Momentul Minsky

Hyman Minsky s-a ocupat cu cercetarea crizelor financiare si a cauzele lor . In perioada
vietii, acesta nu a fost recunoscut pt munca sa , fiind foarte apreciat insa post-mortem.

Articolele lui au captat atentia in timpul crizei economice din America din 2007, fiind
mentionat incepand cu 2007 in cel putin 30 de articole in “The Economist”.

In cea de-a a doua jumatatea a secolul XX , ideea preodminata era ca economiile de piata erau
eficiente, si posibilitatea unei calamitati in aceste economii dezvoltate nu era probabila. Cel
mai dramatic scenariu prevazut era poate de caderea mondei, insa nimic ce ar putea afecta
economia inntr-un mod grav.

In contextul acestor teorii, Minsky si-a de dezvoltat teoria instabilitatii financiare, care este o
examinare referitoare la durata unei prosperitati economice pana la urmatoarea criza
economica.

Minsky si-a inceput teoria cu o explicatia investitiilor, si anume faptul ca investitia este in
esenta un schimb intre banii de azi cu banii de maine. De exemplu, o firma plateste acum pt
constructia unei fabrici, astfel profitul pe care il va face acesta fabrica, se va va traduce in
bani in anii urmatori.

Minsky a diferentiat 3 tipuri de finantari:

1. Hedge financing ( finantare de acoperire)

- cea mai sigura metoda de finantare
- firma se bazeaza pe cashflowul din viitor pentru a-si acoperi imprrumuturile ;
- pt ca aceasta finantare sa functioneze ei trebuie sa aibe imprmuturi mici si profituri
solide

2. Finantarea speculativa

-este putin mai riscanta

- firma se bazeaza pe cashflow pentru a-si plati dobanzile imprumuturilor dar trebuie
sa treaca peste datorie pt a-si plati imprumutul principal
 -Aceasta metoda este functionala atata timp cat economia functioneaza, insa daca
apare o criza economica, acest timp de finantare poate cauza un dezastru.

3. Finantarea prin metoda Ponzi

- este cea mai periculoasa

-Cashflowul nu acopera nici dobanzile nici imprumutul. Firma se bazeaza ca activele

subiacente vor creste suficient cat sa acopere pierderile.

*Activele subiacente reprezintă instrumentul financiar (cum ar fi acțiunile, contractele

futures, o marfă, o monedă sau un indice) pe care se bazează prețul unui derivat.

- Daca acest lucru nu se intampla, vor fi expusi.

In concluzie , economiile bazate pe metoda de finantare hedge, cu un bun cashflow si un nivel

al datoriilor mic, sunt cele mai stabile.

Cand se folosesc metodele de finantare speculative sau Ponzi, sistemele financiare sunt mult
mai vulnerabile.

Avand in vedere cele sus-mentionate , se intelege ca metoda de finantare hedge este cea mai
potrivita , insa de-e lungul timpului , in special cand econmia este stabila , tentatia de a se
imprumuta este irezistibila. La aceasta situatie bancile creeaza si ele o dinamica , miscsorand
standardele creditelor atat timp cat boomul economic dureaza. Conzluzia lui Minsky a fost
nelinistitoare. Stabilitatea financiara creeaza instabilitate. Perioadele cu prosperitate duc la
fragilitate financiara.

Minsky a fost un nonconformist, acesta a provocat atat stalpul keynesian al macroeconomiei

cat si credinta predominanta in eficienta economiilor de piata.

Desi poate este putin ciudat sa descriem ca ideile lui Minsky erau critici ale doctrinei lui
Keynes, cand acesta de fapt l-a idolatrizat. Insa el considera ca doctrina s-a indepartat de
ideile principale ale lui Keynes.

Economistii au creat modele pentru a pune ideile lui Keynes in practica pentru a explica
economia. Cel mai cunoscut model este cel dezvoltat de John Hicks si Alvin Hansen numit
IS-LM, care arata relatia dintre investie si bani. Dar Hicks si Hansen au lasat sectorul
financiar in afara pozei, chiar daca Keynes a fost puternic constient de importanta pietelor. Pt
Minsky, aceasta reproducere pratica a doctrinei lui Keynes a fost reprezentata in mod nedrept
si naiv. Dar teoria instabilitatii financiar a lui Minsky a ajutat sa acopere lacunele.

Provocarea lui Minsky impotriva profetilor pietelor eficiente a fost si mai acuta. Eugene
Fama si Robert Lucas , printre altii, promulgau idei conform carora pietele tind spre
echilibru atata timp cat oamenii digerau toata informatiile disponibile.

Considerat un strain in lumea economiei, influenta lui Minsky a fost limitata pana recent.
Investitorii au fost mai rapizi decat profesorii sa adere la ideile sale. Mai mult decat oricine
altcineva, fondatorul PIMCO , Paul McCulley, a popularizat ideile lui Minsky. El a numit
Momentul Minsky pentru a descrie o situatie cand nivelul de indatorare atinge un un punct
limita si pretul activelor incep sa scada. Initial , McCulley, a folosit acest termen pentru a
descrie criza financiara dinRuisia din 1998. Asa ca de la criza globala din 2008 , pentru
investitori si analisti , momentul Minsky este acum sinonim cu o criza financiara.

Minsky a vazut teoria instabilitatii financiare relevanta pentru economiile capitaliste avansate
cu piete financiare sofisticate. Nu a fost facuta sa fie relevanta in toate scenariile. De exemplu,
este adecvat sa intrebi in zilele noastre daca China este la limita unui Moment Minsky ,dupa
cresterea alarmanta a datoriilor in ultimul deceniu.

Insa, scenariul unei tari in tranzitie de la socialism la economie de piata cu un sistem

financiar imatur , nu este un scenariu la care s-a gandit Minsky.

De la moartea lui Minsky, alti teoreticieni au inceput sa aplice teoriile lui in modele practice
generale. De asemenea, teoria lui Minsky a fost incorporata in diferite lucrari , precum :

- Lucrarea realizata de Institutul Levy Economics care aplica ideile sale in calcul
- Un model care face legatura intre investitii si cashflow inspirata de Minsky
- Lucrare asupra modului de evaluarea al activelor dupa realizarea de pierderi financiare
- Lucrare a lui Paul Krugman (castigator al premiului Nobel) in care include “Momentul
Minsky)

In concluzie , in continuare ar fi exagerat sa consideri ca teoria instabilitatii financiare a lui

Minsky sa poata deveni o noua fundatie a teoriei economice. Mostenirea lui Minsky are mai
mult legatura cu atentia asupra lucrurilor potrivite decat cu structurare in mod correct a
modelelor cantitative.
Insa este de observat ca subiectele referitoare la datorii si instabilitate financiara , preocuparile
lui Minsky, au devenit subiecte esentiale pt econimistii de azi. Ba mai mult , o noua versiune
a “Handbook of macroeconomics”, il citeaza pe Minsky in cel putin 2 articole.

De asemenea in 2013 , guvernatorul bancii din Anglia a fost de accord cu abordarea lui
Minsky referitoare la faptul ca stabilitatea in pietele de credit duce la exuberanta si in final la
instabilitate.

Avertismentele lui Minsky vor fi uitate, cu cat o sa ne indepartam de ultima criza economica ,
cu atat mai mult nu o sa-i ascultam pe cei care vad o noua criza.