Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Testarea UIP PDF
Testarea UIP PDF
- cazul GBP/USD
1.Aspecte teoretice
S presupunem c avem dou monede A i B pentru care exist paritatea la momentul t0:
1A=S0B.
= = = = .
ln ln 0 =
Relaia de mai sus urmeaz a fi testat folosind programul econometric Eviews7. Dac
notm Y = ln ln 0 , = , relaia ce va fi testat este de forma:
= 1 + 2 + ,
Pentru ca paritatea retelor de dobnd s fie respectat, este necesar ca c(1)=0 i c(2)=1,
variaia diferenialului de dobnd s explice ntr-o proporie ct mai mare variaia
aprecierii/deprecierii cursului de schimb, i, n acelai timp s fie respectate ipotezele modelului
clasic liniar simplu de regresie.
Implicaia acestei ipoteze este c media necondiionat a variabilei reziduale este zero, adic
= 0 ; = 1, . . , .
3) Ipoteza privind independena variabilelor explicative( noiune numit multicoliniariate,
specific modelului multifactorial).
4) Ipoteza erorilor sferice:
= 2
Homoskedasticitatea erorilor: | = 2 ; = 1, . . ,
Pentru a se testa homoskedasticitatea erorilor, testul cel mai folosit este Testul White.
Acest test i propune s verifice egala mprtiere a variabilei reziduale i independena acesteia
n raport cu factorul explicativ. Testul se prezint sub forma unei noi ecuaii de regresie care,
pentru o singur variabil explicativ are forma:
2 = 0 + 1 + 2 2 + ~(0, 2 )
Obinem un R-squared (R2) pentru regresia auxiliar de mai sus. Vom calcula variabila
q=n* R2, unde n reprezint numrul de observaii. Se merge pe ipoteza c aceast variabil q
urmeaz o distribuie 2 cu k-1 grade de libertate (k=numr de parametri n regresia auxiliar, n
cazul nostru 3).
Ipoteza nul a testului White este c erorile nu sunt keteroskedastice. Dac nivelul
calculat (q=n* R2 ) nu ntrece valoarea tabelat 2 ,1 , unde reprezint pragul critic, atunci nu
putem respinge ipoteza nul (erorile sunt homoskedastice). n caz contrar, erorile sunt
heteroskedastice.
= 1 + , ~(0, 2 )
- Dac DW este ntre 0 i dL, respingem H0, autocorelaia fiind de ordinul I pozitiv.
- Dac DW este ntre dL i dU, testul nu este cloncudent.
- Dac DW este ntre dU i 4-dU ,se accept H0.
- Dac DW este ntre 4-dU i 4-dL, testul nu este cloncudent.
- Dac DW este ntre 4-dL i 4, respingem H0, autocorelaia fiind de ordinul I negativ.
2 0
= 2
0 2
Abaterile cele mai frecvente de la aceast ipotez sunt urmtoarele:
Pentru a verifica dac erorile sunt normal distribuite, petem utiliza testul Jarque-Bera.
Acest test este funadamentat pe prezumia c n cazul nivelul coeficientului de asimetrie (S) este
zero, iar nivelul coeficientului de boltire (K) este trei. Testul Jarque-Bera consider c n situaia
n care variabila rezidual urmeaz o repartiie normal (ceea ce ar reprezenta H0) nivelul
calculat al testului definit astfel:
( 3)2
= +
6 24
= 1 + ; 1 1 (1)
unde termenul rezidual ut este un zgomot alb(un ir de variabile aleatoare (ut)t0, i.i.d., cu
E[ut]=0 i Var[ut]=2 formeaz un zgomot alb; reciproca nu este valabil).
Dac =1, adic ecuaia caracteristic ataat procesului are o rdcin unitar, atunci
relaia (1) un proces random walk fr drift, despre care se tie c este un proces nestaionar.
= 1 + 1 = 1 1 +
= 1 + (2)
unde =1-.
n practic se estimeaz ecuaia (2), i se testeaz ipoteza nul c =0, ceea ce implic
=1. Deci, dac =0, tragem concluzia c seria este nestaionar. n cazul n care 0, seria este
staionar.
In Eviews 7, n ecuaia testului putem adauga mai multe variabile, n funcei de tipul de
proces random walk pe care vrem s il folosim. Acestea sunt:
) = 1 +
) = 1 + 1 +
) = 1 + 2 + 1 +
= 1 + 2 + 1 + +
=1
Ipoteza nul este aceeai ca i la testul DF, ambele teste avnd aceei distribuie
asimptotic, deci aceleai valori critice propuse de MacKinnon vor putea fi folosite. Pentru
determinarea numrului de lag-uri necesar a fi folosit pentru eliminarea autocorelaiei, se poate
folosi un criteriu informaional(de ex: AIC, SIC etc.).
2.Studiu Empiric
Pentru exemplificare vom considera cazul monedelor GBP i USD, unde GBP este
moned de baz iar USD moned cotant. Perioada de studiu va fi 01.01.1994-30.06.2008, fiind
aleas aceast perioad deoarece nu au avut loc turbulene majore pe pieele internaionale, de
exemplu turbulente cauzate de cderea blocului sovietic(nceputul anilor 1990) i actuala criz
finaciar. Datele au o frecven lunar, fiind aferente depozitelor pe o lun corespunztoare
fiecrei monede. Acestea sunt luate de pe site-ul Federal Reserve Bank of St. Louis, de la
seciunea Federal Reserve Economic Data. Ratele de dobnd folosite sunt:
Pentru nceput vom crea un fisier excel unde vom stoca cele trei serii de date(rata la
USD, rata la GBP i cursul de schimb GBP/USD).
n cele ce urmeaz se va exemplifica modul de manipulare a datelor n Eviews7.
a) Crearea unui Workfile Eviews7:se deschide Eviews7 dup care se efectueaz comenzile:
FileNewWorkfile.
b) Specificarea tipului de date folosite i perioada de studiu. n fereastra nou aprut dup
efectuarea punctului a) se fac setrile ca n tabelul de mai jos:
c) Crearea seriilor de date. n fereastra Eviews7(banda alb de sus) voi tasta numele tuturor
serilor de date pe care le vom folosi. Acestea sunt: r_usd, r_gbp, curs,
curs_anticipat, apr_dpr i diff, unde:
r_usd=rata LIBOR1M la USD
r_gbp= rata LIBOR1M la GBP
curs=Cursul de schimb GBP/USD
curs_anticipat=Cursul anticipat de ag. economici pentru luna urmtoare,
curs_anticipat=curs(+1).
apr_dpr= ln(curs_anticipat)-ln(curs) i reprezint aprecierea/deprecierea USD
diff= r_usd/12-r_gbp/12.
Pentru a putea fi citite ca serii vom tasta naintea lor series. Pe msur ce apsm
ENTER, seria corespunztoare va aprea n fiierul de lucru, ca n tabelul de mai jos:
Tabelul 2.Generarea seriilor de date
Dup efectuarea comenzilor trebuie s deschidei acestre trei serii generate prin ecuaie pentru a
vedea dac au fost completate numeric.
Pentru a nu se rula o regresie fals trebuie s ne asigurm c toate seriile de date folosite
n ecuaie sunt staionare. Acest lucru va fi fcut cu ajutorul testului ADF. Pentru efectuarea
acestui test trebuie s selectai parametrii testului ca n tabelul de mai jos, care exemplific
staionaritate seriei apr_dpr :
Tabelul 6.Rulare ADF
Se observ c Prob* asociat ipotezei nule de nestaionaritate este 0%, deci se poate cu
uurin respinge aceast ipotez, rezulnd c seria este nestaionar. Din ecuaia ataat testului
se observ c folosirea trendului i a interceptului nu ajut deci acestea se pot elimina selectnd
din csua Include in test equation, din Tabelul6. opiunea None.
Observaie: Dac, dup ce dai ENTER la testul ADF v apare eroarea Near singula
matrix, putei folosi testul Phillips-Perron(PP), care se aseamn foarte mult cu ADF, avnd
aceei ipotez nul i n cele mai multe din cazuri aceeai concluzie.
Tabel 8.Rulare PP
Tabel 9. Rezultate PP
Dup ce ne-am asigurat c toate datele folosite sunt staionare vom estima relaia
UIP.Pentru a crea ecuaia, in fereastra Eviews7, dup cele 6 serii create tastai equation. Va
aprea o fereastr unde va trebui s specificai relaia UIP. Modul de implmentare precum i
rezultatele obinute sunt date mai jos:
- n fereastra Eviews7 (banda alb de sus) vom tasta cuvantul equation dup care vom
apsa ENTER.
- Dup efectuarea ecestei operaiuni va trebui sa ne apar o fereastr unde vom introduce
parametrii ecuatiei. Aceti parametri vor fi apr_dpr variabila dependent, c-o
constant i diff-variabila explicativ. Metoda de estimare aleas va fi metoda celor
mai mici ptrate LS. Dup ce facem aceste selectii vom apsa OK, ca in tabelul de
mai jos.
Tabelul 11. Estimarea ecuaiei
- Rezultatele acestei estimri sunt redate n tabelul de mai jos:
Tabelul 12.Rezultatele estimrii
Una din cauzele pentru care UIP nu se verific poate fi nerespectarea ipotezelor metodei
celor mai mici ptrate. n mod normal, dac avem autocorelare a erorilor sau heteroskedasticitate
exist alte metode de estimare care corecteaz aceste neajunsuri(Metoda Celor Mai Mici Ptrate
Generalizat(GLS) sau Metoda Momentelor Generalizat(GMM)). Nu vom insista asupra
acestora aici, dar pentru o analiz mai riguroas a validitii UIP impune folosirea metodelor
mai sus menionate.
2) Exogenitate strict:
| = 0 ; = 1, . . , .
Implicaia acestei ipoteze este c media necondiionat a variabilei reziduale este zero, adic
= 0 ; = 1, . . , .
Vom vedea dac se respect acest ipotez cand vom testa Ipoteza(5) de normalitate a
erorilor.
Nu avem mai multe variabile explicative, deci nu este cazul s testm aceast ipotez.
Homoskedasticitatea erorilor: | = 2 ; = 1, . . ,
Pentru a vedea dac erorile sunt homoskedastice, vom folosi testul White. Acesta se
obine accesnd din fereastra regresiei UIP combinaia:
View->Residual Diagnostics->Heteroskedasticity Test.
Tabelul14. Test de Heteroskedasticitate
n fereastra nou aprut, vom selecta testul White, bifnd n acelai timp opiunea
Include White cross term, ca n tabelul de mai jos:
Tabelul15.Rulare White
Pentru a estima ecuaia de mai sus vom crea seria reziduurilor.Pentru acest lucru vom
reveni la Tabelul12. Folosind combinaia Proc-> Make Residual Series, vom obine o
fereastr unde trebuie sa denumim seria reziduurilor. Vom nota aceast serie cu rezid ca n
tabelul de mai jos:
Tabelul17.Seria Reziduurilor
Vom rula o nou ecuaie ntre reziduurile de la momentul t i cele de la t-1. Rezultatele
sunt date mai jos:
Tabelul18.Ecuaia Reziduurilor.
Avem deja creat seria erorilor, deci nu trebuie dect s o deschidem i s i studiem
proprietile. Dup ce deschidem aceast serie, se aplic combinaia:
16 Mean 1.17e-18
Median -0.000180
Maximum 0.055385
12 Minimum -0.046083
Std. Dev. 0.017208
8 Skewness 0.159521
Kurtosis 3.255532
4 Jarque-Bera 1.197436
Probability 0.549516
0
-0.04 -0.02 0.00 0.02 0.04 0.06
Observm c valoarea testului JB=1.197436 este mai mic dect valoarea critic de 5.99,
deci acceptm ipoteza nul de normalitate a erorilor. Probabilitatatea ataat testului este 54%,
deci n aceast proporie greim dac respingem ipoteza nul. n concluzie, erorile provin dintr-o
distribuie normal. De asemenea dac ne uitam la Skewness i Kurtosis, se observ c se
apropie foarte mult de cele ale unei distributii normale
Toate ipotezele modelului clasic liniar simplu de regresie sunt respectate, deci
invaliditatea UIP nu este cauzat de aceste nerespectarea lor. Estimatorii OLS (c(1) i c(2)) sunt
n acest caz nedeplasai, consisteni i eficieni, deci asupra valorilor reale a acestor estimaii nu
exist semne de ntrebare.