Abordări în evaluarea întreprinderii – aplicaţii de rezolvat –seminar

Lect. univ. dr. Daniela Ţuţui

Aplicaţii – abordări metodologice în

Evaluarea Întreprinderii

Aplicaţia 1

Profitul net anual reproductibil al unei firme pe o perioadă nedeterminată în viitor este de 1000
mii lei, rata de actualizare este 12%, iar rata de creştere perpetuă a venitului este 3%. Valoarea
neta de realizare a activelor redundante este de 400 mil.lei.

Determinaţi valoarea capitalurilor proprii ale întreprinderii prin metoda capitalizării profitului.

Aplicaţia 2

Dacă rata de capitalizare este 14,5 %, care este coeficientul multiplicator al venitului?

Aplicaţia 3

Profitul net din ultimul an de previziune explicită este de 200 mii lei, perioada de previziune
fiind de trei ani. Rata de actualizare e de 13% si rata de creştere perpetuă (g) pentru perioada de
previziune non-explicită de 1,5%.

Determinaţi valoarea reziduală actualizată.

Aplicaţia 4

Cuantumul fluxului de numerar net actualizat la o rată de 15%, pe perioada explicită de

previziune (3 ani), este 7 450 mii lei. Valoarea reziduală la sfârşitul perioadei de previziune este
de 545 mii lei. Calculaţi valoarea întreprinderii prin metoda DCF.

Aplicaţia 5 ( sursa: Anghel I., coord. – Analiza si evaluare economico-financiara. Studii de caz,
Ed. ASE, 2016, studiul de caz nr 11)

Ipoteze lucru:

- Cifra de afaceri evoluează exclusiv pe seama veniturilor din lucrări de construcţii, cu o

rată de creştere de 3,5%
- Se estimează o usoară reveniri a pietei lucrarilor de constructii incepand cu anul 2014
- Cheltuielile îşi menţin ponderea în CA
- Rotaţia NFR din 2014 se menţine
- Rezultatul financiar nu se previzionează; nu se prevede atragere/rambursare credite
(creditele existente reprezinta credite de trezorerie)
1
Abordări în evaluarea întreprinderii – aplicaţii de rezolvat –seminar
Lect. univ. dr. Daniela Ţuţui

Determinare fluxuri numerar previzionate

Indicatori 2014 baza ipoteze 2015 2016 2017 2018 2019

Venituri din exploatare 29.752.819

1. Cifra de afaceri: 28.286.030

Venituri din lucrari de constructii 26.271.196 +3,5%/an

Venituri din vânzarea mărfurilor 2.014.834 ct

2. Alte venituri exploatare 1.466.789 ct

Cheltuieli de exploatare: 29.457.602 %CA

1.Total cheltuieli cu materialele 3.322.951 11,75%

2.Cheltuieli marfuri 2.014.779 ct

3.Total cheltuieli cu personalul 1.180.100 4,17%

4.Cheltuieli amortizare 334.139 1,18%

5.Cheltuieli privind prestaţiile externe 21.770.841 76,97%

6.Cheltuieli cu impozite si taxe 197.016 0,70%

7.Alte cheltuieli 637.776 2,25%

Rezultat exploatare 295.217

Rezultat financiar -102.736 0

Rezultat brut 192.481

Impozit pe profit - 16%

Profit curent net 134.906

Variatie necesar fond de rulment 7.659.012

Necesar de fond de rulment 7.659.012 27%

1)Fluxuri din exploatare:

2
Abordări în evaluarea întreprinderii – aplicaţii de rezolvat –seminar
Lect. univ. dr. Daniela Ţuţui

Amortizarea 334.139

Investitii

2) Flux investiţii

Credite

Rambursare credite

3) Flux financiar

Total fluxuri de numerar(CF total disponibil)

Aplicaţia 6 ( sursa: Anghel I., coord. – Analiza si evaluare economico-financiara. Studii de caz,
Ed. ASE, 2016, studiul de caz nr 12)

O companie internaţională din industria produselor lactate intenţionează

să achiziţioneze 100% din capitalurile proprii (părţile sociale) ale companiei S.C. Prodlactis
S.R.L. Întreprinderea evaluată are următoarea structură de finanţare a activelor: 25% credite;
75% capital propriu.

Analiştii financiari angajaţi de către compania internaţională au evidenţiat următoarele date

pentru a orienta decizia de achiziţie:

 Rata rentabilităţii fără risc este 5%, prima de piaţă este 6,5%, iar coeficientul beta este 1,2.
 Rata uzuală a dobânzii la credite este 8%.
În urma analizei financiare a S.C. Prodlactis S.R.L. analiştii au estimat următoarele fluxuri
realizabile în condiţii normale:

Estimarea fluxurilor viitoare ale S.C. Prodlactis S.R.L. (RON)

Indicator 2016 2017 2018 2019 2020

Venituri operaţionale 750.000 1.000.000 1.100.000 1.150.000 1.150.000

Cheltuieli operaţionale 600.000 800.000 880.000 920.000 920.000

Rezultat operaţional 150.000 200.000 220.000 230.000 230.000

Investiţii estimate 0 -25.000 -45.000 -55.000 -62.500

Capital de lucru 37.500 50.000 55.000 57.500 57.500

Variaţia capital de lucru -37.500 -12.500 -5.000 -2.500 0

Se mai cunosc urmatoarele date:

3
Abordări în evaluarea întreprinderii – aplicaţii de rezolvat –seminar
Lect. univ. dr. Daniela Ţuţui

 Cheltuiala anuală cu amortizarea este 62.500 RON;

 Cheltuiala cu dobânda în primul an (2016) este 32.000 RON;
 Cota de impozit pe profit este de 16%.
 Analiza presupune că structura de finanţare se menţine şi în continuare.

Aplicaţia 7

Dacă profitul net/acţiune este 4,65 mii lei, iar cursul acţiunii este 30 mii lei, care este valoarea
multiplicatorului PER ?

Aplicaţia 8

Dacă dividendul anual sperat / acţiune este 15.000 lei, iar cursul acţiunii este 105.000 lei, care va
fi costul capitalului propriu ?

Aplicaţia 9

Având in vedere datele: valoarea de piata a imobilizarilor necorporale = 440 mii lei; valoarea de
piata a imobilizarilor corporale = 15 800 mii lei; valoarea contabila a creantelor = 1400 mii lei,
cu o probabilitate de incasare de 60%; disponibilitatile = 100 mii lei; capitalurile proprii = 10000
mii lei; valoarea corectata a datoriilor = 6700 mii lei. Care este valoarea intreprinderii, calculate
prin metoda Activului Net Corectat ?

Aplicaţia 10

Se cunosc următoarele informaţii privind trei tranzacţii cu proprietăţi comparabile (firme

industriale):

Firma comparabilă A B C
Profit net ajustat 1.100 1.450 1.200
(mil.lei / an)
Preţ de vânzare 6.500 7.400 6.500
(mil.lei)

Determinaţi o rată de capitalizare pe baza informaţiilor disponibile. Dacă profitul net al firmei
evaluate este de 1.950 mil. lei, determinaţi prin metoda comparaţiei valoarea de piaţă a
capitalurilor proprii.