Valoarea de pia este suma estimat pentru care un activ ar putea fi schimbat la data evalurii, ntre un cumprtor hotrt

i un vnztor hotrt, ntro tranzacie neprtinitoare, dup un marketing adecvat i n care prile au acionat fiecare n cunotin de cauz, prudent i fr constrngere. Suma estimat se refer la cel mai bun pre optenabil n mod rezonabil de ctre vnztor i cel mai avantajos pre, obtenabil n mod rezonabil, de ctre cumprtor pre exprimat n uniti monetare. Un activ ar putea fi schimbat se refer la faptul c valoarea este estimat, iar tranzacia posibil a fi ncheiat i nu neaprat realizat cu o sum

predeterminat. la data evalurii cere ca valoarea s fie specific unui moment, unei anumite date care s reflecte situaia pieei i a condiiilor de pia existente la data efectiv a evalurii i nu la o dat anterioar ori viitoare. ntre un cumprtor hotrt se refer la un cumprtor care este motivat dar nu i obligat s cumpere, care nu este nici nerbdtor i nici decis s cumpere la orice pre. i un vnztor hotrt-nu este nici un vnztor nerbdtor nici unul gata s vnd la orice pre, ci numai numai la cel mai bun pre accesibil pe piaa liber.

ntr-o tranzacie neprtinitoare se presupune c tranzacia are loc ntre pri fr legtur ntre ele, fiecare acionnd n mod independent. dup un marketing adecvat nseamn c activul ar fi expus pe pia n modul cel mai adecvat pentru a efectua cedarea lui la cel mai bun pre obtenabil. n care prile au acionat n cunotin de cauz, prudent presupune c att cumprtorul hotrt ct i vnztorul hotrt sunt informai despre natura i caracteristicile activului, despre utilizrile i starea acestuia. Dac o vnzare are loc pe o pia cu preuri n scdere nu este neaprat imprudent. i fr constrngerese refer la faptul c nici o parte nu este forat ori obligat n mod nejustificat

la efectuarea tranzaciei

 O importan deosebit o are nelegerea urmtoarelor noiuni i definiii: Abordarea prin venit ofer o indicaie asupra valorii prin convertirea fluxurilor de numerar viitoare ntr-o singur valoare a capitalului. Chiria de pia suma estimat pentru care o proprietate ar putea fi nchiriat la data evalurii, ntre un locator hotrt i un locatar hotrt, cu clauze de nchiriere adecvate, ntr-o tranzacie neprtinitoare, dup un marketing adecvat i n care prile au acionat fiecare n cunotin de cauz, prudent i fr constrngere. Cumprtor special un anumit cumprtor, pentru care un anumit activ are o valoare SPECIAL datorit avantajelor rezultate din proprietatea asupra acestuia i care nu ar fi disponibile altor cumprtori de pe pia. Data evalurii data la care se aplic opinia asupra valorii. Drepturi imobiliare toate drepturile, participaiile i beneficiile legate de proprietatea imobiliar.

 Fond comercial orice beneficiu economic viitor provenit dintr-o ntreprindere, dintr-o participaie la o ntreprindere sau din utilizarea unui grup de active, care nu sunt separabile. Imobilizare necorporal un activ nemonetar care se manifest prin proprietile sale economice. Aceasta nu are substan fizic, dar asigur drepturi i beneficii economice proprietarului su.

 Investiie imobiliar proprietatea imobiliar, respectiv un teren sau o cldire, sau o parte a unei cldiri, sau ambele, deinut de proprietar pentru a obine venituri din chirii sau pentru creterea valorii capitalului, sau ambele, mai degrab dect pentru: - utilizarea n producerea sau furnizarea de bunuri sau servicii sau pentru scopuri administrative sau - vnzarea pe parcursul desfurrii normale a activitii Valoare just preul estimat pentru transferul unui activ sau a unei datorii ntre pri identificate, aflate n cunotin de cauz i hotrte care reflect interesele acelor pri. Valoare special o sum care reflect caracteristicile particulare ale unui activ, care are o valoare numai pentru un cumprtor special. Valoarea sinergiei un element suplimentar al valorii, creat prin combinarea a dou sau mai multe active sau drepturi, n urma creia valoarea combinat este mai mare dect suma valorilor separate.

 Care este definiia goodwill-ului? Goodwill - este excedentul de valoare globala a ntreprinderii in raport cu suma valorilor diferitelor active care ii compun. Partea din valoarea globala a unei ntreprinderi care are ca sursa buna gestionare si exploatarea elementelor intangibile de care dispune acea ntreprindere; se obine prin capitalizarea profitului obinut de ntreprindere peste pragul de rentabilitate. Relaia cu valoarea ntreprinderii este direct proporionala.

 Aplicaia nr.1 Cunoscnd : - activul contabil total 20 mld - datorii contabile totale 12 mld - profit net realizat - 1,56 mld - rata medie a rentabilitii din sector i 10% -rata de actualizare care include i prima de risc (k) 20 %, -durata de reproducere a good willului este nedefinit se solicit s se efectueze evaluarea entitii (firmei) prin metoda capitalizrii supraprofitului. Etapa I. Determinarea activului net contabil ANC = total active- total datorii contabile ANC = 20 12 = 8 mld.

 Etapa II. Determinarea supraprofitului nregistrat de firm SP = profit net - i x ANC SP = 1,56 10% x 8 mld = 1,56 0,8 = 0,76 mld = 760.000.000 Etapa III Determinarea Good will-ului - ntruct perioada de reproducere a good will-ului se consider a fi nedefinit acesta se va calcula astfel: GW = SP / k ; GW = 0,76 mld / 0,2 = 3,8 mld. Etapa IV Calculul valorii globale a ntreprinderii VG = ANC +GW = 8 mld + 3 mld = 11 mld VG = 11 mld.

 Aplicaia nr.2 Cunoscnd - ANC corectat (ANCC) 5,5 mld - datorii totale contabile 2,5 mld - profitul net realizat 900 mil - i = 10 % - k = 20 % - durata de recuperare a Goodwill-ului 3 ani se solicit evaluarea ntreprinderii prin metoda remunerrii valorii substaniale brute (VSB). Etapa I Calculul VSB firmei ntr-o accepiune simplificatVSB=ANCC + total datorii contabile = 5,5+2,5 = 8 mld.

 Etapa II Determinarea GW ntreprinderii GW = (profit net i x VSB) x (( 1-1/(1+k)n) / k GW = (0,9 10% x 8) x (( 1 1/(1+0,2)3) / 0,2 = =0,1 x 0,421 / 0,2 = 0,1x 2,105 = 0,211 mld. Etapa III Calculul valorii globale a ntreprinderii VG = ANC + GW = 5,5 + 0,211 = 5,711 mld.

Aplicaia nr. 3

Activ Pasiv -Imobilizri necorporale - 300 Capitaluri proprii - 9700 din care chelt. constituire - 110 Provizioane pt. Riscuri - chelt. Cerc.dezv. - 190 i cheltuieli - 2.110 -Imobilizri corporale - 5500 Datorii totale - 3.980 Din care terenuri -500 din care-mprumut.tm.lg. 2500 - cldiri -1500 -furnizori - 1480 - masini utilaje -3500 - Imobilizri financiare - 400 Titluri de plasament ALFA - 400 Stocuri - 6000 Din care materii prime -4200 - produse finite - 1800 Creane - din care -2500 - clieni -2000 - titluri BETA SRL -500 Cheltuieli de repartizat pe mai multe perioade -390 Casa n lei -700

Total activ

-15.790 Total pasiv

-15.790

La evaluare s-a constatat c: Chelt. de cercetare dezvoltare vor asigura un profit suplimentar de 420 Valoarea de pia a terenurilor este de 350 Valoarea de pia a cldirilor este de 1150 Rata de utilizare calculata de firm este de 12% (rata utilizata de firm) Rata medie de amortizare din sector 20% Rata de actualizare globala a costurilor istorice a mijloacelor fixe 40% Coeficientul global de uzur moral 15% Firma A SRL este detinuta n proportie de 70%. Activul net contabil corectat al A SRL este de 3400 Sunt vandabile doar 80% din produsele finite la un pre global al pieei de 2050 60 % din clieni sunt n termenul de ncasare iar 40 % sunt mai vechi de 1 an Capitalizarea bursier global a aciunilor BETA SRL 420 Riscurile i cheltuielile pentru care s-au constituit provizioane au o probabilitate de a se produce de 90 %. Se solicit: Activul net contabil Activul net contabil corectat Capitalurile permanente necesare exploatrii

 1) Determinarea activului net corectat *ANC prin metoda valorii contabile a capitalurilor proprii este egal cu capital propriu + provizioane pt. riscuri i cheltuieli active considerate non-valori ANC= 9700+2110-(110+390) = 11.310 ** ANC prin metoda clasic este egal cu total activ contabil total datorii contabile active considerate non-valori. ANC = 15790 3980-(110+390) = 11.310 2) Determinarea activului net contabil corectat n funcie de utilitatea activelor, de valoarea just se face astfel: Cheltuielile de constituire fiind un activ fictiv se reine la valoarea de utilitate zero= 0 -cheltuielile cu cercetarea dezvoltarea pot fi retinute la o valoare de utilitate egala cu marimea profitului suplimentar pe care l-ar asigura in caz de reusita = 420 Terenurile se retin la valoarea de piata = 350 Cladirile se retin la valoarea de piata = 1150 Mijloacele fixe suporta corectii astfel a) cu diferenta de amortizare MF corectate = MF la val . Contab. X ( 1- rata medie de amortizare din sector ) / 1 rata amortizare utilizata de firma = 3500 x (1-0,2) / (1-0,12) = 3.182

 b) actualizarea costurilor istorice a mijloacelor fixe MF corectate actualizate = MF corectate x ( 1 + rata actualizare globala ) = = 3182 x (1 + 0,4) = 4455 c) aplicarea uzurii morale si obtinerea valorii de utilitate = VU VUMF = MF corectate actualizate x ( 1 coeficient de uzura morala )

VUMF = 4455 x ( 1-0,15) = 3787. - Titlurile alfa srl valoarea de utilitate se obtine astfel 70% x 3400 = 2380 - Materiile prime nedispunand de nici o informatie suplimentara se retine la valoarea lor contabila = 4200 - -Produsele finite cele vandabile 80 % se retin la pretul global de piata 2050. Restul de 40 % se retin la valoarea 0. - Clientii 60 % x 2000 = 1200 restul la valoarea = 0 - Actiunile BETA se retin la valoarea nominala contabila = 420. - Disponibilul se retine la valoarea nominala = 700 - Cheltuielile de repartizat = 0 (comentariu). - Activul brut contabil corectat ABCC este dat de suma activelor la valoarea de utilitate = - 0 +420 +350+1150+3787+2380+4200+2050+0+1200+0+420+700+0 = =16.657

 Corectarea datoriilor contabile ale firmei Provizioanele de 2110 se corecteaza prin aplicarea ceoficientului de 90% 2110 x 90 % = 1899. Datoriile totale contabile corectate = DTCC = 3980 + 1899 = 5879. Calculul activului net contabil corectat (ANCC) , ANCC = ABCC DTCC = = 16.657 5879 = 10.778. 3) Determinarea capitalurilor permanent necesare exploatarii CPNE = imobilizari pt. Exploatare + nevoia de fond de rulment pt. Exploatare . ( toate elementele de calcul sunt retinute la valoarea lor de utilitate ) Imobilizarile = 350 (val. piata a teren.) + 1150 (val. piata a clad.) + 3787 (val. utilitate a MF) = 5287 Nevoia de fond de rulment NFR = stocuri +creante datorii termen scurt/mediu = 4200+2050+1200-1480 = 5970 CPNE = Imob. + NFR = 5287+5970 = 11257.