Subiect~l.

I: Se considera 4 portofolii
Of eficient cu urmatoarele
caracteristici privind rentabilitatea ~i riscul: e formate exclusiv din active financiare riscante

Portof. PI P2 P3 P4
Epf 13,4 15,5 17 19

CJpf 6 8 10 12

Dintre acestea unul este

Se cere: (lp)+ portofoliul de piata' M . Sf" ..
e ~ ie ca rata activului tara rise anticipata este RF = 5 %.
1). S~ se sta~ileasca care este portofoliul M de . " . "
. . 2). Sa se sene ~i sa se re rezinte . plata ~I sa se argumenteze; (2p)
rISC~I portofoliul ~e piat~; interpr~tati par!:r~ ~c~~~~~~:g~lenta a portofoliilor care combina investitia In activul tara

3). Investitorul intentioneaza sa-si co ns trui

dee sneranta ruiasca " P.I' situat
.
speranta d: rentabilitate de ,Of10%. Sa se reprezinte gr fiun portofoli fici
0 IU e ~cle~t pe aceasta frontiera eficienta
acest portofoliu
4) I .daca el dispune
". de 600 u .m .,
. (2 ,5)p a IC acest portofoliu ~l sa se explice modul in care se va construi :

. n ipoteza ca frontiera eficienta a comet

. id e cu CML sa se d t
po rt 0 tI0 liiului p.,; (1,5p) .
e ermme ~l. sa se interpreteze coeficientul beta al

Randul2
Subiectull. La data de 05.01 un investitor anticipeaza ca RF = 5% si. estimeaz~ 5 scenarii posibile de evolutie a

pietei 'in urmatoarea perioada :

4 5
2 3
1 15 30
Scenarii 5
-20 -10
RM(%) 0,32 0,4 0,2
0,03 0,05
Probabilitate

1). Sa se scrie ~i sa se reprezinte

Se cere: (lp)+ grafic frontiera eficienta a portofoliilor care cornbina investitia 'i11activul tara

rise si portofoliul de piata; (2p) .

2). lnvestitorul intentioneaza sa-st construiasca un portofoliu eficient PI ' situat pe aceasta frontiera eficienta,
de speran\a de rentabilitate de 10%. Sa se reprezinte grafic acest pOitofoliu si sa se explice modul 'in care se va construi

acest portofoliu daca el ca

3). In ipoteza dispune de 800
frontiera u.m.; coincide
eficienta (2p) cu. CML sa se determine si sa se interpreteze coeficientul beta al

portofoliului PI; (2p)

4). La data de 31.01, pe fondul unui proces inflationistln crestere, se anticipeaza ca RF = 6%. Sa se explice
ce trebuie sa faca investitorul (cum va proceda cu bugetul sau de 800 u.m.) In noile conditii astfellncat portofoliul sau

sa ramana cu aceea~i speranta de rentabilitate. (3p)

Subiectul 1).II.Prezentati
Teorie (lp)+
metodele de determinare a rentabilitatii unui portofoliu In cazul In care exista aporturi ~i

retrageri de
2). capital din eficienta
Pe 0 piat portofoliu;informational
(2,5p) . ce fel de strategie este preferabila: activa sau pasiva? Argumentati; (I,Sp)
a
3). Teoria de arbitraj (APT); (2,Sp)
4). Modelul Treynor si Mazuy (1966) (2,Sp)
 I
Randul I !
Subiectul I. Se considera 4 titluri A, B, C, D ~i portofoliul de piata,. M cu urrnatoarele caracteristici:
Titlul/Portofoliul M E(R) O"(R) I
A
B
0.12
0.13
i 0.094868
0.1
,
C 0.16 ! 0.109545
D 0.1 i 0.104881
M 0.15 I 0.083666
Matricea de va riatie si covariatie a rentabilitatilor celor 4 titluri ~i a pietei este:
I
O"~ =0.009 0" AB = 0.0032 0" AC ~ 0.0097 0" AD 0.p007
= 0" AM = 0.008
! .
0"; = 0.01 0" BC = 0.0056 0" BD = 0.043 O"BM = 0.009 3
O"~ = 0.12 . 0" CD = 0.p055 O"CM = 0.0061
O"~ = 0.011 aDM = 0.008
J 2
I aM = 0.007
Se cere:
.I
I). Pornind de la cele 4 titluri construiti un exemplu prin care sa evidentiati efectul de diversificare a riscului
(recomandare : se incepe cu un portofoliu format din 2 titluri, apoi 3 si 4) ; I' ,
RF = 0.05, sa se scrie ecuatia frol)tierei eficiente si sa se reprezinte grafic ;
2). Stiind ca rata activului fara rise este
3). Sa se gaseasca structura unui portofoliu eficient care cornbina investitia in portofoliul de piata ~i activul :tara rise
de speranta de rentabilitate 0.12 ; . '·1 .
Subiectul II. Teorie
1). Care este diferenta dintre un in dice bursier de pre] ~i unui de rentabilitate ?
2). Prin ee se deosebesc modelele derivate din teoria de arbitraj (APT) cornparativ cu modelul CAPM-ul ;
3). Prezentati masura lui Jensen In evaluarea perforrnantei unei gestiuni active,
4). Pe a plata eficienta informational se poate previzi ona cursul bursier ? Argurnentati.

Randull
Subiectul I. Se considera 2 actiuni A si Bl/i indicele bursier de piata M. In prezent cursu I bursier al celor doua actiuni este
C A = 60 u.m. si C B = 20 u.m. , iar valoarea indicelui bursier este de 1800 puJcte. Investitorii de pe piata anticipeaza ca in

de DA
~
=
~
5 u.m., respectiv DB = 3 u.m .., iar cursul
,~~.
urrnatoarea perioada, corespunzatoare orizontului lor de investitie, cele doua actiuhi vor varsa pentru fiecare actiune dividende
acestora la sfarsitul perioadel va fi C A = 67 u.m ~i C B = 22 u.m .. Rata
de rentabilitate anticipata a activului :tara rise este RF = 0.08 , iar valoarea antiliPata a indicelui bursier este de 2124 u.m ..
Riscul total estimat al celor 2 titluri si a pietei este: a(RA)
dintre rentabilitati sunt P(RA' RM ) = 0.5 142, P(RB' RM )= 0.9 si P(RA'
Se cere: '.
1). Sa se scrie ecuatia CAPM-lui (MEA F) ~i sa se reprezinte grafic;
= 0.14, .a(RB

RB i
).= 0.2, a(RM)

=0.3 .
= 0.12, iar coeficientii de corelatie

2). Sa se estil1:eze c~eficien~ii -~ ai celor doua titluri si sa se int~~preteze vala~ile ~btinute; '. .
3). Sa se stabileasca daca titlurile sunt supra sau subevaluate ~l sa se determine lare ar trebui sa fie cursu I bursier al celor 2
titluri in prezent, astfel incat ele sa fie In echilibru; .,
4). Dupa ce titlurile intra In echilibru un investitor i~i construieste un portofoliu investind 30% din bugetul sau in titlul A, 50%
in titlul B si restul in activul :tara rise. Sa se determine speranta de rentabilitate, i'scu1 total si coeficientul f3 al portofoliului
sau,

Subiectul II. Teorie

I). Definiti un portofoliu eficient.
2). Prezentati functiile indicilor bursieri.
3). Pe a piata eficienta informational se poate previziana cursu I bursier? Argumentati.
4). Avantajele unei gestiuni indiciale. -. .