Modelul Altman ( se mai numeste discriminant) permite estimarea riscului de

insolvabilitate a intreprinderii . În practica financiară sunt peste 200 astfel de modele.

Acesta este mai aproape de conditiile RM. Mai jos ,urmatorul model, care a fost adaptat
la conditiile RM .Estimati riscul in baza modelelor de mai jos. Faceti concluzii
Modelul cu 5 variabile:

Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 1,0

X5=1,2*0,621+1,4*0,006+3,3*0,117+0,6*0,23+1,0*0,127=0,7452+0,0084+0,3861+
+0,138+0,127=1,4047(I perioada)

Z = 1,2 X1 + 1,4 X2 + 3,3 X3 + 0,6 X4 + 1,0

X5=1,2*0,754+1,4*0,004+3,3*0,093+0,6*0,18+1,0*0,123=0,9048+0,0056+0,3069+0,108+0,12
3=1,4483(II perioada)

X1 - Fondul de Rulment Net / TA = 142238237/228994947=0,621(I perioada)

FRN=AC-DTS=144702899-2464662=142238237(I perioada)
X1 - Fondul de Rulment Net / TA=199606426-264580441=0,754(II perioada)
FRN=AC-DTS=20285808-3251659=199606426 (II perioada)
X2 - Profit Net / TA= 1479518/228994947=0,006(I perioada)
X2 - Profit Net / TA= 1203306/264580441=0,004(II perioada)
X3 - Profit (rezultat) operational/ TA=26994544/228994947=0,117(I perioada)
X3 - Profit (rezultat) operational/ TA=24831538/264580441=0,093(II perioada)
X4 - Valoarea de piață a capitalului propriu dacă este Societate pe acțiuni = valoarea
pachetului de acțiuni ( sau se poate lua Capital Propriu) / Total Datorii
=43251150/185743797=0,23(I perioada)
X4 - Valoarea de piață a capitalului propriu dacă este Societate pe acțiuni = valoarea
pachetului de acțiuni ( sau se poate lua Capital Propriu) / Total Datorii
=40881044/223699397=0,18(II perioada)
X5 - Venit din Vânzări /TA=29121366/228994947=0,127(I perioada)
X5 - Venit din Vânzări /TA=32739609/264580441=0,123(II perioada)
a) dacă Z ≤1,8, întreprinderea este falimentară,

b) dacă 1,8 < Z ≤ 3,0, întreprinderea este situată în zona de incertitudine;

c) dacă Z > 3,0 întreprinderea este non-falimentară, situaţie financiară stabilă.

Conform modelului cu 5 variabile, observăm că întreprinderea este falimentară

Modelul discriminant elaborat in RM in baza Modelului Altman care se prezintă astfel:

Z = 2,94 – 1,077 *X1 – 1,813* X2 – 0,318 *X3 – 0,733 *X4=2,94-1,077*0,127-1,813*0,011-

0,318*1,23-0,733*0,77=2,94-0,136-0,019-0,391-0,564=1,83(I perioada)

Z = 2,94 – 1,077 *X1 – 1,813* X2 – 0,318 *X3 – 0,733 *X4=2,94-0,13-0,007-0,37-

0,65=1,783(II perioada)

X1 exprimă venitul din vânzări / Total Activ = 29131366/228994943=0,127(I perioada)

X1 exprimă venitul din vânzări / Total Activ = 32739609/264580441=0,123(II perioada)

X2 – Profitul net / Capital Propriu, (rentabilitatea financiară) = 479518/43251150=0,011(I

perioada)

X2 – Profitul net / Capital Propriu, (rentabilitatea financiară)=203306/40881044=0,004(II

perioada)

X3 – Total pasiv / Total Datorii, arata(solvabilitatea generală)= 228994947/185743797=1,23(I

perioada)

Datorii Totale=183279135+2464662=185743797(I perioada)

X3 – Total pasiv / Total Datorii, arata(solvabilitatea generală)=264580441/223699397=1,18(II

perioada)

Datorii Totale=220447738+3251659=223699397 (II perioada)

X4 – Activ curent / Total Datorii,arata (active circulante la 1 leu datorii)=

144702899/185743797=0,77(I perioada)

X4 – Activ curent / Total Datorii,arata (active circulante la 1 leu datorii)=

202858085/223699397=0,90(II perioada)

Modelul format face o discriminare între întreprinderile sănătoase şi cele aflate în dificultate.
Deci, în funcţie de scorul realizat, în baza modelului alcătuit, firmele se ierarhizează în trei nivele
şi anume:

2
  nivelul I: firme solvabile pentru Z (-, -1), pericolul falimentului pentru aceste firme
fiind minim;
 nivelul II: firme cu dificultăţi financiare temporare (firme aflate în zona gri) pentru Z
(-1; 1), existând un pericol mediu de faliment pentru aceste întreprinderi;
 nivelul III: firme falimentare pentru Z (1, +), pericolul de faliment pentru aceste
întreprinderi fiind foarte ridicat
În care limite se va situa Z pentru intreprinderea analizata. ?

Intreprinderea se afla la nivelul 3 respectiv pericolul este foarte ridicat pentru faliment