Sunteți pe pagina 1din 57

Categorii de rate ale vitezei de rotaie a activelor i pasivelor

reflect eficiena utilizrii tuturor bunurilor ntreprinderii; se calculeaz cu relaiile: CA At sau dz At = T At CA creterea vitezei de rotaie a activului nrAt = semnific: acestuia; reducerea vitezei de rotaie are ca efect principal creterea gradului de imobilizare a b) Viteza de rotaie a activelor imobilizate activelor. reflect eficiena utilizrii imobilizrilor; se calculeaz cu relaiile: CA Ai sau dz Ai = T Ai CA deoarece, n cadrul activelor imobilizate, nrAi = ponderea principal revine imobilizrilor corporale, se poate calcula viteza de rotaie a imobilizrilor corporale: CA Ic sau dz Ic = T Ic CA problema pe care o ridic acest indicator este nrIc = ce valoare a imobilizrilor trebuie folosit, brut sau net. Se cunoate c masa imobilizrilor nete este afectat de modul de calcul a amortizrii n timp ce imobilizrile brute reprezint elemente cu caracter istoric, i afecteaz valoarea real a numitorului. Datorit acestor aspecte indicatorul poate fi abordat sub dou unghiuri de vedere: creterea eficienei utilizrii activelor, creterea gradului de lichiditate a

a) Viteza de rotaie a activului

din punct de vedere financiar, trebuie luate n calcul imobilizrile nete, deoarece analistul financiar va cerceta i ncerca s evalueze rentabilitatea fondurilor la acel moment i c aceste fonduri sunt repetat recuperate prin calculul amortizrii; din punct de vedere economic, este de preferat ca la numitor s figureze suma imobilizrilor brute. exprim numrul de rotaii sau durata medie a unei rotaii efectuate de activele circulante prin cifra de afaceri. se calculeaz cu relaiile: CA Ac sau dz Ac = T Ac CA accelerarea vitezei de rotaie a activelor nrAc = circulante conduce la eliberri de resurse materiale necesare procesului de producie i, prin aceasta, la reducerea cheltuielilor financiare i la creterea profitului realizat. activele circulante sunt formate din: Stocuri (St) Creane (Cr) Disponibiliti (Db)

c) Viteza de rotaie a activelor circulante

deci, Ac = St + Cr + Db, iar pentru a identifica direciile de aciune pentru accelerarea rotaiei acestora se impune urmrirea separat a acestora. indic de cte ori ntreprinderea a refolosit d) Viteza de rotaie a capitalurilor proprii resursele proprii de care a dispus ntr-o perioad de timp; se calculeaz cu relaiile: nrCPR = CA CPR sau dz CPR = T CPR CA

ofer informaii despre rapiditatea cu care ntreprinderea i-a fructificat resursele permanente pe care le-a avut la dispoziie; se calculeaz cu relaiile: CA CPM sau dz CPM = T CPM CA se apreciaz c valoarea minim care asigur nrCPM = o eficien acceptabil a capitalului permanent este de dou rotaii pe an, respectiv un interval mediu de revenire a capitalurilor sub form de disponibiliti de 180 zile. arat numrul

e) Viteza de rotaie a capitalului permanent

f) Viteza de rotaie a datoriilor totale

de

refaceri

surselor

mprumutate i atrase pe seama cifrei de afaceri ntr-o perioad de gestiune; se calculeaz cu relaiile: CA Dt sau dz Dt = T . Dt CA se calculeaz cu relaiile: nrDt = CA Cl sau dz Cl = T Cl CA se calculeaz cu relaiile: nrCl = nr = dz = Ca Furnizori

g) Viteza de rotaie a creditului-client h) Viteza de rotaie a creditului-furnizor

Furnizori 360 Ca

Analiza ratelor de structur din activul bilanului


Principalele rate de caracterizare a structurii activului sunt: Rata activelor imobilizate Tabelul 1.1.
Specificaie Simbol U.M. Perioada analizat

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

2009 Active imobilizate Activ total Rata activelor imobilizate Indicele de cretere a Ai Indicele de cretere a AT Cifra de afaceri Indicele de cretere a CA Ai AT Rai IAi IAT CA ICA lei lei % % % lei % 85.596.263 211.820.738 40,41 105,70 111,99 163.497.747 120,19

2010 106.793.221 260.636.948 40,97 124,76 123,05 195.677.945 119,68

2011 164.097.678 345.290.781 47,52 153,66 132,48 229.415.602 117,24

Nivelul normal al acestei rate difer de la o entitate la alta, n funcie de ramura sau sectorul de activitate din care face parte. Aceast rat nregistreaz valori cuprinse ntre 39,76% i 47,52%, n cazul societii analizate, care are ca activitate fabricarea preparatelor farmaceutice. Creterea ratei activelor imobilizate reflect o cretere a ponderii imobilizrilor, datorit modificrii ntr-un ritm mai mare a valorii imobilizrilor n raport cu valoarea activelor totale (n anii 2010 i 2011 IAi > IAT). Compararea indicelui activelor imobilizate cu ritmul de cretere cifrei de afaceri reflect o cretere a eficienei utilizrii activelor imobilizate n anul 2009 i o diminuare a acesteia n perioada 2010-2011. Rata imobilizrilor necorporale Tabelul 1.2.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Specificaie Imobilizri necorporale Activ total Rata imobilizrilor necorporale Indicele de cretere a In Indicele de cretere a AT Simbol In AT Rin IIn IAT U.M. lei lei % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 520.512 936.819 1.773.383 211.820.738 260.636.94 345.290.781 8 0,25 0,36 0,51 672,73 111,99 179,98 123,05 189,30 132,48

Rata activelor imobilizate necorporale, pe ntreaga perioad, nregistreaz valori nesemnificative (sub 1%), ceea ce arat c societatea nu are o activitate deosebit de cretere sau de cercetare. n general, ntreprinderile romneti au o pondere redus a activelor necorporale, n vreme ce n rile dezvoltate bilanurile firmelor evideniaz ponderi importante ale activelor imobilizate necorporale.

Rata imobilizrilor corporale Tabelul 1.3.


Nr. crt. 1. Specificaie Imobilizri corporale Simbol Ic U.M. lei Perioada analizat 2009 2010 2011 85.068.645 105.848.20 162.316.097

2. 3.

Activ total Rata imobilizrilor corporale

AT Ric

lei %

211.820.738 40,16

4 260.636.94 8 40,61

345.290.781 47,01

4. 5.

Indicele de cretere a Ic Indicele de cretere a AT

IIc IAT

% %

105,16 111,99

124,43 123,05

153,35 132,48

Nivelul ridicat al ratei n anul 2011 se datoreaz sporirii imobilizrilor corporale ntr-un ritm superior ritmului de cretere a activelor totale (I Ic>IAT). Aceast rat nregistreaz valori destul de ridicate deoarece societatea beneficiaz de o infrastructur important n vederea realizrii obiectului su de activitate. Rata imobilizrilor financiare Tabelul 1.4.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Specificaie Imobilizri financiare Activ total Rata imobilizrilor financiare Indicele de cretere a Ic Indicele de cretere a AT Simbol If AT Rif IIc IAT U.M. lei lei % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 7.106 8.198 8.198 211.820.738 260.636.94 345.290.781 8 0,003 0,003 0,002 100,00 115,37 100,00 111,99 123,05 132,48

n mod firesc, indicatorul nregistreaz valori ridicate n cazul holdingurilor al cror obiect de activitate l reprezint gestionarea unui portofoliu de participaii. Valori foarte reduse obinute n cazul societii analizate (sub 1%), relev faptul c firma nu dezvolt o politic activ de investiii financiare. Rata activelor circulante Tabelul 1.5.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Specificaie Active circulante Activ total Rata activelor circulante Indicele de cretere a Ac Indicele de cretere a AT Simbol Ac AT Rac IAc IAT U.M. lei lei % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 126.224.475 153.843.72 181.193.103 7 211.820.738 260.636.94 345.290.781 8 59,59 59,03 52,48 116,71 121,88 117,78 111,99 123,05 132,48

n evoluia ratei activelor circulante se remarc o diminuare a valorii acesteia pn n anul 2011, ceea ce semnific o scdere a ponderii activelor circulante, datorit devansrii ritmului de cretere a activelor circulante de ctre ritmul activelor totale (I Ac< IAT). Pentru desfurarea unei activiti eficiente se impune creterea vitezei de rotaie a activelor circulante, n condiiile realizrii cifrei de afaceri cel puin la nivelul perioadei de baz.

Ca i n cazul activelor imobilizate, pentru procesul de decizie operaional se recomand calcularea ratelor analitice ale activelor circulante: rata stocurilor, rata creanelor i rata disponibilitilor. Rata stocurilor Tabelul 1.6.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Specificaie Stocuri Activ total Rata stocurilor Indicele de cretere a St Indicele de cretere a AT Simbol St AT Rs ISt IAT U.M. lei lei % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 22.225.818 18.333.107 21.753.839 211.820.738 260.636.94 345.290.781 8 10,49 7,03 6,30 93,47 82,49 118,66 111,99 123,05 132,48

Rata stocurilor are valori diferite la nivelul firmelor, n funcie de sectorul de activitate al ntreprinderii. Nivelul ratei se afl n scdere ajungnd n anul 2011 la o valoare de 6,30%. Totui se observ c indicele de cretere a stocurilor are o valoare n anul 2011 de 118,66%, care este mai mare dect indicele de cretere a cifrei de afaceri (117,24) ceea ce semnific un aspect nefavorabil. Se poate aprecia pentru ultimul an de analiz, c stocurile cresc mai rapid dect activele circulante, ceea ce, corelat cu reducerea vitezei de rotaie a stocurilor are drept consecin reducerea gradului general de lichiditate a activelor circulante. Rata creanelor Tabelul 1.7.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Specificaie Creane Activ total Rata creanelor Indicele de cretere a Cr Indicele de cretere a AT Simbol Cr AT Rcr ICr IAT U.M. lei lei % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 98.561.469 106.840.36 122.748.840 6 211.820.738 260.636.94 345.290.781 8 46,53 40,99 35,55 118,49 108,40 114,89 111,99 123,05 132,48

Dac valorile normale ale acestei rate sunt cuprinse ntre 20% i 30% n cazul ntreprinderilor industriale, i ntre 10% i 15% n cazul unitilor de construcii i de desfacere cu ridicata, n cazul societii cercetate aceast rat nregistreaz valori n scdere pn la un nivel de 35,55% n anul 2011. Scderea ratei, n anul 2011, reflect o scdere a ponderii creanelor n activele totale ale firmei, ca urmare a devansrii indicelui creanelor de ctre indicele activelor totale (ICr< IAT). Aprecierea pozitiv a activitii unei entiti este dat de reducerea valorii creanelor n condiiile reducerii duratei medii de ncasare a acestora. Se recomand completarea analizei cu informaii referitoare la volumul de activitate i la structura creanelor dup natura lor, certitudinea realizrii acestora i termenul de realizare.

Rata disponibilitilor Tabelul 1.8.


Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Specificaie Disponibiliti Activ total Rata disponibilitilor Indicele de cretere a Db Indicele de cretere a AT Simbol Db AT Rdb IDb IAT U.M. lei lei % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 5.437.188 28.670.254 36.690.424 211.820.738 260.636.94 345.290.781 8 2,57 11,00 10,63 456,42 527,30 127,97 111,99 123,05 132,48

Se apreciaz c un nivel al disponibilitilor n proporie de 3-5% din activele circulante sau de 1,5-2% din activele totale asigur necesitile financiare ale ntreprinderii. n cazul societii analizate nivelul ratei disponibilitilor se afl peste medie i n cretere. O valoare ridicat a disponibilitilor poate reflecta o situaie favorabil n termeni de echilibru financiar, dar poate nsemna i faptul c ntreprinderea deine unele resurse ineficient utilizate.

Analiza structurii surselor de finanare


Ratele de structur ale surselor de finanare ale unei entiti analizeaz importana i evoluia n timp a diferitelor surse de finanare utilizate de ctre firm. Principalele rate de structur ale surselor de finanare sunt: Rata stabilitii financiare Tabelul 1.1.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Specificaie Capital permanent Pasiv total Rata stabilitii financiare Indicele de cretere a Cpm Indicele de cretere a PT Datorii pe termen lung Indicele de cretere a Dl Capital propriu Indicele de cretere a Cpr Simbol Cpm PT Rsf ICpm IPT Dl IDl Cpr ICpr U.M. lei lei % % % lei % lei % Perioada analizat 2009 2010 2011 157.415.534 191.974.912 261.009.246 211.820.738 260.636.948 345.290.781 74,32 73,66 75,59 120,48 121,95 135,96 111,99 123,05 132,48 1.825.211 2.547.890 3.807.056 41,16 139,59 149,42 155.590.274 189.427.022 257.202.190 123,27 121,75 135,78

Analiza n dinamic a ratei nregistreaz o tendin de cretere, aceasta semnific o cretere ponderii capitalurilor permanente n totalul surselor de finanare. Situaia poate fi considerat favorabil n anul 2009, ntruct majorarea capitalului permanent n raport cu pasivul total se datoreaz creterii capitalurilor proprii ntr-un ritm

superior datoriilor pe termen lung. n ultimii ani de analiz, indicele de cretere al datoriilor pe termen lung devanseaz ritmul de cretere al capitalurilor proprii. Rata autonomiei globale Tabelul 1.2.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Specificaie Capital propriu Pasiv total Rata autonomiei globale Indicele de cretere a Cpr Indicele de cretere a PT Simbol Cpr PT Rag ICpr IPT U.M. lei lei % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 155.590.274 189.427.022 257.202.190 211.820.738 260.636.948 345.290.781 73,45 72,68 74,49 123,27 121,75 135,78 111,99 123,05 132,48

Arat proporia din patrimoniul societii finanat pe baza surselor proprii, exprimnd gradul de independen financiar a ntreprinderii. n dinamic se observ o cretere a ratei, ceea ce semnific o majorare a autonomiei financiare globale a societii ca urmare a modificrii capitalurilor proprii ntr-un ritm superior totalului resurselor. Rata datoriilor pe termen scurt Tabelul 1.3.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Specificaie Datorii pe termen scurt Pasiv total Rata datoriilor pe termen scurt Indicele de cretere a Ds Indicele de cretere a PT Simbol Ds PT Rds IDs IPT U.M. lei lei % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 54.405.253 68.662.036 84.281.535 211.820.738 260.636.94 345.290.781 8 25,68 26,34 24,41 93,02 126,20 122,75 111,99 123,05 132,48

Specialitii consider c valoarea normal a acestei rate oscileaz n jurul valorii de 33%. n cazul societii analizate nivelul ratei se situeaz sub valoarea menionat mai sus i se afl n scdere, ceea ce semnific o diminuare a ponderii datoriilor pe termen scurt n totalul finanrii. Rata ndatorrii globale Tabelul 1.4.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Specificaie Datorii totale Pasiv total Rata ndatorrii globale Indicele de cretere a Dt Indicele de cretere a PT Simbol Dt PT Rg IDt IPT U.M. lei lei % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 56.230.464 71.209.926 88.088.591 211.820.738 260.636.94 345.290.781 8 26,55 27,32 25,51 89,37 126,64 123,70 111,99 123,05 132,48

O valoare situat n jurul a 66% este considerat normal. Rata ndatorrii globale a societii este situat sub aceast valoare i este ntr-o continu scdere. Pe intervalul

analizat micorarea gradului de ndatorare s-a datorat faptului c indicele de cretere a pasivului total este mai mare dect indicele de cretere a datoriilor totale.

Analiza ratelor de lichiditate i solvabilitate


Analiza lichiditii i solvabilitii se efectueaz cu ajutorul unor rate financiare care reflect abilitatea unei entiti de a-i onora obligaiile financiare exigibile pe termen scurt. Ele compar datoriile pe termen scurt cu activele curente sau cu fluxul de disponibiliti care va permite onorarea acelor datorii.1 Principalele rate de lichiditate i solvabilitate utilizate n analiza financiar a unei entiti sunt: Lichiditatea general Tabelul 1.1.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Specificaie Active circulante Indicele de cretere a Ac Datorii pe termen scurt Indicele de cretere a Dts Lichiditatea general Indicele de cretere a Lg Simbol Ac IAc Dts IDts Lg ILg U.M. lei % lei % % Perioada analizat 2009 2010 2011 126.224.475 153.843.72 181.193.103 7 116,71 121,88 117,78 54.405.253 68.662.036 84.281.535 93,02 126,20 122,75 2,32 2,24 2,15 125,46 96,57 95,95

Potrivit uzanelor internaionale, lichiditatea general trebuie s fie situat n jurul cifrei 2. Pe ntreaga perioad analizat nivelul indicatorului este situat n jurul valorii 2, ceea ce semnific faptul c societatea i poate acoperi integral datoriile pe termen scurt pe seama activelor circulante. n ultimul an de analiz se observ o uoar scdere a lichiditii, datorat creterii mai rapide a nivelului datoriilor pe termen scurt fa de nivelul activelor circulante. n condiii de inflaie, valoarea activelor curente va crete doar datorit stocurilor, ns aceasta va depinde de metoda aleas pentru evaluarea stocurilor (FIFO, LIFO, CMP). Dac se utilizeaz varianta FIFO, stocurile finale vor reflecta o valoare mai apropiat de cea de la data bilanului, ns profitul va fi supraevaluat. Dac se folosete metoda LIFO, stocurile finale vor fi subevaluate, iar profitul va fi mai aproape de cel real. Crescnd valoarea activelor curente, se va mri i nivelul ratei lichiditii generale. Lichiditatea curent Tabelul 1.2.
Nr. crt. 1.
1

Specificaie Active circulante fr stocuri

Simbol Ac

U.M. lei

Perioada analizat 2009 2010 2011 103.998.657 135.510.62 159.439.264 0

Vlceanu, Gh., Robu, V., Georgescu, N., Analiz economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2005, p. 370

2. 3. 4. 5. 6.

Indicele de cretere a Ac Datorii pe termen scurt Indicele de cretere a Dts Lichiditatea curent Indicele de cretere a Lc

IAc Dts IDts Lc ILc

% lei % %

123,26 54.405.253 93,02 1,91 132,50

130,30 68.662.036 126,20 1,97 103,25

117,66 84.281.535 122,75 1,89 95,85

Valoarea acestei rate se consider normal, potrivit uzanelor internaionale, dac este de 0,8-1 (sau 80-100%). Nivelul indicatorului se ncadreaz ntre 1,58 1,89 i reflect o bun capacitate de plat, deci un risc redus. Lichiditatea curent prezint un nivel asiguratoriu, cerficnd faptul c societatea este capabil s-i acopere datoriile pe termen scurt pe seama creanelor i disponibilitilor bneti. n anul 2011, rata lichiditii curente scade deoarece ritmul de cretere a datoriilor pe termen scurt devanseaz ritmul de cretere a creanelor i disponibilitilor. ntr-un mediu inflaionist, valoare acestei rate nu ar trebui se suporte modificri, ntruct elementele componente sunt valori monetare, care nu vor fi afectate de inflaie dect ntr-o mic msur. Lichiditatea imediat Tabelul 1.3.
Nr. crt. 1. 2. 3. 3. 4. 5. 6. Specificaie Disponibiliti Indicele de cretere a Db Investiii pe termen scurt Datorii pe termen scurt Indicele de cretere a Dts Lichiditatea imediat Indicele de cretere a Li Simbol Db IDb If Dts IDts Li ILi U.M. lei % lei lei % % Perioada analizat 2009 2010 2011 5.437.188 28.670.25 36.690.424 4 456,42 527,30 127,97 0 0 0 54.405.253 68.662.03 84.281.535 6 93,02 126,20 122,75 0,10 0,42 0,44 490,66 417,81 104,26

Se consider c nivelul acestei rate este normal ntre 0,2 i 0,3. n anul 2009 nivelul lichiditii imediate nu este asiguratoriu, ceea ce nsemn c societatea nu este capabil s-i acopere satisfctor datoriile pe termen scurt pe seama disponibilitilor bneti. Din acest punct de vedere situaia se poate aprecia ca nefavorabil. n perioada 2010-2011 valoarea indicatorului crete se ncadrndu-se n limitele normale. n condiii de inflaie, valoarea acestei rate nu are modificri majore, ntruct elementele componente nu vor fi afectate de inflaie dect ntr-o mic msur. Rata solvabilitii generale Tabelul 1.4.
Nr. crt. 1. 2. 3. Specificaie Datorii totale Indicele de cretere a Dt Activ total Simbol Dt IDt AT U.M. lei % lei Perioada analizat 2009 2010 2011 56.230.464 71.209.926 88.088.591 89,37 126,64 123,70 211.820.738 260.636.94 345.290.781 8

4. 5. 6.

Indicele de cretere a AT Rata solvabilitii generale Indicele de cretere a Rsg

IAT Rsg IRsg

% %

111,99 3,77 125,32

123,05 3,66 97,16

132,48 3,92 107,10

Valoarea critic a acestei rate este de 1,5. Pe toat perioada analizat nivelul solvabilitii generale este peste limita normal. Tendina indicatorului este de cretere pentru ntreaga perioad analizat datorit creterii mai rapide, ca ritm, a activului total fa de datoriile totale. Firma este capabil s-i acopere datoriile pe seama activelor. n condiii de inflaie, n lipsa retratrii, valoarea activelor fiind subevaluat, rata va avea o valoare mai mic, i nu va reflecta ntr-un mod real, fidel poziia i performanele financiare ale entitii. De regul, valoarea datoriilor totale este ajustat, ntruct acestea evideniaz i dobnzile care vor fi pltite pentru mprumuturi, deci sunt valori ajustate la inflaie. Rata solvabilitii patrimoniale Tabelul 1.5.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Specificaie Capital propriu Indicele de cretere a Cpr Capital propriu+Credite totale Indicele de cretere a Cpr+Ct Rata solvabilitii patrimoniale Indicele de cretere a Rsp Simbol Cpr ICpr Cpr+Ct ICpr+Ct Rsp IRsp U.M. lei % lei % % Perioada analizat 2009 2010 2011 155.590.274 189.427.022 257.202.190 123,27 121,75 135,78 185.554.486 230.821.971 310.647.266 125,53 124,40 134,58 0,84 0,82 0,83 98,20 97,87 100,89

Valoarea minim a ratei solvabilitii patrimoniale trebuie s se ncadreze n limitele 0,3-0,5. Societatea nregistreaz pe toat perioada analizat o rat cu valoare de 0,8, ceea ce evideniaz o situaie bun n ceea ce privete solvabilitatea patrimonial. n condiii de inflaie, n lipsa retratrii elementelor de capitaluri proprii, nivelul acestui indicator va fi mai mic, ntruct capitalurile proprii vor fi subevaluate. O ajustare a acestora va duce la creterea ratei solvabilitii patrimoniale, iar entitatea va avea o situaie patrimonial mai bun i nu vor exista piedici n acordarea eventualelor credite.

Analiza echilibrului financiar n accepiunea patrimonial


n accepiunea patrimonial, activul i pasivul sunt formate din dou mari mase: -o mas relativ permanent (cu o durat >1 an), format din activul imobilizat (A i) i capitalul permanent (CP); -o mas mobil (cu o durat < 1 an), alctuit din activul circulant (A c) i datorii pe termen scurt (DTS). Potrivit teoriei patrimoniale, o ntreprindere este solvabil dac asigur echilibrul maselor de aceeai durat, dac respect urmtoarele reguli financiare: Activ imobilizat (Ai) = Capital permanent (CP) Activ circulant (Ac) = Datorii pe termen scurt (DTS)

Respectarea strict a acestor ecuaii de echilibru presupune o activitate fr ntreruperi i de o regularitate perfect n privina ncasrilor i plilor. Cu alte cuvinte, ntreprinderea trebuie s dispun la fiecare scaden a unei obligaii, de disponibiliti suficiente pentru a le achita. Realizarea practic a acestor cerine este dificil deoarece activele (ca intrri poteniale de fonduri) i pasivele (ca ieiri poteniale de fonduri) sunt asimetrice din punct de vedere al riscului. n timp ce exigibilitatea obligaiilor pe termen scurt este cert, transformarea activului n disponibiliti este aleatoare, putnd fi perturbat de o serie de factori economici, financiari i de conjunctura lor. Aceasta asimetrie impune necesitatea constituirii unei rezerve, a unei marje n msur s fac fa neregularitilor de scaden, cunoscut n teoria economic sub numele de fond de rulment patrimonial. Nivelul fondului de rulment Tabelul 1.1.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Specificaie Capital permanent Imobilizri nete Active circulante nete Datorii pe termen scurt Fond de rulment UM lei lei lei lei lei Simbol Cpm Imo Ac Dts FRN Perioada analizat 2009 2010 2011 157.415.485 191.974.91 261.009.246 2 85.596.263 106.793.22 164.097.678 1 126.224.475 153.843.72 181.193.103 7 54.405.204 68.662.036 84.281.535 71.819.222 85.181.691 96.911.568

Potrivit datelor de mai sus, analiza fondului de rulment permite stabilirea urmtoarelor corelaii: FRN>0, Cpm>Imo, evideniaz aportul fondului de rulment la realizarea echilibrului financiar pe termen lung, dar i contribuia sa la potenarea echilibrului financiar pe termen scurt, respectiv excedentul este utilizat pentru acoperirea financiar a unei pri din activele circulante; FRN>0, Ac>Dts, reflect existena unui excedent de lichiditi poteniale pe termen scurt fa de exigibilitatea datoriilor pe termen scurt. Situaia se apreciaz favorabil ntruct activele circulante transformabile n lichiditi pe termen scurt permit nu numai rambursarea integral a datoriilor pe termen scurt, ci i degajarea unor lichiditi excedentare. Aceast ipotez reflect o perspectiv pozitiv societii sub aspectul solvabilitii sale. Pe parcursul ntregii perioade analizate FRN a crescut de la un an la altul, ceea ce nseamn c resursele permanente finaneaz integral alocrile permanente, rmnnd i un surplus pentru finanarea unei pri a activelor circulante. Structura fondului de rulment Tabelul 1.2.
Nr. crt. 1. Specificaie Capital propriu UM lei Simbol Cpr Perioada analizat 2009 2010 2011 155.590.274 189.427.022 257.202.190

2. 3. 4. 5. 6. 7.

Imobilizri nete Fond de rulment propriu Fond de rulment Fond de rulment mprumutat Ponderea FRP n FRN Ponderea FR n FRN

lei lei lei lei % %

Imo FRP FRN FR FRP/FRN*100 FR/FRN*100

85.596.263 69.994.011 71.819.222 1.825.211 97,46 2,54

106.793.221 82.633.801 85.181.691 2.547.890 97,01 2,99

164.097.678 93.104.512 96.911.568 3.807.056 96,07 3,93

Din analiza datelor de mai sus rezult o situaie favorabil pentru societatea analizat, determinat de ponderea mare a fondului de rulment propriu n total fond de rulment. n aceast situaie, societatea dispune de o anumit autonomie financiar care i permite s-i finaneze nivelul minim al activelor circulante necesare funcionrii. Nivelul necesarului de fond de rulment Tabelul 1.3.
Nr. crt. 1. 2. Specificaie Active circulante fr disponibiliti Datorii pe termen scurt fr credite de trezorerie Necesar de fond de rulment UM lei lei Simbol Ac Dpb Dts Crt NFR Perioada analizat 2009 2010 2011 120.787.287 125.173.47 144.502.679 3 26.075.291 29.028.784 32.980.015

3.

lei

94.711.996

96.144.689

111.522.664

n funcie de mrimea elementelor n baza crora se determin, nevoia de fond de rulment n cazul nostru este mai mare dect 0 sau Ac-Dpb>Dts-Crt i semnific un surplus de nevoi temporare n raport cu resursele temporare posibile de mobilizat. Situaia poate fi considerat normal dac este corelat cu creterea volumului de activitate, n caz contrar, evideniaz un decalaj nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor i exigibilitatea datoriilor de exploatare. n cazul societii analizate, necesarul de fond de rulment a crescut de la 94.711.996 lei n anul 2009, la 111.522.664 lei n anul 2011, aceast majorare fiind corelat cu creterea activitii societii, care este reflectat i n evoluia cifrei de afaceri (de la 163.497.747 lei n anul 2009 la 229.415.602 lei n anul 2011). Nivelul trezoreriei nete Tabelul 1.4.
Nr. crt. 1. 2. Specificaie Fond de rulment Necesar de fond de rulment UM lei lei Simbol FRN NFR Perioada analizat 2009 2010 2011 71.819.222 85.181.691 96.911.568 94711996 96144689 111522664

3. 4. 5.

Disponibiliti bneti Credite de trezorerie Trezorerie net

lei lei lei

Dpb Crt TN= 12 sau 3-4

5.437.188 28.329.962 -22.892.774

28.670.254 39.633.252 -10.962.998

36.690.424 51.301.520 -14.611.096

Valoarea negativ a trezoreriei nete este consecina unor inegaliti ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment sau a decalajului dintre dinamica activelor circulante (datoriilor curente) i a necesarului de fond de rulment, dup cum urmeaz: trezorerie pozitiv (TN < 0), cnd FRN < NFR; respectiv disponibiliti < credite de trezorerie. Trezoreria nregistreaz valori negative pe parcursul perioadei analizate, ca urmare a valorilor mult mai mari nregistrate de nevoia de fond de rulment comparativ cu fondul de rulment. Aceast situaie semnific un dezechilibru financiar concretizat ntr-un deficit monetar care a trebuit acoperit prin angajarea de noi credite pe termen scurt. Aceast situaie determin o limitare a autonomiei financiare pe termen scurt.

Analiza ratelor de gestiune ale activului i pasivului


Valorile nregistrate de aceste rate sunt prezentate n tabelul 1.1. Evoluia ratelor de gestiune ale activului i pasivului Tabelul 1.1.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. Specificaie Active imobilizate nete Active circulante Activ total Datorii totale Capitaluri proprii Cifra de afaceri Numr de rotaii ale activului total Durata rotaiei activului total Numr rotaii imobilizri Durata rotaiei imobilizrilor Numr rotaii active circulante Durata de rotaie a activelor circulante Numr rotaii capitaluri Simbol Ai Ac At Dt Cpr CA CA/At (At/CA)*360 CA/Ai (Ai/CA)*360 CA/Ac (Ac/CA)*360 CA/Cpr U.M. lei lei lei lei lei lei zile zile zile Perioada analizat 2009 2010 2011 85.596.263 106.793.221 164.097.678 126.224.47 153.843.727 181.193.103 5 211.820.73 260.636.948 345.290.781 8 56.230.464 71.209.926 88.088.591 155.590.27 189.427.022 257.202.190 4 163.497.74 195.677.945 229.415.602 7 0,77 0,75 0,66 466,40 1,91 188,47 1,30 277,93 1,05 479,51 1,83 196,47 1,27 283,04 1,03 541,83 1,40 257,50 1,27 284,33 0,89

14. 15. 16.

proprii Durata rotaiei capitalurilor proprii Numr rotaii datorii totale Durata rotaiei datoriilor totale

(Cpr/CA)*360 CA/Dt (Dt/CA)*360

zile zile

342,59 2,91 123,81

348,50 2,75 131,01

403,60 2,60 138,23

Ratele de gestiune ale activului i pasivului au nregistrat urmtoarea evoluie: n ultimul an de analiz, activele se rotesc prin cifra de afaceri de 0,66 ori, recuperndu-se sub forma bneasc iniial n 541,83 zile, durata medie n zile a unei rotaii crescnd fa de anul precedent cu 62,32 zile, ceea ce semnific diminuarea eficienei utilizrii activelor, respectiv creterea duratei medii de recuperare a lor n forma bneasc iniial. Pe ansamblul perioadei, tendina este de scdere a numrului de rotaii, respectiv de cretere a duratei medii a unei rotaii. n perioada analizat, s-a manifestat o tendin de scdere a numrului de rotaii a activelor imobilizate i activelor circulante prin cifra de afaceri, respectiv o cretere a duratei medii a unei rotaii a activelor imobilizate i a activelor circulante, ceea ce semnific reducerea eficienei utilizrii activelor imobilizate i circulante, respectiv mrirea duratei medii de transformare a lor n forma bneasc iniial. n anul 2011, capitalurile proprii se rotesc prin cifra de afaceri de 0,89 ori, recuperndu-se sub forma bneasc iniial ntr-un termen mediu de 403,6 zile, durata medie a unei rotaii crescnd fa de anul precedent cu 55,1 zile, ceea ce nseamn reducerea eficienei utilizrii capitalurilor proprii. n perioada analizat, tendina care s-a manifestat a fost de reducere a numrului de rotaii, respectiv de cretere a duratei medii de achitare a datoriilor. n perioada 2010-2011 durata medie a unei rotaii a datoriilor totale a crescut cu 7,22 zile, ceea ce nseamn mrirea duratei medii de creditare comercial i financiar a ntreprinderii.

Analiza vitezei de rotaie a stocurilor


Gestiunea stocurilor se urmrete cu ajutorul ratei de gestiune, exprimat prin doi indicatori: Ca numrul rotaiilor: n r = ; Sm Sm 360 durata n zile a unei rotaii: d z = . Ca Viteza de rotaie a stocurilor Tabelul 1.2.
Nr. crt. 1. Specificaie Cifra de afaceri Simbol CA UM lei Perioada analizat 2009 2010 2011 163.497.747 195.677.94 229.415.602

2. 3. 4. 5. 6.

Stocuri totale medii Numr de rotaii Durata n zile a unei rotaii Indicele de cretere a CA Indicele de cretere a St

Sm nr dz ICA ISt

lei rot zile % %

23.002.323 7,11 50,65 120,19 100,19

5 20.279.463 9,65 37,31 119,68 88,16

20.043.473 11,45 31,45 117,24 98,84

n ultimul an de analiz se observ c stocurile se roteau de 11,45 ori, parcurgnd ciclul economic i recuperndu-se sub forma iniial bneasc prin cifra de afaceri ntr-un termen mediu de 31,45 de zile. Fa de anul precedent numrul de rotaii a crescut cu 1,8, iar durata medie n zile a sczut cu 5,86 zile, ceea ce nseamn creterea eficienei utilizrii stocurilor. Cauza acestei modificri este sporirea ntr-un ritm mai mare a cifrei de afaceri fa de ritmul de cretere a stocurilor. Pentru analiza factorial a vitezei de rotaie a stocurilor vom utiliza durata n zile a unei rotaii, pe baza modelului: Stocuri totale medii dz = 360 Cifra de afaceri Modificarea duratei n zile a unei rotaii: Sm1 360 Sm0 360 d z = d z1 d z 0 = ; Ca1 Ca0 1. Influena modificrii stocului mediu: Sm1 360 Sm0 360 Sm = ; Ca0 Ca0 2. Influena modificrii cifrei de afaceri: Sm1 360 Sm1 360 Ca = . Ca1 Ca0 Influenele stabilite prin metodologia prezentat mai sus sunt prezentate n tabelul 1.3.: Tabelul 1.3.
Specificaie Variaia vitezei de rotaie a stocurilor, din care datorit: modificrii Sm modificrii Ca Simbol dz Sm Ca Perioada comparat 2009/2010 2010/2011 -13,34 -5,86 -6,00 -7,34 -0,43 -5,42

Pentru perioadele 2009-2010 i 2010-2011 se observ tot o cretere a vitezei de rotaie a stocurilor, care a condus la reducerea duratei n zile a unei rotaii cu 13,34 zile pentru perioada 2009-2010 i cu 5,86 zile pentru perioada 2010-2011, situaie favorabil, datorat urmtorilor factori: diminuarea soldului mediu al stocurilor totale, a influenat pozitiv durata rotaiei stocurilor determinnd scderea acesteia cu 6 zile pentru perioada 2009-2010 i cu 0,43 zile pentru perioada 2010-2011;

sporirea cifrei de afaceri a avut un efect pozitiv asupra indicatorului, conducnd la reducerea duratei rotaiei stocurilor totale cu 7,34 zile pentru perioada 2009-2010 i cu 5,42 zile pentru perioada 2010-2011.

Analiza vitezei de rotaie a creditului-client


Viteza de rotaie a creditului-client se calculeaz cu relaiile: CA Cl nrCl = sau dz Cl = T , unde: Cl CA Cl clieni medii; CA cifra de afaceri. Viteza de rotaie a creditului-client Tabelul 1.4.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Specificaie Cifra de afaceri Clieni medii Numr de rotaii Durata n zile a unei rotaii Indicele de cretere a CA Indicele de cretere a Cl Simbol CA Cl nr dz ICA ICl UM lei lei rot zile % % Perioada analizat 2005 2006 2007 163.497.747 195.677.94 229.415.602 5 88.233.153 100.121.30 113.076.647 8 1,85 1,95 2,03 194,28 184,20 177,44 120,19 119,68 117,24 111,34 113,47 112,94

Pentru analiza factorial a vitezei de rotaie a creditului-client vom utiliza durata n zile a unei rotaii, pe baza modelului: Cl dz Cl = 360 CA Modificarea duratei n zile a unei rotaii: Cl 360 Cl0 360 = d z1 d z 0 = 1 ; Ca1 Ca0 1. Influena modificrii creditului-client: Cl 360 Cl0 360 Cl = 1 ; Ca0 Ca0 2. Influena modificrii cifrei de afaceri: Cl 360 Cl1 360 Ca = 1 . Ca1 Ca0 Influenele stabilite prin metodologia prezentat mai sus sunt prezentate n tabelul 1.5.: Tabelul 1.5.
Specificaie Variaia vitezei de rotaie a creditului client, din care datorit: modificrii Cl modificrii Ca Simbol dz Cl Ca Perioada comparat 2009/2010 2010/2011 -10,08 -6,76 26,18 -36,25 23,83 -30,59

Pentru perioada analizat, durata n zile a unei rotaii a clienilor a sczut cu 10,08 zile pentru perioada 2009-2010 i cu 6,67 zile pentru perioada 2010-2011, fapt datorat: creterii soldului mediu al creanelor fa de clieni care a determinat sporirea duratei n zile a rotaiei cu 26,18 zile pentru perioada 2009-2010 i cu 23,83 zile pentru perioada 2010-2011; sporirii cifrei de afaceri, efect pozitiv asupra indicatorului, ducnd la reducerea duratei rotaiei creditului-client cu 36,25 zile pentru perioada 2009-2010 i cu 30,59 zile pentru perioada 2010-2011.

Analiza vitezei de rotaie a creditului-furnizor


Viteza de rotaie a creditului-furnizor se calculeaz cu relaiile: Furnizori Ca nr = 360 sau d z = Furnizori Ca

Viteza de rotaie a creditului-furnizor Tabelul 1.6.


Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Specificaie Cifra de afaceri Furnizori medii Numr de rotaii Durata n zile a unei rotaii Indicele de cretere a CA Indicele de cretere a Fz Simbol CA Fz nr dz ICA IFz UM lei lei rot zile % % Perioada analizat 2009 2010 2011 163.497.747 195.677.94 229.415.602 5 20.580.057 17.714.323 20.592.476 7,94 11,05 11,14 45,31 32,59 32,31 120,19 119,68 117,24 97,99 86,08 116,25

Pentru analiza factorial a vitezei de rotaie a creditului-furnizor vom utiliza durata n zile a unei rotaii, pe baza modelului: Furnizori dz = 360 Ca Modificarea duratei n zile a unei rotaii: Fz 360 Fz0 360 d z = d z1 d z 0 = 1 ; Ca1 Ca0 1. Influena modificrii creditului-furnizor: Fz 360 Fz0 360 Fz = 1 ; Ca0 Ca0 2. Influena modificrii cifrei de afaceri: Fz 360 Fz1 360 Ca = 1 . Ca1 Ca0

Influenele stabilite prin metodologia prezentat mai sus sunt urmtoarele: Tabelul 1.7.
Specificaie Variaia vitezei de rotaie a creditului-furnizor, din care datorit: modificrii Fz modificrii Ca Simbol dz Fz Ca Perioada comparat 2009/2010 2010/2011 -12,72 -0,28 -6,31 -6,41 5,30 -5,57

Pentru perioada 2009-2010 se observ o cretere a vitezei de rotaie a furnizorilor, ducnd la diminuarea duratei unei rotaii cu 12,72 zile. Acest lucru reprezint un aspect negativ, n medie diminund durata de plat a datoriilor fa de furnizori. Aceast modificare a duratei unei rotaii se datoreaz influenei urmtorilor factori: diminuarea soldului mediu al furnizorilor fa de anul precedent, care a influenat durata de rotaie n sensul diminurii acesteia cu 6,31 zile; creterii cifrei de afaceri fa de anul precedent, care a avut un efect negativ, ducnd la reducerea duratei rotaiei furnizorilor cu 6,41 zile. Pentru perioada 20010-2011 viteza de rotaie a furnizorilor a sczut cu 0,28 zile. Aceast modificare se datoreaz influenei urmtorilor factori: creterii soldului mediu al furnizorilor fa de anul precedent, care a influenat pozitiv durata de rotaie, aceasta crescnd cu 5,30 zile; creterii cifrei de afaceri fa de anul precedent, care a avut un efect negativ, ducnd la reducerea duratei rotaiei furnizorilor cu 5,57 zile. Compararea vitezei de rotaie a creditului-client cu viteza de rotaie a creditului-furnizor Tabelul 1.8.
Nr. crt. 1. 2 3. 4. Specificaie Numr de rotaii clieni Durata n zile a unei rotaii a clienilor Numr de rotaii furnizori Durata n zile a unei rotaii a furnizorilor Simbol nr dz nr dz UM rot zile rot zile Perioada analizat 2009 2010 2011 1,85 1,95 2,03 194,28 184,2 177,44 0 7,94 11,05 11,14 45,31 32,59 32,31

O importan deosebit pentru management o prezint corelaia care exist ntre durata de ncasare a clienilor i durata de plat a furnizorilor. Pe toat perioada analizat durata rotaiei clienilor este mai mare dect durata rotaiei furnizorilor, situaie nefavorabil pentru ntreprindere, ceea ce nseamn un deficit de resurse financiare. Acest decalaj ntre ncasri i pli este nefavorabil pentru activitatea firmei, ducnd la diminuarea trezoreriei. n vederea nlturrii acestor neajunsuri se impun urmtoarele msuri: reducerea pe ct posibil a duratei ciclului de fabricaie printr-o mai bun organizare a activitii de aprovizionare i producie care determin nlturarea ntrzierilor n procesul de fabricaie; ncheierea unor contracte cu furnizori dispui s accepte termene de plat mai largi;

reducerea termenelor de plat acordate clienilor externi i ntreprinderea unor msuri ferme de recuperare a creanelor la termenele de plat prevzute.

Analiza poziiei financiare prin metoda scorurilor. Riscul de faliment


n teoria economic au fost elaborate o serie de modele bazate pe metoda scorurilor, dintre care vom prezenta pentru analiza riscului de faliment, modelul Altman i modelul Conan-Holder. Prin aplicarea modelului Altman, s-au obinut urmtoarele rezultate, sintetizate n tabelul 1.1. Calculul riscului de faliment prin modelul Altman Tabelul 1.1.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. Specificaie Activ total Cifra de afaceri Profit reinvestit Capital propriu Datorii totale Profit brut Active circulante R1 R2 R3 R4 R5 Z=3,3*R1+1,0*R2+0,6*R3+1,4*R4+1,2*R5 Simbol At Ca Pi Cpr Dt Pb Ac Pb/At Ca/At Cpr/Dt Pi/At Ac/At U.M. lei lei lei lei lei lei lei Perioada analizat 2009 2010 2011 211.820.73 260.636.94 345.290.781 8 8 163.497.74 195.677.94 229.415.602 7 5 12.935.542 13.736.666 18.538.349 155.590.27 189.427.02 257.202.190 4 2 56.230.464 71.209.926 88.088.591 23.724.855 30.073.560 36.886.350 126.224.47 153.843.72 181.193.103 5 7 0,112 0,115 0,107 0,772 0,751 0,664 2,767 2,660 2,920 0,061 0,053 0,054 0,596 0,590 0,525 3,602 3,510 3,474

Din analiza scorurilor obinute rezult c n perioada 2009-2011 funcia-scor Z a nregistrat valori superioare pragului de 2,6, evideniind o situaie financiar bun i un risc de faliment inexistent. Analiza riscului de faliment prin utilizarea modelului Conan-Holder a condus la urmtoarele rezultate (tabelul 1.2.): Determinarea riscului de faliment prin modelul Conan-Holder Tabelul 1.2.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Specificaie Creane Disponibiliti bneti Capital permanent Datorii totale Pasiv total (Activ total) Cheltuieli financiare Cifra de afaceri Simbol Cr Db Cpm Dt Pt(At) Chf Ca U.M. lei lei lei lei lei lei lei Perioada analizat 2009 2010 2011 98.561.469 106.840.36 122.748.840 6 5.437.188 28.670.254 36.690.424 157.415.534 191.974.91 261.009.246 2 56.230.464 71.209.926 88.088.591 211.820.738 260.636.94 345.290.781 8 4.272.442 3.362.907 6.869.401 163.497.747 195.677.94 229.415.602 5

8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16.

Cheltuieli cu personalul - totale Valoarea adugat Excedentul brut de exploatare R1 R2 R3 R4 R5 Z=0,16*R1+0,22*R2-0,87*R3-0,10*R4+0,24*R5

Chp Va EBE (Cr+Db) /At Cpm/Pt Chf/Ca Chp/Va EBE/Dt -

lei lei lei -

37.663.125 90.189.065 51.730.686 0,491 0,743 0,026 0,418 0,920 0,398

43.382.326 101.841.53 6 56.936.463 0,520 0,737 0,017 0,426 0,800 0,380

54.849.217 108.461.907 51.994.687 0,462 0,756 0,030 0,506 0,590 0,305

n perioada analizat funcia-scor determinat conform modelului Conan-Holder a nregistrat valori cuprinse ntre 0,398 n anul 2009 i 0,305 n anul 2011, superioare pragului de 0,16, atestnd o situaie financiar foarte bun i un risc de faliment nesemnificativ, sub 10%.

Analiza structural a Contului de profit i pierdere. Soldurile intermediare de gestiune


n tabelul 1.1. este prezentat modalitatea de determinare a indicatorilor Soldurilor intermediare de gestiune la societatea analizat pentru perioada 2009-2011. Soldurile intermediare de gestiune Tabelul 1.1.
Indicator Vnzri de mrfuri Cheltuieli privind mrfurile Marja comercial Producia vndut Venituri aferente costului produciei n curs de execuie 2009 1.226.573 807.664 418.909 162.271.174 84.400 2010 1.093.304 801.641 291.663 194.584.641 -4.412.706 2011 1.164.131 783.568 380.563 228.251.471 3.607.554

Producia realizat pt scopuri proprii i capitalizat Producia exerciiului Marja comercial Consumuri intermediare Valoarea adugat Venituri din subvenii de exploatare Cheltuieli cu personalul Cheltuieli cu impozite, taxe Excedentul brut de exploatare Alte venituri de exploatare Ajustri de valoare privind activele imobilizate, activele circulante i ajustri privind provizioanele Alte cheltuieli de exploatare Rezultatul exploatrii Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultatul financiar Rezultatul curent Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Rezultatul extraordinar Rezultatul brut Impozit pe profit Rezultatul net al exerciiului

199.708 162.555.282 418.909 72.785.126 90.189.065 0 37.663.125 795.254 51.730.686 1.085.174 18.088.979 8.382.516 26.344.365 1.652.932 4.272.442 -2.619.510 23.724.855 0 0 0 23.724.855 4.046.194 19.678.661

437.630 190.609.565 291.663 89.059.692 101.841.536 0 43.382.326 1.522.747 56.936.463 1.689.844 20.641.496 8.903.947 29.080.864 4.355.603 3.362.907 992.696 30.073.560 0 0 0 30.073.560 6.234.414 23.839.146

417.093 232.276.118 380.563 124.194.774 108.461.907 0 54.849.217 1.618.003 51.994.687 2.407.816 5.905.384 6.420.057 42.077.062 1.678.689 6.869.401 -5.190.712 36.886.350 0 0 0 36.886.350 4.430.343 32.456.007

Marja comercial
Evoluia marjei comerciale n perioada 2009-2011 Tabelul 1.2.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Specificaie Venituri din vnzarea mrfurilor Cheltuieli privind mrfurile Marja comercial Rata marjei comerciale Indicele de cretere a Vm Indicele de cretere a Chm Indicele de cretere a Mc Simbol Vm Chm Mc Mc/Vm IVm IChm IMc UM lei lei lei % % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 1.226.573 1.093.304 1.164.131 807.664 801.641 783.568 418.909 291.663 380.563 34,15 26,68 32,69 88,84 89,13 106,48 72,82 99,25 97,75 154,24 69,62 130,48

Marja comercial n cazul societii analizate a nregistrat o tendin de cretere pe parcursul perioadei analizate (cu excepia anului 2010), ca urmare a creterii

veniturilor din vnzarea mrfurilor ntr-un ritm superior creterii cheltuielilor privind mrfurile. Acest fapt a determinat creterea eficienei activitii comerciale msurate prin rata marjei comerciale n anii perioadei analizate, care a nregistrat o cretere de la 26,68% n anul 2010 la 32,69% n anul 2011.

Analiza produciei exerciiului


Evoluia produciei exerciiului n perioada 2009-2011 se prezint n tabelul 1.3. Evoluia produciei exerciiului n perioada 2009-2011 Tabelul 1.3.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Specificaie Producia vndut Venituri aferente costului produciei n curs de execuie Producia realizat pt scopuri proprii i capitalizat Producia exerciiului Indicele de cretere a Pv Indicele de cretere a Ps Indicele de cretere a Pi Indicele de cretere a Pe Simbol Pv Ps Pi Pe IPv IPs IPi IPe UM lei lei lei lei % % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 162.271.174 194.584.64 228.251.471 1 -4.412.706 84.400 3.607.554 199.708 162.555.282 120,52 3,00 143,24 118,14 437.630 190.609.56 5 119,91 -5228,32 219,13 117,26 417.093 232.276.118 117,30 -81,75 95,31 121,86

n perioada analizat s-a nregistrat o permanent cretere a produciei exerciiului (18,14% n anul 2009 la 21,86% n anul 2011). La formarea produciei exerciiului particip n mod covritor producia vndut, societatea avnd un nivel al veniturilor aferente costului produciei n curs de execuie i al produciei imobilizate n valoare mai redus. Structura produciei exerciiului pe elemente componente ofer informaii referitoare la modul de valorificare a produciei. Structura produciei exerciiului Tabelul 1.4.
Nr. crt. 1. 2. Specificaie Producia vndut Venituri aferente costului produciei n curs de Simbol Pv Ps UM % % Perioada analizat 2009 2010 2011 99,83 102,09 98,27 0,05 -2,32 1,55

3. 4.

execuie Producia realizat pt scopuri proprii i capitalizat Producia exerciiului

Pi Pe

% %

0,12 100,00

0,23 100,00

0,18 100,00

Tendina general care se manifest este de sporire a ponderii produciei vndute i reducerii ponderii veniturilor aferente costului produciei n curs de execuie, ceea ce nseamn o reducere a riscului de nevandabilitate. n anul 2011, ponderea produciei vndute n producia exerciiului este de 98,27%, 1,55% constituie venituri aferente costului produciei n curs de execuie i 0,18% producia realizat pentru scopuri proprii i capitalizat. Pentru a reflecta o dezvoltare a activitii, influenat de efectul inflaionist, dinamica produciei exerciiului trebuie s fie cresctoare.

Analiza valorii adugate


Determinarea valorii adugate prin metoda substractiv, respectiv metoda aditiv, precum i evoluia acesteia n perioada analizat se prezint astfel: Evoluia valorii adugate (metoda substractiv) Tabelul 1.5.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Specificaie Marja comercial Producia exerciiului Consumuri intermediare Valoarea adugat Indicele de cretere a Mc Indicele de cretere a Pe Indicele de cretere a Ci Simbol Mc Pe Ci Va IMc IPe ICi UM lei lei lei lei % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 418.909 291.663 380.563 162.555.282 190.609.56 232.276.118 5 72.785.126 89.059.692 124.194.774 90.189.065 101.841.53 108.461.907 6 154,24 69,62 130,48 118,14 117,26 121,86 100,02 122,36 139,45

8. 9. 10.

Indicele de cretere a Va Cifra de afaceri Rata valorii adugate

IVa CA Va/CA

% lei %

138,54 163.497.747 55,16

112,92 195.677.94 5 52,05

106,50 229.415.602 47,28

Analiza evoluiei n timp a valorii adugate evideniaz o tendin de majorare a indicatorului, reflectnd o cretere a bogiei pe seama utilizrii resurselor ntreprinderii. Acest fapt se datoreaz sporii ntr-o mai mare msur a marjei comerciale i a produciei exerciiului fa de consumurile intermediare. Totodat, se observ c indicele de cretere a valorii adugate este inferior indicelui de cretere a produciei exerciiului (excepie face anul 2009), ceea ce semnific reducerea gradului de valorificare a resurselor i reprezint un semnal de alarm pentru ntreprindere. Determinarea valorii adugate prin metoda aditiv permite analiza repartiiei valorii adugate ntre diferii parteneri sociali ai ntreprinderii. Evoluia valorii adugate (metoda aditiv) Tabelul 1.6.
Nr. crt. 1. 2. Specificaie Cheltuieli cu personalul Impozite i taxe -Impozite, taxe i vrsminte asimilate -Impozit pe profit -Impozit pe dividende Cheltuieli privind dobnzile Dividende nete Autofinanarea ntreprinderii -cheltuieli cu amortizarea -profit reinvestit Valoarea adugat Remunerarea personalului Remunerarea statului Remunerarea creditorilor Remunerarea asociailor Remunerarea ntreprinderii Simbol Chp IT Itv Ip Id Chd Dn Afi Cha Pi Va Chp/Va It/Va Chd/Va Dn/Va Afi/Va UM lei lei lei lei lei lei lei lei lei lei lei % % % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 37.663.125 43.382.326 54.849.217 6.354.541 7.757.161 6.048.346 795.254 1.522.747 1.618.003 4.046.194 1.513.093 4.272.442 6.743.137 35.155.820 22.220.278 12.935.542 90.189.065 41,76 7,05 4,74 7,48 38,98 6.234.414 0 3.362.907 10.102.480 37.236.662 26.337.251 10.899.411 101.841.53 6 42,60 7,62 3,30 9,92 36,56 4.430.343 0 6.869.401 13.917.658 26.777.285 15.971.903 10.805.382 108.461.907 50,57 5,58 6,33 12,83 24,69

3. 4. 5.

6. 7. 8. 9. 10. 11.

Din analiza ratelor de remunerare a valorii adugate, rezult c n perioada analizat salariile au deinut ponderea cea mai mare n totalul valorii adugate (ntre 41,76% i 50,57%) fiind urmate de autofinanarea ntreprinderii, care deine o pondere

cuprins ntre 24,69% i 38,98%. Remunerarea statului prin impozite i taxe deine o pondere redus i n scdere, ceea ce nseamn o diminuare a presiunii fiscale, cu consecine pozitive, materializate ntr-o cretere a surselor de finanare. Remunerarea acionarilor a nregistrat o cretere n perioada analizat, ca urmare a politicii de distribuire de dividende, n timp ce remunerarea creditorilor deine o pondere relativ sczut n valoarea adugat i a nregistrat o scdere, consecina unei gestiuni financiare eficiente. Pentru analiza factorial a valorii adugate vom folosi urmtorul model: Va = Np Modificarea valorii adugate: Pe Va Pe Va Va = Va1 Va 0 = Np1 1 1 Np 0 0 0 ; Np1 Pe1 Np 0 Pe0 1. Influena modificrii numrului de personal: Pe Va Pe Va Pe Va Np = Np1 0 0 Np 0 0 0 = ( Np1 Np 0 ) 0 0 ; Np Np 0 Pe0 Np 0 Pe0 0 Pe0 2. Influena modificrii productivitii muncii: Pe Va Pe Pe Va Pe Va Pe = Np1 1 0 Np1 0 0 = 1 0 Np1 0 Np Np Np1 Pe0 Np 0 Pe0 1 Np 0 Pe0 3. Influena modificrii valorii adugate la 1 leu producia exerciiului: Pe Va Pe Va Va Va Pe Va = Np1 1 1 Np1 1 0 = 1 0 Np1 1 . Pe Pe Pe Np1 Pe1 Np1 Pe0 1 Np1 0 Indicatori utilizai n analiza factorial Tabelul 1.7.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Specificaie Valoarea adugat Numr de personal Producia exerciiului Productivitatea muncii Va la 1 leu producia exerciiului Simbol Va Np Pe Pe/Np Va/Pe UM lei lei Perioada analizat 2009 2010 2011 90.189.065 101.841.53 108.461.907 6 1.624 1.552 1.623 162.555.282 190.609.56 232.276.118 5 100.095,62 122.815,44 143.115,29 0,55 0,53 0,47

Pe Va Np Pe

Sinteza analizei factoriale a valorii adugate Tabelul 1.8.


Specificaie Variaia valorii adugate, din care datorit: modificrii numrului de personal modificrii productivitii muncii modificrii valorii adugate la 1 leu producia exerciiului Simbol Va Np Pe/Np Va/Pe Perioada comparat 2009/2010 2010/2011 11.652.471 6.620.371 -3.998.530 4.658.988 19.563.632 17.603.199 -3.912.631 -15.641.816

n perioada 2009-2010, valoarea adugat a crescut cu 11.652.471 lei. Aceast modificare se datoreaz: reducerii numrului de angajai cu 74, fapt care a determinat reducerea valorii adugate cu 3.998.530 lei; mbuntirii productivitii muncii, cu efecte pozitive asupra indicatorului analizat, concretizate ntr-o cretere a sa cu 19.563.632. lei; valoarea adugat la 1 leu producia exerciiului s-a diminuat avnd efecte negative asupra indicatorului analizat, concretizate n diminuarea acestuia cu 3.912.631 lei. n anul 2011 fa de anul 2010, valoarea adugat a sporit cu 6.620.371 lei, aceast modificare datorndu-se: creterii cu 71 de persoane fa de anul precedent a numrului de angajai, fapt ce a determinat majorarea valorii adugate cu 4.658.988 lei; mbuntirii productivitii muncii fa de anul 2010, ceea ce a condus la creterea indicatorului analizat cu 17.603.199 lei; reducerii valorii adugate la 1 leu producia exerciiului, cu efecte negative asupra valorii adugate, care a sczut cu 15.641.816 lei.

Excedentul brut din exploatare


Evoluia acestui indicator se prezint astfel (tabelul 1.9.): Determinarea EBE prin metoda substractiv i aditiv Tabelul 1.9.
Nr. crt. Specificaie Simbol UM 2009 Perioada analizat 2010 2011

Metoda substractiv 1. Valoarea adugat 2. 3. 4. Subvenii din exploatare Cheltuieli cu personalul Impozite, taxe i vrsminte asimilate 5. Excedent brut de exploatare Metoda aditiv 6. Rezultatul exploatrii 7. +Ajustri de valoare privind activele imobilizate, activele circulante i ajustri privind provizioanele 8. +Alte cheltuieli din exploatare 9. -Alte venituri din exploatare 10. Excedent brut de exploatare

Va Se Chp It EBE Re Aj Ace Ave EBE

lei lei lei lei lei lei lei lei lei lei

90.189.065 0 37.663.125 795.254 51.730.686 26.344.365 18.088.979 8.382.516 1.085.174 51.730.686

101.841.53 6 0 43.382.326 1.522.747 56.936.463 29.080.864 20.641.496 8.903.947 1.689.844 56.936.463

108.461.907 0 54.849.217 1.618.003 51.994.687 42.077.062 5.905.384 6.420.057 2.407.816 51.994.687

n perioada 2009-2010, indicatorul nregistreaz un trend cresctor, fapt ce reflect o cretere a capacitii de finanare a exploatrii. n anul 2011, indicatorul scade fa de anul 2010 cu 4.941.776 lei, fapt determinat de creterea valorii adugate ntr-un ritm inferior celui nregistrat de cheltuielile cu personalul (IVa = 106,50%, IChp=126,43%). Pentru analiza factorial a excedentului brut al exploatrii vom folosi urmtorul model: EBE = Pe Va EBE Pe Va ; ; ;

Modificarea excedentului brut al exploatrii: Va EBE 0 Va EBE1 Pe0 0 EBE = EBE1 EBE 0 = Pe1 1 Pe1 Va1 Pe0 Va 0 1. Influena exercitat de modificarea produciei exerciiului: Va EBE 0 Pe = Pe1 0 Pe0 Va 0 Va EBE 0 Va = Pe1 1 Pe Pe1 Va 0 Va Va EBE 0 EBE 0 Pe0 0 = ( Pe1 Pe0 ) 0 Pe Pe0 Va 0 0 Va 0 Va EBE 0 Pe1 0 Pe0 Va 0

2. Influena exercitat de modificarea ratei valorii adugate: Va1 Va 0 EBE 0 = Pe Pe Pe1 Va 0 0 1

3. Influena exercitat de modificarea ponderii EBE n valoarea adugat:

Va EBE1 Va EBE 0 EBE Pe1 1 = Pe1 1 Va Pe1 Va1 Pe1 Va 0

EBE1 EBE 0 = Va Va 1 0

Va Pe1 1 . Pe1 Tabelul 1.10.

Indicatori utilizai n analiza factorial


Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Specificaie Excedentul brut al exploatrii Producia exerciiului Valoarea adugat Rata Va Ponderea EBE n Va Simbol EBE Pe Va Va/Pe EBE/Va UM lei lei lei Perioada analizat 2009 2010 2011 51.730.686 56.936.463 51.994.687 162.555.282 190.609.56 232.276.118 5 90.189.065 101.841.53 108.461.907 6 0,55 0,53 0,47 0,57 0,56 0,48

Sinteza analizei factoriale a EBE Tabelul 1.11.


Specificaie Variaia excedentului brut al exploatrii, din care datorit: modificrii produciei exerciiului modificrii ratei valorii adugate modificrii ponderii EBE n Va Simbol EBE Pe Va/Pe EBE/Va Perioada comparat 2009/2010 2010/2011 5.205.777 -4.941.776 8.927.838 -2.244.209 -1.477.853 12.446.102 -8.744.857 -8.643.021

Pentru cele dou perioade EBE nregistreaz urmtoarea evoluie, sub influena modificrii factorilor componeni: n perioada 2009-2010 indicatorul crete cu 5.205.777 lei, iar n perioada 2010-2011 EBE scade cu 4.941.776 lei. creterea produciei exerciiului influeneaz pozitiv indicatorul, n ambele perioade de analiz, determinnd majorarea acestuia cu 8.927. 838 lei (20092010), respectiv cu 12.446.102 lei (2010-2011); reducerea ratei valorii adugate are un efect negativ asupra indicatorului determinnd scderea acestuia cu 2.244.209 lei n perioada 2009-2010 i cu 8.744.857 lei n perioada 2010-2011; reducerea ponderii EBE n valoarea adugat a determinat de asemenea o diminuare a indicatorului analizat cu 1.477.853 lei n perioada 2009-2010 i cu 8.643.021 lei n perioada 2010-2011.

Rezultatul exploatrii
Evoluia rezultatului exploatrii n perioada 2009-2011 este prezentat n tabelul 1.12.: Evoluia rezultatului exploatrii Tabelul 1.12.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Specificaie Venituri din exploatare Cheltuieli de exploatare Rezultatul exploatrii Indicele de cretere a Ve Indicele de cretere a Che Indicele de cretere a Re Simbol Ve Che Re IVe IChe IRe UM lei lei lei % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 164.867.029 193.392.71 235.848.065 138.522.664 26.344.365 117,93 112,71 155,95 3 164.311.84 9 29.080.864 117,30 118,62 110,39 193.771.003 42.077.062 121,95 117,93 144,69

Din analiza nivelului rezultatului exploatrii rezult c n perioada 2009-2011, acesta a nregistrat un nivel pozitiv, activitatea de exploatare desfurndu-se n parametri de eficien economic. Analiza evoluiei nivelului rezultatului exploatrii reflect o tendin de cretere datorit creterii veniturilor din exploatare ntr-un ritm superior cheltuielilor corespunztoare. Pentru analiza factorial a rezultatului exploatrii vom folosi urmtorul model: Re = At Ac Ca Re At Ac Ca

Modificarea rezultatului exploatrii: Ac Ca Re Ac Ca Re Re = Re1 Re 0 = At1 1 1 1 At 0 0 0 0 ; At1 Ac1 Ca1 At 0 Ac0 Ca 0 1. Influena modificrii activului total:

Ac Ca Re Ac Ca Re Ac Ca Re At = At1 0 0 0 At0 0 0 0 = ( At1 At0 ) 0 0 0 At At 0 Ac0 Ca0 At0 Ac0 Ca0 0 Ac0 Ca0
; 2. Influena modificrii ratei activelor circulante:

Ac Ca Re Ac Ac Ca Re Ac Ca Re Ac = At1 1 0 0 At1 0 0 0 = 1 0 At1 0 0 At At At1 Ac0 Ca0 At0 Ac0 Ca0 1 At0 Ac0 Ca0

3. Influena modificrii vitezei de rotaie a activelor circulante:

Ac Ca Re Ac Ca Re Ca Ca Ac Re Ca = At1 1 1 0 At1 1 0 0 = 1 0 At1 1 0 Ac Ac Ac At1 Ac1 Ca0 At1 Ac0 Ca0 1 At1 Ca0 0

4. Influena modificrii profitabilitii vnzrilor:

Ac Ca Re Ac Ca Re Re Re Ac Ca Re = At1 1 1 1 At1 1 1 0 = 1 0 At1 1 1 Ca At1 Ac1 Ca1 At1 Ac1 Ca0 Ca1 Ca0 At1 Ac1
Indicatori utilizai n analiza factorial Tabelul 1.13.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Specificaie Rezultatul exploatrii Activ total Active circulante Cifra de afaceri Rata activelor circulante Viteza de rotaie a Ac Profitabilitatea vnzrilor Simbol Re At Ac Ca Ac/At Ca/Ac Re/Ca UM lei lei lei lei Perioada analizat 2009 2010 2011 26.344.365 29.080.864 42.077.062 211.820.738 260.636.94 345.290.781 8 126.224.475 153.843.72 181.193.103 7 163.497.747 195.677.94 229.415.602 5 0,60 0,59 0,52 1,30 1,27 1,27 0,16 0,15 0,18

Sinteza analizei factoriale a rezultatului exploatrii Tabelul 1.14.


Specificaie Variaia rezultatului exploatrii, din care datorit: modificrii activului total modificrii ratei activelor circulante modificrii vitezei de rotaie a activelor circulante modificrii profitabilitii vnzrilor Simbol Re At Ac/At Ca/Ac Re/Ca Perioada comparat 2009/2010 2010/2011 2.736.499 12.996.198 6.071.323 9.445.348 -306.897 -4.275.534 -579.236 -155.860 -2.448.691 7.982.244

n cele dou perioade de analiz, rezultatul exploatrii nregistreaz aceeai tendin de cretere sub influena modificrii urmtorilor factori:

creterea activului total a avut efecte pozitive asupra rezultatului exploatrii, acesta sporind cu 6.071.323 lei n perioada 2009-2010 i cu 9.445.348 lei n perioada 2010-2011; reducerea ratei activelor circulante a avut efecte negative asupra indicatorului, determinnd diminuarea acestuia cu 306.897 lei (2009-2010), respectiv cu 4.275.534 lei (2010-2011); scderea vitezei de rotaie a activelor circulante a determinat de asemenea reducerea rezultatului exploatrii, pentru perioada 2009-2010 cu 579.236 lei, iar pentru perioada 2010-2011 cu 155.860 lei; profitabilitatea vnzrilor a sczut n anul 2010 fa de anul 2009 cu 1%, influennd negativ indicatorul, n sensul reducerii acestuia cu 2.448.691 lei, n timp ce n perioada 2010-2011 profitabilitatea vnzrilor a crescut cu 3%, fapt ce a condus la majorarea rezultatului exploatrii cu 7.982.244 lei.

Rezultatul curent
Indicatorul prezint urmtoarea evoluie (tabelul 1.15.): Evoluia rezultatului curent Tabelul 1.15.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Specificaie Rezultatul exploatrii Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultatul curent Ponderea cheltuielilor financiare n Rc Ponderea cheltuielilor financiare n Re Simbol Re Vf Chf Rc Chf/Rc Chf/Re UM lei lei lei lei % % Perioada analizat 2009 2010 2011 26.344.365 29.080.864 42.077.062 1.652.932 4.355.603 1.678.689 4.272.442 3.362.907 6.869.401 23.724.855 30.073.560 36.886.350 18,01 11,18 18,62 16,22 11,56 16,33

Analiznd rezultatul curent, pierderile firmei din activitatea financiar sunt acoperite de rezultatul exploatrii, care nregistreaz valori cresctoare, pozitive. Activitatea financiar s-a soldat cu pierderi n anii 2009 i 2011, cheltuielile financiare depind veniturile financiare. Rezultatul exploatrii nefiind absorbit de cheltuielile financiare, n viitor, firma poate s asigure un echilibru al politicii financiare.

Rezultatul net al exerciiului


Evoluia rezultatului net al exerciiului n perioada analizat este prezentat n tabelul 1.16.: Evoluia rezultatului net al exerciiului Tabelul 1.16.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Specificaie Venituri totale Cheltuieli totale Rezultatul brut al exerciiului Impozitul pe profit Rezultatul net al exerciiului Indicele de cretere a Rb Indicele de cretere a Rn Simbol Vt Cht Rb Ip Rn IRb IRn UM lei lei lei lei lei % % Perioada analizat 2009 2010 2011 166.519.961 197.748.31 237.526.754 6 142.795.106 167.674.75 200.640.404 6 23.724.855 30.073.560 36.886.350 4.046.194 6.234.414 4.430.343 19.678.661 23.839.146 32.456.007 134,98 126,76 122,65 158,38 121,14 136,15

n perioada analizat rezultatul net al exerciiului n preuri curente a nregistrat o tendin de cretere continu de la 19.678.661 lei n anul 2009, la 32.456.007 lei n anul 2011.

Analiza cifrei de afaceri


Analiza evoluiei n timp a cifrei de afaceri permite evaluarea activitii desfurate de firm pe parcursul mai multor exerciii i stabilirea tendinei activitii ntreprinderii. Chiar dac nu apare distinct ca sold intermediar de gestiune, cifra de afaceri trebuie analizat mpreun cu producia exerciiului i valoarea adugat, ca principali indicatori de volum, alturi de indicatorii de rentabilitate.

n tabelul 1.17. este prezentat structura cifrei de afaceri pe principalele tipuri de activiti, respectiv producie i comercializare i ponderea acestora n total cifr de afaceri. Structura cifrei de afaceri pe principalele activiti ale societii Tabelul 1.17.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Specificaie Cifra de afaceri Venituri din vnz. mrfurilor Producia vndut Ponderea Vm n CA Ponderea Pv n CA Venituri din exploatare Venituri totale Ponderea CA n Ve Ponderea CA n Vt Simbol CA Vm Pv Vm/Ca Pv/CA Ve Vt CA/Ve CA/Vt UM lei lei lei % % lei lei % % Perioada analizat 2009 2010 2011 163.497.747 195.677.94 229.415.602 5 1.226.573 1.093.304 1.164.131 162.271.174 194.584.64 228.251.471 1 0,75 0,56 0,51 99,25 99,44 99,49 164.867.029 193.392.71 235.848.065 3 166.519.961 197.748.31 237.526.754 6 99,17 101,18 97,27 98,19 98,95 96,59

Cifra de afaceri nregistreaz o tendin de cretere n perioada analizat, fapt datorat creterii veniturilor din vnzarea mrfurilor, ct i a produciei vndute. n toi anii de analiz ponderea cea mai mare n cifra de afaceri o deine producia vndut, ceea ce reflect o situaie pozitiv i scoate n eviden importana ridicat a activitii de baz a societii fa de activitatea strict comercial. Cifra de afaceri trebuie s dein o pondere de minim 85% din total venituri de exploatare i 75% din total venituri ale ntreprinderii pentru ca s reflecte o situaie normal de realizare a activitii.2 n cazul societii analizate, ponderea cifrei de afaceri n veniturile din exploatare, precum i n total venituri, nregistreaz valori peste limitele menionate mai sus, dar cu tendin de scdere n ultimul an de analiz.

Eros-Stark, L., Pantea, I.M., Analiza situaiei financiare a firmei, Editura Economic, Timioara, 2001, p. 81, citat de Buglea, A., Analiza situaiei financiare a ntreprinderii, Editura Mirton, Timioara, 2004, p. 328

Modelarea factorial a profitului


Analiza factorial a rezultatului net al exerciiului Un prim model de analiz a rezultatului net al exerciiului este cel oferit de Contul de Profit i Pierdere. Conform acestuia, rezultatul net al exerciiului, se determin cu relaia: Pn = Vt (Ch + Ip), unde: Pn profitul net; Vt venituri totale; Ch cheltuieli totale; Ip impozit pe profit. Datele necesare exemplificrii sunt sistematizate n tabelul 1.18. Indicatori utilizai n analiza factorial Tabelul 1.18.
Nr. crt . 1. 2. 3. 4. Specificaie Venituri totale Cheltuieli totale Impozitul pe profit Rezultatul net al exerciiului Simbol Vt Cht Ip Rn UM 2009 lei lei lei lei Perioada analizat 2010 197.748.31 6 167.674.75 6 6.234.414 23.839.146 2011

166.519.961 142.795.106 4.046.194 19.678.661

237.526.754 200.640.404 4.430.343 32.456.007

Modificarea rezultatului net: = Pn1 Pn0 = [Vt1 (Ch1 + Ip1)] [Vt0 - (Ch0 + Ip0)]; Din relaia de calcul rezult c trei sunt factorii ce au generat aceast situaie: - modificarea veniturilor totale (Vt) - modificarea cheltuielilor totale (Ch) - modificarea impozitului pe profit (Ip) 1. Influena modificrii veniturilor totale: Vt = [Vt1 (Ch0 + Ip0)] [Vt0 - (Ch0 + Ip0)]; 2. Influena modificrii cheltuielilor totale: Ch = [Vt1 (Ch1 + Ip0)] [Vt1 - (Ch0 + Ip0)]; 3. Influena modificrii impozitului pe profit:

Ip = [Vt1 (Ch1 + Ip1)] [Vt1 - (Ch1 + Ip0)]. Influenele stabilite prin metodologia de mai sus sunt urmtoarele: Sinteza analizei factoriale a rezultatului net al exerciiului Tabelul 1.19.
Specificaie Variaia rezultatului net din care datorit: Variaiei Vt Variaiei Ch Variaiei Ip Simbol Rn Vt Ch Ip Perioada comparat 2009/2010 2010/2011 4.160.485 8.616.861 31.228.355 39.778.438 -24.879.650 -32.965.648 -2.188.220 1.804.071

Societatea studiat nregistreaz profit net pe parcursul perioadelor analizate. n anul 2011 are loc cea mai mare cretere a rezultatului net i anume acesta se majoreaz cu 8.616.861 lei fa de anul 2010, sub influena modificrii urmtorilor factori: veniturile totale cresc avnd o influen favorabil asupra indicatorului, determinnd majorarea acestuia cu 39.778.438 lei; cheltuielile totale de asemenea cresc influennd rezultatul net n sensul diminurii acestuia cu 32.965.648 lei; scderea impozitului pe profit are ca influen creterea profitului net cu 1.804.071 lei. Un alt model de analiz factorial a rezultatului net al exerciiului este cel prin descompunerea n rate explicative: Rn = Ca Rn/Ca rata de rentabilitate comercial Evoluia rezultatului net al exerciiului se prezint astfel: Indicatori utilizai n analiza factorial Tabelul 1.20.
Nr. crt. 1. 2. 3. Specificaie Venituri totale Cheltuieli totale Rezultatul brut al Simbol Vt Cht Rb UM lei lei lei 2003 121.981.50 7 105.903.95 5 16.077.552 Perioada analizat 2004 2005 2006 143.332.53 166.519.96 197.748.31 8 1 6 125.755.57 142.795.10 167.674.75 7 6 6 17.576.961 23.724.855 30.073.560 2007 237.526.754 200.640.404 36.886.350

Rn Ca

4. 5. 6. 7.

exerciiului Impozitul pe profit Rezultatul net al exerciiului Cifra de afaceri Rata de profitabilitate comercial

Ip Rn Ca Rn/Ca

lei lei lei %

4.213.764 11.863.788 121.495.05 2 9,76

5.152.274 12.424.687 136.028.51 5 9,13

4.046.194 19.678.661 163.497.74 7 12,04

6.234.414 23.839.146 195.677.94 5 12,18

4.430.343 32.456.007 229.415.602 14,15

Modificarea rezultatului net se explic astfel: = Rn1 Rn 0 ; 1. Influena modificrii cifrei de afaceri: Ca = ( Ca1 Ca 0 ) Rn 0 ; Ca 0

2. Influena modificrii ratei de profitabilitate comercial: Rn Rn 0 . Rn/Ca = Ca1 1 Ca Ca 0 1 Influenele stabilite prin metodologia de mai sus sunt urmtoarele: Sinteza analizei factoriale a rezultatului net al exerciiului Tabelul 1.21.
Specificaie Variaia rezultatului net din care datorit: Modificrii cifrei de afaceri Modificrii ratei de profitabilitate comercial Simbol Rn Ca Rn/Ca Perioada comparat 2009/2010 2010/2011 4.160.485 8.616.861 3.873.223 4.110.207 287.262 4.506.654

n perioadele studiate, rezultatul net al exerciiului nregistreaz valori pozitive i n cretere. n anul 2011 indicatorul se majoreaz fa de anul 2010 cu 8.616.861 lei (nregistrnd i cea mai mare cretere n comparaie cu perioadele anterioare), datorit: creterii cifrei de afaceri cu 33.737.657 lei, n mrimi absolute, fapt ce a determinat sporirea rezultatului net cu 4.110.207 lei; creterii profitabilitii comerciale cu 1,97%, conducnd la majorarea indicatorului analizat cu 4.506.654 lei.

Analiza factorial a profitului aferent cifrei de afaceri n cazul ntreprinderilor care desfoar activitate de producie (industrial), pentru analiza de tip factorial a profitului aferent cifrei de afaceri se recomand urmtorul model:3 Pr = qvi pi qvi ci Pentru exemplificare, folosim datele din tabelul 1.22. Indicatori utilizai n analiza factorial Tabelul 1.22.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Specificaie
Cifra de afaceri net Cheltuieli aferente cifrei de afaceri Cifra de afaceri exprimat n preurile perioadei precedente Cifra de afaceri exprimat n costurile perioadei precedente Profit aferent cifrei de afaceri

Simbol

UM lei lei lei lei lei

qvi pi qvi ci qvi pi qvi ci


Pr

Perioada analizat 2009 2010 2011 163.497.747 195.677.94 229.415.602 5 111.255.915 133.243.65 179.827.559 9 137.740.309 157.171.04 172.882.895 0 96.158.959 112.441.90 139.726.153 6 52.241.832 62.434.286 49.588.043

Influenele factoriale, mpreun cu relaiile lor de determinare se prezint astfel: = Pr1 Pr0 = lei 1. Influena modificrii volumului fizic al produciei vndute: qv = Pr0 Iqv Pr0 = lei I qv =

qv p qv p

1 0 0 0

100 = %

2. Influena modificrii structurii produciei vndute: g = ( qv1p 0 qv1c0 ) Pr0 I qv = lei 3. Influena modificrii costurilor complete unitare: c = ( qv1p 0 qv1c1 ) ( qv1p 0 qv1c0 ) = lei 4. Influena modificrii preurilor de vnzare:
3

Vlceanu, Gh., Robu, V., Georgescu, N., Analiz economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2004, p. 261

p = ( qv1p1 qv1c1 ) ( qv1p 0 qv1c1 ) = lei Influenele stabilite prin metodologia de mai sus se prezint n tabelul 1.23. Sinteza analizei factoriale a profitului aferent cifrei de afaceri Tabelul 1.23.
Specificaie Variaia profitului aferent cifrei de afaceri din care datorit: modificrii volumului fizic al produciei vndute modificrii structurii produciei vndute modificrii costurilor complete unitare modificrii preurilor de vnzare Simbol Pr qv gi ci pi Perioada comparat 2009/2010 2010/2011 10.192.454 -12.846.243 20.781.682 -28.294.380 -20.801.753 38.506.905 14.815.534 -44.093.077 -40.101.406 56.532.707

Pentru societatea analizat n perioada 2009-2010, profitul aferent cifrei de afaceri a crescut. Studiind influenele factorilor, se constat urmtoarele: creterea volumului produciei vndute a avut ca efect creterea profitului aferent cifrei de afaceri cu 20.781.682 lei. Influena volumului produciei vndute relev faptul c pentru producia ntreprinderii exist cerere, respectiv piaa nu este saturat. structura produciei vndute a influenat profitul n sensul scderii cu 28.294.380 lei. Situaia se explic prin diminuarea ponderii produselor vndute la care rata rentabilitii comerciale este mai mare dect rata medie comercial pe total ntreprindere i a crescut ponderea produselor ce nregistreaz rate de rentabilitate mai mici dect rata medie comercial la nivel de ntreprindere. costurile complete unitare au exercitat a influen negativ asupra profitului aferent cifrei de afaceri, determinnd scderea acestuia cu 20.801.753 lei, situaie determinat de depirea costurilor produselor ce dein ponderea principal n totalul vnzrilor. Creterea costurilor, chiar dac determin scderea profitului, se apreciaz ca justificat deoarece consumul suplimentar de resurse se reflect n mbuntirea calitii produselor i creterea preurilor de vnzare, efectul obinut (sporul de venituri) fiind mai mare dect efortul fcut (creterea cheltuielilor). preurile de vnzare au fost mai mari fa de nivelul prevzut la sortimentele care dein ponderea majoritar n cifra de afaceri i au determinat creterea masei

profitului cu 38.506.905 lei. Aceast situaie este determinat de efortul ntreprinderii pentru mbuntirea calitii produselor. n perioada urmtoare 2010-2011 profitul aferent cifrei de afaceri scade sub influenele nefavorabile ale structurii produciei vndute i costurilor complete unitare.

Analiza diagnostic pe baza ratelor de rentabilitate


Analiza ratelor de rentabilitate comercial n tabelul 1.24. este prezentat metodologia de calcul a ratelor de rentabilitate comercial: Calculul ratelor de rentabilitate comercial Tabelul 1.24.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 910. 11. 12. 13. Specificaie Cifra de afaceri Rezultat din exploatare Excedent brut de exploatare Rezultat net Rezultat brut Rata marjei brute a exploatrii Indicele de cretere a Rmbe Rata marjei brute Indicele de cretere a Rmb Rata marjei nete de exploatare Indicele de cretere a Rmne Rata marjei nete comerciale Indicele de cretere a Rmnc Simbol Ca Re EBE Rn Rb EBE/Ca IRmbe Rb/Ca IRmb Re/Ca IRmne Rn/Ca IRmnc UM lei lei lei lei lei % % % % % % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 163.497.747 195.677.94 229.415.602 5 26.344.365 29.080.864 42.077.062 51.730.686 56.936.463 51.994.687 19.678.661 23.839.146 32.456.007 23.724.855 30.073.560 36.886.350 31,64 29,10 22,66 131,45 91,96 77,89 14,51 15,37 16,08 112,30 105,91 104,62 16,11 14,86 18,34 129,75 92,23 123,41 12,04 12,18 14,15 131,77 101,22 116,12

Rata marjei brute a exploatrii nregistreaz o tendin de scdere n ultimii doi ani ai perioadei analizate, ceea ce nseamn c scade EBE ce revine la 100 uniti monetare de cifr de afaceri, reflectnd o nrutire a situaiei costurilor exploatrii. Rata marjei brute nregistreaz o cretere pe parcursul perioadei studiate, atingnd valoarea cea mai mare n anul 2011, i anume 16,08%. Rata marjei nete de exploatare, care reflect profitul din exploatare ce revine la 100 uniti monetare cifr de afaceri a avut o evoluie oscilant, atingnd un nivel minim n anul 2010 de 14,86% i un nivel maxim n anul 2011 de 18,34%.

Rata marjei nete comerciale a cunoscut o tendin de cretere n perioada 20092011. Influena factorilor implicai asupra acestei rate a rentabilitii comerciale poate fi aprofundat pe baza modelului: Rc =

q p q c *100 = 1 q c *100 q p q p
v v v v v

Majoritatea autorilor consider c ordinea n care acioneaz factorii asupra ratei rentabilitii comerciale este urmtoarea: structura produciei vndute; preurile medii de vnzare; costurile de producie unitare. Indicatori utilizai n analiza factorial Tabelul 1.25.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Specificaie
Cifra de afaceri net Cheltuieli aferente cifrei de afaceri Cifra de afaceri exprimat n preurile perioadei precedente Cifra de afaceri exprimat n costurile perioadei precedente Profit aferent cifrei de afaceri

Simbol

UM lei lei lei lei lei %

qvi pi qvi ci qvi pi qvi ci


Pr Rc

Rata rentabilitii comerciale (5/1*100)

Perioada analizat 2009 2010 2011 163.497.747 195.677.94 229.415.602 5 111.255.915 133.243.65 179.827.559 9 137.740.309 157.171.04 172.882.895 0 96.158.959 112.441.90 139.726.153 6 52.241.832 62.434.286 49.588.043 31,95 31,91 21,61

Metodologia de analiz i cuantificarea influenei factorilor se prezint astfel: = Rc1 Rc 0 = % 1. Influena modificrii structurii produciei vndute: qv1 c 0 qv c 100 1 0 0 100 = % g = 1 qv p qv p 1 0 0 0 2. Influena modificrii preurilor medii de vnzare: qv1 c0 qv c 100 1 1 0 100 = % p = 1 qv p qv p 1 1 1 0

3. Influena modificrii costurilor de producie unitare: qv1 c1 qv c 100 1 1 0 100 = % c = 1 qv p qv p 1 1 1 1 Influenele stabilite prin metodologia de mai sus sunt urmtoarele: Sinteza analizei factoriale a ratei rentabilitii comerciale Tabelul 1.26.
Specificaie Variaia ratei rentabilitii comerciale, din care datorit: modificrii structurii produciei vndute modificrii preului de vnzare pe produs modificrii costului complet unitar Simbol Rc g p c Perioada comparat 2009/2010 2010/2011 -0,05 -10,29 -3,49 14,08 -10,63 -12,73 19,92 -17,48

Rata rentabilitii comerciale a nregistrat n perioada 2009-2011 un trend descresctor, determinat de influena nefavorabil a structurii produciei vndute i pe creterea costurilor de producie. Modificrile din structura vnzrilor au determinat o reducere a ratei cu 3,49% n perioada 2009-2010, respectiv cu 12,73% n perioada 2010-2011, datorit diminurii ponderii produselor mai profitabile dect media pe ntreprindere (fapt justificat n condiiile modificrii cererii i ofertei pe pia). O influen important o are evoluia preurilor de vnzare, care a dus la creterea ratei rentabilitii comerciale cu 14,08%, respectiv cu 19,92%. Creterea preurilor de vnzare poate fi determinat de mbuntirea calitii produciei vndute, de inflaie sau de influena unor factori conjuncturali (scderea puterii concurenilor, creterea puterii de cumprare etc.) Creterea costurilor de producie unitare a determinat o reducere a ratei rentabilitii comerciale cu 10,63%, n perioada 2009-2010 i cu 17,48% n perioada 2010-2011. Aceast majorare apare ca efect al creterii costurilor de achiziie a resurselor materiale, a cheltuielilor cu salariile i a costurilor de distribuie.

Analiza ratei rentabilitii resurselor consumate n tabelul 1.27. este prezentat metodologia de calcul a ratei rentabilitii resurselor consumate: Calculul ratei rentabilitii resurselor consumate Tabelul 1.27..
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Specificaie Rezultat din exploatare Rezultat brut Cheltuieli de exploatare Cheltuieli totale Rata rentabilitii resurselor consumate Indicele de cretere a Rc Rata rentabilitii resurselor consumate n exploatare Indicele de cretere a Rce Simbol Re Rb Che Ch Rc=Rb/Ch IRc Rce=Re/Che IRce UM lei lei lei lei % % % % Perioada analizat 2009 2010 2011 26.344.365 29.080.864 42.077.062 23.724.855 30.073.560 36.886.350 138.522.664 164.311.84 193.771.003 142.795.106 16,61 118,87 19,02 138,37 9 167.674.75 6 17,94 107,95 17,70 93,06 200.640.404 18,38 102,50 21,71 122,69

Rata rentabilitii resurselor consumate nregistreaz o evoluie oscilant, atingnd nivelul maxim n anul 2011 (18,38%, respectiv 21,71%). Pentru analiza factorial a acestei rate de rentabilitate, folosim datele din tabelul 1.28. Indicatori utilizai n analiza factorial Tabelul 1.28.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Specificaie
Cifra de afaceri net Cheltuieli aferente cifrei de afaceri Cifra de afaceri exprimat n preurile perioadei precedente Cifra de afaceri exprimat n costurile perioadei precedente Profit aferent cifrei de afaceri

Simbol

UM lei lei lei lei lei %

qvi pi qvi ci qvi pi qvi ci


Pr Rrc

Rata rentabilitii resurselor consumate

Perioada analizat 2009 2010 2011 163.497.747 195.677.94 229.415.602 5 111.255.915 133.243.65 179.827.559 9 137.740.309 157.171.04 172.882.895 0 96.158.959 112.441.90 139.726.153 6 52.241.832 62.434.286 49.588.043 46,96 46,86 27,58

(5/2*100)

Modificarea ratei rentabilitii resurselor consumate fa de perioada precedent se explic astfel: = Rrc1 Rrc0 = % 1. Influena modificrii structurii produciei vndute: qv1 p 0 qv 0 p 0 g = 1 100 1 100 = % qv c qv c 1 0 0 0 2. Influena modificrii costurilor complete unitare: qv1 p 0 qv1 p 0 c = 1 100 1 100 = % qv c qv c 1 1 1 0 3. Influena modificrii preurilor de vnzare: qv1 p1 qv1 p 0 p = 1 100 1 100 = % qv c qv c 1 1 1 1 Influenele stabilite prin metodologia de mai sus sunt urmtoarele: Sinteza analizei factoriale a ratei rentabilitii resurselor consumate Tabelul 1.29.
Specificaie Variaia ratei rentabilitii resurselor consumate, din care datorit: modificrii structurii produciei vndute modificrii costului complet unitar modificrii preului de vnzare pe produs Simbol Rrc g c p Perioada comparat 2009/2010 2010/2011 -0,10 -19,28 -7,18 -21,82 28,90 -23,13 -27,59 31,44

n perioada analizat se constat, de asemenea o scdere a ratei resurselor consumate cu 0,10% n perioada 2009-2010 i cu 19,28% n perioada 2010-2011. Acest lucru s-a ntmplat ca urmare a depirii costurilor prevzute pe produse i modificrii structurii vnzrilor, n timp ce creterea preurilor a influenat n sensul sporirii ratei rentabilitii resurselor consumate. Structura vnzrilor a influenat rata rentabilitii resurselor consumate n sensul scderii acesteia cu 7,18%, respectiv cu 23,13%, situaie ce se explic prin diminuarea ponderii produselor vndute care au rate de rentabilitate mai mari dect rata medie a resurselor consumate pe total ntreprindere.

Costurile unitare complete au exercitat o influen negativ asupra ratei determinnd scderea acesteia cu 21,82% n perioada 2009-2010 i cu 27,59% n perioada 2010-2011, situaie determinat de depirea costurilor produselor ce dein ponderea principal n totalul vnzrilor. Influena costurilor se apreciaz ca justificat cu condiia ca efortul suplimentar fcut s fi fost recuperat pe seama preurilor de vnzare, ca urmare a obinerii unor produse superioare din punct de vedere calitativ. Preurile de vnzare au fost mai mari fa de nivelul prevzut la sortimentele care dein ponderea majoritar n cifra de afaceri i au determinat creterea ratei rentabilitii resurselor consumate cu 28,90%, respectiv cu 31,44%. Aceast situaie este determinat de mbuntirea calitii produselor, caz n care aprecierea este pozitiv i ca urmare a aciunii factorilor conjuncturali (oferta mai mic dect cererea, inflaia etc.)

Analiza ratei rentabilitii economice Analiznd evoluia ratei rentabilitii economice, s-au obinut urmtoarele rezultate: Evoluia ratei rentabilitii economice Tabelul 1.30.
Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Specificaie Cifra de afaceri Rezultatul brut al exerciiului Active circulante Active imobilizate Active totale Randamentul activelor imobilizate Rotaia activelor circulante Rata rentabilitii comerciale Rata rentabilitii economice Simbol Ca Pb Ac Ai At Ca/Ai Ca/Ac Pb/Ca Re=Pb/At UM lei lei lei lei lei % % Perioada analizat 2009 2010 2011 163.497.747 195.677.94 229.415.602 5 23.724.855 30.073.560 36.886.350 126.224.475 153.843.72 181.193.103 7 85.596.263 106.793.22 164.097.678 1 211.820.738 260.636.94 345.290.781 8 1,91 1,83 1,40 1,30 1,27 1,27 14,51 15,37 16,08 11,20 11,54 10,68

Pentru analiza factorial vom folosi urmtorul model:

P 100 P CA Re = 100 = 1 1 At + CA CA Ai Ac Metodologia de analiz factorial conform acestui model presupune a calcula influenele modificrii: 1. Randamentului activelor imobilizate (ra): ra = Rc 0 Re 0 = % 1 1 + CA1 CA 0 Ai1 Ac0 Rc 0 1 1 + CA1 CA1 Ai1 Ac1 Rc 0 1 1 + CA1 CA 0 Ai1 Ac0

2. Rotaiei activelor circulante (vr): vr = = %

3. Ratei rentabilitii comerciale (rc): rc = Rc1 Rc 0 Rc Rc 0 = 1 = % 1 1 At1 + CA1 CA1 CA1 Ai1 Ac1

Rezultatele stabilite prin metodologia de mai sus sunt urmtoarele: Sinteza analizei factoriale a ratei rentabilitii economice Tabelul 1.31.
Specificaie Variaia ratei rentabilitii economice, din care datorit: modificrii randamentului activelor imobilizate modificrii rotaiei activelor circulante modificrii ratei rentabilitii comerciale Simbol Re Ca/Ai Ca/Ac Pb/Ca Perioada comparat 2009/2010 2010/2011 0,34 -0,86 -0,19 -0,12 0,64 -1,30 -0,02 0,47

Conform acestui model factorii care explic mrimea i evoluia ratei rentabilitii economice sunt: modificarea randamentului activelor imobilizate. n cele dou perioade de analiz reducerea randamentului activelor imobilizate a avut efecte negative asupra

indicatorului analizat i anume a determinat scderea acestuia cu 0,19% n perioada 2009-2010, respectiv cu 1,3% n perioada 2010-2011. modificarea vitezei de rotaie activului total. Reducerea vitezei de rotaie a activelor totale este determinat de: modificarea structurii capitalului investit n active imobilizate (randamentul activelor imobilizate scade determinnd diminuarea ratei rentabilitii economice cu 0,19% n perioada 2009-2010 i cu 1,30% n anii 20102011) i active circulante (modificarea activelor circulante determin la rndul su scderea ratei rentabilitii economice cu 0,12% n perioada 2009-2010 i cu 0,02% n anii 2010 i 2011). modificarea ratei rentabilitii comerciale a determinat cretere ratei rentabilitii economice pe ntreaga perioad studiat. Acest fapt s-a datorat modificrii structurii produciei n favoarea produselor ce au o rentabilitate mai mare. Analiza ratei rentabilitii financiare Model de analiz: 0 Vt venituri totale; At activul total; Vt/At viteza de rotaie a activului total exprimat prin numr de rotaii; Kp capitalul propriu; At/Kp factorul de multiplicare al capitalului propriu (braul prghiei financiare); Pn profitul net; Pn/Vt profit net la 1 leu venituri. n continuare vom analiza rata rentabilitii financiare folosind datele din urmtoarele tabelul 1.32.: Calculul ratei rentabilitii financiare Tabelul 1.32.
Nr. crt. 1. 2. Specificaie Active totale Capitalul propriu Simbol At Kp UM lei lei Perioada analizat 2009 2010 2011 211.820.738 260.636.94 345.290.781 8 155.590.274 189.427.02 257.202.190

Rf =

Vt At Pn * * *100 , unde: At Kp Vt

3. 4. 5. 6. 7. 8.

Venituri totale Profit net Rata rentabilitii financiare Viteza de rotaie a activelor totale Factorul de multiplicare al capitalului propriu Profitul net la 1 leu venituri totale

Vt Pn Pn/Kp Vt/At At/Kp Pn/Vt

lei lei % -

166.519.961 19.678.661 12,65 0,79 1,36 0,12

2 197.748.31 6 23.839.146 12,58 0,76 1,38 0,12

237.526.754 32.456.007 12,62 0,69 1,34 0,14

Modificarea ratei rentabilitii financiare fa de perioada precedent se explic astfel: = Rf1 - Rf 0 = % Metodologia de analiz factorial conform acestui model implic determinarea influenelor: 1. Vitezei de rotaie a activelor totale: Vt Vt1 Vt 0 At 0 Pn 0 = 100 = % At At1 At 0 Kp0 Vt 0 At Vt1 At1 At 0 Pn 0 = 100 = % Kp At1 Kp1 Kp 0 Vt 0 Pn Vt1 At1 Pn1 Pn 0 100 = % = Vt At1 Kp1 Vt1 Vt 0

2. Factorului de multiplicare a capitalului propriu:

3. Profitului net la 1 leu venituri totale:

Rezultatele stabilite prin metodologia de mai sus sunt urmtoarele: Sinteza analizei factoriale a ratei rentabilitii financiare Tabelul 1.33.
Specificaie Variaia ratei rentabilitii financiare, din care datorit: modificrii vitezei de rotaie a activelor totale modificrii factorului de multiplicare al capitalului propriu modificrii profitului net la 1 leu venituri totale Simbol Rf Vt/At At/Kp Pn/Vt Perioada comparat 2009/2010 2010/2011 -0,06 0,03 -0,004 0,001 0,002 -0,012 -0,003 0,015

Analiznd comparativ cele doua perioade, la societatea luat n studiu, se observ c rata rentabilitii financiare se situeaz n jurul valorii de 12%.

Cei trei factori au influenat n proporii diferite nivelul ratei rentabilitii financiare: Viteza de rotaie a activelor totale a dus la reducerea ratei rentabilitii financiare cu 0,004, respectiv cu 0,012, ceea ce ne arat o ineficien n utilizarea activelor. Factorul de multiplicare a determinat scderea ratei rentabilitii financiare cu 0,003 n perioada 2010-2011, n timp determinat creterea ratei cu 0,001. De asemenea profitul la 1 leu venituri totale a condus la majorarea ratei rentabilitii financiare pe ntreaga perioad analizat, aspect ce evideniaz eficiena exploatrii activitii. ce n perioada 2009-2010 acesta a

Efectul de levier financiar Utiliznd baza informaional oferit de bilanul contabil i contul de profit i pierdere, precum i valorile determinate anterior ale rentabilitii economice i financiare, se obin urmtoarele rezultate: Calculul efectului de levier financiar Tabelul 1.34.
Nr. crt . 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Specificaie
Capital propriu Datorii totale Cheltuieli financiare Rentabilitatea economic Grad de ndatorare (levierul) Cota de impozit pe profit Rata dobnzii Efectul de levier Rentabilitatea financiar Rf=Re+Lf

Simbol Cp Dt Chf Re
G=Dt/Cp i

UM 2009 lei lei lei % % %

Perioada analizat 2010 189.427.02 2 71.209.926 3.362.907 11,54 0,38 0,16 8,23 1,04 12,58

2011

155.590.274 56.230.464 4.272.442 11,20 0,36 0,16 6,43 1,45 12,65

257.202.190 88.088.591 6.869.401 10,68 0,34 0,16 3,94 1,94 12,62

d Lf
Rf=Re+Lf

n cazul analizei la societatea luat n studiu se constat c pe parcursul celor trei exerciii financiare, Re>d (rentabilitatea economic fiind superioar costului mediu al datoriei), atunci Rf este superioar Re, ceea ce se apreciaz ca fiind o situaie favorabil pentru ntreprindere. Dac aceasta urmrete maximizarea ratei rentabilitii financiare

lucru absolut logic avnd n vedere necesitatea maximizrii valorii acionarilor si atunci ea se poate ndatora atta timp ct costul ndatorrii (rata medie a dobnzii) este inferior rentabilitii economice. Mai mult dect att, rata rentabilitii financiare va fi, n aceast situaie, cu att mai mare cu ct raportul Dt/Cp va fi mai ridicat.

Analiza extern performanelor ntreprinderii de ctre instituia de credit


Analiza situaiei financiare pe baza modelului BRD este prezentat n tabelul 1.35. Determinarea indicatorilor de bonitate conform modelului BRD Tabelul 1.35.
Nr. crt . 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Specificaie Active circulante Datorii curente Capital propriu Activ total Profit brut Cifra de afaceri Profit net Pasiv total Simbol Ac Dcrt Cpr At Pb Ca Pn Pt UM 2009 lei lei lei lei lei lei lei lei Perioada analizat 2010 153.843.72 7 68.662.036 189.427.02 2 260.636.94 8 30.073.560 195.677.94 5 23.839.146 260.636.94 8 2011

126.224.475 54.405.253 155.590.274 211.820.738 23.724.855 163.497.747 19.678.661 211.820.738

181.193.103 84.281.535 257.202.190 345.290.781 36.886.350 229.415.602 32.456.007 345.290.781

9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19.

Lichiditatea general Lichiditatea general Solvabilitatea patrimonial Solvabilitatea patrimonial Rata profitului brut Rata profitului brut Rata rentabilitii financiare Rata rentabilitii financiare Grad de ndatorare Grad de ndatorare TOTAL PUNCTAJ

Ac/Dcrt Lg puncte Cpr/At % Sp puncte Pb/Ca % Rpb puncte Pn/Cpr % Rrf puncte Dcrt/Pt G puncte PUNCTE

2,32 20 73,45 20 14,51 20 12,65 20 0,26 15 95

2,24 20 72,68 20 15,37 20 12,58 20 0,26 15 95

2,15 20 74,49 20 16,08 20 12,62 20 0,24 20 100

n perioada analizat punctajul determinat conform modelului BRD a nregistrat valori cuprinse n intervalul 95-100 puncte. Societatea se ncadreaz astfel n categoria A de bonitate. Acest lucru atrage dup sine concluzia c firma nregistreaz performane financiare foarte bune, care permit achitarea la scaden a dobnzii i a ratei. Totodat se prefigureaz meninerea i n perspectiv a performanelor financiare la un nivel ridicat.

ANEXE
n urma calculelor intermediare, bilanul financiar al societii analizate se prezint astfel: Bilanul financiar pentru perioada 2009-2011
ACTIV (NEVOI) 2009 I. ACTIV IMOBILIZAT NET (>1AN) 1. Imobilizri necorporale 2. Imobilizri corporale 3. Imobilizri financiare II. ACTIVE CIRCULANTE 1. Stocuri 2. Creane* 3. Investiii pe termen scurt Perioada de analiz 2010 2011
106.793.22 1 936.819 105.848.20 4 8.198 153.843.72 7 18.333.107 106.840.36 6 0 164.097.678 1.773.383 162.316.097 8.198 181.193.103 21.753.839 122.748.840 0

85.596.263 520.512 85.068.645 7.106 126.224.475 22.225.818 98.561.469 0

4. Disponibiliti TOTAL NEVOI (ACTIV)

5.437.188 211.820.738

28.670.254 260.636.94 8

36.690.424 345.290.781

Operaiuni de corectare a activului


* Majorate cu cheltuielile n avans

65.338

248.653

422.739

PASIV (RESURSE) I. CAPITALURI PROPRII 1. Capital social 2. Prime de capital 3. Rezerve 4. Rezultatul exerciiului 5. Rezultatul reportat 6. Repartizarea profitului 7. Subvenii 6. Provizioane 6. Patrimoniul public
II. DATORII PE TERMEN MEDIU I LUNG (> 1 AN)

Perioada de analiz 2009 2010 2011


155.590.274 45.489.729 0 90.395.721 19.678.661 7.695.038 19.678.661 8.408.973 3.600.813 0 1.825.211 157.415.534 54.405.253 211.820.738 189.427.02 2 45.489.729 0 121.467.44 5 23.839.146 10.102.480 23.839.146 8.873.349 3.494.019 0 2.547.890 191.974.91 2 68.662.036 260.636.94 8 0 257.202.190 45.489.729 0 171.570.794 32.456.007 -1.422.451 1.844.318 8.552.429 2.400.000 0 3.807.056 261.009.246 84.281.535 345.290.781

III. CAPITALURI PERMANENTE IV. DATORII PE TERMEN SCURT (<1AN)** TOTAL RESURSE (PASIV)

Operaiuni de corectare a pasivului


**Majorate cu venituri nregistrate n avans
49 0

BILANUL CONTABIL
lei
Denumirea indicatorului
A. ACTIVE IMOBILIZATE I. IMOBILIZRI NECORPORALE II. IMOBILIZRI CORPORALE III. IMOBILIZRI FINANCIARE ACTIVE IMOBILIZATE TOTAL (rd. 01 la 03) B. ACTIVE CIRCULANTE I. STOCURI 0 1 0 2 0 3 0 4 0 22.225.818 520.512 936.819 105.848.20 4 8.198 106.793.22 1 18.333.107 21.753.839 1.773.383 162.316.097 8.198 164.097.678 Nr. rd.

2009

Perioada analizat 2010 2011

85.068.645 7.106 85.596.263

II. CREANE III. INVESTIII PE TERMEN SCURT IV. CASA I CONTURI LA BNCI ACTIVE CIRCULANTE TOTAL (rd. 05 la 08) C. CHELTUIELI N AVANS D. DATORII: SUMELE CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD DE PN LA UN AN E. ACTIVE CIRCULANTE NETE / DATORII CURENTE NETE (rd. 09 + 10 11 18) F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE (rd. 04 + 12) G. DATORII: SUMELE CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN H. PROVIZIOANE I. VENITURI N AVANS (rd. 17 + 18), din care: - subvenii pentru investiii - venituri nregistrate n avans J. CAPITAL I REZERVE I. CAPITAL (rd. 20 la 22), din care: - capital subscirs vrsat - capital subscris nevrsat - patrimoniul regiei II. PRIME DE CAPITAL III. REZERVE DIN REEVALUARE IV. REZERVE Aciuni proprii Ctiguri legate de instrumentele de capitaluri proprii Pierderi legate de instrumentele de capitaluri proprii

5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 1 5 1 6 1 7 1 8 1 9 2 0 2 1 2 2 2 3 2 4 2 5 2 6 2 7 2 8

98.496.131 0 5.437.188 126.159.137 65.338 54.405.204 71.819.222

106.591.71 3 0 28.670.254 153.595.07 4 248.653 68.662.036 85.181.691

122.326.101 0 36.690.424 180.770.364 422.739 84.281.535 96.911.568

149.006.512 1.825.211 3.600.813 8.409.022 8.408.973 49

191.974.91 2 2.547.890 3.494.019 8.873.349 8.873.349 0

261.009.246 3.807.056 2.400.000 8.552.429 8.552.429 0

45.489.729 45.489.729 0 0 0 30.027.368 60.368.353 0 0 0

45.489.729 45.489.729 0 0 0 46.419.363 75.048.082 0 0 0

45.489.729 45.489.729 0 0 0 92.774.229 78.796.565 0 0 0

V. PROFITUL SAU PIERDEREA REPORTAT () VI. PROFITUL SAU PIERDEREA EXERCIIULUI FINANCIAR Repartizarea profitului

Sold C Sold D Sold C Sold D

2 9 3 0 3 1 3 2 3 3 3 4 3 5 3 6

7.695.038 0 19.678.661 0 19.678.661 143.580.488 0 143.580.488

10.102.480 0 23.839.146 0 23.839.146 177.059.65 4 0 177.059.65 4

0 1.422.451 32.456.007 0 1.844.318 246.249.761 0 246.249.761

CAPITALURI PROPRII TOTAL (rd. 19 + 23 + 24 + 25 26 + 27 28 + 29 30 + 31 32 33) Patrimoniul public CAPITALURI TOTAL (rd. 34 + 35)

CONTUL DE PROFIT I PIERDERE


lei
Denumirea indicatorului
1. Cifra de afaceri net (rd. 02 la 05) Producia vndut Venituri din vnzarea mrfurilor Venituri din dobnzi nregistrate de entitile al cror obiect de activitate l constituie leasingul Venituri din subvenii de exploatare aferente cifrei de afaceri nete 2. Venituri aferente costului de producie n curs de execuie 3. Producia realizat de entitate pentru scopurile sale proprii i capitalizat 4. Alte venituri din exploatare VENITURI DIN EXPLOATARE TOTAL (rd. 01 + 06 07 + 08 + 09) 5. a) Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile Alte cheltuieli materiale b) Alte cheltuieli externe (cu energie i apa) c) Cheltuieli privind mrfurile 6. Cheltuieli cu personalul (rd. 16 + 17), din care: a) Salarii i indemnizaii b) Cheltuieli cu asigurrile i protecia social 7. a) Ajustri de valoare privind imobilizrile corporale i necorporale (rd. 19 20) a.1) Cheltuieli a.2) Venituri b) Ajustri de valoare privind activele circulante (rd. 22 23) b.1) Cheltuieli 1 9 2 0 2 1 2 17.223.459 2.195.687 660.394 1.396.006 13.229.837 1.451.155 8.969.608 9.613.395 13.135.737 4.313.519 -1.822.815 436.166 Sold C Sold D Nr. rd. 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 1 5 1 6 1 7 1 8

2009

Perioada analizat 2010 2011


195.677.94 5 194.584.64 1 229.415.602 228.251.471 1.164.131 0 0 3.607.554 0 417.093 2.407.816 235.848.065 52.659.641 1.017.009 6.735.681 783.568 54.849.217 42.421.916 12.427.301 8.822.218

163.497.747 162.271.174 1.226.573 0 0 84.400 0 199.708 1.085.174 164.867.029 48.867.197 843.608 8.197.793 807.664 37.663.125 28.620.000 9.043.125 15.027.772

1.093.304 0 0 0 4.412.706 437.630 1.689.844 193.392.71 3 46.350.619 900.854 6.950.340 801.641 43.382.326 33.117.176 10.265.150 11.778.682

b.2) Venituri 8. Alte cheltuieli de exploatare (rd. 25 la 28) 8.1 Cheltuieli privind prestaiile externe 8.2 Cheltuieli cu alte impozite, taxe i vrsminte asimilate 8.3 Cheltuieli cu despgubiri, donaii i activele cedate Cheltuieli privind dobnzile de refinanare nregistrate de entitile al cror obiect de activitate l constituie leasingul Ajustri privind provizioanele (rd. 30 31) - Cheltuieli - Venituri CHELTUIELI DE EXPLOATARE TOTAL (rd. 11 la 15 + 18 + 21 + 24 + 29) PROFITUL SAU PIERDEREA DIN EXPLOATARE - Profit (rd. 10 32) - Pierdere (rd. 32 10)

2 2 3 2 4 2 5 2 6 2 7 2 8 2 9 3 0 3 1 3 2 3 3 3 4 3 5 3 6 3 7 3 8 3 9 4 0 4 1 4 2 4 3 4 4 4 5 4

735.612 24.054.298 14.876.528 795.254 8.382.516 0 2.400.813 3.600.813 1.200.00 138.522.664 26.344.365 0 89.100 0 0

643.787 45.284.573 34.857.879 1.522.747 8.903.947 0 -106.794 3.494.019 3.600.813 164.311.84 9 29.080.864 0 0 0 0

2.258.981 71.820.503 63.782.443 1.618.003 6.420.057 0 -1.094.019 2.400.000 3.494.019 193.771.003 42.077.062 0 0 0 0

9. Venituri din interese de participare - din care, veniturile obinute de la entitile afiliate 10. Venituri din alte investiii i mprumuturi care fac parte din activele imobilizate - din care , veniturile obinute de la entitile afiliate 11. Venituri din dobnzi - din care , veniturile obinute de la entitile afiliate Alte venituri financiare VENITURI FINANCIARE TOTAL (rd. 35 + 37 + 39 + 41) 12. Ajustri de valoare privind imobilizrile financiare i a investiiilor financiare deinute ca active circulante (rd. 44 45) - Cheltuieli - Venituri 13. Cheltuieli privind dobnzile

0 22.436 0 1.541.396 1.652.932 0 0 0 1.380.490

0 36.607 0 4.318.996 4.355.603 0 0 0 2.103.144

0 26.457 0 1.652.232 1.678.689 0 0 0 2.479.729

- din care, cheltuielile n relaia cu entitile afiliate Alte cheltuieli financiare CHELTUIELI FINANCIARE TOTAL (rd. 43 + 46 + 48) PROFITUL SAU PIERDEREA FINANCIAR () 14. PROFITUL SAU PIERDEREA CURENT () 15. Venituri extraordinare 16. Cheltuieli extraordinare 17. PROFITUL SAU PIERDEREA DIN ACTIVITATEA EXTRAORDINAR VENITURI TOTALE - Profit (rd. 54 55) - Pierdere (rd. 55 54) - Profit (rd. 42 49) - Pierdere (rd. 49 42) - Profit (rd. 10 + 42 32 49) - Pierdere (rd. 32 + 49 10 42)

6 4 7 4 8 4 9 5 0 5 1 5 2 5 3 5 4 5 5 5 6 5 7 5 8 5 9 6 0 6 1 6 2 6 3 6 4 6 5

0 2.891.952 4.272.442 0 2.619.510 23.724.855 0 0 0 0 0 166.519.961 142.795.106 23.724.855 0 4.046.194 0 19.678.661 0

0 1.259.763 3.362.907 992.696 0 30.073.560 0 0 0 0 0 197.748.31 6 167.674.75 6 30.073.560 0 6.234.414 0 23.839.146 0

0 4.389.672 6.869.401 0 5.190.712 36.886.350 0 0 0 0 0 237.526.754 200.640.404 36.886.350 0 4.430.343 0 32.456.007 0

(rd. 10 + 42 + 54) CHELTUIELI TOTALE (rd. 32 + 49 + 55) PROFITUL SAU PIERDEREA BRUT 18. Impozitul pe profit 19. Alte impozite neprezentate la elementele de mai sus 20. PROFITUL SAU PIERDEREA NET () A EXERCIIULUI FINANCIAR - Profit (rd. 60 61 62 63) - Pierdere (rd. 61 + 62 + 63 60) - Profit (rd. 58 59) - Pierdere (rd. 59 58)