Banca Naional a Moldovei

30.12.2010 Pagina 1 din 8

STRATEGIA POLITICII MONETARE A BNCII NAIONALE A MOLDOVEI PENTRU 2010-2012

(modificat prin Hotrrea Consiliului de administraie al Bncii Naionale a Moldovei nr.267 din 30.12.2010, n vigoare din 01.01.2011) n conformitate cu prevederile Legii cu privire la Banca Naional a Moldovei nr. 548XIII din 21 iulie 1995, Banca Naional a Moldovei este banca central a Republicii Moldova, este persoan juridic public autonom care stabilete i promoveaz politicile monetar i valutar. Strategia politicii monetare a Bncii Naionale a Moldovei (BNM) pentru perioada 2010-2012 este elaborat ca urmare a implementrii i promovrii politicilor monetare i valutare pe parcursul anului 2009 i are drept scop dezvoltarea Strategiei politicii monetare i valutare pentru perioada 2010-2012, publicat n Raportul trimestrial al BNM nr. 4, 2008. Prezenta strategie de politic monetar are un caracter pe termen mediu i stabilete direciile prioritare de activitate ale Bncii Naionale a Moldovei orientate spre atingerea obiectivului fundamental asigurarea i meninerea stabilitii preurilor. Pentru asigurarea i meninerea stabilitii preurilor, BNM stabilete obiectivul inflaiei msurat prin indicele preurilor de consum publicat lunar de Biroul Naional de Statistic (BNS) la nivel de 5.0 la sut pentru anul 2010 cu o posibil deviere de 1.0 puncte procentuale. n perioada 2011 2012 BNM va asigura ncadrarea inflaiei n intervalul mijlociu de o singur cifr. Introducere Odat cu adoptarea n iulie 1995 a Legii cu privire la Banca Naional a Moldovei, a fost stabilit obiectivul principal al politicii monetare realizarea i meninerea stabilitii monedei naionale, n funcie de care s-a determinat strategia i tactica politicii monetare a BNM. Astfel, pn n anul 2006, obiectivul final al politicii monetare i anume stabilitatea monedei naionale presupunea caracterul su dual: pe de o parte realizarea i meninerea stabilitii interne a monedei naionale, exprimat prin rata inflaiei i msurat prin indicele preului de consum, i pe de alt parte realizarea i meninerea, suplimentar i n paralel, a stabilitii externe a monedei naionale, msurat prin rata de schimb n raport cu principalele valutele strine. n anul 2006, prin aprobarea Legii nr.191-XVI din 30 iunie 2006 cu privire la modificarea Legii nr. 548XIII din 21 iulie 1995 cu privire la Banca Naional a Moldovei, obiectivul principal al BNM a fost modificat din realizarea i meninerea stabilitii monedei naionale n asigurarea i meninerea stabilitii preurilor. Pe parcursul anilor 19942008 realizarea obiectivului politicii monetare s-a efectuat prin intermediul regimului intirii agregatelor monetare. La acel moment, decizia de adoptare a regimului de intire a agregatelor monetare a fost determinat de necesitatea alegerii unui regim adecvat situaiei existente n economia Republicii Moldova. Implementarea i promovarea de ctre BNM a regimului intirii agregatelor monetare a condus la diminuarea inflaiei i stabilizarea macroeconomic, a determinat reducerea incertitudinii i riscurilor n procesul de adoptare a deciziilor n domeniul investiiilor, a consolidat ncrederea populaiei fa de sistemul financiar al statului i a contribuit la o realizare mai eficient a reformelor sociale.
1 Bd. Grigore Vieru nr. 1 MD 2005 Chiinu www.bnm.md E-mail: official@bnm.md Tel. (37322) 409 006 Fax (37322) 220 591

Banca Naional a Moldovei

30.12.2010 Pagina 2 din 8

Banca Naional a Moldovei a renunat n anul 2009 la regimul intirii agregatelor monetare1 i a stabilit obiectivul ratei inflaiei la nivel de 9.0 la sut ctre finele anului cu o deviere posibil de 1.0 puncte procentuale. n aceast perioad economia naional a fost serios afectat de criza economic global, efectele acesteia fiind resimite, prin diminuarea considerabil al volumului mijloacelor bneti transferate din strintate de persoanele fizice, cererii agregate i al comerului exterior. Consecinele acestor evoluii au alimentat anticiprile negative ale populaiei i agenilor economici, fapt ce a determinat Banca Naional a Moldovei s intervin pe piaa valutar i monetar pentru stabilizarea situaiei macroeconomice. Ca urmare, evoluia economic diferit de cea prognozat a determinat orientarea politicii monetare spre stabilizarea economiei reale. DIRECIILE STRATEGICE ALE POLITICII MONETARE PENTRU 2010-2012 I. Interpretarea obiectivului politicii monetare n temeiul prevederilor art. 4 din Legea cu privire la Banca Naional a Moldovei obiectivul fundamental este asigurarea i meninerea stabilitii preurilor. Stabilitatea preurilor poate fi definit ca o situaie n care creterea preurilor este suficient de redus, astfel nct aceasta s nu exercite o influen semnificativ asupra deciziilor economice ale societii. Banca Naional a Moldovei consider c stabilitatea preurilor poate fi cantitativ definit prin rata inflaiei evaluat prin indicele preurilor de consum publicat lunar de Biroul Naional de Statistic, dat fiind faptul c: (i) publicul larg este familiarizat cu indicele respectiv i mai puin cu ali indici de msurare a inflaiei, (ii) datele privind indicele preurilor de consum sunt disponibile n timp util, (iii) nu sunt supuse revizuirilor i, ,nu n ultimul rnd, (iv) se respect principiul de separare a intereselor dintre instituia care colecteaz i calculeaz indicele respectiv (BNS) i instituia care are ca obiectiv nivelul ratei inflaiei (BNM). Pe lng, asigurarea i meninerea stabilitii preurilor, fiind obiectivul fundamental al politicii monetare, BNM are i alte obiective macroeconomice secundare inclusiv: asigurarea creterii economice i ocuparea forei de munc. Aceste obiective secundare sunt urmrite n msur n care ele nu afecteaz atingerea obiectivului fundamental al BNM. Meninerea unui nivel redus al inflaiei i obiectivul cantitativ al politicii monetare Asigurarea stabilitii preurilor i meninerea ratei inflaiei la un nivel redus constituie cel mai important obiectiv al BNM, deoarece aceasta este n msur s conduc la crearea unui cadru macroeconomic relativ stabil, care permite dezvoltarea economic i asigurarea unui nivel susinut de cretere economic. n special, Banca Naional a Moldovei consider c o inflaie joas i relativ stabil va: menine ratele nominale ale dobnzii la un nivel redus, care vor stimula investiiile pe termen lung i vor permite pstrarea competitivitii agenilor economici pe plan intern i extern; descuraja activitile speculative i va consolida stabilitatea financiar; sprijini creterea economic de durat, crea locuri de munc i va duce la creterea productivitii, ce va mbunti calitatea vieii populaiei; proteja veniturile fixe ale pturilor social-vulnerabile, care sunt n mod special afectate de rata nalt a inflaiei prin erodarea veniturilor din investiii sau pli sociale (pensii, indemnizaii, etc.).
1

vezi Capitolul II Regimul politicii monetare 2 Bd. Grigore Vieru nr. 1 MD 2005 Chiinu www.bnm.md E-mail: official@bnm.md Tel. (37322) 409 006 Fax (37322) 220 591

Banca Naional a Moldovei

30.12.2010 Pagina 3 din 8

Pentru anul 2010 Banca Naional a Moldovei stabilete obiectivul inflaiei, calculat prin indicele preurilor de consum (IPC), n valoare de 5.0 la sut anual2 cu o posibil deviere de 1.0 puncte procentuale. Obiectivul inflaiei de 5.0 la sut pentru finele anului 2010 este stabilit n baza unor anticipri pe termen scurt i lung. Anticiprile pe termen scurt pentru anul 2010 cuprind revigorarea cererii agregate i creterea uoar n termeni reali a PIB-lui, la fel i prognoza actual a BNM privind preurile mondiale, n special la energie i combustibil. Anticiprile relevante pe termen lung ale BNM in cont de continuarea convergenei economiei Republicii Moldova spre principalii si parteneri comerciali, creterea continu a productivitii n toate sectoarele economiei i transformrile structurale din economia naional. Nivelul stabilit al obiectivului inflaiei este mai nalt dect cel al Bncii Centrale Europene (BCE)3 pentru a evita aprecierea sistematic i rapid a monedei naionale. Intervalul de ncredere de 1.0 puncte procentuale este necesar deoarece: transmiterea deciziilor de politic monetar asupra ratei inflaiei se efectueaz cu ntrzieri datorit ineriei economiei naionale; abaterile statistice care apar n msurarea inflaiei necesit existena unei marje suficiente pentru mici modificri ale preurilor relative care apar n mod consistent n fiecare economie; politica monetar trebuie s fie flexibil n ceea ce privete reacia la ocurile pe termen scurt; prognozele economice curente conin incertitudini de caracter general. n cazul n care unele ocuri neprevzute deplaseaz sau vor deplasa inflaia n afara intervalului stabilit, politica monetar va avea ca scop restabilirea i readucerea inflaiei ct mai aproape de obiectiv n decursul unui orizont mediu de timp. n cadrul aceluiai orizont de timp, instrumentele de politic monetar vor fi aplicate pentru a atinge obiectivul inflaiei fr prejudicierea semnificativ a activitii economice. Aciunile politicii monetare vor fi ntreprinse dac prognoza inflaiei risc s depeasc intervalul de ncredere, chiar dac actuala rat a inflaiei se ncadreaz n obiectiv i, viceversa, politica monetar va rmne neutr dac este ateptat c inflaia curent, chiar dac deviaz de la obiectivul stabilit, va tinde spre intervalul de ncredere ntr-un orizont de timp rezonabil. n acelai timp, BNM va lua n considerare faptul c poate aprea o gam de ocuri i evenimente, cauzele crora sunt n totalitate sau n mare parte n afara ariei de competen a politicii monetare i nu sunt sub controlul direct al BNM. Astfel, din punct de vedere economic, este iraional i costisitor ca politica monetar s ncerce s atenueze sau chiar s elimine consecinele unor astfel de ocuri ntr-un termen relativ scurt. innd cont de motivele enumerate mai sus i pornind de la premisa posibilei erodri a credibilitii msurilor de politic monetar, BNM definete un set de excepii, care justific posibilitatea abaterii temporare de la obiectivul inflaiei. Aceti factori exogeni i neprevzui includ: incidena preurilor administrative asupra nivelului general al preurilor; abateri semnificative fa de prognozele BNM la preurile pentru materie prim, resurse energetice i alte bunuri i servicii; schimbri semnificative ale factorilor externi, inclusiv comportamentul investitorilor i transferurile persoanelor fizice de peste hotare, manifestate prin presiuni excesive i persistente asupra cursului de schimb; modificri considerabile n volumul i structura produciei agricole cu modificarea consecutiv a preurilor acesteia;
Rata inflaiei pentru ultimele 12 luni . Obiectivul principal al politicii monetare a BCE este meninerea stabilitii preurilor. BCE are ca obiectiv pe termen mediu, rata inflaiei sub 2.0 la sut. 3
3 2

Bd. Grigore Vieru nr. 1 MD 2005 Chiinu www.bnm.md E-mail: official@bnm.md Tel. (37322) 409 006 Fax (37322) 220 591

Banca Naional a Moldovei

30.12.2010 Pagina 4 din 8

modificarea (cotei) impozitelor indirecte (TVA, accize, etc.); calamiti naturale sau evenimente extraordinare similare, cu costuri i impact asupra preurilor.

Odat cu depirea ocurilor cauzate de factorii exogeni enumerai mai sus, Banca Naional a Moldovei va ajusta politica monetar, pentru a aduce inflaia n limitele obiectivului stabilit. Perceperea mai clar a unor factori exogeni va fi efectuat prin calcularea i publicarea indicelui inflaiei de baz4 de ctre BNS. BNM permanent va analiza evoluia IPC i a inflaiei de baz n scopul delimitrii factorilor exogeni de cei influenai de politica monetar. Privind n viitor, BNM planific s continue meninerea, pe parcursul perioadei, a ratei inflaiei aproape de intervalul mijlociu de o singur cifr cu excepia ocurilor exogene substaniale. n anul 2011 Banca Naional a Moldovei va menine condiiile necesare pentru continuarea procesului dezinflaionist i va depune efort pentru a stpni rata inflaiei pe trend descendent nregistrat i prognozat pentru anii 2010 2012. Avnd n vedere ntrzierea impulsurilor politicii monetare asupra inflaiei i economiei naionale, gradul mai mare de incertitudini a mediului economic intern i extern, precum i necesitatea sporirii flexibilitii operaionale, Banca Naional a Moldovei extinde orizontul politicii monetare pe termen de cel puin 24 luni i lrgete intervalul obiectivului. Pentru anul 2012 Banca Naional a Moldovei va crea condiii pentru ncadrarea inflaiei n limita de 5.0 la sut anual, cu o posibil deviere de 1.5 puncte procentuale.

II. Regimul politicii monetare n perioada 2010-2012 Banca Naional a Moldovei va continua s se axeze pe stabilirea i realizarea asigurrii obiectivului privind inflaia. Regimul de politic monetar existent, i anume regimul de intire a agregatelor monetare nu permite n condiiile actuale atingerea pe deplin a obiectivului fundamental din urmtoarele considerente: legtura dintre evoluia agregatelor monetare i rata inflaiei n cazul Republicii Moldova este mai puin previzibil, dinamica corelaiei acestora diminundu-se din an n an; instrumentele de politic monetar existente nu pe deplin asigur gestiunea eficient a ofertei de bani (fapt ce decurge din instabilitatea multiplicatorului monetar i modificarea cererii structurale de moned) care s garanteze stabilitatea preurilor; necesitatea calibrrii politicii monetare n funcie de evoluia ratei inflaiei, i nu n funcie de o int intermediar; riscurile asociate utilizrii cursului de schimb ca ancor nominal n contextul unei economii deschise i liberalizrii n continuare a contului de capital. innd cont de argumentele enumerate mai sus, Banca Naional a Moldovei consider c regimul adecvat de politic monetar care permite asigurarea obiectivului fundamental este regimul axat pe atingerea obiectivelor specifice privind inflaia, innd cont de un numr de variabile relevante, inclusiv agregatele monetare, ratele dobnzilor i cursul de schimb, care influeneaz indirect politica monetar pe termen scurt. n acest context, se poate meniona c acest regim are mai multe avantaje fa de celelalte regimuri ale politicii monetare, dat fiind faptul c acesta permite: asigurarea i meninerea stabilitii preurilor la costuri moderate;
indice al preurilor care reflect sursele persistente ale presiunilor inflaioniste, care se determin prin eliminarea din indicele preurilor de consum a efectelor unor ocuri tranzitorii, preurilor reglementate, modificrilor intervenite n regimul impozitelor indirecte, etc. 4 Bd. Grigore Vieru nr. 1 MD 2005 Chiinu www.bnm.md E-mail: official@bnm.md Tel. (37322) 409 006 Fax (37322) 220 591
4

Banca Naional a Moldovei

30.12.2010 Pagina 5 din 8

o ancorare mai eficient a anticiprilor inflaioniste; o responsabilitate sporit a Bncii Naionale a Moldovei fa de ndeplinirea obiectivului fundamental; un grad mai nalt de comunicare i transparen a msurilor de politic monetar. Pe lng avantajele enumerate mai sus, regimul intirii directe a inflaiei este un regim mai flexibil i operaional chiar n cazul instabilitii relaiei ntre agregatele monetare i inflaie. Totodat, n procesul decizional privind utilizarea instrumentelor i msurilor de politic monetar, n scopul asigurrii i meninerii stabilitii preurilor, BNM va monitoriza continuu dinamica agregatelor monetare.

III. Instrumentele Politicii Monetare Realizarea obiectivului fundamental va fi efectuat prin utilizarea instrumentului principal de politic monetar: operaiunile de pia deschis, precum i de instrumentele auxiliare: facilitile permanente, norma rezervelor obligatorii i interveniile pe piaa valutar. Aceste instrumente au un impact direct asupra nivelului ratelor dobnzilor nominale pe termen scurt pe piaa monetar. Condiiile pe piaa monetar sunt dirijate de BNM, n scopul realizrii obiectivului inflaiei, prin stabilirea indicatorului principal pentru piaa interbancar pe termen scurt rata de baz. Nivelul ratei de baz va fi stabilit de ctre Consiliul de administraie al Bncii Naionale a Moldovei n conformitate cu art. 26 al Legii cu privire la Banca Naional a Moldovei. Operaiunile de pia deschis vor constitui instrumentul principal al politicii monetare. Operaiunile de pia deschis vor fi efectuate pe termen scurt, avnd drept scop echilibrarea cererii i ofertei pe piaa monetar, vor permite BNM s influeneze nivelul ratelor dobnzilor pe termen scurt pe piaa interbancar. Prin utilizarea operaiunilor de pia deschis, Banca Naional a Moldovei va dirija zilnic condiiile pieei monetare, astfel nct s se asigure meninerea ratei interbancare pe termen scurt (CHIBOR) n vecintatea ratei de baz stabilit de ctre Consiliul de administraie. Din acest motiv, BNM va anuna i va publica n prealabil programul i condiiile operaiunilor de pia deschis. BNM va oferi lichiditi numai n cazul lipsei acestora n sistemul bancar. Facilitile permanente efectuate la iniiativa bncilor autorizate limiteaz fluctuaiile ratelor interbancare ale dobnzii pe termen scurt (overnight) care pot fi uneori semnificative i formeaz coridorul pe termen scurt al ratelor dobnzii pe piaa monetar. Ratele dobnzii aferente celor dou faciliti permanente (depozite i credite overnight) vor delimita coridorul ratelor Bncii Naionale a Moldovei. Facilitile permanente vor fi disponibile pentru bncile autorizate la cererea acestora, n volum nelimitat i la rata dobnzii stabilit de Consiliul de administraie al BNM. Rezervele obligatorii vor fi utilizate ca un instrument al politicii monetare avnd drept scop limitarea excesului de lichiditate, atenuarea impactului acestuia asupra ratelor interbancare ale dobnzilor. Totodat, ele vor avea i un rol prudenial, n special innd cont de mrimea limitat a Fondului de garantare a depozitelor. Rezervele obligatorii sunt pstrate n conturile bncilor autorizate la Banca Naional a Moldovei la o rat stabilit de ctre Consiliul de administraie al BNM. Consiliul de administraie al Bncii Naionale a Moldovei va stabili mrimea normei rezervelor obligatorii la mijloacele atrase n moned naional i valut strin n funcie de trendul pe termen mediu i lung al
5 Bd. Grigore Vieru nr. 1 MD 2005 Chiinu www.bnm.md E-mail: official@bnm.md Tel. (37322) 409 006 Fax (37322) 220 591

Banca Naional a Moldovei

30.12.2010 Pagina 6 din 8

inflaiei, evoluia indicatorilor macroeconomici, prognozele indicatorilor macroeconomici i monetari pe termen mediu i lung, ateptrile inflaioniste, etc. Interveniile pe piaa valutar i politica valutar Banca Naional a Moldovei va promova n continuare o politic valutar prudent, consecvent i corelat cu obiectivul fundamental de asigurare i meninere a stabilitii preurilor, precum i va efectua plasarea rezervelor internaionale ale statului n instrumente investiionale care corespund criteriilor de siguran i lichiditate. Banca Naional a Moldovei va menine n continuare regimul cursului de schimb valutar flotant. Eficiena asigurrii i meninerii stabilitii preurilor va fi sprijinit de regimul cursului de schimb flotant, deoarece ajustarea sistematic a cursului de schimb valutar poate duce la modificri incompatibile i contrare ale ratelor dobnzii cu obiectivul inflaiei adoptate. Prin urmare, Banca Naional a Moldovei nu va stabili o rat de schimb predeterminat a leului moldovenesc fa de alte valute. Cu toate acestea, Banca Naional a Moldovei i rezerv dreptul de a efectua intervenii valutare n scopul atenurii fluctuaiilor excesive ale cursului de schimb oficial i de a completa rezervele valutare internaionale. De asemenea, BNM i rezerv dreptul de a efectua intervenii n mod excepional pe piaa valutar n cazul n care acestea vor fi necesare pentru a spori eficacitatea principalelor instrumente monetare n scopul atingerii obiectivului inflaiei. n calitate de instrumente ale politicii valutare vor fi utilizate intervenii directe pe piaa valutar intern, operaiuni reversibile valutare de tip swap, precum i tranzacii forward. BNM va stimula implementarea de ctre sistemul bancar a instrumentelor de hedging care vor contribui la diminuarea riscului valutar. IV. Mecanismul de transmisie a politicii monetare n perioada anilor 2010-2012 BNM va continua analiza i modelarea mecanismului de transmisie a politicii monetare, conferindu-i ratei dobnzii rolul determinant n orientarea pieelor monetar, de credit i valutar. n general, modificrile ratei de baz a BNM au drept scop modificarea ratelor dobnzilor la credite i depozite n economie, precum i a cursului de schimb al monedei naionale. n acest context, se ateapt c rata de baz va determina condiiile monetare n care activeaz economia naional. Mecanismul de transmisie monetar apare ca o modificare a condiiilor monetare i influeneaz cererea de bunuri i servicii. Ratele joase ale dobnzilor, de exemplu, stimuleaz creterea cheltuielilor de consum i reducerea economiilor, precum i deprecierea monedei naionale, ceea ce poate stimula exporturile i defavoriza importurile. Pe de alt parte, ratele ridicate ale dobnzilor stimuleaz reducerea cheltuielilor de consum interne i aprecierea monedei naionale, ce poate provoca reducerea exporturilor i ncuraja importurile. Cererea nalt de bunuri i servicii autohtone creeaz o presiune suplimentar asupra preurilor n cazul n care depete capacitatea economiei. Banca Naional a Moldovei va analiza i va monitoriza permanent impactul deciziilor de politic monetar asupra comportamentului de creditare al bncilor, precum i efectele activitii bncilor asupra sectorului real. De asemenea, lund n consideraie factorii care pot slbi influena de transmisie (subdezvoltarea pieei financiare, excesul de lichiditate structural, etc.) se va atrage o atenie special canalelor alternative de transmisie, cum ar fi reducerea valutizrii pentru a consolida canalul creditelor bancare.
6 Bd. Grigore Vieru nr. 1 MD 2005 Chiinu www.bnm.md E-mail: official@bnm.md Tel. (37322) 409 006 Fax (37322) 220 591

Banca Naional a Moldovei

30.12.2010 Pagina 7 din 8

n pofida faptului c pe parcursul ultimilor doi ani Banca Naional a Moldovei a utilizat activ rata de baz ca instrument al politicii monetare, efectele acesteia asupra ratelor dobnzilor din economie i existena unei elasticiti slabe dintre variabilele macroeconomice reale fa de rata dobnzii rmne o problem major. Din aceste motive, Banca Naional a Moldovei va stimula n continuare canalul ratei dobnzii, va modifica statistica ratelor dobnzii la creditele acordate i depozitele acceptate de sectorul bancar n corespundere cu standardele internaionale5, ceea ce va permite sporirea capacitii de modelare i analiz, n special a mecanismului de transmisie a politicii monetare. n prezent, impulsurile politicii monetare a Bncii Naionale Moldovei se transmit asupra inflaiei i a economiei naionale cu o ntrziere de cteva trimestre. Un lan de evenimente este pus n micare ce influeneaz cheltuielile de consum, vnzrile, producia, ocuparea forei de munc, precum i ali indicatori economici. Prin urmare, politica monetar trebuie s se bazeze pe previziuni macroeconomice. Banca Naional a Moldovei trebuie s evalueze condiiile monetare curente i s ntreprind msuri pentru a contribui la meninerea creterii economice sustenabile. Totodat, eficiena mecanismului de transmisie, precum i realizarea obiectivului de asigurare i meninere a stabilitii preurilor depind n mare msur de stabilitatea i dezvoltarea sectorului bancar. n acest sens, Banca Naional a Moldovei va monitoriza i va contribui n continuare la creterea gradului de credibilitate a sistemului bancar. n vederea susinerii dezvoltrii sistemului bancar, Banca Naional a Moldovei va monitoriza n continuare aplicarea eficient a procedurilor interne ale bncilor de evaluare i gestiune a riscurilor i va stimula perfecionarea sistemelor de audit intern, bazate pe sporirea nivelului de transparen al tranzaciilor bancare. V. Procesul decizional, comunicarea i transparena politicii monetare Elaborarea i aprobarea politicii monetare este responsabilitatea Consiliului de Administraie, care adopt rata de baz, norma rezervelor obligatorii i coridorul facilitilor permanente. ncepnd cu luna ianuarie 2010, Consiliul de administraie va discuta lunar implementarea politicii monetare. Agenda ntrunirilor Consiliului de administraie cu privire la promovarea politicii monetare va fi anunat i publicat din timp. Consiliul de administraie i rezerv dreptul de a decide pe marginea aspectelor de politic monetar n afara programului publicat, dar numai n cazuri excepionale. Deciziile de politic monetar adoptate de ctre Consiliul de administraie vor fi comunicate publicului larg cel trziu a doua zi dup luarea deciziei. n scopul asigurrii transparenei procesului decizional, Banca Naional a Moldovei va publica trimestrial Raportul de politic monetar, care va conine o analiz a situaiei macroeconomice i o previziune pe termen mediu (2 ani) a inflaiei i a indicatorilor macroeconomici principali. Primul raport va fi publicat la nceputul lunii februarie 2010. Graficul publicrii Raportului de politic monetar va fi adoptat de ctre Consiliul de administraie i publicat n luna ianuarie 2010. n scopul evalurii politicii monetare, ncepnd cu anul 2011 Banca Naional a Moldovei va publica trimestrial Raportul asupra inflaiei care va constitui o continuare a Raportului de politic monetar. Acest document va conine o analiz detaliat suplimentar a realizrii obiectivului fundamental stabilit, analiza riscurilor n realizarea viitoare a obiectivului fundamental i n cazul depirii ratei inflaiei i prognozei inflaiei peste limitele stabilite, Banca Naional a Moldovei va prezenta un plan de msuri de corecie pentru a ghida inflaia napoi n intervalul stabilit.
5

Conform metodologiei Fondului Monetar Internaional i Bncii Centrale Europene 7 Bd. Grigore Vieru nr. 1 MD 2005 Chiinu www.bnm.md E-mail: official@bnm.md Tel. (37322) 409 006 Fax (37322) 220 591

Banca Naional a Moldovei

30.12.2010 Pagina 8 din 8

Pentru a sublinia rolul-cheie al inflaiei n politica monetar a Bncii Naionale a Moldovei, aceasta va ncepe publicarea unui comunicat de pres a doua zi dup ce noile date privind inflaia vor fi anunate de Biroul Naional de Statistic. n acest comunicat vor fi analizai factorii determinani ai inflaiei i va fi efectuat o evaluare a prognozei privind inflaia. VI. Colaborarea cu Guvernul Republicii Moldova i organele publice centrale Banca Naional a Moldovei va continua colaborarea cu Guvernul Republicii Moldova i organele administraiei publice centrale n vederea promovrii politicii monetare. Aceast colaborare presupune schimbul de informaii i dialogul permanent privind politicile bugetar fiscale, n mod special modificarea taxelor, impozitelor i evoluia salariilor n sectorul bugetar, indemnizaiilor, pensiilor i a altor pli sociale i altor msuri care pot avea efect asupra nivelului preurilor. Pentru stabilirea unui cadru monetar necesar atingerii obiectivului fundamental, Banca Naional a Moldovei va conlucra cu Biroul Naional de Statistic i Comisia Naional a Pieei Financiare. Banca Naional a Moldovei, mpreun cu Biroul Naional de Statistic, va adopta o metodologie i va delimita responsabilitile privind publicarea lunar a indicelui inflaiei de baz. De asemenea, BNM va conlucra cu BNS n vederea asigurrii schimbului permanent de informaii privind indicatorii preurilor, macroeconomici, ai comerului exterior etc. Totodat, Banca Naional a Moldovei va conlucra cu Comisia Naional a Pieei Financiare n domeniul implementrii Formularelor Standardizate de Raportare a participanilor pieei financiare nebancare menite s ofere datele necesare pentru ntocmirea Sintezei monetare a sectorului financiar, incluznd alte instituii financiare. n baza acestei Sinteze Banca Naional a Moldovei va efectua analiza ntregului sector financiar, i anume: a cererilor i obligaiunilor fa de alte sectoare ale economiei i fa de nerezideni, n deosebi, analiza volumului creditelor acordate de ctre sectorul financiar. Acest fapt va permite Bncii Naionale a Moldovei s implementeze o statistic monetar conform standardelor internaionale acceptate i s monitorizeze dinamica agregatelor monetare pe sectorul financiar. n aceast perioad Banca Naional a Moldovei va conlucra i cu Agenia Naional pentru Reglementare n Energetic, asigurnd schimbul de informaii privind nivelul i modificarea tarifelor la gaze naturale, energie electric . a., ce constituie o parte important din coul de consum al populaiei. VII. Cooperarea cu Fondul Monetar Internaional Pe parcursul anilor 2010-2012 Guvernul Republicii Moldova, Banca Naional a Moldovei i Fondul Monetar Internaional vor continua implementarea prevederilor Memorandumului cu privire la Politicile Economice i Financiare6. Totodat, Banca Naional a Moldovei, n calitate de verig de comunicare cu Fondul Monetar Internaional, va raporta la FMI principalii indicatori ai pieelor monetare, de credit i valutare i va solicita asisten tehnic n special n domeniul statisticii monetar-financiare i sporirii capacitii de analiz i modelare.

care urmeaz a fi aprobat de Fondul Monetar Internaional n luna ianuarie 2010. 8 Bd. Grigore Vieru nr. 1 MD 2005 Chiinu www.bnm.md E-mail: official@bnm.md Tel. (37322) 409 006 Fax (37322) 220 591