De unde nevoia unei asemenea discipline?

John Sloman, 2008 the core economics that you will need as a business student + business related topics not typically covered in an introductory economics textbook thinking like an economist a toolkit of concepts that can be used in a whole host of different contexts In this book we will be looking at the economic environment in which firms operate and at how economics can help in the process of business decision taking

= elemente de teorie economic prin care sunt oferite decidenilor din sfera afacerilor instrumente suplimentare pentru a lua decizii raionale Are nevoie un om de afaceri de teoria economic? Propoziie teoretic vs judecat antreprenorial vs propoziie istoric

propoziia teoretic = stabilete o relaie de cauzalitate universal ntre dou categorii conceptuale (ex. creterea preului determin, ceteris paribus, o scdere a cererii) = este abstract, atemporal, etc.; propoziie istoric = prezint un eveniment survenit n trecut n condiii definite de timp i spaiu (ex. n 2012, Apple Inc. a lansat pe piaa internaional Iphone 5) = nu i propune s explice de ce?; judecat antreprenorial = o opinie cu privire la o posibil evoluie din viitor (ex. automobilele de mic litraj se vor vinde bine anul viitor) = ntotdeauna este speculativ / anticipativ Succesul antreprenorial

= dat de abilitatea ntreprinztorilor de a servi cel mai bine anumite dorine de consum = ntrepinztorii aloc ntotdeauna resurse prezente n scopul obinerii unui profit viitor = i asum riscul economic nu exist o reet sigur de a obine profit = nu exist o teorie a succesului n afaceri exist ns anumite legiti ale sistemului economic de care decidenii din sfera afacerilor trebuie s fie aleri = odat ignorate, aceste legiti pot determina efecte dezastruoase asupra firmei (eecul afacerii) = ex. inflaia, ciclul economic, naionalizarea / exproprierea, etc.

~1~

Definiii mediul internaional de afaceri? = totalitatea forelor externe care influeneaz orice aspect al activitii unei organizaii [Ian Brooks, 2004] includerea n explanandum-ul disciplinei a tuturor aspectelor care in de afacerile internaionale = ncercare imposibil avnd n vedere complexitatea acestui fenomen necesitatea unui explanandum mai redus i limitat ca i pretenii Mediul extern vs mediul intern al unei organizaii Exist autori (Campbell and Craig, 2005) care iau n considerare i aspecte interne ale organizaiei (ex. relaia cu fora de munc, cu furnizorii de capital, etc.) = distincia extern / intern n sfera afacerilor este de multe ori dificil de trasat fr dubii datorit existenei unor categorii de actori economici cu interese n afacere (deintor de interese = stakeholder)

Dimensiuni limitate vizate de studiul mediului internaional de afaceri sintagma PEST = politic, economic, social i tehnologic

sintagma PESTLE (STEEPLE) = politic, economic, socio-cultural, tehnologic, legal i etic (i de mediu natural)

Clarificri conceptuale: Mediul de afaceri o realitate obiectiv, independent, care poate fi msurat vezi analize cantitative i clasamente pe plan international (precum cele publicate de World Economic Forum, etc.) o opinie subiectiv, diferit de la o persoan / organizaie la alta = pot exista opinii diametral opuse cu privire la calitatea aceluiai mediu de afaceri Iniial, conceptul de mediu se aplica la sfera legal (termeni precum cadru legal / mediu legal (= totalitatea legilor care au un impact asupra operrii afacerilor). Ulterior, mediul de afaceri a fost utilizat ca termen pentru a include i aspecte care nu se formalizeaz n normele legale, precum modelele de consum ale populaiei, cultura organizaional, uzanele de afaceri, relaiile de afaceri, etc.

~2~

Dou perspective fundamentale n analiza mediului de afaceri: perspectiva firmelor teoria firmei + teoria internaionalizrii afacerilor (teoria firmei internaionale) perspectiva guvernelor / statului teoria reglementrii publice concurena se manifest att ntre firme ct i ntre guverne

guvernele ncearc s creeze un mediu de afaceri care s le ajute n atingerea anumitor obiective de politic public (investiii, reducere omaj, stimulare inovaie, etc.). Ex. incubatoarele de afaceri Paralela / metafora mediului / ecosistemului natural teoria evoluionist = cel mai adaptat la mediu supravieuiete limite ale paralelei: organizaiile sociale (firme, ONG-uri, etc) au abilitatea de a lua iniiativa de schimbare a mediului de afaceri comportamentul personal / organizaional nu este exclusiv reactiv activiti de Public Relations i lobby Mediul / ecosistemul natural supravieuirea este rezultatul adaptrii la mediul nconjurtor; un organism nu poate destabiliza sistemul n condiii normale = exist nite legi ale numerelor mari precum i un echilibru natural pe termen lung problema schimbrilor de mediu i a provocrii adaptrii acestor organisme la noul mediu (vezi perioadele de nclzire sau rcire globale) paradoxal, anumite organisme transpuse ntr-un mediu cu totul nou fie nu se pot adapta (dispar) fie se dezvolt extra-ordinar (termenul de invasive species) datorit n principal discontinuitii lanului trofic (= lipsa dumanilor naturali) Mediul de afaceri din perspectiva ntreprinztorilor ntreprinztorii trebuie s se adapteze la mediul de afaceri n care opereaz n msura n care lipsa de adaptare poate duce la eecul afacerii / faliment n condiii de schimbare a unor elemente fundamentale ale acestui mediu, cei care se vor adapta mai rapid (se vor poziiona mai bine) vor fi avantajai (analiza de tip SWOT: puncte tari, puncte slabe, ameninri, oportuniti); ns: cel care nu se adapteaz poate fi att cel care dispare ct i cel care reuete de o manier extra-ordinar

~3~

Diferena esenial: problema liberului arbitru uman = indivizii umani nu sunt numai reactivi (adaptativi) dar i constructivi cu privire la mediul n care triesc aciunea uman este comportament orientat ctre scopuri i nu este exclusiv bazat pe reacia la stimuli externi Distincii fundamentale: firm versus pia versus stat mediu de afaceri versus pia firm naional versus firm internaional proprietate versus prosperitate mediu global de afaceri versus mediu internaional de afaceri versus mediu naional de afaceri versus mediu subnaional de afaceri (centre onshore)

Explanandum-ul disciplinei: Ce este specific n operarea unei firme fa de operarea unei piee? Care este natura relaiei firm guvern? Ce este specific interveniei (reglementrii) publice fa de operarea pieei? Ce este specific firmei internaionale fa de firma naional? De ce nu este suficient conceptul de pia internaional (n sens restrns) ? De ce avem nevoie de conceptul de mediu internaional de afaceri? Ce este specific relaiei firm naional guvern strin? Care este natura relaiei dintre diferite guverne cu impact asupra operrii firmelor internaionale?

~4~

Tipologia sistemelor social/politic/economic Capitalism (economie de pia) Socialism (economie planificat) Socialismul de pia Fascismul economic Intervenionismul Criteriul fundamental de difereniere a societilor umane i a rilor pe plan internaional din punct de vedere politic, social i economic = atitudinea fa de drepturile de proprietate (= regimul proprietii) factorul fundamental n nelegerea comportamentului economic ale indivizilor proprietatea privat versus proprietatea colectiv Proprietatea privat este natural deriv din raritatea bunurilor care fac obiectul proprietii permite capitalizarea = valorea fluxurilor viitoare de numerar se rsfrnge asupra valorii de prezente = stabilirea unei valori de pia a bunurilor de capital (vezi existena burselor de aciuni) aliniaz motivaiilor de control cu cele de economisire = proprietarul este singurul care are motivaia de a maximiza veniturile prezente n condiia de a nu consuma din valoarea de capital a bunului su; proprietatea privat include libertatea nerestricionat a schimbului Capitalism = societatea n care drepturile de proprietate sunt private un sistem capitalist (proprietate privat + libertatea schimbului) este n mod natural un sistem competitiv (= economie de pia) bunurile economice vor ajunge a fi deinute de ctre cel pentru care au cea mai mare valoare i care are abilitatea economic de a plti preul lor producia este orientat ctre satisfacerea dorinelor de consum ale populaiei producia este anarhic = fiecare ntreprinztor i asum riscul economic al produciei = el este cel care i asum pierderile / ctigurile anticiprilor eronate / corecte

~5~

World Economic Forum 2011 - protecia drepturilor de proprietate privat Cele mai protejate: 1. Elveia 2. Finlanda 3. Singapore 4. Hong Kong 5. Suedia 6. Luxemburg 7. Austria 8. Germania

Cele mai puin protejate: 79. Romnia 133. Bosnia & Heregovina 134. Argentina 135. Ucraina 136. Chad 137. Bolivia 138. Zimbabwe 139. Venezuela

~6~

Proprietatea colectiv poate fi att natural (proprietatea privat colectiv) ct i artificial (proprietatea de stat) proprietatea colectiv = tragedia comunelor = fiecare ncearc s maximizeze ctigurile individuale, neavnd nici o motivaie de a conserva caloarea de capital a bunului deinut n comun Proprietatea de stat exercitarea proprietii asupra bunurilor de stat se face centralizat planificarea economic (planuri periodice formulate i implementate de stat) = preuri fixate administrativ + cantiti de bunuri economice stabilite de la centru statul aloc resursele (inclusiv credit, fora de munc sau valuta) dup criterii/deziderate politice, de multe ori n ignoran total a profitabilitii / dorinelor de consum Imposibilitatea calculului economic n socialism = preurile nu pot fi fixate dect administrativ (inclusiv cursurile de schimb cu monedele strine), lund n calcul aspecte absolut arbitrarii acest arbitrariu duce la ignorarea raritii resurselor precum i a preferinelor de consum ale populaiei noiunea de profit / pierdere este arbitrar i pur accidental Participarea rilor socialiste la relaiile economice internaionale lipsa oricrui pre de pia duce automat la o izolare pronunat a rilor socialiste de circuitul economic internaional schimburile se fceau politic, fr un calcul economic real Ex. ntre dou ri socialiste este imposibil de format un pre la dou bunuri att timp ct nu exist o pia valutar utilizarea barterului este de asemenea mpiedicat de stabilirea politic a preurilor la orice bunuri rile socialiste copiau preurile de pe piaa internaional pentru a derula schimburi ntre ele sau cu parteneri occidentali ca regul general, statele socialiste au respins prezena unor firme private strine n economia lor cu toate acestea, aceste economii aveau schimburi comerciale cu rile occidentale i erau prezente pe piaa internaional avnd n vedere c deciziile economice sunt ntotdeauna bazate pe obiective politice, de multe ori aceste ri erau buni parteneri de afaceri pentru firmele occidentale (preuri foarte competitive, uurina n a negocia) PepsiCo. URSS 1959 = Expoziia american de la Moscova Pepsico i invit pe primul ministru sovietic, Nikita Hruciov, i vicepreedintele american, Richard Nixon, s viziteze standul Pepsico

~7~

n 1974, ncheie un contract cu URSS prin care PepsiCo vindea URSS siropul care st la baza buturii carbogazoase. Datorit inexistenei unei piee locale libere de produs i chiar de valute, PepsiCo nu putea fi pltit n valut forte i nici nu avea cum s utilizeze eventuale ncasri n ruble sovietice Pepsico accept s fie pltit, prin barter, cu vodc Stolichnaya, care era ulterior vndut pe piaa american pentru a genera ncasrile necesare acoperirii costurilor de producie a siropului precum i profitul ntregii operaiuni ulterior, s-a ajuns ca firma american s fie pltit i cu tancuri petroliere sau cu nave maritime comerciale. Imposibilitatea socialismului de pia (SP) = putem avea economie de pia fr capitalism? SP = definit ca un sistem n care proprietatea este de stat dar preurile se formeaz liber ca n capitalism = ntreprinderile de stat au libertatea total de a negocia preuri (ex. fosta Yugoslavie) s-a dovedit a fi iluzoriu n msura n care nu nltura problema planificrii (prin alocarea creditului/investiiilor precum i a resurselor valutare) fr o pia liber a bunurilor de capital, nu poi avea un sistem competitiv doar pe piaa bunurilor de consum problema lipsei motivaiilor corecte Este succesul economic al Chinei de astzi un contraexemplu la teoria imposibilitii proprietii de stat i a planificrii?

Paradoxal, nu. Este chiar un argument. performana economic a Chinei din ultimii 35 de ani se datoreaz nu proprietii de stat i planificrii ci liberalizrii economice i a permiterii accesului investiiilor strine directe (i proprietii private). schimbarea a nceput nc din 1978, odat cu deschiderea ctre ISD-uri prin nfiinarea zonelor economice speciale i a oraelor deschise - permiteau iniial doar societile-mixte dar ulterior i filialele 100% - nu se aplica legislaia muncii - faciliti fiscale i exonerri de la plata taxelor vamale

~8~

China - sintagma o ar, dou sisteme: aplicat i dup redobndirea suveranitii asupra Hong Kong astzi, HK este considerat teritoriul cu cea mai mare libertate economic din lume (fundaia Heritage din SUA) Fascismul economic = form particular de socialism = dei proprietatea este formal privat, exercitarea ei este socializat statul planific producia i stabilete preurile iar toate firmele formal private sunt obligate s opereze doar conform regulilor statului decizia economic privat este anulat singura libertate a unei firme private este cea de a eua Sistemul / economia mixte (= intervenionism): ceea ce exist n cvasitotalitatea rilor pe plan internaional n prezent exist att proprietate privat ct i proprietate de stat statul limiteaz din libera exercitare a proprietii private i aloc centralizat resursele n unele sectoare / activiti economice Pia versus stat piaa = un sistem social/economic bazat pe proprietatea privat n care tranzaciile sociale se desfoar voluntar ntre participani statul = un monopol al ntreprinderii legale (formulare i aplicare legi) = specific interveniei publice este caracterul obligatoriu al tranzaciilor sociale cu statul (ex. taxarea) sau al respectrii anumitor reguli ale schimburilor economice ntre membrii societii (ex. prohibiia de ctre stat a unei tranzacii de pia) Franz Oppenheimer (sociolog german) = exist dou modaliti de dobndire de resurse economice pentru un individ / agent economic: calea economic = implicarea n tranzacii de pia satisfacerea clienilor calea politic = utilizarea statului ca i mecanism de dobndire / redistribuire a acestor resurse Problema libertii economice mai multe iniiative de a evalua aceast libertate economic, printre cele mai cunoscute fiind cea a Heritage Foundation (www.heritage.org/index) utilizeaz mai multe criterii, precum:

~9~

libertatea economic (Business Freedom), libertatea comercial (Trade Freedom), libertatea fiscal (Fiscal Freedom), cheltuielile guvernamentale (Government Spending), libertatea monetar (Monetary Freedom), libertatea investiiilor (Investment Freedom), libertatea financiar (Financial Freedom), drepturile de proprietate (Property Rights), libertatea fa de corupie (Freedom from Corruption), libertatea muncii (Labor Freedom); Libertatea economic pe plan internaional (2011, Heritage Foundation)

Cele mai libere economii 1. Hong Kong, 2. Singapore, 3. Australia, 4. Noua Zeeland, 5. Olanda, 6. Canada, Cele mai puin libere economii 174. Burma 175. Venezuela, 176. Eritreea, 177. Cuba, 178. Zimbabwe, 179. Coreea de Nord, Neclasificate (Afganistan, Iraq, Liechtenstein, Sudan)

~ 10 ~

89 ri = fr libertate sau n principal lipsite de libertate 90 ri = libere sau n principal libere Impactul libertii: cu ct o economie este mai liber din punct de vedere economic, cu att aceasta este mai prosper firmele private au libertatea de a se angaja n activiti orientate ctre satisfacerea dorinelor de consum ale populaiei cu ct o economie este mai intervenionsit, cu att: mai multe resurse sunt alocate de ctre firme pentru consumul guvernamental, satisfacerea reglementrilor publice, etc. satisfacerea consumatorilor nu mai este o prioritate; firma este supus arbitrariului (corupie, exproprieri, taxare, etc.) i suport costuri adiionale World Economic Forum 2011 - ct de apstoare sunt reglementrile publice? Cele mai puin apstoare: 1. Singapore 2. Hong Kong 3. Rwanda 4. Georgia 5. Gambia 6. Qatar 7. Estonia 8. Oman Cele mai apstoare: 98. Romnia 133. Italia 134. Ungaria

~ 11 ~

135. Venezuela 136. Croatia 137. Angola 138. Puerto Rico 139. Brazilia Libertate economic vs libertate politic sunt rile cu cea mai mare libertate politic i cele cu cea mai mare libertate economic?

fundamental, ambele pornesc de la drepturile de baz ale omului = drepturile de proprietate n mod normal, ntre cele dou dimensiuni exist o conformitate Cu toate acestea, pot exista: ri cu o pronunat libertate politic dar cu o mai redus libertate economic = societi n care intervenia statului este extrem de semnificativ mai ales cnd guverne de extrem strnga sunt la guvernare n mod legitim (Brazilia n anii 60,70) ri cu o pronunat libertate economic dar cu o redus libertate politic = regimuri care nu promoveaz drepturile politice ale populaiei dar recunosc libertatea de aciune economic (ex. unele ri din Orientul Mijlociu, Chile n perioada dictaturii Pinochet) paradoxal, poate exista un tratament difereniat ntre agenii economici locali i cei strini = liberti economice diferite n cadrul aceleiai ri? De ce intervine statul n economie? = o dezbatere vie n tiinele politice i economie oferirea de bunuri publice (securitate, aprare, justiie, infrastructur, etc.) corectarea eecului pieei (eliminare monopoluri, carteluri, etc.) redistribuia (n favoarea anumite categorii sociale defavorizate) exploatare (rent-seeking) Etc. Teoria ageniei / reprezentrii statul (ca i firmele) sunt entiti legale / sociale ns nu personale n tranzaciile sociale, ele (ca i principali) sunt reprezentate de ageni teoretic, agentul acioneaz n interesul (i n contul) principalului

~ 12 ~

 pot aprea discrepane ntre interesele private ale agenilor i cele ale principalilor pe care i reprezint = costurile de agenie Corupia: Teoria ageniei + intervenia masiv a statului n economie tot mai multe posibiliti de corupie:

ageni ai statului accept o compensare material pentru favorizarea anumitor ageni economici din perspectiva firmelor, mita este un cost suplimentar al operrii afacerii = dpdv teoretic, ignornd alte elemente, cel mai eficient productor ar fi capabil s ofere cea mai mare mit Cu toate acestea, apare selecia advers = cei care reuesc pe calea politic sunt alii dect cei care reuesc pe calea economic Transparency International (2010) Cele mai corupte ri: 178. Somalia 177. Myanmar 176. Afganistan 175. Irak 164. Venezuela Cele mai puin corupte ri: 1. Danemarca 2. Noua Zeeland 3. Singapore 4. Finlanda 5. Suedia 6. Canada 7. Olanda 8. Australia 69. Romnia

~ 13 ~

Problema exproprierilor / naionalizrilor exproprierea = renunarea involuntar / forat a unei firme la proprietatea sa privat asupra unor bunuri economice (= include i formele de expropriere cu compensare) Problem special = cazul investiiilor strine directe (cnd firma expropriat este din alt ar dect guvernul care expropriaz) Exproprierile (Quan Li, 2005) 1960 1990 = 520 de exproprieri majore n rile n curs de dezvoltare: 423 = fcute de ctre guverne autocrate 97 = fcute de ctre guverne democrate Dar: 4,5 ani de democraie per expropriere 3,3 ani de autocraie per expropriere existena democraiei nu exclude exproprierea Factori care determin exproprieri: naionalism / populism; guvernul este mai puin democrat, orizont pe termen scurt al guvernului;

(banditul care rmne versus banditul care fuge) lipsa unui sistem de check-and-balance (veto players) = instituii independente care s respecte legea (ex. un sistem judiciar independent) etc. Coca Cola i Venezuela guvernul auto-declarat socialist condus de preedintele Hugo Chavez (1999 - prezent) a dus o politic agresiv (dar nu total i, cu unele excepii, nici sistematic) de naionalizri i exproprieri; Venezuela nu este un stat socialist dar este puternic intervenionist; pe lng naionalizarea de resurse naturale sau terenuri imobiliare, a existat o relaie foarte animat cu compania Coca-Cola:

~ 14 ~

2009 = naionalizeaz un teren al firmei pentru a construi locuine pentru sraci; 2009 = interzice produsul Coca-Cola Zero pe motiv c duneaz sntii, dei nu exist dovezi medicale n acest sens;

- 2011 = preedintele afirm c Putem tri fr Coca-Cola cu ocazia unui conflict de munc ntre muncitori i management DAR: Petroleos de Venezuela (compania de stat de petrol) deine (din 1986) unul dintre cei mai mari distribuitori de combustibili din SUA, compania CITGO: vnzri de peste 20 mld USD; cot de pia de peste 10% Hugo Chavez scoate la vnzare aceast filial n 2010 dar preul (10 mld. USD) pare a fi prea mare pentru a gsi cumprtori Mrimea cheltuielilor guvernamentale cu ct aceast pondere este mai mare n PIB, cu att statul aloc mai multe resurse n economia n cauz: ineficien economic (= alocare centralizat) reduce piaa bunurilor de consum prin taxarea agregat ridicat corupie (= alocarea acestor resurse se face de ctre ageni ai statului) Mrimea guvernului (cheltuieli guvernamentale / Produsul Intern Brut) 2007, 160 state (http://anepigone.blogspot.com) Cele mai mari cheltuieli (%): 1. Irak = 87,3% 2. Cuba = 81,4% 3. Slovacia = 66,4% 4. Timorul de Est = 65,5% 5. ROMANIA = 65,5% 6. Moldova = 63,4% 7. Frana = 61,1% 8. Seychelles = 60,3%

~ 15 ~

9. Ungaria = 59,1% 10. Cele mai mici cheltuieli (%): 11. 136. Polonia = 21,2% 12. 149. Brazilia = 17,3% 13. 150. Hong Kong = 17% 14. 155. Singapore = 16,3% 15. 157. Cambodgia = 13,3% 16. 158. Bangladesh= 12,6% 17. 159. Turkmenistan = 9,6% 18. 160. Afganistan = 9,2%

Inelegerea relaiei dintre firme i state/guverne poate fi analizat doar dup o clarificare a celuilalt concept critic, respectiv cel de firm impactul factorilor externi (de mediu) asupra firmelor necesit i o teoretizare a firmei ca i actor economic paradigma SWOT (strenght weaknesses opportunities threats) = pune fa n fa atributele interne (SW) cu cele externe (OP) = nelegerea poziionrii i reaciei actorilor economici la mediu ia n considerare i atributele lor interne Modele pure ale relaiilor economice (att interne ct i internaionale) 1. relaiile constau doar n schimburi comerciale comerul se desfoar ntre actori independeni (= comer inter-firm) Ex. n sfera internaional, pieele sunt deservite exclusiv prin exporturi = comerul internaional 2. Schimburile constau doar n investiii directe exist doar comer intra-firm Ex. n sfera internaional, consumatorii sunt servii direct de ctre firma nsi = investiiile strine directe

~ 16 ~

Teoria firmei = un subiect relativ nou n tiina economic, absent din dezbaterea economiei politice clasice unii economiti, constatnd aceast lips, denumesc firma din aceast literatur o cutie neagr (engl. black box) aceiai economiti percep un adevrat paradox: cum pot discuta economitii clasici (Smith, Ricardo, etc.) de tranzacii de pia fr a analiza pe cei care deruleaz aceste tranzacii (firmele) n 1937, economistul britanic Ronald Coase deschide aceast dezbatere cu un articol denumit Natura firmei (revista Oeconomica) Principale teorii ale firmei n tiina economic A. teoria costurilor de tranzacionare (TCE - transaction costs economics) perspectiva guvernanei B. perspectiva bazat pe resurse (RBV - resource-based view) perspectiva competenei C. analiza praxeologic (Austrian economics) perspectiva antreprenorial altele

Este firma o instituie exclusiv legal sau exist i o substan economic a acesteia? A. Teoria costurilor de tranzacionare Ronald Coase: ncearc s rspund la ntrebarea: n ce const natura economic a instituiei numit firma de afaceri? identific n mod explicit dou metode alternative de coordonare a produciei n cadrul unei economii: piaa = mecanismul preurilor (cererea i oferta) dac preul unei resurse economice crete ntr-o anumit utilizare, resursa va prsi celelalte utilizri alternative pentru a-l recompensa cel mai bine pe deintorul ei alocarea ierarhic (firma) = prin ordine date de cei care conduc firmele resursa i schimb utilizarea n cadrul unei firme deoarece aa decide cel care conduce firma prin urmare: semnul distinctiv al firmei este nlocuirea mecanismului preurilor ... principala motivaie a stabilirii unei firme ar fi aceea a existenei unui cost al utilizrii mecanismului preurilor.

~ 17 ~

Cum apar firmele n perspectiva TCE? operarea prin intermediul pieei cost ceva iar prin stabilirea unei autoriti pentru a direciona resursele (de ctre un ntreprinztor), se economisesc aceste costuri primul cost identificat de ctre Coase este chiar cel al identificrii preurilor relevante de ctre participanii pe pia firma nu este altceva, din punct de vedere economic, dect un mecanism de raionalizare (reducere) a acestor costuri de prezen pe pia Pn la ce punct cresc firmele? Dac firma reprezint un mecanism de reducere a costurilor de operare prin intermediul pieei, de ce nu toate activitile din cadrul unei economii nu se realizeaz prin intermediul unei singure firme? Este posibil planificarea economic la nivelul unei economii naionale? Rspunsul lui Coase: n interiorul firmei, apare o alt categorie de costuri, diferite de cele de tranzacionare, care sunt determinate de alocarea tot mai eronat a resurselor de ctre ntreprinztor ca urmare a creterii dimensiunilor firmei pe care o gestioneaz costuri birocratice, administrative, de monitorizare a ntregii activiti de ctre un singur individ / un grup redus de indivizi (ulterior, n literatura economic, vor cpta denumirea de costuri de agenie = agency costs) Mrimea relativ a unei firme pe pia este dat de balana dintre cele dou categorii de costuri: cele de tranzacionare (externe, prin intermediul pieei) i cele administrative (interne, n cadrul firmei), determinnd fie internalizarea tranzaciilor (creterea firmei n dauna pieei) fie externalizarea tranzaciilor (desecreterea firmei n avantajul pieei). Oliver Williamson dezvolt conceptul de costuri de prezen a firmei pe pia avansat de ctre Coase n costuri de tranzacionare, pe care le mparte n dou categorii, n funcie de momentul ncheierii tranzaciei: costuri de tranzacionare ex ante: cele de identificare a preurilor relevante, de identificare a partenerilor de afaceri, de negociere a contractelor, de publicitate .a.m.d.; costuri de tranzacionare ex post: cele de monitorizare a comportamentului prilor cocontractante, de recuperare a despgubirilor n cazul n care una dintre pri nu i respect obligaiile asumate, etc. compar costurile de tranzacionare cunoscute de o firm la tranzacionarea pe pia cu forele de frecare ntmpinate de un corp n deplasarea prin spaiu

~ 18 ~

Teza lui Williamson: reformuleaz argumentaia lui Coase la nceput erau pieele firma este alternativa pieei apariia / creterea unei firme se datoreaz eecului pieei (engl. market failure) un eec al pieei se poate constata prin costurile ridicate de tranzacionare pe pia apariia unui mecanism instituional de alocare a resurselor n economie se datoreaz eecului formei alternative de alocare (eecul pieei internalizarea iar eecul firmei externalizarea). Argumentele de baz ale TCE (5): 1) 2) 3) 4) 5) raionalitate limitat (bounded rationality): asimetria informaional (information assimetry sau information compactedness) numere mici (small numbers) specificitate activelor (asset specificity) oportunism 1. Raionalitate limitat capacitatea minii umane de a formula i rezolva probleme complexe este foarte redus n comparaie cu mrimea problemelor a cror rezolvare este cerut n scopul adoptrii unui comportament obiectiv raional n lumea real (Herbert Simon). limitele neuropsihologice limite ale limbajului

Astfel, lund n considerare aceste limite, este foarte oneros sau chiar imposibil de a identifica evenimentele ulterioare i a specifica, ex ante, modalitile de adaptare *ale obligaiilor prilor+. n aceste condiii, contractele pe termen lung pot fi nlocuite de organizarea intern este argumentul fundamental n ceea ce poart denumirea de teoria contractelor incomplete (subramur a TCE) = argumenteaz c orice contract este incomplet n momentul semnrii lui deoarece prile nu pot anticipa toate evenimentele ulterioare care pot afecta abilitatea lor de a executa obligaiile contractuale teoria propune diferite mecanisme n scopul eliminrii oportunismului ex post 2. Asimetria informaional adevratele circumstane care caracterizeaz o tranzacie sau un set de tranzacii sunt cunoscute doar de ctre o parte sau mai multe pri dar nu pot fi obinute sau identificate de ctre alii fr nici un cost.

~ 19 ~

 altfel spus: raionalitatea limitat afirm c nimeni nu poate ti ntregul prin urmare fiecare tie mai puin dect ntregul asimetria informaional este consecina direct a raionalitii limitate asimetria informaional, n aceast viziune, face ca tranzaciile operate pe pia s fie supuse hazardului, respectiv s favorizeze apariia comportamentului oportunist piaa mainilor-lmie (George Akerloff) = maini la mna a doua = exist o asimetrie informaional fundamental ntre un vnztor (care cunoate produsul su) i cumprtor (care nu poate constata dect aspectele vizibile ale calitii produsului) 3. Numere mici caracterizeaz situaiile n care, pe o anumit pia, ntr-un anumit moment, exist un numr redus de operatori care tranzacioneaz pe pia (n caz extrem, avem de-a face cu monopolul i oligopolul). teoria costurilor de tranzacionare consider c o astfel de situaie favorizeaz apariia unui comportament oportunist prin care anumii actori economici, beneficiind de poziia pe care o au pe pia, pot leza concurena liber. 4. Oportunism concept-cheie modelele economice ... i trateaz pe indivizi ca jucnd dup regulile fixe pe care le urmeaz. Ei nu cumpr mai mult dect tiu c pot plti, ei nu ascund fonduri sau jefuiesc bnci. dei comportamentul anormal este dezavuat de ctre ipotezele convenionale, oportunismul, ntr-o varietate foarte bogat, joac un rol central n analiza pieelor i a ierarhiilor dup cum este definit de Williamson, comportamentul oportunist implic realizarea de promisiuni i ameninri false sau neltoare n sperana realizrii de avantaje personale. furnizarea de informaii selective sau distorsionate sau promisiuni nesusinute n ceea ce privete comportamentul viitor sunt, n viziunea sa, astfel de comportamente oportuniste. 5. Specificitatea activelor (= investiii specifice) O firm care dorete, pentru ctigarea unui client, s i mreasc atractivitatea propriei oferte fa de cea a concurenilor si, toate celelalte condiii fiind egale (ceteris paribus) va face investiii specifice care au ca rezultat deinerea de active care genereaz venituri doar n relaia respectiv. costul de oportunitate al reutilizrii activelor ntr-o alt relaie sunt foarte reduse. Altfel spus, este foarte scump pentru partenerul care face investiii specifice s renune la relaia de afaceri respectiv.

~ 20 ~

Tipuri de specificiti ale activelor specificitatea locaional apare n situaia n care stadiile succesive intermediare ale lanului de valoare sunt situate din punct de vedere geografic foarte apropiat n scopul reducerii costurilor logistice dar i al favorizrii schimbului de personal amd. (fabrica furnizorului este lng fabrica clientului) specificitatea tehnic = anumite bunuri de producie al partenerilor sunt adaptate n scopul utilizrii lor exclusive pe relaia n cauz. Aceast specificitate tehnic permite o mai bun integrare operaional i tehnologic a partenerilor. specificitatea resurselor umane se refer la know-how-ul acumulat de ctre prile contractante ntr-o relaie de durat i specializat. Ea se poate materializa n specializarea unei pri a forei de munc a unuia sau ambilor parteneri exclusiv pe relaia de afaceri respectiv. partenerii de afaceri dezvolt o experien comun i acumuleaz informaie, limbaj i knowhow specializate i specifice relaiei de afaceri respective. Argumentele de baz ale TCE (5): 1) raionalitate limitat 2) 3) 4) 5) asimetria informaional numere mici specificitatea activelor oportunism

Toate aceste argumente se nasc prin antitez cu atributele pieei perfecte dpdv al modelului pieei perfecte, ele sunt situaii anormale Teza TCE = nu este anormal ntlnirea lor n realitate ci ceea ce devine anormal este combinarea lor cte dou. Aceast combinare apare datorit unor factori de mediu i umani specifici. Ex. asimetria informaional este o stare normal dar dac determin oportunism din partea prii cu avantaj de informaie, poate genera un eec al pieei nclinaia celeilalte pri este de a nlocui mecanismul pieei cu integrarea n cadrul aceleiai firme Avantajele organizrii interne fa de organizarea prin intermediul pieei (perspectiva TCE) prile dintr-o tranzacie intern (intra-firm) sunt mai puin n stare s i nsueasc ctiguri n detrimentul organizrii de ansamblu ( firma elimin nclinaia ctre oportunism a diviziilor componente)

~ 21 ~

poate fi n mod mai facil auditat ( organizarea intern elimin asimetria informaional) rezolvarea disputelor (reducerea costurilor de tranzacionare ex post): organizarea intern i asum n relaiile din cadrul firmei - de ctre nivelele ierarhice superioare - funcii cvasi-judiciare prin exercitarea autoritii n circumstanele n care contractele sunt complexe, executarea lor depinznd de evenimente ulterioare incerte, acestea devin nefezabile iar contractarea secvenial pe pieele spot implic hazard moral. Organizarea intern faciliteaz o ajustare secvenial, facil, fr costuri ridicate prin care se economisete asupra raionalitii limitate n conjuncturile de pia cnd avem de-a face cu numere mici, organizarea intern atenueaz nclinaia ctre oportunism. Economii de integrare (ca urmare a integrrii pe vertical a dou stadii de producie):

eliminare costuri de tranzacionare (ex ante, ex post) eliminare oportunism reducere incertitudine cu privire la comportamentul prilor specificitate total a activelor reducere costuri fixe unitare (costurile fixe sunt distribuite pe mai multe activiti) coordonare mbuntit ntre divizii (reducere stocuri) a ntregii activiti (producie, R&D, etc.) cunoaterea este transferat mai bine ntre diviziile unei firme dect ntre dou firme independente

Dar i costuri de integrare: dificulti de monitorizare (mai ales pentru organizaiile de dimensiuni mari) probleme de comunicare ntre diferitele structuri precum i de recepionare a feed-back-ului de ctre structurile ierarhice superioare alte tipuri de oportunism, poate mai greu de detectat

B. Perspectiva bazat pe resurse (PBR) n teoria firmei C. Un numr semnificativ de analiti n domeniul afacerilor (inclusiv afaceri internaionale) au fost nemulumii de sfera pe care o poate explica teoria costurilor de tranzacionare: D. De ce firme care activeaz pe aceeai pia, fiind competitori direci i activnd n acelai mediu, sunt att de diferite? = mediul extern nu poate explica ntotdeauna diferenele de comportament/alegerile din cadrul firmelor

~ 22 ~

E. n auxiliar, care sunt factorii care determin succesul unei firme pe termen lung, respectiv capacitatea sa de a concura cu succes pe piaa naional i internaional (avantajul su competitiv)? Perspectiva bazat pe resurse (PBR) Concepte fundamentale: resurs rent capabilitate (competen)

Edith Penrose: The Theory of the Growth of the Firm din 1959 = dezvolt conceptele fundamentale ale acestei teorii, care vor fi ulterior utilizate i n teoria internaionalizri afacerilor 1. Resurs 2. Birger Wernerfelt, o resurs este orice poate fi vzut ca un punct forte sau un punct slab al unei firme. 3. resurse tangibile: pentru care exist formulate drepturi de proprietate = se pot tranzaciona uor pe pia 4. resurse intangibile: legate n mod semipermanent de firm (sticky) = numele de marc, cunotinele tehnologice, for de munc specializat, relaii de afaceri .a.m.d. Resurse versus servicii oferite de resurse fiecare resurs reprezint un set de servicii poteniale firmele utilizeaz n procesul de producie nu resurse ci servicii oferite de ctre aceste resurse firmele sunt combinaii de seturi de resurse dar producia este un proces de combinare a serviciilor pe care le pot oferi aceste resurse firmele pot subutiliza anumite resurse att timp ct nu maximizeaz utilizarea serviciilor oferite de ctre aceste resurse de care dispun

Ex. firma deine o for de munc bine calificat n activitatea de automatizare dar nu reuete s maximizeze utilizarea serviciilor pe care le poate oferi aceast for de munc 2. Rent = privit ca rat supra-normal a profitului generat de o resurs

~ 23 ~

1.

rente Ricardiene = sunt determinate de deinerea unei resurse care este n ofert limitat, precum este proprietatea asupra unui teren cu o locaie atractiv sau a unui brevet industrial vezi resursele naturale (petrolul, etc.)

2. rente de monopol = sunt determinate de barierele guvernamentale n calea intrrii de noi concureni ca i a aranjamentelor de tip anti-concureniale (de tip cartel) ntre firme. 3. rente antreprenoriale (Schumpeteriene) = sunt cele care rezult prin asumarea riscului ca i al realizrii de anticipri antreprenoriale n condiiile unui mediu incert i complex. Conform acestei perspective, acest tip de rente sunt exclusiv temporare. 4. cvasi-rente (Marshaliene sau de tip Pareto) = sunt determinate de resurse care sunt specifice unei firme, determinate de capitalul fizic al firmei. Cvasi-renta reprezint diferena dintre cea mai valoroas utilizare i costul su de oportunitate (urmtoarea utilizare ca valoare). Concurena erodeaz rentele. 2. Capabilitate (competen) = capacitatea firmei de a utiliza resursele de care dispune ntr-o combinaie de servicii care s genereze rente supra-normale Capabilitile = procese tangibile sau intangibile, intensive n informaie, care sunt specifice unei firme i sunt dezvoltate n timp prin interaciuni complexe ntre resursele firmei n funcie de resursele de care dispun (i de combinaiile de servicii utilizate), firmele i dezvolt anumite capabiliti (capabilitile depind de resursele trecute i prezente ale firmei) Spre deosebire de resurse, capabilitile se bazeaz pe dezvoltarea, transferul i depozitarea de informaii de ctre capitalul uman al firmei este cu mult mai greu (dac nu imposibil) s cumperi capabiliti de pe pia n timp ce resursele (cel puin cele tangibile) pot fi cu mult mai uor tranzacionate Concluzii ale PBR: Eterogenitatea seturilor de resurse de care dispun firmele precum i capabilitile pe care acestea le dezvolt stau la baza diferenelor de performan dintre firme Spre deosebire de teoreticienii pieelor eficiente, teoreticienii PBR insist c rentele economice pe termen scurt (dac nu chiar i cele pe termen lung) sunt posibile. funcia economic primordial a firmei industriale este de a utiliza resursele productive n scopul oferirii de bunuri i servicii economiei conform planurilor dezvoltate i implementate n cadrul firmei (Edith Penrose)

~ 24 ~

PBR teoria avantajului competitiv Dilema fundamental n afaceri: cum s generezi rente care s depeasc ctigul normal pe care l ofer resursele pe care firma le are la dispoziie? Dac eterogenitatea seturilor de resurse i capabiliti ale firmelor explic diferenele de performan, eterogenitatea trebuie cultivat de ctre firme pentru a putea s menin rentele i a-i costrui avantajul competitiv. Margaret Peteraf: avantajul competitiv al firmelor este bazat pe 4 factori eterogenitatea resurselor creeaz rente ricardiene i de monopol mobilitatea imperfect a factorilor de producie (resurselor) asigur faptul c factorii de producie valoroi rmn n cadrul firmei limitele ex ante n calea competiiei menin costurile utilizrii resurselor la un nivel redus astfel nct rentele s nu fie anulate prin creterea costurilor resurselor. Ex. contracte de exclusivitate limitele ex post n calea competiiei blocheaz procesul de copiere a resurselor de ctre firmele concurente. Ex. drepturile de proprietate intelectual, imaginea mrcii, etc. => eterogenitatea resurselor este condiia necesar pentru crearea unui avantaj competitiv durabil ns nu este suficient. Blocarea concurenei de ctre firme Mecanismul de izolare (Birger Wernerfelt) fenomenele care protejeaz firmele individuale de procesul de imitare i care le conserv astfel rentele Ex. reputaia de afaceri, active co-specializate (definite n sensul activelor specifice din teoria costurilor de tranzacionare), mecanismele de fidelizare a clienilor .a.m.d. Ambiguitate cauzal incertitudinea, promovat de ctre firme, relativ la cauzele diferenelor de eficien ntre ele ambiguitatea cauzal impiedic pe posibilii imitatori de a ti exact ce s imite i cum s o fac Ex. ce trebuie s copiezi de la Toyota pentru a fi cel puin la fel de bun? sistemul de producie, gestiunea resurselor umane, activitatea de R&D, marketingul, etc. DILEMA CENTRAL A FIRMELOR DE SUCCES ESTE CUM S NU FIE COPIATE!

~ 25 ~

Perspectiva bazat pe cunoatere n teoria firmei (PBC) (knowledge-based view) subramur a PBR unii economiti consider c firma poate fi explicat prin analiza unei singure resurse, respectiv cunoaterea de care dispune Julia Liebeskind: cunoaterea = informaia a crei validitate a fost stabilit prin teste

cunoaterea deinerea de informaii Rolul firmelor firmele, ca instituii, joac un rol critic n crearea i susinerea avantajului competitiv: cel al protejrii cunoaterii valoroase. n mod specific, deoarece drepturile de proprietate sunt slabe i scump a fi formulate i protejate, firmele sunt capabile s utilizeze o gam de aranjamente organizaionale care nu sunt disponibile pe pia pentru a proteja valoarea cunoaterii. Astfel, firmele: - previn difereniat transferul nedorit de cunoatine (engl. spillover) - reduc difereniat observabilitatea cunoaterii i a produselor (reduc posibilitatea de imitare) Diferenele dintre firme faptul c resursele i capabilitile sunt distribuite n mod asimetric ntre firme poate fi atribuit nu numai ansei, succesului n activitatea de cercetare (produciei de cunoatere), istoriei i inerentei ambiguiti cauzale dar i faptului c unele firme sunt capabile s i protejeze cunoaterea de la transferul nedorit sau imitare ntr-un mod mai eficient dect altele

Cunoaterea tacit: ceea ce conteaz pentru avantajul competitiv al firmelor nu este orice tip de cunoatere ci n principal cea tacit cunoaterea care nu poate fi articulat (know how) i nu poate fi protejat prin drepturi de proprietate (ca n cazul cunoaterii explicite/formalizate) cunoaterea tacit reprezint cheia n a nelege limitele firmelor n concluzia acestei perspective, diferenele de eficien dintre firme nu sunt datorate faptului c unele au anumite resurse mai bune dect celelalte ci fiindc au o cunoatere care le permite o utilizare mai bun a resurselor

~ 26 ~

C. Argumente ale colii austriece de economie (= perspectiva antreprenorial) TCE (ca i economia politic neoclasic) elimin rolul ntreprinztorilor din economie (cine iniiaz o tranzacie? cine nceteaz o tranzacie? cine decide ce i cum s se produc? cine alege resurse?) avantajul fundamental al pieei sunt preurile de pia, care confer informaii cu privire la cerere i ofert, prezente i viitoare

preurile libere permit calculul economic i producia orientat ctre profit (critica socialismului i a preurilor fixate centralizat) piaa este ntr-o dinamic permanent ntreprinztorii reacioneaz mai rapid (au o flexibilitate mai mare) n momentul n care activitile nu sunt derulate n cadrul aceleiai organizaii deciziile sunt luate ntotdeauna de ctre indivizi care ncearc s i maximizeze profitul personal profitul explic mai bine comportamentul i motivaiile lor dect costurile pe care le suport Rolul ntreprinztorului n economie cel care, anticipnd preferinele de consum din viitor, decide s iniieze acum activitatea de producie ( producia necesit ntotdeauna aciune n timp) i asum riscul economic (riscul ca anticiprile sale, bazate pe calculul economic, s se dovedeasc ulterior eronate) este singurul care pierde capital n cazul erorii ctigul su nu este contractual ci rezidual orice aciune economic este de tipul trial and error (ncearc i vei vedea dac consumatorii i cumpr produsul) subliniaz c dependena ntreprinztorului de preurile de pia este mai puin vizibil dar este fundamental (nici un ntreprinztor nu aloca resursele ignornd preurile lor de pia profitul / lipsa profitului i spune ex post dac a alocat bine aceste resurse) orice alegere presupune i un cost nu exist alegeri fr cost persectiva funcionalist n economie precum i cea mai mare parte a analizei empirice elimin rolul jucat de ctre ntreprinztor spiritul antreprenorial nu are loc n formulele matematice!

Argumentaia colii austriece cu privire la teoria firmei O firm va crete att timp ct alocarea resurselor se face prin raportarea la preurile de pia (opereaz calculul economic) n momentul n care dimensiunea unei firme ntr-o industrie face ca alocarea resurselor s se fac mai mult n interiorul firmei (unde se practic preuri administrate / de transfer)

~ 27 ~

dect prin tranzacii pe piaa liber (unde se practic preurile de pia), calculul economic este afectat i apare ineficiena Dilema marilor organizaii (i a economiilor planificate) este aceea c nu tiu care este sursa lipsei de eficien deoarece nu se pot raporta la preurile de pia (i determina sursa de profitabilitate sau de pierderi) n afara acestui argument, coala austriac argumenteaz c teoria economic nu poate spune foarte multe lucruri despre mrimea optim a unei firme aceasta va fi descoperit de ctre ntreprinztori prin trial and error nu se pot formula teorii ale creterii firmelor

Concluzii ale colii austriece de economie: fundamental n explicarea aciunii firmelor pe pia este rolul jucat de ctre ntreprinztori succesul nu poate fi formulat ca reet, el trebuie descoperit antreprenorial firma este o instituei contractual, diferena ei fa de mecanismul pieei nu este absolut firma este o ncrengtur de contracte conceptul de putere / autoritate nu are sens n cazul unei firme (ex. puterea transnaionalelor) resursele sunt alocate ex ante de ctre ntreprinztori care ncearc s obin profit ex post (pe baza anticiprilor) firma este adeseori o instituie cooperant, prin care mai muli ntreprinztori pun n comun resurse n scopul obinerii de profit n viitor (Nestle are 250.000 de acionari) dreptul are o influen major asupra alocrii resurselor n economie i comportamentului antreprenorial conceptul de firm din drept nu trebuie confundat cu cel din economie (analiza de tip law and economics) nu identific n mod particular o trstur specific a STN fa de firmele naionale teoria transnaionalizrii afacerilor nu este diferit de teoria firmei naionale

~ 28 ~

Teoria internaionalizrii afacerilor = teoria firmei internaionale = teoria investiiilor strine directe De ce decid firmele s investeasc n / s produc / s controleze alte afaceri n afara granielor naionale? Sub ce aranjament instituional deservesc ele pieele internaionale? teoria afacerilor internaionale (engl. international business theory) a demarat ca disciplin dup Al Doilea Rzboi Mondial tocmai pentru a rspunde la aceast ntrebare Edith Penrose (1956, The Theory of the Growth of the Firms) = creterea investiiilor strine ... Este mai bine analizat prin teoria creterii firmelor dect prin teoria investiiilor Stephen Hymer (1960, On Multinational Corporations and Foreign Direct Investment) = teoria afacerilor internaionale este parte din teoria firmei John Dunning, Mark Casson, Alan Rugman sau Peter Buckley (Universitatea Reading, Marea Britanie)

Teoria internaionalizrii afacerilor 1. ISD versus comer internaional ISD versus investiii internaionale de portofoliu structura competitiv a pieelor (organizare industrial) etc. ISD versus comer internaional

aplicat la sfera afacerilor internaional, explicarea activitii internaionalizrii prin preferina fa de ISD n comparaie cu comerul internaional (distincia firm versus pia) teoria internaionalizrii afacerilor provocrile analizei mediului internaional de afaceri sunt importante pentru firmele care decid s se internaionalizeze (prin diferite forme) i mai puin pentru firmele care servesc pieele externe prin exporturi - ntr-o economie mondial perfect competitiv, fr bariere n calea transferului internaional de factori de producie, nu ar exista ISD comerul internaional ar fi suficient pentru a exploata avantajele absolute i relative ale diferitelor locaii fiindc economia mondial cunoate adesea segmentri ale pieelor de produs (bariere n calea acestui transfer), atunci ISD-urile apar i se menin att timp ct aceast segmentare se menine ISD-urile sunt privite ns ca un fenomen tranzitoriu al economiei mondiale ex. ISD japoneze n SUA n industria auto n anii 80-90

~ 29 ~

Paradigma eclectic a ISD (John Dunning) Dunning ncearc s avanseze o teorie eclectic, care s includ argumente din diferite teorii. formularea paradigmei OLI (ownership location - internalization) Paradigma O-L-I Pentru ca o companie s se internaionalizeze, ea trebuie s dispun de 3 tipuri de avantaje: 1. avantaje specifice localizrii (location): internaionalizarea produciei trebuie s exploateze anumite avantaje absolute sau comparative ale unor anumite ri (resurse care se gsesc doar acolo, avantaje de cost, proximitate fa de clienii vizai, ) 2. avantaje specifice proprietii (ownership): avantaje proprii unei anumite companii, de tipul activelor deinute de ctre companie (active intangibile, know-how, competene, etc. 3. avantaje specifice internalizrii (internalization): firma trebuie s aib acces la avantajele existente n alt ar prin care s i valorifice propriile avantaje prin internalizare (expansiunea n locaia respectiv) Gril paradigma OLI (Ivar Bredesen)

Servirea pieei Investiii Strine Directe Export Liceniere

O adv Da Da Da

L adv Da Da Nu

Iadv Da Nu Nu

Provocarea paradigmei OLI = nu explic doar comportamentul firmei internaionale este o paradigm care explic comportamentul oricrei firmei ce este specific firmei internaionale fa de firma naional?

~ 30 ~

2. ISD versus IP 3. existena unor diferene semnificative ntre ratele dobnzilor (datorate ratelor diferite de economisire/ investire) ntre diferite ri plus segmentarea pieelor internaionale de capital (valori mobiliare) ISD iau locul IP n exploatarea acestor oportuniti att timp ct aceste diferene se vor menine, ISD-urile sunt o form de arbitraj financiar n economia internaional 4. Elementul care face diferena: 5. - controlul = ISD presupun exercitarea unui anumit grad de control de ctre firma n cauz (o relaie de proprietate) = ex. o firm dintr-o ar deine minim 10% din proprietatea unei firme dintr-o alt ar = prezen n Consiliul de Administraie al celeilalte firme, posibilitatea de a propune/refuza planuri manageriale 6. - transferul de competene de organizare a produciei = IP nu presupun dect transfer de capital i nu i de ali factori de producie, ceea ce este cazul ISD Afacerile internaionale ca forme de diversificare internaional a portofoliului / riscului teoria diversificrii = existena unor dezechilibre ntre diferite piee naionale (alternana boombust) precum i slaba dezvoltare a pieelor de capital (pentru IP) face ca STN-urile s fie privite ca mecanism de diversificare a portofoliului de ctre managerii STN (care vizeaz reducerea variabilitii cifrei de afaceri) dar i de ctre investitorii de pe piaa de origine (care, neputnd investi pe cont propriu n unele din economiile locale, investesc n companii care investesc n aceste economii) pia intern de capital Ex. diferitele politici monetare ale statelor (de apreciere sau depreciere artificial a monedelor naionale) creaz motivaia ca agenii economici strini s fie interesai s dein activele subevaluate dintr-o anumit economie, n sperana c subevaluarea se va corecta ntr-un final concluzia teoriei clasice a comerului internaional cum c devalorizarea monedei duce la creterea exporturilor (prin ieftinire) i la scumpirea importurilor (prin scumpire) trebuie nsoit i de propoziia: prin devalorizarea artificial a monedei, cresc ISD-urile care intr n economie (iar agenii economici naionali pot fi preluai mai uor/ieftin) 3. Structura competitiv a pieelor ca i factor decisiv n decizia de internaionalizare Dincolo de barierele impuse de ctre autoritile publice, pot exista bariere determinate i de ctre structura pieelor (existena unor piee oligopoliste sau monopoliste) ramura organizrii industriale (engl. industrial organization) din economia politic cazul pieelor monopoliste cazul pieelor oligopoliste cazul pieelor competitive

~ 31 ~

Cazul pieelor monopoliste Argument: firma care deine un monopol de pe piaa de origine va avea motivaii puternice de a se internaionaliza: creterea sa pe piaa intern este limitat la creterea pieei locale poziia de monopolist pe piaa de origine i permite obinerea unor rente de monopol din care poate subveniona expansiunea internaional totodat, el va cuta ca pe pieele externe s obin aceeai poziie de monopol Contraargument: dimpotriv, lipsa de motivaii competitive pe piaa intern va face ca un asemenea monopolist s nu fie competitiv pe pieele externe (discuia monopol competitiv versus monopol acordat de stat)

Cazul pieelor oligopoliste: Numrul redus de competitori face ca decizia unuia s aib un impact major asupra deciziilor celorlali (nu ca n cazul unei piee competitive unde deciziile nu au un astfel de impact semnificativ) decizia unei firme oligopoliste de a se internaionaliza poate determina efecte de multiplicare: - urmeaz liderul (engl. follow the leader): ceilali oliogopoliti de pe piaa de origine se implic la rndul lor ntr-un proces paralel de internaionalizare pe aceleai piee schimbul de ameninri (engl. exchange of threats): oligopolitii din economia receptoare vor investi n ara de origine a oligopolitilor strini pentru a-l preveni s se bucure de rente de monopol Cazul pieelor competitive Economiile n care concurena este puternic vor determina apariia unor productori competitivi pe piaa internaional, care vor reui s se impun pe piee cu un grad de concuren mai redus (SUA versus UE) Din aceast perspectiv, rolul guvernelor este de a crea piee interne ct mai competitive 4. teoria negocierii (bargaining theory) Robert Grosse i Jack Behrman (1992) Sunt nemulumii de teoretizarea ISD-urilor, afirmnd c nici o teorie nu reuete cu adevrat s scoat n eviden specificul societilor transnaionale fa de companiile locale (ca i, de exemplu, teoriile comerului internaional fa de comerul naional) explicarea comerului i investiiilor internaionale n condiiile comerului liber i a eliminrii variaiei ratelor de schimb nu reprezint o teorie a internaionalizrii distincia fundamental dintre afacerile naionale i cele internaionale o reprezint interveniile guvernamentale, att n ara de origine ct i n ara de investire

~ 32 ~

 orice teorie a afacerilor internaionale trebuie s fie o teorie a politicilor i activitilor companiilor private i a guvernelor, n conflict sau cooperare

Grosse i Behrman Propun teoria negocierii / licitrii (bargaining theory) = comportamentul ISD poate fi neles ca rezultanta unui proces de negociere ntre STN i guverne = fiecare ncearc s i maximizeze ctigurile proprii Poate explica comportamentul prilor dar nu explic alocarea resurselor i motivaiile economice de a produce ntr-o anumit ar

Motivaiile prilor implicate n Investiia Strin Direct (ISD) n funcie de tipul ISD, prile direct implicate contractual pot fi: achiziie&fuziune (= brownfield investment) versus investiie pe loc gol (= greenfield investment), : guvernul rii receptoare a ISD guvernul rii de origine a ISD investitorul direct firma receptoare a ISD

Motivaiile prilor implicate n Investiia Strin Direct (ISD) Motivaiile i interesele acestor pri pot diferi fenomenul ISD poate fi mai bine analizat nu numai prin teoretizarea ISD dar i prin nelegerea motivaiilor particulare ale fiecrei pri implicate n ISD

Guvernul rii receptoare a ISD Dou perspective fundamentale asupra ISD: o pespectiv etic: un guvern care respect drepturile de proprietate privat ale propriilor ceteni nu are foarte multe motivaii coerente de a interzice proprietatea privat a cetenilor strini n msura n care aceasta este dobndit legal; o perspectiv utilitarist: ISD sunt acceptate sau chiar promovate de ctre guvernul local doar fiindc acestea sunt percepute a avea efecte pozitive mai mari dect cele negative

~ 33 ~

Perspectiva guvernului local: motivaii / interese suplimentarea economisirii insuficiente pe plan local, deci a investiiilor naionale directe; efect de multiplicator asupra industriei locale; transfer de tehnologie, know-how spill-over asupra industriei locale proces de nvare de ctre furnizorii locali, parteneri de afaceri, etc. transfer de expertiz managerial i chiar suplimentare a abilitilor antreprenoriale; o mai bun ocupare local a forei de munc (reducere omaj); creterea bazei fiscale (impozite mai mari); reducere deficit comercial prin substituirea importurilor, echilibrare balan de pli externe; etc.

Motivaiile statului receptor Aceste motivaii pot determina ca statul potenial receptor nu numai s atepte ISD-urile dar chiar s ncerce pro-activ s le promoveze se vorbete chiar despre o concuren ntre state pentru atragerea de ISD-uri nfiinarea de agenii specializate pentru atragerea ISD-urilor care promoveaz anumite ri ca i locaii de ISD-uri de multe ori, se argumenteaz c aceast concuren ar fi o race to the bottom = oferirea de avantaje de ctre guvernul local poate ajunge s anuleze beneficiile ISD n economia local

Rezumat interese: Guvernul local = obiective fundamental politice, care privesc de cele mai multe ori ISD-urile ca un instrument STN = obiective care in n mod principal de maximizarea global a profitului, mai puin de maximizarea profitului ntr-o anumit ar (nici mcar n ara de origine) reducerea costurilor este la fel de important ca i creterea vnzrilor Exist n mod pregnant situaii n care aceste interese devin divergente, chiar conflictuale: Guvernul local dorete: - o ct mai ridicat ocupare a forei de munc locale; - pstrarea specialitilor n economia naional; o maximizare a veniturilor bugetare; un ct mai ridicat coninut local, respectiv o integrare a produciei STN n economia local;

~ 34 ~

STN ia decizia de: - restructurare a activitilor (concediere o anumit parte angajai) sau chiar, n caz extrem, de delocalizare a produciei ntr-o alt ar; STN ia decizia de a relocaliza anumii specialiti la alte filiale (brain drain); utilizare a preurilor de transfer pentru reducerea global a expunerii fiscale (practic denumit i tax planning sau tax arbitrage); utilizarea a furnizorilor tradiionali (de pe alte piee) pentru a pstra calitatea produselor;

Guvernul rii de origine a ISD La o prim vedere, nu ar exista nici o motivaie a unei ri de a sprijini companiile locale s investeasc i s produc n afara granielor (chiar dimpotriv, ar fi exact opusul motivaiilor promovrii ISD-urilor de ctre statele receptoare) se pot identifica ns i motivaii specifice rilor de origine a ISD: levier politic asupra rii receptoare; motivaii imperialiste (exploatarea resurselor rii receptoare prin obinerea de drepturi de monopol pentru companiile naionale); motivaii fiscale

Motivaiile statului de origine a ISD Tipologia sistemelor fiscale: bazate pe reziden (teritorial): toi rezidenii dintr-o ar sunt taxai pentru activitatea economic n cadrul rii, indiferent de cetenie bazate pe cetenie: cetenii naionali sunt taxai indiferent de teritoriul (strin) n care i pot desfura activitile economice taxarea pe cetenie este ntotdeauna nsoit i de taxare teritorial

Taxarea activitilor internaionale: taxarea teritorial + cetenie presupune faptul c veniturile cetenilor naionali realizate oriunde n lume sunt taxate de ctre statul de origine problematica dublei taxri = profiturile filialei din China a unei companii din SUA sunt taxate n primul rnd de China (principiul teritorial) dar aceleai profituri sunt taxate i de ctre SUA (principiul ceteniei) n cazul n care ara de origine a STN are un impozit pe profit mai mare dect ara receptoare a ISD, STN va plti impozit n ambele ri ara de origine impoziteaz activiti economice care sunt desfurate ntr-o alt ar Dac China are un impozit pe profit de 20% iar SUA de 40%, la un profit de 1.000.000 USD (echivalent) n China, STN american va plti impozit pe profit de 200.000 USD n China i 200.000 USD n SUA

~ 35 ~

 n cazul n care ara de origine a STN are un impozit pe profit mai mic dect ara receptoare a ISD, STN va plti impozit doar n ara receptoare ara de origine impoziteaz activiti economice care sunt desfurate ntr-o alt ar Exist companii care, datorit/din cauza ceteniei lor, pltesc impozite mai mari n ara de origine dect profiturile pe care le ctig pe aceast pia de origine pentru venituri obinute n afara rii de origine din punct de vedere strict fiscal, dac ar renuna la cetenie ar plti taxe mai mici fenomenul de mutare a sediului n jurisdicii fiscale mai permisive = corporate inversion Multe guverne (mai ales SUA) menin presiuni puternice asupra companiilor naionale de a nu renuna la cetenie pentru a se ncorpora n alte jurisdicii Ex. firma de consultan Accenture, fost Andersen Consulting = alege ca cetenie Insulele Bermuda

STN ca i mecanism de arbitraj internaional ntr-o lume fr bariere (n sensul de restricii) impuse de ctre guverne, STN se comport ca orice alt firm distincia dintre STN i firmele naionale este dat de operarea n 2 sau mai multe ri / regimuri politice, fiecare cu propriile forme de intervenie STN = un mecanism de arbitraj ntre aceste regimuri reglementatorii

Mediul de afaceri macro-economic Dimensiuni principale: Fiscalitatea Moneda i inflaia Creterea economic i dezvoltarea Industria financiar (accesul la credit) Structurile de pia (concurena) Piaa forei de munc Cultura i uzanele comerciale

Politica fiscal Taxarea = principalul instrument al statului prin care acesta: extrage resurse din societate; ncearc a altera comportamentul indivizilor (prin modificarea motivaiilor lor). Ex. accizele pe produsele considerate de lux ncearc a urmri obiective de politic economic. Ex. creterea economic / dezvoltare, etc. etc.

~ 36 ~

Taxarea direct = pltit de ctre ceteni (indivizi i companii statului) deoarece taxa i vizeaz direct taxele pe profit sau pe venit, pe proprieti, pe moteniri etc. indirect = pltit de ctre intermediari (ageni economici pe nivele intermediare de producie) deoarece taxa vizeaz anumite mrfuri sau servicii taxa pe valoarea adugat, taxele vamale, etc. Se argumenteaz c taxele indirecte pot fi transmise mai departe de ctre intermediar ctre utilizatorul / consumatorul final (n sensul n care intermediarul adaug la preul iniial taxa i deci nu pltete el direct) taxele directe nu pot fi transmise Observaie: transmiterea mai departe nu este ns perfect deoarece creterea preului final (pre iniial + tax) duce la scderea cererii (= intermediarul vinde mai puin deci i scade bunstarea)

Taxarea direct versus taxarea indirect - toate rile din lume folosesc ambele instrumente de taxare; - n anumite ri ns, principalele venituri ale statului sunt obinute din taxarea indirect (vezi Uniunea European) pe cnd, n alte ri, prinicipalele venituri sunt obinute din taxarea direct (vezi S.U.A.)

Cota unic versus taxarea progresiv versus taxarea regresiv regula general ntlnit pe plan internaional este c taxarea este progresiv cu ct veniturile personale sau profitul corporaional era mai ridicat, cu att taxa aplicabil este mai mare ncepnd cu 1991 (Estonia), unele ri au adoptat cote unice de taxare: Letonia (1994), Lituania (1994), Rusia (2001), Serbia (2003), Ucraina (2003), Slovacia (2003), Georgia (2004) i Romnia (2005).

Avantajele cotei unice din perspectiva susintorilor ei

simplific formalitile fiscale. Ex. n SUA sunt 894 de tipuri i nivele de taxe se apreciaz c costurile ascunse (ex. consultan fiscal) ar ajunge la USD 100 mld. pe an; promoveaz justiia social . Ex. un individ cu un venit de 100 de ori mai mare pltete o tax de 100 de ori mai mare taxarea progresiv este injust previne avantajele fiscale, deci interesele speciale amd (n filozofia c o tax mai mic confer recipientului un avantaj fa de cel care pltete o tax mai mare); accelereaz creterea economic, reduce omajul (?!), etc. Observaie: exist economiti care argumenteaz c ideea unui sistem de taxare echitabil este iluzorie -

~ 37 ~

Taxarea i problematica ajutorului de stat: ajutorul fiscal? n ciuda dezvoltrii spectaculoase n cadrul politicii europene n domeniul concurenei i chiar a cadrului comercial multilateral (OMC), conceptul de ajutor fiscal (cel care pltete taxe mai mici este avantajat fa de restul, deci beneficiaz de un ajutor din partea statului) este discutabil s-a ajuns ca nu numai cei care beneficiaz de reduceri ale nivelului de fiscalitate (fa de schema general) s fie considerai avantajai dar chiar i cei crora li se permite s fac diferite deduceri fiscale Ex. Comisia European a interzis Spaniei s permit industriei hoteliere s aplice amortizarea accelerat (care genereaz beneficii fiscale) Povara administrativ a plii de taxe (perspectiva firmelor) Doing Business, World Bank, 2011 (183 de ri) Categoria de venit (ar) Numr de pli de taxe Timp necesar plata taxe (ore pe an) Rata total de taxare (% din profit)

Sczut Mediu sczut Mediu ridicat Ridicat

38 35

295 359

71% 40%

31

272

43%

15

172

39%

Numrul de pli de taxe Doing Business, World Bank, 2011 Cele mai puine Suedia = 2 Hong Kong = 3 Maldives = 3 Quatar = 3 Norvegia = 4 Singapore = 5

~ 38 ~

Cele mai multe Ucraina = 135 Romnia = 113 Belarus = 82 Muntenegru = 77 Jamaica = 72 Venezuela = 70 Structura taxelor versus nivelul taxrii Ceea ce este mai important dect structura i numrul taxelor este mrimea lor (TTR = total tax rate) Suedia are un numr redus de taxe dar povara fiscal este ridicat pe cnd alte ri pot avea un numr ridicat de taxe dar povara fiscal s fie mai redus Povara fiscal (Total Tax Rate) Media global = 47,8% = din 100 u.m. Venit, 47,8 u.m. sunt pltite ca i taxe PWC 2011 Paying Taxes Cele mai reduse niveluri Timorul de est = 0,2% Vanuatu = 8,4% Macedonia = 10,6% Qatar = 11,3% Georgia = 15,3% Cele mai ridicate niveluri R. D. Congo = 339,7% Gambia = 292,3% Sierra Leone = 235,6% Argentina = 108,2% Uzbekinstan = 96,6% Bolivia = 80%

~ 39 ~

Dimensiunea internaional a taxrii Pe plan internaional, exist dou tipuri de sisteme fiscale: taxarea pe baz de reziden / teritorial = un stat taxeaz toi rezidenii din teritoriul su (cei care i desfoar activitatea ntre graniele naionale) principiul general taxarea pe baz de cetenie = un stat taxeaz, n plus fa de criteriul teritorial, i veniturile cetenilor si obinute n afara granielor (pentru activiti desfurate n strintate) un numr redus de state (ex. SUA, Israel)

Tratatele de evitare a dublei impuneri = acorduri ntre state care mpart impozitul total pltit de companiile internaionale ntre statul de origine i cel de implantare prioritate are statul de implantare (gazd)

~ 40 ~

Efecte ale diferenelor de fiscalitate = arbitrajul fiscal al indivizilor = atunci cnd ia decizia de a localiza o investiie strin direct ntr-o anumit ar, un investitor poate lua n considerare i nivelul fiscalitii ceteris paribus, va prefera s investeasc ntr-o ar cu fiscalitate mai redus dac ara cu fiscalitate mai ridicat este mai atractiv din punct de vedere economic, investitorul va avea motivaia de a transfera profiturile n alte ri cu fiscalitate mai redus problematica preurilor de transfer

Preurile de transfer = practicate de ctre companii care au filiale n mai multe ri (ntre care exist diferene de fiscalitate) Ex. filiala A ntr-o ar cu fiscalitate redus iar filiala B ntr-o ar cu fiscalitate ridicat la tranzaciile dintre cele dou filiale (frecvente pentru o companie transnaional), sediul central poate impune preuri de transfer / administrate prin care ncearc artificial s mreasc profitabilitatea (profitul nainte de impozitare) filialei A i s o reduc pe cea a filialei B Ex. dac filiala A vinde un produs filialei B, preul acestei tranzacii va fi supraevaluat astfel nct prima de pre va fi transferat la filiala A i deci impozitat mai puin dect dac ar fi rmas la filiala B

Evidene empirice mijlocul anilor 90 (Government Acounting Office, SUA) peste 40% din foarte marile companii care i desfoar activitatea n SUA (active > USD 250 mil.) nu pltesc taxe pe profit sau taxe < USD 100,000 Sub 40% din cele mai mari companii opernd n SUA pltesc taxe pe profit de peste USD 1,000,000 83 din cele mai mari 100 companii listate pe burs au filiale n paradisurile fiscale (2011) guvernul estimeaz c pierde circa USD 60 mld. / an din practicarea preurilor de transfer

Marea Britanie 2012 Google, Amazon, Starbucks = audiate n Parlament pentru taxele mici pe care le pltesc, aparent n contradicie cu cifrele mari de afaceri Starbucks = 700 de magazine (cifr de afaceri de 400 mil. lire), tax pe profit aprox. 0

Reacii ale statelor la efectele diferenelor de fiscalitate concurena fiscal ntre state = avnd n vedere c nivelul fiscalitii este considerat a fi unul dintre criteriile de luare a deciziei de investire ntr-o anumit economie, unele ri caut s atrag investitorii strini (sau s previn fuga investitorilor naionali) prin reducerea fiscalitii: Ex. Romnia (16%), Bulgaria (10%), Ucraina (13%), Serbia (14%), Slovacia (19%), Ungaria (18-16%), etc;

~ 41 ~

uniformizarea fiscal = tendina pe termen lung de a adopta acelai nivel de fiscalitate pentru a elimina atractivitatea unuia dintre rile cooperante i a evita concurena fiscal catalogarea preurilor de transfer drept evaziune fiscal

Eforturile statelor de eliminare a practicii preurilor de transfer Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic (OCDE) a propus nc din anii 80 Transfer Pricing Guidelines for Multinational Enterprises and Tax Administrations n esen, este vorba de o list de principii de urmat de ctre administraiile fiscale pentru a identifica preurile de transfer = multe similariti cu Acordul GATT din 1994 cu privire la aplicarea articolului VI (Acordul Anti-dumping) care propune principii de identificare a preurilor de dumping

Principii de identificare a preurilor de transfer Principiul fundamental const n identificarea unui pre de pia sau ct mai apropiat de acesta: preul comparabil necontrolat (engl. Comparable Uncontrolled Price - CUP) = preul produsului practicat ntre entiti independente; preul cu cu amnuntul (engl. Resale Price Method) = din preul final la care filiala importatoare vinde produsul pe piaa se scade marja sa de profit pentru a ajunge la un pre rezonabil de import; metoda cost plus (engl. Cost Plus Method) = la costurile filialei exportatoare se adaug o marj de profit pentru a ajunge la preul de export; metoda mpririi profitului (engl. Profit Split Method) = din preul de vnzare al filialei importatoare se scad costurile filialei exportatoare i se mparte profitul astfel obinut la 2 a.. preul de export este egal cu costurile + 50% din profit metoda valorii adugate nete pe tranzacie (engl. Transactional Net Margin Method) = similar cu cel precedent, se ia n considerare marja de profit a unei firme comparabile alocarea global a profiturilor MNE (engl. Global Formulary Apportionment) din totalul vnzrilor unei MNE se scade totalul costurilor de producie iar profitul astfel obinut se mparte dup o anumit formul pe filiale.

Reacia MNE fa de pedepsirea practicii preurilor de transfer = posibilitatea de a fi acuzat de practicarea unor preuri de transfer n ciuda lipsei deliberrii n acest sens a determinat din ce n ce mai multe MNE s ncheie Acorduri de Stabilire n Avans a Preurilor (engl. Advanced Pricing Agreements = APA) nainte de a desfura o anumit tranzacie ntre dou filiale, MNE comunic statelor respective preul la care urmeaz s deruleze tranzacie = practic, ncearc s conving autoritile c preul propus este rezonabil i nu urmrete efecte fiscale = acesta este practic negociat cu autoritile

~ 42 ~

Provocri APA poate implica nite costuri mari pentru companii; informaii comerciale sensibile trebuie transmise autoritilor fiscale; autoritile fiscale pot ajunge la o planificare de preuri (refuz preurile propuse de agenii privai deoarece acestea vizeaz efecte fiscale); se ajunge la un micro-management de ctre autoritile fiscale a afacerilor private;

Structura de capital a filialelor STN - beneficiile fiscale ale utilizrii datoriei (deductibilitatea plii dobnzilor) induc STN s finaneze filialele din rile cu fiscalitate ridicat ndeosebi prin datorie i nu capital propriu - practic, este imposibil de determinat acele decizii de afaceri care sunt motivate de considerent fiscale (fa de cele normale)

Concluzii

taxarea rmne un instrument fundamental al statului contemporan de extragere a resurselor din societate, alturi de politica monetar; n ciuda libertii legale a statului n ceea ce privete stabilirea structurii i nivelului taxelor, statele contemporane cunosc constrngeri interne i externe cu privire la aceast politic; ca tendin pe termen lung, se poate anticipa att o convergen treptat a sistemelor fiscale ct i o reducere a libertii agenilor privai de a arbitra ntre diferenele de fiscalitate vezi lupta mpotriva secretelor bancare, a paradiselor fiscale necooperante, etc.;

~ 43 ~

Mediul macro-economic

Dimensiuni principale: Fiscalitatea Moneda i inflaia Industria financiar (accesul la credit) Structurile de pia (concurena) Piaa forei de munc Cultura i uzanele comerciale Etc.

Moneda i inflaia printre cele mai controversate probleme inclusiv n teoria economic (vezi dezbaterile n jurul crizei financiare contemporane) una dintre cele mai importante dimensiuni ale guvernanei economice ntr-o ar strns corelate cu politica macro-economic, respectiv cea care are un impact major asupra tuturor operatorilor dintr-un mediu economic

Firma internaional prezent n acelai timp n dou sau mai multe ri, fiecare cu propria sa moned orice firm internaional va cuta n final repatrierea profiturilor de la filialele sale (a cror proprietar este ca i entitate corporativ) ctre ara de origine (acolo unde sunt proprietarii si ultimi, investitorii care dein aciunile sale) Observaie: exist i firme ale cror aciuni (titluri de proprietate) sunt tranzacionate pe mai multe piee de capital ns acestea sunt practic ale entitii originare (proprietatea firmei internaionalizate este unic, nu diferit de la ar la ar) impactul major al cursurilor de schimb dintre diferite monede asupra fluxurilor financiare dintre filiale i dintre filiale i sediul central i deci, n final, asupra profitabilitii de ansamblu a firmei internaionale

Teoria monetar n mod fundamental, dou perspective asupra naturii monedei: moneda este creaia statului (fiat money) = statul poate utiliza oricum dorete instrumentul politicii monetare (Abba Lerner, John Maynard Keynes, etc.) moneda este un fenomen al pieei = exist limite naturale n discreia utilizrii politicii monetare, limite date de natura monedei (Adam Smith, Murray Rothbard, etc.)

~ 44 ~

Moneda = o ficiune cu funciune = perspectiva keynesist = bun economic care intermediaz schimbul (= medium of exchange) = perspectiva clasic liberal conform primei perspective, ceea ce definete moneda este doar funcia sa conform perspectivei clasic liberale, funciile monedei (etalon de valoare, depozitar de valoare, etc.) deriv din natura sa de bun economic istoric, primele monede au fost monedele-marf, ulterior (dup Primul Rzboi Mondial i, n final, prin cderea Sistemului Bretton Woods n 1971) ajungndu-se la moneda fiat

Puterea de cumprare (PC) a banilor (purchasing power) valoarea unitii monetare (puterea de cumprare) este dat de cererea i oferta din economie cnd un agent economic dorete s vnd un bun economic, el cere bani; cnd un agent economic dorete s cumpere un bun economic, el ofer bani oferta de bani din societate este cantitatea de bani disponibil imediat pentru a achiziiona bunuri economice (non-monetare)

Moneda marf = are att o valoare de schimb (exchange value) ct i o valoare de utilizare direct (direct use value) atunci cnd oferta de bani crete, utilizarea direct pune o limit inferioar n scderea puterii de cumprare = oferta de bani este independent de decizia politic dei i n cazul monedei marf, oferta de bani variaz, creterea ofertei este limitat de costurile de producie istoric, aurul i argintul au jucat rolul de moned-marf n cvasitotalitatea statelor chiar denumire unui mare numr de monede contemporane denot o anumit cantitate de metal preios (existent n momentul adoptrii lor): dolarul (de la taller), lira sterlin (pound) amd cursul de schimb ntre diferite monede pe plan internaional era fix (dat de cantitatea de metal preios) = nu exista risc valutar Inflaia definit ca o cretere a Indicelui Preurilor de Consum (CPI) = un indice al preurilor din-un co de bunuri cele mai frecvent utilizate de ctre populaie calculat astfel, inflaia nu ia n considerare preurile bunurilor de capital orice cretere a ofertei de bani din societate va duce ceteris paribus la inflaie dar uneori creterea IPC nu va arta imediat creterea ofertei de bani din economie

~ 45 ~

Inflaia + deflaia creterea ofertei de bani din societate, ceteris paribus, determin o cretere (generalizat dar inegal) a preurilor puterea de cumprare a fiecrei uniti monetare scade fenomenul inflaiei este definit ca o cretere a ofertei de bani din societate creterea preurilor este doar efectul vizibil al acesteia invers, scderea ofertei de bani din societate determin o scdere generalizat a preurilor puterea de cumprare a unitii monetare crete

Ex. ce s-ar ntmpla ntr-o economie dac oferta de bani ar rmne constant?

Rata inflaiei pe plan internaional (Wall Street Journal, 2011) Cele mai ridicate rate: R.D. Congo = 46,2% Etiopia = 36,4% Eritrea = 34,7% Venezuela = 27,1% Pakistan = 20,8% Ucraina = 15,9% Romnia = 5,6% Bulgaria = 2,5%

Cele mai sczute rate (deflaie cnd sunt negative) Afganistan = -12% Qatar = -4,9% Iraq = -2,8% Turkmenistan = -2,7% Irlanda = -1,7% Guinea Bissau = -1,7% Japonia = -1,4%

~ 46 ~

Banii fiat i inflaia practic, nu exist nici o limit maxim n calea creterii ofertei de bani fiat: Zimbabwe avea n 2008 o rat a inflaiei estimat la 11.200.000% (preurile au crescut n medie de 112.000 ori ntr-un an = de peste 300 de ori pe zi) redenominarea monetar vizeaz eliminarea a 12 zerouri Alte exemple extreme: Germania n perioada interbelic, Bulgaria (i alte economii n tranziie, inclusiv Romnia) n anii 90 Inflaia = taxare ascuns = monetizarea deficitului bugetar al guvernului de ctre banca central, cea care are abilitatea emisiunii monetare ntr-un sistem fiat = cei care au numerar vor pierde din PC a acestuia n timp ce cei care obin moned nou vor beneficia de obinearea de PC ex nihilo cei cu venituri nominale fixe vor cunoate o scdere n termeni reali a acestor venituri = dincolo de efectul amintit, mai exist un puternic impact asupra relevanei preurilor doar prin inflaie pot exista alocri eronate a resurselor fiindc preurile nu cresc simultan cu aceeai rat

Perspectiva internaional asupra problemei monetare Existena unor monede diferite implic pentru firmele care opereaz n mai multe economii naionale: costuri explicite de tranzacionare (comisioane de schimb valutar, etc.) costuri explicite de gestiune a riscului valutar (costuri de contractare anticipat a valutelor contracte forward sau futures, etc.) costuri implicite date de incertitudinea cursului de schimb = o depreciere a monedei A fa de moneda B poate anula n termeni reali profitul obinut n moneda A atunci cnd este schimbat n moneda B altele

Mecanisme de face fa inflaiei (perspectiva firmelor) deinerea a ct mai puin numerar n moneda supus inflaiei (Legea lui Gresham = moneda proast scoate de pe pia moneda bun) utilizarea unor monede sntoase ca moned contractual n cazul ncasrilor (ex. dolarizarea economiei n rile din tranziie n anii 90) i a plii n moned inflaionat clauza valutar = exprimarea valorii unui contract n mai multe monede i posibilitatea unei pri de a solicita stingerea obligaiilor contractuale n moneda aleas clauza aur / clauza marf = exprimarea valorii contractului / tranzaciei n metal preios = posibilitatea de a solicita plata prin echivalentul n metal preios

~ 47 ~

contractarea n avans a unei achiziii de valut sntoas (contracte forward / futures / opiuni) = pe pieele financiare sau la agenii specializate (bnci de export / import) = agenii economici ncearc blocarea unui anumit curs de schimb n avans apelarea la credite n moneda inflaionat (mai ales n cazul ratelor real negative ale dobnzii unde rata inflaiei > dobnda nominal) apelarea la tranzacii n barter pentru a evita deinerile i creanele n moneda inflaionat etc.

Rata dobnzii dat de preferina social fa de timp (raportul ntre consum i economisire) n fiecare societate / economie, exist o rata natural / social a dobnzii = a se diferenia fa de rata dobnzii stabilit de ctre bncile centrale este asociat cu banii (de fapt, cu capitalul monetar) datorit faptului c: 1. banii sunt bunul economic general acceptat n schimb 2. banii sunt bunul economic care permite transferul cel mai eficient al valorii n timp (conservarea puterii de cumprare) teoretic, se poate calcula o preferin individual fa de timp pentru orice bun economic rata dobnzii NU este preul lichiditii Perspectiva internaional asupra monedei consacrarea monedelor fiat pe plan internaional a dus la procese inflaioniste competitive puterea de cumprare (PC) a monedelor fiat nu este bazat pe valoare lor de utilizare dac pe plan naional, PC este dat de cantitatea oferit / cerut de moned, pe plan internaional, preul unei monede n alt moned (cursul de schimb) este rezultatul ofertei i cererii unei anumite monede exprimate n alt moned: Ex. cursul de schimb USD vs RON: cererea de RON a celor care dein / ofer USD; cererea de USD a celor care dein / ofer RON; cererea de RON i USD in partea celor care dein alte monede aceste cereri / oferte sunt de regul asociate cu tranzaciile economice reale, reprezentate n balana de pli externe a unei ri (comerul internaional, investiii de portofoliu, investiii strine directe, asisten nerambursabil, etc.) Inflaia i cursul de schimb dac ignorm ali factori, modificarea cursului de schimb ntre dou monede este dat de modificarea relativ a PC a celor dou monede inflaia dintr-o ar are impact direct asupra PC a monedei respective i, n consecin, asupra cursului de schimb a respectivei monede fa de alte monede:

~ 48 ~

paritatea puterii de cumprare absolut = cursurile de schimb ar trebui s se apropie pe termen lung, i n condiii de comer i investiii libere, de raportul ntre preurile bunurilor economice indicele Big Mac propus de ctre The Economist (= burgernomics) Indicele Big Mac (The Economist, iulie 2011)

n SUA, preul unui hamburger Big Mac = 4,07 USD Conform cursului de schimb existent ntre USD i monedele locale, preurile Big Mac erau n lume: India = 1,89 USD Hong Kong = 1,94 USD Rusia = 2,7 USD Suedia = 7,06 USD Elveia = 8,6 USD Limit a relevanei indicelui Big Mac: existena unor cereri/oferte locale diferite de factori de producie / bunuri de consum paritatea puterii de cumprare relativ = ceea ce conteaz nu sunt preurile n mrime absolut ci dinamica lor relativ dac rata inflaiei este prognozat pentru urmtorul an n SUA de 5% iar n Elveia de 1% (anualizat), cursul de schimb USD / CHF ar trebui s se deprecieze cu aproximativ 4% pe an (dolarul american i pierde anual circa 4% din PC exprimat n franci elveieni) Inflaia i ratele dobnzilor rata nominal verus rata real a dobnzii 1 + rata nominal = (1 + rata real) (1 + rata ateptat a inflaiei) din perspectiva internaional, se constat o uniformizare puternic a ratelor reale ale dobnzilor efectul Fisher Ceteris paribus (ignorm ali factori precum riscul suveran), diferenialul de rate nominale este dat de diferenialul de rate ale inflaiei dac n Brazilia, inflaia este de 20% iat n Eurozon de 3% iar depozitele la euro ofer o dobnd de 10%, depozitele la moneda brazilian (real) ar trebui s ofere aproximativ 28.16%. acest efect poate explica i existena unor rate nominale negative ale dobnzii pentru o anumit moned

~ 49 ~

Efectul Fisher internaional diferenialul de rate nominale ale dobnzii are un efect i asupra cursurilor de schimb Ex. dac rata dobnzii pentru USD este de 13% iar pentru CHF de 4% iar dac cursul de schimb prezent (e0) este de 0.63 USD/CHF, atunci cursul de schimb viitor anticipat (et cursul forward) va fi peste un an de aproximativ 0,6845 USD/CHF Relaiile de paritate internaional = demonstreaz c, n cazul a dou monede fiat, pieele de schimb valutar sunt principalul mecanism prin care cele dou economii se ajusteaz spre deosebire de mediul intern, efectele internaionale ale procesului de manipulare monetar sunt mai dificil de controlat dac un stat inflaioneaz masa monetar mai repede dect altul, aceast diferen se va repercuta n srcirea relativ a propriei populaiei fa de cea a celuilalt stat Cooperarea monetar internaional meninerea de monede separate dar inflaionarea coordonat a acestora (aproximativ aceeai rat a inflaiei) pentru a menine un curs relativ fix adoptarea unei singure monede pe plan internaional = mecanisme de obinere a efectelor benefice ale sistemului etalon aur (reducerea costurilor explicite i implicite), fr ns a cunoate i limitele impuse n calea expansiunii monetare specifice acestuia Politica monetar Levierul monetar = mecanismul fundamental de operare al politicii monetare = utilizarea ratei dobnzii practicat de banca central i a ofertei de bani n scopul atingerii unor obiective macro-economice se consider c alegerea fundamental a unei politici monetare este ntre omaj versus inflaie Ciclurile economice: perioada de boom = expansiune economic reducerea ratei dobnzii directoare (practicat de BC) de pe pia + infuzia de lichiditate = expansiunea masei monetare creterea ofertei de credit din societate + ieftinirea creditului = politica de credit ieftin agenii economici se ndatoreaz mai mult = cresc investiiile = crete producia = crete cererea de factori de producie = printre altele, scade omajul populaia se ndatoreaz mai mult crete consumul crete cererea agregat = producia crescut i regsete o cretere de cerere compensatoare altfel ar duce direct la scderea preurilor

~ 50 ~

Limitele expansiunii: preferina natural fa de timp a populaiei = independent de politica bncii centrale limitele ndatorrii = ndatorarea populaiei (dar i a agenilor economici) ajunge la limita maxim = atunci cnd o mare parte a populaiei i restrnge consumul n scopul (re)economisirii (n principal, pentru plata datoriilor acumulate) face ca consumul agregat s intre pe o tendin n scdere

Perioada de recesiune economic restrngerea consumului cifra de afaceri agregat la nivelul economiei scade necesitatea restructurrii capacitii de producie i a reajustrii bazei de bunuri de capital (ex. falimente, etc.) scade cererea de factori de producie creterea omajului Principala consecin a politicii monetare este apariia ciclicitii economic = alternana unor perioade de expansiune economic (= boom) cu cele de contracie economic (= bust) n ciuda avansrii unor ali factori n explicaia acestei cicliciti economice, factorul monetar rmne principalul. Ali factori avansai de unii economiti n explicarea ciclurilor economice: supraproducia; speculaiile (vezi cderea bursei); schimbarea tehnologiile; lipsa de reglementare a sectorului financiar; etc. Argumentaia bncilor centrale (BC) perioada de expansiune indus de scderea artificial a ratelor dobnzilor + infuzia de lichiditate va fi oprit n momentul n care apar semnele inflaiei n acel moment, BC va demara o politic invers, prin care retrage lichiditate de pe pia + crete ratele dobnzilor (= poate duce la deflaie = scderea generalizat a preurilor bunurilor de consum) majoritatea BC din economiile dezvoltate au optat pentru obiectivul de intire a inflaiei (inflation targeting)

intirea inflaiei versus controlul masei monetare intirea inflaiei pornete de la prezumia c expansiunea monetar poate fi reversibil eroarea fundamental este cea de a nu vedea inflaia preurilor bunurilor de capital controlul masei monetare = singurul care garanteaz c preurile nu pot nregistra o cretere generalizat

~ 51 ~

Interpretarea ciclicitii economice dei economia are o tendin natural de cretere, expansiunea economic indus (= supranormal) prin fenomenul monetar este artificial recesiunea = perioada de reajustare a economiei la condiiile sale de baz = imposibil de evitat dup perioada de expansiune indus artificial Economisire versus consum Care dintre cele dou aciuni economice favorizeaz dezvoltarea economic? rspunsul de tip Keynes: ncurajarea consumului este decisiv pentru cretere economic, mai ales n contextul unei crize economice = el stimuleaz vnzrile firmelor i deci activitatea economic rspunsul de tipul economiei politice clasice: economisirea este condiia dezvoltrii economice = paradoxul economisirii (Friederich von Hayek) = expansiunea activitii economice se poate face doar prin apelarea la nou capital, care nu este dect rezultatul economisirii Impactul ciclicitii economice asupra strategiei de afaceri perioada de boom = credit ieftin = firmele cunosc o perioad de cretere / expansiune agresiv datorit scderii artificiale a costului de ndatorare precum i a scderii percepiei cu privire la risc (frecvena fuziunilor & achiziiilor, a expansiunii internaionale pe pieele de produs, etc. este foarte ridicat) = lungirea ciclului de producie = produse noi, intensive n tehnologii noi, apar pe pia = o strategie conservatoare a unei firme = poate nsemna pierderea unor oportuniti de cretere n detrimentul competitorilor = preurile bunurilor de capital = supraevaluate (vezi piaa imobiliar) = dilem: ct de mult ne ndatorm?

Impactul ciclicitii economice asupra strategiei de afaceri perioada de bust contracie manifest a consumului, scderea cifrei de afaceri la nivel de pia / sector / economie; o perioada favorabil achiziiei de factori de producie = preul lor scade mai accelerat dect preul bunurilor de consum; ciclurile de producie se scurteaz presiune masiv pe reducerea costurilor de producie pentru firme expansiune internaional orientat pe piaa factorilor de producie (reducerea costurilor)

~ 52 ~

Dilem: cum va reaciona statul pentru a scoate economia din criz? non-intervenie = ar permite reajustarea natural a economiei prin descoperirea ratei naturale a dobnzii accelerarea reajustrii = prin creterea dramatic a ratei dobnzii i chiar reducerea masei monetare pericolul deflaiei meninerea politicilor economice anterior promovate = nu pot reui dect la a amna procesul de reajustare Deflaia: scderea generalizat a preurilor bunurilor de consum oblig firmele la a licita la preuri mai mici pentru factorii de producie dei profitul nominal poate fi n cretere, profitul real se poate menine sau chiar crete problema nivelului salariilor = n aceste condiii, salariile nominale ar trebui s cunoasc o tendin de scdere = dificulti pentru firme datorit presiunilor sociale / sindicale care se opun scderii Msuri tipice de contracarare (2007 - prezent) ncercarea de cretere / meninere a consumului prin creterea cheltuielilor publice problema ulterioar a crizei datoriei publice; reducerea n continuare a ratelor dobnzilor; curarea sistemului bancar de creditele neperformante pentru a menine capacitatea acestuia de creditare (bailout-urile bancare) stabilitatea sistemului bancar; asistena/subveniile acordate companiilor (n special a celor mari) pentru a evita falimentul; etc. Msurile tipice de contracarare creaz i mai mult hazard moral, inducnd alte distorsiuni n activitatea agenilor economici; pot crea premizele unei hiperinflaii; duc la o cretere a intervenionismului public care mpiedic i mai mult alocarea raional a resurselor conform mecanismului pieei; n concluzie = aceste msuri nu rezolv problema, o agraveaz i / sau o amn

~ 53 ~