Universitatea “Dunarea de Jos” DIN

GALATI

Student :
Specializarea: Inginerie Economica Industriala
Anul : IV
Tema proiectului :

Sa se realizeze bilantul financiar al firmei „PGL SRL” si sa se analizeze rezultatele.

Pe baza acestora se doreste a se arata influenta si importanta rentabilitatii financiare intr-o
firma (pe baza rezultatelor generate, dar si in cazul generarii unor rezultate diferite).

Ex. financiar
Nr.
Indicatori Abateri(+/-) Indici(%)
crt
Precedent Curent
33521 53622 20101 159.97
1
Excedentul Brut De Exploatare (EBE)
920 1176 256 127.83
2
Alte venituri din exploatare
7789 8491 702 109.01
3
Alte cheluieli din exploatare
3653 1771 -1882 48.48
4
Venituri financiare
2970 4186 1216 140.94
5
Cheltuieli Financiare
4278 5211 933 121.81
6
Impozit pe profit
23057 38681 15624 167.76
7
Capacitatea de Autofinantare (CAF)
5916 7421 1505 125.44
8
Dividente Distribuite
17141 31260 14119 182.37
9
AF
-3124 -6121 -2997 195.93
10
Creșterea datoriei
1905 1776 -129 93.23
11
Rambursări de imprumuturi
31146 15153 -15993 48.65
12
Cresterea capitalului
50058 15462 -34596 30.89
13
Investitii în imob. de exploatare
Creșterea FRNG (Fondului de 33521 53622 20101 159.97
14 rulment funcţional sau fond de
rulment net global)
Variația NFRE (Nevoia de Fond de 920 1176 256 127.83
15
rulment pentru exploatare)
Variația NFRAE (Nevoia de Fond de 7789 8491 702 109.01
16
rulment in afara exploatarii)
Cresterea NFRT Nevoia de Fond de 3653 1771 -1882 48.48
17
rulment total)
2970 4186 1216 140.94
18
Variația trezoreriei nete
Nr. Ex. financiar
Indicatori Abateri(+/-) Indici(%)
crt Precedent Curent
Disponibilul după
1 finanţarea internă a -9236 16692 25928 -180.73
creşterii (DDFIC)
Creșterea datoriilor
2 -2466 -4138 -1672 167.80
totale
Cheltuieli Financiare +
3 3531 5248 1717 148.63
rambursări
4 Sold bancar (SB) (2-3) -5997 -9386 -3389 156.51
5 Imprumuturi+dividente 9519 6789 -2730 71.32
Soldul financiar(SF) (4-
6 -15516 -16175 -659 104.25
5)
Soldul de gestiune(SG)
7 -24752 517 25269 -2.09
(1+6)
8 Ci(Ibr+NFRE) 201347 230221 28874 114.34
9 Datorii totale (D) 70122 49100 -21022 70.02
Capitaluri proprii (Cpr)
10 131225 181121 49896 138.02
(8-9)
Rata creșterii
11 21.50 7.98 -13.52 37.12
imobiliare © (%)
12 SG/Cpr (7/10) (%) -18.86 0.29 19.15 -1.51
13 Rf (11+12) (%) 2.64 8.27 5.63 313.35

Observatii:

1. Rata rentabilitatii financiara, pozitiva și in crestere a fost consecinta cresterii

soldului de gestiune de la o valoare negativa la una pozitiva care in conditia
cresterii capitalului propriu, a permis cresterii raportului : SG/Cpr (randul 12).
2. Rata de crestere a imobilizarilor, desi pozitiva a scazut ca urmare a decalajului
dintre indicatorul de dinamică a investitiilor în imobilizari de exploatare (30,89%)
(randul 13 – 1 tabel) și indicele capitalului investit (114,34%).
3. Rata rentabilitatii financiare din tabel este inferioara ratei de crestere a
imobilizarilor în exercitiul financiar precedent in cond. soldului de gestiune
negativ (-24752lei) in ex. financiar curent a devenit superioara acesteia , odata cu
valoarea pozitiva respectiv 517 lei a acestui sold.
4. Reducerea datoriilor totale cu 70.02% a favorizat cresterea capitalurilor proprii cu
138.02%, totusi raportul SG/Cpr a crescut de la o valoare negativa la o valoare
pozitiva ceea ce a influentat favorabil rentabilitatea financiara.
Rata rentabilitatii financiare este un indicator semnificativ in aprecierea performantelor
economico–financiare ale intreprinderii atit in cadrul diagnosticului intern cit si in
analizele solicitate de partenerii externi. In literatura de specialitate, rata rentabilitatii
financiare este regasita sub urmatoarele modalitati de calcul:
 rata rentabilitatii financiare a capitalului permanent
Rcurent
Rf  *100 sau
Kpm
Rbrut
Rf  * 100
Kpm

Nota: aceasta rata este intilnita si sub denumirea de rata economica a rentabilitatii
capitalului permanent
Rnet  Dob
Rf  *100
Kpm
 rata rentabilitatii financiare a capitalului propriu (Return on Equity–ROE)*
Rnet
Rf  *100
Kpp
unde:
Rf = rata rentabilitatii financiare; Rcurent = rezultatul curent al exercitiului
Kpm = capital permanent; Rbrut = rezultat brut, inainte de impozitare
Rnet = rezultat net al exercitiului; Dob = dobinzi pentru datorii pe termen mediu si lung
Kpp = capital propriu

In teoria de specialitate, in cadrul ratelor de rentabilitate financiara sunt regasite si

urmatoarele rate:
 rata de rentabilitate a activelor totale (“Return on Total Assets” – ROA), calculata
dupa cum urmeaza:
Rnet
ROA  *100
At
 rata de rentabilitate a capitalului utilizat (ROCE):
Rid
ROCE  *100
Kpm
unde: Rid  rezultat inainte de impozitare si dobinzi

Daca rata rentabilitatii economice exprima remunerarea capitalului investit facind referire
numai la activitatea de exploatare, rata rentabilitatii financiare cuantifica remunerarea
capitalului propriu prin prisma tuturor celor trei tipuri de activitati: exploatare, financiara
si extraordinara.
Rata rentabilitatii financiare are in vedere provenienta capitalurilor, fiind sensibila la
structura financiara a intreprinderii si in mare masura influentata de gradul de indatorare
al interprinderii.
Rentabilitatea unei intreprinderi nu poate fi analizata independent de aspectele legate de
structura sa financiara.
*
Hawawini G., Viallet C. – Finance for executives, Second Edition,
Pentru orice intreprindere prezinta interes cunoasterea structurii financiare cu care isi
poate desfasura o activitate rentabila, precum si cunoasterea nivelului de indatorare la
care poate apela, astfel incit acesta sa nu se reflecte negativ asupra rentabilitatii sale
financiare. Nerespectarea acestei restrictii ar conduce la un dezechilibru financiar, in
pofida unei rentabilitati economice semnificative, care va fi absorbita de nivelul
cheltuielilor financiare generate de un grad de indatorare mult prea ridicat.
Rata rentabilitatii financiare a capitalului propriu pune in evidenta randamentul
capitalurilor proprii, respectiv al plasamentului efectuat de actionarii unei societati prin
cumpararea actiunilor societatii. Profitul, sursa importanta de finatare a dezvoltarii unei
activitati, reprezinta parte componenta a capitalurilor unei intreprinderi, remunerand, in
primul rand, participarea actionarilor, prin intermediul dividendelor. O crestere a acestui
indicator evidentiaza o activitatea eficienta din punct de vedere al fructificarii
capitalurilor proprii.
In determinarea ratei rentabilitatii financiare a capitalului propriu se tine cont de
metodologia de calcul a profitului net, respectiv de regimul de calcul al amortizarii si
provizioanelor, al cheltuielilor deductibile si nedeductibile avute in vedere la
determinarea bazei de calcul a profitului impozabil.
Actiunile unei intreprinderi cotate la bursa sunt intr-o mai mare masura solicitate atunci
cand rata rentabilitatii financiare este superioara ratei medii a dobanzii, asigurind in acest
fel cresterea cursului bursier.
Reactia pietei financiare in functie de rentabilitatea financiara se calculeaza cu ajutorul
indicatorului numit coeficient de capitalizare bursiera (PER = price earning ratio)*, care
masoara de cate ori investitorii sunt dispusi sa plateasca profitul ce revine pe o actiune:
Cba
PER 
Pa
unde:
PER = coeficient de capitalizare bursiera; Cba = cursul bursier al actiunii
Pa = profitul pe actiune
Marimea coeficientului de capitalizare bursiera arata cit de mult sunt dispusi investitorii
sa plateasca pentru o unitate de profit raportat. Beneficiul pe actiune indica potentialul de
crestere si riscul unei companii. Pentru intreprinderile cu mai bune perspective de vinzare
(in conditii economice si de risc constante), coeficientul de capitalizare bursiera va
inregistra valori mai mari. Valori mai mici vor fi inregistrate in cazul intreprinderilor cu
activitati riscante, pentru care se estimeaza o scadere a profiturilor.
In fapt, variatia capitalizarii bursiere depinde de actiunea riscului la nivelul ramurii de
activitate, de evolutia gradului de indatorare si de variabilitatea profiturilor viitoare.
Rentabilitatea financiara constituie un indicator de baza ce caracterizeaza performantele
intreprinderilor, indicator care se afla sub directa incidenta a politicii comerciale
(rentabilitatea comerciala), a eficientei capitalului angajat (rentabilitatea economica) cit
si a politicii financiare a intreprinderii.
Atit ratele de rentabilitate economica cit si ratele de rentabilitate financiara sunt foarte
importante pentru utilizatori, dar sunt foarte multe dificultati in folosirea lor. In principal,
problemele de baza ce apar in ceea ce priveste ratele mentionate deriva din forma de
rezultat si capital luata in calcul.
Legat de rezultatul (profitul) evidentiat in determinarea ratelor de rentabilitate economica
si financiara, mentionam:
*
Stancu I. – Finanţe - Editura Economică, Bucureşti, 1997
  In cazul in care sunt comparate doua sau mai multe intreprinderi prin prisma ratelor
de rentabilitate mentionate, politicile contabile vor fi diferite in mod cert si anumite
ajustari vor fi necesare;
 Contabilitate la costul istoric tinde sa supraevalueze profitul pentru ca deprecierea
se bazeaza pe costul istoric, nu pe valoarea curenta (prezenta), si totodata
castigurile latente asupra activelor sunt incluse in profitul raportat;
 Profitul poate fi considerat dupa adaugarea elementelor extraordinare care
afecteaza realizarea de comparatii;
 Veniturile necomerciale pot fi omise daca obiectivul este masurarea rezultatului
asupra activelor din exploatare. Valoarea din balanta a investitiilor aducatoare de
venituri trebuie exclusa.
In ceea ce priveste „deficientele” ratelor de rentabilitate economica si financiara redate
de capitalul folosit in calcul, precizam:
 Daca se utilizeaza costul contabil istoric, capitalul utilizat este subevaluat;
subevaluarea capitalului si supraevaluarea profitului, ca efecte cumulate ale
costului contabil istoric, duce la o supraevaluare a ratelor de rentabilitate;
 La intreprinderi difera gradul de capitalizare a activelor necorporale; o posibilitate
in inlaturarea acestei deficiente ar presupune ignorarea oricarei includeri de
goodwill (fond de comert), marci si altele de aceste gen in activele imobilizate;
 Determinarea descoperirilor de cont poate fi dificila. Pentru anumite intreprinderi,
descoperirile de cont reprezinta o caracteristica continua a aranjamentelor lor
financiare; descoperirile de cont ar trebui sa fie prezentate sub forma de datorii
curente. Se pot include toate dobinzile decuragand din datorii oriunde apar ele in
bilant si, pentru consistenta, sa se excluda dobanzile platite din profit in momentul
calcularii ROCE.
Cu toate deficientele remarcate, ratele de rentabilitate ramin indicatori de baza in
caracterizarea performantelor intreprinderilor. Abordarea sistematica a problematicii
rentabilitatii permite pozitionarea corecta a intreprinderii in sistemul strategic caruia ii
apartine si, totodata, fundamentarea obiectiva a orientarilor de perspective.