1.3.1.

Managerii i nevoile informaionale

Nevoile informaionale ale managerilor sunt acoperite, n principal, prin rapoarte
care nu sunt publicate altor categorii de utilizatori. Aceste rapoarte sunt ntocmite, de
regul, att pe baza informaiilor din contabilitatea de gestiune, ct i pe baza
informaiilor din contabilitatea financiar. Natura lor variaz de la o ntreprindere la alta,
n funcie de tipul de activitate.
De asemenea, forma rapoartelor solicitate depinde de obiectivele urmrite de
manageri. Aceste obiective sunt legate de ndeplinirea funciilor manageriale 1:
- funcia administrativ: protejarea bunurilor aparinnd ntreprinderii
mpotriva fenomenelor de furt, fraud etc.;
- funcia de planificare: planuri de obinere a resurselor, planuri de cretere a
campaniilor promoionale etc.;
- funcia de control: controlul activitii ntreprinderii (de exemplu, msura n
care cantitatea de materii prime aflate n stoc este sau nu suficient),
controlul ndeplinirii planurilor, stabilirea cauzelor nendeplinirii planurilor
etc.;
- funcia decizional: cu implicaii asupra asigurrii unui stoc optim de materii
prime, asigurarea unor produse competitive, etc.
Cu ct activitatea societii este mai complex i mai divers, cu att managerii au
nevoie de mai multe informaii i de asemenea, natura activitii ntreprinderii afecteaz
nevoile informaionale ale managerilor.
Managerii au acces imediat i complet la informaiile contabile. Ei nu trebuie s
atepte i nici nu sunt limitai la informaiile publicate n situaiile financiare. Dei
beneficiaz de asimetrie informaional n raport cu celelalte categorii de utilizatori,
managerii acord totui o atenie deosebit modului n care informaiile publicate sunt
percepute de acetia. Un atare interes se datoreaz faptului c situaiile financiare
publicate informeaz terii asupra capacitii manageriale a colectivului de conducere.
Altfel spus, managerii utilizeaz informaiile din situaiile financiare nu pentru a lua
decizii privind gestiunea, ci pentru a comunica.

1.3.2. Investitorii i riscul investiional

n general, investitorii (de obicei, acionarii) doresc s msoare rentabilitatea i
riscul investiiilor lor, n funcie de acestea ei lund decizia de meninere, cretere sau
reducere a aporturilor. Ei sunt interesai de capacitatea ntreprinderii de a realiza ctiguri
viitoare. Noiunea de capacitate de a realiza ctiguri viitoare se refer la msura n care
ntreprinderea va adopta o strategie al crei scop s fie creterea bogiei sale, obinerea
1
de fonduri noi i va putea s converteasc, ulterior, beneficiile n disponibiliti.
Investitorii raioneaz, de regul, n funcie de fluxurile monetare, care au o reprezentare
tangibil, i mai puin n funcie de beneficiul net care, depinznd de convenii contabile,
nu reflect, ntotdeauna, mbogirea economic real a firmei. Raionamentele lor in
cont, de asemenea, de faptul c, de regul, ntreprinderile utilizeaz o parte din ctigurile
realizate pentru autofinanare. Dei acionarii par a fi primele victime ale autofinanrii,
n realitate, prin autofinanare cresc activul net i valoarea teoretic a aciunii, ceea ce
poate antrena o cretere a cursului bursier sau o distribuire gratuit de aciuni. n aceste
condiii, acionarul recupereaz prin capital partea pe care a pierdut-o sub form de
dividende. Mai mult, n timp ce beneficiile distribuite sunt supuse, n majoritatea rilor,
la numeroase prelevri fiscale n cascad, diminundu-se suma ce ajunge efectiv la
dispoziia acionarilor, plusurile de valoare bursiere sunt mai puin impozitate.
Acionarii doresc ns i informaii privind dividendele de ncasat, deoarece acestea
nu reprezint doar un simplu transfer de numerar, aceasta i rata sa de cretere pe termen
lung vehiculeaz un bogat flux informaional despre perspectivele ntreprinderii.
O alt mare preocupare a investitorilor este riscul inerent. Conform teoriei
financiare, riscul total al unui activ poate fi descompus n dou pri: riscul specific, care
nu depinde de caracteristicile proprii ale titlului, i riscul sistematic, care msoar
sensibilitatea titlului la fluctuaiile pieei. Pe o pia echilibrat, doar riscul sistematic este
remunerat. Dei contabilitatea nu este n msur s furnizeze o evaluare direct a acestui
parametru, acionarii solicit informaiile contabile pe baza crora l-ar putea determina.
De asemenea, acionarii, n calitatea lor de proprietari, vor s se asigure c
managerii nu au profitat de mandatul ce le-a fost ncredinat, pentru a-i nsui o parte din
bogia firmei. n acest sens, ei se intereseaz asupra remuneraiilor directe i indirecte,
percepute de manageri, i asupra naturii i valorii cheltuielilor generale
n ceea ce privete investitorii poteniali, acetia doresc s poat calcula rata
rentabilitii pe care au dreptul s o pretind ntreprinderii pentru a-i investi fondurile
lor, innd cont de riscul atribuit investiiei lor i de oportunitile existente pe pia.
Pentru a rspunde cererii de msurare a bogiei ce se cuvine investitorilor, literatura de
specialitate recomand utilizarea capitalizrii bursiere.

1.3.3. Bncile i fundamentarea deciziei de creditare

Bncile de creditare reprezint teri care acord mprumuturi entitilor n scopul de
a obine profitabilitate de pe urma acestor mprumuturi. Din acest motiv, ele sunt
interesate de capacitatea ntreprinderii debitoare de a crea profit, aceasta reprezentnd
singura surs de acoperire a dobnzilor aferente mprumuturilor. Dar cum doar o parte din
profit rmne la dispoziia entitii, bncile acord o atenie particular dividendelor,
veghind ca, prin distribuirea acestora, s nu se amputeze capitalul economic al entitii n
cauz.
n plus, bncile vor s se asigure c entitatea va fi capabil s ramburseze
mprumuturile la scaden. Pentru calculul capaciti de rambursare a mprumuturilor, ele
nu in cont nici de costul istoric, nici de valoarea just i din motive de pruden, se
situeaz pe poziia cea mai defavorabil i evalueaz activele i datoriile la valoarea lor
de lichidare. Ca urmare, o serie de elemente de activ (de exemplu, cheltuielile de
constituire) sunt ignorate, altele sunt diminuate n mod sistematic n timp ce, pentru a
asigura o marj de securitate, datoriile sunt majorate n mod sistematic.
De asemenea, bncile acord o atenie deosebit indicatorului de lichiditate.
Lichiditatea arat gradul n care activele ntreprinderii sunt lichide (lichiditi sau
echivalente de lichiditi), permind acesteia s i plteasc datoriile i s beneficieze de
noi oportuniti de investiii.
Deoarece o apreciere corect a ctigurilor ateptate (dobnzile) nu se poate face
dect n corelaie cu riscurile probabile, bancherii determin riscul fiecrei operaii de
creditare. Una dintre metodele utilizate pentru calculul riscului este scoringul 2. Pentru
aplicarea acestei metode, sunt necesare informaii referitoare la valoarea personal,
valoarea tehnic i valoarea moral a managerilor, situaia general a ramurii, situaia
general a entitii (natura produselor, calitatea, preul, clienii, furnizorii etc.) i situaia
ei financiar. O atenie particular este acordat investiiilor realizate de entitate, n
special n titluri de valoare, acestea putnd fi o cale simpl i rapid de a achiziiona
active riscante.

1.3.4. Partenerii comerciali: ntre solvabilitatea i perenitatea vnzrilor

Partenerii comerciali ai ntreprinderii sunt clienii i furnizorii.
Clienii sunt interesai de informaii privind capacitatea ntreprinderii de a-i
continua activitatea i, n consecin, de a vinde bunuri sau de a presta servicii, ntr-un
viitor previzibil. Interesul pentru aceste informaii a crescut pe msura introducerii unor
tehnici de management precum gestiunea just-in-time. n astfel de situaii, clienii vor
s vad c ntreprinderea este profitabil, c dispune de suficiente resurse pentru plata
datoriilor angajate i c ea este capabil s supravieuiasc, furniznd bunuri n mod
eficient i la timp. n plus, n cazul n care bunurile cumprate necesit servicii, sub forma
ntreinerii i reparaiilor, ei vor s tie dac vor putea beneficia de aceste servicii.
Cerinele informaionale ale clienilor sunt satisfcute, ntr-o oarecare msur, de contul
de profit i pierdere i de bilan.

2
 Furnizorii sunt interesai de msura n care societatea debitoare va fi capabil s i
ndeplineasc obligaiile financiare. Acest interes este parial satisfcut de bilanul
contabil, care furnizeaz informaii privind resursele de care dispune societatea, datoriile
pe care le-a angajat i lichiditatea activelor. De asemenea, furnizorii vor s tie care este
probabilitatea ca ntreprinderea s i continue activitatea i acord o deosebit atenie
perspectivelor sale de cretere economic, deoarece o eventual cretere ar putea avea
consecine asupra volumului i valorii comenzilor ce le vor fi adresate.

1.3.5. Salariaii i asigurarea unui loc sigur de munc

Presiunea exercitat de salariai i sindicatele lor asupra ofertei de informaii
contabile poate fi motivat n diferite moduri:
- informaiile contabile sunt relevante pentru aprecierea perspectivelor viitoare ale
entitii, a securitii locurilor de munc i a validitii planurilor de pensii;
- informaiile contabile permit aprecierea corectitudinii salariilor pltite de entitate;
- informarea i ajut pe salariai s-i mreasc implicarea n activitatea entitii i
interesul pentru munc.
Salariaii i sindicatele se intereseaz de performanele i perspectivele entitii,
din punct de vedere al negocierii salariale i al securitii locurilor de munc. De
asemenea, ei au nevoie de informaii privind performanele sectoriale n scopul de a putea
verifica i nelege deciziile managerilor privind extinderea sau restrngerea de activiti
particulare. Lipsa de informaii poate genera nencredere i probleme n relaiile
industriale. Pentru a evalua viabilitatea i perspectivele unei entiti, salariaii trebuie s
o analizeze ca un ntreg, apoi, utiliznd informaii sectoriale, vor putea s neleag mai
bine cum propriile lor activiti se regsesc n acest ntreg. Pentru c, indiferent c
salariile sunt determinate de o manier mai mult sau mai puin descentralizat, n funcie
de societate, viabilitatea sectoarelor pentru care lucreaz salariaii va avea o inciden
important asupra securitii locurilor lor de munc.
De asemenea, interesul salariailor vizeaz, uneori, informaii care depesc sfera
actual a contabilitii financiare ca, de exemplu, cele referitoare la: programul de
producie, evoluia general a comenzilor, situaia locurilor de munc n ntreprindere,
msurile prevzute pentru ameliorarea, rennoirea, transformarea echipamentului de lucru
sau a metodelor de producie i de exploatare, precum i incidena acestora asupra
condiiilor de munc.

1.3.6. Administraia public ntre macrocontabilitate, funcia fiscal i funcia

intervenionist
 Administraia public este responsabil cu politica economic a rii i pentru a-i
atinge obiectivele economice, ea are nevoie de informaii financiar-contabile. Prin
implicarea sa n procesul de normalizare contabil, statul ncearc s se asigure c va
obine informaiile de care are nevoie n fundamentarea bugetelor locale i de stat.
La nivel naional, economitii i statisticienii utilizeaz informaiile contabile pentru
analize la un nivel foarte agregat (sinteze macroeconomice) i la un nivel detaliat (micro).
Nevoile lor informaionale, exprimate n termeni de variabile economice ce trebuie
msurate, se refer, n principal, la:
- msurarea produciei de bunuri i servicii i utilizarea acesteia (consumuri
intermediare, investiii, exporturi etc);
- msurarea veniturilor degajate de producie i repartizarea acestora ntre
diferii factori de producie (acionari, salariai, creditori, stat etc);
- msurarea acumulrii (investiii fizice i financiare) i a modului de finanare
(autofinanare sau mprumuturi), descrierea patrimoniului, a evoluiei
structurii acestuia i a relaiilor financiare ntre ageni.
n calitatea sa de utilizator, administraia public este totui cel mai des reprezentat
pe piaa informaiilor contabile de administraia fiscal, informaiile contabile fiind
utilizate pentru stabilirea bazei de calcul al impozitelor i taxelor. Astfel, pentru calculul
impozitului pe profit curent, se pornete de la rezultatul contabil, acesta fiind corectat cu
cheltuielile nedeductibile fiscal i cu deducerile fiscale. n plus, contabilitatea furnizeaz
informaii necesare pentru calculul taxei pe valoarea adugat, a impozitului pe
dividende, a impozitului pe cldiri, a impozitului pe salarii etc.
n exercitarea funciei intervenioniste, administraia public utilizeaz informaia
contabil pentru analiza diferitelor cereri ce vizeaz acordarea de subvenii sau de
mprumuturi cu dobnd redus pentru diverse activiti economice.

1.3.7. Analitii financiari i performanele economice

Analitii financiari preiau informaia brut i o transform ntr-un alt tip de
informaie, care reflect capacitatea lor de a nelege, sintetiza i interpreta informaia, n
calitatea ei de materie prim. n mod concret, ei realizeaz trei tipuri de activiti
referitoare la informaie: a) cutarea de informaii private, care nu sunt disponibile
publicului; b) analiza, procesarea i interpretarea informaiilor n scopul previziunii; c)
analiza performanelor trecute. Relaia lor cu informaia contabil nu este una simpl: pe
de o parte, informaia contabil reprezint un factor de producie pentru analiti, iar, pe de
alt parte, aceeai informaie reprezint, pe pia, un produs competitiv pentru rapoartele
de analiz.
 n viziunea unor autori,.utilizarea informaiei de ctre analitii financiari se refer la
patru aspecte-cheie:
a) perspectivele de cretere ale companiei. Atenia este acordat, n special,
factorilor care au cea mai mare influen asupra performanelor viitoare ateptate
(profitul, dividendul i preul aciunii). Previzionarea perspectivelor de cretere ale
companiei se bazeaz pe ateptrile viitoare, n ceea ce privete economia, ca ntreg,
industria, n general, i societatea analizat, n particular;
b) factorii semnificativi ai pieei financiare. Accentul se pune pe identificarea
factorilor care influeneaz poziia companiei pe pia. Pentru a fi n msur s realizeze
acest lucru, analistul trebuie s neleag modul de aciune i psihologia pieelor. Studiile
privind comportamentul analitilor arat c acest grup crede foarte mult n conceptul de
psihologie a maselor pe pia;
a)parametrii de investiii. Sunt luate n considerare dividendele i preul pieei n
conjuncie cu riscul acceptat. Evaluarea riscului se realizeaz periodic, i nu doar n
momentul n care se face o recomandare de investire/dezinvestire;
b)strategii de investiii. Recomandrile de a investi pe termen scurt, mediu sau
lung, au la baz dou aspecte: ateptrile n comportamentul preului aciunilor i
sincronizarea n ceea ce privete performanele ntreprinderii.
Trebuie ns precizat c, dei rolul lor pe piaa informaiei este identificat, n mod
clar, de ceilali protagoniti i funcia lor este recunoscut ca fiind indispensabil, analitii
financiari nu reprezint un grup omogen de utilizatori. Cei care investesc n nume propriu
pot avea nevoi informaionale diferite de cei care consiliaz ali investitori. Astfel, n timp
ce analitii din prima categorie pot urmri schimbri n portofoliul propriu, pentru a
obine cea mai bun combinaie de risc i rentabilitate, cei din a doua categorie pot avea
ca obiectiv s-i conving clienii s vnd i/sau s cumpere, pentru ca, astfel, ei s-i
majoreze comisionul.

1.3.8. Publicul i poziia ntreprinderii pe pia

Noiunea de utilizatori de informaii contabile nu poate fi limitat doar la grupurile
analizate pn n prezent. Evoluia unei firme i hotrrile sale i intereseaz pe toi cei
care iau decizii economice bazate pe relaia lor cu aceast entitate i pe cunotinele lor
despre aceasta. Astfel, responsabilii politici ai comunitilor locale sunt preocupai de
contribuia societii la dezvoltarea economiei locale (locuri de munc, formare
profesional, taxe etc), micrile ecologiste i de protecie a consumatorilor sunt atente la
consecinele activitii ntreprinderii, concurenii vor s evalueze poziia ntreprinderii pe
pia, consumatorii vor s tie dac exist o situaie de monopol i n ce msur este
posibil ca ei s fie exploatai, iar cercettorii se intereseaz, de o manier general, asupra
formei, coninutului i calitii rapoartelor anuale.
Este evident c indivizii care nu primesc informaii contabile pot fi afectai de
aciunile celor care le primesc i acioneaz n funcie de acestea. Mai mult, se consider
c fiecare membru al societii, indiferent c tie sau nu, este afectat de apariia i
utilizarea informaiilor contabile. In aceste condiii, perimetrul utilizatorilor ar putea fi
lrgit la nivelul grupurilor afectate indirect, lundu-se n calcul toi membrii societii,
inclusiv generaiile viitoare.

2.3.1. Capitalul propriu

Capitalul propriu reprezint dreptul rezidual al acionarilor n activele unei
ntreprinderi dup deducerea tuturor datoriilor acesteia. Se observ c mrimea
capitalului n ansamblul su este dependent de evaluarea activelor i datoriilor.
Capitalul propriu este partea din capital pus la dispoziia ntreprinderii de ctre
proprietari, ntreprinztori individuali, asociai sau acionari i aparin de drept acestora,
deci nu este exigibil.
n structura capitalului propriu se includ urmtoarele elemente: capital subscris
(vrsat i nevrsat), prime de capital, rezerve, rezultatul reportat i rezultatul exerciiului
financiar. Capitalul propriu este completat de capitalul strin care provine de la teri i
care este rambursabil, adic devine exigibil la un anumit termen, care poate fi termen
lung sau termen scurt. Capitalul propriu mpreun cu capitalul exigibil pe termen lung
formeaz capitalul permanent al ntreprinderii.
Capitalul propriu reprezint pasivul intern al ntreprinderii calculat ca diferen ntre
expresia contabil a ansamblului elementelor active ale ntreprinderii i a angajamentelor
ntreprinderii fa de teri. potrivit legislaiei romneti capitalurile proprii reprezint
totalitatea capitalurilor proprietate individual sau a asociailor care se nscriu n pasivul
bilanului.
Capitalul propriu se formeaz iniial din capitalul social, ca surs de finanare de la
asociai/acionari. Aportul reprezint valoarea pe care acetia se angajeaz s o aduc n
societate n numerar sau n numerar de natur reprezentnd capitalul subscris vrsat.
Dac din capitalul propriu se deduc subveniile primite pentru echipamente i rezervele
reglementate, se obine situaia net a capitalului propriu care reprezint msura contabil
a patrimoniului juridic al ntreprinderii.
n cazul unei societi comerciale pe aciuni, capitalul subscris este suma valorilor
nominale a aciunilor i prilor sociale aduse n ntreprindere n virtutea unui contract i
nu poate fi retras oricnd.
Capitalul propriu nu este rambursabil, remuneraia lui depinznd de performanele
ntreprinderii i nefiind n nici un fel garantat. Sub aspect financiar, capitalul propriu
indic dac ntreprinderea a fost rentabil pn la un moment dat.
 Evaluarea capitalurilor proprii se face prin elementele:
- numerarul sau elementele n natur aferente aciunilor primite (remunerarea aciunilor);
- primele de capital;
- acumulri de capital i rezerve;
- profitul nedistribuit.
Din punct de vedere contabil, evaluarea capitalurilor proprii se face la costul istoric
asociat elementelor constitutive n corelaie cu conveniile contabile.
Conturile de capitaluri proprii furnizeaz informaii privind existena i micarea
surselor proprii de finanare (capital social, prime de capital, rezerve din reevaluare,
rezerve, rezultatul reportat i rezultatul exerciiului) informaii necesare cunoaterii
situaiei nete a entitilor patrimoniale. n evaluarea capitalurilor reinvestite trebuie s se
in seama de capitalurile proprii astfel:
- capitalurile proprii
- toate datoriile
- activul economic

2.3.2. Capitalul mprumutat

Reflect rezultatul finanrii strine a bunurilor componente ale patrimoniului
pentru care beneficiarul trebuie s ndeplineasc o anumit prestaie sau s dea un
echivalent valoric.
Acesta cuprinde toate datoriile fa de teri pe termen mijlociu i lung, ca de
exemplu: mprumuturi din emisiunea de obligaiuni, credite bancare pe termen lung i
mediu, datorii legate de participaii precum i alte datorii asimilate (mprumuturi de la
agenii economici sau instituii financiare) i dobnzile aferente datoriilor pe termen lung
i mediu. Se ntlnesc dese situaii n activitatea agenilor economici cnd capitalurile
proprii de care dispun nu sunt suficiente pentru finanarea variaiilor specifice activitilor
de exploatare, susinerii modernizrii i extinderii capacitii de producie.
Finanarea prin capitalurile mprumutate i prin alte resurse de mai mic amploare
constituie variantele avute n vedere de managerii societii comerciale n procesul de
optimizare a deciziilor de finanare. ntre societatea comercial care solicit capital de pe
diverse piee i deintorii de capital existeni n economie apar relaii contractuale prin
care se stabilesc: valoarea capitalului mprumutat, serviciul financiar al recompensrii
acestuia, durata mprumutului, rambursarea acestuia i natura garaniilor acordate.
Finanarea se poate face n mod direct sau prin intermediari financiari specializai, care,
pentru serviciile asigurate solicit i primesc diverse comisioane. Finanarea prin
capitaluri mprumutate a societilor comerciale se realizeaz prin recurgerea la capitalul
existent pe piaa monetar a creditului, piaa obligaiunilor (obligatar) i pe piaa
leasing-ului (piaa contractelor de nchiriere-cumprare finanat de o societate de leasing).
Pentru finanarea bunurilor de natura mijloacelor fixe, stocurilor, creanelor clieni,
operaiunilor de import-export, necesarului de fond de rulment, societile comerciale
 solicit mprumuturi pe termen scurt i mediu de pe piaa monetar a creditului.

3.1.2. Studiu critic privind reflectarea n contabilitate a cilor de micare a

capitalului social
Selectarea mijloacelor, tehnicilor i instrumentelor de finanare este expresia corect
a punerii n oper a unei politici financiare. n esen, politica financiar const n
determinarea ponderii pe care o au i trebuie s o aib capitalurile proprii i mprumutate
n resursele ntreprinderii, innd cont de costul lor real. Se are n vedere ponderea
ridicat a capitalului social n totalul capitalurilor proprii, care reprezint resurse pe
termen lung n activitatea ntreprinderii i care cunoate mai multe ci de micare n
decursul timpului.
Capitalul social este egal cu valoarea nominal a aciunilor sau prilor sociale,
respectiv cu valoarea aportului n natur sau n numerar menionat n actul constitutiv.
De-a lungul duratei de existen a societii comerciale, capitalul social poate crete prin
noi aporturi, prin ncorporarea rezervelor i prin conversia datoriilor societii comerciale,
respectiv a creanelor pe care creditorii le au asupra acesteia. Creterea capitalului social
genereaz:
- modificarea statutului societii comerciale;
- decizia de a crete fie numrul de aciuni emise, fie valoarea nominal a aciunilor deja
emise.
La nceputul reformei contabile, proprietatea de stat era preponderent, iar micrile
n structura i masa capitalului social nu erau considerate informaii semnificative pentru
utilizatori, acest tip de informaie nu era prezentat distinct i detaliat n situaiile
financiare anuale.
Din acest motiv, Regulamentul de aplicare a Legii Contabilitii nu prevede
furnizarea informaiilor privind modificarea capitalului social ntr-o situaie distinct.
Entitile economice care ntocmesc situaiile financiare n concordan cu
standardele IAS vor trebui s ntocmeasc o situaie a modificrilor capitalurilor proprii,
care cuprinde, implicit, i capitalul social. Aceast situaie va deine coloane obligatorii
pentru:
- fiecare element de venit sau cheltuial, ctig sau pierdere, care, potrivit standardelor IAS
a fost imputat n mod direct capitalurilor proprii;
- tranzaciile de capital cu proprietarii i distribuiile ctre acetia;
- reconcilierea ntre valoarea contabil a fiecrei categorii de capital propriu la nceputul i
sfritul perioadei i a modificrilor n cursul perioadei.
Dup multe analogii, se presupune c nu exist superprofit dect dac rentabilitatea
capitalurilor investite n entitate i, n spe, cea a capitalului social, este mai mare dect
cea care s-ar obine plasnd pe pia aceleai capitaluri.
 Sp = Rci Cci = Rci I x Ci

unde:
Sp = superprofit;
Rci = rentabilitatea capitalurilor investite;
Cci = capitalurile investite;
I = rata de rentabilitate a pieei.

n formula de mai sus trebuie definii termenii:

- rentabilitatea capitalurilor investite n entitate; i
- costul capitalurilor investite.
Rentabilitatea capitalurilor investite mbrac forma rezultatului previzionat ateptat
de la afacerea evaluat, tiind c n capitalul propriu, capitalul social deine ponderea cea
mai mare.

3.1.2.1. Creterea capitalului prin noi aporturi n numerar i n natur

Creterea capitalului social prin noi aporturi n numerar i n natur trebuie s se
realizeze cu respectarea prevederilor din actele normative n vigoare ntre care, pe prim
plan, se situeaz publicitatea. Publicarea majorrii capitalului social este impus de
necesitatea cunoaterii acestei operaii de ctre toi acionarii sau asociaii pentru a-i
putea exercita dreptul preferenial de subscripie, precum i de alte persoane fizice sau
juridice interesate.
Creterea capitalului social, prin noi aporturi bneti, constituie un mijloc de
finanare i de consolidare a capitalului propriu. Aceast decizie are ca prim efect
creterea, fie a valorii nominale, fie a numrului de aciuni ale societii comerciale.
Emisiunea de noi aciuni se poate realiza prin:
- plasament privat, adresat acionarilor societii comerciale;
- ofert public, n scopul atragerii economiilor existente pe pia.
Decizia de a emite noi aciuni necesit stabilirea: preului de emisiune (Pe) i primei
de emisiune (pe).
Preul de emisiune (Pe)
n cazul societilor comerciale ale cror aciuni nu sunt tranzacionate pe piaa
bursier (la Bursa de Valori Bucureti sau pe piaa extrabursier), preul de emisiune (Pe)
este egal cu valoarea nominal (Vn) a aciunilor deja emise.
n cazul societilor comerciale ale cror aciuni sunt cotate pe una din pieele
bursiere, preul de emisiune (Pe) se alege ntr-un interval limitat, pe de o parte de
valoarea nominal (Vn) a aciunilor deja emise i pe de alta de preul (cursul) pe pia
(Cv) ale acestora. Prin urmare, preul de emisiune nu poate fi mai mic dect valoarea
 nominal, dar nici superior preului (cursului) pe pia al aciunilor deja emise de
societatea comercial.
Prima de emisiune (pe) constituie abaterea dintre preul de emisiune a noilor aciuni i
valoarea nominal a aciunilor societii comerciale. Valoarea primei de emisiune
influeneaz asupra preului de emisiune, numrului de aciuni emise pentru obinerea
capitalului aprobat (de ctre Adunarea general extraordinar) i dividendelor care se vor
plti n viitor pentru fiecare aciune.
Acordarea dreptului de preemiune necesit stabilirea dreptului preferenial de
subscriere, care constituie un drept de prioritate acordat acionarilor vechi. n baza
acestuia, acionarii vechi pot:
- subscrie un numr de aciuni noi, proporional cu numrul de aciuni pe care le dein pn
la data emisiunii;
- achiziiona aciunile noi la preul de emisiune, care este inferior preului (cursului) pe
pia al aciunilor deja emise.
Prin acordarea dreptului preferenial de subscriere se evit urmtoarele efecte:
- diluarea puterii de decizie;
- diluarea beneficiului (profitului) pe o aciune;
- diluarea averii acionarilor vechi.
Valoarea teoretic a dreptului preferenial de subscriere se calculeaz pe baza:
- preului de emisiune a aciunilor noi: Pe
- numrului de aciuni noi: Nn
- numrului de aciuni vechi: Nv
- preului (cursului) aciunii vechi: Cv

3.1.2.2. Creterea capitalului prin conversia creanelor

Creterea capitalului social prin conversia datoriilor nu constituie un mijloc de
finanare a societii comerciale. Prin aceast operaiune financiar, disponibilitile
monetare nu cresc, lichiditatea rmnnd neschimbat, dar se mbuntete echilibrul
financiar al societii comerciale.
Operaiunea de cretere a capitalului social prin conversia datoriilor societii
comerciale debitoare este identic cu operaiunea de cretere a capitalului social prin
conversia creanelor pe care creditorii (bnci, furnizori) le au fa de societatea
comercial care nu i-a onorat obligaiile contractate n bani sau n natur. Este vorba,
deci, de poziia de pe care se abordeaz aceast problem.
Creterea capitalului social pe seama conversiei se realizeaz prin emisiunea de:
- aciuni n numerar, a cror valoare total este egal cu valoarea datoriei bneti a
societii comerciale fa de creditori.
- aciuni pe baza contribuiilor n natur, a cror valoare total este egal cu valoarea
datoriei n natur a societii comerciale fa de creditori, care devin acionari la
societatea comerciale emitent.
- obligaiuni convertibile sau obligaiuni schimbabile. Primele pot fi nlocuite prin aciuni
ntr-un interval prestabilit prin contractul (sau prospectul) de emisiune, iar celelalte pot fi
nlocuite prin aciuni n orice moment (chiar i n momentul emisiunii obligaiunilor) de-a
lungul ntregii durate de via a mprumutului obligatar.
Decizia de cretere a capitalului social, prin conversia datoriilor, are urmtoarele
consecine:
- sub aspect juridic: crete valoarea capitalului social i numrul de aciuni emise;
- sub aspect decizional: pierderea parial sau integral a independenei decizionale a
vechilor acionari, datorit schimbrii structurii acionariatului;
- sub aspect financiar: scade ndatorarea societii comerciale i se asigur mbuntirea
echilibrului financiar, mbuntirea situaiei financiare permite obinerea de credite de la
organismele bancare. Cheltuielile generate de creterea capitalului prin conversie
cuprind:
- cheltuieli administrative;
- cheltuieli legale, generate de modificarea statutului societii comerciale;
- cheltuieli de evaluare (numai n cazul datoriilor n natur);
- comisioanele nepltite intermediarilor financiari pentru serviciile prestate (numai n cazul
obligaiunilor convertibile i obligaiunilor schimbabile n aciuni).
Din cele expuse rezult c exist dou categorii de tehnici prin care se realizeaz
creterea capitalului social:
- unele care sporesc resursele financiare (aporturi bneti) sau mijloacele economice (aport
n natur) ale societii comerciale;
- altele (ncorporarea rezervelor, conversia datoriilor) care menin neschimbat potenialul
de finanare i productiv, dar influeneaz asupra gestiunii financiare a societii
comerciale.

3.1.2.3. Creterea capitalului prin ncorporarea rezervelor

Creterea capitalului social prin ncorporarea rezervelor nu constituie un mijloc de
finanare a societii comerciale. Prin aceast operaiune financiar, rezervele acumulate
(altele dect rezervele legale obligatorii, care au o destinaie prevzut prin lege) sunt
transferate din contul Rezerve, n contul de Capital, genernd:
- fie emisiunea de aciuni noi, care au aceeai valoare nominal cu a aciunilor deja emise.
Acestea se distribuie gratuit acionarilor, proporional cu partea din capitalul social pe
care acetia o dein deja;
- fie creterea valorii nominale a aciunilor existente.
 ncorporarea rezervelor n capitalul social nu aduce noi disponibiliti monetare,
deci nu asigur creterea lichiditii. La nivelul societii comerciale, echilibrul financiar
pe termen scurt rmne neschimbat. n schimb, ncrederea creditorilor n societatea
comercial se mbuntete.
Dac se opteaz pentru varianta emisiunii de noi aciuni, atunci creterea numrului
acestora determin pe piaa bursier (n cazul societilor cotate) scderea preului
(cursului) aciunilor. Explicaia const n faptul c:
- activul societii comerciale rmne neschimbat;
- situaia net nu nregistreaz nici un fel de variaii;
- dividendul pe fiecare aciune scade, n condiiile meninerii beneficiului (profitului)
distribuit (datorit creterii numrului de aciuni emise pe pia).
ncorporarea rezervelor n capital, ntr-o proporie moderat sau n mod gradual, n
condiiile creterii rezultatelor societii comerciale, permite ca efectul scderii preului
(cursului) aciunilor s fie redus sau s dispar. n situaia n care se opteaz pentru
varianta creterii valorii nominale a aciunilor existente, atunci preul (cursul) aciunilor
pe piaa bursier nu este influenat imediat. Evoluia rentabilitii reflectat n valoarea
dividendelor distribuite se va manifesta ulterior n evaluarea aciunilor pe piaa bursier.

3.1.2.4. Creterea capitalului social prin absorbie

Fuziunea se definete ca un proces prin care o societate este absorbit de o alta care
subzist sau n care dou sau mai multe societi dispar pentru a constitui o societate
nou.
n primul caz, fuziunea se mai numete i absorbie i se caracterizeaz prin faptul
c societatea absorbant i crete capitalul su prin preluarea cu titlu de aport, a
patrimoniului societii absorbite.
Dac fuziunea are ca rezultat o societate nou (fuziune-reuniune), aceasta preia cu
titlu de aport ntreg patrimoniul societilor fuzionate.
Prin fuziune se urmrete mbuntirea randamentului economic global,
raionalizarea procesului de producie, rezistena mai mare n faa concurenei, reducerea
cheltuielilor de administraie i conducere etc.
Din motivaii fiscale, este recomandat fuziunea prin absorbie.
Ca proces, fuziunea este complex i impune respectarea a numeroase reguli
juridice i contabile prevzute de legislaia economic.
Bilanul ntocmit cu ocazia fuziunii, de fiecare societate, este depus odat cu cererea
de nscriere a hotrrii de fuziune, la Registrul comerului pentru a fi nregistrat n cadrul
acestuia. Societatea care-i nceteaz existena n urma fuziunii, depune la Camera de
Comer i Industrie o declaraie despre modul de stingere a pasivului su.
 Avnd n vedere complexitatea fuziunii, pentru exemplificarea modului de majorare
a capitalului social (la societatea absorbant) i de constituire a primelor de fuziune este
necesar prezentarea urmtoarelor elemente:
a) stabilirea raportului de schimb .
b) la determinarea valorii reale a aciunilor se pot lua n calcul criterii diferite cum
ar fi: activul net contabil, cifra de afaceri, beneficiul net, cotaia bursier etc.
pentru fiecare din cele dou societi.
c) evaluarea aportului adus de societatea absorbit se realizeaz, de regul, la
valoarea contabil a elementelor de activ i de pasiv aportate, ceea ce nu exclude
posibilitatea unei ajustri sau indexri a acestei valori.
Criteriul de calcul a valorii reale a aciunilor i implicit, a paritii de schimb va fi
activul net contabil stabilit pe baza bilanului ncheiat naintea fuziunii i exprimat prin
relaia:
ACTIV NET CONTABIL = ACTIV B1LANIER - DATORII

3.1.2.5. Reducerea capitalului social i consecinele acesteia

Reducerea capitalului social se practic de societile comerciale n urmtoarele
cazuri:
- se nregistreaz pierderi importante pe linie financiar, iar funcionarea n
continuare a societii este incert;
- apar dificulti n realizarea pe pia a produselor i serviciilor obinute.
n prima situaie, prin reducerea capitalului social se asigur acoperirea pierderilor
din exerciiile anterioare sau curente (atunci cnd nu exist alte posibiliti), societatea
putnd s-i asigure resursele necesare dezvoltrii i modernizrii procesului de
fabricaie, lrgirii gamei sortimentale a produciei etc. Aceasta conduce, n general, la o
redresare a situaiei financiare, care permite realizarea ntr-un viitor mai apropiat sau
ndeprtat a unor rezultate favorabile.
Ca urmare a restrngerii activitii, determinat de greutile n vnzarea produciei,
agenii economici nregistreaz reducerea profitului. Pentru a nu se confrunta cu o
retragere n mas a acionarilor sau asociailor (cauzat de reducerea dividendului per
aciune sau parte social) prefer s restituie o parte din aporturile la capitalul social. Ca
regul general, rambursarea se face proporional cu numrul de aciuni sau pri sociale
deinute. Prin aceast operaie se asigur reducerea capitalului social la o dimensiune
optim n raport cu volumul de activitate desfurat.
ntotdeauna, capitalul social se reduce pe baza aprobrii dat de adunarea general a
asociailor i dup publicarea modificrii contractului de societate i a statutului. Prin
legislaia economic naional se prevede i numrul de voturi necesar pentru aprobarea
modificrii capitalului social (fie unanimitatea acionarilor sau asociailor, dac statutul
nu prevede altceva, fie votul asociailor ce dein 3/4 din capitalul social - n cazul
societilor cu rspundere limitat, de exemplu).
Reducerea capitalului social se poate face n fapt prin reducerea valorii nominale a
titlurilor (aciuni sau pri sociale), prin rambursarea uneipri din aporturile iniiale sau
rscumprarea de aciuni i anularea acestora.

3.1.2.6. Amortizarea capitalului i consecinele acesteia

Pe parcursul funcionrii societii comerciale (mai ales atunci cnd are o anumit
vechime n desfurarea activitii), aceasta poate proceda la amortizarea capitalului
social, adic la rambursarea total sau parial a valorii nominale a aciunilor sau prilor
sociale deinute de acionari sau asociai, dup caz. Aceast rambursare se realizeaz cu
titlu de avans asupra lichidrii viitoare a societii.
Operaia de amortizare a capitalului social nu presupune diminuarea lui, pentru c
rambursarea se realizeaz prin afectarea unei pri din profitul realizat ori prin utilizarea
rezervelor constituite la dispoziia societii, atunci cnd acestea depesc limita minim
prevzut de lege.
Ca regul general, la amortizarea capitalului se practic amortizarea egal a tuturor
aciunilor sau prilor sociale.
Operaiunea de amortizare a capitalului social presupune restituirea ctre acionari,
nainte de data lichidrii, a valorii nominale a aciunilor lor, integral sau parial, din
rezervele constituite sau din beneficiu. Restituirea capitalului social nu aduce, practic,
nici o modificare a volumului acestuia nscris n statut i n Registrul comerului, ntruct
sursa din care se face restituirea este beneficiul sau fondul de rezerv. Aciunile
amortizate integral sau parial rmn n posesia acionarilor ca aciuni de jouissance
pentru care se pierde dreptul la primul dividend, n msura sumei amortizate; n schimb,
se pstreaz dreptul la supradividend, la bonificaia de lichidare (cnd este cazul), de a
lua parte la adunarea general a acionarilor i de a subscrie preferenial n cazul
creterilor de capital.
Ca i reducerile de capital prin distribuiri ctre asociai, amortizarea capitalului
social este o operaiune rar, ntruct, fcndu-se din rezerve sau din beneficiu, este
impus fiscal, ca i dividendele.
Amortizarea capitalului social are ca obiect rambursarea mrimii nominale a
aciunilor (integral sau n parte) ctre acionari, nainte de data normal a lichidrii. Dei
operaia poate fi analizat ca o distribuire anticipat de capital, ea nu poate fi confundat
cu o reducere de capital deoarece rambursarea se face din rezerve sau profituri.
 5.1. Cadrul conceptual privind situaiile financiare anuale
Contabilitatea este rezultatul unui lung proces istoric i nu rezultatul unei voine
deliberate a agenilor economici sau produsul gndirii unor oameni de tiin. Limbajul
contabil realizeaz descrierea realitii economice sub form de simboluri, cifre i
cuvinte, specializate i cu sensuri standardizate, deci de o manier reducionist i poate
s influeneze comportamentul celor care l utilizeaz. ntr-o economie bazat pe risc i n
care utilizarea informaiei contabile poate afecta deciziile unor grupuri sociale foarte
mari, accesul nespecialitilor la limbajul contabil devine o necesitate.
Cadrul conceptual reprezint o teorie contabil normativ, capabil s asigure
elaborarea de norme solide i coerente.
Conform IASC, cadrul conceptual contabil are ca obiective stabilirea conceptelor
ce stau la baza ntocmirii i prezentrii situaiilor financiare pentru utilizatori externi. El
nu definete i normele de evaluare i informaiile de furnizat.
Aria de aplicabilitate: fixeaz obiectivul situaiilor financiare, caracteristicile
calitative ale informaiei financiare, definete i stabilete reguli de recunoatere i
evaluare a elementelor de baz ale situaiilor financiare, definete conceptul de capital i
de meninere a capitalului.
Se aplic tuturor ntreprinderilor industriale, comerciale din sectorul public sau
privat.
Se refer att la situaiile financiare individuale, ct i la situaiile financiare
consolidate.
Obiectivele, conceptele i principiile care sunt definite nu vor contribui direct la
rezolvarea problemelor contabile, ci ele reprezint fundamente teoretice utile n judecarea
acestor probleme.
Aria de aplicabilitate: fixeaz obiectivele situaiilor financiare, caracteristicile
calitative ale informaiei financiare, definete elementele situaiilor financiare ale
societilor comerciale, fixeaz reguli de evaluare i recunoatere a elementelor situaiilor
financiare.
Conceptele se aplic informaiilor contabile din toate ntreprinderile.
Acest interes a impus n timp, tot mai mult, utilitatea sistemului informaional
contabil, care astfel a devenit limbajul de comunicare al afacerilor i un pilon de baz
n dialogul i jocul social angajat ntre actorii vieii economice, financiare i sociale.

5.2. Situaiile financiare i informaia financiar

n conformitate cu referenialul contabil internaional, situaiile financiare trebuie s
permit aprecierea poziiei financiare, pentru care investitorii s poat lua deciziile lor de
investire i de dezinvestire.
Situaiile financiare sunt o reprezentare structural a poziiei financiare, a
performanelor financiare i a fluxurilor de numerar ale unei ntreprinderi. Principalul lor
obiectiv este a furniza informaii utile unei game ct mai largi de utilizatori n vederea
lurii de decizii economice. Informaiile oferite permit efectuarea de previziuni cu privire
la fluxurile de numerar viitoare, n special referitoare la scadena i probabilitatea
realizrii lor. De asemenea, prin intermediul situailor financiare pot fi elaborate
rezultatele obinute din utilizarea resurselor economice gestionate de conducerea
ntreprinderii.
Conform IASC situaiile financiare se compun din: bilan, cont de rezultate, tabloul
fluxurilor de trezorerie, situaia variaiei capitalurilor proprii, politicile contabile i notele
explicative.
Conform FASB situaiile financiare trebuie s prezinte poziia financiar la
sfritul perioadei, rezultatul net el perioadei, variaia capitalurilor proprii de-a lungul
exerciiului, fluxurile de trezorerie, investiiile efectuate de acionari, dividendele
distribuite n cursul exerciiului i notele anexe.
n Romnia, conform noilor reglementri, situaiile financiare se compun din:
bilan, contul de profit i pierdere, situaia modificrii capitalului propriu, situaia
fluxurilor de trezorerie, politici contabile i note explicative. Se ntocmesc de ctre
ntreprinderile care ndeplinesc condiiile impuse de legislaia n vigoare.
Conform Legii Contabilitii nr. 82/1981 i Regulamentului de aplicare a acesteia,
situaiile financiare se compun din bilan, contul de profit i pierdere i anexe.
Utilizatorii informaiilor publicate n documentele anuale de sintez sunt numeroi
i formeaz o populaie variat, ns este general acceptat ideea c cea mai larg i
important categorie de poteniali beneficiari o formeaz investitorii. Ideea de a ncerca
satisfacerea direct a nevoii de informaie financiar-contabil a tuturor utilizatorilor, reali
sau poteniali, este o msur dificil, dac nu chiar imposibil.
Recunoaterea intereselor legitime ale diferitelor grupuri de utilizatori ridic
ntrebarea dac este de dorit producerea unor conturi anuale exhaustive, care s cuprind
toate informaiile poteniale utile.

5.3. Situaia variaiei capitalurilor reflectate n cadrul IASC

Mondializarea economiilor, cu predilecie a pieelor financiar, determin cu acuitate
nevoia de comparabilitate a situaiilor financiare, fapt ce implic o accelerare a procesului
de armonizare a normelor, regulilor i practicilor contabile, la nivel internaional.
Dei capitalurile proprii sunt definite ca un interes rezidual al acionarilor, diversele
lor componente pot fi prezentate pe linii separate n bilan. De exemplu,ntr-o entitate,
contribuiile acionarilor,rezultatele nedistribuite, rezervele care reprezint distribuirea
rezultatului i rezervele care reprezint ajustri pentru meninerea capitalului pot fi
prezentate separat. Asemenea clasificri pot fi relevante pentru utilizatorii situaiilor
financiare n procesul de luare a deciziilor atunci cnd exist restricii legale sau de alt
natur privind capacitatea entitii de a distribui sau de a utiliza ntr-un alt mod
capitalurile sale proprii. De asemenea, poate fi reflectat faptul c prile care au
participaii n capitalurile proprii ale entitii au drepturi diferite cu privire la primirea
dividendelor sau la rambursarea capitalurilor proprii. Suma cu care sunt nregistrate
capitalurile proprii n bilan depinde de evaluarea activelor i datoriilor. n mod normal,
suma cumulat a capitalurilor proprii nu poate corespunde dect din ntmplare cu
valoarea de pia a aciunilor sau cu suma care ar putea fi deinut prin vnzarea pe buci
a activului net sau a entitii n ntregime, presupunnd continuitatea activitii.
Reevaluarea sau retratarea valorii activelor i datoriilor determin creteri sau diminuri
ale capitalurilor proprii. Dei aceste creteri sau diminuri corespund definiiei veniturilor
i cheltuielilor, ele nu sunt incluse n situaia veniturilor i cheltuielilor pe baza unor
concepte legate de meninerea capitalurilor. n schimb, ele sunt incluse n capitalurile
proprii ca ajustri pentru meninerea capitalurilor sau ca rezerve din reevaluare.
Capitalul propriu este un interes rezidual care depinde de evaluarea activelor i
datoriilor. n esen, contabilitatea se concentreaz pe nregistrarea modificrilor n partea
stng a ecuaiei (active minus datorii, sau active nete) i nu a celor din partea dreapt.
Modificrile n capitalul propriu rezult din modificrile intervenite n activele nete. Dac
o societate comercial lanseaz o emisiune de aciuni pentru numerar, ea evideniaz
numerarul primit i o cretere corespunztoare a capitalului propriu.