EVALUAREA AFACERII

Teoria valorii. Teoria evalurii

Bazele i principiile evalurii

CUPRINS
Teoria valorii
Concepte de baz n evaluare
Tipuri de valoare
Principiile evalurii

Teoria valorii
Adam Smith a pus problema valorii n explicarea

fenomenelor economice.
Dimensiunile valorii pot fi:
Utilitatea i ideea c exist o valoare de ntrebuinare care

exprim utilitatea unui anumit obiect

Puterea de cumprare pe care o determin posesia ori
proprietatea unui bun ideea de valoare de scimb

Teoria valorii
Valoarea nu este o trstur intrinsec a unui

activ sau un, ci este creat n mintea persoanelor

care constituie piaa acelui activ sau bun;
Valoarea este creat de interaciune a patru
factori economici interdependeni:
utilitate
raritate
dorina
putere de cumprare

Teoria evalurii
Teoria evalurii ncepe s se contuze la finele secolului al

XIX-lea, atunci cnd a fost dezvoltat teoria neoclasic a

valorii.
Marshall este recunoscut ca fiind economistul care a
identificat cele trei abrdri tradiionale ale valorii:
Comparaia de pia
Capitalizarea venitului
Costul de nlocuire net

Concepte de baz n evaluare

Proprietatea
real
personal
Preul
Costul
Piaa
Valoarea

Alte concepte de baz

Activitatea pieei
Participanii pe pia
Factorii specifici entitii
Sinergie ntre activele cumprate i cele deinute deja de ctre
entitate
Drepturi sau restricii legale
Agregarea sau cumularea

Tipuri de valoare
Valoarea de pia:

Valoarea de pia - suma estimat pentru care un activ

sau o datorie ar putea fi schimbat() la data evalurii,
ntre un cumprtor hotrt i un vnztor hotrt, ntr-o
tranzacie echilibrat, dup un marketing adecvat i n
care prile au acionat fiecare n cunotin de cauz,
prudent i fr constrngere

Tipuri de valoare
Valoarea de investiie valoarea unui activ pentru un

proprietar sau un proprietar potenial, pentru o anumit

investiie sau n scopuri de exploatare.
Valoarea just preul estimat pentru transferul unui
activ sau a unei datorii ntre pri identificate, aflate n
cunotin de cauz i hotrte, care reflect interesele
acelor pri.
Valoarea special o sum care reflect caracteristicile
particulare ale unui activ, care au valoare numai pentru un
cumprtor special.
Valoarea sinergiei - un element suplimentar al valorii,
creat prin combinarea a dou sau mai multe active sau
drepturi, n urma creia valoarea combinat este mai
mare dect suma valorilor separate.

Ipoteze suplimentare n evaluarea

proprietilor/afacerilor
Baza de evaluare trebuie s fie explicat cu ipoteze

suplimentare, ca de exemplu:
ntreaga afacere se vinde ca o entitate operaional
Activele companiei sunt vndute fr activitatea operaional

Alte tipuri de valoare

Vnzarea forat
Valoarea de garantare a creditului ipotecar
Valoaerea de asigurare
Valoarea de impozitare
Valoarea de recuperare
Proprietatea cu pia limitat
Proprieti pseciale, cu destinaie special sau

proiectate special

Valoarea ntreprinderii
Valoarea afacerii este valoarea global a unei
ntreprinderi care va continua s funcioneze i n
care repartizarea acestei valori globale a afacerii, pe
prile ei componente, se face funcie de contribuia
lor la afacerea total i nu funcie de valoarea de pia
nsumat a componentelor ei.

Valoarea ntreprinderii
Valoarea afacerii (a unei ntreprinderi n
funcionare) este valoarea generat de
activitatea ei comercial dovedit. Ea este
expresie a unei afaceri stabile i rezult din
analiza cash-flow-ului actualizat sau din
capitalizarea profiturilor, care reflect cifra de
afaceri i eventualele datorii viitoare
condiionate. Valoarea astfel calculat include
contribuia terenului, cldirilor, mainilor,
echipamentelor, goodwill-ul i altor
intangibile.

Principiile evalurii
Principiul anticiprii
Principiul substituiei
Principiul schimbrii
Principiul cererii i ofertei
Principiul contribuiei

Principii de evaluare a ntreprinderii

Valoarea capitalurilor proprii ale ntreprinderii este

echivalent cu valoarea prezent a tuturor fluxurilor

viitoare anticipate care deriv din dreptul de proprietate
asupra capitalului firmei
Atunci cnd valoarea este definit ca valoarea actualizat
a ctigurilor viitoare, valoarea ntreprinderii are dou
componente:
Comercial
Necomercial

Valoarea este estimat la un anumit moment de timp

Principii de evaluare a ntreprinderii

Piaa determin rata de fructificare a capitalului ateptat

de investitor.
Valoarea ntreprinderii depinde direct de performana
acesteia de a genera n viitor fluxuri pozitive la dispoziia
proprietarilor.
Cu ct este mai mare valoarea activelor tangibile cu att
este mai mare valoarea ntreprinderii.

Principii de evaluare a ntreprinderii

Participaia de control are o valoare unitar mai mare

dect participaia minoritar, atunci cnd acestea sunt

estimate separat.
Piaa pltete o prim pentru activele lichide comparativ
cu activele mai puin lichide sau invers, ateapt un
discount pentru lipsa de lichiditate.

Principii importante de natur etic

Judecata profesional
Independena i obiectivitatea
Competena

V MULUMESC
PENTRU ATENIA I
RBDAREA
DUMNEAVOASTR