MOLDOVA

Perspective economice
4 mai 2017
Redresarea economiei Moldovei n 2016 a fost determinat de
condiii favorabile n agricultur i un consum privat robust.
Pe termen mediu, susinut de consum i condiii fiscale
stimulative, creterea economic va avea tendine pozitive.
n timp ce Moldova i restabilete rezervele macroeconomice,
exist provocri majore n cadrul de guvernare, n special n
sectorul financiar, dar i la eficiena cheltuielilor publice.
Evoluii recente ale economiei
Economia Moldovei i-a revenit n urma recesiunii din 2015, susinut
de recuperarea bun n agricultur i consumul privat robust,
creterea a nregistrat 4,1 la sut n 2016. Creterile salariale i recolta
agricol bun au sprijinit consumul privat i acumularea de stocuri. Aceste
categorii au contribuit cumulativ cu 5,4 puncte procentuale (p.p.) la
creterea total. n acelai timp, contribuiile exporturilor nete (-1,3 p.p.) i
investiiilor fixe au rmas negative (-1,1 p.p.) n condiiile finanrii
stagnante. Pe partea produciei, agricultura (+18,2 la sut) i comerul au
fost principalele surse ale creterii (cumulativ contribuind cu 3,1 p.p.).
Inflaia a revenit n limitele coridorului-int. Din septembrie 2016, n
mare parte datorit efectului statistic, rata inflaiei temporar a trecut pragul
minim al coridorului-int (5+/-1,5%), nregistrnd 2,4 la sut n decembrie
2016 i revenind pn la 5,1 la sut n martie 2017. Ca rspuns, banca
central a ncetat politicile stimulatorii exercitate de la nceputul anului
2016, stabiliznd rata de baz la nivelul de 9 la sut (octombrie) i a ridicat
nivelul rezervelor obligatorii (Aprilie) pentru a absorbi lichiditatea excesiv.
Poziia extern s-a mbuntit. Datorit unui nivel redus al importurilor
i creterii exporturilor, deficitul de cont curent s-a micorat cu 2,3 p.p.,
nregistrnd 4,1 la sut din PIB n 2016. Creteri de dou cifre a
exporturilor de cereale i de floarea sorelui au impulsionat exportul total
de mrfuri (+2.7%). n condiiile unui nivel redus de investiii strine directe,
deficitul de cont curent a fost finanat preponderent din datorii. Cursul de
schimb flexibil i asistena extern au facilitat acumularea rezervelor
valutare, care au depit echivalentul a 5 luni de importuri la sfritul anului
2016. Datoria extern s-a micorat cu 0,3 p.p., nregistrnd 97,7 la sut
din PIB, nc cu 15,2 p.p. mai mare fa de nivelul anului 2014.
Asistena financiar extern (mprumuturi i granturi) oferit de FMI,
BM, UE i Romnia n a doua jumtate a anului 2016, au atenuat
constrngerile financiare ale statului. Cu toate acestea, executarea
bugetului (deficit de 1,8 la sut din PIB) s-a situat cu sub nivelul planificat
(deficit de 3,2 la sut). Unele cheltuieli nu au fost finanate integral din
cauza ntrzierii debursrilor externe. Cheltuielile publice s-au redus cu
circa 2 la sut n termeni reali, n mare parte din contul cheltuielilor de
capital, n timp ce cheltuielile sociale i salariale au fost meninute la
nivelele planificate. n primele dou luni ale anului 2017, veniturile i
cheltuielile bugetului public au crescut substanial. La finele anului 2016,
datoria public i cea garantat de stat s-a redus cu 2,3 p.p., pn la 44,2
la sut din PIB.
 Perspective pe termen mediu
n perioada 2017-19, impulsul creterii economice va fi susinut de consum i o poziie fiscal stimulativ. Anticipm
c creterea ampl a exporturilor, stimulat de recolta agricol bun, mpreun cu consumul, alimentat de salarii, vor constitui
motorul creterii economice de 4 la sut n 2017. Urmnd slaba execuie a cheltuielilor n 2016, determinat de creterea real
mai mare a transferuri publice i a investiiilor de capital, deficitul fiscal va crete cu 0,7 p.p., nregistrnd -2,5 la sut din PIB.
Pe termen mediu, creterea va ncetini pn la 3,7 la sut n 2018 i 3,5 la sut n 2019. n 2018, politica fiscal stimulativ,
n special investiiile publice i remiterile vor sprijini n continuare creterea economic. Revitalizarea intrrilor de valut
strin, redresarea sectorului financiar i a mediului de afaceri vor ncuraja creterea investiiilor. Cu un deficit fiscal proiectat
la nivelul de -3 la sut din PIB n 2018, datoria public va reflecta majorarea volumului de asisten extern din 2017 i 2018,
urmnd s se reduc pn la finele anului 2019. n condiiile nivelului redus de economii, pe msur ce ritmul creterii se va
consolida , deficitul de cont curent va crete treptat, dei sub nivelul mediilor istorice. Presupunem c BNM va reui s menin
nivelul inflaiei apropiat de valoarea-int de 5 la sut. Pe fundalul creterii PIB, a salariilor i a spaiului fiscal stimulativ,
anticipm o scdere a nivelului srciei. Totui, creterile tarifelor la utiliti, presiunilor inflaioniste i deficienelor structurale
continue de pe piaa muncii, vor tempera ritmul de reducere a srciei. Pe parcursul perioadei de prognoz i pn n 2019,
estimm o scdere a ratei srciei msurate la nivelul de 5 dolari SUA pe zi n PPC cu aproximativ 5 puncte procentuale.
n cadrul scenariului de baz exist att riscuri, ct i oportuniti de cretere economic mai mari. n primul rnd,
perioada premergtoare alegerilor parlamentare din 2018 ar putea ncetini pasul implementrii reformelor. n al doilea rnd,
creterea mai slab a partenerilor cheie, inclusiv UE i Rusia, ar putea avea un impact negativ asupra creterii economice n
Moldova. ntre timp, cererea extern limitat, creterea lent a productivitii i a acumulrii de capital, combinate cu
participarea redus pe piaa forei de munc, indic asupra necesitii reechilibrrii motoarelor de cretere economic.
Important este utilizarea oportunitilor politice n 2017 pentru avansarea reformelor economice necesare crerii unui mediu
de afaceri mai transparent i bazat pe norme clare, ce va facilita crearea locurilor de munc n sectorul privat. Principalele
provocri de politici deriv din: (i) deficienele statului de drept i obligaiile instituiilor economice, ambele importante pentru
restructurarea sistemului financiar i a sectorului energetic; (ii) numeroase scutiri fiscale i eficiena inadecvat a cheltuielilor
publice, n special n educaie i sntate i (iii) necesitatea nlocuirii remiterilor i pensiilor cu salarii ca surs principal de
cretere a veniturilor pentru cele mai vulnerabile grupuri. ntre timp, rezultatele publicate recent ale Recensmntului
Populaiei din 2014 denot c populaia Moldovei a sczut cu 11 la sut fa de nivelul anului 2004. Dup cum se menioneaz
n Subiectul special la problema respectiv, ca rezultat al acestui declin al populaiei, indicatorii economici calculai pe cap
de locuitor sunt mai buni dect actualele estimri. n acelai context, sunt necesare activiti adiionale de consolidare a
capacitii statisticii naionale, deoarece datele noi cu privire la populaie ar putea avea implicaii asupra multor aspecte ale
vieii economice i sociale i, astfel, asupra deciziilor de politici economice.

Tabelul 1: Principalii indicatori macroeconomici, n procente PIB

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016F 2017F 2018F
PIB nominal, miliarde MDL 82.3 88.2 100.5 112.1 122.6 134.9 147.5 160.2 174.1

PIB real , % cretere 6.8 -0.7 9.4 4.8 -0.4 4.1 4.0 3.7 3.5
Consum, % cretere 9.4 0.9 5.2 2.7 -1.9 3.0 3.5 3.3 3.1
Investiii Fixe Brute, % cretere 13.0 0.4 3.8 10.0 -2.3 -3.0 2.9 3.8 4.5
Exporturi, % cretere 27.4 2.3 9.6 1.0 2.9 8.8 9.4 3.8 4.0
Importuri, % cretere 19.7 2.5 4.4 0.4 -4.7 5.9 6.8 3.9 4.2

Deflator PIB, % cretere 7.2 7.9 4.1 6.4 9.9 5.9 5.7 4.7 4.6
IPC, % mediu 7.6 4.6 4.6 5.1 9.7 6.9 5.3 4.8 5.0
Balana contului curent -12.1 -8.7 -6.5 -7.1 -6.4 -4.1 -4.5 -4.8 -5.3
Remiteri, % cretere, USD 21.7 8.8 10.2 -5.2 -26.1 -4.6 1.8 2.3 2.9
Termeni comerciali (ToT), % cretere -1.4 0.8 -0.4 -1.2 3.8 -0.1 0.2 0.5 1.2
Datoria extern 76.4 82.6 83.6 82.5 98.0 97.7 96.8 92.4 91.2
Venituri bugetare 36.6 38.0 36.7 37.8 35.7 34.2 35.4 35.5 35.3
Cheltuieli bugetare 39.0 40.1 38.5 39.6 38.0 36.0 37.9 38.5 38.0
Deficitul bugetar -2.4 -2.1 -1.8 -1.7 -2.2 -1.8 -2.5 -3.0 -2.7
Datoria public i garaniile 30.4 33.2 31.8 38.2 46.5 44.2 44.7 43.8 42.9
Sursa: Autoritile Moldovei, Estimrile BM
Informaii de contact: Ruslan Piontkivsky, Marcel Chistruga (mchistruga@worldbank.org)
(+373) 22 262262 www.worldbank.org/md