5 Modelul Mundell Fleming

1. Ecuaiile modelului
Modelul Mundell Fleming este un model pentru o economie mic deschis ce
presupune pe lng echilibrul simultan pe piaa bunurilor i serviciilor i pe piaa
monetar i echilibrul balanei de pli (BP).
Ecuaia echilibrului balanei de pli: BP CAKA 0
CA (current account) contul curent este format din:
a. balana comercial (E-X)
b. transferuri curente
c. venituri din munc i dobnzi
KA (capital account) contul de capital este format din:
a. Intrri nete de capital (din investiii directe, investiii de portofoliu,
mprumuturi) le vom nota cu CF (capital flows)
b. Modificarea activelor rezervelor valutare ale bncii centrale
(REZ )
n concluzie: CACF REZ 0.
Pentru a simplifica explicaiile, n cele ce urmeaz vom considera c transferurile
curente, veniturile din munc i dobnzi sunt neglijabile, deci ecuaia echilibrului
balanei de pli se scrie:
BP: E X CF REZ 0 (1)
Echilibrul general n cadrul modelului Mundell Fleming se obine prin rezolvarea
sistemului format din ecuaiile IS+LM+BP.
2. Determinanii contului de capital
Intrrile nete de capital dintr-o economie sunt determinate de o multitudine de factori
printre care: diferenialul de rate ale dobnzii f r r (unde f r este rata dobnzii pe
piaa internaional), diferenialul de productivitate, nivelul lichiditii pe piaa
internaional, gradul de liberalizare al contului de capital etc.:
( ) altideterminanti f CF r r
Coeficientul ine de gradul de liberalizare al contului de capital:
a) contul de capital este complet restricionat mobilitatea fluxurilor financiare
nu se datoreaz diferenialului de rate aale dobnzii: 0 i
CF altideterminanti .
b) contul de capital este parial liberalizat 0 - exist anumite restricii la
intrarea sau ieirea fluxurilor financiare din/n economie.
c) contul de capital este complet liberalizat 0 f f
CF
r r r r

,
rata intern a dobnzii este egal cu rata dobnzii pe piaa internaional. i n
5- 2
acest caz mobilitatea fluxurilor financiare nu se datoreaz diferenialului de
rat a dobnzii:CF altideterminanti .
3. Regimul de curs de schimb
Pentru regimul de curs de schimb exist dou situaii extreme:
a) curs de schimb perfect flotant cursul de schimb se formeaz pe piaa valutar
liber, prin confruntarea cererii cu oferta de valut, fr nicio intervenie din
partea bncii centrale; n acest caz REZ 0 ;
b) curs de schimb fix banca central asigur meninerea unei pariti fixe a
monedei naionale fa de o alt moned sau un co de alte monede. n acest
context, va interveni oricnd exist un surplus sau un deficit de valut pe pia,
deci REZ 0 . Exemple de un asemenea regim de curs de schimb sunt
consiliile monetare existente n prezent n ri precum Bulgaria, Estonia,
Lituania, Hong Kong etc.
4. Soluia modelului Mundell Fleming n funcie de regimul de curs de
schimb i de gradul de liberalizare al contului de capital
a) curs de schimb flotant, cont de capital restricionat:
0, Rez=0 - ( - )=0 f E X r r , iar exporturile i importurile depind
de cursul de schimb. n acest caz, n cadrul modelului Mundel Fleming
exist trei necunoscute - PIB i rata dobnzii (ca i n modelul IS-LM) i
cursul de schimb i trei ecuaii IS, LM i BP.
b) curs de schimb flotant, cont de capital perfect liberalizat: f r r .
n acest caz, n cadrul modelului exist dou necunoscute PIB i cursul de
schimb i 2 ecuaii - IS i LM. Ecuaia BP nu este util n determinarea
variabilelor necunoscute, deoarece contul de capital nu depinde de
diferenialul de rat a dobnzii i va rezulta din ecuaia BP ca fiind egal cu:
CA KA.
c) curs de schimb fix, cont de capital restricionat: 0,Rez 0. n acest
caz, n cadrul modelului exist dou necunoscute PIB i rata dobnzii i
2 ecuaii - IS i LM. Din ecuaia BP va rezulta variaia rezervelor bncii
centrale.
d) curs de schimb fix, cont de capital perfect liberalizat: f r r . n
acest caz, n cadrul modelului mai exist o singur necunoscut, PIB care
reiese din ecuaia IS. Din ecuaia BP va rezulta variaia rezervelor bncii
centrale.
5- 3