Capitolul 1.

Descrierea societăților

TERAPLAST SA
Compania TeraPlast este cel mai mare procesator de PVC din România şi unul dintre
principalii producători de materiale pentru piața construcțiilor şi instalațiilor, care activează
în Parcul Industrial TeraPlast, cu o suprafață de peste 20 de hectare, situat în extravilanul
municipiului Bistrița.
Portofoliul de produse al firmei este structurat pe trei linii de business: Instalații &
Amenajări, Profile tâmplărie și Granule. În acest moment Grupul Teraplast este liderul
piețelor de canalizari exterioare, granule și structuri metalice zincate și este între primii trei
jucători de pe piețele de canalizări interioare și panouri sandwich.
Începând cu anul 2011, compania a investit peste 36 de milioane de euro în
dezvoltarea și modernizarea capacităților de producție. Tehnologia achiziționată în ultimii 6
ani este similară celei existente în fabricile concurenților de la nivel european, astfel că
produsul final este similar cu cele realizate pe piața externă. Acesta este și motivul pentru
care în prezent peste 22% din cifra de afaceri a Grupului Teraplast este realizată din export.
Anul 2017 s-a încheiat cu o EBITDA de 41 milioane lei. Grupul TeraPlast a achiziționat
producătorul de panouri sandwich Interlemind din Serbia. Investiția a depăşit 6 milioane de
euro. Aceasta este prima fabrică din străinătate deschisă după 1990 şi aflată integral în
proprietatea unei firme româneşti. Tot în 2017, grupul a încheiat acorduri pentru
achiziționarea pachetului de 67% din Depaco, al doilea jucător de pe piața de țiglă metalică,
prin brandul Wetterbest.
Grupul estimează o creştere de peste 100% a EBIDTA în 2018, după ce anul trecut a
investit masiv într-o serie de achiziții care vor avea o contribuție majoră la rezultatele
Grupului în 2018: participația de 67% în Depaco, fabrica de panouri sandwich TeraSteel
Serbia, business-ul Politub şi fabrica de reciclare PVC.

FARMACEUTICA REMEDIA S.A

Prezența pe piață încă din 1991, poziția societății Farmaceutica REMEDIA S.A. a
fost consolidată prin fuzionarea cu acționarul majoritar, V. TARUS RoAgencies SRL, ce a avut
loc la începutul anului 2006. Aceasta este o componentă a unui grup de companii specializate
în activități de vânzare medicamente, promovare și marketing în domeniul sănătații.
Farmaceutica REMEDIA S.A. deține 100 de unități de retail proprii, inclusiv REMEDIA Baby-
dedicat copiilor, reprezentând aproximativ 30% din business-ul companiei, fiind concentrată
pe diversificarea portofoliului de produse farmaceutice, suplimente alimentare, dermato-
cosmetice. Lantul de farmacii REMEDIA este prezent în 16 județe în special Hunedoara și
Alba plus municipiul București, unde compania și-a întărit poziția prin 20 unități deținute
pănâ în prezent. Suplimentar, încă din 2012, compania se adresează clienților prin platforma
e-shop, iar o firmă specializată din cadrul grupului oferă recomandări de îngrijiri la domiciliu
ca servicii suplimentare în beneficiul pacienților.
Ca urmare a unei impuneri legislative privind separarea activităților cu ridicata de
cele de retail farmaceutic, AGEA din 9.12.2014 a Farmaceutica REMEDIA S.A. a hotărât
păstrarea activităților de retail și transferul în 2015 a activităților de distribuție angro și a
serviciilor aferente către Farmaceutica REMEDIA Distribution & Logistics SRL, societate
deținută în procent de 100% de către Farmaceutica Remedia SA.

Capitolul 2. Analiza comparativă a surselor de finanțare la dispoziția

companiilor pe piața financiară

Ca și surse de finanțare în cadrul firmelor se regăsesc: emisiunea de acțiuni și

obligațiuni, accesarea creditelor bancare și programele speciale de finanțare.

Analizând fiecare societate în parte, se observă un plus în privința surselor de

finanțare pe piața financiară în cazul societăților Teraplast SA deoarece acestea au accesat
împrumuturi bancare pe termen lung, spre deosebire de celelalte doua societăți. Accesarea
unor astfel de credite are ca beneficii faptul că au obținut fonduri suplimentare, peste cele
proprii, au acces mai ușor la celelalte servicii oferite de instituțiile bancare având totodată un
grad de flexibilitate mai mare în ceea ce privește sumele angajate, datele la care se angajează
sumele respective, dobânzile și termenele de rambursare. Necesitatea de a convinge banca de
viabilitatea afacerii sau simpla completare a unei cereri de creditare, forțează întreprinzătorul
să își analizeze în mod obiectiv afacerea, să obțină o imagine a amenințărilor care
caracterizează situația firmei. Acest lucru atestă viabilitatea afacerii în fața altor investitori
potențiali. Totodată firmele au și riscul de a pierde garanțiile depuse sau chiar riscul de
faliment în cazul nerestituirii creditului. În cazul celor două societăți riscul cel mai mare în
acest sens se află la Teraplast SA deoarece împrumuturile totale sunt foarte apropiate de
valoarea capitalului social.

Societatea Teraplast SA are un număr de 856,910,970 de acțiuni listate la

bursă cu un câștig mult mai mare față de celelalte două având și un plus în rândul surselor de
finanțare datorită creditelor bancare, în valoare de 56,096,846 lei.

Niciuna dintre cele patru societăți cotate la bursă nu a accesat programe speciale de
finanțare nerambursabile. Sursele potențiale de finanțare sunt programele Uniunii Europene,
ale guvernului Romaniei, ale USAID etc.
Capitolul 3.
Stiri generale
1. România trece print-o creștere economică, care se poate observa atât la nivelul PIB-ului cât
și la nivelul companiilor, însă această creștere nu este sustenabilă prin prisma faptului că s-a
ajuns la cel mai jos nivel al investițiilor publice din ultimi 12 ani. Resursele bugetare nu sunt
alocate investițiilor care ar putea asigura o dezvoltare durabilă pe termen lung ci sunt alocate
acoperirii costurilor cu salariile, pensile si alte cheltuieli operationale.

(sursa : http://www.zf.ro/zf-live/zf-live-alexandru-reff-country-managing-partner-deloitte-
dinamica-investitiilor-straine-dezamagitoare-iar-celor-publice-catastrofala-e-nevoie-banca-
dezvoltare-revenirea-economiei-masura-asteptarilor-17064645)

2.Economia României este aşteptată să încetinească la 5% în acest an şi să încetinească spre

3% pe termen mediu. Economia României a înregistrat anul trecut cea mai mare creştere
economică din UE,dar, această creştere ar putea deveni tot mai fragilă, în lipsa unor măsuri de
moderare fiscală şi de înăsprire a politicii monetare.

Aceasta creştere rapidă, bazată pe consum,deficitele fiscale, alături de nivelul redus al

investiţiilor, vor reduce spaţiul de manevră în viitor pentru investitori şi vor slăbi potenţialul
de dezvoltare al companiilor listate la bursa.

(sursa: https://www.stiripesurse.ro/verdictul-fmi-despre-economia-romaniei-avertismentul-
transmis-de-eful-misiunii_1254951.html)

3. Investitorii trebuie sa fie atenti la companiile care au profitat de cresterea ratei inflatiei,
deoarece desi acum se pot bucura de o relativa crestere a proftului datorita cresterii preturilor
nejustificata, dupa o perioada, producatorii si comercianti vor fi obligati sa readuca preturile
la valori corecte deorece legea pieței presupune un echilibru intre cerere si oferta. Daca
preturile nu vor scadea, cumparatorii vor refuza sa mai cumperea marfa si se vor orienta catre
produse substituibile iar producatorii si comerciantii vor ramane cu stocuri care le vor genera
pierderi.

(sursa: http://www.zf.ro/eveniment/adrian-vasilescu-bnr-o-inflatie-iesita-din-tipare-17076295)

Stiri sectoriale
Constructii

1. Investitorii pot fi atrasi de domeniul constructiilor care a inceput anul 2018 cu o

crestere de 29,7% fata de anul 2017 pe fondul avansului insemnat al investiilor statului
in infrastuctura.
(sursa: http://www.zf.ro/eveniment/constructiile-incep-anul-bine-dupa-un-2017-de-cosmar-
17069412)

2. Investitorii sunt incurajati sa investeasca in domeniul imobiliar si al constructiilor

deoarece piata imobiliara este in continua crestere, cererea fiind mai mare decat oferta.
Preturilor apartamentelor si caselor au crescut aproape de nivelul preturilor de
dinaintea crizei economice din 2018.
(sursa: http://www.zf.ro/constructii-imobiliare/piata-imobiliara-creste-constant-orasul-
din-romania-unde-preturile-au-ajuns-aproape-de-nivelul-dinaintea-crizei-economice-
17231505)

Farmaceutic
1. Potrivit unei analize realizate de Keysfin, care a luat in calcul datele financiare ale
companiilor producatoare si distribuitoare de medicamente, afacerile acestora au
evoluat sustinut in ultimii ani, de la 37,92 miliarde de lei in 2012, la 47,87 miliarde lei
in 2017, estimarile pentru 2018 mergand spre atingerea pragului de 50 de miliarde de
lei. Piata farmaceutica poate fi interesanta pentru investitori tinand cont de estimarile
facute dar si de apetitul romaniilor de pastille care este stimulat de mass-media
coroborat cu situatia de criza din sistemul sanitar.

(sursa: https://www.wall-street.ro/articol/Companii/230087/keysfin-criza-din-sanatate-si-
afectiunile-de-sezon-duc-piata-farma-la-un-nivel-record.html)
2. În primele două luni din 2018, exporturile FOB au însumat 10,88 miliarde euro şi au
crescut cu 11,6% comparativ cu perioada 1 ianuarie-28 februarie 2017, iar importurile
CIF au însumat 12,539 miliarde euro, în creştere cu 13,9%.

(sursa: http://www.capital.ro/ins-exporturile-de-produse-medicale-si-farmaceutice-au-
totalizat.html)

Stiri Teraplast

Situaţia consolidată a rezultatului global a Grupului TeraPlast pentru anul 2017

prezintă o cifră de afaceri de 427 milioane lei, în creştere cu 7% faţă de anul precedent, lucru
favorabil pentru investitorii companiei.

Pentru 2018, Grupul TeraPlast îşi propune o cifră de afaceri de peste 900 de milioane
de lei fapt care va atrage noi investitori.

(Sursa: http://www.economica.net/grupul-teraplast-a-incheiat-anul-2017-cu-un-
profit-operational-de-41-de-milioane-de-lei-si-cu-afaceri-in-crestere-cu-
7prc_150070.html#ixzz5GpVcAVsq)

Stiri Farmaceutica Remedia

Anul 2018 este unul promitator pentru compania Farmaceutica Remedia intrucat
aceasta a devenit atractiva pentru investitorii si astfel a inregistrat cea mai mare
crestere de pe piata principala a BVB.
(sursa: http://www.remedia.ro/farmaceutica-remedia-uamt-si-sphera-cele-mai-mari-
cresteri-de-pe-piata-principala-saptamana-aceasta/)
http://www.zf.ro/burse-fonduri-mutuale/corneliu-poll-director-comercial-la-remedia-deva-
trebuie-activat-un-plan-marshall-destinat-afacerilor-de-familie-din-sectorul-farmaceutic-
17034858

Capitolul 4. Analiza structurii actionariatului

A. TERAPLAST SA

A. In cadrul Teraplast SA, structura actionariatului este impartita astfel:

Sursa informatiei: DEPOZITARUL CENTRAL Din data: 31.12.2017

Actionar Actiuni Procent

GOIA DOREL 400.957.648 46,7911 %

alti actionari / others 369.928.771 43,1700 %

KJK FUND II SICAV-SIF loc. LUXEMBOURG

86.024.551 10,0389 %
LUX

TOTAL 856.910.970 100 %

Din cate se poate observa, procentul aferent free-floatului este foarte mare ceea ce face
ca aceasta companie sa fie una atractiva pentru investitori. Deoarece acesta trece de 10%
inseamna ca compania nu are actionari „captivi”, iar in cazul in care unul dintre actionari
doreste sa isi vanda actiunile poate face acest lucru cu usurinta deoarece companiile care
doresc sa investeasca cumparand actiuni, investesc in companiile cu un free-float mai mare de
10%.

Statul nu detine actiuni la aceasta companie ceea ce inseamna ca preturile pe care

aceasta le practica nu pot fi influentate de catre stat.

Prezenta investitorului strain KJK FUND II SICAV care actioneaza cu un fond de

investitii de 10.0389%, duce la creearea unei mai bune imagini a societatii.

B. FARMACEUTICA REMEDIA SA
In ceea ce priveste compania Farmaceutica Remedia SA, la data de 31.12.2017 actionariatul
este impartit astfel:

Sursa informatiei: DEPOZITARUL CENTRAL Din data: 31.12.2017

Actionar Actiuni Procent
TARUS VALENTIN-NORBERT 70.555.514 66,5055 %
PAVEL IONICA-MIRELA 19.348.588 18,2379 %
alti actionari / others 16.185.698 15,2566 %
TOTAL 106.089.800 100 %

Desi nu este la fel de mare ca si in cazul companiei Teraplast SA, free-floatul

depaseste pragul de 10% ceea ce face compania interesanta in fata altor investitori.

Cel mai mare actionar al companiei Tarus Valentin-Norbert detinea la data de

31.12.2017 un procent de 66.5055%, acesta marindu-se la 70.1485% prin actionarea unui
fond de investitii prin intermediul SC TAURUS MEDIA SRL. In aceeasi situatie se afla si
actionarul PAVEL IONICA MIRELA, care prin achizitia unui fond de investitii a crescut din
decembrie 2017 de la 18.2379% la 20.4882% in 14 martie 2018, iar mai apoi la 23.6352% in
16 martie 2018.

Data Actionar Procent Doc

TARUS VALENTIN-NORBERT acting in 70,1485
14.03.2018
concert with SC TARUS MEDIA SRL %
23,6352
16.03.2018 PAVEL IONICA MIRELA
%
20,4882
14.03.2018 PAVEL IONICA MIRELA
%
16,4976
09.06.2017 PAVEL IONICA MIRELA
%
AHG VERMOGENSVERWALTUNGS
09.06.2017 0%
GMBH

In urma achizitiilor din martie 2018 a celor doi actionari majoritari, free-floatul scade
la 6.2163%, ceea ce inseamna ca exista actionari „captivi” care nu pot renunta foarte usor la
actiunile detinute. Un investitor care urmareste castigul nu va dori sa investeasca intr-o
companie in care free-floatul este este mai mic de 10%.

Deoarece majoritatea actiunilor se afla in proprietatea a doi actionari, compania nu

este atractiva pentru investitori.

.
Capitolul 5. Analiza performanțelor economico-financiare ale companiilor
din portofoliu

1. TERAPLAST SA
Analiza dinamicii indicatorilor bilanțieri

Active imobilizate

Denumire Formula u.m Perioada de analiza

Sem I 2015 Sem I 2016 Sem I 2017
Imobilizari necorporale Lei 481.893 959.839 919.763
Indicele de crestere - 199.1809385 95.82471644
imob necorporale
Imobilizari corporale Lei 114.181.969 110.105.336 123.489.867
Indicele de crestere imob - 96.42970511 112.1561148
corporale
Imobilizari financiare Lei 9.442.278 17.374.575 55.755.207
Indicele de crestre imob - 184.0082976 320.9011271
financiare
TOTAL AI Lei 124.106.140 128.439.750 180.164.837
Indice de crestere total - 103.4918579 140.2718683
AI
Pondere Imob necorp in In/AI % 0,389 0,747 0,510
Total AI
Pondere Imob corpo in Ic/AI % 92,003 85,725 68,543
Total AI

Pondere Imob fin in If/AI % 7,608 13,528 30,947

Total AI
Indice crestere AI % 100 103,49 140,27
In urma analizei structurii Activelor imobilizate se poate observa o crestere semnificativa a
ponderii imobilizarilor financiare in total Active Imobilizate de la 7,608% la 30,947%.
Aceasta crestere se datoreaza scaderii ponderii Imobilizarilor corporale in total AI dar si
cresterii de 5,90% a imobilizarilor financiare in 2017 fata de 2015.

Indicele Activelor imobilizate a crescut cu 40,27 puncte procentuale in primul semestru al

anului 2017 fata de primul semestru al anului 2015.

Active circulante

Denumire Formula u.m Perioada de analiza

Sem I 2015 Sem I 2016 Sem I 2017
Stocuri Lei 30.719.488 51.943.215 56.142.521
Creante Lei 83.689.288 75.084.034 77.508.027
Investitii pe termen Lei - - -
scurt
Casa si conturi la banci Lei 4.046.524 9.693.404 17.700.339
TOTAL AC Lei 118.455.300 136.720.653 151.350.887
Indicele de crestere a % - 115.4196165 110.7008222
AC
Pondere Stocuri in St/AC % 25,933 37,992 37,094
Total AC
Pondere Creante in Cr/AC % 70,650 54,917 51,211
Total AC

Pondere Inv ts in Total Invts/AC % - - -

AC
Pondere Casa si ct Casa,ct/AC % 3,417 7,091 11,695
banca in Total AC
In perioada analizata se poate observa o crestere a ponderii stocurilor in total Active
circulante, lucru care ar putea semnifica o crestere a duratei de roatie si ar putea semnala o
deficienta in corelarea aprovizionarii si productiei cu vanzarea.

Scaderea ponderii creantelor in total Active circulante coroborata cu cresterea disponibilului

in casa si banca arata o gestionare eficienta a relatilor cu clientii societatii care a dus la
scaderea duratei de incasare a creantelor.

Indicele Activelor circulante a crescut cu 15,419 puncte procentuale in primul an de analiza,

pe cand in al doilea an cresterea a fost de 10,701 puncte procentuale.

Analiza Cifrei de Afaceri, Rezultatul din exploatare

Sem I 2015 Sem I 2016 Sem I 2017

Cifra de afaceri 117.930.048 192.759.524 171.671.498
Indicele de crestere a - 163.4524256 89.05993044
CA %
Rez din exploatare 12.930.256 23.086.816 10.445.862
Indicele de crestere a - 178.5487928 45.24600534
RE %
Rez financiar 311.731 (1.276.034) (806.207)
Indicele de crestere a - - -
RF%
Profit net 11.193.086 19.065.708 7.890.259
Indicele de crestere a - 170.334687 41.38455808
PN %

Cifra de afaceri consolidata a grupului Teraplast a fost de 172 milioane RON in semestrul 1
2017, cu 11% mai mica decat in semestrul 1 2016, pe de-o parte pe fondul scaderii vanzarilor
in segmentele afectate de lipsa investitiilor statului, sau generate de renuntarea la clienti
importanti aflati in dificultate financiara, iar pe de-alta parte pe fondul cresterii vanzarilor pe
segmentul Panouri termoizolante si structuri metalice. Cea mai mare pondere in veniturile
consolidate o are segmentul Panouri termoizolante si structuri metalice cu 38%, urmata in
ordine de Instalatii si amenajari, Granule, Profile tamplarie si Tamplarie termoizolanta.
Rezultatul din exploatare consolidat pentru semestrul 1 2017 a ajuns la 10 milioane RON, in
scadere de la nivelul inregistrat in Semestrul 1 2016. Principalele cauze ale acestui declin
sunt:

- vanzarile mai mici,

- amortizari mai mari datorita investitiilor facute,

- cresterea pretului la materiilor prime compensata doar partial de cresterea preturilor de

vanzare,

- cheltuieli fixe similare celor din 2016, in special cheltuieli salariale, deoarece Grupul a decis
sa pastreze angajatii din productie, in ciuda scaderii comenzilor.

Rezultatul financiar in sem 1 2017 la nivelul grupului Teraplast a ramas in teritoriu negativ,
fiind totusi cu 37% mai bun decat in aceeasi perioada a anului trecut.

Evolutia profitului inainte de impozitare este similara cu evolutia profitului net, adica acesti
indicatori scazand in semestrul 1 2017 fata de semestrul 1 2016 cu 59%.

Indicatori de lichiditate si rentabilitate:

Sem I 2015 Sem I 2016 Sem I 2017

Lichiditatea curenta 1.2595432 1.567913471 2.082723891

Lichiditatea rapida 0.9329008 0.972228293 1.31015247

Marja rentabilitatii 9.4912927 9.890929177 4.596138026

comerciale
Marja comerciala 131.54823 131.5333307 47.92747282

Randamentul 0.0831284 0.112569835 0.042897993

capitalurilor

Indicatorul de lichiditate curenta are o valoare supraunitara in toate cele 3 perioade de analiza,
ceea ce indica faptul ca societatea are suficiente active circulante ce pot fi transformate rapid
in lichiditati pentru acoperirea datoriilor curente.

Valoarea indicatorului de lichiditate rapida se afla intre referintele din lucrarile de specialitate
si arata faptul ca societatea este capabila sa degaje lichiditate numai pe baza creantelor,
titlurilor pe termen scurt sau a disponibilităţilor de numerar aflate la dispoziția întreprinderii.

Marja rentabilitatii comerciale are o valoare scazuta in cei 3 ani de analiza, ceea ce arata ca
activitatea societatii are castiguri mici si profitul are o pondere scazuta.

Rata de rentabilitate financiară a capitalurilor proprii a crescut in 2016 fata de 2015 insa a
suferit o scadere puternica in anul 2017, lucru care ii influenteaza puternic pe proprietarii
întreprinderii care sunt remuneraţi prin acordarea unor dividende mai mici in anul 2017 fata
de restul anilor analizati.

Indicatori bursieri

Sem I 2015 Sem I 2016 Sem I 2017

PER 9,80 8,49 24,10
P/BV 0,75 1,91 1,78
EPS 0,0296 0,0336 0,0092
Divy 0 2,72 2,96

Indicatorul PER a avut o usoara scadere in anul 2016, lucru favorabil pentru investitori
deoarece a scazut durata de recuperere prin dividende a sumei investite in achizitionarea
actiunilor. In anul 2017, valoarea indicatorului a crescut foarte mult datorita investiilor
realizate si datorita asteptarilor pe care le au investitorii asupra companiei.

Valoare indicatorului P/BV a avut o crestere in anul 2016 fata de 2015 aducand acest
indicator la o valoare 1< datorita faptului ca investitorii sunt optimisti si estimeaza ca activele
companiei vor genera o rata de rentabilitate ridicata.

Indicatorul EPS a crescut in anul 2016, ca mai apoi sa scada in anul 2017 ducand la o scadere
a castigurilor per actiune a investitorilor.

2. FARMACEUTICA REMEDIA SA

Analiza dinamicii indicatorilor bilanțieri

Active imobilizate

Denumire u.m Perioada de analiza

Sem I 2015 Sem I 2016 Sem I 2017
Imobilizari necorporale Lei 4916862 8163980 7682248

Indicele de crestere - 166.040454 94.0993

imob necorporale
Imobilizari corporale Lei 30847666 30140299 30059992
Indicele de crestere imob - 97.7069027 99.733556
corporale
Imobilizari financiare Lei 565509 604435 580655
Indicele de crestre imob - 106.883356 96.065747
financiare
TOTAL AI Lei 36330037 38908714 38322895
Indice de crestere total - 107.09792 98.494376
AI
 În perioada 2015-2016 imobilizările necorporale reprezintă partea neamortizată a
programelor informatice utilizate și fondul comercial achiziționat odată cu preluarea unor
farmacii. Creșterea cu 66,04% față de aceeași perioadă a anului 2015 se datorează
achiziționării licențelor de farmacie în semestrul I 2016 (au fost achiziționate 5 licențe în
București). Spre deosebire de prima perioadă analizată, în perioada 2016-2017 se
înregistrează o scădere a indicelui imobilizărilor corporale.
Imobilizările financiare sunt constituite din scrisori de garanție bancară, participațiile
la capitalul social al altor societăți și din depozite și din garanții plătite pentru spațiile
închiriate pentru funcționarea noilor farmacii. Acesta a crescut cu 6,8834% în perioada 2015-
2016 și scade cu 3,9343% in perioada 2016-2017.

Active circulante

Denumire u.m Perioada de analiza

Sem I 2015 Sem I 2016 Sem I 2017
Stocuri Lei 27646005 9237774 12252089

Creante Lei 63509945 16308156 7079669

Investitii pe termen Lei 0 0 0
scurt
Casa si conturi la banci Lei 9140347 7097162 7692120
TOTAL AC Lei 100296297 32643092 27023878
Indicele de crestere a - 32.5466572 82.7859015
AC

În ceea ce privesc activele circulante, stocurile au ponderea principală. În perioada

sem I 2015 – sem I 2016 stocurile au înregistrat o scădere a ponderii acestora datorată
aprovizionării excesive. În schimb, în sem I 2017 față de sem. I 2016 stocurile s-au majorat cu
peste 13%, majorare rezultată din valoarea redusă a stocurilor la 30.06.2015, în principal ca
urmare a neaprovizionării voluntare datorate schimbărilor de prețuri impuse la 01.01.2016.
Creanțele comerciale înregistrează o diminuare de aproximativ 3,8944% atingând la
30.06.2016 valoare de 16,308,156 lei. De asemenea, și în aceeași perioadă a anului 2017 se
înregistrează o diminuare cu aproximativ 2,3035% atingând la 30.06.2017 valoarea de
7,079,669 lei. Gestionarea creanțelor se face pe baza unei politici stricte de credit control. Din
totalul creanțelor peste 98% sunt clienți de mărfuri.
Indicele de creștere al activelor circulante crește în sem I 2017 față de aceeași
perioadă a anului 2016 datorită majorării stocurilor, dar și a creșterii disponibilităților bănești.

Analiza Cifrei de Afaceri, Rezultatul din exploatare

Sem I 2015 Sem I 2016 Sem I 2017

Cifra de afaceri 114229486 42908893 45108384
Indicele de crestere a - 37.5637627 105.1259561
CA %
Rez din exploatare 583121 313070 620941
Indicele de crestere a - 53.6886855 198.339349
RE %
Rez financiar -429579 -25075 89130
Indicele de crestere a - - 355.453639
RF%
Profit net 65788 251716 535343
Indicele de crestere a - 382.616891 212.6773824
PN %

Scăderea cifrei de afaceri în sem. I 2016 față de aceeași perioadă a anului 2015 cu
62,4362% duce la un rezultat din exploatare mai mic cu 270051 lei. Pe de altă parte,
creșterea în sem I 2017 față de aceeași perioadă a anului 2016 cu un procent de 2,126 % a
indicelui de creștere a cifrei de afaceri duce atât la creștrerea rezultatului din exploatare cu
307 871 lei în 2017 față de 2016, cât și la creșterea profitului net cu 283 627 lei în 2017 față
de aceeași perioadă a anului 2016.

Indicatori de lichiditate si rentabilitate:

Sem I 2015 Sem I 2016 Sem I 2017

Lichiditatea curenta 1.04709452 1.0629323 1.102891545

Lichiditatea rapida 0.7584699 0.76212966 0.602862446

Marja rentabilitatii 0.05759284 0.58662898 1.186792681

comerciale
Marja comerciala 115.142173 125.924097 127.5534869

Randamentul 0.00048128 0.0035111 0.008186442

activelor
Randamentul 0.00168042 0.00634767 0.013512632

capitalurilor

Lichiditatea curentă în creștere reflectă o bună capacitate de plată, deci un risc redus,
certificând faptul că societatea este capabilă sa-și acopere datoriile pe termen scurt pe seama
creanțelor și disponibilitățile bănești.

Potrivit uzanțelor internaționale, valoarea lichidității rapidității se consideră normală

dacă este între 0,8 și 1. În cazul societății Farmaceutica Remedia, indicatorul lichidității
rapide scade de la an la an, acesta fiind sub pragul normal de 0,8. Acest lucru arată că
societatea nu este capabilă să degaje lichiditate numai pe baza creanțelor, titlurilor pe termen
scurt sau a disponibilităților de numerar aflate la dispoziția întreprinderii.

Valoarea marjei rentabilității comerciale are o valoare scăzută în toți cei trei ani de
analiză, ceea ce arată că activitatea societății aduce câștiguri mici, iar profitul are o pondere
scăzută.
 Randamentul capitalurilor crește atât în 2016 față de 2015, cât și în 2017 față de 2016,
ceea ce înseamnă că acționarii întreprinderii sunt remunerați prin acordarea unor dividende
mai mari în anul 2017 față de anii precedenți

Indicatori bursieri

Sem I 2015 Sem I 2016 Sem I 2017

PER 9,30 25,53 183,01
P/BV 9,68 0,49 1,11
EPS 0,000620116 0,002372669 0,005046131
Divy 5,60 8,20 2,39

Creșterea raportului preț-căștig în fiecare an arată o creștere a prețurilor. Deoarece

există o rată ridicată de creștere anuală a profiturilor, investitorii sunt dispuși să plătească un
preț mai ridicat, ceea ce implicit se transpune în raportul preț-câștig mai mare.

Raportul preț/valoarea contabilă arată cât de mult sunt dispuși investitorii să plătească
în prezent pentru active a căror valoare rezonabilă este de 1 leu. Situațiile arată că în sem. I
2015 investitorii erau dispuși să plătească mai mult decât în aceeași perioadă a anului
următor, când acest raport scade sub 1. Aceasta înseamnă că valoarea acțiunii este
subevaluată. În sem. I 2017 valoarea acțiunii se aproprie de aloarea de echilibru 1.

EPS reprezintă procentul din profitul net distribuit acționarilor sub formă de
dividende. Astfel, se observă că procentul oferit acționarilor crește de la an la an, iar
acționarii câștigă din ce în ce mai mult din dividende.

Indicatorul DIVY ne arată că în sem I 2016 acționarii au primit un procent mai mare
din profitul net: 8,20 în 2016 față de 5,60 în 2015. Spre deosebire de perioada 2015-2016, în
sem. I 2017 DIVY scade la 2,39 procente față de 8,20 procente în aceeași perioadă a anului
precedent. Acest lucru duce la câștiguri mai mici din dividende pentru investitori, dar acest
lucru poate arăta și faptul că societatea a folosit banii pentru investiții pe termen lung.

Capitolul 6. Guvernanța corporativă

Capitolul 7. Analiza rentabilității și a riscurilor

TERAPLAST Pretul de inchidere a Pretul de inchidere a Rentabilitatea lunara

primei zile ultimei zile
Mai 2017 0,5400 0,5800
7,407407
Iunie 2017 0,5780 0,6220 10,38246

Iulie 2017 0,6400 0,4600 -28,125

August 2017 0,4450 0,4550 2,247191
Septembrie 2017 0,4690 0,4600 -1,91898
Octombrie 2017 0,4400 0,4360 -0,90909
Noiembrie 2017 0,4010 0,4020
0,249377
Decembrie 2017 0,4020 0,4000 -0,49751
Ianuarie 2018 0,4020 0,4100
1,99005
Februarie 2018 0,4110 0,4250 3,406326
Martie 2018 0,4240 0,4420 4,245283
Aprilie 2018 0,4500 0,4300 -4,44444
Rentabilitatea medie DIVY=2,77 adaugat -0,49724
lunara la iunie 2017

REMEDIA SA Pretul de inchidere a Pretul de inchidere a Rentabilitatea lunara

primei zile ultimei zile
Mai 2017 0,1950 0,2310 18,46154
Iunie 2017 0,2310 0,3000 32,49013
Iulie 2017 0,3000 0,299 -0,33333
August 2017 0,299 0,280 -6,35452
Septembrie 2017 0,280 0,310 10,71429
Octombrie 2017 0,310 0,3070 -0,96774
Noiembrie 2017 0,3070 0,335 9,120521
Decembrie 2017 0,335 0,3440 2,686567
Ianuarie 2018 0,3440 0,320 -6,97674
Februarie 2018 0,320 0,386 20,625
Martie 2018 0,386 0,380 -1,5544
Aprilie 2018 0,380 0,420 10,52632
Rentabilitatea medie DIVY=2,62 adaugat 7,369802
lunara la luna iunie 2017

Riscul Titlurilor

Teraplast 9,19203
Farmaceutica Remedia 11,86779