Bursa Monetar-Financiara si de

Marfuri Sibiu

Contractul futures pe actiuni

22 Februarie 2010
- Scurta istorie a pietei futures
- Elementele unui contract futures
- Mecanismul de tranzactionare
- Avantaje si riscuri pe piata derivatelor
Elementele unui contract futures
- simbolul contractului
- activul suport
- pasul
- fluctuatia maxima a pretului
- marja
- marimea contractului
- scadenta
Simbolul contractului
identifica contractul futures in piata.
Simbolurile contractelor futures tranzactionate la
BMFMS:
DESIF1 DESIF2 DESIF3 DESIF4 DESIF5
DETLV DEBRD DEBCC DEEBS DESNP
DERRC DEBRK DECMP DETGN DETEL
SIBEX9 SIBEX18 DEDJIA
 Activul suport

este marfa sau produsul care face obiectul

contractului si care este tranzactionata pe piata
spot.

Exemplu:
Contractul futures DESIF3 are ca activ suport
cotatia de pe piata la vedere a Societatii de
Investitii Financiare Transilvania, tranzactionata in
acest moment la BVB, sub denumirea SIF3.
 Cotatia

pe piata futures este identica cu cotatia

activului suport pe piata spot.

Exemplu:
Pretul SIF3 este exprimat atat pe piata spot
cat si pe piata futures Sibex in lei/actiune.
 Pasul
reprezinta fluctuatia minima a pretului pe piata futures.

Exemplu:
Pentru contractele futures pe actiuni la Sibex, pasul
este de 0.0001 RON. Aceasta inseamna ca preturile
care se pot negocia pe piata pot varia cu minim
0.0001 lei. In cazul contractului futures DEEBS, pasul
este de 0.1 lei, pentru indici pasul de tranzactionare
este de 1 punct.
 Marja (sau riscul )

Garantii banesti pe care cele doua parti ale

contractului (vanzatorul si cumparatorul) trebuie sa le
constituie si sa le depuna la Casa de Compensatie.

Nivelul acestor marje este stabilita de catre Casa de

Compensatie si poate fi modificata periodica in functie
de volatilitatea pretului sau valoarea contractului
futures.
 Marja
- pentru contractul pe DESIF2 si DESIF5 se
reactualizeaza zilnic si este de 10% din pretul de
inchidere de la BVB, iar limita de fluctuatie maxima de
8%;
- pentru contractul pe DEBRD, DEBRK, DEEBS, DESIF1,
DESIF4, DETLV si DESNP se reactualizeaza zilnic si
este de 20% din pretul de inchidere de la BVB, iar
limita de fluctuatie maxima de 15 % ;
 Marja
Care este marja necesara pentru a
tranzactiona un contract DESIF5, daca piata
spot inregistreaza o inchidere a zilei la nivelul
de 1,63.
Marja un contract = 1,63 x 10% x 1000
= 163 lei
Marja
 Pretul de tranzactionare

Pretul contractelor futures se stabileste in

bursa prin proceduri specifice de negociere.
Pretul este expresia raportului dintre cererea
si oferta pentru fiecare contract standardizat si el
variaza zilnic in functie de conditiile pietei.
.
 Marimea obiectului contractului

- cantitatea de marfa de la baza contractului

- este standardizata pentru fiecare contract
Exemplu:
Cand se tranzactioneaza un contract futures pe DESIF2 practic
se tranzactioneaza echivalentul a 1.000 actiuni SIF MOLDOVA.
cu exceptia contractului DERRC care acopera echivalentul a
10.000 actiuni, DEBRD cu 100 actiuni, respectiv DEEBS si
DETGZ cu 10 actiuni.

Atentie! Nu se pot tranzactiona fractiuni de contract.

 Marimea obiectului contractului

Aplicatie:
Care este valoarea unui contract futures pe DESIF2
tranzactionat la PF = 1,4577?

Valoarea = PF x Multiplicatorul =
= 1,4577 x 1000
= 1457,7 lei
 Marimea obiectului contractului

– Cate contracte futures DESIF4 trebuie vandute

pentru a acoperi echivalentul a 100.000 actiuni SIF
Muntenia ?

Multiplicatorul contractului = 1.000 actiuni

Numar contracte necesare = 100.000/1.000
= 100 contracte
 Data scadentei

este ziua in care expira contractele futures ramase

deschise.
La BMFMS, scadentele contractelor futures sunt de 1,
2, 3, 6, 9 si 12 luni iar zilele de scadenta sunt a treia
zi de vineri din luna de scadenta.
 Data scadentei

Identifica piata unde se tranzactioneaza derivatul sif5

cu scadenta cea mai apropiata:
DESIF5 -MAR10;
DESIF5 -IUN10;
DESIF5 -SEP10;
DESIF5 -DEC10;
 Pozitie deschisa
Orice contract futures tranzactionat presupune
deschiderea a 2 pozitii: una de vanzare (sau “short”) si
una de cumparare (sau “long”).

Pozitiile deschise sunt inregistrate la casa de

compensatie.

In momentul in care contractul futures este lichidat

pozitiile deschise corespunzatoare se inchid.
 DESIF2 - MAR11

Cumparare PSif2 = 1,42 Vanzare Pozitii

ziua 1 A1(142 lei) 1,5500 B1(142 lei) 2
C1(142 lei) 1,5500 B2(142 lei) 4
___________________________________________________________
 
PSif2 = 1,4  
ziua 2 B1(140 lei) 1,5400 D1(140 lei) 4
___________________________________________________________
PSif2 = 1,35  
ziua 3 B2( 0lei) 1,5000 A1( 0 lei) 2
___________________________________________________________
Clearing
  A B C D
  -50 10 -50 40
  50  
Profit/
Pierdere -50 60 -50 40 0
 Aplicatie: Un investitor efectueaza urmatoarele
tranzactii pe piata BMFMS:

1. Cumpara 25 contracte DESIF1 – SEP

2. Vinde 25 contracte DETLV – SEP
3. Cumpara 35 contracte DESNP – SEP
4. Cumpara 25 contracte DETLV – DEC
5. Vinde 15 contracte DESNP – SEP
6. Vinde 10 contracte DETLV – SEP
7. Cumpara 5 contracte DESIF1 – SEP. Cate pozitii raman
deschise dupa tranzactionarea celor 135 de contracte ?
Aplicatie: Investitorul are urmatoarele pozitii pe
piata Sibex:

DESIF1-SEP: 25C+5C = 30 C 30
DETLV-SEP: 25V+10V = 35V 35
DETLV-DEC: 25C 25
DESNP-SEP: 25C-15V = 10C 10
100
 Marcarea la piata
Procesul prin care se determina profitul sau pierderea
pentru toti participantii in piata futures care detin pozitii
deschise pe diverse contracte.

Toate pozitiile deschise se evalueaza la sfarsitul zilei in

functie de preturile de inchidere (numite preturi de cotare) ale
fiecarei piete in parte.

Pretul de cotare pentru un contract futures este valabil

doar pentru ziua respectiva, in ziua urmatoare urmand a se
stabili un nou pret de cotare in functie de pretul de inchidere
consemnat la finalul sedintei de tranzactionare.
 Aplicatie:

Determinati profitul sau pierderea in lei pe

care il realizeaza un investitor care cumpara 5
contracte futures DESNP la nivelul de 0,2790,
iar pretul de inchidere al zilei este de 0,2950.

Profit = [(0,2950-0,2790) x1000] x 5 =

= 0,0160 x 1000 x 5 = 80 lei
 Raport de tranzactionare din data 10th February 2009 la ora 17:20:04

Tip raport: Futures Agentia: XX Client: Clients

SSIF : SSIF XX SA
_____________________________________________________________________
___________________________
Data : 2009-02-09 23:00:04 Data : 2009-02-10 17:20:04
Suma in cont : 9,046.41 Suma in cont : 16,958.69
Sold lei : -1,889.16 Sold lei : 5,941.94
Sold actiuni : 10,935.57 Sold actiuni : 11,016.75
Sold devize : 0.00 Sold devize : 0.00
Marja necesara : 36,451.90 Marja necesara : 36,722.50
Disp. retr. lei : 0.00 Disp. retr. lei : 0.00
Disp. retr. devize: 0.00 Disp. retr. devize: 0.00
Profit optiuni : 129,790.10 Profit optiuni : 124,511.40
Suma disponibila : 102,384.61 Suma disponibila : 104,747.59
Comis Mkt Futures : 0.00 Comis Mkt Futures : 0.00
Comis Mkt Options : 0.00 Comis Mkt Options : 0.00
Prima Mkt Options : 0.00 Prima Mkt Options : 0.00
Disp. tranzactii : 102,384.61 Disp. tranzactii : 104,747.59
_____________________________________________________________________
___________________________
CASA ROMANA DE COMPENSATIE Reprezentant Agentie
(semnatura si stampila) (semnatura si stampila)
 Tip contract : DEBRK Scadenta : MAR09 Cotare : 0.0900 Pozitii deschise : 40
____________________________________________________________________________
Total Cumparare Vanzare Poz.Des.
0 0.0000 7 0.1100 7 V 17.0%
Profit: 140.00
Marja: -175.00
Comisioane: 4.20
____________________________________________________________________________

Tip contract : DESIF2 Scadenta : MAR09 Cotare : 0.3888 Pozitii deschise : 6414
____________________________________________________________________________
NR. Client Contr. Tip Pret Comision Ora
__________________________________________________________________________
1 XX 4 V 0.3900 2.40 16:37:20
2 XX 4 V 0.3900 2.40 16:46:39
____________________________________________________________________________

Cumparare Vanzare Comision

0 0.0000 8 0.3900 4.8
____________________________________________________________________________
Total Cumparare Vanzare Poz.Des.
5504 0.6233 4919 0.6331 585 C 9.0%
Pierdere: -88,972.80
Marja: -35,100.00
Comisioane: 6,253.80
 Apelul in marja
Daca profitul realizat poate fi retras chiar daca pozitia nu a fost
inchisa, in schimb pierderea trebuie acoperita permanent astfel
incat, la inceputul fiecarei sedinte de tranzactionare, suma din
contul de marja sa fie la nivelul solicitat de catre Casa de
Compensatie.

In momentul in care, in urma marcarii la piata, suma din contul

de marja scade sub nivelul marjei, investitorul se afla in situatia de
apel in marja. In acest caz, casa de compensatie ii va solicita
completarea sumei din cont pana la nivelul marjei.

Apelul in marja se emite la sfarsitul sedintei de tranzactionare,

iar suma trebuie completata pana a doua zi.
 Apelul in marja
Pornind din acest moment, investitorul are la dispozitie 3
variante:

- alimenteaza contul pana la deschiderea sedintei urmatoare

cu suma solicitata si isi mentine in continuare pozitiile deschise
pe piata respectiva.
- inchide un numar de pozitii deschise astfel incat suma
eliberata in urma acestei operatiuni sa-i acopere marja
necesara pentru restul de pozitii ramase deschise.
- nu face nimic si in acest caz, SSIF-ul ii va lichida automat
un numar de pozitii deschise astfel incat suma eliberata in
urma acestei operatiuni sa-i acopere marja necesara pentru
restul de pozitii ramase deschise.
 Apelul in marja
Aplicatie

Un investitor cu 1.200 lei in cont vinde 20 de

contracte DESNP-SEP10 la pretul de 0.2700 lei
actiunea. Marja necesara pentru un contract DESNP
este de 50 lei. Daca pretul futures DESNP creste cu
0.0195 RON/actiune, cate pozitii deschise trebui sa
lichideze investitorul pentru a reintra in marja ?
 Apelul in marja
Suma in cont = 1200 lei
Suma imobilizata = 20x50 = 1.000 lei
Suma discponibila = 200 lei
__________________________________________________________
Pierdere= (-0,0195) x 1.000 x 20 = -390 lei
Suma in cont = 1200-390 = 810 lei
Suma imobilizata = 1.000 lei
Suma disponibila = -190 lei
___________________________________________________________
Este nevoie de 190 lei, pentru care inchid 4 pozitii, care deblocheaza 4x 50 =
200 lei
Suma in cont = 810 lei
Suma imobilizata = 16x50 = 800 lei
Suma disponibila = 10 lei
 Avantaje si riscuri pe piata derivatelor

Oportunităţi de abordare multiple:

Speculaţie;
Arbitraj;
Tranzacţii spread ;
Sistemul de evaluare al riscului;
 Avantaje si riscuri pe piata derivatelor
Spot Futures
SIF5 DESIF5-MAR10
Pretul 1.63 1.6420
Cantitatea 1000 1 contract
Val. Portofoliu desch. 1630 1642
Com. deschidere 0.8% = 13.4 1.5 lei/contract
Investitie 1643.04lei 164.5lei
Pret scadenta 1.8 lei 1.8 lei
Val. Portofoliu inch. 1800 lei 1800 lei
Com.inchidere 0.8% = 14.40 1.5 lei/contract
Com. Total 27.44 lei 3.0 lei
Profit net 142.56 lei 157 lei
Randament 8.6% 95.44 %
 Avantaje si riscuri pe piata derivatelor
  Spot Futures 1 Futures 2
  SIF5 DESIF5-MAR10 DESIF5-MAR10
Pretul 1.63 1.642 1.642
Cantitatea 1000 1 contract 10 contracte
Val. Portofoliu
desch. 1630 1642 16420

Com. deschidere 0.8% = 13.4 1.5 lei/contract 15 lei

Investitie 1643.04lei 164.5lei 1645

Pret scadenta 1.8 lei 1.8 lei 1.8 lei

Val. Portofoliu inch. 1800 lei 1800 lei 18000

Com.inchidere 0.8% = 14.40 1.5 lei/contract 15 lei

Com. total 27.44 lei 3.0 lei 30 lei

Profit net 142.56 lei 155 lei 1550

Randament 8.60% 94.22% 94.22%
 1.2000
1.3000
1.4000
1.5000
1.6000
1.7000
1.8000
24.12.2009
04.01.2010
05.01.2010
06.01.2010
07.01.2010
08.01.2010
11.01.2010
12.01.2010
13.01.2010
14.01.2010
15.01.2010
18.01.2010
19.01.2010
20.01.2010
21.01.2010
22.01.2010
25.01.2010
26.01.2010
27.01.2010
28.01.2010
29.01.2010
Arbitraj/Hedging

01.02.2010
02.02.2010
03.02.2010
04.02.2010
05.02.2010
08.02.2010
09.02.2010
10.02.2010
11.02.2010
12.02.2010
15.02.2010
16.02.2010
17.02.2010
18.02.2010
19.02.2010
Avantaje si riscuri pe piata derivatelor - arbitraj

SIF5
DESIF5-MAR10
 Avantaje si riscuri pe piata derivatelor spread
scadente DES IF5 - S EP 10 / DES IF5 - DEC10

1.8

1.75

1.7

1.65

1.6

1.55

1.5

1.45

1.4

1.35
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37
 0.0200
0.0250
0.0300
0.0350
0.0400
0.0450
0.0500
0.0550
0.0600
0.0650
0.0700
19.02.2010
18.02.2010
17.02.2010
16.02.2010
15.02.2010
12.02.2010
11.02.2010
10.02.2010
09.02.2010
08.02.2010
05.02.2010
spread scadente

04.02.2010
03.02.2010
02.02.2010
01.02.2010
29.01.2010
28.01.2010
27.01.2010
26.01.2010
25.01.2010
DESIF5-SEP10/DESIF5-DEC10

22.01.2010
21.01.2010
20.01.2010
19.01.2010
18.01.2010
15.01.2010
14.01.2010
13.01.2010
12.01.2010
11.01.2010
Avantaje si riscuri pe piata derivatelor

08.01.2010
07.01.2010
06.01.2010
05.01.2010
04.01.2010
24.12.2009
 0.8500
0.9500
1.0500
1.1500
1.2500
1.3500
1.4500
1.5500
1.6500
01.09.2009
04.09.2009
09.09.2009
14.09.2009
17.09.2009
22.09.2009
25.09.2009
30.09.2009
05.10.2009
08.10.2009
13.10.2009
16.10.2009
21.10.2009
26.10.2009
spread marfuri

29.10.2009
03.11.2009
06.11.2009
11.11.2009
16.11.2009
19.11.2009
24.11.2009
SIF5 / SIF2

27.11.2009
03.12.2009
08.12.2009
11.12.2009
16.12.2009
21.12.2009
24.12.2009
06.01.2010
11.01.2010
14.01.2010
19.01.2010
22.01.2010
27.01.2010
01.02.2010
Avantaje si riscuri pe piata derivatelor

04.02.2010
09.02.2010
12.02.2010
17.02.2010
SIF2
SIF5
 0.0800
0.1000
0.1200
0.1400
0.1600
0.1800
0.2000
0.2200
0.2400
01.09.2009
04.09.2009
09.09.2009
14.09.2009
17.09.2009
22.09.2009
25.09.2009
30.09.2009
05.10.2009
08.10.2009
13.10.2009
16.10.2009
21.10.2009
spread marfuri

26.10.2009
29.10.2009
03.11.2009
06.11.2009
11.11.2009
16.11.2009
19.11.2009
24.11.2009
Spread SIf5 / SIF2

27.11.2009
03.12.2009
08.12.2009
11.12.2009
16.12.2009
21.12.2009
24.12.2009
06.01.2010
11.01.2010
14.01.2010
19.01.2010
22.01.2010
Avantaje si riscuri pe piata derivatelor

27.01.2010
01.02.2010
04.02.2010
09.02.2010
12.02.2010
17.02.2010
 Avantaje si riscuri pe piata derivatelor
spread marfuri
Spread Sif5/Sif2

1.0000

0.9000

0.8000

0.7000

0.6000

0.5000

0.4000

0.3000

0.2000

0.1000

0.0000
Avantaje si riscuri pe piata derivatelor
investiţii mici

Sumele necesare pentru tranzacţionarea unui

activ financiar pe piaţa futures reprezintă 10 – 20%
din suma necesară pentru tranzacţionarea aceluiaşi
activ pe piaţa spot.

Comisioane extrem de mici;

 Avantaje si riscuri pe piata derivatelor

Posibilitatea de a retrage profitul fără a închide poziţia

deţinută.

Deţinătorii de poziţii le sunt garantate preţurile spot din

ziua de scadenţă;

Roll-over
 Avantaje si riscuri pe piata derivatelor

oportunitatea realizării de profit în ambele

direcţii de mişcare a preţurilor

Se poate vinde un activ pe piaţa futures fără a fi

nevoie de cumpărarea lui în prealabil (se căştigă sau
se pierde în urma diferenţelor dintre preţul de vânzare
şi cel de cumpărare)
 Avantaje si riscuri pe piata derivatelor
Relaţia dintre investitor-bursă se poate întinde pe o
perioadă mai scurtă de o zi.

Existenţa ordinelor ascunse SL sau TP, durata de

menţinere a unui ordin se poate întinde până la un an;

Transparenţă.
Avantaje si riscuri pe piata derivatelor
 Avantaje si riscuri pe piata derivatelor faţă de
piaţa forex CFD
- în cazul unui apel în marjă se acceptă completarea
diferenţei până la deschiderea sesiunii viitoare;
- poziţiile deschise nu sunt supuse plăţii de dobândă over-
night;
- În momentul tranzacţiei pe forex investitorul intră în pasiv
exact cu spreadul întâlnit în acea piaţă, este un comision
din start plătit;
- Este o piaţă supravegheată şi reglementată de CNVM;
- Transparenţa.
Riscuri faţă de piaţa forex
- Lipsa lichidităţii.
ioanaleman@sibex.ro
demo@sibex.ro
office@sibex.ro

www.sibex.ro