11 martie 2022

Top companii din sectorul de aparare

Introducere sector

Industria militara si de aparare este un element indispensabil in economia unui stat, indeplinind rolul de a furniza echipamente
pentru aparare si fiind in acelasi timp un sector economic profitabil.

Aceasta industrie a economiei contribuie in cel mai direct mod la mentinerea securitatii nationale, care este considerata o datorie
guvernamentala, incluzand securitatea cetatenilor, a economiei si a institutiilor tarii. In vederea dezvoltarii acestui domeniu,
guvernele statelor aloca sume semnificative pentru cheltuieli si investitii.

In 2020, cheltuielile militare mondiale totale au fost de aproximativ 1,981 mld. USD. Sumele variaza semnificativ in functie de tara,
in mod obisnuit fiind corelate cu dimensiunea si nevoile militare ale fiecarui stat.

SUA realizeaza cele mai mari cheltuieli militare din lume. Acestea includ activitatile obisnuite ale Departamentului Apararii, chel-
tuielile de razboi, cheltuielile privind armamentul nuclear, asistenta militara internationala, dar si alte cheltuieli aferente Pen-
tagonului. In 2020, SUA a cheltuit 778 mld. USD, in scopuri militare.
Cheltuieli militare 2020 (mld. USD) - tari din America de Nord si Europa
52.76
52.75

900 60
778.23
800 50
700
40
28.92

600
30
17.43

500
13.03
12.58

20
400
6.45
5.73
5.46
5.30
4.95
4.64
4.09
3.60
3.25

10
2.41
300
1.84
1.25
1.17
1.14
1.03
0.76
0.70
0.57
0.49
0.42
0.08
200 0

Lituania

Estonia
Olanda

Belgia

Danemarca

Luxemburg
Polonia

Romania

Grecia

Portugalia

Cipru
Suedia

Austria
Franta

Slovacia
Bulgaria

Irlanda
Croatia
Germania

Italia

Finlanda

Ungaria

Letonia

Slovenia

Malta
Spania

Republica Ceha

100 22.75

0
SUA Canada
Sursa: analiza Tradeville, SIPRI

Pe de alta parte, Uniunea Europeana a raportat un nivel record de cheltuieli pentru aparare in 2020, acestea ridicandu-se la 198
mld. EUR, in timp ce cheltuielile europene de aparare colaborativa au fost de 4.1 mld. EUR. Totusi, Agentia Europeana pentru
Aparare a avertizat UE in 2020 cu privire la faptul ca nu cheltuiesc suficient pentru cercetare si tehnologie in domeniul apararii,
punand sub semnul intrebarii capacitatea lor de a realiza ambitiile militare ale blocului.

Cheltuieli militare 1988-2020 (mld. USD) - clasificare pe regiuni

2,000

1,800

1,600

1,400

1,200

1,000

800

600

400

200

Africa America Asia & Oceania Europa

* Date indisponibile pentru anul 1991. Sursa: analiza Tradeville, SIPRI, Politico.eu, Worldpopulationreview.com

1
11 martie 2022

Top companii din sectorul de aparare

Declansarea conflictului dintre Rusia si Ucraina a scos din nou in evidenta importanta asigurarii statelor cu echipamente militare
performante, ceea ce s-a tradus printr-o atentie sporita pentru societatile implicate in aceasta industrie.

De asemenea, fondurile tranzactionate la bursa (ETF) din domeniul aerospatial si al apararii au atras si ele atentia, inregistrand un
salt de doua cifre in valoarea lor, de cand Rusia a invadat Ucraina pe 24 februarie.

Patru ETF-uri care au cunoscut o miscare ascendenta substantiala sunt Direxion Daily Aerospace & Defense Bull 3X Shares
(DFEN*), iShares U.S. Aerospace & Defense ETF (US.ITA), SPDR S&P Aerospace & Defense ETF (XAR*), SPDR S&P Kensho Future
Security ETF (FITE*) si Invesco Aerospace & Defense ETF (US.PPA).

In continuare, vor fi prezentate top 5 companii din SUA si Europa care au inregistrat cele mai mari vanzari de echipament militar in
2020, dar si 3 companii listate la BVB din Romania**.

Top 5 companii care produc echipament militar SUA

Vanzarile de arme si echipamente Vanzarile de arme si echipamente
Nume Simbol Tara
2020 (mil. USD) din total vanzari 2020
Lockheed Martin Corp. US.LMT SUA 58,210 89%
Raytheon Technologies US.RTX SUA 36,780 65%
Boeing US.BA SUA 32,130 55%
Northrop Grumman Corp. US.NOC SUA 30,420 83%
General Dynamics Corp. US.GD SUA 25,840 68%
Sursa: analiza Tradeville, SIPRI

Top 5 companii care produc echipament militar UE

Vanzarile de arme si echipamente Vanzarile de arme si echipamente
Nume Simbol Tara
2020 (mil. USD) din total vanzari 2020
BAE Systems UK.BA Marea Britanie 24,020 97%
Airbus DE.AIR Olanda 11,990 21%
Leonardo IT.LDO Italia 11,160 73%
Thales FR.HO Franta 9,050 47%
Rolls-Royce UK.RR Marea Britanie 4,870 32%
Sursa: analiza Tradeville, SIPRI

Companii care produc echipament militar Romania***

Vanzarile de arme si echipamente Vanzarile de arme si echipamente
Nume Simbol Tara
2020 (mil. RON) din total vanzari 2020
IAR Brasov S.A. IARV Romania 364.58 96%
Aerostar S.A. ARS Romania 90.52 29%
Romaero S.A. RORX Romania 22.02 18%

Sursa: analiza Tradeville, rapoarte societati

* - Pentru mai multe detalii privind disponibilitatea in platforma va rugam sa luati legatura cu departamentul Helpdesk ( help@tradeville.ro)
** - Selectie proprie in baza datelor disponibile in platforma Tradeville
*** - Include servicii de reparatii si mentenanta

2
11 martie 2022

Top companii din sectorul de aparare

Prezentare companii

Simbol US.LMT Lockheed Martin Corp.

Industrie aerospatiala
Sector
si defensiva Lockheed Martin Corporation a fost fondata in 1912, activand in domeniul securi-
Pret 444.36 USD tatii si industriei aerospatiale. In present, se ocupa cu cercetarea, proiectarea,
Capitalizare 122.19 mld. USD dezvoltarea, fabricarea, integrarea si intretinerea sistemelor tehnologice, la nivel
Evolutie YTD 25.67% modial. Produce rachete, avioane de lupta, elicoptere militare si altele.
Minim/Maxim YTD 353.58/466.15
*Pretul de inchidere din data de 10.03.2022 Pentru T4 2021, compania a raportat un profit net GAAP de 7.47 USD/actiune,
peste asteptarile analistilor cu 0.27 USD. Veniturile totale au insumat 17.73 mld.
USD (+4.1% vs. T4 2020) cu mult peste asteptari, acesta fiind de 70 mil. USD. So-
cietatea a anuntat un dividend trimestrial in valoare de 2.80 USD/actiune pentru
actionarii inregistrati la 1 martie 2022 (ex-date: 28 februarie 2022), care va fi
platit pe data de 25 martie.

Raytheon Technologies Corp.

Simbol US.RTX
Industrie aerospatiala Raytheon Technologies este o companie din domeniul aerospatial si al apararii
Sector care furnizeaza sisteme si servicii pentru clientii comerciali, militari si guverna-
si defensiva
Pret 98.51 USD mentali din intreaga lume. Societatea isi desfasoara activitatea prin intermediul a
Capitalizare 147.11 mld. USD patru segmente care includ produse si asistenta aerospatiala si de aparare, mo-
Evolutie YTD 14.81% toare de aeronave, sisteme integrate aerospatiale, comunicatii, senzori pentru
Minim/Maxim YTD 85.8/102.73 misiuni si altele.
*Pretul de inchidere din data de 10.03.2022
Compania a raportat pentru T4 2021 un profit net Non-GAAP de 1.08 USD/
actiune, cu mult peste estimarile de 0.06 USD/actiune. Veniturile totale au fost
de 17 mld. USD (+3.8% vs. T4 2020) fiind sub estimarile analistilor. Cifra de afaceri
neta pentru anul 2021 a totalizat 64.38 mld. USD, cu 13.79% mai mult decat in
2020, iar profitul net in 2021 a insumat 3.89 mld. fata de pierderea neta de 3.1
mld. USD in 2020.

Boeing Co.
Simbol US.BA
Industrie aerospatiala Boeing este o societate care dezvolta, produce, vinde si asigura servicii si asisten-
Sector ta pentru avioane comerciale, avioane militare, sateliti si sisteme de aparare anti-
diversificata
Pret 178.39 USD racheta, la nivel mondial. Compania opereaza prin intermediul a patru segmente:
Capitalizare 104.1 mld. USD avioane comerciale, aparare, spatiu si securitate, servicii globale si Boeing Capi-
Evolutie YTD -12.00% tal.
Minim/Maxim YTD 169.17/225.96
*Pretul de inchidere din data de 10.03.2022 Compania a raportat in T4 2021 o pierdere neta Non-GAAP de 7.69 USD/ actiune,
cu mult sub estimarile analistilor. Veniturile totale au insumat 14.79 mld. USD (-
3.3% vs. T4 2020) fiind mai mici decat estimarile cu 1.87 mld. USD. Pentru anul
2021 compania a raportat o pierdere neta Non-GAAP de 9.44 USD/actiune si
venituri totale in valoare de 62.3 mld. USD.

Sursa: analiza Tradeville, platforma Infront Sursa: rapoarte societati, seekingalpha.com

3
11 martie 2022

Top companii din sectorul de aparare

Prezentare companii
Simbol US.NOC Northrop Grumman Corp.
Industrie defensiva
Sector
diversificata Northrop Grumman Corporation opereaza in domeniul aeronautic si de aparare,
Pret 444.61 USD la nivel mondial. Compania dezvolta si produce diverse sisteme de aeronave mili-
Capitalizare 70.23 mld. USD tare, inclusiv aeronave autonome. De asemenea, produce arme, rachete, munitie
Evolutie YTD 15.62% si ofera sisteme cibernetice de comanda, control, comunicatii si calculatoare.
Minim/Maxim YTD 369.75/477.95
*Pretul de inchidere din data de 10.03.2022 Compania a raportat pentru T4 2021 un profit net Non-GAAP de 6 USD/actiune
fiind peste asteptarile analistilor. Veniturile totale au insumat 8.6 mld. USD, cu
15.7% mai mici decat in T4 2020. Profitul net raportat pentru anul 2021 este de
25.63 USD/actiune, acesta inregistrand o crestere cu 8% fata de 2020. De ase-
menea, consiliul de administratie al companiei a anuntat autorizarea unei ras-
cumparari suplimentare de actiuni in valoare de 2 mld. USD.

General Dynamics Corp.

Simbol US.GD
Vehicule si echipamente General Dynamic Corporation activeaza in domeniul aeronautic si al apararii, la
Sector nivel mondial. Compania produce si ofera diverse servicii, printre care se re-
militare
Pret 235.52 USD gasesc producerea si intretinerea avioanelor de afaceri, producerea submarinelor
Capitalizare 65.74 mld. USD cu propulsie nucleara, nave de lupta, nave comerciale si altele.
Evolutie YTD 13.48%
Minim/Maxim YTD 204.92/247.29 Pentru T4 2021, compania a raportat un profit net GAAP de 3.39 USD/actiune,
*Pretul de inchidere din data de 10.03.2022 depasind estimarile analistilor. Veniturile totale in T4 2021 au fost de 10.29 mld.
USD (-1.8% vs. T4 2020). Pe parcursul anului 2021, General Dynamics a obtinut
un profit net in suma de 3.25 mld. USD (+2.8% vs. 2020), iar veniturile totale au
fost de 38.47 mld. USD (+1.4% vs. 2020).

Simbol UK.BA BAE Systems Plc.

Industrie defensiva
Sector
diversificata BAE Systems este o companie care ofera solutii de aparare si de Securitate, la
Pret 7.34 GBP nivel mondial. Compania opereaza prin intermediul a cinci segmente: sisteme
Capitalizare 22.74 mld. GBP electronice, sisteme cibernetice si de informatii, platforme si servicii (in SUA),
Evolutie YTD 33.64% vehicule de lupta aeriene si vehicule de lupta maritime.
Minim/Maxim YTD 5.47/7.54
*Pretul de inchidere din data de 10.03.2022 Societatea a raportat o cifra de afaceri pentru anul 2021 in valoare de 21.3 mld.
GBP (+2.15% vs. 2020) si un profit net de 1.75 mld. USD, cu 35.33% mai mare
decat cel raportat in 2020. BAE Systems se asteapta in anul 2022 la o crestere a
cifrei de afaceri intre 2% si 4%.

Sursa: analiza Tradeville, platforma Infront Sursa: rapoarte societati, seekingalpha.com

4
11 martie 2022

Top companii din sectorul de aparare

Prezentare companii

Simbol DE.AIR Airbus SE

Industrie aerospatiala
Sector
diversificata Airbus activeaza in domeniul aeronauticii si produce avioane si echipamente mili-
Pret 99.79 EUR tare. Compania ofera o gama variata de produse care include avioane militare de
Capitalizare 81.02 mld. EUR lupta, elicoptere militare si comerciale, rachete, sateliti si sisteme de telecomuni-
Evolutie YTD -11.44% catii si de aparare, precum si servicii de conversie si intretinere a aeronavelor
Minim/Maxim YTD 93.99/120.4
militare si comerciale.
*Pretul de inchidere din data de 10.03.2022
Compania a raportat, pentru anul 2021, venituri totale in valoare de 52.15 mld.
EUR, cu 4.48% mai mult decat in 2020. Profitul net raportat a fost de 4.17 mld.
EUR, fata de pierderea neta de 1.17 mld. EUR, in 2020. Profitul net pe actiune a
totalizat 5.36 EUR fata de pierderea de 1.45 EUR/actiune, in 2020. Consiliul de
administratie propune plata unui dividend de 1.50 EUR/actiune, aferent re-
zultatelor financiare ale anului 2021, care va fi supus aprobarii de catre Adunarea
General Anuala din 2022. Data platii este stabilita pentru 21 aprilie 2022.

Simbol IT.LDO Leonardo SpA

Industrie aerospatiala si
Sector Leonardo ofera servicii in sectorul aerospatial, al apararii si al securitatii, la nivel
defensiva
Pret 8.17 EUR global. Societatea cerceteaza, dezvolta si produce elicoptere, avioane, aerostruc-
Capitalizare 4.63 mld. EUR turi, sisteme aeriene si spatiale, sisteme electronice de aparare terestra si navala
Evolutie YTD 30.04% si sisteme de aparare.
Minim/Maxim YTD 6.1/8.18
*Pretul de inchidere din data de 10.03.2022 Pentru anul 2021, compania a raportat venituri totale in valoare de 14.13 mld.
EUR (+5.4% vs. 2020), iar EBITDA a totalizat 1.62 mld. EUR, cu 11.5% mai mult
decat in 2020. Rezultatul net a fost de 0.58 mld. EUR, cu 141.6% mai mare decat
in anul 2020. Astfel, societatea a avut un profit net pe actiune de 1.02 EUR, in
anul 2021.

Simbol FR.HO
Industrie defensiva Thales Group
Sector
diversificata
Pret 111.85 EUR Thales proiecteaza si construieste sisteme electrice pentru industria aerospatiala
Capitalizare 23.59 mld. EUR si de aparare. Societatea deserveste pietele aviatiei, spatiului, transporturilor,
Evolutie YTD 48.54% apararii si securitatii din intreaga lume, oferind sisteme de cabina de pilotaj,
Minim/Maxim YTD 74.8/115.7 echipamente de aviatie si solutii de navigatie, precum si sateliti de telecomuni-
*Pretul de inchidere din data de 10.03.2022 catii.

La 31 decembrie 2021 societatea detinea active in valoare totala de 32.84 mld.

EUR. Pentru anul 2021, societatea a raportat o cifra de afaceri in valoare de 16.19
mld. EUR, cu 5.34% mai mult decat in anul 2020. Profitul operational raportat
este de 1.14 mil. EUR (+55.75% vs. 2020), iar profitul net este de 1.13 mil. EUR,
de 2.3 ori mai mare decat in 2020.

Sursa: analiza Tradeville, platforma Infront Sursa: rapoarte societati, seekingalpha.com

5
11 martie 2022

Top companii din sectorul de aparare

Prezentare companii
Simbol UK.RR Rolls-Royce Holdings
Vehicule si echipamente
Sector
diversificate Rolls-Royce proiecteaza, construieste si instaleaza sisteme si echipamente de
Pret 0.91 GBP generare, transmisie si distributie a energiei electrice pentru propulsia marina,
Capitalizare 7.89 mld. GBP pomparea petrolului si a gazelor pentru pietele din domeniul apararii.
Evolutie YTD -25.47%
Minim/Maxim YTD 0.88/1.28 La 31 decembrie 2021, veniturile totale realizate de societate au fost in suma de
*Pretul de inchidere din data de 10.03.2022 11.2 mld. GBP, cu 2.38% mai putin decat in anul 2020. Profitul operational a tota-
lizat 0.51 mld. GBP fata de pierderea de 1.97 mld. GBP din 2020, iar profitul net a
inregistrat o valoare de 0.12 mld. GBP fata de 3.1 mld. GBP. Astfel, profitul net pe
actiune a fost de 1.48 GBP.

Simbol ARS Aerostar S.A.

Industrie aerospatiala
Sector Aerostar este o companie romanesca infiintata in 1953, care activeaza in indus-
diversificata
Pret 7.2 RON tria de aviatie si aparare. Societatea are 3 directii principale de afaceri si dezvol-
Capitalizare 1.12 mld. RON tare: fabricarea de produse de aviatie, mentenanta avioanelor comerciale si a
Evolutie YTD -12.73% sistemelor de aparare aeriene, terestre si navale. Aerostar furnizeaza aerostruc-
Minim/Maxim YTD 7.2/8.25
turi, componente si ansambluri pentru industria globala de aviatie, dintre clientii
*Pretul de inchidere din data de 10.03.2022
sai finali remarcandu-se Airbus, Ariane Group, Boeing, printer altele. De ase-
menea, compania este centru de mentenanta pentru avioanele F-16 din dotarea
Armatei Romane si face parte din lantul global Raytheon de furnizare al sis-
temelor Patriot.

La 31 decembrie 2021, societatea detinea, la nivel individual, active in valoare

totala de 622.23 mil. RON si a reusit sa obtina o cifra de afaceri in 2021 de 376.43
mil. RON (+27.67% vs. 2020). Profitul operational a atins un nivel de 63.82 mil.
RON (+66.43% vs. 2020), iar profitul net a totalizat 59.94 mil. RON, cu 55.92% mai
mare decat in 2020. Astfel, societatea a reusit sa obtina o marja neta de 15.92%.

Simbol IARV IAR Brasov S.A.

Industrie aerospatiala
Sector
diversificata IAR Brasov este o societate care are ca activitate de baza fabricarea de aeronave
Pret 10.2 RON si nave spatiale. Printre principalele produse ale societatii se numera elicoptere
Capitalizare 0.19 mld. RON IAR 330L Puma, 330 PUMA SM si IAR 316 B Alouette III. IAR Brasov ofera si ser-
Evolutie YTD -17.07% vicii de intretinere, reparatii si reparatii capitale pentru elicoptere precum si pe
Minim/Maxim YTD 9.7/12.45
cele de modernizare a lor. De asemenea, societatea are relatii de colaborare cu
*Pretul de inchidere din data de 10.03.2022
Airbus Helicopter Romania.

Pentru anul 2021, societatea a raportat o cifra de afaceri neta preliminara de

329.5 mil. RON, cu 28.57% mai mult decat in 2020. Profitul din exploatare a total-
izat 25.73 mil. RON (-36.32% vs. 2020), iar profitul net a insumat 22.68 mil. RON
(-33.23% vs. 2020).

Sursa: analiza Tradeville, platforma Infront Sursa: rapoarte societati, seekingalpha.com

6
11 martie 2022

Top companii din sectorul de aparare

Prezentare companii

Simbol RORX Romaero S.A.

Industrie aerospatiala
Sector
diversificata Romaero isi desfasoara activitatea principala in domeniul fabricarii de aeronave
Pret 37.2 RON si nave spatiale, oferind servicii de reparare, intretinere, testari, analize tehnice si
Capitalizare 0.69 mld. RON cercetari. In ultimii ani, societatea si-a dezvoltat capabilitatile industriale in do-
Evolutie YTD 17.72% meniul industriei de aparare pentru sustinerea efortului de inzestrare a institutii-
Minim/Maxim YTD 31.6/38
lor din cadrul sistemului national de aparare.
*Pretul de inchidere din data de 10.03.2022
Conform ultimelor situatii financiare disponibile, Romaero detinea, la data de 31
iulie 2021, active totale in valoare de cca. 932 mil. RON si a obtinut o cifra de afa-
ceri neta de 18.95 mil. RON (-58.18% vs. S1 2020). Rezultatul din exploatare a
insumat -16.9 mil. RON (+17.96% vs. S1 2020), iar rezultatul net a totalizat -22,48
mil. RON (+6.84% vs. S1 2020).
Sursa: analiza Tradeville, platforma Infront Sursa: rapoarte societati

Multiplii companiilor Internationale Multiplii companiilor din Romania

Companie P/E P/S P/B Companie P/E P/S P/B
Mediana pe sector 20.45 1.29 3.33 Aerostar S.A. 18.29 2.91 2.60
Lockheed Martin Corp. 19.16 1.81 11.04 Iar Brasov S.A. 8.49 0.58 0.88
Raytheon Technologies 38.07 2.29 1.97 Romaero S.A. - 13.64 0.99
Boeing - 1.67 - Sursa: analiza Tradeville
Northrop Grumman Corp. 21.76 1.89 6.56 Multipli calculati in baza pretului de inchidere din 10.03.2022

General Dynamics Corp. 20.08 1.70 3.71

BAE Systems 13.15 1.17 3.11
Airbus 18.61 1.50 8.26
Leonardo 32.67 0.34 0.89
Thales 21.87 1.34 3.54
Rolls-Royce 61.90 0.66 -
Sursa: analiza Tradeville, platforma Infront

Evolutiile YTD ale actiunilor vs indicele BET

25%

20%
17.72%
15%

10%

5%

0%

-5%

-8.97%
-10%
-12.73%
-15%
-17.07%
-20%

-25%

BET-XT ARS IARV RORX

Sursa: analiza Tradeville, platforma Infront

Perioada: 31 decembrie 2021 - 10 martie 2022

7
11 martie 2022

Top companii din sectorul de aparare

Evolutiile YTD ale actiunilor vs indicele S&P500

40%

30%

25.03%

20%
14.87%

14.47%
10% 12.98%

0%

-10.63%
-10%

-11.39%
-20%

SP500 US.LTM US.RTX US.BA US.NOC US.GD

Sursa: analiza Tradeville, platforma Infront

Perioada: 31 decembrie 2021 - 10 martie 2022

Evolutiile YTD ale actiunilor vs indicele STOXX600

60%

50% 49.53%

40%
33.54%
30% 30.04%

20%

10%

0%
-11.19%
-10%

-12.44%
-20%

-30% -25.35%

-40%

STOXX 600 UK.BA DE.AIR IT.LDO FR.HO UK.RR

Sursa: analiza Tradeville, platforma Infront

Perioada: 31 decembrie 2021 - 10 martie 2022

8
11 martie 2022

E-mail departament Analiza: analysts@tradeville.ro

Legenda:
“P/E” - Price to earnings
“P/S” - Price to sales
“P/B” - Price to book
EBITDA - profitul operational inainte de deducerea cheltuielilor nemonetare
YTD - Year to date - evolutia cotatiilor de la inceputul anului si pana in prezent
Min/Max YTD - preturile de inchidere minime si maxime din perioada 31.12.2021 - 10.03.2022
* - Pentru mai multe detalii privind disponibilitatea in platforma va rugam sa luati legatura cu departamentul Helpdesk
Multiplii sunt calculati utilizand preturile de inchidere din ziua de tranzactionare anterioara publicarii raportului, folosind rezultatele
pentru ultimele 4 trimestre (LTM)

SSIF Tradeville S.A. Servicii Tradeville

Adresa: Calea Vitan, nr. 6A, Bl. B, Tronson B, • Startrade RO
etaj 3, sector 3, Bucuresti
Tranzactioneaza online orice actiune / obligatiune listata
031296, Romania
la Bursa de Valori Bucuresti
Telefon: 0040 21 318 75 55
• Startrade INTL
Fax: 0040 21 318 75 57
E-mail: help@tradeville.ro
Web: www.tradeville.ro

SSIF Tradeville SA este autorizata de CNVM prin Decizia nr. 2225/15.07.2003.

Continutul acestui raport este proprietatea Tradeville si este protejat prin drepturi de autor, drepturi la marca sau alte
drepturi de proprietate intelectuala. Este interzisa republicarea sau redistribuirea acestuia fara acordul prealabil scris al
Tradeville. Reproducerea, difuzarea, stocarea, emisia, transmiterea, retransmiterea, transferarea, comunicarea publica,
transformarea, inchirierea sau utilizarea in orice alt mod a acestora, fara acordul prealabil si in scris al Tradeville si/sau al
titularilor lor, constituie o violare a drepturilor in cauza si poate atrage raspunderea civila, contraventionala sau, dupa caz,
penala a persoanei in culpa.

SSIF Tradeville SA nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza acestor Rapoarte. In cazul in care veti
alege sa investiti in instrumente cu efect de levier (inclusiv cele tranzactionate in marja) va rugam sa luati in calcul ca aces-
tea multiplica atat pierderile cat si profiturile potentiale, unii investitori putand ajunge sa piarda sau sa castige chiar si sume
mai mari decat capitalul investit.

SSIF Tradeville SA publica o lista cu potentialele conflicte de interese ce poate fi consultata la:
http://www.tradeville.ro/raportari_recomandari/lista_potentiale_conflicte.pdf. si o raportare privind recomandarile de
investitii ce poate fi consultata la:
https://www.tradeville.ro/raportari_recomandari/raport_recomandari_tranzactionare.pdf. Cu aceste posibile exceptii, SSIF
Tradeville SA nu are interese proprii, de nicio natura, inclusiv financiara si nici nu se afla (societatea, persoanele relevante
din cadrul societatii sau orice persoane implicate cu acestea) in situatii de conflict de interese cu emitentii la care se refera
materialul. Remuneratia persoanelor relevante care au participat la elaborarea acestor Rapoarte nu este direct legata de
tranzactii de investitii financiare efectuate de Tradeville sau de orice persoana juridica implicata cu aceasta.

SSIF Tradeville SA a elaborat si implementat in cadrul societatii o Procedura interna pentru evitarea si gestionarea conflicte-
lor de interese; in situatia in care conflictele de interese nu pot fi evitate, acestea vor fi aduse la cunostinta publicului cel
tarziu la data furnizarii Rapoartelor. Datele utilizate pentru redactarea Rapoartelor au fost obtinute din surse considerate a
fi de incredere, insa nu avem nicio garantie privind corectitudinea acestora.

Tranzactiile cu instrumente financiare presupun riscuri specifice, incluzand, fara ca enumerarea sa fie limitativa, fluctuatia
preturilor pietei, incertitudinea dividendelor, a randamentelor si/sau a profiturilor, fluctuatia cursului de schimb. Pentru
instrumentele financiare denominate in alta moneda decat cea a statului de rezidenta a investitorului randamentul poate
creste sau scadea in functie de fluctuatiile monedei. Performantele anterioare nu reprezinta un indicator fiabil al perfor-
mantei viitoare.