Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Curs - 1 Aef PDF
Curs - 1 Aef PDF
Obiectivele cursului
consolidarea noiunilor de baz asimilate la alte discipline economice;
cunoaterea unor metode de investigare tiinific aparinnd analizei
economico-financiare;
prelucrarea informaiilor provenind din mediul intern sau extern al
ntreprinderii, ndeosebi a informaiei contabile;
gsirea de soluii privind gestiunea patrimonial-financiar a ntreprinderii,
cumprarea, vnzarea unor active fizice sau financiare, oportunitatea apelrii la
credite etc.;
masurarea performantelor si a modului de exploatare a resurselor aflate la
dispozitia firmei; conturarea de linii strategice privind evoluia viitoare a
ntreprinderii.
Cerine preliminare
Cursul presupune parcurgerea unor elemente de baz din cadrul altor discipline
fundamentale cum ar fi: economie, contabilitate sau finanele ntreprinderii. De
asemenea importante sunt i cunotinele furnizate de alte discipline economice
complementare cum ar fi: statistica, contabilitatea firmei si contabilitate
manageriala, managementul reurselor umane, marketing s.a
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIARA I
Obiectivele modulului
Acest modul i propune ca obiectiv principal o iniiere a studenilor n cunoasterea
si aplicarea informa iilor privind ponten ialul intern i performan a firmei.
La sfritul acestui modul studenii vor fi capabili s:
Inteleaga conceptele de fenomen, factori de influenta, modele, indicatori si rate
de analiza;
Inteleaga diferentele si specificul metodelor calitative si cantitative in analiza;
Aplice metodologia aferenta analizei economico-financiare, utiliznd adecvat
metodele i tehnicile aplicabile fenomenelor studiate;
Calculeze indicatorii privind dinamica, structura i eficiena utilizrii
potenialului uman, precum i s construiasc modele de analiz a productivitii,
s calculeze influene i s intepreteze rezultatele;
Calculeze indicatorii afarenti utilizarii potentialului material al firmei, atat in
componenta sa fixa, cat si in cea circulanta;
Inteleaga conceptul de performan , precum si indicatorii asociati, cu precadere
Cifra de afaceri, productia exericiului, Valoarea adaugata si Marja comerciala; sa
construiasca modele factoriale de analiza, sa calculeze influentele si sa interpreteze
rezultatele, fundamentand si orientand asfel decizia manageriala.
1. Introducere in Analiza economico-financiar
Cuprins
Analiza este o metod general de studiere a fenomenelor i proceselor din natur i societate.
Noiunea de analiz provine din grecescul analysis i nseamn descompunerea unui fenomen
n parile sale componente , n vederea studierii lor detaliate.
Cu ajutorul analizei se aprofundeaz procesul cunoaterii fenomenelor de la singular la
general, de la concret la abstract, de la aparen la esen, ceea ce permite descoperirea
legturilor de cauzalitate, a factorilor de influen, precum i a modalitilor de formare i
desfurare a fenomenelor cercetate.
Integrat n activitatea de conducere a firmei indiferent de forma de proprietate analiza
economico-finaciar constituie un instrument a crui utilitate este validat pe deplin de teoria,
dar n special de practica economic.1
n scopul cunoaterii fenomenelor, al desprinderii legturilor cauzale, analiza apare necesar
ca metod de cercetare bazat pe descompunerea sau desfurarea unui obiect sau a unui
fenomen n prile sale componente, n elementele sale simple. Cu ajutorul metodelor specifice
domeniului se cerceteaz fiecare parte component, se stabilesc relaiile de cauzalitate, factorii
care le genereaz, se formuleaz concluziile i se contureaz cadrul activitii viitoare.
Analiza economico-financiar reprezint un ansamblu de concepte, tehnici i instrumente care
asigur tratarea informaiilor att din interiorul ct i din exteriorul firmei cu scopul de a formula
1
M.Niculescu, Diagnostic global strategic, Ed.Economic, 2003
aprecieri pertinente referitoare la situaia unui agent economic, la nivelul i calitatea
perfomanelor sale.
Analiza economic studiaz mecanismul de formare i modificare a fenomenelor economice prin
descompunerea lor n elemente componente, n pri simple, preferabil indivizibile i prin
stabilirea factorilor de influen. Descompunerea se face n trepte de la complex la simplu, n
vederea identificrii cauzelor finale care explic o anumit stare de fapt, un anumit nivel de
performan sau o anumit evoluie a lor.2
Mediul economic n care o firm i desfoar activitatea este dinamic prin natura sa, fapt ce se
datoreaz:
existenei n majoritatea sectoarelor de activitate a numeroi ageni economici
aflai ntr-o permanent concuren, agenti economici ale cror decizii de alocare
a resurselor i de repartiie a rezultatelor afecteaz mediul economic n ansamblul
su.
Aciunii factorului timp, care poate genera mutaii importante att n costul
resurselor (umane, materiale, financiare), cat i n calitatea acestora.
n aceste condiii, apare necesitatea ca fiecare agent economic s se adapteze, s se transforme
pentru a putea supravieui i a putea funciona n mod corespunztor.
Activitatea economic a firmelor este din ce n ce mai complex, fapt ce afecteaz procesul de
pilotaj, care nu se poate baza doar pe intuiie i rutin ci pe o studiere atent a realitii, pe o
analiz tiinific care s permit adoptarea deciziilor corespunztoare.
Ca activitate practic, analiza economico-financiar are un caracter permanent, indiferent dac e
realizat de un organism din interiorul firmei sau din afara acesteia i reprezint un mijloc
pentru realizarea unui obiectiv: prin analiz se ofer soluii pentru fundamentarea deciziilor.
Dupa unii autori [Stark, Pantea, 20013], scopul analizei economico-financiare :
n sens restrns este stabilirea diagnosticului financiar al firmei prin atingerea urmtoarelor
obiective:
Aprecierea principalelor rezultate financiare obinute
Aprecierea modului de constituire, a structurii activitatii, a surselor i a utilizrilor
de resurse
Evaluarea modului de gestionare a resurselor financiare, materiale si umane
Analiza valorii firmei
Analiza randamentului capitalului investit
Evaluarea modalitii de realizare a echilibrului financiar
Aprecierea riscului de exploatare, financiar i de faliment
n sens general, scopul analizei financiare const n oferirea de informaii financiare
participanilor la activitatea economic, att celor din interiorul firmei (conductorii, acionarii,
salariaii), ct i celor interesai din afara acesteia (partenerii economici i financiar-bancari,
analitii financiari, potenialii acionari sau chiar Statul).
Organizatia, indiferent de forma de proprietate, ca sistem, constituie obiect al conducerii, ceea ce
necesit elaborarea unei suite de decizii menite s asigure trecerea dintr-o stare ntr-alta i
implicit reglarea funcionrii ei.
2
Aurel Ifnescu, Analiz economico-finanaciar, Ed ASE, Bucureti 2002
3
L.E. Stark, I.M. Pantea - Analiza situatiei financiare a firmei : elemente teoretice, studiu de caz, Ed. Economica,
2001
n acest proces de schimbare i reglare a strii, analiza-diagnostic joac un rol deosebit de
important, care, prin definiie, presupune cercetarea funcionrii sistemului sub raport structural
i cauzal i se ntemeiaz pe informaia de stare.4
Analiza economico-financiar, ca instrument al conducerii, se afl ntr-o legtur organic cu
atributele conducerii i funciile ntrepriderii, aceasta din urm avnd o structur specific,
dinamic i complex.
Astfel, analiza economico-financiar studiaz mecanismul de formare i de modificare a
fenomenelor economice prin descompunerea acestora n pri componente, simple i prin
depistarea factorilor de influen. Descompunerea se face n trepte, de la complex la simplu, n
vederea identificrii cauzelor finale care explic o anumit stare de fapt, dup mecanismul
prezentat n figura 1.1:
Fenomenul X
1 2 3
4
A.Ifnescu, C.Stnescu, A.Bicui, Analiz economico-financiar, Ed.Economic, 1999
economic i se fundamenteaz propuneri pentru mbuntirea acesteia, n vederea sporirii
eficienei activitii de conducere.
Necesitatea analizei economice se refer i la exercitarea funciei de coordonare, ce urmrete
corelarea diferitelor funcii ale agentului economic, asigurarea i meninerea unui echilibru ntre
necesiti i resurse, ntre venituri i cheltuieli.
Prin coninutul su, analiza diagnostic are un rol foarte important n exercitarea funciilor de
comand i control, ntruct asigur fundamentarea tuturor deciziilor cu caracter operativ, tactic
i strategic, alegerea variantei optime de aciune i eficiena deciziilor luate.
n condiiile creterii complexitii actului decizional, analiza economico-financiar este tot mai
mult considerat un demers al diagnosticului global, care vizeaz evaluarea n sens larg a
organizatiei. Un astfel de diagnostic cuprinde n viziunea specialitilor trei etape:
poziionarea competitiv a ntreprinderii n mediul social,
evaluarea potenialului ntreprinderii i
evaluarea opiunilor strategice.
Ca metod specific de investigare, analiza economico-financiar contribuie la realizarea fiecrei
dintre etapele amintite mai sus astfel:
5
M.Niculescu, Diagnostic global strategic, Ed.Economic, 2003
In acest punct al prezentarii, considerm c este necesar diferenierea ntre noiunile de analiz,
diagnostic i audit, noiuni care n practic uneori se confund.
Analiza economico-financiar reprezint un ansamblu de concepte, tehnici i instrumente
care asigur tratarea informaiilor interne i externe , n vederea formulrii unor concluzii privind
situaia unui agent economic, la nivelul i calitatea performanelor sale , la gradul de risc ntr-un
mediu concurenial dinamic.6
Diagnosticul se sprijin pe analiz, dar se distinge net de acesta. El presupune apreciere,
judecat i n definitiv asumarea de responsabiliti din partea celui care-l formuleaz. Cele dou
noiuni (analiz i diagnostic) nu pot fi ns separate: diagnosticul nu se poate realiza fr
sprijinul analizei, iar analiza nu are sens dac nu este urmat de o faz de sintez i de
interpretare (diagnosticul).
Deci analizadiagnostic completeaz analiza si opusul acesteia, sinteza, realiznd astfel
un tot unitar ca permite factorului de decizie s-i fundamenteze mai uor opiunile. De fapt
analizadiagnostic a firmei este un instrument managerial destinat s realizeze examinarea
acesteia n vederea identificrii i rezolvrii problemelor cu carea ea se confrunt.
Spre deosebire de analiz i diagnostic, auditul reprezint o operaie de control post-
factum, destinat verificarii conformitii n raport cu un sistem de valori prestabilit. Auditul
procedeaz la compararea valorilor reale cu cele normative. Deci cmpul de intervenie al
acestuia se limteaz la aprecierea realizrii de proceduri, gradul de realizare a normelor stabilite
si utilizarea eficient e resurselor.
Echipa de diagnosticare
Echipa de diagnosticare este una multidisciplinara, alcatuita din specialisti din afara si din cadrul
intreprinderii investigate. O asemenea cerinta este impusa de:
multidimensionalitatea punctelor de vedere din care trebuie tratata firma si
componentele sale procesuale si structurale (economic, managerial, social, tehnic si
tehnologic, ecologic, etc)
necesitatea fundamentarii riguroase a rezultatelor diagnosticarii, respectiv punctele
forte, punctele slabe, cauzele ce le genereaza si recomandarile de amplificare a
potentialului de viabilitate.
Important este ca in cadrul echipei sa se realizeze o definire riguroasa a rolurilor pe care
componentii acesteia le indeplinesc pe parcursul diagnosticarii. Astfel, membrii echipei de
diagnosticare care sunt din cadrul firmei investigate au urmatoarele responsabilitati:
- furnizeaza datele si informatiile solicitate, referitoare la trecutul si prezentul intreprinderii
si al componentelor sale;
- participa la analiza viabilitatii economice si manageriale prin intermediul sedintelor de
lucru convocate de coordonatorul echipei;
- participa la conturarea pricipalelor puncte forte, puncte slabe si a cauzelor generatoare
- participa la elaborarea recomandarilor strategico-tactice;
In timp ce membrii din afara firmei diagnosticate au urmatoarele responsabilitati:
- intocmesc metodologia de elaborare a studiului de diagnosticare si urmaresc ca aceasta sa
fie respectata riguros;
- realizeaza analiza viabilitatii economice si manageriale folosind metode si modele
corespunzatoare;
- definesc cauzal punctele forte si punctele slabe;
- contureaza principalele recomandari de amplificare a viabilitatii firmei.
Specialistii proveniti din firma investigata au rol consultativ in cadrul echipei de diagnosticare,
participand activ la fundamentarea punctelor forte, slabe si a recomandarilor prin intermediul
informatiilor relevante puse la dispozitia celorlalti.
Rolul cu adevarat important revine specialistilor nominalizati din afara firmei investigate,
detasati complet de problemele intime cu care se confrunt aceasta (conflicte de interese, climat
social mai putin favorabil schimbarii, etc). Componenii echipei de diagnosticare care sunt
desemnai din afara firmei investigate sunt, de regula, consultani n management.
Dup natura lor, factorii pot fi grupai n: factori tehnici, tehnologici, organizatorici,
economici, social-politici, demografici, psihologici, biologici, naturali etc
Dup caracterul lor n cadrul unei relaii cauzale (respectiv n ordinea de analiz in
cadrul unui model de analiza) de disting:
factori cantitativi,
de structur i
calitativi.
Factorii cantitativi sunt purtorii materiali ai celor calitativi, condiia preliminar i
indispensabil a aciunii celor calitativi. Factorii de structur intervin cnd rezultatul analizei de
refer la msuri agregate. Ei exprim raporturile cantitative dintre elementele factorilor
cantitativi. De regul sunt coninui de factorii cantitativi, dar acioneaz prin intermediul celor
calitativi. Factorii calitativi sunt cei de aceeai natur cu fenomenul analizat, deosebindu-se de
acesta prin gradul de extensie.
Dup modul cum acioneaz: factori cu aciune direct i factori cu aciune indirect.
Factorii cu aciune direct sunt cei care i exercit nemijlocit influena asupra fenimenului
analizat, iar cei cu aciune indirect (de gradul 2,3,..n) actioneaz asupra fenomenului analizat
prin intermediul factorilor directi.
Dup gradul lor de sintetizare, intalnim:
factori simpli (care nu pot fi descompusi in elemente componente) i
factori compleci (sunt determinai de o serie de ali factori simpli sau
compleci)
n funcie de activitatea organizatiei:
factori dependeni de activitatea organizatiei (sunt cei care i au originea
n eforturile depuse de societatea comercial pentru economisirea tuturor
categoriilor de resurse)
factori independeni de activitatea organizatiei (provenii din mediul
economic, financiar, fiscal n care acioneaz firma)
Dup locul aciunii lor se disting:
factori interni (endogeni) i
factori externi(exogeni)
Factorii interni i au originea n interiorul firmei (ex: calitatea produselor) iar cei externi
n mediul exterior al acesteia (ex: rata inflatiei, cursul de schimb, rata medie a dobanzii
pe piata)
Dup posibilitile de previziune, avem:
factori previzibili (ceri, determinabili) i
factori imprevizibili (aleatori).
Factorii previzibili acioneaz n cadrul unor procese controlate de conducerea firmei , fr s
implice riscuri, n timp ce factorii imprevizibili acioneaz necontrolat, ca urmare a abaterilor de
la desfurarea normal a unor procese economice sau fore din afar, care nu pot fi controlate.
Dup intensitatea aciunii lor distingem:
factori dominani (factori-cheie), a cror influen e hotrtoare n
obinerea rezultatelor i
factori secundari, a cror influen nu e determinanta pentru obinerea
rezultatelor.
Ca un exemplu, factorii-cheie ai succesului sunt acei factori care diferentiaza firmele
performante in raport cu celelalte competitoare ce actioneaza intr-un mediu concurential dat.
Dupa durata de exercitare a influentei lor asupra fenomenului pe care il determina,
intalnim:
factori continui (cu actiune neintrerupta) i
factori discontinui (cu actiune tranzitorie).
Diagnosticul financiar este un instrument care permite formularea unor judeci de valoare de
ordin calitativ i/sau cantitativ privind starea, structura, dinamica i perspectivele activitii
financiare a firmei. El are la baz o serie de metode i tehnici proprii analizei financiare, care
devine din ce n ce mai mult un sistem de prelucrare a informaiilor financiare i/sau economice
n scopul sintetizrii i furnizrii de date privind vulnerabilitile i oportunitile de dezvoltare
ale ntreprinderii ctre decidenii acesteia.
Fa de nceputurile sale (calculul de rate i verificarea unor ecuaii de echilibe minime), analiza
financiar a crescut nencetat n complexitate prin:
integrarea pe lang datele financiare i a unor informaii economice i bursiere;
elaborarea de modele de analiz financiar a diferitelor fenomene, n funcie de
obiectivul urmrit;
lrgirea bazei de operaionalitate a concluziilor de diagnostic, care servesc tot mai des
drept punct de plecare n previziuni pe termen scurt, mediu i lung.
n concluzie, analiza financiar evolueaz permanent n sensul adaptrii obiectivelor sale la
necesitile utilizatorilor si.
Pentru realizarea unui diagnostic, analistul trebuie s grupeze o serie de informaii
rspndite n mai multe documente: de sintez (bilan, cont de profit i pierderi) i
complementare. Avnd aceste informaii n stare brut, diagnosticianul trebuie s parcurg etape
succesive privind regruparea, clasificarea i chiar reevaluarea lor, apoi urmeaz alegerea
modelelor celor mai potrivite i efectuarea de calcule (rate, ecuaii de echilibru, indici, ritmuri de
crestere, coeficieni, abateri absolute i relative, influene ale factorilor asupra fenomenelor
studiate), realizarea de comparaii n timp i spaiu i integrarea final a datelor obinute ntr-o
diagram care cere, fr ndoial, o viziune global a analistului asupra activitii investigate i,
spun specialitii, un anumit fler al acestuia.
Aa cum spune Elie Cohen, "analiza financiar este o art care se bazeaz pe un ansamblu de
tehnici. Ea implic o viziune global i dinamic".
Revenind la conglomeratul de informaii la care analistul trebuie s aib acces, este
evident c ele trebuie s aib n principal drept surs documentele contabile ntocmite periodic de
ctre firm. Aa cum se tie, contabilitatea furnizeaz informaii foarte exacte ("la centim"),
aceasta fiind condiia de baz a validitii sale.
n ceea ce o privete, analiza este mai larg n aprecieri, rotunjirile n plus sau minus, n funcie
de suma cea mai apropiat fiind o practic destul de curent (a nu se nelege c rotunjirile sunt
importante ca sum - lei sau zeci de lei - ci ca frecven de utilizare), cu corecii mai mari sau
mai mici n funcie de masele monetare vehiculate.
Este de asemenea necesar s precizm condiiile de care trebuie s in seama analistul (n
prelucrarea informaiilor contabile) pentru a evita concluziile pripite sau incomplete datorit unor
fenomene care nu au fost luate n considerare. n principiu, paleta de fond a analizei este
constituit din 4 elemente care se intercondiioneaz:
data ncheierii exerciiului (31 Decembrie) d o imagine adesea neconform cu
realitatea activitii desfurate ntr-un an, deoarece nu ia n calcul sezonalitatea ce afecteaz (n
mai mare sau mai mic msur) multe ntreprinderi.
Astfel, stocurile finale nu reflect n mod necesar imaginea real a rotaiei activitii de producie
i comerciale; existena unor scadene importante n debutul exerciiului viitor poate vicia
concluziile trase pe baza bilanului n ceea ce privete sntatea financiar a firmei; invers,
anumite contracte n curs de perfecionare i care vor intra n desfurare n debutul anului n+1
pot ameliora nite concluzii negative desprinse din analiza pe baza unor date "stopate"
convenional la finele anului calendaristic.
De aceea, analistul extern firmei are practic un dezavantaj informaional fa de
persoanele din interior, decalajul fiind dat de imaginea statistic desprins din documentele
(unice) anuale fa de informaiile punctuale, mai frecvente si redundante pe care le dein cei din
interiorul organizaiei. n acest sens, o parte din travaliul de informare i documentare al
analistului trebuie s fie consacrat i acestei aciuni de cutare, de disecare, de actualizare a unei
informaii contabile ce ar putea fi mult mai pertinent, dac ncheierea exerciiului ar coincide cu
includerea de fapt a unui ciclu de exploatare;
pe de alt parte, concluziile analizei financiare trebuie s ia n calcul mai degrab
evoluia unui fenomen dect manifestrile sale sporadice constatate de-a lungul unui exerciiu.
Astfel, dei situaia la ncheierea exerciiului nu reflect media pe perioad, faptul de a compara
fenomene oprite din observaie la aceeai dat n mai multe exerciii diferite, d concluziilor un
plus de fiabilitate, n ciuda obstacolelor amintite la punctul anterior.
Diagnosticianul este mai degrab interesat de tendin dect de o situaie anume i de
aceea este curent ca diagnosticul s fie realizat pe baza datelor din 3-5 ani consecutivi i receni
de activitate. De remarcat c aceste exerciii succesive trebuie s fie comparabile, cci
evenimentele petrecute: fuziuni, cesiuni, lichidri sau alte evenimente radicale anuleaz
veridicitatea evoluiei (tendinei) i vizeaz eventualele concluzii, chiar dac se respect regula
celor 3-5 exerciii consecutive;
comparaiile ntre datele nregistrate n mai multe exerciii, numite comparaii n
timp dau referinele la care se face apel. Analistul efectueaz i comparaii cu alte ntreprinderi
din sectorul de activitate (adesea concureni) sau cu mediile nregistrate pe sector. Interesul
acestor comparaii const n stabilirea ecartului de evoluie ntre firme care au structuri apropiate
i probleme de acelai tip ca i firma analizat.
Din pcate, n mediul nostru economic aceste comparaii sunt mai greu de realizat
datorit fiabilitii sczute (si uneori a lipsei) informaiilor interne privind concurenii direci sau
ali parteneri de pe pia. Informaiile obligatorii i publicabile sunt destul de restrnse; un
organism independent care s centralizeze i s furnizeze prompt informaiile legate de o firm ar
fi ceea ce trebuie pentru asigurarea unei minime transparene informaionale. Astfel de
organisme existe i funcioneaz n alte ri (de exemplu Centrale des Bilans din Frana);
Exemplu
n Romnnia organismele de acest tip (Institutul na ional de statistic)
furnizeaz informa iile centralizate, ns cu o ntrziere de 12-18 luni, ceea ce
afecteaz calitatea datelor de prelucrat. Altminteri, bilan urile i situa iile
financiare simplificate ale firmelor ce func ioneaz pe terioriul rii sunt
accesibile pe site-ul Ministerului finan elor, ns informa iile sunt deosebit de
restrnse i comunic un minim despre firma n cauz, nednd nicio indica ie
referitoare la sectorul n care evolueaz.
n demersul su tradiional, analiza financiar studiaz o firm mai ales n scopul aprecierii
solvabilitii i a performanelor sale. n ultimul timp ns temele de analiz s-au mbogit pe
msura extinderii cmpului de interes al disciplinei, astfel nct nglobeaz tot mai des judeci
situate la articularea ntre diagnosticul financiar i cel strategic, comercial, tehnologic sau
organizaional.
Principalele obiective ale diagnosticului financiar vizeaz:
aprecierea performanelor financiare ale firmei;
aprecierea solvabilitii i a echilibrului financiar;
aprecierea altor caracteristici financiare majore (de exemplu autonomia i
flexibilitatea financiar);
Tem de control
a) Incercai s enumerai etapele de analiz explicnd cu propriile cuvinte i
utiliznd un exemplu practic de fenomen;
b) Facei diferena ntre diverii factori de influen ai fenomenelor economice,
exemplificnd cu situaii concrete ale unei entiti pe care o cunoatei.