Sistemul monetar European

Etapa I - ERM I

Elementele aranjamentului:

ECU moned compozit

Stabilirea mecanismului de schimb valutar (Curs valutar fix bazat

pe un curs plafon i planeu)

Crearea European Monetary Cooperation Fund (1973) rol

important n meninerea sub control a ratelor de schimb

Structura ECU

Currency 13.03.1979- 17.09.1984- 21.09.1989-

16.09.198 21.09.198 31.12.199
4 9 8
BEF 9.64% 8.57% 8.183%
DEM 32.98% 32.08% 31.955%
DKK 3.06% 2.69% 2.653%
ESP - - 4.138%
FRF 19.83% 19.06% 20.316%
GBP 13.34% 14.98% 12.452%
GRD - 1.31% 0.437%
IEP 1.15% 1.20% 1.086%
ITL 9.49% 9.98% 7.840%
LUF - - 0.322%
NLG 10.51% 10.13% 9.98%
PTE - - 0.695%

Cele trei etape pt realizarea uniunii economice si monetare (UEM)

1. 1 iulie 1990 aboilirea tuturor restrictiilor privind circualtia capitalurilor
2. I ianuarie 1994 infiintarea Institutului Monetar European precursorul BCE
 3. I ianuarie 1999- fixarea irevocabila a cursurilor de schimb valutar, BCE
responsabila de politica monetara

CALENDARUL ADOPTARII EURO

1. 1 noiembrie 31 decembrie 1993

2. 1 ianuarie 1994 1 ianuarie 1999

3. 1 ianuarie 1999 1 ianuarie 2002

4. 1 ianuarie 1 iulie 2002

1. Caracteristici:

stoparea monetizrii deficitelor bugetare

eliminarea restriciilor privind circulaia capitalurilor ntre rile

membre

lrgirea cooperrii dintre bncile centrale

libera utilizare a ECU

Eveniment:

Intrarea n vigoare a Tratatului de la Maastricht

2. Crearea Institutului Monetar European (predecesorul BCE)

Austria, Finlanda si Suedia devin membre UE

Rol: asigurarea trecerii la moneda unic - Euro

Eveniment: Selecia rilor ce au fost incluse in Zona Euro: Austria, Belgia,

Frana, Finlanda, Germania, Italia, Irlanda, Luxemburg, Olanda, Portugalia,
Spania

Consiliului European de la Madrid (1995)

Propuneri:

ducat, ecu, florin, franc

 sau cea de utilizare a euro ca prefix la valute existente (de exemplu
euromarca)

Decizie: simplu EURO

3. Constituirea Zonei Euro i adoptarea monedei unice EURO

ECB ia locul Institutului Monetar European

Eveniment: din 4 ianuarie 1999 tranzaciile pe piaa financiar nu se mai

deruleaz n monedele statelor membre UME

4. ncheierea procesului de punere n circulaie a monedei europene

Eveniment: 1 iulie 2002 monedele rilor membre UME nu mai au
capacitate liberatorie

Criterii de convergenta
CRITERIUL CONDIIA DE ADERARE
FINANELE DEFICITUL Raportul ntre deficitul bugetar prevzut sau efectiv i PIB nu poate depi
PUBLICE BUGETAR 3%, doar dac:
- raportul a fost diminuat n mod substanial i constant tinznd ctre nivelul
impus;
- depirea nivelului impus este temporar i excepional, fiind, ns, n
apropierea nivelului impus.
DATORIA Raportul ntre datoria public i PIB nu poate depi 60%, iar dac nu, acest
PUBLIC raport trebuie s tind ctre nivelul impus.
INFLAIA Asigurarea stabilitii preurilor, rata medie a inflaiei, observat pe o perioad de 1 an,
s nu depeasc cu mai mult de 1,5% pe cele aferente a 3 ri cu cele mai bune
performane.
MECANISMUL Pe parcursul a doi ani moneda analizat s nu fi nregistrat devalorizri puternice care
VALUTAR s genereze grave tensiuni.
RATA DOBNZII PE Rata dobnzii pe termen lung (observat pe o perioad de un an) s nu depeasc
TERMEN LUNG cu mai mult de 2% cele mai bune 3 performane n domeniu.

La I ianuarie 1999 1 Euro =

40.3399 Belgian francs
1.95583 Deutsche Mark 2.20371 Dutch guilders
340.750 Greek drachmas 13.7603 Austrian schillings
166.386 Spanish pesetas 200.482 Portuguese escudos
6.55957 French francs 5.94573 Finnish markkas
0.787564 Irish pounds
1,936.27 Italian lire
40.3399 Luxembourg francs
Banca Centrala Europeana

Defineste politicile la nivelul Eurosistemului

Stabileste, coordoneaza i monitorizeaza operaiunile de politic

monetar la nivelul Eurosistemului

Emisiune monetar stabileste strategia in acest sens, coordoneaz i

monitorizeaz emisiunea monetar

Intervenii pe piaa forex alturi de bncile centrale naionale

Asigur cooperarea monetar internaional i european

Monitorizeaz riscurile financiare

Coordoneaz gestionarea rezervelor valutare la nivelul Eurosistemului

Asigur functionarea sistemului de decontare la nivel european

Regimuri valutare bazate pe crearea uniunilor monetare

Elementele unei UM:

definirea unei relatii fixe intre moneda tarilor ce au aderat la uniune

si moneda centrala (moneda uneia dintre tari sau o moneda noua);

convertibilitatea si transferabilitatea monedelor tarilor membre

intre ele;

constiuirea unor rezerve valutare comune si gestionarea acestora la

nivel central;

reglementari valutare comune aferente relatiilor cu alte tari decat

cele din cadrul uniunii.

Uniunea monetara (avantaje)

Elementele unei UM:

 definirea unei relatii fixe intre moneda tarilor ce au aderat la uniune
si moneda centrala (moneda uneia dintre tari sau o moneda noua);

convertibilitatea si transferabilitatea monedelor tarilor membre

intre ele;

constiuirea unor rezerve valutare comune si gestionarea acestora la

nivel central;

reglementari valutare comune aferente relatiilor cu alte tari decat

cele din cadrul uniunii.

Uniunea Monteara (dezavantaje)

pierderea autonomiei politicii monetare a bncii centrale, precum i a

celei de curs de schimb;

chiar dac n plan fiscal nu se vorbete de o decizie centralizat, exist

restricii care ngrdesc activitatea unei ri (spre exemplu nivelul max. al
datorie publice, n cazul criteriilor de convergen la UME);

n prezent vorbim de Tratatul de stabilitate fiscal (limitare a

deficitului bugetar structural la 0,5%)

se poate nregistra i o cretere a omajului (generat de mutarea

activitii n zonele unde preul forei de munc este mai mic) i, n
acelai timp i agravarea unor dezechilibre macroeconomice pe fondul
liberei circulaii a capitalurilor i a forei de munc.
 Factori de influenta a cursului valutar
Cursul valutar poate fi influentat de 2 factori, interni si externi

Factori interni :

Factori economici - pot fi reprezentai de volumul i structura produciei, calitatea

bunurilor i serviciilor produse n cadrul unei economii, tehnologiile utilizate, evoluia
productivitii muncii, nivelul i dinamica preurilor

Factorii monetar-financiari - ce pot influena cursul valutar sunt reprezentai n

principal de nivelul ratei dobnzii, nivelul creditelor, masa monetar n circulaie, situaia
finanelor publice, situaia balanei comerciale.

Factorii psihologici- influeneaz direct cursul valutar pe pieele unde funcioneaz

burse valutare i cursul de schimb se determin pe baza raportului cerere/ofert

Factorii politici - vizeaz ncrederea n conducerea rii, n capacitatea acesteia de a

menine echilibrul economic, in(stabilitatea) politic concretizat n schimbri de guverne

Factori military - au n vedere faptul c ori de cte ori ntr-o economie se produc
fenomene de aceast natur (rzboaie, revoluii etc.) activitatea economic este ndreptat
ctre satisfacerea cu prioritate a nevoilor cu caracter militar i de aceea ncrederea n
capacitatea economiei naionale de a produce bunuri i servicii de larg consum care s
acopere masa monetar scade, ceea ce influeneaz nefavorabil cursul de schimb al
monedei respective.

Factorii externi :

Evoluia unei anumite valute pe piaa internaional va influena cursul valutar al

monedei naionale deoarece prin intermediul cursului valutar se preiau la nivelul unei
economii naionale influenele provenite din economiile cu care se compar moneda rii
respective.

Existena unor stri conflictuale poate determina ntreruperea pentru o anumit

perioad a relaiilor comerciale dintre economia naional i o anumit zon, ceea ce va
produce dezechilibre la nivelul balanei comerciale cu urmri asupra evoluiei cursului de
schimb.

Existena unui embargou ntr-o zon nvecinat are ca efect reorientarea activitii
economice internaionale, ceea ce va determina costuri suplimentare pentru economia
naional respectiv, decalaje ntre ncasrile i plile derulate la nivel internaional i
astfel creterea/scderea cursului de schimb al monedei naionale.
 Metodele de prognozare a cursului valutar
Prognozarea cursului valutar poate fi prin doua metode:
a. Analiza tehnica
b. Analiza fundamentala

Analiza tehinca este studiul evoluiei unei piee n principal pe baza

graficelor, n scopul prevederii tendinelor viitoare
Ea se face prin:
1. Metoda graficelor
2. Metoda dreptelor de tendinta si configuratie
3. Metoda mediilor mobile
4. Metoda mediilor ponderate

Analiza fundametnala se bazeaz pe prognozarea informaiilor care redau

tendinele viitoare ale factorilor economici, monetari i financiari ce
influeneaz asupra cursului valutar. De fapt analiza fundamental studiaz
cauzele i efectele, iar obiectivul celui care se ocup de aceast analiz este
acela de a prezice n ce direcie va evolua cursul valutar.

1. Dependenta de valoare intrinseca

2. Dependenta de inflatie
3. Dependenta de dobanda
4. Produsul anumit prognozat
 Riscul valutar
> Riscul valutar este pierderea nregistrat de un participant la tranzaciile
economice internaionale ca urmare a unor fenomene economice, monetare i
valutare ce se pot produce n intervalul cuprins ntre momentul ncheierii
contractului i momentul decontrii i care afecteaz cursul de schimb.

> Riscurile sunt definite ca pierderi asociate unor evolutii adverse ale
rezultatelor

> Esenta riscului se exprima prin posibilitatea evaluarii cuantificate a

probabilitatii aparitiei unei situatii nefavorabile, conditioneaza necesitatea
elaborarii metodelor si mecanismelor de diminuare a efectului negativ al
evenimentelorprevazute. Cunoasterea pericolului potential si a nivelului de
impact al riscului permite a le gestiona in mod eficient.

> Gestionarea factorilor care influeneaz riscul valutar se

realizeaz cu ajutorul mai multor procedee i metode la nivelul
economiilor naionale (nivel macro), la nivelul instituiilor bancare
(nivel mezo) i la nivelul firmelor (nivel micro);
Nivel macro ritmul cresterii economice, nivelul inflatiei, situatia
finantelor publice sitatia balantei comerciale si de plati, migrarea capitalului,
situatia rezervei valutare, datoria de stat, schimbari in legislatie, evenimente
politice

Nivel mezo fluctuatiile ratei dobanzii, nivelul dezvoltarii pietei valutare la

vederea si la termen, nivelul modernizarii decontarilor externe, situatia
economica a clientilor, nivelul informarii operative asupra ebolutiei cursului
valutar factori subiectivi

Nivelul micro situatia economica a partenerului comercial, nivelul

dezvoltarii pietii valutare la vederea si termen, nivelul informarii operative
asupra evolutiei cursului valutar, factori subiectivi

Gestionarea acestor riscuri are n vedere adoptarea de msuri care s limiteze

sau s elimine pierderea ce s-ar putea nregistra la nivelul partenerilor
comerciali. Astfel, n practic se delimiteaz metode (tehnici) contractuale i
metode (tehnici) extracontractuale de acoperire a riscului.