul de utilaje, ntr-un cuvnt de
toi coparticipanii la realizarea obiectivului.

Corelaia economic ntre optim i eficient

n principiu, noiunea de optim este legat de o perfeciune care trebuie s

caracterizeze o activitate ce este coordonat i realizat fr cusur, ireproabil.
n acest caz vorbim de un optim absolut, ntruct pe msur ce activitatea
practic se mbuntete, se ivesc noi posibiliti de perfecionare a acestora,
dar care ntotdeauna are rezerve de mai bine. Din punct de vedere investiional,
cnd numrul de variante de proiect este limitat, exist ntotdeauna o variant
care va avea indicatorii economici cei mai buni, deci va fi o variant optim, cea
mai eficient. In acest caz este vorba de un optim relativ.

n procesul de optimizare, eficiena economic apare ca un scop determinat

fie de maximizarea rezultatelor, fie de minimizarea eforturilor i a consumurilor
de materiale, de munc i bani. Despre o activitate se spune c este eficienta, doar
atunci cnd aceasta a depit nivelul care nregistrez pierderi i se termin cu o
activitate optim. Noiunea de optim i cea de eficient sunt folosite n teoria i
practica economic n mod corelat i aceasta ntruct ntre ele exist o legtur
necesar, de interdependen n ultim instan, ele neputndu-se confunda, dar
nici nu pot fi luate n considerare separat una de alta.
 Confundarea celor dou noiuni ntre ele este exclus prin nsi faptul c
optimul reflect starea de echilibru ce se afl n economie, ntre laturile interde-
pendente ale produciei sociale, care rezult de fapt dintr-un anumit mod de
repartizare a resurselor economice utile, n condiiile economisirii muncii sociale.

Deci, ntre cele dou noiuni, de optim i de eficien, exist o dependen

indisolubila, adic eficiena economic dobndete un caracter real, concret i
aceasta doar atunci cnd este legat de o anumit structur a resurselor, de
posibilitile optime de utilizare a acestora, n concordan cu mrimea nevoilor,
iar optimul economic trebuie s se supun unui scop anume, concretizndu-se
ntr-un criteriu de eficien economic.

Desfurarea unei activiti optime apare ca o consecin de strict necesi-

tate pentru fiecare agent economic n parte, aceasta cu scopul asigurrii unei
eficiente economice ct mai ridicate. n fapt, procesul de optimizare asigur
echilibrul cel mai avansat ntre factorii de producie, ntruct se realizeaz n
raport cu anumite restricii existente i n numele unui scop bine stabilit.

In acest timp, optimizarea activitii economice de producie permite o

fundamentare a nivelului real, concret al eficienei economice, cutndu-se
posibilitatea de atingere a mrimii sale externe, fie prin maximizarea efectelor cu
mijloacele existente, fie prin minimizarea cheltuielilor totale ce privesc realizarea
obiectivului propus.

La nivelul macroeconomic, procesul de optimizare se exprim prin echili-

brul ce se statornicete ntre resursele materiale i de munc existente ntr-o
anumit perioad dat i structura produciei, corespunztoare cerinelor societii
i se fundamenteaz pe caracteristicile ramurilor i a produselor precum i pe
rolul funcional al acestora.

In ce privete optimul structurii economiei naionale, acesta se asigur att prin

respectarea criteriilor obiective ale diviziunii sociale, ct i prin aplicarea
principiilor eficienei produciei sociale.
 Indicatori de Evaluare si Analiza a Eficientei Economice

Particularitile indicatorilor de evaluare i eficien economic

n analiza eficienei economice, un instrument important de investigare l

constituie indicatorii economici. Rolul lor este acela de a exprima coninutul real
al diferitelor caracteristici ale fenomenului economic, din activitatea
investiional, supus analizei, cum ar fi bunoar: raportul dintre mrimile acestor
caracteristici, corelaiile dintre ele, evoluia lor n timp etc. Aceti indicatori fac
parte din instrumentul de baz folosit pentru msurarea i analiza eficienei
economice n cadrul evalurii proiectelor de investiii, reprezentnd caracteristici
cantitative, mrimi i valori, cu ajutorul crora se exprim nivelul eficienei
economice. n esen, indicatorii economici au menirea de a ateniona decidentul
asupra condiiilor concrete n care funcioneaz sistemul economic n perioada
analizat, iar neluarea lor n seam sau ignorarea informaiilor furnizate de ei pot
conduce la o funcionare ineficient a sistemului sau chiar blocarea acestuia.

Indicatorii de eficien economic se obin prin calcule i prin prelucrarea

informaiilor iniiale, existente n documentaia de proiectare. Fiecare indicator
economic, prin exprimarea pe care o are, face referire la una sau mai multe
caracteristici, ceea ce denot c un fenomen economic poate fi caracterizat printr-
un numr mai mic sau mai mare de indicatori, potrivit complexitii acestuia,
scopului urmrit i nu n ultimul rnd a nsuirilor sale. O analiz pertinent a
unui fenomen economic din activitatea de investiii, i nu numai, depinde de
gradul de cunoatere a trsturilor fundamentale ale fenomenului studiat, precum
i de fidelitatea cu care indicatorii construii reflect coninutul real al acestor
trsturi. Ori, tocmai aceast ultim condiie ridic cele mai mari dificulti n
activitatea practic i aceasta din mai multe considerente. In primul rnd datorit
faptului c n majoritatea cazurilor fenomenele economice au i caracteristici
atributive care nu se preteaz la cuantificare. In alt ordine de idei, din
interaciunea mai multor caracteristici rezult altele noi care nu sunt constituite
doar dintr-o simpl sum a celor primare, ci pe baza unor reguli mult mai
complexe, iar nu n ultimul rnd trebuie avut n vedere faptul c o caracteristic
se poate exprima nu numai printr-o valoare ci i printr-un sistem de valori, fapt ce
complic analiza economic fcut activitii de investiii.
 n acest context, indicatorii economici au menirea de a ajuta la fundamen-
tarea adoptrii deciziilor de aa manier nct resursele financiare disponibile s
fie consumate n valorile cele mai mici posibile, dar cu realizarea de efecte
economice dintre cele mai mari. Indiferent sub ce form se va materializa
activitatea de investire (obiective noi, modernizri, retehnologizri, dezvoltri,
plasamente de capital etc.) a agentului economic, un aspect al problemei rmne
sigur i anume acela al obinerii de profit maxim. Desigur, n activitatea practic,
pentru realizarea unui obiectiv de investiii exist mai multe posibiliti concrete,
iar pentru fiecare dintre acestea, mijloacele de realizare difer att ca structur ct
i ca volum, evident cu rezultate diferite. Aadar, problematica investiional este
complex i arareori identic sau cel puin asemntoare, de fapt, fiecare obiectiv
de investiii avnd particularitatea sa, fapt pentru care analiza eficienei
economice a acestora trebuie s se fac pe baza unui sistem larg de indicatori.

n practica investiional niciodat nu se recurge la realizarea unui obiectiv

dintr-o singur variant, fr s se fi analizat de fapt dou, trei sau chiar mai
multe variante, desigur fiecare cu avantajele i dezavantajele sale, pentru care
doar analiza indicatorilor de eficien economic a investiiilor va recomanda n
final varianta cu eforturile cele mai mici i efectele cele mai mari. innd seama
de cele prezentate, acum vom putea aprofunda i mai mult noiunea de indicator
al eficienei economice a investiiilor, considernd ca fiind acea mrime care
exprim o anumit caracteristic a procesului investiional, precum i pe cea de
recuperare a fondurilor consumate, cu meniunea de a servi la scoaterea n
eviden a rezultatelor, comparativ cu resursele consumate. La conceperea i
formularea indicatorilor de eficien economic a investiiilor este necesar s se
aib n vedere o serie de prioriti i exigene metodologice i practice de
utilizare.

Pentru nceput, s subliniem faptul c orice indicator de eficien

economic a investiiilor va trebui s aib coninut i semnificaie clar din punct
de vedere economic, s poat fi uor calculat i evaluat, iar interpretarea care i se
d s fie plin de semnificaie i s rspund cerinelor decidentului/investitorului
sau a creditorului care finaneaz proiectul. Deasemeni, orice indicator al
eficienei economice trebuie s fie n concordan cu scopul urmrit prin
materializarea proiectului i s poat reliefa pe variante de proiect avantajele i
dezavantajele fiecruia, s reflecte i s rspund trsturilor psihologice ale
investitorului, modului su de comportare n diferite condiii de incertitudine i
risc. n fapt, indicatorii de eficien economic a investiiilor reprezint o infor-
maie calitativ nou, cu alt coninut economic i cu alte semnificaii n raport cu
datele iniiale ale proiectului referitoare la eforturi i efecte. Tocmai aceste noi
informaii dau factorilor de decizie n domeniu posibilitatea cunoaterii gradului
de utilizare raional a investiiilor ntr-o variant sau alta de proiect, care este
rentabilitatea financiar a investiiilor, la ct se ridic mrimea capitalului angajat,
dup ct timp se recupereaz capitalul investit pe seama veniturilor.
 ntruct scopul nemijlocit al fiecrui investitor este ctigul, profitul, se
impune utilizarea n calculele de eficien economic, indicatori de tipul dife-
renei dintre veniturile integrale i costurile totale, ceea ce se explic prin faptul
c aceti indicatori sunt mai aproape de noiunea de ctig, de profit. n cazul n
care rezultatele economice sunt egale pe variantele de proiect, n condiii identice
de producie i protecie a mediului nconjurtor, se vor evalua pentru nceput
costurile totale de investiie i apoi cele de exploatare. De fapt, orice indicator de
eficien economic are o anumit capacitate de exprimare, de informare,
caracteriznd un anumit aspect al eficienei investiiilor i aceasta n funcie de
categoria de eforturi i efecte ce se compar.

Clasificarea indicatorilor de eficien economic

Deoarece rezultatele obinute prin edificarea unui obiectiv de investiii se

pot rsfrnge pe mai multe planuri, la fel ca i resursele consumate pentru
punerea n funciune a investiiilor, care la rndu-i afecteaz diverse domenii, n
cadrul analizei economice sau financiare pot interveni o diversitate de indicatori,
mai mult sau mai puin ncadrai n astfel de analize, motiv pentru care n
literatura de specialitate sunt prezentate diferite modele sau clasificri ai acestor
indicatori i anume:

I. O prim clasificare a indicatorilor de eficien economic a investiiilor,

exprimat sub forma unor modele este:

a) modelul raportului matematic de forma:

efecte economice la eforturile corespunztoare

eforturi economice la efecte economice

iar la calculul acestor indicatori se pot lua n considerare efectele anuale dar mai
ales efectele economice integrale, costurile de investiii dar i costurile totale de
investiii i de exploatare. Acest gen de indicatori se exprim sub forma:

eforturi (costuri) specifice pentru obinerea unor uniti de efecte economice

efecte (rezultate) ce sunt specifice pe unitatea de msur a costurilor necesare,
antrenate de realizarea proiectului n varianta dat:

rate de rentabilitate i inversul acestora

coeficieni

b) modelul diferenei ntre veniturile (ncasrile) totale i costurile

(cheltuielile) totale, considerate pe un orizont de timp egal cu durata de
realizare a investiiilor, la care se adaug durata de funcionare eficient a
capacitilor ce se pun n funciune
Indicatorii obinui pe baza acestui model sunt de tipul ctigului sau a profitului
net obinut pe seama realizrii unui anumit proiect.

c) modelul costurilor totale de investiii i de exploatare, corespunztoare

necesitilor de construire i funcionare a capacitilor de producie sau servicii.
Cu astfel de indicatori se evalueaz angajamentul de capital, format din costurile
iniiale de investiii i costurile totale de exploatare.

c) modelul indicilor de structur, att pentru costuri ct i pentru unele efecte

economice.

Acest gen de indicatori se exprim sub form de cot-parte, greutate

specific sau n procente.

II. Din punct de vedere al capacitii de informare, de cunoatere,

indicatorii de evaluare a eficienei economice a investiiilor se pot
clasifica n:

a) indicatori analitici, care se determin i se analizeaz la nivelul detaliilor de

proiect, pe costuri i pe diferite categorii de resurse

b) indicatori sintetici, ce se calculeaz pe subsisteme

c) indicatori compleci, a cror determinare se face pe ansamblul proiectului

de investiie, privit ca un tot unitar (sistem)

III. Dup modul cum reflect sau nu impactul factorului timp n economie,
indicatorii de eficien economic a investiiilor se clasific n:

a) indicatori statici

b) indicatori dinamici, care sunt predominant folosii n analizele economice

i financiare, cu luare n considerare a aciunii factorului timp

IV. Dup modul de fundamentare a deciziei n domeniul investiiilor,

indicatorii se mai pot clasifica n:

a) indicatori naturali

b) indicatori valorici
 c) Indicatorii naturali caracterizeaz valoarea de ntrebuinare a investiiilor
sau a rezultatelor acestora i exprim aspectele cantitative i calitative,
proprii diferitelor elemente ale obiectivului de investiii.

Aceti indicatori pot fi grupai dup trei caracteristici de baz i anume:

Coninutul economic i material, care cuprinde:

indicatorii mijloacelor de munc
indicatorii obiectelor muncii
indicatorii forei de munc

Sfera de producie, care include:

indicatori cu caracter general
indicatori specifici

Fazele principale pe care le parcurge obiectivul de investiii pn la scoaterea

lui din funciune, care grupeaz:
indicatorii construciei
indicatorii exploatrii
indicatorii productivitii muncii
indicatorii calitii
indicatorii de amplasare (ex: amplasamentul, suprafaa terenului, suprafaa
construit, gradul de ocupare a terenului etc.)
indicatorii de valorificare: a materiilor prime i a materialelor, a normelor i
normativelor de consum, a stocurilor de materii prime i semifabricate etc.

Dat fiind sfera lor de cuprindere, care este destul de limitat, indicatorii
naturali n cadrul analizei de eficien economic sunt mai puin relevani,
comparativ cu indicatorii valorici. Indicatorii valorici caracterizeaz cel mai bine
investiia, motiv pentru care ei sunt folosii n calculul de eficien economic, n
vederea lurii deciziei finale i exprim:

valoarea investiiei
costul de producie
profitul
investiia specific
producia obinut la 1000 lei capital fix
durata de recuperare a investiiilor
coeficientul de eficien economic a investiiilor
cheltuieli la 1000 lei producie marf
gradul de utilizare a capacitilor de producie
profitul la 1000 lei capital fix
cifra de afaceri la 1000 lei capital fix
normative de calitate i de nnoire a produciei
 Exist situaii n care acelai indicator exprim pentru o variant de proiect
o situaie favorabil, iar pentru alt variant a aceluiai proiect o situaie
defavorabil, motiv pentru care se impune creterea numrului de indicatori ce
trebuie determinai n vederea realizrii unei analize economice adecvate. Ori
tocmai indicatorii ai celor patru grupe rspund unei astfel de analize de eficien
economic, completndu-se reciproc n calcule, rednd n final o imagine
suficient de cuprinztoare asupra fenomenului economic n general i n special
asupra eficienei economice a proiectului de investiii.

Determinarea indicatorilor de baz ai evalurii eficienei economice

Indicatori cu caracter general

Dup nsi denumirea grupei, aceti indicatori exprim i n acelai timp

contureaz expresii cu caracter general privind condiiile concrete de eficien
economic n care se va materializa proiectul de investiii. In cadrul acestei grupe
se cuprind urmtorii indicatori:

Capacitatea de producie (Q)

Acest indicator reprezint principala modalitate de msurare a rezultatelor

utile obinute ntr-o unitate de timp, n condiii normale de funcionare a
obiectivului i a elementelor adiacente ale acestuia (fora de munc, resursele
financiare i materiale, organizarea judicioas a procesului de producie etc).
Capacitatea de producie se determin la nivel de documentaie, lundu-se ca baz
de calcul utilajul conductor al procesului de producie i se exprim n general n
uniti fizice de producie, respectiv: tone, buci, m2, m3 etc., dar i n uniti
valorice, n activitatea neproductiv se poate exprima n: numr de locuri de
paturi - n spitale, n m2 suprafa comercial, n numr de locuri - n sli de
spectacole etc. Dac fondurile de investiii sunt aceleai la mai multe variante de
investiii, atunci varianta de investiii ce prevede o capacitate de producie mai
mare este cea mai eficient. n cadrul acestui indicator o implicaie deosebit o
are:
a) atingerea parametrilor proiectai, pentru care durata de timp trebuie s
fie ct mai scurt, iar varianta de proiect care satisface aceast cerina
este prioritar, fiind cea mai eficient.

b) numrul schimburilor de lucru, care determin n fond capacitatea de

producie efectiv, iar varianta de proiect care asigur o producie
efectiv mai mare, este varianta cea mai eficient.
Capacitatea de producie este un indicator de volum, care concretizeaz, n fapt,
un prim efect al efortului investiional fcut, prezentnd o imagine de ansamblu a
dimensiunii obiectivului de investiie.

Profitul (P)

Acest indicator trebuie neles ca fiind esena, scopul investiiei, el

determinndu-se ca diferen ntre veniturile i cheltuielile efectuate. El este n
fapt o concretizare a eforturilor de investiie, are un efect economic pozitiv, pe
baza cruia se creaz premizele creterii de capital. Relaiile de calcul pentru
profitul brut, profitul impozabil i cel net sunt:
PB=V - C
P,=PB + Csrf
Pn=P, + IP
n care:
PB - profitul brut
V - veniturile obinute
C - cheltuielile efective
P, - profitul impozabil
Csrf - cheltuieli suportate direct din rezultate financiare
P - profitul net
Ip - impozit pe profit

Nivelul acestui indicator constituie un element de baz i de greutate n

balana deciziei de investiie privind realizarea unui obiectiv. Pe baza acestui
indicator, agenii economici determin rata profitului sau rentabilitatea investiiei,
care exprim n fond capacitatea de a produce profit.

Rentabilitatea (r)

Indicatorul se mai numete rata profitabilitii sau rata rentabilitii i este n

economia de pia cel mai important indicator de eficien economic. El se
determin ca raport ntre mrimea profitului i costurile aferente, cifra de afaceri
sau capitalul folosit (cheltuielile de producie). De neles c n analiza economic
se va opta pentru varianta care are rentabilitatea cea mai mare.

Costul de producie (C)

Este un indicator ce exprim o mare putere de sintez, reprezentnd costurile

necesare pentru crearea unei uniti de produs. Nivelul costurilor de producie
trebuie s prezinte o tendin de scdere ca urmare a promovrii progresului
tehnic, a reducerii consumurilor specifice, a unei organizri mai judiciase etc.
 n analiza eficienei economice a investiiilor este necesar existena mai
multor variante de proiect, fiind considerat ca cea mai eficient, varianta cu
costurile cele mai mici. Costurile de producie reprezint un instrument principal
n conducerea proceselor economice. O apreciere a eficienei economice se
realizeaz:

fie prin calculul cheltuielilor de producie ce revin la 1000 lei producie

fie lund n considerare cheltuielile materiale ce vor fi apreciate ca o pondere
n volumul total al cheltuielilor de producie

Numrul de salariai (Ns)

Acesta se stabilete in funcie de producia necesar, productivitatea

muncii, numrul de schimburi, dotarea tehnic etc. Indicatorul trebuie cunoscut n
structur, pe categorii de specialiti etc. i anume:

nr. salariai direct productivi

nr. salariai indirect productivi

Productivitatea muncii (W)

Orice calcul de eficien economic consider acest indicator ca fiind de

baz n decizia de investiie, ntruct ca raport ntre valoarea produciei i
numrul de salariai, reprezint n fond o comparaie direct ntre efortul util
(producie) i efortul realizat (consumul de resurse - numr de salariai). In
practica investiional este de neconceput ca o variant de investiie s poat fi
luat n discuie n cazul n care nu prevede un nivel nalt al productivitii
muncii, n comparaie cu realizrile nregistrate la obiective similare, puse n
funciune anterior. Acest indicator rspunde criteriilor eficienei economice a
investiiilor i exprim de fapt eficiena muncii sociale, determinnd opiunile
fundamentale generatoare de progres al ntregii societi. Creterea productivitii
muncii se materializeaz prin obinerea de venituri suplimentare i ar duce la
creterea capitalului fix.

Indicatori de baz

Indicatorii acestei grupe sunt proprii analizei eficienei economice a inves-

tiiilor, fiind considerai cei mai importani n adoptarea unei decizii judicioase de
a investi.
Valoarea investiiei (I)

Mrimea fondurilor necesare pentru realizarea unui obiectiv de investiii

constituie unul dintre cei mai importani indicatori ce se au n vedere la luarea
deciziei de investiii i principalul indicator care caracterizeaz eforturile nece-
sare. El este i o mrime de calcul pentru stabilirea unor indicatori de eficien
derivai. Pentru ca valoarea investiiei s reflecte cu fidelitate cheltuielile
ocazionate de materializare a obiectivului, aceasta trebuie s includ urmtoarele
mrimi:

1) pentru obiectivele de investiii noi:

I=Id+Icol+Icon+Ei+Ac+Pt-Epjf

2) pentru investiiile de modernizare, dezvoltare sau reutilare:

I=Id+Icol+Icon+Ei+Pt+Pv,,Ac+(VC.F.-Sv)

n care:
Id - investiia direct (cldiri, utilaje, terenuri, proiectare)
ICol - investiia colateral (de infrastructur)
Icon - investiia conex
Ei - efectul economic al imobilizrilor fondurilor de investiii pe durata de
execuie a unui obiectiv de investiii
Ac - necesarul de active circulante, reprezentnd prima dotare
Pt - pierderile din ocuparea terenului
Epif - efectul punerii n funciune mai devreme a unor module (capaciti de
producie pariale)
Pvn. - pierderile de venit ca urmare a ntreruperii produciei n seciile n care
urmeaz a se efectua lucrrile de investiii
VC.F. - valoarea neamortizat a capitalului fix casat nainte de amortizarea
integral
Sv - sumele obinute din casare n urma valorificrii acestora n metodologia
actual, pierderile din ocuparea terenurilor cuprind:

cheltuieli pentru exproprieri

cheltuieli pentru eliberarea amplasamentului (demolri, defriri, regularizri
cursuri de ape etc.)
cheltuieli pentru amenajarea terenului n vederea folosirii lui ca amplasament
pentru investiii
cheltuieli cu strmutarea unor obiective, n cazul n care eliberarea
amplasamentului o impune
Termenul de realizare a investiiei (T)

Termenul de realizare a investiiei sau durata edificrii obiectivului de

investiii se caracterizeaz prin aceea c n aceast perioad surse financiare i
materiale importante sunt retrase din circuitul economic far a produce nimic
pn la punerea n funciune a obiectivului. Aceasta este de fapt i motivaia
pentru care att constructorul ct i beneficiarul de investiii trebuie s concure la
reducerea duratei de execuie a obiectivului. O importan deosebit n acest
context trebuie acordat modului de ealonare a cheltuielilor de capital pe ani, n
cadrul perioadei de edificare, urmrindu-se ca valorile cele mai mari ale
fondurilor s fie alocate ctre sfritul duratei de execuie.

Orice punere n funciune mai devreme dect este planificat sau realizarea
unor puneri n funciune a unor capaciti de producie pariale, este un element
favorabil proiectului de investiie. Din cele prezentate mai sus, rezult faptul c
potrivit acestui indicator, proiectul de investiie care are termenul de realizare a
obiectivului cel mai mic sau realizri de puneri n funciune pariale, este
considerat ca fiind cel mai eficient. Desigur, prelungirea termenului de realizare a
unui obiectiv poate conduce la o serie de aspecte negative. O bun organizare a
santierului de construcii, cu o bun aprovizionare cu materiale si utilaje cu
montaj, va conduce cu siguranta la respectarea termenului.

Durata de functionare a obiectivului (D)

Durata de functionare a unui obiectiv de investitii incepe din momentul

punerii in functiune a obiectivului si se incheie odata cu scoaterea din functiune a
acestuia (casarea). In analiza eficientei economice, durata de functionare a unui
obiectiv nou construit este un indicator de o importanta deosebita. Se consider
ca, cu cat un obiectiv de investitii are o durata de functionare mai mare, cu atat
efectele obtinute sunt mai mari. Pe axa timpului de functionare a unui obiectiv de
investitii se pot delimita patru durate esentiale in procesul cresterii economice.

Durata de funcionare a obiectivului, este un indicator nc mult mediatizat,

att de proiectant, dar mai ales de beneficiar, care l dorete a fi ct mai mare cu
putin, ntruct i efectele nete de profit vor fi mai mari, iar ansele unei
dezvoltri ulterioare cresc. n acest sens, se impune luarea unor msuri ferme pe
linia asigurrii funcionrii n bune condiii a utilajelor, efectuarea la timp a
reviziilor i a reparaiilor curente, de aa manier nct toate acestea s concure la
prelungirea duratei de funcionare normale a capitalului fix.
Termenul de recuperare c investiiei (T)

Acesta este un indicator sintetic de eficien economic a investiiei care

reprezint termenul (perioada) n care fondurile de investiii consumate au fost
recuperate din profitul rezultat al produciei marf vndut i exprim corelaia
dintre efortul I de capital investit i efectul obinut sub forma profitului P,
suprafee care de fapt sunt egale. In fapt, egalitatea dintre cele dou suprafee se
produce la un moment T de pe scara timpului, care nu este altul dect termenul de
recuperare a capitalului investit. Este considerat investiie optim acea
documentaie care are termenul de recuperare cel mai mic. Considerm necesar
precizarea i anume, dac pentru calculul termenului de recuperare a investiiei,
n cazul unor obiective noi, indicatorul exprim n ci ani se va recupera
investiia din profitul anual obinut, n cazul modernizrilor, dezvoltrilor,
retehnologizrilor, termenul de recuperare al investiiei reflect n ci ani se va
recupera investiia din sporul de profit anual obinut ca urmare a investiiei
respective. Cnd se determin termenul de recuperare a investiiei pentru
modernizri, dezvoltri sau retehnologizri de capaciti de producie, se impune
a se lua n considerare pierderile de profit datorate ntreruperii fluxului de
producie pe durata lucrrilor de investiie, apoi trebuie inut seama de valoarea
neamortizat a capitalului fix ce urmeaz a fi dezafectat, precum i de sumele ce
se obin din valorificarea mijloacelor fixe casate.

Investiia specific (s)

Acest indicator se calculeaz ca raport ntre efortul investiional I i efectul

obinut sub forma capacitii de producie, adic, n cazul investiiilor noi:

n care:
1 - volumul investiiei
q - capacitatea de producie exprimat n uniti fizice (m2, tone, buc. etc.)

Investiia specific exprim n fond volumul de investiii necesar pentru

realizarea unei uniti de capacitate, uniti monetare (lei) investite pe unitate de
produs (lei/buc; lei/m2; lei/t etc.). Calculul acestui indicator se face uor i are
avantajul c exprimarea valorii prin preuri nu se face dect pentru volumul
investiiilor, motiv pentru care este mult utilizat. Ca un neajuns al acestui
indicator este faptul c el coreleaz efortul total investit cu efectul de capacitate
obinut numai la nivelul unui an, fapt pentru care indicatorul trebuie completat cu
ali indicatori cu exprimri i mai reale. Indicatorul exprim eficiena economic
cea mai bun pentru acea variant de proiect care are valoarea cea mai mic.
 n aceast form de calcul indicatorul reflect cte uniti monetare (lei)
-efort de capital investit revin pe unitatea fizic - spor de capacitate rezultat n
urma modernizrii, dezvoltrii, retehnologizrii.

Coeficientul de eficien economic a investiiei (e)

Acest indicator de eficien economic reprezint inversul termenului de

recuperare a investiiilor, adic raportul dintre profitul anual obinut n urma
realizrii investiiei i efortul de capital investit. Coeficientul de eficien
economic reflect ci lei profit anual se vor obine la un leu capital investit i se
calculeaz att n form absolut ct i n form relativ. De menionat faptul c
acest coeficient al eficienei economice (e) se calculeaz i la nivelul ramurilor
sau pe ansamblul economiei naionale.

Cheltuieli recalculate (echivalente) (K)

n practica investiional pot aprea urmtoarele variante de proiect:

variant de proiect cu un volum de investiii mai mare, comparativ cu alte

variante, dar dup punerea n funciune a obiectivului, costurile de producie sunt
mai sczute, adic Ii=max.; Ci=min.
variant de proiect ce prevede un volum mic de investiii, dar la costuri
sporite n exploatare, adic I2=min.; C2=max.

Desigur, apare necesitatea fireasc de a lua o decizie cu caracter eficient.

Ori, tocmai aceast decizie se va putea lua prin calcularea indicatorului de
cheltuieli recalculate (echivalente), care cuantific efortul total, att cel de
investiii ct i de exploatare, utiliznd relaia:

K. =Ii+C-DsauK1 =I;+CT

Randamentul economic al investiiei (R)

n cadrul analizei eficienei economice a investiiilor, este important ca

fondurile de investiii consumate I s se compare nu numai cu profitul (beneficiul,
acumulrile) anual, ci i cu ntregul profit rezultat pe toat durata de funcionare
eficient a proiectului de investiii (capitalului fix). Deci, pentru a determina i
exprima eficiena economic a investiiilor trebuie s se realizeze o comparaie a
rezultatelor (profitului, beneficiului, acumulrilor) finale, nete cu resursele
consumate (fondurile de investiii). Acest indicator este numit impropriu
randamentul economic al investiiei. Cu alte cuvinte, randamentul economic al
investiiei se definete ca fiind raportul dintre profitul net (Pn) i efortul necesar
(I) pentru investire (capitalul investit).
Indicatori suplimentari

n paralel cu indicatorii generali i de baz, n analiza eficienei economice

a investiiilor se folosesc i o serie de indicatori suplimentari care caracterizeaz
diferite aspecte i particulariti ale procesului de producie, motiv pentru care ei
sunt apanajul managementului de ramur, subramur sau a sectorului productiv.
In cadrul indicatorilor suplimentari menionm urmtoarele "plaje" mari de
indicatori specifici:

- grupa consumurilor specifice

- grupa gradului de mecanizare
- grupa gradului de automatizare
- grupa preul de cost la lOOOlei (uniti monetare) producie marf
- grupa gradului de prelucrare a materiilor prime

Aceti indicatori specifici, a cror niruire poate continua, nu ridic de fapt

probleme deosebite n determinarea lor.

Concluzie

Dup cum bine se tie, activitatea economic a unei ri se desfoar pe

ramuri, subramuri i sectoare de producie, fiecare cu specificul i condiiile
concrete de munc, care, desigur, i pun amprenta asupra modului de organizare
a procesului de producie. Corespunztor particularitilor procesului de
producie, se impune o metodologie adecvat de evaluare a eficienei economice a
investiiilor, cu specificaia c se menin principiile generale de calcul al
indicatorilor de eficien economic, iar indicatorii specifici vin doar s
completeze tabloul indicatorilor cu caracter general, de baz i suplimentari deja
calculai, cu scopul de a oferi indicii suplimentare, specifice ramurii, subramurii
sau sectorului de activitate.