Universitatea tefan cel Mare Suceava

Facultatea de tiine Economice i Administraie Public

ECONOMIE INTERNAIONAL
Prof. univ. dr. Gabriela Prelipcean

1
 CUPRINS

CAPITOLUL 4. RELAIILE VALUTAR-FINANCIARE

4.1. Funciile relaiilor financiar-valutare internaionale
4.2. Finanarea i creditarea internaional
4.2.1. Operaiuni de finanare internaional
4.2.2. Creditarea internaional
4.3. Mijloace i instrumente de plat internaionale
4.3.1. Valutele
4.3.2. Monede internaionale
4.4. Modalitile i acordurile de plat internaionale
4.5. Eurovalutele; Eurocreditele
4.6. Datoria extern
4.7. Instituii monetar-financiare internaionale

CAPITOLUL 6. INVESTIIILE STRINE

6.1. Cauzele apariiei investiiilor n strintate
6.2. Investiiile strine: rol, evoluie
6.3. Cadrul economic i legislativ
6.4. Efectul investiiilor strine directe asupra creterii economiei mondiale
6.5. Rolul investiiilor strine directe n economia rilor n curs de dezvoltare
6.6. Impactul investiiilor strine directe asupra economiilor n tranziie

2
CAPITOLUL 4. RELAIILE VALUTAR-FINANCIARE
4.1. Funciile relaiilor financiar-valutare internaionale
Relaiile economice internaionale se desfoar sub forma unor schimburi de mrfuri i
servicii ntre firme situate n state diferite sau chiar ntre state ca atare. Orice schimb de bunuri
sau utiliti presupune un proces de transfer de proprietate care se face, de regul, contra unei
alte utiliti, dar, de cele mai multe ori, contra unei mrfi universal valabile banii, monede
cu circulaie i garanie internaional.
Pe aceast cale, ntre economiile naionale se creeaz raporturi bneti, ca urmare a
participrii la circuitul economic mondial, care asigur o anumit distribuire i chiar
redistribuire a produsului mondial de bunuri i servicii denumite generic relaii valutare i
financiare.
Relaiile financiar valutare cuprind att legturile derivate din schimburile de mrfuri, ct i
relaiile de credit internaional i transferurile de capital, asigurrile internaionale etc.
Prima condiia a unor astfel de relaii const n existena unui anumit mijloc de plat
recunoscut i acceptat de toate economiile naionale, adic a unei monede sau valute cu
circulaie internaional, garantat de un anumit for-stat sau organizaie cu o banc
specializat n acest scop i acceptat sau recunoscut de alte state, toate acceptnd
convertibilitatea acesteia n bunuri i servicii sau chiar n aur.
Participarea statelor i diferitelor organisme la activitatea de schimburi economice
internaionale atrage dup sine formarea relaiilor financiar-valutare ca relaii bneti
exprimate n diferite valute.
Relaiile financiare internaionale contribuie la realizarea circuitului economic mondial dintre
economiile naionale i diferitele instituii i organisme internaionale privind schimburile de
mrfuri, schimburile de servicii, cooperarea tehnico-tiinific internaional, constituirea i
utilizarea resurselor financiare de creditare i finanare.
O funcie important a relaiilor financiar-valutare o constituie coninutul economic al
relaiei de repartiie care are loc pe plan internaional.
Astfel, prin relaiile financiare internaionale se realizeaz dezvoltarea i modernizarea
economiilor i aciunilor social-culturale naionale, sprijinirea rilor n curs de dezvoltare,
acordarea de ajutoare, mprumuturi pentru diferite termene, participarea la diferite organizaii
i instituii internaionale.
Resursele financiare care stau la baza relaiilor financiare internaionale se constituie din
disponibilitile caselor de economii i ale bncilor, din resursele bneti ale agenilor
economici, resursele financiare ale diferitelor instituii i organisme internaionale, resursele
financiare existente la nivelul guvernelor.
O alt funcie o reprezint relaia de creditare privind constituirea i repartizarea
resurselor de creditare pe plan internaional. Resursele de creditare se constituie de la
organismele bancare naionale i internaionale, de la persoane juridice i fizice. Creditele se
acord pentru diferite scopuri pe termen scurt, mijlociu i lung.
Aceste funcii se realizeaz prin sistemul financiar-valutar, care se ocup cu constituirea i
dirijarea resurselor financiar-valutare, potrivit principiilor i normelor n vigoare.
Sistemul financiar-valutar internaional este format din Fondul Monetar Internaional (FMI),
Banca Reglementelor Internaionale (BRI), Banca Internaional de Reconstrucie i
3
Dezvoltare (BIRD); Banca European de Reconstrucie i Dezvoltare (BERD), precum i din
sistemele financiar-bancare constituite la nivelul fiecrei ri membre la unul din organismele
bancare menionate.

4.2. Finanarea i creditarea internaional

4.2.1. Operaiuni de finanare internaional

Finanarea reprezint totalitatea mecanismelor, tehnicilor i a instrumentelor prin care sunt
procurate mijloacele bneti necesare pentru realizarea unor activiti economico-sociale, n
particular, a afacerilor.
Pentru realizarea unor obiective de importan deosebit, realizare ce necesit a se face ntr-un
termen lung, diferite instituii economice, financiare, politice sau chiar persoane private dintr-
o ar au nevoie de fonduri financiare din afara rii lor.
Fondurile necesare se gsesc la bnci, consorii sau instituii financiare internaionale.
Obinerea acestor fonduri se poate face prin negocieri bilaterale directe, dar mai ales prin
intermediul unor instituii financiare, care sunt organisme specializate ce formeaz un cadru
instituional adecvat operaiunilor de finanare.
Acest cadru instituional se numete piaa financiar internaional, iar operaiunile de
obinere i distribuire a fondurilor se numesc operaiuni de finanare internaional.
Finanarea internaional cuprinde, pe de o parte, formarea unor fonduri disponibile pe piaa
financiar internaional, iar pe de alt parte, repartizarea fondurilor necesare beneficiarilor
care i-au exprimat opiunea.
Cererea de fonduri pe piaa financiar internaional poate proveni de la guvern, bnci,
societi comerciale, municipaliti, instituii financiare, iar ofertele de capitaluri pot s apar
de la instituiile financiare deintoare de capitaluri disponibile pe termen lung: instituii
financiare internaionale, consorii, case de economii, societi de asigurare, corporaii
transnaionale etc.
Finanarea se realizeaz cu ajutorul unor instrumente sau titluri de credit i se poate prezenta
sub trei forme:
prin vnzare de valori mobiliare: aciuni (titluri de proprietate ce au un venit variabil:
dividendul) i obligaiuni (titlu de credit cu venit fix: dobnda);
mprumuturi pe termen lung, garantate cu obligaiuni, rente de stat, bonuri de tezaur
etc.;
mprumuturi ipotecare.
Piaa financiar internaional cuprinde dou sectoare:
piaa primar, pe care se negociaz titlurile lansate pentru prima oar pe pia;
piaa secundar, pe care se negociaz titlurile care au mai servit la negocieri i circul
prin vnzare-cumprare.
Pieele financiare internaionale au fost la nceput piee naionale, pe care, cu timpul, au
nceput s se fac tranzacii n moned strin i negocieri pe termen lung cu utilizarea
capitalurilor disponibile transferate dintr-o ar n alta.
Principalele piee financiare internaionale sunt: New York, Londra, Paris, Zrich, Frankfurt,
Tokyo, Hong-Kong etc.
Realizare operaiunilor de finanare presupun urmtoarele stadii:
n primul rnd, se ntreprind de ctre cadrul instituional al pieei financiare aciuni de
acumulare de fonduri de pe pieele naionale. Aici se nscriu solicitrile de fonduri pentru
investiii sau pentru finanarea plasamentului de titluri, impunerea de ctre unele instituii
financiare internaionale de virare a unor cotizaii sau cote de participare (FMI, Banca
4
Mondial), solicitarea de fonduri pentru ajutoare etc. Fondurile atrase sunt exprimate, n acest
stadiu, n moned naional.
n cel de-al doilea stadiu apare faza de evaluare internaional a fondurilor atrase. Aceasta se
face prin folosirea monedei naionale pus la dispoziie, cu ajutorul cursului valutar al
etalonului internaional.
n cel de-al treilea stadiu piaa financiar face dirijarea fondurilor evaluate n bani etalon
internaional pe destinaie, realizndu-se efectiv micarea de fonduri spre economiile
naionale care le-au solicitat.
Operaiunile financiare internaionale sunt, n principal, urmtoarele:
investiii internaionale directe;
finanarea pentru plasamentul internaional de titluri;
ajutoarele financiare internaionale;
asigurri i reasigurri;
cotizaii la instituiile financiare internaionale.
1. Investiiile internaionale directe au drept scop realizarea unor obiective economice
importante, cum ar fi: construirea de ntreprinderi, mijloace de transport, realizri de
prospeciuni geologice, proiecte edilitare etc. Investiia poate fi integral sau parial, caz n
care statul beneficiar particip cu o parte convenit la investiie. Obiectivele constituite rmn
pe o perioad determinat proprietatea furnizorului (sau n proprietate comun, n cazul
investiiei pariale).
Realizarea investiiei internaionale directe se face n mai multe etape:
etapa pregtitoare etapa n care fiecare parte se informeaz i realizeaz o
documentaie asupra partenerului.
Furnizorul se documenteaz asupra aspectelor economice, fiscale, politice i monetare, asupra
legislaiei privind investiiile din ara beneficiar. Astfel, furnizorul este interesat din punct de
vedere economic: asupra solvabilitii beneficiarului, asupra existenei materiei prime, asupra
forei de munc (ieftin i calificat), asupra pieei de desfacere, asupra problemelor
ecologice. Problemele politice au i ele o importan deosebit: stabilitatea, legislaia etc. n
domeniul fiscal, furnizorul este interesat de nivelul impozitelor i al taxelor vamale. O alt
preocupare a furnizorului este stabilitatea monedei naionale.
La rndul su, beneficiarul, n cazul unui contract mixt, se documenteaz asupra solvabilitii
investitorului, reputaiei sale pe piaa mondial, posibilitilor tehnice oferite etc.
Aceast etap se ncheie cu un acord internaional de investiii, respectiv un contract n care se
prevd drepturile i obligaiile prilor, clauzele de aprare pentru ambele pri, clauzele
fiscale, monetare i politice.
Odat cu semnarea acordului se prezint proiectul de construcie, se stabilete termenul de
execuie, modalitatea de returnare a mprumutului, modalitatea de exploatare i dobnda
datorat de beneficiar.
etapa de execuie propriu-zis finanarea lucrrilor de realizare a obiectivului
proiectat.
Se evalueaz contribuia cu fonduri, materiale sau instalaii, drepturi de proprietate industrial
(marc, patent). Evaluarea se face n etalonul internaional stabilit. Fondurile destinate
investiiei circul prin mijloacele internaionale de plat i sunt folosite pentru plile necesare
realizrii obiectivului.
etapa de exploatare a investiiei
Dup construirea obiectivului apar alte necesiti sub form de necesiti suplimentare sau,
eventual, acoperirea unor pierderi. Dup punerea n funciune apare problema mpririi
beneficiului rezultat ntre parteneri (n cazul investiiei mixte).
5
 etapa de lichidare a investiiei
Se face n cazul vnzrii obiectivului construit de ctre ara beneficiar sau n cazul apariiei
falimentului.
Se evalueaz partea de proprietate a fiecrui partener, n etalonul internaional, eventualele
daune sau despgubiri i apoi se regleaz micarea corespunztoare a fondurilor prin bncile
participanilor.

2. Plasamentul internaional de titluri

Instituii de pe pieele internaionale deintoare de capital disponibil pot plasa acest capital
prin cumprarea de titluri (aciuni, obligaiuni, titluri ipotecare, bonuri de tezaur etc.) n alt
ar. Fondurile astfel obinute de ara emitent, primesc apoi, n aceast ar o destinaie
economic sau financiar intern.
Emitentul de titluri (ntreprindere, guvern, instituie financiar-bancar) este condus la
vnzarea acestora pe piaa internaional de lipsa de fonduri pe piaa proprie. El obine prin
acest procedeu fondurile necesare pentru realizarea unui obiectiv.
Plasamentul internaional de titluri se poate face pe piaa financiar intern a unei ri sau pe
piaa internaional.
Plasamentul pe o pia naional are loc atunci cnd posesorul de capital disponibil, cumpr
titluri din alt ar, n cadrul unei operaiuni financiare.
Plasamentul de titluri pe piaa internaional. Instituii financiare internaionale sau sindicate
bancare multinaionale i-au luat sarcina de a emite obligaiuni ntr-o manier strin att
emitentului, ct i cumprtorului. Acestea se numesc euroobligaiuni, iar emisiunea lor
euroemisiune. Caracteristica acestora este c mprumuturile angajate sunt pe termen lung i de
valoare foarte mare.
Avantajul const n evitarea restriciilor impuse de anumite state asupra plasrii titlurilor i de
asemenea, punerea la dispoziie a unor sume foarte mari.

3. Ajutorul financiar internaional

Un loc important l ocup ajutorul pentru dezvoltare i finanrile definitive, creditele pe
termen lung, donaiile etc. Ajutorul pentru dezvoltare se concretizeaz sub forma livrrilor de
ajutoare materiale i/sau sub forma altor sume virate prin mijloacele de plat internaional.

4. Operaiunile de asigurare i reasigurare au aprut ca urmare a creterii riscurilor

operaiunilor financiare internaionale. Scopul acestei asigurri este de a acoperi n cazul unei
pierderi conjuncturale de pia sau contractuale de mprumut, pagubele suferite de una din
pri. Fondurile pot circula n ambele sensuri, unul de la asigurat la asigurtor, sub forma
primelor de asigurare i invers de la asigurtor la asigurat sub forma despgubirilor.

5. Cotizaia unei ri membre ctre instituia financiar internaional; sumele sunt mici,
iar fluxul circul ntr-un singur sens, de la pltitor la instituia financiar.

4.2.2. Creditarea internaional

Relaiile de credit pe piaa mondial dintre instituiile financiare naionale sau internaionale,
prin care, pe de o parte, se acumuleaz fonduri (sub form de bunuri, servicii i capital), iar pe
de alt parte, se concentreaz cereri de credit, constituie piaa internaional de credit.

6
Constituirea de fonduri pe piaa internaional de credit este rezultatul activitii unui complex
de relaii ntre un aparat specializat, format din instituii internaionale de credit, adic un
cadru internaional de credit, i economiile naionale. Acestea alimenteaz piaa de credit cu
fonduri sub form de creane (n bani) sau sub form de valoare efectiv (bunuri i servicii).
Mobilizarea de fonduri pe piaa internaional de credit concentreaz fonduri internaionale,
fonduri proprii, credite ale unor instituii financiare i subvenii de stat.
Specificul operaiunii de creditare este dat de urmtoarele elemente:
rambursarea sumei primite la termenul convenit prin contract, acord etc.; termenul
poate fi scurt sau mediu;
perceperea unei dobnzi, care este rezultatul nelegerii prilor, dar se situeaz n jurul
procentului stabilit pe piaa de credit;
obiectul creditului i valoarea sa;
condiionri de natur economic, politic sau monetar.
Principalii participani pe piaa creditului sunt instituiile financiar-bancare de nivel diferit.
Pe plan naional, pot participa la creditarea internaional o serie de instituii financiar-
bancare: banca central, bncile comerciale, bncile specializate n comer exterior, bncile
mixte, instituiile de asigurare etc.
Pe plan regional exist instituii financiar-bancare care crediteaz tranzaciile internaionale
din regiunea respectiv: Banca European pentru Investiii (pentru Europa), Banca
Internaional de Dezvoltare (pentru America).
Pe plan mondial acioneaz FMI, Banca Mondial i afiliatele ei etc.
n situaia n care pentru finanarea unor credite este nevoie de un efort financiar deosebit,
atunci intervin bncile mixte, consoriile bancare, n care aduc resurse mai multe state.
Bncile mixte sunt bnci specializate la nivel naional, cu capital format din vrsmintele unor
bnci din dou sau mai multe ri partenere. Ele promoveaz schimburile comerciale din rile
partenere i impulsioneaz diverse forme de cooperare.
Consoriul bancar este format dintr-un grup de bnci instituit anume pentru efectuarea unei
operaiuni financiare de mare anvergur. De obicei, acestea preiau lansarea unor emisiuni de
titluri sau obligaii i plasarea lor pe piaa financiar.

Clasificarea creditului
a) n funcie de obiectul de creditare
1. credite pentru operaiuni de import-export
Acestea se acord, de obicei, pentru 80-85% din valoarea contractului, restul urmnd a fi
achitat sub form de avans de import Plata se face n aceeai valut n care se face creditul;
2. credite bancare: care, spre deosebire de creditele comerciale acordate unul altuia de ctre
vnztorul i cumprtorul mrfurilor, acestea sunt acordate de bnci fie importatorului, fie
exportatorului, pentru completarea sau restituirea fondurilor proprii;
3. credite pentru nevoi de balan, de care beneficiaz un stat n scopul acoperirii soldurilor
deficitare ale balanei de pli externe;
4. credite interguvernamentale, care sunt acordate sau primite de guvern, organisme
financiare internaionale sau instituii publice pentru acoperirea unor necesiti financiare
generale i nu pentru tranzacii comerciale.
b) n funcie de durata creditului
1. pe termen scurt: 6-12 luni
2. pe termen mijlociu: 1-5 ani
c) n funcie de natura creditului
7
1. creditul de export (de furnizor). Acest credit este acordat de un exportator importatorului,
prin livrarea de marf, furnizorul accept achitarea valorii mrfii la o dat convenit de pri;
2. creditul de import (de cumprtor). Acesta este un credit bancar acordat de o banc din ara
exportatorului direct importatorului, pentru ca acesta s poat plti marfa la livrarea ei.
d) n funcie de modalitatea de acordare sau primire
1. creditul de scont
Acesta este creditul ce se obine de firmele comerciale, industriale, de servicii, de la bnci
prin scontarea efectelor de comer rezultate din tranzaciile comerciale. Creditul de scont are o
valoare egal cu valoarea nominal a efectelor de comer, mai puin taxa de scont reinut de
bnci.
2. creditul de cont curent
Acesta este acordat de bncile comerciale clienilor si, pe termen scurt, pentru acoperirea
unor cecuri.
3. creditul de rambursare
Este acordat clienilor care au contractat mprumuturi pe piaa internaional, iar la data
scadenei nu au suficiente mijloace de returnare a acestuia.
4. creditul pentru constituirea de depozite
Se acord n cazurile n care este necesar crearea anumitor depozite bancare n diferite ri
sau pentru deschiderea de acreditive cu finanare la deschidere.

4.3. Mijloace i instrumente de plat internaionale

Pe piaa internaional se efectueaz, ntre ri, schimburi de bunuri i servicii, care comport
pli i ncasri ntre parteneri i care pot lua forme diferite dependente de mprejurri,
condiii, interesul prilor, capacitatea de plat a debitorilor etc.
Totalitatea formelor i instrumentelor de plat prin care se poate lichida o obligaie ce rezult
din operaiuni comerciale, tranzacii financiare sau credit internaional, formeaz mijloacele
de plat internaionale.
n sfera acestor mijloace de plat sunt cuprinse : valutele, monedele internaionale i devizele.

4.3.1. Valutele
Valutele sunt monede naionale care au circulaie, putere de plat i pot fi constituite rezerv
i n alte ri dect n cea emitent.
Valutele au calitatea de a realiza lichidarea imediat a obligaiilor de plat n relaiile
economice internaionale.
Valutele se pot clasifica dup mai multe criterii.
Valuta n numerar (valut efectiv) se prezint sub form de bancnote sau monezi, iar valuta
n cont se afl sub form de disponibil ntr-un cont la banc.
Valuta n cont poate fi utilizat, la dispoziia titularului de cont, ea transformndu-se la
cererea acestuia n valut n numerar. Valuta n cont poate fi, dup modul de depunere, la
vedere i la termen.
Dup modul de preschimbare a valutelor, acestea pot fi: convertibile, neconvertibile,
transferabile i liber-utilizabile.
Valutele convertibile sunt, n mod practic, monedele care se schimb liber, contra altor
monede naionale sau internaionale (emise de un institut financiar-bancar internaional).

8
Valutele neconvertibile particip la un numr restrns de operaiuni valutare, schimbndu-se
ntr-un singur sens: cumprarea de valut convertibil intrat n ar, ca moned
neconvertibil.
Valutele transferabile au un anumit grad de convertibilitate stabilit n cadrul unei nelegeri pe
plan regional, contribuind la transferarea de fonduri pentru un numr restrns de operaiuni.
Valutele liber-utilizabile sunt valute cu convertibilitate total recunoscute de FMI i alte
organizaii financiare internaionale ca utilizabile pe plan larg n cadrul tranzaciilor
internaionale i ca valute negociabile n volum mare, pe toate pieele financiare. n aceast
categorie intr urmtoarele patru valute: dolarul SUA, euro, lira sterlin i yenul japonez.
Unele valute puternice, emise de ri cu economie dezvoltat, mult apreciate i cutate pe
piaa financiar pot juca rolul de valut de rezerv. Aceste monede i menin identitatea
naional, ns sunt utilizate ca instrumente de plat cu putere liberatorie nelimitat i ca
mijloc de rezerv pe plan internaional. Pentru ca o moned s serveasc drept valut de
rezerv trebuie s ndeplineasc mai multe condiii:
a) s joace un rol important n operaiunile financiar-valutare internaionale;
b) s fie liber convertibil;
c) s se bucure de o stabilitate pe termen lung.
n urma renunrii pe plan internaional la definirea monedei naionale prin coninutul de aur
sau de devize corespunztor valorii sale, s-a trecut la definirea puterii ei de cumprare, criteriu
mai aproape de realitate pentru compararea a dou monede naionale.

4.3.2. Monede internaionale

Moneda internaional este moneda cu mare putere liberatorie i care circul n afara
granielor statului emitent, servind ca mijloc de plat i de rezerv pe piaa internaional.
n acest context se nscriu dou categorii de monede internaionale:
monede naionale care datorit unor nsuiri i mprejurri deosebite capt caracter de
moned internaional;
instrumente monetare i uniti de cont emise de organisme financiare internaionale.
Din prima categorie au fcut parte n evoluia istoric a finanelor diferite monede naionale
care au avut circulaie i n alte ri dect cea emitent, de exemplu, napoleonul francez, lira
sterlin, lira otoman .a. n prezent, n aceast categorie se nscriu cele cinci monede liber-
convertibile.
Din cea de-a doua categorie fac parte D.S.T., EURO, EURCO, E.U.A. .a.
D.S.T. (Drepturile Speciale de Tragere) sunt o unitate de cont emis de FMI, n urma erodrii
poziiei dolarului SUA ca moned de rezerv pe plan internaional.
Unitatea de cont este, n general, unitatea monetar utilizat pentru nregistrarea n conturile
instituiilor financiar-valutare internaionale. Unitatea de cont a fost creat pentru a evita unele
fluctuaii de pe pia a monedelor naionale.
D.S.T. nu ndeplinesc toate funciile unei monede internaionale; ele nu pot fi folosite ca
mijloace directe de plat, ci numai prin convertirea lor n alte valute i au o circulaie limitat
la instituiile financiare internaionale (FMI, bncile centrale, Banca Reglementelor
Internaionale .a.). D.S.T. pot totui prelua funciile unei monede de rezerv. Aceast moned
de cont are un curs valutar relativ stabil, a devenit un etalon monetar internaional, adoptat
convenional ca baz a unui sistem monetar. Valoarea D.S.T. este bazat pe metoda coului
valutar (valoarea medie ponderat a celor mai importante valute), valoare ce nu depinde de
situaia economic sau financiara a unei ri. Monedele care fac parte din coul valutar utilizat
pentru stabilirea cursului D.S.T. sunt: dolarul SUA (41,9%), euro (37,4%), lira sterlin
(11,3%) i yenul japonez (9,4%).
9
Deciziile de emisiune (alocare) de D.S.T. se adopt periodic de ctre F.M.I. n principiu la
cinci ani, emisiuni care sunt puse la dispoziia rilor membre, n cont la banca comercial, n
mod gratuit, fr ca beneficiarul s fie obligat s efectueze o contraprestaie proproional cu
cotele de participare la resursele F.M.I. Alocrile de D.S.T. reprezint un drept pentru rile
membre ale F.M.I. de a-i procura de la aceast instituie financiar devize pentru pli
internaionale. Un membru al F.M.I. are dreptul de a utiliza D.S.T. de care dispune pentru a
cumpra valut de la alte state membre sau pentru rscumprarea propriei sale monede de la
acestea i, n anumite condiii, chiar de la F.M.I., pentru a-i achita ctre aceste organisme
dobnzi sau comisioane datorate. Tranzaciile ocazionate de utilizarea deinerilor de D.S.T. au
loc, n principiu, prin intermediul bncilor centrale ale statelor participante.
Deci, este vorba, n cazul D.S.T., de un mecanism minuios conceput pentru alocarea i
utilizarea acestora. Reprezentnd o lichiditate internaional creat de F.M.I. prin alocare,
D.S.T. sunt puse la dispoziia membrilor acestei instituii financiare, n scopul sporirii
rezervelor lor valutare. De aceea, noiunea de alocare este diferit de cea de mprumut. n
primul rnd, lichiditile sub aceast form nu provin din depozite prealabil constituite, ci sunt
create de F.M.I.. n al doilea rnd, alocrile de D.S.T. nu sunt rambursabile. Creterea
periodic (de regul la cinci ani) a alocrilor de D.S.T. ridic nivelul deinerilor acestora n
fiecare ar membr a F.M.I. i, prin aceasta, a lichiditii internaionale.
EURO, moned emis n cadrul Sistemului Monetar European, a fost iniial o unitate de cont
utilizabil n rile din acest sistem. Aceast moned i stabilete valoarea tot prin metoda
coului valutar la care particip numai monedele din S.M.E., n proporii diferite.
ncepnd cu 1 ianuarie 1999, ntre cele 11 state vest-europene comunitare Austria, Belgia,
Finlanda, Frana, Germania, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Portugalia i Spania, se
stabilete trecerea la folosirea n toate calculele, n contractele comerciale i n raporturile
monetare ca unitate monetar unic EURO. Zona celor 11 state ce au trecut la EURO a primit
denumirea de EUROLAND. Practic, de la aceast dat aria de utilizare a dolarului se
restrnge considerabil. Era dominaiei totale a dolarului SUA a luat sfrit, la baza comerului
mondial aflndu-se i noua moned unic european.
La 1 ianuarie 2001 Grecia a aderat la spaiul euro, fiind urmat n 2007 de Slovenia, n 2008
de Cipru i Malta, iar n 2009 de Slovacia. De la 1 ianuarie 2011 Estonia a devenit a 17-a ar
membr a zonei euro.
EURCO (European Compozit Unit) este o unitate de cont creditat de C.E.E. pe baza unui co
valutar format din monedele rilor membre. Aceast moned a fost utilizat pentru unele
emisiuni de obligaiuni. Banca European pentru Investiii a fost prima instituie care a folosit
aceast unitate pentru obligaiunile emise de ea.
E.U.A. (European Unit of Account) este o unitate de cont european, compus din cantiti
anume din monedele C.E.E. n anul 1975 Banca European de .Investiii a adoptat E.U.A,
pentru nregistrrile n conturile sale; de asemenea, un an mai trziu Comunitatea European a
Crbunelui i a Oelului a introdus E.U.A. pentru operaiunile pe care le efectua.
A.M.U. (Assian Monetary Unit) este o moned folosit de Uniunea de Cliring Asiatic pentru
tranzacii ntre rile membre. Aceast moned este inut la egalitate cu D.S.T.
Aceste monede internaionale au fost denumite i uniti monetare artificiale, fiind create de
diferite organisme financiare internaionale ca soluie pentru instabilitatea generalizat a
monedelor naionale. Ele sunt instrumente de plat cu circulaie limitat, au o stabilitate
relativ superioar monedelor naionale, nu sunt influenate direct de evoluia preurilor,
evaluarea lor se face pe baz de co valutar, ndeplinesc funcii monetare limitate, dar au
utilizare de etalon monetar.

10
4.4. Modalitile i acordurile de plat internaionale
Modalitile de plat sunt tehnici utilizate pentru ncasarea contravalorii mrfii n tranzaciile
internaionale.
n practic sunt utilizate att tehnici simple, dar i tehnici mai complexe, cum ar fi: acreditivul
documentar, incasso-ul documentar, scrisoarea de garanie bancar sau ordinul de plat.

a) Plata facturii
Plata contra factur este o tehnic simpl utilizat pentru tranzacii de valoare mic sau n
relaiile dintre firmele aparinnd aceluiai grup. Ea presupune o bun cunoatere i ncrederea
reciproc a partenerilor.
Mecanismul operaiunii este foarte simplu: dup ce i-a ndeplinit obligaiile de livrare,
exportatorul trimite factura comercial direct la cumprtor, care va plti contravaloarea
acesteia la data stabilit prin contract.
b) Plata la predarea mrfii (cash on delivery COD) se utilizeaz pentru tranzacii de valoare
redus i au avantajul uurinei de realizare. Aceasta const n faptul c vnztorul mrfii
instructeaz pe cru (firma de transport) s prezinte marfa destinatarului livrrii i s o
predea contra plii n numerar sau prin cec. Aceast tehnic implic 3 pri: exportatorul,
importatorul, cruul.
Principalul dezavantaj const n posibilitatea riscului de refuz a plii din partea
importatorului.
c) Acreditivul documentar
Este una din modalitile de plat cele mai uzitate. Folosirea preferenial a acreditivului
documentar n schimburile de mrfuri internaionale se explic, n primul rnd, prin perioada
destul de ndelungat din momentul n care vnztorul a expediat marfa i pn cnd
cumprtorul poate dispune de ea.
n al doilea rnd, prile contractante nefiind n relaie direct, rmn deseori n
imposibilitatea de a culege informaii precise asupra posibilitii i solvabilitii lor, ceea ce ar
putea s-l afecteze pe cumprtor.
Astfel apar interese contradictorii, caz n care apare a treia parte o banc, n care ambii
parteneri au ncredere i care folosete n acest scop acreditivul documentar.
Deci, la cererea cumprtorului, banca sa se angajeaz direct fa de vnztor s-i plteasc o
sum de bani determinat, pe baza prezentrii din partea acestuia a unor documente
specificate n mod expres n scrisoarea de deschidere a acreditivului. Acest angajament bancar
este independent de solvabilitatea cumprtorului, de acordul acestuia cu marfa sau alte
mprejurri care s-ar ivi dup expedierea mrfii i care ar putea determina pe cumprtor s
refuze plata.
d) Incasso-ul documentar reprezint o modalitate de plat folosit atunci cnd ncrederea
ntre parteneri legat de ndeplinirea obligaiilor contractuale este mai mare dect n cazul
acreditivului documentar.
Spre deosebire de acreditiv, n cazul incasso-ului bncile nu se angajeaz la plat, ele avnd
doar rolul de gestionare a documentelor.
n principiu, modul de funcionare al incasso-ului documentar presupune ca banca
vnztorului (expeditorului) s remit spre ncasare bncii cumprtorului (importatorului)
documentele depuse de vnztor (exportator), care fac dovada livrrii mrfii i pe care banca
cumprtorului (importatorului) le elibereaz acestuia numai contra plat.
Folosirea incasso-ului documentar este recomandat numai dac:
11
 vnztorul i cumprtorul au ncredere unul n cellalt;
capacitatea i bunvoina cumprtorului de a plti nu sunt n dubiu;
n ara importatorului exist stabilitate politic, economic i condiii legale de
desfurare;
ara importatorului nu impune nici o restricie importatorului i plilor.
e) Ordinul de plat reprezint o dispoziie dat de o banc altei bnci, din proprie iniiativ
sau la cererea unui client, de a plti unui beneficiar o sum de bani care acoper obligaii ale
debitorului fa de creditor.
Spre deosebire de celelalte modaliti de decontare, ordinul de plat are un caracter revocabil
pn la executare, adic pn n momentul n care beneficiarul a ncasat banii. Se recomand
folosirea ordinului de plat ca modalitate de decontare numai n situaia n care exist o
ncredere absolut ntre parteneri.
f) Scrisoarea de garanie bancar
Din punctul de vedere al angajamentului asumat de ctre o banc, cea mai asiguratorie
modalitate de decontare din cadrul relaiilor de pli externe o reprezint scrisoarea de
garanie bancar.
Garania bancar este o obligaie irevocabil de plat a unei bnci n cazul nendeplinirii
condiiilor contractuale de ctre o ter parte i reprezint un angajament separat i
independent de datoria ordonatorului sau de relaia contractual dintre acesta i beneficiar
(creditor).
O garanie bancar presupune ca banca s plteasc la prima cerere numai dac au fost
ndeplinite condiiile din scrisoarea de garanie.
Tipurile de garanii bancare n funcie de obiectul contractului respectiv sunt:
garania bancar pentru licitaii;
garania bancar de bun execuie;
garania bancar de restituire a avansului.
g) Scrisorile de credit sunt variante ale acreditivului, care se utilizeaz ndeosebi n rile de
influen bancar anglo-saxon (Marea Britanie, Japonia, Australia). Ea a aprut n SUA,
unde legea federal neautoriznd bncile naionale s emit garanii, a determinat sistemul
bancar american s se adapteze, prin formula scrisorii de credit.
Scrisoarea de credit comercial este un document prin care banca emitent se angajeaz n
mod irevocabil fa de exportator, s onoreze cambiile trase asupra ei de ctre acesta, fie prin
plata (dac tratele sunt la vedere) sau prin acceptare (dac tratele sunt la termen) cu condiia
ca, odat cu tratele, s fie prezentate i documentele menionate n scrisoarea de credit prin
care se atest expedierea mrfii.

4.5. Eurovalutele; Eurocreditele

Eurovalutele. Iniial, a fost cazul dolarilor depui la o banc sau aparinnd unei organizaii
din afara SUA. Fenomenul a avut loc n scopul de a evita restriciile monetare i cele ale
ieirii de fonduri din aceast ar. Bncile nu erau obligate s respecte anumite reguli privind
lichiditatea sau de a menine un anumit nivel al resurselor fa de banca central, libertate
obinut n schimbul plii unei taxe de licen.
Aceste bnci se numesc eurobnci, iar dolarii deinui de ele, eurodolari. Prin eurovalute se
nelege, n prezent, orice disponibilitate n bnci care funcioneaz n afara teritoriului
statului emitent al monedei respective.

12
Prefixul euro nu indic neaprat situarea bncii n Europa, aceasta putnd fi situat n orice
parte a lumii.
Operaiuni n eurovalute. Pentru ca o operaie comercial s fie calificat drept operaie n
eurovalut, trebuie ndeplinite dou condiii:
valuta utilizat s fie strin fa de ara n care se desfoar operaiunea;
nici una din prile contractante s nu fie rezident al rii emitente a valutei folosite.
Depunerile n cont de eurodolari pot proveni de la organisme internaionale, societi
transnaionale, ntreprinderi comerciale, eurobnci, ageni de burs etc.
Operaiunile n eurovalute pot prezenta urmtoarele avantaje:
un profit mai mare pentru depuntor, deoarece dobnda la depuneri n eurovalute este
adesea superioar celei pltite la depunerile n valut;
securitate sporit: depuntorul de eurovalut n eurobnci scap de restriciile
autoritilor emitente ale valutei respective;
comoditate relativ, ctigat prin faptul c depunerile nu se mai fac obligatoriu numai
n ara de origine a valutei, ele se pot face la cea mai apropiat i mai convenabil eurobanc.
Apariia acestora pe piaa financiar face s creasc fondurile de credit i, n consecin, s
stimuleze creditul.

Eurocreditele reprezint o mobilizare de capitaluri pe termen mediu, de regul purtnd

scadene ntre 3 i 8 ani, prin apelare la piaa eurodevizelor. Ele sunt acordate de un grup de
bnci constituite ntr-un consoriu, sub conducerea unei bnci coordonatoare (lead manager).
Aceasta din urm ncheie contractul cu beneficiarul, organizeaz i coordoneaz consoriul i
acioneaz ca mandatar al acestuia.
n general, consoriul este internaional, dar banca lead manager este, de regul, din ara
beneficiarului.
n jurul lead managerului se constituie grupul de coordonare (managing group), care
reprezint nucleul propriu-zis al consoriului, membrii lui asumndu-i obligaia de a asigura
fiecruia o anumit cot din valoarea total a creditului solicitat; pentru aceasta ei primesc un
comision de management, care se adaug la costul creditului.
Eurocreditele poart o dobnd bazat pe LIBOR (London InterBank Offered Rate), respectiv
rata dobnzii la creditele pe termen scurt de pe piaa interbancar londonez.
Spre deosebire de euroobligaiuni, care sunt negociate pe piaa secundar, transfernd nivelul
asupra unor deintori, eurocreditele devin active ale bncilor care au participat la acordarea
mprumutului; deci, dac n cazul mprumutului euroobligatar exist numai obligaia plasrii
titlurilor i posibilitatea de a le menine, n cazul eurocreditelor bncile se oblig s acorde
efectiv o parte din mprumutul total.
Mecanismul mobilizrii eurocreditelor const, n principal, din urmtoarele etape:
stabilirea contractului ntre beneficiarul creditului i banca care coordoneaz
operaiunea, acionnd ca mandatar al consoriului;
organizarea de ctre banca lead manager a consoriului bancar care va acorda
mprumutul;
constituirea grupului de coordonare a operaiunii i stabilirea cotelor de credit ntre
bncile consoriului. Se ncheie contractul de credit;
stabilirea condiiilor creditului, respectiv volumul creditului, costul acestuia, moneda
n care se face creditarea, scadena;
atragerea de fonduri pe termen scurt de ctre bncile ce constituie consoriul, pentru
acoperirea cotelor lor;
finalizarea operaiunii prin remiterea efectiv a fondurilor ctre beneficiar.
13
n ultima perioad, o mare extindere au cptat eurocreditele cu rat a dobnzii flotant (roll-
over credits).
Costul acestor mprumuturi (D) include o component variabil, la care se adaug o marj la
nivelul stabilit n momentul ncheierii contractului pe toat durata creditrii:
D = d + spread
unde: d dobnda creditelor pe termen scurt (LIBOR)
spread constant (n funcie de durata creditului, bonitatea clientului etc.).
Aceast formul de calcul rezult din strategia acordrii acestor credite, respectiv atragerea de
mprumuturi pe termen scurt pentru acoperirea creditului pe termen mediu.

4.6. Datoria extern

O form important a fluxurilor externe de capital n economia contemporan o constituie
mprumuturile sau creditele externe. Ele reprezint capitalurile care se acord, pe un anumit
termen, de ctre firmele strine sau de ctre state, altor ri sau firme i care se restituie la
scaden, mpreun cu dobnda convenit. Alturi de investiiile directe i de portofoliu,
creditul extern face parte dintre resursele exogene ale dezvoltrii, cu rol complementar fa
de resursele interne.
Datoria extern este un post de activ, cu ajutorul cruia se echilibreaz balana de pli
externe, reprezentnd un element de finanare compensatorie a acesteia.
Influena mprumuturilor externe asupra balanei de pli externe este diferit, dup cum este
vorba despre momentul contractrii sau despre perioada de timp pentru care mprumutul a fost
contractat. n momentul contractrii, balana de pli externe nscrie, la activ, suma net care a
fost realizat prin plasarea titlurilor mprumutului pe pieele externe. Pe parcursul anilor, pn
la rambursarea total a mprumutului, balana de pli externe se ncarc, la pasiv, cu dobnda
anual pe care debitorul s-a angajat s o plteasc creditorului, cu unele comisioane i alte
speze bancare, precum i cu amortizarea, respectiv cu suma pltit periodic de ctre debitor
pentru rambursarea treptat a mprumutului. Cotele scadente de amortizare a unui mprumut,
mpreun cu dobnzile aferente, reprezint anuitatea mprumutului sau serviciul datoriei
externe. Ea este un element de pasiv al balanei de pli externe a statului debitor i un
element de activ pentru creditor. Transferul net ctre debitori este partea din creditul extern
care poate servi efectiv pentru dezvoltare ori pentru importuri. El se determin ca diferen
dintre suma total a creditului i serviciul datoriei externe.
Datoria extern are dou categorii de efecte:
a) efect amplificator, generat de utilizarea resurselor externe atrase;
b) efect limitativ, produs de diminuarea resurselor interne att ca urmare a rambursrii
creditelor care au generat efectul amplificator, ct i ca urmare a plii dobnzilor,
comisioanelor i altor speze bancare la aceste credite (a cror mas este cu att mai mare, cu
ct intervalul de timp ce separ cele dou efecte este mai mare).
De aceea, n practic, trebuie avute n vedere condiiile n care mbinarea celor dou efecte pot
avea urmri pozitive asupra dezvoltrii.
Astfel, dac serviciul datoriei externe se ridic peste o anumit mrime, sporirea n continuare
a creditelor externe poate deveni mpovrtoare, reducndu-se sever posibilitile de realizare
a echilibrului balanei de pli externe. n acelai timp i credibilitatea extern a rii se
micoreaz, devenind tot mai restrictive condiiile cerute de partenerii externi. Cu alte cuvinte,
14
strategia n domeniul datoriei externe trebuie s aib n vedere i resursele din care se vor
rambursa mprumuturile contractate i deci riscul acumulrii unui volum prea mare a datoriei
externe pe termen lung. Ca urmare, nivelul ndatorrii maxime constituie limita ce nu trebuie
depit pentru meninerea capacitii de a suporta serviciul datoriei externe. El reprezint
procentul din ncasrile din export, care poate fi utilizat pentru plata serviciului datoriei
externe i indic, n acelai timp, creterea datoriei care se poate suporta fr probleme
deosebite .
Datoria extern nu este, prin ea nsi, un fenomen negativ. Ea face parte, n economia
contemporan, pentru multe ri, dintre resursele exogene ale dezvoltrii, dac este un factor
real al creterii i dezvoltrii economice durabile, iar echilibrele macroeconomice ale unei
economii deschise nu sunt afectate, putndu-se achita anuitile la scaden. Totodat, n
cercetarea procesului de ndatorare extern trebuie luai n considerare nivelul i evoluia unor
indicatori semnificativi: gradul de ndatorare extern, determinat ca raport dintre soldul
datoriei externe la sfritul anului analizat i P.I.B. din acel an (limita critic se consider a fi
80%) i ca raport dintre acest sold i exportul de mrfuri i servicii realizat n perioada
respectiv (limita critic considerat 100%); rata serviciului datoriei externe, calculat ca
raportul dintre serviciul datoriei externe din perioada analizat i exportul de mrfuri i
servicii din perioada respectiv (limita critic fiind considerat 20%). Rezult deci c, n
abordarea corect a datoriei externe, trebuie s se aib n vedere situaia real, n dinamica ei,
a fiecrei ri n parte.
Un efect important al crizei valutar-financiare declanat n anii '80 a fost creterea fr
precedent a datoriei externe a rilor n curs de dezvoltare. n condiiile crizei datoriilor
aprut n anii 1981-1982, principala problem n finanarea extern este nu numai gsirea de
soluii pentru datoria nerambursabil, dar i pentru dezvoltarea comerului internaional. n
economia mondial contemporan, eforturile rilor n curs de dezvoltare pentru creterea lor
economic trebuie s fie nsoite de sprijinul financiar internaional, iar creditul acordat, n
condiii avantajoase sau prefereniale, ocup un loc important. Impactul pozitiv al creditului
extern este posibil n cadrul unor relaii valutar-financiare internaionale, care s duc la
sporirea contribuiei acestuia la stimularea dezvoltrii economice a rilor n curs de
dezvoltare.
Impactul creditelor externe asupra economiei naionale este n funcie de destinaia i de
modul de utilizare a acestora. Astfel, structura economiei naionale se modific, n condiiile
n care creditele sunt utilizate n procesele productive, n timp ce folosirea lor mai ales pentru
rambursarea datoriei externe sau pentru satisfacerea nevoilor de consum imediate determin
alte tipuri de efecte: pe termen scurt, contribuie la finanarea unor importuri care vizeaz
ameliorarea condiiilor de via, dar efectul pe termen lung este doar acela de a crea o cerere
n avans asupra unor venituri viitoare.
Pentru a deveni un factor al creterii economice i echilibrului dezvoltrii, creditele externe
trebuie s fie destinate, n primul rnd, ramurilor economice dotate cu resurse interne, cum ar
fi: agricultura, turismul, industria alimentar, industria uoar; domeniilor n care exist o
ndelungat tradiie i ;are dispun de for de munc necesar; efecturii unor investiii n
obiective vitale pentru dezvoltarea economic; infuziei de tehnologii moderne cu impact
deosebit asupra modernizrii structurii economiei rii i creterii competitivitii produselor
pe piaa mondial.
Totodat, trebuie avut n vedere i faptul c o datorie extern important atrage dup sine
alocarea pentru plata serviciului acesteia a unei mari pri a intrrilor n valut convertibil,
determinnd scderea substanial a investiiilor. Acumularea unui important debit al datoriei
externe este, n sine, un proces dureros pentru rile cu exporturi care au pondere redus n
15
P.I.B. i, ceea ce este mai grav, cu competitivitate redus, constituind, n acest caz, o ipotec
mare asupra generaiilor viitoare.
nfptuirea obiectivelor reformei economice n Romnia, a tranziiei la economia de pia,
restructurarea i retehnologizarea ramurilor economiei naionale necesit mari resurse
financiare, n cadrul crora un rol complementar important l pot avea, alturi de resursele
externe sub forma investiiilor de capital strin, creditele externe.
Rezult necesitatea imperioas a micorrii substaniale i rapide a datoriei externe destinat
consumului economiei i populaiei, astfel nct recurgerea la credite externe s constituie un
factor care s contribuie la nfptuirea restructurrii i modernizrii economiei naionale, care
s fie generatoare de profit i s influeneze sporirea competitivitii mrfurilor romneti pe
piaa extern. n asemenea condiii, serviciul datoriei externe devine suportabil i nu se
transform ntr-un factor mpovrtor pentru economia naional i pentru generaiile viitoare.
Ca urmare, deciziile legate de datoria extern trebuie s fie fundamentate pe o strategie pe
termen mediu i lung, avnd n vedere interesele majore i de durat ale dezvoltrii economiei
romneti, ale infuziei de tehnic i tehnologie avansate, ale creterii productivitii factorilor
de producie i sporirii potenialului concurenial pe piaa extern. n acelai timp, gradul de
ndatorare nu trebuie s depeasc anumite limite, s previn generarea unui dezechilibru
extern periculos pentru independena i suveranitatea naional, i ca urmare a reducerii
drastice a rezervelor internaionale. Este necesar s se stabileasc i s se respecte prioriti
fundamentate economic i social privind volumul optim de credite externe.
Totodat, politica de contractare a mprumuturilor externe trebuie s urmreasc promovarea
anumitor secvenialiti i prioriti, respectiv extinderea sferei de contractare a
mprumuturilor, potrivit intereselor economiei naionale, facilitilor pe care le ofer diveri
creditori i avantajelor economico-financiare ce se pot obine de la un credit sau altul,
evitarea, sub orice form, a creditelor acordate n condiii mpovrtoare.
Angajarea creditelor externe, ca factor al dezvoltrii, trebuie s se bazeze pe studii temeinice
de fezabilitate, care s permit nfptuirea reformei economice, modernizarea economiei
naionale, realizarea unor obiective de investiii de importan vital pentru procesul
restructurrii i retehnologizrii, crearea de noi locuri de munc.
O problem de cea mai mare nsemntate i responsabilitate privind creditele externe este
prevenirea ndatorrii externe a Romniei pentru consum i utilizarea creditelor externe pentru
a obine n economie efecte benefice scontate. Nu recurgerea la credite externe poate fi un
fenomen negativ sau ngrijortor, ci scopul i rezultatele utilizrii mprumuturilor, destinaia
acestora. De asemenea, creditele externe, indiferent de forma lor, nu trebuie s aib prioritate
fa de atragerea investiiilor strine directe de capital cu performane productive de vrf,
ndreptate cu prioritate spre retehnologizare sau restructurare i care s amplifice capacitatea
partenerial a economiei romneti.
n vederea creterii eficienei creditului extern, pentru ca acesta s fie un factor propulsor al
progresului economic al rii, o dat cu sporirea profunzimi analizelor privind dinamica i
structura creditelor externe, a rezultatelor obinut prin utilizarea lor, trebuie s se exercite o
supraveghere mai sever pentru agenii economici care utilizeaz creditele externe contractate
direct de ctre stat sau garantate de ctre stat, stabilirea cu mai mare exigen a rspunderilor
pentru beneficiarii mprumuturilor. Cu alte cuvinte, prevenirea irosirii resurselor exogene
obinute pe calea creditelor externe sau folosirea lor cu rezultate nesemnificative pentru
progresul economic al rii este alt latur important a strategiei privind datoria extern.

16
4.7. Instituii monetar-financiare internaionale
n scopul supravegherii i sprijinirii aplicrii sistemului monetar-valutar internaional creat n
1944, prin hotrrea Conferinei de la Bretton Woods, rile participante au decis, n acelai
timp, nfiinarea a dou organisme financiar-valutare. Este vorba de Fondul Monetar
Internaional (F.M.I.) i Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare
(B.I.R.D.). n jurul acestora, urma s se desfoare activitatea monetar-financiar
internaional. n decursul anilor, acest sistem instituional a fost completat cu alte instituii de
profil, datorit diversitii problemelor i situaiilor din diferite zone ale globului i din rile
lumii.
Fondul Monetar Internaional, cu sediul la Washington, este cel mai important organism de
cooperare din domeniul relaiilor valutar-financiare dintre state i prima ncercare de
instituionalizare a lor. El numr n prezent 179 de ri membre i deine un capital total de
144,8 miliarde D.S.T. (circa 230 mld. dolari S.U.A.). Romnia a devenit membr a F.M.I. la
15 decembrie 1972, o dat cu depunerea instrumentelor de ratificare la Washington.
n conformitate cu prevederile statutare, rile care ader la F.M.I. i asum anumite obligaii:
renunarea la restricii asupra efecturii de pli valutare i transferuri pentru tranzaciile
internaionale curente; renunarea la practici monetare discriminatorii; convertibilitatea, la
cerere, a sumelor n moneda proprie deinute de alte state (rezultat al unor tranzacii curente);
furnizarea de date economice i financiare necesare pentru operaiunile Fondului.
n privina resurselor financiare ale F.M.I., locul principal l ocup vrsmintele efectuate de
statele membre la dispoziia sa, numite cote de participare sau cote-pri, exprimate n D.S.T.,
efectuate integral la aderare. Aceste vrsminte devin proprietatea Fondului i sunt pltite,
potrivit cu dispoziiile statutare. Ele se revizuiesc periodic (de regul la 5 ani). Cotele-pri
sunt vrsate n proporie de 25% n D.S.T. sau valute convertibile, iar 75% n moned
naional. Contribuia fiecrei ri membre este stabilit, la aderare, de ctre F.M.I., pe baza
unei formule care ia n calcul P.I.B., rezervele monetare, ponderea exportului n venitul
naional i ali indicatori care caracterizeaz nivelul dezvoltrii economice i financiare a rii
respective. n funcie de mrimea acestor vrsminte i, respectiv, cote, depinde numrul de
voturi al fiecrui stat n Consiliul Guvernatorilor F.M.I., precum i volumul i natura
creditelor de care poate el beneficia. Resursele financiare ale F.M.I. mai includ: creditele puse
la dispoziia sa de ctre unele ri industrializate sau ri arabe cu venituri mari din
exploatarea resurselor petroliere; veniturile provenite din dobnzile percepute pentru
mprumuturile (facilitile) acordate; alte venituri provenind din investiii proprii ale F.M.I.
etc.
Obiectivele principale urmrite de F.M.I., ca organism financiar internaional, sunt:
promovarea cooperrii monetare internaionale, printr-o instituie specializat care s asigure
cadrul i mecanismele necesare consultrii i colaborrii ntre rile membre; facilitarea
expansiunii i creterii echilibrate a schimburilor internaionale, care s duc la utilizarea
eficient a resurselor statelor membre; promovarea stabilitii valutare i evitarea practicilor
de depreciere concurenial a cursurilor de schimb; eliminarea restriciilor valutare care
frneaz dezvoltarea comerului internaional; sprijinirea rilor membre n corectarea
deficitelor temporare ale balanelor de pli, prin facilitarea accesului la resursele Fondului.
Sistemul de creditare al F.M.I. este orientat spre scopul su principal, i anume, creterea
lichiditii internaionale prin echilibrarea balanelor de pli i consolidarea monedelor
naionale. Trebuie precizat i faptul c, F.M.I., nefiind o banc internaional, ci o instituie
financiar internaional, nu acord credite n sensul bancar al noiunii. F.M.I. pune la
dispoziia rilor membre o serie de faciliti, unele fiind n limita cotelor de participare, altele
17
n cuantumuri ce depesc aceste cote (faciliti extinse), iar n unele cazuri, faciliti
suplimentare.
Sistemul specific de acordare a creditelor este cel al tragerilor, instituit i promovat de F.M.I.
Acest sistem const n aceea c, ara care recurge la tragere, procedeaz la cumprarea de la
F.M.I. a unor cantiti de monede (convertibile i utilizate n mod curent ca mijloace de plat
internaionale) ale rilor membre sau D.S.T., punnd la dispoziia Fondului sume echivalente
n moneda naional. n acest mod, statele membre obin mijloace de plat pentru echilibrarea
balanei de pli externe. n acelai timp, ele se oblig ca, n termen de 3-5 ani (i n mod
excepional n 7 sau 10 ani), s efectueze operaia invers, de rscumprare, adic s remit
F.M.I. devize utilizate n mod curent n plile internaionale sau D.S.T., n schimbul monedei
naionale echivalente. n acest mod, F.M.I. joac rolul de intermediar. Prin operaiunile
respective nu se modific valoarea total a lichiditilor deinute de Fond, ci numai structura
acestor resurse, pe diferite valute.
Pentru a-i suplimenta resursele lor de lichiditi n vederea acoperirii nevoilor, rile membre
pot beneficia de o tran, numit a rezervei i de patru trane de credit curente (cte una pe
an), proporional cu cota de participare. Trana prim (a rezervei) este acordat fr nici o
condiie, pe cnd celelalte se acord n condiii a cror complexitate sporete de la o tran la
alta. Potrivit diferitelor mecanisme de creditare, rile membre ale F.M.I. pot obine, n total,
credite n volum de pn la ase ori cota de participare.
n ultimul timp, a fost extins sprijinul financiar al F.M.I. pentru statele membre, prin
acordarea de mprumuturi specifice. Astfel, n cadrul facilitilor de finanare, asigurate de
Fond, rile membre pot beneficia, pe lng tragerile pe trane, i de acorduri de credite
speciale, denumite stand-by, care se bucur de o larg utilizare, pe baza crora beneficiarul-
poate dispune de o linie de credit. Acestea se acord rilor n dificultate, pe baza unui
program de reform economic. De asemenea, activitatea de sprijin financiar al F.M.I. pentru
membrii si a fost extins i la alte mprumuturi specifice. Astfel, programele de ajustare
macroeconomic pe termen mijlociu ale rilor membre sunt sprijinite prin faciliti de
ajustare structural i de faciliti de ajustare structural de consolidare. Totodat, facilitile
de finanare compensatorii sprijin statele n asigurarea importurilor de cereale n situaii
excepionale, iar mecanismul de finanare a stocurilor tampon se acord rilor n dezvoltare
pentru stocarea de produse primare, n scopul reducerii ofertei pe pieele internaionale.
Deoarece scopul principal al F.M.I. l constituie crearea cadrului favorabil intensificrii
schimburilor internaionale de bunuri materiale, servicii i fluxurilor de capital, realizrii
stabilitii cursurilor de schimb valutar, fiecare ar membr este obligat, prin statutul F.M.I.,
s depun toate eforturile pentru ca politica sa economic i financiar s duc la nfptuirea
obiectivelor n direcia creterii economice de durat, n condiiile unei stabiliti relative a
preurilor. Pentru a asigura ndeplinirea acestor obligaii, Fondul exercit o supraveghere
permanent asupra politicilor economice i financiare ale rilor membre. n acest sens, el
adopt principii generale care s ndrume statele respective n direcia realizrii obiectivelor
F.M.I.
De aceea, facilitile de finanare care depesc limita cotei de participare, respectiv facilitatea
extins, se acord pe baza unor programe financiare pe termen mijlociu, n scopul depirii
unor dificulti generate de dezechilibre structurale ale balanelor de pli externe.
Disponibilizarea tranelor de credit n valut are loc n funcie de ndeplinirea unor criterii de
performan convenite n cadrul acordului i cuprinse ntr-un memorandum privind politicile
economice ale rii respective. n cazul n care guvernul unei ri nu-i respect angajamentele
asumate prin acest document sau refuz s realizeze programul de redresare i msurile pe
care el nsui le-a propus, Fondul "sancioneaz" prin blocarea mprumutului att timp ct
18
beneficiarul tergiverseaz luarea msurilor corespunztoare, ori chiar sisteaz definitiv
derularea mprumutului.
Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare (B.I.R.D.) este cel de-al doilea
organism creat de ctre Conferina Monetar i Financiar Internaional din 1944 i care a
nceput s funcioneze din anul 1946. Ea este cunoscut mai mult sub denumirea de Banca
Mondial, deoarece, mpreun cu cele dou agenii specializate ale sale nfiinate ulterior
Corporaia Financiar Internaional (C.F.I.) i Asociaia Internaional pentru Dezvoltare
(A.I.D.) constituie, n realitate, un sistem bancar, respectiv Grupul Bncii Mondiale. Cele
dou agenii, dei au personalitate juridic i fonduri separate, au n fapt obiective comune ca
i B.I.R.D., o structur similar i folosesc chiar acelai personal.
La B.I.R.D. pot adera numai statele membre ale F.M.L, deoarece desfurarea activitii
bncii presupune respectarea anumitor condiii privind aporturile monetar-financiare
internaionale nscrise n statutul F.M.I. De aceea, o ara care a aderat la F.M.I. devine,
conform acordurilor de la Bretton Woods, i membr a acestei bnci.
B.I.R.D. are un capital important rezultat din cotele subscrise ale rilor membre, dar
principalele resurse financiare provin din: venituri nete rezultate , din propriile operaiuni
bancare; mijloacele financiare obinute prin plasarea pe pieele financiare a obligaiunilor
emise sau contracte directe cu bncile centrale ale statelor membre; venituri obinute din
dobnzi i comisioane percepute la creditele acordate; mprumuturi de capital contractate pe
pieele financiare (n general, pe pieele rilor membre i Elveia) etc. n consecin, B.I.R.D.
utilizeaz att capitalul propriu, ct i - n mare msur - capital mprumutat. De aceea,
nivelul dobnzilor practicate depinde de nsi condiiile n care sunt obinute resursele
financiare de ctre banc. Cotele subscrise de rile membre la capitalul B.I.R.D. sunt stabilite
similar i dup aceleai criterii ca i n cazul F.M.I. Ele sunt vrsate n proporie de 10%, din
care o tran de 1% n aur sau n dolari liber utilizabili de ctre banc pentru acordarea de
mprumuturi, iar 9% se vars n moneda naional i nu se poate da cu mprumut dect cu
acordul rii emitente a monedei. Restul de 90% nu este vrsat, B.I.R.D. avnd dreptul s-l
solicite atunci cnd va avea nevoie, constituind pentru banc o important rezerv.
B.I.R.D. sprijin reconstrucia i progresul rilor n curs de dezvoltare, prin acordarea de
mprumuturi pe termen lung, pn la 20 de ani i numai n valut convertibil, coordonarea
mprumuturilor acordate de ea cu mprumuturile obinute pe alte ci, astfel nct s fie luate n
considerare cele mai urgente i eficiente proiecte. Volumul mprumuturilor acordate nu
depinde, ca la F.M.I., de cota de participare la capitalul social. mprumuturile sunt acordate
fie guvernelor, fie unor organizaii publice sau particulare, caz n care este necesar ns
garania guvernului. Obiectivele creditate sunt diverse: n industrie, pot fi creditate
construirea, reconstruirea, modernizarea, retehnologizarea de uniti pentru toate tipurile de
activiti n acest domeniu; n agricultur, se crediteaz proiecte pentru realizarea de irigaii,
asanri, sporirea eptelului, nsilozri, silvicultur etc.; n domeniul transporturilor se poate
credita construirea de autostrzi, osele, ci ferate, poduri, aeroporturi, conducte de aduciune;
n domeniul serviciilor publice se pot obine credite pentru construirea de reele pentru
alimentarea cu ap, obiective pentru transportul energiei electrice i termice, instalaii de
telecomunicaii; n sectorul educaiei, banca crediteaz cheltuieli pentru producia de manuale,
servicii pentru toate treptele de nvmnt etc.
Deciziile de acordare a creditelor de ctre B.I.R.D. se bazeaz pe considerente economice,
urmrind scopuri productive i stimularea creterii economice n rile beneficiare n curs de
dezvoltare. Ele au n vedere proiectele bine fundamentate att din punct de vedere economic,
ct i tehnic, precum i existena siguranei bunei lor administrri n fazele de execuie i n

19
exploatare. De aceea, proiectele sunt analizate i de experii B.I.R.D. pentru a fi aprobat
acordarea creditului.
Asociaia Internaional pentru Dezvoltare urmrete realizarea acelorai scopuri ca i
B.I.R.D., ns are n vedere rile cele mai puin dezvoltate i, n consecin, condiiile de
acordare a creditelor sunt deosebit de avantajoase: creditele nu sunt purttoare de dobnzi,
termen de rambursare 50 de ani, cu o perioada de graie de 10 ani. Astfel de mprumuturi sunt
realizabile, pentru c resursele financiare respective provin din redistribuirea profitului
B.I.R.D., din subvenii ale membrilor (n special a rilor celor mai industrializate) etc.
Corporaia Financiar Internaional are ca principale obiective, de a asista rile cele mai
slab dezvoltate n promovarea sectorului privat n economie i n a le sprijini n mobilizarea,
n acest scop, att a capitalului naional, ct i strin. Sprijinul financiar acordat rilor n
cauz se realizeaz att prin mprumuturi avantajoase, ct i prin investiii directe i de
portofoliu. Totodat, acest sprijin se materializeaz printr-un aport complex financiar, juridic,
tehnic etc. De aceea, Corporaia Financiar Internaional a luat fiin, n scopul de a completa
operaiunile B.I.R.D. n sprijinirea rilor membre cele mai puin dezvoltate.
Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare (B.E.R.D.) este o nou instituie
bancar internaional, care a luat fiin n 1989 i a nceput s funcioneze efectiv din anul
1991. Ea are ca membri fondatori 40 de ri - marea majoritate fiind ri europene - i dou
organisme financiare, iar capitalul este stabilit la 10 mld. E.C.U. (circa 12 mld. dolari S.U.A.).
Romnia se afl n rndul celor opt state fondatoare din Europa Central i de Est.
Aceast instituie bancar internaional are ca obiectiv declarat sprijinirea rilor din Europa
Central i de Est n procesul tranziiei la economia de pia. Ea mbin funciile de organism
financiar internaional cu cele ale unei bnci de afaceri, sprijinind obiective publice destinate
dezvoltrii i extinderii sectorului privat n aceste ri, ncurajarea statelor occidentale de a
investi n aceast zon a continentului european. B.E.R.D. acord mprumuturi numai pentru
rile aflate n procesul tranziiei la economia de pia din Europa Central i de Est, asisten
pentru privatizri, fuzionri, achiziii i pentru formarea de societi mixte. Destinaia
mprumuturilor este de 40% pentru sectorul public i 60% pentru cel privat.
Romnia, ar membr a organizaiilor monetar-financiare internaionale prezentate mai sus,
i-a dezvoltat legturile de cooperare cu acestea, ndeplinindu-i obligaiile n calitate de ar
membr, contribuind totodat la luarea deciziilor privind activitatea organismelor respective i
la restructurarea relaiilor monetar-financiare internaionale.
De asemenea, ca membr a F.M.I., B.I.R.D. i B.E.R.D., ara noastr a beneficiat de credite,
mai ales pentru echilibrarea balanei de pli externe, dar i pentru realizarea unor obiective
economice i sociale, s-a bucurat de asisten, n diverse domenii, din partea acestor
organisme.

20
Capitolul 6. INVESTIIILE STRINE

6.1. Cauzele apariiei investiiilor n strintate

n economia mondial au loc modificri calitative care converg spre globalizarea economiei
i produciei i o tot mai accentuat interdependen dintre economiile naionale.
Aceste tendine au la baz dou fenomene:
unul de natur tehnologic progresul informaticii, al comunicaiilor i
transporturilor, care fac posibile cele mai sofisticate combinaii de activiti productive i de
servicii;
unul de natur economic reducerea barierelor naturale i artificiale n calea
fluxurilor internaionale de mrfuri i servicii, de capital i de tiin.
Evoluia economiei mondiale poate fi caracterizat, n principal, prin urmtoarele:
creterea produciei materiale i diversificarea structurii acesteia, n care statele
dezvoltate dein ponderea principal, ritmurile cele mai mari i nivelul tehnologic cel mai
nalt. Astfel, se intensific disproporia dintre rile dezvoltate i cele subdezvoltate, cu
serioase pericole sociale i de alt natur;
tendina unei creteri necontrolate a populaiei, cu consecine nefaste mai ales asupra
rilor subdezvoltate;
apariia unor crize mondiale de resurse criza energetic, mai ales, concomitent cu
intensificarea cercetrilor pentru descoperirea de noi resurse i de reciclare a unor surse
utilizate n procesul de producie i de desfacere;
disproporia dintre acumulrile de capital lichid i nevoia de astfel de capital n
diverse zone i ri ale lumii;
intensificarea rolului unor organizaii internaionale n plan economic, financiar i
valutar, cu efect asupra interdependenelor economice internaionale;
intensificarea proceselor de integrare economic i politic, mai ales n zona Europei
i Americii;
adncirea i creterea complexitii fenomenului de interdependen internaional.
Economia mondial este caracterizat de o serie de mutaii structurale care fac posibile i
necesare ample proiecte de investiii internaionale.
Printre mutaiile substaniale n structura economiei mondiale putem meniona:
a) decuplarea economiei produselor secundare de economia produselor primare;
b) decuplarea produciei materiale de fora de munc;
c) intensificarea micrilor de capital n circuitul economic internaional;
d) trecerea la lanul de distribuie i la bursele de mrfuri n locul pieelor tradiionale.

6.2. Investiiile strine: rol i evoluie

Aprute n economia mondial nc din perioada marilor descoperiri geografice, investiiile
strine directe au nregistrat n ultimele decenii o adevrat explozie n tranzaciile
internaionale, fapt ce a generat un numr surprinztor de mare de studii i analize care le-au
fost dedicate.
Investiiile strine directe se definesc ca proprietatea unui rezident strin asupra unor active
(mijloace fixe) cu scopul de a controla folosirea acestor active. Particularitatea lor o

21
constituie tocmai controlul exercitat de ctre investitor asupra activelor n care a fost fcut
investiia, control pe care pun accentul toate definiiile. Investiiile strine directe constau n
transferul unui pachet industrial n care sunt cuprinse capital, tehnologii, metode de
organizare industrial, expertiz managerial, cunotine de marketing etc., ce permit
investitorului s exercite dreptul de control asupra investiiei. Totui, este greu de definit ce
nseamn control. Este, mai degrab, vorba de participare direct la conducerea i organizarea
produciei activelor n care s-a investit. n general, se consider investiii strine directe
ntreprinderile n care participarea proprietarului strin depete o anumit pondere, de obicei
ntre 10-25%.
Dei criteriile difer de la ar la ar, aceast pondere nu modific esena fenomenului, avnd
n vedere c de obicei proporia deinut de un investitor strin este cu mult mai mare (de
regul peste 50%). Participarea direct la conducerea i organizarea produciei i controlul
asupra activitii ntreprinderii constituie diferena fundamental dintre investiia strin
direct i investiia de portofoliu (care d dreptul investitorului s primeasc numai
dividendele, fr nici un drept de conducere sau de control n ntreprinderea n care a investit).
Investiiile internaionale au avut, n special n ultimele trei decenii, un impact puternic asupra
creterii economice, a comerului exterior i a structurilor productive din toate rile lumii,
fiind o component important i deosebit de dinamic a fluxurilor economice internaionale.
Investiia reprezint cumprarea de proprieti, aciuni, obligaiuni etc. sau depunerea de bani
la instituii financiare n scopul argumentrii unui venit (dobnd, dividend, chirie etc.) i a
unei creteri de capital.

Modalitile concrete prin care un agent economic poate realiza o investiie cu

component internaional sunt:
- construirea pe loc gol (investiii greenfield) a unei societi comerciale sau deschiderea
unei filiale a firmei deja existente, ntr-o alt ar;
- achiziionarea unei firme strine sau fuziunea cu o astfel de firm;
- crearea unor societi mixte;
- cumprarea de aciuni de pe o pia strin sau emise de o alt firm din alt ar;
- cumprarea de obligaiuni de pe o pia strin sau emise de o firm strin;
- acordarea unui credit financiar unui agent economic dintr-o alt ar sau unui agent
economic strin;
- ncheierea unui contract internaional de leasing cu component investiional.

Investiiile directe presupun existena a cel puin dou pri distincte: agentul economic
emitent i agentul economic receptor.
Prin prisma raportului ce se stabilete ntre agentul economic emitent i cel receptor se pot
distinge investiiile directe i investiiile de portofoliu.
n literatura de specialitate i n practica tranzacional se apreciaz c, atunci cnd investiia
presupune transferarea ctre agentul emitent al fluxului investiional a posibilitii de control
i decizie asupra activitii receptorului, avem de-a face cu o investiie strin direct (ISD).
Dac participarea investitorului strin este majoritar i are ca obiect o investiie n uniti de
producie importante prin aportul lor la PIB i prin calitatea acestui aport, investitorul
respectiv poate fi considerat investitor strategic.
Investitorii strini participani la asemenea investiii comune pot fi clasificai n:
investitori strategici, cu o participare de cel puin 30% la capitalul social;
investitori de control, cu o participare de 30% la capitalul social;
investitori majoritari, cu o participare de minim 51% la capitalul social.
22
n cazul n care investiia nu presupune realizarea unor astfel de raporturi, este vorba de o
investiie de portofoliu. Investiia de portofoliu reprezint ntotdeauna un plasament pur
financiar, o investiie financiar. n mod convenional, statisticile cuprind n categoria
investiiilor directe toate tranzaciile care trec dintr-un patrimoniu n altul, incluznd mai mult
de 10% din aciunile emise de o firm.
ncepnd cu anii 80 s-a nregistrat o adevrat explozie a interesului i a practicii investiiilor
directe internaionale. Fenomenul poate fi pus att pe seama unor interese politice ct, mai
ales, pe seama avantajelor economice ce decurg din asemenea relaii, att sub aspectul
costurilor i profitului, ct i sub aspectul accesului la tehnologiile moderne a tuturor
economiilor naionale i, respectiv, a accesului la surse de finanare a unor noi proiecte de
dezvoltare n toate statele. Dup aprecierea mai multor experi, asistm practic la etapa n care
fluxurile de capital investiional internaional s-au constituit n sursele de baz ale dezvoltrii
economiei mondiale.
Creterea economic mondial, mai cu seam n statele dezvoltate, determin, la rndul su,
importante creteri ale volumului de investiii internaionale. Studii n materie au estimat c la
un procent de cretere a PIB n statele dezvoltate revine o cretere de 3,5% a volumului i
fluxurilor de ISD. Principalii participani la acest proces investiional internaional sunt statele
dezvoltate industrial, att n calitate de furnizori de ISD, ct i n calitate de beneficiari de
ISD.
Dac n 1980 intrrile de ISD au fost de 55 mld. $, acestea au atins n anul 2000 un nivel
record de 1411 mld. $, stocul de ISD fiind de 6146,8 mld. $, aproximativ de 10 ori mai mare
dect stocul din 1980. n anii urmtori cifrele au fost n descretere, abia n 2005 constatndu-
se revenirea lor pe un trend ascendent. n 2005 fluxurile au avut un nivel de 946 mld. $, iar n
2006 valorile s-au apropiat de nivelul anului 2000, respectiv 1306 mld. $. n 2007 s-a
nregistrat o nou cretere, ajungnd la 1537,9 mld. $, iar n 2008 la valoarea de 1,8 mld. $. n
anul 2009, pe fondul crizei globale, fluxurile au sczut pn la nivelul de 1,2 mld. $, cifr care
s-a meninut i n 2010. n 2012 volumul de ISD a crescut uor pn la 1350 mld.
Din punct de vedere al orientrii geografice, fluxurile i stocurile de ISD se concentreaz
practic n cteva zone: Uniunea European, Japonia i SUA, care formeaz aa-numita triad
ce deinea 84% din fluxurile de ISD la nivelul anului 2008. Aceast concentrare a ISD n
triad este una din caracteristicile de fond ale evoluiei ISD n lume. n ultimii ani, o mare
concentrare a investiiilor strine are loc n China.
n ce privete direciile de orientare a ISD trebuie, de asemenea, relevat orientarea spre rile
din Asia de Est i Sud-Est dominate mai ales de ISD japoneze. rile Americii Centrale i de
Sud Argentina, Bolivia, Chile, Columbia, Mexic, Venezuela sunt spaiul de penetrare a ISD
provenite din SUA.
Statele europene n tranziie sunt i ele un spaiu larg de implementare de ISD asupra cruia se
concentreaz toate cele trei componente ale Triadei.
n Romnia, la sfritul anului 1996 volumul total al investiiilor strine se ridica la 2,2 mil.
dolari. n 2000, conform raportului ARIS (Agenia Romn pentru Investiii Strine),
fluxurile de ISD au nregistrat valoarea de 1147 mld. euro, la sfritul anului 2006 acestea s-
au ridicat la nivelul de 9 mld. euro, n 2007 la 7,2 mld. euro, n 2008 la 9,5, n 2009 nivelul
acestora cobornd pn la 3,5 mld. euro, Romnia situndu-se pe locul doi ntre rile Europei
Centrale i de Est, dup Polonia, n ceea ce privete volumul de ISD atrase. Valoarea
investiiilor strine directe atrase de ara noastr a continuat s scad, ajungnd la 2,2 mld.
euro n 2010, la 1,8 la sfritul lui 2011 i la 2,1 mld. n 2012. n anul 2014 a crescut uor
pn la 2,4 mld. euro.

23
Din punct de vedere al originii investiiilor strine, principalele ri investitoare n Romnia
sunt: Olanda, Austria, Frana, Germania, Italia, SUA i Marea Britanie.
Principalele caracteristici ale afluxului de ISD n statele foste socialiste pot fi sintetizate n
urmtoarele:
ireversibilitatea tranziiei spre economia de pia;
certitudinea privatizrii economiei, cu nuanele specifice fiecrei ri;
crearea unor politici de liberalizare a investiiilor strine de capital;
deschiderea economic i liberalizarea schimburilor comerciale externe;
existena de garanii privind integritatea i libera dispunere a investitorului asupra
propriului capital i asupra profitului revenit,
existena unui sistem de faciliti pentru investitorii strini;
accesul la piaa de capital.
Exist, desigur, i unele reglementri i orientri care limiteaz accesul investitorilor strini,
mai ales n sectoarele de importan strategic naional, cum ar fi transporturile maritime,
fluviale i aeriene, telecomunicaiile, domeniul audiovizualului, domeniul financiar-bancar,
energetic, minier etc. Chiar i cu privire la accesul la teren exist anumite reglementri
restrictive, unele state neacceptnd vnzarea de teren, compensnd acest lucru cu
concesionarea terenului pe durata existenei obiectivului de investiie creat.
n ce privete orientarea ISD n statele n tranziie se observ o prioritate acordat mai ales
domeniilor serviciilor i industriei uoare, care garanteaz o mai rapid recuperare a
investiiilor, la acest trend o contribuie important avnd-o instabilitatea monetar i a
cursurilor de schimb.

6.3. Cadrul economic i legislativ

a) Cadrul legal
Principalul factor care a stopat n perioada comunist fluxul de capital investiional strin n
economia naional l-a reprezentat incompatibilitatea de fond ntre substana economic a
acestor investiii i specificul mediului economic n care ele trebuiau s funcioneze.
Dup decembrie 1989 au fost adoptate o serie de legi cu privire la investiiile strine: Legea
nr. 15/1990 privind transformarea unitilor economice de stat n regii autonome i societi
comerciale, Legea nr. 26/1990 privind Registrul Comerului, Legea nr. 31/1990 privind
societile comerciale, Legea nr. 12/1991 privind impozitul pe profit, Legea nr. 35/1991
(Legea privatizrii) care s permit accesul capitalului (strin i naional) privat n sectorul
de stat.
Toate acestea au nsemnat constituirea cadrului juridic de baz ce reglementeaz regimul
capitalului investiional strin n Romnia. Prin aceasta, Romnia a nlturat, n mare parte,
handicapul legislativ fa de celelalte ri est-europene i s-a aliniat reglementrilor de pe
piaa investiiilor internaionale.

b) Avantaje competitive ale economiei romneti

n spaiul economic european, Romnia deine o serie de avantaje competitive, dup cum
urmeaz:
1. Dimensiunea pieei interne, constituie un potenial major pe termen mediu i lung, capabil
s asigure un volum substanial de investiii strine, interesate, n principal, n valorificarea
posibilitilor existente n sectoarele industriale, bunuri de consum i infrastructur.

24
2. Accesul pe pieele de export, facilitat n special de legturile tradiionale ale Romniei pe
unele piee vest-europene, dar n principal pe pieele din CSI. Poziia geografic a Romniei i
confer o poziie de tranzit. Romnia poate s utilizeze avantajele oferite de potenialul pieei
interne n atragerea unor investiii care, ulterior, vor satisface i cererile pieelor de export.
3. Fora de munc este caracterizat prin caliti care permit dezvoltarea acelor aptitudini
operaionale i tehnice care s-i confere competitivitate pe plan internaional.
4. Cadrul juridic ce reglementeaz regimul investiiilor strine n Romnia este competitiv n
anumite privine prin raportare la reglementrile similare ale rilor concurente din zon.
5. Accesibilitatea resurselor naturale prezint un alt important atu pentru Romnia. Din acest
punct de vedere, valorificarea resurselor naturale trebuie s reprezinte o prioritate a politicii
economice romneti, ntruct n acest fel se creeaz pe piaa romneasc o gam larg de
oportuniti de implementare pentru investitorii strini.

Factori care au descurajat investiiile strine n Romnia

a) Percepia extern a climatului intern de afaceri
Evoluiile curente ale fluxurilor mondiale de investiii arat c liberalizarea legislativ i
stimulentele investiionale tradiionale (fiscale, vamale, financiare) sunt msuri cu eficien
tot mai mic n atragerea unor fluxuri semnificative de investiii, ntruct n prezent aproape
toate rile apeleaz la astfel de msuri. Factorii decisivi n atragerea unui volum sporit de
investiii strine sunt acum condiiile economice de baz din rile gazd (mrimea pieei
interne, nivelul costurilor de producie, accesibilitatea resurselor naturale etc.).
Din punct de vedere al condiiilor economice de baz pe propria sa pia investiional,
Romnia deine cteva avantaje comparative certe, n special n context est-european. Acestea
permit i susin un flux sensibil mrit de investiii strine n Romnia, comparativ cu cel
nregistrat pn n prezent.
b) Disfuncionaliti ale cadrului legislativ
Ptrunderea semnificativ a capitalului investiional strin n economia Romniei i
manifestarea acestuia ca factor catalizator al proceselor de restructurare au fost obstrucionate
i de lipsa unor reglementri specifice vitale funcionrii unei economii de pia: legislaia
falimentului, reglementri privind concurena, proprietatea industrial i intelectual, regimul
juridic al terenurilor i cldirilor, procedurile de reglementare a disputelor. Totodat,
modificrile prea frecvente care s-au produs n condiiile de operare pe pia (instabilitatea
legislativ), lipsa de transparen a unor reglementri specifice, precum i acordarea unor
drepturi prin lege, care ns practic nu au fost realizabile, au reprezentat obstacole i
dezavantaje cu caracter general ce au afectat procesul investiional extern n economia
romneasc.
c) Condiiile de operare pe piaa local
Condiiile de operare pe piaa local au reprezentat un alt factor major ce a contribuit la
descurajarea investiiilor strine n Romnia. Obstacolele i dificultile ce s-au manifestat n
aceast privin in att de nivelul socio-cultural al condiiilor de operare pe pia, ct i de cel
strict economic.
n ceea ce privete nivelul socio-cultural, societatea romneasc este nc n formare, iar
acest lucru este valabil pentru toi actorii scenei economice (productori, consumatori,
intermediari, patroni, salariai, funcionari publici), cu toate consecinele nefavorabile ce
decurg de aici n planul relaiilor cu oamenii de afaceri din strintate.
Ct privete nivelul strict economic de circumscriere a condiiilor de operare pe pia,
principalele disfuncionaliti au fost generate de:
lipsa unei infrastructuri adecvate: comunicaii, transporturi, telecomunicaii;
25
 stadiul incipient al sistemului financiar-bancar i de asigurri, precum i prezena
nesemnificativ a instituiilor financiar-bancare strine;
lipsa spaiilor pentru birouri i locuine pentru personalul strin;
aplicarea unor tarife difereniate investitorilor strini la hoteluri, n transportul aerian
etc.;
monopolizarea de ctre unele ministere, departamente i alte instituii a activitii de
constituire de societi cu capital strin pentru unitile din subordine, contrar prevederilor
legii;
atitudinea negativ a conducerii societilor cu capital de stat fa de participarea
capitalului strin (n special n sfera comerului i turismului).
Pentru promovarea investiiilor strine este necesar s se acioneze n urmtoarele direcii
principale:
1. Elaborarea i aplicarea n practic a unei politici guvernamentale coerente de
promovare investiional;
Efortul guvernamental prioritar n acest domeniu trebuie canalizat n prezent spre dou
direcii de baz:
construirea unei imagini externe a Romniei care s reflecte condiiile investiionale
reale din ar;
construirea credibilitii Romniei ca pia potenial avantajoas pentru investiiile
strine de capital.
a) Aducerea imaginii externe la dimensiunea realitilor interne nseamn, n primul rnd,
proiectarea i finanarea pe baza resurselor umane i financiare proprii a unei campanii active
de diseminare masiv n strintate a informaiei specializate privind condiiile economico-
investiionale din Romnia. n al doilea rnd, realizarea acordului ntre imaginea extern i
realitatea intern nseamn i proiectarea i finanarea unei campanii de pres i relaii
publice (ncredinat eventual unei/unor firme internaionale de specialitate), campanie menit
s recldeasc imaginea extern a Romniei pe baza atuurilor concureniale de care ea
beneficiaz n mod real.
b) Atragerea de investiii strine a devenit n prezent un domeniu caracterizat printr-o extrem
de sever concuren internaional, n condiiile n care aproape fiecare ar european este
puternic implicat n aceast activitate. Principalele ri concurente ale Romniei sunt
Ungaria, Cehia, Slovacia i Polonia. Surmontarea pe termen mediu i lung a dezavantajelor
comparative pe care Romnia le are n prezent fa de principalii si concureni implic, pe
lng efortul profesional de cldire a unei noi imagini externe a rii, i construirea treptat a
credibilitii Romniei ca pia potenial avantajoas pentru investitorii strini.

2. Consolidarea i dezvoltarea cadrului instituional ce circumscrie activitatea de

promovare a investiiilor strine n Romnia;
Consolidarea i mbuntirea statutului de funcionare i a structurii organizatorice interne a
Ageniei Romne pentru Investiii Strine (ARIS) reprezint componente-cheie ale unei
strategii promoionale eficiente.
ARIS a fost nfiinat prin Legea nr. 390/2002, ca organ de specialitate n subordinea
Guvernului Romniei, cu scopul clar de a aplica politica de atragere i promovare a
investiiilor strine i de a furniza asisten de specialitate investitorilor strini n legtur cu
oportunitile oferite de mediul investiional romnesc.
ARIS avea la constituire ca prioritare urmtoarele obiective:
1. Continuarea activitilor de promovare i de atragere de noi investitori n Romnia prin
crearea unei imagini pozitive la nivel de ar, regiune administrativ i de ramur economic;
26
2. Oferirea de servicii de asisten profesional investitorilor strini la cele mai nalte
standarde internaionale n toate cele trei faze ale investiiei: faza de decizie, faza de proiect,
faza de exploatare;
3. Creterea volumului de ISD n Romnia n urmtorii ani comparativ cu anii precedeni.
La acestea s-au adugat pe parcurs unele obiective noi avnd n vedere perspectiva integrrii
n UE:
stabilirea unui portofoliu anual de proiecte de investiii cu impact semnificativ asupra
economiei romneti;
colaborarea cu autoritile locale (primrii, consilii judeene i regionale) n scopul
inventarierii ofertelor de la toate nivelele, care s cuprind toat gama de informaii necesare:
resurse umane, utiliti, spaii productive, terenuri, infrastructur,
colaborarea strns cu Ambasadele i Consulatele Romniei pentru ca ofertele
romneti s ajung pe cale direct la investitorii strini,
ntrirea legturilor cu instituiile de profil din UE i necesitatea colaborrii cu
Ageniile responsabile de ISD din rile unde politicile n domeniu au avut succes. n acest
sens s-a avut n vedere preluarea modelului de excelen irlandez bazat pe o dezvoltare
exponenial a investiiilor strine, n cascad, n primul rnd n industrii moderne precum
componentele auto, domeniul electronicilor, farmaceuticilor, servicii sau IT&C1.
realizarea unei reele de colaborare la nivel naional ntre sectorul public i cel privat n
scopul promovrii ISD i a rezolvrii oportune a problemelor cu care se confrunt investitorii
la nivel local,
participarea ARIS la implementarea Politicii industriale a Guvernului Romniei. ARIS
este reprezentat la nivel de Preedinte n Consiliul Interministerial pentru punerea n practic
a Politicii industriale,
participarea la ct mai multe conferine, seminarii i dezbateri internaionale avnd ca
tem atragerea i promovarea investiiilor strine directe,
contribuia la procesul de integrare european a Romniei prin realizarea
responsabilitilor asumate n cadrul Planului de msuri prioritare pentru integrarea
european: Capitolul 4 Libera circulaie a capitalurilor, Capitolul 15 Politica industrial i
Prioritile 2.1 Consolidarea economiei de pia funcional.

3. Completarea i mbuntirea cadrului juridic, specific i general, care s rspund

exigenelor unei economii de pia.
De-a lungul ultimilor ani, Romnia i-a creat o legislaiei specific competitiv pentru
atragerea investitorilor strini. Existena unor disfuncionaliti ale cadrului juridic specific
este oarecum fireasc pentru o perioad de tranziie cum este cea pe care o parcurge Romnia,
iar corijarea acestor disfuncionaliti este nu numai posibil i dezirabil, dar ea face parte
din procesul natural de rafinare a unui aparat juridico-legislativ n plin transformare.
Legea nr. 332/2001 privind promovarea investiiilor directe cu impact semnificativ n
economie prevedea un set de faciliti acordate investitorilor. Acest tip de investiie trebuia s
aib o valoare de minim 1 milion dolari SUA, s fie realizate n conformitate cu prevederile
legii i s contribuie la dezvoltarea i modernizarea infrastructurii economice a Romniei i
crearea de noi locuri de munc.
n conformitate cu Legea nr. 332/2001 i cu Codul Fiscal intrat n vigoare la 1 ianuarie 2004
investiiile cu o valoare mai mare de 1 milion $ SUA beneficiau de urmtoarele faciliti:

1 Alexandru Popa , fost preedinte ARIS, n Adevrul economic nr.1, din 12-18 ian. 2005.

27
1. exceptarea de la plata TVA a importului de maini industriale, utilaje tehnologice,
echipamente i instalaii, aparatur de msur i control destinate realizrii de investiii,
precum i a importului de maini agricole i mijloace de transport destinate realizrii de
activiti productive;
2. exceptarea de la plata TVA a importului de materii prime i materiale consumabile
care nu se produc sau sunt deficitare in Romnia, destinate utilizrii in cadrul activitii
economice a importatorului;
3. exceptarea de la plata taxelor vamale a utilajelor tehnologice, echipamentelor i
instalaiilor, aparatelor de msur i control, produse software, achiziionate din import, care
au fost produse cu cel mult un an nainte i nu au fost niciodat utilizat;
4. utilizarea amortizrii accelerate pentru investiiile realizate, cu excepia investiiilor in
cldiri;
5. posibilitatea recuperrii pierderilor fiscale din profitul impozabil in urmtorii 5 ani;
6. Consiliile locale pot hotr scutirea sau reducerea impozitului pentru terenul aferent
investiiilor efectuate potrivit Legii 332/2001 pe toat durata executrii acestora, pn la
punerea lor in funciune, dar nu mai mult de trei ani de la nceperea lucrrilor.
Legea nr. 332/2001 prevedea i o serie de penaliti pentru investitori, printre care
menionm:
- Necesitatea ca investiiile realizate s fie meninute cel puin 10 ani. n caz contrar, firma
care a beneficiat de facilitile acordate era obligat s plteasc impozitele stabilite pentru
ntreaga durat de funcionare a investiiei, inclusiv majorrile de ntrziere a plii taxelor i
impozitelor ce ar fi trebuit pltite n absena existenei facilitilor, calculate conform
legislaiei n vigoare;
- nstrinarea de ctre investitor a bunurilor pentru care a beneficiat de exceptare de la plata
taxelor vamale ntr-un interval mai mic de 2 ani de la introducerea n ar sau de la
achiziionarea acestora atrage plata contravalorii facilitilor de care a beneficiat, precum i
majorri de ntrziere a plii taxelor i impozitelor care ar fi trebuit pltite in absena
existenei facilitilor.
Pentru a putea beneficia de facilitile prevzute de Legea nr. 332/2001 era necesar ca
investitorii s ndeplineasc urmtoarele condiii:
- investiiile s fie realizate ntr-un interval de maximum 30 luni de la data nregistrrii
proiectului;
- aportul financiar al investiiei s fie in valut naional sau valut convertibil;
- s nu ncalce normele de protecie a mediului nconjurtor;
- s nu aduc atingere intereselor de securitate i aprare naional ale Romniei;
- s nu duneze ordinii, sntii sau moralei publice.
n anul 2008 Guvernul Romniei a emis o Ordonan de Urgen ce reglementeaz cadrul
juridic general privind msuri de sprijin din partea statului n scopul stimulrii unor categorii
de investiii, n acord cu principiile dezvoltrii durabile.
Noua lege aduce schimbri importante att cu privire la aria de cuprindere a noiunii de
investiie i investitor, ct i la regimul acordrii facilitilor. Dac n vechea reglementare se
aveau n vedere doar investiiile cu impact semnificativ n economie a cror valoare depea
un milion dolari i care se puteau realiza n orice sector de activitate, noul act normativ
elimin criteriul financiar i stabilete domeniile pentru care se acord faciliti pentru
realizarea investiiilor.
De asemenea, n noua lege facilitile fiscale nu mai constau n scutiri i deduceri de taxe i
impozite, ci n diferite scheme de ajutor de stat care se acord doar pentru anumite activiti
ale economiei naionale, avndu-se n vedere orientarea investiiilor ctre regiunile cu slab
28
dezvoltare economic caracterizate de un nivel al PIB-ului sub valoarea medie calculat la
nivel naional sau de o rat a omajului mai mare dect rata omajului nregistrat la nivel
naional.
Facilitile de natura ajutorului de stat se acord n conformitate cu respectarea criteriilor de
transparen i compatibilitate cu legislaia comunitar n domeniul ajutorului de stat i
constau n acordarea de sume nerambursabile la achiziionarea de active corporale i
necorporale, de contribuii financiare de la bugetul de stat pentru crearea de noi locuri de
munc i de anumite bonificaii de dobnd la contractarea unor credite. Prin schemele de
ajutor de stat se stabilesc sectoarele de activitate, categoriile de investiii, valoarea acestora,
tipurile de faciliti corespunztoare, condiiile de meninere a investiiei, tipurile de investiii
care asigur crearea de locuri de munc.
Prin noul act normativ se acord faciliti pentru investiiile care contribuie la realizarea
urmtoarelor obiective:
- dezvoltarea regional,
- protecia i reabilitarea mediului nconjurtor,
- creterea eficienei energetice i producerea energiei din surse regenerabile,
- cercetarea-dezvoltarea, inovarea i utilizarea naltelor tehnologii,
- dezvoltarea resurselor umane i promovarea incluziunii sociale prin derularea de programe
de formare i perfecionare profesional,
- dezvoltarea acelor domenii de activitate care sunt prioritare n conformitate cu politicile
economico-sociale guvernamentale: activiti de procesare agroindustrial, domenii de vrf
ale industriei prelucrtoare, distribuia apei, salubritate, gestionarea deeurilor, informatic i
comunicaii.
Noua reglementare consfinete, totodat, noile principii dup care se vor ghida n continuare
actele normative n domeniul investiiilor. n acest sens, Ordonana prevede ca stimularea
investiiilor n Romnia s se realizeze n conformitate cu urmtoarele principii:
- tratamentul egal ntre investitorii romni i cei strini, respectiv, aplicarea n mod
nediscriminatoriu a criteriilor i mijloacelor de acordare a facilitilor. Aceast prevedere a
fost ndelung revendicat de oamenii de afaceri din Romnia care au solicitat suprimarea
diferenelor ce aveau loc ntre acetia i investitorii strini, prin acordarea unui tratament
privilegiat celor din urm. n plus, vechea reglementare devenea perimat deoarece, dup
aderarea la Uniunea European, strinii i-au pierdut toate facilitile legate de scutiri,
deduceri i amnri de taxe i impozite. Chiar i unele dispoziii neabrogate pn la intrarea n
vigoare a noii legi erau practic nefuncionale din cauza faptului c intrau n contradicie cu
legislaia european;
- principiul transparenei, respectiv aducerea la cunotina tuturor celor interesai a
informaiilor referitoare la procedurile de acordare a facilitilor pentru investiii. Acest aspect
se concretizeaz n publicarea n Monitorul Oficial al Romniei a tuturor msurilor de ajutor
din partea statului, pe pagina web a furnizorului de ajutor de stat i pe pagina web oficial a
Ageniei Romne pentru Investiii, instituie, de asemenea, nou nfiinat n scopul asigurrii
activitii de promovare a investiiilor;
- principiul eficienei utilizrii facilitilor ce const n aplicarea anumitor criterii de acordare
de faciliti pentru investiii i de urmrire a realizrii lor care s reflecte avantajele de natur
economic ale proiectelor de investiii i implicaiile acestora n domeniul social, al proteciei
mediului i de promovare a unei dezvoltri economice durabile;
- principiul confidenialitii, respectiv garantarea proteciei informaiilor referitoare la
drepturile de proprietate intelectual, precum i a tuturor datelor ce ar putea prejudicia
interesele legitime ale investitorilor.
29
Prin OUG nr. 85/2008 se abrog Legea nr. 332/2001 privind promovarea investiiilor directe
cu impact semnificativ n economie, ceea ce nseamn c investitorii strini i pierd
privilegiile acordate prin Articolul 10 al Legii nr. 332/2001 care le acorda att dreptul de a
transfera integral n strintate profiturile obinute n Romnia, dup plata impozitelor i a
taxelor datorate statului romn, ct i pe cel de a transfera sumele obinute n urma vnzrii
aciunilor sau prilor sociale, precum i pe cele rezultate din lichidarea investiiilor. Aceste
dispoziii intrau n contradicie cu legislaia UE.
Din vechea lege rmne totui n vigoare Articolul 18 care stipuleaz faptul c n cazul n care
societile care au realizat investiii directe cu impact semnificativ n economie, beneficiind de
faciliti, se lichideaz voluntar ntr-o perioad mai mic de 10 ani, acestea vor fi obligate s
plteasc impozitele stabilite potrivit legii pentru ntreaga perioad de funcionare a
investiiei, precum i majorrile de ntrziere a plii taxelor i impozitelor care ar fi trebuit fi
pltite n absena existenei facilitilor.
La OUG nr. 85/2008 s-au adugat ulterior alte Hotrri de Guvern menite s ntregeasc
problematica actual a susinerii activitii investiionale n acord cu principiile dezvoltrii
durabile, dintre care menionm:
- HG nr. 718 din 14 iulie 2008 privind aprobarea schemei de ajutor de stat orizontal pentru
dezvoltarea regional durabil i reducerea emisiilor. Are ca obiective realizarea coeziunii
economice i sociale ntre Romnia i Uniunea European, mbuntirea calitii vieii
locuitorilor prin promovarea dezvoltrii durabile i a investiiilor n toate cele opt regiuni ale
rii. Sprijinul financiar acordat vizeaz realizarea de investiii n toate sectoarele industriale i
n sectorul energetic, cu privire la activiti de consum i producere a energiei electrice i
termice;
- HG nr. 753 din 2008 pentru instituirea unei scheme de ajutor de stat privind dezvoltarea
regional prin stimularea investiiilor. Principalul obiectiv este acela de instituire a unei
scheme de ajutor de stat pentru dezvoltarea regional prin stimularea realizrii de investiii
strine;
- HG nr. 1680 din 10 decembrie 2008 pentru instituirea unei scheme de ajutor de stat privind
asigurarea dezvoltrii economice durabile, avnd ca principal obiectiv dezvoltarea regional
prin stimularea realizrii de investiii i a crerii de noi locuri de munc.
La data de 10 decembrie 2009 a fost nfiinat Centrul Romn pentru Promovarea Comerului
i Investiiilor Strine (CRPCIS) prin comasarea Centrului Romn pentru Promovarea
Comerului (CRPC) avnd ca obiect principal de activitate promovarea exporturilor cu
Agenia Romn pentru Investiii Strine (ARIS) ce avea ca principal obiect de activitate
aplicarea politicii guvernului pentru promovarea i atragerea de investiii strine directe.
Practic, prin aceast msur, ARIS a fost desfiinat. n decembrie 2012 Guvernul
desfiineaz Centrul Romn pentru Promovarea Comerului i Investiiilor Strine, prin
organizarea i funcionarea Ministerului Economiei. Efectul este vizibil prin volumul redus de
investiii strine directe atrase de Romnia n ultimii ani.

6.4. Efectul investiiilor strine directe asupra creterii economiei mondiale

Contribuia ntreprinderilor multinaionale la procesul de cretere economic i dezvoltare
este evident. Analitii au integrat investiiile strine directe n teoriile despre creterea
economic i dezvoltarea internaional; alturi de beneficiile din fluxurile de comer exterior,
se vorbete tot mai mult de beneficiile din fluxurile de investiii strine directe.
Politicienii din majoritatea statelor i-au schimbat total atitudinea, privind spre o tot mai mare
deschidere la atragerea investiiilor strine directe apreciind acum activitatea ntreprinderilor
30
multinaionale. Aceast reorientare s-a produs mai ales n rile n curs de dezvoltare unde au
fost adoptate n ultimul deceniu o serie de msuri de liberalizare a regimului investiiilor
strine directe, n contextul n care tot mai multe ri concureaz pentru atragerea de investiii
strine. Experiena i succesul rilor nou industrializate din Asia de SE, care au atins ritmuri
nalte de dezvoltare cu participarea substanial a ntreprinderilor multinaionale, au resuscitat
analiza raportului ntre ntreprinderile multinaionale i creterea economic.
Dac n anii 70 investiiile strine directe, producia intern i investiiile interne au crescut n
acelai ritm, pe parcursul anilor 80, 90 i dup anul 2000 fluxurile de investiii strine au
crescut mai repede dect investiiile interne n lume i dect producia intern. n condiiile n
care capacitile noi au rmas constante, iar contribuia ntreprinderilor multinaionale i a
filialelor acestora n producia total a fost n cretere, rezult c investiiile strine directe au
fost mai eficiente.
Fluxurile de investiii strine directe au crescut mai repede dect schimburile comerciale sau
transferurile de tehnologii att n rile dezvoltate, ct i n rile n curs de dezvoltare dar,
evident nu n acelai ritm.
Investiiile strine directe au devenit sursa principal de capital strin privat n majoritatea
rilor n curs de dezvoltare. Este evident c ISD sunt de preferat altor surse de capital, avnd
n vedere c ele nu creeaz datorie pentru ara respectiv, iar ieirile de capital pe care le
implic (cum ar fi repatrierea profiturilor) depind de rezultatele economice ale
ntreprinderii, rspunznd att interesului specific al investitorului ct, i al statului care
ncurajeaz creterea economic.
Activitile ntreprinderilor multinaionale sunt mult mai complexe i impactul lor n
economiile naionale ale rilor gazd este mult mai mare dect dezvluie datele statistice.
Efectul indirect al activitii lor se reflect n comenzile transmise ntreprinderilor naionale,
crearea de noi locuri de munc, ncurajarea industriei orizontale, exportul indirect. n
concluzie, investiiile strine directe au devenit tot mai importante n raport cu producia,
comerul, transferul de tehnologii i fluxurile de capital din economia mondial,
ntreprinderile multinaionale jucnd un rol tot mai important n economiile naionale ale
rilor gazd.
Pentru o bun parte a rilor n curs de dezvoltare, impactul calitativ al investiiilor strine
directe i importana lor n modelarea unui nou sistem economic internaional depete
dimensiunea lor cantitativ n procesul de cretere economic. Astfel, activitatea lor poate
constitui o for puternic pentru creterea eficienei alocrii resurselor pe scar larg i un
canal de transmitere a impulsurilor economice, ca producie, tehnologie i calitatea muncii.
Pn nu demult, cea mai mare parte a investiiilor strine directe n rile curs de dezvoltare
urmreau resurse naturale o pia nou sau surse de export, beneficiind n principal de fora de
munc ieftin. n toate aceste cazuri contribuia investiiilor strine directe la creterea
economic era limitat de avantajele comparative ale rii gazd ntr-un anume domeniu de
activitate. Strategiile globale au nlturat ns aceste limite; investiiile ntreprinderilor
multinaionale au ca obiectiv din ce n ce mai mult att pieele interne, ct i exportul, iar fora
de munc ieftin nu mai este totdeauna motivaia primordial a corporaiilor globale ce
opereaz n industriile cu tehnologii de vrf.
n aceste condiii, investiiile strine directe pot fi considerate un factor propulsator al
dezvoltrii dinamice a avantajelor comparative n msura n care ntreprinderile
multinaionale ridic nivelul de producie al filialelor lor de la operaiuni de asamblare simpl
la producii mult mai complexe folosind tehnologii noi, integrate n reeaua de producie a
filialelor lor n strintate.

31
6.5. Rolul investiiilor strine directe n economia rilor n curs de
dezvoltare

Contribuia investiiilor strine directe la creterea economic a rilor n curs de dezvoltare

deriv din rolul ntreprinderilor multinaionale n economia mondial. Dei primesc numai un
sfert din fluxurile de investiii strine directe, rile n curs de dezvoltare depind mai mult
dect rile dezvoltate de ntreprinderile multinaionale n privina investiiilor, tehnologiilor,
pregtirea i calificarea forei de munc, accesul pe pieele externe i ali factori stimulativi ai
dezvoltrii.
ntreprinderile multinaionale au o contribuie important la formarea de capital, prin
economisiri i investiii. Ele pot s influeneze totodat comportamentul de economisiri
individuale, prin crearea de noi locuri de munc, salarii mai mari dect la ntreprinderile
locale i venituri mai mari ale furnizorilor locali rezultate din operaiunile cu ntreprinderile
multinaionale.
Totodat, ntreprinderile multinaionale pot influena volumul economiilor prin diverse forme
instituionale: planuri de pensii, depozite directe n conturi de economii, stimulente salariale
pentru contractarea de asigurri etc. O bun parte din profiturile revenite ntreprinderilor
multinaionale nu se transfer n strintate, ci se reinvestesc (15%-20% dup anumite
cercetri). Investiiile strine directe nseamn i capital financiar sau fizic, nou transferat n
ara gazd, care mrete volumul economisirilor interne, acoperind un deficit de finanare
pentru dezvoltare care nu genereaz datorii externe.
ntreprinderile multinaionale lrgesc baza de impozitare i contribuie la creterea veniturilor
bugetare att prin impozite directe, ct i indirecte, prin impozitele pltite de salariaii i
furnizorii.
Contribuia investiiilor strine directe la economisirile interne, difer de la o ar la alta i nu
are acelai ritm cu creterea intrrilor de capital pe ansamblu. Investiiile strine directe care
finaneaz capaciti noi contribuie, n acelai ritm, la creterea economisirilor i investiiilor,
fac ca impactul lor s fie mult mai mare i mai direct dect multe alte forme de economisire
externe.
Mai multe ri n curs de dezvoltare i-au organizat piee pentru aciuni i obligaiuni sau i-au
deschis pieele existente participrii strine. n rile n curs de dezvoltare mai mari i cu
sectoare private dezvoltate (China, Coreea, Mexic, Brazilia) aceste piee au atras volume
importante de capital strin n condiiile n care ele ofer posibilitatea comercializrii
aciunilor i evalurii activelor ntreprinderilor. Operaiunile pe piaa valorilor mobiliare pot
s conduc la transformarea investiiilor de portofoliu n investiii strine directe, pe msur
ce potenialii investitori acumuleaz aciuni i preiau controlul ntreprinderilor.
Prezena ntreprinderilor multinaionale n diverse activiti atrage mai uor finanrile
bncilor mondiale, stabilete legturi n economia n care se plaseaz, facilitnd accesul pe
piee locale sau externe, furniznd resurse care se pot folosi n alte sectoare de producie n
ara gazd. Totodat, ntreprinderile multinaionale transfer cunotine, pregtire, precum i
asisten tehnic i financiar. n ansamblu, se poate aprecia c prezena ntreprinderilor
multinaionale are impact asupra ntreprinderilor i asupra eficienei investiiilor n ara gazd.
Un alt set de efecte se poate regsi n modurile de dezvoltare, achiziionare i utilizare a
tehnologiilor. Tradiional, ntreprinderile multinaionale au dezvoltat activitatea de cercetare
n rile de origine, iar filialele lor din strintate fceau mai mult mbuntiri la tehnologiile
primite de la firmele-mam. Dei acest proces este nc dominant, asistm n ultimul timp la o
tot mai pronunat internaionalizare a cercetrii tiinifice i tehnologice.

32
O mare parte din cercetrile rilor dezvoltate sunt fcute n strintate (20%-25%) prin
intermediul ntreprinderilor multinaionale care folosesc un numr tot mai mare din personalul
de cercetare-dezvoltare autohton (20%). Unele dintre cele mai mari ntreprinderi
multinaionale din Europa (Ciba-Geigy, Royal Dutch, Shell, Bull, Philips, Olivetti, ABB)
cheltuiesc peste o treime din volumul total al fondurilor de cercetare-dezvoltare la filialele lor
din strintate.
Mai importante ns pentru transferul de tehnologii n rile n curs de dezvoltare sunt
investiiile strine directe, care pot fi singura posibilitate pentru multe ri n curs de
dezvoltare de a avea acces la ultimele tehnologii.
Investiiile strine directe pot promova perfecionrile tehnologice n rile n curs de
dezvoltare n mai multe feluri. Efectul direct se realizeaz prin contribuia la o productivitate
mai ridicat a factorilor, schimbarea structurii produselor pentru piaa intern i pentru export,
activitatea de cercetare desfurat de filialele lor, introducerea inovaiilor organizatorice i
practicilor manageriale performante, angajarea i pregtirea personalului local. Efectul
indirect se propag prin colaborarea cu instituiile de cercetare locale, transferul de tehnologii,
efectele stimulatoare i concureniale ale prezenei filialelor unor ntreprinderi multinaionale
i rulajul de personal pregtit.
n ultimul timp ntreprinderile multinaionale aloc mai multe resurse pentru cercetare-
dezvoltare filialelor lor din strintate dect nainte. Dei cea mai mare parte a acestor
cheltuieli se localizeaz tot n rile dezvoltate, n unele ri n curs de dezvoltare (China,
India, Coreea, Singapore) filialele ntreprinderilor multinaionale au participat cu peste 15% la
cheltuielile totale de cercetare-dezvoltare. Amplasarea activitilor de cercetare-dezvoltare n
rile n curs de dezvoltare poate fi explicat prin avantajele locale, ntre care disponibilitatea
unor condiii de cercetare i a oamenilor de tiin, ingineri ct i prin strategiile globale ale
multinaionalelor.
Inovaiile organizaionale i practicile manageriale performante sunt considerate ca aspecte
ale dezvoltrii tehnologiei pentru creterea productivitii i accelerarea creterii economice.
Ca exemplu: ntreprinderile din Japonia, cu deosebire cele din industria auto, au fost pionierii
acestor tehnici organizaionale promovate ncepnd cu anii 80. n ultimul timp,
ntreprinderile multinaionale din Japonia i din alte ri aplic aceste schimbri i n rile n
curs de dezvoltare (la filialele i sucursalele lor, n societile mixte sau chiar pe baz de
contract de licen).
Impactul tehnologiilor asupra creterii economice, transferate prin investiiile strine directe
sau prin alte forme de cooperare cu ntreprinderile multinaionale, depinde ns i de cadrul
legal existent n ara gazd i de posibilitile ntreprinderilor strine sau naionale cu privire
la achiziionarea, adaptarea, inovarea i difuzarea tehnologiilor. La rndul su, cadrul naional
este condiionat de o serie de politici publice privind infrastructura fizic, dezvoltarea
resurselor umane, tehnologia i investiiile strine directe, comerul internaional, factorul
pre, capitalul de investiii, subveniile etc.
Factorul uman are legtur cu creterea economic att prin relaia dintre resursele umane i
producie, ct i prin relaia dintre bunstarea oamenilor i consum.
Impactul ntreprinderilor multinaionale asupra nvmntului n rile gazd prin investiii
directe sau contribuii financiare este mai mic. S-a constatat ns c unele ntreprinderi
multinaionale au introdus n programele lor de pregtire i noiuni elementare, atunci cnd
condiiile locale o impun.
Prezena ntreprinderilor multinaionale n rile n curs de dezvoltare prin contribuia pe care
o aduc la progresul tehnic, introducerea unor noi valori n comportamentul economic i

33
accesul la informaii poate s influeneze calitatea nvmntului general, prin interfaa dintre
nvmnt i dezvoltarea economiei n ansamblu.
n afar de rolul jucat de instituiile multinaionale n nvmntul superior n rile n curs de
dezvoltare, ntreprinderile multinaionale mai practic i alte forme de participare la
nvmnt, n pregtirea managerial i tehnic: acord burse de studii la diferite universiti,
organizeaz programe de pregtire proprii sau chiar centre de pregtire.
Contribuia cea mai mare pe care aceste ntreprinderi o aduc la dezvoltarea pregtirii i
activitilor manageriale este reprezentat de programe informale (care nu au ca finalitate
acordarea unui titlu sau diplome recunoscute oficial).
Dintr-un studiu efectuat n Turcia rezult c ntreprinderile multinaionale cheltuiesc dublu
pentru pregtire, fa de ntreprinderile locale. ntreprinderile multinaionale pregtesc o mare
parte din personalul lor n filialele din strintate, mai ales n sectoarele industriale noi, cu
accent pe programe de pregtire n management de nivel mediu sau superior, precum i a
personalului tehnic cheie.
O component important a contribuiei ntreprinderilor multinaionale la dezvoltarea
resurselor umane o constituie crearea de noi locuri de munc, direct prin personalul angajat
propriu i indirect prin stimularea unor noi posibiliti de creare de locuri de munc. Comerul
internaional contribuie la integrarea rilor n curs de dezvoltare n economia mondial care,
la rndul su, le ajut n stimularea dezvoltrii, integrnd investiiile strine directe cu
importurile, finanarea unei investiii directe presupunnd n mod aproape automat i
efectuarea unor importuri de maini, utilaje i echipamente.
Totodat, ntreprinderile multinaionale au un rol important n multe aspecte ale calitii
mediului n ara gazd. Dei multe ri n curs de dezvoltare i-au format cadrul normativ
privind protecia mediului, ele nu dispun i de o infrastructur adecvat cadrului legal. De
aceea, transparena i stabilitatea acestor reglementri constituie prioriti fa de exigena
normelor.
n concluzie, rolul investiiilor strine directe este notabil i impetuos necesar n cazul rilor
n curs de dezvoltare. De fapt aceste ri recunosc contribuia investiiilor strine directe n
dezvoltarea economic i transferul de tehnologie, majoritatea acestor ri deschizndu-i
graniele ct mai larg n scopul acaparrii ct mai multor investiii.

6.6. Impactul investiiilor strine directe asupra economiilor n tranziie

Efectele investiiilor strine directe asupra economiilor rilor n curs de dezvoltare descrise
anterior sunt valabile i pentru rile n tranziie.
ntreprinderile cu participare strin folosesc mai puin for de munc din rile din regiune,
dar cu un procent mai mare n Estonia, Ungaria i Polonia. n general, cu excepia proiectelor
noi care au creat noi locuri de munc, celelalte investiii strine sunt nsoite de
redimensionarea forei de munc folosite n exces n economiile socialiste, ca parte din
procesul de modernizare, restructurare i privatizare a ntreprinderilor de stat. General
Electric, de exemplu, dup ce a preluat ntreprinderea ungar Tungsram, a redus la jumtate
fora de munc, disponibiliznd peste 8000 de salariai. Acelai lucru s-a ntmplat i cu
ntreprinderea Lehel, preluat de Electrolux n 1991, care a pierdut 1600 angajai (3,4% din
totalul forei de munc).
n anumite sectoare importante ale economiei naionale, investiiile strine directe au
contribuit la reforma economic a unor ntreprinderi industriale locale. ntreprinderile
multinaionale din Europa Occidental au contribuit la restabilirea relaiilor comerciale ntre
34
Europa Central i de Est, pe de o parte, i Uniunea European sau Asociaia European a
Liberului Schimb, pe de alt parte, n cadrul reelelor lor regionale. Spre exemplu,
componentele electrice pentru Ford sunt furnizate acum de ntreprinderea afiliat din Ungaria
care a devenit parte component a sistemului de producie n Europa al ntreprinderii
multinaionale Ford, o dat cu introducerea unor norme de control i de calitate mai exigente.
O strategie similar orientat spre export n Europa a aplicat i Skoda (ntreprindere afiliat
Volkswagen) n Republica Ceh sau Daikan (filial japonez) n Ungaria. ntreprinderea
afiliat din Polonia a conglomeratului multinaional Asea Brown Bovery produce acum
motoare electrice destinate pieei globale.
Participarea ntreprinderilor afiliate cu ntreprinderi multinaionale la exporturile rilor din
aceast regiune este destul de important: Polonia cu 10%, Ucraina 7%, Federaia Rus 5%,
Belarus 3%. Contribuia ntreprinderilor multinaionale la dezvoltarea comerului internaional
al rilor gazd este benefic att prin rolul schimburilor comerciale n promovarea creterii
economice, ct i prin stimularea procesului de ajustare.
O alt contribuie important a ntreprinderilor multinaionale o reprezint transferul de
tehnologie modern i expertiz managerial ctre ntreprinderile afiliate i ntreprinderile
furnizoare. Exemplele includ Ford i Suzuki n Ungaria, Volkswagen n Republica Ceh,
Renault n Slovenia. Investiia Volkswagen n Republica Ceh nu prevedea numai transferul
de tehnologie pentru ridicarea calitii produciei, ci i introducerea de articole de lux noi i
documentaii pentru noile modele. De asemenea, tehnologia se mai transfer de ctre
ntreprinderile multinaionale i prin contracte de franchising (n special n reeaua hotelier,
fast-food, distribuia de produse alimentare etc.) cu prevederi extrem de severe n ceea ce
privete calitatea produselor i a programelor de control al calitii.
Dezvoltarea resurselor umane i a pregtirii profesionale are loc, att n cadrul procesul de
producie din ntreprinderile cu participare strin, ct i sub forme separate, organizate de
ntreprinderile multinaionale. n Polonia, Fiat a organizat pregtirea tuturor angajailor n
coli speciale, iar Citibank cheltuiete peste 400.000 $ anual numai pe pregtire. O dat cu
deschiderea acestor economii au nceput s apar i s se dezvolte consultana de
management, reclama i publicitatea, serviciile imobiliare, asigurrile i intermedierea
financiar, nregistrndu-se un continuu transfer de know-how de la ntreprinderile
multinaionale la agenii locali.
Pe ansamblu, toate aceste contribuii ale investiiilor strine directe au impact pozitiv pentru
reluarea creterii economice n rile n tranziie. n plus ntreprinderile multinaionale au avut
un rol important n construirea economiei de pia n Europa Central i de Est i prin
participarea lor direct la construcia instituional, privatizarea i promovarea concurenei.
Prezena ntreprinderilor multinaionale n rile cu economie n tranziie a mobilizat aceste
ri s-i modernizeze i s-i adapteze cadrul legislativ. n acelai timp, s-a creat
infrastructura economiei de pia, ncepnd cu sistemul financiar-bancar i piaa de capital,
sistemul de distribuie, promovarea comerului exterior, la care ntreprinderile multinaionale
au participat n mod direct. n general, cadrul legislativ s-a dezvoltat rapid i a impus
adoptarea de legi i norme complementare care s sprijine reformele de pia. n unele ri
ns, noile legi adoptate foarte repede nu au luat n calcul toate implicaiile, unele au prevederi
contradictorii, iar aplicarea lor nu este transparent i atrage conflicte de competen ntre
autoritile locale i cele centrale.
Procesul privatizrii este parte integrant a stabilirii economiei de pia, iar ntreprinderile
multinaionale pot juca un rol direct i indirect asupra crerii structurii de proprietate
privat. ntreprinderile multinaionale particip direct cu mijloace financiare substaniale la
cumprarea ntreprinderilor de stat, contribuie la reducerea decalajului ntre rata de
35
economisiri i rata de investiii care era la nceputul anilor 90 deosebit de grav n Europa
Central i de Est i aceasta din cauza nivelului redus al economisirilor, a creterii inflaiei, a
subdezvoltrii instituiilor financiare i a pieelor de capital.
Indirect, ntreprinderile multinaionale ncurajeaz iniiativa particular i spiritul
ntreprinztor prin efectul demonstrativ i prin relaiile pe care le dezvolt n economie.
Investiiile strine directe au avut un rol important n realizarea privatizrii n Europa Central
i de Est, dei n forme i dimensiuni diferite de la tar la tar. ntre 1989-1992, n medie 67%
dintre investiiile strine directe n regiune au fost realizate prin privatizare.
n general, ntreprinderile multinaionale au participat la privatizarea ntreprinderilor de
dimensiuni mijlocii i mari mai ales n Polonia (45% din investiiile strine au mers n
privatizare), Ungaria (78% din investiiile totale) i fosta Cehoslovacie (87% din volumul
investiiilor totale). n unele ri, participarea strin este proeminent n sectoarele de
infrastructur, care au nevoie de investiii masive, infuzie de capital, transfer de tehnologie.
Nu toate aspectele legate de privatizare sunt considerate pozitive. Unele proiecte au fost
criticate pentru c au fost subevaluate i vndute prea ieftin investitorilor strini. ntreprinderi
preluate i integrate n strategia global a ntreprinderilor multinaionale au ncetat producia
anumitor produse, s-au restructurat ori s-au reprofilat (cazul Tungsram/General Electric,
industria de ciment din Ungaria). n acest context, Republica Ceh, Ungaria i Polonia au
eliminat scutirile de impozit acordate iniial investitorilor strini. Investiiile strine au
introdus concurena i beneficiile ei n acele sectoare industriale i de servicii care au fost
neglijate n economiile centralizate. Spre exemplu, ntreprinderi multinaionale ca Young &
Rubican, McCanu Erikson i altele au creat concurena n domeniile publicitii i reclamei
care s-a intensificat prin apariia de noi ntreprinderi strine sau locale. La fel s-a ntmplat i
cu piaa asigurrilor, piaa buturilor rcoritoare (Coca Cola, Pepsi Cola) i a
telecomunicaiilor (Siemens, Alcatel).

BIBLIOGRAFIE

1. Anghel, Florin, Economie mondial, Editura Universitar, 2010

2. Bari, Ioan, Tratat de economie politic global, Editura Economic, 2010
3. Blanaru, Constantin Adrian, Comerul exterior al Romniei in contextul integrrii
Europene, Editura Alfa, 2009
4. Bonciu, Florin, Economie mondial, Editura Universitar, 2009
5. Bonciu, Florin, Investiiile strine directe i noua ordine economic mondial, Editura
Universitar, 2009
6. Brezeanu, Petre, Relaii financiare internaionale, Editura Wolters Kluwer, 2010
7. Buzan, Cristian George, Paradisurile fiscale si centrele financiare offshore, Editura
C.H. Beck, 2011
8. Dinu, Marin, Socol, Cristian, Marina, Marius, Modelul european de integrare,
Editura Economic, 2007
9. Gilpin, Robert, Economia mondial n secolul XXI. Provocarea capitalismului global,
Editura Polirom, 2004
10. Held, David .a., Transformri globale, Editura Polirom, 2004
11. Hete Gavra, Roxana, Globalizarea financiar n economia contemporan, Editura
Bastion, 2009
12. Horobe, Alexandra, Managementul riscului n investiiile internaionale, Editura
AllBeck, 2005
36
13. Iacovoiu, Viorela Beatrice, Investiiile strine directe ntre teorie i practica
economic: Analize comparative, Editura ASE, 2009
14. Ignat, Ion, Pralea, Spiridon, Economie mondial, Editura Sedcom Libris, 2006
15. Ilie, Georgeta, Investiii internaionale, Editura Pro Universitaria, 2009
16. Postelnicu, Ctlin, Economie internaional. Aspecte teoretico-metodologice i
practice, Editura RisoPrint, 2011
17. Roubini, Nouriel, Mihm, Stephen, Economia crizelor, Editura Publica, 2010
18. Schumpeter, Joseph, Poate supravieui capitalismul? Distrugerea creatoare i viitorul
economiei globale, Editura Publica, 2011
19. Scutaru, Liliana, Investiiile strine directe. Politici i studii empirice n contextul dezvoltrii
durabile, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2014.
20. Socol, Aura Gabriela, Macroeconomia integrrii monetare europene - Cazul
Romniei, Editura Economic, 2009
21. Stanciu, Vasile Miltiade, Economie mondial. Probleme globale, Editura Universitar,
2010
22. Stiglitz, Joseph, Mecanismele globalizrii, Editura Polirom, 2008
23. erbu, Simona Gabriela, Investiiile strine directe. Determinani, efecte i politici de
promovare, Editura Casa crii de tiin, 2007
24. Popa, Ioan, Tehnica operaiunilor de comer exterior, Editura Economic, 2008
25. Voinea, Liviu, Corporaiile transnaionale i capitalismul global, Editura Polirom,
2007

37