Tema 2: Mecanismul financiar al ntreprinderii

2.1 Esena i structura mecanismului financiar la nivel de ntreprindere

2.2 Structura financiar a ntreprinderii
2.3 Formele de manifestare ale capitalului ntreprinderii
2.4 Criterii de optimizare a structurii financiare

2.1 Esena i structura mecanismului financiar la nivel de ntreprindere

Prin mecanism financiar al ntreprinderii nelegem metode, prghii, instrumente i proceduri de
colectare i gestionare a capitalurilor. Aceste mecanisme au o importan deosebit n organizarea i
conducerea activitii financiare i se pun n micare prin tehnici specifice, particulare ce se utilizeaz n
procesul de natere i derulare a fluxurilor i ciclurilor financiare, capitalurilor n constituirea i utilizarea
surplusului monetar, n formarea i acoperirea necesarului global de finanare a ntreprinderii. Mecanismele
financiare sunt foarte diversificate i numeroase printre care mecanismele:
- financiare privind autofinanarea;
- creditare i de finanare bugetar;
- mecanismul amortizrii;
- ciclurilor de investiii i celui operaional;
- mecanismului circuitului capitalului;
- mecanismul de desfurare a fluxurilor financiare;
- mecanismul formrii i utilizrii surplusului monetar.
Asemenea mecanisme trebuie s fie organizate i utilizate n aa fel nct s dea impuls desfurrii
unei activiti raionale, asigurarea rentabilitii, eficienei, lichiditii i nlturrii riscurilor.
Oriicare ntreprindere se caracterizeaz prin deinere de capital, punerea n micare a unei funcii de
producie i participarea la procesul de schimb care se realizeaz n baza banilor care i dau natere vieii
financiare la ntreprindere.
Orice schimb implic dou micri de sens contrar: una generat de transfer de bunuri i servicii, iar
alta generat de transfer de bani. Cantitatea de bunuri i moned transferate ntr-o anumit perioad ntre
agenii economici se numete flux. Fluxurile pot fi:
1) reale sau fizice (de bunuri i servicii)
2) financiare (moned)
Cantitatea de bunuri sau moned existente la un moment dat reprezint un stoc. La baza mecanismului
financiar stau relaiile dintre fluxuri i stocuri. Fluxurile financiare pot fi:
 1. Fluxuri financiare de contrapartid se caracterizeaz prin nlocuirea imediat a unui activ
real cu moned sau invers;
2. Fluxuri financiare decalate apar n cazul n care fluxurilor fizice nu le corespund imediat
nite fluxuri financiare, astfel c echilibrul stocurilor este rupt i se restabilete prin apariia
unui activ financiar.
3. Fluxuri financiare multiple pentru a compensa efectele decalajelor dintre fluxurile fizice
i cele financiare ntreprinderea poate schimba creana pe moned apelnd la un ter i care
este un intermediar financiar.
4. Fluxuri financiare autonome se degaj din operaiunile financiare privind acordarea sau
primirea de mprumuturi, cnd au loc transferuri de moned de la o persoan la alta. Aceste
fluxuri dau natere la active financiare, creane i datorii.
Pentru realizarea obiectului sau de activitate (obtinerea de bunuri si servicii) si atingerea scopului
propus (obtinerea de profit) intreprinderea realizeaza legaturi cu piata capitalurilor, piata factorilor de
productie, piata consumatorilor si cu statul ca autoritate publica. In primul rand se realizeaza legatura cu
piata capitalurilor (piata financiara si bancara), infiintarea intreprinderii fiind legata de constituirea
capitalului social al acesteia. Astfel prin emisiunea de actiuni, obligatiuni, contractarea unor credite
bancare, intreprinderea isi constituie capitalul social. Ulterior prin capitalizarea unei parti din profitul
realizat de intreprindere se poate majora capitalul social, deci se constituie un flux financiar dinspre partea
capitalului reprezentata de actiuni, obligatiuni, credite bancare, in sens contrar se constituie si un flux
financiar dinspre intreprindere spre piata capitalurilor, reprezentat de plata dividendelor, rambursarea
creditelor sau plata dobanzilor aferente.
Capitalul intreprinderii se formeaza prin fluxuri financiare autonome care au la baza acumulari
financiare anterioare din afara intreprinderii sau din intreprindere si care sunt operatiuni independente de
cele de productie. Aceste operatiuni care conduc la modificarea cantitativa si a naturii diferitelor active
financiare pot fi grupate in 3 categorii: de pret, de aport de capital si de imprumut.
Cea de a doua categorie de fluxuri financiare autonome este legata de obtinerea si repartizarea
profitului net a intreprinderii. In acest caz, relatia se stabileste intre intreprindere si stat pentru plata
impozitului pe profit si a celorlalte obligatii fata de stat (impozite, taxe, contributii), dar intreprinderea poate
beneficia si de anumite scutiri la plata impozitelor sau taxelor, precum si de unele subventii de la bugetul
de stat, deci se creeaza 2 fluxuri financiare economice dinspre intreprindere spre stat (plata de impozite,
taxe) si dinspre stat spre intrepindere(subventii, scutiri de impozite, taxe).
 Putem conchide c fluxurile bneti generate de activitatea economic a ntreprinderii sunt legate, n
primul rnd, de procurarea capitalului, de utilizarea acestuia n concordan cu necesitile pe care le
reclam buna derulare a fluxurilor corporale, n al doilea rnd, de recuperarea integral a acestuia, iar n al
treilea rnd, de obinerea i folosirea profitului. n msura n care ntreprinderea desfoar activiti de
comer exterior, fluxurile sale bneti mbrac i forma fluxului valutar, ntruct exprimarea bneasc a
fluxurilor corporale (reale) poate fi fcut nu numai n moneda naional ci i n alte monede.
Funcionarea capitalului ca element de fond al procesului economic se declaneaz ca urmare a unui
proces elementar: procesul financiar. Procesul financiar este un ansamblu coerent de activiti de baz i
complementare, organizate i desfurate n timp, prin care ntreprinderea i mobilizeaz, aloc i
utilizeaz, potrivit unor metode i tehnici specifice domeniului, capital financiar necesar ndeplinirii, n
condiii de eficien maxim posibil, a funciei sale obiectiv; vnzarea de utiliti cerute pe pia i
obinerea de profit.
Procesul financiar, ca o component a procesului economic derulat la nivel de ntreprindere, are un
dublu caracter: concret i de reglare. Ca proces concret, acesta semnific un ansamblu de activiti ce
trebuiesc organizate i desfurate la nivelul oricrei ntreprinderi cu un scop bine determinat: mobilizarea
oportun, alocarea raional i utilizarea eficient a capitalului necesar funcionrii normale a acesteia, ca
sistem economic de sine stttor.
Procesul financiar are un rol regulator al activitii economice prin manifestarea fluxurilor
informaional-decizionale. n procesele economice, care au loc n cadrul ntreprinderilor, capitalul parcurge
succesiv cele trei stadii mbrcnd mai multe forme: bneasc, material (materii prime, produse
neterminate, produse finite) iar n final din nou cea bneasc. Capitalul, odat revenit la forma iniial
(bneasc), desvrete un ciclu financiar.
Un ciclu financiar poate fi definit ca un ansamblu de operaiuni i proceduri care intervin din
momentul transformrii monedei n bunuri i servicii pn la cel n care se recupereaz.
Activitatea ntreprinderii trebuie s se desfoare n aa fel nct s se poat obine nu numai
recuperarea volumului iniial de moned ci i un surplus.
ntr-o ntreprindere apar 3 cicluri financiare principale:
1. ciclul de investiie amortizare
2. ciclul operaional
3. ciclul operaiunilor financiare
 (1) Ciclul de investiie amortizare caracterizeaz procesul de formare a activelor pe TL. Prin
investiii se creeaz un capital de producie de la care ntreprinderea ateapt nite venituri n mai multe
perioade succesive. Investiia este o cheltuial imediat care se materializeaz n transformarea monedei n
active fizice ce au o durat ndelungat de funcionare. O dat creat capitalul de producie ncepe s se
deprecieze fizic i moral. Suma de bani iniial se recupereaz n mod progresiv, n timp ce valoarea
activului din bilan se micoreaz cu valoarea uzurii. La sfritul perioadei de serviciu a capitalului
productiv va trebui s existe o echivalen a fluxurilor.
Figura nr.1 Desfsurarea ciclului de investiii

Bunuri materiale
cumprri i cldiri, maini, Amortizare cost

Moned
decontarea altor utilaje, instalaii produse finite- Moned
cheltuieli din regie etc. vnzare- ncasare
proprie

(2) Ciclul operaional cuprinde:

1) achiziia de bunuri i servicii
2) transformarea acestora n produse finite
3) vnzarea lor

Figura nr.2 Desfurarea ciclului de exploatare

Bunuri (produse) financiare:

- certificate depozit, aciuni,
Moned Acordare
mprumut
obligaiuni
Restituire
mprumut
Moned

Acest proces trebuie s funcioneze continuu spre a se asigura o folosire optim a muncii i capitalului
de producie.
n fazele ciclului operaional capitalul mbrac diferite forme, circulnd i transformndu-se n mod
permanent. Fluxurilor reale le corespund o serie de fluxuri financiare, creane, datorii.
(3) Ciclul operaiunilor financiare privete operaiunile, procedurile de acordare sau luare de
mprumut precum i operaiunile privind mrirea sau diminuarea capitalului propriu. Toate operaiunile de
acordare sau luare de mprumut dau natere fluxurilor financiare, adic intrrilor i ieirilor de moned.
 Figura nr.3 Desfurarea ciclului operaiunilor financiare
Bunuri (produse) financiare:
- certificate depozit, aciuni,
Moned Acordare
mprumut
obligaiuni
Restituire
mprumut
Moned

Fluxurile sunt expresia micrii i caracterizeaz viaa ntreprinderii, n timp ce stocurile redau situaia
patrimoniului la un moment dat ca o consecin a transformrilor produse de fluxuri ntr-un interval
temporal. Relaiile dintre fluxuri i stocuri constituie fundamentele mecanismelor financiare.

2.2 Structura financiar a ntreprinderii (studiu individual)

Prin structura financiar a unei ntreprinderi se nelege un raport existent ntre finanrile sale pe
TS i finanrile pe TL i TM. Fiecare firm i stabilete o structur obiectiv a capitalului care const din
anumite proporii de capital propriu, capital mprumutat pe TL i capital mprumutat pe TS. Capitalul este
un stoc de valori care, intrate n circuitul economic, pot genera venituri posesorilor lor.

2.3 Formele de manifestare ale capitalului ntreprinderii

Principalele forme de manifestare ale capitalului
Capitalul, n calitatea sa de factor de producie, face s devin imperios necesar cunoaterea modului
de formare a capitalurilor, alocarea lor n cadrul proceselor economice, modul lor de utilizare i finalitatea
utilizrii lor. Pentru cunoaterea acestora, este important s prezentm principalele tipuri de capitaluri, date
de clasificarea lor dup criterii mupltiple, n funcie de scopul urmrit.
Dei capitalurile se clasific dup o multitudine de criterii, n lucrarea dat va fi inclus clasificarea
propus de ctre autorul Camelia Oprean, care analizeaz n special dou tipologii ale capitalului, ca factor
de producie, din perspectiva teoriei economice.
Dup natura capitalului, acesta se mparte n capital real i capital financiar.
Capitalul real este capitalul care are o valoare destul de mare, de sine stttoare i concretizat n
mijloace de producie (maini, unelte complexe, utilaje etc.), fabrici, uzine, mine etc., denumite i
active reale, i care funcioneaz n cadrul unei activiti economice.
Capitalul financiar are forma activelor financiare (numerar, depozite bancare, aciuni,
obligaiuni, alte titluri comerciale).
 O expresie a echilibrului economic este ca la nivel macroeconomic s existe o egalitate n expresie
aloric a activelor reale cu cele financiare, aceasta permind existena unei concordane ntre fluxurile
materiale i cele financiare dintr-o economie. n realitate, capitalul financiar poate cpta o existen i o
funcionare autonom, devenind capital speculativ, ceea ce conduce la grave perturbri ale echilibrului
economico-financiar.
Dup modul specific n care particip la procesele economice, se consum i se nlocuiesc,
capitalurile se pot clasifica n dou categorii, i anume: capitaluri fixe i capitaluri circulante.
Lucrarea cu titlu Tratat de management financiar-bancar (I. Bogdan coordonator) d o definiie
att pentru capitalul fix, ct i pentru cel circulant, mai complet, mai aproape de realitate dect cele regsite
n alte lucrri de specialitate, i se formuleaz astfel:
Capitalul fix este acea parte a capitalurilor firmei, format din bunuri de folosin ndelungat
create n procesele economice anterioare cu scopul de a produce cu ajutorul lor alte bunuri,
materiale i valori, elementele care formeaz capitalul fix participnd la mai multe cicluri
economice, fr s-i schimbe forma fizic, se depreciaz i i transmit treptat valoarea asupra
produselor i serviciilor la fabricarea crora au participat, se nlocuiesc dup mai muli ani de
utilizare, atunci cnd s-au uzat fizic sau moral, pot funciona independent i au o valoare mai
mare dect cea stabilit prin actele normative pentru obiectele de inventar.
Capitalul circulant este acea parte a capitalului firmei format din bunuri materiale i valori
de utilizare curent, care s-au creat n ciclurile economice anterioare cu scopul de a se produce
cu ajutorul lor alte bunuri materiale i valori, elementele capitalului circulant participnd la un
singur ciclu economic, schimbndu-i forma fizic i consumndu-se integral, formnd costurile
i nlocuindu-se la reluarea fiecrui nou ciclu economic. Din capitalul circulant fac parte i
obiectele de inventar, SDV-urile i echipamentul de protecie, ale cror comportamente i
circuite nu se identific cu un ciclu economic, valoarea lor recuperndu-se dup o metodologie
specific aprobat.
Astfel, dup criteriul provinienei distingem: capitaluri proprii, capitaluri de mprumut i capitaluri
atrase.
Capitaluri proprii reprezint un tip de capitaluri extrem de preios la nivel de firm. Practic,
capitalurile proprii reprezint bogia asociailor; iar n cazul cesiunii sau lichidrii totalul
acestora reprezint bogia distribuibil asociailor sau bogia disponibil dup stingerea
obligaiilor fa de toi creditorii societii.
 Capitalurile mprumutate. Insuficiena temporar, iar la unii ageni economici permanent, a
capitalului propriu i asimilat conduce la luarea deciziei de angajare a capitalurilor de mprumut, fie
sub forma creditelor bancare, fie sub forma mprumuturilor de la alte firme sau persoane fizice.
Capitaluri atrase. Apariia capitalurilor atrase poate fi privit att sub aspect economic, ct i sub
aspect fiscal.
Conform criteriului privind coninutul acestora, capitalurile se mpart n trei categorii: capital
economic; capital permanent; capitalul de lucru (fondul de rulment).
Capitalul economic reprezint totalitatea activului bilanului contabil al firmei, fiind format din
bunuri i valori, respectiv a pasivului bilanului firmei, format din drepturi de proprietate i din
obligaii.
Capitalul permanent este format din capitalul propriu mpreun cu mprumuturile pe termen mediu
i cele pe termen lung.
Capitalul de lucru (fondul de rulment FR) reprezint capitalul permanent, din care se scad
imobilizrile (activele corporale i necorporale, la valoarea lor net). Capitalul de lucru, n condiii
normale, trebuie s acopere necesarul de fond de rulment (NFR), care, n general, se calculeaz prin
suma dintre stocurile de active circulante i creane, din care se scad datoriile.
Unii autori mpart capitalul dup rolul i forma acestuia n capital productiv i capital lucrativ.
Capitaluri productive sunt acelea care prin natura lor nu pot deservi dect la producerea de
bogii noi i n-au fost fcute dect pentru aceasta. (Charles Gide, Principii de economie
politic). Aici se includ instrumentele, mainile, utilajele etc. capitalul productiv este o
noiune mai puin conturat i ar putea fi considerat astfel capitalul necesar derulrii ciclului
de exploatare. Capitalul productiv se ntlnete sub dou forme:
1. capital real, numit i capital tangibil, format din bunuri materiale;
2. capital uman, numit i capital intelectual sau intangibil. n acest context, capitalul nu
trebuie s fie ceva palpabil. n situaia n care firma consum bani i timp pentru a
dezvolta anumite abiliti ale angajailor sau a le oferi ansa pregtirii i dezvoltrii
profesionale, aceasta efectueaz o investiie n capitalul uman, n propriul su capital
uman care va continua s existe i s i aduc beneficii viitoare.
Capitalurile lucrative sunt bogii care prin destinaia pe care le-o d proprietarul, vnzndu-
le sau mprumutndu-le, pot aduce un venit. De exemplu, o cas este un bun de consum, dac
 este utlizat ca locuin personal i poate fi capital, dac este nchiriat i aduce venit
proprietarului ei (venitul l reprezint chiria).
Dup modul de participare a proprietarilor la formarea capitalurilor, exist: capital subscris,
capital vrsat capital nevrsat.
Capitalul subscris reprezint nsumarea valorii aciunilor pentru care fiecare deintor de capital a
subscris atunci cnd a avut loc oferta (licitaia).
Capitalul vrsat este valoarea aciunilor subscrise, transformate n lichiditate, prin depunderea
numerarului echivalent la casierie sau n contul firmei.
Capitalul nevrsat reprezint partea de aciuni subscrise al cror pre nu a fost vrsat n contul
firmei.
Funcionarea capitalului ntreprinderii se caracterizeaz prin circulaia continu n procesul de
producie. Fiecare rotaie este compus din mai multe stadii:
1. capitalul n forma bneasc se investete n active operaionale transformndu-se n capital
productive
2. capitalul productiv n procesul de producie se transform n form material produse
finite
3. produsele finite (capital-marf) pe msura comercializrii produciei se transform n
capital bnesc.

2.4 Criterii de optimizare a structurii financiare

Pentru a lua o decizie privind structura optim a capitalului este necesar de inut cont de o serie de
factori cum ar fi:
1. stabilitatea vnzrilor o firm care are vnzri stabile poate s foloseasc capital
mprumutat ntr-o proporie mai mare i poate suporta cheltuieli fixe mai mari dect o
companie ce are vnzri instabile;
2. structura competitiv activitatea n ramur ce are perspective influeneaz
profitabilitatea i deci i posibilitatea de a lua credite;
3. structura activelor
4. rata de cretere
5. profitabilitatea
6. impozitele
7. controlul
 8. atitudinile echipei manageriale
9. atitudinea ofertantului de credit i a agenilor economici
10. flexibilitatea financiar.
Decizia ntreprinderii privind structura financiar presupune pe de o parte alegerea raportului dintre
capital permanent i capital pe termen scurt, iar pe de alt parte alegerea proporiei fiecrei surse de capital
permanent din totalul pasivului bilanului n aa fel ca s maximizm valoarea ntreprinderii.
Criteriile principale care caracterizeaz selectarea unei structuri financiare sunt:
1. Efectul de ndatorare
2. Rentabilitatea financiar
3. Capacitatea de ndatorare
(1) Prin efect de ndatorare se nelege rezultatul financiar pozitiv sau negativ pe care l obine
agentul economic ca urmare a folosirii capitalului mprumutat. Efectul de ndatorare se obine comparnd
rentabilitatea economic cu rata dobnzii. Dac:
1) Re > Rd efect de ndatorare pozitiv
2) Re < Rd efect de ndatorare negativ
Efectul de ndatorare este direct proporional cu structura financiar i cu diferena dintre Re i Rd.
Re = Profit / Active
E = C / CP * (Re Rd)
Exemplu: O societate comercial are n vedere un proiect investiional cu urmtoarele caracteristici:
Capitalul investit se estimeaz la 20 mii lei, inclusiv din surse proprii 5 mii lei. Re ateptat este de
12% i Rd este de 8,5%. De determinat E i de apreciat situaia.
E = 15 000/5000 (12% 8,5%) = 10,5%
Randamentul final este Re + E = 12 + 10,5 = 22,5%.
(2) Importana structurii financiare decurge din rolul pe care l are ndatorarea asupra
rentabilitii financiare, adic asupra rentabilitii capitalului propriu i a riscului financiar. Rf = PN / CP
De exemplu: O ntreprindere are n vedere 3 proiecte investiionale: A, B, C
A B C
Capital investit 10 000 10 000 10 000
Capital propriu 10 000 4 000 2 000
Capital mprumutat 6 000 8 000
Re = 20%
Rd = 10%
Profit brut 2 000 2 000 2 000
 Cheltuieli aferente dobnzilor 0 600 800
Profit nainte de impozitare 2 000 1 400 1 200
Profit net
Rf 20% 35% 60%

a) Rf este direct proporional cu structura financiar i cu diferena dintre Re i Rd;

b) Rf este cu att mai mare cu ct structura financiar este mai ndatorat i cu ct este
mai mare diferena dintre Re i Rd
c) Este mai avantajos s se lucreze cu credite cnd rata Re este mai mare ca Rd, ntruct
eficiena utilizrii capitalului propriu crete;
Structura financiar ndatorat implic ns i un risc financiar sporit determinat de funcia
cheltuielilor financiare fixe.
(3) Capacitatea de ndatorare exprim posibilitile ntreprinderii de a primi credite care s fie garantate
i a cror rambursare s nu creeze probleme de nesuportat. Interesai n stabilirea capacitii de
ndatorare sunt:
1.ntreprinderile care dorind s se mprumute n vederea finanrii unui proiect trebuie s-i msoare
garaniile disponibile ct i fluxurile financiare pozitive viitoare astfel nct rambursarea creditelor s
poat fi fcut fr dificulti;
2.creditorii, ntruct acordnd bani ei i asum anumite riscuri (de nerambursare, de neplat a
dobnzii, de imobilizare) i prin urmare este profund interesat s cunoasc situaia financiar a
viitorului debitor pentru a putea decide dac accept cererea de credit sau nu.
Pentru aprecierea situaiei n care se poate afla un solicitator de credite se utilizeaz anumii indicatori
cu capacitate de ndatorare:
1. Coeficientul ndatorrii globale
CG = Datorii totale/Total Capital 2/3
Sau:
CG = Datorii totale / Capital propriu 2
2. Coeficientul de ndatorare la termen
CT = Datorii la termen/Capital permanent
CT = Datorii la termen/Capital propriu 1
3. Costul capitalului. Unul din importantele motive a gestionrii efective a capitalului este
evaluarea costului lui. Costul capitalului este preul pe care ntreprinderea l pltete pentru atragerea lui
din diverse surse. Importana evalurii costului capitalului n cadrul gestionrii procesului de formare a
beneficiilor n urma activitii financiare apreciaz necesitatea calculului corect a acestui indicator.
Procesul evalurii costului capitalului se bazeaz pe urmtoarele principii:
1.principiul evalurii preventive a costului capitalului pe elemente
2.principiul evalurii generalizate a costului capitalului. El este prezentat sub forma costului mediu
ponderat al capitalului
3.principiul comparaiei evalurii capitalului propriu i celui mprumutat. Pentru asigurarea
comparaiei i corectitudinii calculului a costului mediu ponderat al capitalului suma activelor proprii
trebuie s fie exprimat la preul curent de pia. Pentru aceasta la prima etap se apreciaz costul activelor
nete a ntreprinderilor care caracterizeaz acea parte a patrimoniului care este format din costul capitalului
propriu. Costul activelor nete se calculeaz ca diferen dintre costul total al activelor i suma capitalului
mprumutat. La etapa II se calculeaz componena activelor nete ca diferena dintre costul activelor nete i
active operaionale extracirculante.

4. principiul evalurii dinamice al costului capitalului.

Din principiile enumerate rolul principal i revine costului mediu ponderat al activelor. El este format
sub influena mai multor factori i anume:
a) dobnda medie format pe pia
b) accesibilitatea diverselor surse de finanare
c) corelaia activitii investiionale i operaionale
d) ciclul de via al ntreprinderii
e) nivelul riscului activitii efectuate.

Levierul financiar i riscul financiar

Scopul de baz al finanelor ntreprinderii este maximizarea nivelului rentabilitii capitalului propriu
la un nivel stabilit de risc financiar. Unul din mecanismele principale de realizare a acestui scop este
levierul financiar.
Levierul financiar caracterizeaz ntrebuinarea mijloacelor mprumutate de ctre ntreprindere fapt
ce influeneaz schimbarea coeficientului rentabilitii capitalului propriu, adic el reprezint un factor
obiectiv care apare odat cu apariia mijloacelor mprumutate i care i permite s primeasc beneficiul
suplimentar la capitalul propriu. Indicatorul ce reflect nivelul beneficiului suplimentar la capitalul propriu
n dependen de volumul ntrebuinat de mijloace mprumutate se numete efectul de levier financiar. El
se calculeaz dup formula:
ELF = (1 CIV) * (KR MDC) * C / CP, unde:
CIV cota impozitului pe venit care este coeficientul rentabilitii brute a activelor care se calculeaz
ca raport ntre profit brut i costul mediu al activelor
MDC mrimea medie a dobnzii pentru credit pltit de ntreprindere pentru ntrebuinarea
capitalului mprumutat
C suma medie a capitalului mprumutat
CP suma medie a capitalului propriu
KR coeficientul de rentabilitate
Riscul financiar este rezultatul deciziilor de finanare pe termen lung. El se refer la:
1.creterea variabil a veniturilor posesorilor de aciuni comune;
2.creterea probabilitii pericolului financiar ce planeaz asupra proprietarilor firmei dac este
utilizat levierul financiar.
n mod normal ntreprinderea are un anumit grad de risc inerent activitii sale. Acesta este riscul
afacerilor pe care l-au definit drept siguran n previziunile referitoare la veniturile viitoare aferente
activelor. Prin utilizarea aciunilor i datoriilor, ntreprinderea concentreaz riscul afacerilor sale asupra
deintorilor deaciuni comune. De aici putem defini riscul financiar ca fiind o parte din riscul acionarilor
rezultat din utilzarea levierului financiar.