5. Politica financiar 5.1.

Conceptul de politic financiar

Conceptul de larg circula ie politic este voluminos i multilateral. Exist diferite trat ri ale no iunii politic . Cea mai r spndit este ceea care explic no iunea prin ac iune, activitate. n forma cea mai general i mai simpl se poate spune c politic este o activitate de realizare a intereselor ntr-un anumit domeniu. n domeniul economic, autorit ile publice promoveaz politica lor, ce difer de politica n alte domenii, mai cu seam dup metode i scopuri. Principalele obiective economice i sociale ale autorit ilor publice, mijloacele i m surile aplicate n vederea realiz rii lor sunt stabilite n programele de activitate ale Guvernelor. Acest program define te obiectivele sociale, economice i de alt natur care trebuie s fie realizate, mijloacele i m surile aplicate n acest scop. Politica economic a autorit ilor publice este orientat la: ritmul cre terii economice; direc iile i volumul investi iilor de capital; dimensiunile consumului; rela iile dintre sectorul public i cel privat; indicele pre urilor i tarifelor; nivelul omajului; evolu ia salariilor, pensiilor, burselor; ac iunile social-culturale; protec ia social .a. (schema 1) Realizarea obiectivelor prev zute presupune asigurarea cu resurse financiare necesare, interven ia statului n economie cu ajutorul prghiilor i instrumentelor economico-financiare prin intermediul institu iilor, organelor i reglement rilor financiare. Principala component a politicii economice este politica financiar . Politica financiar a autorit ilor publice este activitatea de influen are a proceselor economice i sociale prin metode i instrumente de natur financiar , n vederea realiz rii scopurilor macroeconomice i ob inerii echilibrului general adecvat n economie. Principalele domenii de manifestare ale politicii financiare sunt urm toarele:

emisiunea monetar ; curulul valutei na ionale; creditul i dobnda; cheltuielile publice; resursele financiare publice; balan a de pl i externe; privatizarea i na ionalizarea; asigur rile i asisten a social ; asigur rile de bunuri, persoane i r spundere civil .a. (schema 2). Politica financiar urm re te patru scopuri macroeconomice principale: ocuparea for ei de munc , stabilirea pre urilor, o rat adecvat a schimbului valutar i o rat a cre terii economice. Politica financiar are dou componente principale: politica monetar-creditar i politica bugetar -fiscal (schema 3). Interpretarea politicii financiare ca pe o activitate complex cu scopuri unice contribuie la dep irea distorsiunii dintre politica monetar-creditar bugetar-fiscal , excluderea ac iunilor contradictorii ale organelor responsabile de decizii n domeniul respectiv al politicii financiare.

5.2. Politica monetar-creditar

Una din principalele componente ale politicii financiare este politica monetar-creditar . Politica monetar-creditar , ca parte integral a politicii financiare, reprezint activitatea de influen are a proceselor s ocialeconomice prin oferta de bani n vederea realiz rii principalelor scopuri macroeconomice i ob inerii echilibrului general adecvat n economie. Politica monetar-creditar este elaborat i promovat de Banca Central (Banca Na ional ) a rii. Fiind unicul organ mputernicit prin lege cu func iile de realizare a politicii monetar-creditare, Banca Na ional independent de alte verigi ale puterii executive, pune n func ie instrumentele politicii monetar-creditare. Banca Central nu emite acte normative prin care s oblige firmele i menajele s - i m reasc sau s - i reduc necesit ile de bani sau alte op iuni economice. Ea modific de i rezervele bancare,

I N T R O D U C E R E

F I N A N

P U B L I C E

impunndu-i n acest mod publicului s - i modifice suma i structura cheltuielilor. n aceste scopuri Banca Central are n arsenalul s u un ir de instrumente, inclusiv: opera iuni pe pia a deschis cu hrtiilor de valoare emise de Guvern (open-market); rata dobnzii; rata rezervelor obligatori; cursul valutar etc. (schema 4). Aceste instrumente, cu anumite particularit i, condi ionate cu tradi ii, preferin e etc. Sunt folosite n majoritatea rilor cu economie de pia . Opera iunile pe pia a deschis reprezint cump rarea -vnzarea de c tre Banca Central a hrtiilor de valoare emise de Guvernul rii i urm re te scopul m ririi sau reducerii cantit ii de bani n circula ie. Acest instrument este pe larg folosite n SUA, mai pu in n rile europene occidentale. Analiznd impactul pe care l au opera iunile pe pia deschis asupra scopurilor politicii financiare putem conchide: 1) Cump rarea hrtiilor de valoare guvernamentale conduce la cre terea ofertei de bani, care la rndul s u conduce la descre terea ratei (sc dere de omaj), ns persist pericolul de cre tere a pre urilor (infla ie). Situa ia dat este caracteristic politicii monetare expansioniste. 2) Vinderea hrtiilor de valoare ale guvernului conduce la diminuarea ofertei de bani, rata dobnzii cre te, rentabilitatea investi iilor n produc ie scade; pe fondul stabilit ii pre urilor cre te omajul. Alt instrument de realizare a politicii monetar -creditare este rata dobnzii bancare. B ncile pot s - i m reasc rezervele creditare prin: a) atragerea de noi depuneri, b) contractarea de credite de la alte b nci comerciale i c) procurarea de resurse creditare de la Banca Central . Ultima surs este cea mai important cantitativ i cea mai dirijabil att administrativ, ct i economic. De aceea Banca Na ional , stabilind rata dobnzii la resursele creditare acordate b ncilor comerc iale la un anumit nivel, indic de nivelul dobnzii din economie. n Republica Moldova b ncile comerciale procur resurse creditare la licita ia creditar interbancar , unde cel mai mare furnizor de resurse creditare este Banca Na ional . Prin mecanismul licita iei, procurnd oferte mari sau mici de resurse creditare pentru vnzare, Banca Na ional influen eaz rata dobnzii bancare.

Efectele modific rii ratei dobnzii de asemenea pot fi observate analiznd pia a monetar : 1) sc derea ratei dobnzii stimuleaz investi iile i cre terea ocupa iei, pe fondul unei anumite tendin e de cre tere a pre urilor; 2) cre terea ratei dobnzii conduce la diminuarea investi iilor i apari ia tendin ei de cre tere a omajului. Pe fondul anumitei stabilit i a pre urilor se dezvolt procesele de stagnare. Al treilea instrument important de realizare a politicii monetare este modificarea ratei rezervelor obligatorii. Pe parcursul dezvolt rii activit ii bancare s -a stabilit ordinea, care ulterior a fost confirmat prin lege, conform c reia o parte din depozitele bancare i mijloacele primite din alte surse trebuie s se p streze n Banca Central . Aceast cerin n primul rnd, contribuie la asigurarea b ncii i protejarea intereselor clientelei. n al doilea rnd Banca Central , m rind sau mic ornd rata rezervelor obligatorii, de fapt, influen eaz direct volumul creditelor acordate de b ncile comerciale i, ca rezultat, m re te sau mic oreaz oferta de bani. Acest instrument nu este unul din cele mai eficiente. De aceea Banca Central a SUA Sistemul Rezervelor Federale (FED), deci nu a contat pe acest instrument pentru verificarea operativ a ofertei de bani, uneori a variat cu aceast norm . S -a efectuat aceasta n condi iile cnd FED avea forma de decizie s ob in l rgirea sau reducerea masei monetare. Spre exemplu, n perioada grelei depresie economice din 1974-1975 FED a redus de trei ori rata rezervelor obligatorii. Dup anul 1980 acest instrument n mare m sur i-a pierdut actualitatea sa n practica FED, n practica B ncii Na ionale a Moldovei acest instrument a nceput s se foloseasc ncepnd cu 29 iunie 1993. Atunci rata rezervelor obligatorii a fost stabilit n urm toarele m rimi: pentru mijloacele atrase i depozitele la vedere - 29 %; pentru mijloacele atrase i depozitele pe termen de pn la 1 an - 15 %; pentru mijloacele atrase i depozitele pe termen de 1 an pn la 3 ani - 12 %; Pentru depunerile i depozitele pe un termen de peste 3 ani nu se stabileau condi ii de rezerv . Ini ial, se conta pe posibilit ile acestui instrument. Pe parcursul anului 1994 Banca Na ional a modificat de trei ori m rimea

Comment [AK1]:

I N T R O D U C E R E

F I N A N

P U B L I C E

ratei rezervelor obligatorii. De la 1 februarie 1994 s -a men inut frac ionarea mijloacelor atrase acelora i criterii , ns m rimea ratei rezervelor obligatorii au fost stabilite respectiv n m rime de 28 %, 17 % i 15 %. Aceast majorare a permis atenuarea cre terii masei monetare n acea perioad . ns , deja la 1 iunie 1994, pentru satisfacerea cererii sezoniere de credite, Banca Na ional a decis revenirea la nivelul ratelor pn la 1 februarie. De la 1 decembrie 1994, Banca Na ional a stabilit o rat unic a rezervelor obligatorii n m rime de 12 %, abandonnd practica diviz rii pe categorii a mijloacelor atrase. La noiembrie 1995, rata rezervelor obligatorii a fost redus pn la 8 % pentru toate tipurile de depuneri i depozite. Instrumentele descrise mai sus sunt aplicate de b ncile centrale pe pie ele de valori, de cele de credit i monetar -creditare interne. ns , deseori b ncile centrale evolueaz n calitate de participant al tranzac iior pe pie ele valutare, schimbnd propria moned na ional pe alte monede na ionale sau interna ionale. Cu ct economia rii este mai deschis , cu att aceast activitate a B ncii Centrale pe plan interna ional este mai important pentru economie. Instrumentul de promovare a politicii monetare, n context interna ional utilizat de b ncile centrale, se nume te interven ie pe pie ele valutare. Interven ia valutar reprezint activitatea de stabilizare a nivelului cursurilor valutare prin blocarea for elor pie ei, care ridic sau scad nivelul cursurilor de schimb ale valutei proprii. Mecanismul interven iei valutare este analogic celui al opera iunilor pe pia a deschis . Dac cursul valutei na ionale scade, Banca Central ncepe s - i cumpere pe pia a valutar propria moned . Se produce efectul cre terii cererii de moned . Central din contra, ncepe activ s vnd moneda sa, pentru a produce efectul cre terii ofertei de moned proprie. Astfel, se urm re te stabilizarea cursului valutar. Leul moldovenesc, fiind recunoscut drept valut liber convertibil , se coteaz liber la Bursa valutar interbancar din R. Moldova. Banca Na ional a participat regulat la sesiunile Bursei i pr in vnzare i cump rare de sume importante de dolari americani (din

contul rezervelor proprii i al creditelor Fondului Monetar Interna ional), influen eaz stabilizator cursul leului moldovenesc.

5.3. Politica bugetar-fiscal

Alt component important a politicii financiare este politica bugetar-fiscal . Politica bugetar-fiscal , cu parte integral a politicii financiare, reprezint activitatea de influen are a proceselor social -economice prin venituri i cheltuieli publice n scopuri de micro- i macroeconomie i de ob inerea echilibrului general adecvat n economie. Politica bugetar-fiscal este elaborat i promovat de Guvernul rii, prin organele sale specializate, cum este Ministerul Finan elor, care pune n aplica ie instrumentele politicii bugetarfiscale. Principalele instrumente de promovare a politicii bugetar fiscale sunt: veniturile (impozitele i taxele) i cheltuielile publice (transferurile i achizi ii guvernamentale) (schema 5). Politica bugetar-fiscal se realizeaz nemijlocit prin procurarea i utilizarea resurselor pentru satisfacerea necesit ilor publice. Aceste activit i constituie un proces de redestribuire a produsului intern brut. Politi ca n d omen iul veni turil or pu blice Politica n domeniul resurselor financiare publice are drept scop stabilirea volumului i provenien ei resurselor ce pot fi procurate de stat, metodele de prelevare a mijloacelor la fondurile financiare publice, obiectivele ce trebuie atinse de instrumentele fiscale respective. Volumul resurselor financiare, de care are nevoie statul pentru exercitarea func iilor i sarcinilor sale, este determinat de cuantumul cheltuielilor publice aferente perioadei respective. M rimea resurselor financiare, pasibile de a fi mobilizate la fondurile publice, este cu att mai mare, cu ct mai puternic este dezvoltat economia na ional a rii respective, iar activitatea desf urat de agen ii economice mai eficient . Cuantumul resurselor financiare transferate la fondurile publice depinde nu numai de gradul de dezvoltare economic a rii, dar i de modul de satisfacere a necesit ilor sociale, adoptat de autorit ile publice. Spre exemplu, nv mntul sau ocrotirea s n t ii gratuit i garantat de stat, evident va conduce la un necesar financiar exagerat,

I N T R O D U C E R E

F I N A N

P U B L I C E

iar suportarea cheltuielilor cu caracter social direct de beneficiarii acestora, de agen ii economice, de funda ii etc. Diminueaz necesit ile financiare publice. Metodele de transferare a mijloacelor la fondurile financiare publice includ mai multe elemente, cum ar fi: 1) provenien a resurselor financiare; 2) dimensionarea veniturilor publice; 3) tipul de instrumente de prelevare etc.; Resursele financiare provin n propor ii din sectorul economic i privat, n dependen de structura propriet ii i veniturile din economie. Organele de decizie pot trata agen ii economici n: 1) mod egal, indiferent de forma de proprietate, sau 2) preferen ial ce ar favoriza o anumit form . n primul caz, la venituri egale contribu ia financiar este egal , iar n al doilea caz, este relativ mai mic pentru sectorul privilegiat. Diferen ierea contribu iei mai poate fi f cut i n func ie de forma juridic a ntreprinderii (individual , societate cu forma juridic limitat , societatea pe ac iuni, regie autonom , institu ie public etc.), dimensiunea ntreprinderii (mic , mijlocie, mare), ramur (industrie, construc ie, agricultur , transport etc.), zona, n care este amplasat unitatea (geografic , economic ), reziden (n ar sau n str in tate) i alte criterii. Obiectivele principale pe care le are politica n domeniul veniturilor publice constau n formarea resurselor financiare publice i influen area proceselor economice i sociale prin instrumentele fiscale. Aplicnd impozitele i taxele, efectund modific ri n elementele lor, guvernul urm re te scopuri macroeconomice, cum ar fi: - stabilirea echilibrului general economic; - cre terea economic ; - frnarea infla iei; - controlul omajului. Prin mecanismele fiscale, se realizeaz anumite scopuri i la nivel microeconomic: - stimularea agen ilor economici la efectuarea de investi ii productive; - crearea de noi locuri de munc ; - ridicarea nivelului calitativ i al competitivit ii produselor; - participarea mai larg n circuitul economic interna ional etc.

Impozitele pot fi folosite de asemenea, ca instrumente de realizare a unor obiective de ordin social, igienic, demografic sau de alt natur . Politi ca n d omen iul chelt ui elil or pu bli ce Politica n domeniul cheltuielilor publice are drept scop stabilirea nivelului acestor cheltuieli, definirea obiectivelor care trebuie atinse prin efectuarea diferitor categorii de cheltuieli, determinarea eficien ei lor. Dimensionarea cheltuielilor publice presupune stabilirea parametrilor cantitativi ai acestora, i anume ai nivelului i ai structurii. 5.4. Modelul ISLM mijloc de elaborare a politicii financiare i de analiz a efectelor sale Efectele economice ale politicii financiare care, n fond se exprim prin modificarea venitului (cre terea economic ), pot fi estimate cu ajutorul diferitelor indicatori i instrumente. Unul dintre cele mai r spndite procedee de analiz a efectelor economice a aplic rii instrumentelor politicii financiare se bazeaz pe principiile modelului economic, elaborat de John Maynard Keynes n lucrarea sa fundamental Teoria general a folosirii bra elor de munc , a dobnzii i a banilor (1936). Keynes a presupus c nivelul redus al venitului i nivelul sporit al omajului, ce caracterizeaz crizele economice, sunt urm rile nivelului redus al cererii agregate. El critic teoria clasic pentru afirma ia c numai oferta agregat (capitalul munca i tehnologia existente n economie) determin nivelul venitului na ional. Economi tii contemporani conciliaz aceste dou puncte de vedere n modelul cererii agregate i ofertei agregate, explicnd c n perioada de lung durat pre urile sunt flexibile i oferta agregat este determinat de nivelul venitului, iar n perioada de scurt durat pre urile sunt fixate i nivelul venitului este influen at de modificarea cererii agregate. Modelul cererii agregate, denumit i modelul ISLM este interpretarea principal a teoriei lui Keynes. Acest model a fost propus de John R. Hiks (1904), laureat al Premiului Nobel (1972), care a formulat tezele lui principale n lucrarea Keynes i clasicii. (1937).

I N T R O D U C E R E

F I N A N

P U B L I C E

n modelul ISLM pre urile reprezint un parametru exogen i ele pot fi fixate (perioada de scurt durat ) sau flexi bile (perioada de lung durat ). Prezentarea modelului n actuala lucrare va fi efectuat cu admiterea pre urilor fixe, adic n condi iile perioadei de scurt durat . n acest caz el poate fi tratat ca modelul care dezv luie factorii ce provoac modificarea venitului n perioada de scurt durat cu nivelul pre urilor fixat. Deducerea modelului este precedat de prezentarea func iei de consum, func iei investi ionale i a crucii keynesiene. E chili brul macroecon o mi c Elementul central al teoriei economice keynesiene este conceptul de echilibru macroeconomic. Mai jos vom analiza elementele i condi iile ob inerii lui. Cheltuielile planificate n Conceptul i func iile finan elor din seria Consum ri deja am analizat modelul circula iei veniturilor i produselor. Dac presupunem c sistemul economic este nchis i lipse te elementul stat, atunci menajele transform o parte din veniturile sale n economii. Mai departe economiile, prin intermediul pie elor financiare, se deplaseaz c tre firme, care investesc aceste mijloace n capitalul fix sau n stocurile de marf i materiale. Vom l rgi modelul prin introducerea no iunilor de investi ii n stocurile de marf i materiale planificate i neplanificate. Consider m c n anul curent n economie au fost produse 10 000 computere personale. Consumatorii individuali planific s procure pentru utilizarea n condi ii casnice 1000 buc i, firmele planific s procure pentru utilizarea n activitatea lor 8000 buc i, re eaua comercial planific s i m reasc rezervele de marf cu 500 buc i n scopul mbun t irii deservirii clientelei. nsumnd consumul (folosirea n condi ii casnice), aloc rile n capital fix (folosirea n activitatea firmelor) i aloc rile n stocurile de marf i materiale (procurarea de c tre re eaua comercial ), ob inem nivelul planificat de realizare a computerelor personale de 9 500 buc i. Dar ce se va produce cu cele 500 de computere, care au fost produse peste planul de cump rare? Ele vor nimeri n m rfurile nerealizate de firmele produc toare sau de re eaua comercial . Deci, avnd planul ini ial de a m ri stocurile de marf cu 500 computere,

aloc rile efective n stocurile de marf i materiale sunt de 1000 buc i. Diferen a dintre aloc rile planificate i neplanificate n stocurile de m rfuri i materiale poate fi i cu semn invers. Consider m c produc ia computerelor din nou este de 10 000, ns consumul este de 2000 buc i, iar aloca iile n capitalul fix de 9000 buc i i investi ii neplanificate n stocurile de m rfuri de 500 buc i. n acest caz, nivelul planificat al cump r turilor dep e te nivelul producerii lor. i, indiferent, de faptul c re eaua comercial planific majorarea stocurilor de m rfuri i materiale, firmele i menajele le cump r mai repede dect la fabric produc torii. Ca rezultat, stocurile de m rfuri se mic oreaz cu 1000 buc i, de i planul ini ial a fost de a spori num rul lor. Modific rile planificate i neplanificate ale stocurilor de m rfuri i materiale se refer nu numai la un singur produs, ci la ntregul sistem economic. Dac cheltuielile sumare planificate ale menajelor (consum + aloca ii n capitalul fix + modific ri n stocurile de m rfuri) sunt mai mici dect produsul na ional, atunci nivelul investi iilor neplanificate va cre te (m rfurile nereali zate se vor acumula n depozite). i invers, dac cheltuielile sumare planificate dep esc produsul na ional, va avea loc mic orarea neplanificat a stocurilor de m rfuri i materiale (adic investi ii negative n stocurile de m rfuri i materiale). No iunea de investi ii neplanificate conceptual este strns legat de echilibrul macroeconomic. Dac planurile cump r torilor (adic cheltuielile planificate pentru consum, capitalul fix i m rimea stocurilor de m rfuri i materiale) coincid cu volumul de fabricare a m rfurilor, atunci acumul rile neplanificate ale stocurilor sunt nule, iar sistemul economic se g se te n echilibru. Dac cheltuielile planificate sunt mai mici dect produc ia m rfurilor i serviciilor, atunci va avea loc acumularea neplanificat a stocurilor de m rfuri i materiale. ns , dac cheltuielile planificate sunt mai mici dect produc ia m rfurilor i serviciilor, se va produce reducerea neprev zut a stocurilor de materiale i servicii. Acest model de circula ie a m rfurilor i produselor poate fi completat cu sectorul public i sectorul extern (economie deschis ). n acest caz cheltuielile planificate totale (E) se compun din consum (C),

I N T R O D U C E R E

F I N A N

P U B L I C E

investi ii planificate (I), achizi ii guvernamentale (G) i exportul net (sNX). E=C+I+G+(sNX) Pentru asigurarea echilibrului sistemului economic, cheltuielile planificate totale trebuie s fie egale cu produsul na ional: E=Y n acest caz acumul rile neplanificate n stocurile de m rfuri i materiale vor fi egale cu zero. Conexiunea dintre cheltuielile planificate i venitul na ional ocupa locul central n analiza echilibrului macroeconomic. Aceast tez poate fi nlocuit cu ntrebarea: vor crea oare planurile de cheltuieli elaborate separat de menaje, firme i guvern o cerere satisf c toare pentru toate m rfurile i serviciile pe care sistemul economic poate s le produc n condi iile ocupa iei for ei de munc depline? Pentru a r spunde la aceast ntrebare vom cerceta consumul prin prisma cheltuielilor. Consumul individual este categoria cea mai important a cheltuielilor i constituie 2/3 din totalul vnz rilor de m rfuri i servicii. El este determinat de venitul disponibil (YT) venitul r mas la dispozi ia consumatorilor dup achitarea impozitelor determinat prin sc derea din venitul total (Y) a impozitelor (T). fiecare unitate monetar suplimentar din venitul disponibil m re te consumul, ns cu o sum mai mic dect aceast unitate. Partea aceasta din unitate monetar a venitului disponibil care se folose te la consum se nume te nclina ia marginal spre consum. n form analitic , corela ia dintre venitul disponibil i consum poate fi exprimat n forma func iei consumului: C = a + b(YT) n aceast ecua ie b (0 b 1) reprezint nclina ia marginal spre consum, iar coeficientul a este o constant care caracterizeaz consumul autonom m rimea consumului n cazul cnd venitul disponibil este egal cu zero. Interpretare grafic a func iei consumului este prezentat n fig.1

Fig. 1 Diagrama func iei consumului

CHELTUIELI PLANIFICATE C = a + b(Y - T)

VENITUL DISPONIBIL

nclina ia marginal spre consum se determin ca tangen a unghiului format de diagrama func iei consumului cu axa absciselor. n modelul cheltuielilor planificate Keynes a analizat celelalte dou componente ale consumului investi iile i achizi iile guvernamentale n calitate de cheltuieli autonome (cheltuieli constante), care nu se modific la varia iile venitului (I, G). Deci, dac vom reprezenta consumul ca func ia a consumului C = C(YT) i vom agrega cu ecua iile investi iilor constante I=I i achizi iilor guvernamentale constante G=G ob inem ecua ia cheltuielilor planificate (Ep) pentru economia nchis : Ep = C (Y T) + T + G Din aceast ecua ie reiese c cheltuielile planificate sunt func ie a venitului Y, a m rimii exogene a investi iilor planificate I i a m rimilor exogene ale variabilelor politicii bugetar fiscale G i T. Sub form de diagram , cheltuielile planificate, ca func ie a venitului, sunt interpretate n fig.2. Curba ce le reprezint are pant pozitiv , c ci un nivel mai nalt al venitului conduce la un nivel mai nalt al consumului i, prin urmare, la un nivel mai nalt al cheltuielilor planificate. Panta diagramei reprezint nclina ia marginal spre consum MPC (marginal prospensity to consume, eng). Ea arat cu ct vor spori cheltuielile planificate la cre tere a venitului cu o unitate monetar .

I N T R O D U C E R E

F I N A N

P U B L I C E

Fig. 2 Diagrama cheltuielilor planificate

E
E = C(Y - T) + I + G

Y
Diagrama reprezentat n fig. 2 ilustreaz modificarea cheltuielilor planificate n func ie de evolu ia venitului na ional. Modificarea venitului na ional corespunde deplas rii pe curba cheltuielilor planificate. Dac cheltuielile planificate se modific din alte motive, n afar de modificarea venitului na ional, acestea provoac deplasarea diagramei func iei consumului. Spre exemplu, cre terea oric rei componente (fie investi ii, impulsat de ncrederea oamenilor de afaceri n stabilitatea cre terii economice sau achizi iilor guvernamentale, motivate de realizarea unor obiective publice economice sau sociale) deplaseaz diagrama cheltuielilor planificate n sus, f r modificarea unghiului de nclinare c tre axa absciselor. Denumirea oric reia din componentele enumerate va provoca deplasarea diagramei n jos. nclina ia diagramei func iei cheltuielilor planificate se poate modifica numai n cazul modific rii m rimii nclina iei marginale spre consum. Investi iile Investi iilor capitale le revine un rol deosebit n formarea poten ialului de produc ie. Investi iile sunt aloc ri de capital pentru crearea fondurilor fixe. n procesul de planificare a investi iilor, de regul , se elaboreaz un studiu de fezabilitate pentru determinarea parametrilor de eficien , viabilitate etc. ai proiectului respectiv. Unul din indici este costul alternativ al investi iei, care arat profitul de la utilizarea ei n alt scop.

S examin m un exemplu. Firma ia propus s procure un nou complex robot cu pre ul 1 mln. lei. Economia anual de la utilizarea lui va alc tui 150 mii lei. Dar, dac firma ar fi hot rt s foloseasc mijloacele pentru alte scopuri, cum ar fi procurarea obliga iilor de stat, atunci costul alternativ al investi iei ar fi egal cu rata dividendului (dobnzii) al acestor hrtii de valoare. i d ac dividendul, s presupunem, alc tuie te 10% anual, este evident avantajul investi iei pentru modernizare. Generaliznd, putem afirma c indiferent de caracterul de provenien a mijloacelor (proprii sau de mprumut), costul de alternativ corespunde nivelului ratei dobnzii ce predomin pe pia . Din exemplul analizat se poate conchide: a) sistemul economic ofer pentru investi ii, variate posibilit i dintre care unele sunt mai avantajoase dect altele; b) cu ct este mai mic rata dobnzii (celelalte condi ii fiind egale), cu att mai captivante vor fi investi iile n produc ie, i va conduce la m rirea volumului lor. Aceste concluzii pot fi reprezentate grafic (fig. 3). Diagrama demonstreaz c n sistemul economic, dac consider m celelalte condi ii invariabile, descre terea ratei dobnzii conduce la mic orarea costului alternativ al investi iei, ridicnd prin aceasta nivelul planificat al ei, care, dup p rerea investitorului, este convenabil. Diagrama investi iilor planificate ilustreaz ipoteza conform c reia investi iile planificate cresc pe m sura diminu rii ratei dobnzii.

I N T R O D U C E R E

F I N A N

P U B L I C E

RATA DOBNZII

I
INVESTI IILE PLANIFICATE

Fig. 3 Diagrama investi iilor planificate Deplasarea diagramei se produce la modificarea celorlalte condi ii, adic sub influen a diferitor factori. S lu m unul dintre cei mai importan i a teptarea viitoarelor condi ii pe pia . Dac se a teapt cre terea cererii la produc ia firmei, atunci ea va m ri investi iile (prognoza optimist ) i diagrama se va deplasa spre dreapta. La o prognoz pesimist , diagrama investi iilor planificate se va deplasa spre stnga. Crucea ke ynesi an
E
CHELTUIELI PLANIFICATE

Pentru ob inerea crucii keynesiene, pornim de la considerentele c economia se afl n echilibru atunci, cnd cheltuielile reale sunt egale cu cele planificate. Reamintim c produsul na ional global are dou semnifica ii: veniturile economiei i cheltuielile economiei. de aceea Y este egal nu numai cu totalitatea veniturilor, ci i cu cheltuielile reale pentru m rfuri i servicii. nscriem aceast condi ie ca egalitate a cheltuielilor reale i a cheltui elilor planificate: Y=E Evident c aceast condi ie se ndepline te n punctele plasate pe linia nclinat sub un unghi de 45 de grade. Reprezentnd aceast linie pe diagrama cheltuielilor planificate, vom ob ine crucea keynesian (fig. 4). Echilibrul n aceast economie se va ob ine n punctul A, unde func ia cheltuielilor planificate se intersecteaz cu linia ce are unghiul de nclinare egal cu 45 grade. Crucea keynesian este o diagram care determin nivelul de echilibru al sistemului economic ca punct de intersec ie a diagramei func iei cheltuielilor planificate cu diagrama func iei produsului na ional. n general, crucea keynesian ilustreaz n ce mod se determin venitul Y la un anumit nivel al investi iilor planificate I, achizi iilor guvernamentale G i impozitelor T. Acest model poate fi folosit pentru proiectarea modific rii venitului, cnd se modific una din aceste variabile exogene. Influen a modific rii achizi iilor guvernamentale.
E A1 Y=E E1 = C(Y - T) + I + G1 E = C(Y - T) + I + G E2 = C(Y - T) + I + G2

Y=E A A Ep = C(Y - T) + I + G E1 E2 A2

Y 45 y
VENIT, VOLUMUL PRODUC IEI

G1 = G + G G2 = G - G

Y2

Y1

 E1 E2 A2

Y2 1/(1 I N T R O D U C E R- E Y G=
N F I N A N E P U B L I C E

Y1

Fig. 5 Diagrama influen ei modific rii achizi iilor guvernamentale asupra venitului ntruct achizi iile guvernamentale sunt componente ale cheltuielilor, o dat cu cre terea lor vor spori i cheltuielile planificate. Dac achizi iile guvernamentale cor cre te cu (G, atunci dreapta cheltuielilor planificate trece n sus cu (G i echilibrul n economie se stabile te la un nou nivel n punctul A1 (fig. 5).Diagrama ilustreaz c cre terea achizi iilor guvernamentale provoac o cre tere mai mare a venitului ((Y"(G). Raportul (Y/(G se nume te multiplicator al cheltuielilor publice. El arat cu ct va spori venitul ca reac ie la cre terea cheltuielilor publice cu o unitate monetar . De ce cre terea cheltuielilor publice are efect multiplicativ asupra venitului? Cauza se con ine n faptul c , n corespundere cu func ia consumului, un nivel mai mare al venitului conduce la un nivel mai nalt al consumului. ntruct cre terea cheltuielilor publice m re te venitul, acesta de asemenea m re te nivelul consumului, care la rndul s u m re te venitul, care, drept urmare, m re te consumul .a.m.d. Care este m rimea multiplicatorului? R spunsul poate fi primit cercetnd urm toarele modific ri: modificarea ini ial a cheltuielilor publice (G; prima modificare a consumului MPC x (G; a doua modificare a consumului MPCxMPCx(G; a treia modificare a consumului MPCxMPCxMPCx(G. Se observ c sporirea total a venitului este: (Y=(1+MPC+MPCxMPC+MPCxMPCxMPC )x(G A adar, multiplicatorul cheltuielilor publice este: (Y/(G=1+MPC+MPCxMPC+MPCxMPCxMPC+ Aceast expresie matematic se nume te progresie geometric infinit . Rezolvarea ei algebric ne permite s nscriem multiplicatorul n formula: De exemplu, dac nclina ia marginal spre consum este egal cu 0.6, multiplicatorul este egal cu: (Y/(G=1+0.6+0.6x0.6+0.6x0.6x0.6 + =1/10.6=2.5 n cazul dat, sporirea cheltuielilor publice cu o unitate monetar m resc venitul cu 2.5 unit i monetare.

MPC) Cre terea venitului poate fi determinat conform rela iei: Modelul dat ne ilustreaz cum modificarea volumului general al cheltuielilor publice influen eaz asupra economiei. Formulnd argumentele n favoarea m ririi cheltuielilor publice, trebuie subliniat c este necesar urm rirea strict i atent a cre terii lor, pentru a asigura stabilitatea monetar . Cre terea rapid a Y G / la acoperir ea necesit ilor cheltuielilor publice, mai alesapelarea (MPC) financiare prin emisiune monetar= f r acoperirea material , poate duce la fenomene infla ioniste. Autorit ile publice trebuie s analizeze minu ios fiecare gen de cheltuieli i s opteze prioritar pentru acelea, care, prin efectele or, i vor dovedi eficien a i productivitatea, asigurnd realizarea unor obiective economice i sociale importante n etapa respectiv . Influen a modific rii impozitelor. Mic orarea impozitelor cu m rimea (T m re te venitul disponibil (YT) cu aceea i m rime ( (T) i corespunz tor consumul cu MPC x (T. Cum se observ din fig. 6, cre terea venitului conduce la cre terea cheltuielilor planificate. Aceasta deplaseaz dreapta n sus i echilibrul n economie trece din punctul A n punctul A1. M rirea impozitelor, din contra, conduce la diminuarea venitului disponibil i evident al cheltuielilor, deplasnd diagrama lor n jos pentru a ob ine un nou punct de echilibru A2 la un nivel mai mic al venitului. E A
1

Y=E E1 = C(Y - T) + I + G1 E = C(Y - T) + I + G E2 = C(Y - T) + I + G2

A E
1

E
2

A
2

Y Y
2

Y
1

T2 = T T + T1 = T T -

I N T R O D U C E R E

F I N A N

P U B L I C E

Fig. 6 Diagrama influen ei modific rii impozitelor asupra venitului Analogic, cum cre terea cheltuielilor guvernamentale au efect multiplicativ asupra venitului, diminuarea impozitelor conduce la acela i rezultat. Ca i anterior, modificarea ini ial a cheltuielilor se multiplic cu 1/(1MPC). Efectul total pentru venit de la modificarea impozitelor este:
Y T

Fig. 7. Deducerea grafic a curbei IS

E B. Crucea keynesian

Y=E E = C(YT)+I(r )+G E = C(Y-T)+I(r 2) +G

45

-MPC/(1 - MPC)

r r2

A. Func ia investi iei

Y2 r r2

Y1

n exemplul dat diminuarea impozitelor cu o unitate monetar m re te venitul de echilibru cu 1.50 unit i monetare. Modificarea venitului de echilibru poate fi determinat Y = - T * MPC/(1 - MPC) conform rela iei: Semnul minus arat la corela ia indirect dintre impozite i venit. Curba IS Deducerea grafic a curbei IS Mai sus am analizat func ia investi ional i crucea keynesian . Vom utiliza rezultatele c p tate pentru stabilirea conexiunii dintre rata dobnzii i venitul na ional. Pentru aceasta, vom cumula pe o diagram ambele func ii (fig. 7). Fig. 7A ilustreaz func ia investi ional : cre terea ratei dobnzii de la r1 pn la r2 conduce la diminuarea investi iilor planificate de la I(r 1) pn la I(r 2). Fig. 7B ilustreaz crucea keynensian : descre terea investi iilor de la I(r 1) pn la I(r 2) diminueaz venitul de la Y 1 la Y 2. Fig. 7C ilustreaz rezultatul interac iunii dintre rata dobnzii i venit: cu ct este mai nalt rata dobnzii, cu att este mai mic

C. Curba IS

r1 I(r2 ) I(r 1

r1 Y2

IS Y1 Y

Fiecare din punctele plasate pe dreapta construit n fig. 7 C ) indic punctul de echilibru pe pia a de m rfuri i servicii. Aceast dreapt ar putea fi numit curba echilibrului pie ei de m rfuri, ns , conform tradi iei stabilite, ea este numit curba IS. Curba IS reprezint interpretarea grafic a conexiunii reciproce dintre rata dobnzii i venitul na ional n condi iile echilibrului pe pie ele de m rfuri i servicii. n abreviatura IS, I nseamn investi ii (investment, eng.) i S economii (saving, eng.), adic n denumire sunt reflectate sursele mijloacelor b ne ti din care firmele efectueaz investi iile. Curba IS mbin corela ia dintre rata dobnzii i nivelul venitului. Cu ct este mai nalt rata dobnzii, cu att este mai jos nivelul investi iilor planificate, respectiv nivelul venitului. Din aceast cauz curba IS are pant negativ . Deplasarea curbei IS ca rezultat al modific rii politicii bugetare. Dac se m resc cheltuielile publice (achizi iile guvernamentale) cre te venitul na ional (aceasta a fost ilustrat mai sus). n acest caz curba IS se deplaseaz afar , n dreapta (fig. 8 A).

I N T R O D U C E R E

F I N A N

P U B L I C E

Fig. 8 Diagrama deplas rii curbei IS ca rezultat al modific rii cheltuielilor guvernamentale i al impozitelor
r IS IS IS2 r IS IS IS2

diminueaz economiile (Y=C+I+G; I=S; S=YCG; S=YC(YT) G), ce la rndul s u m re te rata dobnzii.
r S(Y 1) S(Y ) S(Y 2)

r1

r Y r2 Y Y1 Y Y2 Y

ntruct mic orarea impozitelor, de asemenea, m re te cheltuielile, i corespunz tor venitul, curba IS de asemenea se va deplasa n dreapta, n afar . Mic orarea cheltuielilor guvernamentale sau cre terea impozitelor, din contra, mic oreaz venitul, de aceea modific rile n politica bugetarfiscal de a a natur deplaseaz curba IS la stnga, n interior. Deplasarea curbei IS n urma modific rii resurselor creditare. Curba IS poate fi interpretat i ca o curb , care ilustreaz rata dobnzii ce echilibreaz pia a resurselor creditare n condi iile nivelului dat al venitului. Cnd venitul cre te, cresc i economiile, deoarece consumul cre te mai lent ca venitul (nclina ia spre consum este mai mic dect unu) (fig. 9). Oferta sporit a resurselor creditare (S(Y)) diminueaz rata dobnzii de la r 1 pn la r 2. Curba IS nglobeaz aceast corela ie: nivelul mai nal t al venitului corespunde unui nivel mai nalt al economiilor sau cu alte cuvinte, unei oferte exagerate de resurse creditare, ce la rndul s u contribuie la stabilirea unei rate a dobnzii de echilibru mai sc zute. Acesta nc o dat motiveaz panta negativ a curbei IS. Aceast tratare de alternativ a curbei IS de asemenea explic de ce modificarea politicii bugetarfiscale deplaseaz curba IS. Cre terea cheltuielilor guvernamentale sau mic orarea impozitelor

Fig. 9 Diagrama efectului modific rii resurselor creditare

r

r2 IS2 r1 Y IS1 Y

Fig. 10 Diagrama deplas rii curbei IS, ca rezultat al politicii monetare de stimulare

I N T R O D U C E R E

F I N A N

P U B L I C E

Deoarece rata dobnzii este mai nalt la acela i nivel al venitului, curba IS se deplaseaz n sus, ca reac ie la politica monetar de stimulare (fig. 10). Interpretarea algebric a curbei IS Curba IS descrie combin rile venitului (Y) i ratei dobnzii (r), ce satisface ecua ia: Y = C (YT) + I (r) + G, care include n sine identitatea macroeconomic , func ia consumului i func ia investi ional . Ea afirm c volumul de m rfuri produse (Y) trebuie s fie echivalent cu cel al m rfurilor la care se bucur de cerere (C+I+G): Y=C+I+ G Vom cerceta un caz particular n care func ia de consum i func ia investi ional sunt liniare. S presupunem c : a) func ia de consum este: c = a + b(Y T), unde a i b sunt mai mari dect zero; b) func ia investi ional are forma: I = c dr, unde c i d de asemenea sunt mai mari dect zero. Parametrul d determin n ce mod investi iile reac ioneaz la rata dobnzii (deoarece investi iile cresc cnd rata dobnzii scade, coeficientul d este cu minus). Prin includerea func iei consumului i func iei investi iilor n identitatea veniturilor, ob inem ecua ia: Y = ?a + b (YT)A + (c dr) + G. Rezolvnd ecua ia dat , ob inem: Y = a + bY bT + c dr + G. Simplificnd ecua ia ob inut prin transferarea membrilor ce con in Y n partea dreapt i regrupnd membrii n partea stng , c p t m: Y bY = (a + c) + (G bT) dr. Rezolvnd pentru Y, ob inem ecua ia curbei IS. Aceast ecua ie exprim curba IS algebric. Din ecua ia curbei IS putem conchide: 1. deoarece coeficientul de pe lng rata dobnzii (d) este negativ, curba IS are pant negativ ;

2. o rat mai nalt a dobnzii conduce la un nivel mai mic al venitului; 3. deoarece coeficientul cheltuielilor publice (achizi iilor guvernamentale) este pozitiv, o dat cu m rirea lor, cre te venitul, iar curba IS se deplaseaz n afar , n sus; 4. deoarece coeficientul impozitelor este negativ, cre terea impozitelor mic oreaz venitul i deplaseaz curba IS n untru, n jos; 5. coeficientul cheltuielilor publice (achizi iilor guvernamentale) 1/(1b) reprezint multiplicatorul lor din crucea keynesian ; 6. coeficientul impozitelor 1/(1b) este multiplicatorul lor din crucea keynesian ; 7. coeficientul ratei dobnzii d/(1b) determin nclina ia curbei IS (abrupt sau lin ). Dac investi iile sunt sensibile la rata dobnzii, atunci d este mare i venitul de asemenea este sensibil la rata dobnzii. n acest caz o modificare nensemnat a ratei dobnzii conduce la o modificare important a venitului: curba IS este u or nclinat ; 8. coeficientul b (nclina ia marginal spre consum MPC) de asemenea influen eaz panta curbei IS. Cu ct MPC este mai mare, cu att este mai mare multiplicatorul i, respectiv, influen a investi iilor asupra venitului: curba IS u or nclinat . Curba LM Pia a monetar Analiza pie ei monetare o vom ncepe o dat cu oferta de bani (MS money suply, eng.). Vom men iona c n modelul dat, prin bani, se subn eleg rezervele monetare reale. D ac M este masa monetar , iar P nivelul pre urilor, atunci M/P indic rezervele monetare reale. Teoria preferin ei lichidit ii este cea mai simpl interpretare a teoriei ratei dobnzii de Keynes. Teoria vizat presupune oferta de bani fixat , adic este o variabil exogen (Banca Central ine cantitatea de bani n circula ie constant ) i nu depinde de rata dobnzii. De aceea, cnd interpret m

I N T R O D U C E R E

F I N A N

P U B L I C E

grafic aceast situa ie, diagrama ofertei de bani reprezint o dreapt vertical (fig. 11).
r

MS

L(r) M/P M/P

Fig. 11 Diagrama ofertei de bani Acum ne vom referi la cererea de bani (MD money demand, eng). Cererea de bani reprezint acea parte a bog iei, pe care posesorul dore te so de in sub form de bani n numerar. Oamenii de in bani n numerar, deoarece banii sunt cel mai lichid activ. Teoria preferin ei lichidit ii afirm c m rimea cererii de bani depinde de rata dobnzii. Dobnda reprezint costul alternativ al posesiunii de bani n numerar: aceasta este ceea ce pierde posesorul lor, dac in e banii n numerar, care nu aduc dobnda, n locul depozitelor bancare sau obliga iunilor. La fel cum pre ul unei m rfi influen eaz m rimea cererii la ea, m rimea ratei dobnzii influen eaz cererea de bani. De aceea cnd rata dobnzii cre te, oamenii dor esc s in ct mai pu in bog ie n form de bani. nscriem cererea de bani ca func ie de la rata dobnzii: MD = L(r ), unde L (r ) func ia cererii de active lichide. n fig. 12 este prezentat interconexiunea dintre rata dobnzii i cererea de bani. Fig. 12 Diagrama interconexiunii dintre rata dobnzii i cererea de bani Curba cererii de bani are panta negativ fiindc nivelul mai nalt al ratei dobnzii diminueaz m rimea cererii de bani. Pentru deducerea grafic a teoriei preferin ei lichidit ii vom confrunta cererea cu oferta de bani.

Fig. 13 Diagrama pie ei de bani

MS

Rata dobnzii de echilibru

L(r) M/P

Teoria preferin ei lichidit ii reiese din considerentele c sc derea ofertei de bani m re te rata dobnzii, iar cre terea ofertei de bani mic oreaz rata dobnzii. Pentru claritate, presupunem c Banca Central mic oreaz oferta de bani de la M 1/P pn la M 2/P. Oferta de bani se deplaseaz n stnga (fig. 14).

I N T R O D U C E R E

F I N A N

P U B L I C E

MS1

MS

MS2

r1 r r2 M1/P M/P M2/P M/P L(r)

Fig. 14 Diagrama efectului modific rii ofertei de bani Rata dobnzii de echilibru cre te de la r 1 pn la r2. O rat a dobnzii mai nalt stimuleaz oamenii s in mai pu ini bani n numerar. Deducerea grafic a curbei LM Pn acum am presupus c numai rata dobnzii influen eaz cererea de bani. Este ns mai realist s presupunem c nivelul venitului Y de asemenea influen eaz cererea de b ani. Cnd venitul este nalt, cheltuielile de asemenea sunt nalte, de aceea oamenii efectueaz un num r mai mare de tranzac ii ce necesit o cantitate mai mare de bani. n acest caz func ia cererii de bani poate fi redat prin rela ia: MD = L (r, Y). r M rimea cererii de bani este indirect conexatLM rata dobnzii cu i direct cu venitul (fig. 15).
r2

Diagrama func iei ilustreaz corela ia dintre nivelul venitului i rata dobnzii. Cu ct este mai nalt nivelul venitului, cu att cererea de bani este mai mare i, respectiv, este mai nalt rata dobnzii de echilibru. Din aceast cauz curba are panta pozitiv . Curba aceasta a c p tat denumirea de LM (n abreviatura LM, L nseamn liquidity, eng. lichiditate, iar M money, eng. bani). Curba LM reprezint interpretarea grafic a corela iei dintre rata dobnzii i venitul na ional n condi iile echilibrului pe pia a monetar . Deplasarea curbei LM ca rezultat al diminu rii ofertei de bani a B ncii Centrale. n acest caz (fig. 16A), la un nivel constant al venitului i cererii de bani (L (r, Y)), descre terea ofertei de bani m re te rata dobnzii. De aceea mic orarea cantit ii de bani deplaseaz curba LM n sus (fig. 16B).
A. Pia a monetar r MS2 MS1 r B. Deplasarea curbei LM LM2 LM1

r2 r1 M2/P M1/P L(r ) M/P Y2 Y1 Y

r1 Y

Y1

Y2

Fig. 16. Diagrama influen ei ofertei de bani asupra curbei LM Deplasarea curbei LM, ca urmare a cre terii ofertei de bani din partea B ncii Centrale. n aceast situa ie, rezultatul va fi invers celui de mai sus, adic curba LM se va deplasa n jos. Aceasta se poate urm ri pe diagramele din fig. 16, considernd MS 2 i LM2 drept pozi ie ini ial . Interpretarea algebric Y); curbei LM a
M/P = L (r,

Fig. 15 Diagrama interconexiunii cererii de bani cu rata dobnzii i venitul

M/P = eY - fr

I N T R O D U C E R E

F I N A N

P U B L I C E

Curba LM reprezint combin rile venitului (Y) i a ratei dobnzii (r) ce satisfac ecua ia: care descrie echilibrul dintre cererea i oferta de bani. Vom cerceta cazul cnd func ia cererii de bani este liniar : L (r, Y) = eY r unde e i f sunt mai mari dect zero. Parametrul e determin cu ct va cre te cererea de bani o dat cu cre terea venitului, iar coeficientul f cu ct scade cererea de bani n urma cre terii ratei dobnzii. Rata dobnzii este precedat de semnul minus, fiindc cererea de bani scade la cre terea ratei dobnzii. Acum echilibrul pe pia a monetar este redat astfel: Rezolv m pentru r: Aceast ecua ie exprim curba LM algebric. Din ecua ia curbei LM se poate conchide: 1. deoarece coeficientul de pe lng venit e este pozitiv, curba LM are pant pozitiv ; 2. un venit mai mare necesit o rat a dobnzii mai mare, pentru echilibrarea pie ei monetare; 3. deoarece coeficientul de pe lng soldurile de bani 1/f este negativ, mic orarea lor deplaseaz curba LM n sus, iar m rirea lor n jos. 4. Dac e este mic, cererea de bani nu va fi sensibil la modificarea venitului; deplasarea curbei lS se efectueaz n urma modific rii ratei dobnzii; curba LM este u or nclinat ; 5. Dac f este mai mic, cererea de bani nu va fi prea sensibil la rata dobnzii i deplasarea curbei LM se produce n urma modific rii venitului; curba LM este relativ abrupt . Deducerea modelului ISLM Avnd diagrama curbei IS, care ilustreaz corela ia dintre rata dobnzii i nivelul venitului ca rezultat al interac iunii func iei investi iei i crucii keynesiene, i diagrama curbei LM, care ilustreaz corela ia dintre rata dobnzii i nivelul venitului, care apare pe pia a rezervelor monetare reale, le putem folosi n calitate de componente ale unui model unic, numit modelul ISLM. Diagrama acestui model este prezentat n fig. 17.

LM

IS

Fig. 17 Diagrama modelului ISLM Ecua iile acestui model sunt: M / P = L (r, Y) Y = C (YT) + I(r) + G; Modelul ISLM consider politica bugetarfiscal (G i T), politica monetarcreditar (M) i nivelul pre urilor (P) ca variabile exogene. Cu aceste variabile exogene curba IS formeaz asemenea combin ri ale lui r i Y, care satisfac ecua ia ce reprezint pia a de m rfuri, iar curba LM formeaz combin ri ale lui r i Y, care satisfac ecua ia ce reprezint pia a monetar . Echilibrul n economie este punctul n care se intersecteaz curbele IS i LM. Acest punct proiecteaz rata dobnzii r i nivelul venitului Y, care satisfac att condi iile de echilibru pe pia a monetar , ct i condi iile de echilibru pia a de m rfuri. n punctul de intersec ie cheltuielile reale sunt egale cu cele planificate, iar cererea de bani reali este egal ofertei lor. Economi tii folosesc modelul ISLM pentru analiza efectelor modific rii politicii financiare asupra venitului na ional i asupra proceselor economice i sociale. Utilizarea modelului ISLM n analiza financiar macroeconomic Intersec ia curbelor IS i LM determin nivelul venitului na ional. Venitul na ional este supus fluctua iilor atunci, cnd se deplaseaz una din aceste curbe, modificnd echilibrul de scurt durat n economie. Vom cerceta n ce mod modificarea politicii financiare i ocurile exogene n economie pot provoca deplasarea acestor curbe. Efectele modific rii politicii bugetar fiscale

I N T R O D U C E R E

F I N A N

P U B L I C E

Modificarea politicii bugetarfiscale deplaseaz curba IS. Modelul ISLM ilustreaz n ce mod aceste deplas ri ale curbei IS influen eaz venitul i rata dobnzii. Cre terea cheltuielilor publice cu (G. Multiplicatorul cheltuielilor publice n modelul crucii keynesiene ne comunic faptul c n condi iile oric rei rate a dobnzii modificarea vizat a politicii bugetarfiscale m re te nivelul venitului cu (G/(1MPC). De aceea, dup cum este ar tat n fig.18, curba IS se deplaseaz cu aceast m rime n afar . Echilibrul din economie se deplaseaz din punctul A n punctul B. Cre terea cheltuielilor bugetare contribuie i la cre terea ratei dobnzii
r IS2 IS1 B LM

r2 r1 A

Fig. 19 Diagrama efectului reducerii impozitelor n modelul ISLM Din diagramele prezentate mai sus se observ c cre terea venitului ca reac ie la politica bugetar fiscal de stimulare n modelul ISLM, este mai mic dect n crucea keynesian . Cre terea venitului de echilibru este mai mic , dect deplasarea orizontal a curbei IS. Diferen a apare datorit faptului c modelul crucii keynesiene presupune investi iile constante, iar modelul ISLM are n vedere c investi iile scad cnd rata dobnzii cre te. n modelul IS LM expansiunea bugetar m re te rata dobnzii i reduce investi iile. Efectele modific rii politicii monetarcreditare Modificarea politicii monetarcreditare deplaseaz curba LM. Modelul ISLM ilustreaz n ce mod deplas rile curbei LM influen eaz nivelul venitului i rata dobnzii. Cre terea ofertei de bani. Cre terea ofertei de bani M conduce la cre terea banilor reali M/P, deoarece pre urile P, dup cum am men ionat la nceput, n cazul dat sunt fixate. Teoria preferin ei lichidit ii ilustreaz c , la orice nivel al venitului cre terea banilor reali diminueaz curba LM n jos, dup cum se observ n fig. 20.
IS r LM1 LM2

G/(1-MPS)

Fig. 18 Diagrama efectului cre terii cheltuielilor publice Y1 Y2 Y Reducerea impozitelor cu (T. Multiplicatorul impozitar din modelul crucii keynesiene ne comunic c n condi iile oric rui nivel al ratei dobnzii aceast modificare n politic conduce la cre terea venitului cu (T x MPC/(1MPC). De aceea, a a cum ilustreaz fig. 19, curba IS se deplaseaz din punctul A n punctul B. Reducerea impozitelor m re teIS2 venitul, ct i rata dobnzii. att
r LM IS1

r2 r1

Y1 r2 r1 T*MPC/(1-MPC) Y1 Y2 Y

Y2

Fig. 20 Diagrama efectului m ririi ofertei de bani n modelul ISLM Echilibrul se deplaseaz din punctul A n punctul B. Cre terea ofertei de bani diminueaz rata dobnzii i m re te nivelul venitului.

I N T R O D U C E R E

F I N A N

P U B L I C E

Reducerea ofertei de bani. Diminueaz ofertei de bani provoac efecte inverse, adic cre terea ratei dobnzii i sc derea nivelului venitului. Astfel, modelul ISLM ilustreaz cum politica monetar creditar influen eaz nivelul venitului prin intermediul ratei dobnzii, ce stimuleaz investi iile i prin aceasta l rge te cererea la m rfuri i servicii. Acest procedeu mai este cunoscut i sub denumirea de mecanismul transmisiei monetare. (anexele 4 - 1