A ann cerns rivnn Bibliogratie Brealey, R., Myers, S. $i Marcus, A., Fundamental a : » A., Fundamentals of Corporate Fina "edition, McGraw-Hill Companies, Inc., 2001 " Halpern, P., Weston, F. si Brigham, E., Fin iageri '» Finanje manageriale, Balt Economics, Bucuresti, 1998, — A., Basic Financial Management, 7 edition, Prentice Hj Inter Moyer, R, MeGuigan, J. si Kretlow, W., Contemporary Finane ‘Management, West Publishing Company, New York, 1990. Ross, S., Westerfield, Management, McGraw. CAPITOLUL 5 EVALUAREA TITLURILOR FINANCIARE : PE TERMEN LUNG Pe termen lung, chibcuinfa este mai valoroasa decét bogitia” (CUM POATE AFECTA INFLATIA AVEREA UNUI OM DE AFACERI {M1 presupunem ed un om de afaceri are o avere estimata, In 2015, la 200 milioane tact consicerdim ed in urmatorit 40 de ani rata dobdncit va ft 9% pe an nd ed omul de afaceri va putea cheltui anual o sumd egala cu anuitatea ce rmind cunoscénd averea prezenté (VP, =200 milioane euro), Ry=9% $1 le perioade (ani). Folosind tabelele statistice cu anuitéfi, valoarea prezentt (afi monetare pentru n=40 este 10,76 (factorul de actualizare agregat) iceste date se poate determina anuitatea A, adied suma din averea detinutd pe sta 0 poate chelin fiecare an inp de 40 de ani, fra gr, A = 200 000 poate achizitiona cu aceast stra in 2016, in 2056 vor fi mai pu az, omul de afaceritrebuie 58 calculeze anuitatearealé pentru cele 40 de jucle. Daca rata inflatiei pe termen lung este 5%, atunet rata reald a dobancit cu putin mai mic de 49%, mai precis 38% lat calculul 1+Ry (10,05) = 1,038 $i Rpg=3,8% Factorul de actualizare agregat pentru de perioade, la 0 rata reala a dobéncit de 3,8%, este 20,4. Prin urmare, ‘poate cheltui anual anuitatea reali ce se determind asyfel: 200 000 000 © (sua anual) x 20,4 si se obfine suma anuald egala cu 9 803 922 euro. Se Wierd cf este mult mai mica Gumatate) decét suma caleulata initial. inseamnd ul de afaceri va putea cheltui numai in primul an aceasta suma, din seria «al doilea an suma trebuie crescutd cu 5%, adicd la 10 294 118 euro yi W departe. Dupd cum se observa, viata rezerva multe surprize neplacute, unui om de afaceri prasper, atunci cand valoarea mu este estima corect.fH @ unui activ este pre tranzactionat pe pai. Aceastivaloare se stabieste hnumerar generate de acest acti. Pentru o firms, 5.2 Evaluarea obligatiunilor Cind 0 firma imprumuta ret de raiscumplirare) la de timp 0 dobanda ( (ON) care, ta ttndul este obligniunt inii cu cupon zero. Valoerea unci astfel leazi cu formula rentei perpetue,