Gestiunea ciclului

de exploatare

Caracteristici:

Este o gestiune financiar pe termen

scurt, al crei coninut este n fapt
strategie de finanare pe termen scurt
(sub un an);

Include dou categorii mari de

probleme:
politica

de gestiune a ciclului de
exploatare;

politica

de finanare a activelor circula

Obiectiv:

Alocarea eficient a capitalului, cumulativ cu

reducerea riscului de desfurare a activitii.

nsemntate:

pondere
mare
n
ansamblul
managementului financiar, deoarece peste
50% din active i pasive sunt legate de ciclul
de exploatare;
frecvena ridicat a operaiunilor specifice
acestui ciclu (sunt cotidiene).

Indicatorul relevant:

existena fluxurilor de numerar

Particularitate:

activele ciclului de exploatare au grad

mare de lichiditate.

Consecine:

posibilitatea plii operative a datoriilor pe

seama ncasrilor;
posibilitatea plasamentelor de disponibil i a
lichidrii lor operative n caz de nevoie;
posibilitatea meninerii de disponibil n cas
i la banc.

Politici de gestiune a ciclului de exploatare

Tip de
politic

Coninut

Efecte

Risc

agresiv

cifr de
afaceri
mare cu
stocuri
minime

- rentabilitate mare;
-cost
mic de finanare a
activelor circulante (finanarea
lor se poate face din pasivele
pe termen scurt: datorii de
exploatare,
credite
de
trezorerie)

ridicat
legat
de:- lipsa /
ruptura de
stoc;
- lipsa
lichiditati

defensiv

cifra de
afaceri
dorit cu
stocuri i
lichidit
i
mari

- rentabilitate mic;
- valorificarea insuficient a
res. financiare;
- costul mare de finanare a
activelor circulante (finanarea
lor se face din surse
permanente)

intermediar mix ntre

echilibru rentabilitate risc

mic

Gestiunea stocurilor

Stocul:

este cantitatea fizic de bunuri care

asigur
derulaea
continu
a activitii
ntreprinderii
n
toate
fazele
ciclului
de exploatare
(aprovizionare,
producie, desfacere);
semnificaia lui financiar este de alocare /
imobilizare de capital;
necesitatea stocrii provine din opoziia
dintre fazele ciclului de exploatare:
producia i ciclul n sine au caracter continuu;
aprovizionarea i desfacerea au caracter
discontinuu.

Gestiunea stocurilor

Obiectivul gestiunii
Diminuarea imobilizrii financiare n stocurile
de mrfuri necesare exploatrii i meninerea unui
risc acceptabil privind ruptura de stoc.

Soluie

Costuri

Risc

Particulariti

n timp real
(just in
time) JIT

relativ
ridicate

mare
de
ruptur
de stoc

- metod modern;
-penaliti
mari
pentru
nerespectarea contractului de
desfacere
- flexibilitate ridicat n modificarea
capacitii de producie

cu stocuri
optime

corelate cu
nivelul
stocrii

normal

- metod clasic;
- necesit identificarea costurilor
specifice;
- organizarea contabilitii astfel nct
s fie distinct evideniate aceste
costuri

ABC

estimative

ceva

metod selectiv

Gestiunea stocurilor

Soluia clasic a gestiunii stocurilor este formulat ca

o problem de optim :
minimizarea costului total al stocrii CT(S) ca
funcie de nivelul de reaprovizionare
: min CT(S) ;
S
minimizarea costului total al stocrii CT(Q) ca
funcie de nivelul produciei Q:
min CT(Q) .
Q

Premise:
identificarea costurilor fixe i a celor variabile de stocare;
costurile fixe, zise de aprovizionare, includ: studiul de
piata,
deplasri
pentru
contractare,
ntocmirea
documentaiilor,controlul analiza eantioanelor, recepia etc.;
costurile variabile, zise de depozitare, includ costul bunurilor
,transportul,manipularea,depozitarea,ambalarea,perisabilitile,
dobnzile . a.;
costul total al stocrii este format din suma celor dou
categorii de costuri.

Gestiunea stocurilor
Modelul Wilson Whitin
Varianta 1 premise
stocul se consum constant ntre dou aprovizionri succesive;
n perioada dintre dou aprovizionri succesive ( perioada de
reapro- vizionare):
- stocul la nceputul perioadei este S, mrimea lui se zice
nivel sau stoc de reaprovizionare;
- stocul la finele perioadei este zero;
S
- stocul mediu este
(1)
S
2

costul stocrii unei uniti de marf pe timp de un an este cs;

costul unui lot reaprovizionat este constant ca;
necesarul anual de aprovizionat este N;
numrul de aprovizionri ntr-un an este n;
nivelul de reaprovizionare, necesarul anual i numrul de
aprovizionri se coreleaz prin relaia S = N/n.
(2)

Gestiunea stocurilor

Construcia modelului i obinerea soluiei:

Pasul 1: costul depozitrii unei uniti de marf ntre dou
aprovizionri succesive este cs/n;
Pasul 2: costul depozitrii volumului mediu de marf aflat n
stoc ntre dou aprovizionri succesive
cs este:
S

Pasul 3: costul stocrii volumului de marf reaprovizionat i aflat

n stoc ntre dou aprovizionri succesive este:
cs S
CS ca (3)
n 2
Pasul 4: costul stocrii pe un ntreg an (CTS) trebuie s fie minim i
este
de mrime: CTS = CS x n
(4)
Pasul 5: rescriem relaia (4) innd seama de (2); obinem:

min CTS

N cs
ca n
2n

(5)

CTS
0
Pasul 6: condiia de minim este
n
optim de reaprovizionri n* i
reaprovizionrii S*.

din care se obine numrul

nivelul optim al

Gestiunea stocurilor
Varianta 2 premise
cu excepia celei de-a treia i celei de-a
cincea premise de la varianta 1, toate
celelalte se menin;
cea
de-a treia premis devine: cs este
costul depozitrii unei uniti de marf pe
timp de o zi
durata perioadei de reaprovizionare este T zile,
iar a perioadei de gestiune este zile;
cea de-a cincea premis devine: N
este
necesarul de aprovizionare n perioada de
gestiune;
nivelul reaprovizionrii, durata perioadei de
reaprovizionare i durata
perioadei de gestiune sunt corelate prin relaia
S = /T. (6)

Gestiunea stocurilor

Construcia modelului i obinerea soluiei:

Pasul 1: costul depozitrii volumului mediu de marf aflat

n stoc ntre dou aprovizionri succesive
S este:

cs T
2

Pasul 2: costul stocrii volumului de marf reaprovizionat i

aflat n stoc ntre dou aprovizionri succesive este:
S
(7)

CS cs

Pasul 3: : costul stocrii pe un ntreg an trebuie s fie

minim i este de mrimea dat de relaia (4) de mai sus;
Pasul 4: rescriem relaia (4) innd seama de relaia (2) i (6);
obinem:
S
N

min CTS cs

T ca

ca

CTS
0
Pasul 5: condiia de minim este
S
nivelul optim de reaprovizionare S*.

(8)

din care se obine

Gestiunea stocurilor
Modelul ABC

Se
bazeaz
pe
observaia
empiric
privind
faptul
c,
de
regul,
din
nomenclatorul de bunuri de aprovizionat unele,
puine ca numr (cca 10%), dein o pondere
mare (cca 70%) ca valoare aprovizionat.
Pornind
de
la
aceste
dou niveluri se
construiesc
trei
grupe
de
bunuri
de
aprovizionat:
grupa A: puine numeric, dar cu valoare mare;
grupa B: mediu;
grupa C: multe numeric, dar cu valoare mic.
Gestiunea stocurilor are n vedere mai ales grupa A.
Modelul este cunoscut i sub numele de model japonez.

Gestiunea clienilor
Obiectul gestiunii:
Diminuarea
volumului
acordat i reducerea
acord acesta.

creditului comercial
duratei pentru care se

Efecte:

favorabile:

reducerea imobilizrilor financiare;

deblocarea unor fonduri imobilizate;
creterea ncasrilor;
mbuntirea solvabilitii i a lichiditii;
accelerarea ciclului de exploatare;
reducerea costurilor;

nefavorabile:

nemulumirea clienilor pentru lipsa sau reducerea unor nlesniri

de plat;
pierderea unor clieni.

Gestiunea clienilor
Tipuri de credit comercial acordat :

- pentru clieni;
- avansuri furnizori
Durata medie a creditului comercial acordat:

CA
t
365
V F

(9)

Unde: C = creditul comercial acordat clienilor;

V = valoarea vnzrilor pentru toi clienii;
A = valoarea avansurilor pltite furnizorilor;
F = valoarea achiziiilor de la furnizorii
pltii n
avans

Structurarea activelor circulante dup

particularitile de finanare
Durata
finanrii

Nevoile
finanate

Factorul
generator

scurt (sub
un an)

- curente;
variaia
- creterile
sezonier a
intertrimentriale; produciei
- creterile
interlunare

lung
(peste un
an)

- consolidate;
- creterile
interanuale

Tipul de active
circulante
active circulante
TEMPORARE
(variabile)

variaia
active circulante
permanentiz PERMANENTE
at a
produciei

Principii de finanare a activelor circulante

Tip de active
circulante

Caracterul sursei de finanare;

tipuri de surse

Costul sursei de
finanare

Temporare

temporar: credit de trezorerie

dobnda

salariu de pltit

fr cost

impozite

fr cost:
eventual penaliti pentru
ntrziere

contribuii pentru asigurri

sociale

idem

efecte comerciale de pltit

fr cost

scontarea efectelor comerciale

transferabile

taxa de scont

accepte bancare

comision

permanent: fondul de rulment

rata dividendului

Permanente

Politici de finanare a activelor circulante

Tip de politic de
Finanarea se face din:
finanare a
activelor circulante
Pentru activele
circulante
permanente

Pentru activele
circulante
temporare

Prudent

fondul de rulment

surse temporare

Riscant

surse temporare

surse temporare

Echilibrat

parial din fondul de

rulment parial din
surse temporare

integral
din
surse temporare

Efecte comerciale de pltit

Dimensiunea

financiar a efectului comercial se

determin n raport cu durata perioadei de gestiune
pentru care acesta este folosit la finanare:
VN z
SF
(10)
T
Unde
SF= dimensiunea financiar a efectului comercial utilizat ca
surs de finanare n perioada P;
T = durata n zile a perioadei P;
z = durata n zile a scadenei efectului comercial, calculat
ntre
prima zi a perioadei P i scaden; dac z > T atunci
se ia z = T
VN = valoarea nominal a efectului comercial.

Costul acestei surse este de regul virtual i const n

rabatul comercial pe care furnizorul l acord pentru cazul
c plata s-ar fi fcut pe loc. Uneori furnizorul poate solicita
un pre mai mare dect cel afiat, n cazul plii amnate
solicitat de cumprtor; astfel, costul sursei nu rezult
distinct, ci este ncorporat n valoarea nominal a efectului.

Tipuri de credite
Tip de credit Obiect

Mecanism de funcionare

Linie de credit achiziii de

eliberarea creditului la cerere
revolving
bunuri pentru
n limita plafonului stabilit n
producia curent acordul de creditare
Linie de credit idem
confirmat

pe msura rambursrii unei

pri din creditele primite,
plafonul de creditare se reface

Linie de credit idem

neconfirmat

suma creditelor acordate nu

poate depi plafonul stabilit
prin acordul de creditare

Releu

condiionat de existena unor

active care sunt n curs de
lichidare sau vor fi puse
imediat n lichidare

Acoperirea lipsei
temporare de
lichiditi n
contul curent

Limita de creditare depinde de valoarea activelor

disponibile i imediat lichidabile:

75% pentru efectele comerciale de ncasat;
50% pentru bunuri n stoc.

Mrimea dobnzii se determin de la caz la caz: d = dr (11)

+ cr

Unde d = rata de dobnd solicitat de banc;

dr = rata dobnzii de referin, adic cea perceput pentru
clienii cei
mai buni ai bncii;
cr = cota de risc estimat de banc pentru un solicitator dat de
credite n
comparaie cu clientul cel mai bun.

Perceperea dobnzii: se poate face:

postcalculat; dobnda se pltete la scadena creditului, ca o

sum n plus, peste mrimea creditului convenit;
antecalculat; dobnda se pltete la momentul acordrii creditului,
ca o sum dedus din creditul convenit.

Consecina antecalculrii: dobnda capt un caracter dual:

rata nominal a dobnzii (dn), adic cea convenit ntre

creditor i debitor;
rata efectiv a dobnzii (de), adic cea rezultat din compararea
sumei efectiv ncasate de debitor i dobnda pe care el a pltit-o
din masa creditului (C) la momentul prelurii acestuia.

Astfel:
dobnda

nominal (DN) pltit din masa

creditului convenit pentru durata scadenei (z
zile) este:
C dn z
DN

(12)

365

aceiai

mas a dobnzii se obine i dac se

face calculul pe baza creditului efectiv ncasat

C DN de z
(13)
i a ratei efective
a
dobnzii:
DN

365

egalitatea relaiilor (12) idn(13)

365se obine
de
(14)
mrimea dobnzii efective:
din

365 dn z

Efecte de comer de ncasat

La

emiterea lor aceste efecte sunt o imobilizare de fonduri

financiare, exprimnd creditul comercial acordat de o ntreprindere.
Pe
durata scadenei lor, ntreprinderea poate mobiliza sursele
utilizate pentru acordarea respectivelor credite; adic
vinde
efectele
sale
de
ncasat. Operaiunea se zice scontare, este
practicat de bncile comerciale, iar costul acestei vnzri este taxa
de scont.
Scontul pe care l are de plat o ntreprindere ctre o banc
pentru transferul ctre aceasta a creditului comercial acordat de
VN s z
ntreprindere se determin
S dup relaia:
(15)

365

Unde:

S = mrimea scontului;
VN = valoarea nominal a efectului comercial;
s = taxa de scont practicat de banca ce preia creditul;
z = durata (n zile) a intervalului ntre data scontrii efectului
comercial
i data scadenei lui.
Suma ncasat de ntreprinderea ce vinde un efect comercial se
s z
numete
VA VN S VN (1
) (16)
valoare actual a respectivului efect:
365

METODE DE DETERMINARE A NECESARULUI DE

FINANARE A CICLULUI DE EXPLOATARE (NFCE)